基于現(xiàn)金流量視角下神奇制藥財務(wù)風(fēng)險分析

IV第1章前言1.1研究背景和意義隨著我國老齡化的增加，我國對商業(yè)醫(yī)療行業(yè)需求日益增加。在疫情期間，人們對醫(yī)藥商業(yè)的行業(yè)相比疫情之前更加依賴，同時加上人們對健康意識的不斷增強，醫(yī)藥商業(yè)市場的規(guī)模不斷擴(kuò)大，因此出現(xiàn)了三步一個藥店的現(xiàn)象。在這樣的背景下，醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)在發(fā)展過程中都面臨著巨大的經(jīng)濟(jì)壓力與生存壓力。企業(yè)要想長期發(fā)展下去，建立健全的控制風(fēng)險體系是必然的。因為現(xiàn)金具有時間成本，最不容易弄虛作假且現(xiàn)金流又是衡量企業(yè)財務(wù)狀況的重要指標(biāo)。因此，從現(xiàn)金流的角度出發(fā)，分析企業(yè)財務(wù)風(fēng)險是較為高效便捷的方式。新常態(tài)下，我國企業(yè)面臨著更大的經(jīng)營壓力，但也面臨著各種各樣的財務(wù)風(fēng)險。若對其識別不當(dāng)、防范不當(dāng)、治理不當(dāng)，輕則經(jīng)濟(jì)損失，重則倒閉。神奇制藥是一家醫(yī)藥制造行業(yè)大中型企業(yè)。對比分析現(xiàn)金流在財務(wù)風(fēng)險防控中的優(yōu)勢眾多，本文正是基于現(xiàn)金流這一核心指標(biāo)，從籌資、投資和經(jīng)營三個維度出發(fā)，以現(xiàn)金流量表為基礎(chǔ)深入剖析并識別企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，并針對財務(wù)風(fēng)險成因給予相應(yīng)的解決防范措施。以此來讓神奇制藥規(guī)避財務(wù)風(fēng)險，為企業(yè)的長期發(fā)展奠定良好的基石。1.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀人們對財務(wù)風(fēng)險的關(guān)注日益增加，現(xiàn)金流這一概念已逐漸為人們所熟知。無論是國內(nèi)還是國外，學(xué)者們在企業(yè)財務(wù)風(fēng)險領(lǐng)域已取得豐富的研究成果。國外學(xué)者對財務(wù)風(fēng)險研究歷史悠久，理解更為深刻，國外學(xué)者早已認(rèn)識到從現(xiàn)金流量角度識別和控制財務(wù)風(fēng)險的重要性，國外學(xué)者已建立了較為完善的財務(wù)風(fēng)險識別體系。我國財務(wù)風(fēng)險研究起步晚，早期多借鑒國外成果。然而，通過實踐與探索，國內(nèi)學(xué)者在財務(wù)風(fēng)險識別與防范方面也取得顯著進(jìn)展?，F(xiàn)金流量作為企業(yè)財務(wù)狀況的重要指標(biāo)，與財務(wù)風(fēng)險密切相關(guān)。我國財務(wù)風(fēng)險研究雖起步晚，但已深入探索。在借鑒國外研究的同時，國內(nèi)學(xué)者對現(xiàn)金流量理解日益加深。，逐漸建立了基于現(xiàn)金流量的財務(wù)風(fēng)險體系。這一體系的建立對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的識別至關(guān)重要，有助于企業(yè)規(guī)避風(fēng)險、完善識別控制機(jī)制、提升管理能力，也為現(xiàn)金流量管理提供了重要參考，推動了醫(yī)藥行業(yè)的持續(xù)發(fā)展。1.2.1國內(nèi)研究現(xiàn)狀高燕（2020）等人的研究對制造企業(yè)的財務(wù)危機(jī)進(jìn)行了深入分析，指出了對制造企業(yè)而言，及時預(yù)警潛在的財務(wù)危機(jī)并果斷有效的風(fēng)險控制措施至關(guān)重要，關(guān)乎企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展、做大做強。任瑜（2023）采用因子分析法從多角度綜合考慮影響高校財務(wù)風(fēng)險的因素，既考慮宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對高校財務(wù)狀況影響程度，又考慮微觀單位內(nèi)部因素對高校財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行了分析。張繼德（2020）等人以樂視網(wǎng)為案例，通過對其現(xiàn)金流量表的縱向數(shù)據(jù)進(jìn)行深入分析，并綜合考慮其他相關(guān)財務(wù)指標(biāo)，對該公司的財務(wù)狀況進(jìn)行了全面剖析。他們著重從資金鏈的四個關(guān)鍵環(huán)節(jié)——投資、籌資、使用、回流來審視，以揭示樂視網(wǎng)財務(wù)風(fēng)險的根本原因。孟佳（2020）的觀點強調(diào)了現(xiàn)金流作為衡量財務(wù)風(fēng)險的重要性，并指出加強對財務(wù)風(fēng)險的控制可以提升企業(yè)財務(wù)管理的整體水平。并且從投資、籌資和經(jīng)營這三個核心活動出發(fā)，對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行了全面而細(xì)致的探討。靳博茹（2023）以財務(wù)報表數(shù)據(jù)為支撐，辨識了償債、盈利、營運和發(fā)展風(fēng)險，強調(diào)了建立財務(wù)風(fēng)險評價體系的必要性。利用改良功效系數(shù)法和F計分模型對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行了縱向和橫向評價，得出具有對比性的評價結(jié)果。最終，根據(jù)綜合評價結(jié)論，提出了G醫(yī)藥企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制的相關(guān)措施。1.2.2國外研究現(xiàn)狀KoopmanK（2021）等人提出了現(xiàn)金流量管理對承包商的日常業(yè)務(wù)的影響。建筑業(yè)擁有良好的現(xiàn)金流量管理技術(shù)，有效的確保了現(xiàn)金鏈的正常運行，可以一定程度上避免不可預(yù)料的財務(wù)風(fēng)險。經(jīng)研究分析運行機(jī)制較差建筑行業(yè)承包商，分析其財務(wù)風(fēng)險的成因，發(fā)現(xiàn)其運行機(jī)制也與現(xiàn)金流量管理相關(guān)。承包商在自己的公司內(nèi)建立有效的現(xiàn)金流管理并與建筑項目有關(guān)，可以有效促進(jìn)了建筑環(huán)境的可持續(xù)性。TaieA(2022)等人在指出其研究的目的是表明編制現(xiàn)金流量清單的重要性，并診斷其對工業(yè)部門財務(wù)決策的影響，研究基于一組假設(shè)，其中最重要的是現(xiàn)金流量指標(biāo)在財務(wù)決策中存在顯著且統(tǒng)計上顯著的影響，并且研究樣本以一組在伊拉克證券交易所上市的公司為代表，研究公司的數(shù)據(jù)來自伊拉克證券交易所的官方公報。研究發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)金流指標(biāo)和通貨膨脹率對融資決策的負(fù)面影響，以及對工業(yè)部門投資決策的積極影響。第2章現(xiàn)金流量與財務(wù)風(fēng)險的概述2.1現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量指企業(yè)在特定時期通過經(jīng)營、投資和籌資等活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入、流出及總量。包括現(xiàn)金流入、流出和凈現(xiàn)金流量三要素。相較于利潤等財務(wù)指標(biāo)，現(xiàn)金流量指標(biāo)能動態(tài)、直觀地反映企業(yè)收益、償債能力和財務(wù)彈性，因此具備更高的說服力和可信度。企業(yè)現(xiàn)金流分三種：經(jīng)營、投資和籌資。經(jīng)營性現(xiàn)金流是日常經(jīng)營如銷售商品、提供服務(wù)、租賃經(jīng)營等所產(chǎn)生的，除去與長期投資相關(guān)成本及證券投資后的凈現(xiàn)金流量。這些活動涵蓋了企業(yè)日常運營的方方面面，是維持企業(yè)正常運轉(zhuǎn)的重要資金來源。投資性現(xiàn)金流則聚焦于企業(yè)長期資產(chǎn)的構(gòu)建與處置所帶來的現(xiàn)金流量變動，如固定資產(chǎn)投資、長期投資以及長期資產(chǎn)的處置等。這些活動反映了企業(yè)在擴(kuò)大規(guī)模、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)或調(diào)整投資策略時的資金流動情況?；I資性現(xiàn)金流指企業(yè)因借款、發(fā)債等籌資活動而產(chǎn)生的現(xiàn)金流入與流出。其中，現(xiàn)金流入主要來自借款，現(xiàn)金流出則主要用于還債。這部分現(xiàn)金流體現(xiàn)了企業(yè)在資金籌措與債務(wù)管理方面的情況，現(xiàn)金流量對評估企業(yè)財務(wù)穩(wěn)健性至關(guān)重要，能全面反映企業(yè)資金運作情況，為企業(yè)決策者提供有力的數(shù)據(jù)支持。2.2財務(wù)風(fēng)險財務(wù)風(fēng)險即企業(yè)運營中因不確定因素導(dǎo)致財務(wù)狀況不穩(wěn)，潛在損失的風(fēng)險。從現(xiàn)金流角度，主要可分為經(jīng)營、籌資、投資三類風(fēng)險。經(jīng)營活動風(fēng)險指企業(yè)日常運營中，供應(yīng)鏈、生產(chǎn)、銷售等環(huán)節(jié)的不確定性導(dǎo)致資金流動受阻的風(fēng)險，進(jìn)而可能引發(fā)企業(yè)價值波動。在企業(yè)的經(jīng)營中，必然會伴隨著資金的投入、資源的消耗。如果在經(jīng)營過程中未能很好的控制現(xiàn)金的流出，就可能導(dǎo)致資金浪費、流失，現(xiàn)金超支，壞賬增加，進(jìn)而引發(fā)財務(wù)風(fēng)險。投資活動財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)在投入資金后，由于市場需求波動實際收益常與預(yù)期有偏差。投資雖能獲利，但常因投入資金過多而收益不足，導(dǎo)致效益不佳，甚至造成很嚴(yán)重的虧損。究其原因，主觀方面：未做好市場調(diào)研和趨勢評估，造成投資決策的失誤。客觀方面：受不可控因素的影響等。如果企業(yè)在投資活動中投入超過現(xiàn)金流50%的資金用于某個項目，而該項目未能如期帶來預(yù)期的投資收益，企業(yè)的資金鏈將可能面臨巨大壓力，導(dǎo)致資金緊張，甚至可能誘發(fā)嚴(yán)重的財務(wù)風(fēng)險?；I資財務(wù)風(fēng)險受宏觀經(jīng)濟(jì)波動影響，不確定性顯著影響企業(yè)財務(wù)。擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模、技術(shù)創(chuàng)新等重要舉措，企業(yè)通常需要借助籌資手段來確保資金的充足供應(yīng)。籌資無疑是獲取現(xiàn)金流量的有效途徑，然而，在這一過程中，籌資渠道的選擇、籌資規(guī)模的確定以及資本結(jié)構(gòu)的安排等因素，都能造成財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)常通過銀行貸款籌集資金，但由于近年來，銀行提高了借款的門檻，加上審批程序復(fù)雜。一些急需資金周轉(zhuǎn)的企業(yè)選擇了民間借貸，民間借貸風(fēng)險高利率大，企業(yè)資金鏈一旦出現(xiàn)問題，可能導(dǎo)致資不抵債，進(jìn)而引發(fā)財務(wù)風(fēng)險。2.3現(xiàn)金流量和財務(wù)風(fēng)險聯(lián)系現(xiàn)金流量是企業(yè)正常運行的重要保障。企業(yè)可以通過財務(wù)管理和內(nèi)部控制來控制現(xiàn)金流量，從而防范財務(wù)風(fēng)險。在一定時期內(nèi)，企業(yè)可根據(jù)其現(xiàn)金流量狀況，確定企業(yè)的規(guī)模和結(jié)構(gòu)，進(jìn)而合理安排投資項目和籌資行為，保持適當(dāng)?shù)呢?fù)債水平，以滿足企業(yè)日常運營所需的資金需求。而如果高校無法維持日常運營所需的資金，其規(guī)模還在不斷擴(kuò)大，最終導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險發(fā)生。另外，財務(wù)風(fēng)險也可以通過現(xiàn)金流量指標(biāo)表現(xiàn)出來。通常情況下，企業(yè)如果不能充分利用現(xiàn)有資源滿足日常運營所需的資金需求，則會產(chǎn)生較大的財務(wù)風(fēng)險。因此，可以通過現(xiàn)金流量指標(biāo)來對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行評價。通過建立現(xiàn)金流量指標(biāo)評價體系，可以使企業(yè)在日常運營中注意控制現(xiàn)金流量，避免發(fā)生財務(wù)風(fēng)險。第3章神奇制藥概況及財務(wù)風(fēng)險表現(xiàn)3.1神奇制藥公司簡介上海神奇制藥投資管理股份有限公司創(chuàng)立于1992年，注冊資金越五億，是一家中外合資的醫(yī)藥制造上市公司。公司致力于抗腫瘤、心腦血管、感冒止咳、兒童用藥及抗真菌藥品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，擁有知名品牌“神奇”，已獲“中國馳名商標(biāo)”榮譽，市場歷史超30年，并連續(xù)11年入選世界品牌中國500強最具品牌排行榜。公司使命在于不斷創(chuàng)新，致力于為廣大民眾的健康提供卓越的產(chǎn)品與服務(wù)。其質(zhì)量方針秉持著“質(zhì)量為神、療效必奇”，并與國內(nèi)外知名藥物研究機(jī)構(gòu)保持長期合作關(guān)系。公司已成功研發(fā)出14個擁有獨立知識產(chǎn)權(quán)的民族藥，公司榮獲了眾多國家發(fā)明專利，展現(xiàn)出強大的研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新能力，獲得了社會的廣泛認(rèn)可與贊譽。產(chǎn)品線涵蓋處方藥和OTC品種，主要銷售品種包括抗腫瘤系列、心腦血管系列、止咳感冒系列、神奇娃娃小兒系列、抗真菌系列以及補益類等多個領(lǐng)域3.2籌資活動面臨償債壓力較大神奇制藥籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，實質(zhì)上反映了企業(yè)通過一系列籌資行為所帶來的資金流動情況。這些籌資行為旨在確保企業(yè)資金充足，從而維持其正常運營和發(fā)展。然而，籌資并非沒有風(fēng)險，特別是當(dāng)籌資額度超出企業(yè)實際需要時，可能會使企業(yè)面臨沉重的償債壓力。表3-1籌資活動現(xiàn)金流量 單位：元項目202020212022取得借款收到的現(xiàn)金79，719，000.005，438，000.0023，780，864.01收到其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金2，710，000.00籌資活動現(xiàn)金流入小計79，719，000.008，148，000.0023，780，864.01償還債務(wù)支付的現(xiàn)金135，500，000.0037，248，000.0041，038，000.00分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金5，828，129.593，969，367.0370，955，708.32其中：子公司支付給少數(shù)股東的股利、利潤1，986，133.33支付其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金58，109，180.6353，225，827.9045，721，901.69（續(xù)）表3-1籌資活動現(xiàn)金流量單位：元 籌資活動現(xiàn)金流出小計199，437，310.2294，443，194.93157，715，610.01籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-119，718，310.22-86，295，194.93-133，934，746.00數(shù)據(jù)來源：神奇制藥2020-2022年年報由表3-1可得，如上圖所示，籌資活動的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)，籌資現(xiàn)金流入小于流出，說明企業(yè)在積極償還債務(wù)。2020年企業(yè)為了滿足企業(yè)的需求，以借款的方式籌集資金，帶來近0.80億元現(xiàn)金流入量。2021年有所緩解，神奇制藥在籌資活動方面，現(xiàn)金流出量之所以呈現(xiàn)下降趨勢，主要歸因于償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金減少了0.98億萬元。在籌資活動的現(xiàn)金流動中，神奇制藥主要通過借款渠道籌措資金，而其資金的主要使用方向則集中于債務(wù)的清償。值得注意的是，從2020年至2022年，神奇制藥的籌資活動現(xiàn)金流入量總體呈現(xiàn)遞減的趨勢，這反映了公司在這一期間通過借款等籌資方式獲取的資金逐漸減少，但2020年以借款的方式籌集大量資金，在2021年籌資流出減少幅度較大，且償還債務(wù)流出現(xiàn)金減少幅度最大，說明2021年神奇制藥面臨的一定的償債壓力。2022籌資活動現(xiàn)金流入量相對2021年有很的幅度的增加，籌資活動的現(xiàn)金流出量也有顯著增長，這主要是由于分配股利的大幅增長所致，而償還債務(wù)的情況并未發(fā)生顯著變化。因此2022神奇制藥面臨的一定的償債壓力。神奇制藥在2020年籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量近0.8億元，這一數(shù)字暗示著公司在未來可能會面臨沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。在接下來的幾年中，這一數(shù)據(jù)持續(xù)為負(fù)，主要源于公司不斷致力于償還外部債務(wù)。隨著時間的推移，公司償債壓力日益顯著，這無疑對公司的穩(wěn)健經(jīng)營和未來發(fā)展構(gòu)成了不小的挑戰(zhàn)。3.3投資活動存在投資風(fēng)險過大 投資活動也是企業(yè)獲利的一種方式，當(dāng)企業(yè)在進(jìn)行投資時應(yīng)提前做好功課，評估其風(fēng)險。根據(jù)神奇制藥投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，我們可以看出神奇制藥的投資風(fēng)險。表3-2投資活動現(xiàn)金流量單位：元項目202020212022收回投資收到的現(xiàn)金1，030，000.001，710，000.00300，000.00取得投資收益收到的現(xiàn)金1，121，223.691，694，622.901，700，163.21處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額75，759.30121，833.63167，060.00投資活動現(xiàn)金流入小計2，226，982.993，526，456.532，167，223.21 （續(xù)）表3-2投資活動現(xiàn)金流量單位：元 項目202020212022購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金96，306，010.5985，962，253.5926，641，776.07投資支付的現(xiàn)金3，105，000.00支付其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金37，481.93投資活動現(xiàn)金流出小計96，306，010.5989，104，735.5226，641，776.07投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-94，079，027.60-85，578，278.99-24，474，552.86數(shù)據(jù)來源：神奇制藥2020-2022年年報由表3-2可得，神奇制藥的整個投資活動現(xiàn)金流呈現(xiàn)出了波動的趨勢，與2020年和2022年相比，2021年的現(xiàn)金流入量有了明顯的增長，這主要是因為回收投資產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大幅度增長。說明神奇制藥2021年投資收益與其他倆年相比情況較好。神奇制藥投資現(xiàn)金流出量2020年最多，且現(xiàn)金全部用于購買固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)，這無形中給企業(yè)增加了許多投資風(fēng)險，這些資產(chǎn)變現(xiàn)能力差，回收期長，短時間內(nèi)很難獲益。通過觀察現(xiàn)金流出發(fā)現(xiàn)這三年神奇制藥絕大部分用于投資購買固定資產(chǎn)，這給企業(yè)增加了很大的投資壓力。投資活動現(xiàn)金凈額常年處于負(fù)值，且投資獲得的收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于投入的資金，說明企業(yè)有可能增加了投資的力度，擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模方面占用了一定的資金，這給神奇制藥公司帶來了一定程度的投資風(fēng)險，情況嚴(yán)重時甚至?xí)S持經(jīng)營活動所需的現(xiàn)金有所影響。3.4經(jīng)營活動企業(yè)表現(xiàn)較為良好表3-3經(jīng)營活動現(xiàn)金流量單位：元項目202020212022籌資活動現(xiàn)金流入小計79，719，000.008，148，000.0023，780，864.01投資活動現(xiàn)金流入小計2，226，982.993，526，456.532，167，223.21經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計1，788，878，039.502，347，980，785.082，621，940，100.24經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計1，689，780，804.252，163，717，315.862，302，707，696.88 （續(xù)）表3-3經(jīng)營活動現(xiàn)金流量單位：元 項目202020212022經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額99，097，235.25184，263，469.22319，232，403.36銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金1，705，252，316.732，235，501，455.812，478，947，774.63主營業(yè)務(wù)收入1，819，006，691.262，303，032，719.002，388，617，677.74凈利潤-353，473，020.3167，962，371.4748，009，460.33經(jīng)營活動現(xiàn)金流入/經(jīng)營活動現(xiàn)金流出105.86%108.52%113.86%數(shù)據(jù)來源：神奇制藥2020-2022年年報經(jīng)營活動在公司的運作中處于中心位置，現(xiàn)金來源應(yīng)以經(jīng)營活動為主，因此公司的現(xiàn)金流應(yīng)該居于主導(dǎo)地位。如上圖所示，神奇制藥在2020-2022年經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量在逐年增加，并且在公司的現(xiàn)金收入中所占的比例也很高，這說明了公司的運營情況非常好，財務(wù)風(fēng)險也比較小，并且有一個健全的資本資源結(jié)構(gòu)。對經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量表進(jìn)行深入的分析，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金流動凈額每年都在增長，這是因為支付其他業(yè)務(wù)活動的現(xiàn)金以及購買商品和勞務(wù)的現(xiàn)金流入有所增長。三年間，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量始終保持正值，且呈現(xiàn)出穩(wěn)健的逐年增長趨勢，表明公司具有良好的資金回收能力和良好的經(jīng)營狀態(tài)。與此同時，經(jīng)營活動中的現(xiàn)金凈流量與凈流量之比已經(jīng)連續(xù)3年都在1以上，并且還在不斷地增加，這就說明，神奇制藥的營運資金運作良好，既保證了公司的持續(xù)生產(chǎn)，也保證了公司的將來發(fā)展。但是，有一點很重要，那就是在2020年，神奇制藥的凈利潤出現(xiàn)了負(fù)值，神奇制藥為虧損狀態(tài)。主要是因新冠疫情醫(yī)藥制造銷售收入下降所致，在2021、2022凈利潤有所好轉(zhuǎn)。銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與營業(yè)收入相接近，企業(yè)可能存在對應(yīng)收賬款管理存在薄弱環(huán)節(jié)。神奇制藥因疫情影響部分客戶資金周轉(zhuǎn)困難，應(yīng)收款項難以追回。但神奇制藥經(jīng)營活動在逐漸改善，從整體上來說神奇制藥經(jīng)營活動現(xiàn)金運動正常，經(jīng)營狀況較好，財務(wù)風(fēng)險較低，資金來源結(jié)構(gòu)合理。第4章基于現(xiàn)金流量下神奇制藥財務(wù)風(fēng)險成因4.1缺乏合理的籌資結(jié)構(gòu)，短期償債壓力較大負(fù)債結(jié)構(gòu)，由長期負(fù)債比重和流動負(fù)債比重共同構(gòu)成。在長期債務(wù)占很大比例的情況下，企業(yè)所面對的是一個比較平穩(wěn)的利率環(huán)境，但是這種融資模式通常會伴隨著高利息。相對來說，由于流動負(fù)債占比較高，所以企業(yè)在短期內(nèi)要償還的債務(wù)也就越多，盡管這種模式的利率一般都很低，但是在短期內(nèi)，償債壓力的增大會增加企業(yè)的金融風(fēng)險。總之，盡管企業(yè)的短期負(fù)債融資成本很低，但是其高比例的速動資產(chǎn)卻給企業(yè)造成了很大的負(fù)債負(fù)擔(dān)，從而增加了企業(yè)的償債風(fēng)險。由表4-1中的數(shù)據(jù)，我們可以清晰地看到這一負(fù)債結(jié)構(gòu)對公司財務(wù)狀況的影響。表4-1籌資資金分析表單位：元項目202020212022流動負(fù)債457，391，638.24479，805，740.28774，341，911.79長期負(fù)債312，887，233.03276，647，822.34233，567，093.99負(fù)債合計770，278，871.27756，453，562.631，007，909，005.78流動負(fù)債/負(fù)債合計59.38%63.43%76.83%長期負(fù)債/負(fù)債合計40.62%36.57%23.17%流動資產(chǎn)合計1，431，285，077.911，445，855，256.171，769，892，293.48流動負(fù)債合計457，391，638.24479，805，740.28774，341，911.79流動比率3.133.012.29速動比率2.682.592.00貨幣資金481，486，302.33493，799，824.37656，490，488.19流動負(fù)債457，391，638.24479，805，740.28774，341，911.79現(xiàn)金比率1.051.030.85負(fù)債總額770，278，871.27756，453，562.621，007，909，005.78資產(chǎn)總額3，097，971，351.943，148，970，21.433，381，085，508.75資產(chǎn)負(fù)債率24.86%24.02%29.81%數(shù)據(jù)來源：巨潮資訊財會信息網(wǎng)由表4-1可得，神奇制藥近年來資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以流動資產(chǎn)為主，其資金成本相對長期負(fù)債較低。然而，數(shù)據(jù)顯示，流動負(fù)債占比逐年上升，而長期負(fù)債占比逐年下降，表明公司更傾向于短期債務(wù)融資以降低成本。然而，這種偏向短期債務(wù)的策略會給企業(yè)短期償債帶來較大壓力。其主要原因疫情期間應(yīng)收賬款收不回來影響企業(yè)正常運轉(zhuǎn)，企業(yè)需要通過籌集短期借款來使企業(yè)度過這次危機(jī)，這無形中也產(chǎn)生了新的壓力，由于籌資成本較高，一旦無法按時還款，將會導(dǎo)致公司的財務(wù)危機(jī)，給神奇制藥短期償債帶來了壓力。此外，神奇制藥的流動比率逐年下降，表明企業(yè)短期償還短期債務(wù)的能力相對較弱。而現(xiàn)金比率在2020年至2022年也呈下降趨勢，尤其是在2022年小于1，反映出公司的現(xiàn)金類資產(chǎn)對短期債務(wù)的償還保障能力較為脆弱。資產(chǎn)負(fù)債率比率逐漸增大，流動比率、速度比率、現(xiàn)金比率逐年減少，這些現(xiàn)象均表明公司的償債壓力正在不斷加劇。為了有效減輕負(fù)債壓力并防止資金鏈斷裂，神奇制藥需明確問題所在，并積極拓寬債務(wù)融資渠道，實現(xiàn)多渠道、低成本的融資策略。同時，公司應(yīng)合理規(guī)避潛在的財務(wù)風(fēng)險，提高短期償債的能力，以確保企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。4.2固定資產(chǎn)投資大，無法取得預(yù)期回報投資活動中，固定資產(chǎn)變現(xiàn)能力差，如果對固定資產(chǎn)投入資金過多時，可能會導(dǎo)致無法取得預(yù)期報酬，會出現(xiàn)投入過大收入過少，會導(dǎo)致資金緊張周轉(zhuǎn)困難，形成投資風(fēng)險。固定資產(chǎn)的回收期長，短時間內(nèi)很難獲得收益。如下圖所示表4-2投資資金分析表單位：元項目202020212022購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金96，306，010.5985，962，253.5926，641，776.07購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金/投資活動流出小計100.00%96.47%100.00%投資支付的現(xiàn)金3，105，000.00支付其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金37，481.93投資活動現(xiàn)金流出小計96，306，010.5989，104，735.5226，641，776.07投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-94，079，027.60-85，578，278.99-24，474，552.86數(shù)據(jù)來源：巨潮資訊財會信息網(wǎng)根據(jù)表4-2中的數(shù)據(jù)顯示，2020年和2022年神奇制藥分別投資了0.96億元和0.85億元用于購置固定資產(chǎn)，占投資活動流出量的全部比例。投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)，意味著企業(yè)投資支出超過了投資回報的現(xiàn)金流入。從2020年至2022年，企業(yè)的投資金額分別為0.96億元、0.86億元和0.26億元，而投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量分別為-0.94億元、-0.85億元和-0.24億元。這表明神奇制藥在投資活動方面的現(xiàn)金流入量較少，暗示著企業(yè)投資金額大，但收益相對較少。通過投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額的數(shù)值可以看出，神奇制藥的投資活動雖然有所好轉(zhuǎn)，但仍然呈現(xiàn)負(fù)值，表明企業(yè)仍然面臨著一定的財務(wù)風(fēng)險。這可能是由于投資項目的收益未能如預(yù)期那樣高，或者投資項目的回報周期較長，導(dǎo)致現(xiàn)金流入量不足以彌補投資支出。因此，神奇制藥需要審慎評估投資項目的風(fēng)險和回報，并優(yōu)化投資組合，以確保投資活動的可持續(xù)性和盈利能力，從而降低財務(wù)風(fēng)險。4.3企業(yè)投資資金過多，收益較低企業(yè)要想維持正常運行，有充足的資金是必然的。投資涉及企業(yè)的未來經(jīng)營發(fā)展方向和規(guī)模等重大問題幾個問題。通過投資獲得更多的收益，來擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，規(guī)劃企業(yè)發(fā)展方向。目前，對于神奇制藥來說，其投資活動的現(xiàn)金流入率相對較低，這也是一個潛在的問題。表4-3投資資金流入流出分析表單位：元項目202020212022投資活動現(xiàn)金流出小計96，306，010.59890，067，253.5926，641，776.07投資活動現(xiàn)金流入小計2，226，982.993，526，456.532，167，223.21投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-94，079，027.60-85，578，278.99-24，474，552.86投資現(xiàn)金流入/投資現(xiàn)金流出0.24%0.40%8.13%數(shù)據(jù)來源：巨潮資訊財會信息網(wǎng)該表數(shù)據(jù)可以看出，神奇制藥投資活動中流出量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于流入量，說明企業(yè)在投資活動中，企業(yè)投入資金過多，收益過少。從投資的現(xiàn)金流入和投資流出的比率來看，盡管這一比率在逐年增加，但卻不超過10%。2020-2022年投資現(xiàn)金流入量占投資現(xiàn)金流出分別為0.24%、0.40%、8.13%，投資收入過少，而從投資現(xiàn)金流量表知，神奇制藥投入資金較多，卻并沒又給企業(yè)帶來預(yù)期的收益。這一數(shù)據(jù)說明神奇制藥公司內(nèi)部存在著不合理的運營現(xiàn)狀使得現(xiàn)金流不斷流出企業(yè)，企業(yè)將會面臨資金鏈緊張的情況，帶來財務(wù)風(fēng)險。4.4在經(jīng)營活動中應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低表4-4經(jīng)營活動應(yīng)收賬款分析表單位：元項目202020212022神奇制藥仁和以嶺神奇制藥仁和以嶺神奇制藥仁和以嶺應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2.8812.967.814.8913.597.385.8513.547.51 （續(xù)）表4-4經(jīng)營活動應(yīng)收賬款分析表單位：元項目202020212022神奇制藥仁和以嶺神奇制藥仁和以嶺神奇制藥仁和以嶺營業(yè)現(xiàn)金比率5.45%20.73%18.06%8.00%15.76%5.23%13.36%24.64%27.83%數(shù)據(jù)來源：巨潮資訊財會信息網(wǎng)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的高低反映了企業(yè)應(yīng)收賬款的管理效率與資金回收速度。意味著賬款回收越快，資金回籠速度越快，進(jìn)而增強企業(yè)的資金流動性與短期償債能力。此外，高周轉(zhuǎn)率還有助于降低收款過程中的成本，減少壞賬風(fēng)險，提升流動資產(chǎn)的盈利能力。另一方面，營業(yè)現(xiàn)金比率則反映了表明企業(yè)營業(yè)收入的收現(xiàn)能力較弱，該指標(biāo)越高，意味著企業(yè)收回現(xiàn)金能力越強，壞賬風(fēng)險也相對較小。如上圖數(shù)據(jù)可知，雖然神奇制藥應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年升高，但與其他同行業(yè)公司相比，神奇制藥的周轉(zhuǎn)率較低，這表明企業(yè)可能承擔(dān)著較高的收款成本和面臨較大的壞賬風(fēng)險，顯示出在應(yīng)收賬款管理方面仍存在一定的提升空間。營業(yè)現(xiàn)金比率較低，表明企業(yè)營業(yè)收入的收現(xiàn)能力較弱，說明對應(yīng)收賬款的管理較差，壞賬損失的風(fēng)險較大。綜上所述，神奇制藥銷售款現(xiàn)金回收能力弱?；诂F(xiàn)金流量下神奇制藥財務(wù)風(fēng)險防范措施5.1拓寬籌資渠道，防止流動負(fù)債比率持續(xù)上升融資對公司而言是其長期發(fā)展的重要保證，所以企業(yè)籌資一直是各公司重點著力的工作。由上述分析知，神奇制藥流動負(fù)債比率逐年上升，資產(chǎn)負(fù)債率也在不斷上升，流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率逐年下降，這些都說明企業(yè)缺乏合理的籌資規(guī)劃。神奇制藥籌資活動流入量絕大部分是向銀行借款，而從神奇制藥現(xiàn)金流量表中可知，企業(yè)大部分的借款為短期借款，這對一個企業(yè)長期發(fā)展是非常不利的。一個企業(yè)想要維持長期正常經(jīng)營就需要大量的資金，短期借款雖然可以救急，但并不是長期發(fā)展的對策。想要避免流動負(fù)債比率持續(xù)上升，合理規(guī)避財務(wù)風(fēng)險，就必須拓寬債務(wù)融資渠道，多渠道進(jìn)行融資。因此，公司在融資管理上，應(yīng)采取多種方式籌資，來分散企業(yè)的籌資風(fēng)險。神奇制藥可以通過利用各種融資工具，如發(fā)行公司債券、中期票據(jù)等，同時在合適的時機(jī)考慮發(fā)行公司股票，有效增強企業(yè)對財務(wù)風(fēng)險的抵御能力。此外，企業(yè)還可以通過股票質(zhì)押、商標(biāo)質(zhì)押、動產(chǎn)抵押等方式，輔之以誠信公司的支持和利用各類優(yōu)惠政策，來優(yōu)化企業(yè)資金配置，拓寬融資渠道。通過拓寬多種不同的融資方式，增加長期融資，防止短期負(fù)債規(guī)模的持續(xù)上升。5.2合理選擇投資方向，完善投資組合通過上文對神奇制藥近三年財務(wù)狀況分析可知，投資活動產(chǎn)出的現(xiàn)金流量凈額年年為負(fù)，神奇制藥將資金幾乎全部投入于固定資產(chǎn)，固定資產(chǎn)的回收期長，短時間內(nèi)很難獲得收益。公司償還負(fù)債需巨額資金，而公司投資周期長、投入大，導(dǎo)致企業(yè)可用現(xiàn)金短缺，這會進(jìn)一步增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。若投資項目遭遇困境，一旦投資項目出現(xiàn)問題，資金就無法收回。所以合理選擇投資方向是極其重要的，公司應(yīng)當(dāng)開始減少對固定資產(chǎn)等實物投資，可以適當(dāng)增加股權(quán)投資、產(chǎn)權(quán)投資，以此分散投資風(fēng)險。在做出投資決策前應(yīng)先對項目進(jìn)行評估，根據(jù)以往經(jīng)驗，分析投資項目所帶來的風(fēng)險與收益，權(quán)衡一下所帶來的風(fēng)險企業(yè)是否可以承擔(dān)。同時也要考慮投資周期，投資周期不可過長，容易產(chǎn)生資金鏈斷裂的風(fēng)險。5.3減少無效資金投入，提高資金使用率企業(yè)要提高資金使用率，首先，要降低生產(chǎn)成本，神奇制藥應(yīng)引入先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)，來降低生產(chǎn)周期，從而提高資金的使用率。在產(chǎn)品也可能出現(xiàn)滯留的現(xiàn)象，企業(yè)要嚴(yán)格把控每一個環(huán)節(jié)，避免材料的浪費和機(jī)器的磨損。也要將降低成本落實到每一位員工，以此為目標(biāo)對員工進(jìn)行考核，調(diào)動員工的積極性，進(jìn)而降低生產(chǎn)成本，提高資金使用率。其次，在銷售環(huán)節(jié)要降低企業(yè)銷售費用，神奇制藥與行業(yè)平均水平相比，神奇制藥資金管理水平較低，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低，壞賬較多。企業(yè)應(yīng)壓縮應(yīng)收賬款，減少呆賬壞賬的發(fā)生率。由于一些企業(yè)不講信用，拖欠賬款，這種情況導(dǎo)致銷售方難以收回銷售款項，進(jìn)而形成壞賬。因此，加快結(jié)算速度，確保及時收款，可以有效減少壞賬的發(fā)生，并增強資金的利用效益。最后，企業(yè)投入過多在固定資產(chǎn)上，固定資產(chǎn)回收期長投入資金多，收益較少。企業(yè)應(yīng)優(yōu)化資金配置，減少對固定資產(chǎn)的過度投入，并提升固定資產(chǎn)的使用效率。同時，強化資金投向的管理，從而更有效地利用固定資產(chǎn)，提高資金的整體利用率。5.4實施應(yīng)收賬款追蹤，加強對應(yīng)收賬款的管理當(dāng)前，神奇制藥應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)周期長，就大大增加了營運資金的周期，降低營運資金的管理水平。由于神奇制藥的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率偏低，企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強對應(yīng)收賬款的追蹤與管控。為優(yōu)化應(yīng)收賬款管理，企業(yè)可從以下方面著手：第一，嚴(yán)格審核客戶資質(zhì)，審慎選擇賒銷方式。神奇制藥需對賒銷策略進(jìn)行嚴(yán)密控制，因為雖然賒銷能夠帶動業(yè)務(wù)增長和利潤提升，但與之相伴的則是潛在的壞賬風(fēng)險，即可能面臨部分賬款無法收回的困境。因此，企業(yè)必須謹(jǐn)慎權(quán)衡賒銷帶來的利弊，確保業(yè)務(wù)發(fā)展的同時，也能有效控制財務(wù)風(fēng)險。如果產(chǎn)生壞賬的金額過多，財務(wù)報表上表現(xiàn)出來的時，企業(yè)利潤收益較高，這不僅給企業(yè)帶來了很大的損失，也無形中產(chǎn)生了潛在的風(fēng)險，所以企業(yè)應(yīng)當(dāng)在實行賒銷手段前，去了解對方公司的經(jīng)營情況及誠信度，以此來降低企業(yè)的壞賬損失。但是采用這種手段會使我們喪失一部分客戶，所以我們應(yīng)采取不同客戶采用不同手段。對于長期合作的客戶，我們可以酌情放寬政策。第二，神奇制藥應(yīng)制定明確的催款策略，以加速資金回籠，降低財務(wù)風(fēng)險。當(dāng)款項到期時，公司需以禮貌的方式提醒客戶及時支付。若客戶未能給予積極響應(yīng)，企業(yè)可考慮發(fā)放正式的催收通知，明確表達(dá)催款的意圖。若對方仍故意拖欠，企業(yè)就應(yīng)拿起法律的武器來保護(hù)自己的權(quán)益。結(jié)論本文詳細(xì)地探討了財務(wù)風(fēng)險識別與評價的理論基礎(chǔ)，并結(jié)合神奇制藥的具體運營情況，基于現(xiàn)金流量視角從籌資、投資、經(jīng)營三個方面選取指標(biāo)進(jìn)行分析。旨在通過這些指標(biāo)精準(zhǔn)識別并有效預(yù)防財務(wù)風(fēng)險，充分發(fā)揮現(xiàn)金流量的優(yōu)勢，提高工作效率，幫助企業(yè)成功規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險，從而實現(xiàn)更高的經(jīng)營效益。根據(jù)神奇制藥的經(jīng)營、財務(wù)及現(xiàn)金流狀況，篩選了籌資、投資與經(jīng)營風(fēng)險相關(guān)的現(xiàn)金流財務(wù)指標(biāo)，以全面、深入地分析并有效管理財務(wù)風(fēng)險。通過分析，確定了神奇制藥存在著缺乏合理的籌資結(jié)構(gòu)、固定資產(chǎn)投資、企業(yè)投資資金過多收益過低，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低等財務(wù)風(fēng)險。針對這些風(fēng)險，提出應(yīng)對措施：拓寬籌資渠道，增加長期借款；在投資前進(jìn)行風(fēng)險與收益的評估，了解企業(yè)是否能夠承受此風(fēng)險；減少無效資金投入，優(yōu)化資金使用效率；加強應(yīng)收賬款的管理，縮短收款周期，減少壞賬風(fēng)險。這些措施旨在幫助神奇制藥降低財務(wù)風(fēng)險，實現(xiàn)更穩(wěn)健的經(jīng)營狀況。參考文獻(xiàn)[1]孟佳.基于現(xiàn)金流量的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制及防范措施[J].商場現(xiàn)代化,2020,(04):150-152.[2]沈俊.基于現(xiàn)金流量的財務(wù)風(fēng)險識別與評價[J].財會通訊,2020(05):112-114.[3]任瑜.基于現(xiàn)金流的高校財務(wù)風(fēng)險評價[J].納稅,2023,17(29):46-48.[4]侯旭華.基于模糊綜合評價法的互聯(lián)網(wǎng)保險公司財務(wù)風(fēng)險預(yù)警研究[J].會計之友,2020(04):88-99.[5]游俊紅.基于熵權(quán)理論的財務(wù)預(yù)警模型構(gòu)建[J].財會通訊，2020(02)：128-132.[6]李心地.人工智能在企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防控中的應(yīng)用——基于大數(shù)據(jù)環(huán)境[J].財會通訊,2021(22):137-142.[7]張繼德,郭旭東.基于資金鏈視角的樂視網(wǎng)財務(wù)風(fēng)險管理[J].會計之友,2020(04):129-133.[8]李彬彬,王虹.類金融模式企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險——基于上汽集團(tuán)的案例分析[J].財會刊,2022(20):124-132.[9]高燕,杜玥,曾森.基于BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的制造企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警研究[J].會計之友,2023(01):62-70.[10]孫樹壘,王亞東,張正勇.企業(yè)財務(wù)風(fēng)險評價新方法探析[J].中國注冊會計師,2021(12):105-108.[11]閆超龍.基于現(xiàn)金流量H集團(tuán)公司財務(wù)風(fēng)險識別與控制研究[D].湖南工業(yè)大學(xué),2020.[12]靳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