《工程項(xiàng)目融資》 課件 第10章工程項(xiàng)目融資過(guò)程管理

【核心概念】項(xiàng)目可行性分析前期開發(fā)協(xié)議財(cái)務(wù)可行性技術(shù)可行性環(huán)境可行性國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)可融資性評(píng)價(jià)項(xiàng)目融資合同體系與管理項(xiàng)目融資后評(píng)價(jià)【學(xué)習(xí)目標(biāo)】通過(guò)本章學(xué)習(xí)，掌握工程項(xiàng)目融資全過(guò)程管理的內(nèi)容；了解項(xiàng)目融資可行性分析、前期開發(fā)協(xié)議；了解項(xiàng)目融資財(cái)務(wù)、技術(shù)、環(huán)境可行性分析內(nèi)容；了解工程項(xiàng)目融資國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)、可融資性分析的內(nèi)容；熟悉項(xiàng)目融資合同管理的內(nèi)容；熟悉項(xiàng)目融資后評(píng)價(jià)的主要內(nèi)容。10.1項(xiàng)目融資的可行性分析和決策項(xiàng)目可行性研究包括項(xiàng)目的前期開發(fā)協(xié)議，項(xiàng)目的融資商業(yè)環(huán)境,項(xiàng)目建設(shè)的必要性、條件、技術(shù)、經(jīng)濟(jì)等的研究，還包括項(xiàng)目的可融資性研究。項(xiàng)目的技術(shù)、經(jīng)濟(jì)及商業(yè)環(huán)境的可行性，是從項(xiàng)目投資者的角度分析投資者在項(xiàng)目整個(gè)生命期內(nèi)是否能夠達(dá)到預(yù)期的經(jīng)濟(jì)效益，項(xiàng)目的可融資性分析則是在可行性分析的基礎(chǔ)上，判斷銀行對(duì)該項(xiàng)目的可接受程度,只有銀行愿意參與到項(xiàng)目中來(lái)，項(xiàng)目融資才能成功。10.1.1項(xiàng)目的前期開發(fā)協(xié)議在進(jìn)行項(xiàng)目的全面可行性及可融資性研究之前，項(xiàng)目的多個(gè)發(fā)起人之間要進(jìn)行一定的準(zhǔn)備工作．即根據(jù)項(xiàng)目的開發(fā)協(xié)議或前期開發(fā)協(xié)議確定發(fā)起人之間的關(guān)系，為全面的項(xiàng)目可行性研究做好準(zhǔn)備。這就是所謂的項(xiàng)目前期開發(fā)準(zhǔn)備階段。一般而言，這一階段所要解決的主要問題都通過(guò)前期開發(fā)協(xié)議來(lái)確定，前期開發(fā)協(xié)議主要包括以下內(nèi)容：1.排他性條款排他性條款的主要作用是用來(lái)確定項(xiàng)目發(fā)起人的數(shù)目,以利于彼此間進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)性要價(jià)，防止一個(gè)發(fā)起人可能同時(shí)參與－個(gè)以上的財(cái)團(tuán)而對(duì)該項(xiàng)目不能全心投入。2.保證參與條款保證參與條款，即項(xiàng)目發(fā)起人保證具體參與項(xiàng)目的前期開發(fā)工作．比如．由誰(shuí)負(fù)責(zé)項(xiàng)目的技術(shù)談判、由誰(shuí)負(fù)責(zé)項(xiàng)目的融資談判、由誰(shuí)負(fù)責(zé)項(xiàng)目的主要合同起草等事項(xiàng)，為以后的全面可行性研究做好準(zhǔn)備。3.前期開發(fā)成本分?jǐn)倵l飲關(guān)于項(xiàng)目前期開發(fā)成本的分?jǐn)倖栴}，在各當(dāng)事人之間應(yīng)該進(jìn)行明確的界定。因?yàn)椋?xiàng)目前期開發(fā)階段所發(fā)生的大量費(fèi)用支出，如進(jìn)行全面可行性研究可能就要化費(fèi)幾十萬(wàn)、上百萬(wàn)的資金,而項(xiàng)目一旦不能最后中標(biāo),這幾十萬(wàn)、上百萬(wàn)元的付出就變成了發(fā)起人的一個(gè)巨大風(fēng)險(xiǎn).所以．在正式進(jìn)行項(xiàng)目全面可行性研究之前,必須明確規(guī)定各發(fā)起人所能承擔(dān)的資金責(zé)任，以免以后發(fā)生糾紛。4.投票權(quán)條款投票權(quán)條款主要是規(guī)定有關(guān)項(xiàng)目的重要決定如何產(chǎn)生的問題，一般而言,在項(xiàng)目前期開發(fā)的投票決定中，遵循全體一致通過(guò)的原則，反對(duì)或不愿意者，可以退出該項(xiàng)目,這些規(guī)定在事先必須表明清楚。5.職能分配條款對(duì)于大型項(xiàng)目，一般由多個(gè)發(fā)起人組成投資財(cái)團(tuán)來(lái)進(jìn)行.因此．在項(xiàng)目前期開發(fā)協(xié)議中．應(yīng)明確規(guī)定每個(gè)發(fā)起人應(yīng)承擔(dān)的職責(zé)可以充分發(fā)揮各發(fā)起人的優(yōu)勢(shì)、做到最大限度地節(jié)約成本、減少摩擦，提高效率·這此規(guī)定都應(yīng)在職能分配條款中體現(xiàn)清楚。第10章項(xiàng)目融資的過(guò)程管理

6.退出和放棄條款退出和放棄條款的主要內(nèi)容是：在一個(gè)規(guī)定的提示期內(nèi)，任何一個(gè)項(xiàng)目發(fā)起人只要感到不愿意從事該項(xiàng)目.可以退出該項(xiàng)目而不會(huì)受到具他發(fā)起人的任何經(jīng)濟(jì)上的處罰。顯然如果退出者在前期開發(fā)成本中出資比例較大時(shí)．將會(huì)增加留下來(lái)的參與者的成本負(fù)擔(dān)．這時(shí)其他人也可能退出該項(xiàng)目，在這種滾雪球效應(yīng)的作用下,可能會(huì)最終導(dǎo)致所有參與者都放棄該項(xiàng)目。在以上問題達(dá)成全體一致意見后，就可以進(jìn)行全面的項(xiàng)目可行性和可融資性的分析，通過(guò)對(duì)項(xiàng)目融資案例的總結(jié)，可行性研究的內(nèi)容一般包括以下方面：（1）項(xiàng)目興建的理由與目標(biāo)。（2）市場(chǎng)預(yù)測(cè)。（3）資源條件評(píng)價(jià)，如資源開發(fā)的合貍性、可利用量、資源品質(zhì)、資源賦存條件及資源開發(fā)價(jià)值。（4）建設(shè)規(guī)模與產(chǎn)品方案比較。（5）場(chǎng)址選擇。（6）技術(shù)方案、設(shè)備方案和工程方案的論證。（7）原材料燃料供應(yīng)。（8）環(huán)境影響評(píng)價(jià)。（9）投資估算。（10）財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)。（11）國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)。（12）社會(huì)評(píng)價(jià)。（13）風(fēng)險(xiǎn)分析。（14）研究結(jié)論與建議。第10章項(xiàng)目融資的過(guò)程管理

10.1.2財(cái)務(wù)可行性分析財(cái)務(wù)可行性分析主耍是對(duì)項(xiàng)目獲利能力及發(fā)展前景的定價(jià)分析。財(cái)務(wù)分析的具體步驟是：首先對(duì)項(xiàng)目的投資成本、項(xiàng)目建設(shè)期內(nèi)投資支出及其來(lái)源\銷售收入，稅金和產(chǎn)品成本\利潤(rùn)．貸款的還本付息等幾個(gè)主要方面進(jìn)行預(yù)測(cè)，得出項(xiàng)目現(xiàn)金流量表，再以預(yù)測(cè)出的現(xiàn)金流量為依據(jù)，以資本預(yù)算方法進(jìn)行抉擇從而選擇能增值的投資項(xiàng)目,說(shuō)明該項(xiàng)目在財(cái)務(wù)效益上是可行的。項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析具體到項(xiàng)目融資實(shí)務(wù)中，可以從項(xiàng)目盈利能力和債務(wù)清償能力兩方面進(jìn)行。1.項(xiàng)目盈利能力指標(biāo)在項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析中,把不考慮資金時(shí)間價(jià)值因素的影響而計(jì)算的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)稱為靜態(tài)指標(biāo)。靜態(tài)指標(biāo)主要包括投資收益率、靜態(tài)投資回收期、借款償還期和財(cái)務(wù)比率等。（1）投資利潤(rùn)率。投資利潤(rùn)率是項(xiàng)目投資后，在運(yùn)行正常時(shí)期獲得的年凈收益與項(xiàng)目總投資之比。計(jì)算公式為：投資收益率×100%（10~1）式中的年稅后利潤(rùn)．可選擇正常生產(chǎn)年份的年利潤(rùn)總額，也可以計(jì)算出生產(chǎn)期平均年利潤(rùn)總額、即用生產(chǎn)期利潤(rùn)總額之和除以生產(chǎn)期，選擇前者還是后者．根據(jù)項(xiàng)目的生產(chǎn)期長(zhǎng)短和年利潤(rùn)總額波動(dòng)的大小而定。若項(xiàng)目生產(chǎn)期較短，年利潤(rùn)總額在生產(chǎn)期又沒有較大的波動(dòng)，可選擇正常年份的年利潤(rùn)總額?？偼顿Y為建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金之和。（2）投資利稅率。投資利稅率是指建設(shè)項(xiàng)目投產(chǎn)后，在運(yùn)作正常時(shí)期獲得的年凈收益及當(dāng)年稅金之和，與項(xiàng)目總投資之比。計(jì)算公式為：投資利稅率×100%（10~2）（3）資本金利潤(rùn)率。資本金利潤(rùn)率是項(xiàng)目的年利潤(rùn)總額與項(xiàng)目資本金之比。計(jì)算公式為：資本金利潤(rùn)率×100%（10~3）式中的資本金是指項(xiàng)目的全部注冊(cè)資本金。計(jì)算出的資本金利潤(rùn)率要與行業(yè)的平均資本金利潤(rùn)率或投資者的目標(biāo)資本金利潤(rùn)率進(jìn)行比較，若前者大于或等于后者，則認(rèn)為項(xiàng)目是可以考慮接受的。（4）資本金凈利潤(rùn)率。資本金凈利潤(rùn)率是項(xiàng)目的年稅后利潤(rùn)與項(xiàng)目資本金之比。計(jì)算公式為：資本金凈利潤(rùn)率×100%（10~4）式中的資本金也是指項(xiàng)目的全部注冊(cè)資本金，資本金利潤(rùn)率應(yīng)該是投資者最關(guān)心的一個(gè)指標(biāo)。因?yàn)樗从沉送顿Y者自己的出資所帶來(lái)的凈利潤(rùn)。（5）靜態(tài)投資回收期。靜態(tài)回收期是指在不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素的條件下，用年凈收益回收全部投資所需用的時(shí)間，一般用年表示，具表達(dá)式為：（10~5）式中計(jì)算出的靜態(tài)投資回收期要與行業(yè)規(guī)定的投資標(biāo)準(zhǔn)回收期或行業(yè)平均投資回收期進(jìn)行比較，如果小于或等于標(biāo)準(zhǔn)投資回期或行業(yè)平均投資回收期，則認(rèn)為項(xiàng)目是可以考慮接受的，否則認(rèn)為項(xiàng)目不可行。（6）凈現(xiàn)值。凈現(xiàn)值是指項(xiàng)目按部門或行業(yè)的基準(zhǔn)收益率、或設(shè)定的折現(xiàn)率，將各年的凈現(xiàn)金流量（即現(xiàn)金流入扣除現(xiàn)金流出的凈收益年）折現(xiàn)到建設(shè)開始年的現(xiàn)值總和，其計(jì)算公式為：第10章項(xiàng)目融資的過(guò)程管理

（10~6）式中：NPV——凈現(xiàn)值；——第t年項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量：其中CI為現(xiàn)金流入，CO為現(xiàn)金流出；n——計(jì)算期數(shù)，一般為項(xiàng)目的壽命期；——設(shè)定的折現(xiàn)率或基準(zhǔn)收益率。計(jì)算出的凈現(xiàn)值可能出現(xiàn)三種結(jié)果：NPV>0，NPV=0或NPV<0。用于項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)時(shí)，其判別規(guī)則如下：當(dāng)NPV>0時(shí)，說(shuō)明項(xiàng)目可行；當(dāng)NPV=0時(shí)，說(shuō)明項(xiàng)目可以考慮接受；NPV<0時(shí)說(shuō)明項(xiàng)目不可行。（7）內(nèi)部收益率。內(nèi)部收益率是－個(gè)重要的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)，計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和為零時(shí)的折現(xiàn)率，也就是使凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。其表達(dá)式為：（10~7）式中：IRR——內(nèi)部收益率，其他符號(hào)同上。內(nèi)部收益率的判別準(zhǔn)則：若IRR>，則NPV>0，說(shuō)明項(xiàng)目可行；若IRR=，則NPV=0，說(shuō)明項(xiàng)目可以考慮接受；若IRR<，則NPV<0，說(shuō)明頂目不可行。內(nèi)部收益率反映工程項(xiàng)目的實(shí)際投資收益水平。第10章項(xiàng)目融資的過(guò)程管理

2.項(xiàng)目的債務(wù)清償能力指標(biāo)（1）借款償還期。借款償還期是指可用于償還借款的資金來(lái)源還清建設(shè)投資借款本金所需要的時(shí)間，可用于償還建設(shè)投資借款的資金來(lái)源包括折舊、攤銷費(fèi)、未分配利潤(rùn)和其他收入等。借款償還期的計(jì)算公式為：（10~8）計(jì)算出借款償還期后，要與貸款機(jī)構(gòu)的要求期限進(jìn)行對(duì)比，等于或小于貸款機(jī)構(gòu)提出的的要求期限，即認(rèn)為項(xiàng)目是有債務(wù)清償能力的，否則，認(rèn)為項(xiàng)目清償能力比較差。從清償能力角度考慮，則認(rèn)為項(xiàng)目是不可行的。（2）資產(chǎn)負(fù)債率。資產(chǎn)負(fù)債率是反映項(xiàng)目各年所面臨的風(fēng)險(xiǎn)程度及償債能力的指標(biāo)，計(jì)算公式為：資產(chǎn)負(fù)債率×100%（10~9）作為提供貸款的機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，項(xiàng)目資產(chǎn)負(fù)債率越高，提供借款的風(fēng)險(xiǎn)就越大，反之亦然。（3）流動(dòng)比率。流動(dòng)比率是反映項(xiàng)目各年償付流動(dòng)負(fù)債能力的指標(biāo)。計(jì)算公式為：流動(dòng)比率×100%（10~10）計(jì)算出的流動(dòng)比率，一般應(yīng)大于2，保證項(xiàng)目按期償還短期債務(wù)，這是貸款機(jī)構(gòu)可以接受的。（4）速動(dòng)比率。速動(dòng)比率是反映建設(shè)項(xiàng)目用每年的流動(dòng)資產(chǎn)可以立即用于償付流動(dòng)負(fù)債的能力。計(jì)算公式為：速動(dòng)比率×100%（10~11）計(jì)算出的速動(dòng)比率，一般應(yīng)接近于1，這是貸款機(jī)構(gòu)可以接受的。第10章項(xiàng)目融資的過(guò)程管理

10.1.3項(xiàng)目的技術(shù)可行性研究對(duì)項(xiàng)目的貸款方或投資方來(lái)說(shuō)，項(xiàng)目的技術(shù)可行性研究(TechnicalFeasibilityStudy)是至關(guān)重要的，一般來(lái)說(shuō)，只有在技術(shù)上被認(rèn)為是可行的，才能在此基礎(chǔ)上進(jìn)行財(cái)務(wù)和經(jīng)濟(jì)的分析。在這一環(huán)節(jié)中，專家的作用是十分關(guān)鍵的。項(xiàng)目的技術(shù)可行性主要應(yīng)說(shuō)明項(xiàng)目擬使用的技術(shù)及其理由，這里需要具備一些工程技術(shù)方而的知識(shí)和評(píng)價(jià)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)的能力。因此,本節(jié)只簡(jiǎn)單地將技術(shù)可行性概括為以下內(nèi)容。1.證明項(xiàng)目采用的技術(shù)是適宜的和可行的。一般來(lái)說(shuō)，投資者通常要邀請(qǐng)各方面的專家，如采礦工程師、電力工程師和建筑顧問等。對(duì)其擬采用的技術(shù)進(jìn)行詳細(xì)的考核和論證。在項(xiàng)目融資所采用的技術(shù)最好已經(jīng)被別的項(xiàng)目采用過(guò)并被證明是穩(wěn)妥有效的。這樣，項(xiàng)目在爭(zhēng)取融資時(shí)就比較容易得到貸款人的認(rèn)可。如果項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中采用的技術(shù)是一項(xiàng)新技術(shù)，必須提供相關(guān)的證明文件或其他項(xiàng)目中已經(jīng)使用過(guò)的詳細(xì)資抖，并指明使用該項(xiàng)新技術(shù)的潛在技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。比如在修建公路、橋梁或隧道時(shí)，要請(qǐng)專家審查設(shè)計(jì)和施工的程序，預(yù)測(cè)交通流量；在建一座電站時(shí)，要請(qǐng)專家設(shè)計(jì)投產(chǎn)可行性方案、完工標(biāo)準(zhǔn)、輸電能力和必要的傳輸系統(tǒng)，同時(shí)還要考察諸如能源供應(yīng)、電力需求以及電網(wǎng)要求等方面的事項(xiàng)。2.對(duì)擬采用的技術(shù)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)分析。即分析該技術(shù)經(jīng)濟(jì)上的合理性：主要是通過(guò)對(duì)其成本和效益的對(duì)比分析來(lái)評(píng)價(jià)。如在項(xiàng)目工藝方案的選用時(shí)，應(yīng)選擇能達(dá)到項(xiàng)目設(shè)計(jì)要求而工藝成本最低的力案，在項(xiàng)目設(shè)備選擇上選擇投資回收期短，投資效果好的先進(jìn)設(shè)備等。10.1.4項(xiàng)目的環(huán)境可行性研究環(huán)境保護(hù)日益成為國(guó)際社會(huì)關(guān)注的重要問題之一。在世界范圍內(nèi)，環(huán)境保護(hù)意識(shí)增加，尤其是在空氣污染和污水處理等各國(guó)都給予了特別的重視，而雙邊和多邊金融機(jī)構(gòu)巳將環(huán)境保護(hù)列為對(duì)會(huì)員發(fā)發(fā)放項(xiàng)目貸款的重要依據(jù)。因此，項(xiàng)目發(fā)起人必須分析環(huán)境法規(guī)可能對(duì)項(xiàng)目帶來(lái)的影響，決定是合開發(fā)該項(xiàng)目。嚴(yán)格的環(huán)境法規(guī)，對(duì)項(xiàng)目可能帶來(lái)的影響主耍有：增加項(xiàng)目建設(shè)和經(jīng)營(yíng)成本、購(gòu)買環(huán)保設(shè)備而增加資金成本、遭到公眾反對(duì)可能須新建公共場(chǎng)所或設(shè)施，嚴(yán)重時(shí)受到民事和刑事懲罰等，最終可能導(dǎo)致項(xiàng)目失敗。所以，為了防止上述損失的發(fā)生，投資者必須格外重視環(huán)境的保護(hù)。對(duì)于一個(gè)項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，環(huán)境保護(hù)成本通常包括環(huán)境冶理費(fèi)用、為預(yù)防環(huán)境破壞而投入的費(fèi)用和給受害者的補(bǔ)償費(fèi)用等，這些成本都要由項(xiàng)目本身來(lái)承擔(dān)。第10章項(xiàng)目融資的過(guò)程管理

所以，在進(jìn)行項(xiàng)目可行性分析時(shí)，應(yīng)對(duì)項(xiàng)目所在地的進(jìn)行全面科學(xué)的分析與評(píng)價(jià)，寫出詳細(xì)的環(huán)境分析評(píng)價(jià)報(bào)告，以取得政府、項(xiàng)目發(fā)起人和貸款人的認(rèn)可。環(huán)境分析與評(píng)價(jià)報(bào)告一般要詳細(xì)說(shuō)明以下內(nèi)容：1.項(xiàng)目位置這是項(xiàng)目環(huán)境報(bào)告的首要條款，包括項(xiàng)目所在位置的地形、土壤類型、建設(shè)和經(jīng)營(yíng)使土壤侵蝕和下陷的可能性及項(xiàng)目選址計(jì)劃。2.空氣污染情況在項(xiàng)目建設(shè)期、試生產(chǎn)期和經(jīng)營(yíng)期可能排放出的空氣污染物及控制措施。3.水污染情況項(xiàng)目建設(shè)可能會(huì)對(duì)水造成的污染及成本，如項(xiàng)目建設(shè)對(duì)地表水如湖水、河水及溪流的影響。為不污染水資源需改道所花費(fèi)的支出及支付的水費(fèi)等。4.對(duì)植物和動(dòng)物生態(tài)環(huán)境的影響尤其當(dāng)項(xiàng)目涉及對(duì)瀕危動(dòng)植物的影響時(shí)應(yīng)格外重視這一內(nèi)容的說(shuō)明。5.對(duì)公眾健康的影響在項(xiàng)目建設(shè)或經(jīng)營(yíng)中存在的對(duì)人類健康造成的潛在危害，應(yīng)在環(huán)境分析中擺在非常重要的地位，因?yàn)樵S多醫(yī)學(xué)數(shù)據(jù)表明，諸如空氣排放物、電磁體和輻射等對(duì)人類健康造成嚴(yán)重危害。另外，如果項(xiàng)目位于居民居住區(qū)或人群集中區(qū)，噪聲可能是是對(duì)公眾十分敏感的因素。6.對(duì)歷史和文化的影響如果項(xiàng)目靠近歷史或文化重要區(qū)，對(duì)這些古跡或文物的影響應(yīng)加以重視。7.對(duì)人口遷移的影響在諸如水利建設(shè)項(xiàng)目中，可能會(huì)涉及對(duì)當(dāng)?shù)厝说倪w移問題。為此，在環(huán)境報(bào)告中應(yīng)分析人口遷移的時(shí)間和成本，以及遷移地是否被接受等。對(duì)于以上這些環(huán)境報(bào)告中的內(nèi)容，必須取得當(dāng)?shù)卣脑S可后，項(xiàng)目方可經(jīng)營(yíng)，同時(shí)要對(duì)公眾公開，以取得公眾的支持，為項(xiàng)目的順利開發(fā)奠定基礎(chǔ)。第10章項(xiàng)目融資的過(guò)程管理10.1.4項(xiàng)目的環(huán)境可行性研究環(huán)境保護(hù)日益成為國(guó)際社會(huì)關(guān)注的重要問題之一。在世界范圍內(nèi)，環(huán)境保護(hù)意識(shí)增加，尤其是在空氣污染和污水處理等各國(guó)都給予了特別的重視，而雙邊和多邊金融機(jī)構(gòu)巳將環(huán)境保護(hù)列為對(duì)會(huì)員發(fā)發(fā)放項(xiàng)目貸款的重要依據(jù)。因此，項(xiàng)目發(fā)起人必須分析環(huán)境法規(guī)可能對(duì)項(xiàng)目帶來(lái)的影響，決定是合開發(fā)該項(xiàng)目。嚴(yán)格的環(huán)境法規(guī)，對(duì)項(xiàng)目可能帶來(lái)的影響主耍有：增加項(xiàng)目建設(shè)和經(jīng)營(yíng)成本、購(gòu)買環(huán)保設(shè)備而增加資金成本、遭到公眾反對(duì)可能須新建公共場(chǎng)所或設(shè)施，嚴(yán)重時(shí)受到民事和刑事懲罰等，最終可能導(dǎo)致項(xiàng)目失敗。所以，為了防止上述損失的發(fā)生，投資者必須格外重視環(huán)境的保護(hù)。對(duì)于一個(gè)項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，環(huán)境保護(hù)成本通常包括環(huán)境冶理費(fèi)用、為預(yù)防環(huán)境破壞而投入的費(fèi)用和給受害者的補(bǔ)償費(fèi)用等，這些成本都要由項(xiàng)目本身來(lái)承擔(dān)。所以，在進(jìn)行項(xiàng)目可行性分析時(shí)，應(yīng)對(duì)項(xiàng)目所在地的進(jìn)行全面科學(xué)的分析與評(píng)價(jià)，寫出詳細(xì)的環(huán)境分析評(píng)價(jià)報(bào)告，以取得政府、項(xiàng)目發(fā)起人和貸款人的認(rèn)可。第10章項(xiàng)目融資的過(guò)程管理環(huán)境分析與評(píng)價(jià)報(bào)告一般要詳細(xì)說(shuō)明以下內(nèi)容：1.項(xiàng)目位置這是項(xiàng)目環(huán)境報(bào)告的首要條款，包括項(xiàng)目所在位置的地形、土壤類型、建設(shè)和經(jīng)營(yíng)使土壤侵蝕和下陷的可能性及項(xiàng)目選址計(jì)劃。2.空氣污染情況在項(xiàng)目建設(shè)期、試生產(chǎn)期和經(jīng)營(yíng)期可能排放出的空氣污染物及控制措施。3.水污染情況項(xiàng)目建設(shè)可能會(huì)對(duì)水造成的污染及成本，如項(xiàng)目建設(shè)對(duì)地表水如湖水、河水及溪流的影響。為不污染水資源需改道所花費(fèi)的支出及支付的水費(fèi)等。4.對(duì)植物和動(dòng)物生態(tài)環(huán)境的影響尤其當(dāng)項(xiàng)目涉及對(duì)瀕危動(dòng)植物的影響時(shí)應(yīng)格外重視這一內(nèi)容的說(shuō)明。5.對(duì)公眾健康的影響在項(xiàng)目建設(shè)或經(jīng)營(yíng)中存在的對(duì)人類健康造成的潛在危害，應(yīng)在環(huán)境分析中擺在非常重要的地位，因?yàn)樵S多醫(yī)學(xué)數(shù)據(jù)表明，諸如空氣排放物、電磁體和輻射等對(duì)人類健康造成嚴(yán)重危害。另外，如果項(xiàng)目位于居民居住區(qū)或人群集中區(qū)，噪聲可能是是對(duì)公眾十分敏感的因素。6.對(duì)歷史和文化的影響如果項(xiàng)目靠近歷史或文化重要區(qū)，對(duì)這些古跡或文物的影響應(yīng)加以重視。7.對(duì)人口遷移的影響在諸如水利建設(shè)項(xiàng)目中，可能會(huì)涉及對(duì)當(dāng)?shù)厝说倪w移問題。為此，在環(huán)境報(bào)告中應(yīng)分析人口遷移的時(shí)間和成本，以及遷移地是否被接受等。對(duì)于以上這些環(huán)境報(bào)告中的內(nèi)容，必須取得當(dāng)?shù)卣脑S可后，項(xiàng)目方可經(jīng)營(yíng)，同時(shí)要對(duì)公眾公開，以取得公眾的支持，為項(xiàng)目的順利開發(fā)奠定基礎(chǔ)。第10章項(xiàng)目融資的過(guò)程管理10.1.5項(xiàng)目的國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)項(xiàng)目的國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，是采用費(fèi)用與效益分析方法，運(yùn)用影子價(jià)格、影子匯率、影子工資和社會(huì)貼現(xiàn)率等經(jīng)濟(jì)參數(shù)，計(jì)算分析項(xiàng)目需要國(guó)家付出的代價(jià)和對(duì)國(guó)家的貢獻(xiàn)，考慮投資行為的經(jīng)濟(jì)合理性和宏觀可行性。這是項(xiàng)目能合得到東道國(guó)政府部門批準(zhǔn)的一個(gè)重要參數(shù)指標(biāo)。1.國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的費(fèi)用和效益確定建設(shè)項(xiàng)目的國(guó)民經(jīng)濟(jì)合理性的根本途徑是將建設(shè)項(xiàng)目的費(fèi)用與效益進(jìn)行比較，進(jìn)而計(jì)算其對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的凈貢獻(xiàn)。正確地識(shí)別費(fèi)用與效益，是保證國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)正確性的重要條件，識(shí)別費(fèi)用與效益的基本原則是：凡項(xiàng)目對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)所做的貢獻(xiàn)，均記為項(xiàng)目的效益；凡一國(guó)經(jīng)濟(jì)為項(xiàng)目所付出的代價(jià)，均記為項(xiàng)目的費(fèi)用。它包括直接費(fèi)用與直接效益和間接費(fèi)用與間接效益。（1）直接費(fèi)用與直接效益。項(xiàng)目的直接效益是由項(xiàng)目本身產(chǎn)生，由其產(chǎn)出物提供，并根據(jù)影子價(jià)格計(jì)算的產(chǎn)出物的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。項(xiàng)目直接效益的確定，分為兩種情況：如果項(xiàng)目的產(chǎn)出物用以增加國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的供應(yīng)量，其效益就是所滿足的國(guó)內(nèi)需求，也就等于消費(fèi)者支付意愿。如果國(guó)內(nèi)巾場(chǎng)的供應(yīng)量不變，項(xiàng)目產(chǎn)出物增加了出口，其效益為所獲得的外匯；項(xiàng)目產(chǎn)出物減少了總進(jìn)口量、即替代了進(jìn)口貨物，其效益為節(jié)約的外匯。項(xiàng)目產(chǎn)出物頂替了原有項(xiàng)目的生產(chǎn)，致使其減產(chǎn)或停產(chǎn)的，其效益為原有項(xiàng)目減產(chǎn)或停產(chǎn)向社會(huì)釋放出來(lái)的資源，其價(jià)值也就等于這些資源的支付意愿。項(xiàng)目的直接費(fèi)用主要指國(guó)家為滿足項(xiàng)目投資的需要而付出的代價(jià)（如固定資產(chǎn)投資、流動(dòng)資金及經(jīng)常性投入）。這些投入物用影子價(jià)格計(jì)算的經(jīng)濟(jì)價(jià)值即為項(xiàng)目的直接費(fèi)用，直接費(fèi)用的確定，也分為兩種情況：如果擬建項(xiàng)目的投入物來(lái)源于國(guó)內(nèi)供應(yīng)量的增加，即增加國(guó)內(nèi)生產(chǎn)來(lái)滿足擬建項(xiàng)目的需求，其費(fèi)用就是增加國(guó)內(nèi)生產(chǎn)所消耗的資源價(jià)值。如果國(guó)內(nèi)總供應(yīng)量不變，項(xiàng)目投入物來(lái)自國(guó)外，即增加進(jìn)口來(lái)滿足項(xiàng)目需求，其費(fèi)用就是所花費(fèi)的外匯。項(xiàng)目的投入物本來(lái)可以出口，為滿足項(xiàng)目需求、減少了出口量，其費(fèi)用就是減少的外匯收入；項(xiàng)目的投入物本來(lái)用于其他項(xiàng)目，由于改用于擬建項(xiàng)目將減少對(duì)其他項(xiàng)目的供應(yīng)因此而減少的效益，也就是其他項(xiàng)目對(duì)該投入物的支付意愿。第10章項(xiàng)目融資的過(guò)程管理（2）間接費(fèi)用與間接效益。項(xiàng)目的間接費(fèi)用（外部費(fèi)用）和間接效益（外部效益），也可統(tǒng)稱為外部效應(yīng)。外部費(fèi)用是指一國(guó)經(jīng)濟(jì)為項(xiàng)目付出的代價(jià)，而項(xiàng)目本身并不實(shí)際需要支付的費(fèi)用，如工業(yè)項(xiàng)目產(chǎn)生的廢水、廢氣和廢渣引起的環(huán)境及對(duì)生態(tài)平衡的破壞，項(xiàng)目并不支出任何費(fèi)用，而社會(huì)卻為此付出了代價(jià)。項(xiàng)目的外部效益是指項(xiàng)目對(duì)社會(huì)做出了貢獻(xiàn)，而項(xiàng)目本身并未得益的那部分效益，如在建設(shè)一個(gè)鋼鐵廠的同時(shí)，又修建了一套廠外運(yùn)輸系統(tǒng)，它除為鋼鐵廠服務(wù)外，還使當(dāng)?shù)氐墓I(yè)生產(chǎn)和人民生活受益，這部分效益即為鋼鐵廠的外部效益。外部費(fèi)用和外部效益通常較難計(jì)算，為了減少計(jì)量上的困難，應(yīng)力求明確項(xiàng)目的邊界。一般情況下可擴(kuò)大項(xiàng)目的范圍，特別是一些相互關(guān)聯(lián)的項(xiàng)目可合在一起作為聯(lián)合體捆起來(lái)進(jìn)行評(píng)價(jià)，這樣可使外部費(fèi)用和效益轉(zhuǎn)化為直接費(fèi)用和效益，另外，在確定投入物和產(chǎn)出物的影子價(jià)格時(shí)，已在一定范圍內(nèi)考慮了外部效益，用影子價(jià)格計(jì)算的費(fèi)用和效益在很大程度使外部效果在項(xiàng)目?jī)?nèi)部得到體現(xiàn)。因此，在經(jīng)濟(jì)分析中，既要考慮頂目的外部效果又要防止外部效果擴(kuò)大化。第10章項(xiàng)目融資的過(guò)程管理（3）轉(zhuǎn)移支付。在識(shí)別費(fèi)用與效益范圍的過(guò)程中，將會(huì)遇到稅金、國(guó)內(nèi)借款利息和補(bǔ)貼的處理問題，這些都構(gòu)成財(cái)務(wù)分析中的實(shí)際收入或支出。但從國(guó)民經(jīng)濟(jì)的角度看，企業(yè)向國(guó)家繳納稅金，向國(guó)內(nèi)銀行交付利息，或企業(yè)從國(guó)家得到某種形式的補(bǔ)貼，都未造成資源的實(shí)際耗費(fèi)或增加。因此，不能計(jì)算在項(xiàng)目的費(fèi)用或效益中，它們只是一國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部各部門之間的轉(zhuǎn)移支付。1）稅金。稅金包括產(chǎn)品稅金、增值稅、資源稅、關(guān)稅等，稅金從擬建項(xiàng)目來(lái)說(shuō)是一項(xiàng)支出。從國(guó)家財(cái)政說(shuō)是一項(xiàng)收入，這是項(xiàng)目投資者與國(guó)家之間的一項(xiàng)資金轉(zhuǎn)移。稅金不是項(xiàng)目使用資源的代價(jià)，所有財(cái)政性的稅金，都不能算作社會(huì)成本。2）補(bǔ)貼。包括出口補(bǔ)貼、價(jià)格補(bǔ)貼等，補(bǔ)貼雖然增加了擬建項(xiàng)目的財(cái)務(wù)收益，但是這部分收入，項(xiàng)目公司并沒行為社會(huì)提供等值的資源，而是國(guó)家從國(guó)民收入中撥出一部分資金轉(zhuǎn)給項(xiàng)目投資者，所以，國(guó)家以各種形式給予的補(bǔ)貼，都不能算是社會(huì)收益。3）折舊。會(huì)計(jì)上的折舊基金是收入中提出的一部分，換個(gè)名稱，留在賬上，和實(shí)際資源的消耗無(wú)關(guān)。在進(jìn)行項(xiàng)目國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)時(shí)，主要目的是觀察投資于這個(gè)項(xiàng)目所得到的收益是多少，在經(jīng)濟(jì)效益分析時(shí)已把固定資產(chǎn)投資所消耗的資源作為項(xiàng)目的投資成本，所以這部分固定資產(chǎn)在會(huì)計(jì)上提取的折舊，就不能作為社會(huì)成本。4）利息。利息是利潤(rùn)的轉(zhuǎn)化形式，是項(xiàng)目投資者與銀行之間的一種資金轉(zhuǎn)移，并不涉及資源的增減變化，所以，利息也不能作為社會(huì)成本。第10章項(xiàng)目融資的過(guò)程管理2．項(xiàng)目的國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的參數(shù)指標(biāo)影子價(jià)格的概念是20世紀(jì)30年代末40年代初由荷蘭數(shù)理經(jīng)濟(jì)學(xué)、計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)創(chuàng)始人之一詹恩·丁伯根和蘇聯(lián)數(shù)學(xué)家、經(jīng)濟(jì)學(xué)家、諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)金獲得者康托羅維奇分別提出來(lái)的。影子價(jià)格是指當(dāng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)處于某種最優(yōu)狀態(tài)時(shí)，能夠反映社會(huì)勞動(dòng)的消耗、資源稀缺程度和最終產(chǎn)品需求情況的價(jià)格。也就是說(shuō)：影子價(jià)格是人為確定的、比交換價(jià)格更為合理的價(jià)格。這里所說(shuō)的合理標(biāo)志，從定價(jià)原則來(lái)看，應(yīng)該能更好地反映產(chǎn)品的價(jià)值，反映市場(chǎng)供求狀況，反映資源稀缺程度。從價(jià)格產(chǎn)出的效果來(lái)看，應(yīng)該能使資源配置向優(yōu)化的方向發(fā)展。根據(jù)簡(jiǎn)便實(shí)用原則，可以將資源分為外貿(mào)品、非外貿(mào)品和生產(chǎn)要素（上地、資金和勞務(wù)）三大類。外貿(mào)品的定價(jià)基礎(chǔ)是國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格，雖然國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格并非是完全理想的價(jià)格，存在著諸如發(fā)達(dá)國(guó)家有意壓低發(fā)展中國(guó)家初級(jí)產(chǎn)品的價(jià)格、實(shí)行貿(mào)易保護(hù)主義，限制高技術(shù)向發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移以維持高新技術(shù)產(chǎn)品的壟斷價(jià)格等問題，但是國(guó)際市場(chǎng)上起主導(dǎo)作用的還是市場(chǎng)機(jī)制。各種商品的價(jià)格主要由供需規(guī)律所決定，多數(shù)情況下不受個(gè)別國(guó)家和集團(tuán)控制。是在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中形成的，一般比較接近商品的真實(shí)價(jià)格。因此，按國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格確定外貿(mào)貨物的影子價(jià)格，不僅反映了一個(gè)從事國(guó)際貿(mào)易的國(guó)家面臨的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和約束條件的真實(shí)影響，而且也為正確確定外貿(mào)貨物與非外貿(mào)貨物之間的比價(jià)關(guān)系奠定了基礎(chǔ)。利用國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格作為影子價(jià)格的重要來(lái)源，使影子價(jià)格的確定真正變得相對(duì)簡(jiǎn)單和可行。利用機(jī)會(huì)成本和消費(fèi)者支付意愿原理也可以確定某些資源和物品的影子價(jià)格。機(jī)會(huì)成本是指用于項(xiàng)目的某種資源若用于其他替代項(xiàng)目所能獲得的最大效益，即由于本項(xiàng)目使用了某種資源，就可能是這種資源被迫放棄其他最好的收益，這種被迫放棄的最好效益就是本項(xiàng)目使用這種資源的機(jī)會(huì)成本。一個(gè)國(guó)家的各種資源在得到最優(yōu)配置的情況下，機(jī)會(huì)成本就是影了價(jià)格。第10章項(xiàng)目融資的過(guò)程管理10.1.6.項(xiàng)目的可融資性分析項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、政策及環(huán)境的可行性分析在很大程度上都是從項(xiàng)目發(fā)起人的角度進(jìn)行的。但這并不意味著就具備了可融資性，也就是說(shuō)即使?jié)M足了投資者的最低風(fēng)險(xiǎn)要求，也不意味著項(xiàng)目—定能夠滿足融資的要求。因此，進(jìn)行項(xiàng)目的可融資性分析就顯得非常重要。項(xiàng)目的可融資性，即為銀行的可接受性。一般地，銀行不愿意冒不確定或不能控制的風(fēng)險(xiǎn)，如它們—般不愿意承擔(dān)因法律變化而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@樣的風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法轉(zhuǎn)移給消費(fèi)者或產(chǎn)品的購(gòu)買者。但它們可承擔(dān)石油開發(fā)項(xiàng)目中原油價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樗鼈兊姆治鰩熌芨鶕?jù)大量的歷史數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)原油價(jià)格的未來(lái)走勢(shì)。1.項(xiàng)目可融資性的內(nèi)涵對(duì)于項(xiàng)目的可融資性，一些學(xué)者進(jìn)行了并不權(quán)威的歸納，他們認(rèn)為，理解項(xiàng)目可融資性應(yīng)著重理解以下幾點(diǎn)：（1）銀行—般不愿意承擔(dān)法律變化的風(fēng)險(xiǎn)。（2）在存在信用違約或?qū)J款人進(jìn)行第一次償還以前，項(xiàng)目發(fā)起人不得不進(jìn)行利潤(rùn)分配。（3）完工前收入應(yīng)用于補(bǔ)充項(xiàng)目的資本性支出，以此來(lái)減少對(duì)銀行資金的需求量。（4）對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)進(jìn)行較好的分?jǐn)偅?xiàng)目公司不能承擔(dān)太多的風(fēng)險(xiǎn)，尤其不能承擔(dān)東道國(guó)政府和項(xiàng)目發(fā)起人都不愿承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。（5）項(xiàng)目合同涉及的其他當(dāng)事人能因?yàn)殂y行對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)或權(quán)益行使了抵押權(quán)益而終止對(duì)項(xiàng)目公司的合同。第10章項(xiàng)目融資的過(guò)程管理2.對(duì)免責(zé)條款的運(yùn)用在項(xiàng)目融資實(shí)務(wù)中，項(xiàng)目發(fā)起人在說(shuō)服銀行接受該項(xiàng)目時(shí)，應(yīng)注意利用不可抗力因素來(lái)構(gòu)成免責(zé)條款。因此，對(duì)這—條款的理解相對(duì)于發(fā)起人和銀行來(lái)說(shuō)都是非常重要的。一般地，出現(xiàn)以下事件時(shí)，就構(gòu)成了不可抗力因素，可以免除項(xiàng)目發(fā)起人的責(zé)任：（1）罷工或其他工業(yè)行為。（2）戰(zhàn)爭(zhēng)和其他武裝斗爭(zhēng)，如恐怖分子活動(dòng)、武裝陰謀破壞活動(dòng)、暴亂等。（3）封鎖或禁運(yùn)導(dǎo)致供應(yīng)或運(yùn)輸?shù)闹袛唷＃?）不利的自然現(xiàn)象，如雷電、地震、洪水、干旱、積雪及隕石等。（5）流行病。（6）輻射和化學(xué)污染等。（7）法律和法規(guī)的變化。（8）其他人類暫時(shí)不能控制的事件等。以上是不可抗力因素的一些排序，但并不是說(shuō)所有的項(xiàng)目都可以將以上所有事件視為不可抗力因素。對(duì)于不同的項(xiàng)目，不可抗力的特征是不同的，如在電力開發(fā)項(xiàng)目中，能源供應(yīng)的中斷就不構(gòu)成項(xiàng)目的不可抗力事件，表明項(xiàng)目公司必須為此而承擔(dān)責(zé)任。3.項(xiàng)目可融資性的必要條件銀行只有在所承構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)與收益相當(dāng)時(shí)，才能向項(xiàng)目注入資金，而要保證這點(diǎn)，銀行就會(huì)提出種種限制條件。第10章項(xiàng)目融資的過(guò)程管理（1）對(duì)各種授權(quán)合約的限制1）所有授權(quán)合約都必須確定項(xiàng)目的有效生命期。2）銀行對(duì)項(xiàng)目公司行使抵押權(quán)（包括銀行在項(xiàng)目公司抵押的股份）的合約不能提前終止，即所有這些合約應(yīng)與項(xiàng)目而不是與項(xiàng)目公司同在。3）授予的權(quán)利應(yīng)能全部轉(zhuǎn)讓。（2）對(duì)股東協(xié)議和所有者權(quán)益分配的限制：1）發(fā)起人應(yīng)認(rèn)購(gòu)分配給它的全部股份。2）發(fā)起人應(yīng)補(bǔ)足成本超支的資金。3）發(fā)起人應(yīng)為保險(xiǎn)不能覆蓋的部分提供資金保證。（3）對(duì)特許協(xié)議的限制1）特許協(xié)議應(yīng)規(guī)定項(xiàng)目的固定生命周期。2）不能將不適當(dāng)?shù)倪^(guò)重的條款加在項(xiàng)目公司的身上。3）特許協(xié)議的授予者應(yīng)承擔(dān)法律變更的風(fēng)險(xiǎn)。4）由于不可抗力因素，應(yīng)延長(zhǎng)項(xiàng)目的特許期限。5）特許協(xié)議不能簡(jiǎn)單地因?yàn)殂y行對(duì)項(xiàng)目公司行使了抵押權(quán)而提前終止。6）銀行應(yīng)可以自由地轉(zhuǎn)讓特許權(quán)給第三者。第10章項(xiàng)目融資的過(guò)程管理（4）對(duì)建設(shè)合同的限制1）建設(shè)合同應(yīng)是—攬子承包合同。2）在建設(shè)合同中應(yīng)規(guī)定固定價(jià)格。3）應(yīng)在固定期限內(nèi)完工。4）不可抗力事件應(yīng)控制在有限范圍內(nèi)。5）如果不能在固定日期完工，承包商應(yīng)承擔(dān)由此給項(xiàng)目公司帶來(lái)的損失，而且這種損失賠償額應(yīng)至少能彌補(bǔ)項(xiàng)目公司必須支付的銀行貸款利息額。6）承包商應(yīng)提供廣泛的擔(dān)保合同。（5）對(duì)經(jīng)營(yíng)和維護(hù)合同的限制1）對(duì)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)者應(yīng)提供適當(dāng)?shù)募?lì)措施以使其保證項(xiàng)目正常和有效率地運(yùn)行，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目公司利潤(rùn)最大化的目標(biāo)。2）如果由于項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)管理不善的原因?qū)е陆?jīng)營(yíng)目標(biāo)失敗，經(jīng)營(yíng)者應(yīng)承受嚴(yán)格的處罰。3）銀行應(yīng)有權(quán)對(duì)經(jīng)營(yíng)管理不善的經(jīng)營(yíng)者行使開除權(quán)或建議開除權(quán)。對(duì)于以上這三點(diǎn)，應(yīng)進(jìn)行一些解釋：首先，經(jīng)營(yíng)者所得到的激勵(lì)與所承受的處罰應(yīng)相對(duì)平衡，有時(shí)其至需要進(jìn)行重新談判來(lái)修改條款；其次，對(duì)于銀行擁有的對(duì)經(jīng)營(yíng)者的否定權(quán)、操作起來(lái)有些難度，通常的做法是把項(xiàng)目公司在經(jīng)營(yíng)和維護(hù)合同中擁有的控制合向終止權(quán)授予銀行，這樣，銀行可以控制經(jīng)營(yíng)合同的期限，但不能直接開除某經(jīng)營(yíng)者。綜上所述，只有在解決以上問題之后，才能打消銀行的顧慮，銀行才能將大量資金長(zhǎng)期注人到項(xiàng)目中。第10章項(xiàng)目融資的過(guò)程管理第10章項(xiàng)目融資的過(guò)程管理10.2項(xiàng)目融資的合同體系與管理10.2.1項(xiàng)目融資的合同文件體系及其關(guān)系項(xiàng)目融資過(guò)程中的合同文件體系通常而言，根據(jù)各參與方以及各方之間的關(guān)系，項(xiàng)目融資中主要存在以下10種類型的文件。1.特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議需要融資的項(xiàng)目已經(jīng)獲得東道主政府許可，其建設(shè)與經(jīng)營(yíng)具有合法性的重要標(biāo)志。2.投資協(xié)議項(xiàng)目發(fā)起人和項(xiàng)目公司之間簽訂的協(xié)議，主要規(guī)定項(xiàng)目發(fā)起人向項(xiàng)目公司提供一定金額的財(cái)務(wù)支持。，使項(xiàng)目公司具備足夠的清償偵務(wù)的能力。3.擔(dān)保合同包括完共擔(dān)保協(xié)議、資金短缺協(xié)議和購(gòu)買協(xié)議，是一系列具有履約擔(dān)保性質(zhì)的合同。4.貸款協(xié)議是貸款人與項(xiàng)目公司之間就項(xiàng)目融資資中貸款權(quán)利與義務(wù)關(guān)系達(dá)成一致而訂立的協(xié)議，是項(xiàng)目融資過(guò)程中最重要的法律文件之一。5.租賃協(xié)議在BLT(建設(shè)－租賃－移交）或以融資租賃為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資中承租人和出租人之間簽定的租賃協(xié)議。6.收益轉(zhuǎn)讓協(xié)議（托管協(xié)議）按照這種合同，通常會(huì)將項(xiàng)目產(chǎn)品長(zhǎng)期銷售合同中的硬貨幣收益權(quán)轉(zhuǎn)讓，或?qū)㈨?xiàng)目的所有產(chǎn)品的收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給一個(gè)受托人。這種合同的目的是使貸款人獲得收益權(quán)的抵押利益，使貸款人對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金收益擁有法律上的優(yōu)先權(quán)。7.先期購(gòu)買協(xié)議項(xiàng)目公司與貸款人擁有股權(quán)的金融公司或者與貸款人直接簽訂的協(xié)議。按照這個(gè)協(xié)議，后者同意向項(xiàng)目公司預(yù)先支付其購(gòu)買項(xiàng)目產(chǎn)品的款項(xiàng)，項(xiàng)目公司利用該款項(xiàng)進(jìn)行項(xiàng)目的建設(shè)，這種協(xié)議包括了通常使用的“生產(chǎn)支付協(xié)議”。8.經(jīng)營(yíng)管理合同有關(guān)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)管理事務(wù)的長(zhǎng)期合同，利于加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)管理，增加項(xiàng)目成功的把握。9.供貨協(xié)議通常由項(xiàng)目發(fā)起人與項(xiàng)目設(shè)備、能源及原材料供應(yīng)商簽訂通過(guò)這類合同，在設(shè)備購(gòu)買方面可以實(shí)現(xiàn)延期付款或者獲取低息優(yōu)惠的出口信貸，構(gòu)成項(xiàng)目資金的重要來(lái)源；在材料和能源方面可以獲取長(zhǎng)期低價(jià)供應(yīng)，為項(xiàng)目投資者安排項(xiàng)目融資提供便利條件。10.提貨或付款協(xié)議包括“無(wú)論提貨與否均需付款＂協(xié)議和“提貨與付款＂協(xié)議。前一種合同規(guī)定，無(wú)論項(xiàng)目公司能否交貨，項(xiàng)目產(chǎn)品或服務(wù)的購(gòu)買人都必須承擔(dān)支付于約定數(shù)額貸款的義務(wù)；后一種合同規(guī)定只有在特定條件下購(gòu)買人才有付款的義務(wù)。其中，當(dāng)產(chǎn)品是某種設(shè)施時(shí)，“無(wú)論提貨與否均需付款＂協(xié)議可以形成“設(shè)施使用協(xié)議”。上述這此文件的簽訂和履行都圍繞項(xiàng)目融資的實(shí)施而進(jìn)行，合同之間相互制約，但又互為補(bǔ)充，它們的各自規(guī)定，共同構(gòu)成了項(xiàng)目融資的合同文件基礎(chǔ)，形成了項(xiàng)目融資的合同文件體系。該體系在項(xiàng)目融資中的組成情況如圖10~1所示。圖10~1項(xiàng)目融資合同文件體系第10章項(xiàng)目融資的過(guò)程管理10.2.2項(xiàng)目融資合同文件間的關(guān)系頂目融資文件體系中，涉及的合同和文件數(shù)量繁多，容易給人沒有頭緒、不知所措的感覺，通過(guò)對(duì)不同項(xiàng)目融資方式的比較，我們可以發(fā)現(xiàn)，項(xiàng)目融資方式的不同往往是由于一個(gè)或者幾個(gè)特定合同協(xié)議的不同而引起的?？梢园褯Q定項(xiàng)目融資資金保險(xiǎn)的合同文件稱為項(xiàng)目融資中的主合同文件，主合同文件決定項(xiàng)目融資文件體系的整體組成，其他的合同文件稱為從合同文件，從合同文件主要包括了采購(gòu)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、施工管理等具體內(nèi)容?？梢钥闯?，從合同文件大多是以主合同文件的確立為前提而訂立的。表10~1是對(duì)幾種常見的項(xiàng)目融資方式中合同文件體系的比較，也說(shuō)明了主合同文件的作用。表10~1幾種常見的項(xiàng)目融資方式中的主合同文件及其作用項(xiàng)目融資的方式主合同文件主合同的特點(diǎn)和作用投資者直接安排貸款協(xié)議以貸款人資信作為擔(dān)保的一種合同通過(guò)項(xiàng)目公司安排投資協(xié)議實(shí)現(xiàn)了有限追索，但需要發(fā)起人一定的信用保證以“設(shè)施使用協(xié)議”為基礎(chǔ)設(shè)施使用協(xié)議為項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度提供了強(qiáng)有力的保證以“杠桿租賃”為基礎(chǔ)租賃協(xié)議利用了稅務(wù)好處，保證了還款金額的穩(wěn)定以“生產(chǎn)支付”為基礎(chǔ)生產(chǎn)支付協(xié)議通過(guò)項(xiàng)目的產(chǎn)品和銷售收入實(shí)現(xiàn)了信用保證BOT特許權(quán)協(xié)議為項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)提供了合法地位和專用權(quán)逋過(guò)對(duì)項(xiàng)目融資中合同文件的主從地位的劃分，使得在合同文件的管理中可以分清層次，抓住主要問題，重點(diǎn)解決，從而提高融資的工作效率。10.2.3項(xiàng)目融資的合同管埋根據(jù)項(xiàng)目融資的實(shí)際運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，在項(xiàng)目融資過(guò)程中，項(xiàng)目融資合同管理的重點(diǎn)應(yīng)該放在合同文件的準(zhǔn)備、談判和簽訂過(guò)程中。1.項(xiàng)目融資中合同管理目的建立一個(gè)合理有效的項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)。項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)的建立包括了投資結(jié)構(gòu)、資金結(jié)構(gòu)和信用保證結(jié)構(gòu)以及融資結(jié)構(gòu)本身的建立，所有這些結(jié)構(gòu)的確定最終都要反映到合同協(xié)議上來(lái)。合同協(xié)議規(guī)定了參與方的職責(zé)、義務(wù)和權(quán)利，為項(xiàng)目融資和項(xiàng)目本身的具體操作提供了法律依據(jù)。只有重項(xiàng)目融資中的合同文件，才能保證一個(gè)合理有效的項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)的建立。促進(jìn)項(xiàng)目融資和項(xiàng)目本身的順利實(shí)施。合同管理可以對(duì)項(xiàng)目執(zhí)行過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理的分擔(dān)。項(xiàng)目執(zhí)行過(guò)程中將會(huì)面臨眾多的風(fēng)險(xiǎn)，主要包括信用風(fēng)險(xiǎn)、完工風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)和環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)等。由于這些風(fēng)險(xiǎn)在項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)的確定時(shí)進(jìn)行了明確的分擔(dān)，使參與方各自風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)控制在他們能夠承受的范圍內(nèi)，減少了實(shí)施過(guò)程中的陽(yáng)力。另外，利用合同管理可以確定一個(gè)具有豐富經(jīng)驗(yàn)的管理團(tuán)隊(duì)促進(jìn)項(xiàng)目成功實(shí)施。實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目融資方式的創(chuàng)新。通過(guò)對(duì)項(xiàng)目融資合同文件體系的創(chuàng)新，可以在一定程度上實(shí)現(xiàn)融資方式的創(chuàng)新。重視研究融資合同文件，重視合同文件之間的互補(bǔ)關(guān)系，將有助于設(shè)計(jì)出新的融資結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目融資方式的創(chuàng)新。第10章項(xiàng)目融資的過(guò)程管理2.項(xiàng)目融資中合同管理的內(nèi)容從項(xiàng)目發(fā)起人的角度來(lái)看，項(xiàng)目融資合同管理的內(nèi)容主要包括以下幾個(gè)方面：（1）選擇優(yōu)秀的融資顧問。項(xiàng)目融資顧問是項(xiàng)目融資的設(shè)計(jì)者和組織者，在項(xiàng)目融資過(guò)程中扮演著一個(gè)極其重要的角色，在某種程度上可以說(shuō)是決定項(xiàng)目融資能否成功的關(guān)鍵。融資顧問在項(xiàng)目融資過(guò)程中負(fù)責(zé)項(xiàng)目融資合同管理的具體實(shí)施，選擇優(yōu)秀的融資顧問是進(jìn)行科學(xué)合同管理的前提。（2）研究工程所在國(guó)法律體系。當(dāng)融資項(xiàng)目位于第三國(guó)時(shí)，融資各方有必要深入了解該國(guó)的法律，明確該國(guó)法律體系與本國(guó)法律體系以及國(guó)際通用法律是否相一致。投資者應(yīng)該特別重視知識(shí)產(chǎn)權(quán)、環(huán)境保護(hù)等方面的相關(guān)規(guī)定，貸款銀行應(yīng)當(dāng)考慮擔(dān)保履行以及實(shí)施接管權(quán)利等有關(guān)的法律保護(hù)結(jié)構(gòu)的有效性等問題。（3）做好主合同文件的設(shè)計(jì)。主合同文件是項(xiàng)目融資的核心。比如，在BOT項(xiàng)目中，政府特許協(xié)議構(gòu)成了融資的主合同，其內(nèi)容通常包括了一個(gè)BOT項(xiàng)目從建設(shè)、運(yùn)營(yíng)到移交等各個(gè)環(huán)節(jié)及各個(gè)階段中項(xiàng)目雙方相互之間的主要權(quán)利義務(wù)關(guān)系。其他所有貸款、工程承包、運(yùn)營(yíng)管理、保險(xiǎn)、擔(dān)保等諸種合同均是以此協(xié)議為依據(jù)，為實(shí)現(xiàn)其內(nèi)容而服務(wù)的。因此，項(xiàng)目融資主合同的管理就構(gòu)成了項(xiàng)目融資合同文件體系管理的核心工作。在進(jìn)行融資合同文體系管理的時(shí)候，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)主合同文件的管理。主合同文件的管理重點(diǎn)包括以下幾個(gè)方面：明確規(guī)定項(xiàng)目融資主要參與者各方權(quán)利和義務(wù)；選擇項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)、評(píng)估以及分擔(dān)的方式和手段；處理違約的發(fā)生和補(bǔ)救的方法；爭(zhēng)議的解決。第10章項(xiàng)目融資的過(guò)程管理（4）全面完善項(xiàng)目融資文件體系的構(gòu)建。在確立項(xiàng)目主合同的基礎(chǔ)上，全面構(gòu)建完善的項(xiàng)目融資合同文件體系，才能促使項(xiàng)目融資順利完成。項(xiàng)目融資從屬合同的管理主要包括以下兩方面內(nèi)容：1）建立項(xiàng)目融資擔(dān)保合同文件體系。擔(dān)保合同大都為可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)和違約行為提供了資產(chǎn)或資信的擔(dān)保，在被擔(dān)保人發(fā)生違約的時(shí)候，擔(dān)保人有義務(wù)去執(zhí)行其所擔(dān)保的內(nèi)容。項(xiàng)目融資中的的擔(dān)保主要包括項(xiàng)目完工擔(dān)保和以“無(wú)論提貨與否均需付款”協(xié)議和“提貨預(yù)付款”協(xié)議為基礎(chǔ)的項(xiàng)目擔(dān)保。對(duì)于這些擔(dān)保文件在談判和簽訂過(guò)程中需要注意以下內(nèi)容：擔(dān)保合同文件成立的條件；明確擔(dān)保人和借款人以及貸款人之間的法律關(guān)系；重視具有信用擔(dān)保效用的條款；在發(fā)生被擔(dān)保人違約的情況下，如何執(zhí)行擔(dān)保合同文件；在實(shí)施過(guò)程按照設(shè)定的擔(dān)保體系，簽署相關(guān)文件，為項(xiàng)目的成功實(shí)施提供保證。2）合理設(shè)計(jì)管理結(jié)構(gòu)。項(xiàng)目的管理結(jié)構(gòu)應(yīng)該包括有經(jīng)驗(yàn)的能夠勝任的項(xiàng)目管理團(tuán)隊(duì)、科學(xué)合理的項(xiàng)目管理的決策方式和程序。所有這些在進(jìn)行合同文件談判時(shí)，都應(yīng)該給予足夠的重視，并通過(guò)合同文件的形式建立起一個(gè)科學(xué)合理的項(xiàng)目管理結(jié)構(gòu)，在項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中嚴(yán)格按照相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。（5）項(xiàng)目融資實(shí)施過(guò)程中合同文件體系的管理。在項(xiàng)目融資實(shí)施過(guò)程中，要重視已經(jīng)簽署的合同文件。嚴(yán)格按照相應(yīng)的合同規(guī)定，控制項(xiàng)目的現(xiàn)金流量，實(shí)現(xiàn)融資參與各方的既定目標(biāo)。當(dāng)出現(xiàn)各類違約行為或者風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，要按照合同文件體系的規(guī)定，及時(shí)有效地進(jìn)行處理，確保項(xiàng)目融資的實(shí)施。（6）項(xiàng)目融資合同爭(zhēng)端的解決。以主合同的利益維護(hù)為主，充分利用從合同文件，對(duì)出現(xiàn)的爭(zhēng)端事件，按照各有關(guān)規(guī)定做好相應(yīng)處理。（7）項(xiàng)目融資合同實(shí)施后的評(píng)價(jià)。合同管理工作注重經(jīng)驗(yàn)，只有在不斷地總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，才能提高合同的管理水平。對(duì)于項(xiàng)目融資類合同，不斷總結(jié)更為重要。合同實(shí)施評(píng)價(jià)應(yīng)該包括：合同設(shè)計(jì)情況評(píng)價(jià)；合同簽訂情況評(píng)價(jià)；合同執(zhí)行情況評(píng)價(jià)；合同管理工作狀況評(píng)價(jià)；合同條款分析等。第10章項(xiàng)目融資的過(guò)程管理第10章項(xiàng)目融資的過(guò)程管理10.2.4項(xiàng)目融資合同管理流程

項(xiàng)目融資的過(guò)程也是項(xiàng)目融資合同文件體系形成的過(guò)程，對(duì)應(yīng)項(xiàng)目融資的各個(gè)工作階段，項(xiàng)目融資合同管理流程如圖10~2所示。在項(xiàng)目投資決策階段，主要工作是對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行市場(chǎng)分析和技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析，此時(shí)項(xiàng)目發(fā)起人主要為形成融資階段的合同文件作相關(guān)的準(zhǔn)備工作，尤其是當(dāng)融資項(xiàng)目位于第三國(guó)時(shí)，有必要深入了解該國(guó)的現(xiàn)行法律體系。在明確了采用項(xiàng)目融資的籌資方式后，當(dāng)務(wù)之急就是選擇優(yōu)秀的融資顧問，他們應(yīng)該是一系列融資合同文件的起草者。最關(guān)鍵的步驟是確立融資中的主從合同文件的形式和有關(guān)條款，以及合同文件的談判、簽署和執(zhí)行。在此期間發(fā)生的問題很可能需要返回到上一層次進(jìn)行調(diào)整，通過(guò)對(duì)合同文件體系進(jìn)行系統(tǒng)的管理可以有效地促進(jìn)項(xiàng)目的順利實(shí)施。隨著金融創(chuàng)新和世界經(jīng)濟(jì)制度和法律體系的不斷完善，項(xiàng)目融資方式也會(huì)不斷創(chuàng)新，在這個(gè)過(guò)程中充分重視項(xiàng)目融資合同的管理工作，并且積極探索有效的管理方法，對(duì)各種方式的項(xiàng)目融資的順利進(jìn)行都將提供有益的保障。

圖10~2項(xiàng)目融資合同管理流程第10章項(xiàng)目融資的過(guò)程管理10.3融資項(xiàng)目的后評(píng)價(jià)10.3.1項(xiàng)目后評(píng)價(jià)概述

項(xiàng)目后評(píng)價(jià)（PostProjectEvaluation）是指在項(xiàng)目已經(jīng)完成并運(yùn)行一段時(shí)間后，對(duì)項(xiàng)目的目的、執(zhí)行過(guò)程、效益、作用和影響進(jìn)行系統(tǒng)的、客觀的分析和總結(jié)的一種技術(shù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。項(xiàng)目后評(píng)價(jià)于19世紀(jì)30年代產(chǎn)生于美國(guó)，直到20世紀(jì)70年代，才廣泛地被許多國(guó)家和世界銀行、亞洲銀行等雙邊或多邊援助組織用于世界范圍的資助活動(dòng)結(jié)果評(píng)價(jià)中。在我國(guó)，1996年原國(guó)家計(jì)委在經(jīng)國(guó)務(wù)院同意頒發(fā)的《國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目管理辦法》中正式規(guī)定，國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目竣工驗(yàn)收合格的，經(jīng)過(guò)運(yùn)營(yíng)，應(yīng)該按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定進(jìn)行項(xiàng)目后評(píng)價(jià)。項(xiàng)目后評(píng)價(jià)是建設(shè)項(xiàng)目周期的最后一個(gè)環(huán)節(jié)，是項(xiàng)目決策管理不可缺少的重要手段，是指對(duì)已經(jīng)完成的項(xiàng)目或規(guī)劃的目的、執(zhí)行過(guò)程、效益、作用和影響所進(jìn)行的系統(tǒng)客觀的分析和總結(jié)。項(xiàng)目后評(píng)價(jià)包括過(guò)程評(píng)價(jià)、效益評(píng)價(jià)、影響評(píng)價(jià)和可持續(xù)性評(píng)價(jià)，是對(duì)整個(gè)建設(shè)項(xiàng)目的一次綜合性評(píng)價(jià)。項(xiàng)目融資的參與方和利益關(guān)聯(lián)方眾多，項(xiàng)目參與方一般包括政府、發(fā)起人、項(xiàng)目公司、銀行、施工承包商、材料供應(yīng)商、保險(xiǎn)公司、顧問公司，可能還有項(xiàng)目產(chǎn)品購(gòu)買方、項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)承包商等。而項(xiàng)目利益關(guān)聯(lián)者可能還包括項(xiàng)目影響區(qū)域內(nèi)項(xiàng)目產(chǎn)品的使用者和非使用者等。一般來(lái)說(shuō)，為保證后評(píng)價(jià)的獨(dú)立性、有效性和客觀性，評(píng)價(jià)者不應(yīng)帶有任何主觀色彩，也不應(yīng)該只為某個(gè)利益主體服務(wù)。理論上講可以通過(guò)一個(gè)假設(shè)的第三方來(lái)實(shí)現(xiàn)，這個(gè)假設(shè)的第三方與項(xiàng)目利益風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該沒有任何關(guān)聯(lián)，不會(huì)受到相關(guān)利益主體的制約，并且又參與項(xiàng)目全過(guò)程，能從全局看問題，是理想的后評(píng)價(jià)主體。但在實(shí)際操作中，這樣主體是不存在的，只能盡量選取最接近假想的第三方特征的評(píng)價(jià)主體。在我國(guó)，投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)的執(zhí)行主體主要包括財(cái)政部的投資評(píng)審中心、審計(jì)署的固定資產(chǎn)投資審計(jì)司、發(fā)改委的重大項(xiàng)目稽查特派員辦公室、發(fā)改委的國(guó)家投資項(xiàng)目評(píng)審中心、國(guó)家開發(fā)銀行的稽查評(píng)價(jià)局、中國(guó)國(guó)際咨詢公司的后評(píng)價(jià)局等。一般來(lái)說(shuō)，項(xiàng)目可分為準(zhǔn)備階段、招標(biāo)階段、融資階段、實(shí)施階段。項(xiàng)目后評(píng)價(jià)的時(shí)點(diǎn)是選擇在項(xiàng)目進(jìn)入穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)期（達(dá)到項(xiàng)目設(shè)計(jì)能力）后進(jìn)行。不同類型的項(xiàng)目后評(píng)價(jià)的時(shí)點(diǎn)要求會(huì)有所不同，比如對(duì)PPP項(xiàng)目的后評(píng)價(jià)，一般只要在運(yùn)營(yíng)期開始后2~3年就可以進(jìn)行，但是對(duì)PPP項(xiàng)目的持續(xù)性后評(píng)價(jià)，由于要計(jì)算項(xiàng)目的持續(xù)度和發(fā)展度，可能需要一定時(shí)間段的運(yùn)營(yíng)階段數(shù)據(jù)，這就要求對(duì)后評(píng)價(jià)的時(shí)點(diǎn)至少在運(yùn)營(yíng)5年以后進(jìn)行?！景咐芯俊繗W洲海峽隧道BOT項(xiàng)目融資1.項(xiàng)目背景關(guān)于建立一條通道穿越英吉利海峽連接英國(guó)和法國(guó)的計(jì)劃最早是1953年就提出的，之后從19世紀(jì)起，各種類似的計(jì)劃不斷地提出又束之高閣，20世紀(jì)80年代，人們開始研究依靠私人投資來(lái)修建英吉利海峽隧道或橋梁的可能性，1984年5月，法國(guó)國(guó)家信貸銀行、里昂信貸銀行、米德蘭銀行和國(guó)民西敏銀行等組成的銀團(tuán)向英、法兩國(guó)政府提交了一份關(guān)于可以完全通過(guò)私人投資來(lái)建立雙孔海底鐵路隧道的報(bào)告。牽頭銀行團(tuán)后來(lái)很快與英法兩國(guó)的的大建筑公司聯(lián)合分別在兩國(guó)成立了海峽隧道工程集團(tuán)（CTG）和法蘭西——曼徹公司（FM），CTG~FM公司以合伙形式組成歐洲隧道公司。1985年5月，英法兩國(guó)政府發(fā)出了無(wú)政府出資及擔(dān)保情況下英古利海峽連接項(xiàng)目的融資、修建及運(yùn)營(yíng)的聯(lián)合招標(biāo)，1986年1月，CTG~FM的26億英鎊的雙孔鐵路隧道提案（即歐洲隧道系統(tǒng)）中標(biāo)。同年2月，兩國(guó)政府簽署協(xié)議授權(quán)建立歐洲隧道系統(tǒng)，并t且給予中標(biāo)者CTG~FM在協(xié)議通過(guò)之日起55年的特許期（1987~2042年，含建設(shè)期7年）內(nèi)建設(shè)、擁有并經(jīng)營(yíng)隧道，該項(xiàng)目于1993年建成，55年之后隧道由政府收回。因此，該項(xiàng)目是－個(gè)典型的BOOT項(xiàng)目融資模式。CTG~FM公司將有權(quán)收費(fèi)并且決定自己的運(yùn)營(yíng)政策。英法兩國(guó)政府許諾沒有CTG~FM的同意，在2020年之前不會(huì)建立競(jìng)爭(zhēng)性的海峽連接項(xiàng)目。協(xié)議期滿后（2042年）歐洲隧道系統(tǒng)將會(huì)轉(zhuǎn)讓給英國(guó)政府和法國(guó)政府。第10章項(xiàng)目融資的過(guò)程管理2.項(xiàng)目?jī)?nèi)容（1）在英吉利海峽下面建立兩條鐵路隧道金額一條服務(wù)隧道；（2）在英國(guó)的多弗爾和法國(guó)的科蓋爾分別建立－個(gè)鐵路站；（3）在兩站之間建立往返列車以運(yùn)送乘客和貨物；（4）在法國(guó)的終點(diǎn)站和英國(guó)的終點(diǎn)站分別建立一個(gè)地面貨物倉(cāng)庫(kù)；（5）建立與附近公路及鐵路系統(tǒng)的連接。在特許權(quán)協(xié)議中，政府對(duì)項(xiàng)目公司提出了三項(xiàng)要求：第一，政府不對(duì)貸款作擔(dān)保；第二，本項(xiàng)目由私人投資，用項(xiàng)目建成后的收入來(lái)支付項(xiàng)目公司的費(fèi)用和債務(wù)；第三，項(xiàng)目公司必須持有20%的股票。3.項(xiàng)目資金來(lái)源項(xiàng)目總投資103億美元，全部依靠股票和貸款籌集，由私人投資者持有3.7億美元，公共投資者持有13.7億美元，在l986~1989年間分4次發(fā)行，貸款83億美元，由法國(guó)國(guó)家銀行、米德蘭銀行等209家國(guó)際商業(yè)銀行著稱的國(guó)際銀團(tuán)提供。第10章項(xiàng)目融資的過(guò)程管理4.項(xiàng)目可行性分析及其風(fēng)險(xiǎn)（1）項(xiàng)目的收費(fèi)可行性問題英、法鐵路部門通過(guò)使用協(xié)議，在特許期內(nèi)保證隧道的使用率，并支付使用費(fèi)。政府允許項(xiàng)目公司自由確定通行費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，其收入的一半是通過(guò)與國(guó)家鐵路部門簽訂的鐵路協(xié)議產(chǎn)生的，用隧道把倫敦與歐洲的高速鐵路網(wǎng)相連接；其他收入來(lái)自逋過(guò)隧道運(yùn)載商業(yè)機(jī)動(dòng)車輛的的速火車收費(fèi)。（2）項(xiàng)目建設(shè)期間風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)問題項(xiàng)目于1987年開工，具體的建設(shè)實(shí)施由一個(gè)10家建筑商組成的工程聯(lián)合體承包，并簽訂承包合同，項(xiàng)目公司承擔(dān)隧道建設(shè)的全部風(fēng)險(xiǎn)，并為造價(jià)超支設(shè)置了18億美元的備用金。在岸上施工部分，工程量按固定價(jià)恪訂立合同。隧道則以目標(biāo)費(fèi)用為基礎(chǔ)，項(xiàng)目公司按實(shí)際費(fèi)用加上目標(biāo)價(jià)至12.36%的固定費(fèi)向承包商支付，該費(fèi)用估計(jì)為2.5億美元，如果隧道在目標(biāo)價(jià)格以下建成，承包商將得到所節(jié)約資金的一半；如果實(shí)際費(fèi)用或進(jìn)度超過(guò)目標(biāo)值，承包商將支付一項(xiàng)特定數(shù)量的損失費(fèi)用給項(xiàng)目公司。另外，由于不可預(yù)見的地質(zhì)條件或通貨膨脹，合同要服從于市場(chǎng)價(jià)格調(diào)整。實(shí)際運(yùn)行情況是：歐洲隧道系統(tǒng)最初計(jì)劃在1993年5月運(yùn)營(yíng)，由于成本問題、設(shè)備的運(yùn)輸拖后及測(cè)試問題，直到1994