【信貸資產(chǎn)證券化對銀行穩(wěn)定性的影響實(shí)證探析20000字（論文）】

目錄信貸資產(chǎn)證券化對銀行穩(wěn)定性的影響實(shí)證分析目錄TOC\o"1-4"\h\u25683鄭重聲明 115685摘要 27935第一章緒論 8256531.1研究背景與意義 8262931.1.1研究背景 8295651.1.2研究意義 8123501.2研究內(nèi)容與方法 9125091.2.1研究內(nèi)容 9107001.2.2研究方法 10123601.3主要工作 10255751.4文獻(xiàn)綜述 1025348第二章銀行穩(wěn)定性與資產(chǎn)證券化理論基礎(chǔ) 1226092.1銀行穩(wěn)定性相關(guān)概述 1240512.1.1銀行穩(wěn)定性的界定 1249622.1.2銀行穩(wěn)定性的影響 12311072.1.2.1銀行內(nèi)部影響因素 12107892.1.2.2銀行外部影響 1338102.2資產(chǎn)證券化相關(guān)概述 15239832.2.1信貸資產(chǎn)證券化內(nèi)涵 1559922.2.2資產(chǎn)證券化特征 15246562.2.3資產(chǎn)證券化的分類 16107702.3資產(chǎn)證券化的意義 162893第三章信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展及歷程 17266973.1信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展 17232323.1.1信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展模式 1712243.1.2信貸資產(chǎn)證券化的基本原理 17269703.2我國信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展歷程 1878963.2.1信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展歷程回顧 18294873.2.2信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展特點(diǎn) 19318473.2.3信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展現(xiàn)狀 2024571第四章信貸資產(chǎn)證券化對銀行穩(wěn)定性影響分析 24168244.1商業(yè)銀行進(jìn)行信貸資產(chǎn)證券化必要性 2462764.1.1經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與調(diào)整的影響 24316864.1.2傳統(tǒng)盈利模式迎來挑戰(zhàn) 24184304.2信貸資產(chǎn)證券化對銀行穩(wěn)定性的影響 25149914.2.1流動性影響 25290854.2.2經(jīng)營安全影響 2689294.2.3道德風(fēng)險(xiǎn)行為影響 2617342第五章信貸資產(chǎn)證券化對銀行穩(wěn)定性影響實(shí)證分析 27233895.1實(shí)證設(shè)計(jì) 2775005.1.1變量定義 2758385.1.1.1被解釋變量 2780075.1.1.2解釋變量 27199805.1.1.3控制變量 28132155.1.2模型構(gòu)建 2935715.1.3樣本選取 30316755.2實(shí)證分析 3087765.2.1描述性統(tǒng)計(jì)分析 30277495.2.1.1信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的開展對銀行穩(wěn)定性的影響 31277675.4穩(wěn)健性檢驗(yàn) 3318933第六章結(jié)束語 34280486.1研究結(jié)論 3438216.2政策建議 3512706.3研究不足及展望 36226356.3.1研究不足 36126856.3.2展望 373857參考文獻(xiàn) 37 第一章緒論第一章緒論1.1研究背景與意義1.1.1研究背景自1970年開始，資產(chǎn)證券化已經(jīng)從成為金融市場的主流，在市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，絕對是行業(yè)的必選?，F(xiàn)在，資產(chǎn)證券化作為一種新型的融資工具也是目前化解金融風(fēng)險(xiǎn)的主要方法。例如之前美國次貸危機(jī)，日韓在亞洲金融危機(jī)也都通過資產(chǎn)證券化方法予以解決。自從1978年之后，經(jīng)過改革開放的影響，經(jīng)濟(jì)發(fā)展開始變得迅速起來，存在于我國的金融市場也變得越來越活躍，金融創(chuàng)新成果層出不窮，各種新型投資工具、投資機(jī)構(gòu)的出現(xiàn)，加強(qiáng)了我國對直接融資重視程度，并且規(guī)模也逐漸變得越來越大。然而從整體來看，存在我國金融市場中的主要融資方式還是以間接融資為主導(dǎo)，直接融資方式基于現(xiàn)實(shí)意義還是處于輔助地位。而且各大商業(yè)銀行也承擔(dān)著我國金融市場的主體的角色，為我國金融資源的重新配置起到了十分重要的作用。與此同時(shí)，在傳統(tǒng)的商業(yè)銀行運(yùn)營形式下，銀行龐大的貸款資產(chǎn)往往需等到貸款人到期還款，流動性較差。在進(jìn)入新常態(tài)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，加強(qiáng)信貸的流動性已經(jīng)成為商業(yè)銀行的首要工作，做好信貸資產(chǎn)流動性的防控工作。在此背景下，銀行可以通過資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)出售信貸資產(chǎn)，將原本需到期才能收回本金的貸款售出，換取流動性高的現(xiàn)金資產(chǎn)，并將原本屬于貸款資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)以及其他風(fēng)險(xiǎn)一并分散轉(zhuǎn)移給市場上的投資者，可以有效的實(shí)現(xiàn)提高貸款流動性和相關(guān)貸款信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的效果。此時(shí)，資產(chǎn)證券化作為直接融資市場的工具之一，積極發(fā)展該業(yè)務(wù)可以有效的發(fā)展我國直接融資的市場規(guī)模，對減少市場融資成本和企業(yè)杠桿率也具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。1.1.2研究意義近些年來，我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新時(shí)期，金融市場也加深了改革與開放程度，各種金融創(chuàng)新成果的出現(xiàn)讓我國金融市場格局發(fā)生改變，各種風(fēng)險(xiǎn)也慢慢突出在多變。商業(yè)銀行在我國金融市場占及其重要地位，其承擔(dān)了大部分的金融風(fēng)險(xiǎn)，一個(gè)金融系統(tǒng)的正常并且健康的運(yùn)行，必然少不了非常穩(wěn)健的銀行穩(wěn)定性，從長遠(yuǎn)發(fā)展來說，必然對我國宏觀經(jīng)濟(jì)有非同凡響的影響。然而只有商業(yè)銀行把握好機(jī)會使資產(chǎn)證券化成為銀行發(fā)展的重要手段之一，使證券化成為管理銀行提高流動性和降低風(fēng)險(xiǎn)的有效工具。但是，如果利用不好資產(chǎn)證券化工具，其危害肯定不容小覷。因此研討信貸資產(chǎn)證券化對我國商業(yè)銀行穩(wěn)定性的影響，對我國銀行未來的發(fā)展和對金融市場以及推動經(jīng)濟(jì)都有一定的現(xiàn)實(shí)意義，并且隨著中國經(jīng)濟(jì)狀況的發(fā)展，商業(yè)銀行的經(jīng)營模式、風(fēng)險(xiǎn)趨勢等也會隨之改變。在現(xiàn)階段，中國的金融市場正在加快推動信貸資產(chǎn)證券化，發(fā)展?jié)u向常態(tài)，并也受到了商業(yè)銀行的追捧積極參與證券化，可以說是成為了對目前銀行發(fā)展千里難尋的機(jī)會。近幾年中國經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展，中國的商業(yè)銀行在各個(gè)方面取得了較好的發(fā)展趨勢，如資產(chǎn)規(guī)模以及經(jīng)營效率。但是近年來，隨互聯(lián)網(wǎng)金融的興起，銀行發(fā)展受到阻礙并且競爭也變得越來越激烈。在重重壓力之下銀行的財(cái)政狀況不容樂觀，商業(yè)銀行面臨著嚴(yán)峻的考驗(yàn)。因此，為了提高商業(yè)銀行的流動性，降低銀行風(fēng)險(xiǎn)，為了可持續(xù)發(fā)展，信貸資產(chǎn)證券化必然成為了這些銀行首要的選擇。從商業(yè)銀行的角度來說，對信貸資產(chǎn)證券化工具進(jìn)行正確的認(rèn)識，提前預(yù)估預(yù)判業(yè)務(wù)開展可能給銀行經(jīng)營與管理上帶來的變化，對于改善銀行流動性、降低風(fēng)險(xiǎn)能力和經(jīng)營銀行穩(wěn)定性具有重大意義?？v觀國外金融市場，信貸資產(chǎn)證券化作為一種除直接和間接融資以外的新興融資力量，確實(shí)能夠幫助銀行一定程度上擺脫對于吸收存款這一傳統(tǒng)流動性渠道的依賴，但相對的，該工具又加強(qiáng)了銀行同債券市場、證券市場以及其他金融中介機(jī)構(gòu)之間的聯(lián)系。1.2研究內(nèi)容與方法1.2.1研究內(nèi)容本文首先介紹選題背景與意義，相關(guān)理論和文獻(xiàn)綜述；詳細(xì)介紹銀行穩(wěn)定性的定義，確定研究的范疇，為接下來的研究指明研究對象；對信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展進(jìn)行梳理，介紹目前資產(chǎn)證券化中幾種常見的形式、發(fā)展模式和基本原理。其次介紹信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展歷程以及現(xiàn)狀，再分段描述對商業(yè)銀行進(jìn)行信貸資產(chǎn)證券化的必要性，并結(jié)合討論信貸資產(chǎn)證券化對銀行穩(wěn)定性的影響，再通過信貸資產(chǎn)證券化對銀行穩(wěn)定性相關(guān)因素來實(shí)證分析得出結(jié)論。最后結(jié)論與建議，將本次研究所得到的一些存在現(xiàn)實(shí)意義的研究成果與結(jié)論進(jìn)行總結(jié)陳述，并將本次研究的不足之處進(jìn)行提出；依據(jù)研究實(shí)驗(yàn)結(jié)果做一些針對性更加強(qiáng)的相關(guān)建議。1.2.2研究方法文獻(xiàn)研究法，本文使用了文獻(xiàn)綜述法，對已有研究成果與建議進(jìn)行了相關(guān)參考并融入自己的思考，基于所查閱到的信息對信貸資產(chǎn)證券化進(jìn)行分析研究，探究其對銀行穩(wěn)定性產(chǎn)生的影響程度。實(shí)證分析法，本文選取了現(xiàn)階段的16家銀行數(shù)據(jù)為樣本進(jìn)行研究，使用了虛擬變量的方式來具體分析資產(chǎn)證券化活動與銀行穩(wěn)定性之間的關(guān)系。經(jīng)驗(yàn)總結(jié)法，本文利用經(jīng)驗(yàn)總結(jié)法對于信貸資產(chǎn)證券化對商業(yè)銀行穩(wěn)定性的影響研究。1.3主要工作近年來，我國資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)隨我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的提升也迅速發(fā)展，其數(shù)據(jù)逐漸公開與完整，本文我從Wind、東方財(cái)富、CNABS等數(shù)據(jù)庫搜尋中國商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)進(jìn)行選取，于此同時(shí)，在參考并引用相關(guān)的實(shí)證研究方面，我從銀行穩(wěn)定性角度選取了被解釋變量用來衡量我國商業(yè)銀行穩(wěn)定性的測度指標(biāo)。在實(shí)證研究部分，我選取了現(xiàn)階段16家上市的商業(yè)銀行近5年來的年度數(shù)據(jù)作為樣本，對數(shù)據(jù)進(jìn)行分析處理，得到可分析研究的結(jié)果數(shù)據(jù)集，進(jìn)行進(jìn)一步的分析，主要為信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)展的程度對銀行穩(wěn)定性的影響，讓實(shí)證部分更加的詳細(xì)和具體，為后面結(jié)論做鋪墊。1.4文獻(xiàn)綜述起初，資產(chǎn)證券化是以美國為首發(fā)展帶動起來的業(yè)務(wù)模式，也是當(dāng)時(shí)發(fā)展規(guī)模最大的國家。然而當(dāng)時(shí)美國開展證券化業(yè)務(wù)的主要原因就是為了應(yīng)對美國即將要面臨的經(jīng)濟(jì)衰退以及通貨膨脹，不過在應(yīng)對的過程中借此拓展銀行及金融機(jī)構(gòu)的中間業(yè)務(wù)以此來提升獲得利潤的能力[26]。從微觀方面來講，已有的研究文獻(xiàn)中多從方向來界定微觀的銀行穩(wěn)定，即銀行個(gè)體穩(wěn)定性，即通過分析討論來總結(jié)銀行不穩(wěn)定時(shí)的特征。國外部分學(xué)者認(rèn)為銀行不穩(wěn)定表現(xiàn)為：被強(qiáng)制清算關(guān)閉；暫停支付，需要其他組織的幫助；杠桿率達(dá)到界定的臨界值。認(rèn)為銀行經(jīng)營狀況不穩(wěn)定時(shí)會出現(xiàn)演的流動性的不足、資本充足率低，或者需要同行業(yè)伙伴甚至央行出面救助的現(xiàn)象。當(dāng)銀行被迫運(yùn)營，資本鏈出現(xiàn)崩潰，需要重新調(diào)整以及某些內(nèi)部特殊指標(biāo)達(dá)到高危險(xiǎn)值時(shí)，它們就會變得不穩(wěn)定。認(rèn)為銀行出現(xiàn)流行資本少，還債能力缺乏，呈現(xiàn)出擠兌危機(jī)等情況就意味著銀行不穩(wěn)定。認(rèn)為銀行穩(wěn)定意味著銀行在面對外部沖擊時(shí)具有抵御能力以及收到?jīng)_擊時(shí)所表現(xiàn)的經(jīng)營彈性。認(rèn)為銀行具有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)以及抵御外部沖擊的能力就意味著銀行是穩(wěn)定的。從宏觀方面來講國內(nèi)外文獻(xiàn)一般從正反兩個(gè)方面進(jìn)行宏觀的銀行穩(wěn)定即銀行系統(tǒng)穩(wěn)定性的界定。國外學(xué)者在研究中指出儲戶們對于銀行的未來預(yù)期對銀行的宏觀穩(wěn)定起到了至關(guān)重要的作用，在不受外部影響時(shí)，人們還能對銀行充滿信心，那么在整體上銀行體系是處于穩(wěn)定狀態(tài)的。銀行能夠有效配置資源應(yīng)對沖擊的能力就是銀行系統(tǒng)的穩(wěn)定性。絕大多數(shù)的銀行都普遍具有抵抗各種風(fēng)險(xiǎn)的能力以及能夠正常償付的能力就是銀行的宏觀穩(wěn)定，即銀行體系的穩(wěn)定。國外研究現(xiàn)狀：HendrikVater（2020）在研究中發(fā)現(xiàn)，銀行把流動性差的資本轉(zhuǎn)換為流動性強(qiáng)的資產(chǎn)就是通過資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)實(shí)施的。指出，銀行可以利用證券化來處理其資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配問題，降低流動性風(fēng)險(xiǎn)。IBendavid（2019）通過研究發(fā)現(xiàn)，雖然基礎(chǔ)資產(chǎn)的基本屬性都有所不同，但將其進(jìn)行證券化后都可以實(shí)現(xiàn)提高銀行流動性的效果。說明銀行運(yùn)用證券化工具有效降低流動性風(fēng)險(xiǎn)的過程是可以在不增加負(fù)債的條件下進(jìn)行的。HamdiBen-Nasr（2018）認(rèn)為銀行通過證券化業(yè)務(wù)可以改善資本結(jié)構(gòu)，從而提高資本流動性。實(shí)證分析得出，我國上市商業(yè)銀行進(jìn)行資產(chǎn)證券化能夠很好的改善流動性。國內(nèi)研究現(xiàn)狀何涌（2020）[22]在研究中指出，銀行可以通過證券化工具，減少放貸所需的準(zhǔn)備金，從而讓銀行手持更多資金，開展別的業(yè)務(wù)活動；同時(shí)銀行進(jìn)行證券化的成本比貸款利息低，銀行因此也可以獲取更高的盈利效果。劉琪林和李富有（2013）[27]認(rèn)為資產(chǎn)證券化的業(yè)務(wù)開展會大幅度提升銀行流動性甚至也會逐漸加快存放在銀行現(xiàn)鈔的流轉(zhuǎn)。董力強(qiáng)（2020）[1]認(rèn)為，商業(yè)銀行將尚未還款的貸款轉(zhuǎn)換成可以發(fā)行的證券，可以實(shí)現(xiàn)信貸擴(kuò)張，提高存貸比，同時(shí)還可以在發(fā)行證券化業(yè)務(wù)中收取服務(wù)費(fèi)等費(fèi)用，從而提高盈利能力。葉蜀君（2019）[2]在研究中表明了自己的觀點(diǎn)：資產(chǎn)證券化工具可以將銀行獨(dú)有的傳統(tǒng)經(jīng)營模式轉(zhuǎn)變?yōu)榱眍愋б娓鼜?qiáng)的經(jīng)營模式，從而提高銀行的管理效率，進(jìn)而提高其盈利水平。胡茵（2018）[17]通過實(shí)證研究分析得出，銀行實(shí)施了證券化業(yè)務(wù)后，其營業(yè)效益降低，盈利能力降低。趙耀騰（2018）[3]認(rèn)為，銀行通過運(yùn)用證券化工具轉(zhuǎn)移部分經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，增加營業(yè)收入。李薇（2018）[4]指出，資產(chǎn)證券化在理論和實(shí)際落實(shí)中存在較大的差異，從而導(dǎo)致在理論上證券化業(yè)務(wù)有利于提高銀行的營業(yè)效益，但是在現(xiàn)實(shí)中，由于部分現(xiàn)實(shí)因素，導(dǎo)致證券化業(yè)務(wù)提高盈利水平的作用并不明顯。 第三章信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展及歷程第二章銀行穩(wěn)定性與資產(chǎn)證券化理論基礎(chǔ)2.1銀行穩(wěn)定性相關(guān)概述2.1.1銀行穩(wěn)定性的界定我國金融市場穩(wěn)定的重要一環(huán)必定是銀行系統(tǒng)的穩(wěn)定。銀行穩(wěn)定對于我國的金融市場的資源配置起著不可替代的重要作用，銀行業(yè)的興衰有關(guān)系到整個(gè)金融體系能否安穩(wěn)發(fā)展的地步。銀行業(yè)屬于高杠桿行業(yè)，其負(fù)債遠(yuǎn)大于自身資產(chǎn)，在經(jīng)營過程中，它們將面臨很多風(fēng)險(xiǎn)，如信貸、流動性、市場以及其他風(fēng)險(xiǎn)，其經(jīng)營的穩(wěn)定性與整個(gè)金融和經(jīng)濟(jì)體系有關(guān)。目前對銀行穩(wěn)定的界定尚沒有一致的認(rèn)識，一般認(rèn)為，銀行穩(wěn)定性的定義選擇存在兩種不同方式，第一種解釋是從商業(yè)銀行保持平穩(wěn)運(yùn)營的特點(diǎn)進(jìn)行總結(jié)。其次另一種觀點(diǎn)則從銀行風(fēng)險(xiǎn)分析，即通過銀行產(chǎn)生一系列不穩(wěn)定的源頭和表現(xiàn)來定義銀行穩(wěn)定[5]。本文現(xiàn)有研究，通過銀行個(gè)體穩(wěn)定以及系統(tǒng)穩(wěn)定這倆方面描述分析，同時(shí)從正反兩方面進(jìn)行界定:一是通過分析總結(jié)銀行正常穩(wěn)定經(jīng)營時(shí)的特征來正面直接界定什么是銀行穩(wěn)定狀態(tài);二是通過反方向描述銀行處于危機(jī)時(shí)所具有的表現(xiàn)與典型特征來界定銀行的不穩(wěn)定。2.1.2銀行穩(wěn)定性的影響美國發(fā)生的次貸危機(jī)給世界金融行業(yè)帶來了巨大的影響。在次貸危機(jī)中，中國的銀行業(yè)也遭受了嚴(yán)重的損失?？梢娊鹑谖C(jī)也會對其他國家?guī)盹L(fēng)險(xiǎn)。危機(jī)通過銀行體系的不穩(wěn)定進(jìn)一步影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)，最終導(dǎo)致實(shí)體崩潰由此產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)。在全球化的趨勢下，中國金融市場需要繼續(xù)保持對外開放態(tài)度，并得與國際金融市場接軌，在一個(gè)穩(wěn)定的、有競爭力的銀行體系中發(fā)展。根據(jù)張莉萍、王麗芳（2010）[6]的研究結(jié)論可知：能讓銀行產(chǎn)生不穩(wěn)定的因素很多，但主要有倆點(diǎn)即銀行內(nèi)部因素和外部沖擊。2.1.2.1銀行內(nèi)部影響因素（1）貸款質(zhì)量測度銀行穩(wěn)定性的重要指標(biāo)之一即為貸款質(zhì)量，可以說是衡量一個(gè)國家銀行體系是否穩(wěn)定的安全指標(biāo)[7]。長期以來，中國的經(jīng)濟(jì)增長在很大程度上得到了國家的支持，國有銀行按照政府的命令發(fā)放貸款，并將大部分改革成本轉(zhuǎn)嫁給銀行，導(dǎo)致產(chǎn)生了大量不良資產(chǎn)。另一方面，由于經(jīng)濟(jì)政策不合規(guī)利用導(dǎo)致出現(xiàn)了大量不良貸款。例如，房地產(chǎn)泡沫、股票和政府債券期貨盲目追隨促使價(jià)格迅速上升，加快了銀行發(fā)放的資金貸款涌入金融市場領(lǐng)域，但在之后的一段發(fā)展時(shí)間內(nèi)，當(dāng)其慢慢消失之后，這些有銀行所發(fā)放的信貸資產(chǎn)性質(zhì)就會改變。正因?yàn)槿绱?，這些改變性質(zhì)的信貸資產(chǎn)，也就是通常所說的不良貸款，對整個(gè)銀行的發(fā)展，例如流動性、財(cái)務(wù)資產(chǎn)狀況，甚至是社會資源都會產(chǎn)生相當(dāng)大的負(fù)面影響，最終從而導(dǎo)致一系列的效應(yīng)，輕則導(dǎo)致利潤的虧損，重則致使出現(xiàn)倒閉危機(jī)乃至金融危機(jī)，是非常重要的不穩(wěn)定因素。（2）流動性大小商業(yè)銀行有三大重要原則即盈利性、安全性以及流動性。然而這三大原則中流動性是首要的。出現(xiàn)過高的流動性，銀行的收益情況會受到影響，但是出現(xiàn)過低的流動性也會時(shí)銀行產(chǎn)生相應(yīng)的信用危機(jī)乃至破產(chǎn)倒閉。美國的次貸危機(jī)使自己跟全球面臨危險(xiǎn)就是最大的案例，這場危機(jī)也加劇造成了全球金融市場的不穩(wěn)定。部分的商業(yè)銀行和投資者由于不良抵押貸款造成的嚴(yán)重流動性問題而破產(chǎn)。部分銀行的破產(chǎn)可能會引起連鎖反應(yīng)導(dǎo)致其他小型銀行的面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，甚至整個(gè)銀行系統(tǒng)的也會面臨崩潰。所以銀行經(jīng)營管理的關(guān)鍵要素之一就是控制好銀行流動性。2.1.2.2銀行外部影響（1）宏觀經(jīng)濟(jì)要素促使銀行業(yè)的健康發(fā)展首要任務(wù)就是保證宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的穩(wěn)定。中國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉（2007年）[8]說，自1980年以來，中國每次的宏觀調(diào)控就會形成困難給予壓力。在銀行業(yè)，特別是大量不良資產(chǎn)增大了中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展壓力時(shí)，通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡，流動性過剩等一系列問題也會暴露出來。這一系列問題的暴露很有可能就會威脅到銀行經(jīng)營安全問題，使銀行經(jīng)營環(huán)境變差，更加增大金融市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性。因此，能讓銀行體系穩(wěn)定的關(guān)鍵因素之一就是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境能夠使銀行正常運(yùn)行。首先從國家的角度來看，對于銀行流動性影響較大的因素有很多，例如GDP增長率、通貨膨脹率和M2增長率等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。其次，由國家所頒布的經(jīng)濟(jì)政策以及現(xiàn)有金融行業(yè)對于政策的落地實(shí)施也是非常重要的影響因素。然而對政策最敏感的必定是銀行等金融機(jī)構(gòu)，必然也十分重視宏觀政策。如果能夠有計(jì)劃的去嘗試去完善則很有可能會利用好政策來有效調(diào)節(jié)各種市場，加強(qiáng)國家金融體系的穩(wěn)定性，否則必然會削弱金融體系的穩(wěn)定性。（2）金融自由化從金融管制的角度來說，就必須進(jìn)行一定的松緩；或者，考慮現(xiàn)階段行業(yè)內(nèi)的利率、匯率以及資產(chǎn)流動等方面的政策，進(jìn)行相應(yīng)的取消，或推行一些松弛自由的福利政策。金融自由化[9]的首要前提就是市場監(jiān)管的靈活、利率的不限制其實(shí)就是完全交由市場決定的活動。放松管控后銀行等金融機(jī)構(gòu)是可以進(jìn)入未知的范疇以及全新的領(lǐng)域。部分銀行為了自身利益降低了信貸門檻，增加了各種信貸和市場風(fēng)險(xiǎn)。利率自由化進(jìn)行的首要重點(diǎn)因素之一就是放款對金融機(jī)構(gòu)實(shí)施的利率，發(fā)揮市場的作用，由市場去自行控制利率。但是，從另一個(gè)方面去看，利率的決定又由很多市場的指標(biāo)進(jìn)行控制，人們的判斷又是不穩(wěn)定的，所以對其變動的預(yù)測還是較為困難的，也隨之提高了利率風(fēng)險(xiǎn)。存在的開放的市場和相應(yīng)自由的活動有利有弊，其中弊端就在于可能會收到外來因素的干擾，例如外資引入的強(qiáng)烈競爭，同時(shí)帶來對匯率存在的負(fù)面影響。不僅如此，機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)總是并存的，選擇自由度高了，機(jī)會多了，風(fēng)險(xiǎn)也會增加。如果超前實(shí)施進(jìn)行自由化，必定對整個(gè)市場造成不可逆的風(fēng)險(xiǎn)，甚至?xí)_亂銀行系統(tǒng)導(dǎo)致危機(jī)。70年代開始，金融自由化就已經(jīng)在大多發(fā)展中國家展開了，不過結(jié)果可想而知都以失敗而結(jié)束了。美國追求金融自由化已經(jīng)有很長時(shí)間了，但最終還是面臨著一場次貸危機(jī)，由于過度的金融投機(jī)和對金融市場的不受控制的監(jiān)管，次貸危機(jī)影響了世界。因此，金融自由化在帶來高利益的背后也藏著極其巨大風(fēng)險(xiǎn)甚至?xí)鸾鹑隗w系崩潰引發(fā)金融危機(jī)。（3）國際資本流動雖然國際資本流動對國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著非常大的積極作用，但是有利必有弊，同時(shí)也會因未知的風(fēng)險(xiǎn)為穩(wěn)定性造成一定的破壞，因?yàn)榇嬖诓环€(wěn)定的因素，例如，特別是短期的國際資本流動。存在短期的國際資本流動可能不會產(chǎn)生很大的影響，但是短期而頻繁則會對行業(yè)乃至國家的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大影響和危機(jī)。它會在不同程度上造成沖擊，在重大情況下甚至很大可能引發(fā)金融危機(jī)。它的流動大小和頻率會直接影響所涉及國家的內(nèi)部利率。當(dāng)利率發(fā)生變化時(shí)，銀行資本可能會散失，即會遭遇利率變化危機(jī)。在我國，有關(guān)利率市場的推進(jìn)和改革正在進(jìn)行中，正是因?yàn)榭紤]到了目前存在的體系和市場發(fā)展程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)，不是非常完善，所以才對整個(gè)推進(jìn)進(jìn)行了暫緩，這才在資本流動下導(dǎo)致的利率波動沒有造成太大的影響。我國正處于發(fā)展期間，當(dāng)外資大量流入時(shí)，匯率的變動會引起RMB升值。RMB升值會直接導(dǎo)致我國出少進(jìn)增，國際收支出現(xiàn)赤字。我國目前屬于發(fā)展中國家，如果銀行手握大量的外幣負(fù)債那么等RMB貶值后極具可能會使銀行緊急處理外債，但這一些列行為可能也會導(dǎo)致銀行面臨困境產(chǎn)生危機(jī)。2.2資產(chǎn)證券化相關(guān)概述2.2.1信貸資產(chǎn)證券化內(nèi)涵資產(chǎn)證券化作為一種新型的金融工具，是銀行利用資產(chǎn)產(chǎn)生的流動資金在金融市場上發(fā)行證券進(jìn)行融資手段之一?？梢园堰@個(gè)當(dāng)作是一個(gè)過程，這過程就是資產(chǎn)證券化通過特定方式實(shí)現(xiàn)特定的風(fēng)險(xiǎn)隔離以及信用增級轉(zhuǎn)變?yōu)樽C券化權(quán)利。但是在這過程中資產(chǎn)證券化是一種基于市場的信貸活動，與間接信貸活動不同，這些活動可以調(diào)解金融機(jī)構(gòu)，并且它屬于直接融資。雖然信貸資產(chǎn)缺乏一定的流動性，但是我們可以利用其在未來可以預(yù)測的現(xiàn)金流量中作為資產(chǎn)，也就是所謂的超前，通過結(jié)構(gòu)重組形成資產(chǎn)池并在市場上發(fā)行證券，以此來轉(zhuǎn)換性質(zhì)，將其發(fā)行到市場進(jìn)行相應(yīng)的操作，作為可出售、分配的證券資產(chǎn)[10]。因?yàn)檫@樣，銀行資產(chǎn)證券化能夠被定義為是一種根據(jù)信用來發(fā)行的資產(chǎn)，通過超前現(xiàn)金流的機(jī)制進(jìn)行發(fā)行的證券。 2.2.2資產(chǎn)證券化特征首先資產(chǎn)證券化的特征主之一就是流動性、安全性、穩(wěn)定性[11]這三大要素；流動性作為信貸資產(chǎn)證券化的主要特征之一，本質(zhì)上就是解決商業(yè)銀行資金缺乏問題的同時(shí)進(jìn)行融資把之前未能回收的資金通過證券化市場流通買賣，使難以回收的高成本資金直接變現(xiàn)成為銀行自有資本用于投資、調(diào)配。并且銀行是以自身為主體進(jìn)行信貸資產(chǎn)證券化的，因此擁有更高效率的融資來推動銀行發(fā)展。其次安全性也是證券化不可缺少的一部分，因?yàn)殂y行發(fā)行證券是以自身為擔(dān)保者，用銀行的固定資產(chǎn)作為擔(dān)保物，因此低風(fēng)險(xiǎn)，信譽(yù)度高的證券更容易被大眾采納接受；最后穩(wěn)定性是必不可少，穩(wěn)定性能加強(qiáng)銀行流動性，使銀行優(yōu)化更多的閑散資產(chǎn)，最大程度利用這些閑置資金進(jìn)行發(fā)展，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。其次資產(chǎn)證券化的另一特征就是信用增級，因?yàn)闉榱舜蟊娔艽_信自己的利益是受到保護(hù)的，信用增級就是關(guān)鍵的。信用增級分為兩類，分別是外部與內(nèi)部[12]；雙方存在的主要區(qū)別便是：外部主要的信用擔(dān)保是由第三方提供的，內(nèi)部則是通過自我的資產(chǎn)水平去對證券進(jìn)行相應(yīng)的支持工作，其核心原理就是通過結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)，償還ABS證券債務(wù)所需的現(xiàn)金流量小于標(biāo)的資產(chǎn)的預(yù)期現(xiàn)金流量，從而形成現(xiàn)金流量盈余。2.2.3資產(chǎn)證券化的分類資產(chǎn)證券化分為兩種類別，由廣義以及狹義組成，廣義上來說，其實(shí)就是由實(shí)體、信貸、證券以及現(xiàn)金資產(chǎn)證券化四個(gè)過程組成；而從狹義的角度來看，其本質(zhì)就是信貸資產(chǎn)證券化。將信貸資產(chǎn)證券化進(jìn)行詳細(xì)的解釋，其實(shí)就是把流動性很差但是可以預(yù)判在將來某一時(shí)間段內(nèi)必定會產(chǎn)生現(xiàn)金流量的銀行貸款、應(yīng)收賬款等貸款業(yè)務(wù)重新建立成資產(chǎn)池發(fā)行證券的過程。2.3資產(chǎn)證券化的意義首先，資產(chǎn)證券化在提升了資產(chǎn)流動性的同時(shí)也提高了金融機(jī)構(gòu)的資本充足率[12]；銀行如果想要發(fā)展良好并且能夠提升銀行穩(wěn)定性那么關(guān)健要素就是資本充足率得得到保障。銀行在進(jìn)行信貸資產(chǎn)證券化的過程中會把手中的部分貸款分散出去來降低銀行風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)相應(yīng)的也就提升了資本充足率，資本充足率越高則就代表銀行穩(wěn)定性越穩(wěn)定，銀行越穩(wěn)定金融市場體系也就越穩(wěn)定。其次，便于投資者進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債的管理--資產(chǎn)證券化[13]也為投資者和股東提供了一種更加靈活的財(cái)務(wù)管理方法。這樣就使得發(fā)起人能夠較好地對資產(chǎn)負(fù)債進(jìn)行管理，取得準(zhǔn)確且有效、相互匹配適應(yīng)的資產(chǎn)負(fù)債能夠優(yōu)化解決結(jié)構(gòu)的影響。總之，目前資產(chǎn)證券化的開展將有利于我國金融市場，并也會促進(jìn)各個(gè)子市場之間的關(guān)系，將他們相互連接起來對我國此后的經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展其十分重要的作用。第三章信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展及歷程3.1信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展3.1.1信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展模式自七十年代末以來，以美國為主要代表的發(fā)達(dá)國家開展了一種新型的業(yè)務(wù)模式既信貸資產(chǎn)證券化：就是把流動性差的資產(chǎn)集合到一起，進(jìn)行整合拆細(xì)處理投入到市場中。2005年中國也首次開展開信貸資產(chǎn)證券化，在這之后以中國開發(fā)銀行為首的商業(yè)銀行也陸續(xù)發(fā)行了信貸證券。但由于受到08年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，我國政府感到危險(xiǎn)要求停止證券化業(yè)務(wù)，因此也暫緩了信貸資產(chǎn)證券化在國內(nèi)的發(fā)展。僅僅過了4年之后，信貸資產(chǎn)證券化又重新在中國開始發(fā)行。目前國際通用的信貸資產(chǎn)證券化模式主要有三大模式：美國、歐洲以及澳大利亞模式[14]。以上所提及的三種模式，均是由已經(jīng)確定的具體指定資產(chǎn)池進(jìn)行擔(dān)保過后的證券，本金和產(chǎn)生的利息全部都是由指定的資產(chǎn)池進(jìn)行的現(xiàn)金流支付方式實(shí)現(xiàn)的，被視為擔(dān)保證券但這三種模式的還是有一定的區(qū)別，如基礎(chǔ)資產(chǎn)的處理、資產(chǎn)的選擇和調(diào)整、產(chǎn)品的種類結(jié)構(gòu)、和投資者的保護(hù)措施都有所不同。但最直接的區(qū)別是證券化資產(chǎn)能否脫離資產(chǎn)負(fù)債表，資產(chǎn)的證券化是直接進(jìn)行還是可以通過特定的載體或中介進(jìn)行。3.1.2信貸資產(chǎn)證券化的基本原理通過楊波（2005）[15]研究發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)模型的實(shí)質(zhì)是將基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量打包為易售的有價(jià)證券，將把可以預(yù)測未來的現(xiàn)金流立即變現(xiàn)，同時(shí)，要實(shí)現(xiàn)證券化，擁有可預(yù)測的現(xiàn)金流是必不可少的前提。從表面上看，實(shí)現(xiàn)證券化，資產(chǎn)支撐是確實(shí)的，但從本質(zhì)上來看，資產(chǎn)支撐還是是由其產(chǎn)生的現(xiàn)金流進(jìn)行支持。更進(jìn)一步來看，證券化產(chǎn)生的現(xiàn)金流卻又不是由資產(chǎn)本身引起的，而是依托資產(chǎn)本身形成的，因此，帶來穩(wěn)定長期的現(xiàn)金流可以由應(yīng)收帳款產(chǎn)生，原資產(chǎn)就未必?fù)碛辛宋镔|(zhì)形態(tài)。所以總的來說，對于融資者來說，資產(chǎn)證券化的相關(guān)業(yè)務(wù)就是一種債務(wù)性質(zhì)的融資形式；對投資者來說，這種債券的品種實(shí)質(zhì)上就是資產(chǎn)證券化產(chǎn)生的產(chǎn)品。作為一種興起的金融工具，資產(chǎn)證券化迅速發(fā)展，范圍也越來越廣的的原因之一就是比傳統(tǒng)籌資更具有經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢。不過發(fā)展的過程中證券化的組織交易也變得越來越復(fù)雜。通常來說，證券化過程稍微有點(diǎn)復(fù)雜，并且參與者也較多。如圖3-1所示。圖3-1資產(chǎn)證券化流程圖圖3-1所示，資產(chǎn)證券化主要可分為六步，第一就是先籌集非證券化的資金并建立資產(chǎn)池，第二是把資產(chǎn)池內(nèi)的資產(chǎn)打包出售給SPV，其目的就是實(shí)現(xiàn)證券化資產(chǎn)與原始利益相關(guān)者之間的破產(chǎn)隔離；第三是是進(jìn)行內(nèi)外部信用增級加強(qiáng)保護(hù)投資者的相關(guān)利益并提高信貸資產(chǎn)證券化的信用等級避免債務(wù)人發(fā)生信用風(fēng)險(xiǎn)；第四是SPV通過證券承銷商進(jìn)行發(fā)售證券并向銀行等發(fā)行人支付資產(chǎn)購買價(jià)款。第五就是SPV需要邀請專家來管理資產(chǎn)池，并向投資者償付本息，如果之后還有剩余資金應(yīng)當(dāng)返還給銀行等發(fā)行機(jī)構(gòu)[16]。3.2我國信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展歷程3.2.1信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展歷程回顧資產(chǎn)證券化作為一種金融手段，恰恰是強(qiáng)大的市場標(biāo)準(zhǔn)時(shí)代的重要金融工具。信貸證券化市場起源于1960年代后期的美國，在1968年，由國家抵押貸款協(xié)會首次公開發(fā)行證券為應(yīng)對因大量提取儲蓄存款而造成的流動性問題，改變了該銀行作為放貸人的傳統(tǒng)角色，并賦予其資產(chǎn)“賣方”的職能。自1980年代以來，資產(chǎn)證券化的性質(zhì)，多樣性和方式已經(jīng)發(fā)生了很大的變化，可以說證券化不只是來應(yīng)付低流動性也是能夠十分有效的把金融市場上的大眾以及企業(yè)機(jī)構(gòu)聯(lián)系到一起，有效分配社會資源。繼股票和債券之后，資產(chǎn)證券化已成為國際資本市場上增長最快，成為炙手可熱的金融產(chǎn)品。由于受到之前的08年美國次貸危機(jī)的影響，國內(nèi)證券化的業(yè)務(wù)開展也受到極大阻力因取消了開展證券化業(yè)務(wù)因此停止了發(fā)展，2009年一度暫停試點(diǎn)，但是暫緩了三年之后該試點(diǎn)項(xiàng)目于2012年5月又重新啟動，同年還推出了一種新的操作模式使產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更加豐富并也加強(qiáng)了對該業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管控措施。2013年8月又進(jìn)行了一次大擴(kuò)展，發(fā)行的規(guī)模大小與品類都與之前的相比有了很大變化，與之前相比我國商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)模式脫胎換骨，發(fā)展趨勢良好。2015年5月，我國決定在市場投入了5000億元加大信貸資產(chǎn)證券化規(guī)模，各金融機(jī)構(gòu)也積極響應(yīng)。截至2015年末，總共發(fā)行了315單資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，其中信貸資產(chǎn)證券化發(fā)行了106單，發(fā)行金額達(dá)到了4056.44億元。并且在15年的證券化產(chǎn)品發(fā)行速度迅猛，規(guī)模較也比之前幾年明顯擴(kuò)大。在這階段我國證券化業(yè)務(wù)獲得了一定的規(guī)模成就，并有多家銀行陸續(xù)進(jìn)入了證券化市場并且單一類型變得越來越多樣化，出現(xiàn)了各式各樣的貸款如汽車、住房等，我國資產(chǎn)證券化的類型慢慢得到擴(kuò)增。之前階段的大多數(shù)離岸發(fā)行都被轉(zhuǎn)換為本地市場的本地化模型，這促進(jìn)了我國本土證券化的發(fā)展。有些部門頒布了旨在創(chuàng)造有利于推進(jìn)資產(chǎn)證券化的金融環(huán)境的法規(guī)。但是，由于我國證券化市場規(guī)模比國外市場的規(guī)模還要很小，因此還有許多發(fā)展空間。3.2.2信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展特點(diǎn)首先，信貸資產(chǎn)證券化的開展提高了銀行、企業(yè)等機(jī)構(gòu)的資本充足率，加快了銀行流動資產(chǎn)變現(xiàn)以及轉(zhuǎn)讓，自此之后，由于其流動性的上漲，致使銀行減少了的相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，增加了管理資產(chǎn)負(fù)債手段；其次，通過金融資產(chǎn)證券化，降低了與銀行固定利率資產(chǎn)相關(guān)的利率風(fēng)險(xiǎn)；再次，銀行可利用金融資產(chǎn)證券化的實(shí)現(xiàn)，使籌資成本降到了極低的水平，也減少了貸方的融資成本。最后是資產(chǎn)證券化產(chǎn)品擁有比其他產(chǎn)品更穩(wěn)定的收益效果。因此重新開始開展信貸資產(chǎn)證券化，必定會加快我國社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。3.2.3信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展現(xiàn)狀從2012至2019年我國金融市場發(fā)展情況來看，資產(chǎn)證券化市場規(guī)模的擴(kuò)大以前所未有的速度突飛猛進(jìn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2019年的金融市場上我國共發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的總額達(dá)到了23.405.08億元，與去年總額比較增長了36%；年末市場存量總額飛速提升也達(dá)到了10.913.34億元，比去年多增長了47%。同時(shí)也隨著總量的增加，產(chǎn)品的份額結(jié)構(gòu)也發(fā)生變化。從12年到19年為發(fā)行單數(shù)最多的還是企業(yè)ABS繼續(xù)穩(wěn)固榜首，但與2017-2018年相比較還是有明顯下滑的趨勢；企業(yè)ABS下降使信貸ABS顯著上升；資產(chǎn)支持票據(jù)（ABN）的發(fā)行量也繼續(xù)大幅增長。從圖3-2可知，信貸ABS在2019年總發(fā)行金額達(dá)到了9,433.36億元，與18年相比增長了58%，并占了總發(fā)行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品總量的47%；存量的總額達(dá)到了3.640.86億元，與去年相比提升了58%，占整個(gè)資產(chǎn)證券化市場總量的45%。企業(yè)ABS總發(fā)行金額達(dá)到了11.084.35億元，與之前相比提高了17%，占市場發(fā)行總量的47%；存量總額也達(dá)到了5.448.96億元，與18年相比增長了24%，占證券化市場總量的49%。ABN在市場發(fā)行總額也達(dá)到了2.887.36億元，與之前相比增長了119%，占ABS市場發(fā)行總量的6%；ABN存量為1.823.52億元，與前年相比增長了140%，占市場總量的6%。圖3-22014-2019資產(chǎn)證券化發(fā)行量圖3-32014-2019年資產(chǎn)證券化年末存量從圖3-4可知，在信貸ABS發(fā)行的產(chǎn)品種類中，2019年個(gè)人汽車貸款證券出現(xiàn)猛烈增長趨勢，發(fā)行金額達(dá)到1965.92億元，與18年相比較增長了68%，發(fā)行量占了整年信貸ABS產(chǎn)品的21%；住房抵押貸款證券發(fā)行總額也達(dá)到4991.49億元，但是相比于去年發(fā)行金額減少了11%，占信貸ABS發(fā)行量的53%；另外企業(yè)信貸類資產(chǎn)證券和不良資產(chǎn)重組ABS分別發(fā)行796.77億元和143.49億元，同比下降10%和90%，占比分別為11%和8%；個(gè)人消費(fèi)性貸款A(yù)BS和微小企業(yè)貸款A(yù)BS分別發(fā)行377.41億元和94.80億元，與18年相比，個(gè)人消費(fèi)貸款A(yù)BS同比增加21%，但是微小型企業(yè)貸款發(fā)行總額同比下降10%。金融ABS發(fā)行金融達(dá)到了39.04億元，雖然發(fā)行數(shù)量只占了信貸ABS發(fā)行總量的0.2%。但是與千年相比增長速度達(dá)到119%。圖3-42014-2019信貸資產(chǎn)證券化發(fā)行量從圖3-5可知，在2019年發(fā)行了總額達(dá)到了11.084.35億元的企業(yè)ABS產(chǎn)品，其中發(fā)行規(guī)模較大的融資租賃、供應(yīng)鏈、CMBS/CMBN、應(yīng)收賬款、個(gè)人消費(fèi)金融的發(fā)行金額分別達(dá)到了1551.34億元、1035.02億元、2927.60億元、823.04億元、1690.33億元。其中光是融資租賃、CMBS/CMBN和個(gè)人消費(fèi)金融ABS的發(fā)行就占了整個(gè)企業(yè)ABS發(fā)行總量的55%。隨后供應(yīng)鏈跟應(yīng)收賬款分別占了市場發(fā)行量的9%和7.5%；另外信托受益權(quán)ABS、保理融資債權(quán)ABS、REITs分別發(fā)行50億元、50.65億元、442.38億元。其中，保理融資債權(quán)、融資融券債權(quán)和應(yīng)收賬款A(yù)BS的發(fā)行量同比分別上漲80%、70%和86%。除此之外，基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)、門票收入和PPP項(xiàng)目ABS組成的其他類產(chǎn)品合計(jì)發(fā)行251.399億元，占2%。圖3-5企業(yè)ABS發(fā)行量最后看發(fā)行機(jī)構(gòu)（圖3-6所示），截止至2019年底，建設(shè)銀行可以說是參與度最高、最活躍的金融機(jī)構(gòu)了，建行在19年總共發(fā)行的金額跟發(fā)行筆數(shù)分別達(dá)到了9202.28億元跟122比，遙遙領(lǐng)先于其他機(jī)構(gòu)，甚至可以說是在中國發(fā)行證券化產(chǎn)品規(guī)模最大的銀行。建行之后發(fā)行規(guī)模較大的機(jī)構(gòu)就屬于工商銀行與招商銀行了，這倆者銀行發(fā)行的金額分別達(dá)到了6443.91億和3919.50億；發(fā)起筆數(shù)分別為85次跟72次。從圖3-6可以看出，金融市場上發(fā)行信貸資產(chǎn)證券化的金融機(jī)構(gòu)大多數(shù)都為銀行，唯獨(dú)只有上汽通用金融非銀行機(jī)構(gòu)進(jìn)入前十榜單；這就說明一方面我國目前在證券化市場涉及領(lǐng)域比較單一，發(fā)行主體偏少，市場缺乏流動性。但另一方面銀行涉及的領(lǐng)域廣，對銀行資本流動性以及資本充足率都有十分重要的影響。圖3-6204-2019前十機(jī)構(gòu)發(fā)行量 第四章信貸資產(chǎn)證券化對銀行穩(wěn)定性的影響分析第四章信貸資產(chǎn)證券化對銀行穩(wěn)定性影響分析4.1商業(yè)銀行進(jìn)行信貸資產(chǎn)證券化必要性4.1.1經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與調(diào)整的影響現(xiàn)階段，我國進(jìn)行了大幅度的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，調(diào)整相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，頒布眾多政策對整個(gè)經(jīng)濟(jì)市場進(jìn)行刺激推進(jìn)，推進(jìn)發(fā)展國家經(jīng)濟(jì)，為的就是高效地預(yù)防全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)所可能帶來的負(fù)面影響。頒布了的投資推行政策，目的主要在于刺激推動國內(nèi)的眾多商業(yè)銀行向企業(yè)貸款，幫助其進(jìn)行相應(yīng)的固定資產(chǎn)投資，保持高速的流動和規(guī)模的擴(kuò)展。但是從現(xiàn)階段現(xiàn)實(shí)情況看來，國內(nèi)的商業(yè)銀行暫時(shí)無法提供相應(yīng)的資金去滿足企業(yè)的需求，因此產(chǎn)生社會市場上資金短缺的現(xiàn)象，但其實(shí)并不真實(shí)。對于一些資金保有量不足的銀行，為了盡快打入市場，利用不正當(dāng)手段，也就是依靠政策的杠桿進(jìn)行快速的進(jìn)入，卻忽略了這種操作可能帶來的巨大信用風(fēng)險(xiǎn)。通過上述的現(xiàn)有狀況，不看了解到即使在現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展飛速的階段，進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與調(diào)整，還是導(dǎo)致銀行資金流動性快速下降，并且出現(xiàn)閑置資金的擱置沉淀?；谶@樣的情況，為了能夠達(dá)到讓銀行對資金的流動性把握得更加牢靠有效、控制得更加精準(zhǔn)，實(shí)現(xiàn)信貸資產(chǎn)證券產(chǎn)化是迫不及待的。當(dāng)真正實(shí)現(xiàn)了之后，不僅僅能夠在這樣經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的時(shí)間段內(nèi)，讓銀行提高對社會的貢獻(xiàn)，更重要的是，對國內(nèi)銀行資金流動性的安全是大有裨益的，能夠大幅度增強(qiáng)安全性。4.1.2傳統(tǒng)盈利模式迎來挑戰(zhàn)隨著金融市場在我國經(jīng)濟(jì)市場中的占比逐漸擴(kuò)大，可以看出金融體系中商業(yè)銀行的地位逐漸下降。以往的傳統(tǒng)商業(yè)銀行，收益的大部分來自貸款，所以想要提高收益，就不得不依靠信用資產(chǎn)的急劇擴(kuò)大，但隨著借款人數(shù)量的減少，收益也會逐漸減少。這對我國經(jīng)濟(jì)和商業(yè)銀行的發(fā)展前景十分不利。在最近的一段時(shí)間內(nèi)，利率市場迎合發(fā)展趨勢，處于發(fā)展的成長期，從目前來看，在短時(shí)間里，雖說不充足的資金導(dǎo)致了利率下降，但這樣是不會對銀行的一些成長發(fā)展造成太大的影響的；可是長此以往下去，依據(jù)現(xiàn)在利率市場發(fā)展的速度，這樣的情況短期卻頻繁出現(xiàn)是肯定影響銀行的正常收益的。目前我國銀行的中間業(yè)務(wù)稍微落后，利息收入占比過于龐大，那么存款、貸款利率下降，對銀行的正常收益、利潤造成的影響是不可避免的，所以，融入新的模式也肯定對現(xiàn)有的盈利模式產(chǎn)生到一定的阻礙甚至影響發(fā)展。但是，老話講到，風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇是并存的，新的盈利模式帶來了風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，但也帶來了對傳統(tǒng)盈利模式革新的促進(jìn)以及未知的積極影響。所以來說，實(shí)施進(jìn)行信貸資產(chǎn)證券化可以提高相應(yīng)的收益或利益，也還可以提高其流動性，并降低商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)從而使商業(yè)銀行能在新經(jīng)濟(jì)時(shí)期發(fā)展找到可持續(xù)發(fā)的盈利模式。4.2信貸資產(chǎn)證券化對銀行穩(wěn)定性的影響4.2.1流動性影響當(dāng)更多的流動資產(chǎn)進(jìn)入銀行，銀行掌握的資產(chǎn)更多時(shí)，相應(yīng)其機(jī)會成本就會增加。當(dāng)更多更好的貸款需求進(jìn)入，或者當(dāng)大的富裕儲戶同時(shí)提取資金時(shí)，實(shí)現(xiàn)信貸資產(chǎn)證券化就可以先消耗掉一些具有相對較差的流動性的資產(chǎn)，利用其為內(nèi)部提供更好的流動性支持。由此就可以總結(jié)到，其對流動性增加的巨大作用，幫助解決資本流動問題。越是具有高度信貸資產(chǎn)證券化的商業(yè)銀行，便是會消耗掉更多的流動性差的資產(chǎn)，發(fā)揮最大的調(diào)配作用，獲得更高的收益利潤。因此，信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)在促進(jìn)商業(yè)銀行流動性方面發(fā)揮著巨大作用。與此同時(shí)，商業(yè)銀行向市場提供的資金越多，市場的流動性就越強(qiáng)。當(dāng)具備了更加強(qiáng)烈的市場流動性，它會對商業(yè)銀行進(jìn)行相應(yīng)的抑制，也就是起到一定的負(fù)面作用，但從另外一方面來看，可以對銀行內(nèi)部進(jìn)行激勵(lì)，刺激其提高內(nèi)部流動。從現(xiàn)階段來看，信貸資產(chǎn)證券化最主要的作用就是將利用價(jià)值不高的資產(chǎn)進(jìn)行有利化，也就是將流動性差的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化成可以進(jìn)行流動的資產(chǎn)。所以，通過信貸資產(chǎn)證券化這一措施，已經(jīng)將銀行與市場間幾乎不可用的資產(chǎn)進(jìn)行了有效轉(zhuǎn)化，使之成為能夠流動于市場的有效資源，提高社會的合理資源配置，也就是提高了資金流動性的轉(zhuǎn)化率[18]。4.2.2經(jīng)營安全影響最近幾年,我國許多城市銀行發(fā)放的貸款比例有所上升，隨之而來的風(fēng)險(xiǎn)也大幅提升。通過實(shí)現(xiàn)信貸資產(chǎn)證券化所帶來的新模式，可以通過轉(zhuǎn)化從而降低。經(jīng)過這樣的轉(zhuǎn)化，不僅可以降低風(fēng)險(xiǎn)以及有效管理，而且，能夠?qū)ΜF(xiàn)有的結(jié)構(gòu)進(jìn)行相應(yīng)的優(yōu)化。所以，銀行的貸款規(guī)模的擴(kuò)張使城商業(yè)銀行存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，對于商業(yè)銀行的流動資金，而且使用了信貸資產(chǎn)證券化的模式，可以減少銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)和增強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理能力。與此同時(shí)，如果商業(yè)銀行增加不良貸款，不僅會增加管理風(fēng)險(xiǎn)，還會形成大規(guī)模不良貸款，并受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的嚴(yán)厲制裁。經(jīng)過貸款證券化，對相應(yīng)的不良貸款也進(jìn)行了有效的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。經(jīng)過這一系列的優(yōu)化，對經(jīng)營上存在的問題也進(jìn)行了一定程度上的改善，從而改善了銀行的收益效果、提高了收益利潤。4.2.3道德風(fēng)險(xiǎn)行為影響在信貸資產(chǎn)證券化過程中，商業(yè)銀行可能面臨道德風(fēng)險(xiǎn)。如果商業(yè)銀行在其業(yè)務(wù)活動中遇到道德問題，其信貸資產(chǎn)的質(zhì)量就會惡化，使銀行面臨非常大的融資風(fēng)險(xiǎn)。例如，如果一家銀行降低了貸款審查標(biāo)準(zhǔn)和貸款發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)，那么對貸款資產(chǎn)證券化的監(jiān)管就相對寬松，發(fā)放的貸款質(zhì)量也相對較低。這種帶有道德風(fēng)險(xiǎn)(道德風(fēng)險(xiǎn))的銀行做法通常不能保證貸款足以支持資產(chǎn)證券化。對于不能證券化的貸款，杜絕了其轉(zhuǎn)讓更多不良貸款的渠道，這也會增加銀行表內(nèi)資產(chǎn)產(chǎn)生的概率以及發(fā)生違約的頻率以及監(jiān)督和管理成本，更加嚴(yán)重的可能降低產(chǎn)品的穩(wěn)定性，從而帶來更大的風(fēng)險(xiǎn)。 參考文獻(xiàn)第五章信貸資產(chǎn)證券化對銀行穩(wěn)定性影響實(shí)證分析5.1實(shí)證設(shè)計(jì)5.1.1變量定義5.1.1.1被解釋變量銀行穩(wěn)定性指標(biāo)本文參考借鑒了蔣海，陳靜（2015）[19]的研究，選取綜合性指數(shù)——Z指數(shù)作為衡量銀行穩(wěn)定性的被解釋變量。Z指數(shù)作為綜合指數(shù)能較好的反映出銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)，因此本文選取了Z指數(shù)作為衡量銀行個(gè)體穩(wěn)定性的測度指標(biāo)。（5-1）其中代表銀行資產(chǎn)收益率平均值；代表銀行資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差；K代表銀行的權(quán)益乘數(shù)；從Z的計(jì)算公式可以反映出銀行經(jīng)營獲利能力的水平，我通過銀行出現(xiàn)損失導(dǎo)致銀行產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)來衡量銀行穩(wěn)定性。從而可以通過Z把銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)與銀行獲利能力相關(guān)聯(lián)，成為綜合指標(biāo)。5.1.1.2解釋變量通過搜集、整理數(shù)據(jù)來考量信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)開展的程度對銀行穩(wěn)定性影響的基礎(chǔ)上來借鑒鄒曉梅（2015）、高蓓（2016）[20]研究基礎(chǔ)上，選取了衡量是否開展信貸資產(chǎn)證券化的虛擬變量（SEC）作為解釋變量來分析信貸證券化與銀行穩(wěn)定性之間的關(guān)系。其中把銀行開展證券化業(yè)務(wù)的年份記為1，未開展的年份記為0。5.1.1.3控制變量 本文借鑒張獻(xiàn)（2019）[30]研究的基礎(chǔ)上與我國現(xiàn)階段銀行的實(shí)際情況后進(jìn)行梳理與整合，并結(jié)合銀行自身跟外部宏觀環(huán)境方面對研究中運(yùn)用到的控制變量進(jìn)行了選取和調(diào)整。（1）銀行微觀變量資本充足率（CAR）：資本充足率作為銀行對負(fù)債的最后償債能力，可以說CAR逐漸增大時(shí)，該銀行在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)發(fā)生違約時(shí)，能夠維持銀行正常運(yùn)營的能力越強(qiáng)，也就是更加穩(wěn)定。但是從另一個(gè)角度來說，過高的資本充足水平可能會讓銀行逆向選擇那些收益和風(fēng)險(xiǎn)過高的業(yè)務(wù)。銀行規(guī)模（Size）：通常代表一個(gè)銀行的總資產(chǎn)大小，是銀行進(jìn)行投資獲利的主要資源及來源。一般來說，商業(yè)銀行規(guī)模越大，受到的監(jiān)管越強(qiáng)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力也越強(qiáng)，那么銀行進(jìn)行融資會變得更方便甚至方式也會變得多樣化，有利于業(yè)務(wù)的開展和利潤的實(shí)現(xiàn)。但也由于規(guī)模較大，在發(fā)行證券產(chǎn)品時(shí)會更加審慎，產(chǎn)生較高的發(fā)行和監(jiān)管成本，從而影響到商業(yè)銀行的利潤。由此可見，商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模對銀行獲利能力具有雙重影響，我們在實(shí)證分析中應(yīng)該重視資產(chǎn)規(guī)模的作用。凈資產(chǎn)收益率（ROE）：衡量銀行使用其自有資本的效率。指數(shù)的值越高，銀行資金轉(zhuǎn)換的效率越高。銀行在獲利的過程中可能因?yàn)檠矍案蟮睦嫒ミM(jìn)行大規(guī)模、高風(fēng)險(xiǎn)的投資導(dǎo)致銀行經(jīng)營過程中出現(xiàn)較高波動。然而部分獲利能力偏低的銀行因?yàn)閮?nèi)部出現(xiàn)危機(jī)導(dǎo)致銀行經(jīng)營不順甚至出現(xiàn)倒閉的說不定會變本加厲的往高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)加大投資擴(kuò)大自己貸款規(guī)模，使銀行處于崩潰邊緣。不良貸款率（BL）：是指不良貸款與總貸款之間的比例大??；通常是反映銀行安全風(fēng)險(xiǎn)方面的影響。宏觀環(huán)境方面：在現(xiàn)階段的宏觀經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，銀行開展證券化業(yè)務(wù)會受到宏觀因素影響，因此為了控制宏觀層面因素，在原有模型的基礎(chǔ)上加入了GDP增長率(GDP)和貨幣供給量增長率(M2)倆個(gè)控制變量。表5-1變量名稱及定義變量類型指標(biāo)變量名稱計(jì)算公式被解釋變量Z指數(shù)銀行穩(wěn)定性（平均資產(chǎn)收益率權(quán)益資產(chǎn)）/資產(chǎn)收益率標(biāo)準(zhǔn)差解釋變量SEC虛擬變量發(fā)行為1，未發(fā)行為0控制變量SIZE銀行規(guī)模銀行總資產(chǎn)ROE凈資產(chǎn)收益率凈利潤/平均股東權(quán)益CAR資本充足率資本總額/風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)BL不良貸款率不良貸款總額/貸款總額宏觀變量M2貨幣政策指標(biāo)M2增長率GDP實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長GDP增長率5.1.2模型構(gòu)建（5.2）模型一的Z用來作為被解釋變量，主要是測度銀行穩(wěn)定性的指標(biāo)。在這個(gè)模型里面，用i來代表各個(gè)銀行；t代表各個(gè)時(shí)間段；c是常數(shù)項(xiàng)，;是殘差項(xiàng)，用來衡量最后結(jié)果呈現(xiàn)的好壞。5.1.3樣本選取從搜集到的數(shù)據(jù)中可知，截至今年我國上市的銀行已經(jīng)多達(dá)30家左右。我國資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)開展起步晚，而且在08年受到美國金融危機(jī)影響后被相關(guān)監(jiān)管部門暫時(shí)中止進(jìn)行活動。不過由于國內(nèi)企業(yè)機(jī)構(gòu)的資金運(yùn)用效率低等原因在12年又一次重新開展了證券化業(yè)務(wù)。不過也因?yàn)閯傞_始階段，我國參與的金融機(jī)構(gòu)并不是很多而且發(fā)行規(guī)模也不如人意?，F(xiàn)階段并不是每一家商業(yè)銀行都參與了證券化業(yè)務(wù)的實(shí)施，因此考慮到數(shù)據(jù)的公開性和可得性，本文選取現(xiàn)階段16家商業(yè)銀行近5年的年度數(shù)據(jù)進(jìn)行構(gòu)建面板模型來回歸分析。本文所用數(shù)據(jù)主要來源于東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)庫、中國資產(chǎn)證券化分析網(wǎng)以及各上市商業(yè)銀行公布的年報(bào)，宏觀控制變量數(shù)據(jù)來源于中國人民銀行以及國家統(tǒng)計(jì)局。5.2實(shí)證分析5.2.1描述性統(tǒng)計(jì)分析本文選取了各個(gè)變量的極值、標(biāo)準(zhǔn)差和均值來進(jìn)行描述性分析，旨在全面的對變量數(shù)據(jù)進(jìn)行特征分析。本文實(shí)證分析所用計(jì)量經(jīng)濟(jì)軟件為EViews10.0。表5-2各變量統(tǒng)計(jì)變量均值極大值極小值標(biāo)準(zhǔn)差Z2.9090%3.6932%2.3288%1.5164SIZE8900億30100億716億8200ROE13.6341%17.5910%9.0380%2.2593CAR13.4709%17.52%10.8%1.572532BL1.5095%2.39%0.78%0.3384LR153.26%175.07%131.45%2.9090從表5-2中可以看出，Z指數(shù)的最大值為3.6932,來自寧波銀行2017年度的數(shù)據(jù)；最小值為2.3288，來自華夏銀行2019年度數(shù)據(jù)；均值為2.9090；標(biāo)準(zhǔn)差為1.5164；說明不同上市銀行之間的穩(wěn)定性差異較大。流動比率最大值為75.07%，來自興業(yè)銀行2019年度數(shù)據(jù):流動性比率最小值為31.45%，來自華夏銀行2016年度數(shù)據(jù);標(biāo)準(zhǔn)差為9.426435；說明我國商業(yè)銀行流動比率差異較大。銀行規(guī)模最大值是來自工商銀行2019年度數(shù)據(jù)，為30100億元，最小值來自寧波銀行2015年度數(shù)據(jù)為716億元。凈資產(chǎn)收益率最大值為17.5910，來自浦發(fā)銀行2015年度數(shù)據(jù)；最小值為9.038039812，來自華夏銀行2019年度數(shù)據(jù)。標(biāo)準(zhǔn)差為2.259319，說明我國商業(yè)銀行盈利能力有差異。不良貸款比率標(biāo)準(zhǔn)差0.3384，均值為1.5095%，其中最大值為2.39%，來自農(nóng)業(yè)銀行2015年數(shù)據(jù)；最小值為0.78%，來自寧波銀行2018年度數(shù)據(jù)。資本充足率的標(biāo)準(zhǔn)差為1.5725,均值為13.4709%，可以看出我國銀行的資本充足率雖然各不相同，但整體來說資本充足水平還是普遍較好。5.2.1.1信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的開展對銀行穩(wěn)定性的影響（1）（1）為了提高回歸分析的準(zhǔn)確度，我先通過ADF檢驗(yàn)來確定數(shù)據(jù)是否平穩(wěn)是否能進(jìn)行下一步的操作。表5-3ADF檢驗(yàn)結(jié)果變量ADF值P值平穩(wěn)性Z83.79090.0000**平穩(wěn)SEC67.62330.0013**平穩(wěn)SIZE51.27140.0167**平穩(wěn)ROE58.38710.0030**平穩(wěn)CAR62.74110.0009**平穩(wěn)BL47.31370.0397**平穩(wěn)M284.40680.0000**平穩(wěn)GDP67.73000.0002**平穩(wěn)表5-3表示在5%的置信水平下所有變量都不存在單位根，數(shù)據(jù)呈現(xiàn)平穩(wěn)，可以進(jìn)行下一步操作。（2）在做面板數(shù)據(jù)回歸分析之前，得明確知道面板模型屬于哪一種效應(yīng)模型。通常面板模型分為固定、隨機(jī)以及混合效應(yīng)模型。所以我們得進(jìn)行一次檢驗(yàn)來判斷本文的面板數(shù)據(jù)適合哪一種。本文面板數(shù)據(jù)需要靠Hausman檢驗(yàn)來選定。所以本文對構(gòu)建的模型使用Hausman檢驗(yàn)來判斷。具體結(jié)果如下表5-4所示：表5-4Hausman檢驗(yàn)結(jié)果模型W值P模型一101.17690.0002從表5-4可以得出模型的Hausman檢驗(yàn)P0.0002小于0.05界值的，所以拒絕原假設(shè)選用固定效應(yīng)模型來進(jìn)行回歸分析。本文主要分析了信貸資產(chǎn)證券業(yè)務(wù)的開展對我國商業(yè)銀行穩(wěn)定性影響，利用虛擬變量(SEC)作為解釋變量，Z指數(shù)為被解釋變量，運(yùn)用固定效應(yīng)模型來進(jìn)行回歸分析。表5-4信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)開展對銀行Z指數(shù)的影響回歸分析變量相關(guān)系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)誤差T-statisticProb.C1.8320070.8458212.1659520.0344SEC0.0328220.0106442.6738210.0341SIZE—4.6007610.0000ROE0.073646*0.0211853.4763460.0010CAR0.1380770.0270335.1076740.0000BL0.0348910.1280580.2724610.0000GDP0.1698310.0628792.7008970.0091M2—0.0074330.0122250.6080130.0000從表5-4回歸結(jié)果來看，我國銀行穩(wěn)定性與信貸資產(chǎn)證券化開展業(yè)務(wù)有一定影響的，是因?yàn)閭z者呈現(xiàn)出正相關(guān)的關(guān)系。根據(jù)表5-4，模型(1)回歸結(jié)果可知，模型的，擬合程度較好。所以現(xiàn)在針對各個(gè)不同的控制不了進(jìn)行分類討論結(jié)果如下：在反映銀行穩(wěn)定性的控制變量中發(fā)現(xiàn)，銀行凈資產(chǎn)收益率與Z值是正關(guān)系，反映銀行收益水平的ROE在1%顯著性水平下與銀行正相關(guān)，說明銀行盈利能力越強(qiáng)，經(jīng)營效率就越高，也不會盲目加大風(fēng)險(xiǎn)投資，因此越穩(wěn)定。銀行經(jīng)營就越穩(wěn)定；銀行規(guī)模與z值負(fù)相關(guān)，銀行規(guī)模越大，實(shí)力相應(yīng)增強(qiáng)但是其管理就變更難，業(yè)務(wù)相對會變得不穩(wěn)定，引起較高的流動性風(fēng)險(xiǎn)。宏觀控制變量中，銀行穩(wěn)定性與GDP增長率在5%的顯著性水平下星現(xiàn)正相關(guān)，說明宏觀經(jīng)濟(jì)好壞對銀行開展證券化業(yè)務(wù)還是有影響的，符合了本文之前設(shè)想預(yù)期；廣義貨幣增長率雖然與銀行穩(wěn)定性呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，但是由于相關(guān)性很低，并沒有很大影響。綜合上文結(jié)果可以看出，說明我國商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化活動在一定程度上還是會提升銀行的經(jīng)營穩(wěn)定性。以上結(jié)果也呈現(xiàn)出我國開展證券化業(yè)務(wù)創(chuàng)新的初衷，因此信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)對銀行的穩(wěn)定性是利大于弊的。5.4穩(wěn)健性檢驗(yàn)流動性比率（LR）作可以說是測度銀行穩(wěn)定性不可缺一的指標(biāo)，而且流動性比率也是我國衡量銀行風(fēng)險(xiǎn)的常用指標(biāo)。國內(nèi)也有很多文獻(xiàn)將流動性比率作為衡量銀行穩(wěn)定性的指標(biāo)之一，如何涌，修宇雯（2015）[20]將流動性比率用于衡量在商業(yè)銀行參與信貸資產(chǎn)證券化是否出于監(jiān)管資本套利動因；寧子豪、王夢（2021）[21]將流動性比率作為控制變量來研究商業(yè)銀行具有穩(wěn)定性研究。因此，我將流動性比率作為解釋變量在本文替代之前的解釋變量SEC，進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)來驗(yàn)證信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的開展對我國商業(yè)銀行穩(wěn)定性的影響?；貧w結(jié)果如表5-5所示：表5-5回歸結(jié)果變量相關(guān)系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)誤差T-statisticProb.C4.2758890.7603245.6237720.0000LR0.0146040.0106440.66570590.0001SIZE—1.2596350.0000ROE0.0671710.0134185.0061220.0000CAR0.1520320.0207957.3111290.0000BL0.2258040.0778842.8992360.0050*GDP0.0571280.0573782.9956520.0032M2—0.0014640.002228—0.6570590.0002=0.767200，擬合度較好。根據(jù)結(jié)果可知，LR的系數(shù)為正，且該結(jié)果在1%置信水平下顯著，雖然與之前分回歸分析的結(jié)果的顯著性水平不太一樣，但是結(jié)論基本一致即說明信貸資產(chǎn)證券化程度越高，銀行穩(wěn)定性越強(qiáng)。第六章結(jié)束語6.1研究結(jié)論本文基于之前已有的國內(nèi)外文獻(xiàn)研究以及總結(jié)、陳述之前信貸資產(chǎn)證券化與商業(yè)銀行經(jīng)營穩(wěn)定性的發(fā)展現(xiàn)狀，講述了信貸資產(chǎn)證券化與銀行穩(wěn)定性之間的關(guān)聯(lián)，再通過實(shí)證選取了Z指數(shù)做為研究指標(biāo)來構(gòu)造平衡面板模型，用資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)開展程度作為解釋變量檢驗(yàn)分析了我國信貸資產(chǎn)證券化的開展對商業(yè)銀行經(jīng)營穩(wěn)定性的總體影響。在本文理論與實(shí)證分析結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，得出以下幾個(gè)研究結(jié)論：首先從理論層面來講，現(xiàn)階段信貸資產(chǎn)證券化在我國發(fā)展是有利于商業(yè)銀行，能比以往更好地管理其長期積累的流動性風(fēng)險(xiǎn)，并且是在風(fēng)險(xiǎn)能控制的范圍內(nèi)，也將有利于改善銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，刺激其提高內(nèi)部流動，以此來達(dá)到銀行穩(wěn)定發(fā)展的目標(biāo)。從信貸資產(chǎn)證券化的現(xiàn)階段發(fā)展趨勢來看，還藏有巨大的發(fā)展?jié)摿?。但是反觀從發(fā)行單位來看，我國開展證券化業(yè)務(wù)的行業(yè)機(jī)構(gòu)還是比較單一，主要是以銀行為主，因此應(yīng)該提高效率讓其他行業(yè)機(jī)構(gòu)積極參與進(jìn)來。雖然說是發(fā)行機(jī)構(gòu)偏單一，但是我國政府還是看好證券化并在一直加大支持對證券化業(yè)務(wù)的開展強(qiáng)調(diào)，而且這些年幾個(gè)政策的相繼發(fā)布，業(yè)標(biāo)志著我國信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)將會持續(xù)蓬勃發(fā)展。實(shí)證結(jié)論方面來說商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化與衡量穩(wěn)定性的Z指數(shù)與ROE、CAR等指標(biāo)呈現(xiàn)正相關(guān)的關(guān)系，表面資產(chǎn)證券化活動不僅能提高銀行利潤也能加強(qiáng)銀行穩(wěn)定性，符合我國開展證券化預(yù)期。但是，與此同時(shí)，商業(yè)銀行需要更加注意其逆向選擇，道德風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的明示或默示擔(dān)保以及銀行間證券化產(chǎn)品現(xiàn)象，這些現(xiàn)象有極大可能破壞銀行業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性。6.2政策建議受到08年金融危機(jī)暫停證券化業(yè)務(wù)開展后，監(jiān)管部門因?yàn)閲鴥?nèi)企業(yè)等機(jī)構(gòu)資本流動效率不高等的原因在12年再次重啟證券化業(yè)務(wù)。而這次的開展不管是在發(fā)行單位或者產(chǎn)品種類、金額等方面都是歷史性的。但是縱觀中國證券市場來看，信貸資產(chǎn)不管是規(guī)模的大小、還是發(fā)行金額都是還是明顯不夠的。追究到底，還是與我國相關(guān)政策的扶持和最基本的建設(shè)不夠完善，如法律法規(guī)的制定、監(jiān)管體系的設(shè)立和相關(guān)市場環(huán)境與操作流程的規(guī)范[22]。因此，根據(jù)上面所顯得的問題，本文提出以下幾點(diǎn)建議：（1）完善法律體系我國的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)應(yīng)該與不同的監(jiān)管部門相互規(guī)劃并頒布屬于各自的一套法律法規(guī)。但是因?yàn)楦鞑块T發(fā)布的多數(shù)屬于部門規(guī)章在具體法律的使用中若出現(xiàn)沖突可能會出現(xiàn)無法可用的風(fēng)險(xiǎn)[23]。另外，我國的信貸資產(chǎn)證券化主要是以信托的方式進(jìn)行發(fā)行出售，然而信托資產(chǎn)的歸屬權(quán)在我國的《信托法》是不存在的?？墒菤w屬權(quán)的明確劃分重要到發(fā)行人是否能夠?qū)崿F(xiàn)其信貸資產(chǎn)的“真實(shí)出售”和“風(fēng)險(xiǎn)隔離”。由于法律的模糊，早先我國許多發(fā)行人都選擇了在境外設(shè)立SPV，通過國外健全的法律制度來轉(zhuǎn)移真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)。所以，提早的健全法律會更進(jìn)一步的促進(jìn)我國證券化發(fā)展，對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展有重大意義。（2）加強(qiáng)金融監(jiān)管雖然說證券化業(yè)務(wù)受到金融危機(jī)影響被迫中止過，但是不得不承認(rèn)這項(xiàng)業(yè)務(wù)的開展為我國金融行業(yè)帶來了有利的影響。在帶來有利影響的過程中我們也理應(yīng)參考吸取之前以美國為首的發(fā)達(dá)國家次貸危機(jī)的教訓(xùn)，提早的對未來可能會發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)防。雖然說銀行通過SPV提早的轉(zhuǎn)移了對自己可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，可是仔細(xì)一想，風(fēng)險(xiǎn)并未解除只不過是被國內(nèi)其他機(jī)構(gòu)或者老百姓承擔(dān)了起來。因此可能使銀行產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)[28]。而且銀行為了獲利導(dǎo)致更多不良貸款的入賬會加快造成資產(chǎn)泡沫。因此在這方面對銀行進(jìn)行加強(qiáng)管理[29]?？偟膩碚f，首先監(jiān)管部門應(yīng)該加強(qiáng)對發(fā)行主體的管控，防止風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生。其次，為了預(yù)防更多的不良貸款流入應(yīng)盡量提高證券化產(chǎn)品質(zhì)量和信貸質(zhì)量，再限制發(fā)行規(guī)模與完善好備案登記。對證券化參與機(jī)構(gòu)提高相對于的資質(zhì)要求，最重要的還是對評級機(jī)構(gòu)進(jìn)行嚴(yán)厲的審查以及提高業(yè)務(wù)能力。最后，現(xiàn)階段國內(nèi)證券化業(yè)務(wù)涉及范圍廣，參與開展業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)較多，因此提高對我國監(jiān)管部門和單位要求，共享信息，來達(dá)成更好的內(nèi)部交流合作，優(yōu)化監(jiān)管效率[24]。加快配套市場環(huán)境建設(shè)除上述意見外，有關(guān)部門和從業(yè)人員應(yīng)積極加強(qiáng)有關(guān)支持性市場環(huán)境的建設(shè)。ABS信貸是一種結(jié)構(gòu)融資工具，不同于傳統(tǒng)的融資方式，因此其基礎(chǔ)資產(chǎn)的信貸在商品發(fā)行中起著重要作用。這也意味著市場和投資者需要更加透明地披露基本資