工程造價管理（第五版）課件 2.5 建設項目財務評價

第二章建設項目決策階段工程造價控制第五節(jié)建設項目財務評價（1）第五節(jié) 建設項目財務評價一、建設項目財務評價的概念和內(nèi)容(一)建設項目財務評價的概念財務評價是根據(jù)國家現(xiàn)行財稅制度和價格體系，分析、計算項目直接發(fā)生的財務效益和費用，編制財務報表，計算評價指標，考察項目的盈利能力、清償能力以及外匯平衡等財務狀況，據(jù)以判別項目的財務可行性。它是項目可行性研究的核心內(nèi)容，其評價結論是決定項目取舍的重要決策依據(jù)。第五節(jié) 建設項目財務評價(二)建設項目財務坪價的內(nèi)容

財務評價應該包括以下基本內(nèi)容:

1.財務效益和費用的識別正確識別項目的財務效益和費用應以項目為界，以項目的直接收入和支出為目標。項目的財務效益主要表現(xiàn)為生產(chǎn)經(jīng)營的產(chǎn)品銷售(營業(yè))收入;項目的財務費用主要表現(xiàn)為建設項目總投資、經(jīng)營成本和稅金等各項支出。

此外，項目得到的各種補貼，項目壽命期末回收的固定資產(chǎn)余值和流動資金等，也是項目得到的收入，在財務評價中視作效益處理。第五節(jié) 建設項目財務評價2.財務效益和費用的計算財務效益和費用的計算，要客觀、準確，其計算口徑要對應一致。按國家發(fā)改委的有關規(guī)定，項目財務評價應使用財務價格，即以現(xiàn)行價格體系為基礎的預測價格，還要考慮價格的變動因素。3.財務報表的編制在項目財務效益和費用識別與計算的基礎上，可著于編制項目的財務報表，包括基本報表和輔助報表。第五節(jié) 建設項目財務評價4.財務評價指標的計算與評價由財務報表可以比較方便地計算出各財務評價指標。通過與評價標準或基準值的對比分析，即可對項目的盈利能力、清償能力及外匯平衡等財務狀況作出評價，判別項目的財務可行性。(三)財務評價的程序建設項目財務評價是在項目市場研究和技術研究的基礎上進行的。其基本程序如下:第五節(jié) 建設項目財務評價

(1)收集整理和計算有關的基礎財務數(shù)據(jù)資料，并將所得的數(shù)據(jù)編制成輔助財務報表。(2)編制基本財務報表。根據(jù)財務預測數(shù)據(jù)及輔助報表，編制基本財務報表。(3)財務評價指標的計算與評價。根據(jù)基本財務報表計算各財務評價指標，并分別與對應的評價標準或基準值進行對比，對項目的各項財務狀況作出評價，得出結論。(4)進行不確定性分析。(5)作出項目財務評價的最終結論。第五節(jié) 建設項目財務評價二、財務評價中的基本報表的編制財務評價的基本報表有現(xiàn)金流量表、損益表、資金來源與運用表、資產(chǎn)負債表及外匯平衡表。(一)現(xiàn)金流量表的編制1.現(xiàn)金流量及現(xiàn)金流量表的概念現(xiàn)金流量表是對建設項目現(xiàn)金流量系統(tǒng)的表格式反映，用以計算各項靜態(tài)和動態(tài)評價指標，進行項目財務盈利能力分析?，F(xiàn)金流入(C1)與現(xiàn)金流出(C0)統(tǒng)稱為現(xiàn)金流量，同一時點上的現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的代數(shù)和(C1-C0)稱為凈現(xiàn)金流量，記為NCF。第五節(jié) 建設項目財務評價建設項目的現(xiàn)金流量系統(tǒng)將項目計算期內(nèi)各年的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出按照各自發(fā)生的時點順序排列，表達為具有確定時間概念的現(xiàn)金流量。按投資計算基礎的不同，現(xiàn)金流量表分為全部投資的現(xiàn)金流量表和自有資金現(xiàn)金流量表。第五節(jié) 建設項目財務評價2.全部投資現(xiàn)金流量表的編制全部投資現(xiàn)金流量表是站在項目全部投資的角度，或者說不分投資資金來源，是在設定項目全部投資均為自有資金條件下的項目現(xiàn)金流量系統(tǒng)的表格式反映。報表格式見表2-2。表中計算期的年序為1，2,…,n，建設開始年作為計算期的第一年，年序為1。當項目建設期以前所發(fā)生的費用占總費用的比例不大時，為簡化計算，這部分費用可列入年序1。若需單獨列出，可在年序1以前另加一欄"建設起點"，年序填零，將建設期以前發(fā)生的現(xiàn)金流出填入該欄。第五節(jié) 建設項目財務評價第五節(jié) 建設項目財務評價第五節(jié) 建設項目財務評價第五節(jié) 建設項目財務評價第五節(jié) 建設項目財務評價（1）現(xiàn)金流入現(xiàn)金流入為產(chǎn)品銷售(營業(yè))收入。計算銷售收入時，假設生產(chǎn)出來的產(chǎn)品全部售出，銷售量等于生產(chǎn)量，即:銷售收入=銷售量×銷售單價=生產(chǎn)量×銷售單價銷售價格一般采用出廠價格、送達用戶的價格或離岸價格。產(chǎn)品銷售(營業(yè))收入的各年數(shù)據(jù)取自產(chǎn)品銷售(營業(yè))收入和銷售稅金及附加估算表。固定資產(chǎn)余值和流動資金均在計算期最后一年回收。固定資產(chǎn)余值回收額為固定資產(chǎn)折舊費估算表中固定資產(chǎn)期末凈值合計，流動資金回收額為項目全部流動資金。

(2)現(xiàn)金流出。固定資產(chǎn)投資和流動資金的數(shù)額取自投資計劃與資金籌借表中有關項目。經(jīng)營成本=總成本費用—折舊費—維修費—攤銷費—利息支出

經(jīng)營成本取自總成本費估算表，銷售稅金及附加包含有增值稅、營業(yè)稅、消費稅、資源稅、城市維護建設稅和教育費附加，它們?nèi)∽援a(chǎn)品銷售(營業(yè))收入和銷售稅金及附加估算表;所得稅的數(shù)據(jù)來源于損益表。第五節(jié) 建設項目財務評價(3)項目計算期各年的凈現(xiàn)金流量為各年現(xiàn)金流入量減對應年份的現(xiàn)金流出量，各年累計凈現(xiàn)金流量為本年及以前各年凈現(xiàn)金流量之和。(4)所得稅前凈現(xiàn)金流量為上述凈現(xiàn)金流量加所得稅之和，所得稅前累計凈現(xiàn)金流量的計算方法與累計凈現(xiàn)金流量的相同。第五節(jié) 建設項目財務評價第二章建設項目決策階段工程造價控制第五節(jié) 建設項目財務評價（2）3.自有資金現(xiàn)金流量表的編制自有資金現(xiàn)金流量表是站在項目投資主體角度考察項目現(xiàn)金流入流出情況，其報表格式見表2-3。從項目投資主體的角度看，建設項目投資借款是現(xiàn)金流入，但又同時將借款用于項目投資則構成同一時點、相同數(shù)額的現(xiàn)金流出，二者相抵對凈現(xiàn)金流量的計算實無影響。因此表中投資只計自有資金。另一方面，現(xiàn)金流入又是因項目全部投資所獲得，故應將借款本金的償還及利息支付計入現(xiàn)金流出。第五節(jié) 建設項目財務評價(1)現(xiàn)金流入項目和數(shù)據(jù)來源與全部投資現(xiàn)金流量表相同。(2)現(xiàn)金流出項目自有資金數(shù)額取自投資計劃與資金籌措表中資金籌措項下的自有資金分項。借款本金償還由兩部分組成:一部分為借款還本付息計算表中本年還本額;一部分為流動資金借款本金償還，一般發(fā)生在計算期最后一年。借款利息支付數(shù)額來自總成本費用估算表中的利息支出項?，F(xiàn)金流出中其他各項與全部投資現(xiàn)金流量表中相同。(3)項目計算期各年的凈現(xiàn)金量為各年現(xiàn)金流入量減對應年份的現(xiàn)金流出量。第五節(jié) 建設項目財務評價

第五節(jié) 建設項目財務評價

第五節(jié) 建設項目財務評價

第五節(jié) 建設項目財務評價第五節(jié) 建設項目財務評價(二)損益表的編制損益表反映項目計算期內(nèi)各年的利潤總額、所得稅及稅后利潤的分配情況，其報表格式見表2-4第五節(jié) 建設項目財務評價第五節(jié) 建設項目財務評價第五節(jié) 建設項目財務評價(三)資金來源與運用表的編制

資金來源與運用表反映項目計算期內(nèi)各年的資金盈余或短缺情況，用于選擇資金籌措方案，制定適宜的借款及償還計劃，并為編制資產(chǎn)負債表提供依據(jù)。

報表格式見表2-5。第五節(jié) 建設項目財務評價第五節(jié) 建設項目財務評價

資金來源與運用表能全面反映項目的資金活動全貌。編制該表時，首先要計算項目計算期內(nèi)各年的資金來源與資金運用，然后通過資金來源與資金運用的差額反映項目各年的資金盈余或短缺情況。項目的資金籌措方案和借款及償還計劃應能使表中各年度的累計盈余資金額始終大于或等于零，否則，項目將因資金短缺而不能按計劃順利運行。第五節(jié) 建設項目財務評價(1)利潤總額、折舊費、攤銷費數(shù)據(jù)分別取自損益表、固定資產(chǎn)折舊費估算表、無形及遞延資產(chǎn)攤銷估算表。(2)長期借款、流動資金借款、其他短期借款、自有資金及"其他"項的數(shù)據(jù)均取自投資計劃與資金籌措表。其中，在建設期，長期借款當年應計利息若未用自有資金支付，應計人同年長期借款額，否則項目資金不能平衡。其他短期錯款主要指為解決項目暫時的年度資金短缺而使用的短期借款，其利息計人財務費用，本金在下一年度償還。第五節(jié) 建設項目財務評價(3)回收固定資產(chǎn)余值及回收流動資金同全部投資現(xiàn)金流量表編制中的有關說明。(4)固定資產(chǎn)投資(含投資方向調(diào)節(jié)稅)、建設期貸款利息及流動資金數(shù)據(jù)取自投資計劃與資金籌措表。(5)所得稅及應付利潤數(shù)據(jù)取自損益表。(6)長期借款本金償還額為借款還本付息計算表中本年還本數(shù);流動資金借款本金一般在項目計算末一次償還;其他短期借款本金償還額為上年度其他短期借款額。

(7)盈余資金等于資金來源減去資金運用。(8)累計盈余資金各年數(shù)額為當年及以前各年盈余資金之和。第五節(jié) 建設項目財務評價第二章建設項目決策階段工程造價控制第五節(jié) 建設項目財務評價（3）(四)資產(chǎn)負債表的編制資產(chǎn)負債表綜合反映項目計算期內(nèi)各年末資產(chǎn)、負債和所有者權益的增減變化及對應關系，用以考察項目資產(chǎn)、負債、所有者權益的結構是否合理，進行清償能力分析。報表格式見表2-6。第五節(jié) 建設項目財務評價第五節(jié) 建設項目財務評價第五節(jié) 建設項目財務評價1.資產(chǎn)(1)流動資產(chǎn)總額為應收賬款、存貨、現(xiàn)金、累計盈余資金之和。前三項數(shù)據(jù)來自流動資金估算表;累計盈余資金數(shù)據(jù)則取自資金來源與運用表，但應扣除其中包含的回收固定資產(chǎn)余值及自有流動資金。(2)在建工程是指投資計劃與資金籌措表中的年固定資產(chǎn)投資額，包括固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅和建設期利息。(3)固定資產(chǎn)凈值和無形及遞延資產(chǎn)凈值分別取自固定資產(chǎn)折舊費估算表和無形及遞延資產(chǎn)攤銷估算表。第五節(jié) 建設項目財務評價2.負債負債包括流動負債和長期負債。流動負債中的應付賬款數(shù)據(jù)可由流動資金估算表直接取得。流動資金借款和其他短期借款及長期借款均指借款余額，需根據(jù)資金來源與運用表中的對應項及相應的本金償還項進行計算。(1)長期借款及其他短期借款余額的計算按下式進行:

其中(借款—本金償還)t為資金來源與運用表中第t年借款與同一項目本金償還之差。第五節(jié) 建設項目財務評價

(2)按照流動資金借款本金在項目計算期末用回收流動資金一次償還的一般假設，流動資金借款余額的計算方法如下:其中(借款)t為資金來源與運用表中第t年流動資金借款。若為其他情況，可參照長期借款的計算方法計算。第五節(jié) 建設項目財務評價(3)所有者權益包括資本金、資本公積金、累計盈余公積金及累計未分配利潤。其中，累計未分配利潤可直接得自損益表·累計盈余公積金也可由損益表中盈余公積金項計算各年份的累計值，但應據(jù)有無盈余公積金彌補虧損或轉增資本金的情況進行相應調(diào)整。資本金為項目投資中累計自有資金(扣除資本溢價)，當存在由資本公積金或盈余公積金轉增資本金的情況時應進行相應調(diào)整。資本公積金為累計資本溢價及贈款，轉增資本金時進行相應調(diào)整資產(chǎn)負債表滿足等式:資產(chǎn)=負債+所有者權益第五節(jié) 建設項目財務評價第二章建設項目決策階段工程造價控制第五節(jié) 建設項目財務評價（4）(五)財務外匯平衡表的編制財務外匯平衡表主要適用于有外匯收支的項目，用以反映項目計算期內(nèi)各年外匯余缺程度，進行外匯平衡分析。財務外匯平衡表格式見表2-7。"外匯余缺"可由表中其他各項數(shù)據(jù)按照外匯來源等于外匯運用的等式直接推算。第五節(jié) 建設項目財務評價第五節(jié) 建設項目財務評價注:1.其他外匯收入包括自籌外匯等。2.技術轉讓費是指生產(chǎn)期支付的技術轉讓費。其他各項數(shù)據(jù)分別來自于收入、資金籌措、成本費用、借款償還等相關的估算報表或估算資料。2.技術轉讓費是指生產(chǎn)期支付的技術轉讓費。三、財務評價指標體系正確的評價指標體系，能保證財務評價效果的好壞，保證評價結果與客觀實際情況相吻合。建設項目財務評價指標體系根據(jù)不同的標準，可作不同的分類形式。第五節(jié) 建設項目財務評價(一)根據(jù)是否考慮資金時間價值分類根據(jù)是否考慮資金時間價值，可分為靜態(tài)評價指標和動態(tài)評價指標。靜態(tài)評價指標包括:投資回收期、借款償還期、投資利潤率、投資利稅率、資本金利潤率、財務比率。財務比率又包括:資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率。動態(tài)評價指標包括:投資回收期、財務凈現(xiàn)值、財務內(nèi)部收益率。第五節(jié) 建設項目財務評價(二)根據(jù)指標的性質(zhì)分類根據(jù)指標的性質(zhì)，可分為時間性指標、價值性指標、比率性指標。時間性評價指標包括:投資回收期、借款償還期。價值性指標包括:財務凈現(xiàn)值。比率性指標包括:財務內(nèi)部收益率、投資利潤率、投資利稅率、資本金利潤率、資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率。財務評價內(nèi)容、財務基本報表和財務評價指標之間存在著一定的對應關系，見表2-8。第五節(jié) 建設項目財務評價第五節(jié) 建設項目財務評價第二章建設項目決策階段工程造價控制第五節(jié) 建設項目財務評價（5）四、財務評價指標計算方法(一)項目財務盈利能力分析的指標計算與評價項目財務盈利能力主要通過財務凈現(xiàn)值、財務內(nèi)部收益率、投資回收期等主要評價指標的計算來進行。根據(jù)項目的特點及實際需要也可計算投資利潤率、資本金利潤率等指標。第五節(jié) 建設項目財務評價1.財務凈現(xiàn)值(FNPV)財務凈現(xiàn)值是指按行業(yè)的基準收益或設定的折現(xiàn)率(ic)將項目計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設期初的現(xiàn)值之和。其計算方法如下:第五節(jié) 建設項目財務評價ic——基準收益率或設定的折現(xiàn)率。

當財務凈現(xiàn)值FNPV>=0時，表明項目在計算期內(nèi)可獲得大于或等于基準收益水平的收益額，項目在財務上可以考慮被接受。

財務內(nèi)部收益率(FIRR)

財務內(nèi)部收益率是使項目整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率。

它反映項目所占用資金的盈利率，考察項目盈利能力的主要動態(tài)評價指標，其表達式為:第五節(jié) 建設項目財務評價財務內(nèi)部收益率的具體計算可根據(jù)現(xiàn)金流量表中凈現(xiàn)金流量用捅值法進行。計算方法如下:第五節(jié) 建設項目財務評價

全部投資財務內(nèi)部收益率(所得稅前、所得稅后)是反映項目在設定的計算期內(nèi)全部投資的盈利能力