A股發(fā)行上市業(yè)務(wù)培訓(xùn)

A股發(fā)行上市業(yè)務(wù)培訓(xùn)資料2011年7月16日1第1章A股發(fā)行市場(chǎng)發(fā)展概覽2中國(guó)資本市場(chǎng)（證券發(fā)行市場(chǎng)）發(fā)展階段第一階段1978-1992中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革全面啟動(dòng)伴隨股份制經(jīng)濟(jì)發(fā)展，中國(guó)資本市場(chǎng)開始萌生北京、上海、廣州等地少數(shù)企業(yè)股份制試點(diǎn)，如北京天橋百貨、上海飛樂音響等上交所、深交所于1990年成立1992年810事件：新股認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)表（認(rèn)購(gòu)證）主要內(nèi)容第二階段1993-1998國(guó)務(wù)院證券委和中國(guó)證監(jiān)會(huì)成立（1998年4月證券委撤銷）統(tǒng)一監(jiān)管，全國(guó)性資本市場(chǎng)形成1993年4月，股票發(fā)行與交易管理暫行條例1994年7月，公司法額度指標(biāo)管理的審批制，省級(jí)政府\行業(yè)主管部門發(fā)行上市審批程序：政府——證監(jiān)會(huì)發(fā)行方式：無(wú)限量申請(qǐng)表、與儲(chǔ)蓄存款掛鉤、上網(wǎng)定價(jià)定價(jià)方式：每股收益與市盈率3中國(guó)資本市場(chǎng)（證券發(fā)行市場(chǎng)）發(fā)展階段第三階段1999-2005年證券法1999年7月實(shí)施，2006年與公司法一起修改后實(shí)施發(fā)審委制度1999年9月，2003年12月修改：公開輔導(dǎo)制度2000年核準(zhǔn)制2001年3月通道制度2001年-2004年保薦制度2004年至今2004年5月中小企業(yè)板2005年股權(quán)分置改革主要內(nèi)容第四階段2006-目前證券法與公司法修改后一起實(shí)施配套制度相繼修改完善：市價(jià)增發(fā)、配股失敗、輔導(dǎo)一年期限取消、推出分離債、境內(nèi)外同步上市、非公開發(fā)行等制度全流通發(fā)行上市創(chuàng)業(yè)板開啟2006年新股發(fā)行制度改革：詢價(jià)制度

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2002年2010年境內(nèi)上市公司數(shù)(A、B股)(家)12242063境內(nèi)上市外資股(B股)(家)111108境外上市公司數(shù)(H股)(家)75165股票總發(fā)行股本(億股)5875.4533184.35其中：流通股本(億股)2036.925642.03股票市價(jià)總值(億元)38329.13265422.59其中：股票流通市值(億元)12484.56193110.41股票成交金額(億元)27990.46545633.54日均股票成交金額(億元)118.12155.73上證綜合指數(shù)(收盤)1357.652808.08深證綜合指數(shù)(收盤)388.751290.87平均市盈率（靜態(tài)）

上海34.521.61深圳38.2244.69證券市場(chǎng)概況統(tǒng)計(jì)比較表5第2章A股發(fā)行上市簡(jiǎn)介6發(fā)行上市的分類股票發(fā)行（一）公開發(fā)行（公募）向不特定對(duì)象發(fā)行股票向累計(jì)超過二百人的特定對(duì)象發(fā)行股票法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他行為非公開發(fā)行（私募）股票上市直接上市（IPO）與間接上市（借殼等）境內(nèi)上市與境外上市主板、中小板上市、創(chuàng)業(yè)板上市、三板上市主要內(nèi)容股票發(fā)行（二）首次公開發(fā)行股票（IPO）再融資

—公開增發(fā)、非公開發(fā)行、配股、可轉(zhuǎn)換公司債券、分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券、公司債券等7公司為什么要發(fā)行上市品牌效應(yīng)財(cái)務(wù)理由財(cái)富效應(yīng)管理提升財(cái)富效應(yīng)創(chuàng)業(yè)股東財(cái)富增值1財(cái)務(wù)理由拓寬融資渠道優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)提升間接融資能力

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品牌效應(yīng)在供應(yīng)商中樹立信譽(yù)在客戶中樹立形象3管理提升提升公司治理水平規(guī)范公司管理員工激勵(lì)和人才吸引4發(fā)展平臺(tái)發(fā)展平臺(tái)現(xiàn)金收購(gòu)換股收購(gòu)58上市對(duì)企業(yè)的影響強(qiáng)制的信息披露每年四次財(cái)報(bào)、重大事項(xiàng)公告、董事會(huì)及股東大會(huì)公告等初始及持續(xù)成本改制輔導(dǎo)費(fèi)用、保薦和承銷費(fèi)用、審計(jì)費(fèi)、律師費(fèi)、信息披露費(fèi)、交易所年費(fèi)、路演推介費(fèi)股東財(cái)富公開化股東持有股份的公開、股票市價(jià)的變化，使得股東的財(cái)富公開更多的社會(huì)責(zé)任依法納稅、注重環(huán)保、關(guān)注員工勞保與社保等決策運(yùn)作程序化遵循法律法規(guī)、公司章程及公司規(guī)章制度，可能影響決策效率收益股東共享化公司實(shí)現(xiàn)的收益由全體股東按照股權(quán)比例共同分享主要內(nèi)容9發(fā)行上市經(jīng)典案例之萬(wàn)科A股票代碼：

00000219881991199319972000200220042006萬(wàn)科歷年通過資本市場(chǎng)累計(jì)融資逾193億元，總資產(chǎn)規(guī)模由1.64億元發(fā)展到2,156億元，凈資產(chǎn)由0.132億元發(fā)展到442億元公司募集設(shè)立，募資2800萬(wàn)元按照10配5進(jìn)行配股，融資1.27億元發(fā)行4500萬(wàn)股B股，融資4.5135億港元按照10配2.37進(jìn)行配股，融資3.83億元按照10配2.727的比例配，融資6.25億發(fā)行15億元可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行19.9億元可轉(zhuǎn)換公司債券定向發(fā)行4億股，融資42億元融資形式0.429.2818.3528.7333.8162.021.91年末凈資產(chǎn)單位：億元149.034.516.316.3122.7443.700.781.840.41年末股本單位：億股公開發(fā)行3.1億股，融資100億元2007293.78公開發(fā)行8.7億股，融資100億元（預(yù)案）2009373.76109.9569.7210發(fā)行上市經(jīng)典案例之蘇寧電器首發(fā)發(fā)行數(shù)量：2,500萬(wàn)股

發(fā)行價(jià)格：16.33元

募集資金：39,500萬(wàn)元增發(fā)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)2.65倍凈利潤(rùn)增長(zhǎng)3.57倍連鎖門店數(shù)量增長(zhǎng)5.98倍營(yíng)業(yè)面積增長(zhǎng)5.27倍發(fā)行上市促進(jìn)蘇寧業(yè)績(jī)提升發(fā)行數(shù)量：2,500萬(wàn)股發(fā)行價(jià)格：48元募集資金：120,000萬(wàn)元激勵(lì)激勵(lì)類型：期權(quán)激勵(lì)數(shù)量：2,200萬(wàn)份行權(quán)價(jià)格：66元2004.7.2120062007股票代碼：002024發(fā)行數(shù)量：44,715萬(wàn)股發(fā)行價(jià)格：12.30元募集資金：550,000萬(wàn)元非公開發(fā)行1120112000年以來(lái)IPO市場(chǎng)回顧年份IPO家數(shù)首發(fā)募集資金(億元)20001438632001796142002714992003674722004100361200515582006661,3412007892,5472008771,04020091112,02220103474,882

2011年1-6月1671,72612A股市場(chǎng)首發(fā)和再融資審核通過率情況截至2011年5月24日注其他情況主要為取消審核或暫緩表決首發(fā)通過率統(tǒng)計(jì)家數(shù)審核通過率資料來(lái)源萬(wàn)得資訊再融資通過率統(tǒng)計(jì)家數(shù)審核通過率

資料來(lái)源萬(wàn)得資訊13IPO項(xiàng)目審核及過會(huì)地域通過情況分布從過會(huì)企業(yè)的家數(shù)來(lái)看，廣東、浙江、江蘇、北京、山東和上海是最重要的6個(gè)區(qū)域性市場(chǎng)其中廣東和浙江分列第一、第二位，其企業(yè)的過會(huì)率也分別達(dá)到了88%和90%四川

申報(bào)家數(shù)：29過會(huì)家數(shù)：25過會(huì)率：86%廣東

申報(bào)家數(shù)：154過會(huì)家數(shù)：135過會(huì)率：88%山東

申報(bào)家數(shù)：63過會(huì)家數(shù)：53過會(huì)率：84%江蘇

申報(bào)家數(shù)：96過會(huì)家數(shù)：80過會(huì)率：83%浙江

申報(bào)家數(shù)：96過會(huì)家數(shù)：86過會(huì)率：90%上海

申報(bào)家數(shù)：53過會(huì)家數(shù)：39過會(huì)率：74%北京

申報(bào)家數(shù)：89過會(huì)家數(shù)：76過會(huì)率：85%福建

申報(bào)家數(shù)：33過會(huì)家數(shù)：28過會(huì)率：85%安徽

申報(bào)家數(shù)：23過會(huì)家數(shù)：20過會(huì)率：87%統(tǒng)計(jì)時(shí)間：2008年至2011年4月79%統(tǒng)計(jì)時(shí)間：2008年至2011年4月14項(xiàng)目與客戶項(xiàng)目特征地區(qū)：以東部發(fā)達(dá)地區(qū)為主（華東和華南）行業(yè)：以傳統(tǒng)行業(yè)為主，但隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和創(chuàng)業(yè)板的開啟，新興行業(yè)的企業(yè)越來(lái)越多規(guī)模：超大規(guī)模企業(yè)減少，中小規(guī)模企業(yè)增多性質(zhì)：民營(yíng)企業(yè)為主

主要內(nèi)容保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人截至2011年6月24日

保薦機(jī)構(gòu)73家

保薦代表人1818人，準(zhǔn)保薦代表人900多人保代+準(zhǔn)保占投行從業(yè)人員的40%2011年發(fā)行上市概況2011年上半年發(fā)行上市168家，月均28家，基本保持均衡發(fā)行上市節(jié)奏創(chuàng)業(yè)板83家，中小板61家，主板24家發(fā)行市盈率逐步下降保薦機(jī)構(gòu)以平安/國(guó)信/廣發(fā)/聯(lián)合/招商等為主保薦項(xiàng)目主板和中小板在審企業(yè)455家（IPO287家）創(chuàng)業(yè)板在審企業(yè)202家（全部IPO）152010年證券公司投資銀行業(yè)績(jī)比較2010年度證券公司承銷與保薦、并購(gòu)重組等財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)的凈收入排名16序號(hào)證券公司收入（萬(wàn)元）序號(hào)證券公司收入（萬(wàn)元）1中金公司246571（225119）11中投證券72905（26446）2平安證券240579（86673）12銀河證券72759（67413）3中信證券240522（197721）13安信證券68667（22728）4國(guó)信證券173754（87434）14國(guó)泰君安66852（36841）5華泰證券（含華泰聯(lián)合）147452（53482）15國(guó)金證券62497（16007）6招商證券134022（87020）16宏源證券57104（17523）7海通證券106343（44602）17瑞銀證券52903（44853）8中銀國(guó)際101719（38118）18光大證券48038（24243）9中信建投98040（45876）19西南證券43694（22954）10廣發(fā)證券92348（30013）20民生證券40052（12539）21第一創(chuàng)業(yè)33267（12149）23山西證券（含中德證券）29980（12221）24方正證券（含瑞信方正）29659（10375）34財(cái)富證券（含財(cái)富里昂）17046

2010年度證券公司承銷與保薦、并購(gòu)重組等財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)的凈收入中位數(shù)為14,625萬(wàn)元，不低于中位數(shù)的為排名前38位的公司。2009年中位數(shù)為8,806萬(wàn)元，不低于中位數(shù)的為排名前36位的公司。資料來(lái)源：中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)2010年證券公司投資銀行業(yè)績(jī)比較17序號(hào)公司股票主承銷家數(shù)1平安證券482國(guó)信證券403華泰證券354中信證券305招商證券276海通證券267廣發(fā)證券258中金公司229中信建投1610安信證券1511國(guó)金證券1412中投證券1213宏源證券1214民生證券1215國(guó)泰君安1116西南證券1017瑞銀證券918興業(yè)證券919光大證券920山西證券8注：方正證券6家；第一創(chuàng)業(yè)4家，北京高華2家序號(hào)公司股票主承銷金額（萬(wàn)元）1中金公司10,478,231.792中信證券9,818,578.703中銀國(guó)際5,094,537.804海通證券5,035,062.925平安證券4,996,818.686國(guó)泰君安4,868,183.527瑞銀證券4,711,229.688國(guó)信證券4,091,933.349中信建投2,862,374.6410招商證券2,791,686.6511銀河證券2,634,133.2812安信證券2,523,505.9713中投證券2,232,431.3314華泰證券2,870,475.6215廣發(fā)證券2,095,152.2216國(guó)金證券1,637,920.8017興業(yè)證券1,523,459.3918方正證券1,489,261.9619宏源證券1,355,070.4520光大證券1,079,154.00項(xiàng)目與客戶主要內(nèi)容目前投行的成功經(jīng)驗(yàn)機(jī)制資源渠道品牌等客戶資源地區(qū)——政府支持行業(yè)——建立行業(yè)企業(yè)上市品牌（如水產(chǎn)）特殊渠道，如PE合作市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)個(gè)人資源

18第3章A股發(fā)行上市主要規(guī)定19公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第1號(hào)——招股說明書（“《招股書準(zhǔn)則》”）公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第28號(hào)——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板公司招股說明書公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第9號(hào)——首次公開發(fā)行股票并上市申請(qǐng)文件公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第29號(hào)——首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)文件上海\深圳證券交易所股票上市規(guī)則；深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則

核心規(guī)則首次公開發(fā)行的法律框架中華人民共和國(guó)公司法中華人民共和國(guó)證券法基本法首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)辦法證券發(fā)行與承銷管理辦法核心管理辦法首次公開發(fā)行的法律框架首次公開發(fā)行的基本條件首次公開發(fā)行的基本條件發(fā)行條件：《證券法》第十三條公司公開發(fā)行新股，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)；具有持續(xù)盈利能力，財(cái)務(wù)狀況良好；最近三年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載，無(wú)其他重大違法行為；經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件；《公司法》關(guān)于公司設(shè)立、變更、存續(xù)、股份發(fā)行、上市等行為的相關(guān)要求。上市條件：《證券法》第五十條股份有限公司申請(qǐng)股票上市，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已公開發(fā)行；公司股本總額不少于人民幣三千萬(wàn)元；公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的百分之二十五以上；公司股本總額超過人民幣四億元的，公開發(fā)行股份的比例為百分之十以上；公司最近三年無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載；證券交易所可以規(guī)定高于前款規(guī)定的上市條件。首次公開發(fā)行的實(shí)質(zhì)性判斷首次公開發(fā)行的實(shí)質(zhì)性判斷首次公開發(fā)行實(shí)質(zhì)性判斷核心技術(shù)與研發(fā)、創(chuàng)新能力成長(zhǎng)性及其可持續(xù)性可行、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y項(xiàng)目穩(wěn)健的資產(chǎn)負(fù)債表獨(dú)立性及完整的業(yè)務(wù)體系規(guī)范的公司治理優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)行業(yè)內(nèi)具優(yōu)勢(shì)地位品牌知名度清晰的業(yè)務(wù)模式首次公開發(fā)行的具體發(fā)行條件首次公開發(fā)行的具體發(fā)行條件主體資格存續(xù)期：依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份有限公司，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間3年以上，有限責(zé)任公司整體變更可連續(xù)計(jì)算根據(jù)證監(jiān)會(huì)公告[2009]19號(hào)要求“創(chuàng)業(yè)板發(fā)行人報(bào)送的申請(qǐng)文件中，財(cái)務(wù)資料的報(bào)告期為最近三個(gè)完整的會(huì)計(jì)年度及一期”，三年明確為三個(gè)完整會(huì)計(jì)年度；主板沒有明確是三個(gè)完整會(huì)計(jì)年度;主板經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的個(gè)案可以不受存續(xù)期3年的約束;主營(yíng)業(yè)務(wù)、管理層穩(wěn)定主板：三年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員沒有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒有變更;創(chuàng)業(yè)板：兩年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員沒有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒有變更;資本充足、資產(chǎn)權(quán)屬：注冊(cè)資本已足額繳納，發(fā)起人或股東用作出資的資產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)已辦理完畢，發(fā)行人的主要資產(chǎn)不存在重大權(quán)屬糾紛;股權(quán)清晰發(fā)行人的股權(quán)清晰，控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在重大權(quán)屬糾紛;業(yè)務(wù)及合規(guī)性發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策;創(chuàng)業(yè)板還要求發(fā)行人應(yīng)當(dāng)主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)。獨(dú)立性：完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力；資產(chǎn)、人員、業(yè)務(wù)、機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)獨(dú)立/完整與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，以及嚴(yán)重影響公司獨(dú)立性或者顯失公允的關(guān)聯(lián)交易；根據(jù)法律規(guī)定，只有股份有限公司才能夠向社會(huì)公眾發(fā)行股票股份公司是最為規(guī)范運(yùn)作的一種公司形態(tài)，設(shè)立后穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)三年，未來(lái)應(yīng)當(dāng)是可持續(xù)的，投資者風(fēng)險(xiǎn)較小其他形式如有限責(zé)任公司、合伙企業(yè)、全民所有制企業(yè)等不可公開發(fā)行股票。首次公開發(fā)行的具體發(fā)行條件首次公開發(fā)行的具體發(fā)行條件規(guī)范運(yùn)行：建立健全有關(guān)制度、具有完善的治理結(jié)構(gòu)；董監(jiān)事、高管人員的任職資格；會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作規(guī)范、內(nèi)控制度健全且被有效執(zhí)行；最近三年無(wú)重大違法行為；不得有違規(guī)擔(dān)保和資金占用。財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)指標(biāo)主板股本規(guī)模：發(fā)行前股本總額不少于3000萬(wàn)元；盈利指標(biāo)三年連續(xù)盈利；三年累計(jì)凈利潤(rùn)不低于3000萬(wàn)元；其他財(cái)務(wù)指標(biāo)最近一期末無(wú)形資產(chǎn)低于20％；三年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量累計(jì)超過5000萬(wàn)元，或三年?duì)I業(yè)收入累計(jì)超過3億元；最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損；創(chuàng)業(yè)板股本規(guī)模：發(fā)行后股本總額不少于3000萬(wàn)元；盈利指標(biāo)最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于一千萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)；或者最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于五百萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于五千萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于百分之三十；其他財(cái)務(wù)指標(biāo)最近一期末凈資產(chǎn)不少于兩千萬(wàn)元，且不存在未彌補(bǔ)虧損。上海主板和深圳中小板均采用中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》(2006)深圳創(chuàng)業(yè)板采用《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》(2009)據(jù)目前監(jiān)管部門內(nèi)部操作，目前，上市企業(yè)按照發(fā)行規(guī)模選擇上市地點(diǎn)：發(fā)行8000萬(wàn)(含)股以上的企業(yè)在上交所上市發(fā)行5000萬(wàn)股(含)以下的企業(yè)在深交所上市發(fā)行5000萬(wàn)股以上8000萬(wàn)股以下的企業(yè)可自主選擇上市地點(diǎn)首次公開發(fā)行的具體發(fā)行條件首次公開發(fā)行的具體發(fā)行條件具有持續(xù)盈利能力，不得有下列情形：經(jīng)營(yíng)模式、產(chǎn)品或服務(wù)發(fā)生重大不利變化；行業(yè)地位或環(huán)境發(fā)生重大不利變化；最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入或凈利潤(rùn)存在重大依賴；最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)主要來(lái)自非控制公司；在用商標(biāo)等的取得或使用存在重大不利變化；募集資金運(yùn)用募集資金應(yīng)當(dāng)有明確的使用方向，原則上應(yīng)當(dāng)用于主營(yíng)業(yè)務(wù)；募集資金數(shù)額和投資項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況、技術(shù)水平和管理能力相適應(yīng)；募集資金投資項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、投資管理、環(huán)境保護(hù)、土地管理以及其他法律、法規(guī)和規(guī)章的規(guī)定；發(fā)行人董事會(huì)應(yīng)當(dāng)對(duì)募集資金投資項(xiàng)目的可行性進(jìn)行認(rèn)真分析，確信投資項(xiàng)目具有較好的市場(chǎng)前景和盈利能力，有效防范投資風(fēng)險(xiǎn)，提高募集資金使用效益（主板）；建立募集資金專項(xiàng)存儲(chǔ)制度，募集資金應(yīng)當(dāng)存放于董事會(huì)決定的專項(xiàng)帳戶。主板/中小板創(chuàng)業(yè)板主體資格股份有限公司，持續(xù)經(jīng)營(yíng)3年以上最近3年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員沒有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更注冊(cè)資本足額繳納，用作出資的資產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移完畢。主要資產(chǎn)不存在重大權(quán)屬糾紛股份有限公司，持續(xù)經(jīng)營(yíng)3年以上最近2年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員沒有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更注冊(cè)資本足額繳納，用作出資的資產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移完畢。主要資產(chǎn)不存在重大權(quán)屬糾紛主營(yíng)業(yè)務(wù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合法律、法規(guī)、公司章程和國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策應(yīng)主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合規(guī)定和國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策獨(dú)立性資產(chǎn)完整，業(yè)務(wù)、人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)獨(dú)立，具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力同主板（但區(qū)別于主板上市規(guī)則中的詳細(xì)規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市規(guī)則中僅做原則性要求）同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)之間不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)以及嚴(yán)重影響公司獨(dú)立性或顯失公允的關(guān)聯(lián)交易同主板規(guī)范運(yùn)行公司治理完善，三會(huì)健全，人員到位，制度有效董事、監(jiān)事和高管了解發(fā)行上市相關(guān)的法律法規(guī)，知悉其法定義務(wù)和責(zé)任內(nèi)部控制制度健全有效對(duì)外擔(dān)保符合公司章程的規(guī)定，且不存在為控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)進(jìn)行違規(guī)擔(dān)保的情形同主板盈利能力資產(chǎn)質(zhì)量良好，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)合理，盈利能力較強(qiáng)，現(xiàn)金流量正常，且不得存在影響持續(xù)盈利能力的情形同主板IPO發(fā)行條件比較26主板/中小板創(chuàng)業(yè)板凈利潤(rùn)最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過人民幣3,000萬(wàn)元最近2年連續(xù)盈利，累計(jì)不少于1,000萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)；或最近1年盈利，不少于500萬(wàn)元，最近1年?duì)I業(yè)收入不少于5,000萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30%股本發(fā)行前不少于3,000萬(wàn)發(fā)行后不少于3,000萬(wàn)凈資產(chǎn)無(wú)凈資產(chǎn)要求最近一期末凈資產(chǎn)不少于2,000萬(wàn)元無(wú)形資產(chǎn)最近一期末無(wú)形資產(chǎn)（扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后）占凈資產(chǎn)的比例不高于20%無(wú)無(wú)形資產(chǎn)比例上限的要求現(xiàn)金流量最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過人民幣5,000萬(wàn)元（或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過人民幣3億元）無(wú)現(xiàn)金流量的要求募集資金用途募集資金應(yīng)當(dāng)有明確的使用方向，原則上應(yīng)當(dāng)用于主營(yíng)業(yè)務(wù)同主板審核重點(diǎn)主體資格、募集資金運(yùn)用、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與關(guān)聯(lián)交易、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)等方面比主板更關(guān)注企業(yè)成長(zhǎng)能力和獨(dú)立性發(fā)行企業(yè)特點(diǎn)已成熟的企業(yè)，具有較大規(guī)模，發(fā)展比較穩(wěn)健強(qiáng)調(diào)業(yè)務(wù)成熟、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定傳統(tǒng)行業(yè)占比重較大上市門檻較高具備一定的盈利基礎(chǔ)，擁有一定的資產(chǎn)規(guī)模，且存續(xù)一定期限，具有較高的成長(zhǎng)性注重新能源、新材料、生物醫(yī)藥、電子信息、環(huán)保節(jié)能、現(xiàn)代服務(wù)等6大行業(yè)中成長(zhǎng)性特別突出的企業(yè)重點(diǎn)支持自主創(chuàng)新企業(yè)與主板相比適當(dāng)降低了發(fā)行門檻，強(qiáng)調(diào)業(yè)務(wù)專一性和成長(zhǎng)性IPO發(fā)行條件比較27主板/中小板創(chuàng)業(yè)板保薦人保薦發(fā)行應(yīng)由保薦人保薦并向CSRC申報(bào)發(fā)行申請(qǐng)文件發(fā)行應(yīng)由保薦人保薦并向CSRC申報(bào)發(fā)行申請(qǐng)文件保薦人應(yīng)當(dāng)對(duì)發(fā)行人的成長(zhǎng)性進(jìn)行盡職調(diào)查和審慎判斷并出具專項(xiàng)意見發(fā)行人為自主創(chuàng)新企業(yè)的，還應(yīng)當(dāng)在專項(xiàng)意見中說明發(fā)行人的自主創(chuàng)新能力強(qiáng)調(diào)保薦責(zé)任，要求保薦人對(duì)發(fā)行人的成長(zhǎng)和創(chuàng)新能力進(jìn)行專業(yè)判斷持續(xù)督導(dǎo)期上市當(dāng)年剩余時(shí)間及其后2個(gè)完整會(huì)計(jì)年度上市當(dāng)年剩余時(shí)間及其后3個(gè)完整會(huì)計(jì)年度其他政府部門意見CSRC初審中將征求發(fā)行人注冊(cè)地省級(jí)人民政府的意見，并就募集資金投向征求國(guó)家發(fā)改委意見未作規(guī)定證監(jiān)會(huì)初審證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部創(chuàng)業(yè)板發(fā)行監(jiān)管部發(fā)審委審核初審后將發(fā)行申請(qǐng)報(bào)至發(fā)審委審核發(fā)審委成員25名，主要由證監(jiān)會(huì)官員、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所專家組成初審后將發(fā)行申請(qǐng)報(bào)至發(fā)審委審核審核成員增至35人，并加大行業(yè)專家委員的比例與主板發(fā)審委委員、并購(gòu)重組委委員不互相兼任核準(zhǔn)有效期發(fā)行核準(zhǔn)文件6個(gè)月內(nèi)有效同主板招股書披露要求申請(qǐng)文件受理后、發(fā)行審核委員會(huì)審核前，發(fā)行人應(yīng)在CSRC網(wǎng)站預(yù)先披露招股說明書（申報(bào)稿）申請(qǐng)文件受理后、發(fā)行審核委員會(huì)審核前，發(fā)行人應(yīng)在CSRC網(wǎng)站預(yù)先披露招股說明書（申報(bào)稿）發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在招股說明書顯要位置做出關(guān)于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的提示鎖定期規(guī)定發(fā)行人控股股東和實(shí)際控制人所持股份自發(fā)行人股票上市之日起鎖定三年發(fā)行人公開發(fā)行股票前已發(fā)行的股份，自發(fā)行人股票上市之日起鎖定一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓網(wǎng)下配售獲配的股票自上市之日起鎖定三個(gè)月，網(wǎng)上申購(gòu)中簽的股票無(wú)鎖定期要求如發(fā)行人在提交申請(qǐng)前六個(gè)月內(nèi)進(jìn)行過增資擴(kuò)股，新增股份的持有人需承諾自發(fā)行人股票上市之日起二十四個(gè)月內(nèi)，轉(zhuǎn)讓的新增股份不超過其所持有該新增股份總額的50％IPO審核的其他要求28第4章A股發(fā)行上市操作流程29A股首次公開發(fā)行上市工作流程輔導(dǎo)并驗(yàn)收

制作申請(qǐng)材料

報(bào)批與審核

發(fā)行與上市確定管理層激勵(lì)的具體方案（方式、數(shù)量、比例及價(jià)格）完成工商變更確定股份公司股本規(guī)模設(shè)置指導(dǎo)股份公司設(shè)立時(shí)的審計(jì)、評(píng)估工作協(xié)助律師準(zhǔn)備股份公司設(shè)立的有關(guān)申報(bào)文件指導(dǎo)公司報(bào)批股份公司的設(shè)立討論并確定募集資金投資項(xiàng)目，開始募投項(xiàng)目審批提交環(huán)保核查申請(qǐng)建立完善的法人治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)控制度對(duì)公司股東、董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員進(jìn)行法律法規(guī)培訓(xùn)指導(dǎo)公司通過當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局驗(yàn)收工作對(duì)公司開展進(jìn)一步盡職調(diào)查完成三年一期審計(jì)聯(lián)合并指導(dǎo)律師、會(huì)計(jì)師等中介機(jī)構(gòu)制作發(fā)行申請(qǐng)材料進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)核查和內(nèi)核

完成發(fā)改委、環(huán)保局、稅收等有權(quán)部門的審批向證監(jiān)會(huì)報(bào)送發(fā)行上市申請(qǐng)文件就證監(jiān)會(huì)審核中提出的問題與證監(jiān)會(huì)進(jìn)行專業(yè)溝通并反饋

補(bǔ)充審計(jì)，更新招股書和申請(qǐng)文件與公司一起參與發(fā)審會(huì)答辯，獲得批準(zhǔn)指導(dǎo)公司進(jìn)行公開信息披露

開展路演

資金認(rèn)購(gòu)、劃撥與驗(yàn)資履行上市前的其他法律手續(xù)參加上市儀式上市后的持續(xù)督導(dǎo)2個(gè)月3個(gè)月1個(gè)月1個(gè)月4個(gè)月6個(gè)月股權(quán)結(jié)構(gòu)和內(nèi)部組織機(jī)構(gòu)等調(diào)整（包括中間層公司搭建）資產(chǎn)業(yè)務(wù)調(diào)整土地房產(chǎn)問題處理對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)、內(nèi)控制度進(jìn)行完善必要時(shí)，協(xié)助公司與政府溝通和匯報(bào)，積極爭(zhēng)取政府的支持和幫助股份有限公司設(shè)立登記申請(qǐng)書輔導(dǎo)驗(yàn)收總結(jié)報(bào)告招股說明書發(fā)行保薦書法律意見書審計(jì)報(bào)告發(fā)行結(jié)果公告激勵(lì)方案重組方案證監(jiān)會(huì)批文注上述時(shí)間安排按照一般A股上市流程設(shè)計(jì)，但具體工作會(huì)視情況有所調(diào)整，部分工作或會(huì)交叉進(jìn)行前期工作準(zhǔn)備充分、反饋意見恢復(fù)迅速，有助于縮短證監(jiān)會(huì)審核周期盡職調(diào)查和方案討論中介機(jī)構(gòu)進(jìn)場(chǎng)（包括保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師、律師）開始詳細(xì)盡職調(diào)查重組方案討論改制方案討論上市方案討論（上市地、發(fā)行股數(shù)、募投項(xiàng)目初選）工作內(nèi)容重要文件盡職調(diào)查確定和執(zhí)行重組方案

管理層激勵(lì)

確定改制方案，設(shè)立股份公司

協(xié)助公司確定引入外部投資者的方案（方式、數(shù)量、比例及價(jià)格）協(xié)助與外部投資者就入股進(jìn)行談判完成投資者入股并進(jìn)行工商變更登記入股協(xié)議外部投資者入股

1個(gè)月1個(gè)月30設(shè)計(jì)改制方案資產(chǎn)重組（如有）股權(quán)重組（如有）構(gòu)建上市主體審計(jì)報(bào)告資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告國(guó)資審批（如有）外資審批（如有）驗(yàn)資報(bào)告創(chuàng)立大會(huì)登記注冊(cè)人員重組（如有）改制階段流程31主要解決四方面的問題：1、股份公司設(shè)立方式：新設(shè)股份公司還是整體變更

2、資產(chǎn)重組：哪些資產(chǎn)作為上市資產(chǎn)

3、股權(quán)重組：股份公司的股東以及持股比例如何設(shè)定

4、人員重組：哪些員工作為股份公司員工需考慮的主要因素：1、業(yè)績(jī)連續(xù)計(jì)算：股份公司設(shè)立后能夠盡快申請(qǐng)上市

2、投資故事：股份公司的主業(yè)及發(fā)展方向

3、獨(dú)立性：股份公司在資產(chǎn)、人員、業(yè)務(wù)、機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)五個(gè)方面保持獨(dú)立

4、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與關(guān)聯(lián)交易：股份公司與實(shí)際控制人之間不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與重大關(guān)聯(lián)交易

5、改制成本：盡量采用綜合成本較低的方案，主要為交易帶來(lái)的稅務(wù)成本、管理成本、時(shí)間成本等設(shè)計(jì)改制方案股份公司設(shè)立方式

若擬上市主體為事業(yè)單位或非公司制企業(yè)，則只能以發(fā)起方式新設(shè)股份公司若擬上市主體為有限責(zé)任公司，則可以采用整體變更方式設(shè)立股份公司32人員重組基本原則1：人隨資產(chǎn)走進(jìn)入股份公司的業(yè)務(wù)所必須的人員，應(yīng)當(dāng)進(jìn)入股份公司基本原則2：規(guī)范性進(jìn)入股份公司的人員，應(yīng)當(dāng)與公司簽署勞動(dòng)合同，補(bǔ)交三險(xiǎn)一金原事業(yè)單位工作人員，如進(jìn)入股份公司，事業(yè)身份將不再保留基本原則3：獨(dú)立性股份公司的工作人員，不能在股東單位處擔(dān)任行政職務(wù)并領(lǐng)薪，可任董事、監(jiān)事股份公司的總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人和董事會(huì)秘書等高級(jí)管理人員不得在股東單位中擔(dān)任除董事、監(jiān)事以外的其他職務(wù)（在其他企業(yè)擔(dān)任行政管理職務(wù)也不可以），也不得在股東單位及其他單位領(lǐng)薪設(shè)計(jì)改制方案資產(chǎn)重組股份公司目前主業(yè)范圍內(nèi)的資產(chǎn)，均應(yīng)作為上市資產(chǎn)，以重組方式整合入擬上市主體中股份公司未來(lái)擬發(fā)展的業(yè)務(wù)，并以此講述公司的投資故事，原則上應(yīng)當(dāng)注入擬上市主體中；如果該業(yè)務(wù)尚不成熟，但注入擬上市主體不會(huì)對(duì)整體業(yè)績(jī)構(gòu)成重大影響，也應(yīng)當(dāng)注入；但如果注入后對(duì)擬上市主體業(yè)績(jī)影響較大，則可以考慮在控股股東處先行培育，成熟后再注入上市公司需關(guān)注資產(chǎn)重組后控股股東的經(jīng)營(yíng)狀況，不能把包袱全部留在外面，導(dǎo)致控股股東不能獨(dú)立生存。因此，在組建上市公司的同時(shí)需爭(zhēng)取相關(guān)政策解決集團(tuán)的包袱問題，拖延日后解決必生后患重組后不能形成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與重大關(guān)聯(lián)交易，相關(guān)業(yè)務(wù)或者全部納入上市主體，或者賣給第三方從業(yè)績(jī)連續(xù)計(jì)算角度講，應(yīng)選擇資產(chǎn)、收入、利潤(rùn)規(guī)模較大的單位作為擬上市主體，收購(gòu)其他相關(guān)業(yè)務(wù)33審計(jì)工作應(yīng)聘請(qǐng)具有證券從業(yè)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行審計(jì)資產(chǎn)重組過程中的各項(xiàng)交易，是否審計(jì)可以參照如下原則：1、如涉及國(guó)有資產(chǎn)的交易，則必須進(jìn)行審計(jì)2、如果不涉及國(guó)有資產(chǎn)，但交易金額較大，則應(yīng)當(dāng)進(jìn)行審計(jì)，以作為關(guān)聯(lián)交易之定價(jià)依據(jù)3、如果不涉及國(guó)有資產(chǎn)，且交易金額較小，則不審計(jì)也可以，直接以賬面值作為定價(jià)依據(jù)有限公司整體變更為股份公司時(shí)，需要出具審計(jì)報(bào)告：該審計(jì)報(bào)告主要為資產(chǎn)評(píng)估提供依據(jù)，申請(qǐng)?jiān)O(shè)立股份公司一并報(bào)送工商部門該審計(jì)報(bào)告不需要出具三年，僅最近一年或一期就可以對(duì)于審計(jì)基準(zhǔn)日沒有限制，任何一個(gè)月的月末都可以建議出具合并報(bào)表，因?yàn)樵谛聲?huì)計(jì)準(zhǔn)則下，由于母公司報(bào)表對(duì)納入合并范圍的控股子公司采用成本法核算，因此數(shù)據(jù)與合并數(shù)據(jù)差異較大。（子公司盈利，則母公司凈資產(chǎn)要小于合并凈資產(chǎn)，導(dǎo)致折股數(shù)量偏低；子公司虧損，則母公司凈資產(chǎn)要大于合并凈資產(chǎn)，折股后可能面臨出資不足的尷尬局面）改制階段審計(jì)34評(píng)估工作應(yīng)聘請(qǐng)具有證券從業(yè)資格的評(píng)估師事務(wù)所進(jìn)行評(píng)估，涉及土地較多的可以考慮聘請(qǐng)專業(yè)的土地評(píng)估機(jī)構(gòu)單獨(dú)對(duì)土地進(jìn)行評(píng)估資產(chǎn)重組過程中的各項(xiàng)交易，是否評(píng)估可以參照如下原則：1、如涉及國(guó)有資產(chǎn)的交易，則必須進(jìn)行評(píng)估，且不論該資產(chǎn)是在境內(nèi)還是境外，評(píng)估結(jié)果都要經(jīng)主管國(guó)資部門備案才生效2、如果不涉及國(guó)有資產(chǎn)，但想較賬面值溢價(jià)交易，則可以進(jìn)行評(píng)估3、如果不涉及國(guó)有資產(chǎn)，且擬按賬面值平價(jià)或折價(jià)交易，則可以不進(jìn)行評(píng)估有限公司整體變更為股份公司時(shí)，需要出具評(píng)估報(bào)告：如果是國(guó)有企業(yè)，則評(píng)估報(bào)告要提前報(bào)送國(guó)資部門備案該評(píng)估報(bào)告與前述審計(jì)報(bào)告基準(zhǔn)日相同，有效期為一年在確定股份公司注冊(cè)資本時(shí)，工商部門原則上以評(píng)估值作為折股依據(jù)，但證監(jiān)會(huì)要求如果業(yè)績(jī)要連續(xù)計(jì)算，只能按照賬面凈資產(chǎn)進(jìn)行折股。對(duì)此項(xiàng)矛盾，需要提前與工商部門進(jìn)行溝通協(xié)調(diào)以發(fā)起方式新設(shè)股份公司時(shí)，以非貨幣性資產(chǎn)出資的，需要出具評(píng)估報(bào)告改制階段評(píng)估35整體改制方案的審批行業(yè)主管部門的審批：例如出版行業(yè)，改制方案需經(jīng)新聞出版總署、中宣部審批國(guó)資管理部門的審批：全民所有制企業(yè)或事業(yè)單位改制，改制方案由其主管國(guó)資部門審批，中央級(jí)單位由國(guó)務(wù)院國(guó)資委審批，地方單位由當(dāng)?shù)貒?guó)資部門審批。部分單位主管部門為財(cái)政部或財(cái)政廳、財(cái)政局等國(guó)有控股公司改制，改制方案由第一大國(guó)有股東審批民營(yíng)控股公司改制，公司中存在參股的國(guó)有股權(quán)。如果改制方案不涉及國(guó)有股權(quán)變動(dòng)，則改制方案應(yīng)當(dāng)不用國(guó)資部門審批，但改制后國(guó)有股權(quán)需要經(jīng)國(guó)資部門確認(rèn)；如果改制方案涉及國(guó)有股權(quán)變動(dòng)，則需要經(jīng)過國(guó)資部門審批商務(wù)部門的審批：如擬成立股份公司的股東中存在外資股，則不論持股比例是否超過25%，均要報(bào)商務(wù)部門批準(zhǔn)工商部門的審批：應(yīng)該說，工商部門是最后的執(zhí)行部門，不對(duì)方案進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的審核但是，由于工商部門屬于行政許可部門，其各項(xiàng)原則、文件格式要求比較固化，因此需要提前與其溝通，避免形成麻煩（例如：關(guān)于以股權(quán)出資，很多地區(qū)工商部門并不認(rèn)可，需提前做工作）改制階段審批36以發(fā)起方式新設(shè)股份公司可以用貨幣與非貨幣資產(chǎn)出資，非貨幣資產(chǎn)不能是“勞務(wù)、信用、自然人姓名、商譽(yù)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)或者設(shè)定擔(dān)保的財(cái)產(chǎn)”貨幣出資不得少于30%，國(guó)有資產(chǎn)折股比例不得低于65%非貨幣資產(chǎn)出資，重點(diǎn)關(guān)注其對(duì)出資資產(chǎn)是否擁有完整的所有權(quán)，尤其是處置權(quán)需要經(jīng)相關(guān)部門審批方能轉(zhuǎn)讓的（如專利權(quán)），驗(yàn)資前必須取得審批文件需要審核出資股東取得相關(guān)資產(chǎn)的方式，考察是否存在出資障礙（如以受讓方式取得，則考慮相關(guān)合同看是否對(duì)受讓方對(duì)外轉(zhuǎn)讓存在限制性條款）出資后要關(guān)注產(chǎn)權(quán)變更手續(xù)的辦理情況，在公司設(shè)立登記時(shí)應(yīng)當(dāng)提交已辦理其財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)的證明文件有限責(zé)任公司整體變更設(shè)立股份公司出于業(yè)績(jī)連續(xù)計(jì)算要求，不能以凈資產(chǎn)評(píng)估值折股按凈資產(chǎn)賬面值折股，注冊(cè)資本可以低于賬面凈資產(chǎn)值注冊(cè)資本的設(shè)定需要綜合考慮首發(fā)股份數(shù)量、發(fā)行價(jià)格、上市后股本規(guī)模及交易價(jià)格等因素進(jìn)行設(shè)定股份公司設(shè)立驗(yàn)資37主要中介機(jī)構(gòu)的工作協(xié)助公司進(jìn)行財(cái)務(wù)規(guī)范工作，使公司的財(cái)務(wù)科技工作符合規(guī)定；協(xié)助公司完善股份公司的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度、財(cái)務(wù)管理制度；出具發(fā)起設(shè)立時(shí)驗(yàn)資報(bào)告；按國(guó)內(nèi)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，對(duì)公司前三年及最近一期財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行審計(jì)，以及審核公司的盈利預(yù)測(cè)（如需）；對(duì)公司的內(nèi)部控制制度進(jìn)行檢查，出具內(nèi)控鑒證制度報(bào)告；出具前次募集資金使用報(bào)告（再融資，如需）。會(huì)計(jì)師主承銷商（保薦機(jī)構(gòu)）充當(dāng)公司股票發(fā)行上市的總協(xié)調(diào)人；協(xié)助公司開展重組改制工作；估值、制定并實(shí)施股本設(shè)計(jì)和發(fā)行方案；協(xié)調(diào)其他中介機(jī)構(gòu)、協(xié)調(diào)各方的業(yè)務(wù)關(guān)系、工作步驟及工作結(jié)果；輔導(dǎo)工作和上市保薦工作；起草、匯總、報(bào)送全套申報(bào)材料；負(fù)責(zé)證監(jiān)會(huì)審核反饋和溝通；組織承銷團(tuán)和股票銷售；持續(xù)督導(dǎo)工作等。協(xié)助公司修改公司章程、協(xié)議及重要合同；對(duì)股票發(fā)行及上市的各項(xiàng)文件進(jìn)行法律要點(diǎn)審查；為股票發(fā)行上市提供法律咨詢服務(wù)；對(duì)相關(guān)事項(xiàng)出具專業(yè)意見和判斷；出具法律意見書、律師工作報(bào)告。律師注在發(fā)行上市過程中還可能會(huì)涉及到資產(chǎn)評(píng)估師、財(cái)經(jīng)公關(guān)等其他中介機(jī)構(gòu)38輔導(dǎo)的一般性流程證監(jiān)會(huì)要求對(duì)上市申請(qǐng)公司的董事、監(jiān)事、高管及持有公司5%以上股份的股東（或股東公司的法人代表）進(jìn)行上市前輔導(dǎo)輔導(dǎo)的主要目的是幫助輔導(dǎo)對(duì)象理解中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司在公司治理、運(yùn)營(yíng)、財(cái)務(wù)、關(guān)聯(lián)交易等方面的要求證監(jiān)會(huì)已取消了對(duì)輔導(dǎo)期的明確規(guī)定，但目前操作慣例一般為三個(gè)月左右。各地證監(jiān)局有相應(yīng)的規(guī)定。對(duì)媒體公示，也需與證監(jiān)局溝通后確定。證監(jiān)會(huì)規(guī)定參加輔導(dǎo)的人員必須通過由保薦機(jī)構(gòu)組織的書面考試，證監(jiān)局也會(huì)組織考試。輔導(dǎo)對(duì)象、輔導(dǎo)內(nèi)容及相關(guān)規(guī)定向地方證監(jiān)局進(jìn)行輔導(dǎo)備案在證監(jiān)局進(jìn)行中期備案證監(jiān)局驗(yàn)收247簽定輔導(dǎo)協(xié)議媒體公示書面考試完成輔導(dǎo)總結(jié)報(bào)告1356證監(jiān)會(huì)已取消了對(duì)上市輔導(dǎo)的時(shí)間安排及流程的具體要求；保薦人及發(fā)行人應(yīng)與地方證監(jiān)局保持緊密溝通輔導(dǎo)階段流程39輔導(dǎo)工作目的：按照上市公司規(guī)范運(yùn)作的要求對(duì)擬上市企業(yè)進(jìn)行整改，使其達(dá)到規(guī)范運(yùn)作標(biāo)準(zhǔn)對(duì)擬上市企業(yè)股東及主要管理人員進(jìn)行培訓(xùn)，形成規(guī)范運(yùn)作的意識(shí)輔導(dǎo)期間：目前證監(jiān)會(huì)對(duì)輔導(dǎo)工作并無(wú)期限要求，達(dá)到規(guī)范運(yùn)作標(biāo)準(zhǔn)即可申請(qǐng)驗(yàn)收輔導(dǎo)期間長(zhǎng)短取決于整改操作的進(jìn)度輔導(dǎo)工作起止點(diǎn)：股份公司設(shè)立后，才能開始輔導(dǎo)工作輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)向當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局報(bào)送輔導(dǎo)備案材料，證監(jiān)局受理之后輔導(dǎo)工作開始輔導(dǎo)超過三個(gè)月的，滿三個(gè)月后應(yīng)該向證監(jiān)局報(bào)送輔導(dǎo)工作備案報(bào)告進(jìn)行媒體公示的，公示前要與證監(jiān)局溝通輔導(dǎo)驗(yàn)收后，證監(jiān)局會(huì)向證監(jiān)會(huì)發(fā)行部出具驗(yàn)收?qǐng)?bào)告，不給企業(yè)。此報(bào)告是提交上市申請(qǐng)的前提條件輔導(dǎo)工作授課授課對(duì)象：股份公司主要股東、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及核心部門骨干人員授課內(nèi)容：上市公司規(guī)范運(yùn)作的各項(xiàng)要求，包括前述各項(xiàng)運(yùn)作制度的講解、上市后信息披露的重要性及執(zhí)行規(guī)則等，尤其要強(qiáng)調(diào)不參照?qǐng)?zhí)行的后果證券市場(chǎng)情況介紹及首發(fā)、再融資審核要求等上市公司股東及董事、監(jiān)事、高管人員的行為規(guī)范，如買賣股票等上市公司收購(gòu)兼并等后續(xù)資本運(yùn)作機(jī)制成功上市公司案例分析40盡職調(diào)查目的有助于中介機(jī)構(gòu)了解公司經(jīng)營(yíng)情況及發(fā)展戰(zhàn)略，以便確定發(fā)行方案有助于更好地對(duì)公司進(jìn)行估值、確定投資故事有助于更好地向投資者推介企業(yè)有助于保薦人全面了解公司情況，起草招股說明書有助于律師全面了解公司情況，方便起草相關(guān)法律文件收集制作申請(qǐng)文件所需資料回復(fù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)的各項(xiàng)意見驗(yàn)證事實(shí)和數(shù)據(jù)形成工作底稿提高信息披露的準(zhǔn)確性，降低直至消除來(lái)自投資者的潛在訴訟風(fēng)險(xiǎn)盡職調(diào)查內(nèi)容盡職調(diào)查流程基本情況調(diào)查歷史沿革、重大股權(quán)變動(dòng)及重組情況股東情況、下屬子公司、參股公司員工及社會(huì)保障情況業(yè)務(wù)與技術(shù)調(diào)查行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r及發(fā)行人的競(jìng)爭(zhēng)狀況主營(yíng)業(yè)務(wù)情況，經(jīng)營(yíng)模式、產(chǎn)供銷情況，相關(guān)資產(chǎn)情況等核心技術(shù)與研發(fā)情況同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與關(guān)聯(lián)交易調(diào)查董事、監(jiān)事、高管、核心技術(shù)人員調(diào)查法人治理結(jié)構(gòu)調(diào)查組織結(jié)構(gòu)和“三會(huì)”運(yùn)作情況獨(dú)立董事制度及其執(zhí)行情況內(nèi)部控制情況財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)調(diào)查財(cái)務(wù)報(bào)告、審計(jì)報(bào)告及相關(guān)財(cái)務(wù)資料管理層討論與分析業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)調(diào)查募集資金運(yùn)用調(diào)查風(fēng)險(xiǎn)因素及其他重要事項(xiàng)調(diào)查發(fā)行人各部門、各子公司以及其他需要調(diào)查的單位承銷商律師

發(fā)行人律師

整理資料、再次調(diào)查發(fā)行人

發(fā)行上市主管部門承銷商律師

發(fā)行人律師

提出盡職調(diào)查清單會(huì)計(jì)師投資

銀行其他

機(jī)構(gòu)分配反饋反饋提交整理反饋修改反饋修改整理的盡職調(diào)查資料盡職調(diào)查工作41主要申報(bào)文件公司保薦人律師會(huì)計(jì)師資產(chǎn)評(píng)估師招股說明書

發(fā)行人控股股東、實(shí)際控制人對(duì)招股說明書的確認(rèn)意見

公司設(shè)立以來(lái)股本演變情況的說明及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員的確認(rèn)意見

發(fā)行人申請(qǐng)報(bào)告

董事會(huì)/股東大會(huì)決議

發(fā)行保薦書（附發(fā)行人成長(zhǎng)性專項(xiàng)意見）及發(fā)行保薦工作報(bào)告

財(cái)務(wù)報(bào)表及審計(jì)報(bào)告/盈利預(yù)測(cè)報(bào)告及審核報(bào)告

內(nèi)部控制鑒證報(bào)告/經(jīng)核驗(yàn)的非經(jīng)常性損益明細(xì)表/納稅情況的意見/財(cái)務(wù)差異比較表及意見

法律意見書/律師工作報(bào)告

股份公司設(shè)立文件、營(yíng)業(yè)執(zhí)照、公司章程等

募集資金投資項(xiàng)目批文、可研報(bào)告等

擬收購(gòu)資產(chǎn)（或股權(quán)）的財(cái)務(wù)報(bào)表、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告及審計(jì)報(bào)告、合同或合同草案

所得稅申報(bào)表/納稅證明文件/環(huán)保證明文件

歷次驗(yàn)資報(bào)告/資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告/控股股東最近財(cái)務(wù)報(bào)表和審計(jì)報(bào)告

有關(guān)資產(chǎn)權(quán)屬證書清單及采礦經(jīng)營(yíng)許可證書

關(guān)聯(lián)交易協(xié)議、重要商務(wù)合同、保薦協(xié)議和承銷協(xié)議等

發(fā)行方案

投資價(jià)值分析報(bào)告

上市申請(qǐng)報(bào)告

上市公告書

注：

主要責(zé)任方

支持方

申請(qǐng)文件制作工作42A股發(fā)行上市申請(qǐng)和審核流程申請(qǐng)材料證監(jiān)會(huì)辦公廳行政事項(xiàng)受理處審核一處、二處進(jìn)行封卷綜合處安排發(fā)行日期發(fā)行部審核二處發(fā)行部審核一處發(fā)行部綜合處綜合處安排見面會(huì)發(fā)行部反饋會(huì)發(fā)行人/保薦機(jī)構(gòu)修改申報(bào)材料發(fā)行部初審報(bào)告會(huì)發(fā)行人/保薦機(jī)構(gòu)修改申報(bào)材料上報(bào)會(huì)后事項(xiàng)招股書預(yù)披露發(fā)審會(huì)領(lǐng)取批文公司領(lǐng)導(dǎo)與證監(jiān)會(huì)發(fā)行部進(jìn)行初步交流問核程序

初步審核申報(bào)材料征求相關(guān)部門意見

反饋意見發(fā)審委意見審核階段具體流程審核受理審核登記在審核過程中證監(jiān)會(huì)亦引入了外部制約機(jī)制，以強(qiáng)化社會(huì)監(jiān)督：向國(guó)家發(fā)改委發(fā)函，征求其對(duì)首次公開發(fā)行項(xiàng)目及產(chǎn)業(yè)政策的意見向地方政府發(fā)函，征求地方政府是否同意公司公開發(fā)行股票的意見以及其他需要地方政府確認(rèn)的文件特殊行業(yè)的上市公司還要事先征求相關(guān)監(jiān)管部門的意見嚴(yán)格執(zhí)行舉報(bào)信核查制度43表決結(jié)果公布表決后，在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站上公布表決結(jié)果發(fā)審委的表決結(jié)果及所提出的審核意見，會(huì)向發(fā)行人聘請(qǐng)的保薦人進(jìn)行書面反饋表決通過后至核準(zhǔn)前，發(fā)行人發(fā)生與所報(bào)送的股票發(fā)行申請(qǐng)文件不一致的重大事項(xiàng)，可以提請(qǐng)召開會(huì)后事項(xiàng)發(fā)審委會(huì)議會(huì)后事項(xiàng)參會(huì)發(fā)審委委員不受是否審核過該發(fā)行人的股票發(fā)行申請(qǐng)的限制會(huì)后事項(xiàng)發(fā)審委會(huì)議初審報(bào)告報(bào)送發(fā)審委會(huì)議5日前發(fā)行監(jiān)管部將初審報(bào)告送達(dá)參會(huì)發(fā)審委委員將發(fā)行人名單、會(huì)議時(shí)間、發(fā)行人承諾函和參會(huì)委員名單在中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站上公布發(fā)審委表決每次參加發(fā)審委會(huì)議的發(fā)審委委員為7名表決投票時(shí)同意票數(shù)達(dá)到5票為通過，同意票數(shù)未達(dá)到5票為未通過暫緩表決發(fā)審委委員發(fā)現(xiàn)存在尚待調(diào)查核實(shí)并影響明確判斷的重大問題，可提議暫緩表決同意票數(shù)達(dá)到5票的，可以暫緩表決只能暫緩表決一次發(fā)審委IPO審核程序44推廣計(jì)劃研究報(bào)告交易協(xié)議公告市場(chǎng)推廣正式發(fā)售路演定價(jià)承銷分配批準(zhǔn)通過獲得發(fā)審會(huì)通過證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行計(jì)劃工作確定時(shí)間表確認(rèn)重要事項(xiàng)委任其它顧問準(zhǔn)備工作決定工作隊(duì)伍安排價(jià)值評(píng)估報(bào)告準(zhǔn)備招股說明書架構(gòu)安排承銷團(tuán)架構(gòu)發(fā)售架構(gòu)時(shí)間表?xiàng)l例/法律問題上市準(zhǔn)備辦理工商變更登記上市保薦人制作上市申請(qǐng)文件上市交易向交易所遞交上市申請(qǐng)獲準(zhǔn)后，舉行掛牌儀式IPO發(fā)行上市流程圖45核心投資者銷定目標(biāo)投資者投資者教育管理層路演/

初步詢價(jià)124吸引熟悉發(fā)行人及其所在行業(yè)的優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)投資者的注意力在正式啟動(dòng)定價(jià)前創(chuàng)造認(rèn)購(gòu)勢(shì)頭，制造“供不應(yīng)求”的氣氛確定所有類別的需求評(píng)估潛在“核心”投資者的需求銷售/研究團(tuán)隊(duì)在進(jìn)行市場(chǎng)推介之前強(qiáng)調(diào)發(fā)行人的優(yōu)勢(shì)，并主動(dòng)與潛在投資者進(jìn)行積極溝通突出發(fā)行人的特色，強(qiáng)調(diào)發(fā)行人的優(yōu)勢(shì)發(fā)布投資價(jià)值分析報(bào)告，向投資者說明發(fā)行人的投資故事和投資價(jià)值確定潛在核心投資者對(duì)此次發(fā)行的參與程度，并取得核心投資者支持在初步詢價(jià)階段引導(dǎo)市場(chǎng)和投資群體持續(xù)關(guān)注發(fā)行人的發(fā)行確定有足夠吸引力的價(jià)格區(qū)間將投資者的興趣轉(zhuǎn)化為訂單說明上市的成功并激發(fā)散戶投資者的認(rèn)購(gòu)興趣盡量加大競(jìng)價(jià)緊張氣氛，將價(jià)格定在定價(jià)區(qū)間的高端網(wǎng)上路演/累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)/建簿及定價(jià)53發(fā)行推介的三大目標(biāo)：–激發(fā)各種類型的投資者需求–積極進(jìn)行溝通和跟進(jìn)–盡早制造認(rèn)購(gòu)勢(shì)頭，加大競(jìng)價(jià)緊張氣氛IPO發(fā)行推介策略46詢價(jià)定價(jià)程序公眾投資者充分了解公司情況公布申購(gòu)和中簽情況確定和聯(lián)系詢價(jià)對(duì)象一對(duì)一推介和現(xiàn)場(chǎng)推介相結(jié)合充分傳遞公司價(jià)值，取得合理的價(jià)格區(qū)間制定媒體傳播計(jì)劃制定路演計(jì)劃制作文案和推介工具成功掛牌上市交易首日股價(jià)表現(xiàn)良好掛牌上市交易路演推介/網(wǎng)下累計(jì)投標(biāo)預(yù)路演/初步詢價(jià)文案工具的準(zhǔn)備盡職調(diào)查低逐步縮小定價(jià)區(qū)間建立初步

估值范圍研究分析師

的觀點(diǎn)主要投資者的

反饋意見確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間高最高點(diǎn)價(jià)格區(qū)間最低點(diǎn)確定最終價(jià)格推介定價(jià)前基礎(chǔ)工作通過設(shè)計(jì)完善的執(zhí)行過程實(shí)現(xiàn)最優(yōu)定價(jià)網(wǎng)上配售一對(duì)一推介和現(xiàn)場(chǎng)推介相結(jié)合與機(jī)構(gòu)投資者充分溝通，確定最優(yōu)價(jià)格達(dá)到超額認(rèn)購(gòu)盡職調(diào)查協(xié)同券商初步估值定位公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和推介要點(diǎn)IPO發(fā)行推介核心——詢價(jià)和定價(jià)47A股執(zhí)行中常見問題分析第5章48主要案例銀廣夏2001年8月財(cái)經(jīng)雜志毛利率高企，不符合行業(yè)特性出口及其退稅客戶水電費(fèi)等勝景山河客戶、市場(chǎng)客戶的關(guān)聯(lián)關(guān)系前五大客戶不完整真實(shí)會(huì)計(jì)師的審計(jì)程序主要內(nèi)容立立電子涉嫌“資產(chǎn)騰挪、二次上市”，主要涉及兩個(gè)方面：一是立立電子和浙江海納之間2002年的股權(quán)交易沒有按有關(guān)要求履行內(nèi)部決策程序，導(dǎo)致立立電子相關(guān)資產(chǎn)的形成有“瑕疵”，需要重上發(fā)審會(huì)。二是立立電子招股說明書中存在應(yīng)披露而未披露的信息。這包括：立立電子包括其子公司與浙江海納之間的部分借款;浙江海納與立立電子之間的部分設(shè)備交易;立立電子收購(gòu)相關(guān)股權(quán)時(shí)的股權(quán)代持安排。蘇州恒久星網(wǎng)銳捷專利每個(gè)典型案例發(fā)生以后監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審核理念、對(duì)保薦機(jī)構(gòu)從事業(yè)務(wù)都有較大影響49主要案例冠宏股份有限公司報(bào)告期內(nèi)你公司資產(chǎn)規(guī)模、收入規(guī)模均小于同行業(yè)上市公司，2007年度、2008年度和2009年度，公司綜合毛利率分別為15.35%、16.88%和19.54%，而同期同行業(yè)上市公司平均毛利率分別為10.62%、10.39%和10.62%。公司報(bào)告期毛利率遠(yuǎn)高于同行業(yè)上市公司平均水平。公司在招股說明書中未就上述事項(xiàng)作出充分合理的解釋，無(wú)法判斷公司報(bào)告期毛利率及其變動(dòng)的合理性以及有關(guān)事項(xiàng)對(duì)公司持續(xù)盈利能力是否構(gòu)成不利影響。

發(fā)審委認(rèn)為，上述情形與《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》（證監(jiān)會(huì)令第32號(hào)）第三十七條的規(guī)定不符。（利步瑞服飾）安徽富煌鋼結(jié)構(gòu)股份有限公司按照財(cái)政部、國(guó)家安全生產(chǎn)監(jiān)督管理總局《高危行業(yè)企業(yè)安全生產(chǎn)費(fèi)用財(cái)務(wù)管理暫行辦法》規(guī)定，建筑施工企業(yè)安全生產(chǎn)費(fèi)用以建筑安裝工程造價(jià)為計(jì)提依據(jù)，計(jì)提比例為2%。財(cái)政部《關(guān)于做好執(zhí)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則企業(yè)2008年年報(bào)工作的通知》（財(cái)會(huì)函〔2008〕60號(hào)）、《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第3號(hào)》等相關(guān)規(guī)定對(duì)計(jì)提安全生產(chǎn)費(fèi)用的會(huì)計(jì)處理和列報(bào)進(jìn)行了規(guī)范。公司主要從事鋼結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)、制造與安裝。根據(jù)招股說明書的披露，公司的業(yè)務(wù)屬于需按上述規(guī)定提取安全生產(chǎn)費(fèi)用的范圍。公司未按上述規(guī)定提取安全生產(chǎn)費(fèi)用，未能公允地反映公司報(bào)告期內(nèi)的財(cái)務(wù)狀況。根據(jù)招股說明書的披露及公司代表和保薦代表人的現(xiàn)場(chǎng)陳述，對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況是否因上述費(fèi)用的提取而不受重大影響無(wú)法做出判斷。發(fā)審委認(rèn)為，上述情形與《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》（證監(jiān)會(huì)令第32號(hào)）第三十條的規(guī)定不符。（資產(chǎn)來(lái)源問題）江蘇榮聯(lián)科技發(fā)展股份有限公司公司2007年—2009年主要產(chǎn)品銷售價(jià)格和主要原材料價(jià)格持續(xù)下降，且主要產(chǎn)品銷售價(jià)格下降幅度高于主要原材料價(jià)格下降幅度，你公司2007年—2009年毛利率水平處于持續(xù)上升趨勢(shì)；2010年1月—9月，公司主要產(chǎn)品銷售價(jià)格同比下降，主要原料價(jià)格同比上升，但公司毛利率水平仍保持2009年的水平。公司在招股說明書中未就上述事項(xiàng)作出充分合理的解釋，無(wú)法判斷公司報(bào)告期毛利率變動(dòng)的合理性以及有關(guān)價(jià)格變動(dòng)事項(xiàng)對(duì)公司持續(xù)盈利能力是否構(gòu)成不利影響。發(fā)審委認(rèn)為，上述情形與《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》（證監(jiān)會(huì)令第32號(hào)）第三十七條的規(guī)定不符。50主要案例深圳美凱電子股份有限公司江蘇新中環(huán)保股份有限公司公司實(shí)際控制人陳松控制新盛新材料有限公司（以下簡(jiǎn)稱新盛公司），新盛公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為PPS樹脂（聚苯硫醚），PPS樹脂是公司生產(chǎn)PPS纖維制品的主要原料。根據(jù)公司現(xiàn)有PPS纖維制品產(chǎn)能和募投項(xiàng)目新增產(chǎn)能，公司所需PPS樹脂需求量達(dá)到或超過新盛公司PPS樹脂的產(chǎn)能。但是，新盛公司未被納入上市主體，公司業(yè)務(wù)體系不完整，其獨(dú)立性存在重大缺陷。發(fā)審委認(rèn)為，上述情形與《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》（證監(jiān)會(huì)令第32號(hào)）第十四條、第十九條的規(guī)定不符。上海良信電器股份有限公司公司自成立以來(lái)至2010年9月間，無(wú)自有生產(chǎn)場(chǎng)地。報(bào)告期內(nèi)，公司與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的土地、廠房向關(guān)聯(lián)方納德電氣租賃。至報(bào)告期末，租賃廠房的面積計(jì)16438.59平方米。目前，公司辦公、研發(fā)用房仍為向納德電氣租賃，租賃面積占你公司全部經(jīng)營(yíng)面積的22%。鑒于經(jīng)營(yíng)用房產(chǎn)長(zhǎng)期向你公司實(shí)際控制人參股的關(guān)聯(lián)方租賃，公司的資產(chǎn)完整性存在重大缺陷。發(fā)審委認(rèn)為，上述情形與《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》（證監(jiān)會(huì)令第32號(hào)）第十五條的規(guī)定不符。公司報(bào)告期內(nèi)主導(dǎo)產(chǎn)品包括數(shù)字電視系統(tǒng)設(shè)備、電子變壓器、電源產(chǎn)品三類，三類產(chǎn)品在銷售渠道和客戶等方面存在較大差異。公司業(yè)務(wù)相對(duì)分散，其經(jīng)營(yíng)波動(dòng)較大。2007年至2009年電子變壓器和電源產(chǎn)品銷售收入持續(xù)下降，2009年數(shù)字電視系統(tǒng)設(shè)備銷售收入大幅增長(zhǎng)，增長(zhǎng)主要來(lái)自于對(duì)中東市場(chǎng)銷售，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售基本不變。報(bào)告期內(nèi)凈利潤(rùn)大幅波動(dòng)，2007年至2010年1－6月扣除同一控制下企業(yè)合并外其他因素產(chǎn)生的非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為2699萬(wàn)元、1671萬(wàn)元、3162萬(wàn)元、2668萬(wàn)元，2008年比2007年下降38%，2009年比2008年增長(zhǎng)89%。同時(shí)，公司各期末應(yīng)收賬款余額持續(xù)較大且持續(xù)增長(zhǎng)。根據(jù)公司上述經(jīng)營(yíng)情況和財(cái)務(wù)情況，難以判斷公司上市后是否具備持續(xù)盈利能力。發(fā)審委認(rèn)為，上述情形與《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》（證監(jiān)會(huì)令第32號(hào)）第三十七條的規(guī)定不符。51主要案例上海網(wǎng)訊新材料科技股份有限公司2009年9月富通集團(tuán)參股公司,持股比例為15%。2009年7月公司與富通集團(tuán)簽訂有效期為6年的《長(zhǎng)期供貨協(xié)議》，富通集團(tuán)承諾自合同簽訂日起至2010年12月31日止，向公司訂購(gòu)鋼塑復(fù)合帶和鋁塑復(fù)合帶的總量不低于其全部采購(gòu)量的70%，且不低于4,500噸；自2010年12月31日起至協(xié)議終止期內(nèi)，每年向公司訂購(gòu)的鋼塑復(fù)合帶和鋁塑復(fù)合帶的總量不低于其全部采購(gòu)量的70%，且不低于4,000噸。富通集團(tuán)將成為公司第一大客戶，公司對(duì)富通集團(tuán)形成一定的依賴。2009年7月－2010年6月，公司與富通集團(tuán)及其子公司的銷售量?jī)H為1290噸，僅完成上述《長(zhǎng)期供貨協(xié)議》中富通集團(tuán)承諾的自合同簽訂日起至2010年12月31日止采購(gòu)量的28.7%，無(wú)法判斷上述《長(zhǎng)期供貨協(xié)議》的可執(zhí)行性或真實(shí)性。因富通集團(tuán)為公司重大客戶，上述事項(xiàng)有可能對(duì)公司持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響，招股說明書未能真實(shí)、準(zhǔn)確、完整披露上述相關(guān)事項(xiàng)。發(fā)審委認(rèn)為，上述情形與《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》（證監(jiān)會(huì)令第32號(hào)）第四條、第三十七條的規(guī)定不符。宏昌電子材料股份有限公司公司主要從事環(huán)氧樹脂的生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。臺(tái)塑股份及南亞塑膠是公司的實(shí)際控制人王文洋關(guān)系密切的王永慶家族成員能夠施加重大影響的企業(yè)，臺(tái)塑股份、南亞塑膠是世界上主要的雙酚A及環(huán)氧氯丙烷（申請(qǐng)人的主要原材料）供應(yīng)商之一，公司存在向臺(tái)塑股份、南亞塑膠采購(gòu)原材料的情況；南亞塑膠是世界上第三大環(huán)氧樹脂生產(chǎn)企業(yè)，在江蘇昆山設(shè)有南亞昆山，該企業(yè)是申請(qǐng)人國(guó)內(nèi)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之一。目前尚無(wú)法判斷公司與臺(tái)塑股份、南亞塑膠之間是否存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，公司的獨(dú)立性存在缺陷。發(fā)審委認(rèn)為，上述情形與《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》（證監(jiān)會(huì)令第32號(hào)）第十九條的規(guī)定不符。浙江哈爾斯真空器皿股份有限公司招股說明書披露了公司從“生產(chǎn)制造商”到“品牌運(yùn)營(yíng)商”的轉(zhuǎn)變，報(bào)告期內(nèi)公司的經(jīng)營(yíng)模式發(fā)生了重大變化。同時(shí)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)幅度低于銷售費(fèi)用的增長(zhǎng)幅度，且招股說明書未對(duì)經(jīng)銷商、經(jīng)銷模式等進(jìn)行充分披露。經(jīng)營(yíng)模式的變化可能對(duì)你公司持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響。發(fā)審委認(rèn)為，上述情形與《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》（證監(jiān)會(huì)令第32號(hào)）第三十七條第（一）項(xiàng)的規(guī)定不符。52主要案例上海冠華不銹鋼制品股份有限公司根據(jù)招股說明書披露，公司2000年成立時(shí)，公司生產(chǎn)所需的主要機(jī)器設(shè)備和房屋場(chǎng)地通過租賃取得。2000年公司與上海市崇明縣新村農(nóng)村信用合作社（后變更為上海農(nóng)村商業(yè)銀行崇明支行下屬分支機(jī)構(gòu)，以下簡(jiǎn)稱“新村信用社”）簽訂了《租賃協(xié)議書》，租賃新村信用社行使債權(quán)取得的資產(chǎn)。租賃期限自2000年7月1日起至2012年6月30日止，租賃費(fèi)為每年220萬(wàn)元。公司于2008年9、10月間向上海農(nóng)村商業(yè)銀行崇明支行購(gòu)買上述租賃資產(chǎn)，收購(gòu)總價(jià)款為1767.5萬(wàn)元。公司2008年經(jīng)營(yíng)模式發(fā)生重大變化且其后經(jīng)營(yíng)時(shí)間較短，無(wú)法判斷公司持續(xù)盈利能力。公司2000年租賃新村信用社上述機(jī)器設(shè)備，租賃期限為12年，租賃期限已經(jīng)達(dá)到或超過上述機(jī)器設(shè)備使用壽命。根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第21號(hào)－租賃》規(guī)定，即使資產(chǎn)的所有權(quán)限不轉(zhuǎn)移，但租賃期占租賃資產(chǎn)使用壽命的大部分，應(yīng)當(dāng)被認(rèn)定為融資租賃。公司對(duì)上述資產(chǎn)適用的會(huì)計(jì)政策不符合《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第21號(hào)－租賃》規(guī)定。發(fā)審委認(rèn)為，上述情形與《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》（證監(jiān)會(huì)令第32號(hào)）第三十條、第三十七條的規(guī)定不符。53主要案例深圳市東方嘉盛供應(yīng)鏈股份有限公司報(bào)告期內(nèi)，公司遠(yuǎn)期外匯合約收益總額占當(dāng)期利潤(rùn)總額的比例分別為：19.16%、44.86%、44.22%和65.65%，該遠(yuǎn)期外匯合約交易是以賺取收益為目的的投資行為，且受客觀因素影響，遠(yuǎn)期外匯交易收益能否持續(xù)并保持穩(wěn)定具有重大不確定性；報(bào)告期內(nèi)，公司向前五大客戶提供服務(wù)而取得的備考收入占備考收入總額的比例分別為：70.76%、52.90%、73.12%、71.42%，且服務(wù)協(xié)議采用一年一簽的形式，未來(lái)能否持續(xù)穩(wěn)定獲得主要客戶的服務(wù)合同具有不確定性。上述事項(xiàng)對(duì)公司持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響。上述情形不符合《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》第十四條第六款的有關(guān)規(guī)定。主要內(nèi)容深圳市普路通供應(yīng)鏈管理股份有限公司報(bào)告期內(nèi)，公司在供應(yīng)鏈管理服務(wù)涉及進(jìn)出口業(yè)務(wù)時(shí)，在進(jìn)口業(yè)務(wù)量的范圍內(nèi)與對(duì)外付匯金額掛鉤開展遠(yuǎn)期購(gòu)匯合約業(yè)務(wù)。2007年至2010年上半年，你公司因從事組合售匯業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的收益占當(dāng)期利潤(rùn)總額的比例分別為40.57%、15.40%、51.63%和60.20%，扣除組合售匯業(yè)務(wù)收益后的利潤(rùn)總額分別為1,341.96萬(wàn)元、1,957.36萬(wàn)元、1,506.36萬(wàn)元和861.03萬(wàn)元。上述數(shù)據(jù)顯示組合售匯收益是你公司主要盈利來(lái)源之一，公司在供應(yīng)鏈管理服務(wù)中通過交易價(jià)差和服務(wù)費(fèi)獲取利潤(rùn)的能力較低。由于組合售匯業(yè)務(wù)收益受人民幣存款利率、外幣貸款利率、外幣對(duì)人民幣的即期匯率、外幣對(duì)人民幣的遠(yuǎn)期匯率、銀行組合售匯產(chǎn)品設(shè)計(jì)以及資產(chǎn)負(fù)債表日即期匯率波動(dòng)等因素影響，因此在不同會(huì)計(jì)期間分布不均并具有不確定性，從而導(dǎo)致公司持續(xù)盈利能力存在重大不確定性。發(fā)審委認(rèn)為，上述情形與《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》（證監(jiān)會(huì)令第32號(hào)）第三十七條的規(guī)定不符。54主要案例湖南金能科技股份有限公司2009年度，申請(qǐng)人扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為1,731.52萬(wàn)元，對(duì)工程爆破業(yè)務(wù)及單筆技術(shù)咨詢服務(wù)業(yè)務(wù)存在重大依賴，上述業(yè)務(wù)持續(xù)獲得訂單存在較大的偶然性和不確定性，對(duì)申請(qǐng)人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響。上述情形不符合《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》第十四條第六項(xiàng)的有關(guān)規(guī)定。北京東土科技股份有限公司一、根據(jù)申報(bào)材料及公司披露的情況，公司在目前階段抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，無(wú)法對(duì)公司的成長(zhǎng)性和持續(xù)盈利能力作出明確判斷，公司不符合《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》第十四條的規(guī)定；二、公司本次募投項(xiàng)目在技術(shù)開發(fā)和市場(chǎng)開拓方面面臨較大風(fēng)險(xiǎn)，募集資金投資項(xiàng)目與現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模不相適應(yīng)，不符合《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》第二十七條的規(guī)定。四川優(yōu)機(jī)實(shí)業(yè)股份有限公司報(bào)告期內(nèi)，申請(qǐng)人2009年度較2008年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下降較大，2009年度歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)增加依賴于海運(yùn)費(fèi)用、傭金費(fèi)用和部分外協(xié)加工產(chǎn)品的加工成本大幅下降，上述事項(xiàng)能否持續(xù)具有重大不確定性，對(duì)申請(qǐng)人持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響。上述情形不符合《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》第十四條第六項(xiàng)的有關(guān)規(guī)定。深圳市脈山龍信息技術(shù)股份有限公司報(bào)告期內(nèi)，申請(qǐng)人發(fā)生重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正，調(diào)減2007年度并計(jì)入2008年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1,182.6萬(wàn)元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為21.8%、13.12%；調(diào)減2007年度并計(jì)入2008年度凈利潤(rùn)517.7萬(wàn)元，占當(dāng)期凈利潤(rùn)的比例分別為42.49%、40.06%，且該調(diào)整事項(xiàng)發(fā)生在申請(qǐng)人變更為股份公司之后，說明會(huì)計(jì)核算基礎(chǔ)工作不規(guī)范，內(nèi)部控制制度存在缺陷。上述情形不符合《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》第二十條、第二十一條的有關(guān)規(guī)定。552011年保薦代表人培訓(xùn)的最近政策導(dǎo)向股份支付問題最新的產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向2011年產(chǎn)業(yè)政策指導(dǎo)目錄，有較大變化獨(dú)立性：從嚴(yán)要求（亞夏汽車）申報(bào)前解決無(wú)障礙，但要做到實(shí)質(zhì)性獨(dú)立（鼓勵(lì)規(guī)范運(yùn)作一段時(shí)間后申報(bào)）；“資產(chǎn)完整”要特別關(guān)注，不鼓勵(lì)資產(chǎn)放到外面（比如土地廠房放到上市主體之外，上市公司享受不到資產(chǎn)增值的收益）；生產(chǎn)型企業(yè)，土地、房產(chǎn)、設(shè)備、商標(biāo)、專利等要全部納入上市主體，權(quán)屬全部在發(fā)行人名下。

董監(jiān)高任職資格：持續(xù)盡職調(diào)查審核過程中及審核前要關(guān)注董監(jiān)高是否受到證監(jiān)會(huì)、交易所的行政處罰。福建騰新食品的獨(dú)立董事家族企業(yè)要充分關(guān)注其獨(dú)立性，不能都是自家人。如董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)都是家族人員；監(jiān)事也不能是自家的親戚（雖然法規(guī)未禁止，但影響?yīng)毩⑿裕┒?、監(jiān)事及高管人員不能與發(fā)行人合資辦企業(yè)；將關(guān)聯(lián)公司轉(zhuǎn)讓給董事、監(jiān)事及高管人員是不妥當(dāng)?shù)模m然公司法允許，但從國(guó)內(nèi)上市來(lái)說是不妥的）。同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易問題（1）消除同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，減少持續(xù)性關(guān)聯(lián)交易；（2）不能以細(xì)分行業(yè)、細(xì)分產(chǎn)品、細(xì)分客戶、細(xì)分區(qū)域等界定同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，生產(chǎn)、技術(shù)、研發(fā)、設(shè)備、渠道、客戶、供應(yīng)商等因素都要進(jìn)行綜合考慮，界定同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的標(biāo)準(zhǔn)從嚴(yán)。（3）判斷相關(guān)業(yè)務(wù)是否應(yīng)納入或剝離出上市主體，不能僅考慮該業(yè)務(wù)的直接經(jīng)濟(jì)效益，要同時(shí)考慮到該業(yè)務(wù)對(duì)公司的間接效益，正常情況（已持續(xù)經(jīng)營(yíng)）下不鼓勵(lì)資產(chǎn)剝離、分立，為梳理同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行的相關(guān)安排不能影響業(yè)績(jī)計(jì)算的合理性、連續(xù)性。（4）控股股東、實(shí)際控制人的直系親屬?gòu)氖碌南嚓P(guān)業(yè)務(wù)必須納入上市主體，旁系親屬鼓勵(lì)納入，不納入要做充分論證，如這些業(yè)務(wù)在以前就是各自獨(dú)立運(yùn)作，還是不同持股人名下但是屬于經(jīng)營(yíng)管理一體化運(yùn)作的，要具體區(qū)分。同時(shí)做好盡職調(diào)查，如實(shí)信息披露562011年保薦代表人培訓(xùn)的最近政策導(dǎo)向資產(chǎn)業(yè)務(wù)涉及到上市公司的要重點(diǎn)關(guān)注：發(fā)行人取得資產(chǎn)、業(yè)務(wù)是否合法合規(guī)？上市公司處臵資產(chǎn)、業(yè)務(wù)是否合法合規(guī)？是否滿足上市公司監(jiān)管的相關(guān)要求？是否觸及募集資金？是否損害公眾投資者的權(quán)益？是否構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易？以上問題均構(gòu)成潛在的實(shí)質(zhì)性障礙。行業(yè)企業(yè)是否適合上市（1）監(jiān)管體系是否成熟（2）行業(yè)有沒有技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)（3）募集資金有合理的用途（4）社會(huì)公眾能否接受（5）行業(yè)運(yùn)行是否規(guī)范（如醫(yī)藥代表就不適合）發(fā)行人上市前對(duì)子公司及業(yè)務(wù)單元清理問題要調(diào)查企業(yè)轉(zhuǎn)讓清理的原因是什么，有無(wú)隱藏違法違規(guī)問題（如重大訴訟）？轉(zhuǎn)讓的真實(shí)性是什么？不能拼湊發(fā)行條件。關(guān)于商業(yè)模式的核查與披露不同銷售模式下的五大客戶要分類披露；對(duì)于經(jīng)銷、連鎖及加盟所有的客戶近三年的資料都要在盡職調(diào)查時(shí)全部準(zhǔn)備好，對(duì)其收入的核查要覆蓋80%以上；對(duì)客戶比較集中的，前五大客戶都要去（審核中出現(xiàn)了這樣的情況，證監(jiān)會(huì)要求中介機(jī)構(gòu)核查前五大客戶是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，盡職調(diào)查后的回答都是沒有，但招股書預(yù)披露后受到舉報(bào)，且證據(jù)確鑿，中介機(jī)構(gòu)尚待處理）。572011年保薦代表人培訓(xùn)的最近政策導(dǎo)向創(chuàng)業(yè)板設(shè)立與出資問題（1）案例（整體變更時(shí)無(wú)驗(yàn)資報(bào)告，但完成了工商注冊(cè)）：

A、無(wú)驗(yàn)資報(bào)告無(wú)法確定出資是否繳足？

B、省級(jí)人民政府確認(rèn)，不夠，在無(wú)驗(yàn)資報(bào)告的情況下完成工商注冊(cè)，違規(guī)，需要請(qǐng)國(guó)家工商局確認(rèn)當(dāng)?shù)毓ど讨鞴軉挝恍姓袨榈男Я?。因上述問題該項(xiàng)目被否決。必須重新設(shè)立后運(yùn)行36個(gè)月。（2）控股子公司的出資也必須繳足，出資未繳足視同出資不實(shí)。在合法繳納期間也需要補(bǔ)足。出資不實(shí)的，事后規(guī)范整改，須如實(shí)信息披露，執(zhí)行以下規(guī)定：?jiǎn)栴}出資占當(dāng)時(shí)注冊(cè)資本50%以上的，規(guī)范后運(yùn)行36個(gè)月；占比20%－50%的，規(guī)范后運(yùn)行12個(gè)月；占比20%以下的如實(shí)披露，不構(gòu)成障礙。（3）抽逃出資的，數(shù)額較小，在報(bào)告期前解決的不構(gòu)成發(fā)行障礙。數(shù)額較大，且在報(bào)告期內(nèi)才解決的，需要工商部門出具確認(rèn)意見，同時(shí)提供出資歸還的充分證據(jù)材料。需要規(guī)范后運(yùn)行36個(gè)月才不構(gòu)成發(fā)行障礙。（4）技術(shù)出資問題要關(guān)注，是否屬于職務(wù)成果？技術(shù)出資比例不宜過高，需提供技術(shù)出資的評(píng)估報(bào)告。若用于增資的技術(shù)與發(fā)行人業(yè)務(wù)相關(guān)，要詳細(xì)核查是否是職務(wù)成果。重點(diǎn)關(guān)注：控股股東、實(shí)際控制人手里是否有與發(fā)行人業(yè)務(wù)相關(guān)的技術(shù)尚未進(jìn)入發(fā)行人？關(guān)注知識(shí)產(chǎn)權(quán)、專利、技術(shù)相關(guān)的法律風(fēng)險(xiǎn)、潛在糾紛，前期盡職調(diào)查時(shí)要充分核查。發(fā)行人的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、創(chuàng)新性不體現(xiàn)在專利的數(shù)量（審核中重發(fā)明專利、輕外觀及實(shí)用新型），關(guān)鍵在于源于核心技術(shù)的經(jīng)濟(jì)效益的金額及比例。582011年保薦代表人培訓(xùn)的最近政策導(dǎo)向創(chuàng)業(yè)板獨(dú)立性問題（1）業(yè)務(wù)和資產(chǎn)的完整性資產(chǎn)獨(dú)立性存在問題的，構(gòu)成發(fā)行障礙；共用商標(biāo)，生產(chǎn)廠房、辦公場(chǎng)所不能向關(guān)聯(lián)公司租用。上述案例被否決。關(guān)聯(lián)交易參考30%標(biāo)準(zhǔn)，但不僅看比例，更看重交易實(shí)質(zhì)，審核中作實(shí)質(zhì)判斷，比如：業(yè)務(wù)鏈的核心環(huán)節(jié)的相關(guān)交易金額及比例雖不大，但是否依賴關(guān)聯(lián)方或第三方？業(yè)務(wù)鏈?zhǔn)欠裢暾?？如果發(fā)行人業(yè)務(wù)只是集團(tuán)業(yè)務(wù)的一個(gè)環(huán)節(jié)，關(guān)聯(lián)交易雖然少于30%也被否決?；蛘咭粋€(gè)重要業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)依賴關(guān)聯(lián)方均構(gòu)成發(fā)行障礙。（2）同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)質(zhì)性判斷仍然構(gòu)成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，雖然實(shí)際控制人承諾不進(jìn)行同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，仍然構(gòu)成發(fā)行障礙。解決不了實(shí)質(zhì)問題，只是錦上添花。與第二大股東從事相同業(yè)務(wù)也構(gòu)成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。（3）關(guān)聯(lián)方非關(guān)聯(lián)化報(bào)告期內(nèi)注銷或轉(zhuǎn)讓的關(guān)聯(lián)方需要提供清算或轉(zhuǎn)讓之前的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，審核中重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的股權(quán)（或業(yè)務(wù)）對(duì)發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響，是否涉嫌業(yè)績(jī)操縱？非關(guān)聯(lián)化公司股權(quán)的受讓方與發(fā)行人實(shí)際控制人若存在親屬關(guān)系（即使不是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定的關(guān)聯(lián)方），建議主動(dòng)披露，若被動(dòng)披露則是誠(chéng)信問題，審核會(huì)更加嚴(yán)格。（4）關(guān)聯(lián)交易與同一家關(guān)聯(lián)方存在比例較大的采購(gòu)和銷售構(gòu)成發(fā)行障礙。59出資問題出資問題出資不實(shí)用于出資的貨幣資金不足、實(shí)物資產(chǎn)未辦理產(chǎn)權(quán)變更手續(xù)、無(wú)形資產(chǎn)高估等無(wú)形資產(chǎn)出資比例超過規(guī)定無(wú)形資產(chǎn)出資超過規(guī)定比例的，以高新技術(shù)名義出資的無(wú)形資產(chǎn)未取得相關(guān)部門的認(rèn)定等以實(shí)物出資未按照要求進(jìn)行評(píng)估除貨幣以外，其他實(shí)物資產(chǎn)出資均需要進(jìn)行評(píng)估以公司自有資產(chǎn)出資股東資產(chǎn)與公司資產(chǎn)不分未驗(yàn)資未按照要求進(jìn)行驗(yàn)資評(píng)估調(diào)賬以公司自有資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估調(diào)賬，以此增加注冊(cè)資本60國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和集體資產(chǎn)量化問題國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)讓是否公允——轉(zhuǎn)讓價(jià)格的確定情況，是否履行了評(píng)估確認(rèn)手續(xù)程序是否合法——轉(zhuǎn)讓行為是否經(jīng)過有權(quán)的國(guó)有資產(chǎn)管理部門批準(zhǔn)轉(zhuǎn)讓價(jià)款來(lái)源及支付——關(guān)注是否存在逃債情況、高管是否誠(chéng)實(shí)守信證監(jiān)會(huì)重點(diǎn)關(guān)注發(fā)行前將國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給個(gè)人的行為集體資產(chǎn)量化目前，沒有明確規(guī)定企業(yè)改制設(shè)立時(shí)集體資產(chǎn)量化或獎(jiǎng)勵(lì)給個(gè)人如何處理在實(shí)踐中，企業(yè)提交發(fā)行申