寧波銀行專題研究-寧波銀行估值溢價之謎

寧波銀行專題研究寧波銀行估值溢價之謎

1.公司基本概況1.1.歷史沿革成立之初，困難重重。寧波銀行由17家城市信用社合并而成，但剛成立的寧波銀行虧損達(dá)到16億元，資不抵債，不良貸款率超過40%，歷史包袱較重。新管理層上任，完成曲折蛻變。2000年11月，時任寧波市財政局副局長陸華裕先生調(diào)任寧波銀行擔(dān)任行長，開始著手對寧波銀行歷史包袱的處臵，主要措施集中在兩個方向：一是增資擴(kuò)股補(bǔ)充資本，2001年以1元/每股的價格增資1.8億元，2004年再次以1元/股的價格增資13.8億元；二是核銷處臵不良，在沒有依靠政府注資和不良資產(chǎn)剝離的情況下，寧波銀行通過加大貸款清收、核銷力度等手段，將不良貸款率從1999年底的27.22%，降低至2003年底的8.70%，到2006年末不良率下降至0.33%，撥備覆蓋率達(dá)到405.28%，遠(yuǎn)優(yōu)于上市銀行平均水平。引戰(zhàn)、上市，開啟新征程。為了將寧波銀行打造成為具備先進(jìn)管理技術(shù)及理念的特色銀行，寧波銀行向海外優(yōu)秀的銀行“取經(jīng)”，并選取了200家銀行作為戰(zhàn)略投資者的引進(jìn)對象。經(jīng)過兩年時間的反復(fù)溝通比較，2006年5月，寧波銀行以增資擴(kuò)股方式吸收華僑銀行入股2.5億股，增資后華僑銀行持有寧波銀行12.20%的股份。完成戰(zhàn)略投資者的引進(jìn)工作，寧波銀行也為IPO鋪平了道路，開啟了快速發(fā)展的黃金時期。明確業(yè)務(wù)定位并實現(xiàn)跨區(qū)經(jīng)營。在引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的過程中，寧波銀行也開始思考中長期的發(fā)展方向，主要體現(xiàn)為兩點：一是通過對國際銀行發(fā)展經(jīng)驗的考察與學(xué)習(xí)，寧波銀行確立了中小企業(yè)為核心客群的業(yè)務(wù)定位并進(jìn)行全面轉(zhuǎn)型，這為公司長遠(yuǎn)發(fā)展打下了堅實的基礎(chǔ)；二是基于對未來成長空間的思考，寧波銀行抓住政策紅利，將業(yè)務(wù)視角拓寬至寧波以外的地區(qū)，并在2007年成立首家異地分行—上海分行，通過早年間的業(yè)務(wù)布局，寧波銀行逐漸形成了以長三角為核心，珠三角、環(huán)渤海灣為兩翼的發(fā)展格局。1.2.股權(quán)結(jié)構(gòu)上市以來，寧波銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定，并且更加多元化。寧波銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)在上市前后發(fā)生了明顯的變化：成立初期，寧波銀行由寧波市財政局、寧波經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)財務(wù)公司出資，以及信用社原股東以折股的凈資產(chǎn)入股，但存在大量不合格股東以及原信用社股東欠繳注冊資本款的現(xiàn)象導(dǎo)致寧波銀行當(dāng)時資本實力較弱，股東對其支持力度也不足。2004年公司管理層便對股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行整治，并通過增資擴(kuò)股，引入寧波當(dāng)?shù)貎?yōu)秀的民營企業(yè)。2006年再度引入新加坡華僑銀行，至此形成了國資、外資、民營資本的穩(wěn)定股東結(jié)構(gòu)，并持續(xù)至今。1)為何選中新加坡華僑銀行作為外資入股？為了引入外資銀行作為戰(zhàn)略投資者，寧波銀行聘請荷蘭銀行作為引資顧問，并與國際上排名前200位的銀行廣為接觸，最終選擇華僑銀行，主要有以下方面的考慮：①華僑銀行對中國大陸市場有明確發(fā)展目標(biāo)，能真心實意支持寧波銀行發(fā)展。新加坡華僑銀行早在1925年便進(jìn)入中國市場，致力于長期在大陸拓展業(yè)務(wù)。②與寧波銀行文化理念、業(yè)務(wù)發(fā)展模式相近。在文化理念方面，東南亞銀行大部分創(chuàng)始人為華僑，公司文化與寧波銀行相近，因此尋找香港或者新加坡的銀行作為戰(zhàn)略投資者最合適。③新加坡華僑銀行是全球優(yōu)秀銀行的代表。華僑銀行的優(yōu)勢領(lǐng)域在跨境貿(mào)易、財富管理、現(xiàn)金管理，對公業(yè)務(wù)同樣定位于小企業(yè)，而這些也是寧波銀行中長期發(fā)展的方向。2)新加坡華僑銀行與寧波銀行合作體現(xiàn)在哪些方面？華僑銀行與寧波銀行的合作范圍不斷深入，并助力寧波銀行成為一家優(yōu)秀的現(xiàn)代商業(yè)銀行，具體來看：①資本金支持。華僑銀行多次參與定增，持股比例從最初的12.2%提升至目前20%，為寧波銀行發(fā)展提供資本金。②技術(shù)支持。華僑銀行在數(shù)據(jù)庫、CRM系統(tǒng)的支撐、IT建設(shè)方面已經(jīng)走在了全球領(lǐng)先水平，因此合作之初，華僑銀行向?qū)幉ㄣy行輸出技術(shù)，幫助寧波銀行搭建現(xiàn)代化商業(yè)銀行的雛形。③人才培訓(xùn)。合作的初期，借助華僑銀行的渠道，寧波銀行引進(jìn)了十多位具備國際視野的高管，同時每年派骨干員工到華僑銀行學(xué)習(xí)一至兩年，將優(yōu)秀銀行的管理經(jīng)驗運用至寧波銀行日常經(jīng)營中。④業(yè)務(wù)合作。寧波銀行與華僑銀行合資成立了永贏基金，雙方在離岸金融、私人銀行、財富管理、資金業(yè)務(wù)等領(lǐng)域也展開了深入合作。上市至今，寧波銀行一直沒有實際控制人，并且寧波市國資委、新加坡華僑銀行、雅戈爾集團(tuán)作為第一、第二、第三大股東的地位基本穩(wěn)定，合計持股比例在50%左右，穩(wěn)定的股東結(jié)構(gòu)為寧波銀行中長期戰(zhàn)略的執(zhí)行以及經(jīng)營管理的平穩(wěn)打下了堅實的基礎(chǔ)，這也避免因股東頻繁變化、或者股東內(nèi)耗對寧波銀行基本面帶來負(fù)面影響。董事會席位以主要大股東委派及高級管理人員為主。寧波銀行新一屆董事會在2020年初完成改選，非獨立董事共10名。在公司日常經(jīng)營決策過程中，管理人員能有一定的話語權(quán)，三大主要股東席位比較均衡，無實際控制人可避免單一大股東對寧波銀行日常經(jīng)營的過度干預(yù)，同時三大股東的席位也能對高管人員的決策形成監(jiān)督制衡。1.3.管理層寧波銀行核心管理層非常穩(wěn)定。董事長負(fù)責(zé)銀行行政及未來戰(zhàn)略規(guī)劃制定，是銀行最核心的管理人員，陸華裕先生于2000年調(diào)任至寧波銀行擔(dān)任行長，2005年任職董事長至今，引領(lǐng)寧波銀行在行業(yè)中脫穎而出。董事長職務(wù)穩(wěn)定以及行之有效的內(nèi)部選拔其他高管人員的機(jī)制，有利于確保寧波銀行沿著正確軌跡發(fā)展，確保公司戰(zhàn)略規(guī)劃和執(zhí)行的連續(xù)性。高管通過持股與公司利益深度綁定。上市之前，寧波銀行增資引入大量內(nèi)部員工入股，至2008年7月20日，內(nèi)部員工合計持股為3.98億股，占總股本的比例為15.92%，由于后續(xù)監(jiān)管部門對銀行高管、員工持股有嚴(yán)格的規(guī)定，這些員工所持股份都陸續(xù)出售，如今內(nèi)部員工持股比例已經(jīng)大幅下降。截至2020年末，寧波銀行管理層持股占總股本的比例為0.08%，合計持股市值1.78億元，持股市值遠(yuǎn)超過其他上市銀行高管，高管利益與銀行經(jīng)營目標(biāo)一致，實現(xiàn)深度綁定。2.區(qū)域經(jīng)濟(jì)2.1.寧波銀行業(yè)務(wù)區(qū)域分布形成以長三角為主體，珠三角、環(huán)渤海為兩翼的業(yè)務(wù)布局。早些年在異地設(shè)立的分行，寧波銀行把握住了城商行跨區(qū)經(jīng)營的紅利；近些年監(jiān)管層不鼓勵城商行在省外新開設(shè)分行，寧波銀行則加速省內(nèi)分行擴(kuò)張以及網(wǎng)點下沉，進(jìn)一步提升區(qū)域市場份額。2.2.業(yè)務(wù)所在區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)江浙地區(qū)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)優(yōu)于全國。浙江省以及寧波市2010年至今其GDP增速平均高于全國0.5個百分點，優(yōu)良的區(qū)域經(jīng)濟(jì)環(huán)境成為寧波銀行穩(wěn)健發(fā)展的土壤。展望未來，長三角仍是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級、持續(xù)增長的引擎，寧波銀行的成長依然擁有較好的宏觀環(huán)境。寧波是一座典型的工業(yè)城市，制造業(yè)發(fā)達(dá)。寧波擁有天然的港口優(yōu)勢，但并未發(fā)展成為單純的商業(yè)貿(mào)易型經(jīng)濟(jì)，依托港口運輸，寧波建立了與世界各主要經(jīng)濟(jì)體的聯(lián)系，并在此基礎(chǔ)上形成發(fā)達(dá)的工業(yè)體系，制造業(yè)非常發(fā)達(dá)。1)從工業(yè)的門類來看，寧波市以汽車制造、電氣機(jī)械器材制造、化學(xué)原料及制品、石油煤炭加工等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為主，屬于勞動密集型和資源密集型產(chǎn)業(yè)，對資金的需求較為旺盛；寧波未來三年將進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)將是重點發(fā)展方向，計劃到2022年，全部工業(yè)增加值占GDP比重保持在43%以上。從工業(yè)企業(yè)性質(zhì)來看，形成了以私營企業(yè)為主，港澳臺投資企業(yè)以及外商獨資企業(yè)為輔，多種所有制企業(yè)共同競爭的市場格局，國有企業(yè)工業(yè)產(chǎn)值占比僅為2%?！按笫袌觥⑿≌钡慕?jīng)營環(huán)境為寧波銀行市場化激勵機(jī)制的形成、快速穩(wěn)健發(fā)展提供了生存土壤。從工業(yè)企業(yè)的規(guī)模來看，2010年以前，寧波市工業(yè)企業(yè)以中小型企業(yè)為主，中小企業(yè)工業(yè)銷售總產(chǎn)值占全市的比例在80%左右，2010年至今，大、中、小型企業(yè)工業(yè)銷售總產(chǎn)值占比基本穩(wěn)定，各占三分之一。從規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)戶均貸款規(guī)模來看，近年來在3200萬元~3500萬元之間波動。2)從第三產(chǎn)業(yè)的門類來看，寧波市批發(fā)和零售業(yè)、交運倉儲郵政GDP占比均高于全國平均水平，服務(wù)于生產(chǎn)、制造環(huán)節(jié)，寧波市的港口貿(mào)易運輸發(fā)達(dá)，這兩個行業(yè)的發(fā)展具備天然優(yōu)勢。此外寧波市金融業(yè)深化程度要優(yōu)于浙江省、乃至全國平均水平，這與寧波當(dāng)?shù)刂厣讨髁x傳統(tǒng)、自由競爭的市場有關(guān)，金融業(yè)與實體經(jīng)濟(jì)相互促進(jìn)。3)從企業(yè)融資成本看，寧波低于全國平均水平。市場化的營商環(huán)境，使得各金融機(jī)構(gòu)爭相在寧波開展業(yè)務(wù)，再加上寧波地區(qū)企業(yè)信用資質(zhì)也處于較優(yōu)水平，寧波市企業(yè)整體融資成本要低于全國平均水平，這也為寧波銀行選擇適合自身發(fā)展的目標(biāo)客群提供了相應(yīng)的契機(jī)。2.3.寧波、杭州、南京、上海經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)對比經(jīng)濟(jì)增速優(yōu)于全國平均水平。①寧波市最初屬于出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)，民營經(jīng)濟(jì)占主導(dǎo)地位，2010年之后，出口、民營制造企業(yè)均進(jìn)入了景氣度下滑的階段使得寧波市進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，GDP增速受到一定的拖累；②杭州和南京國企、政府背景的城投占比會相對更高，在經(jīng)濟(jì)下滑階段，逆周期調(diào)節(jié)下要求這部分市場主體加大投資力度，對GDP增速起到托底的作用。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)差異較大。將GDP按產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行劃分，同樣地處長三角，上海、杭州、南京第三產(chǎn)業(yè)占比基本都在60%以上，第二產(chǎn)業(yè)中的工業(yè)占比相對偏低，而寧波市工業(yè)、服務(wù)業(yè)占比相當(dāng)。1)從工業(yè)門類來看，寧波市更加側(cè)重傳統(tǒng)制造業(yè)，而上海、杭州、南京更加側(cè)重科技研發(fā)領(lǐng)域，IT、通信及電子設(shè)備銷售總產(chǎn)值占比排名明顯靠前。從工業(yè)企業(yè)性質(zhì)來看，寧波的外資企業(yè)、私營企業(yè)、國有及其他企業(yè)占比更加均衡，并且私營企業(yè)占比基本在或者接近三分之一左右，這與浙江省活躍的民營經(jīng)濟(jì)、小商品經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)有關(guān)，這也為區(qū)域內(nèi)的銀行提供了非常好的客戶基礎(chǔ)。從工業(yè)企業(yè)規(guī)模來看，上海市大型企業(yè)工業(yè)銷產(chǎn)值占比超過50%，而寧波市、杭州市中小企業(yè)占比更高，基本與上述產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分析相一致。2)從第三產(chǎn)業(yè)門類來看，與其他三個城市相比，寧波市批發(fā)零售、交運倉儲行業(yè)GDP占比較高，而上海、南京、杭州在金融業(yè)領(lǐng)域更加有優(yōu)勢。3.業(yè)務(wù)模式3.1.業(yè)務(wù)概覽寧波銀行將與信貸相關(guān)的業(yè)務(wù)劃分為公司銀行、零售公司、個人銀行；寧波銀行提出“大零售”轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，這個戰(zhàn)略以個人銀行、零售公司為重點發(fā)展方向。3.2.公司銀行業(yè)務(wù)3.2.1.目標(biāo)客群以中小企業(yè)為主，深耕長達(dá)二十年。寧波銀行對公業(yè)務(wù)細(xì)分為公司銀行條線、零售公司條線，在對公業(yè)務(wù)領(lǐng)域采取差異化的客戶定位，主要是為了避開國有行、股份行的競爭，其業(yè)務(wù)策略長期堅持，與企業(yè)文化深度融合，具體來看：1)主動放棄大客戶。寧波銀行地處中小企業(yè)最為活躍的市場，為制定契合自身資源稟賦的長期戰(zhàn)略規(guī)劃，寧波銀行在處臵不良貸款過程中主動放棄大客戶，資源向中小企業(yè)傾斜。2)全面轉(zhuǎn)型中小企業(yè)客群。引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，向新加坡華僑銀行學(xué)習(xí)先進(jìn)的管理經(jīng)驗與業(yè)務(wù)模式，最終向中小企業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)行全面轉(zhuǎn)型，始終堅持以中小企業(yè)作為業(yè)務(wù)發(fā)展的核心。3)客群深耕。寧波銀行將中小企業(yè)業(yè)務(wù)半徑從寧波本土逐漸向長三角地區(qū)擴(kuò)張，并主要針對二、三線客戶展業(yè)；在主要服務(wù)制造業(yè)等生產(chǎn)型企業(yè)之外，寧波銀行主動開拓一些服務(wù)型企業(yè)。長三角地區(qū)廣闊的市場為公司銀行業(yè)務(wù)發(fā)展提供了增長空間。公司銀行貸款占全行比例不斷下降。隨著直接融資快速發(fā)展，部分行業(yè)龍頭、大中型客戶大多選擇發(fā)債融資，寧波銀行對公客戶也不斷下沉，更多資源向小微傾斜，公司銀行條線貸款余額占全行總貸款的比例不斷下降，截至2020年末為36%。3.2.2.客群優(yōu)勢客戶對利率敏感度低，銀行獲得貸款定價權(quán)。中小民營客戶獲得融資的便利度較大中型客戶更差，一般對利率不太敏感，寧波銀行在對公信貸領(lǐng)域長期以來獲得穩(wěn)定的利差，這也是其高盈利的來源之一。隨著利率市場化的持續(xù)推進(jìn)，預(yù)計寧波銀行受到貸款利率持續(xù)下行的影響也將相對較小。單個中小企業(yè)客戶授信風(fēng)險對銀行影響相對偏小。寧波銀行公司銀行條線戶均貸款規(guī)模僅1400萬元左右，其客群為規(guī)模以上企業(yè)中偏小型的客戶，這部分客戶經(jīng)營雖然受宏觀經(jīng)濟(jì)波動的影響較大，但單個客戶貸款演化為不良后，對寧波銀行資產(chǎn)質(zhì)量沖擊相對較小。3.2.3.風(fēng)控水平資產(chǎn)質(zhì)量經(jīng)歷周期的檢驗。從對公貸款不良率來看，寧波銀行處在下行趨勢中，2020年末僅為0.74%，即便在上一輪不良暴露的高峰期，寧波銀行對公貸款不良率為1.20%，也遠(yuǎn)優(yōu)于行業(yè)水平，主要有以下因素：1)制造業(yè)、批發(fā)零售是各家銀行貸款余額占比較高、不良暴露較多的行業(yè)，而寧波銀行這兩個行業(yè)貸款不良率分別僅為1.16%、0.99%，遠(yuǎn)低于其他銀行。2)區(qū)域優(yōu)勢突出，信用環(huán)境也更優(yōu)。伴隨長三角經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，浙江省商業(yè)銀行不良率持續(xù)下降，目前明顯低于全國平均水平。寧波銀行對公客戶主要集中在浙江，而浙江省風(fēng)險出清速度較快，為寧波銀行優(yōu)異的資產(chǎn)質(zhì)量提供了土壤。3)扁平化管理，全行統(tǒng)一的授信政策能得到有效執(zhí)行，具體來看：①寧波銀行全行管理層級較少，中層的權(quán)利相對有限，總行高管人員、總行中后臺員工通常可以直接和支行客戶經(jīng)理以及項目去對接，有利于打破原先部門職能的概念，也使得高層制定的戰(zhàn)略，在全行員工中迅速傳達(dá)。②寧波銀行業(yè)務(wù)半徑集中在長三角區(qū)域，分支機(jī)構(gòu)數(shù)量、業(yè)務(wù)體量均相對有限，因此總行授信審批中心能對全行每一筆授信業(yè)務(wù)按照相同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行審核，避免因?qū)徟鷻?quán)限下放至分支行，不同風(fēng)控人員審核從而導(dǎo)致授信政策不能得到統(tǒng)一執(zhí)行。③在異地展業(yè)過程中，分支行負(fù)責(zé)人往往是寧波銀行總行直接派駐，具體業(yè)務(wù)人員在當(dāng)?shù)卣衅?，充分將寧波銀行文化與當(dāng)?shù)厥袌鱿嘟Y(jié)合，確保總行政策在分支行得到執(zhí)行，同時也保證當(dāng)?shù)貑T工對當(dāng)?shù)厥袌龅氖煜こ潭?，方便獲客。4)與此同時，堅持發(fā)展熟悉的市場、熟悉的客戶，客群定位準(zhǔn)確，面臨的競爭更少。寧波銀行業(yè)務(wù)開展過程中，盡量避免與國股行進(jìn)行直面競爭，精選細(xì)分市場、細(xì)分客群，在自身能力范圍內(nèi)做熟悉的客群，這樣銀行與客戶之間的信息不對稱程度會減輕，對貸款資產(chǎn)質(zhì)量的把控也就更加準(zhǔn)確。3.2.4.未來發(fā)展策略打造重點產(chǎn)品。構(gòu)建電子銀行、集團(tuán)財資管理、投資理財三大核心產(chǎn)品模塊，在票據(jù)好管家、財資大管家、政務(wù)新管家、易收寶等產(chǎn)品方面構(gòu)建了比較優(yōu)勢，形成對客資金服務(wù)生態(tài)體系，與客戶之間的粘性大大增強(qiáng)，品牌效應(yīng)得到提高，同時，也大幅提高了客戶資金留存率，為全行提供堅實的負(fù)債基礎(chǔ)。做大基礎(chǔ)客群。為擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，寧波銀行提出“123”客戶覆蓋率目標(biāo)，計劃用三到五年時間，要求每家分行公司銀行實現(xiàn)規(guī)上企業(yè)30%的覆蓋，努力增加基礎(chǔ)客戶總量，隨著引客渠道的豐富，客戶覆蓋面有望繼續(xù)提升。提升客戶滲透。為進(jìn)一步提升客戶滲透率，寧波銀行在2018年提出了“211”工程，計劃用三年時間，實現(xiàn)每家支行服務(wù)100戶公司銀行有效客戶。3.3.零售公司業(yè)務(wù)3.3.1.客群定位以小微企業(yè)為主。寧波銀行成立服務(wù)小微企業(yè)的部門——零售公司部，實行條線垂直管理、獨立考核，經(jīng)過十多年的積累，寧波銀行逐漸摸索出了一套對小微客戶服務(wù)行之有效的方法：1)小微客戶選擇有一套嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)。①主業(yè)突出、產(chǎn)品前景良好；②企業(yè)成立時間至少在2年以上；③企業(yè)主無不良嗜好及履歷；④在銀行開立賬戶，資金往來通過銀行賬戶結(jié)算；⑤優(yōu)先考慮具備自營進(jìn)出口權(quán)的企業(yè)。2)客群不斷下沉。零售公司部嚴(yán)格控制企業(yè)規(guī)模，戶均貸款規(guī)模偏小，目前穩(wěn)定在100萬元以內(nèi)。3.3.2.業(yè)務(wù)模式“網(wǎng)格化”模式批量獲客。與個體經(jīng)營戶相比，寧波銀行的小微客戶規(guī)模會更大，并且通常是個人注冊的公司，貸款對象也是法人主體，這類型貸款本息償付能力高度依賴企業(yè)主的經(jīng)營能力，因此寧波銀行在選擇客戶標(biāo)準(zhǔn)時，非常注重防范道德風(fēng)險，往往將客戶的還款意愿、個人品質(zhì)、經(jīng)商能力考核放在第一位。正因為如此，必須采取“人海戰(zhàn)術(shù)”的模式，用“地推”的方式去摸排、了解客戶的信息，并不斷交叉驗證，對客戶經(jīng)理的需求量較大，人力成本也相對會更高。小微客戶經(jīng)理專營化。小微的信貸額度、優(yōu)惠政策、業(yè)務(wù)模式得到統(tǒng)一執(zhí)行，避免用服務(wù)對公客戶的方法來服務(wù)小微客戶。截至2020年末，公司共設(shè)立了小微服務(wù)團(tuán)隊309個，總?cè)藬?shù)2,947人，每位客戶經(jīng)理平均管戶122戶，客戶經(jīng)理平均管理貸款規(guī)模在3,700萬元左右。小微貸款占比提升。2008年至今，零售公司貸款余額年復(fù)合增速為31%，高于全行25%的增速，這也表明公司對小微客戶更加重視，小微業(yè)務(wù)也將是公司中長期的發(fā)展方向。風(fēng)控較優(yōu)、不良較低。2018年末，寧波銀行小微企業(yè)貸款不良率僅為0.98%，處于較低水平，寧波銀行零售公司的風(fēng)控模式越發(fā)成熟，經(jīng)過經(jīng)濟(jì)周期的檢驗。。3.3.3.未來發(fā)展策略做大基礎(chǔ)客群?？紤]到寧波銀行良好的激勵機(jī)制、強(qiáng)大的戰(zhàn)略執(zhí)行力，以及市場占有率有提升空間，預(yù)計零售公司基礎(chǔ)客戶仍將保持穩(wěn)定的增長。提升交叉銷售。目前除電子銀行的客戶覆蓋面較高之外，有授信的小微客戶占全行小微客戶的比例僅32.8%，有理財?shù)男∥⒖蛻粽急葍H2.52%，未來仍有希望通過交叉銷售模式，把客戶做深做透。3.4.個人銀行業(yè)務(wù)3.4.1.客群及業(yè)務(wù)模式寧波銀行提出“大零售”轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，包括零售公司以及個人銀行，目前這兩個零售業(yè)務(wù)條線的合計規(guī)模和盈利占比均已提升至50%左右。個人銀行客群定位中高端白領(lǐng)。個人銀行條線細(xì)分為個人信貸、財富管理、私人銀行三個板塊，具體來看：1)個人信貸條線以消費貸為主，核心產(chǎn)品是白領(lǐng)通。與其他零售型銀行有較大區(qū)別，寧波銀行個人信貸主要是個人消費貸，拳頭產(chǎn)品是白領(lǐng)通，該產(chǎn)品在寧波市乃至整個浙江省有較高的知名度，并且具備較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。2)財富管理是未來重點轉(zhuǎn)型的方向。在零售業(yè)務(wù)領(lǐng)域，寧波銀行以往更加注重資產(chǎn)投放，但對客戶更深度的金融需求并未有充分的挖掘，這就導(dǎo)致零售業(yè)務(wù)中收增長相對偏慢，同時資本消耗也較大。2019年初，寧波銀行搭建了財富管理體系，未來著重在零售生態(tài)圈搭建方面發(fā)力，具體來看：①加大零售客戶經(jīng)理人員配臵，打造專業(yè)財富顧問團(tuán)隊。②建立客群分層經(jīng)營體系。③豐富產(chǎn)品貨架，做大AUM。3)私人銀行重點服務(wù)高端客群。寧波銀行在總行-分行-支行搭建起了私人銀行的經(jīng)營架構(gòu)，為私行客戶提供專屬服務(wù)；在產(chǎn)品類別方面也更加豐富，以類固收、權(quán)益、另類、保障、海外配臵等體系為主，以為客戶做全球化資產(chǎn)配臵的思路進(jìn)行服務(wù)。3.4.2.風(fēng)控模式寧波銀行個人貸款主要是個人消費貸款，其不良率較其他銀行個人消費貸款更低，主要得益于其良好的風(fēng)控模式：1)授信前對客戶的選擇非常嚴(yán)格。2)授信審批依靠第三方客觀的數(shù)據(jù)。3)授信審批后，定期跟蹤客戶還款情況，若發(fā)現(xiàn)逾期、每月消費記錄顯著異常或者在其他銀行多次進(jìn)行消費貸借貸行為，寧波銀行會暫停客戶貸款額度并要求其提前還款，直至客戶消費記錄、還款情況恢復(fù)至正常。4)若客戶發(fā)生違約未能還款，寧波銀行會采取打官司、組織專門的清收團(tuán)隊進(jìn)行清收。4.財務(wù)分析ROE較高，并領(lǐng)先于同業(yè)企穩(wěn)。2019年，寧波銀行ROE在對標(biāo)行中處于領(lǐng)先地位，其中ROA僅低于招行，高于工行及其他對標(biāo)城商行，其優(yōu)勢在于較高的非息收入以及較低的信用成本；權(quán)益乘數(shù)處于中等水平。4.1.資產(chǎn)拆分資產(chǎn)端：貸款占總資產(chǎn)比例偏低。與工行、招行相比，城商行貸款占總資產(chǎn)比例較低，并且波動也比較大，2010年—2016年，城商行貸款占比持續(xù)回落，主要是因為金融創(chuàng)新加速，在信貸額度受限的背景下，中小行加大對非信貸資產(chǎn)的投資；2016年以后，同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管趨嚴(yán)，各類規(guī)避信貸額度、資本監(jiān)管的業(yè)務(wù)發(fā)展受到約束，表外逐步回歸表內(nèi)，貸款占比呈現(xiàn)上升趨勢。1)信貸結(jié)構(gòu)：零售貸款達(dá)到38%，近年來持續(xù)上升。寧波銀行零售貸款占比并沒有明顯差距，其零售貸款占總貸款比例遠(yuǎn)低于招行。2)對公信貸投放：以租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、制造業(yè)為主。2020末，寧波銀行對公貸款投放第一大行業(yè)為租賃及商務(wù)服務(wù)業(yè)，占比28.65%；第二大行業(yè)為制造業(yè)，占比24.44%：①與工行、招行相比，城商行對租賃及商務(wù)服務(wù)業(yè)貸款投放明顯偏多，該類別貸款主要是和當(dāng)?shù)卣?、園區(qū)建設(shè)、園區(qū)產(chǎn)業(yè)升級等相關(guān)。②寧波銀行制造業(yè)貸款投放占比遠(yuǎn)高于其他銀行，主要是與寧波當(dāng)?shù)匕l(fā)達(dá)的工業(yè)體系、寧波銀行中小民營企業(yè)定位相關(guān)。通過對公貸款投放的行業(yè)分布對比研究：寧波銀行對基建、房地產(chǎn)貸款投放明顯偏少；與其他同區(qū)域的城商行相比，寧波銀行貸款投放更加偏向民營企業(yè)分布較多的制造業(yè)。寧波銀行并未依靠地方政府去做大量的國企項目以及基建項目，而是有明確的市場定位。3)零售信貸：以消費貸款為主，房貸較少。與對標(biāo)行相比，寧波銀行零售貸款結(jié)構(gòu)有如下特點：①個人住房貸款投放顯著偏少。②廣義個人消費貸款（含信用卡）占零售貸款比例高。③加大個人經(jīng)營性貸款投放。4)貸款定價：零售貸款利率具備優(yōu)勢。由于客群定位、貸款結(jié)構(gòu)的差異，各類型銀行貸款收益率差距也較大。5)金融資產(chǎn)投資：債券、基金、非標(biāo)均衡配臵，更加多元化。由于信貸額度等多項監(jiān)管指標(biāo)的制約，城商行金融資產(chǎn)投資占總資產(chǎn)的比例明顯高于國有行和股份行，而寧波銀行對金融市場業(yè)務(wù)也極為重視，并已經(jīng)成為其重要的利潤中心之一。4.2.負(fù)債拆分負(fù)債端：存款占比偏低，近年來逐步提升。與大行相比，中小銀行存款基礎(chǔ)相對薄弱，而在2015年以前，寧波銀行與同業(yè)相比存款占總負(fù)債比例偏低，主要是因為當(dāng)時處于資產(chǎn)端快速擴(kuò)張階段，為了彌補(bǔ)負(fù)債端缺口，依靠同業(yè)存單做大負(fù)債規(guī)模，同業(yè)負(fù)債（含存單）占總負(fù)債比例明顯偏高。1)存款結(jié)構(gòu)。①從存款主體來看，寧波銀行個人存款占比20%左右，在城商行中處于中等水平，遠(yuǎn)低于工行及招行。一方面，寧波銀行過去零售業(yè)務(wù)重心以個人消費信貸為主，與房貸相比，消費貸的資金沉淀率明顯偏低，信貸對存款的貢獻(xiàn)度不足；另一方面，招行更注重財富管理體系建設(shè)，通過AUM沉淀個人存款，這也是寧波銀行過去所欠缺、未來希望重點發(fā)力的方向。②從存款期限來看，寧波銀行活期存款占比50%左右，與工行不相上下，這主要是對公活期存款貢獻(xiàn)，得益于其服務(wù)中小企業(yè)，通過現(xiàn)金管理、支付結(jié)算等產(chǎn)品沉淀企業(yè)低成本資金。2)存款定價。從全部存款成本對比來看，寧波銀行低于同類型城商行、高于工行與招行。2016年以來，同業(yè)業(yè)務(wù)受到嚴(yán)監(jiān)管，存款的稀缺性再度凸顯，銀行攬儲競爭加劇，全行業(yè)存款成本呈現(xiàn)上升趨勢，但寧波銀行存款成本上行的速度與其他城商行相比更慢；較低成本的對公存款成為寧波銀行負(fù)債端的優(yōu)勢。寧波銀行對公存款成本遠(yuǎn)低于南京銀行、與招行相當(dāng)，略高于工行。考慮到對公存款占寧波銀行總存款比例接近80%，這也就驅(qū)動寧波銀行整體存款成本與可比城商行相比偏低。4.3.凈息差城商行中，寧波銀行凈息差較高。過去十年的數(shù)據(jù)顯示，凈息差在不同類型銀行之間出現(xiàn)明顯的分化：2015年以前，工行、招行以及眾多城商行凈息差差距并不明顯；2015年之后，工行、招行凈息差略高于其他城商行，主要是因為城商行金融資產(chǎn)投資占總資產(chǎn)比例較大，而該資產(chǎn)部分收益并不計入利息收入。4.4.中收中間業(yè)務(wù)收入創(chuàng)收能力明顯增強(qiáng)。隨著寧波銀行大零售轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的推進(jìn)，其營收對凈利息收入的依賴度在減弱，中間業(yè)務(wù)收入占營收的比例明顯上升，目前僅略低于招行，高于工行及其他對標(biāo)城商行。1)從寧波銀行中收的結(jié)構(gòu)來看，以信用卡、代理業(yè)務(wù)為主。2)與同業(yè)對比來看，寧波銀行中收結(jié)構(gòu)還可以進(jìn)一步優(yōu)化。工行、招行中收來源更多，其結(jié)構(gòu)也更加均衡，這就避免單一業(yè)務(wù)收入下滑對中收形成沖擊，這也得益于大行豐富的客戶結(jié)構(gòu)以及業(yè)務(wù)體系。隨著寧波銀行財富管理、私人銀行轉(zhuǎn)型往縱深推進(jìn)，業(yè)務(wù)收入來源會更加多元化，這樣才能在經(jīng)濟(jì)周期波動中，保證盈利的穩(wěn)定性。4.5.資產(chǎn)質(zhì)量及信用成本不良率低于1%，但同樣受到經(jīng)濟(jì)周期波動的影響。寧波銀行資產(chǎn)質(zhì)量總體表現(xiàn)優(yōu)秀，不良率低于1%，明顯好于行業(yè)平均水平及同業(yè)。從不良率季度之間的變化來看，仍會跟隨經(jīng)濟(jì)周期波動。觀察寧波銀信用成本、不良凈生成率，同樣跟隨經(jīng)濟(jì)周期波動。并且從不良生成率變化趨勢來看，與經(jīng)濟(jì)周期幾乎同步，對經(jīng)濟(jì)變化更為敏感；信用成本變動相對不良生成率略微滯后，但仍與經(jīng)濟(jì)周期變化基本一致。寧波銀行資產(chǎn)質(zhì)量仍難避免經(jīng)濟(jì)周期的波動，不良生成率、信用成本指標(biāo)在經(jīng)濟(jì)下行周期明顯上行，但其抵抗經(jīng)濟(jì)波動的能力更強(qiáng)，具體體現(xiàn)為：①不良生成率歷史最高僅為1.2%，并且大部分時間段低于1%，這也就使得其不良率常年位于1%以下，而大部分銀行在2015年那段時間，不良生成率曾經(jīng)達(dá)到2%以上；②在低不良生成的基礎(chǔ)上，寧波銀行加大撥備計提力度，這也驅(qū)動其撥備覆蓋率達(dá)到500%以上水平，遠(yuǎn)高于其他銀行。與其他銀行相比，寧波銀行資產(chǎn)質(zhì)量也更加優(yōu)秀，不良生成率較同業(yè)明顯偏低，可能主要有以下方面的原因：1)寧波銀行業(yè)務(wù)集中在長三角，而長三角一直是不良率較低的區(qū)域。寧波銀行業(yè)務(wù)主要集中在浙江、江蘇等長三角區(qū)域，對比工行、建行、農(nóng)行、招行歷年長三角