稀土永磁材料行業(yè)市場(chǎng)前景及投資研究報(bào)告：磨底階段蓄勢(shì)待發(fā)

稀土永磁材料行業(yè)磨底階段，蓄勢(shì)待時(shí)2024年06月28日一、2024年上半年稀土永磁行業(yè)回顧二、需求端：外需延續(xù)疲軟，內(nèi)需整體向好三、供給端：

中短期供給壓力顯現(xiàn)，長(zhǎng)期供需有望平衡四、投資建議目

錄五、風(fēng)險(xiǎn)提示2一、

2024年上半年稀土永磁行業(yè)回顧31.1

2024年上半年行業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)?

稀土永磁材料板塊年初以來(lái)（截至2024年6月21日）跌幅26.52%，跑輸滬深300基準(zhǔn)28.4個(gè)百分點(diǎn)。圖

12024年上半年（截至6月21日）稀土永磁行業(yè)跑輸大盤圖

22024年上半年稀土永磁行業(yè)相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)月度表現(xiàn)資料：Wind、湘財(cái)證券研究所資料：Wind、湘財(cái)證券研究所41.1

2024年上半年行業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)?

2024年上半年行業(yè)估值（PE-TTM）呈現(xiàn)窄幅波動(dòng)，因2024Q1業(yè)績(jī)下降從年初35.74x抬升至38.65x（+8.13%）。圖

32024年上半年稀土永磁行業(yè)估值窄幅波動(dòng)被動(dòng)抬升，處于47.9%歷史分位資料：Wind、湘財(cái)證券研究所51.2

復(fù)盤1：2024Q1行業(yè)整體業(yè)績(jī)回顧圖

42023年及2024Q1稀土永磁行業(yè)營(yíng)收及增速圖

52024Q1稀土永磁行業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)處于筑底階段?

2024Q1稀土永磁行業(yè)營(yíng)收同比-16.63%，較2023年全年

-3.12pct；同期扣非凈利潤(rùn)同比-77.91%，較2023全年

-19.09pct。稀土永磁板塊營(yíng)收(億元)稀土永磁板塊營(yíng)收增速-右稀土永磁單季度營(yíng)業(yè)收入(億元)增速-右4003503002502001501005080%60%40%20%0%1.21100%80%60%40%20%0%0.80.60.40.20-20%-40%-20%-40%0?

單季度走勢(shì)看，2024Q1營(yíng)收增速基本與2023Q4持平，扣非凈利潤(rùn)較2023Q4走低，接近2023Q2底部，筑底特征明顯。資料：Wind、湘財(cái)證券研究所資料：Wind、湘財(cái)證券研究所圖

62023年及2024Q1稀土永磁行業(yè)扣非凈利潤(rùn)及其增速圖

72024Q1稀土永磁行業(yè)扣非凈利潤(rùn)增速筑底震蕩稀土永磁單季度扣非凈利潤(rùn)(億元)增速-右稀土永磁板塊扣非歸母凈利潤(rùn)(億元)增速-右30252015105200%150%100%50%12108200%150%100%50%60%40%-50%-100%-150%2-50%-100%00資料：Wind、湘財(cái)證券研究所資料：Wind、湘財(cái)證券研究所61.3

復(fù)盤2：稀土永磁產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格2024Q1延續(xù)下滑，Q2有所回升?

稀土價(jià)格指數(shù)：2024Q1季度均值同、環(huán)比分別為-39.42%和-23.17%，2024Q2環(huán)比+2.89%，同比跌幅縮窄至17.04%。圖

92024上半年釹鐵硼價(jià)格走勢(shì)（元/公斤）?

釹鐵硼國(guó)內(nèi)價(jià)格：2024Q2國(guó)內(nèi)N型、M型、H型、SH型、UH型及EH型季度均價(jià)同比分別下跌31.24%、30.59%、35.36%、22.44%、15.53%及15.75%，跌幅分別較2024Q1縮窄17.95pct、9.95pct、6.78

pct、14.65

pct、11.8

pct和10.7pct。?

出口價(jià)格：釹鐵硼磁粉、其他釹鐵硼合金、稀土永磁鐵及磁化用作永磁鐵的物品和速凝永磁片2024年4月均價(jià)分別較年初下跌10.48%、13.57%、0.39%和18.35%，同比分別下跌35.47%、39.39%、20.44%和23.35%。資料：Wind、湘財(cái)證券研究所圖

82024Q1稀土原料價(jià)格延續(xù)下行，Q2企穩(wěn)回升圖

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2024年1-4月釹鐵硼產(chǎn)品出口價(jià)格呈現(xiàn)震蕩走弱態(tài)勢(shì)釹鐵硼磁粉出口平均單價(jià)(美元/kg)其他釹鐵硼合金出口平均單價(jià)(美元/kg)907560453015稀土的永磁鐵及磁化后準(zhǔn)備制永磁鐵的物品出口平均單價(jià)(美元/kg)釹鐵硼合金速凝永磁片出口平均單價(jià)(美元/kg)資料：Wind、湘財(cái)證券研究所資料：Wind、湘財(cái)證券研究所7二、外需延續(xù)疲軟，內(nèi)需整體向好82.1外需2024Q1跌幅擴(kuò)大，4月邊際有所修復(fù)?

2024年1-4月釹鐵硼相關(guān)產(chǎn)品累計(jì)出口需求2萬(wàn)噸，同比降低3.17%，跌幅較2023全年小幅擴(kuò)大0.93個(gè)百分點(diǎn)。?

受2月外需走弱及3月同期高基數(shù)影響，2024年2-3月份釹鐵硼產(chǎn)品出口量同比增速連續(xù)大幅下滑，4月出口環(huán)比季節(jié)性增幅較大，同比跌幅縮窄至6.3%，邊際修復(fù)。圖

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2024年1-4月釹鐵硼出口量同比小幅下跌圖

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2024年4月釹鐵硼出口量同比跌幅有所收窄釹鐵硼累計(jì)出口數(shù)量(噸)釹鐵硼出口累計(jì)增速-右釹鐵硼當(dāng)月出口數(shù)量(噸)釹鐵硼當(dāng)月出口增速7500060000450003000015000040%30%20%10%0%7000600050004000300020001000060%40%20%0%-20%-40%-60%-10%資料：Wind、湘財(cái)證券研究所資料：Wind、湘財(cái)證券研究所92.2節(jié)能領(lǐng)域需求：空調(diào)產(chǎn)銷兩旺，對(duì)磁材需求端支撐較強(qiáng)?

2024年1-4月國(guó)內(nèi)家用空調(diào)產(chǎn)量累計(jì)同比增長(zhǎng)20.21%，銷量累計(jì)同比增長(zhǎng)20.3%，空調(diào)領(lǐng)域產(chǎn)銷兩旺，有力支撐相關(guān)領(lǐng)域稀土永磁需求。?

4月當(dāng)月空調(diào)內(nèi)銷增速有所下滑，但在2023年同期高基數(shù)基礎(chǔ)上仍然保持14.2%的月度增長(zhǎng)，表現(xiàn)出較高的需求韌性。而外需4月或受國(guó)外補(bǔ)庫(kù)存及成本上升推動(dòng)，景氣度持續(xù)向好，單月同比增長(zhǎng)34.57%。圖

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2024年1-4月家用空調(diào)產(chǎn)量累計(jì)增長(zhǎng)20.21%圖

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2024年1-4月家用空調(diào)內(nèi)銷韌性較強(qiáng)，外銷景氣向好資料：產(chǎn)業(yè)在線、湘財(cái)證券研究所資料：產(chǎn)業(yè)在線、湘財(cái)證券研究所102.2節(jié)能領(lǐng)域需求：房地產(chǎn)竣工降幅企穩(wěn)，對(duì)新增空調(diào)需求拖累有望緩和?

地產(chǎn)政策轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?月30日中央政治局會(huì)議對(duì)房地產(chǎn)政策重新定調(diào)，標(biāo)志著地產(chǎn)政策的轉(zhuǎn)向。會(huì)議提出的“消化存量房產(chǎn)和優(yōu)化增量住房”，意味著中央層面的政策調(diào)控思路轉(zhuǎn)向去庫(kù)存。5月政策進(jìn)一步延伸至下調(diào)房貸首付比例、取消房貸款利率下限、下調(diào)公積金貸款利率以及政府收購(gòu)存量住房。?

存量房及二手房相對(duì)于期房數(shù)據(jù)的強(qiáng)勁有利于進(jìn)一步推動(dòng)空調(diào)消費(fèi)擺脫新房銷售依賴，緩和對(duì)新增需求拖累。?

2024年1-5月房地產(chǎn)銷售、新開(kāi)工及竣工面積累計(jì)同比分別為-23.6%、-25%、-19.8%，跌幅均有所收窄，均呈現(xiàn)邊際企穩(wěn)狀態(tài)。?

2024年1-5月現(xiàn)房銷售面積累計(jì)同比增長(zhǎng)23%，而同期期房銷售面積同比下降31%，現(xiàn)房銷售明顯好于期房銷售。?

根據(jù)克而瑞統(tǒng)計(jì)重點(diǎn)城市1-4月二手房成交面積同比下降18%，4月單月環(huán)比增長(zhǎng)12%、同比下跌9%，跌幅有所收窄。圖

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2024年5月房地產(chǎn)銷售、竣工及新開(kāi)工累計(jì)同比底部企穩(wěn)圖

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2024年1-5月現(xiàn)房銷售保持強(qiáng)勁資料：Wind、湘財(cái)證券研究所資料：Wind、湘財(cái)證券研究所112.2節(jié)能領(lǐng)域需求：更新需求有望逐步成為空調(diào)消費(fèi)主導(dǎo)因素?

年初以來(lái)地產(chǎn)新開(kāi)工、竣工數(shù)據(jù)表現(xiàn)為大幅下降，但家用空調(diào)內(nèi)銷卻保持較快增速，表明空調(diào)內(nèi)銷主導(dǎo)因素轉(zhuǎn)變。?

更新需求逐步成為空調(diào)內(nèi)銷主導(dǎo)因素。?

根據(jù)總?cè)丝诩捌骄繎羧藬?shù)計(jì)算2021年我國(guó)總戶數(shù)為4.63億戶，結(jié)合當(dāng)期空調(diào)每百戶擁有量131.2臺(tái)，2021年我國(guó)空調(diào)總保有量6.08億臺(tái)，按照空調(diào)平均更新10年計(jì)算，則2022年更新需求約為6080萬(wàn)臺(tái)，約占空調(diào)內(nèi)銷總數(shù)的70%。?

我國(guó)空調(diào)滲透率有望持續(xù)提升，每百戶空調(diào)保有量2023年城鎮(zhèn)居民為171.7臺(tái)，農(nóng)村為105.7臺(tái)且在家電下鄉(xiāng)刺激下有較大幅度的提升。按照2臺(tái)/戶的合理需求，農(nóng)村保有量有待激發(fā)，隨著家電產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)、綠色化及智能化水平不斷提高，更新?lián)Q代需求使得下沉市場(chǎng)更具彈性。圖

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2024年1-4月空調(diào)內(nèi)銷未跟隨地產(chǎn)竣工調(diào)整圖

18我國(guó)空調(diào)仍有較大的下沉市場(chǎng)空間資料：Wind、產(chǎn)業(yè)在線、湘財(cái)證券研究所資料：Wind、湘財(cái)證券研究所122.2節(jié)能領(lǐng)域需求：以舊換新政策驅(qū)動(dòng)下空調(diào)內(nèi)銷增長(zhǎng)有望延續(xù)表

12024年以來(lái)部分部門家電以舊換新政策?

2024年3月7日國(guó)務(wù)院印發(fā)《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》，拉開(kāi)年度“以舊換新”

行動(dòng)大幕，地方政府、企業(yè)等紛紛相應(yīng)。?

疊加2008年開(kāi)始的家電下鄉(xiāng)政策驅(qū)動(dòng)下的增量逐步進(jìn)入更新周期，有望加快空調(diào)相關(guān)產(chǎn)品的更新?lián)Q舊規(guī)模，支撐空調(diào)內(nèi)銷的確定性增長(zhǎng)。資料：各部門網(wǎng)站、湘財(cái)證券研究所132.2節(jié)能領(lǐng)域需求：空調(diào)外需景氣度有望延續(xù)?

2024年1-4月

空調(diào)外銷累計(jì)增長(zhǎng)25.16%，較2023Q4增幅進(jìn)一步擴(kuò)大，外銷景氣度持續(xù)提升。歐洲、南美及東南亞等國(guó)需求增長(zhǎng)貢獻(xiàn)。?

排產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示內(nèi)外需高景氣度延續(xù)的確定性較高。2024年5月空調(diào)外銷排產(chǎn)由16.7%上修至33.8%，6月外銷排產(chǎn)從16.6%上修至31.4%。?

2024年1-4月美國(guó)家電庫(kù)存量同比維持正增長(zhǎng)，新屋銷售反彈趨勢(shì)延續(xù)，美國(guó)房屋抵押貸款利率高位，未來(lái)有降息支撐因素，新興市場(chǎng)滲透率空間較大，受益推進(jìn)及家電企業(yè)海外渠道及品牌布局。圖

19美國(guó)家電去庫(kù)存接近尾聲，新房銷售回升趨勢(shì)延續(xù)有望拉動(dòng)補(bǔ)庫(kù)資料：Wind、湘財(cái)證券研究所142.2節(jié)能領(lǐng)域需求：電梯產(chǎn)量走低，拖累相關(guān)領(lǐng)域稀土永磁需求?

2024年1-5月電梯產(chǎn)量累計(jì)同比下降7.7%，累計(jì)同比增速逐月下滑并轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng)。?

2024年5月當(dāng)月電梯產(chǎn)量同比

-11.2%，跌幅較4月擴(kuò)大2.1個(gè)百分點(diǎn)，3-5月維持月度同比負(fù)增。圖

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2024年1-5月電梯產(chǎn)量同比下降國(guó)內(nèi)電梯月度產(chǎn)量(萬(wàn)臺(tái))累計(jì)同比-右當(dāng)月同比-右120%25201510580%40%0%-40%-80%0資料：Wind、湘財(cái)證券研究所152.2節(jié)能領(lǐng)域需求：下半年電梯領(lǐng)域需求拖累有望緩和?

2024年Q1房地產(chǎn)竣工大幅走低，基建投資增速4月以來(lái)亦邊際放緩，下游需求不振導(dǎo)致電梯產(chǎn)量同比跌幅增大。?

下半年地產(chǎn)端跌幅緩和及基建投資預(yù)期小幅上行，有望緩和電梯領(lǐng)域需求拖累。?

4月地產(chǎn)政策轉(zhuǎn)向，地產(chǎn)供給端同比跌幅走平，未來(lái)邊際有望觸底。?

5月以來(lái)專項(xiàng)債發(fā)行速度有所加快，疊加超長(zhǎng)期國(guó)債項(xiàng)目的啟動(dòng)，下半年財(cái)政存潛在空間，基建投資增速有望小幅上行。圖

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2024年上半年地產(chǎn)竣工大幅下滑及二季度以來(lái)基建投資回落下電梯產(chǎn)量同比跌幅增大資料：Wind、湘財(cái)證券研究所162.3汽車領(lǐng)域：燃油車領(lǐng)域需求下降，新能源汽車領(lǐng)域需求維持快速增長(zhǎng)圖

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2024年1-5月傳統(tǒng)汽車產(chǎn)量同比下降圖

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2024年1-5月傳統(tǒng)汽車銷量同比下降燃油車月產(chǎn)量(萬(wàn)輛)燃油車?yán)塾?jì)同比-右燃油車當(dāng)月同比-右80%燃油車月銷量(萬(wàn)輛)當(dāng)月同比-右累計(jì)同比-右?

2024年1-5月國(guó)內(nèi)燃油車產(chǎn)銷量累計(jì)同比分別下降2.95%和0.96%，5月燃油車產(chǎn)銷同比分別下降11.57%和350300250200150100503603002401801206080%60%40%20%0%60%40%20%0%12.2%，增速環(huán)比4月分別

-14.51pct和

--20%-40%-20%-40%0011.38pct。資料：中汽協(xié)、Wind、湘財(cái)證券研究所資料：中汽協(xié)、Wind、湘財(cái)證券研究所圖

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2024年1-5月我國(guó)新能源汽車產(chǎn)量同比快速增長(zhǎng)圖

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2024年1-5月我國(guó)新能源汽車銷量快速增長(zhǎng)中國(guó):產(chǎn)量:新能源汽車:當(dāng)月值:萬(wàn)新能源汽車當(dāng)月同比-右新能源汽車?yán)塾?jì)同比-右銷量:新能源汽車:當(dāng)月值:萬(wàn)當(dāng)月同比-右累計(jì)同比-右180%150%120%90%?

同期新能源汽車產(chǎn)銷同比分別增長(zhǎng)30.66%和32.47%，5月當(dāng)月新能源汽車產(chǎn)銷同比分別增長(zhǎng)30.66%和33.28%，仍保持較快的增長(zhǎng)韌性140120100806040140120100806040150%120%90%60%30%0%60%30%0%-30%200200-30%資料：中汽協(xié)、Wind、湘財(cái)證券研究所資料：中汽協(xié)、Wind、湘財(cái)證券研究所172.3汽車領(lǐng)域：歐美新能源汽車降速，滲透率徘徊圖

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2024年1-4月歐洲新能源汽車銷量增速下滑圖

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2024年1-4月美國(guó)電動(dòng)汽車銷售由高增轉(zhuǎn)為平穩(wěn)美國(guó)新能源車銷量(萬(wàn)輛)累計(jì)同比-右當(dāng)月同比-右?

2024年1-4月美國(guó)新能源車銷量同比累計(jì)增長(zhǎng)12.31%，較2023年全年增速大幅回落歐洲新能源車銷量(萬(wàn)輛)當(dāng)月同比-右累計(jì)同比-右100%80%403530252015105161412108100%80%60%40%20%0%60%40%35.79個(gè)百分點(diǎn)，由高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為平穩(wěn)增長(zhǎng)。620%40%2?

同期歐洲新能源車銷量累計(jì)同比僅增長(zhǎng)0-20%0-20%5.44%，較2023年全年下滑1.32個(gè)百分點(diǎn)，持續(xù)處于弱增長(zhǎng)狀態(tài)資料：Marklines、湘財(cái)證券研究所資料：Marklines、湘財(cái)證券研究所圖

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2024年以來(lái)歐美汽車市場(chǎng)滲透率徘徊?

2024年以來(lái)歐洲及美國(guó)新能源汽車滲透率均有所下滑，1-5月整體處于徘徊狀態(tài)。?

主要受制于主流消費(fèi)者對(duì)充電基礎(chǔ)設(shè)施、電池壽命、保險(xiǎn)成本的擔(dān)憂仍較大，疊加當(dāng)前較高利率影響資料：各國(guó)汽車協(xié)會(huì)、湘財(cái)證券研究所182.3汽車領(lǐng)域：新能源汽車領(lǐng)域有望保持較快增速?

我國(guó)繼續(xù)出臺(tái)扶持新能源汽車發(fā)展政策，歐洲燃油車禁售政策雖遭質(zhì)疑但新能源車發(fā)展長(zhǎng)期仍是大勢(shì)所趨。?

海外市場(chǎng)總體滲透率低，我國(guó)新能源車出海仍有較大空間。?

全球車企加碼電動(dòng)化布局，短期戰(zhàn)略調(diào)整不改長(zhǎng)期電動(dòng)化轉(zhuǎn)型目標(biāo)，將驅(qū)動(dòng)電動(dòng)車產(chǎn)品豐富和滲透率提升。?

持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品升級(jí)不斷創(chuàng)造優(yōu)質(zhì)供給，新產(chǎn)品周期將促使國(guó)內(nèi)新能源汽車仍將保持增長(zhǎng)韌性。?

根據(jù)IEA（國(guó)際能源署）最新預(yù)計(jì)，2024年全球新能源汽車銷量將達(dá)到1700萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)21.4%；中國(guó)新能源汽車銷量有望達(dá)到1000萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)近25%。圖

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2024年全球海外多數(shù)市場(chǎng)新能源汽車滲透率仍然較低資料：乘聯(lián)會(huì)、湘財(cái)證券研究所192.4風(fēng)電領(lǐng)域：2024年1-4月風(fēng)電新增裝機(jī)保持較快增速?

2024年1-4月國(guó)內(nèi)風(fēng)電新增裝機(jī)容量累計(jì)同比18.59%，增速雖從高增速逐漸放緩，但4月仍保持同環(huán)比雙增，累計(jì)同比仍保持較快增長(zhǎng)。圖

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2024年1-4月風(fēng)電新增裝機(jī)增速下滑，但同比仍快速增長(zhǎng)資料：國(guó)家能源局、Wind、湘財(cái)證券研究所202.4風(fēng)電領(lǐng)域：2024年2024年風(fēng)電政策支持力度不減表

22023年下半年以來(lái)我國(guó)發(fā)布的風(fēng)電相關(guān)政策《關(guān)于印發(fā)電力裝

依托國(guó)家風(fēng)電、光伏、水電、核電等能源領(lǐng)域重大工程建設(shè)，鼓勵(lì)建設(shè)運(yùn)營(yíng)單位加大對(duì)攻關(guān)突破備行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作

電力裝備的采購(gòu)力度，依托重點(diǎn)工程建設(shè)推動(dòng)攻關(guān)成果示范應(yīng)用，通過(guò)示范引領(lǐng)，促進(jìn)電力裝備方

案(2023-2024

年

)

推廣應(yīng)用。引導(dǎo)裝備制造企業(yè)提高供給質(zhì)量，保障好大型風(fēng)電光伏基地項(xiàng)目，加快大型風(fēng)機(jī)葉片2023年9月

工業(yè)和信息化部的通知》應(yīng)用驗(yàn)證平臺(tái)建設(shè)，推動(dòng)攻關(guān)突破的風(fēng)電葉片使用平臺(tái)進(jìn)行應(yīng)用驗(yàn)證。為全面及時(shí)了解全國(guó)可再生能源生產(chǎn)、消費(fèi)、供銷基本情況，加強(qiáng)對(duì)可再生能源運(yùn)行的監(jiān)測(cè)與監(jiān)管，為能源管理部門及有關(guān)政府部門制定政策和規(guī)劃、監(jiān)控行業(yè)運(yùn)行情況提供依據(jù)，特制定本調(diào)查制度。棄風(fēng)電量指受電網(wǎng)傳輸通道或安全運(yùn)行需要等因素影響，風(fēng)電場(chǎng)可發(fā)而未能發(fā)出的電量。不包括風(fēng)電場(chǎng)因風(fēng)機(jī)自身設(shè)備故障原因未能發(fā)出的電量。風(fēng)電棄風(fēng)率指受電網(wǎng)傳輸通道或安全運(yùn)行需要等因素影響，風(fēng)電場(chǎng)可發(fā)而未能發(fā)出的電量(棄風(fēng)電量)與全部應(yīng)發(fā)電量的比率。大力推進(jìn)非化石能源高質(zhì)量發(fā)展。深入落實(shí)雙碳目標(biāo)任務(wù)，多措并舉提高非化石能源比重。鞏固擴(kuò)大風(fēng)電光伏良好發(fā)展態(tài)勢(shì)。穩(wěn)步推進(jìn)大型風(fēng)電光伏基地建設(shè)，有序推動(dòng)項(xiàng)目建成投產(chǎn)。統(tǒng)籌優(yōu)化海上風(fēng)電布局，推動(dòng)海上風(fēng)電基地建設(shè)，穩(wěn)妥有序推動(dòng)海上風(fēng)電向深水遠(yuǎn)岸發(fā)展。做好全國(guó)光熱發(fā)電規(guī)劃布局，持續(xù)推動(dòng)光熱發(fā)電規(guī)?；l(fā)展。因地制宜加快推動(dòng)分散式風(fēng)電、分布式光伏發(fā)電開(kāi)發(fā)，在條件具備地區(qū)組織實(shí)施“千鄉(xiāng)萬(wàn)村馭風(fēng)行動(dòng)”和“千家萬(wàn)戶沐光行動(dòng)”。開(kāi)展全國(guó)風(fēng)能和太陽(yáng)能發(fā)電資源普查試點(diǎn)工作。持續(xù)完善綠色低碳轉(zhuǎn)型政策體系。科學(xué)優(yōu)化新能源利用率目標(biāo)，印發(fā)2024年可再生能源電力消納責(zé)任權(quán)重并落實(shí)到重點(diǎn)行業(yè)企業(yè)，以消納責(zé)任權(quán)重為底線，以合理利用率為上限，推動(dòng)風(fēng)電光伏高質(zhì)量發(fā)展。國(guó)家能源局關(guān)于印發(fā)《可再生能源利用統(tǒng)計(jì)調(diào)查制度》的通知2023年11月

國(guó)家能源局關(guān)于印發(fā)《2024

年能源工作指導(dǎo)意見(jiàn)》的通知2024年3月

國(guó)家能源局“十四五”期間，在具備條件的縣（市、區(qū)、旗）域農(nóng)村地區(qū)，以村為單位，建成一批就地就近開(kāi)發(fā)利用的風(fēng)電項(xiàng)目，原則上每個(gè)行政村不超過(guò)20兆瓦，探索形成“村企合作”的風(fēng)電投資建設(shè)新模式和“共建共享”的收益分配新機(jī)制。鼓勵(lì)各地對(duì)“千鄉(xiāng)萬(wàn)村馭風(fēng)行動(dòng)”風(fēng)電項(xiàng)目探索試行備案制，結(jié)合實(shí)際提供“一站式”服務(wù)。充分利用農(nóng)村零散非耕地，依法依規(guī)辦理“千鄉(xiāng)萬(wàn)村馭風(fēng)行動(dòng)”風(fēng)電項(xiàng)目用地?！扒оl(xiāng)萬(wàn)村馭風(fēng)行動(dòng)”風(fēng)電項(xiàng)目由電網(wǎng)企業(yè)實(shí)施保障性并網(wǎng)，以就近就地消納為主，上網(wǎng)電價(jià)按照并網(wǎng)當(dāng)年新能源上網(wǎng)電價(jià)政策執(zhí)行，鼓勵(lì)參與市場(chǎng)化交易，參與市場(chǎng)交易電量不參與輔助服務(wù)費(fèi)用分?jǐn)偂９膭?lì)依法通過(guò)土地使用權(quán)入股等方式共享“千鄉(xiāng)萬(wàn)村馭風(fēng)行動(dòng)”風(fēng)電項(xiàng)目收益，探索鄉(xiāng)村能源合作新模式。鼓勵(lì)風(fēng)電與分布式光伏等其他清潔能源形成鄉(xiāng)村多能互補(bǔ)綜合能源系統(tǒng)。在融資、貸款等方面進(jìn)一步加大對(duì)“千鄉(xiāng)萬(wàn)村馭風(fēng)行動(dòng)”風(fēng)電項(xiàng)目的支持力度。國(guó)

家發(fā)展

改革委

關(guān)于組織開(kāi)展“千2024年4月

、

國(guó)家能

源局、

鄉(xiāng)萬(wàn)村馭風(fēng)行動(dòng)”農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的通知資料：各省政府官網(wǎng)、湘財(cái)證券研究所212.4風(fēng)電領(lǐng)域：2024年1-5月風(fēng)機(jī)招標(biāo)量保持快速增長(zhǎng)?

2024Q1風(fēng)電招標(biāo)同比下滑（-13%），但3月以來(lái)持續(xù)恢復(fù)，根據(jù)中國(guó)招投標(biāo)平臺(tái)數(shù)據(jù)，3-5月風(fēng)機(jī)月度招標(biāo)量同比分別為81.5%、48.2%和399%，拉動(dòng)風(fēng)機(jī)累計(jì)招標(biāo)同比快速修復(fù)，1-5月風(fēng)機(jī)招標(biāo)同比18.5%，增速由降轉(zhuǎn)增并維持較快增速。?

2022-2023年累計(jì)招標(biāo)185GW，而同期新增裝機(jī)僅113GW，按照風(fēng)電招標(biāo)到裝機(jī)大概1年左右滯后，部分前期招標(biāo)未裝機(jī)項(xiàng)目將轉(zhuǎn)入2024年完成，考慮前期招標(biāo)未完成裝機(jī)規(guī)模2024年風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模仍然有望保持快速增長(zhǎng)。?

未來(lái)兩年風(fēng)電新增裝機(jī)量中樞有望維持高位。全國(guó)31個(gè)省（市）“十四五”期間共規(guī)劃風(fēng)電新增裝機(jī)為310GW，2021-2023年新增裝機(jī)累計(jì)161GW，則2024-2025年尚有150GW左右新增裝機(jī)規(guī)模，年平均新增裝機(jī)75GW左右。圖

31

2024Q1我國(guó)風(fēng)電設(shè)備招標(biāo)規(guī)模下降圖32風(fēng)電新增裝機(jī)滯后招標(biāo)

年，近兩年出現(xiàn)剪刀差1資料：金風(fēng)科技網(wǎng)站、湘財(cái)證券研究所資料：Wind、金風(fēng)科技網(wǎng)站、湘財(cái)證券研究所222.4風(fēng)電領(lǐng)域：全球海上風(fēng)電將進(jìn)入新一輪快速增長(zhǎng)期?

國(guó)內(nèi)方面，2024年以來(lái)軍事、航道相關(guān)問(wèn)題解決方案逐步取得進(jìn)展。隨著項(xiàng)目核準(zhǔn)和競(jìng)配加速，海風(fēng)項(xiàng)目有望進(jìn)入實(shí)質(zhì)性建設(shè)階段，下半年海風(fēng)招標(biāo)及裝機(jī)有望加快釋放。?

受此制約逐步解除影響，上半年多個(gè)大型海風(fēng)項(xiàng)目取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展，各地海上風(fēng)電項(xiàng)目的推進(jìn)節(jié)奏不同程度的加快。浙江16.5GW及河北7.3GW“十四五”海上風(fēng)電規(guī)劃獲批復(fù)，同時(shí)福建、山東、海南等沿海大省相繼公布2024年海風(fēng)項(xiàng)目規(guī)劃。?

競(jìng)配層面，上海及浙江分別發(fā)布2024年海風(fēng)競(jìng)配公告，合計(jì)8.3GW，下半年江蘇競(jìng)配亦有望落地。?

全球來(lái)看，根據(jù)GWEC，歐洲方面英國(guó)、德國(guó)、荷蘭、丹麥四國(guó)

2030年的海上風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)目標(biāo)定位50GW、30GW、22.2GW和12.9GW；美國(guó)能源部將2030年和2050年海上風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)目標(biāo)設(shè)定為30GW和110GW，歐美到2030年海上風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)規(guī)劃150GW左右，是2021年國(guó)外海上風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)的5倍左右。圖

33全國(guó)各省

“十四五”能源規(guī)劃下的新增裝機(jī)容量資料：金風(fēng)科技網(wǎng)站、風(fēng)芒能源、湘財(cái)證券研究所232.4風(fēng)電領(lǐng)域：風(fēng)機(jī)大型化趨勢(shì)延續(xù)將不斷提升稀土永磁風(fēng)機(jī)的滲透率?

近海海域依然是“十四五”期間我國(guó)海上風(fēng)電開(kāi)發(fā)的主要海域，“十四五”后期近海海上風(fēng)電場(chǎng)場(chǎng)址資源將趨緊，隨著近海開(kāi)發(fā)空間趨緊，生態(tài)約束增強(qiáng)，深水遠(yuǎn)岸布局已經(jīng)成為海上風(fēng)電的必然發(fā)展方向。?

深遠(yuǎn)海布局發(fā)展的趨勢(shì)，要求技術(shù)上突破大容量風(fēng)電機(jī)組創(chuàng)新，推動(dòng)超大型海上風(fēng)電機(jī)組示范應(yīng)用，引領(lǐng)深遠(yuǎn)海海上風(fēng)電提質(zhì)降本。?

2023年風(fēng)機(jī)大型化進(jìn)一步加速，陸上風(fēng)電單機(jī)容量突破兩位數(shù)，年度陸風(fēng)單機(jī)裝機(jī)容量或?qū)⑦_(dá)到5.6-5.8兆瓦，2024年將進(jìn)入7兆瓦時(shí)代，海風(fēng)平均單機(jī)容量進(jìn)入兩位數(shù)時(shí)代，2023年國(guó)內(nèi)16MW機(jī)組已經(jīng)開(kāi)啟商業(yè)化應(yīng)用，2024年20兆瓦+風(fēng)機(jī)將開(kāi)始應(yīng)用。242.5工業(yè)領(lǐng)域：工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域需求回升明顯，機(jī)床5月走弱?

2024年1-5月工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量累計(jì)同比8.9%，增速較2023全年大幅圖

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2024年1-5月我國(guó)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量明顯回升圖

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2024年1-5月金屬切削機(jī)床增速下滑工業(yè)機(jī)器人月度產(chǎn)量(臺(tái)/套)金屬切削機(jī)床月度產(chǎn)量(萬(wàn)臺(tái))當(dāng)月同比

右-60000876543210-100%75%50%25%0%-25%-50%-75%累計(jì)同比-右當(dāng)月同比

右提升11.1個(gè)百分。對(duì)應(yīng)領(lǐng)域需求有較明顯改善。120%90%60%30%0%50000400003000020000100000?

2024年1-5月金屬切削機(jī)

床

產(chǎn)

量

累

計(jì)

同

比4.2%，增速較2023全年回落2.4個(gè)百分點(diǎn)，較1-4月回落1.8個(gè)百分點(diǎn)，5月份機(jī)床領(lǐng)域需求有所走弱。-30%-60%資料：Wind、湘財(cái)證券研究所資料：Wind、湘財(cái)證券研究所圖

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2024年1-5月通用設(shè)備工業(yè)增加值增速小幅增加圖

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2024年1-5月專用設(shè)備工業(yè)增加值邊際下滑工業(yè)增加值:通用設(shè)備制造業(yè):當(dāng)月同比工業(yè)增加值:通用設(shè)備制造業(yè):累計(jì)同比工業(yè)增加值:專用設(shè)備制造業(yè):當(dāng)月同比工業(yè)增加值:專用設(shè)備制造業(yè):累計(jì)同比?

通用裝備行業(yè)2024年1-5月份工業(yè)增加值累計(jì)同比2.7%，增速較2023年全年小幅增加0.7個(gè)百分點(diǎn)；40%20%0%40%20%0%?

專用裝備行業(yè)同期工業(yè)增加值則累計(jì)同比1.8%，增速較2023年全年下滑1.8個(gè)百分點(diǎn)，但3-5月邊際增速持續(xù)小幅提升-20%-20%資料：Wind、湘財(cái)證券研究所資料：Wind、湘財(cái)證券研究所252.5工業(yè)領(lǐng)域：制造業(yè)投資景氣回升，高質(zhì)量發(fā)展政策主線有望帶來(lái)增量?

制造業(yè)景氣度呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。?

2024年以來(lái)制造業(yè)PMI總體呈現(xiàn)逐步復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，3-4月進(jìn)入景氣區(qū)間，5月有所走弱，但總體趨勢(shì)仍呈現(xiàn)緩慢上升。?

高質(zhì)量發(fā)展主線下制造業(yè)投資保持增長(zhǎng)將帶動(dòng)工業(yè)領(lǐng)域永磁材料需求。?

2024年1-5月國(guó)內(nèi)制造業(yè)固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)9.6%，較2023年全年提升3.1個(gè)百分點(diǎn)；高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資累計(jì)同比11.5%，增速較2023年提高1.2個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)。?

盡造業(yè)投資5月增速亦有所走弱，但在當(dāng)前制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展政策引導(dǎo)下，包括新質(zhì)生產(chǎn)力培育及大規(guī)模設(shè)備更新政策引導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)將為制造業(yè)保持強(qiáng)勢(shì)發(fā)展提供支撐，工業(yè)領(lǐng)域稀土永磁需求有望持續(xù)受益于新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)及大規(guī)模設(shè)備更新帶來(lái)的需求增量。圖

38我國(guó)制造業(yè)PMI呈弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)圖

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制造業(yè)及高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資景氣度較好資料：Wind、湘財(cái)證券研究所資料：Wind、湘財(cái)證券研究所262.5工業(yè)領(lǐng)域：人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化發(fā)展帶來(lái)長(zhǎng)期增量?

伺服系統(tǒng)是人形機(jī)器人三大核心部件之一，永磁材料主要用于伺服系統(tǒng)電機(jī)圖

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人形機(jī)器人行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈圖

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人形機(jī)器人零部件成本占比其他,6%控制器,12%減速器,36%機(jī)器人本體,22%伺服系統(tǒng),24%資料：前瞻產(chǎn)業(yè)研究所、湘財(cái)證券研究所資料：、湘財(cái)證券研究所圖

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兩種電機(jī)示意圖表

3無(wú)框力矩電機(jī)和空心杯電機(jī)技術(shù)性能對(duì)比資料：科爾摩根官網(wǎng)、鳴志電器官網(wǎng)、湘財(cái)證券研究所資料：未來(lái)智庫(kù)、鳴志官網(wǎng)、電子發(fā)燒友、湘財(cái)證券研究所272.5工業(yè)領(lǐng)域：人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化發(fā)展帶來(lái)長(zhǎng)期增量?

人形機(jī)器人展現(xiàn)較快的迭代速度，特斯拉人形機(jī)器人量產(chǎn)倒計(jì)時(shí)，已開(kāi)始樣品測(cè)試?

商業(yè)化逐漸落地，多方勢(shì)力開(kāi)始入局?

國(guó)家地方政策持續(xù)發(fā)力，推動(dòng)人形機(jī)器人行業(yè)快速發(fā)展?

2023年全球市場(chǎng)規(guī)模18億美元，2028年將增至138億美元，5年復(fù)合增長(zhǎng)率50.36%圖

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2022-2028年全球人形機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)資料：、湘財(cái)證券研究所282.5工業(yè)領(lǐng)域：人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化發(fā)展帶來(lái)長(zhǎng)期增量?

長(zhǎng)期看人形機(jī)器人發(fā)展空間大，帶動(dòng)電機(jī)市場(chǎng)規(guī)模大幅增加，拓展永磁材料應(yīng)用領(lǐng)域。?

2022年全球力矩電機(jī)市場(chǎng)規(guī)模為6.1億美元，2020年全球空心杯電機(jī)市場(chǎng)規(guī)模6.23億美元。?

2028年，人形機(jī)器人會(huì)給無(wú)框力矩電機(jī)和空心杯電機(jī)帶來(lái)的新增市場(chǎng)規(guī)模分別為196、86億元。?

根據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)計(jì)，全球人形機(jī)器人市場(chǎng)對(duì)稀土永磁材料的消費(fèi)量將達(dá)到2,887.5噸，2023年至2028年的復(fù)合年增長(zhǎng)率約為162.2%。表

4無(wú)框力矩電機(jī)和空心杯電機(jī)空間預(yù)測(cè)表2024E2025E52026E202027E502028E100人形機(jī)器人銷量（萬(wàn)臺(tái)）同比增速1400.00%300.00%150.00%100.00%每個(gè)人形機(jī)器人無(wú)框力矩電機(jī)數(shù)量2828282828單價(jià)（萬(wàn)元）同比增速0.10.09-6.00%130.08-6.00%450.07-5.00%980.07-5.00%196合計(jì)（億元）同比增速3350.00%255.60%118.80%100.00%每個(gè)人形機(jī)器人使用空心杯電機(jī)數(shù)量1212121212單價(jià)（萬(wàn)元）同比增速0.090.08-6.00%50.08-6.00%190.08-5.00%450.07-5.00%86合計(jì)（億元）同比增速1370.00%276.00%137.50%90.00%資料：網(wǎng)易網(wǎng)、智通財(cái)經(jīng)、鳴志電器官網(wǎng)、湘財(cái)證券研究所292.6消費(fèi)電子領(lǐng)域：受益于AI創(chuàng)新應(yīng)用落地推動(dòng)景氣周期上行?

2024年Q1消費(fèi)電子行業(yè)領(lǐng)域需求改善。?

全球智能手機(jī)保持平穩(wěn)增速，平板及PC結(jié)束下滑，重新回歸增長(zhǎng)，其出貨量累計(jì)分別上漲7.8%、0.5%和1.5%。?

2024年1-5月國(guó)內(nèi)智能手機(jī)累計(jì)同比12%，較2023年全年提升10個(gè)百分點(diǎn)。?

隨著近兩年AI大模型的持續(xù)優(yōu)化及多樣化以及AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求上行，全球芯片設(shè)計(jì)廠商及終端廠商積極推進(jìn)AI+設(shè)備的創(chuàng)新應(yīng)用，AIPC及AI手機(jī)等的推出將催化新一輪的消費(fèi)電子更新熱潮，疊加當(dāng)前供給端庫(kù)存去化已至低位，推動(dòng)消費(fèi)電子需求景氣進(jìn)入上升周期，為消費(fèi)電子領(lǐng)域需求帶來(lái)增量。圖

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2024Q1全球3C出貨同比改善圖

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2024年1-5月我國(guó)智能手機(jī)出貨累計(jì)增速大幅提升出貨量:智能手機(jī):全球:當(dāng)季同比(IDC)出貨量:平板電腦:全球:當(dāng)季同比出貨量:PC:全球:當(dāng)季同比中國(guó)智能手機(jī)月度產(chǎn)量(萬(wàn)臺(tái))當(dāng)月同比-右累計(jì)同比-右80%60%40%20%0%20000160001200080004000080%60%40%20%0%-20%-40%-20%-40%資料：Wind、湘財(cái)證券研究所資料：Wind、湘財(cái)證券研究所30三、供給端：中短期供給壓力顯現(xiàn)，長(zhǎng)期供需有望平衡313.1供給：行業(yè)供給壓力顯現(xiàn)?

2024年擬投放項(xiàng)目較多，存在供需錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。?

供給壓力顯現(xiàn)。2024年1-5月國(guó)內(nèi)釹鐵硼毛坯累計(jì)產(chǎn)量12.74萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)33.58%，增幅較1-4月增加2個(gè)百分點(diǎn)，5月增長(zhǎng)41.55%。表

5行業(yè)主要上市公司產(chǎn)能情況及未來(lái)擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃圖

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2024年1-5月釹鐵硼毛坯供給增長(zhǎng)較快釹鐵硼毛坯產(chǎn)量(萬(wàn)噸)同比-右累計(jì)同比-右3.02.52.01.51.00.50.060%40%20%0%-20%-40%資料：百川盈孚、湘財(cái)證券研究所資料：各公司公告、湘財(cái)證券研究所323.2供給：長(zhǎng)期需求潛力有