西北750kV電網(wǎng)設(shè)備需求潛力詳析

西北750kV電網(wǎng)設(shè)備需求潛力詳析長江證券研究所電力設(shè)備與新能源研究小組2024-08-06%%%%101

西北750kV電網(wǎng)發(fā)展背景02西北750kV電網(wǎng)需求前景0

西北750kV電網(wǎng)彈性測算目

錄%%%%01西北750kV電網(wǎng)發(fā)展背景%%4750kV電網(wǎng)是我國西北地區(qū)特有的電壓等級西北750kV電網(wǎng)始建于官亭-蘭州東750kV輸變電示范工程，200年月，該工程由原國家計委正式批準立項，新建750kV官亭變電站和750kV蘭州東變電站2座，每座變電站安裝

臺750kV/500MVA變壓器，新建750kV輸電線路線路141公里。該工程于2005年投運，由此拉開西北750kV電網(wǎng)建設(shè)的序幕。西北與其他區(qū)域大網(wǎng)不同，采用750kV作為主干網(wǎng)最高電壓等級，有其歷史原因：1、西北幅員遼闊，1972年即投運了0kV劉天關(guān)輸變電工程，開辟了我國超高壓電網(wǎng)的開端，受制于當(dāng)時的裝備制造能力，我國尚不能制造更高電壓等級的裝備，后來于1981年，我國第一條500kV平武輸變電工投運。2000年以來，當(dāng)時的0kV電網(wǎng)已經(jīng)無法滿足西北電網(wǎng)輸送距離長、容量大的特點，因此需要更高的電壓等級。2、相對于500kV，750kV的自然傳輸功率是500千伏的2倍多，采用750kV電壓等級線路數(shù)量可減少，節(jié)約線路走廊，適用于西北地區(qū)的地形地貌地址情況。資料來源：國家電網(wǎng)，長江證券研究所，備注：2020(2)代表國網(wǎng)2020年第2次輸變電設(shè)備招標圖：我國電網(wǎng)分區(qū)情況01交流電網(wǎng)最高電壓等級1000kV交流電網(wǎng)最高電壓等級500kV交流電網(wǎng)最高電壓等級1000kV交流電網(wǎng)最高電壓等級1000kV交流電網(wǎng)最高電壓等級500kV交流電網(wǎng)最高電壓等級1000kV(在建)交流電網(wǎng)最高電壓等級750kV%%%%5西北750kV電網(wǎng)發(fā)展現(xiàn)狀資料來源：國家電網(wǎng)，長江證券研究所，備注：截止2020年12月已建成情況750kV電壓等級是我國西北區(qū)域電網(wǎng)的特有電壓等級，因此750kV設(shè)備需求主要由西北區(qū)域電網(wǎng)建設(shè)需求驅(qū)動。截止2020年12月的西北750kV變電站情況如表所示。十四五初期，西北又陸續(xù)投運了陜西朔方、青海西寧北、青海托素、寧夏青山、寧夏妙嶺、甘肅蘭臨、新疆鄯善、新疆烏昌、新疆賽里木等工程，共計約60余座750kV變電站。圖：截止2020年12月底西北750kV變電站（含開關(guān)站）情況省份 站點名稱陜西750kV變電站 寶雞、乾縣、西安南、涇渭、信義、秦道（開關(guān)站）、洛川、夏州、榆橫等9座甘肅750kV變電站麥積、平?jīng)?、蘭州東、白銀、武勝、河西、酒泉、甘州、莫高、敦煌、沙洲等11座青海750kV變電站官亭、郭隆、西寧、塔拉、日月山、海西、魚卡（開關(guān)站）、海南等8座寧夏750kV變電站六盤山、銀川東、沙湖、黃河、杞鄉(xiāng)（開關(guān)站）、沙坡頭、賀蘭山、靈州等8座新疆750kV變電站煙墩、哈密、三塘湖、吐魯番、達坂城、巴州、庫車、阿克蘇、巴楚、喀什、莎車、和田、伊犁、烏蘇站、鳳凰、塔城、烏北、亞中、五家渠、五彩灣、芨芨湖等21座合計57座01%%6西北750kV電網(wǎng)相對薄弱西北電網(wǎng)歷來被認為是相對薄弱的，與其他地區(qū)相比，西北電源和西北750kV主干網(wǎng)規(guī)模均相對較小。從源網(wǎng)裝機容量比來看，至2022年末，西北電源裝機是西北750kV變壓器裝機容量的1.66倍，而其他地區(qū)電源裝機容量僅為500kV變壓器容量的1.25倍。2018年-2022年，在西北電源快速發(fā)展的背景下，西北源網(wǎng)裝機容量比從1.59提升至1.66，電網(wǎng)強度進一步減弱?？紤]到西北未來是我國新能源裝機主力區(qū)域，因此西北750kV電網(wǎng)仍存在相當(dāng)大的發(fā)展空間。資料來源：電力統(tǒng)計年鑒，長江證券研究所圖：750kV和500kV區(qū)域源網(wǎng)裝機情況01圖：750kV和500kV區(qū)域源網(wǎng)裝機比例05101520252016年2017年 2018年2019年 2020年2021年2022年西北地區(qū)750kV變壓器容量(億kVA)其他地區(qū)500kV變壓器容量(億kVA)西北地區(qū)電源裝機(億kVA)其他地區(qū)電源裝機(億kVA)0.00.40.20.60.81.01.21.41.61.82016年2019年2022年2017年 2018年西北地區(qū)電源裝機/750kV變壓器容量2020年 2021年其他地區(qū)電源裝機/500kV變壓器容量%%%%702西北750kV電網(wǎng)需求前景%%8西北750kV電網(wǎng)設(shè)備需求已經(jīng)起量202年以來，國家電網(wǎng)750kV變壓器和組合電器招標量同比增長明顯，但4、5、6批次需求明顯回落。2024年國家電網(wǎng)輸變電設(shè)備第次招標顯示，750kV相關(guān)設(shè)備需求量大增，變壓器和組合電器招標量創(chuàng)出單批次歷史新高，超出市場預(yù)期。凸顯750kV相關(guān)交流設(shè)備仍然在持續(xù)攀升。資料來源：國家電網(wǎng)，長江證券研究所，備注：2020(2)代表國網(wǎng)2020年第2次輸變電設(shè)備招標圖：國家電網(wǎng)750kV變壓器和組合電器各批次招標量0205101520250540455005101520252020(2)2020()2020(4)2020(6)2021(1)2021(2)2021()2021(4)2021(5)2022()2022(4)2022(5)2022(6)202(1)202(2)202()202(4)202(5)202(6)2024(1)2024(2)2024()2024(4)750kV變壓器容量(GVA)750kV組合電器數(shù)量(間隔/套)%%%%9西北750kV電網(wǎng)設(shè)備需求已經(jīng)起量具體看，750kV變壓器在2020年-2024年6月底期間共計招標147.2GVA容量，其中新建招標96GVA，占比達65.2%，2022年和202年新建部分增速分別達200%和226%，2024年上半年已經(jīng)實現(xiàn)新建招標.9GVA招標量，同比增長27%。750kV組合電器在2020年-2024年6月底期間共計招標20套，其中新建招標156套，占比達67.8%，2022年和202年新建部分增速分別達425%和214%，2024年上半年已經(jīng)實現(xiàn)新建招標6套，同比增長66%。資料來源：國家電網(wǎng)，長江證券研究所，備注：2024年為1-6月份招標量圖：國家電網(wǎng)750kV變壓器歷年新建和擴建招標量(GVA)02010200405060702020年2021年2022年202年2024年新建 擴建0102004050607080901002020年2021年2022年202年2024年新建 擴建圖：國家電網(wǎng)750kV組合電器歷年新建和擴建招標量(套)%%10西北750kV變壓器需求來源分析2020年-2024年6月底，共計有24個新建750kV變電站含變壓器，平均每個新建站變壓器招標容量達4GVA；共計有2個擴建750kV變電站含變壓器，平均每個擴建站變壓器招標容量達2.074GVA（不含備品備件變壓器招標需求）。圖：各個新建變電站750kV變壓器招標量(GVA)02圖：各個擴建變電站750kV變壓器招標量(GVA)0

1資料來源：國家電網(wǎng)，長江證券研究所24567甘塘慶陽北阿拉爾天都山三塘湖北淖毛湖五彩灣北漢中丁字口秦川玉門金塔紅旗西安東昆侖山蘭臨青山安康若羌石河子甘泉堡民豐木壘南且末00.511.522.5.544.5香加魚卡妙嶺備品備件郭隆夏州麥積河西甘州乾縣杞鄉(xiāng)青山日月山沙洲沙湖木壘三塘湖達坂城烏蘇喀什莎車阿克蘇和田六盤山%%%%11西北750kV組合電器需求來源分析2020年-2024年6月底，共計有26個新建750kV變電站含組合電器，平均每個新建站組合電器招標容量達6套；共計有0個擴建750kV變電站含組合電器，平均每個擴建站變壓器招標容量達2.47套。圖：各個新建變電站750kV組合電器招標量(套)02圖：各個擴建變電站750kV組合電器招標量(套)0 2資料來源：國家電網(wǎng)，長江證券研究所468101214安康西安東若羌五彩灣北漢中鐵干里克古賢天都山秦川慶陽北三塘湖北淖毛湖甘塘紅旗木壘南阿拉爾石河子甘泉堡蘭臨丁字口玉門金塔昆侖山民豐且末青山01245678910沙坡頭魚卡香加日月山亞中郭隆朔方西安東五家渠三塘湖西寧北托素木壘杞鄉(xiāng)青山柴達木妙嶺洛川武勝賽里木若羌莎車阿克蘇青南麥積甘州沙湖達坂城電廠靈州%%12西北750kV電網(wǎng)可研招標情況我們可以通過750kV項目的可研招標情況，來進一步分析未來的750kV項目需求。2020年以來，西北5省已開始陸續(xù)釋放新的750kV項目可研招標，根據(jù)我們的統(tǒng)計，2020年以來，已經(jīng)有49座新建750kV變電站開始可研，即4年半時間內(nèi)年發(fā)布可研的新建750kV變電站數(shù)量已達到2020年底已建成的存量750kV變電站數(shù)量的86%。其中有2座變電站已經(jīng)進行了設(shè)備招標。圖：西北五省2020年之后新建750kV變電站可研情況年份陜西新疆甘肅寧夏青?？傆?020年 西安東2021年 古賢（開關(guān)站）、阿拉爾秦川、玉門、金天都山昆侖山、羚羊210西安西、安康 塔、武威北2022年 漢中、蒲白 五彩灣北、甘泉堡、三塘湖北、將軍廟、 慶陽北甘塘、烽燧紅旗、哇讓、丁字口15鐵干里克、若羌、木壘南202年 大保當(dāng) 塔額、克拉瑪依、樓蘭、民豐、且末、 水源、涼州北星塘、閩寧、寧東、紅坡16托克遜、祁曼、淖毛湖西嶺2024年清水、定靖西東臺、松如溝、熱水、興和6合計916761149資料來源：國家電網(wǎng)，長江證券研究所，備注：截止2024年6月0日的可研招標情況，紅字為已經(jīng)進行了設(shè)備招標的變電站02%%%%1未設(shè)備招標的存量可研項目已經(jīng)支撐起未來需求資料來源：國家電網(wǎng)，長江證券研究所2260510152025根據(jù)2020年至2024年6月0日期間750kV變電站設(shè)備招標的情況，共計有26座750kV新建變電站進行了設(shè)備招標，其中的2座屬于上表中2020年之后可研招標的49座新建變電站，另外座變電站于2020年之前進行了可研招標。所以，截止2024年6月0日，仍有26座已經(jīng)開展可研的新建750kV變電站尚未進行設(shè)備招標，該部分的設(shè)備需求有望在后續(xù)2-年內(nèi)陸續(xù)釋放。圖：新建750kV變電站招標量對比（座）020年1月-24年6月已進行設(shè)備招標的新建站數(shù)2020年1月-2024年6月可研招標站數(shù)24年6月-26年12月預(yù)期設(shè)備招標的新建站數(shù)2020年之前可研招標的新建站數(shù)02%%14西北750kV電網(wǎng)設(shè)備需求仍將持續(xù)增加根據(jù)可研情況，我們預(yù)計2024-2025年的750kV電網(wǎng)設(shè)備需求仍將持續(xù)增加，其中750kV變壓器招標容量預(yù)計將分別達到75和107GVA，同比增速分別為24%和42%，750kV組合電器招標量預(yù)計將分別達到10和174套，同比增速分別為44%和5%。注：假設(shè)條件為新建站需求按照2020-2024年單站平均需求量，擴建站需求按照新建占比達到約65%左右。資料來源：國家電網(wǎng)，長江證券研究所圖：750kV變壓器招標量仍將持續(xù)增長（GVA）圖：

750kV組合電器招標量仍將持續(xù)增長（套）0%20%60%80%100%140%160%0204060801001202020年2021年2022年202年2024E2025E新建擴建同比增速0%50%100%150%200%250%020406040%80100120120%1401601802002020年2021年2022年202年2024E2025E新建擴建同比增速02%%%%15特高壓直流對750kV帶動作用如何？資料來源：國家電網(wǎng)，長江證券研究所工程名稱 電壓等級 技術(shù)路線 項目進度 送端位置金上-湖北±800kV常規(guī)2年開工西南隴東-山東±800kV常規(guī)2年開工西北哈密-重慶±800kV常規(guī)2年開工西北寧夏-湖南±800kV常規(guī)2年開工西北陜北-安徽±800kV常規(guī)24年開工西北陜西-河南±800kV常規(guī)2年可研西北蒙西-京津冀±800kV柔性2年可研華北甘肅-浙江±800kV柔性2年可研西北藏東南-粵港澳±800kV柔性24年可研西南南疆-川渝±800kV柔性24年可研西北巴丹吉林－四川±800kV柔性24年可研西北青海海南外送±800kV已納規(guī)西北騰格里-江西±800kV已納規(guī)西北庫布齊-上海±800kV已納規(guī)華北烏蘭布和-京津冀±800kV已納規(guī)華北松遼-華北±800kV已納規(guī)東北內(nèi)蒙古-華東±800kV已納規(guī)華北內(nèi)蒙古-江蘇±800kV已納規(guī)西北或華北由于西北主干網(wǎng)最高采用750kV電壓等級，因此目前西北送出的特高壓直流多采用750kV接入。因此，在從西北送出的特高壓直流工程的送端換流站內(nèi)需用到750kV相關(guān)的交流設(shè)備。目前，十四五已納規(guī)項目中，已有10條特高壓直流送端坐落于西北，對750kV交流設(shè)備形成拉動作用。圖：特高壓直流西北送出占比過半 圖：

750kV組合電器招標量仍將持續(xù)增長（套）750kV交流配電裝置02%%16特高壓直流對750kV帶動作用如何？資料來源：國家電網(wǎng)，長江證券研究所招標時間 工程名稱 750kV變壓器容量(GVA)

750kV組合電器(套)202年 隴東-山東慶陽換流站 0.72

2202年寧夏-湖南中寧換流站0.7226202年哈密-重慶巴里坤換流站0.7202024年陜北-安徽寶塔山換流站0.72001020040506070809010000.511.522.5202年2024E2025E2026E750kV變壓器容量(GVA)750kV組合電器(套)目前，隴東-山東、寧夏-湖南、哈密-重慶、陜北-安徽等4條特高壓直流工程已經(jīng)實施招標，其送端換流站慶陽、中寧、巴里坤、寶塔山等四座換流站分別采用750kV變壓器/組合電器的數(shù)量分別為0.72GVA/2套、0.72GVA/26套、0.72GVA/0套、0.72GVA/0套。因此，750kV變壓器單站平均需求0.72GVA，750kV組合電器單站平均需求29.5套。根據(jù)特高壓直流項目預(yù)期進度安排，我們預(yù)計2024-2026年750kV變壓器/組合電器需求量分別為1.44GVA/60套、2.16GVA/90套、1.44GVA/60套。圖：已招標特高壓直流換流站750kV交流設(shè)備需求 圖：特高壓直流換流站750kV交流設(shè)備預(yù)期需求02%%%%17750kV交流主設(shè)備市場空間測算假設(shè)750kV變壓器價格為2650萬元/GVA，則2024和2025年的750kV變壓器設(shè)備招標市場空間分別約為20億元和28.8億元，同比分別增長2%和42%。假設(shè)750kVHGIS和GIS單價分別為175萬元/套和2487萬元/間隔，并且假設(shè)HGIS和GIS占比分別為46.5%和5.5%，特高壓換流站用750kVGIS價格為1690萬元/套，則2024年和2025年的750kV組合電器設(shè)備招標市場空間分別約為5.7億元和49.6億元，同比分別增長9.4%和9%。資料來源：國家電網(wǎng)，長江證券研究所圖：750kV變壓器市場空間（億元）圖：

750kV組合電器市場空間（億元）0%20%40%60%80%100%120%140%160%0510152025052020年2021年2022年202年2024E2025E750kV變電站特高壓換流站同比增速-100%0%100%200%00%400%500%0102004050602020年2021年2022年202年2024E2025E750kV變電站特高壓換流站同比增速02%%180西北750kV電網(wǎng)彈性測算%%%%19750kV變壓器競爭格局資料來源：國家電網(wǎng)，長江證券研究所目前750kV變壓器市場競爭格局相對穩(wěn)定，自2016年開始，國內(nèi)僅山東電工、特變電工、保變電氣、中國西電等四家企業(yè)參與，另外還有重慶日立能源和濟南西門子等兩家外資變壓器廠參與我國750kV變壓器市場。2021年及之前，山東電工在750kV變壓器市場占據(jù)有利地位，部分由于市場需求較少，頭部企業(yè)往往可以拿到較大份額。隨著2022年后市場開始起量，保變電氣、特變電工和中國西電等上市公司逐步開始發(fā)力，互有漲跌，另外外資企業(yè)的份額也有一定的提升。按照202年和2024年中標結(jié)果看，份額依次為山東電工7

%、特變電工26.7%，保變電氣14.5%、中國西電9.%。圖：750kV變壓器市場競爭格局100%90%80%70%60%50%40%0%20%10%0%2016年202年2024年2017年 2018年山東電工 特變電工*2019年保變電氣*2020年中國西電*2021年重慶日立能源2022年濟南西門子0%%20750kV組合電器競爭格局資料來源：國家電網(wǎng)，長江證券研究所0目前750kV組合電器市場競爭格局相對穩(wěn)定，自2016年開始，國內(nèi)僅平高電氣、中國西電、新東北電氣等三家企業(yè)參與，另外還有廈門日立能源等一家外資變壓器廠參與我國750kV組合電器市場。平高電氣和中國西電在750kV組合電器市場占據(jù)有利地位，過往歷年份額波動較大。按照202年和2024年中標結(jié)果看，份額依次為平高電氣9%、中國西電9%，新東北電氣14.6%、廈門日立能源7%。另外，202年的特高壓直流750kV組合電器市場，平高電氣中標隴東-山東慶陽換流站和哈密-重慶巴里坤換流站750kV組合電器，占比70%，中國西電中標寧夏-湖南中寧換流站750kV組合電器，占比0%。圖：750kV組合電器市場競爭格局100%90%80%70%60%50%40%0%20%10%0%2016年2017年2022年202年2024年2018年平高電氣*2019年中國西電*2020年新東北電氣2021年廈門日立能源%%%%21750kV變壓器和組合電器盈利彈性測算資料來源：國家電網(wǎng)，長江證券研究所，備注：保變電氣報表歸屬凈利取2022年年報值，其余取202年年報值0項目202年2024E2025E750kV變壓器招標市場空間(億元)16.520.28.8特變電工份額0.21%26.59%26.59%特變電工訂單(億元)4.985.97.67保變電