財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念教學(xué)要求省公開(kāi)課一等獎(jiǎng)全國(guó)示范課微課金獎(jiǎng)?wù)n件

第二章財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念教學(xué)要求掌握包含復(fù)利終值與現(xiàn)值計(jì)算，年金(普通年金、先付年金、遞延年金、永續(xù)年金)終值與現(xiàn)值計(jì)算，貼現(xiàn)率、期數(shù)推算，名義利率與實(shí)際利率換算方法，風(fēng)險(xiǎn)概念及分類，風(fēng)險(xiǎn)程度衡量。

了解風(fēng)險(xiǎn)和收益關(guān)系掌握資金時(shí)間價(jià)值含義，資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算1/45練習(xí)題教材P40-41或習(xí)題集第3、4、11題重點(diǎn)12、13題2/45第二章財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念資金時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，是當(dāng)代財(cái)務(wù)管理兩個(gè)基本觀念。3/45第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值一、資金時(shí)間價(jià)值概念

是指資金經(jīng)過(guò)一定時(shí)間投資和再投資所增加價(jià)值從量要求性來(lái)看，資金時(shí)間價(jià)值是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹條件下社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中各部門投資利潤(rùn)率趨于平均化。因?yàn)椴灰粯訒r(shí)間資金收入經(jīng)濟(jì)價(jià)值不一樣，所以不宜直接比較，需換算到相同時(shí)間基礎(chǔ)上。4/4572法則

就是以1%復(fù)利來(lái)計(jì)息，經(jīng)過(guò)72年以后你本金就會(huì)變成原來(lái)1倍。比如：年復(fù)利收益率9%，本錢翻一番要8年；年收益率18%，則要4年。舉例：某人有2萬(wàn)元，想在5年內(nèi)變成8萬(wàn)元，則年收益率需為多少？（28.8%）5/45例：某位20歲年青人希望經(jīng)過(guò)股票投資65歲時(shí)有100萬(wàn)家產(chǎn)。假設(shè)股票年收益率為8%，需投入本金多少？6/45等額本息VS等額本金例：貸款100，000元買房，假設(shè)年利率24%，月利率2%，貸款期限50個(gè)月。采取等額本息方式還款，每個(gè)月需還款多少？共還利息多少？采取等額本金方式還款，每個(gè)月還款，共需還多少利息？7/45名義利率與實(shí)際利率例：某人存入銀行10，000元，年利率12%，每季復(fù)利一次，每個(gè)月復(fù)利一次，則實(shí)際利率各為多少？（12.55%，12.68%）名義利率r，實(shí)際利率i，一年復(fù)利M次，則i=（1+r/M）M-18/45冒風(fēng)險(xiǎn)就要有額外地收益，不然就不值得財(cái)務(wù)活動(dòng)經(jīng)常是在有風(fēng)險(xiǎn)情況下進(jìn)行第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值這種投資者因?yàn)槊帮L(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而取得超出資金時(shí)間價(jià)值額外收益，稱為投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，或風(fēng)險(xiǎn)收益、風(fēng)險(xiǎn)酬勞。9/45一、風(fēng)險(xiǎn)概念及其分類

假如企業(yè)一項(xiàng)行動(dòng)有各種可能結(jié)果，其未來(lái)財(cái)務(wù)后果是不必定，就叫有風(fēng)險(xiǎn)。1、風(fēng)險(xiǎn)概念普通說(shuō)來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)是在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生各種結(jié)果變動(dòng)程度。是事件本身不確定性，含有客觀性。特定投資風(fēng)險(xiǎn)大小是客觀，但你是否去冒風(fēng)險(xiǎn)及冒多大風(fēng)險(xiǎn)，是能夠選擇，是主觀決定。10/45一、風(fēng)險(xiǎn)概念及其分類風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)間延續(xù)而改變，越靠近完工則預(yù)計(jì)越準(zhǔn)確。伴隨時(shí)間續(xù)，事件不確定性越小，事件成，其結(jié)果就必定了。（風(fēng)險(xiǎn)總是“一定時(shí)期內(nèi)”風(fēng)險(xiǎn)）11/45一、風(fēng)險(xiǎn)概念及其分類

風(fēng)險(xiǎn)和不確定性有區(qū)分。風(fēng)險(xiǎn)是事先能夠知道全部可能后果，以及每種后果概率。不確定性是指事先不知道可能后果，或者即使知道可能后果但不知道出現(xiàn)概率。但面對(duì)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，二者極難區(qū)分，風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題概率往往不能準(zhǔn)確知道，不確定性問(wèn)題也可預(yù)計(jì)一個(gè)概率，所以實(shí)際事物中不加區(qū)分。

12/45概率測(cè)定有兩種一個(gè)是客觀概率，是指依據(jù)大量歷史實(shí)際數(shù)據(jù)推算出來(lái)概率；另一個(gè)是主觀概率，是在沒(méi)有大量實(shí)際資料情況下,人們依據(jù)有限資料和經(jīng)驗(yàn)合理預(yù)計(jì)。13/452、風(fēng)險(xiǎn)類別市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)從個(gè)別投資者角度從企業(yè)本身角度14/45市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)2、風(fēng)險(xiǎn)類別

是指影響全部企業(yè)原因引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，如戰(zhàn)爭(zhēng)、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、高利率等。因不能經(jīng)過(guò)多角投資分散，又稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。1)從個(gè)別投資主體看15/45企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)

是指發(fā)生在個(gè)別企業(yè)或特有事件造成風(fēng)險(xiǎn)，如罷工、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)失敗、沒(méi)有爭(zhēng)取到主要協(xié)議、訴訟失敗等。因能夠經(jīng)過(guò)多角投資分散，又稱可分散風(fēng)險(xiǎn)或非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。16/452、風(fēng)險(xiǎn)類別從企業(yè)本身來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)(商業(yè)風(fēng)險(xiǎn))和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)(籌資風(fēng)險(xiǎn))兩類。17/452、風(fēng)險(xiǎn)類別生產(chǎn)技術(shù)

生產(chǎn)成本市場(chǎng)銷售其它經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自

原材料供給和價(jià)格、工人和機(jī)器生產(chǎn)率都不必定

外部環(huán)境改變，如自然災(zāi)害、經(jīng)濟(jì)不景氣、通貨膨脹、協(xié)作企業(yè)沒(méi)有推行協(xié)議等，企業(yè)自己不能左右，產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)需求、價(jià)格、生產(chǎn)數(shù)量等不確定，尤其是競(jìng)爭(zhēng)使供產(chǎn)銷不穩(wěn)定，加大了風(fēng)險(xiǎn)設(shè)備事故、產(chǎn)品發(fā)生質(zhì)量事故、新技術(shù)出現(xiàn)等經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)使企業(yè)酬勞變得不穩(wěn)18/452、風(fēng)險(xiǎn)類別

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指因借款而增加風(fēng)險(xiǎn)，是籌資決議帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，也叫籌資風(fēng)險(xiǎn)。舉債加大了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，但也有可能帶來(lái)更多利潤(rùn)。假如不借款，全部使用股東資本，那么該企業(yè)沒(méi)有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，只有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。假如經(jīng)營(yíng)是必定(實(shí)際上總有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn))，比如必定能賺10%，那么負(fù)債再多也不要緊，只要利率低于10%，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)只是加大了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。那么，是否應(yīng)該負(fù)債經(jīng)營(yíng)？應(yīng)該負(fù)債多少？那要看風(fēng)險(xiǎn)有多大，冒風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期得到酬勞有多少，以及企業(yè)是否愿意冒風(fēng)險(xiǎn)。19/45二、風(fēng)險(xiǎn)程度衡量

1、概率風(fēng)險(xiǎn)衡量需要使用概率和統(tǒng)計(jì)方法1、概率在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，某一事件在相同條件下可能發(fā)生也可能不發(fā)生，這類事件稱為隨機(jī)事件。概率就是用來(lái)表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小數(shù)值。20/45其計(jì)算公式為則期望值為設(shè)某個(gè)隨機(jī)變量有N個(gè)可能取值，其值分別為X1,X2,X3,…XN,其對(duì)應(yīng)概率分別為P1,P2,P3,…PNE=X1P1+X2P2+…+XNPN=∑XiPiE期望值＝∑XiPi期望值是一概率分布中全部可能結(jié)果，以各自相對(duì)應(yīng)概率為權(quán)數(shù)計(jì)算加權(quán)平均值。2、期望值21/453、離散程度（方差、標(biāo)準(zhǔn)差、離差率）表示隨機(jī)變量離散程度指標(biāo)包含平均差、方差、標(biāo)準(zhǔn)差。方差：衡量各個(gè)隨機(jī)變量偏離期望值程度，也就是反應(yīng)隨機(jī)變量離散程度.標(biāo)準(zhǔn)差是方差平方根，也叫均方差。

標(biāo)準(zhǔn)差是反應(yīng)概率分布中各種可能結(jié)果對(duì)期望值偏離程度，亦即離散程度一個(gè)數(shù)值。其計(jì)算公式為：22/45離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)差與期望值之比，其計(jì)算公式為離差率(V)＝σ/E期望值

期望值不一樣情況下，離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。23/45離差率（例題）

比如甲乙兩個(gè)方案，甲方案期望值10萬(wàn)，標(biāo)準(zhǔn)差是10萬(wàn)，乙方案期望值100萬(wàn)，標(biāo)準(zhǔn)差是15萬(wàn)。這時(shí)假如依據(jù)標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)對(duì)比，那么能夠顯著看出，乙方案標(biāo)準(zhǔn)差要大于甲方案，但二者期望值不一樣，所以這時(shí)候需要深入計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率，并以此來(lái)判斷方案選擇。

24/45期望值、方差、標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)準(zhǔn)離差率指標(biāo)計(jì)算公式結(jié)論期望值期望值E＝ΣXiPI反應(yīng)預(yù)計(jì)收益平均化，不能直接用來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)。方差方差＝Σ（XI-E）2×PI期望值相同情況下，方差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大標(biāo)準(zhǔn)差σ＝[Σ（Xi-E）2]0.5期望值相同情況下，標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率＝σ/E期望值不一樣情況下，離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大25/454、正態(tài)分布

離散型分布和連續(xù)型分布假如隨機(jī)變量只取有限個(gè)值，而且對(duì)應(yīng)于這些值有確定概率，則稱隨機(jī)變量是離散型分布。實(shí)際上，經(jīng)濟(jì)情況遠(yuǎn)不止幾個(gè)，有沒(méi)有數(shù)可能情況會(huì)出現(xiàn)，假如對(duì)每種情況都賦予一個(gè)概率，并測(cè)定其酬勞率，則可用連續(xù)型分布描述。26/454、正態(tài)分布

離散型分布和連續(xù)型分布實(shí)際上并非全部問(wèn)題都是正態(tài)分布，但按統(tǒng)計(jì)學(xué)理論，不論總體分布是不是正態(tài)分布，當(dāng)樣本很大時(shí)，其樣本平均數(shù)都呈正態(tài)分布。

普通說(shuō)來(lái)，假如被研究量受彼此獨(dú)立大量偶然原因影響，而且每個(gè)原因在總影響中只占很小部分，那么這個(gè)總影響所引發(fā)數(shù)量上改變，就近似于服從正態(tài)分布。所以，正態(tài)分布在統(tǒng)計(jì)上被廣泛使用27/45正態(tài)分布特點(diǎn)曲線關(guān)于X=E對(duì)稱；當(dāng)隨機(jī)變量等于期望值時(shí)，曲線處于最高點(diǎn)。而且距離期望值越近，概率越大，距離期望值越遠(yuǎn)，概率越小曲線與橫坐標(biāo)所圍成面積等于1，表示全部可能結(jié)果都落在此范圍內(nèi)。28/455、置信概率和置信區(qū)間依據(jù)統(tǒng)計(jì)學(xué)原理，在概率分布為正態(tài)分布情況下，隨機(jī)變量出現(xiàn)在預(yù)期值±1個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差范圍內(nèi)概率68.26%在預(yù)期值±

2個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差范圍內(nèi)概率95.44%在預(yù)期值±

3個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差范圍內(nèi)概率99.72%29/45例:書P36-37假設(shè)某企業(yè)投資酬勞率符合正態(tài)分布，期望值為16%，標(biāo)準(zhǔn)差為15.62%，計(jì)算該投資項(xiàng)目盈利概率。30/450～16%(均值)面積。該區(qū)間含有標(biāo)準(zhǔn)差個(gè)數(shù)：X=16/15.62=1.02查表，X=1.02時(shí)對(duì)應(yīng)面積是0.346116%～無(wú)窮大部分占總面積二分之一，則盈利概率=50%+34.61%=84.61%,虧損概率=50%-34.61%=15.39%31/45又如，計(jì)算酬勞率在20%以上概率X=(20-16)%/15.62%=0.26查表，對(duì)應(yīng)面積是0.1026則P(20%以上)=50%-10.26%=39.74%32/45三、風(fēng)險(xiǎn)和酬勞關(guān)系

1.人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度普通投資者都在回避風(fēng)險(xiǎn)，他們不愿意做只有二分之一成功機(jī)會(huì)賭博，尤其是作為不分享利潤(rùn)經(jīng)營(yíng)管理者，在冒險(xiǎn)成功時(shí)酬勞大多歸于股東，冒險(xiǎn)失敗時(shí)，他們聲望下降，職業(yè)前景受威脅。33/45三、風(fēng)險(xiǎn)和酬勞關(guān)系2.風(fēng)險(xiǎn)和酬勞關(guān)系在投資酬勞率相同情況下，人們都會(huì)選擇風(fēng)險(xiǎn)小項(xiàng)目投資，結(jié)果競(jìng)爭(zhēng)使其風(fēng)險(xiǎn)增加，酬勞率下降。最終，高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目必須有高酬勞，不然就沒(méi)有些人投資；低酬勞項(xiàng)目必須低風(fēng)險(xiǎn)，不然也沒(méi)有些人投資。風(fēng)險(xiǎn)和酬勞這種關(guān)系是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)果。34/45期望投資酬勞率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)酬勞率+風(fēng)險(xiǎn)酬勞率風(fēng)險(xiǎn)酬勞率=風(fēng)險(xiǎn)酬勞系數(shù)(斜率)*離差率(風(fēng)險(xiǎn)程度)風(fēng)險(xiǎn)酬勞斜率取決全體投資者風(fēng)險(xiǎn)回避態(tài)度，能夠經(jīng)過(guò)統(tǒng)計(jì)方法來(lái)測(cè)定假如大家都愿意冒險(xiǎn)，斜率就小，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)不大；反之，斜率就大，風(fēng)險(xiǎn)附加率就比較大。35/45

企業(yè)經(jīng)過(guò)籌資，把它投資風(fēng)險(xiǎn)(也包含酬勞)不一樣程度地分散給它股東、債權(quán)人，甚至供給商、工人和政府。就整個(gè)社會(huì)來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)是必定存在，問(wèn)題只是由誰(shuí)來(lái)負(fù)擔(dān)及各負(fù)擔(dān)多少。假如大家都要風(fēng)險(xiǎn)小，都不愿負(fù)擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目就沒(méi)人做，則社會(huì)發(fā)展就會(huì)慢下來(lái)。金融市場(chǎng)之所以能存在，就是它吸收社會(huì)資金投放給需要資金企業(yè)，經(jīng)過(guò)它分散風(fēng)險(xiǎn)，分配利潤(rùn)。36/45風(fēng)險(xiǎn)控制主要方法是多角經(jīng)營(yíng)和多角籌資。近代企業(yè)大多采取多角經(jīng)營(yíng)方針，各種經(jīng)營(yíng)(其利潤(rùn)率和風(fēng)險(xiǎn)是獨(dú)立或不完全相關(guān))，它們景氣程度不一樣，盈虧能夠相互補(bǔ)充，降低風(fēng)險(xiǎn)。37/45資本資產(chǎn)定價(jià)模型CAPMCAPM模型用來(lái)描述風(fēng)險(xiǎn)和酬勞率關(guān)系Ki=Rf+

i(Km-Rf)CapitalAssetPricingModal38/45個(gè)別證券風(fēng)險(xiǎn)和收益之間關(guān)系可表示為—證券i期望收益率

—市場(chǎng)平均股票期望收益率

i——證券i風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)KF—無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率39/45風(fēng)險(xiǎn)酬勞率=風(fēng)險(xiǎn)酬勞系數(shù)*離差率高低點(diǎn)法回歸分析法專家意見(jiàn)法四、風(fēng)險(xiǎn)酬勞計(jì)算40/451.高低點(diǎn)法風(fēng)險(xiǎn)酬勞系數(shù)=（最高酬勞率-最低酬勞率）/（最高離差率-最低離差率）41/45例2-22某企業(yè)過(guò)去6項(xiàng)類似項(xiàng)目標(biāo)酬勞率與離差率以下列圖所表示：投資項(xiàng)目投資酬勞率%離差率A70.15B90.37C130.72D181