中級(jí)會(huì)計(jì)大綱中級(jí)財(cái)務(wù)管理

內(nèi)部真題資料，考試必過，答案附后第一章財(cái)務(wù)管理總論(1)財(cái)務(wù)活動(dòng)各具體內(nèi)容的體現(xiàn)；(2)各種財(cái)務(wù)關(guān)系的具體體現(xiàn)；業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的具體內(nèi)容；(4)金融環(huán)境(金融工具的特點(diǎn)、金融市場(chǎng)的分類與特點(diǎn)、利率的含義、類型和構(gòu)成);(5)企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系中有關(guān)所有者與經(jīng)營(yíng)者、所有者與債權(quán)人的矛盾與協(xié)[基本要求](一)掌握財(cái)務(wù)管理的含義和內(nèi)容(二)掌握財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)(三)熟悉財(cái)務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境和金融環(huán)境(四)了解相關(guān)利益群體的利益沖突及協(xié)調(diào)方法[考試內(nèi)容]第一節(jié)財(cái)務(wù)管理概述(一)財(cái)務(wù)活動(dòng)廣義的投資包括對(duì)外投資(如投資購(gòu)買其他公司股票、債券，或與其他企業(yè)聯(lián)營(yíng)，或投資于外部項(xiàng)目)和內(nèi)部使用資金(如購(gòu)置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)等)。狹義的投稱為營(yíng)運(yùn)資金。因企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)而引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)，也稱為資3.籌資活動(dòng)籌資，是指企業(yè)為了滿足投資和資金營(yíng)運(yùn)的需要，籌集所需或工具的選擇，合理確定籌資結(jié)構(gòu)，降低籌資成本和風(fēng)險(xiǎn)，提4.資金分配活動(dòng)指對(duì)企業(yè)各種收入進(jìn)行分割和分派的行為；而狹義的分配僅指對(duì)企業(yè)凈利潤(rùn)的分配。(二)財(cái)務(wù)關(guān)系4.企業(yè)與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系。主要是指企業(yè)二、財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)理包括五個(gè)環(huán)節(jié)：(1)規(guī)劃和預(yù)測(cè)；(2)財(cái)務(wù)決策；(3)財(cái)務(wù)預(yù)算；(4)財(cái)務(wù)控制；(5)第二節(jié)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)一、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的含義和種類(一)利潤(rùn)最大化目標(biāo)利潤(rùn)最大化目標(biāo)在實(shí)踐中存在以下難以解決的問題：(1)利潤(rùn)是指企業(yè)一定時(shí)期實(shí)現(xiàn)的稅后凈利潤(rùn)，它沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值；(2)沒有反映創(chuàng)造的利潤(rùn)與投入的資本之間的關(guān)系；(3)沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，高額利潤(rùn)的獲得往往要承擔(dān)過大的風(fēng)險(xiǎn)，(4)片面追求(二)每股收益最大化目標(biāo)(三)企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)其優(yōu)點(diǎn)主要表現(xiàn)在：(1)該目標(biāo)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)；(2)該目標(biāo)反映了對(duì)企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求；(3)該目標(biāo)有利于克服管理上的片面性和短期行為；(4)該或股東權(quán)益的最大化。二、利益沖突的協(xié)調(diào)衡，也就是減少因各相關(guān)利益群體之間的利益沖突所(一)所有者與經(jīng)營(yíng)者的矛盾與協(xié)調(diào)或股東財(cái)富。協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營(yíng)者矛盾的主要方法有：(1)解聘；(2)接收；(3)激勵(lì)。(二)所有者與債權(quán)人的矛盾與協(xié)調(diào)所有者的財(cái)務(wù)目標(biāo)可能與債權(quán)人期望實(shí)現(xiàn)的目的主要方法有：(1)限制性借債(07年大綱為附限制性條款的借款;(2)收回借款或停第三節(jié)財(cái)務(wù)管理的環(huán)境一、經(jīng)濟(jì)環(huán)境財(cái)務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要包括經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和宏(一)經(jīng)濟(jì)周期市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與運(yùn)行帶有一定的波動(dòng)性，大體上要經(jīng)歷復(fù)蘇、繁榮、衰退和蕭條幾個(gè)階段的循環(huán)，這種循環(huán)就叫做經(jīng)濟(jì)周期。在不同的階段(07年大綱為經(jīng)濟(jì)(二)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平者必須積極探索與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相適應(yīng)的財(cái)(三)宏觀經(jīng)濟(jì)政策些改革措施，深刻地影響著我國(guó)的經(jīng)濟(jì)生活，也深刻地影響著我國(guó)企業(yè)的發(fā)展和(一)企業(yè)組織形式與公司治理(二)稅法(一)金融機(jī)構(gòu)(二)金融工具(三)金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)，是指資金供應(yīng)者和資金需求者雙方通過金融工具進(jìn)行即證券交易所，它是證券市場(chǎng)的主體和核心；二是非組織化的、分散的(四)利率均有不同程度的影響。因此，資金的利率通常由三個(gè)部分組成：(1)純利率；(2)通貨膨脹補(bǔ)償率(或稱通貨膨脹貼水);(3)風(fēng)險(xiǎn)收益率第二章風(fēng)險(xiǎn)與收益分析本章08年考試大綱只有較小變化，具體列示于正文。針對(duì)2008年考試，考生應(yīng)關(guān)注的主(1)資產(chǎn)收益率的構(gòu)成；(3)風(fēng)險(xiǎn)的控制對(duì)策；(4)資產(chǎn)組合收益率的確定；(5)兩項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的總風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算及評(píng)(6)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)及其在風(fēng)險(xiǎn)分散中的變動(dòng)規(guī)律；(7)β系數(shù)的計(jì)算方法；(8)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的運(yùn)用；(9)套利定價(jià)理論的基本原理。(一)掌握資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益的含義(二)掌握資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的衡量方法(三)掌握資產(chǎn)組合總風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成及系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量方法(四)掌握資本資產(chǎn)定價(jià)模型及其運(yùn)用(五)熟悉風(fēng)險(xiǎn)偏好的內(nèi)容(六)了解套利定價(jià)理論產(chǎn)的價(jià)值(或市場(chǎng)價(jià)格)相對(duì)于期初價(jià)值(或市場(chǎng)價(jià)格)的升值。前者多為利息、紅利或資產(chǎn)的收益率通常是以百分比表示的，是資產(chǎn)增值量與期初資產(chǎn)價(jià)值(或價(jià)格)的比值，該收益率也包括兩個(gè)部分：一是利(股)息的收益率；二是資本利得的收益率。(一)風(fēng)險(xiǎn)的衡量衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)主要有收益率的方差、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率1.收益率的方差(σ2)注：07年大綱公式中沒有大括號(hào)式中，E(R)表示預(yù)期收益率，可用公式來計(jì)算；Pi是第i種可能情況發(fā)生的概率；Ri是在第i種可能情況下資產(chǎn)的收益率。2.收益率的標(biāo)準(zhǔn)差(σ)量的是風(fēng)險(xiǎn)的絕對(duì)大小，因而不適用于比較具有不同預(yù)期收益率的資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。3.收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率(V)標(biāo)準(zhǔn)離差率是一個(gè)相對(duì)指標(biāo)，它表示某資產(chǎn)每單位預(yù)期收益中所包含一般情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，資產(chǎn)的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越小。標(biāo)準(zhǔn)離差率指標(biāo)可以用來比較預(yù)期收益率不同的資產(chǎn)之間上述三個(gè)表述資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)：收益率的方差(σ2)、標(biāo)準(zhǔn)差(σ)和標(biāo)準(zhǔn)離差率(V),都是利用未來收益率發(fā)生的概率以及未來收益率的可能據(jù)的算術(shù)平均值法等方法計(jì)算，標(biāo)準(zhǔn)差則可以利用下列統(tǒng)計(jì)學(xué)中的公式中，Ri表示樣本數(shù)據(jù)中各期的收益率的歷史數(shù)據(jù)；R是各歷史數(shù)據(jù)的算術(shù)平均值；n表示樣本中歷史數(shù)據(jù)的個(gè)數(shù)。(二)風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策1.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)2.減少風(fēng)險(xiǎn)減少風(fēng)險(xiǎn)主要包括兩個(gè)方面：一是控制風(fēng)險(xiǎn)因3.轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)4.接受風(fēng)險(xiǎn)三、風(fēng)險(xiǎn)偏好根據(jù)人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好將其分為風(fēng)險(xiǎn)回避者、風(fēng)險(xiǎn)追求者和1.風(fēng)險(xiǎn)回避者對(duì)于具有同樣風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，則鐘情于具有高預(yù)期2.風(fēng)險(xiǎn)追求者3.風(fēng)險(xiǎn)中立者第二節(jié)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益分析(一)資產(chǎn)組合(二)資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率[E(RP)]式中，E(Ri)表示第i項(xiàng)資產(chǎn)的預(yù)期收益率；Wi表示(三)資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)的度量相關(guān)系數(shù)處于區(qū)間[一1,1]內(nèi)。向和變化幅度完全相同，這時(shí)σ2P=(W1σ1+W2σ2)2,即σ2P達(dá)到最大。由此表明，組的。絕大多數(shù)資產(chǎn)兩兩之間都具有不完全的相關(guān)關(guān)系，即相關(guān)系數(shù)小于1且大于一1(多數(shù)情況下大于零)。因此，會(huì)有0<σP<(W1σ1+W2σ2),即資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差小于組合中這些可通過增加組合中資產(chǎn)的數(shù)目而最終消除的風(fēng)險(xiǎn)稱為隨著組合中資產(chǎn)數(shù)目的增加而消失，它是始終存在的。這些無法最終消除的風(fēng)險(xiǎn)被稱為系二、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)分散企業(yè)或特定行業(yè)所特有的，與政治、經(jīng)濟(jì)和其他影響所有資產(chǎn)的市場(chǎng)因素?zé)o關(guān)。對(duì)方面的原因給企業(yè)目標(biāo)帶來不利影響的可能性而給企業(yè)目標(biāo)帶來不利影響的可能性。三、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)及其衡量合來消除的風(fēng)險(xiǎn)。這部分風(fēng)險(xiǎn)是由那些影響整個(gè)市場(chǎng)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變動(dòng)、國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的變化、稅制改革、單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合受系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)影響的程度，可以通過β系數(shù)來衡(一)單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)說，就是相對(duì)于市場(chǎng)組合的平均風(fēng)險(xiǎn)而言，單項(xiàng)資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的大β系數(shù)的定義式如下：式中，Pim表示第i項(xiàng)資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)組合收益率的相關(guān)系數(shù)；σi是第i項(xiàng)資組合的風(fēng)險(xiǎn)；σim、σi和σm三個(gè)指標(biāo)的乘積表示第i項(xiàng)資產(chǎn)收益率與市場(chǎng)組合收益(二)市場(chǎng)組合及其風(fēng)險(xiǎn)的概念例的變化，即如果市場(chǎng)平均收益率增加(或減少)1%,那么該資產(chǎn)的收益率也相應(yīng)的增加(或減少)1%,也就是說，該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)一致；當(dāng)某資產(chǎn)的β統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)某資產(chǎn)的β系數(shù)大于1時(shí)，說明該資產(chǎn)收益率的變動(dòng)幅度大于市場(chǎng)組合收益率的變動(dòng)幅度，因此其系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于市場(chǎng)加時(shí)，這類資產(chǎn)的收益卻在減少。(三)資產(chǎn)組合的β系數(shù)算公式為：式中，βp是資產(chǎn)組合的系數(shù)；Wi為第i項(xiàng)資產(chǎn)在組合中所占的價(jià)值比重；βi表示第三節(jié)證券市場(chǎng)理論一、風(fēng)險(xiǎn)與收益的一般關(guān)系必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率式中，無風(fēng)險(xiǎn)收益率(通常用Rf表示)是純利率與通貨膨脹補(bǔ)貼率之和，通常用短期風(fēng)險(xiǎn)收益率=b×V必要收益率(R)=Rf+b×V(一)資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)了市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)所要求獲得的補(bǔ)償，它反映的是市場(chǎng)作為整體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的平均容忍程度。風(fēng)險(xiǎn)收益率=β×(Rm一Rf)如果把資本資產(chǎn)定價(jià)模型核心關(guān)系式中的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)(β)看作自變量，必要收益率(R)作為因變量，無風(fēng)險(xiǎn)利率(Rf)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬(Rm一Rf)作為證券市場(chǎng)線上每個(gè)點(diǎn)的橫、縱坐標(biāo)分別對(duì)應(yīng)著每一項(xiàng)資產(chǎn)(或資產(chǎn)組合)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)和必要收益率。因此，(此處07年大綱有證券市場(chǎng)上任意一項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的系(二)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的應(yīng)用市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬的值就大，那么當(dāng)某項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)水平(用β表示)稍有變化時(shí)，就會(huì)(07年大綱為數(shù)量;反之，當(dāng)無風(fēng)險(xiǎn)收益率下降且其他條件不變時(shí)，所有資產(chǎn)的必要收益率都會(huì)下降同樣的數(shù)值(07年大綱為數(shù)量。由于(07年大綱沒有由于兩字)在資本資產(chǎn)定價(jià)模型的理論框架下，假設(shè)市場(chǎng)是均衡預(yù)期收益率=必要收益率=Rf+β×(Rm一Rf)資本資產(chǎn)定價(jià)模型和證券市場(chǎng)線最大的貢獻(xiàn)在于它描述了風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的數(shù)量關(guān)系，首次將高收益伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)的直觀認(rèn)識(shí)，用簡(jiǎn)單的關(guān)系式表達(dá)出來。但在實(shí)際運(yùn)用中，該模型仍存在著一些明顯的局限，主要表現(xiàn)在：(1)某些資產(chǎn)或企業(yè)的β值難以估計(jì)，對(duì)于那些缺乏歷史數(shù)據(jù)的新興行業(yè)而言尤其如此；(2)即使有充足來的β值對(duì)未來的指導(dǎo)作用大打折扣；(3)資本資產(chǎn)定價(jià)模型和證券市場(chǎng)線是建立在一系率，即純利率；bi表示風(fēng)險(xiǎn)因素i對(duì)該資產(chǎn)的影響程度，稱為資產(chǎn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素i的響應(yīng)系數(shù)；λi表示風(fēng)險(xiǎn)因素i的預(yù)期收益率，即該資產(chǎn)由于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)因素i而預(yù)期獲得的收益率。第三章資金時(shí)間價(jià)值與證券評(píng)價(jià)(1)資金時(shí)間價(jià)值的基本計(jì)算(終值、現(xiàn)值);(2)內(nèi)插法的應(yīng)用；(3)各種時(shí)間價(jià)值系數(shù)之間的關(guān)系；(4)實(shí)際利率與名義利率之間的換算；(5)債券的估價(jià)與收益率計(jì)算；[基本要求](一)掌握復(fù)利現(xiàn)值和終值的含義與計(jì)算方法(二)掌握年金現(xiàn)值、年金終值的含義與計(jì)算方法(三)掌握利率的計(jì)算，名義利率與實(shí)際利率的換算(四)掌握股票收益率的計(jì)算，普通股的評(píng)價(jià)模型(五)掌握債券收益率的計(jì)算，債券的估價(jià)模型(六)熟悉現(xiàn)值系數(shù)、終值系數(shù)在計(jì)算資金時(shí)間價(jià)值中的運(yùn)用(七)熟悉股票和股票價(jià)格(八)熟悉債券的含義和基本要素現(xiàn)實(shí)生活中本金、本利和的說法相當(dāng)于資金時(shí)間價(jià)值理值和終值對(duì)應(yīng)的時(shí)點(diǎn)之間可以劃分為若干個(gè)計(jì)息周期。(一)現(xiàn)值和終值的基本計(jì)算系不同。通常情況下，資金時(shí)間價(jià)值采用復(fù)利計(jì)息方式進(jìn)行計(jì)算。1.單利計(jì)息方式下現(xiàn)值與終值的關(guān)系或者(二)年金現(xiàn)值和年金終值的計(jì)算可分為普通年金、即付年金、遞延年金、永續(xù)年金等。1.普通年金的現(xiàn)值和終值的計(jì)算(1)普通年金的現(xiàn)值計(jì)算公式與現(xiàn)值系數(shù)2.即付年金現(xiàn)值系數(shù)和終值系數(shù)的收付行為發(fā)生在每期期末。即付年金現(xiàn)值系數(shù)=(1+i)×普通年金現(xiàn)值系數(shù)即付年金終值系數(shù)=(1+i)×普通年金終值系數(shù)3.遞延年金如果在所分析的期間中，前m期沒有年金收付，從第m+1期開始形成普通年金，這4.永續(xù)年金普通年金的期數(shù)n趨向于無窮大時(shí)形成永續(xù)年金。永續(xù)年金不計(jì)算終值。(三)現(xiàn)值與終值系數(shù)表在復(fù)利計(jì)息方式下，由不同利率i和期數(shù)n的組合計(jì)算出各種情況下的現(xiàn)值和終值系數(shù)，三、利率的計(jì)算(一)復(fù)利計(jì)息方式下利率的計(jì)算式中，i為所要求的利率；B為i對(duì)應(yīng)的現(xiàn)值(或者終值)系數(shù)；、為現(xiàn)值(或者終1.若已知復(fù)利現(xiàn)值(或者終值)系數(shù)B以及期數(shù)n可以查復(fù)利現(xiàn)值(或者終值)系2.若已知年金現(xiàn)值(或者終值)系數(shù)B以及期數(shù)n,可以查年金現(xiàn)值(或者終值)系第二節(jié)普通股及其評(píng)價(jià)一、股票與股票收益率(一)股票的價(jià)值與價(jià)格種可轉(zhuǎn)讓的有價(jià)證券(07年大綱為證明。股票的價(jià)值形式有票面價(jià)值、賬面價(jià)值、清算價(jià)平均計(jì)算和動(dòng)態(tài)對(duì)比后得出的數(shù)值，它是用以表示多衡股市行情的指標(biāo)。股價(jià)指數(shù)的計(jì)算方法有簡(jiǎn)單算術(shù)平均法、綜合平均法、幾何平均法和(二)股票的收益率股票的收益，是指投資者從購(gòu)入股票開始到出算為年均收益率。股票收益率主要有本期收益率、持有期持有期收益率，是指投資者買入股票持有一定時(shí)期后又將其賣出，在持有該股票如投資者持有股票的時(shí)間不超過1年，不考慮復(fù)利計(jì)息問題，其持有期收益率可按如二、普通股的評(píng)價(jià)模型普通股的價(jià)值(內(nèi)在價(jià)值)是由普通股產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值決定的，股票給持有者帶來的未來現(xiàn)金流入包括兩部分：股利收入和股票出售時(shí)的收入(07年大綱為資本利(三)三階段模型固定不變等各階段未來收益的現(xiàn)值，各階段現(xiàn)值之和就是三階段模型的股票價(jià)值。(四)普通股評(píng)價(jià)模型的局限性多因素(如投機(jī)行為等)可能會(huì)導(dǎo)致股票的市場(chǎng)價(jià)格大大偏離根據(jù)模型計(jì)算固定不變、股利固定增長(zhǎng)等假設(shè)與現(xiàn)實(shí)情況可能存在一定差距。3.股利固定模型、股利固定增長(zhǎng)模型的計(jì)算結(jié)果受D0或D1的影響很大，而這兩個(gè)數(shù)據(jù)可能具有人為性、短期性和偶然性，模型放大了這些不可靠因第三節(jié)債券及其評(píng)價(jià)債券，是債務(wù)人依照法定程序發(fā)行，承諾按約定的利率和日期支付利息，并在特定日一般而言，債券包括面值、期限、利率和價(jià)二、債券的評(píng)價(jià)(一)債券的估價(jià)模型新發(fā)行的債券而言，估價(jià)模型的計(jì)算結(jié)果反映了債券(二)債券收益的來源及影響收益率的因素出價(jià)(在持有至到期的情況下為到期償還額)與買入價(jià)[07年大綱為買入價(jià)與賣出價(jià)(在持有至到期的情況下為到期償還額)]賣出價(jià)高于買入此外，有的債券還可能因參與公司盈余分配，(三)債券收益率的計(jì)算券到期清償之間的期間，通常以年為單位表示(持有期的實(shí)際天數(shù)除以360)。根據(jù)債券(1)持有時(shí)間較短(不超過1年)的，直接按債券持有期間的收益額除以買入價(jià)計(jì)算第四章項(xiàng)目投資08年考試大綱稍有變動(dòng)，具體列示于考試大綱變化點(diǎn)匯總表及正文。針對(duì)2008年的(1)凈現(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化公式；(2)現(xiàn)金流量的估算；(3)凈現(xiàn)金流量特點(diǎn)；(4)各種投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算和特點(diǎn)；(5)獨(dú)立方案決策原則及相關(guān)計(jì)算；(5)互斥方案決策原則及相關(guān)計(jì)算；(7)運(yùn)營(yíng)期自由現(xiàn)金流量的含義與構(gòu)成內(nèi)容。[基本要求](九)熟悉動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)之間的關(guān)系第一節(jié)投資概述投資，是指特定經(jīng)濟(jì)主體(包括國(guó)家、企業(yè)和個(gè)人)為了在未來可預(yù)見的時(shí)期內(nèi)獲得收益或使資金增值，在一定時(shí)機(jī)向一定領(lǐng)域的標(biāo)的物投放足夠數(shù)額的資金或?qū)嵨锏蓉泝r(jià)物的經(jīng)濟(jì)行為。從特定企業(yè)角度看，投資就是企業(yè)為獲取收益而向一定對(duì)象投放資金的1.按照投資行為的介入程度，分為直接投資2.按照投入的領(lǐng)域不同，分為生產(chǎn)性投資和非二、投資的程序企業(yè)投資的程序主要包括以下步驟：(1)提出投資領(lǐng)域和投資對(duì)象；(2)評(píng)價(jià)投資方案的財(cái)務(wù)可行性；(3)投資方案比較與選擇；(4)投資方案的執(zhí)行；(5)投資方案的再評(píng)三、投資決策應(yīng)遵循的原則企業(yè)投資決策應(yīng)遵循以下原則：(1)綜合性原則；(2)可操作性原則；(3)相關(guān)性和準(zhǔn)確性原則；(4)實(shí)事求是的原則；(5)第二節(jié)項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量分析(一)項(xiàng)目投資的特點(diǎn)投資行為。本章所介紹的工業(yè)企業(yè)投資項(xiàng)目主要包括新建項(xiàng)目(含單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目和完整工業(yè)投資項(xiàng)目)和更新改造項(xiàng)目?jī)煞N類型。與其他形式的投資相比，項(xiàng)目投資具有投資內(nèi)容獨(dú)特(每個(gè)項(xiàng)目都至少涉及一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資)、投資數(shù)額多、影響時(shí)間長(zhǎng)(至少一年或一個(gè)營(yíng)業(yè)周期以上)、發(fā)生頻率低、變(二)項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成期和達(dá)產(chǎn)期(完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力)兩個(gè)階段。試產(chǎn)期是指項(xiàng)目投入生產(chǎn)，但生產(chǎn)能力項(xiàng)目計(jì)算期=建設(shè)期+運(yùn)營(yíng)期(一)項(xiàng)目投資的內(nèi)容從項(xiàng)目投資的角度看，原始投資(又稱初始投資)等于企業(yè)為使該項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)固定資產(chǎn)原值=固定資產(chǎn)投資+建設(shè)期資本化借款利息(二)項(xiàng)目投資的資金投入方式三、項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量分析項(xiàng)目投資決策中的現(xiàn)金是指區(qū)別于觀念貨幣的現(xiàn)實(shí)貨幣資金，現(xiàn)金流量是指投在其計(jì)算期內(nèi)因資本循環(huán)而可能或應(yīng)該發(fā)生的各(一)現(xiàn)金流量的內(nèi)容1.單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量2.完整工業(yè)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量(1)現(xiàn)金流入量：營(yíng)業(yè)收入、補(bǔ)貼收入、回收固定資產(chǎn)余值和回收流動(dòng)資(2)現(xiàn)金流出量：建設(shè)投資、流動(dòng)資金投資、經(jīng)營(yíng)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加、維持運(yùn)營(yíng)3.固定資產(chǎn)更新改造投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量(1)現(xiàn)金流入量：因使用新固定資產(chǎn)而增加的營(yíng)業(yè)收入、處置舊固定資產(chǎn)的變現(xiàn)凈(2)現(xiàn)金流出量：購(gòu)置新固定資產(chǎn)的投資、因使用新固定資產(chǎn)而增加的經(jīng)營(yíng)成本、因定資產(chǎn)所發(fā)生的清理凈損失而發(fā)生的抵減當(dāng)期所得稅額用負(fù)值表(二)完整工業(yè)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估算在估算現(xiàn)金流量時(shí)，為防止多算或漏算有關(guān)內(nèi)容，需要注意：(1)必須考慮現(xiàn)金流量的增量；(2)盡量利用現(xiàn)有的會(huì)計(jì)利潤(rùn)數(shù)據(jù)；(3)不能考慮沉沒成本因素；(4)充分關(guān)注1.現(xiàn)金流入量的估算(1)營(yíng)業(yè)收入是運(yùn)營(yíng)期最主要的現(xiàn)金流入量，應(yīng)按項(xiàng)目在經(jīng)營(yíng)期內(nèi)有關(guān)產(chǎn)品的各年預(yù)計(jì)單價(jià)和預(yù)測(cè)銷售量(假定經(jīng)營(yíng)期每期均可以自動(dòng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷平衡(2)補(bǔ)貼收入是與運(yùn)營(yíng)期收益有關(guān)的政府補(bǔ)貼，可根據(jù)按政策退還的增值稅、按銷量(3)在終結(jié)點(diǎn)上一次回收的流動(dòng)資金等于各年墊支的流動(dòng)資金投資額的合計(jì)數(shù)。回收流動(dòng)資金和回收固定資產(chǎn)余值統(tǒng)稱為回收額，假定新建項(xiàng)目的回收額都2.現(xiàn)金流出量的估算(1)建設(shè)投資的估算模和投資計(jì)劃所確定的各項(xiàng)建筑工程費(fèi)用、設(shè)備購(gòu)置費(fèi)用、安裝工程費(fèi)用和其他費(fèi)用來估利息率按復(fù)利計(jì)算，且假定建設(shè)期資本化利息只計(jì)入固定(2)流動(dòng)資金投資的估算在項(xiàng)目投資決策中，流動(dòng)資金是指在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)長(zhǎng)本年流動(dòng)資金投資額(墊支數(shù))=本年流動(dòng)資金需用數(shù)-截止上年的流動(dòng)資金投資額或=本年流動(dòng)資金需用數(shù)-上年流動(dòng)資金實(shí)有數(shù)本年流動(dòng)資金需用數(shù)=該年流動(dòng)資金需用數(shù)-該年流動(dòng)負(fù)債可用數(shù)(3)經(jīng)營(yíng)成本的估算經(jīng)營(yíng)成本又稱付現(xiàn)的營(yíng)運(yùn)成本(或簡(jiǎn)稱付現(xiàn)成本),是指在經(jīng)營(yíng)期內(nèi)為滿足正常生產(chǎn)經(jīng)某年經(jīng)營(yíng)成本=該年外購(gòu)原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)十該年工資及福利費(fèi)+該年修理費(fèi)+該年其他費(fèi)用(4)營(yíng)業(yè)稅金及附加的估算(5)維持運(yùn)營(yíng)投資的估算(6)調(diào)整所得稅的估算別列作現(xiàn)金流出量。這種方式的優(yōu)點(diǎn)是有助于城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)(三)凈現(xiàn)金流量的確定1.凈現(xiàn)金流量的含義某年凈現(xiàn)金流量=該年現(xiàn)金流入量一該年現(xiàn)金流出量務(wù)盈利能力的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。計(jì)算時(shí)，現(xiàn)金流出量的內(nèi)容中不包括調(diào)所作的貢獻(xiàn)?？梢栽谒枚惽皟衄F(xiàn)金流量的基礎(chǔ)上，直接扣除調(diào)整所得稅求得。2.現(xiàn)金流量表及其特點(diǎn)期內(nèi)每年的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的具體構(gòu)成內(nèi)現(xiàn)金流量表包括項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表、項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表和投資各方現(xiàn)金流計(jì)算兩套內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值和投資回收期指標(biāo)?，F(xiàn)金流出項(xiàng)目不同，其具體內(nèi)容包括：項(xiàng)目資本金投資、借款本金償還、借款利息支付經(jīng)營(yíng)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加、所得稅和維持運(yùn)營(yíng)投資四、項(xiàng)目投資凈現(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化計(jì)算方法(一)單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量=一該年發(fā)生的固定資產(chǎn)投資額用該固定資產(chǎn)新增的折舊+該年回收的固定資產(chǎn)凈殘值資產(chǎn)新增的所得稅(二)完整工業(yè)投資項(xiàng)目建設(shè)期某年凈現(xiàn)金流量=一該年原始投資額運(yùn)營(yíng)期某年所得稅前凈現(xiàn)金流量=該年息稅前利潤(rùn)+該年折舊+該年攤銷+該年回收額-該年維持運(yùn)營(yíng)投資運(yùn)營(yíng)期某年所得稅后凈現(xiàn)金流量(NCFt)=該年息稅前利潤(rùn)×(1-所得稅稅率)+該年折舊+該年攤銷+該年回收額-該年維持營(yíng)運(yùn)投資=該年自由現(xiàn)金流量(三)更新改造投資項(xiàng)目建設(shè)期某年凈現(xiàn)金流量=-(該年發(fā)生的新固定資產(chǎn)投資-該年舊固定資產(chǎn)變價(jià)凈收(07年大綱刪除建設(shè)期末的凈現(xiàn)金流量=因舊固定資產(chǎn)提前報(bào)廢發(fā)生凈損失而抵減的如果建設(shè)期為零，則運(yùn)營(yíng)期所得稅后凈現(xiàn)金流量的運(yùn)營(yíng)期第一年凈現(xiàn)金流量=該年因更新改造而增加的息稅前利潤(rùn)+該年因更新改造而增加的折舊額+因舊固定資產(chǎn)提前報(bào)廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額運(yùn)營(yíng)期第一年所得稅后凈現(xiàn)金流量=該年因更新改造而增加的息稅前利潤(rùn)×(1一所得稅稅率)+該年因更新改造而增加的折舊額+因舊固定資產(chǎn)提前報(bào)廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額運(yùn)營(yíng)期其他各年所得稅后凈現(xiàn)金流量=該年因更新改造而增加的息稅前利潤(rùn)×(1一所得稅稅率)+該年因更新改造而增加的折舊額+該年回收新固定資產(chǎn)凈殘值超過假定繼續(xù)使用的舊固定資產(chǎn)凈殘值之差額第三節(jié)項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)及其計(jì)算一、投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)及其類型類。只有靜態(tài)投資回收期屬于反指標(biāo)。收益率等為主要指標(biāo)；靜態(tài)投資回收期為次要指標(biāo)；投資收益率為輔助指二、靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)(一)靜態(tài)投資回收期1.靜態(tài)投資回收期的計(jì)算靜態(tài)投資回收期(簡(jiǎn)稱回收期),是指以投有一總字)投資所需要的全部時(shí)間。它有包括建設(shè)期的投資回收期(PP)和不包括表法。(1)公式法回收期：包括建設(shè)期的投資回收期(PP)=不包括建設(shè)期的投資回收期+建設(shè)期(2)列表法所謂列表法，是指通過列表計(jì)算累計(jì)凈現(xiàn)金流量的方式，來確定包括建設(shè)期的投資以通過這種方法來確定靜態(tài)投資回收期，所以此法又稱為一般方法。該法的原理是：按照回收期的定義，包括建設(shè)這表明在財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的累計(jì)凈現(xiàn)金流量一欄中，包括建設(shè)期的投資回收期恰好無法在累計(jì)凈現(xiàn)金流量欄上找到零，必須按下式計(jì)算包括建設(shè)期的包括建設(shè)期的投資回收期(PP)=最后一項(xiàng)為負(fù)值的累計(jì)凈現(xiàn)金流量對(duì)應(yīng)的年數(shù)+最后一項(xiàng)為負(fù)值的累計(jì)凈現(xiàn)金流量絕對(duì)值÷下年凈現(xiàn)金流量流量2.靜態(tài)投資回收期的特點(diǎn)態(tài)投資回收期指標(biāo)小于或等于基準(zhǔn)投資回收期的(二)投資收益率1.投資收益率的計(jì)算投資收益率(ROI),又稱投資報(bào)酬率，是指達(dá)產(chǎn)期正常年份的年息稅前利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)(一)凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值(NPV),是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，按設(shè)定折現(xiàn)率或基準(zhǔn)收益率計(jì)算的各年凈現(xiàn)金(1)凈現(xiàn)值指標(biāo)計(jì)算的一般方法②列表法。本法是指通過現(xiàn)金流量表計(jì)算凈現(xiàn)值指標(biāo)的方法。即在現(xiàn)金流量表上，根據(jù)已知的各年凈現(xiàn)金流量，分別乘以各年的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，從而計(jì)算出各年折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量，最后求出項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量的代數(shù)和，就是所求的凈現(xiàn)值指標(biāo)。(2)凈現(xiàn)值指標(biāo)計(jì)算的特殊方法本法是指在特殊條件下，當(dāng)項(xiàng)目投產(chǎn)后凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金或遞延年金時(shí)，可由于項(xiàng)目各年的凈現(xiàn)金流量NCFt(t=0,1,...,n)屬于系列款項(xiàng)，所以當(dāng)項(xiàng)目的全部投資均于建設(shè)期投入，運(yùn)營(yíng)期不再追加投資，投產(chǎn)后的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金或遞延年金的形式時(shí)，就可視情況不同分別按不同的簡(jiǎn)化公式計(jì)算凈現(xiàn)值指標(biāo)。當(dāng)建設(shè)期為零，投產(chǎn)后的凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金形式時(shí)，公式為：NPV=NCF0+NCF1～n×(P/A,i,n)當(dāng)建設(shè)期為零，投產(chǎn)后每年經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量(不含回收額)相等，但終結(jié)點(diǎn)第n年有回收額Rn(如殘值)時(shí)，公式為：NPV=NCFO+NCF1～(n-1)×(P/A,i,n-1)+NCFn×(P/F,i,當(dāng)建設(shè)期不為零，全部投資在建設(shè)起點(diǎn)一次投入，投產(chǎn)后每年凈現(xiàn)金流量為遞延年金NPV=NCFO+NCF(n+1)～n+s×[(P/A,i,n+s)-(P/F,i,nNPV=NCFO+NCF1×(P/F,i,)+...+NCFn×(P/F,i,d+NCF(n+1)n+s×(3)凈現(xiàn)值指標(biāo)計(jì)算的插入函數(shù)法(二)凈現(xiàn)值率1.凈現(xiàn)值率的計(jì)算凈現(xiàn)值率(NPVR),是指投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的百分率。其計(jì)算公式為：凈現(xiàn)值率(NPVR)=項(xiàng)目的凈現(xiàn)值/原始投資的現(xiàn)值合計(jì)×100%2.凈現(xiàn)值率的特點(diǎn)系，計(jì)算過程比較簡(jiǎn)單；缺點(diǎn)是無法直接反映投資只有凈現(xiàn)值率指標(biāo)大于或等于零的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行(三)獲利指數(shù)1.獲利指數(shù)計(jì)算獲利指數(shù)(P1)=投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)/原始投資的現(xiàn)值合計(jì)或：=1+凈現(xiàn)值率2.獲利指數(shù)的特點(diǎn)系；缺點(diǎn)是除了無法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率(四)內(nèi)部收益率(1)內(nèi)部收益率指標(biāo)計(jì)算的特殊方法(2)內(nèi)部收益率指標(biāo)計(jì)算的一般方法(3)內(nèi)部收益率指標(biāo)計(jì)算的插入函數(shù)法本法是指運(yùn)用Windows系統(tǒng)的Excel軟件，通過插入財(cái)務(wù)函數(shù),并根據(jù)計(jì)算機(jī)2.內(nèi)部收益率的特點(diǎn)資時(shí)，又有可能導(dǎo)致多個(gè)內(nèi)部收益率出現(xiàn)，或偏高或偏低，(五)動(dòng)態(tài)指標(biāo)之間的關(guān)系凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)和內(nèi)部收益率指標(biāo)之間存在同方向變動(dòng)關(guān)系。即：1.當(dāng)凈現(xiàn)值>0時(shí)，凈現(xiàn)值率>0,獲利指數(shù)>1,內(nèi)部收益率>基準(zhǔn)收益率；2.當(dāng)凈現(xiàn)值=0時(shí)，凈現(xiàn)值率=0,獲利指數(shù)=1,內(nèi)部收益率=基準(zhǔn)收益率；3.當(dāng)凈現(xiàn)值<0時(shí)，凈現(xiàn)值率<0,獲利指數(shù)<1,內(nèi)部收益率<基準(zhǔn)收益率。第四節(jié)項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用斥選擇另一方案。評(píng)價(jià)獨(dú)立方案財(cái)務(wù)可行性的要點(diǎn)包括：1.判斷方案是否完全具備財(cái)務(wù)可行性的條件(1)凈現(xiàn)值NPV≥0;(2)凈現(xiàn)值率NPVR≥0;(3)獲利指數(shù)PI≥1;(4)內(nèi)部收益率IRR≥基準(zhǔn)折現(xiàn)率(5)包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期PP≤n/2(即項(xiàng)目計(jì)算期的一半);(6)不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期PP,≤p/2(即運(yùn)營(yíng)期的一半);(7)投資利潤(rùn)率ROI≥基準(zhǔn)投資利潤(rùn)率i(事先給定)。(1)NPV<0;(2)NPVR<0;(3)PI<1;(4)IRR<i0;(5)PP>n/2;(如果在評(píng)價(jià)過程中發(fā)現(xiàn)某項(xiàng)目的主要指標(biāo)處于可行區(qū)間(如NPV≥0,NPVR≥0,PI≥1,IRR≥i0),但次要或輔助指標(biāo)處于不可行區(qū)間(如PP>n/2,PP,>p/2或ROI<i),則如果在評(píng)價(jià)過程中發(fā)現(xiàn)某項(xiàng)目出現(xiàn)NPV<0,NPVR<0,PI<對(duì)獨(dú)立方案進(jìn)行財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)時(shí)應(yīng)注意：(1)主要評(píng)價(jià)指標(biāo)在評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)可行性的過程中起主導(dǎo)作用。(2)利用動(dòng)態(tài)指標(biāo)對(duì)同一個(gè)投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)和決策，可能得出完全相同的結(jié)論。二、多個(gè)互斥方案的比較決策代替，采納方案組中的某一方案，就會(huì)自動(dòng)排斥這組方案中案的過程。部收益率法、年等額凈回收額法和計(jì)算期統(tǒng)一法等。(一)凈現(xiàn)值法法下，凈現(xiàn)值最大的方案為優(yōu)。(二)凈現(xiàn)值率法選擇最優(yōu)方案的方法。(08年刪除該法可用于原始投資額不同的投資方案的比較決(三)差額投資內(nèi)部收益率法NCF)的基礎(chǔ)上，計(jì)算出差額內(nèi)部收益率(記作△IRR),并將其與行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率進(jìn)行投資額大的方案較優(yōu)；反之，則原始投資額小的方案為優(yōu)。(四)年等額凈回收額法年等額凈回收額法，是指通過比較所有投資方案的年等額凈回收額(記作NA)指標(biāo)系數(shù)(或年金現(xiàn)值系數(shù)倒數(shù))的乘積。某方案年等額凈回收額=該方案凈現(xiàn)值×回收系數(shù)或=該方案凈現(xiàn)值×1/年金現(xiàn)值系數(shù)年等額凈回收額最大的方案為優(yōu)。(五)計(jì)算期統(tǒng)一法第二，當(dāng)截止到某項(xiàng)投資項(xiàng)目(假定為第j項(xiàng))的累計(jì)投資額恰好達(dá)到限定的投資總額時(shí)，則第1項(xiàng)至第j項(xiàng)的項(xiàng)目組合為最優(yōu)的投資組合。第三，若在排序過程中未能直接找到最優(yōu)組合，必須按下列方法進(jìn)行必要(1)當(dāng)排序中發(fā)現(xiàn)第j項(xiàng)的累計(jì)投資額首次超過限定投資額，而刪除該項(xiàng)后，按順延的項(xiàng)目計(jì)算的累計(jì)投資額卻小于或等于限定投資額時(shí)，可將第j項(xiàng)與第(j+1)項(xiàng)交換位置，繼續(xù)計(jì)算累計(jì)投資額。這種交換可連續(xù)進(jìn)(2)當(dāng)排序中發(fā)現(xiàn)第j項(xiàng)的累計(jì)投資額首次超過限定投資額，又無法與下一項(xiàng)進(jìn)行交換，第(j一1)項(xiàng)的原始投資大于第j項(xiàng)原始投資時(shí)，可將第j項(xiàng)與第(j一1)項(xiàng)交換位置，繼續(xù)計(jì)算累計(jì)投資額。這種交換亦可連續(xù)進(jìn)投資額的項(xiàng)目組合時(shí)，可按最后一次交換后的項(xiàng)目充分利用資金的前提下，獲得盡可能多的凈第五章證券投資本章08年大綱沒有變化。針對(duì)2008年的考試考生應(yīng)關(guān)注的主要內(nèi)容有：(1)證券投資的目的與特點(diǎn)；(4)基金投資的估價(jià)與收益率計(jì)算；(5)債券投資、股票投資與基金投資的特點(diǎn)比較；(6)投資基金的分類及特點(diǎn)；(7)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的含義及其價(jià)值的計(jì)算；(8)認(rèn)股權(quán)證的投資決策；(9)金融期貨投資策略；(10)期權(quán)投資策略。[基本要求](一)掌握證券投資的目的、特點(diǎn)、種類與基本程序(二)掌握股票投資的目的、特點(diǎn)；股票投資的基本分析法與技術(shù)分析方法(三)掌握債券投資的目的、特點(diǎn)；債券的投資決策方法與投資策略(四)掌握投資基金的含義、種類；投資基金的價(jià)值與收益率的計(jì)算；基金投資的優(yōu)(五)熟悉商品期貨和金融期貨的含義和特點(diǎn)；熟悉商品期貨和金融期貨的投資決策(六)熟悉優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的含義及其價(jià)值的計(jì)算；熟悉認(rèn)股權(quán)證的投資決策(七)熟悉期權(quán)的含義、特點(diǎn)及期權(quán)投資的方式(八)了解可轉(zhuǎn)換債券的投資風(fēng)險(xiǎn)與策略[考試內(nèi)容]第一節(jié)證券投資的目的、特點(diǎn)與程序(一)證券的種類(二)證券投資的目的金；(2)與籌集長(zhǎng)期資金相配合；(3)滿足未來的財(cái)務(wù)需求；(4)滿足季節(jié)性經(jīng)營(yíng)對(duì)現(xiàn)金(三)證券投資的特點(diǎn)第二節(jié)股票投資股票投資是權(quán)益性投資；(2)股票投資的風(fēng)險(xiǎn)大；(3)股票投資的收益率高；(4)股票投資的收益不穩(wěn)定；(5)股票價(jià)格的波動(dòng)性大。(一)宏觀分析(二)行業(yè)分析(三)公司分析1.指標(biāo)法。指標(biāo)法是根據(jù)市場(chǎng)行為的各種情況建立數(shù)學(xué)模型，按照一定的數(shù)學(xué)計(jì)算3.形態(tài)法。形態(tài)法是指根據(jù)價(jià)格圖表中過去一段時(shí)間價(jià)格軌跡的形態(tài)來預(yù)測(cè)股價(jià)的4.波浪法。波浪理論把股價(jià)的上下變動(dòng)和不同時(shí)期的持續(xù)上漲、下降看成是波浪的1.技術(shù)分析法著重于分析股票市價(jià)的運(yùn)動(dòng)規(guī)律；基本分析法的主要目的在于分析股2.技術(shù)分析法直接從股票市場(chǎng)入手，根據(jù)股票的供求、市場(chǎng)價(jià)格和交易量等市場(chǎng)因3.技術(shù)分析法只關(guān)心市場(chǎng)上股票價(jià)格的波動(dòng)和如何獲得股票投資的短期收益，很少4.技術(shù)分析法通過對(duì)股票市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)形式、股票的成交量和投資心理等因素的第三節(jié)債券投資(一)投資期限方面(二)權(quán)利義務(wù)方面經(jīng)營(yíng)管理，只有按約定取得利息，到期收回(三)收益與風(fēng)險(xiǎn)方面二、債券投資決策做出選擇的過程。常見的債券組合主要有以下幾種模式：(1)浮動(dòng)利率債券與固定利率債券的組合；(2)短期債券與長(zhǎng)期債券的組合；(3)政府債券、金融債券、企業(yè)債券的組合；(4)信用(一)根據(jù)組織形態(tài)的不同，可分為契約型基金和公司型基金1.契約型基金2.公司型基金契約型基金與公司型基金相比：(1)資金的性質(zhì)不同。契約型基金的資金是信托財(cái)沒有管理基金資產(chǎn)的權(quán)利，而公司型基金的股東通過股東的權(quán)利。(3)基金的運(yùn)營(yíng)依據(jù)不同。契約型基金依據(jù)基金契約運(yùn)營(yíng)基金，公司型基金依據(jù)基金公司章程運(yùn)營(yíng)基金。(二)根據(jù)變現(xiàn)方式的不同，可分為封閉式基金和開放式基金的流通采取在交易所上市的辦法，通過二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)策略和發(fā)展需要追加發(fā)行。投資者也可根據(jù)市場(chǎng)狀況和各自的投資決策，或者要求發(fā)行機(jī)構(gòu)按現(xiàn)期凈資產(chǎn)值扣除手續(xù)費(fèi)后贖回股份或受益憑證，或者再買入股份或受益憑證，增加基金單位份額的持有比例。封閉式基金與開放式基金相比：(1)期限不同。封閉式基金通常有固定的要求不同。封閉式基金在招募說明書中需列明其基金規(guī)模，而開放式基金沒有發(fā)行規(guī)模限制。(3)基金單位轉(zhuǎn)讓方式不同。封閉式基金的基金單位在封閉期限內(nèi)不能要求基金公司贖回。開放式基金的投資者則可以在首次發(fā)行結(jié)束一段時(shí)間(多為3個(gè)月)后，隨時(shí)向基金管理人或中介機(jī)構(gòu)提出購(gòu)買或贖回申請(qǐng)。(式基金的買賣價(jià)格受市場(chǎng)供求關(guān)系的影響，并不必然反映公司的凈交易價(jià)格則取決于基金的每單位資產(chǎn)凈值的大小，基本不受市場(chǎng)供求影響。(5)投資策略基金因基金單位可隨時(shí)贖回，為應(yīng)付投資者隨時(shí)贖回兌現(xiàn)，基金資產(chǎn)不能全部用來投資，更不能把全部資本用來進(jìn)行長(zhǎng)線投資，必須保持基金資(三)根據(jù)投資標(biāo)的不同，可分為股票基金、債券基金、貨幣基金、期貨基金、期權(quán)基金、認(rèn)股權(quán)證基金、專門基金等股票基金，是所有基金品種中最為流行的一種類型，它是指投資于股較強(qiáng)的變現(xiàn)性和流動(dòng)性，因此它也是一種比較受歡迎的基債券基金，是指投資管理公司為穩(wěn)健型投資者設(shè)計(jì)的，投資于政府債券、市政公債、企業(yè)債券等各類債券品種的投資基金。債券基金一般情況下定期派息，其風(fēng)險(xiǎn)和3.貨幣基金利息的投資基金。其投資工具包括銀行短期存權(quán)出售者購(gòu)買或出售一定數(shù)量的某種商品合約的權(quán)利的一種買賣。的股票要大得多。因此，認(rèn)股權(quán)證基金也屬于高風(fēng)險(xiǎn)基金。(一)基金的價(jià)值1.基金單位凈值2.基金的報(bào)價(jià)開放式基金的柜臺(tái)交易價(jià)格完全以基金單位凈值為基礎(chǔ)，通常采用認(rèn)購(gòu)價(jià)(賣出價(jià))和贖回價(jià)(買入價(jià))兩種報(bào)價(jià)形式?；鹫J(rèn)購(gòu)價(jià)=基金單位凈值+首次認(rèn)購(gòu)費(fèi)基金贖回價(jià)=基金單位凈值一基金贖回費(fèi)(二)基金收益率基金投資的優(yōu)點(diǎn)是：(1)能夠在不承擔(dān)太大風(fēng)險(xiǎn)的情況下獲得較高收益；(2)具基金投資的缺點(diǎn)是：(1)無法獲得很高的投資收益；(2)在大盤整體大幅度下跌第五節(jié)衍生金融資產(chǎn)投資一、商品期貨(一)商品期貨的特征貨交易所內(nèi)買賣特定商品的標(biāo)準(zhǔn)化合同的交易方式。商品期貨主要包括農(nóng)產(chǎn)品期貨、能源期貨和金屬產(chǎn)品期貨等類型。(二)商品期貨的投資決策(1)以小博大。投資商品期貨只需要交納5%～20%的履約保證金，就可控制100%(2)交易便利。由于期貨合約中主要因素如商品質(zhì)量、交貨地點(diǎn)等都已標(biāo)準(zhǔn)化，合(3)信息公開，交易效率高。期貨交易通過公開競(jìng)價(jià)的方式使交易者在平等的條件下公平競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)，期貨交易有固定的場(chǎng)所、程序和規(guī)則，運(yùn)作高且只需用少數(shù)幾個(gè)指令在數(shù)秒或數(shù)分鐘內(nèi)即(5)合約的履約有保證。期貨交易達(dá)成后，須通過結(jié)算部門結(jié)算、確認(rèn)，無須擔(dān)心2.商品期貨的投資決策(1)選擇適當(dāng)?shù)慕?jīng)紀(jì)公司和經(jīng)紀(jì)人入或賣出的價(jià)格最高點(diǎn)或最低點(diǎn)。止損點(diǎn)的設(shè)定與使用，在操作計(jì)劃的制定中極具實(shí)用價(jià)二、金融期貨某一特定的時(shí)間交割標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量特定金融工具的交易匯期貨、股票期貨、股指期貨等。金融期貨的規(guī)避、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的功能主要通過利用利率期貨交易避免將來利率下跌引起的債券投資的預(yù)定利益減少(債券的購(gòu)入價(jià)格上升)的風(fēng)險(xiǎn)?；蛘邞?yīng)用在外匯交易上，利用外匯期貨交易避免將來外匯價(jià)值上升，引在金融期貨市場(chǎng)上，利用與需要保值的現(xiàn)貨相同的商期權(quán)投資可考慮的投資策略主要有：(1)買進(jìn)看漲期權(quán)；(2)買進(jìn)看跌期權(quán)；(3)買進(jìn)看跌期權(quán)同時(shí)買入期權(quán)標(biāo)的物；(4)買進(jìn)看漲期權(quán)同時(shí)賣出期權(quán)標(biāo)的物；(5)綜合多頭；(6)綜合空頭。(一)認(rèn)股權(quán)證1.認(rèn)股權(quán)證的特點(diǎn)認(rèn)股權(quán)證的特點(diǎn)：(1)認(rèn)股權(quán)證具有期權(quán)條款，持有人在認(rèn)股之前，既不擁有債權(quán)也不擁有股權(quán)，只擁有股票認(rèn)購(gòu)權(quán)。(2)認(rèn)股權(quán)證具有價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)格，用認(rèn)股權(quán)證購(gòu)買普認(rèn)股權(quán)證的基本要素包括：(1)認(rèn)購(gòu)數(shù)量，指每一份認(rèn)股權(quán)證可以認(rèn)購(gòu)股票的份數(shù)；(2)認(rèn)購(gòu)價(jià)格，指認(rèn)股權(quán)證的持有者行使認(rèn)股權(quán)時(shí)的結(jié)算價(jià)格；(3)認(rèn)購(gòu)期限，指認(rèn)股權(quán)證持有者行使權(quán)利的有效期；(4)贖回條款，指發(fā)行認(rèn)股權(quán)證的公司是否有權(quán)在規(guī)定的有影響認(rèn)股權(quán)證理論價(jià)值的主要因素有：(1)換股比率。每份認(rèn)股權(quán)能認(rèn)購(gòu)的普通股份數(shù)越多，其理論價(jià)值就越大。(2)普通股市價(jià)。市價(jià)越高，認(rèn)股權(quán)證的理論價(jià)值就越大。(3)執(zhí)行價(jià)格。執(zhí)行價(jià)格越低，認(rèn)股權(quán)證持有者為換股而付出的代價(jià)就越小，普通股市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格的機(jī)會(huì)就越大，認(rèn)股權(quán)證的理論價(jià)值就越大。(4)剩余有效期間。剩余有效(二)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)1.優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的含義利。優(yōu)先認(rèn)股權(quán)，又稱股票先買權(quán)，是普通股股東的一種特權(quán)。優(yōu)先認(rèn)股權(quán)投資的特點(diǎn)是能提供較大程度的杠桿作2.優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)值(1)附權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)值。說此時(shí)股票的市場(chǎng)價(jià)格含有分享新發(fā)行股票的優(yōu)先權(quán)，因此稱為附權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。其價(jià)值可由下式求得：式中，R為附權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)值；M1為附權(quán)股票的市價(jià)；N為購(gòu)買1股股票所需的(2)除權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)值。權(quán)的價(jià)值也按比例下降，此時(shí)就被稱為除權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。其價(jià)值可由下式得到：(三)可轉(zhuǎn)換債券(1)基準(zhǔn)股票?；鶞?zhǔn)股票又稱標(biāo)的股票，是可轉(zhuǎn)換債券的標(biāo)的物。買回尚未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換債券。贖回條款包括以下內(nèi)容：不可贖回期；贖回期；贖回價(jià)格；(7)回售條款?；厥蹢l款規(guī)定，發(fā)行公司的股票價(jià)格在一定時(shí)期連續(xù)低于轉(zhuǎn)換價(jià)格并3.可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值估算(1)已上市的可轉(zhuǎn)換債券可以根據(jù)其市場(chǎng)價(jià)格適當(dāng)調(diào)整后得到評(píng)估價(jià)值。(2)非上市的可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值等于普通債券價(jià)值加上轉(zhuǎn)股權(quán)價(jià)4.可轉(zhuǎn)換債券的投資決策(1)投資時(shí)機(jī)選擇。較好的投資時(shí)機(jī)一般包括：新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期啟動(dòng)時(shí)；利率下調(diào)(3)套利機(jī)會(huì)?？赊D(zhuǎn)換債券的投資者可以在股價(jià)高漲時(shí)，通過轉(zhuǎn)股獲得收益；或者根與股票相比，可轉(zhuǎn)換債券的投資風(fēng)險(xiǎn)較小。但也應(yīng)該考慮如下風(fēng)險(xiǎn)：(1)股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；(2)利率風(fēng)險(xiǎn)；(3)提前贖回風(fēng)險(xiǎn)；(4)公司信用風(fēng)險(xiǎn)；(5)公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；(6)強(qiáng)第六章營(yíng)運(yùn)資金本章08年大綱只有較小變化，具體列示于正文。針對(duì)2008年的考試，考生應(yīng)關(guān)注的(1)現(xiàn)金預(yù)防動(dòng)機(jī)持有余額的影響因素；(2)最佳現(xiàn)金持有量確定的成本分析模式下的相關(guān)成本；(3)最佳現(xiàn)金持有量確定的存貨模式下的有關(guān)計(jì)算；(4)確定信用標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)考慮的因素；(5)應(yīng)收賬款的信用政策變更決策；(6)存貨的經(jīng)濟(jì)批量基本模型下的相關(guān)成本及其控(7)存貨經(jīng)濟(jì)批量基本模型擴(kuò)展下的相關(guān)成本及其控制(考慮數(shù)量折扣、考慮缺貨);(8)[基本要求](一)掌握現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)與成本，掌握最佳現(xiàn)金持有量的計(jì)算(二)掌握應(yīng)收賬款的作用與成本，掌握信用政策的構(gòu)成與決策(三)掌握存貨的功能與成本，掌握存貨的控制方法(四)熟悉營(yíng)運(yùn)資金的含義與特點(diǎn)(五)熟悉現(xiàn)金和應(yīng)收賬款管理的主要內(nèi)容[考試內(nèi)容]第一節(jié)營(yíng)運(yùn)資金的含義與特點(diǎn)營(yíng)運(yùn)資金總額=流動(dòng)資產(chǎn)總額-流動(dòng)負(fù)債總額(一)流動(dòng)資產(chǎn)的特點(diǎn)流動(dòng)資產(chǎn)投資又稱經(jīng)營(yíng)性投資，與固定資產(chǎn)投資相比，有如下特點(diǎn)：(1)投資回收期短；(2)流動(dòng)性強(qiáng)；(3)具有并存性；(4)具有波動(dòng)性。(二)流動(dòng)負(fù)債的特點(diǎn)與長(zhǎng)期負(fù)債籌資相比，流動(dòng)負(fù)債籌資具有如下特點(diǎn)：(1)速度快；(2)彈性大；(3)成本低；(4)風(fēng)險(xiǎn)大。面：(1)存貨周轉(zhuǎn)期，是指將原材料轉(zhuǎn)化成產(chǎn)成品并出售所需要的時(shí)間；(2)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期，是指將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時(shí)間；(3)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期，是指從收到尚未額還受到償債風(fēng)險(xiǎn)、收益要求和成本約束等因素的制約。第二節(jié)現(xiàn)金的管理一、現(xiàn)金管理的意義企業(yè)持有一定數(shù)量的現(xiàn)金主要是基于交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)二、現(xiàn)金的成本(一)持有成本(二)轉(zhuǎn)換成本(三)短缺成本給企業(yè)造成的損失，包括直接損失與間接損失三、現(xiàn)金持有量的確定確定最佳現(xiàn)金持有量的模式主要有成本分析模(一)成本分析模式運(yùn)用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量的步驟是：(1)根據(jù)不同現(xiàn)金持有量測(cè)算并確(3)在測(cè)算表中找出總成本最低時(shí)的現(xiàn)金持有量，即最佳現(xiàn)金持有量。在這種模式下，最佳現(xiàn)金持有量，就是持有現(xiàn)金而產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本(二)存貨模式存貨模式，是將存貨經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型原理用于確定目標(biāo)現(xiàn)金持有量，其著眼點(diǎn)也是運(yùn)用存貨模式確定最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，是以下列假設(shè)為前提的：(1)企業(yè)所需要的現(xiàn)金可通過證券變現(xiàn)取得，且證券變現(xiàn)的不確定性很??；(2)企業(yè)預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金需要總量可以預(yù)測(cè)；(3)現(xiàn)金的支出過程比較穩(wěn)定、波動(dòng)較小，而且每當(dāng)現(xiàn)金余額降至零時(shí)，均通過部分證券變現(xiàn)得以補(bǔ)足；(4)證券的利率或報(bào)酬率以及每次固定性交易費(fèi)用可以獲悉。如果這些條件基本得到滿足，企業(yè)便可以利用存貨模式來確定最佳現(xiàn)金持有量。這里所說的最佳現(xiàn)金持有量是指能夠使現(xiàn)金管理的機(jī)會(huì)成本與轉(zhuǎn)換成本之和保持最低的現(xiàn)金持有量。當(dāng)持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本與證券變現(xiàn)的交易成本相等時(shí)，現(xiàn)金管理的總成本最低，此時(shí)的現(xiàn)金持有量即為最佳現(xiàn)金持有量。最佳現(xiàn)金持有量模型為：式中，Q為最佳現(xiàn)金持有量(每次證券變現(xiàn)的數(shù)量);T為一個(gè)周期內(nèi)現(xiàn)金總需求量；F為每次轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的固定成本；K為有價(jià)證券利息率(機(jī)會(huì)成本)。四、現(xiàn)金回收的管理現(xiàn)金回收管理的目的是盡快收回現(xiàn)金，加速現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)。為此，企業(yè)應(yīng)建立銷售與收款業(yè)務(wù)控制制度，并且根據(jù)成本與收益比較原則選用適當(dāng)方法加速方法下，企業(yè)指定一個(gè)主要開戶行(通常是總部所在地)為集中銀行，并在收款額較集中分散收賬收益凈額=(分散收賬前應(yīng)收賬款投資額-分散收賬后應(yīng)收賬款投資額)×企1.合理利用浮游量。所謂現(xiàn)金的浮游量,是指企業(yè)賬戶上現(xiàn)金余額與銀行賬戶上件地付款。但匯票不是見票即付的付款方式，這樣就有可能合法第三節(jié)應(yīng)收賬款的管理(一)機(jī)會(huì)成本應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=賒銷業(yè)務(wù)所需資金×資金成本率賒銷業(yè)務(wù)所需資金=應(yīng)收賬款平均余額×變動(dòng)成本率應(yīng)收賬款平均余額=平均每日賒銷額×平均收賬天數(shù)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)計(jì)算；資金成本率一般可按有價(jià)證券利息(二)管理成本(三)壞賬成本生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的穩(wěn)定性帶來的不利影響，企業(yè)應(yīng)合理提取壞賬準(zhǔn)備。二、信用政策信用政策即應(yīng)收賬款的管理政策，是指企業(yè)為基本原則與行為規(guī)范，包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策(一)信用標(biāo)準(zhǔn)素包括：(1)同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的情況；(2)企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力；(3)客戶的資信程度(通常從信用品質(zhì)、償付能力、資本、抵押品和經(jīng)濟(jì)狀況(二)信用條件信用條件，是指企業(yè)接受客戶信用訂單時(shí)所提扣期限及現(xiàn)金折扣等。這里所說的信用期限是指企業(yè)允許(三)收賬政策三、應(yīng)收賬款的管理(一)應(yīng)收賬款追蹤分析一目的，賒銷企業(yè)就有必要在收賬之前，對(duì)該項(xiàng)應(yīng)收賬款的運(yùn)行過程進(jìn)(二)應(yīng)收賬款賬齡分析(三)應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率分析賬款應(yīng)占全部應(yīng)收賬款的百分比，是二者應(yīng)當(dāng)應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率=(當(dāng)期必要現(xiàn)金支付總額-當(dāng)期其他穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入總額)÷當(dāng)期應(yīng)收賬款總計(jì)金額第四節(jié)存貨的管理品、在生產(chǎn)過程或提供勞務(wù)過程中耗用的材(一)存貨的分類(二)存貨的功能企業(yè)持有存貨的主要功能是：(1)防止停工待料；(2)適應(yīng)市場(chǎng)變化；(3)降低進(jìn)貨二、存貨的成本(一)進(jìn)貨成本身的價(jià)值，等于采購(gòu)單價(jià)與采購(gòu)數(shù)量的乘積。業(yè)采購(gòu)次數(shù)如何變動(dòng)，存貨的進(jìn)價(jià)通常是保持相對(duì)穩(wěn)定的(假設(shè)物價(jià)不變且無采購(gòu)數(shù)量折與訂貨次數(shù)無關(guān)，這類固定性進(jìn)貨費(fèi)用則屬于決策的無關(guān)成本。(二)儲(chǔ)存成本儲(chǔ)存成本，即企業(yè)為持有存貨而發(fā)生的費(fèi)用。儲(chǔ)比例變動(dòng)關(guān)系，這類成本屬于決策的相關(guān)成本。(三)缺貨成本缺貨成本，是指因存貨不足而給企業(yè)造成的停不同情形而定。若允許缺貨，則缺貨成本便與存貨數(shù)量反向相關(guān)，即屬于決策相關(guān)成本；反之，若企業(yè)不允許發(fā)生缺貨情形，此時(shí)缺三、存貨的控制方法(一)ABC分類法ABC分類管理就是按照一定的標(biāo)準(zhǔn)，將企業(yè)的存貨劃分為A、B、C三類，分別實(shí)行分存貨金額一般，品種數(shù)量相對(duì)較多；C類存貨品種數(shù)量繁多，但價(jià)值金額卻很小。其次，根據(jù)上述標(biāo)準(zhǔn)對(duì)A、B、C三類存貨進(jìn)行具體劃分。最后，在對(duì)存貨進(jìn)行ABC分企業(yè)應(yīng)分清主次，采取相應(yīng)的對(duì)策進(jìn)行有效的管理、控制。(二)經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型1.存貨經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量基本模型經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量的成本因素主要包括變動(dòng)性進(jìn)貨費(fèi)用(簡(jiǎn)稱進(jìn)貨費(fèi)用)、變動(dòng)性儲(chǔ)存成本(簡(jiǎn)稱儲(chǔ)存成本)以及允許缺貨時(shí)的缺貨成本。不同的成本項(xiàng)目與進(jìn)貨批量呈現(xiàn)不同的變動(dòng)關(guān)系，因此存在一個(gè)最佳的進(jìn)貨批量，使成本總和保持最低水平。(以下紅字顯示為08年大綱新增內(nèi)容)2.實(shí)行數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量模型存貨相在總成本=存貨進(jìn)價(jià)+相關(guān)進(jìn)貨費(fèi)用+相關(guān)儲(chǔ)存成本3.允許缺貨時(shí)的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量模型便是經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量。這樣企業(yè)的年度存貨成本就表示為三種成本之和，即：年存貨成本=進(jìn)貨成本+儲(chǔ)存成本+缺貨成本允許缺貨時(shí)的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量與平均缺貨量計(jì)算公式為：式中，缺貨成本可以根據(jù)存貨中斷的概率和相應(yīng)的存貨中斷造成的損失進(jìn)行計(jì)(三)再訂貨點(diǎn)、訂貨提前期和保險(xiǎn)儲(chǔ)備1.再訂貨點(diǎn)再訂貨點(diǎn)，即發(fā)出訂貨指令時(shí)尚存的原料數(shù)量。其計(jì)算公式再訂貨點(diǎn)=原材料使用率×原材料的在途時(shí)間2.訂貨提前期訂貨提前期=預(yù)計(jì)交貨期內(nèi)原材料的用量÷原材料使用率3.保險(xiǎn)儲(chǔ)備(08年大綱將上面公式中的訂貨提前期改為正常訂貨提前期(四)及時(shí)生產(chǎn)的存貨系統(tǒng)及時(shí)生產(chǎn)系統(tǒng)(Just-in-time同步，使物資傳送與作業(yè)加工速度處于同一節(jié)拍，最終將面協(xié)調(diào)與配合，一旦供應(yīng)鏈破壞，或企業(yè)不能業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性將會(huì)受到影響，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大。本章08年大綱只有較小變化，具體列示于正文。針對(duì)2008年的考試，考生應(yīng)關(guān)注的(1)資金需要量的預(yù)測(cè)；(3)各種籌資方式特點(diǎn)的比較；(4)銀行借款的信用條件和付息方式對(duì)實(shí)際利率的影響；(5)可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)缺點(diǎn)；第一節(jié)企業(yè)籌資概述的渠道，采取適當(dāng)?shù)姆绞剑@取所需資金的一種行為。(一)按照資金的來源渠道不同，可將企業(yè)籌資分為權(quán)益性籌資和負(fù)債性籌資(二)按照所籌資金使用期限的長(zhǎng)短，可將企業(yè)籌資分為短期資金籌集與長(zhǎng)期資金籌集二、籌資渠道與方式(一)籌資渠道籌資渠道主要包括：銀行信貸資金、其他金融機(jī)構(gòu)資金、其他企業(yè)資金、居民個(gè)人資金、(二)籌資方式收直接投資、發(fā)行股票、利用留存收益、向銀行借款、利用商業(yè)信用、發(fā)行公司債券和融(三)籌資渠道與籌資方式的對(duì)應(yīng)關(guān)系們之間存在一定的對(duì)應(yīng)關(guān)系。一定的籌資方式可能三、籌資原則企業(yè)籌資應(yīng)遵循的原則有：(1)規(guī)模適當(dāng)原則；(2)籌措及時(shí)原則；(3)來源合理的四、資金需要量預(yù)測(cè)企業(yè)資金需要量的預(yù)測(cè)可以采用定性預(yù)測(cè)法、比率預(yù)測(cè)法和資金習(xí)性預(yù)測(cè)(一)定性預(yù)測(cè)法資金需要量作出預(yù)測(cè)。(二)比率預(yù)測(cè)法售額比率法的計(jì)算公式為：式中，A為隨銷售變化的資產(chǎn)(變動(dòng)資產(chǎn));B為隨銷售變化的負(fù)債(變動(dòng)負(fù)債);城為S1基期銷售額；S2為預(yù)測(cè)期銷售額；△S為銷售的變動(dòng)額；P為銷售凈利率；E為留存收益比率；為變動(dòng)資產(chǎn)占基期銷售額的百分比；為變動(dòng)負(fù)債占基期銷(三)資金習(xí)性預(yù)測(cè)法設(shè)產(chǎn)銷量為自變量X資金占用量為因變量y又它們之間的關(guān)系a=最高收入期資金占用量-b×最高銷售收入或：a=最低收入期資金占用量-b×最低銷售收入響表現(xiàn)為：(1)它是影響企業(yè)籌資總額的重要因素；(2)它是企業(yè)選擇資金來源的基本依據(jù)；(3)它是企業(yè)選用籌資方式的參考標(biāo)準(zhǔn)；(4)它是確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的主要參數(shù)。第二節(jié)權(quán)益性籌資(一)吸收直接投資中的出資方式地使用權(quán)等出資。(二)吸收直接投資的成本投資的成本除不需考慮籌資費(fèi)用外，其計(jì)算方法與普通股籌資基本相同。(三)吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn)主要有：(1)有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)；(2)有利于盡快形成生產(chǎn)能吸收直接投資的缺點(diǎn)主要有：(1)資金成本較高；(2)容易分散企業(yè)控制權(quán)。二、發(fā)行普通股票(一)股票的分類1.按股東權(quán)利和義務(wù)的不同，可將股票分為普通股票和優(yōu)先股票；2.按股票票面是否記名，可將股票分為記名股票和無記名股票；3.按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)，可將股票分為A股、B股、H股和N股(二)普通股股東的權(quán)利普通股股東一般具有以下權(quán)利：(1)公司(4)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)；(5)剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)。(三)股票發(fā)行與上市股票上市，是指股份有限公司公開發(fā)行的股票經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易股票上市的有利影響主要有：(1)有助于改善財(cái)務(wù)狀況；(2)利用股票收購(gòu)其他公司；(3)利用股票市場(chǎng)客觀評(píng)價(jià)企業(yè)；(4)利用股票可激勵(lì)職員；(5)提高公司知名度，吸引股票上市的不利影響主要有：(1)使公司失去隱私權(quán)；(2)限制經(jīng)理人員操作的自由度；(3)公開上市需要很高的費(fèi)用。(四)普通股籌資的成本1.股利折現(xiàn)模型在每年股利固定的情況下，采用股利折現(xiàn)模型計(jì)算普通股成在股利增長(zhǎng)率固定的情況下，采用股利折現(xiàn)模型計(jì)算普通股籌資2.資本資產(chǎn)定價(jià)模型資本資產(chǎn)定價(jià)模型給出了普通股籌資成本Kc與它的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)β日之間的關(guān)系：3.無風(fēng)險(xiǎn)利率加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法由于持有普通股股票的風(fēng)險(xiǎn)要大于持有債券的風(fēng)險(xiǎn)，因此股票持有人就必然要求獲得普通股股利支付不固定。企業(yè)破產(chǎn)后，股東的求償權(quán)位于最后，與其他投資者相比，普通股股東所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)最大，普通股的報(bào)酬也應(yīng)最高。所以，在各種資金來源中，普通(五)普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)主要表現(xiàn)在：(1)沒有固定利息負(fù)擔(dān)；(2)沒有固定到期日，不用償還；(3)籌資風(fēng)險(xiǎn)??；(4)能增加公司的信譽(yù)；(5)籌資限制較少。普通股籌資的缺點(diǎn)主要有：(1)資金成本較高；(2)容易分散控制權(quán)。(一)留存收益籌資的渠道(二)留存收益籌資的成本(1)在普通股股利固定的情況下，留存收益籌資成本的計(jì)算公式為：(2)在普通股股利逐年固定增長(zhǎng)的情況下，留存收益籌資成本的計(jì)算公式為：(三)留存收益籌資的優(yōu)缺點(diǎn)留存收益籌資的優(yōu)點(diǎn)主要有：(1)資金成本較普通股低；(2)保持普通股股東的控制權(quán)；(3)增強(qiáng)公司的信譽(yù)。留存收益籌資的缺點(diǎn)主要有：(1)籌資數(shù)額有限制；(2)資金使用受制約。第三節(jié)長(zhǎng)期負(fù)債籌資(一)長(zhǎng)期借款的種類(二)長(zhǎng)期借款的程序(三)長(zhǎng)期借款籌資的成本(四)長(zhǎng)期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)長(zhǎng)期借款籌資的優(yōu)點(diǎn)主要有：(1)籌資速度快；(2)借款彈性較大；(3)借款成本較長(zhǎng)期借款籌資的缺點(diǎn)主要有：(1)籌資風(fēng)險(xiǎn)較高；(2)限制性條款比較多；(3)籌資(一)債券的種類2.按債券能否轉(zhuǎn)換為公司股票，可將債券分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券3.按有無特定的財(cái)產(chǎn)擔(dān)保，可將債券分為信用債券和抵押債券(二)債券的發(fā)行本程序如下：(1)作出發(fā)行債券的決議；(2)提出發(fā)行債券的申請(qǐng)；(3)公司債券募集辦法；(4)委托證券機(jī)構(gòu)發(fā)售；(5)交付債券，收繳債券款，登記(三)債券的還本付息1.債券的償還債券償還時(shí)間按其實(shí)際發(fā)生與規(guī)定的到期日之間的關(guān)系，分為到期償還、提前償還與(1)到期償還。到期償還，是指當(dāng)債券到期時(shí)履行(07年大綱表述為當(dāng)債券到期后還清)債券所載明的義務(wù)，又包括分批償還和一次償還兩種。有提前償還條款的債券可使企業(yè)融資有較大券；當(dāng)預(yù)測(cè)利率下降時(shí)，也可提前贖回債券贖回有三種形式：強(qiáng)制性贖回、選擇性贖回(3)滯后償還。債券在到期日之后償還叫滯后償還。這種償還條款一般在發(fā)行時(shí)便訂