償債能力分析畢業(yè)論文

摘要在全球經(jīng)濟(jì)一體化和現(xiàn)代信用經(jīng)濟(jì)的條件下，舉債經(jīng)營(yíng)已成為現(xiàn)代企業(yè)重要的融資手段和策略。企業(yè)想要立于不敗之地，就必須有足夠的資金，而為了籌集資金，負(fù)債經(jīng)營(yíng)是每個(gè)企業(yè)都必不可免的一條路。舉債經(jīng)營(yíng)的合理運(yùn)用，能夠給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)杠桿效益，有效地提高股東權(quán)益報(bào)酬率，但與此同時(shí)，債務(wù)也會(huì)給企業(yè)帶來巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，甚或破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，在投資之前，對(duì)企業(yè)償債能力進(jìn)行合理的分析，是企業(yè)預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)企業(yè)利益的一種有效方法。本文以太原重工股份有限公司2008年-2011年的財(cái)務(wù)信息為例，運(yùn)用比率分析的方法，分析該公司償債能力的強(qiáng)弱，分為短期償債能力分析和長(zhǎng)期償債能力分析兩大部分，其中結(jié)合流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金流量比率、資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比率等指標(biāo)，對(duì)該上市公司的債務(wù)狀況能力進(jìn)行分析與提出合理的建議。關(guān)鍵詞：太原重工；償債能力分析；影響因素；資產(chǎn)負(fù)債表AbstractAstheglobaleconomicintegrationandmoderncreditthedevelopmentoftheeconomy,Debtmanagementhasbecomeamodernenterprisesignificantfinancialmeansandstrategy.Enterprisewantstobethewinner,theymusthaveenoughfund.Forraisingfund,liabilitiesforoperationisainevitablewayforeachenterprise.Debtmanagementofthereasonableapplication,Canbringstotheenterprisefinancialleveragebenefits,Effectivelyimprovetheequityreturnrateofshareholders，atthesametime,Potentialfinancialrisksofdebtwillbebroughttotheenterprise，Orbankruptcy.Beforetheinvestment,toanalysisenterprisedebtpayingability,isaneffectivewayforenterprisestopredictriskandprotectthebusinessinterests.Inthisarticle,forexamplethefinancialinformationofTaiyuanheavyindustryCompanybetween2008and2011,Useratiobasedmethodtoanalyzetheabilitytopayoffdebtsofthiscompany.Itdivideintotwobigparts,whichincludeshort-termdebtpayingabilityanalysisandshort-termdebtpayingabilityanalysis.Amongofthese,combinationwithindexes,suchascurrentratio,quickratioandsomeotherratiosinvolvecashflow,debt-to-assets,stockholders'equityandsoon.Then,analyzethedebtsituationsandabilitiesofthislistedcompanyandgivesomereasonableadvices.Keywords:TaiyuanHeavyIndustrial;debt-payingabilityanalysis;influencefactors;Balancesheet目錄摘要 IAbstract II目錄III緒論 11償債能力的概述 21.1償債能力的概念和內(nèi)容 21.2償債能力分析的目的、必要性 21.3償債能力的主要因素 21.3.1影響短期償債能力的主要因素 21.3.2影響長(zhǎng)期償債能力的主要因素 31.4太原重工股份有限公司簡(jiǎn)介 42太原重工股份有限公司償債能力分析 52.1短期償債能力分析與影響因素 52.1.1短期償債能力分析 52.1.2短期償債能力分析的影響因素與結(jié)果 82.2長(zhǎng)期償債能力分析與影響因素 92.2.1長(zhǎng)期償債能力分析 92.2.2長(zhǎng)期償債能力分析的影響因素與結(jié)果 123加強(qiáng)太原重工股份有限公司償債能力的建議 143.1加強(qiáng)短期償債能力的建議 143.1.1加快應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn) 143.1.2提高現(xiàn)金流量水平 143.1.3制定合理的償債計(jì)劃 153.2加強(qiáng)長(zhǎng)期償債能力的建議 153.2.1優(yōu)化資本結(jié)構(gòu) 153.2.2提高盈利能力 163.2.3加強(qiáng)管理層的素質(zhì)與能力 16結(jié)論 17致謝 18參考文獻(xiàn) 19Appendix 20附錄 22附表 25緒論市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,負(fù)債經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代企業(yè)的基本經(jīng)營(yíng)策略,而如何分析企業(yè)償債能力是企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。企業(yè)償債能力的分析無論對(duì)企業(yè)還是企業(yè)相關(guān)的利益團(tuán)體而言意義都是十分重要的。對(duì)于債權(quán)人而言:通過償債能力的分析可以判斷到期本息的收回情況，對(duì)于企業(yè)而言，通過償債能力的分析，可以判斷其資金的安全性和盈利性；對(duì)于供應(yīng)商和客戶而言，企業(yè)的償債能力強(qiáng)弱反映其履約能力的強(qiáng)弱，如果企業(yè)償債能力弱的話，經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)可能無法完成，會(huì)直接影響其經(jīng)濟(jì)利益。因此通過對(duì)企業(yè)償債能力的研究進(jìn)行分析從而完善企業(yè)的償債能力具有重要的意義。本論文以太原重工股份有限公司償債能力分析為例，依據(jù)償債能力分析的目的和必要性，并結(jié)合影響償債能力的主要因素和當(dāng)前上市公司的總體情況，針對(duì)太原重工股份有限公司應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)速度慢、資本結(jié)構(gòu)不合理等問題，提出優(yōu)化太原重工股份有限公司償債能力的幾點(diǎn)建議，以達(dá)到該公司能結(jié)合自己的實(shí)際情況做出最優(yōu)的償債能力分析的目的。1償債能力的概述1.1償債能力的概念和內(nèi)容償債能力（debt-payingability）是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長(zhǎng)期債務(wù)與短期債務(wù)的能力，分為短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力。償債能力分析就是通過對(duì)企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力與保障程度的分析，觀察和判斷企業(yè)是否具有償還到期債務(wù)的能力與償債能力的強(qiáng)弱[1]。1.2償債能力分析的目的、必要性隨著改革開放的進(jìn)一步深入，經(jīng)濟(jì)體制的進(jìn)一步改革，負(fù)債經(jīng)營(yíng)已經(jīng)是大多數(shù)企業(yè)所采用的經(jīng)營(yíng)模式，因?yàn)樗梢允蛊髽I(yè)的資金來源渠道增多，這不僅可以解決企業(yè)的資金問題，還可以起到財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，為企業(yè)增加更多效益。但是負(fù)債也存在較大的風(fēng)險(xiǎn)，所以企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)與效益中經(jīng)營(yíng)應(yīng)該認(rèn)真分析其中的利害得失，這就要做出對(duì)企業(yè)最正確的判斷—償債能力分析。企業(yè)有無支付現(xiàn)金和償還債務(wù)能力是企業(yè)能否健康生存和發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力的重要標(biāo)志。企業(yè)償債能力，靜態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)清償企業(yè)債務(wù)的能力；動(dòng)態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)過程創(chuàng)造的收益償還債務(wù)的能力[2]。1.3償債能力的主要因素1.3.1影響短期償債能力的主要因素1、資產(chǎn)流動(dòng)性資產(chǎn)的流動(dòng)性指的是企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的能力。包括是否能不受損失地轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金以與轉(zhuǎn)換需要的時(shí)間。流動(dòng)資產(chǎn)是償還流動(dòng)負(fù)債的物質(zhì)保證。流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性從根本上決定了企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力。流動(dòng)資產(chǎn)是償還流動(dòng)負(fù)債的物質(zhì)保證,一般地說,流動(dòng)資產(chǎn)越多,企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)。研究流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模與構(gòu)成,對(duì)分析企業(yè)的短期償債能力是十分必要的。流動(dòng)資產(chǎn)從變現(xiàn)能力的角度看，通?？煞譃樗賱?dòng)資產(chǎn)和存貨資產(chǎn)兩部分，在企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中，應(yīng)收賬款和存貨的變現(xiàn)能力是影響流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要因素。2、企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量水平現(xiàn)金流量是決定企業(yè)償債能力的重要因素?，F(xiàn)金是流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)，大多數(shù)短期債務(wù)都需要現(xiàn)金來償還，因此現(xiàn)金流入與流出的數(shù)量就會(huì)直接影響企業(yè)的償債能力?，F(xiàn)金流量包括經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)以與籌資活動(dòng)帶來的現(xiàn)金流量。3、流動(dòng)負(fù)債的規(guī)模與結(jié)構(gòu)流動(dòng)負(fù)債規(guī)模越大,短期內(nèi)企業(yè)需要償還的債務(wù)負(fù)擔(dān)就越重。從流動(dòng)負(fù)債的構(gòu)成或分類可看出,企業(yè)的一些流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目是不可避免的,如由于財(cái)政政策與會(huì)計(jì)制度等原因形成的負(fù)債;一些流動(dòng)項(xiàng)目是企業(yè)經(jīng)營(yíng)結(jié)算中所需要的,如結(jié)算中占用的他人資金;還有一些是由于企業(yè)短期經(jīng)營(yíng)資金不足而借入的。因此,一般地說,流動(dòng)負(fù)債是所有企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中都要發(fā)生的一種債務(wù)。此外，債務(wù)償還的強(qiáng)制度餓緊迫性也是影響的因素[3]。1.3.2影響長(zhǎng)期償債能力的主要因素1、資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)各項(xiàng)資金來源的組成結(jié)構(gòu)，通常所指的是債權(quán)資金與股權(quán)資金的比重，不同的資金來源其資金成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)各不相同，負(fù)債到期必須償還，并且需要支付利息，如果無力償還債務(wù)本息，則可能面臨財(cái)務(wù)危機(jī)，最嚴(yán)重時(shí)甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)，因此債權(quán)資金的成本較低；所有者權(quán)益屬于永久性資本，無需償還，風(fēng)險(xiǎn)較小，是企業(yè)穩(wěn)定性與償債能力的保障，但其要求的報(bào)酬通常高于債務(wù)利息，因此成本較高?？梢娫谄髽I(yè)的資金結(jié)構(gòu)中，負(fù)債的比重越高，風(fēng)險(xiǎn)越大，不能償還本息的可能性也越大，由于資金成本低，收益卻較高；而所有者權(quán)益的比重越高，企業(yè)的穩(wěn)定性越強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)越低，對(duì)債務(wù)的保障程度就越高，由于資金成本相對(duì)較高，收益卻較低。因此企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)直接影響著企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力。2、經(jīng)營(yíng)理念與長(zhǎng)期盈利水平一個(gè)正常經(jīng)營(yíng)的企業(yè),長(zhǎng)期負(fù)債的償還主要靠企業(yè)獲得的利潤(rùn),否則,以資產(chǎn)償還長(zhǎng)期債務(wù)勢(shì)必縮小生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模,違背長(zhǎng)期負(fù)債的初衷,即擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、提高盈利能力。企業(yè)的盈利能力對(duì)企業(yè)投資者、債權(quán)者、經(jīng)營(yíng)者都有重要意義。一般地說,企業(yè)盈利能力越高、企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力就越強(qiáng)。3、管理層的素質(zhì)與能力一個(gè)良好的管理層是公司最有價(jià)值的資產(chǎn),因?yàn)樗麄兊臎Q定和行動(dòng)能夠帶來豐厚的現(xiàn)金流量。高素質(zhì)的經(jīng)理能使公司朝著正確的方向發(fā)展,增加公司的價(jià)值。企業(yè)的股東結(jié)構(gòu)理論研究和實(shí)證研究都證明股東結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)的盈利能力和償債能力至關(guān)重要。1.4太原重工股份有限公司簡(jiǎn)介太原重工股份有限公司始建于1950年，是新中國自行設(shè)計(jì)建造的第一座重型機(jī)械制造企。是中國最大500家工業(yè)企業(yè)之一，中國機(jī)械行業(yè)最大50家工業(yè)企業(yè)之一。屬國家特大型重點(diǎn)骨干企業(yè)。太原重工1998年成為中國機(jī)械行業(yè)上市的第一股而聞名中外。太原重工是中國最著名的重型機(jī)械設(shè)備制造商之一，是中國最大的起重設(shè)備生產(chǎn)基地、最大的挖掘設(shè)備生產(chǎn)基地、最大的航天發(fā)射裝置生產(chǎn)基地、最大的大型軋機(jī)油膜軸承生產(chǎn)基地、最大的矯直機(jī)生產(chǎn)基地、最大的多功能旋轉(zhuǎn)舞臺(tái)生產(chǎn)基地、唯一的管軋機(jī)定點(diǎn)生產(chǎn)基地、唯一的火車輪對(duì)生產(chǎn)基地、國內(nèi)品種最全的鍛壓設(shè)備生產(chǎn)基地。太原重工設(shè)計(jì)、制造生產(chǎn)的產(chǎn)品廣泛用于冶金、礦山、水電、火電、核電、能源、交通、航空、航天、化工、鐵路、造船、環(huán)保、交通運(yùn)輸設(shè)備等行業(yè)，多項(xiàng)產(chǎn)品填補(bǔ)國家空白，許多產(chǎn)品榮獲國優(yōu)金獎(jiǎng)，創(chuàng)造了340項(xiàng)中國和世界第一，被譽(yù)為“國之瑰寶”和“國民經(jīng)濟(jì)的開路先鋒”。機(jī)器產(chǎn)品出口到世界20多個(gè)國家和地區(qū)。起重設(shè)備、軋鋼設(shè)備、鍛壓設(shè)備、火車軸、油膜軸承、煤氣發(fā)生爐、工礦配件、大型鍛件、焊接件加工、重型變速箱、汽車發(fā)動(dòng)機(jī)齒輪。制造銷售火車軸、冶金、軋鋼、鍛壓、起重、非標(biāo)設(shè)備、加壓氣化爐；壓力容器、工礦配件、油膜軸承、精密鍛件、結(jié)構(gòu)件；齒輪與汽車變速箱；挖掘機(jī)、鋼輪等產(chǎn)品；進(jìn)出口業(yè)務(wù)；鋼錠、鑄件、鍛件、熱處理件、制模、包裝、精鑄設(shè)備、精鑄材料的生產(chǎn)、銷售、技術(shù)服務(wù)。工業(yè)爐窯的技術(shù)服務(wù)。鑄、鍛件、熱處理件和冶煉技術(shù)咨詢服務(wù)。綜合技術(shù)開發(fā)、服務(wù)，電子計(jì)算機(jī)應(yīng)用與軟件開發(fā)。承包境外與出口自產(chǎn)設(shè)備相關(guān)的安裝工程和境內(nèi)國際招標(biāo)工程。上述境外工程所需的設(shè)備、材料出口。對(duì)外派遣實(shí)施上述境外工程所需的勞務(wù)人員。礦山采掘與輸送設(shè)備、焦化設(shè)備、制管設(shè)備、風(fēng)力發(fā)電設(shè)備與其零部件；隧道機(jī)械、港口機(jī)械；齒輪箱；電氣自動(dòng)化成套設(shè)備的設(shè)計(jì)、制造、安裝與銷售。2太原重工股份有限公司償債能力分析償債能力分析的主要內(nèi)容包括短期償債能力分析和長(zhǎng)期償債能力分析。短期償債能力分析主要是了解企業(yè)償還一年內(nèi)或一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)到期償債的能力，判斷期間企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期償債能力分析是要了解企業(yè)償還全部債務(wù)的能力，判斷企業(yè)整體的財(cái)務(wù)狀況、債務(wù)負(fù)擔(dān)和企業(yè)償還債務(wù)的保障程度。參見附錄中的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表中四年的數(shù)據(jù)對(duì)該企業(yè)進(jìn)行分析。2.1短期償債能力分析與影響因素2.1.1短期償債能力分析短期償債能力是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債與時(shí)足額償還的保證額度，是衡量企業(yè)當(dāng)前財(cái)務(wù)能力，特別是流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標(biāo)志。短期償債能力分析包括流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率和到期債務(wù)本息償付比率。分析見短期償債能力分析表。根據(jù)計(jì)算，制得太原重工股份有限公司四年的比率指標(biāo)比率表和圖，見表2.1、表2.2和圖1。表2.1太原重工股份有限公司各項(xiàng)短期償債能力指標(biāo)單位：元項(xiàng)目2008200920102011流動(dòng)資產(chǎn)7683097039.178979274730.1613021351585.2214490018669.23流動(dòng)負(fù)債6539316796.167291689190.288914139690.6411706752709.54速動(dòng)資產(chǎn)497703415068354951881018172133510580127800.90貨幣資金1423916471.071599872597.022950958325.992169983520.18流動(dòng)比率1.171.231.461.24速動(dòng)比率0.760.941.140.90現(xiàn)金比率0.220.220.330.19現(xiàn)金流量比率0.0630.0090.0160.003應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2.852.161.851.48存貨周轉(zhuǎn)率3.713.434.404.23圖1表2.22011年太原重工股份有限公司短期償債能力指標(biāo)與同行上市公式比較單位：元名稱流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率現(xiàn)金流量比率三一重工1.511.080.510.053天地科技1.420.890.250.072平均值1.4650.9850.380.063本公司1.240.900.190.003圖2圖2通過計(jì)算太原重工股份有限公司（2008-2011）四年各項(xiàng)短期償債能力指標(biāo)（如表2.1）以與公司2011年各項(xiàng)短期償債能力指標(biāo)與同行上市公司所作的比較（如表2.2），對(duì)該公司進(jìn)行分析，通過對(duì)四年的數(shù)據(jù)分析可以看出，2008-2011年流動(dòng)比率基本穩(wěn)定在1.17-1.46之間，均超過流動(dòng)比率下限，但都沒達(dá)到行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，不與行業(yè)平均值1.465，說明該企業(yè)的短期償債能力弱，但是差距不大；2008-2011年速動(dòng)比率基本穩(wěn)定在0.76-0.94之間，低于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，不與行業(yè)平均值0.985，這也表明了該企業(yè)的短期償債能力較弱，速動(dòng)比率也不能過高[4]。2008-2011年現(xiàn)金比率在0.19-0.33之間，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)1，也低于同行平均值0.38，說明該企業(yè)償付能力弱，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量不能滿足償還到期債務(wù)的需要，要償還到期債務(wù)，只能通過變賣資產(chǎn)或者通過投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)取得現(xiàn)金。但由于企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)的盈利水平較低，企業(yè)不可能也沒有必要保留過多的現(xiàn)金類資產(chǎn)。如果這一比率過高，表明企業(yè)通過負(fù)債方式所籌集的流動(dòng)資金沒有得到充分的利用，所以一般不鼓勵(lì)企業(yè)保留過多的現(xiàn)金類資產(chǎn)。一般比率控制在20%左右這一水平上，企業(yè)的直接支付能力不會(huì)有太大的問題?，F(xiàn)金流量比率2008-2011年之間并不穩(wěn)定，2011年現(xiàn)金流量比率0.003與同行業(yè)平均值相比過于低，表明該企業(yè)短期償債能力過低[5]。2.1.2短期償債能力分析的影響因素與結(jié)果1、應(yīng)收賬款和存貨通過分析太原重工股份有限公司的短期償債能力中的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率和現(xiàn)金流量比率，綜合各個(gè)指標(biāo)的結(jié)論，該企業(yè)的短期償債能力的強(qiáng)弱主要受應(yīng)收賬款和存貨的影響。從表一可以看出，2008-2011年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在逐年的降低，反映了該公司應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度較慢，導(dǎo)致流動(dòng)比率降低，短期償債能力就弱。然而，2008-2011年存貨周轉(zhuǎn)率則是逐年增長(zhǎng)的，這樣存貨周轉(zhuǎn)率增加表明該企業(yè)資金占用水平越來越低，從而提高短期償債能力。存貨流轉(zhuǎn)順暢，變現(xiàn)能力較強(qiáng)，即使速動(dòng)比率較低，只要流動(dòng)比率高，企業(yè)仍然有望償還到期的債務(wù)本息[6]。從上訴分析可以看出，在2008-2011年之間，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在逐年的降低，企業(yè)存在大量的應(yīng)收賬款和存貨，影響企業(yè)的獲利能力，導(dǎo)致企業(yè)的短期償債能力較弱。 2、現(xiàn)金流量水平從現(xiàn)金比率和現(xiàn)金流量比率可以看出，2008-2011年太原重工股份有限公司現(xiàn)金流量比率過低，公司還存在著不能按時(shí)償還短期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。這種情況的變化還受以下兩方面因素影響：一方面是公司能否繼續(xù)從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)中產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金，償還不斷到期的債務(wù)；另一方面從公司資產(chǎn)的構(gòu)成來看，應(yīng)收賬款占資產(chǎn)總額的比重過高，進(jìn)一步加大了短期償債的風(fēng)險(xiǎn)。3、短期償債計(jì)劃通過分析太原重工股份有限公司短期的償債指標(biāo)可以看出，該企業(yè)之所以短期償債能力很弱，其原因之一也在于企業(yè)沒有制定明確的償債計(jì)劃，導(dǎo)致企業(yè)償還債務(wù)的資金渠道比較單一，資金籌集困難；原因之二可能在于企業(yè)短期借款的規(guī)模和結(jié)構(gòu)不合理，導(dǎo)致還款日期集中，資金緊迫[15]。通過上述分析，可以得出：太原重工股份有限公司采用的是開放型財(cái)務(wù)策略。在公司營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)定且有上升趨勢(shì)的企業(yè)，可以提高負(fù)債比重。因?yàn)槠髽I(yè)在2008-2011年的營(yíng)業(yè)收入分別為69.65億、80.52億、96.51億、103.16億，穩(wěn)定可靠，但該企業(yè)2008-2011年?duì)I業(yè)利潤(rùn)分別為4.33億、5.24億、6.58億、3.56億；從數(shù)據(jù)中可以看出，企業(yè)流動(dòng)負(fù)債籌資數(shù)額2008-2011年分別為65.39億、72.92億、89.14億、117.07億，逐年加大大，由于企業(yè)負(fù)債而承擔(dān)較多的到期本息，導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)不順暢、每年的獲利不穩(wěn)定，會(huì)遇到較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)的負(fù)債比重應(yīng)當(dāng)?shù)托?，否則就會(huì)陷入償債困境，且可能導(dǎo)致企業(yè)虧損或破產(chǎn)。由于分析該公司近四年的各項(xiàng)短期償債能力指標(biāo)偏低，可以得出太原重工股份有限公司短期償債能力較弱。2.2長(zhǎng)期償債能力分析與影響因素2.2.1長(zhǎng)期償債能力分析一個(gè)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力，主要是為了確定該企業(yè)償還債務(wù)本金與支付債務(wù)利息的能力。長(zhǎng)期償債能力強(qiáng)弱是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定與安全程度的重要標(biāo)志。主要衡量指標(biāo)有：資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比率、權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率、有形凈值債務(wù)率、償債保障比率和利息保障倍數(shù)。根據(jù)計(jì)算，制得太原重工股份有限公司四年的比率指標(biāo)比率表和圖，見表2.3和表2.4和圖3、4[8]。表2.3太原重工股份有限公司各項(xiàng)長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)單位：元項(xiàng)目2008200920102011資產(chǎn)負(fù)債率0.7280.7190.6430.697股東權(quán)益比率0.2720.2810.3570.303權(quán)益乘數(shù)3.6803.5572.7983.303產(chǎn)權(quán)比率2.6802.5571.7982.303有形凈值債務(wù)率2.6802.5571.7982.372償債保障比率16.089123.64764.791331.191利息保障倍數(shù)7.1078.5888.7684.597圖3表2.42011年太原重工股份有限公司長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)與同行上市公式比較名稱資產(chǎn)負(fù)債率股東權(quán)益比率權(quán)益乘數(shù)產(chǎn)權(quán)比率有形凈值債務(wù)率償債保障比率利息保障倍數(shù)三一重工0.5540.4462.2401.2401.29422.28916.421天地科技0.5140.4862.0571.0571.05814.97059.044平均值0.5340.4662.1491.1491.17618.63037.732本公司0.6970.3033.3032.3032.372331.194.597圖4通過計(jì)算太原重工股份有限公司（2008-2011）四年各項(xiàng)長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)（如表2.3）以與公司2011年各項(xiàng)長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)與同行上市公司所作的比較（如表2.4），對(duì)該公司進(jìn)行分析，通過分析四年的數(shù)據(jù)分析可以看出，太原重工股份有限公司2008-2011年資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率，前三年的比率均在降低，說明公司的負(fù)債在減少，長(zhǎng)期償債能力在增強(qiáng)。2011年資產(chǎn)負(fù)債率為69.7%，與同行平均值53.4%相比較高出16.3%，產(chǎn)權(quán)比率230.3%與同行平均值114.9%相比較高出115.4%，雖然2011年的資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)較高，會(huì)使企業(yè)負(fù)債加重，但企業(yè)也可以通過擴(kuò)大舉債規(guī)模獲得較多的財(cái)務(wù)杠桿利益。產(chǎn)權(quán)比率反映的償債能力是以凈資產(chǎn)為物質(zhì)保障的，所有者權(quán)益就是企業(yè)的凈資產(chǎn)。但是凈資產(chǎn)中的某些項(xiàng)目，如：無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)、待攤費(fèi)用、待處理財(cái)產(chǎn)損益等價(jià)值具有極大的不確定性，且不易形成支付能力。因此，在使用產(chǎn)權(quán)比率時(shí)，必須結(jié)合有形凈值債務(wù)率指標(biāo)，作進(jìn)一步分析，2008-2010年有形凈值債務(wù)率跟產(chǎn)權(quán)比率一樣，逐年減少，反映出長(zhǎng)期償債能力增強(qiáng)，而2011年與同行平均值117.6%相比較高出119.6%，說明企業(yè)2011年長(zhǎng)期償債能力減弱，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)明顯增大。企業(yè)籌資能力雖然很強(qiáng)，但利用財(cái)務(wù)杠桿的風(fēng)險(xiǎn)很高[13]。股東權(quán)益比率則與資產(chǎn)負(fù)債率相反，該指標(biāo)越大長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，2008-2011年太原重工股份有限公司股東權(quán)益比率在27.2%-35.7%之間，長(zhǎng)期償債能力逐年增強(qiáng)，但與同行平均值46.6%相比較低。該公司2008-2010三年的權(quán)益乘數(shù)逐年較小，2011年該公司權(quán)益乘數(shù)3.303與同行平均值2.149相比較高出1.154，權(quán)益乘數(shù)越高表明企業(yè)的負(fù)債較多，面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期償債能力較弱。2008-2011年償債保障比率特別不穩(wěn)定2009比2008年高出107.558,2011年比2010年高出266.4，與同行業(yè)平均值18.630相比高出312.56，償債保障比率反映的是企業(yè)用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的凈額償還全部債務(wù)所需的時(shí)間，越大說明該企業(yè)償還債務(wù)能力越弱，從該比率可以看出太原重工股份有限公司長(zhǎng)期償債能力較弱；利息保障倍數(shù)則與償債保障比率不同，該比率越高越好,2008-2010年該公司利息保障倍數(shù)逐年增加，長(zhǎng)期償債能力比較穩(wěn)定，2011年則下降到4.597，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于與同行業(yè)平均值37.732。雖然能維持正常的償債能力,2011年長(zhǎng)期償債能力與前三年相比明顯減弱[9]。2.2.2長(zhǎng)期償債能力分析的影響因素與結(jié)果通過分析太原重工股份有限公司長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)中的資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比率、權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率、有形凈值債務(wù)率、償債保障比率和利息保障倍數(shù)。綜合來看，太原重工股份有限公司長(zhǎng)期償債能力很弱，公司還在存在著不能按時(shí)償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。而造成這種情況的原因是公司的償債保障比率過高和利息保障倍數(shù)過低。償債保障比率可以衡量企業(yè)通過經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所獲得的現(xiàn)金償還債務(wù)的能力，太原重工股份有限公司中該比率逐年升高，說明企業(yè)負(fù)債太多，企業(yè)負(fù)擔(dān)償還債務(wù)能力就弱；1、資本結(jié)構(gòu)不合理通過分析太原重工股份有限公司2008-2011年償債保障比率可以看出，企業(yè)當(dāng)前的（2011年）資產(chǎn)為185.40億，資本結(jié)構(gòu)債權(quán)占129.27億，股權(quán)僅占56.13億，是一家以債權(quán)經(jīng)營(yíng)為主的企業(yè)，企業(yè)2011年現(xiàn)金凈流入量為0.39億，較小，導(dǎo)致償債保障比率（331.191）偏高。資產(chǎn)負(fù)債率（0.697）、產(chǎn)權(quán)比率（2.303）都偏低[16]。2、盈利能力不足從分析太原重工股份有限公司的利息保障倍數(shù)可以看出，該企業(yè)2011年的利息保障倍數(shù)（4.597）反映了企業(yè)獲利能力的大小，且反映了獲利能力對(duì)償還到期債務(wù)的保證程度，該企業(yè)利息保障倍數(shù)雖然能維持正常的償債能力，但是與同行其他公司（37.732）相比較低，利息保障倍數(shù)過低，企業(yè)將面臨虧損、償債的安全性與穩(wěn)定性下降的風(fēng)險(xiǎn)。利息償付倍數(shù)低的主要原因是2011年中該公司的利潤(rùn)總額為3.89億，相比以前三年大大降低，這說明企業(yè)沒有足夠的利潤(rùn)，沒有能力償付巨大的利息費(fèi)用。只有降低利息費(fèi)用的支出，減少借款，才能獲利。有足夠的盈余，才能有能力償付利息費(fèi)用，企業(yè)才能長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展[12]。3、經(jīng)營(yíng)管理出現(xiàn)問題通過分析太原重工股份有限公司的長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)可以看出，經(jīng)營(yíng)過程中的現(xiàn)金流量比率對(duì)償債能力的影響很大，企業(yè)的管理層經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略眼光和領(lǐng)導(dǎo)能力不足，不能避開經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)的經(jīng)營(yíng)自身素質(zhì)問題，導(dǎo)致模式僵化，營(yíng)銷觀念陳舊，沒有創(chuàng)新；企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理缺乏科學(xué)性，相應(yīng)的設(shè)備和技術(shù)落后；經(jīng)營(yíng)的環(huán)境和方法也影響了企業(yè)的發(fā)展。根據(jù)上述分析，可以看出太原重工股份有限公司是一個(gè)舉債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，但是面臨過多的債務(wù)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和籌集資金產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以彌補(bǔ)大量的負(fù)債。企業(yè)微薄的利潤(rùn)總額很難負(fù)擔(dān)長(zhǎng)期貸款中過多的財(cái)務(wù)費(fèi)用。從表面來看，前幾年大多指標(biāo)反映出太原重工股份有限公司長(zhǎng)期償債能力在增強(qiáng)，但深度分析之后可以看出該公司長(zhǎng)期償債能力存在很大問題，依然較弱。3加強(qiáng)太原重工股份有限公司償債能力的建議3.1加強(qiáng)短期償債能力的建議3.1.1加快應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)一般來說，流動(dòng)資產(chǎn)越多，企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，在企業(yè)常見的流動(dòng)資產(chǎn)中，根據(jù)變現(xiàn)能力由強(qiáng)到弱的順序通常為：貨幣資金、短期投資、應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)、存貨、預(yù)付賬款以與待攤費(fèi)用等等。該企業(yè)之所以短期償債能力弱，最大的原因是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度過慢，需要加強(qiáng)應(yīng)收賬款的回收，應(yīng)該對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析，加強(qiáng)日常監(jiān)督和管理。此外，由于企業(yè)的存貨過多，也導(dǎo)致資金積壓，應(yīng)將公司很快能變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)出售變成現(xiàn)金，以增加公司的短期償債能力[7]。針對(duì)應(yīng)收賬款的回收，提出以下建議：一，加強(qiáng)銷售人員的回款管理，銷售人員應(yīng)在貨款回收期的前幾天電話或者拜訪客戶，預(yù)知其借款日期；企業(yè)應(yīng)該制定相應(yīng)的銷售政策，將銷售員的獎(jiǎng)金考核和回款日期聯(lián)系在一起，增加員工的積極性。二，定期的對(duì)賬，加強(qiáng)財(cái)務(wù)人員催收力度，至少每個(gè)一個(gè)季度核對(duì)一次客戶往來款項(xiàng)，對(duì)時(shí)刻較長(zhǎng)的應(yīng)收賬款，按賬齡進(jìn)行分析，確認(rèn)債務(wù)人實(shí)否故意拖欠，必要時(shí)采取法律途徑加以追究。三，控制壞賬的發(fā)生，降低企業(yè)財(cái)務(wù)資金風(fēng)險(xiǎn)；在購銷活動(dòng)中，盡可能減少賒銷的業(yè)務(wù)，企業(yè)可選擇多種回款方式，比如說支票或者承兌匯票等等；建立合同責(zé)任制，對(duì)每項(xiàng)銷售設(shè)定銷售合同，在合同中注明付款的條件與說明。針對(duì)存貨的積壓，提出建議：一。要提高存貨的周轉(zhuǎn)率，就必須先降低每月的庫存量，這就需要采購部門根據(jù)銷售計(jì)劃來實(shí)施，確保正常銷售的前提下，有足夠的庫存照常生產(chǎn)。二，重視庫存管理的風(fēng)險(xiǎn)與防范，倉庫保管員也應(yīng)時(shí)刻盤點(diǎn)，對(duì)于廢品和次品，要與時(shí)處理，防止貨物積壓過多。三，訂立合理的采購計(jì)劃、控制庫存量，采購人員可以提高采購的頻率，企業(yè)可以采用經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量模式，是存貨儲(chǔ)存成本和訂貨成本之和達(dá)到最小。減少數(shù)量，避免貨物積壓，各部門配合才能提高銷售成本。第四，制定科學(xué)的庫存管理流程，加強(qiáng)多存貨采購、入庫、計(jì)量、出庫、結(jié)存等各個(gè)環(huán)節(jié)的控制盒監(jiān)督。第五，建立健全的內(nèi)部控制制度，企業(yè)應(yīng)建立科學(xué)的存貨內(nèi)部控制評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，控制相關(guān)工作人員定期針對(duì)存貨內(nèi)部控制制度的執(zhí)行情況進(jìn)行檢查和考核，與時(shí)發(fā)現(xiàn)并糾正存在的問題。明確存貨內(nèi)部控制具體的標(biāo)準(zhǔn)和尺度，對(duì)出現(xiàn)的問題、可能產(chǎn)生的結(jié)果都要爭(zhēng)取能夠在制度上防范。同時(shí)，也要對(duì)內(nèi)部控制人員進(jìn)行合理的考核，對(duì)員工予以獎(jiǎng)勵(lì)或者懲罰，以提高企業(yè)存貨內(nèi)部控制的執(zhí)行效力[14]。3.1.2提高現(xiàn)金流量水平要提高經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量水平，首先需要減少經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的現(xiàn)金流量，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來的現(xiàn)金流量是指企業(yè)日常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來的現(xiàn)金流量，例如控制采購的數(shù)量，保持合理的原材料儲(chǔ)備，嚴(yán)格控制領(lǐng)料，杜絕浪費(fèi)，減少各部門管理費(fèi)用的流出，由于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來的現(xiàn)金流量在各個(gè)期間之間波動(dòng)不大，能夠相對(duì)穩(wěn)定地滿足企業(yè)的短期現(xiàn)金支付，因此經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量與企業(yè)流動(dòng)性和短期償債能力至關(guān)重要的一步。該企業(yè)應(yīng)該從內(nèi)部著手，減少采購成本和生產(chǎn)成本，加速營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，提高營(yíng)業(yè)收入。其次，以市場(chǎng)為主導(dǎo)，最大限度滿足顧客的需求，增加企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入，因此，要進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研、加強(qiáng)營(yíng)銷策略，改進(jìn)技術(shù)。增強(qiáng)企業(yè)適應(yīng)市場(chǎng)的需求能力[11]。企業(yè)還要合理的投資，利用外部資金改善企業(yè)的現(xiàn)金流量，掌握好負(fù)債的比重，減輕財(cái)務(wù)費(fèi)用。3.1.3制定合理的償債計(jì)劃當(dāng)前各行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)極其激烈，很多企業(yè)的資金鏈都相對(duì)緊張，在當(dāng)今的資本市場(chǎng)上，舉債的方式種類繁多，由過去單一的向銀行貸款發(fā)展到可利用多種渠道籌集資金，為了進(jìn)一步提高公司的償債信譽(yù)。公司可以向資金市場(chǎng)拆借、使用商業(yè)信用，運(yùn)用發(fā)行債券和股票、引進(jìn)外貿(mào)等等方法來解決短期的資金短缺，提高短期的償債能力。3.2加強(qiáng)長(zhǎng)期償債能力的建議3.2.1優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)籌資決策的核心問題，太原重工股份有限公司是一家企業(yè)經(jīng)營(yíng)水平低，只注重發(fā)展規(guī)模、以負(fù)債經(jīng)營(yíng)為主要資本結(jié)構(gòu)的企業(yè)，公司主要資金的來源是債權(quán)資金，債權(quán)占129.27億，股權(quán)僅占56.13億，其資本結(jié)構(gòu)很不合理，企業(yè)過多的借款，造成高額負(fù)債和企業(yè)現(xiàn)有資金閑置，所以必須要強(qiáng)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)意識(shí)，首先應(yīng)先優(yōu)化市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，確保企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在市場(chǎng)的指導(dǎo)下健康良好的發(fā)展；其次，必須大力發(fā)展債券市場(chǎng)，簡(jiǎn)化債券發(fā)行程序，降低發(fā)行限制條件，大力發(fā)展債券流通市場(chǎng)，加快商業(yè)銀行改革，不斷完善企業(yè)間接融資市場(chǎng)：同時(shí)，企業(yè)本身應(yīng)建立明確、科學(xué)的現(xiàn)代化企業(yè)制度，應(yīng)借鑒國外已有的量化指標(biāo)，對(duì)影響資本結(jié)構(gòu)的數(shù)據(jù)進(jìn)行綜合整理和分析從而找出相對(duì)合理的優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的量化標(biāo)準(zhǔn)，指導(dǎo)企業(yè)提高長(zhǎng)期償債能力[10]。3.2.2提高盈利能力每個(gè)企業(yè)的最高目標(biāo)都是利潤(rùn)，但是企業(yè)如何達(dá)到利潤(rùn)最大化，使企業(yè)的盈利能力不斷的提升，是每個(gè)企業(yè)都想實(shí)現(xiàn)的。以下是提高盈利能力的一些建議：首先，要科學(xué)地投資和購置資產(chǎn)，在投資前應(yīng)仔細(xì)地預(yù)測(cè)項(xiàng)目的前景、分析投資的風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)情況，避免盲目投資，而且不能過度投資，購置資產(chǎn)時(shí)要與企業(yè)的實(shí)際需要相聯(lián)系，防止固定資產(chǎn)過多占用資金。其次，企業(yè)要正確的選擇經(jīng)營(yíng)模式，通過不斷的改革和調(diào)整，找到適合該企業(yè)的的經(jīng)營(yíng)形式。最后，企業(yè)要想盈利，最重要的因素還是人才，有好的人才才能使企業(yè)的效益增加，所以要注重人才的培養(yǎng)。同時(shí)，在經(jīng)營(yíng)管理中，提高資產(chǎn)運(yùn)作效率,嚴(yán)格控制不良資產(chǎn)的發(fā)生，為提高企業(yè)償債能力打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。3.2.3加強(qiáng)管理層的素質(zhì)與能力一個(gè)好的管理層能給企業(yè)帶來豐厚的現(xiàn)金流量，提高償債能力。太原重工股份有限公司之所以償債能力弱，其管理者的責(zé)任必不可少，一個(gè)好的管理者必須具備良好的管理素質(zhì)和投資眼光，能夠在控股權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行衡量，在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)過程中，管理者應(yīng)該制定合理的籌資活動(dòng)和有利于企業(yè)發(fā)展的投資活動(dòng)，加強(qiáng)管理措施，節(jié)約成本，較少企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流出。結(jié)論償債能力的大小直接關(guān)系到企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的高低，是企業(yè)各方面利害關(guān)系所重點(diǎn)關(guān)心的財(cái)務(wù)能力之一；在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下開展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)代企業(yè)，其償債能力是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)管理的核心內(nèi)容。因此償債能力的分析應(yīng)成為現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)分析的核心內(nèi)容之一。經(jīng)過對(duì)太原重工股份有限公司償債能力分析的研究和分析，得出該企業(yè)是以舉債經(jīng)營(yíng)為主的上市公司。過多的負(fù)債導(dǎo)致企業(yè)的短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力較弱，本文根據(jù)其償債能力的影響因素對(duì)企業(yè)提車相應(yīng)加強(qiáng)償債能力的建議和解決其償債能力不足的方法。本文雖然對(duì)公司的償債能力進(jìn)行了分析，針對(duì)存在的問題提出了一些加強(qiáng)企業(yè)償債能力的對(duì)策，但由于本人的能力有限只能限于理論表述，沒有建立創(chuàng)新的體系，沒有提供資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)化的模型。本人今后一定不斷的擴(kuò)充自己的專業(yè)知識(shí)，為企業(yè)提出最優(yōu)的建議和分析，使企業(yè)能夠穩(wěn)定、持續(xù)、健康的發(fā)展下去。致謝隨著這篇論文的最后落筆，我的四年大學(xué)生活也即將因此畫上圓滿的句號(hào)，其中有快樂、汗水、難過、更多是不舍。寫論文的過程是從奔波于圖書館來去沖沖的查閱資料到反復(fù)的修改，這期間經(jīng)歷過的種種都是值得我學(xué)習(xí)和改進(jìn)的。本文的撰寫是在我的導(dǎo)師馬小會(huì)老師精心指導(dǎo)和大力支持下完成的。馬老師以其嚴(yán)謹(jǐn)求實(shí)的治學(xué)態(tài)度、高度的敬業(yè)精神、兢兢業(yè)業(yè)、孜孜以求的工作作風(fēng)和大膽創(chuàng)新的進(jìn)取精神對(duì)我產(chǎn)生重要影響。她淵博的知識(shí)、開闊的視野和敏銳的思維給了我深深的啟迪。從課題的選擇到論文的最終完成，正是由于她在百忙之中多次審閱全文，對(duì)細(xì)節(jié)進(jìn)行修改，并為我撰寫論文提供許多中肯而且寶貴的意見，在此謹(jǐn)向馬感謝我至親至愛的同學(xué)們，在大學(xué)的生活里，我們情同手足，在我需要幫助的時(shí)候，給了我最溫暖的問候與最無私的幫助，衷心地祝福他們前程美好!學(xué)生生涯即將結(jié)束，種種難舍的情感將化為我前進(jìn)的動(dòng)力，在未來的人生道路上，我定將肩負(fù)著眾位老師、同學(xué)、親人的期望，努力向前。參考文獻(xiàn)[1]王辛平.財(cái)務(wù)管理學(xué).清華大學(xué)出版社.2010:62～68[2]張敏.企業(yè)償債能力分析的探討.中國農(nóng)業(yè)會(huì)計(jì).2011:102～74[3]張先治.財(cái)務(wù)分析.東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社.2010：213～233[4]劉明劍.對(duì)企業(yè)短期償債能力的分析.經(jīng)濟(jì)師.2011:45～68[5]高莉.從流動(dòng)比率談企業(yè)短期償債能力評(píng)價(jià)方法之改進(jìn).財(cái)會(huì)月刊.2010，(08):12[6]莊紅梅.企業(yè)短期償債能力分析指標(biāo)研究.河南科技.2010：27～46[7]張晶.房子磊,孫健.企業(yè)短期償債能力評(píng)價(jià)指標(biāo)優(yōu)化淺議[J].財(cái)會(huì)通訊.2009，(35):48[8]歐陽斌.企業(yè)償債能力分析方法探討.財(cái)會(huì)通訊2009，(11):46[9]中國注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì).財(cái)務(wù)成本管理.中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社.2009，45～66[10]杜錦強(qiáng).企業(yè)償債能力分析指標(biāo)的改進(jìn)建議.審計(jì)月刊.2006，(09):36[11]李偉.企業(yè)財(cái)務(wù)能力分析.山西煤炭管理干部學(xué)院學(xué)報(bào).2008，(04):4[12]劉偉.企業(yè)短期償債能力分析.統(tǒng)計(jì)與咨詢.2011:120～145[13]何韌.財(cái)務(wù)報(bào)表分析，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社.2010:220～267[14]劉金芹.企業(yè)短期償債能力分析.財(cái)會(huì)通訊.2009，(32):68[15]崔海輪,常海強(qiáng).短期償債能力分析指標(biāo)與其缺陷[J].財(cái)會(huì)通訊(理財(cái)版).2007，(01):25[16]SheridanTitman,RobertoWessels．TheDeterminantsofCapitalStructureChoice．金融雜志．2009，(12)：23～30Appendix附錄臺(tái)灣航運(yùn)業(yè)償債能力分析債務(wù)融資市場(chǎng)是全球金融體系的一個(gè)組成部分，一部分通過債務(wù)融資的公司面臨破產(chǎn)的危險(xiǎn)。雖然財(cái)務(wù)報(bào)表分析涵蓋大多數(shù)的比值來查看一個(gè)公司的流動(dòng)性，杠桿作用，資產(chǎn)活動(dòng)性，盈利能力和績(jī)效，但它無法整合多元化的比例來分析企業(yè)的償債能力。本文采用資料數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法來評(píng)估臺(tái)灣航運(yùn)業(yè)的債務(wù)支付能力。所有可用的金融信息核實(shí)后，目前的研究中選擇了總共14家開放式市場(chǎng)航運(yùn)公司進(jìn)行分析。分析結(jié)果顯示,五個(gè)航運(yùn)企業(yè)有相對(duì)較高的償債能力。本文把DEA的評(píng)比結(jié)果同臺(tái)灣評(píng)價(jià)公司（TRC）的評(píng)價(jià)率作比較以增加貢獻(xiàn)。實(shí)證結(jié)果表明，EVERGREEN自付超過其他船運(yùn)公司的關(guān)注，以減少違約風(fēng)險(xiǎn)并創(chuàng)造收益的競(jìng)爭(zhēng)力。關(guān)鍵詞：償債能力，數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（DEA），違約風(fēng)險(xiǎn)引言部分通過債務(wù)融資的公司面臨破產(chǎn)的危險(xiǎn)。當(dāng)一個(gè)公司債務(wù)支付的原因是該公司手頭上沒有有充足的現(xiàn)金時(shí)，該公司便產(chǎn)生破產(chǎn)的危機(jī)。選擇企業(yè)債務(wù)融資的重要的決定因素，被確定如下：固定資產(chǎn)金額，企業(yè)規(guī)模，成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，風(fēng)險(xiǎn)，盈利能力和稅收債務(wù)保護(hù)者。債務(wù)融資市場(chǎng)是全球金融體系的一個(gè)組成部分。幾個(gè)國際金融文獻(xiàn)研究了企業(yè)債務(wù)信用分析;然而，沒有明確的關(guān)于分析企業(yè)的償債能力的模式。自20世紀(jì)初起，工業(yè)企業(yè)的債券已經(jīng)分配了質(zhì)量等級(jí)。幾家國際私人機(jī)構(gòu)（如Moody和S＆P）已被分配給一部分每年發(fā)行的新債券評(píng)級(jí)。除了這些債券評(píng)級(jí)的范圍有限，一些行業(yè)高管和投資者們都沒有完全的信心在這些債券評(píng)級(jí)的有效性上。因此，許多專家都表示需要公正和可靠的評(píng)級(jí)模式，這些模式可能會(huì)為投資者和管理者提供有用的信息。雖然一個(gè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析通過涵蓋了更多比例的方法來查看一個(gè)公司的流動(dòng)性、杠桿作用、資產(chǎn)活動(dòng)、盈利能力和績(jī)效，但它不能整合多樣化的比率來分析企業(yè)的部門工資的能力。數(shù)據(jù)包絡(luò)分析填補(bǔ)了這一空白?？紤]到債務(wù)問題的情況，債券評(píng)級(jí)的主要目的是為了達(dá)成一個(gè)有效的評(píng)價(jià)，發(fā)行公司能夠與時(shí)支付本金和利息的能力和法律義務(wù)，保證超過文書的壽命安全。債券評(píng)級(jí)也被設(shè)計(jì)排序，每個(gè)債務(wù)問題與發(fā)行人的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)在一個(gè)統(tǒng)一的框架內(nèi)。當(dāng)發(fā)行人與每個(gè)債務(wù)問題的價(jià)值債券定價(jià)時(shí)，債券評(píng)級(jí)也是為企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的傳播債券發(fā)行定價(jià)的主要因素。在到達(dá)一個(gè)發(fā)行的等級(jí)，國際資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)通常強(qiáng)調(diào)審查每間發(fā)行機(jī)構(gòu)和各債務(wù)問題的具體情況。發(fā)行人與時(shí)支付的風(fēng)險(xiǎn)是通過衡量發(fā)行人的能力和未來創(chuàng)造的資金來計(jì)算。在當(dāng)今的商業(yè)環(huán)境，特別值得關(guān)注的是維持現(xiàn)金一代面對(duì)不良和多變的情況的管理能力。一般來說,越大可能預(yù)測(cè)性的發(fā)行人的現(xiàn)金流,就有越高的發(fā)行方的評(píng)級(jí)?，F(xiàn)金流量,這違約風(fēng)險(xiǎn)的觀點(diǎn),是通過計(jì)算基本變量帶著一個(gè)反饋效果。一個(gè)分散的航運(yùn)業(yè)操作在一些國家可能有機(jī)會(huì)比其他行業(yè)使用更多的債務(wù)。原因在于航運(yùn)業(yè)能夠分散其現(xiàn)金流,并且有可能減少利潤(rùn)的波動(dòng)和降低銀行破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。航運(yùn)業(yè)的其他高負(fù)債融資因素是流動(dòng)和對(duì)沖的。為了減少公司的違約風(fēng)險(xiǎn),保護(hù)投資者權(quán)益利益,因此建立一個(gè)明確的償債能力分析模型，幫助航運(yùn)改善金融行業(yè)盈利能力，同時(shí)也幫助投資者進(jìn)行投資決策時(shí)更佳可靠。金融文獻(xiàn)回顧一些一致性的影響公司的償債能力因素。這個(gè)波動(dòng)的營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)是用來衡量銀行破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)一個(gè)影響因素。一家能力水平高公司的破產(chǎn)公司，是不會(huì)有一個(gè)高水平的償債能力。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的不確定性和償債能力的需求相關(guān)。在繁榮的時(shí)代,我們可以期待有更高的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，在這些情況下,償債能力分析應(yīng)該是最有必要的。低需求表明經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好,償債能力將可能是最弱。另一個(gè)決定因素在于盈利能力和債務(wù)比率的不良關(guān)系。邁爾斯和Majluf(1984)解釋這個(gè)關(guān)系說，得出理論低水平的債務(wù)融資和較高償債能力的低債務(wù)的公司。償債能力的其他的因素是有效性的有形固定資產(chǎn)。高水平的有形固定資產(chǎn)能夠創(chuàng)造了更多的抵押品，幫助公司提高更多的債務(wù)。布斯認(rèn)為有形固定資產(chǎn)和債務(wù)融資之間的關(guān)系，期限結(jié)構(gòu)相關(guān)債務(wù)。在這種情況下,有效的有形固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)可以幫助公司提高長(zhǎng)期d償債能力。另一個(gè)因素是這個(gè)公司的流動(dòng)性(能力轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金)。流動(dòng)性解釋為公司的支付能力其現(xiàn)有債務(wù)到期。檢查公司的流動(dòng)性可以通過比較當(dāng)前的資產(chǎn)負(fù)債率,表明短期償債能力的實(shí)體。幾個(gè)比較，像是工作資本、流動(dòng)比率,比例和刁鉆的現(xiàn)金比率確定這種能力。許多先前的研究相關(guān)的債券評(píng)級(jí)違約頻率。幾個(gè)文獻(xiàn)表明,一些之間存在關(guān)系的債券評(píng)級(jí)和歷史記錄的債券違約(哈羅德,1938;著,1958年,阿特金森和辛普森,1967;奧爾特曼,1990)。這研究還考察公司的debt-paying能力通過債券評(píng)級(jí)系統(tǒng)。臺(tái)灣有兩個(gè)指出債券評(píng)級(jí)組織:臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)(一樣)和臺(tái)灣評(píng)級(jí)公司(過錯(cuò)。評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)基于資格因素和量化呢因素。資格的因素包括:一個(gè)公司的規(guī)范,記錄過去的利息支付、管理能力和道德,市場(chǎng)份額,范圍的繁榮、工業(yè)遠(yuǎn)景和支付方式量化因子的償付能力,并反映了操作條件的發(fā)行人、償債能力分析和資產(chǎn)效率。然而,這些債券評(píng)級(jí)過程是有點(diǎn)復(fù)雜,目前還不清楚,而且有點(diǎn)讓人難以置信,許多投資者和發(fā)行者。因此,本文構(gòu)造了一個(gè)清晰的邏輯且易于理解的過程來重新審視公司的償債能力。過去的文獻(xiàn)通常使用相關(guān)金融指標(biāo)來衡量?jī)攤芰υ谘b運(yùn)工業(yè),常常導(dǎo)致重量問題對(duì)于每一個(gè)指標(biāo)分配。當(dāng)公司使用單個(gè)輸入或生成一個(gè)輸出，財(cái)務(wù)比率法是一個(gè)合適的方法,。但是,許多公司運(yùn)用各種輸入,提供多種服務(wù)(輸出)是必要的，就像評(píng)估師選擇。當(dāng)一個(gè)偉大的就會(huì)成為一個(gè)問題,一些相關(guān)涉與財(cái)務(wù)指標(biāo)。一種解決方案是總平均在所有指標(biāo)來集成單一測(cè)量。DEA方法可能的特別適用于解決上述重量作業(yè)困境。這種方法利用了數(shù)學(xué)規(guī)劃的方法來生成一組確定各指標(biāo)權(quán)重。當(dāng)考慮如何提高償債能力、DEA方法也排名各個(gè)公司的效率得分。

其他文獻(xiàn)(吳作棟和Ederington,1999;迪和Piotroski,2001)認(rèn)為改善償債能力具有積極的關(guān)系在股票盈利能力和性能。本文還關(guān)注相對(duì)比較償債能力的實(shí)體和債券評(píng)級(jí)結(jié)果。最后,該書體現(xiàn)了過去的文學(xué)的業(yè)績(jī)和利潤(rùn)積極的關(guān)系和股票投資的債券評(píng)級(jí)。償債能力分析影響投資者或債權(quán)人決定,而且是一種改進(jìn)指標(biāo)操作的性能。因此,本文構(gòu)建了一個(gè)清晰的和合理的償債能力分析模型應(yīng)用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析。附表資產(chǎn)負(fù)債表編制單位:太原重工股份有限公司2008-2011年單位:元幣種:人民幣資產(chǎn)行次2011年2010年2009年2008年流動(dòng)資產(chǎn)：1貨幣資金22,169,983,520.182,950,958,325.991,599,872,597.021,423,916,471.07交易性金融資產(chǎn)3應(yīng)收票據(jù)4586,587,310.41742,896,174.93827,243,640.39296,472,952.26應(yīng)收賬款57,823,556,970.386,095,764,892.384,354,824,242.963,112,527,627.04預(yù)付款項(xiàng)61,000,894,784.31939,189,072.13313,968,225.78495,724,826.27應(yīng)收利息7應(yīng)收股利8其他應(yīng)收款9562,880,278.29392,101,941.9153,554,707.7652,676,264.17存貨102,333,417,490.001,900,441,177.881,829,811,316.252,210,338,062.87一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)11其他流動(dòng)資產(chǎn)1212,698,315.66流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)1314,490,018,669.2313,021,351,585.228,979,274,730.167,683,097,039.17非流動(dòng)資產(chǎn)：14可供出售金融資產(chǎn)15持有至到期投資16長(zhǎng)期應(yīng)收款17長(zhǎng)期股權(quán)投資1881,227,504.4777,066,117.5177,066,117.5128,066,117.51投資性房地產(chǎn)19固定資產(chǎn)原價(jià)20減:累計(jì)折舊21固定資產(chǎn)凈值22減:固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備23固定資產(chǎn)凈額241,376,465,523.321,399,892,452.931,496,974,729.401,167,701,724.92生產(chǎn)性生物資產(chǎn)25工程物資26在建工程272,401,555,107.75250,802,623.35127,902,314.08283,408,241.61固定資產(chǎn)清理2814,005.45無形資產(chǎn)29161,509,943.00商譽(yù)30長(zhǎng)攤待攤費(fèi)用31無形資產(chǎn)與其他資產(chǎn)合計(jì)32遞延所得稅資產(chǎn)3328,820,352.4710,704,667.74非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)344,049,578,431.011,738,465,861.531,701,943,160.991,479,190,089.49資產(chǎn)總計(jì)3518,539,597,100.2414,759,817,446.7510,681,217,891.159,162,287,128.66負(fù)債和所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）行次2011年2010年2009年2008年流動(dòng)負(fù)債：36短期借款371,630,773,500.001,350,042,900.001,362,000,000.00960,000,000.00交易性金融負(fù)債38應(yīng)付票據(jù)391,184,896,195.22976,220,314.16547,259,826.32309,414,287.73應(yīng)付賬款407,256,015,996.855,482,959,532.143,887,730,401.853,041,347,207.24預(yù)收賬款41597,067,462.96850,331,506.221,191,835,539.321,891,323,203.90應(yīng)付職工薪酬42122,280,241.29110,638,212.10140,223,264.12103,028,051.76應(yīng)交稅費(fèi)43167,437,620.36120,759,447.36128,861,289.77124,675,383.52應(yīng)付利息44608,905.00應(yīng)付股利45其他應(yīng)付款46298,281,692.8623,187,778.6633,778,868.90100,919,757.01一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債47450,000,000.008,000,000.00其他流動(dòng)負(fù)債48流動(dòng)負(fù)債合計(jì)4911,706,752,709.548,914,139,690.647,291,689,190.286,539,316,796.16非流動(dòng)負(fù)債：50長(zhǎng)期借款511,090,000,000.00470,000,000.00300,000,000.00116,000,000.00應(yīng)付債券52長(zhǎng)期應(yīng)付款53專項(xiàng)應(yīng)付款5414,501,817.0014,501,817.0016,976,191.7316,976,191.73預(yù)計(jì)負(fù)債55遞延所得稅負(fù)債56其他非流動(dòng)負(fù)債57116,000,000.0086,000,000.0070,000,000.00非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)581,220,501,817.00570,501,817.00386,976,191.73132,976,191.73負(fù)債合計(jì)5912,927,254,526.549,484,641,507.647,678,665,382.016,672,292,987.8960所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）：61實(shí)收資本（或股本）621,615,970,000.00807,985,000.00714,835,880.00446,772,425.00資本公積632,178,669,602.622,663,460,602.621,099,200,636.701,188,555,121.70減：庫存股64盈余公積65261,011,543.69223,254,955.23161,733,520.82108,243,820.99未分配利潤(rùn)661,556,691,427.391,580,475,381.261,026,782,471.62746,422,773.08所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）合計(jì)675,612,342,573.705,275,175,939.113,002,552,509.142,489,994,140.776869負(fù)債和所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）總計(jì)7018,539,597,100.2414,759,817,446.7510,681,217,891.159,162,287,128.66法定代表人：岳普煜主管會(huì)計(jì)工作負(fù)責(zé)人：杜美林會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人：杜美林利潤(rùn)表編制單位：太原重工股份有限公司2008-2011年單位：元項(xiàng)目行次2011年2010年2009年2008年一、營(yíng)業(yè)收入110,316,345,758.249,651,324,685.028,052,298,576.616,965,213,887.66減：營(yíng)業(yè)成本28,955,087,053.678,206,656,172.666,936,715,927.925,956,413,440.37營(yíng)業(yè)稅費(fèi)319,918,618.0953,112,565.8632,587,923.0322,476,504.86銷售費(fèi)用4332,485,905.81238,239,022.66166,272,522.58115,474,627.03管理費(fèi)用5424,062,771.62341,830,878.57246,009,663.49332,633,995.28財(cái)務(wù)費(fèi)用（收益以“-”號(hào)填列）6108,224,998.3481,684,672.9970,492,552.9572,129,849.73資產(chǎn)減值損失7120,771,231.5671,364,451.5776,616,130.9332,897,936.27加：公允價(jià)值變動(dòng)收益（損失以“-”號(hào)填列）8投資收益（損失以“-”號(hào)填列）9其中：對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益10二、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（虧損以“-”號(hào)填列）11355,795,179.15658,436,920.71523,603,855.71433,187,534.12加：營(yíng)業(yè)外收入1246,454,719.3913,788,682.3927,317,218.2028,340,359.89減：營(yíng)業(yè)外支出1312,940,044.7737,695,557.7916,024,075.6520,997,822.94其中：非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失147,371,587.1422,008,410.627,404,207.36三、利潤(rùn)總額（虧損總額以“-”號(hào)填列）15389,309,853.77634,530,045.31534,896,998.26440,530,071.07減：所得稅費(fèi)用1611,743,969.1819,315,701.26467,294.19四、凈利潤(rùn)（凈虧損以“-”號(hào)填列）17377,565,884.59615,214,344.05534,896,998.26440,062,776.88五、每股收益：18（一）基本每股收益190.74830.739（二）稀釋每股收益200.74830.739現(xiàn)金流量表編制單位：太原重工股份有限公司單位：元幣種：人民幣項(xiàng)目2011年2010年2009年2008年一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量銷售商品、提供商品提供的現(xiàn)金8,618,184,881.207,406,837