把握質(zhì)押債券的含義與風(fēng)險(xiǎn)

把握質(zhì)押債券的含義與風(fēng)險(xiǎn)質(zhì)押債券(collateralizablebond)亦稱抵押信托債券，那么質(zhì)押債券有什么風(fēng)險(xiǎn)呢?對(duì)于質(zhì)押債券又有哪些規(guī)定呢?下面是整理的關(guān)于如何把握質(zhì)押債券的含義與風(fēng)險(xiǎn)，歡迎閱讀!

質(zhì)押債券的含義是什么?

質(zhì)押債券亦稱抵押信托債券，指以公司的其它有價(jià)證券(如子公司股票或其它債券)作為擔(dān)保所發(fā)行的公司債券。發(fā)行質(zhì)押債券的公司通常要將作為擔(dān)保品的有價(jià)證券委托情托機(jī)構(gòu)(多為信托銀行)保管，當(dāng)公司到期不能償債時(shí)，即由信托機(jī)構(gòu)處理質(zhì)押的證券并代為償債，這樣就能夠更有利地保障投資人的利益。在美國(guó)，這種債券被稱為“抵押品信托債券”。

以各種動(dòng)產(chǎn)或公司所持有的各項(xiàng)有價(jià)證券為擔(dān)保品而發(fā)行的公司債券統(tǒng)稱為“流動(dòng)抵押公司債券”或“擔(dān)保信托公司債券”。

質(zhì)押債券的風(fēng)險(xiǎn)

(一)質(zhì)押債券處置風(fēng)險(xiǎn)

在我國(guó)現(xiàn)有法律框架下，債券質(zhì)押作為權(quán)利質(zhì)押的一種形式，并非所有權(quán)轉(zhuǎn)讓型信用支持方式，即使債券融入方提供了足額質(zhì)押債券，但在債券融入方(即出質(zhì)人)違約后，作為質(zhì)權(quán)人的債券融出方并不能立即獲得質(zhì)押債券所有權(quán)而進(jìn)行處置。

我國(guó)《擔(dān)保法》第六十六條規(guī)定，“出質(zhì)人和質(zhì)權(quán)人在合同中不得約定在債務(wù)履行期屆滿質(zhì)權(quán)人未受清償時(shí)，質(zhì)物的所有權(quán)轉(zhuǎn)移為質(zhì)權(quán)人所有”，但“債務(wù)履行期屆滿質(zhì)權(quán)人未受清償?shù)?，可以與出質(zhì)人協(xié)議以質(zhì)物折價(jià)，也可以依法拍賣、變賣質(zhì)物”。《債券借貸結(jié)算規(guī)則》也規(guī)定，債券借貸到期后若債券融入方違約，啟動(dòng)質(zhì)押債券清償程序須向中央國(guó)債公司提交以下三項(xiàng)中的一項(xiàng)：

(1)債券借貸雙方協(xié)議和經(jīng)雙方確認(rèn)的清償過(guò)戶申請(qǐng)書;

(2)仲裁機(jī)關(guān)出具的具有法律效力的裁定書;

(3)法院的判決或裁定。

由此可見，在債券融入方違約的情況下，啟動(dòng)質(zhì)押債券清償程序仍存在不確定因素：

(1)征得債券融入方書面同意需要時(shí)間協(xié)調(diào)，存在協(xié)調(diào)成本;

(2)若征得債券融入方書面同意未果，進(jìn)入訴訟或仲裁程序則需要更多時(shí)間協(xié)調(diào)、談判，成本更高。

很顯然，我國(guó)債券借貸的信用支持方式存在一定的非有效性，債券融出方面臨較大的質(zhì)押債券處置風(fēng)險(xiǎn)，不能快速維護(hù)自身權(quán)益。

(二)質(zhì)押債券擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)

因?yàn)槔驶蚱渌袌?chǎng)因子變化，質(zhì)押債券與標(biāo)的債券的市值均存在波動(dòng)的可能，可能同向波動(dòng)、也可能反向波動(dòng)，若質(zhì)押債券市值不足以補(bǔ)償標(biāo)的債券市值，在債券融入方違約的情況下，即使債券融入方同意拍賣質(zhì)押債券進(jìn)行清償，但由：于質(zhì)押債券出清市值已經(jīng)低于標(biāo)的債券市值，存在補(bǔ)償缺口，債券融出方仍將面臨質(zhì)押債券非完全擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)。這一風(fēng)險(xiǎn)源于利率或其他市場(chǎng)因子的變化，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn)相互交叉，屬結(jié)算前動(dòng)態(tài)信用風(fēng)險(xiǎn)范疇。

與質(zhì)押債券相關(guān)的規(guī)定

質(zhì)押債券取得資金的會(huì)員或特定機(jī)構(gòu)為“融資方“;作為其對(duì)手方的會(huì)員或特定機(jī)構(gòu)稱為“融券方”。在質(zhì)押債券對(duì)應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)券數(shù)量有剩余時(shí)，融資方可以通過(guò)本所交易系統(tǒng)申報(bào)解除相應(yīng)債券的質(zhì)押。當(dāng)日申報(bào)解除質(zhì)押的債券可在次一交易日賣出。質(zhì)押債券只有具備足夠的流動(dòng)性才能為標(biāo)的債券的安全性提供保障，以流動(dòng)性為篩選原則，參加機(jī)構(gòu)應(yīng)主動(dòng)規(guī)避流