注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》最后一卷（附有答案）

CPA《財(cái)務(wù)成本管理》最后一卷5/16財(cái)務(wù)成本管理——最后一卷一、單項(xiàng)選擇題1.下列關(guān)于證券類(lèi)金融工具的說(shuō)法不正確的是（）。A.證券類(lèi)金融工具分為固定收益證券、權(quán)益證券和衍生證券B.固定收益證券是能夠提供固定現(xiàn)金流的證券C.權(quán)益證券的收益與發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況相關(guān)程度高D.衍生證券是公司進(jìn)行套期保值或者轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的工具【答案】B【解析】固定收益證券是指能夠提供固定或根據(jù)固定公式計(jì)算出來(lái)的現(xiàn)金流的證券。2.某公司2017年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為4次，權(quán)益乘數(shù)為2，營(yíng)業(yè)凈利率為10%。2018年銷(xiāo)售增長(zhǎng)率計(jì)劃達(dá)到25%，如果不打算從外部籌集權(quán)益資本也不回購(gòu)股票，并保持2017年的經(jīng)營(yíng)效率和權(quán)益乘數(shù)不變，利潤(rùn)留存率應(yīng)達(dá)到（）。A.0.2B.0.25C.0.3D.0.5【答案】B【解析】25%=（10%×4×2×利潤(rùn)留存率）/（1－10%×4×2×利潤(rùn)留存率）解得：利潤(rùn)留存率=25%。3.有一項(xiàng)年金，前2年無(wú)流入，后5年每年年初流入800萬(wàn)元，假設(shè)年利率為10%，其現(xiàn)值為（）萬(wàn)元。（P/A，10%，5）=3.7908，（P/F，10%，1）=0.9091A.2756.97B.2506.17C.3032.64D.2278.42【答案】A【解析】根據(jù)題目條件，第一次流入發(fā)生在第3年年初，也就是第2年年末，所以遞延期＝1，則現(xiàn)值＝800×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，1）＝800×3.7908×0.9091＝2756.97（萬(wàn)元）。4.東方公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是生產(chǎn)和銷(xiāo)售鋼材，目前準(zhǔn)備投資汽車(chē)項(xiàng)目。在確定項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，掌握了以下資料：汽車(chē)行業(yè)的代表企業(yè)A上市公司的權(quán)益β值為1.2，資產(chǎn)負(fù)債率為60%，投資汽車(chē)項(xiàng)目后，公司將繼續(xù)保持目前40%的資產(chǎn)負(fù)債率。A上市公司的所得稅稅率為20%，東方公司的所得稅稅率為25%。則本項(xiàng)目不含財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的β值是（）。A.1.31B.1.26C.0.55D.0.82【答案】C【解析】β資產(chǎn)不含財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在可比公司法下，A公司的β資產(chǎn)＝項(xiàng)目的β資產(chǎn)，A公司產(chǎn)權(quán)比率＝60%/（1－60%）＝1.5，β資產(chǎn)＝1.2/[1＋（1－20%）×1.5]＝0.55。5.某股票為固定增長(zhǎng)股票，年增長(zhǎng)率為4%，剛剛支付的每股股利為1.5元。目前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為5%，平均風(fēng)險(xiǎn)股票的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率為7.5%，該股票的β系數(shù)為1.2，則該股票的每股價(jià)值為（）元。A.15B.15.6C.37.5D.39【答案】B【解析】必要報(bào)酬率=5%+7.5%×1.2=14%，股票的每股價(jià)值=1.5×（1+4%）/（14%－4%）=15.6（元）。6.在用復(fù)制原理對(duì)期權(quán)估值時(shí)，需要建立對(duì)沖組合，如果下行時(shí)的股價(jià)為40元，看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為38元，套期保值比率為1，到期時(shí)間是半年，對(duì)應(yīng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4%，則目前應(yīng)該借入的款項(xiàng)為（）元。A.36.54B.30.77C.30D.32【答案】A【解析】由于股價(jià)下行時(shí)對(duì)沖組合到期日凈收入合計(jì)＝購(gòu)入看漲期權(quán)的凈收入＝40－38＝2（元），組合中股票到期日收入為40×1＝40（元），所以，組合中借款本利和償還＝40－2＝38（元），目前應(yīng)該借入的款項(xiàng)＝38/（1＋4%）＝36.54（元）。7.A公司今年的每股收益是2元，分配股利0.8元/股，該公司利潤(rùn)和股利的增長(zhǎng)率都是6%，β值為2.3。政府債券利率為5.2%，股票市場(chǎng)的平均收益率為12.2%。問(wèn)該公司的內(nèi)在市盈率是（）。A.2.61B.2.5C.1.99D.2.32【答案】A【解析】股利支付率=0.8/2=40%，增長(zhǎng)率=6%，股權(quán)資本成本=5.2%+2.3×（12.2%－5.2%）=21.3%，內(nèi)在市盈率=支付率/（股權(quán)成本－增長(zhǎng)率）=40%/（21.3%－6%）=2.61。8.某公司20×1年凈利潤(rùn)1000萬(wàn)元，20×2年需要增加長(zhǎng)期資本1500萬(wàn)元，公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是權(quán)益資本占60%，債務(wù)資本占40%，公司采用剩余股利政策，增加長(zhǎng)期資本1500萬(wàn)元之后該公司的權(quán)益乘數(shù)為（）。A.3/2B.5/3C.2D.5/2【答案】B【解析】公司采用剩余股利政策，則資本結(jié)構(gòu)保持不變。原結(jié)構(gòu)中，權(quán)益資本占60%，債務(wù)資本占40%，則權(quán)益乘數(shù)為5/3。9.某公司的現(xiàn)金最低持有量為2600元，現(xiàn)金余額的最優(yōu)返回線為8500元。如果公司現(xiàn)有現(xiàn)金27000元，根據(jù)現(xiàn)金持有量隨機(jī)模型，此時(shí)應(yīng)當(dāng)投資于有價(jià)證券的金額是（）元。A.18500B.6700C.12600D.0【答案】A【解析】H＝3R－2L＝25500－5200＝20300（元），由于公司現(xiàn)有現(xiàn)金27000元已經(jīng)超過(guò)現(xiàn)金控制的上限20300元，所以，企業(yè)應(yīng)該用現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券，使現(xiàn)金持有量回落到現(xiàn)金返回線的水平，因此，應(yīng)當(dāng)投資于有價(jià)證券的金額＝27000－8500＝18500（元），選項(xiàng)A正確。10.某企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，生產(chǎn)分兩個(gè)步驟在兩個(gè)車(chē)間進(jìn)行，第一車(chē)間為第二車(chē)間提供半成品，第二車(chē)間將半成品加工成產(chǎn)成品。月初兩個(gè)車(chē)間均沒(méi)有在產(chǎn)品。本月第一車(chē)間投產(chǎn)100件，有80件完工并轉(zhuǎn)入第二車(chē)間，月末第一車(chē)間尚未加工完成的在產(chǎn)品相對(duì)于本步驟的完工程度為60%；第二車(chē)間完工50件，月末第二車(chē)間尚未加工完成的在產(chǎn)品相對(duì)于本步驟的完工程度為50%。該企業(yè)按照平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法計(jì)算產(chǎn)品成本，各生產(chǎn)車(chē)間按約當(dāng)產(chǎn)量法在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間分配生產(chǎn)費(fèi)用。月末第一車(chē)間的在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量為（）件。A.12B.27C.42D.50【答案】C【解析】在平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法中，“完工產(chǎn)品”指的是企業(yè)“最后完工的產(chǎn)成品”，某個(gè)步驟的“在產(chǎn)品”指的是“廣義在產(chǎn)品”，包括該步驟尚未加工完成的在產(chǎn)品（稱(chēng)為該步驟的狹義在產(chǎn)品）和該步驟已完工但尚未最終完成的產(chǎn)品（即后面各步驟的狹義在產(chǎn)品）。換句話(huà)說(shuō)，凡是該步驟“參與”了加工，但還未最終完工形成產(chǎn)成品的，都屬于該步驟的“廣義在產(chǎn)品”。計(jì)算某步驟的廣義在產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量時(shí)，實(shí)際上計(jì)算的是“約當(dāng)該步驟完工產(chǎn)品”的數(shù)量，由于后面步驟的狹義在產(chǎn)品耗用的是該步驟的完工產(chǎn)品，所以，計(jì)算該步驟的廣義在產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量時(shí)，對(duì)于后面步驟的狹義在產(chǎn)品的數(shù)量，不用乘以其所在步驟的完工程度。用公式表示如下：某步驟月末（廣義）在產(chǎn)品約當(dāng)量＝該步驟月末狹義在產(chǎn)品數(shù)量×在產(chǎn)品完工程度＋（以后各步月末狹義在產(chǎn)品數(shù)量×每件狹義在產(chǎn)品耗用的該步驟的完工半成品的數(shù)量）之和，所以，該題答案為：（100－80）×60%＋（80－50）×1＝42（件）。11.甲公司是制造業(yè)企業(yè)，生產(chǎn)W產(chǎn)品。生產(chǎn)工人每月工作22天，每天工作8小時(shí)，平均月薪6600元。該產(chǎn)品的直接加工必要時(shí)間每件1.5小時(shí)，正常工間休息和設(shè)備調(diào)整等非生產(chǎn)時(shí)間每件0.1小時(shí)，正常的廢品率4％，單位產(chǎn)品直接人工標(biāo)準(zhǔn)成本是（）。A.56.25元B.62.5元C.62.4元D.60.5元【答案】B【解析】單位產(chǎn)品直接人工標(biāo)準(zhǔn)成本＝標(biāo)準(zhǔn)工資率×單位產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)，其中標(biāo)準(zhǔn)工資率＝6600/（22×8）＝37.5（元/小時(shí)）。正常的單位產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)＝（1.5＋0.1）/（1－4％）＝1.6667（小時(shí)），所以，單位產(chǎn)品直接人工標(biāo)準(zhǔn)成本＝37.5×1.6667＝62.5（元），所以，選項(xiàng)B正確。12.已知某企業(yè)目前的安全邊際率為50%，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2，如果下年銷(xiāo)售增長(zhǎng)10%，則每股收益會(huì)增長(zhǎng)（）。A.0.2B.0.3C.0.4D.0.6【答案】C【解析】安全邊際率＝1／經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，所以經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)＝1／50%＝2，聯(lián)合杠桿系數(shù)＝2×2＝4，每股收益增長(zhǎng)為4×10%＝40%。13.甲公司下屬B部門(mén)采用經(jīng)濟(jì)增加值作為公司內(nèi)部的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)。已知該部門(mén)平均資本占用為60000元，部門(mén)稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為12000元，該部門(mén)適用的所得稅稅率為25%，加權(quán)平均稅后資本成本為10%，則該部門(mén)的經(jīng)濟(jì)增加值為（）元。A.4000B.7000C.9000D.3000【答案】D【解析】B部門(mén)的經(jīng)濟(jì)增加值＝12000×（1－25%）－60000×10%＝3000（元）二、多項(xiàng)選擇題1.下列關(guān)于資本市場(chǎng)線的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的有（）。A.切點(diǎn)M點(diǎn)是所有證券以各自的總市場(chǎng)價(jià)值為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均組合B.投資者個(gè)人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度會(huì)影響最佳風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合C.在M點(diǎn)的右側(cè)將同時(shí)持有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合D.直線的截距表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率【答案】BC【解析】當(dāng)存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)并可按無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率自由借貸時(shí)，市場(chǎng)組合優(yōu)于所有其他組合。對(duì)于不同風(fēng)險(xiǎn)偏好者來(lái)說(shuō)，只要能以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率自由借貸，他們都會(huì)選擇市場(chǎng)組合M。這就是分離定理，它可以表述為最佳風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的確定獨(dú)立于投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確。在M點(diǎn)的左側(cè)將同持有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合，在M點(diǎn)的右側(cè)將僅持有市場(chǎng)組合M，并且會(huì)借入資金以進(jìn)一步投資于組合M，所以選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。2.關(guān)于債務(wù)資本成本，下列說(shuō)法中不正確的有（）。A.作為投資決策和企業(yè)價(jià)值評(píng)估依據(jù)的資本成本，可以是未來(lái)借入新債務(wù)的成本，也可以是現(xiàn)有債務(wù)的歷史成本B.對(duì)于籌資人來(lái)說(shuō)，債務(wù)的承諾收益率是真實(shí)成本C.要考慮全部債務(wù)D.債務(wù)資本成本低于權(quán)益資本成本【答案】ABC【解析】作為投資決策和企業(yè)價(jià)值評(píng)估依據(jù)的資本成本，只能是未來(lái)借入新債務(wù)的成本?，F(xiàn)有債務(wù)的歷史成本，對(duì)于未來(lái)的決策來(lái)說(shuō)是不相關(guān)的沉沒(méi)成本。所以，選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確。對(duì)于籌資人來(lái)說(shuō)，債權(quán)人的期望收益是其債務(wù)的真實(shí)成本。因?yàn)楣究梢赃`約，所以，承諾收益夸大了債務(wù)成本。因此，選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確。由于計(jì)算資本成本的主要目的是用于資本預(yù)算，資本成本應(yīng)當(dāng)與資本預(yù)算一樣面向未來(lái)。因此，通常的做法是只考慮長(zhǎng)期債務(wù)，而忽略各種短期債務(wù)。即選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。由于債務(wù)資本的提供者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)顯著低于股東，所以，選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。3.在其他因素不變的情況下，下列各項(xiàng)中跟債券到期收益率同向變動(dòng)的有（）。A.票面利率B.面值C.等風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)利率D.到期期限【答案】AB【解析】等風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)利率不影響到期收益率；到期期限對(duì)到期收益率的影響是不確定的，如果是平價(jià)債券，到期期限不影響到期收益率，如果是折價(jià)債券，到期期限越長(zhǎng)，到期收益率越低，如果是溢價(jià)債券，到期期限越長(zhǎng)，到期收益率越高。4.在其他因素不變的情況下，下列事項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致歐式看漲期權(quán)價(jià)值增加的有（）。A.期權(quán)執(zhí)行價(jià)格提高B.期權(quán)到期期限延長(zhǎng)C.股票價(jià)格的波動(dòng)率增加D.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率提高【答案】CD【解析】期權(quán)執(zhí)行價(jià)格提高會(huì)導(dǎo)致看漲期權(quán)價(jià)值降低，期權(quán)到期期限延長(zhǎng)不一定會(huì)導(dǎo)致歐式看漲期權(quán)價(jià)值增加，股票價(jià)格的波動(dòng)率增加和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率提高都會(huì)使看漲期權(quán)價(jià)值增加，選項(xiàng)C、D正確。5.下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的決策的各種方法，說(shuō)法正確的有（）。A.每股收益無(wú)差別點(diǎn)法沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素B.資本成本比較法僅以資本成本最低為選擇標(biāo)準(zhǔn)，測(cè)算過(guò)程簡(jiǎn)單，是一種比較便捷的方法C.資本成本比較法的優(yōu)點(diǎn)是比較容易確定各種融資方式的資本成本D.企業(yè)價(jià)值比較法下，在公司總價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的資本成本是最低的，同時(shí)每股收益是最高的【答案】AB【解析】資本成本比較法的缺點(diǎn)是難以確定各種融資方式的資本成本，選項(xiàng)C不正確；企業(yè)價(jià)值比較法下，在公司總價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的資本成本也是最低的，但每股收益不一定最大，選項(xiàng)D不正確。6.A股份有限公司準(zhǔn)備發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券20億元，贖回保護(hù)期為5年，經(jīng)測(cè)算，5年后可轉(zhuǎn)換債券的持有人會(huì)轉(zhuǎn)換，并且由此計(jì)算出的可轉(zhuǎn)換債券的稅后成本為14.78％，而本企業(yè)權(quán)益成本為13％，因此，需要對(duì)可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行方案進(jìn)行調(diào)整。調(diào)整的途徑包括（）。A.提高票面利率B.提高轉(zhuǎn)換比率C.提高轉(zhuǎn)換價(jià)格D.提高發(fā)行價(jià)格【答案】CD【解析】票面利率越高，投資人獲得的利息收入越高，債券內(nèi)含報(bào)酬率就越高，從而提高可轉(zhuǎn)換債券的稅后成本，所以，選項(xiàng)A錯(cuò)誤。轉(zhuǎn)換價(jià)值＝股價(jià)×轉(zhuǎn)股比率，轉(zhuǎn)換比率越高，轉(zhuǎn)換價(jià)值越高，從而債券內(nèi)含報(bào)酬率越高，所以，選項(xiàng)B錯(cuò)誤。轉(zhuǎn)換價(jià)格越高，轉(zhuǎn)股比率越低，轉(zhuǎn)換價(jià)值越低，從而導(dǎo)致債券內(nèi)含報(bào)酬率越低，所以，選項(xiàng)C正確。提高發(fā)行價(jià)格會(huì)降低可轉(zhuǎn)換債券的稅后成本，所以，選項(xiàng)D正確。7.下列關(guān)于股票股利、股票分割和股票回購(gòu)的表述中，正確的有（）。A.發(fā)放股票股利會(huì)導(dǎo)致股價(jià)下降，因此股票股利會(huì)使股票總市場(chǎng)價(jià)值下降B.如果發(fā)放股票股利后股票的市盈率增加，則原股東所持股票的市場(chǎng)價(jià)值增加C.發(fā)放股票股利和進(jìn)行股票分割對(duì)企業(yè)的所有者權(quán)益各項(xiàng)目的影響是相同的D.股票回購(gòu)本質(zhì)上是現(xiàn)金股利的一種替代選擇，但兩者帶給股東的凈財(cái)富效應(yīng)不同【答案】BD【解析】發(fā)放股票股利由于股票流通數(shù)量增加，會(huì)導(dǎo)致股價(jià)下降，但股票總市值不變，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤。由于發(fā)放股票股利不會(huì)改變股東的持股比例和公司的盈利總額，因此，發(fā)放股票股利后，如果市盈率增加將會(huì)導(dǎo)致原股東所持股票的市場(chǎng)價(jià)值增加，所以選項(xiàng)B正確。發(fā)放股票股利會(huì)導(dǎo)致所有者權(quán)益項(xiàng)目中的未分配利潤(rùn)減少而股本增加，但股票分割不會(huì)導(dǎo)致所有者權(quán)益各項(xiàng)目的變動(dòng)，所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤。股票回購(gòu)本質(zhì)上是現(xiàn)金股利的一種替代選擇，但股票回購(gòu)，股東需要繳納資本利得稅，而發(fā)放現(xiàn)金股利股東則需要繳納股利所得稅，兩者帶給股東的凈財(cái)富效應(yīng)不同，所以選項(xiàng)D正確。8.下列有關(guān)“作業(yè)成本動(dòng)因”表述正確的是（）。A.它是引起作業(yè)成本變動(dòng)的因素B.它是引起產(chǎn)品成本變動(dòng)的因素C.它被用來(lái)計(jì)量各項(xiàng)作業(yè)對(duì)資源的耗用，運(yùn)用它可以將資源成本分配給各有關(guān)作業(yè)D.它是計(jì)量各種產(chǎn)品對(duì)作業(yè)耗用的情況，并被用來(lái)作為作業(yè)成本的分配基礎(chǔ)【答案】BD【解析】成本動(dòng)因分為資源動(dòng)因和作業(yè)動(dòng)因。作業(yè)成本動(dòng)因是衡量一個(gè)成本對(duì)象（產(chǎn)品、服務(wù)）需要的作業(yè)量，是產(chǎn)品成本增加的驅(qū)動(dòng)因素。作業(yè)成本動(dòng)因計(jì)量各種產(chǎn)品對(duì)作業(yè)耗用的情況，并被用來(lái)作為作業(yè)成本的分配基礎(chǔ)，所以，選項(xiàng)B和D正確。而選項(xiàng)A和C是資源成本動(dòng)因的特征。9.某企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，單價(jià)50元，單位變動(dòng)成本20元，固定成本30萬(wàn)元，正常銷(xiāo)售量為2萬(wàn)件，則下列說(shuō)法正確的有（）。A.盈虧臨界點(diǎn)銷(xiāo)售量為10000件B.安全邊際為50萬(wàn)元C.盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率為50%D.安全邊際率為50%【答案】ABCD【解析】盈虧臨界點(diǎn)銷(xiāo)售量＝30/（50－20）＝1（萬(wàn)件）＝10000（件），安全邊際＝（20000－10000）×50＝500000（元）＝50（萬(wàn)元），安全邊際率＝50/（2×50）×100%＝50%，盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率＝1－安全邊際率＝1－50%＝50%。10.產(chǎn)品定價(jià)決策通常針對(duì)的市場(chǎng)有（）。A.完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)B.壟斷競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)C.寡頭壟斷市場(chǎng)D.完全壟斷市場(chǎng)【答案】BCD【解析】完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)下企業(yè)無(wú)法左右產(chǎn)品價(jià)格，是均衡價(jià)格的被動(dòng)接受者，因此產(chǎn)品定價(jià)決策通常針對(duì)的是壟斷競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)、寡頭壟斷市場(chǎng)和完全壟斷市場(chǎng)。11.在下列各項(xiàng)中，屬于營(yíng)業(yè)預(yù)算的有（）。A.銷(xiāo)售預(yù)算B.現(xiàn)金預(yù)算C.生產(chǎn)預(yù)算D.銷(xiāo)售費(fèi)用預(yù)算【答案】ACD【解析】營(yíng)業(yè)預(yù)算包括銷(xiāo)售預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算、直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算、制造費(fèi)用預(yù)算、產(chǎn)品成本預(yù)算、銷(xiāo)售費(fèi)用預(yù)算和管理費(fèi)用預(yù)算等企業(yè)日常供、產(chǎn)、銷(xiāo)活動(dòng)引起的預(yù)算?，F(xiàn)金預(yù)算屬于財(cái)務(wù)預(yù)算的內(nèi)容。12.根據(jù)不同情況將制造費(fèi)用分?jǐn)偮鋵?shí)到各成本責(zé)任中心的方法有（）。A.直接計(jì)入B.按責(zé)任基礎(chǔ)進(jìn)行分配C.按受益基礎(chǔ)進(jìn)行分配D.不進(jìn)行分?jǐn)偂敬鸢浮緼BCD【解析】制造費(fèi)用歸屬和分?jǐn)偡椒ㄓ校海?）直接計(jì)入責(zé)任中心；（2）按責(zé)任基礎(chǔ)分配；（3）按受益基礎(chǔ)分配；（4）歸入某一個(gè)特定的責(zé)任中心；（5）不進(jìn)行分?jǐn)?，所以，選項(xiàng)A、B、C和D均正確。三、簡(jiǎn)答題1.甲公司是一家制造企業(yè)，生產(chǎn)A、B兩種產(chǎn)品，產(chǎn)品分兩個(gè)步驟在兩個(gè)基本生產(chǎn)車(chē)間進(jìn)行。第一車(chē)間將原材料手工加工成同一規(guī)格型號(hào)的毛坯，轉(zhuǎn)入半成品庫(kù)；第二車(chē)間領(lǐng)用毛坯后，利用程控設(shè)備繼續(xù)加工，生產(chǎn)出A、B兩種產(chǎn)品，每件產(chǎn)品耗用一件毛坯。公司根據(jù)客戶(hù)訂單分批組織生產(chǎn)，不同批次轉(zhuǎn)換時(shí)，需要調(diào)整機(jī)器設(shè)備。甲公司分車(chē)間采用不同的成本核算方法：第一車(chē)間采用品種法。原材料在開(kāi)工時(shí)一次投入，其他費(fèi)用陸續(xù)均勻發(fā)生。生產(chǎn)成本采用約當(dāng)產(chǎn)量法在完工半成品和月末在產(chǎn)品之間進(jìn)行分配。完工半成品按實(shí)際成本轉(zhuǎn)入半成品庫(kù)，發(fā)出計(jì)價(jià)采用加權(quán)平均法。第二車(chē)間采用分批法和作業(yè)成本法相結(jié)合的方法。第二車(chē)間分批組織生產(chǎn)，當(dāng)月開(kāi)工當(dāng)月完工，無(wú)月初月末在產(chǎn)品。除耗用第一車(chē)間的半成品外，不再耗用其他材料，耗用的半成品在生產(chǎn)開(kāi)始時(shí)一次投入，直接人工費(fèi)用陸續(xù)均勻發(fā)生。由于第二車(chē)間是自動(dòng)化機(jī)加工車(chē)間，制造費(fèi)用在總成本中比重較高，公司采用成本法按實(shí)際分配率分配制造費(fèi)用。2018年9月，相關(guān)成本資料如下：（1）本月半成品，A產(chǎn)品、B產(chǎn)品的產(chǎn)量

單位：件月初在產(chǎn)品本月投產(chǎn)本月完工月末在產(chǎn)品第一車(chē)間半成品200260018001000（完工程度60%）第二車(chē)間A產(chǎn)品0100010000第二車(chē)間B產(chǎn)品05005000（2）月初半成品庫(kù)存400件，單位平均成本127.5元。（3）第一車(chē)間月初在產(chǎn)品成本和本月生產(chǎn)費(fèi)用

單位：元直接材料直接人工制造費(fèi)用合計(jì)月初在產(chǎn)品成本70008000120016200本月生產(chǎn)費(fèi)用7700013600022800235800合計(jì)8400014400024000252000（4）第二車(chē)間本月直接人工成本

單位：元產(chǎn)品品種A產(chǎn)品B產(chǎn)品合計(jì)直接人工總成本17200780025000（5）第二車(chē)間本月制造費(fèi)用

單位：元作業(yè)成本率作業(yè)成本（元）成本動(dòng)因作業(yè)量A產(chǎn)品B產(chǎn)品合計(jì)設(shè)備調(diào)整30000批次（批）10515加工檢驗(yàn)2400000產(chǎn)量（件）10005001500合計(jì)2430000要求：（1）編制第一車(chē)間成本計(jì)算單（結(jié)果填入下方表格中不用列出計(jì)算過(guò)程）。第一車(chē)間成本計(jì)算單產(chǎn)品名稱(chēng)：半成品

單位：元直接材料直接人工制造費(fèi)用合計(jì)月初在產(chǎn)品成本本月生產(chǎn)費(fèi)用合計(jì)約當(dāng)產(chǎn)量單位成本完工半成品轉(zhuǎn)出月末在產(chǎn)品成本【答案】（1）第一車(chē)間成本計(jì)算單直接材料直接人工制造費(fèi)用合計(jì)月初在產(chǎn)品成本70008000120016200本月生產(chǎn)費(fèi)用7700013600022800235800合計(jì)8400014400024000252000約當(dāng)產(chǎn)量280024002400單位成本306010100完工半成品轉(zhuǎn)出5400010800018000180000月末在產(chǎn)品成本3000036000600072000要求：（2）計(jì)算半成品發(fā)出的加權(quán)平均單位成本?！敬鸢浮堪氤善钒l(fā)出的加權(quán)平均單位成本=（400×127.5+180000）÷（400+1800）=105（元）要求：（3）編制第二車(chē)間作業(yè)成本分配表（結(jié)果填入下方表格中，不用列出計(jì)算過(guò)程）。作業(yè)成本分配表單位：元作業(yè)成本庫(kù)作業(yè)成本成本分配率A產(chǎn)品B產(chǎn)品作業(yè)量分配金額作業(yè)量分配金額設(shè)備調(diào)整加工檢驗(yàn)合計(jì)【答案】（3）作業(yè)成本分配表作業(yè)成本庫(kù)作業(yè)成本成本分配率A產(chǎn)品B產(chǎn)品作業(yè)量分配金額作業(yè)量分配金額設(shè)備調(diào)整3000020001020000510000加工檢驗(yàn)2400000160010001600000500800000合計(jì)24300001620000810000要求：（4）編制A、B產(chǎn)品匯總成本計(jì)算單（結(jié)果填入下方表格中，不用列出計(jì)算過(guò)程）。匯總成本計(jì)算單單位：元A產(chǎn)品B產(chǎn)品半成品成本轉(zhuǎn)入直接人工制造費(fèi)用其中：設(shè)備調(diào)整加工檢驗(yàn)制造費(fèi)用小計(jì)總成本單位成本【答案】（4）匯總成本計(jì)算單A產(chǎn)品B產(chǎn)品半成品成本轉(zhuǎn)入10500052500直接人工172007800制造費(fèi)用其中：設(shè)備調(diào)整2000010000加工檢驗(yàn)1600000800000制造費(fèi)用小計(jì)1620000810000總成本1742200870300單位成本1742.201740.602.甲公司是一家能源類(lèi)上市公司，當(dāng)年取得的利潤(rùn)在下年分配，2018年公司凈利潤(rùn)為10000萬(wàn)元，2019年分配現(xiàn)金般利3000萬(wàn)元。預(yù)計(jì)2019年凈利潤(rùn)為12000萬(wàn)元，2020年只投資一個(gè)新頁(yè)目，總投資額為8000萬(wàn)元。要求：（1）如果甲公司采用固定股利政策，計(jì)算2019年凈利潤(rùn)的股利支付率?！敬鸢浮坑捎诓捎霉潭ü衫撸瑒t2019年支付的現(xiàn)金股利為3000萬(wàn)元。2019年股利支付率=3000/12000×100%=25%要求：（2）如果甲公司采用固定股利支付率政策，計(jì)算2019年凈利潤(rùn)的股利支付率?！敬鸢浮?019年股利支付率=2018年股利支付率=3000/10000×100%=30%要求：（3）如果甲公司采用剩余股利政策，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是負(fù)債：權(quán)益=2：3，計(jì)算2019年凈利潤(rùn)的股利支付率?！敬鸢浮客顿Y需要的權(quán)益資金=8000×3/5=4800（萬(wàn)元）股利支付率=（12000－4800）/12000×100%=60%要求：（4）如果甲公司采用低正常股利加額外股利政策，低正常股利為2000萬(wàn)元，額外股利為2019年凈利潤(rùn)扣除低正常股利后余額的16%，計(jì)算2019年凈利潤(rùn)的股利支付率?！敬鸢浮款~外股利=（12000－2000）×16%=1600股利支付率=（2000+1600）/12000×100%=30%要求：（5）比較上述股利政策的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)?！敬鸢浮竣偈Ｓ喙衫邇?yōu)點(diǎn)：保持理想的資本結(jié)構(gòu)，加權(quán)平均資本成本最低。缺點(diǎn)：受到當(dāng)年盈利水平和未來(lái)投資規(guī)模影響，每年股利發(fā)放額不穩(wěn)定。②固定股利政策優(yōu)點(diǎn)：穩(wěn)定的股利向市場(chǎng)傳通著公司正第發(fā)展的信息，有利于樹(shù)立公司良好形象，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心，穩(wěn)定股票的價(jià)格；穩(wěn)定的股利有利于投資者安排股利收入和支出；股票市場(chǎng)受到多種因素影響，其中包括股東的心理狀態(tài)和其他要求，穩(wěn)定的股利可能要比降低股利或降低股利增長(zhǎng)率對(duì)穩(wěn)定股價(jià)更為有利。缺點(diǎn)：股利的支付與盈余脫節(jié)，可能造成公司資金短缺；不能像剩余股利政那樣保持較低的資本成本。③固定股利支付率政策優(yōu)點(diǎn)：使股利與公司盈余緊密結(jié)合，以體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、無(wú)盈不分的原則。缺點(diǎn)：各年的股利變動(dòng)較大，極易造成公司不穩(wěn)定的感覺(jué)，對(duì)穩(wěn)定股票價(jià)格不利。④低正常加額外股利政策優(yōu)點(diǎn)：具有較大靈活性，有利于股東增強(qiáng)對(duì)公司的信心有利于股票價(jià)格穩(wěn)定;可使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東。3.甲公司是一家從事新材料研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的上市公司，為了投資新項(xiàng)目，公司擬發(fā)行“分離型”附認(rèn)股權(quán)證債券籌資，相關(guān)資料如下：資料一：每份債券面值1000元，期限10年，票面利率6%，每年末付息一次，到期還本，債券按面值發(fā)行。每份債券同時(shí)附送50張認(rèn)股權(quán)證，每張認(rèn)股權(quán)證可按55元價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一股普通股。認(rèn)股權(quán)證期限5年，自債券發(fā)行日開(kāi)始計(jì)算，假定認(rèn)股權(quán)證在第五年年末行權(quán)。資料二：公司預(yù)計(jì)未來(lái)7年的股權(quán)自由現(xiàn)金流量分別為30000萬(wàn)元、42000萬(wàn)元、50000萬(wàn)元、54000萬(wàn)元、57000萬(wàn)元、63000萬(wàn)元和66000萬(wàn)元。以后保持5%的增長(zhǎng)率永續(xù)增長(zhǎng)。資料三：公司目前發(fā)行在外普通股2億股，股權(quán)資本成本10.5%，等債券風(fēng)險(xiǎn)普通債券市場(chǎng)利率8%，所得稅稅率25%。要求：（1）什么是認(rèn)股權(quán)證？什么是“分離型”附認(rèn)股權(quán)證債券？附認(rèn)股權(quán)證債券籌資有什么優(yōu)缺點(diǎn)？【答案】（1）①認(rèn)股權(quán)證是公司向股東發(fā)放的一種憑證，授權(quán)其持有者在一個(gè)特定期間以特定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)特定數(shù)量的公司股票。②“分離型”附認(rèn)股權(quán)證債券是指認(rèn)股權(quán)證與公司債券可以分開(kāi)，單獨(dú)在流通市場(chǎng)上自由買(mǎi)賣(mài)。③附認(rèn)股權(quán)證債券籌資的主要優(yōu)點(diǎn)：a.可以起到一次發(fā)行、二次融資的作用，可以有效降低融資成本；b.可以以較普通債券低的票面利率發(fā)行。附認(rèn)股權(quán)證債券籌資的主要缺點(diǎn)：a.靈活性較差。發(fā)行人一直都有償還本期的義務(wù)，因無(wú)贖回和強(qiáng)制轉(zhuǎn)股條款，從而在市場(chǎng)利率大幅降低時(shí)，發(fā)行人需要承擔(dān)一定的機(jī)會(huì)成本。b.承銷(xiāo)費(fèi)用高于債務(wù)融資。c.認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行價(jià)格，一般比發(fā)行時(shí)的股價(jià)高出20%~30%，如果將來(lái)公司發(fā)展良好，股票價(jià)格會(huì)大大超過(guò)執(zhí)行價(jià)格，原有股東會(huì)蒙受較大損失。要求：（2）預(yù)計(jì)第五年年末甲公司股票的每股價(jià)值。【答案】（2）本題是求股票的每股價(jià)值，而題目給的現(xiàn)金流是股權(quán)現(xiàn)金總流量，因此有兩種解法：一種是先求出第五年年末的股權(quán)價(jià)值，再除以股數(shù)得到每股價(jià)值；另一種是先轉(zhuǎn)化為每股現(xiàn)金流量，再以此直接求得第五年年末的每股價(jià)值。甲公司第六年和第七年的每股股權(quán)現(xiàn)金流量為3.15（63000/20000）元和3.3（66000/20000）元，以后保持5%的增長(zhǎng)率永續(xù)增長(zhǎng)。股權(quán)資本成本為10.5%，所以：第五年年末甲公司股票每股價(jià)值=3.15×（P/F，10.5%，1）+3.3×（P/F，10.5%，2）+3.3×（1+5%）/（10.5%－5%）×（P/F，10.5%，2）=57.15（元）要求：（3）計(jì)算甲公司分離型認(rèn)股權(quán)證債券的稅前資本成本?！敬鸢浮浚?）第五年年末每份債券附送認(rèn)股權(quán)證行權(quán)價(jià)值=50×（57.15－55）=107.5（元）假設(shè)“分離型”認(rèn)股權(quán)證債券的稅前資本成本為i，則：1000=60×（P/A，i，10）+107.5×（P/F，i，5）+1000×（P/F，i，10）當(dāng)i=7%時(shí)：等式右邊=60×7.0236+107.5×0.7130+1000×0.5083=1006.36（元）當(dāng)i=8%時(shí)：等式右邊=60×6.7101+107.5×0.6806+1000×0.4632=938.97（元）插值法：（7%－i）/（7%－8%）=（1006.36－1000）/（1006.36－938.97）解得：i=7.09%要求：（4）判斷該籌資方案是否合理，并說(shuō)明理由。如果不合理，計(jì)算票面利率的合理區(qū)間?！敬鸢浮浚?）①該籌資方案不合理。理由：“分離型”認(rèn)股權(quán)證債券的稅前資本成本（7.09%）小于等債券風(fēng)險(xiǎn)普通債券市場(chǎng)利率（8%），對(duì)投資人沒(méi)有吸引力。②稅前股權(quán)資本成本=10.5%/（1－25%）=14%，要想使得該籌資方案可行，該“分離型”認(rèn)股權(quán)證債券的稅前資本成本應(yīng)介于8%~14%之間。假設(shè)“分離型”認(rèn)股權(quán)證債券的稅前資本成本為8%的票面利率為K1，則：1000=1000×K1×（P/A，8%，10）+107.5×（P/F，8%，5）+1000×（P/F，8%，10）解得：K1=6.91%假設(shè)“分離型”認(rèn)股權(quán)證債券的稅前資本成本為14%的票面利為K2，則：1000=1000×K2×（P/A，14%，10）+107.5×（P/F，14%，5）+1000×（P/F，14%，10）解得：K2=12.93%所以，票面利率的合理區(qū)間為6.91%~12.93%。4.ABC公司正在開(kāi)董事會(huì)，研究收購(gòu)方案。計(jì)劃收購(gòu)甲乙丙三家公司，請(qǐng)您給估計(jì)一下這三家公司的市場(chǎng)價(jià)值。有關(guān)資料如下：資料一：甲公司去年年底的凈投資資本總額為5100萬(wàn)元，去年年底的金融負(fù)債為2000萬(wàn)元，金融資產(chǎn)為800萬(wàn)元。預(yù)計(jì)今年的稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)為500萬(wàn)元；今年年底的凈投資資本總額為5300萬(wàn)元。甲公司從明年開(kāi)始，實(shí)體現(xiàn)金流量的增長(zhǎng)率可以長(zhǎng)期穩(wěn)定在8%。甲公司的加權(quán)平均資本成本為10%。資料二：乙公司去年年底的經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)為1800萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)流動(dòng)負(fù)債為200萬(wàn)元。預(yù)計(jì)今年經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)的增長(zhǎng)率為25%，經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債的增長(zhǎng)率為60%，經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期負(fù)債增加100萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加140萬(wàn)元，凈負(fù)債增加25萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為540萬(wàn)元。乙公司從明年開(kāi)始，股權(quán)現(xiàn)金流量的增長(zhǎng)率可以長(zhǎng)期穩(wěn)定在5%。B公司的權(quán)益資本成本為20%。資料三：丙公司是一家擁有大量資產(chǎn)并且凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)，去年的銷(xiāo)售收入為7800萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為500萬(wàn)元，年初的普通股股數(shù)為200萬(wàn)股（均屬于流通股），去年8月1日增發(fā)了240萬(wàn)股普通股（全部是流通股），年末的股東權(quán)益為4530萬(wàn)元，年末時(shí)應(yīng)付優(yōu)先股股利為50萬(wàn)元（C公司的優(yōu)先股為10萬(wàn)股，清算價(jià)值為每股8元）。預(yù)計(jì)C公司每股凈利的年增長(zhǎng)率均為10%，權(quán)益凈利率和銷(xiāo)售凈利率保持不變。與丙公司具有可比性的企業(yè)有三家，具體資料如下表所示：本期市盈率預(yù)期增長(zhǎng)率本期市凈率預(yù)期權(quán)益凈利率本期市銷(xiāo)率預(yù)期銷(xiāo)售凈利率X108%312.8%116%Y157%2.511%178%Z159%2.712%128%要求：（1）按照實(shí)體現(xiàn)金流量法估計(jì)甲公司在今年年初的股權(quán)價(jià)值。【答案】（1）今年凈投資資本增加＝5300－5100＝200（萬(wàn)元）今年的實(shí)體現(xiàn)金流量＝500－200＝300（萬(wàn)元）今年年初的實(shí)體價(jià)值＝[300＋300×（1＋8％）/（10％－8％）]/（1＋10％）＝15000（萬(wàn)元）今年年初的股權(quán)價(jià)值＝15000－（2000－800）＝13800（萬(wàn)元）要求：（2）按照股權(quán)現(xiàn)金流量法估計(jì)乙公司在今年年初的股權(quán)價(jià)值?！敬鸢浮浚?）今年的經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)增加＝1800×25%＝450（萬(wàn)元）今年的經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債增加＝200×60%＝120（萬(wàn)元）今年的經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本增加＝450－120＝330（萬(wàn)元）今年的凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加＝140－100＝40（萬(wàn)元）今年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加＝330＋40＝370（萬(wàn)元）今年的股東權(quán)益增加＝370－25＝345（萬(wàn)元）今年的股權(quán)現(xiàn)金流量＝540－345＝195（萬(wàn)元）B公司在今年年初的股權(quán)價(jià)值＝195/（20%－5%）＝1300（萬(wàn)元）要求：（3）計(jì)算丙公司去年的每股收益、每股營(yíng)業(yè)收入、每股凈資產(chǎn)。【答案】（3）每股收益＝（500－50）/（200＋240×5/12）＝1.5（元/股）每股營(yíng)業(yè)收入＝7800/（200＋240×5/12）＝26（元/股）每股凈資產(chǎn)＝（4530－50－10×8）/（200＋240）＝10（元/股）要求：（4）計(jì)算丙公司的權(quán)益凈利率（每股收益/每股凈資產(chǎn)）和銷(xiāo)售凈利率?！敬鸢浮浚?）權(quán)益凈利率＝1.5/10×100%＝15%銷(xiāo)售凈利率＝500/7800×100%＝6.41%要求：（5）按照股價(jià)平均法，選擇合適的模型估計(jì)丙公司在今年年初的股權(quán)價(jià)值?！敬鸢浮浚?）根據(jù)題中的條件丙公司是一家擁有大量資產(chǎn)并且凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)可知，本題中應(yīng)該使用市凈率模型估算丙公司的股權(quán)價(jià)值。本期市凈率預(yù)期權(quán)益凈利率本期市凈率丙公司每股凈資產(chǎn)預(yù)期權(quán)益凈利率每股價(jià)值X312.8%0.2341015%35.1Y2.511%0.2271015%33.75Z2.712%0.2251015%33.75丙公司的股權(quán)價(jià)值＝（35.1＋33.75＋33.75）/3＝34.2四、綜合題甲公司打算投資一個(gè)新項(xiàng)目，共需籌資5000萬(wàn)元，其中：需要向銀行借款2500萬(wàn)元，年利率6.6%；