運(yùn)營商行業(yè)2024年中報(bào)專題：運(yùn)營商利潤增速穩(wěn)健數(shù)智化轉(zhuǎn)型全球領(lǐng)先

——運(yùn)營商行業(yè)2024年中報(bào)專題2024年08月25日億元/+2.87%、2660億元/+2.82%。分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤802億元/+5.29%、60億元/+10.93%、218億元/+8.23%。239億元/-13.4%、472億元/+13.4%。資本開支占總收入比分別為11.7%、設(shè)施建設(shè)，網(wǎng)絡(luò)服務(wù)覆蓋規(guī)模和速率不斷提升，全國移動通信基站總數(shù)達(dá)1188移動個人市場增長略微承壓，積極拓展家庭、政企、新興市場，HBN收入占及智慧家庭服務(wù)收入同比增長3.2%,移動ARPU值和寬帶綜合ARPU值均435億元/+6.6%,中國電信產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)收入達(dá)737億元/+7.2%,三大運(yùn)營收增速上超越國際同行。同時，國內(nèi)運(yùn)營商正通過強(qiáng)化云業(yè)務(wù)和數(shù)字化服務(wù)，推動第二曲線業(yè)務(wù)的快速增長，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的創(chuàng)新能力。隨著資本開支的戰(zhàn)略質(zhì)生產(chǎn)力，助力5G-A及算力網(wǎng)絡(luò)新基建升級。建議重點(diǎn)關(guān)注：中國移動用推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；5G-A應(yīng)用推廣不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。分析師趙良畢相關(guān)研究33中國銀河證券|CGS目錄 4 6 9 六、風(fēng)險(xiǎn)提示 20中國銀河證券|CGS行業(yè)深度報(bào)告·通信行業(yè)運(yùn)營商24H1業(yè)績總體符合市場預(yù)期，營收增速有所放緩，凈利潤增速高于營收增速。在面對宏觀經(jīng)濟(jì)的短暫波動和行業(yè)發(fā)展的結(jié)構(gòu)性壓力下，三大運(yùn)營商依舊保持了相對穩(wěn)健的增長態(tài)勢。從運(yùn)營商營業(yè)收入來看，截至2024H1,中國移動實(shí)現(xiàn)營收5467億元/+3.02%,高于行業(yè)平均增幅。中國聯(lián)通實(shí)現(xiàn)營收1973億元/+2.87%,中國電信實(shí)現(xiàn)營收2660億元/+2.82%,三大運(yùn)營商營收穩(wěn)0■中國聯(lián)通(億元)■中國移動(億元)■中國電信(億元)資料來源：Wind,中國銀河證券研究院資料來源：Wind,中國銀河證券研究院歸母凈利潤方面，截至2024H1,中國聯(lián)通連續(xù)8年實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤60億元/+10.93%,中國移動實(shí)現(xiàn)802億元/+5.29%,中國電信實(shí)現(xiàn)218億元/+8.23%,盈利能力逐年攀升。在收入增速放緩的同時，三大運(yùn)營商的收入結(jié)構(gòu)正在持續(xù)優(yōu)化，戰(zhàn)略性新興業(yè)務(wù)一中國移動一2021A2022A圖3:三大運(yùn)營商利潤規(guī)模提升(單位；億元)■中國聯(lián)通(億元)■中國移動(億元)■中國電信(億元)02019A2020A2021A2022A2023A2024H1資料來源：Wind,中國銀河證券研究院請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。中國銀河證券|CGS行業(yè)深度報(bào)告·通信行業(yè)網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)、智能等領(lǐng)域的研發(fā)投入，加強(qiáng)技術(shù)攻關(guān)與核心能力建設(shè)，為業(yè)務(wù)發(fā)展注智賦能。截至2024H1,中國移動研發(fā)費(fèi)用為120億元/40.59%,中國電信研發(fā)費(fèi)用為47億元/+12.54%,中國聯(lián)通研發(fā)費(fèi)用為30億元/+13.00%,研發(fā)投入增速均大幅高于營收增速。中國移動、中國聯(lián)通、中國電信的研發(fā)費(fèi)用率分別為2.19%(同比+0.59pct)、1.52%(同比+0.25pct)、1.75%(同比+0.15pct)。其他費(fèi)用方面，中國移動銷售費(fèi)用占收比小幅提升(同比+8.9pct),主要系渠道運(yùn)營與客戶服務(wù)等運(yùn)營商推進(jìn)提質(zhì)增效，盈利能力提升創(chuàng)造股東價值。截至2024H1,中國移動毛利率達(dá)30.81% (同比+2.00pct),EBITDA達(dá)1823億元/-0.6%,EBITDA占總收入比為33.34%。中國聯(lián)通毛利率達(dá)26.01%(同比+0.92pct),EBITDA達(dá)549億元/+2.7%,EBITDA占總收入比為27.82%。中國電信毛利率達(dá)30.84%(同比+0.08pct),EBITDA為768億元/+4.7%,EBITDA占總收入比為28.88%。運(yùn)營商發(fā)展穩(wěn)中有進(jìn)，經(jīng)營業(yè)績延續(xù)出色表現(xiàn)。圖5:毛利率企穩(wěn)回升，盈利能力有望提升(%)圖6:三大運(yùn)營商研發(fā)費(fèi)用率同比23H1均有提升2020A2021A2022A2023A2資料來源：Wind,中國銀河證券研究院資料來源：Wind,中國銀河證券研究院—中國聯(lián)通EBITDA率02021A資料來源：Wind,中國銀河證券研究院請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。中國銀河證券|CGS行業(yè)深度報(bào)告·通信行業(yè)占總營業(yè)收入比重為20.07%(同比-0.70pct)。中國電信折舊與攤銷為494億元/+0.78%,占總營02019A2020A2021A2022A資料來源：Wind,中國銀河證券研究院資本開支為640億元/-21.4%,資本開支占總收入比為11.7%,主要由于5G網(wǎng)絡(luò)資本開支縮減。根入比預(yù)計(jì)降至20%以下。2024H1,中國聯(lián)通資本開支為239億元/-13.4%支為472億元/+13.4%,資本開支占總收入比為17.7%,公司加快5G重點(diǎn)場景網(wǎng)絡(luò)覆蓋和優(yōu)化，請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。中國銀河證券|CGS行業(yè)深度報(bào)告·通信行業(yè)圖9:三大運(yùn)營商資本開支情況圖9:三大運(yùn)營商資本開支情況中國移動(億元)中國聯(lián)通(億元)中國電信(億元)總計(jì)(億元)—總計(jì)YOY0資料來源：Wind,中國銀河證券研究院通信基站總數(shù)達(dá)1188萬個，比上年末凈增26.5萬個。其中5G基站為391.7萬個，比上年末凈增54萬個，占移動基站總數(shù)的33%,該占比較2024Q1提高2.4pct。其中，中國移動上半年5G網(wǎng)絡(luò)投資共計(jì)314億元，累計(jì)開通5G基站超229萬個，其中700MHz5G基站70.5萬個。率先啟動5G基站總規(guī)模超131萬站，穩(wěn)步推進(jìn)4G一張網(wǎng)，4G中頻基站超200萬站，統(tǒng)籌推進(jìn)中國銀河證券|CGS行業(yè)深度報(bào)告·通信行業(yè)圖10:截至2024H1,5G基站數(shù)達(dá)391.7萬個5G基站個數(shù)(萬)0資料來源：工信部，中國銀河證券研究院05G基站數(shù)目(萬個)基站市場空間(億元)總基站數(shù)目(萬個)0資料來源：工信部，Wind,中國銀河證券研究院年6月末，全國光纜線路總長度達(dá)到6712萬公里，比上年末凈增279.9萬資料來源：工信部，中國銀河證券研究院圖13:全國互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入端口數(shù)量達(dá)11.7億個■互聯(lián)網(wǎng)寬帶累計(jì)接入端口數(shù)(單位：億)資料來源：工信部，中國銀河證券研究院請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。中國銀河證券|CGS行業(yè)深度報(bào)告·通信行業(yè)并加快建設(shè)“新八縱八橫”國家骨干網(wǎng)，在算力中心間部署超高速互聯(lián)通道，打造一張高通量、高性能、高智能的智能算力智聯(lián)網(wǎng)絡(luò)。中國電信打造云智、三角建成國內(nèi)領(lǐng)先的全液冷萬卡池，已承載萬億參數(shù)大模型訓(xùn)練任務(wù)，在31省類AI應(yīng)用推理的需求，智能算力新增10EFLOPS,累計(jì)達(dá)到21EFLOPS。截至2023年底，三家基礎(chǔ)電信企業(yè)為公眾提供服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心機(jī)架數(shù)量達(dá)97萬個，比2022年凈增15.2萬架，圖14:三大運(yùn)營商占據(jù)國內(nèi)IDC半壁江山圖15:三大運(yùn)營商的互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心機(jī)架數(shù)量達(dá)97萬個020212022經(jīng)營，統(tǒng)籌推進(jìn)CHBN全向發(fā)力。2024H1,個人市場收入達(dá)2552億元/-1.6%,移動客戶突破10億戶，凈增926萬戶，其中5G網(wǎng)絡(luò)客戶達(dá)到5.14億戶，凈增0.49億戶，滲透率達(dá)到51.4%。移動ARPU保持行業(yè)領(lǐng)先，為51.0元。家庭市場收入達(dá)698億元/+7.5%,家庭寬帶客戶達(dá)到2.72億戶，凈增848萬戶，規(guī)模行業(yè)領(lǐng)先，千兆家庭寬帶客戶滲透率為33.5%,較2023年底提升3.5pct。家庭客戶綜合ARPU達(dá)43.4元，同比增長0.2%。中國聯(lián)通聯(lián)網(wǎng)通信業(yè)務(wù)收入達(dá)1251億元/+2.1%,聯(lián)網(wǎng)用戶的規(guī)模和價值實(shí)現(xiàn)“雙提升”。-是聯(lián)接數(shù)量穩(wěn)步增長，上半年凈增近8000萬，總規(guī)模突破10億。其中，移動用戶凈增超600萬戶，總用戶達(dá)到3.4億戶，凈增規(guī)模創(chuàng)近五年同期新高；物聯(lián)網(wǎng)聯(lián)接數(shù)超過5.6億；寬帶用戶繼續(xù)穩(wěn)步增長，達(dá)到1.17億戶，其中融合用戶突破8000萬戶。二是用戶結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，5G套餐用戶滲透率超過80%,千兆寬帶用戶滲透率超過25%;價值經(jīng)營成效顯現(xiàn)，融合用戶ARPU達(dá)到103元。中國電信移動通信服務(wù)收入繼續(xù)保持良好增長，達(dá)1052億元/+3.6%。其中，移動增值及應(yīng)用收入達(dá)181億元/+17.1%,5G登網(wǎng)用戶滲透率同比提升14.3pct,移動用戶ARPU2達(dá)46.3元。固網(wǎng)及智慧家庭服務(wù)收入達(dá)640億元/+3.2%,其中，智慧家庭業(yè)務(wù)收入達(dá)107億元，同比增長14.4%,寬帶綜合ARPU3達(dá)48.3元。中國銀河證券|CGS行業(yè)深度報(bào)告·通信行業(yè)中國移動中國聯(lián)通中國電信2.1%移動用戶數(shù)(億戶)移動ARPU(元)5G套餐用戶數(shù)(億戶)5G網(wǎng)絡(luò)用戶數(shù)(億戶)固網(wǎng)寬帶用戶數(shù)(億戶)家庭客戶綜合ARPU(元)型收入達(dá)1471億元/+11.0%,占主營業(yè)務(wù)收入比達(dá)到31.7%,較上年同期提升2.4pct。其中政企市場收入達(dá)1120億元/+7.3%,政企客戶數(shù)達(dá)3038萬家，凈增201萬家。公開招標(biāo)市場中標(biāo)份額建成5800多個5G工廠，服務(wù)1.2萬余個5G中國電信產(chǎn)業(yè)數(shù)字化保持快速發(fā)展趨勢，收入達(dá)737億元/+7.2%,占服務(wù)收入比達(dá)到30.0%,中國銀河證券|CGS行業(yè)深度報(bào)告·通信行業(yè)中國移動中國聯(lián)通中國電信第二曲線業(yè)務(wù)收入(億元)云服務(wù)收入(億元)從2023年全球運(yùn)營商營業(yè)收入端來看，排名前十的運(yùn)營商分別是中國移動、Verizon(威瑞森)、DT(德國電信)、AT&T(美國電話電報(bào))、Comcast(康KDDI、Chater特許通訊、中國聯(lián)通。我國三大電信運(yùn)營商均進(jìn)入全球前十，中國移動從2022年起個全球第一”的成就，分別是網(wǎng)絡(luò)規(guī)模第一、客戶規(guī)模第一優(yōu)勢、長期網(wǎng)絡(luò)投入的回報(bào)、以及數(shù)字化轉(zhuǎn)型成效初顯等要素，我國三大運(yùn)營商前三位，其中中國移動以7.7%的增速排在第一，中國電信6.7%,中國聯(lián)通5.0%。國外運(yùn)營商增速基本在1%-4%之間，個別甚至為負(fù)增長。排名國家營業(yè)收入(億元)同比變化凈利潤(億元)同比變化1中國移動中國-7.7%2Verizon(威瑞森)美國-2.1%3DT(德國電信)德國-2.1%4AT&T(美國電話電報(bào))美國5Comcast(康卡斯特電信)美國0.1%6AT&T(美國電話電報(bào))日本7中國電信中國8日本9美國中國聯(lián)通中國22中國銀河證券|CGS行業(yè)深度報(bào)告·通信行業(yè)Vodafone(沃達(dá)豐)英國法國Telefónica西班牙電信西班牙Softbank(軟銀)日本英國韓國韓國韓國Singtel新電信億元的收入位列第七。對比2022年同期，在20家運(yùn)營商中，16家運(yùn)營商20和20%之間的運(yùn)營商有3家，同比增長在5%和10%之間的運(yùn)營商有6家。第二曲線收入同比增幅為NTT,達(dá)25%;中國移動緊跟其后，達(dá)22.2其中中國移動2023年數(shù)字化轉(zhuǎn)型收入貢獻(xiàn)通信服務(wù)收入增量的89.7%,可收入總量為2643億元，突破三大運(yùn)營商主營業(yè)務(wù)收入總量的四分中國銀河證券|CGS行業(yè)深度報(bào)告·通信行業(yè)排名國家第二曲線收入(億元)同比變化營收占比日本44.1%2中國移動中國3Verizon(威瑞森)美國-3.1%4AT&T(美國電話電報(bào))美國5中國電信中國6DT(德國電信)德國中國8BT(英國電信)英國9Telefónica(西班牙電信)西班牙10Comcast(康卡斯特電信)美國11Orange(法國電信)法國日本13Chater(特許通訊)美國14Softbank(軟銀)日本15Telstra(澳洲電訊)韓國韓國韓國20Telenor(挪威電信)資料來源：通信產(chǎn)業(yè)網(wǎng)，中國移動、中國聯(lián)通、中國電信等公司公告，中國銀河證券研究院云業(yè)務(wù)對國內(nèi)三大運(yùn)營商“第二曲線”業(yè)務(wù)的快速增長發(fā)揮重要的已退出云服務(wù)市場，主要是因?yàn)閬嗰R遜AWS、微軟Azure以及谷歌云等互聯(lián)網(wǎng)出身的海外云服務(wù)上了“輕資產(chǎn)”模式，將自己的數(shù)據(jù)中心打包出售、放棄了云業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)而和互聯(lián)網(wǎng)云巨頭展開合作模式。相比之下，受益于國內(nèi)云計(jì)算市場的快速增長和政策支持，我國三大運(yùn)營建設(shè)、運(yùn)營云服務(wù)，同時通過與地方政府和企業(yè)合作拿下大量政企數(shù)字化2024H1,三大運(yùn)營商云收入均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長，其中移動云收入達(dá)到504億元/+19.3%,聯(lián)通云收入實(shí)現(xiàn)317億元/+24.3%,天翼云收入552億元/+20.4%。中國電信、中國聯(lián)通和中國移動云業(yè)務(wù)占比各自第二曲線業(yè)務(wù)收入為74.9%、72.9%和45.0%,三大運(yùn)營商云業(yè)務(wù)收入共占比其第二曲線總收入的59.5%,可見其重要地位。此外，我國運(yùn)營商在AI大模型、5G專網(wǎng)、數(shù)據(jù)要素等各中國銀河證券|CGS行業(yè)深度報(bào)告·通信行業(yè)需求，天翼云全面升級產(chǎn)品及生態(tài)矩陣，邁入智能云的新發(fā)展階段；中國聯(lián)通打造一批政務(wù)云、企融安全的五大優(yōu)勢能力，其中IaaS+Paas收入份額穩(wěn)居業(yè)界前五。三大運(yùn)營商借助行業(yè)渠道優(yōu)勢擴(kuò)資料來源：中國信通院，中國銀河證券研究院2021202220232024E2025E2026E資料來源：中國信通院，中國銀河證券研究院市場規(guī)模(億元)移動云聯(lián)通云聯(lián)通云增速0資料來源：Wind,中國銀河證券研究院請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。中國銀河證券|CGS行業(yè)深度報(bào)告·通信行業(yè)企業(yè)數(shù)字服務(wù)、垂直市場定位、人工智能、生態(tài)建設(shè)、研發(fā)投入、科技了包括中國移動、美國電話電報(bào)公司、德國電信、西班牙電信、日本電報(bào)電話公司等全球12家電信運(yùn)營商向數(shù)字科技公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成效。從對標(biāo)結(jié)果來看，中國移動在上述106項(xiàng)取得最高分或同等最高分，以總分31分(滿分40分)位列全球電信運(yùn)營商榜首，中國移動已連續(xù)3年在此評估中排名第一，榜單中排名前三的公司中的另外兩名分別是日本電報(bào)電話公司NTT和韓國電訊SKTelecom。中國移動積極推進(jìn)算力網(wǎng)絡(luò)、人工智能、6G等領(lǐng)域的研發(fā)工作，構(gòu)建“算力網(wǎng)絡(luò)”新型信息基礎(chǔ)設(shè)施，此前已推出“九天”生成式人工智能，研發(fā)投入比例顯著高于電信運(yùn)營商1%的平均水平。■亞通印度電信■日本電報(bào)電話公司■德國電信■共國電話電報(bào)公司圓聯(lián)菌電信R&DAI最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2023年全球電信運(yùn)營商的資本開支同比下降7%,降至3300億美元。其中接入網(wǎng)絡(luò)和土建基礎(chǔ)設(shè)施的資本支出，分別出現(xiàn)了6%和7%的同比下滑。在這一背景下，中國移動以7.7%的資本開支占比，位居全球電信運(yùn)營商之首。緊隨其后的是中國電信，以4.2%的占比排名第六。展望未來，國內(nèi)三大運(yùn)營商2024年的資本開支指引表明，投資重心將向算力實(shí)數(shù)字經(jīng)濟(jì)算力時代的堅(jiān)實(shí)底座。具體來看，中國移動計(jì)劃在2024年將連接領(lǐng)域的資本開支同比削減19.8%,但在算力領(lǐng)域的投資卻預(yù)計(jì)增長21.5%,達(dá)到475億元，占其當(dāng)期資本開支的27.5%。中國電信也計(jì)劃將移動網(wǎng)領(lǐng)域的資本開支減少15.3%,同時將產(chǎn)業(yè)數(shù)字化投資的比重提升至38.5%,投資額約為370億元，同比增長3.9%。中國聯(lián)通同樣調(diào)整了其資本開支計(jì)劃，總額為650億元，中國銀河證券|CGS行業(yè)深度報(bào)告·通信行業(yè)表5:2023年全球11家主要電信公司的資本支出對比，中國移動位居全球首位。公司國家總資本支出(百萬美元)2022-2023同比變化中國移動中國AT&T(美國電話電報(bào))美國Verizon(威瑞森)美國DT(德國電信)德國NTT(日本電報(bào)電話)日本中國電信中國Comcast(康卡斯特電信)美國AméricaMóvil(美洲電信)Vodafone(沃達(dá)豐)英國BT(英國電信)英國Softbank(軟銀)日本5G基站部署總量達(dá)到594萬個/+32.6%,預(yù)計(jì)到2025年，這一數(shù)字將攀升至650萬個。在地區(qū)分布上，東亞地區(qū)(包括中國、日本和韓國)以438.4萬個5G顯著,累計(jì)建成開通的5G基站達(dá)到391.7萬個，占全球部區(qū)的5G基站數(shù)量分別約為34萬和46萬個，其他地區(qū)則約為75萬個。我國的5G網(wǎng)絡(luò)能力持續(xù)增在全球5G用戶增長方面，截至2024年6月，用戶總數(shù)已達(dá)到18.7億/+53.3%。東亞地區(qū)以10.57億5G用戶數(shù)占據(jù)主導(dǎo)地位，中國以9.27億用戶數(shù)位居榜首，占全球5G用戶數(shù)的49.6%。據(jù)GSA報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，截至2024年上半年，網(wǎng)絡(luò)投資方面，全球176個中國銀河證券|CGS行業(yè)深度報(bào)告·通信行業(yè)資料來源：GSA,TDIA,中國銀河證券研究院東亞(中日韓)資料來源：業(yè)界，TDIA,中國銀河證券研究院0.520.550.500d■中國5G用戶總數(shù)(億)dd資料來源：業(yè)界，TDIA,中國銀河證券研究院■歐洲■亞洲與太平洋■歐洲■亞洲與太平洋中東和非洲·北美和拉丁美洲資料來源：GSA,TDIA,中國銀河證券研究院請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。中國銀河證券|CGS行業(yè)深度報(bào)告·通信行業(yè)國移動、中國電信和中國聯(lián)通A股的PB分別為1.68x/0.93x/1.25x,港股的PB分別為表6:全球主要運(yùn)營商PE(TTM)和PB(LF)比較(截至2024年8月25日)(各國貨幣：百萬元)中國中國移動(A股)601728.SH中國電信(A股)600050.SH中國聯(lián)通(A股)SEHK:941中國移動(港股)中國電信(港股)SEHK:762中國聯(lián)通(港股)美國TUSA亞洲(中國以外)032640KSLGUplu歐洲資料來源：S&PCapitalIQ,Wind,中國銀河證券研究院運(yùn)營商經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)良好，在營收高基數(shù)背景下，凈利潤未來仍有望維持高個位數(shù)增長，中長期成長性顯現(xiàn)。國家積極推進(jìn)央企“AI+”行動方案，促進(jìn)數(shù)字技術(shù)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合，運(yùn)營商適度超前的算力新基建賦能新質(zhì)生產(chǎn)力，助力5G-A及算力網(wǎng)絡(luò)新基建升級。建議重點(diǎn)關(guān)注：中國移動(A+H)、中國電信(A+H)、中國聯(lián)通(A+H)。中國銀河證券|CGS行業(yè)深度報(bào)告·通信行業(yè)圖1:三大運(yùn)營商營業(yè)收入規(guī)模提升 4圖2:三大運(yùn)營商營收增速有所放緩 4圖3:三大運(yùn)營商利潤規(guī)模提升(單位：億元) 4圖4:三大運(yùn)營商利潤增速持續(xù)向好，凈利潤增速高于營收增速 4圖5:毛利率企穩(wěn)回升，盈利能力有望提升(%) 5 圖7:EBITDA持續(xù)提升，占營收比保持平穩(wěn)，盈利能力有望增強(qiáng) 圖8:5G設(shè)備折舊時間延長，占營收比有望持續(xù)下降 6圖9:三大運(yùn)營商資本開支情況 7圖10:截至2024H1,5G基站數(shù)達(dá)391.7萬個 8圖11:5G->5.5G基站市場規(guī)模企穩(wěn)，6G通信設(shè)備市場規(guī)模有望突破 8圖12:三家電信運(yùn)營商的固定互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入用戶總數(shù)達(dá)6.54億戶 8圖13:全國互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入端口數(shù)量達(dá)11.7億個 8圖14:三大運(yùn)營商占據(jù)國內(nèi)IDC半壁江山 9圖15:三大運(yùn)營商的互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心機(jī)架數(shù)量達(dá)97萬個 9圖16:2023年中國公有云IaaS廠商市場占比格局 圖17:中國云計(jì)算市場規(guī)模及增速 14圖18:中國運(yùn)營商云計(jì)算收入(億元人民幣)和增速(%)對比 圖19:全球運(yùn)營商向科技公司轉(zhuǎn)型排名情況 15圖20:中國移動已連續(xù)3年在運(yùn)營商戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型評估中排名第一 15圖21:全球5G基站部署情況 17圖22:全球5G基站分布情況 圖2