中德學(xué)院-財務(wù)管理MBA講義-籌資財務(wù)-企業(yè)資金的籌集

籌資財務(wù)-企) 債券籌資財務(wù)籌資財務(wù)企業(yè)資金的籌集業(yè)資金的籌集籌資財務(wù)-企.目標(biāo)的一戶進(jìn)行固3.封閉貸款:1999年7月推出“封閉貸款管理辦法”單獨核算.“雙簽制”八八進(jìn)出口貿(mào)易融資.入國際收支中的資本往來項目,要納入我國的外債管理.九境外籌資轉(zhuǎn)貸款.Rates),是OECD為約定成員國的官方支持的出口信戶戶者戶十對外出口信貸.出口買方信貸1。買賣雙方簽定貿(mào)易合同，進(jìn)口商支付15%2。出口方銀行與進(jìn)口商或進(jìn)口方銀行簽定貸款協(xié)議；3。進(jìn)口商或進(jìn)口方銀行分期還款；1.買賣雙方簽定貿(mào)易10%—15%的貸款；;銀行。1.買賣雙方簽定貿(mào)易合同，將出口信貸保險費納入合同價；2.貸款協(xié)議依據(jù)OECD規(guī)定；3.貸款行與出口商簽定利息補償協(xié)議；4.貸款銀行與出口信貸保險機構(gòu)簽定信貸保險合同。加到貨價中。1.對進(jìn)口商而言，合同價格明了，但融資的手續(xù)比較繁瑣；2.對出口方而言，融資手續(xù)比較簡便；3.對出口方銀行而言，貸款相對比較安全；4.對進(jìn)口方而言，易于協(xié)商。于推銷其產(chǎn)品，但進(jìn)口方違約同時出十一十一.銀團(tuán)貸款均由牽頭行負(fù)責(zé).一貸款協(xié)議,管理.例:某行組織2億美元銀團(tuán)貸款，銀團(tuán)包括1家牽頭行，3家成員協(xié)商承購金額牽頭銀行4000萬美元經(jīng)理銀行（3家）6000萬美元（2000萬美元*3）一般參加行（10家）10000萬美元（1000萬*10）50%（5合計20000萬美元費用收入分配表牽頭行（每家）經(jīng)理銀行行安排費25----管理費5--參加費52.5代理費25----費用合計2.5客戶提交銀團(tuán)貸款申請書客戶提交銀團(tuán)貸款申請書銀團(tuán)貸款流程示進(jìn)行初步調(diào)查和市場測試進(jìn)行初步調(diào)查和市場測試 向客戶正式發(fā)出貸款建議書 客戶向我行提交籌資委托書并確認(rèn)成立工作小組組織經(jīng)理團(tuán)會議，編制確定銀團(tuán)邀請名單發(fā)送確定貸款文本，正式組 銀團(tuán)貸款的調(diào)查評價成立工作小組組織經(jīng)理團(tuán)會議，編制確定銀團(tuán)邀請名單發(fā)送確定貸款文本，正式組 銀團(tuán)貸款的審批 銀團(tuán)貸款的籌組 銀團(tuán)貸款簽約銀團(tuán)文件邀請文件十二十二商業(yè)承兌匯票.票面金額扣除貼現(xiàn)利息后，將余額付給持票人的一種融現(xiàn)的行為，它是中央銀行與商業(yè)銀行之間的票據(jù)買賣，行對商業(yè)銀行的授信。委托關(guān)系委托關(guān)系委托關(guān)系委托關(guān)系債務(wù)人債權(quán)人擔(dān)保關(guān)系擔(dān)保關(guān)系保證人反擔(dān)保人擔(dān)保關(guān)系保證人反擔(dān)保人行形成巨額壞帳.”“2001年以來,共有130多家上市公司發(fā)布過限也趨長,從幾個月到三五年,最長達(dá)十四年.”按16家上市公司平均數(shù)單位:千萬元經(jīng)營活動投資活動籌資活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量不足以償還債務(wù) 產(chǎn)生現(xiàn)金流量不足以償還債務(wù) 量來自與籌資活動籌資財務(wù)-企十四：租賃售后回租經(jīng)營性租賃融資租賃租賃的長處十五.BOTbuilding,operation,transfer建設(shè)-經(jīng)營-轉(zhuǎn)交寶安轉(zhuǎn)券發(fā)行寶安轉(zhuǎn)券發(fā)行大會討論，日在深交所調(diào)整價=調(diào)整前轉(zhuǎn)股價格-股息）x原股本+新股 者保護(hù)不夠.虹橋機場截至1999年12月1日,虹橋機場公司總資產(chǎn)41.42億元,股東權(quán)益39.113.5億元(股),流通股4.5億股.凈利潤5.94億元,每股收益0.44元,每生的現(xiàn)金流量凈額為0.47元,凈資產(chǎn)收益率15.19%,資餐負(fù)債率5.5u巨大的資金需求市政府要求虹橋機場收購浦東機場候機樓,需要資金約40億人民幣.u兩種選擇:---增發(fā)新股---發(fā)行債券5%3.利率:0.8%理由:債券累計余額不超過凈資產(chǎn)的40%.效益在3年以上..籌資財務(wù)籌資財務(wù)-資金的成本資金的成本第二節(jié).資金的成本一.負(fù)債的成本Kd:負(fù)債的稅后成本(1-T)是調(diào)整為稅后成本,為了和股本成本比較動態(tài):債券的稅前成本Kb:B0=有發(fā)行成本的情況下:B0-f=二.權(quán)益的成本可以認(rèn)為是為了保持公司的普通股市價不變,公司必須為權(quán)益資本賺取Ks:權(quán)益資本的成本率f:發(fā)行費率D:預(yù)期股利g:預(yù)期股利的增長率P:股票發(fā)行價籌資財務(wù)-資金的成本若公司達(dá)不到此收益率,股東就會要求獎權(quán)益收回(如要求將未分配利的現(xiàn)金投入能夠達(dá)到要求收益率的公司中去.)或者在增發(fā)新股時,發(fā)行以提高收益率潤分光,獲得價必須降低,籌資財務(wù)-經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿第三節(jié).經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿情況一：公司名稱A500.00萬萬300.00萬70.0048,90萬每股稅后收益每股稅后收益500.00萬500.00萬500.00萬400.00萬300.00萬200.00100.00萬200,00萬100.00萬100.00萬10.00萬20.00萬30.090.00萬80.00萬29.70萬28.40萬60.30萬51.60萬400萬股300萬股其中:權(quán)益資本負(fù)債資本資本負(fù)債率公司息稅前收益(EBIT)減:利息支付(10%)公司稅前收益萬減:所得稅(33%)23.10萬公司稅后收益公司總股數(shù)(每股1元)200萬股表明:相同的息稅前收益,在不同的資本結(jié)構(gòu)下,會導(dǎo)致不同的每股收益結(jié)論:公司負(fù)債越多,每股稅后利潤越高???任何情況下都是這樣嗎???情況二：300萬股公司名稱B300萬股公司總資本其中:權(quán)益資本負(fù)債資本300.00萬資本負(fù)債率公司息稅前收益(EBIT)40.00萬減:利息支付(10%)30.00萬公司稅前收益減:所得稅(33%)3.30萬公司稅后收益6.70萬公司總股數(shù)AC500.00萬500.00萬400.00萬300.00萬100.00萬200,00萬500.00萬200.00萬40%40.00萬40.00萬40.00萬20.00萬30.00萬20.00萬30.00萬9.90萬9.90萬20.10萬20.10萬200萬股400萬股200萬股400萬股結(jié)論:公司負(fù)債越少,每股稅后利潤越高???公司名稱AB公司總資本500.00萬500.00萬5其中:權(quán)益資本400.00萬300.00萬2負(fù)債資本100.00萬200,00萬資本負(fù)債率20%40%60%公司息稅前收益(EBIT)50.0減:利息支付(10%)10.00萬20.00萬公司稅前收益40.00萬30.00萬減:所得稅(33%)13.20萬9.90萬公司稅后收益26.80萬20.10萬公司總股數(shù)(每股1元)400萬股300萬股每股稅后收益(EPS)0.067元/股0.067元/股0.067元/股C300.00萬結(jié)論:公司負(fù)債不論多少,每股稅后利潤都一樣???顯然,結(jié)論是有問題的.請大家分析一下,為什么三情況得到完全相反的結(jié)論,其關(guān)鍵何在情況一:情況二:收益中情況三:從股東每股收益極大化的角度來分析，公司應(yīng)負(fù)多少債，取決于負(fù)債資本所產(chǎn)生的收益與負(fù)債資本所承擔(dān)的成本哪一個高萬元9萬元9萬元21萬元-1萬元9萬元務(wù)-資本結(jié)構(gòu)理論籌資財務(wù)-S&P100種工業(yè)債務(wù)/總資產(chǎn)%212120192020利息倍數(shù)3.12.63.03.45.1航天/國防利息倍數(shù)4.34.45.87.16.2廣播媒體4.4債務(wù)/總資產(chǎn)%535357474543計算機系統(tǒng)7利息倍數(shù)3.4-0.70.40.8