跨國(guó)巨頭眼中的中國(guó)2024

證券研究報(bào)告證券研究報(bào)告2024年9月6日2024年來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)保持較強(qiáng)韌性，八成跨國(guó)企業(yè)在2024Q1實(shí)現(xiàn)了目標(biāo)業(yè)績(jī)。分歧在于中短期消費(fèi)者信心的恢復(fù)進(jìn)度，耐用消費(fèi)品和服裝企業(yè)相對(duì)樂(lè)觀(guān)，而部分車(chē)企及必選消費(fèi)龍頭較為謹(jǐn)慎；2）半導(dǎo)體巨頭ASML、QU高端芯片的較大需求對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈拉動(dòng)依然明顯；3）對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)政策，醫(yī)療保健企業(yè)持續(xù)提升的預(yù)期下，信息技術(shù)行業(yè)跨國(guó)巨頭加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)力度；3）汽車(chē)及零部件內(nèi)部現(xiàn)分歧，如Volkswagen（大眾）大力投資電氣化及數(shù)字化轉(zhuǎn)型，F(xiàn)or用事業(yè)龍頭NextEraEnergy預(yù)計(jì)未來(lái)10年數(shù)據(jù)中心需求CAGR為“數(shù)”觀(guān)中國(guó)：跨國(guó)巨頭在華經(jīng)營(yíng)繼續(xù)回暖“數(shù)”觀(guān)中國(guó)：跨國(guó)巨頭在華經(jīng)營(yíng)繼續(xù)回暖AI浪潮：基礎(chǔ)設(shè)施開(kāi)支增長(zhǎng)，關(guān)注電力需求提升◥截至2024年5月15日，全球100億美元市值以上的公司合計(jì)1763家，按照GICS行業(yè)分類(lèi)，從數(shù)量上看，這些公司主要分布在資本品、銀行和原材料行業(yè)，三者占比達(dá)27%。◥從市值上看，全球100億美元以上公司所在行業(yè)以銀行、軟件與服務(wù)、資本品、能源和半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備為主，合計(jì)占圖：數(shù)量上，全球100億美元市值以上的公司最多分布在資本品、銀行及原材料圖：市值上，銀行、軟件與服務(wù)、資本品、能源及半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備市值占比較高全球100億美元以上公司--數(shù)量分布家庭與個(gè)人用品,家庭與個(gè)人用品,1%房地產(chǎn)管理和開(kāi)發(fā),2%商業(yè)和專(zhuān)業(yè)服務(wù),2%房地產(chǎn)管理和開(kāi)發(fā),2%商業(yè)和專(zhuān)業(yè)服務(wù),2%耐用消費(fèi)品與服裝,2%房地產(chǎn)投資信托(REITs),2%金融服務(wù),6%媒體與娛樂(lè),2%消費(fèi)者服務(wù),3%金融服務(wù),6%非必需消費(fèi)品經(jīng)銷(xiāo)與零售業(yè),非必需消費(fèi)品經(jīng)銷(xiāo)與零售業(yè),3%」汽車(chē)與汽車(chē)零部件,3%制藥、生物科技和生命科學(xué),5%醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù),4%醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù),4%保險(xiǎn),4%食品、飲料與煙草,5%保險(xiǎn),4%全球100億美元以上公司--市值分布軟件與服務(wù),8%銀行,8%銀行,8%房地產(chǎn)投資信托(REITs),1%日常消費(fèi)品經(jīng)銷(xiāo)與零售,2%半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備,7%消費(fèi)者服務(wù),2%半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備,7%耐用消費(fèi)品與服裝,2%制藥、生物科技和生命科學(xué),6%制藥、生物科技和生命科學(xué),6%金融服務(wù),6%金融服務(wù),6%原材料,4%技術(shù)硬件與設(shè)備,6%非必需消費(fèi)品經(jīng)銷(xiāo)與零售業(yè),5%5圖：全球各行業(yè)龍頭公司標(biāo)的分布資本品8家商業(yè)和專(zhuān)業(yè)服務(wù)5家運(yùn)輸資本品8家商業(yè)和專(zhuān)業(yè)服務(wù)5家運(yùn)輸5家金融服務(wù)8家銀行5家保險(xiǎn)5家非必需消費(fèi)品經(jīng)銷(xiāo)與零售5家消費(fèi)者服務(wù)5家制藥、生物科技和生命科學(xué)10家制藥、生物科技和生命科學(xué)10家醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)8家原材料9家日常消費(fèi)品經(jīng)銷(xiāo)與零售5家家庭與個(gè)人用品5家半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備10家軟件與服務(wù)9家能源能源8家媒體與娛樂(lè)5家電信業(yè)務(wù)5家公用事業(yè)5家6資料來(lái)源：FactSet，國(guó)聯(lián)證券研究所。注：分析樣本為全球龍頭公司截至2024年5月30日最新Earni圖：154家龍頭公司樣本主要來(lái)自美國(guó)和歐洲，分別有98家和39家公司名稱(chēng)公司名稱(chēng)SaudiArabianOilCo.沙特阿拉伯能源能源DukeEnergyCorporation美國(guó)公用事業(yè)公用事業(yè)ExxonMobilCorporation美國(guó)能源能源EnelSpA意大利公用事業(yè)公用事業(yè)ChevronCorporation美國(guó)能源能源NestleS.A.瑞士必選消費(fèi)食品、飲料與煙草ShellPlc英國(guó)能源能源Coca-ColaCompany美國(guó)必選消費(fèi)食品、飲料與煙草TotalEnergiesSE法國(guó)能源能源PepsiCo,Inc.美國(guó)必選消費(fèi)食品、飲料與煙草ConocoPhillips美國(guó)能源能源PhilipMorrisInternationalInc.美國(guó)必選消費(fèi)食品、飲料與煙草PetroleoBrasileiroSAPfd能源能源Anheuser-BuschInBevSA/NV比利時(shí)必選消費(fèi)食品、飲料與煙草英國(guó)能源能源WalmartInc.美國(guó)必選消費(fèi)日常消費(fèi)品經(jīng)銷(xiāo)與零售Lindeplc英國(guó)原材料原材料CostcoWholesaleCorporation美國(guó)必選消費(fèi)日常消費(fèi)品經(jīng)銷(xiāo)與零售BHPGroupLtd澳大利亞原材料原材料TargetCorporation美國(guó)必選消費(fèi)日常消費(fèi)品經(jīng)銷(xiāo)與零售AirLiquideSA法國(guó)原材料原材料AlimentationCouche-TardInc.加拿大必選消費(fèi)日常消費(fèi)品經(jīng)銷(xiāo)與零售SouthernCopperCorporation美國(guó)原材料原材料Seven&IHoldingsCo.,Ltd.必選消費(fèi)日常消費(fèi)品經(jīng)銷(xiāo)與零售Sherwin-WilliamsCompany美國(guó)原材料原材料Procter&GambleCompany美國(guó)必選消費(fèi)家庭與個(gè)人用品Freeport-McMoRan,Inc.美國(guó)原材料原材料L'OrealS.A.法國(guó)必選消費(fèi)家庭與個(gè)人用品ValeS.A.原材料原材料UnileverPLC英國(guó)必選消費(fèi)家庭與個(gè)人用品AirProductsandChemicals,Inc.美國(guó)原材料原材料Colgate-PalmoliveCompany美國(guó)必選消費(fèi)家庭與個(gè)人用品德國(guó)原材料原材料EsteeLauderCompaniesInc.美國(guó)必選消費(fèi)家庭與個(gè)人用品CaterpillarInc.美國(guó)工業(yè)資本品Tesla,Inc.美國(guó)可選消費(fèi)汽車(chē)與汽車(chē)零部件GEAerospace美國(guó)工業(yè)資本品ToyotaMotorCorp.可選消費(fèi)汽車(chē)與汽車(chē)零部件SiemensAktiengesellschaft德國(guó)工業(yè)資本品意大利可選消費(fèi)汽車(chē)與汽車(chē)零部件AirbusSE法國(guó)工業(yè)資本品PorscheAG德國(guó)可選消費(fèi)汽車(chē)與汽車(chē)零部件HoneywellInternationalInc.美國(guó)工業(yè)資本品Mercedes-BenzGroupAG德國(guó)可選消費(fèi)汽車(chē)與汽車(chē)零部件Deere&Company美國(guó)工業(yè)資本品VolkswagenAGPref德國(guó)可選消費(fèi)汽車(chē)與汽車(chē)零部件BoeingCompany美國(guó)工業(yè)資本品BayerischeMotorenWerkeAG德國(guó)可選消費(fèi)汽車(chē)與汽車(chē)零部件LGEnergySolutionLtd.韓國(guó)工業(yè)資本品StellantisN.V.荷蘭可選消費(fèi)汽車(chē)與汽車(chē)零部件UnionPacificCorporation美國(guó)工業(yè)運(yùn)輸GeneralMotorsCompany美國(guó)可選消費(fèi)汽車(chē)與汽車(chē)零部件UberTechnologies,Inc.美國(guó)工業(yè)運(yùn)輸FordMotorCompany美國(guó)可選消費(fèi)汽車(chē)與汽車(chē)零部件UnitedParcelService,Inc.美國(guó)工業(yè)運(yùn)輸LVMHMoetHennessyLouisVuittonSE法國(guó)可選消費(fèi)耐用消費(fèi)品與服裝FedExCorporation美國(guó)工業(yè)運(yùn)輸HermesInternationalSCA法國(guó)可選消費(fèi)耐用消費(fèi)品與服裝DeutschePostAG德國(guó)工業(yè)運(yùn)輸NIKE,Inc.美國(guó)可選消費(fèi)耐用消費(fèi)品與服裝AutomaticDataProcessing,Inc.美國(guó)工業(yè)商業(yè)和專(zhuān)業(yè)服務(wù)SonyGroupCorporation可選消費(fèi)耐用消費(fèi)品與服裝WasteManagement,Inc.美國(guó)工業(yè)商業(yè)和專(zhuān)業(yè)服務(wù)CompagnieFinanciereRichemontSA瑞士可選消費(fèi)耐用消費(fèi)品與服裝ThomsonReutersCorporation加拿大工業(yè)商業(yè)和專(zhuān)業(yè)服務(wù)lululemonathleticainc.加拿大可選消費(fèi)耐用消費(fèi)品與服裝CintasCorporation美國(guó)工業(yè)商業(yè)和專(zhuān)業(yè)服務(wù)KeringSA法國(guó)可選消費(fèi)耐用消費(fèi)品與服裝RepublicServices,Inc.美國(guó)工業(yè)商業(yè)和專(zhuān)業(yè)服務(wù)adidasAG德國(guó)可選消費(fèi)耐用消費(fèi)品與服裝NextEraEnergy,Inc.美國(guó)公用事業(yè)公用事業(yè)A,Inc.美國(guó)可選消費(fèi)非必需消費(fèi)品經(jīng)銷(xiāo)與零售SouthernCompany美國(guó)公用事業(yè)公用事業(yè)HomeDepot,Inc.美國(guó)可選消費(fèi)非必需消費(fèi)品經(jīng)銷(xiāo)與零售IberdrolaSA西班牙公用事業(yè)公用事業(yè)IndustriadeDisenoTextil,S.A.西班牙可選消費(fèi)非必需消費(fèi)品經(jīng)銷(xiāo)與零售7資料來(lái)源：FactSet，國(guó)聯(lián)證券研究所。注：分析樣本為全球龍頭公司截至2024年5月30日最新Earni公司名稱(chēng)Lowe'sCompanies,Inc公司名稱(chēng)Lowe'sCompanies,Inc.MercadoLibre,Inc.McDonald'sCorporationBookingHoldingsInc.Airbnb,Inc.StarbucksCorporationHiltonWorldwideHoldingsIncEliLillyandCompanyJohnson&JohnsonAbbVie,Inc.AstraZenecaPLCThermoFisherScientificInc.NovartisAGRocheHoldingLtdDividendRightCert.UnitedHealthGroupIncorporatedAbbottLaboratoriesIntuitiveSurgical,Inc.ElevanceHealth,Inc.BostonScientificCorporationCignaGroupSiemensHealthineersAGAlphabetInc.WaltDisneyCompanyComcastCorporationVerizonCommunicationsInc.AT&TInc.BhartiAirtelLimitedNVIDIACorporationTaiwanSemiconductorManufacturingCo.,Ltd.ASMLHoldingNVAdvancedMicroDevices,Inc.行業(yè)非必需消費(fèi)品經(jīng)銷(xiāo)與零售非必需消費(fèi)品經(jīng)銷(xiāo)與零售消費(fèi)者服務(wù)消費(fèi)者服務(wù)消費(fèi)者服務(wù)消費(fèi)者服務(wù)消費(fèi)者服務(wù)制藥、生物科技和生命科學(xué)制藥、生物科技和生命科學(xué)制藥、生物科技和生命科學(xué)制藥、生物科技和生命科學(xué)制藥、生物科技和生命科學(xué)制藥、生物科技和生命科學(xué)制藥、生物科技和生命科學(xué)制藥、生物科技和生命科學(xué)制藥、生物科技和生命科學(xué)制藥、生物科技和生命科學(xué)醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)媒體與娛樂(lè)媒體與娛樂(lè)媒體與娛樂(lè)媒體與娛樂(lè)媒體與娛樂(lè)電信業(yè)務(wù)電信業(yè)務(wù)電信業(yè)務(wù)電信業(yè)務(wù)半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備板塊公司名稱(chēng)QUALCOMMIncorporatedAppliedMaterials,Inc.TexasInstrumentsIncorporatedIntelCorporationAppleInc.SamsungElectronicsCo.,Ltd.CiscoSystems,Inc.DellTechnologies,Inc.AmphenolCorporationMotorolaSolutions,Inc.MicrosoftCorporationOracleCorporationSalesforce,Inc.AdobeInc.AccenturePlcTataConsultancyServicesLimitedInternationalBusinessMachinesCorporationBerkshireHathawayInMastercardIncorporatedMorganStanleyGoldmanSachsGroup,Inc.S&PGlobal,Inc.JPMorganChase&Co.BankofAmericaCorpWellsFargo&CompanyCitigroupInc.ProgressiveCorporationAllianzSEChubbLimitedMarsh&McLennanCompanies,Inc.AXASA國(guó)家/地區(qū)美國(guó)烏拉圭美國(guó)美國(guó)美國(guó)美國(guó)美國(guó)美國(guó)丹麥美國(guó)美國(guó)美國(guó)英國(guó)美國(guó)瑞士瑞士美國(guó)美國(guó)美國(guó)美國(guó)美國(guó)美國(guó)美國(guó)美國(guó)德國(guó)美國(guó)美國(guó)美國(guó)美國(guó)美國(guó)美國(guó)美國(guó)美國(guó)印度美國(guó)中國(guó)臺(tái)灣美國(guó)荷蘭美國(guó)國(guó)家/地區(qū)美國(guó)美國(guó)美國(guó)美國(guó)韓國(guó)美國(guó)韓國(guó)美國(guó)美國(guó)美國(guó)美國(guó)美國(guó)美國(guó)美國(guó)美國(guó)德國(guó)美國(guó)愛(ài)爾蘭美國(guó)印度美國(guó)美國(guó)美國(guó)美國(guó)美國(guó)美國(guó)美國(guó)美國(guó)美國(guó)美國(guó)美國(guó)美國(guó)英國(guó)美國(guó)美國(guó)德國(guó)瑞士美國(guó)法國(guó)板塊信息技術(shù)信息技術(shù)信息技術(shù)信息技術(shù)信息技術(shù)信息技術(shù)信息技術(shù)信息技術(shù)信息技術(shù)信息技術(shù)信息技術(shù)信息技術(shù)信息技術(shù)信息技術(shù)信息技術(shù)信息技術(shù)信息技術(shù)信息技術(shù)信息技術(shù)信息技術(shù)信息技術(shù)金融金融金融金融金融金融金融金融金融金融金融金融金融金融金融金融金融金融行業(yè)半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備技術(shù)硬件與設(shè)備技術(shù)硬件與設(shè)備技術(shù)硬件與設(shè)備技術(shù)硬件與設(shè)備技術(shù)硬件與設(shè)備技術(shù)硬件與設(shè)備技術(shù)硬件與設(shè)備軟件與服務(wù)軟件與服務(wù)軟件與服務(wù)軟件與服務(wù)軟件與服務(wù)軟件與服務(wù)軟件與服務(wù)軟件與服務(wù)軟件與服務(wù)金融服務(wù)金融服務(wù)金融服務(wù)金融服務(wù)金融服務(wù)金融服務(wù)金融服務(wù)金融服務(wù)銀行銀行銀行銀行銀行保險(xiǎn)保險(xiǎn)保險(xiǎn)保險(xiǎn)保險(xiǎn)可選消費(fèi)可選消費(fèi)可選消費(fèi)可選消費(fèi)可選消費(fèi)可選消費(fèi)可選消費(fèi)醫(yī)療保健醫(yī)療保健醫(yī)療保健醫(yī)療保健醫(yī)療保健醫(yī)療保健醫(yī)療保健醫(yī)療保健醫(yī)療保健醫(yī)療保健醫(yī)療保健醫(yī)療保健醫(yī)療保健醫(yī)療保健醫(yī)療保健醫(yī)療保健醫(yī)療保健醫(yī)療保健通訊業(yè)務(wù)通訊業(yè)務(wù)通訊業(yè)務(wù)通訊業(yè)務(wù)通訊業(yè)務(wù)通訊業(yè)務(wù)通訊業(yè)務(wù)通訊業(yè)務(wù)通訊業(yè)務(wù)信息技術(shù)信息技術(shù)信息技術(shù)信息技術(shù)信息技術(shù)8資料來(lái)源：FactSet，國(guó)聯(lián)證券研究所。注：分析樣本為全球龍頭公司截至2024年5月30日最新Earni◥2024年以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)保持較強(qiáng)韌性，八成跨國(guó)企業(yè)在2024Q1實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。圖：80%的跨國(guó)公司管理層對(duì)2024Q1經(jīng)營(yíng)狀況持正面態(tài)度，僅10家公司評(píng)價(jià)偏負(fù)面；其中，正面評(píng)價(jià)占比較低的行業(yè)包括資本品、日常消費(fèi)品經(jīng)銷(xiāo)與零售、汽車(chē)與汽車(chē)零部件跨國(guó)巨頭對(duì)2024Q1經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)(家)正面10,7%中性20,13%負(fù)面分GCS二級(jí)行業(yè):跨國(guó)巨頭對(duì)2024Q1經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)(家)87654320<長(zhǎng)87654320<長(zhǎng)能源原材料公用事業(yè)工業(yè)必選消費(fèi)可選消費(fèi)醫(yī)療保健通訊業(yè)務(wù)能源原材料公用事業(yè)工業(yè)正面中性.負(fù)面9◥以2007年為分水嶺，外資企業(yè)營(yíng)收占我國(guó)GDP比重逐步下滑，但近年企穩(wěn)；2022年，或受疫情等因素影響，外資營(yíng)收占GDP比例小幅下滑至7.15%左右。◥外資企業(yè)在冊(cè)數(shù)量自金融危機(jī)后下臺(tái)階，近年也穩(wěn)定在15000家左右。圖：近年來(lái)，外資營(yíng)收占我國(guó)GDP比重維持在7.5%附近86420外資營(yíng)收占我國(guó)GDP比重0企業(yè)單位數(shù):按登記注冊(cè)類(lèi)型分:外資企業(yè)(家,右軸)GDP:不變價(jià):同比(%)外資企業(yè)營(yíng)業(yè)收入/GDP(%)◥年度來(lái)看，跨國(guó)巨頭近兩年中國(guó)區(qū)營(yíng)收增速及占比大幅下滑。2023年，跨國(guó)巨頭中國(guó)區(qū)收入同比-3.9%，中國(guó)區(qū)收入占總收入比重較上年-0.4pct至15.1%，受高通、德州儀器、英特爾等半導(dǎo)體龍頭以及三星公司中國(guó)區(qū)收入拖累。◥單季度來(lái)看，2023Q2以來(lái)，跨國(guó)公司中國(guó)區(qū)營(yíng)收增速逐漸回暖。2024Q1，跨國(guó)公司中國(guó)區(qū)收入同比修復(fù)至12.1%，主因三星、SK海力士、應(yīng)用材料、英偉達(dá)等半導(dǎo)體或硬件設(shè)備公司在華收入好轉(zhuǎn)。圖：2023年，跨國(guó)巨頭中國(guó)區(qū)收入同比-3.9%，中國(guó)區(qū)收入占總收入比重較上年-0.4pct至15.1%圖：2024Q1，跨國(guó)巨頭中國(guó)區(qū)收入同比+12.1%8,0004,00005031.617.331.617.317.317.915.4-1.7-3.9-7.815.214.3201620172018201920202中國(guó)區(qū)平均收入(百萬(wàn)美元)中國(guó)區(qū)收入同比(可比口徑,%,右軸)0跨國(guó)巨頭中國(guó)區(qū)營(yíng)收(季度)-16.6-16.6-16.224.335.612.116.8-9.2-3.8-3.9中國(guó)區(qū)平均收入(百萬(wàn)美元)中國(guó)區(qū)收入同比(可比口徑,%,右軸)400中國(guó)區(qū)收入占比(%,次右軸)資料來(lái)源：Bloomberg，國(guó)聯(lián)證券研究所。2、全球展望：經(jīng)濟(jì)回溫+產(chǎn)業(yè)浪潮，變化◥多數(shù)跨國(guó)龍頭看好年內(nèi)及未來(lái)的前景。分行業(yè)來(lái)看，TMT、商業(yè)和專(zhuān)業(yè)服務(wù)、非必需消費(fèi)品經(jīng)銷(xiāo)與零售制藥、生物科技和生命科學(xué)企業(yè)正面評(píng)價(jià)居多。圖：66%的跨國(guó)公司管理層對(duì)未來(lái)展望持正面態(tài)度，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)有望迎來(lái)復(fù)蘇或行業(yè)需求前景積極；能源、商業(yè)和專(zhuān)業(yè)服務(wù)、公用事業(yè)、家庭與個(gè)人用品、制藥與生物科技、TMT及金融服務(wù)行業(yè)代表公司看好未來(lái)前景跨國(guó)巨頭對(duì)"未來(lái)展望"的態(tài)度(家)14,11%31,23%·中性分GCS二級(jí)行業(yè):跨國(guó)巨頭對(duì)"未來(lái)展望"的態(tài)度(家)8-7-5-4-3-2-旺<能源原材料信息技術(shù)必選消費(fèi)可選消費(fèi)醫(yī)療保健通訊業(yè)務(wù)能源原材料信息技術(shù)必選消費(fèi)可選消費(fèi)醫(yī)療保健通訊業(yè)務(wù)金融公用事業(yè)工業(yè).正面中性.負(fù)面圖：制造業(yè)復(fù)蘇、消費(fèi)保持韌性、A消費(fèi)復(fù)蘇/有韌性；看好旅游/出行消費(fèi)復(fù)蘇/有韌性；看好旅游/出行Coca-Cola：“全球各市場(chǎng)消費(fèi)者情況維持良好。雖然美國(guó)市場(chǎng)低收入群體購(gòu)買(mǎi)力有所下降,但仍良好,且通脹有回落的跡象,預(yù)計(jì)2024年價(jià)格將回歸正常,增長(zhǎng)有望回歸至疫情前水平；歐洲市場(chǎng)情況類(lèi)似。亞太市場(chǎng)整體勢(shì)頭良好。”L‘OreaI：“預(yù)計(jì)美妝市場(chǎng)全年將保持活力。宏觀(guān)環(huán)境正在改善,一方面高通脹正逐步緩解,另一方面下半年旅游或?qū)⒂兴纳??！盓steeLauder：“出行和旅行正在復(fù)蘇。”家庭與個(gè)人用品Booking：“盡管存在地緣政治局勢(shì)等挑戰(zhàn),公司看好休閑旅游需求長(zhǎng)期持續(xù)的彈性,對(duì)旅游業(yè)和公司自身長(zhǎng)期前景充滿(mǎn)Booking：“盡管存在地緣政治局勢(shì)等挑戰(zhàn),公司看好休閑旅游需求長(zhǎng)期持續(xù)的彈性,對(duì)旅游業(yè)和公司自身長(zhǎng)期前景充滿(mǎn)信心?！盚iltonWorldwide：“商務(wù)旅客的出行量有所增加,休閑旅游市場(chǎng)恢復(fù)到較高水平?！笔称?、飲料與煙草SaudiArabianSaudiArabianOil：“全球經(jīng)濟(jì)仍保持彈性,石油需求健康,市場(chǎng)供求關(guān)系依然緊張?！盩otalEnergies：“天然氣市場(chǎng)需求正在逐漸提升,產(chǎn)能增量有限,保持樂(lè)觀(guān)看待。”消費(fèi)者服務(wù)正面制造業(yè)復(fù)蘇、AI技術(shù)發(fā)展正面制造業(yè)復(fù)蘇、AI技術(shù)發(fā)展—>看好商品市場(chǎng)lBHPGrouplBHPGroup：“預(yù)計(jì)2024年經(jīng)濟(jì)環(huán)境相比2023年對(duì)商品需求更友好。一方面歐美通脹見(jiàn)頂,將有利于制造業(yè)復(fù)蘇；另一方面印度高增長(zhǎng)有望持續(xù),基建及地產(chǎn)投資支撐商品需求?！盨outhernCopper：“對(duì)銅未來(lái)市場(chǎng)樂(lè)觀(guān),在多家企業(yè)計(jì)劃減產(chǎn)的背景下,預(yù)期銅的產(chǎn)量有所下降,同時(shí)脫碳技術(shù)和AI給銅帶來(lái)了新的需求,供減需增為銅價(jià)提供良好支撐?！卑雽?dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備如何看待未來(lái)前景?NVIDIA：“下一場(chǎng)工業(yè)革命已經(jīng)開(kāi)始?？蛻?hù)正在將萬(wàn)億美元的傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心轉(zhuǎn)移到加速計(jì)算上,并建立一種新型的數(shù)據(jù)中心、AI工廠(chǎng),以生產(chǎn)一種新的商品。”ASML：“預(yù)計(jì)2024年行業(yè)即將復(fù)蘇,2024下半年會(huì)好于上半年,2025年將半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備如何看待未來(lái)前景?技術(shù)硬件與設(shè)備AristaNetworks：“預(yù)計(jì)技術(shù)硬件與設(shè)備AristaNetworks：“預(yù)計(jì)AI網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展將繼續(xù)貫穿整個(gè)年度和近十年,以太網(wǎng)正在成為AI數(shù)據(jù)中心前后端的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施?！盨amsung：“預(yù)計(jì)由于生成式AI的強(qiáng)勁需求,服務(wù)器及相關(guān)云服務(wù)的需求將持續(xù)增長(zhǎng)?！盇I提振相關(guān)需求媒體與娛樂(lè)非必須消費(fèi)品經(jīng)銷(xiāo)與零售Alphabet：“公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)未來(lái)發(fā)展前景良好,看好人工智能帶來(lái)的機(jī)媒體與娛樂(lè)非必須消費(fèi)品經(jīng)銷(xiāo)與零售Alphabet：“公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)未來(lái)發(fā)展前景良好,看好人工智能帶來(lái)的機(jī)遇,同時(shí)不斷增加的需求增加公司加大資本開(kāi)支的信心?！卑雽?dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備Amazon：半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備Amazon：“生成式AI和更廣泛的云計(jì)算領(lǐng)域還處于相對(duì)早期的階段,看到了AI相當(dāng)大的發(fā)展勢(shì)頭。”消費(fèi)電子迎來(lái)復(fù)蘇 消費(fèi)電子迎來(lái)復(fù)蘇 QUALCOMM：“預(yù)計(jì)全球手機(jī)單位將與去年同期持平或略有增長(zhǎng)?！? DellTechnologies：“存儲(chǔ)業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將受益于非結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)的指數(shù)級(jí)增長(zhǎng),看好即將到來(lái)的PC更新周期,預(yù)計(jì)下半年將迎來(lái)PC市場(chǎng)復(fù)蘇?！奔夹g(shù)硬件與設(shè)備汽車(chē)與汽車(chē)零部件Sony汽車(chē)與汽車(chē)零部件需求復(fù)蘇待考察DeutschePost：“宏觀(guān)環(huán)節(jié)出現(xiàn)一些令人鼓舞的信號(hào),但到目前為止,還沒(méi)有看到終端需求的強(qiáng)勁復(fù)蘇?！毙枨髲?fù)蘇待考察 BostonScientific：“當(dāng)前判斷2025年能否迎來(lái)加速增長(zhǎng)還為時(shí)過(guò)早,需要時(shí)間觀(guān)察和確認(rèn),將持續(xù)付出努力?！?經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定性高(地緣政治、大選等)Porsche：“相信一季度是全年低點(diǎn)。但從短期來(lái)說(shuō),中東和中美地緣政治因素也是風(fēng)險(xiǎn)因素。”經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定性高(地緣政治、大選等)負(fù)面高通脹對(duì)消費(fèi)負(fù)面影響仍在Target：“在高利率、地緣沖突頻繁、即將迎來(lái)總統(tǒng)大選的動(dòng)蕩背景下,消費(fèi)者信心受到嚴(yán)重打擊,除了心理沖擊之外,性，但影響較小。負(fù)面高通脹對(duì)消費(fèi)負(fù)面影響仍在持續(xù)高漲的物價(jià)也給美國(guó)家庭預(yù)算和儲(chǔ)蓄帶來(lái)了實(shí)質(zhì)性的負(fù)面影響,三分之一的美國(guó)人已經(jīng)用完一張或多張信用卡的額度。公司認(rèn)為這些壓力在短期內(nèi)仍將持續(xù)?！盨even&I：“當(dāng)前的宏觀(guān)環(huán)境充滿(mǎn)挑戰(zhàn),尤其是美國(guó)持續(xù)的高通脹給消費(fèi)帶來(lái)負(fù)面影響?！眻D：跨國(guó)巨頭對(duì)“未來(lái)展望”的評(píng)價(jià)一覽（一）板塊行業(yè)整體態(tài)度代表公司名稱(chēng)國(guó)家/地區(qū)公司評(píng)價(jià)核心表述能源能源正面SaudiArabianOilCo.TotalEnergiesSEConocoPhillips沙特阿拉伯法國(guó)美國(guó)正面全球經(jīng)濟(jì)仍保持彈性，石油需求健康，市場(chǎng)供求關(guān)系依然緊張。標(biāo)普在最新報(bào)告中預(yù)測(cè)今年平均需求為1.044億桶/日,相較2023年高出170萬(wàn)桶/日。盡管一些歐佩克國(guó)家供應(yīng)增加,但庫(kù)存正處于近五年低點(diǎn)。公司預(yù)計(jì)2024年航空燃料和煤油產(chǎn)量將達(dá)到760萬(wàn)桶,而2023年為720萬(wàn)桶。正面石油價(jià)格將穩(wěn)定在80美元左右。天然氣市場(chǎng)需求正在逐漸提升，產(chǎn)能增量有限,保持樂(lè)觀(guān)看待。正面公司在天然氣業(yè)務(wù)上有扎實(shí)的基礎(chǔ),當(dāng)前市場(chǎng)仍有盈利空間,看好天然氣市場(chǎng)。原材料原材料正面BHPGroupLtdSouthernCopperCorporationSherwin-WilliamsCompanyValeS.A.澳大利亞美國(guó)美國(guó)巴西正面預(yù)計(jì)2024年經(jīng)濟(jì)環(huán)境相比2023年對(duì)商品需求更友好。一方面歐美通脹見(jiàn)頂,將有利于制造業(yè)復(fù)蘇；另一方面印度高增長(zhǎng)有望持續(xù),基建及地產(chǎn)投資支撐商品需求。正面對(duì)銅未來(lái)市場(chǎng)樂(lè)觀(guān),在多家企業(yè)計(jì)劃減產(chǎn)的背景下,預(yù)期銅的產(chǎn)量有所下降,同時(shí)脫碳技術(shù)和AI給銅帶來(lái)了新的需求,供減需增為銅價(jià)提供良好支撐。正面盡管宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)存在不確定性，但公司看到一些好轉(zhuǎn)跡象，如房屋開(kāi)工有所改善,且房屋銷(xiāo)售變得更加疲軟的概率很低。同時(shí),全球制造業(yè)有回暖跡象,一些地區(qū)的制造業(yè)PMI有所回升。正面基于對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的樂(lè)觀(guān)看法,公司對(duì)鐵礦石市場(chǎng)維持積極,對(duì)鐵礦石的價(jià)格和銷(xiāo)量都有積極預(yù)期。資本品正面CaterpillarInc.GEAerospaceHoneywellInternationalInc.美國(guó)美國(guó)美國(guó)正面預(yù)計(jì)大多數(shù)終端市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品和服務(wù)的需求將維持健康，價(jià)格同比繼續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2024年全年銷(xiāo)售收入將與2023年創(chuàng)紀(jì)錄的水平接近,服務(wù)將繼續(xù)增長(zhǎng)。正面預(yù)計(jì)2024年需求繼續(xù)保持強(qiáng)勁，出行人數(shù)高個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)今年客運(yùn)量將達(dá)到高個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)；貨運(yùn)量低個(gè)位數(shù)增長(zhǎng),此前預(yù)期為下降中個(gè)位數(shù),地緣政治緊張?jiān)黾恿藢?duì)貨運(yùn)的需求。正面由于地緣政治事件，預(yù)計(jì)外部環(huán)境保持動(dòng)蕩。但加速器操作系統(tǒng)使得公司能夠迅速果斷行動(dòng),處于一個(gè)具有吸引力的大趨勢(shì),公司積壓的訂單也將繼續(xù)支持業(yè)務(wù)有機(jī)增長(zhǎng)。前景還包括公司長(zhǎng)周期的投資組合持續(xù)推進(jìn),以及隨著市場(chǎng)逐步正?；瑢⒂瓉?lái)短周期內(nèi)下半年的溫和復(fù)蘇。工業(yè)運(yùn)輸中性UberTechnologies,Inc.FedExCorporationDeutschePostAG美國(guó)美國(guó)德國(guó)正面因?yàn)橐咔?許多人在家辦公減少了通勤,預(yù)計(jì)后續(xù)有望看到工作日銷(xiāo)量的回歸。中性全球貿(mào)易的疲軟繼續(xù)限制了公司國(guó)際業(yè)務(wù)的需求,國(guó)際業(yè)務(wù)面臨挑戰(zhàn)的時(shí)間超過(guò)了預(yù)期。中性宏觀(guān)環(huán)節(jié)出現(xiàn)一些令人鼓舞的信號(hào)，但到目前為止，還沒(méi)有看到終端需求的強(qiáng)勁復(fù)蘇。商業(yè)和專(zhuān)業(yè)服務(wù)正面AutomaticDataProcessing,Inc.ThomsonReutersCorporation美國(guó)加拿大正面雇主服務(wù)業(yè)務(wù)方面,人力資本管理市場(chǎng)需求保持健康和穩(wěn)定，公司認(rèn)為全年有望達(dá)到4-7%的新業(yè)務(wù)訂單量增長(zhǎng)；此外,由于客戶(hù)保持率超預(yù)期,公司對(duì)全年保留率預(yù)期有所上調(diào)。正面公司認(rèn)為監(jiān)管合規(guī)的復(fù)雜性不斷上升和生成式A是兩個(gè)重要的市場(chǎng)動(dòng)態(tài),預(yù)計(jì)將為公司業(yè)務(wù)提供長(zhǎng)期需求的推動(dòng)力。公用事業(yè)公用事業(yè)正面NextEraEnergy,Inc.IberdrolaSADukeEnergyCorporation美國(guó)西班牙美國(guó)正面預(yù)期未來(lái)十年內(nèi)電力需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)。公共政策支持下,美國(guó)工業(yè)重新本土化推動(dòng)更多電力需求；科技行業(yè)數(shù)據(jù)中心也增加了電力負(fù)荷需求。通脹壓力逐漸緩解，制造業(yè)產(chǎn)能正在擴(kuò)張。正面未來(lái)電氣化將推動(dòng)需求增長(zhǎng)，尤其是交通、建筑、工業(yè)和科技領(lǐng)域。正面公司預(yù)計(jì)全年增長(zhǎng)將加速，負(fù)荷增長(zhǎng)、能源轉(zhuǎn)型將確保公司實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。公司客戶(hù)預(yù)計(jì)下半年繼續(xù)傳達(dá)人們對(duì)不斷增長(zhǎng)的電力需求的期望,此外,新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展項(xiàng)目也即將上線(xiàn)。食品、飲料與煙草正面Coca-ColaCompanyPepsiCo,Inc.美國(guó)美國(guó)正面全球各市場(chǎng)消費(fèi)者情況維持良好。雖然美國(guó)市場(chǎng)低收入群體購(gòu)買(mǎi)力有所下降,但仍然良好,且通脹有回落的跡象,預(yù)計(jì)2024年價(jià)格將回歸正常,增長(zhǎng)有望回歸至疫情前水平；歐洲市場(chǎng)情況類(lèi)似,低收入消費(fèi)者面臨壓力,但宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)改善,消費(fèi)者信心有所修復(fù)；亞太市場(chǎng)整體勢(shì)頭良好。正面公司認(rèn)為全球消費(fèi)充滿(mǎn)韌性，大多數(shù)地區(qū)失業(yè)率很低且居民工資在穩(wěn)步增長(zhǎng)。必選消費(fèi)日常消費(fèi)品經(jīng)銷(xiāo)與零售負(fù)面WalmartInc.TargetCorporationSeven&IHoldingsCo.,Ltd.美國(guó)美國(guó)日本中性年初以來(lái),消費(fèi)者情況相對(duì)穩(wěn)定,雖然本季度表現(xiàn)良好,但仍面臨不確定性,因此維持全年增長(zhǎng)不變。負(fù)面在高利率、地緣沖突頻繁、即將迎來(lái)總統(tǒng)大選的動(dòng)蕩背景下,消費(fèi)者信心受到嚴(yán)重打擊,除了心理沖擊之外,持續(xù)高漲的物價(jià)也給美國(guó)家庭預(yù)算和儲(chǔ)蓄帶來(lái)了實(shí)質(zhì)性的負(fù)面影響,三分之一的美國(guó)人已經(jīng)用完一張或多張信用卡的額度。公司認(rèn)為這些壓力在短期內(nèi)仍將持續(xù)。負(fù)面盡管當(dāng)前的宏觀(guān)環(huán)境充滿(mǎn)挑戰(zhàn),尤其是美國(guó)持續(xù)的高通脹給消費(fèi)帶來(lái)負(fù)面影響,但公司2024年仍然維持積極的戰(zhàn)略,將進(jìn)一步加大投資,加速食品飲料板塊更新、翻新店鋪內(nèi)外部裝修并提高運(yùn)營(yíng)效率。家庭與個(gè)人用品正面L'OrealS.A.UnileverPLCEsteeLauderCompaniesInc.法國(guó)英國(guó)美國(guó)正面公司預(yù)計(jì)美妝市場(chǎng)全年將保持活力,基于一季度的表現(xiàn),預(yù)計(jì)市場(chǎng)規(guī)模將增長(zhǎng)5%。宏觀(guān)環(huán)境正在改善，一方面高通脹正逐步緩解,另一方面公司預(yù)計(jì)下半年旅游情況將有所改善。正面公司認(rèn)為經(jīng)濟(jì)是有韌性的,低失業(yè)率、具有粘性的通脹表明宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境是強(qiáng)勁的。正面公司認(rèn)為出行和旅行正在復(fù)蘇,對(duì)于公司商品的零售銷(xiāo)售有積極影響。汽車(chē)與汽車(chē)零部件正面Tesla,Inc.StellantisN.V.GeneralMotorsCompanyToyotaMotorCorp.PorscheAG美國(guó)荷蘭美國(guó)日本德國(guó)正面其他汽車(chē)制造商正在撤回純電動(dòng)車(chē)生產(chǎn),改生產(chǎn)插電式混合動(dòng)力車(chē),但特斯拉認(rèn)為純電動(dòng)車(chē)終將主導(dǎo)市場(chǎng)。預(yù)計(jì)今年銷(xiāo)售收入將超過(guò)去年。正面盡管許多市場(chǎng)面臨不平衡,但公司相信全年宏觀(guān)環(huán)境對(duì)改善收入的趨勢(shì)是積極的,尤其是下半年,有望提升行業(yè)和消費(fèi)者信心。中東、非洲、南美市場(chǎng)作為“第三引擎”在不斷發(fā)展壯大。正面公司將持續(xù)關(guān)注產(chǎn)品和車(chē)輛的需求,早期跡象表明當(dāng)前前景依然可觀(guān)。中性對(duì)于本財(cái)年純電動(dòng)車(chē)實(shí)際需求的評(píng)估較保守。從客戶(hù)角度來(lái)看,純電動(dòng)車(chē)必要的基礎(chǔ)設(shè)施并不充分；安裝移動(dòng)電氣化組件的需求在增加,公司在堅(jiān)定應(yīng)對(duì)需求。2026年之后,這種情況才可能發(fā)生改變。中性相信一季度是全年低點(diǎn)。但從短期來(lái)說(shuō),中東和中美地緣政治因素也是風(fēng)險(xiǎn)因素?？蛇x消耐用消費(fèi)品與服裝正面HermesInternationalSCASonyGroupCorporationKeringSA法國(guó)日本法國(guó)正面全球中產(chǎn)階級(jí)的增長(zhǎng)伴隨著年輕化、富有化,是公司能夠取得良好業(yè)績(jī)的基礎(chǔ)。美國(guó)市場(chǎng)雖有總統(tǒng)選舉等不確定性因素,但目前尚未看到趨勢(shì)變化；歐洲市場(chǎng)客戶(hù)基礎(chǔ)好,旅游流量的影響相比同行較小。正面相信全球智能手機(jī)市場(chǎng)緩慢復(fù)蘇,在此背景下移動(dòng)傳感器業(yè)務(wù)將繼續(xù)擴(kuò)大。正面一方面,客群越來(lái)越年輕化；另一方面,隨著通脹緩和、降息開(kāi)始,宏觀(guān)環(huán)境下半年有望改善。費(fèi)非必需消費(fèi)品經(jīng)銷(xiāo)與零售正面A,Inc.HomeDepot,Inc.Lowe'sCompanies,Inc.美國(guó)美國(guó)美國(guó)正面管理層強(qiáng)調(diào)了當(dāng)前充滿(mǎn)不確定性的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，客戶(hù)對(duì)價(jià)格敏感性較高,雖然在購(gòu)物,但仍然謹(jǐn)慎。生成式AI和更廣泛的云計(jì)算領(lǐng)域還處于相對(duì)早期的階段,看到了A相當(dāng)大的發(fā)展勢(shì)頭。正面美國(guó)住房銷(xiāo)售額近兩年下滑,認(rèn)為當(dāng)前處于歷史低點(diǎn)，不會(huì)更差，已經(jīng)看到一些交易方面的好轉(zhuǎn)。正面預(yù)測(cè)全年需求會(huì)逐漸恢復(fù),尤其是下半年。消費(fèi)者服務(wù)中性BookingHoldingsInc.HiltonWorldwideHoldingsIncMcDonald'sCorporation美國(guó)美國(guó)正面盡管存在地緣政治局勢(shì)等挑戰(zhàn),管理層看好休閑旅游需求長(zhǎng)期持續(xù)的彈性，對(duì)旅游業(yè)和公司自身長(zhǎng)期前景充滿(mǎn)信心。正面公司預(yù)計(jì)需求維持強(qiáng)勁。從宏觀(guān)角度看,就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁,企業(yè)利潤(rùn)雖在各行業(yè)間有差異,但大體良好。商務(wù)旅客的出行量有所增加,休閑旅游市場(chǎng)恢復(fù)到較高水平,進(jìn)一步為公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供支撐。美國(guó)負(fù)面世界各地消費(fèi)者壓力依然廣泛存在，面臨著日常支出中的價(jià)格上漲,這對(duì)快餐行業(yè)帶來(lái)了壓力。醫(yī)制藥、生物科技和生命科學(xué)正面ThermoFisherScientificInc.RocheHoldingLtdDividendRightCert.美國(guó)瑞士正面生物科技是一個(gè)有發(fā)展前景的行業(yè),不斷迭代的技術(shù)以及需要滿(mǎn)足的醫(yī)藥需求是長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)。短期來(lái)看,行業(yè)環(huán)境有所改善,例如生物科技融資環(huán)境有所改善、中國(guó)方面出臺(tái)了刺激政策等。正面公司主要產(chǎn)品獲得準(zhǔn)入條件和良好的市場(chǎng)反饋。Xolair在食物過(guò)敏領(lǐng)域獲得美國(guó)準(zhǔn)入條件,市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)積極,預(yù)計(jì)將對(duì)未來(lái)營(yíng)收產(chǎn)生積極影響；Alecensa獲得了FDA認(rèn)證,預(yù)計(jì)將為產(chǎn)品提供增長(zhǎng)機(jī)會(huì).療保健醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)中性HCAHealthcareIncAbbottLaboratoriesBostonScientificCorporation美國(guó)正面下半年銷(xiāo)量相較上半年可能會(huì)面臨一定的壓力,但公司認(rèn)為醫(yī)療保健的需求在今年仍將強(qiáng)勁。美國(guó)美國(guó)中性公司仍然處在具有不確定性的環(huán)境當(dāng)中，例如匯率，但公司對(duì)于全年的業(yè)績(jī)維持此前的預(yù)測(cè),并且預(yù)測(cè)中已經(jīng)包含了這些風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)。中性公司認(rèn)為當(dāng)前判斷2025年能否迎來(lái)加速增長(zhǎng)還為時(shí)過(guò)早,需要時(shí)間觀(guān)察和確認(rèn),將持續(xù)付出努力。圖：跨國(guó)巨頭對(duì)“未來(lái)展望”的評(píng)價(jià)一覽（二）板塊行業(yè)整體態(tài)度代表公司名稱(chēng)國(guó)家/地區(qū)公司評(píng)價(jià)核心表述通訊業(yè)媒體與娛樂(lè)正面AlphabetInc.美國(guó)MetaPlatformsInc美國(guó)WaltDisneyCompany美國(guó)Netflix,Inc.美國(guó)正面管理層認(rèn)為公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)未來(lái)發(fā)展前景良好，看好人工智能帶來(lái)的機(jī)遇，同時(shí)不斷增加的需求增加公司加大資本開(kāi)支的信心。正面全年業(yè)績(jī)將受多重因素影響，包括宏觀(guān)環(huán)境和遠(yuǎn)期難以預(yù)測(cè)的因素。2024年也將是需求增長(zhǎng)期,看到良好機(jī)會(huì),基于AI內(nèi)容推薦、視頻業(yè)務(wù)等投資驅(qū)動(dòng),繼續(xù)提高產(chǎn)品參與度,推動(dòng)廣告效果和價(jià)值提升。正面公司對(duì)主要業(yè)務(wù)市場(chǎng)維持樂(lè)觀(guān)。體育直播業(yè)務(wù)依然具有吸引力；流媒體將在未來(lái)成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力；游輪旅游業(yè)務(wù)客戶(hù)滿(mǎn)意度最高,未來(lái)收益預(yù)期良好；游樂(lè)園將維持超過(guò)25%的利潤(rùn)率。中性公司所處的外部環(huán)境存在一些挑戰(zhàn),例如愈發(fā)激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、不穩(wěn)定的匯率市場(chǎng)等等。務(wù)電信業(yè)務(wù)中性T-MobileUS,Inc.VerizonCommunicationsInc.美國(guó)美國(guó)中性市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)一直都是激烈的,當(dāng)前的激烈程度和之前沒(méi)有太大的差異。但公司憑借差異化的產(chǎn)品和服務(wù)實(shí)現(xiàn)了可觀(guān)的增長(zhǎng)。中性公司認(rèn)為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)維持常態(tài),沒(méi)有太多新的變化。盡管無(wú)線(xiàn)業(yè)務(wù)近期增長(zhǎng)有所放緩,但公司對(duì)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力仍有信心。信信息半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備正面NVIDIACorporationBroadcomInc.ASMLHoldingNVQUALCOMMIncorporatedAppliedMaterials,Inc.IntelCorporationSKhynixInc.TaiwanSemiconductorManufacturingCo.,Ltd.美國(guó)美國(guó)荷蘭美國(guó)美國(guó)美國(guó)韓國(guó)中國(guó)臺(tái)灣正面公司認(rèn)為下一場(chǎng)工業(yè)革命已經(jīng)開(kāi)始。公司和國(guó)家正在將萬(wàn)億美元的傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心轉(zhuǎn)移到加速計(jì)算上,并建立一種新型的數(shù)據(jù)中心、AI工廠(chǎng),以生產(chǎn)一種新的商品。AI將為幾乎每個(gè)行業(yè)帶來(lái)顯著的生產(chǎn)力提高,并幫助公司提高成本和能源效率,同時(shí)擴(kuò)大收入機(jī)會(huì)正面軟件方面,預(yù)計(jì)VMware的持續(xù)強(qiáng)勁預(yù)訂量將加速2024財(cái)年剩余時(shí)間的收入增長(zhǎng),隨著企業(yè)人工智能運(yùn)作量不斷加大,推動(dòng)了對(duì)VCF的需求。半導(dǎo)體方面,最新一代產(chǎn)品面臨客戶(hù)以及部署A數(shù)據(jù)中心的大型企業(yè)的強(qiáng)勁需求，上調(diào)來(lái)自人工智能的收入預(yù)期至超100億美元，約占半導(dǎo)體收入的35%。正面從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,雖然仍存在宏觀(guān)環(huán)境的不確定因素,但基于與客戶(hù)的討論與訂單情況,預(yù)計(jì)2024年行業(yè)即將復(fù)蘇，2024下半年會(huì)好于上半年，2025年將是一個(gè)強(qiáng)勁的年份。半導(dǎo)體終端市場(chǎng)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力包括能源轉(zhuǎn)型、電氣化和人工智能等。正面預(yù)計(jì)全球手機(jī)單位將與去年同期持平或略有增長(zhǎng)。對(duì)QCT業(yè)務(wù),繼續(xù)看到行業(yè)受宏觀(guān)因素影響的逐步復(fù)蘇。除了手機(jī)之外,公司已經(jīng)在汽車(chē)、XR和網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域確立了領(lǐng)導(dǎo)地位,并且也有望在PC、工業(yè)和邊緣AI領(lǐng)域做到同樣的成就,管理層對(duì)公司未來(lái)的機(jī)會(huì)保持樂(lè)觀(guān)。正面包括AI、物聯(lián)網(wǎng)和自動(dòng)化、電動(dòng)和自動(dòng)駕駛汽車(chē)以及清潔能源在內(nèi)的技術(shù)變革將在未來(lái)幾十年內(nèi)重塑全球經(jīng)濟(jì),并且所有這些技術(shù)都建立在半導(dǎo)體之上，正在推動(dòng)半導(dǎo)體生態(tài)增長(zhǎng)和創(chuàng)新。正面雖然一季度的需求略弱于預(yù)期，但預(yù)計(jì)下半年和2025年將顯著增長(zhǎng)，主要得益于在AIPC浪潮及更新需求下,云和企業(yè)客戶(hù)對(duì)通用服務(wù)器的需求改善。正面由于強(qiáng)勁的AI需求和良好的供需格局,管理層認(rèn)為內(nèi)存市場(chǎng)正在進(jìn)入全面復(fù)蘇階段。預(yù)計(jì)今年下半年,來(lái)自PC、移動(dòng)設(shè)備、通用服務(wù)器等設(shè)備的需求預(yù)計(jì)有所改善,內(nèi)存需求穩(wěn)定增長(zhǎng)；有利的定價(jià)環(huán)境將持續(xù)全年,2024年存儲(chǔ)器市場(chǎng)將達(dá)到與過(guò)去周期峰值相當(dāng)?shù)氖杖?。?fù)面宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)和地緣政治不確定性持續(xù)存在，可能進(jìn)一步拖累消費(fèi)者情緒和終端市場(chǎng)需求。因此,預(yù)計(jì)不包括內(nèi)存在內(nèi)的半導(dǎo)體市場(chǎng)將在2024年經(jīng)歷溫和的復(fù)蘇。公司下調(diào)了對(duì)2024年整體半導(dǎo)體市場(chǎng)(不包括內(nèi)存)的預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)將同比增長(zhǎng)約10%。技術(shù)技術(shù)技術(shù)硬件與設(shè)備正面SamsungElectronicsCo.,Ltd.韓國(guó)CiscoSystems,Inc.美國(guó)AristaNetworks,Inc.美國(guó)DellTechnologies,Inc.美國(guó)AmphenolCorporation美國(guó)MotorolaSolutions,Inc.美國(guó)AppleInc.美國(guó)正面由于美聯(lián)儲(chǔ)今年可能降息,新興市場(chǎng)的AI產(chǎn)品與服務(wù)以及整體經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步擴(kuò)張,消費(fèi)者信心或?qū)⑵蠓€(wěn)，智能手機(jī)市場(chǎng)預(yù)計(jì)有所好轉(zhuǎn)。公司層面,預(yù)計(jì)由于生成式AI的強(qiáng)勁需求,服務(wù)器及相關(guān)云服務(wù)的需求將持續(xù)增長(zhǎng),同時(shí)預(yù)計(jì)PC和移動(dòng)設(shè)備的需求也將保持穩(wěn)定。正面對(duì)未來(lái)展望,公司期待隨著供應(yīng)鏈問(wèn)題的解決，客戶(hù)需求環(huán)境保持穩(wěn)定,加上與Splunk的結(jié)合,有利因素正在積累,且A的發(fā)展是下半年到2025財(cái)年的驅(qū)動(dòng)力。正面預(yù)計(jì)A網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展將繼續(xù)貫穿整個(gè)年度和十年,以太網(wǎng)(Ethernet)正在成為AI數(shù)據(jù)中心的前端和后端的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施,公司層面,管理層對(duì)企業(yè)業(yè)務(wù)、云和供應(yīng)商領(lǐng)域當(dāng)前呈現(xiàn)的勢(shì)頭感到滿(mǎn)意。因此,將收入預(yù)期上調(diào)至2024財(cái)年增長(zhǎng)12%至14%。正面存儲(chǔ)業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將受益于非結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)的指數(shù)級(jí)增長(zhǎng),看好即將到來(lái)的PC更新周期，預(yù)計(jì)下半年將迎來(lái)PC市場(chǎng)復(fù)蘇。管理層對(duì)2025財(cái)年持樂(lè)觀(guān)態(tài)度,預(yù)計(jì)將回到長(zhǎng)期增長(zhǎng)中樞之上。正面A革命為公司創(chuàng)造了一個(gè)獨(dú)特的機(jī)會(huì),因?yàn)楣驹诟咚?、低延遲互連產(chǎn)品方面擁有強(qiáng)大的技術(shù)能力。團(tuán)隊(duì)致力于下一代IT系統(tǒng)的未來(lái)業(yè)務(wù),特別是AI系統(tǒng)相關(guān)。正面展望未來(lái),管理層對(duì)公司定位感到滿(mǎn)意,公司對(duì)LMR(陸地移動(dòng)無(wú)線(xiàn)電)產(chǎn)品組合的投資正在推動(dòng)收入增長(zhǎng)和利潤(rùn)率擴(kuò)張。持續(xù)看到云計(jì)算產(chǎn)品被加速采用,包括視頻安全、指揮中心、空中警戒等應(yīng)用領(lǐng)域。中性公司預(yù)計(jì)24Q3的宏觀(guān)環(huán)境不會(huì)比Q2更差,在此基礎(chǔ)上,公司預(yù)計(jì)總營(yíng)收將實(shí)現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長(zhǎng),服務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)將于H1基本持平,預(yù)計(jì)毛利率維持在45.5%-46.5%之間。軟件與服務(wù)正面MicrosoftCorporation美國(guó)OracleCorporation美國(guó)Salesforce,Inc.美國(guó)AdobeInc.美國(guó)正面公司認(rèn)為云計(jì)算和人工智能的需求在持續(xù)增長(zhǎng),公司將持續(xù)增加投資以滿(mǎn)足日漸增長(zhǎng)的需求。正面云服務(wù)業(yè)務(wù)需求非常強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)隨著需求增長(zhǎng)和供應(yīng)限制緩解,2025財(cái)年收入增長(zhǎng)率將進(jìn)一步提高。正面隨著AI技術(shù)迅速發(fā)展,Salesforce看到了客戶(hù)向A轉(zhuǎn)型的良好需求,作為排名第一的AICRM,公司正在高速創(chuàng)新。正面A增強(qiáng)人類(lèi)的創(chuàng)造力并擴(kuò)大Adobe潛在的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。管理層為公司以如此快的速度和負(fù)責(zé)任的方式擁抱生成式AI并在整個(gè)產(chǎn)品組合中提供AI功能感到自豪,相信憑借戰(zhàn)略和執(zhí)行,Adobe有能力吸引新用戶(hù)并為現(xiàn)有客戶(hù)提供價(jià)值,從而推動(dòng)增長(zhǎng)和盈利能力。金融服務(wù)金正面MastercardIncorporated美國(guó)MorganStanley美國(guó)GoldmanSachsGroup,Inc.美國(guó)BlackRock,Inc.美國(guó)正面宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)條件喜憂(yōu)參半,一方面全球各國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)健康,工資穩(wěn)步增長(zhǎng),為消費(fèi)者支出提供支撐,同時(shí)通脹緩和，貨幣政策也逐步走向正?；?但部分國(guó)家的地緣沖突的不確定性仍然存在。因此公司維持2024年全年的增長(zhǎng)預(yù)期不變。正面公司認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好,同時(shí)包括機(jī)構(gòu)和財(cái)富管理在內(nèi)的公司客戶(hù)的資產(chǎn)負(fù)債情況健康,高利率的情況下,整體經(jīng)濟(jì)還呈現(xiàn)健康和韌性的話(huà),將有利于公司營(yíng)收。正面公司認(rèn)為在政府支出和移民對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)的改善下,美國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性已經(jīng)得到證明,雖然經(jīng)濟(jì)軟著陸的路徑仍然存在一定的不確定性,但仍然對(duì)經(jīng)濟(jì)前景保持樂(lè)觀(guān)。正面公司對(duì)2024年剩余時(shí)間及以后的發(fā)展非常樂(lè)觀(guān)。不確定的背景并不意味著缺乏機(jī)會(huì),技術(shù)和人工智能的快速進(jìn)步、全球化進(jìn)程的重新調(diào)整、某些新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的加速增長(zhǎng)帶動(dòng)對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施前所未有的需求都有機(jī)會(huì)產(chǎn)生可觀(guān)的收益。融銀行中性JPMorganChase&Co.美國(guó)CitigroupInc.美國(guó)中性公司對(duì)后續(xù)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)表示謹(jǐn)慎。當(dāng)前消費(fèi)者表現(xiàn)仍然健康,低收入群體消費(fèi)回落到正常水平,高收入群體仍有很強(qiáng)的消費(fèi)能力。企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好,利潤(rùn)和訂單情況都相當(dāng)健康。但以上的表現(xiàn)都是基于政府大量的財(cái)政支出和量化寬松,仍然需要進(jìn)一步觀(guān)察。中性全球各國(guó)的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)情況出現(xiàn)分化，但整體展現(xiàn)出了一定的韌性。美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁,軟著陸的可能性增加。歐洲情況復(fù)雜,德國(guó)仍受到商品需求走弱影響,南歐國(guó)家則受到服務(wù)業(yè)需求提振。日本表現(xiàn)亮眼,中國(guó)也有刺激政策出臺(tái),但地產(chǎn)行業(yè)低迷仍然需要保持關(guān)注。保險(xiǎn)中性AXASAAllianzSE法國(guó)德國(guó)正面公司認(rèn)為歐美市場(chǎng)仍然維持良好的勢(shì)頭,各項(xiàng)業(yè)務(wù)利差表現(xiàn)良好,暫時(shí)看不到在市場(chǎng)轉(zhuǎn)向或迅速惡化的跡象,也沒(méi)有看到市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致價(jià)格下滑的風(fēng)險(xiǎn)。因此,對(duì)未來(lái)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)維持樂(lè)觀(guān)。中性雖然公司在過(guò)去的時(shí)間在應(yīng)對(duì)通脹方面做得很好,但通脹還沒(méi)有徹底消除,公司認(rèn)為仍然需要保持謹(jǐn)慎的態(tài)度,密切關(guān)注通脹的趨勢(shì)。◥中國(guó)市場(chǎng)對(duì)跨國(guó)巨頭仍具吸引力，56%的企業(yè)管理層對(duì)年內(nèi)中國(guó)市場(chǎng)發(fā)展表達(dá)了正面看法，對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果、需求修復(fù)持積極態(tài)度，仍看好中國(guó)市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿εc空間；分行業(yè)來(lái)看，耐用消費(fèi)品與服裝、TMT（信息技術(shù)、媒體與娛樂(lè)）、金融服務(wù)龍頭公司多持正面態(tài)度。圖：56%的跨國(guó)公司管理層對(duì)中國(guó)市場(chǎng)前景看法積極，這些公司多數(shù)集中在TMT、耐用消費(fèi)品與服裝、金融服務(wù)87654321跨國(guó)巨頭對(duì)87654321u正面12,23%·中性11,21%分GCS二級(jí)行業(yè):跨國(guó)巨頭"未來(lái)中國(guó)市場(chǎng)"的評(píng)價(jià)(家)<州能源原材料工業(yè)必選消費(fèi)可選消費(fèi)醫(yī)療保健通訊業(yè)務(wù)信息技術(shù)金融.正面中性負(fù)面圖：“消費(fèi)者信心”及“政策效果半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備ASML：“預(yù)計(jì)中國(guó)市場(chǎng)在2024年繼續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勁,這與對(duì)成熟技術(shù)持續(xù)的強(qiáng)勁需求半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備ASML：“預(yù)計(jì)中國(guó)市場(chǎng)在2024年繼續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勁,這與對(duì)成熟技術(shù)持續(xù)的強(qiáng)勁需求有關(guān),中國(guó)正在增加世界需要的產(chǎn)能?！笔袌?chǎng)增長(zhǎng)前景樂(lè)觀(guān)汽車(chē)與汽車(chē)零部件* lBMW：“由于中國(guó)市場(chǎng)正在增長(zhǎng),未來(lái)需要加大產(chǎn)能,尤其是目前公司純電動(dòng)汽市場(chǎng)增長(zhǎng)前景樂(lè)觀(guān)汽車(chē)與汽車(chē)零部件* lBMW：“由于中國(guó)市場(chǎng)正在增長(zhǎng),未來(lái)需要加大產(chǎn)能,尤其是目前公司純電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)份額有所增長(zhǎng)。未來(lái)在中國(guó)市場(chǎng)的目標(biāo)是保持甚至增加市場(chǎng)份額。價(jià)格戰(zhàn)對(duì)高端車(chē)型需求影響較小。” 看好刺激政策 NIKE：“運(yùn)動(dòng)市場(chǎng)在中國(guó)很龐大,耐克的市場(chǎng)份額重回上升通道；基于中國(guó)不斷發(fā)展的數(shù)字渠道,公司正在擴(kuò)展社交商務(wù)。” 看好刺激政策消費(fèi)者信心有待觀(guān)察SiemensHealthineers：“對(duì)中國(guó)即將出臺(tái)的刺激政策保持樂(lè)觀(guān),預(yù)計(jì)中國(guó)市場(chǎng)消費(fèi)者信心有待觀(guān)察SiemensHealthineers：“對(duì)中國(guó)即將出臺(tái)的刺激政策保持樂(lè)觀(guān),預(yù)計(jì)中國(guó)市場(chǎng)在下半年將有所改善,或許在第三季度就能看到端倪?！笔称贰嬃吓c煙草如何看待中國(guó)市場(chǎng)?PepsiCo：食品、飲料與煙草如何看待中國(guó)市場(chǎng)?PepsiCo：“中國(guó)消費(fèi)者目前消費(fèi)態(tài)度仍然謹(jǐn)慎,儲(chǔ)蓄率仍在逐步提高,需要密切關(guān)注?！闭咝Ч写^(guān)察原材料BHPGroupLtd政策效果有待觀(guān)察原材料BHPGroupLtd：“公司在中國(guó)市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展仍面臨挑戰(zhàn),暫時(shí)維持謹(jǐn)慎態(tài)度,認(rèn)為經(jīng)濟(jì)修復(fù)情況取決于促增長(zhǎng)政策如何快速、廣泛地對(duì)經(jīng)濟(jì)起到有效影響。”AirProductsandChemicals：“中國(guó)已經(jīng)采取了相關(guān)措施,下半年可能會(huì)有所改善,但仍然有待考察?！逼?chē)及汽車(chē)零部件*消費(fèi)者信心不足Mercedes-Benz：汽車(chē)及汽車(chē)零部件*消費(fèi)者信心不足Mercedes-Benz：“認(rèn)為中國(guó)仍然缺乏消費(fèi)者信心,市場(chǎng)動(dòng)態(tài)恢復(fù)仍然較慢,尤其是高端領(lǐng)域。”家庭與個(gè)人用品負(fù)面Procter&Gamble：家庭與個(gè)人用品負(fù)面Procter&Gamble：“大中華地區(qū)市場(chǎng)狀況仍然較為疲軟。公司預(yù)計(jì)大中華地區(qū)的營(yíng)收仍然需要1-2個(gè)季度才能重回增長(zhǎng)?！盋olgate-Palmolive：“中國(guó)地區(qū)的銷(xiāo)售較為疲軟,主要是受到低端市場(chǎng)的拖累?！盨iemensAktiengesellschaft：“工業(yè)需求疲軟導(dǎo)致訂單下降,客戶(hù)和渠道伙伴資本品工業(yè)需求疲軟/產(chǎn)能過(guò)剩的庫(kù)存水平仍在上升,尤其是中國(guó)。關(guān)鍵原因一方面在于中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)或面臨挑戰(zhàn),SiemensAktiengesellschaft：“工業(yè)需求疲軟導(dǎo)致訂單下降,客戶(hù)和渠道伙伴資本品工業(yè)需求疲軟/產(chǎn)能過(guò)剩的庫(kù)存水平仍在上升,尤其是中國(guó)。關(guān)鍵原因一方面在于中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)或面臨挑戰(zhàn),出現(xiàn)復(fù)蘇跡象的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)尚未轉(zhuǎn)化為實(shí)際需求。另一方面,太陽(yáng)能或電動(dòng)汽車(chē)等行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩?！逼?chē)及汽車(chē)零部件*Toyota汽車(chē)及汽車(chē)零部件*ToyotaMotor：“中國(guó)新能源車(chē)市場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈,市場(chǎng)或供過(guò)于求?！辟Y料來(lái)源：FactSet，公司Earni圖：TMT、醫(yī)療保健、耐用消費(fèi)品與服裝等行業(yè)龍頭公司對(duì)未來(lái)中國(guó)市場(chǎng)更為樂(lè)觀(guān)，而資本品、家庭與個(gè)人用品公司相對(duì)悲觀(guān)板塊行業(yè)整體態(tài)度代表公司名稱(chēng)國(guó)家/地區(qū)公司評(píng)價(jià)核心表述原材料原材料AirProductsandChemicals,Inc.英國(guó)澳大利亞美國(guó)中國(guó)制造業(yè)整體持穩(wěn)，存在結(jié)構(gòu)分化。新能源汽車(chē)、動(dòng)力電池將在今年剩余時(shí)間維持增長(zhǎng),但預(yù)計(jì)傳統(tǒng)制造業(yè)將維持疲軟。公司在中國(guó)市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展仍面臨挑戰(zhàn)，暫時(shí)維持謹(jǐn)慎態(tài)度,認(rèn)為經(jīng)濟(jì)修復(fù)情況取決于促增長(zhǎng)政策如何快速、廣泛地對(duì)經(jīng)濟(jì)起到有效影響。中國(guó)在上半年對(duì)于公司業(yè)績(jī)?nèi)匀皇峭侠?目前仍然沒(méi)有看到明顯好轉(zhuǎn)的跡象,但中國(guó)已經(jīng)采取了相關(guān)措施,下半年可能會(huì)有所改善，但仍然有待考察,因此對(duì)中國(guó)下半年的預(yù)期沒(méi)有上調(diào)。資本品負(fù)面HoneywellInternationalISiemensAktiengesellschaft美國(guó)美國(guó)德國(guó)正面公司持續(xù)看到一些高增長(zhǎng)地區(qū),尤其是印度和中東保持強(qiáng)勁。中國(guó)區(qū)同樣繼續(xù)保持良好表現(xiàn)。因此，公司確實(shí)看到了新興市場(chǎng)持續(xù)強(qiáng)勁的趨勢(shì)。負(fù)面預(yù)計(jì)中國(guó)對(duì)10噸以上挖掘機(jī)的需求,將保持相對(duì)較低水平。負(fù)面工業(yè)需求疲軟導(dǎo)致訂單下降,客戶(hù)和渠道伙伴的庫(kù)存水平仍在上升,尤其是中國(guó)市場(chǎng)。預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)季度將逐步改善，但速度低于之前的預(yù)期。關(guān)鍵原因一方面在于中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)或面臨挑戰(zhàn)，出現(xiàn)復(fù)蘇跡象的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)尚未轉(zhuǎn)化為實(shí)際需求。另一方面，太陽(yáng)能或電動(dòng)汽車(chē)等行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩。運(yùn)輸正面美國(guó)正面在美國(guó)以外,公司正在加強(qiáng)運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)建設(shè)以發(fā)展國(guó)際業(yè)務(wù)。例如近期的中國(guó)深圳與澳大利亞悉尼之間的次日航班。這使得澳大利亞和亞洲11個(gè)市場(chǎng)的進(jìn)出口更加快捷。必選食品、飲料與煙草Anheuser-BuschInBevSA/NVCoca-ColaCompany美國(guó)美國(guó)正面公司對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的長(zhǎng)期基本面表示樂(lè)觀(guān),認(rèn)為當(dāng)前的下滑只是短期的,宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)雖然有些疲軟,但今年春節(jié)消費(fèi)、出行消費(fèi)等各種消費(fèi)活動(dòng)都回歸正常。雖然在中國(guó)團(tuán)隊(duì)的努力下,品牌在中國(guó)市場(chǎng)的占有率逐步提高,但是公司認(rèn)為中國(guó)消費(fèi)者目前消費(fèi)態(tài)度仍然謹(jǐn)慎，儲(chǔ)蓄率仍在逐步提高,需要密切關(guān)注。公司對(duì)中國(guó)整體維持樂(lè)觀(guān)態(tài)度,雖然中國(guó)經(jīng)營(yíng)環(huán)境仍面臨挑戰(zhàn)，消費(fèi)者信心仍然低于2019年,恢復(fù)速度也低于其他地區(qū),但公司有信心通過(guò)銷(xiāo)售策略等措施來(lái)改善中國(guó)區(qū)營(yíng)收。消費(fèi)家庭與個(gè)人用品負(fù)面Procter&GambleCompanyColgate-PalmoliveCompany法國(guó)美國(guó)美國(guó)公司對(duì)中國(guó)市場(chǎng)維持謹(jǐn)慎,當(dāng)前尚未看到消費(fèi)者信心和支出的明顯改善,目前的增長(zhǎng)更多來(lái)源于服務(wù)而非商品銷(xiāo)售。負(fù)面大中華地區(qū)市場(chǎng)狀況仍然較為疲軟。雖然公司SK-II和其他日本品牌銷(xiāo)量有所改善,但仍有提升空間。公司預(yù)計(jì)大中華地區(qū)的營(yíng)收仍然需要1-2個(gè)季度才能重回增長(zhǎng)負(fù)面中國(guó)地區(qū)的銷(xiāo)售較為疲軟,主要是受到低端市場(chǎng)的拖累,公司高端產(chǎn)品在中國(guó)的表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健。盡管經(jīng)濟(jì)條件不佳,但公司通過(guò)銷(xiāo)售策略等可控因素進(jìn)行調(diào)控,將實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。汽車(chē)與汽車(chē)零部件BayerischeMotorenWerkeAGGeneralMotorsCompanyToyotaMotorCorp.Mercedes-BenzGroupAG德國(guó)美國(guó)意大利日本德國(guó)正面由于中國(guó)市場(chǎng)正在增長(zhǎng)，未來(lái)需要加大產(chǎn)能，尤其是目前公司純電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)份額有所增長(zhǎng)。2024Q1公司在中國(guó)純電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)了18%,而平均市場(chǎng)增長(zhǎng)率僅15%。未來(lái)在中國(guó)市場(chǎng)的目標(biāo)是保持甚至增加市場(chǎng)份額。價(jià)格戰(zhàn)正面公司將致力于發(fā)展中國(guó)市場(chǎng),相信這是一個(gè)在中長(zhǎng)期有大幅增長(zhǎng)的市場(chǎng)。公司在中國(guó)建立了專(zhuān)門(mén)的軟件和數(shù)字業(yè)務(wù)組織。公司看到來(lái)自中國(guó)的訂單減少了，但有一個(gè)明顯趨勢(shì)，混合動(dòng)力車(chē)在中國(guó)更受歡迎。法拉利有意控制交付量,保持在大中華區(qū)的交付量低于總量的10%,以培養(yǎng)品牌認(rèn)知度。負(fù)面中國(guó)新能源車(chē)市場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈，公司認(rèn)為中國(guó)市場(chǎng)供過(guò)于求,如何避免參與價(jià)格戰(zhàn)又同時(shí)保持一定的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)更為關(guān)鍵。了解到中國(guó)市場(chǎng)對(duì)插電混動(dòng)車(chē)的需求正在上升。負(fù)面認(rèn)為中國(guó)仍然缺乏消費(fèi)者信心,市場(chǎng)動(dòng)態(tài)恢復(fù)仍然較慢,尤其是高端領(lǐng)域?？蛇x消費(fèi)耐用消費(fèi)品與服裝正面LVMHMoetHennessyLouisVuittonCompagnieFinanciereRichemontSAadidasAGlululemonathleticainc.法國(guó)美國(guó)瑞士德國(guó)加拿大正面中國(guó)客戶(hù)基數(shù)在2024Q1增長(zhǎng)了10%,這是非常關(guān)鍵的。雖然中國(guó)消費(fèi)者減少了在中國(guó)大陸地區(qū)的購(gòu)買(mǎi)活動(dòng),但境外旅游的消費(fèi)增加,尤其是對(duì)日本地區(qū)的銷(xiāo)量產(chǎn)生了積極影響。正面運(yùn)動(dòng)市場(chǎng)在中國(guó)很龐大,耐克的市場(chǎng)份額重回上升通道?；谥袊?guó)不斷發(fā)展的數(shù)字渠道,公司正在擴(kuò)展社交商務(wù)。正面疫情后中國(guó)旅游業(yè)還未真正恢復(fù),但公司相信會(huì)逐漸復(fù)蘇。公司關(guān)注中國(guó)相關(guān)的市場(chǎng),包括印尼、泰國(guó)、菲律賓,這些市場(chǎng)具備非常大的潛力。中國(guó)市場(chǎng)本身也人口眾多,許多人努力工作取得成功,相信積極因素正在回歸。正面公司對(duì)中國(guó)市場(chǎng)持樂(lè)觀(guān)態(tài)度，盡管經(jīng)濟(jì)存在不確定性,但預(yù)計(jì)2024年將實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。正面仍然看好中國(guó)市場(chǎng)潛力，品牌知名度正在擴(kuò)張。預(yù)計(jì)2024年新開(kāi)35-40家門(mén)店,其中美洲5-10家,其余為國(guó)際市場(chǎng),主要是中國(guó)內(nèi)地。消費(fèi)者服務(wù)McDonald'sCorporationStarbucksCorporation美國(guó)美國(guó)美國(guó)正面希望加快開(kāi)店的步伐,到2027年底將餐廳足跡擴(kuò)大到5萬(wàn)家,今年也有一個(gè)強(qiáng)勁的開(kāi)端,最近在中國(guó)開(kāi)了6000家餐廳。正面公司看好包括中國(guó)在內(nèi)的亞洲市場(chǎng),因?yàn)檫@里有更多不喜歡住酒店的年輕旅行者,并且他們?cè)谏缃幻襟w上相當(dāng)活躍,與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比,我們?nèi)杂泻艽蟮目臻g,公司對(duì)此表示樂(lè)觀(guān)。負(fù)面中國(guó)市場(chǎng)復(fù)蘇速度慢于預(yù)期并且存在激烈的競(jìng)爭(zhēng)，公司在中國(guó)市場(chǎng)面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，但公司正在加強(qiáng)自身高端市場(chǎng)的定位,公司認(rèn)為中國(guó)地區(qū)的行業(yè)洗牌雖然在繼續(xù)。制藥、生物科技和生命科學(xué)正面ThermoFisherScientificInc.美國(guó)瑞士美國(guó)正面公司認(rèn)為中國(guó)在中長(zhǎng)期維度上將成為主要增長(zhǎng)點(diǎn)。首先,中國(guó)正在出臺(tái)刺激政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,效果雖然需要時(shí)間兌現(xiàn),但對(duì)消費(fèi)者信心有提振；其次,中國(guó)正在尋求投資精密儀器、技術(shù)領(lǐng)域、研究領(lǐng)域,公司可能從中受益。正面公司目前的Entresto產(chǎn)品在中國(guó)推廣順利,在此基礎(chǔ)上,公司相信后續(xù)在中國(guó)推廣Leqvio會(huì)更加順利。除此之外,公司在中國(guó)和日本都布局了生產(chǎn)設(shè)施,預(yù)計(jì)這兩個(gè)國(guó)家未來(lái)將為公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)提供更多增長(zhǎng)。負(fù)面預(yù)計(jì)公司在中國(guó)市場(chǎng)業(yè)務(wù)仍將偏弱，2024年中國(guó)地區(qū)業(yè)務(wù)將持平2023年,仍將對(duì)公司整體業(yè)務(wù)產(chǎn)生負(fù)面影響。但整體而言,中國(guó)仍然是公司重要的市場(chǎng),在經(jīng)濟(jì)回暖之前,公司將持續(xù)在中國(guó)投入,包括客戶(hù)開(kāi)發(fā)、注射培訓(xùn)及新保健備與服務(wù)正面SiemensHealthineersAG德國(guó)美國(guó)正面公司對(duì)中國(guó)即將出臺(tái)的刺激政策保持樂(lè)觀(guān),預(yù)計(jì)中國(guó)市場(chǎng)在下半年將有所改善,或許在第三季度就能看到端倪。本季度中國(guó)地區(qū)的銷(xiāo)售偏弱主要是受到投標(biāo)延遲以及當(dāng)?shù)貙?duì)于本土機(jī)器人偏好明顯增加的影響,后續(xù)情況還需要觀(guān)察；離子平臺(tái)(Ion)方面,將Ion引入一個(gè)新的市場(chǎng)通常需要花費(fèi)一些時(shí)間,對(duì)于中國(guó)而言,我們預(yù)計(jì)2024年下通訊業(yè)務(wù)媒體與娛樂(lè)正面美國(guó)正面鑒于中國(guó)廣告商正在經(jīng)歷疫后復(fù)蘇,2024年需求或?qū)⑷找鎻?qiáng)勁。信息半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備正面QUALCOMMIncorporatedTexasInstrumentsIncorporated荷蘭美國(guó)美國(guó)正面預(yù)計(jì)中國(guó)市場(chǎng)在2024年繼續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，管理層認(rèn)為,這與對(duì)成熟技術(shù)持續(xù)的強(qiáng)勁需求有關(guān),中國(guó)正在增加世界需要的產(chǎn)能。正面推動(dòng)公司市場(chǎng)的是高端和高層次產(chǎn)品,在中國(guó)市場(chǎng)看到，隨著市場(chǎng)企穩(wěn)并趨于正?；瘯r(shí)，產(chǎn)品組合改善，在高端設(shè)備中首次推出AI和GenAI得到了消費(fèi)者的良好反響,這是積極趨勢(shì)。正面中國(guó)市場(chǎng)非常重要，是一個(gè)還在持續(xù)增長(zhǎng)的市場(chǎng)。管理層認(rèn)為公司必須加強(qiáng)在中國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。在中國(guó),約有12%左右的自產(chǎn)芯片,剩下88%的市場(chǎng)主要面向美國(guó)及歐洲供應(yīng)商,市場(chǎng)空間依然非常廣闊。技術(shù)技術(shù)硬件與設(shè)備正面SamsungElectronics美國(guó)韓國(guó)正面長(zhǎng)期來(lái)看,管理層對(duì)中國(guó)市場(chǎng)保持樂(lè)觀(guān)。雖然從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)上看,受iphone銷(xiāo)量影響,大中華地區(qū)的業(yè)績(jī)下降了8%,但中國(guó)大陸地區(qū)的iphone銷(xiāo)量穩(wěn)步提升。正面在移動(dòng)設(shè)備領(lǐng)域,預(yù)計(jì)中國(guó)OEM客戶(hù)繼續(xù)支撐需求保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。金融金融服務(wù)正面美國(guó)美國(guó)美國(guó)正面公司積極看待中國(guó)市場(chǎng)帶來(lái)的機(jī)會(huì),并對(duì)此感到興奮。長(zhǎng)期來(lái)看,中國(guó)是一個(gè)非常大的市場(chǎng)，將帶來(lái)潛在的增長(zhǎng)。但短期來(lái)看,公司仍有很多工作需要完成,才能提高中國(guó)市場(chǎng)對(duì)公司的接受度,并逐步提高滲透率。正面過(guò)去中國(guó)、中國(guó)香港、新加坡市場(chǎng)均有所放緩,但公司認(rèn)為隨著時(shí)間推移,這些市場(chǎng)將有良好的表現(xiàn)。負(fù)面中國(guó)市場(chǎng)情況面臨挑戰(zhàn)，公司在中國(guó)地區(qū)支付業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將維持疲軟,但由于中國(guó)地區(qū)營(yíng)收在公司總營(yíng)收中占比份額很小,因此對(duì)公司整體經(jīng)營(yíng)情況影響不大。銀行英國(guó)公司過(guò)去一段時(shí)間在中國(guó)的業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好,雖然海外對(duì)中國(guó)的投資放緩,但中國(guó)企業(yè)在過(guò)去的12個(gè)月持續(xù)對(duì)外投資,公司認(rèn)為亞洲范圍內(nèi)其他國(guó)家業(yè)務(wù)受到中國(guó)對(duì)外投資增加的影響。◥整體來(lái)看，跨國(guó)巨頭提升資本開(kāi)支意愿較強(qiáng)，僅20%的公司對(duì)資本開(kāi)支計(jì)劃持謹(jǐn)慎態(tài)度。◥分行業(yè)來(lái)看，TMT、可選消費(fèi)（除汽車(chē)與汽車(chē)零部件）及制藥、生物科技和生命科學(xué)的資本開(kāi)支較為樂(lè)觀(guān)，汽車(chē)與汽車(chē)零部件內(nèi)部有所分化；工業(yè)、電信服務(wù)、必選消費(fèi)公司開(kāi)支意愿較低。圖：54%的跨國(guó)公司欲加大未來(lái)的資本開(kāi)支，TMT、可選消費(fèi)（除汽車(chē)與汽車(chē)零部件）及制藥、生物科技和生命科學(xué)行業(yè)的公司未來(lái)資本開(kāi)支擴(kuò)張意愿更高跨國(guó)巨頭對(duì)"資本開(kāi)支"的態(tài)度(家)18,18,20%23,26%,中性分GCS二級(jí)行業(yè):跨國(guó)巨頭對(duì)"資本開(kāi)支"的態(tài)度(家)8-7-5-4-3-2-<ID能源可選消費(fèi)醫(yī)療保健必選消費(fèi)通訊業(yè)務(wù)原材料信息技術(shù)工業(yè)公用事業(yè)能源可選消費(fèi)醫(yī)療保健必選消費(fèi)通訊業(yè)務(wù)原材料信息技術(shù)工業(yè).正面中性.負(fù)面圖：跨國(guó)公司進(jìn)一步擴(kuò)張資本開(kāi)支的目的多在于需求預(yù)期好轉(zhuǎn)下的產(chǎn)能擴(kuò)張以及高增長(zhǎng)業(yè)務(wù)投資，資本開(kāi)支偏謹(jǐn)慎的企業(yè)認(rèn)為外部環(huán)境波動(dòng)較大或未看到需求改善的明顯跡象耐用消費(fèi)品與服裝Adidas：“為建立增長(zhǎng)勢(shì)頭,將在營(yíng)銷(xiāo)及基礎(chǔ)設(shè)施上進(jìn)行投資,包括在沙特阿拉伯和歐耐用消費(fèi)品與服裝Adidas：“為建立增長(zhǎng)勢(shì)頭,將在營(yíng)銷(xiāo)及基礎(chǔ)設(shè)施上進(jìn)行投資,包括在沙特阿拉伯和歐洲的新配送中心,以及在謝菲爾德的鞋類(lèi)工廠(chǎng)?！敝扑?、生物科技和生命科學(xué)需求預(yù)期回暖—>產(chǎn)能擴(kuò)張制藥、生物科技和生命科學(xué)需求預(yù)期回暖—>產(chǎn)能擴(kuò)張AstraZeneca：“預(yù)計(jì)全年資本開(kāi)支同比增長(zhǎng)50%,以支撐公司的產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃。”l公用事業(yè)DukeEnergy：“考慮到需要更多資源應(yīng)對(duì)日益增長(zhǎng)的負(fù)荷需求,公司逐漸擴(kuò)大資本開(kāi)l公用事業(yè)支。”信息技術(shù)資本開(kāi)支信息技術(shù)資本開(kāi)支ASML：“將繼續(xù)在產(chǎn)能增長(zhǎng)和技術(shù)方面進(jìn)行投資,為行業(yè)周期的好轉(zhuǎn)做好準(zhǔn)備?！?Samsung：“本季度計(jì)劃集中投資于設(shè)施和包裝技術(shù),以滿(mǎn)足對(duì)HBM、DDR5和其他先進(jìn)產(chǎn)品的需求?！眱?yōu)先投資高增長(zhǎng)業(yè)務(wù)優(yōu)先投資高增長(zhǎng)業(yè)務(wù)媒體與娛樂(lè)Netflix：“公司仍將優(yōu)先對(duì)核心業(yè)務(wù)進(jìn)行Comcast媒體與娛樂(lè)Netflix：“公司仍將優(yōu)先對(duì)核心業(yè)務(wù)進(jìn)行Comcast：“主題樂(lè)園回報(bào)率較高,計(jì)劃持續(xù)投資,之后或?qū)⒓哟笸顿Y力度?！眱?nèi)部正反面觀(guān)點(diǎn)分化汽車(chē)與汽車(chē)零部件Volkswagen：“投資預(yù)計(jì)在今年達(dá)到頂峰,尤其是全面電氣化和數(shù)字化轉(zhuǎn)型的研發(fā)支出。內(nèi)部正反面觀(guān)點(diǎn)分化汽車(chē)與汽車(chē)零部件Volkswagen：“投資預(yù)計(jì)在今年達(dá)到頂峰,尤其是全面電氣化和數(shù)字化轉(zhuǎn)型的研發(fā)支出。目前由于電池和軟件方面的前期投資以及區(qū)域戰(zhàn)略的執(zhí)行,資本支出也在提升?！蓖獠凯h(huán)境不確定Fordmotor：“計(jì)劃將于今年資本開(kāi)支收緊至80-90億美元,以適應(yīng)動(dòng)態(tài)的電動(dòng)汽車(chē)市外部環(huán)境不確定i場(chǎng)環(huán)境?！?資本品 資本品需求未明顯好轉(zhuǎn)LGEnergy需求未明顯好轉(zhuǎn)LGEnergy：“缺乏對(duì)需求增長(zhǎng)的可見(jiàn)度,將盡量降低資本支出規(guī)模?！边\(yùn)輸Deutsche運(yùn)輸DeutschePost：“由于行業(yè)指標(biāo)還沒(méi)有加速改善,因此公司仍然關(guān)注成本和資本支出控制,削減短期資本開(kāi)支項(xiàng)目?！眻D：除工業(yè)、必選消費(fèi)和電信服務(wù)外，其余行業(yè)跨國(guó)公司對(duì)資本開(kāi)支態(tài)度均偏積極板塊行業(yè)整體態(tài)度代表公司名稱(chēng)國(guó)家/地區(qū)公司評(píng)價(jià)核心表述能源能源正面SaudiArabianOilCo.ChevronCorporation沙特阿拉伯美國(guó)正面24Q1資本投資總額為117億美元,其中有機(jī)資本支出為108億美元,同比增長(zhǎng)24%。全年資本投資保持在480億至580億美元不變，高于2023財(cái)年。正面維持每年的資本投資總額計(jì)劃在160億美元左右。2022年至2028年在新能源業(yè)務(wù)上投資100億美元。除此之外用于投資傳統(tǒng)能源業(yè)務(wù)。原材料原材料正面Sherwin-WilliamsCompanyFreeport-McMoRan,Inc.BHPGroupLtd美國(guó)美國(guó)澳大利亞正面隨著利率回落和借貸條件放松,公司預(yù)計(jì)資本開(kāi)支項(xiàng)目將有所增加,主要用于基礎(chǔ)設(shè)施和大型項(xiàng)目,并且公司正在引入新產(chǎn)品。正面公司預(yù)計(jì)2024年資本支出約36億美元,與此前的計(jì)劃持平,上調(diào)2025年資本開(kāi)支計(jì)劃至39億美元,相較一月份預(yù)測(cè)上調(diào)1億美元。正面維持全年110億美元的資本開(kāi)支計(jì)劃,主要用于維持業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。資本品負(fù)面CaterpillarInc.LGEnergySolutionLtd.美國(guó)韓國(guó)負(fù)面2024年，公司仍預(yù)計(jì)在資本支出上花費(fèi)20-25億美元，低于23財(cái)年，策略上繼續(xù)優(yōu)先考慮投資ACE(即自主、替代燃料、交互和數(shù)字化、電氣化)。公司已開(kāi)始進(jìn)行產(chǎn)能投資,產(chǎn)能預(yù)計(jì)在未來(lái)四年會(huì)增加,尤其是能源與交通(E&T)業(yè)務(wù)大型發(fā)動(dòng)機(jī)的產(chǎn)能,如太陽(yáng)能渦輪機(jī)。負(fù)面1月時(shí)計(jì)劃將本年的資本支出與上一年維持一致,但由于24Q1的表現(xiàn)以及當(dāng)下仍然缺乏對(duì)外部環(huán)境和需求增長(zhǎng)狀況的可見(jiàn)度,公司將根據(jù)投資的優(yōu)先事項(xiàng)進(jìn)行調(diào)整，盡量降低額外的資本支出規(guī)模。運(yùn)輸負(fù)面FedExCorporationDeutschePostAG美國(guó)德國(guó)負(fù)面預(yù)計(jì)2024財(cái)年資本支出54億美元，較去年減少7億美元，低于此前預(yù)測(cè)的57億美元。到2026財(cái)年,隨著公司通過(guò)“網(wǎng)絡(luò)2.0”計(jì)劃降低設(shè)施足跡,資本支出占收入比重將繼續(xù)下降；同時(shí)