【基于生命周期的融資策略探究：以云南旅游股份有限公司為例10000字（論文）】

II基于生命周期的融資策略研究—以云南旅游股份有限公司為例目錄TOC\o"1-2"\h\u142151引言 7180442基于生命周期的旅游業(yè)融資方式 8234412.1企業(yè)生命周期理論的內(nèi)涵 891892.2初創(chuàng)期企業(yè)的融資方式分析 830412.3成長(zhǎng)期企業(yè)的融資方式分析 9189292.4成熟期企業(yè)的融資方式分析 10171252.5衰退期企業(yè)的融資方式分析 11161373云南旅游股份有限公司融資策略分析 12215823.1云南旅游股份有限公司概況 12315833.2云南旅游股份有限公司生命周期劃分 1214704旅游業(yè)面臨的融資困境 1729084.1融資方式缺乏創(chuàng)新 17250934.2融資渠道狹窄 17262234.3融資中介機(jī)構(gòu)發(fā)展落后 17171984.4投資主體不足 1795834.5融資結(jié)構(gòu)不合理 18127654.6政府介入較深 18237905建議 19278665.1豐富旅游業(yè)的融資形式，創(chuàng)新融資方式 19171915.2拓寬旅游業(yè)的融資渠道 19168295.3建立健全旅游企業(yè)融資中介服務(wù)機(jī)構(gòu) 20180385.4規(guī)范旅游企業(yè)經(jīng)營(yíng)，提高企業(yè)素質(zhì) 20266365.5健全政策保障 2183135.6采取向旅游業(yè)傾斜的特殊政策 21231246結(jié)束語(yǔ) 224939參考文獻(xiàn) 23摘要：生命周期理論將企業(yè)的發(fā)展階段清晰地劃分為初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期。在不同的階段，企業(yè)會(huì)具有不同的發(fā)展特點(diǎn)。本文針對(duì)旅游企業(yè)所處各階段的不同特點(diǎn)進(jìn)行詳細(xì)地、科學(xué)地融資分析，找出適合旅游企業(yè)基于生命周期的融資方式，為提高旅游企業(yè)的融資效率做出貢獻(xiàn)。同時(shí)，本文以云南旅游股份有限公司為研究案例，選取該公司2000年-至今的相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，基于生命周期視角，對(duì)該公司在不同生命周期階段的融資方式進(jìn)行研究，進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)旅游業(yè)當(dāng)前面臨的融資困境：融資方式缺乏創(chuàng)新、融資渠道狹窄、融資中介機(jī)構(gòu)發(fā)展落后、投資主體不足、融資結(jié)構(gòu)不合理以及政府介入較深。并根據(jù)上述分析對(duì)“如何解決旅游業(yè)融資困境”提出六條建議：一是豐富旅游業(yè)的融資形式，創(chuàng)新融資方式；二是拓寬旅游業(yè)的融資渠道；三是建立健全旅游企業(yè)融資中介服務(wù)機(jī)構(gòu)；四是規(guī)范旅游企業(yè)經(jīng)營(yíng)，提高企業(yè)素質(zhì)；五是健全政策保障；六是采取向旅游業(yè)傾斜的特殊政策。關(guān)鍵詞：企業(yè)生命周期；融資分析；旅游業(yè)。1引言隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不斷完善與經(jīng)濟(jì)水平的不斷提高，政府部門(mén)和管理學(xué)者們?cè)絹?lái)越關(guān)注旅游行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r以及發(fā)展趨勢(shì)，其中如何為旅游業(yè)的發(fā)展提供更加有力的資金支持仍然是需要解決的問(wèn)題之一。旅游企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中存在明顯的生命周期。旅游企業(yè)按照生命周期理論可以將發(fā)展過(guò)程劃分為：初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期、衰退期。在旅游行業(yè)內(nèi)，企業(yè)處于不同的發(fā)展階段其融資特點(diǎn)和融資方式均不同。因此，企業(yè)處于不同生命周期階段通常會(huì)根據(jù)自身發(fā)展特點(diǎn)選擇不同的融資方式。本文的研究是以旅游企業(yè)在生命周期不同階段的融資特點(diǎn)為基礎(chǔ)，探討旅游企業(yè)對(duì)融資方式的選擇及對(duì)融資策略的優(yōu)化等問(wèn)題。本文以云南旅游股份有限公司為例，運(yùn)用企業(yè)生命周期理論進(jìn)行融資分析，更直觀(guān)地反映了云南旅游股份有限公司的融資狀況以及經(jīng)營(yíng)成果，對(duì)旅游企業(yè)未來(lái)的發(fā)展戰(zhàn)略提供有效的數(shù)據(jù)支持?？傊?，企業(yè)是有生命的，企業(yè)也有自己的生命周期，并且旅游企業(yè)應(yīng)按照不同的生命周期階段對(duì)融資方式“因材施教”，這樣更有利于促進(jìn)旅游企業(yè)的發(fā)展與壯大，也會(huì)為旅游公司的經(jīng)營(yíng)決策提供有效幫助。

2基于生命周期的旅游業(yè)融資方式資金是企業(yè)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中不可或缺的重要一環(huán)，資本的積累是旅游企業(yè)發(fā)展與壯大的關(guān)鍵，并且資金支持的重要性是針對(duì)于旅游企業(yè)生命周期的各個(gè)階段而言的。但需要注意的是生命周期發(fā)展階段的特點(diǎn)會(huì)在一定程度上限制企業(yè)能夠運(yùn)用的融資方式，這是因?yàn)槠髽I(yè)在不同生命周期階段會(huì)面臨不同的融資風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)呈現(xiàn)出具有不同特征的現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)。因此，企業(yè)無(wú)論處于生命周期的哪個(gè)階段都應(yīng)該根據(jù)具體情況對(duì)融資方式做出合適的選擇。2.1企業(yè)生命周期理論的內(nèi)涵企業(yè)生命周期理論的內(nèi)涵是研究企業(yè)發(fā)展與成長(zhǎng)的軌跡。在成長(zhǎng)與發(fā)展的過(guò)程中，企業(yè)會(huì)經(jīng)歷出生、成長(zhǎng)、成熟、衰退的階段。企業(yè)生命周期是相互聯(lián)系的各個(gè)發(fā)展階段共同組成的企業(yè)生命變化過(guò)程。溫靜.基于企業(yè)生命周期的高科技中小企業(yè)融資方式研究[D].江蘇大學(xué),2009.

2.2初創(chuàng)期企業(yè)的融資方式分析2.2.1初創(chuàng)期企業(yè)的特點(diǎn)旅游企業(yè)初創(chuàng)期，創(chuàng)業(yè)者滿(mǎn)是熱情，努力拼搏，具有很強(qiáng)的創(chuàng)造力和凝聚力，但是剛成立的企業(yè)不具備高的知名度，大眾對(duì)企業(yè)的產(chǎn)品也不熟悉，旅游企業(yè)會(huì)存在較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，很容易導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)失敗。此外，新成立的旅游企業(yè)通常會(huì)有缺少資金、籌資困難的問(wèn)題，并且初創(chuàng)期的發(fā)展資金主要是依賴(lài)原始投入的資本，其中部分資金還將用于企業(yè)初期的人才引進(jìn)、推廣營(yíng)銷(xiāo)、開(kāi)發(fā)旅游產(chǎn)品及墊支開(kāi)發(fā)費(fèi)用等。所以，初創(chuàng)期的旅游企業(yè)投資大，利潤(rùn)少，需要一定的信貸支持。2.2.2初創(chuàng)期企業(yè)的融資方式初創(chuàng)期的旅游企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高，發(fā)展前景尚不明確，企業(yè)融資面臨很多困難。該階段旅游企業(yè)的融資方式主要有內(nèi)源融資、風(fēng)險(xiǎn)投資以及政府資金支持等。（1）內(nèi)源融資內(nèi)源融資是公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)結(jié)果產(chǎn)生的資金，包括創(chuàng)辦人自有資金以及親朋好友的借款。這些資金來(lái)源安全，抗風(fēng)險(xiǎn)性強(qiáng)，能夠滿(mǎn)足旅游企業(yè)起步階段一部分的資金需求，所以?xún)?nèi)源融資對(duì)于初創(chuàng)期的旅游企業(yè)來(lái)說(shuō)具有很重要的意義。（2）風(fēng)險(xiǎn)投資初創(chuàng)期的旅游企業(yè)想要通過(guò)銀行貸款或外部融資的方式進(jìn)行融資是非常困難的，這主要是因?yàn)樵撾A段企業(yè)尚未形成系統(tǒng)的財(cái)務(wù)制度，企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模較小，并未建立品牌印象，不被社會(huì)熟知。在初創(chuàng)期，旅游企業(yè)可以將視線(xiàn)轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，吸引個(gè)人投資者、風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等進(jìn)行投資完成融資。（3）政府資金支持通常情況下，處于初創(chuàng)期的旅游企業(yè)發(fā)展難度大、投資風(fēng)險(xiǎn)大，此時(shí)由政府承擔(dān)投資的主要責(zé)任可以大大降低旅游企業(yè)的融資壓力。在這一階段，政府提供資金支持的方式可以是提供財(cái)政資金、稅收優(yōu)惠、減免利息等。2.3成長(zhǎng)期企業(yè)的融資方式分析2.3.1成長(zhǎng)期企業(yè)的特點(diǎn)隨著旅游企業(yè)開(kāi)發(fā)的文化產(chǎn)品越來(lái)越符合市場(chǎng)需求，成長(zhǎng)期的旅游企業(yè)進(jìn)入了發(fā)展的高速增長(zhǎng)階段。此階段的旅游企業(yè)綜合實(shí)力增強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)降低，品牌形象也開(kāi)始建立，但是旅游企業(yè)的高速發(fā)展也給企業(yè)帶來(lái)了巨大的融資壓力。2.3.2成長(zhǎng)期企業(yè)的融資方式進(jìn)入成長(zhǎng)期的旅游企業(yè)已經(jīng)擁有了一定的財(cái)務(wù)實(shí)力，企業(yè)資產(chǎn)增加，相比較初創(chuàng)期而言，更容易獲得外部資金的支持。處于成長(zhǎng)期的旅游企業(yè)通常會(huì)形成以股權(quán)融資為主，債券融資為輔的融資模式，同時(shí)也有部分旅游企業(yè)會(huì)選擇通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資和政府資金的支持完成融資目標(biāo)。（1）股權(quán)融資隨著旅游企業(yè)的發(fā)展，已經(jīng)滿(mǎn)足上市條件的旅游公司可以選擇通過(guò)上市并發(fā)行股票的方式進(jìn)行融資。股權(quán)融資利于旅游企業(yè)降低到期付息的經(jīng)濟(jì)壓力，促進(jìn)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，并且企業(yè)的成功上市便于加深大眾對(duì)企業(yè)的印象，提升企業(yè)的知名度，樹(shù)立企業(yè)的良好形象。（2）債券融資成長(zhǎng)期的旅游企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，資產(chǎn)增加，信用等級(jí)提升，企業(yè)的債券融資能力加強(qiáng)。此時(shí)旅游企業(yè)可以選擇債券融資，實(shí)現(xiàn)融資目標(biāo)。債券融資具有低成本、籌資速度快、靈活性強(qiáng)、財(cái)務(wù)杠桿、不影響企業(yè)控制權(quán)等優(yōu)點(diǎn)。（3）風(fēng)險(xiǎn)投資和政府資金支持為了滿(mǎn)足成長(zhǎng)期旅游企業(yè)發(fā)展的大量資金需求，企業(yè)可以發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)吸引風(fēng)險(xiǎn)投資者進(jìn)行融資；也可以時(shí)刻關(guān)注社會(huì)動(dòng)態(tài)的變化以便合理利用政策優(yōu)惠，通過(guò)政府資金支持滿(mǎn)足一定的旅游企業(yè)成長(zhǎng)期資金需求，降低融資壓力。2.4成熟期企業(yè)的融資方式分析2.4.1成熟期企業(yè)的特點(diǎn)旅游企業(yè)進(jìn)入成熟期，這就意味著企業(yè)形象已經(jīng)樹(shù)立，財(cái)務(wù)制度趨于健全，組織結(jié)構(gòu)逐漸完備，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也進(jìn)一步降低。在成熟期，旅游企業(yè)的發(fā)展速度相較于前期逐漸放緩，企業(yè)活力降低，但成熟期卻是旅游企業(yè)對(duì)資金需求規(guī)模最高的階段。因此，旅游企業(yè)在成熟期的發(fā)展目標(biāo)是通過(guò)不斷創(chuàng)新企業(yè)組織結(jié)構(gòu)、擴(kuò)大企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模、創(chuàng)新企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理模式等方式來(lái)保持企業(yè)活力。2.4.2成熟期企業(yè)的融資方式成熟期的旅游企業(yè)處于發(fā)展階段的最高峰。該階段旅游企業(yè)能夠通過(guò)日常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)穩(wěn)定的資金收入。旅游企業(yè)為了繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模、延長(zhǎng)生命周期的鼎盛階段、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，通常會(huì)選擇具有成本低和隱蔽性高的留存收益方式進(jìn)行融資。并且大部分旅游企業(yè)會(huì)實(shí)施股利激勵(lì)方案，進(jìn)行股利分紅，以此來(lái)解決企業(yè)發(fā)展的部分所需資金。除此之外，旅游企業(yè)也可以基于企業(yè)自身情況和社會(huì)市場(chǎng)環(huán)境尋找到適合自己的最佳資本結(jié)構(gòu)，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。企業(yè)并購(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)投資和銀行借款也是旅游企業(yè)在成熟期擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，進(jìn)行融資的重要方式之一。2.5衰退期企業(yè)的融資方式分析2.5.1衰退期企業(yè)的特點(diǎn)衰退期是旅游企業(yè)發(fā)展的最困難階段。該階段企業(yè)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激勵(lì)，原有的經(jīng)營(yíng)模式、產(chǎn)品、規(guī)章制度等都急需改革創(chuàng)新，旅游企業(yè)需要尋找機(jī)會(huì)改變衰退的現(xiàn)狀。但此時(shí)的旅游企業(yè)盈利能力持續(xù)下降，市場(chǎng)占有率降低，創(chuàng)新轉(zhuǎn)型困難，財(cái)務(wù)狀況不斷惡化，企業(yè)形象也大打折扣。2.5.2衰退期企業(yè)的融資方式旅游企業(yè)進(jìn)入衰退期意味著企業(yè)接下來(lái)既可以是走向終點(diǎn)，也可以是新生命的起點(diǎn)，企業(yè)處在轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期。此階段旅游企業(yè)可以嘗試?yán)脴I(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型來(lái)度過(guò)困境。實(shí)施業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型可以采取高負(fù)債的融資策略，融資方式可以選擇內(nèi)源融資和風(fēng)險(xiǎn)投資。旅游企業(yè)在衰退期是擁有豐富的經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)的，企業(yè)可以將原有的發(fā)展業(yè)務(wù)做為堅(jiān)實(shí)后盾重新制定適合自己的發(fā)展戰(zhàn)略，開(kāi)啟旅游企業(yè)新一輪的生命周期。衰退期的旅游企業(yè)相比較初創(chuàng)期具有一定的優(yōu)勢(shì)，由此便可以通過(guò)內(nèi)部清算、并購(gòu)重組和風(fēng)險(xiǎn)投資的方式進(jìn)行融資，為旅游企業(yè)新一輪生命周期的成長(zhǎng)提供資金支持。3云南旅游股份有限公司融資策略分析3.1云南旅游股份有限公司概況2000年12月29日，云南旅游股份有限公司正式成立（簡(jiǎn)稱(chēng)云南旅游公司）。云南旅游公司于2006年8月10日在深圳證券交易所正式上市。該公司在云南省內(nèi)很知名，公司的經(jīng)營(yíng)范圍包括景旅游商貿(mào)、生物產(chǎn)品開(kāi)發(fā)及利用、園林園藝產(chǎn)品展示、旅游房地產(chǎn)投資、經(jīng)營(yíng)及管理、區(qū)景點(diǎn)投資等。3.2云南旅游股份有限公司生命周期劃分定量分析和定性分析常被用來(lái)劃分企業(yè)生命周期，其中根據(jù)資料進(jìn)行主觀(guān)推斷分析的定性分析缺乏客觀(guān)性和公正性。因此，本文將采用更科學(xué)的定量分析方法劃分云南旅游公司的生命周期。高凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率表示旅游企業(yè)有很強(qiáng)的盈利能力。高營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率表示旅游企業(yè)擁有光明的市場(chǎng)前景。因此，本文將選用這兩個(gè)指標(biāo)來(lái)劃分云南旅游公司的生命周期。3.2.1初創(chuàng)期（2000年-2005年）（1）劃分過(guò)程及結(jié)果根據(jù)前文對(duì)文獻(xiàn)的梳理可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)通常只有經(jīng)歷了初創(chuàng)期才有可能實(shí)現(xiàn)成功上市的目標(biāo)。所以上市前的企業(yè)一般處在初創(chuàng)期，上市后的企業(yè)根據(jù)自身情況劃分成長(zhǎng)期、成熟期、衰退期。云南旅游股份有限公司在2006年成功上市，因此將2000年至2005年劃分為其初創(chuàng)期。（2）云南旅游公司初創(chuàng)期的融資方式與眾多的旅游企業(yè)相同，云南旅游股份有限公司在剛成立之初，主要是依靠?jī)?nèi)源融資、銀行貸款和政府資金支持的融資方式滿(mǎn)足企業(yè)在初創(chuàng)期的融資需求。3.2.2成長(zhǎng)期（2006年-2015年）（1）劃分過(guò)程及結(jié)果表3.12006年-2015年云南旅游公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)情況（單位：萬(wàn)元）年份營(yíng)業(yè)收入凈利潤(rùn)200612315.271832.44續(xù)表3.1年份營(yíng)業(yè)收入凈利潤(rùn)200745127.073466.35200849837.412700.06200940047.061138.35201026564.76-908.422011255271677.91201246166.312436.40201370214.666323.29201494147.646502.152015142649.758345.47資料來(lái)源：巨潮資訊根據(jù)上文所選擇的劃分方法以及對(duì)2006年至2015年云南旅游公司財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的分析可知，云南旅游公司在此期間的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)總體呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)現(xiàn)象，但在個(gè)別年份的起伏波動(dòng)較大，這表明在此階段云南旅游公司在快速發(fā)展的基礎(chǔ)上受到外界環(huán)境變化的影響，也體現(xiàn)出了云南旅游公司的根基尚未穩(wěn)定的實(shí)質(zhì)。而這一現(xiàn)象十分符合旅游企業(yè)生命周期的成長(zhǎng)期特征。所以，在2006年至2015年期間，云南旅游公司處于生命周期的成長(zhǎng)期階段。通過(guò)表3.1的數(shù)據(jù)可以計(jì)算出在2006年至2015年間云南旅游公司的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，如表3.2所示。表3.22006年-2015年云南旅游公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率情況年份營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率200629.24%-38.76%200728.17%94.55%200810.44%-22.11%2009-19.64%-57.84%2010-33.67%-179.80%續(xù)表3.2年份營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率2011-3.91%284.71%201235.36%43.37%2013-1.18%19.56%201434.09%2.83%201551.52%28.35%資料來(lái)源：巨潮資訊根據(jù)表3.2可以更直觀(guān)的看到云南旅游公司從2008年開(kāi)始營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率出現(xiàn)了明顯波動(dòng)，更甚之，在2009年至2011年期間營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)的現(xiàn)象。究其原因，主要是因?yàn)?008年汶川大地震、冰雪災(zāi)害和全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)等狀況對(duì)國(guó)內(nèi)旅游市場(chǎng)產(chǎn)生了巨大影響；之后又陸續(xù)受到甲型H1N1流感疫情、西南特大旱災(zāi)等不可抗力因素的影響；以及國(guó)家對(duì)新昆明城市規(guī)劃重新修編和上海世博會(huì)的順利舉行也產(chǎn)生了一定的影響。以上數(shù)據(jù)波動(dòng)的原因更加證明了云南旅游公司在此階段容易受到社會(huì)外界環(huán)境變化的影響。根據(jù)本文所采用的劃分方法可以判斷出2006年至2015年為云南旅游公司發(fā)展的成長(zhǎng)期。（2）云南旅游公司成長(zhǎng)期融資方式隨著募集資金項(xiàng)目的啟動(dòng)以及新經(jīng)營(yíng)模式的打造，云南旅游公司進(jìn)入了快速發(fā)展的新階段。銀行貸款、股權(quán)融資、債券融資是云南旅游公司在成長(zhǎng)期最常用的融資方式。2006年云南旅游公司成功掛牌上市，相比去年公司籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入量增加27206萬(wàn)元。2006年云南旅游公司通過(guò)發(fā)行股票募集資金19206萬(wàn)元。2006年云南旅游公司向銀行借款8000萬(wàn)元。2014年云南旅游公司募集資金14640萬(wàn)元。2015年云南旅游公司通過(guò)發(fā)債募集資金39500萬(wàn)元。通過(guò)上述融資方式，云南旅游公司在成長(zhǎng)期獲得了充分的發(fā)展資金。3.2.3成熟期（2016年-至今）劃分過(guò)程及結(jié)果表3.32016年-2020年云南旅游公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)情況（單位：萬(wàn)元）年份營(yíng)業(yè)收入凈利潤(rùn)2016145953.456679.742017162147.097154.522018226035.8848726.482019287866.319470.052020181226.7115933.36資料來(lái)源：巨潮資訊根據(jù)表3.3可以看出，云南旅游公司從2016年開(kāi)始，企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)基本進(jìn)入了穩(wěn)定增長(zhǎng)的階段，這也就意味著企業(yè)的發(fā)展趨于穩(wěn)定，云南旅游公司逐漸進(jìn)入了企業(yè)發(fā)展的成熟期。而到目前為止，云南旅游公司仍一直處在成熟期，尚未進(jìn)入衰退期。表3.42016年-2020年云南旅游公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率情況年份營(yíng)業(yè)收入總額凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率20162.32%-18.27%201710.87%10.93%201811.56%580.37%2019-2.52%-84.13%2020-37.04%68.25%資料來(lái)源：巨潮資訊根據(jù)表3.4可以看到：云南旅游公司在2016年至2020年間的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率總體呈現(xiàn)上升狀態(tài)。在此階段出現(xiàn)數(shù)據(jù)波動(dòng)是因?yàn)?018年云南旅游公司完成了對(duì)云南省國(guó)際旅行社有限公司的股權(quán)收購(gòu)，使得企業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率相比較前期有顯著上升，這也對(duì)2019年的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率的下降產(chǎn)生了一定影響。2020年的新冠肺炎對(duì)云南旅游公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)同樣造成了巨大影響，但是2020年公司的營(yíng)業(yè)收入總額仍為正值，并且68.25%的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率表明公司總體的盈利能力是處于增長(zhǎng)的狀態(tài)?？傊霈F(xiàn)數(shù)據(jù)上的偏差可能是因?yàn)榘l(fā)生了突出事件。云南旅游公司所在的生命周期的時(shí)間長(zhǎng)短會(huì)受到企業(yè)自身因素、管理水平以及整個(gè)旅游行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的影響，而旅游行業(yè)處于成熟期的時(shí)間長(zhǎng)短會(huì)因全球環(huán)保理念及國(guó)家政策導(dǎo)向而定。（2）云南旅游公司成熟期融資方式云南旅游公司在成熟期的融資方式主要包括有企業(yè)并購(gòu)、銀行貸款和資產(chǎn)證券化。2016年云南旅游公司通過(guò)企業(yè)并購(gòu)的融資方式使籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~增長(zhǎng)192%。2017年云南旅游公司通過(guò)銀行貸款的融資方式使籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~增長(zhǎng)2.98%。2019年云南旅游公司積極創(chuàng)新開(kāi)展資產(chǎn)證券化并成功籌集權(quán)益資金4億元。2019年4月23日，云南旅游公司獲得注冊(cè)金額共8億元（4億中期票據(jù)和4億超短期融資券）。2020年云南旅游公司債券成功獲批9億元。總之，云南旅游公司為了滿(mǎn)足成熟期的融資需求，堅(jiān)持多種舉措共同實(shí)施、堅(jiān)持優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)。

4旅游業(yè)面臨的融資困境基于對(duì)云南旅游股份有限公司的案例分析可以知道一個(gè)事實(shí)，即旅游業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)大量的資金支持。而這也彰顯著旅游業(yè)的融資問(wèn)題越來(lái)越處于突出地位。但是，通過(guò)上文的相關(guān)分析可以清楚地了解到旅游企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中的各個(gè)生命周期階段都會(huì)面臨著的各種各樣的融資困境，旅游業(yè)的融資狀況仍然存在著巨大的問(wèn)題。4.1融資方式缺乏創(chuàng)新目前，我國(guó)旅游業(yè)的融資方式比較單一，缺乏創(chuàng)新。想要發(fā)揮好資金在旅游業(yè)發(fā)展中的作用就必須以科學(xué)技術(shù)的發(fā)展和社會(huì)的進(jìn)步為依據(jù)，不斷創(chuàng)新旅游業(yè)的融資方式。旅游企業(yè)和相關(guān)政府部門(mén)都要重視對(duì)融資方式的創(chuàng)新，只有這樣才能滿(mǎn)足旅游企業(yè)在生命周期不同階段的資金需求，才能為旅游業(yè)的發(fā)展提供持續(xù)的動(dòng)力。4.2融資渠道狹窄旅游業(yè)的發(fā)展具有極大的不確定性，這是主要是因?yàn)榘l(fā)展旅游業(yè)需要巨大的投資規(guī)模，但卻擁有很長(zhǎng)的回報(bào)周期。因此，旅游企業(yè)在發(fā)展初期想要通過(guò)一般的信貸融資、銀行貸款、社會(huì)集資、證券融資、股權(quán)融資等需要高度信用和良好社會(huì)形象的融資方式是不可行的。這就導(dǎo)致旅游企業(yè)在初創(chuàng)期可能會(huì)受到狹窄的融資渠道影響，阻礙公司發(fā)展，甚至使公司無(wú)法維持經(jīng)營(yíng)。而要實(shí)現(xiàn)提升我國(guó)旅游業(yè)層次和堅(jiān)持旅游業(yè)可持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)，就必須要解決融資渠道狹窄的問(wèn)題。4.3融資中介機(jī)構(gòu)發(fā)展落后融資中介機(jī)構(gòu)發(fā)展的落后很不利于旅游企業(yè)在生命周期的各個(gè)階段進(jìn)行高效的、便捷的融資。因?yàn)槁糜螛I(yè)的快速發(fā)展使旅游項(xiàng)目越來(lái)越呈現(xiàn)出大型化和區(qū)域化的趨勢(shì)，也使得單一的投資商越來(lái)越無(wú)法滿(mǎn)足大型項(xiàng)目的融資需求。這就更加彰顯出旅游融資中介機(jī)構(gòu)能夠?qū)⒎稚⒌馁Y金進(jìn)行集中的重要性，但是目前我國(guó)卻缺少足夠?qū)I(yè)的、專(zhuān)注于為旅游業(yè)服務(wù)的投融資機(jī)構(gòu)。4.4投資主體不足在我國(guó)旅游企業(yè)的發(fā)展歷程中，初創(chuàng)期和衰退期的投資主體主要是政府；成長(zhǎng)期和成熟期的投資主體主要是風(fēng)險(xiǎn)投資者。但是發(fā)展旅游企業(yè)需要的資金投入是非常龐大的，投資主體主要由政府和風(fēng)險(xiǎn)投資者們構(gòu)成是不現(xiàn)實(shí)的。因此要實(shí)現(xiàn)旅游業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，必須在旅游企業(yè)發(fā)展的各個(gè)生命周期階段具備多元化的投資主體。投資主體的不足主要原因是：一是旅游投融資平臺(tái)無(wú)法充分發(fā)揮作用。二是缺少專(zhuān)業(yè)的旅游風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)統(tǒng)一管理風(fēng)險(xiǎn)投資主體。三是投資主體獲取信息的渠道匱乏，無(wú)法實(shí)現(xiàn)投資主體的供給與融資需求的有效銜接。4.5融資結(jié)構(gòu)不合理融資結(jié)構(gòu)不合理的困境大多發(fā)生在旅游企業(yè)發(fā)展的成長(zhǎng)期階段，在成長(zhǎng)期的旅游企業(yè)通常會(huì)為了快速發(fā)展，迅速壯大而忽視了融資結(jié)構(gòu)的合理性問(wèn)題。主要體現(xiàn)在：一是在成長(zhǎng)期企業(yè)更依賴(lài)外源融資，導(dǎo)致內(nèi)源融資不足。二是企業(yè)更倚重間接融資，使直接融資較少。三是企業(yè)更偏好股權(quán)融資，使債權(quán)融資在企業(yè)融資中占的比例較低。四是企業(yè)資金的需求與供給不平衡，融資成本較高。4.6政府介入較深目前，我國(guó)有很多旅游集團(tuán)是國(guó)有獨(dú)資有限責(zé)任公司。受集團(tuán)性質(zhì)影響，政府在旅游集團(tuán)生命周期的發(fā)展過(guò)程中會(huì)存在介入較深的問(wèn)題。政府的深度介入可以幫助解決旅游集團(tuán)在剛成立時(shí)的發(fā)展資金短缺問(wèn)題，但隨著旅游集團(tuán)的發(fā)展，政府介入過(guò)深會(huì)無(wú)法真正發(fā)揮市場(chǎng)的作用，影響市場(chǎng)機(jī)制；也對(duì)創(chuàng)新旅游業(yè)融資方式產(chǎn)生阻礙。而非國(guó)有的旅游公司，大多在融資過(guò)程中也是由政府主導(dǎo)或引導(dǎo)的。除此之外，目前我國(guó)還尚未形成健全的旅游融資領(lǐng)域的法律法規(guī)體系。因此，尤其是在旅游企業(yè)發(fā)展的初創(chuàng)期對(duì)于政府介入過(guò)深這一問(wèn)題，更值得我們深入思考。

5建議錢(qián)是旅游企業(yè)發(fā)展的基石，“錢(qián)如何來(lái)”就是旅游業(yè)融資的關(guān)鍵。所以在旅游企業(yè)發(fā)展的生命周期中，融資是不可缺少的重要部分。但是通過(guò)前文的研究可知，目前我國(guó)旅游業(yè)還面臨很多的融資困境，“如何解決旅游業(yè)融資困境”就成為了本文分析研究的重點(diǎn)。5.1豐富旅游業(yè)的融資形式，創(chuàng)新融資方式針對(duì)我國(guó)旅游業(yè)融資方式單一的問(wèn)題，必須要把豐富旅游業(yè)融資形式、創(chuàng)新旅游業(yè)融資方式的目標(biāo)提上日程。目前我國(guó)旅游業(yè)的融資主體還主要是政府和風(fēng)險(xiǎn)投資者，融資方式除了基本的銀行貸款、債券和股權(quán)融資外，主要依靠政府引導(dǎo)、支持和吸引風(fēng)險(xiǎn)投資者，這對(duì)于旅游業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。所以，在社會(huì)在進(jìn)步的同時(shí)，旅游業(yè)的融資方式也應(yīng)該緊緊跟隨時(shí)代發(fā)展的腳步，積極做出改變。結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的新型融資方式有：互聯(lián)網(wǎng)金融眾籌、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)抵押融資、BOT（建設(shè)——經(jīng)營(yíng)——移交）和PPP（政府和社會(huì)部門(mén)合作）有機(jī)結(jié)合創(chuàng)新等。5.2拓寬旅游業(yè)的融資渠道在旅游業(yè)的企業(yè)生命周期各個(gè)階段中，可以建立多元化的投融資體制拓寬旅游業(yè)融資渠道，緩解融資渠道狹窄的問(wèn)題。發(fā)展旅游業(yè)的必要措施包括實(shí)現(xiàn)融資渠道多元化。宋侃.云南旅游業(yè)融資模式研究[D].云南財(cái)經(jīng)大學(xué),2010.（1）增強(qiáng)政策性資金的支持解決旅游業(yè)發(fā)展過(guò)程中面臨的資金短缺問(wèn)題可以借鑒國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)，即開(kāi)征旅游稅、稅金返還。將征收的稅金用于扶持旅游業(yè)的發(fā)展，增強(qiáng)政策性資金的支持，真正實(shí)現(xiàn)“取之于民，用之于民”，促使旅游經(jīng)濟(jì)更具活力。（2）項(xiàng)目融資項(xiàng)目融資是隨著旅游業(yè)快速發(fā)展、旅游項(xiàng)目逐漸大型化而興起的融資渠道。旅游公司借助項(xiàng)目的名義通過(guò)融資租賃、資產(chǎn)收益證券化、BOT融資（即“建設(shè)—經(jīng)營(yíng)—移交”）等形式籌措一年期以上的資金，并且旅游公司將項(xiàng)目的營(yíng)運(yùn)收入用于償還債務(wù)，這就是項(xiàng)目融資。5.3建立健全旅游企業(yè)融資中介服務(wù)機(jī)構(gòu)針對(duì)為旅游企業(yè)服務(wù)的融資中介機(jī)構(gòu)發(fā)展落后的問(wèn)題，政府部門(mén)必須要將建立健全融資中介機(jī)構(gòu)系統(tǒng)的工作落實(shí)。因?yàn)椋瑹o(wú)論旅游企業(yè)處于生命周期的任何階段都需要有專(zhuān)業(yè)化的中介機(jī)構(gòu)運(yùn)作相應(yīng)的商業(yè)化事務(wù)。融資中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的主要形式例如：一是可以考慮針對(duì)性強(qiáng)、成功率高、低成本、見(jiàn)效快的方式，即成立兩權(quán)分離的旅游開(kāi)發(fā)投資咨詢(xún)公司，合理利用政府的優(yōu)勢(shì)地位吸引國(guó)內(nèi)、國(guó)外的投資者參與旅游開(kāi)發(fā)建設(shè)。二是成立商會(huì)和社會(huì)團(tuán)體，如旅游業(yè)行業(yè)協(xié)會(huì)，在旅游企業(yè)向銀行貸款、銀行調(diào)查和評(píng)估時(shí)，這種機(jī)構(gòu)可以幫助銀行更好的了解旅游企業(yè)，促使旅游企業(yè)完成融資目標(biāo)。三是可以委托招商中介機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)為旅游企業(yè)融資服務(wù)的目的，使旅游企業(yè)獲得資金的方式更為靈活，而且所獲得的資金也更安全。5.4規(guī)范旅游企業(yè)經(jīng)營(yíng)，提高企業(yè)素質(zhì)想讓旅游企業(yè)成長(zhǎng)為人民更加滿(mǎn)意的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，必須要在旅游企業(yè)生命周期的各個(gè)階段重視融資規(guī)則的管理加強(qiáng)。這要求企業(yè)具備擁有融資專(zhuān)業(yè)知識(shí)的人才，以便幫助企業(yè)進(jìn)行融資管理，降低融資成本、提高融資效率，最終提升旅游企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。從社會(huì)視角來(lái)看，政府應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)旅游企業(yè)的制度約束以及建立規(guī)范化的管理；從企業(yè)自身來(lái)看，旅游企業(yè)在企業(yè)生命周期的各個(gè)階段都應(yīng)該貫徹落實(shí)強(qiáng)化旅游企業(yè)的綜合管理、開(kāi)發(fā)旅游企業(yè)的綜合指導(dǎo)系統(tǒng)、提升旅游企業(yè)素質(zhì)的目標(biāo)。規(guī)范旅游企業(yè)經(jīng)營(yíng)，提升旅游企業(yè)素質(zhì)可以建立系統(tǒng)的人力資源培訓(xùn)機(jī)制、強(qiáng)化企業(yè)財(cái)政指導(dǎo)體制、制定旅游企業(yè)員工手冊(cè)等。5.5健全政策保障在企業(yè)生命周期的各個(gè)發(fā)展階段，旅游企業(yè)應(yīng)該時(shí)刻關(guān)注如何健全政策保障這一問(wèn)題。只有具備健全的政策保障，企業(yè)才可能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展。（1）設(shè)立旅游發(fā)展基金基金的設(shè)立可以在一定程度上滿(mǎn)足旅游業(yè)發(fā)展的資金需求，特別是對(duì)于各個(gè)旅游景點(diǎn)的居民來(lái)說(shuō)，可以通過(guò)設(shè)立基金為融資提供便利。設(shè)立旅游基金是充分利用廣大社會(huì)群眾投資熱情的具體體現(xiàn)。旅游發(fā)展基金的設(shè)立也逐步緩解了旅游企業(yè)融資的難題。（2）健全利于旅游業(yè)融資的相關(guān)法律法規(guī)目前，我國(guó)在旅游企業(yè)融資方面已經(jīng)頒布的法律法規(guī)還相對(duì)較少。旅游企業(yè)在融資過(guò)程中還會(huì)遇到與企業(yè)產(chǎn)權(quán)、經(jīng)營(yíng)關(guān)系、責(zé)任擔(dān)當(dāng)?shù)认嚓P(guān)的問(wèn)題。黃志.龍虎山景區(qū)融資方式創(chuàng)新研究[D黃志.龍虎山景區(qū)融資方式創(chuàng)新研究[D].江西財(cái)經(jīng)大學(xué),2017.5.6采取向旅游業(yè)傾斜的特殊政策旅游企業(yè)初創(chuàng)期獨(dú)特的高風(fēng)險(xiǎn)、低收益特征提醒著政府部門(mén)應(yīng)該在旅游企業(yè)發(fā)展的初創(chuàng)期采取一定的向旅游企業(yè)傾斜的特殊政策。例如，意大利會(huì)提供很多便于旅游企業(yè)發(fā)展的稅收優(yōu)惠政策。我國(guó)也可以借鑒意大利采取的具體措施，如，在旅游企業(yè)發(fā)展初期可減免企業(yè)營(yíng)業(yè)稅，也可以免除旅館行業(yè)在進(jìn)口必要設(shè)備時(shí)的稅金；政府可以鼓勵(lì)景區(qū)的居民群眾積極參與旅游業(yè)投資項(xiàng)目。丁宇;馬蘭菊.新疆旅游業(yè)的融資問(wèn)題分析[J].經(jīng)濟(jì)師,2008,(09):259-261.此外，政府部門(mén)可以建立專(zhuān)門(mén)為旅游業(yè)服務(wù)的投資優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目備選庫(kù)，便于感興趣的投資者及時(shí)進(jìn)行網(wǎng)上查詢(xún)、準(zhǔn)確了解融資項(xiàng)目的具體信息，