管理會計課件 8管理會計課件 .工作領(lǐng)域五 長期投資決策

工作任務(wù)一長期投資決策的基礎(chǔ)工作任務(wù)二影響長期投資決策的因素工作任務(wù)三長期投資決策的分析方法工作任務(wù)四投資決策方法的運用工作領(lǐng)域五

長期投資決策工作任務(wù)一長期投資決策的基礎(chǔ)一、基本認知長期投資決策是指企業(yè)將資金長期投向某一項目的決策。管理會計中的長期投資決策，主要是指企業(yè)固定資產(chǎn)或者對現(xiàn)有固定資產(chǎn)進行改建、擴建和更新改造等規(guī)劃未來發(fā)展方向、規(guī)模的決策。三個特點：

1.投資額大

2.影響時間長

3.風險大工作任務(wù)一長期投資決策的基礎(chǔ)二、選擇標準（一）投資回收的期限標準投資者都希望在較短時間內(nèi)收回投資成本，首先要考慮的問題是投資回收期。（二）投資預(yù)期收益標準一般將時間標準和收益標準綜合在一起，稱作貨幣的“時間價值”，用它對長期投資進行評價分析。（三）投資的風險標準分析長期投資項目的風險程度、收益大小，制定投資的“風險價值”標準，對方案的取舍做出判定。工作任務(wù)二影響長期投資決策的因素一、貨幣時間價值貨幣時間價值含義：貨幣隨時間推移形成的增值。貨幣時間價值計量形式：通常用復(fù)利（一）復(fù)利的計算復(fù)利：既涉及本金上的利息，也涉及利息上所產(chǎn)生的利息。單利：只涉入本金上的利息。1.復(fù)利終值本利各是未來某一時點本金和到期利息之和，又稱為終值。以復(fù)利為基礎(chǔ)計算的終值，稱為復(fù)利終值。

單利第一期末終值第二期末終值第n期末終值復(fù)利＋＝若設(shè)則：，普通年金終值：例：設(shè)每年末存100元入銀行，共存三年，年利率為6%，則三年后本利和為多少？123100100100100(1+6%)1

100(1+6%)2

所以：F=100+100（1+6%）+100（1+6%）2=100[1+（1+6%）+（1+6%）2]=100×3.183=318.3所以：F=100+100（1+6%）+100（1+6%）2=100[1+（1+6%）+（1+6%）2]=100×3.183=318.3規(guī)定：1+（1+6%）+（1+6%）2=（F/A,6%,3）一般地：1+++…+=（F/A,i,n)……(1)(F/A,i,n)稱為1元年金終值系數(shù)若（1）×于是有：++……+=（F/A,i,n）……（2）（2）－（1）得

(F/A,i,n)=

2.普通年金現(xiàn)值

復(fù)利現(xiàn)值是指未來一定時間的特定資金按復(fù)利計算的現(xiàn)在價值。例：設(shè)某人繳保險費時，可采用現(xiàn)存1次繳納2800元，也采用三年內(nèi)每年末繳納1000元，若以年利率6%計算，問何種繳費方式更合適？

若采用3年內(nèi)每年末繳納1000元，則相當于規(guī)在一次繳納的金額為：123100010001000=1000×2.673=2673于是：此人采用分次繳費更為合算。我們可規(guī)定：一般地，…（3）（P/A,i,n）稱為1元年金現(xiàn)值系數(shù)×（3）得1+…（4）A),,/()1(1)1(1112niAPiiin=+++++),,/)(1()1(1111niAPiiin+=++++-…（4）－（3）得所以有：工作任務(wù)二影響長期投資決策的因素

二、投資的風險價值（一）風險的意義風險通常是指在一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的波動程度。（二）風險的分類1.從投資者角度，分為市場風險和公司特有風險（1）市場風險。指那些會對所有的公司都產(chǎn)生影響因素引起的風險。（2）公司特有風險。指發(fā)生于個另公司的特有事件造成的風險。工作任務(wù)二影響長期投資決策的因素

（二）風險的分類2.從公司經(jīng)營角度，分為經(jīng)營風險和財務(wù)風險(1)經(jīng)營風險（商業(yè)經(jīng)營風險）：指生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性帶來的風險。市場銷售、生產(chǎn)成本、生產(chǎn)技術(shù)、其他外部環(huán)境。（2）財務(wù)風險（融資風險）：指因借款而增加的風險。工作任務(wù)二影響長期投資決策的因素

（三）風險的衡量風險的衡量需要使用概率和統(tǒng)計方法：概率、預(yù)測值、離散程度。1.概率：用來表示隨機事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值。2.預(yù)期值：隨機變量的各個取值，以相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)。3.離散程度：表示隨機變量離散程度的量數(shù)包括平均差、方差、標準差等。工作任務(wù)二影響長期投資決策的因素

（四）風險和報酬的關(guān)系風險越大，要求的報酬率越高。工作任務(wù)二影響長期投資決策的因素

三、現(xiàn)金流量預(yù)計（一）初始現(xiàn)金流量：指投資項目開始時發(fā)生的現(xiàn)金流量。NCF0

（二）經(jīng)營現(xiàn)金流量：營業(yè)現(xiàn)金流量NCFn

指投資項目投入使用后，在經(jīng)營使用期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營所帶來的現(xiàn)金注入和現(xiàn)金流出的數(shù)量，一般以年為單位進行計算。

現(xiàn)金凈流入量（NCF）：現(xiàn)金流入量－現(xiàn)金流出量經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量=銷售收入–付現(xiàn)成本–所得稅或=稅后年利潤+折舊=

收入X（1-稅率）-付現(xiàn)成本X（1-稅率）+折舊X稅率

P142例5-2-8例[7-1]：某企業(yè)投資130000元購買機器設(shè)備一臺，可用5年，期滿殘值10000元，該設(shè)備投入使用后每年可獲營業(yè)收入80000元，同時付現(xiàn)成本增加36000元。假設(shè)按直線法計提折舊，所得稅率為25%。則經(jīng)營期現(xiàn)金流量為NCF0=-130000元NCF1=NCF2=……=NCF4=80000–36000－[80000－(36000+）]×25%=39000（元）NCF5=NCF4+10000=39000+10000=49000（元）

12345

-130003900039000390003900049000例：某企業(yè)投資130000元購買機器設(shè)備一臺，可用5年，期滿殘值10000元，該設(shè)備投入使用后每年可獲營業(yè)收入80000元，同時付現(xiàn)成本增加36000元。假設(shè)按直線法計提折舊，所得稅率為25%。則經(jīng)營期現(xiàn)金流量為NCF0=-130000元NCF1=NCF2=……=NCF4=80000–36000－[80000－(36000+）]×25%=39000（元）NCF5=NCF4+10000=39000+10000=49000（元）

12345

-130003900039000390003900049000工作任務(wù)二影響長期投資決策的因素

(三)終結(jié)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量是指項目終結(jié)時發(fā)生的現(xiàn)金流量，包括經(jīng)營現(xiàn)金流量和非經(jīng)營現(xiàn)金流量。（四）現(xiàn)金流量預(yù)計中應(yīng)注意的問題1.現(xiàn)金流量與會計利潤的關(guān)系2.折舊問題：折舊抵稅額=折舊額X所得稅稅率3.利息費用4.對固定資產(chǎn)殘值收入和變價收入的稅收處理P144例5-2-8工作任務(wù)三長期投資決策的分析方法一、非貼現(xiàn)分析評價法（表態(tài)指標）

指沒有考慮資金時間價值因素的指標：投資利潤率、投資回收期。（一）投資利潤率ARR（投資報酬率）

指項目投資方案

平均利潤額占平均投資喀的百分比。投資利潤率越高越好，低于無風險投資利潤率的方案

不可行方案。1.投資利潤率的計算P146例5-3-11例表1：主要經(jīng)濟指標的計算與應(yīng)用時間012345方案A經(jīng)營利潤—500010000150002000025000凈現(xiàn)金流量1000002500030000350004000045000方案B經(jīng)營利潤—160001700017000——凈現(xiàn)金流量100000500005000050000——例：表中資料：

方案A：年平均利潤=（5000+10000+15000+20000+25000）÷5=15000（元）方案B：年平均利潤=（16000+17000+17000）÷3=16667（元）投資余額：計算如表2時間012345方案A年折舊額投資余額—1000002000080000200006000020000400002000020000200000方案B年折舊額投資余額—10000034000660003300033000330000

同樣：方案B年平均投資余額=49667（元）于是：ARR（A）=15000÷50000=30%ARR（B）=16667÷49667=33.56%（二）靜態(tài)投資回收期（IBP）：回收原投資數(shù)所需的，以年表示的時間長度。例據(jù)表1資料：方案A和方案B的預(yù)計凈現(xiàn)金流量為：表3時間012345方案A—250005500090000130000175000方案B—50000100000150000

所以：IBP(A)=3+同樣：IBP(B)=2（年）

二、動態(tài)指標：（一）動態(tài)投資回收期（RPI）：以折現(xiàn)的現(xiàn)金流為基礎(chǔ)，計算投資回收期。例[7-6]：資料同表7-1：設(shè)=10%，則方案A：NCF0=-100000元，年序各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)系數(shù)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流1250000.90922725227252300000.82624780475053350000.75126285737904400000.683273201011105450000.62127945129055

二、貼現(xiàn)分析評價法（動態(tài)指標）（一）動態(tài)投資回收期（RPI）：以折現(xiàn)的現(xiàn)金流為基礎(chǔ)，計算投資回收期。例：資料同表7-1：設(shè)=10%，則方案A：NCF0=-100000元，年序各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)系數(shù)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流1250000.90922725227252300000.82624780475053350000.75126285737904400000.683273201011105450000.62127945129055RPI(A)=3+=3.96(年)同樣得RPI(B)=2.35(年)（二）凈現(xiàn)值（NPV）：當全部投資項目期內(nèi)的現(xiàn)金流的現(xiàn)值之和大于0時方案可行。例[7-7]：表7-1中資料，時，

同樣NPV(B)=24350元所以方案A和方案B均為可行方案。P149例5-3-5例5-3-6例5-3-7（三）凈現(xiàn)值率（NPVR）：經(jīng)營所獲現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值數(shù)比。說明每元投資可獲現(xiàn)金流入量現(xiàn)值的多少。例[8]：表7-1中資料：同樣可得NPVR(B)=124350÷100000=1.24（四）內(nèi)含報酬率或內(nèi)部收益率（IRR）：各年現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計等于零時折現(xiàn)率，即中的i

例[9]：表7-1中資料，方案A以i=19%代入得到NPV=1750以i=20%代入得到NPV=-720欲求時NPV=0所以：解方程得同樣可求得方案B應(yīng)用：固定資產(chǎn)更新決策方案的經(jīng)濟分析固定資產(chǎn)更新決策中的“沉落成本”問題?，F(xiàn)有固定資產(chǎn)“價值”應(yīng)以“現(xiàn)時價值”，而不按“歷史成本”計量，即是說，固定資產(chǎn)更新決策中的“沉落成本”不予考慮。例[12]：設(shè)某企業(yè)的機器A是4年前購買的，購價2200元，預(yù)計可使用10年，壽命終了還有殘值200元，其每年付用費為700元，新出的機器B購價2400元。而定計可用10年，壽命終了還有殘值300元，其每年付用費400元。若機器A于目前出售，售價為600元，該企業(yè)在該備上投資收益率至少能達到15%。分析機器A和B的現(xiàn)金流量。機器A機器B12345678910－600–700–700–700–700–700+200－70012345678910－2400－400－400－400－400－400－400－400－400－400－400＋300于是：機器A的“可比的年使用成本”為投資的年攤銷數(shù)+年使用費=836同樣：機器B的“可比年使用成本”為投資的年攤銷數(shù)+年使用費所以使用機器A是經(jīng)濟的。=863

工作任務(wù)四

投資決策方法

運用一、獨立項目投資決策

相互獨立、互不排斥的項目。這種投資決策可以不考慮大個子任何投資項目是否

得到采納和實施，即項目的取舍只取決于項目本身的經(jīng)濟價值。常用的評價指標有凈現(xiàn)值NPV≥0、凈現(xiàn)值率NPVR≥0、現(xiàn)值指數(shù)PI≥1、內(nèi)含報酬率IRR≥i。例5-4-2P155

工作任務(wù)四

投資決策方法

運用一、互斥項目投資決策

相互排斥的項目，在決策時涉及的多個互相排斥、不能同時實施的投資方案。決策過程是以每一個入選方案已具備項目中行性為前提，利用具體決策方法比較各個方案的優(yōu)劣，利用評價指標從各個備選方案最終選出一個最優(yōu)方案的過程。（一）凈現(xiàn)值NPV或內(nèi)含報酬率IRR最大的方案（互斥方案

投資額、項目計算期均相等）例5-4-3P156

工作任務(wù)四

投資決策方法

運用（二）差額法（互斥方案投資額不相等，但項目計算期均相等）以投資額大的方案減投資額小的方案，當?NPV≥0或?