國(guó)際投資學(xué)講義

在學(xué)習(xí)本課程之前請(qǐng)同學(xué)們首先要弄清以下幾個(gè)問(wèn)題：

一、為什么要學(xué)習(xí)《國(guó)際投資學(xué)》？（四點(diǎn)論據(jù)）

1、2001年12月11日我國(guó)加入WTO的需要；

2、國(guó)際商務(wù)師職稱考試的課程；（國(guó)際營(yíng)銷員資格考試的需要）；

3、謀求專業(yè)對(duì)口職業(yè)的需要

4、該課程為教學(xué)計(jì)劃中的考試課程。

課時(shí)安排表

章次章名兩種情友,下的課

時(shí)

一國(guó)際投資概述64

二國(guó)際間接投資64

三國(guó)際直接投資64

四國(guó)際投資理論64

五跨國(guó)公司與國(guó)際直接投資66

六跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)44

七國(guó)際投資環(huán)境64

八國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)84

九中國(guó)的對(duì)外投資與利用外資42

機(jī)動(dòng)22

合計(jì)5436

第一章國(guó)際投資概述

［本章目錄］

第一節(jié)國(guó)際投資學(xué)的研究對(duì)象

第二節(jié)國(guó)際投資的歷史發(fā)展與特征

［教學(xué)內(nèi)容］

第一節(jié)國(guó)際投資學(xué)的研究對(duì)象

一、國(guó)際投資的概念

（―）投資（Investment）

是目的投入或希望未來(lái)得到利益或好處的活動(dòng)（行為）。

非經(jīng)濟(jì)性質(zhì)的投資（感情投資、生活消費(fèi)投資等）

投資

埠濟(jì)性質(zhì)的投資

感情投資學(xué)是一人人都在用但是用不好的學(xué)問(wèn)

做一個(gè)善于進(jìn)行感惰投資的人，是否善于進(jìn)行感情投資是衡量素質(zhì)高低與個(gè)性成熟與

否的標(biāo)志

感情投資是正常人際交往的基礎(chǔ)

感情投資是個(gè)人走向成功的基石

發(fā)揮感情投資的基本效能，創(chuàng)造人和的局面

感情投資決定人際交往的親密度

感情投資決定人際交往的信任度

感情投資最能培育成功之本

在中國(guó)，每年的家庭總支出中，平均約有15—20%被用于人們之間的感情投資。

有人說(shuō)，這是為了拉關(guān)系，求人辦事。這種說(shuō)法似乎有理，實(shí)則有失偏頗，并非全然

如此。因?yàn)樵S多情況下，人們并不是帶有什么目的或是明顯的目的去進(jìn)行感情投資。我

們所講的是其中的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)的投資！

（-）經(jīng)濟(jì)性質(zhì)的投資

當(dāng)人類社會(huì)發(fā)展到封建社會(huì)末期，尤其是進(jìn)入資本主義社會(huì)以后，隨著商品貨幣經(jīng)

濟(jì)的發(fā)展，投資才開始具有完全的經(jīng)濟(jì)意義，即為了取得預(yù)期的經(jīng)濟(jì)效益，而以一定的

資本投入營(yíng)利事業(yè)（工業(yè)、農(nóng)業(yè)、商業(yè)、其他服務(wù)業(yè)等）

經(jīng)濟(jì)性質(zhì)的投資是指：投資主體以有形的無(wú)形的資產(chǎn)投入，經(jīng)過(guò)一定時(shí)間，承擔(dān)一

定風(fēng)險(xiǎn)，以期合法取得社會(huì)財(cái)富的增加或社會(huì)生產(chǎn)率提高的經(jīng)濟(jì)行為。

〈商務(wù)師資格教材〉將經(jīng)濟(jì)性質(zhì)的投資定義為：個(gè)人或單位寄希望于不確定的未來(lái)

收益，而將貨幣或其他形式的資產(chǎn)投入經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的一種經(jīng)濟(jì)行為。

對(duì)此概念的理解：一般涉及六個(gè)要素，

1、投資目標(biāo)：投資的本質(zhì)在于這一合法經(jīng)濟(jì)行為的獲利性。也就是說(shuō)投資者的目

的是能夠以一定量的資產(chǎn)獲得更大的經(jīng)濟(jì)回報(bào)，即“資本增殖”或“經(jīng)濟(jì)效益”。比較

成功的投資應(yīng)該是

投入量<產(chǎn)出量

也就是，產(chǎn)出量>投入量+應(yīng)得到的銀行利息

注意獲利的合法性，如毒品加工、制黃販黃、色情服務(wù)等都不可以。

2、投資主體：可以是自然人，也可以是人格化的經(jīng)濟(jì)組織即法人（如各級(jí)政府、企

業(yè)、事業(yè)單位等）。

3、投資客體：有形資產(chǎn)；無(wú)形資產(chǎn)。

4、投資時(shí)間與投資風(fēng)險(xiǎn)（兩個(gè)要素）：投資者的收入與收益的獲得要經(jīng)過(guò)一段時(shí)間

的經(jīng)營(yíng)。在這段時(shí)間中存在著各種不可預(yù)測(cè)或難以抑制的損失因素，未來(lái)收益的不確定

性是投資的特征之一。

投資的收益要>銀行的利息，其超過(guò)額就是利潤(rùn)。

5、投資關(guān)系：人與人、物與物、人與物等的關(guān)系。涉及上層建筑、生產(chǎn)關(guān)系。（主

體與主體、客體與客體、主體與客體的關(guān)系）

投資與投機(jī)的關(guān)系

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下，特別是在證券市場(chǎng)上投機(jī)現(xiàn)象的存在有以下幾個(gè)好處：

具有平衡幾個(gè)的作用。投資者在賤貴賣的過(guò)程中，可以把不同市場(chǎng)，不同品種和不

同時(shí)間上的不正常差價(jià)拉平，使其趨于一種均衡狀態(tài)。（接近平均價(jià)格水平，適當(dāng)投機(jī)

有穩(wěn)定價(jià)格的好處）（國(guó)內(nèi)外、深滬兩市的證券市場(chǎng)）

有利于市場(chǎng)的正常而延續(xù)地進(jìn)行。市場(chǎng)上常會(huì)有這樣的情形發(fā)生：或者是買者找不

到適當(dāng)?shù)馁u者，或者是賣者遇不到相當(dāng)?shù)馁I者。這是，出于賺取利差的動(dòng)機(jī)，投機(jī)者常

會(huì)在客觀滿足市場(chǎng)上的這種買賣需求，從而使市場(chǎng)上的交易能正常而延續(xù)地進(jìn)行。

有利于市場(chǎng)上的流動(dòng)性。

有利于分擔(dān)價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

西方資本家在發(fā)財(cái)，賺錢欲望的驅(qū)使下，所從事的上述活動(dòng)，不僅給投資染上了冒

險(xiǎn)的色彩，使投資與純粹賭博性投機(jī)行為難以區(qū)別，而且也使對(duì)投資涵義的解釋經(jīng)常陷

于混亂。既然投資與投機(jī)的實(shí)際界限難以劃分，在實(shí)踐中無(wú)法辨別。西方有句諺語(yǔ)：一

項(xiàng)良好的投資就是一次成功的投機(jī)。于是在西方，就出現(xiàn)了這樣的觀點(diǎn)：投資只是投機(jī)

的成功，而投機(jī)則不過(guò)是經(jīng)驗(yàn)中已證明其為失敗的投資而已。正是這種情況，使得美國(guó)

研究投資問(wèn)題的學(xué)者和從事投資服務(wù)的專家，也難以明確分辨和作出恰當(dāng)?shù)慕忉專词?/p>

著名的投資學(xué)教授也不得不承認(rèn)：“投資與投機(jī)是頗難區(qū)別的，兩者分別予以正確的定

義，也頗不易”。

我們這里只能簡(jiǎn)單地看出，投資與投機(jī)的異同點(diǎn):

投資投機(jī)

都以冒一定風(fēng)險(xiǎn)為代價(jià)，投入一定數(shù)量的資本并謀求

共同點(diǎn)

高增值的利得回報(bào)

風(fēng)險(xiǎn)代價(jià)有限，可以預(yù)投機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)可以說(shuō)是

先確定（有投資環(huán)境的評(píng)無(wú)限的。將獲取厚利建立

風(fēng)險(xiǎn)

價(jià)，投資風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定等。優(yōu)在推測(cè)與機(jī)遇基礎(chǔ)上，謀

程度

先考慮安全問(wèn)題，尋求穩(wěn)健求高額的收益。

的收益）

投資者一般更愿意按期投機(jī)者往往急功近

不獲取穩(wěn)定的收益而有長(zhǎng)期化利，對(duì)財(cái)富迅速膨脹的愿

時(shí)間

的趨勢(shì)望，造成了投機(jī)行為的短

同長(zhǎng)短

期化（挺而走險(xiǎn)、謀財(cái)害

點(diǎn)命等）

進(jìn)行一項(xiàng)投資時(shí)，注重注重于項(xiàng)目的市場(chǎng)供

于項(xiàng)目的內(nèi)在價(jià)值，將資金求狀況（股票市場(chǎng)上有投

信奉變?yōu)閷?shí)際資本、產(chǎn)權(quán)或債資與投機(jī)之分，基本分析

理論權(quán)，并重視產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)過(guò)程與技術(shù)分析。憑借市場(chǎng)的

（直接投資中的項(xiàng)目可行性變動(dòng)，而只專以資金去買

研究，少或無(wú)經(jīng)濟(jì)泡沫）賣商品或證券））

如何區(qū)分這兩者即投資與投機(jī)，完全在于公眾對(duì)收益和風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度與評(píng)價(jià)）

我們所講的“投資”就是特指經(jīng)濟(jì)性質(zhì)的投資。其最基本的分類有：國(guó)內(nèi)投資與國(guó)際投

資。

（三）國(guó)際投資（InternationalInvestment）

1、國(guó)際投資概念

國(guó)際投資是國(guó)內(nèi)投資的對(duì)稱，是指一國(guó)企業(yè)、個(gè)人或政府機(jī)構(gòu)將其擁有的貨幣資本

或產(chǎn)業(yè)資本投放到國(guó)外以實(shí)現(xiàn)價(jià)值增殖的經(jīng)濟(jì)行為。

廣義的國(guó)際投資包括：國(guó)際直接投資、國(guó)際證券投資、靈活投資、中長(zhǎng)期國(guó)際貸

款。

注意：國(guó)際信貸算不算國(guó)際投資？有人算：有人不算。有爭(zhēng)論！

國(guó)外經(jīng)濟(jì)學(xué)界，有人把中、長(zhǎng)期的國(guó)際貸款（InternationalLoan）視為國(guó)際投資。

國(guó)際間貸款有兩類：一類是不限制借款用途的''非限制性貸款”，這種貸款除債權(quán)不能

轉(zhuǎn)讓外，和購(gòu)買債券并無(wú)實(shí)質(zhì)上的區(qū)別（相當(dāng)于間接投資）；另一類是貸款規(guī)定了用

途，甚至還附有一些其他限制條款，屬于“限制性貸款“，這種貸款實(shí)際上對(duì)借款的外

國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)取得了一定的程度的控制權(quán)，因此被視為一種直接投資。參見日本酒井

健三：《國(guó)際金融》羊子林譯中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社1980年”。）

從“是否有效控制”的角度認(rèn)為，“限制性中長(zhǎng)期國(guó)際貸款。甚至還附有一些其他

限制條款，這種貸款實(shí)際上對(duì)借款的外國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)取得了一定的程度的控制權(quán)，因

此被視為一種直接投資?！簿褪钦J(rèn)為限制性中長(zhǎng)期國(guó)際貸款屬于國(guó)際投資。）

（本人贊同以上把中、長(zhǎng)期的國(guó)際貸款（InternationalLoan）視為國(guó)際投資！因?yàn)?/p>

出資者的直接目標(biāo)和最終目標(biāo)都是價(jià)值增殖。）

另外，我國(guó)某些著作中，作者將國(guó)際信貸（包括短期、中期、長(zhǎng)期信貸）全部歸入

國(guó)際間接投資，這實(shí)際上是把國(guó)際投資和國(guó)際資本流動(dòng)這兩個(gè)概念的外延等同起來(lái)，并

把除國(guó)際直接投資以外的所有的其他的資本流動(dòng)方式都?xì)w入國(guó)際間接投資一類。

將短期國(guó)際信貸歸入國(guó)際投資是不科學(xué)的。因?yàn)槎唐趪?guó)際信貸是短期國(guó)際資本流

動(dòng)，屬于國(guó)際通融資金問(wèn)題，其直接動(dòng)機(jī)是多樣的，有的是為了商品貿(mào)易的順利進(jìn)行而

發(fā)生的資金周轉(zhuǎn)，有些是為了進(jìn)行外匯投機(jī)或利率投機(jī)，有的是逃避貨幣貶值和外匯管

制等。

狹義的國(guó)際投資僅指國(guó)際直接投資與國(guó)際證券投資。

它的概念中，除包含經(jīng)濟(jì)性質(zhì)的投資的投資目標(biāo)、投資主體、投資客體、投資時(shí)

間、投資風(fēng)險(xiǎn)、投資關(guān)系等六個(gè)因素以外，再加上“國(guó)外投資”因素（范圍）。

國(guó)際投資涉及兩個(gè)方面：

投資者所在國(guó)——投資母國(guó)

投資接受國(guó)——東道國(guó)

國(guó)際投資包括：本國(guó)對(duì)外國(guó)的投資和外國(guó)對(duì)本國(guó)的投資，即：對(duì)外投資與利用外

資。

它是為了適應(yīng)本國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的需要，以資本增殖和生產(chǎn)力提高為目的的國(guó)際資

本流動(dòng)。

2、國(guó)際投資與國(guó)內(nèi)投資的區(qū)別（可以表格化）

（1）國(guó)際投資主體主要是跨國(guó)公司和跨國(guó)銀行

國(guó)內(nèi)投資主體主要是各級(jí)政府、各種類型的經(jīng)濟(jì)實(shí)體和個(gè)人。各類投資主體的規(guī)

模、資金實(shí)力、技術(shù)水平和管理經(jīng)驗(yàn)差異較大。

國(guó)際投資的主體則是跨國(guó)公司和跨國(guó)銀行，其特點(diǎn)是：

第一，生產(chǎn)規(guī)模巨大，資金實(shí)力雄厚。

第二，技術(shù)先進(jìn)，管理手段現(xiàn)代化。

第三，影響巨大。大型跨國(guó)公司和跨國(guó)銀行的活動(dòng)對(duì)世界政治、經(jīng)濟(jì)局勢(shì)產(chǎn)生

巨大的影響。

第四，跨國(guó)公司和跨國(guó)銀行有獨(dú)特的運(yùn)行機(jī)制、經(jīng)營(yíng)方式和發(fā)展戰(zhàn)略。

（2）國(guó)際投資環(huán)境的差異性與復(fù)雜多變性

投資環(huán)境對(duì)投資運(yùn)行機(jī)制和投資主體行為影響極大。國(guó)內(nèi)投資與國(guó)際投資所面臨的

投資環(huán)境具有較大的差異，因而國(guó)際投資具有更大的風(fēng)險(xiǎn)性。

政治環(huán)境不同。國(guó)內(nèi)投資面臨的政治環(huán)境單一，且投資者對(duì)本國(guó)的政治環(huán)境比較熟悉

和易于了解（從小經(jīng)歷過(guò)）。而國(guó)際投資所面臨的政治環(huán)境呈現(xiàn)多樣性。東道國(guó)既可能

是社會(huì)主義國(guó)家，也可能是資本主義國(guó)家；既可能是發(fā)達(dá)國(guó)家，也可能是發(fā)展中國(guó)家；

既可能是與投資國(guó)締結(jié)友好條約的國(guó)家，也可能是投資國(guó)沒有官方往來(lái)的國(guó)家（我國(guó)與

其他國(guó)家，在臺(tái)灣問(wèn)題上?！懊耖g往來(lái)”）。既可能是開放型或?qū)ν赓Y持歡迎態(tài)度的國(guó)

家，也可能是封閉型或?qū)ν赓Y持排斥態(tài)度的國(guó)家，等等。在東道國(guó)政府利用外資的政策

是否具有連續(xù)性，有無(wú)發(fā)生社會(huì)動(dòng)蕩和戰(zhàn)爭(zhēng)的可能性；各社會(huì)集團(tuán)在社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活的地

位和作用（誰(shuí)說(shuō)話算數(shù)，財(cái)團(tuán)）；最高領(lǐng)導(dǎo)權(quán)力的變更是否程序化和規(guī)范化；有無(wú)發(fā)生

國(guó)家權(quán)力和社會(huì)制度突變的可能性（政變，外國(guó)操縱），等等，都需要投資者做全面細(xì)

致的調(diào)查分析。

經(jīng)濟(jì)環(huán)境不同。在國(guó)內(nèi)投資中，投資者對(duì)本國(guó)的投資環(huán)境比較熟悉，且有較大的適

應(yīng)性.在國(guó)際投資中，投資者面臨的環(huán)境千差萬(wàn)別，必須加以認(rèn)真研究。主要研究對(duì)外

投資活動(dòng)是否符合東道國(guó)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策的要；研究東道國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施能否保證對(duì)外投資

的順利進(jìn)行。

法律環(huán)境不同。無(wú)論是政治環(huán)境，還是經(jīng)濟(jì)環(huán)境，一般都可以通過(guò)法律的形式表現(xiàn)

出來(lái)?在國(guó)內(nèi)投資中，政府對(duì)投資者鼓勵(lì)和限制的法律條文較為簡(jiǎn)單，投資者易于收集

有關(guān)法律法規(guī)等資料。而在國(guó)際投資中，東道國(guó)政府的法律環(huán)境的研究要復(fù)雜得多，難

度較大。要在東道國(guó)法律允許的范圍內(nèi)最大限度地從事投資活動(dòng)。

此外，還有語(yǔ)言、地理環(huán)境、風(fēng)俗習(xí)慣各異等方面的障礙。這些障礙在國(guó)內(nèi)投資中

一般是不存在的。

（3）國(guó)際投資具有多元的直接目標(biāo)

投資目標(biāo)可以分為直接目標(biāo)與最終目標(biāo)。

國(guó)內(nèi)投資與國(guó)際投資的最終目標(biāo)是一致的，即都是為了追求盈利的最大化，但兩者

的直接目標(biāo)有很大的區(qū)別。國(guó)內(nèi)投資的直接目標(biāo)與最終目標(biāo)是統(tǒng)一的，而國(guó)際投資的直

接目標(biāo)與最終目標(biāo)之間則有較大的差異。就國(guó)際直接投資而言，具有多元直接目標(biāo)，

如：開拓和維護(hù)出口市場(chǎng)、降低產(chǎn)品成本、分散資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、學(xué)習(xí)國(guó)外先進(jìn)技術(shù)，獲得東

道國(guó)資源、援助東道國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)、改善投資國(guó)與東道國(guó)的雙邊經(jīng)濟(jì)關(guān)系或政治關(guān)系為投

資者得到其他有利可圖的投資機(jī)會(huì)做鋪墊等；就國(guó)際間接投資而言，同樣具有多元直接

目標(biāo)，除獲得高于國(guó)內(nèi)投資的利潤(rùn)外，還有分散資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，為東道國(guó)提供經(jīng)濟(jì)援助，解

決國(guó)內(nèi)“資本過(guò)?！钡?。國(guó)際投資目標(biāo)多元化是國(guó)際投資的重要特點(diǎn)，因而，考察其整

體效益要比考察國(guó)內(nèi)投資的整體效益復(fù)雜。

（4）國(guó)際投資中生產(chǎn)要素的流動(dòng)要受到諸多因素的限制

投資必然是生產(chǎn)要素的投入。國(guó)際投資伴隨著生產(chǎn)要素在各國(guó)之間的流動(dòng)。廣義的

生產(chǎn)要素包括：原材料、設(shè)備、資金、勞動(dòng)力、技術(shù)、土地等。在國(guó)內(nèi)投資中，生產(chǎn)要

素易于在各部門、各地區(qū)之間流動(dòng)。（地方保護(hù)主義除外）。商品經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)，則流動(dòng)

渠道越暢通。與國(guó)內(nèi)投資相比，國(guó)際投資中生產(chǎn)要素的流動(dòng)要困難得多。［以下解釋：

材料和設(shè)備的流動(dòng)要受到投資國(guó)和東道國(guó)外貿(mào)政策（如禁止進(jìn)出口、進(jìn)出口關(guān)稅、產(chǎn)品

配額限制等）、產(chǎn)品質(zhì)量和運(yùn)輸條件等因素的制約；在各生產(chǎn)要素中，資金的流動(dòng)性

最好三仍受投資國(guó)和東道國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)政策、國(guó)內(nèi)貨幣供求狀況和匯率等因素的影響；

勞動(dòng)力的流動(dòng)要受其自身素質(zhì)和許多法律的限制（例如，澳洲對(duì)肥胖的人發(fā)放醫(yī)療保險(xiǎn)

金，因此，移民局對(duì)體重超過(guò)84公斤的人禁止入境?。?；技術(shù)的流動(dòng)要受到輸出國(guó)的多

外經(jīng)濟(jì)政策和技術(shù)對(duì)東道國(guó)適用程度的影響（消化），特別是對(duì)于當(dāng)代第一流技術(shù)，投

資者及其政府往往采取各種嚴(yán)厲措施，限制其輸出，以便保持其壟斷技術(shù)優(yōu)勢(shì)；土地

則完全沒有流動(dòng)性。

生產(chǎn)要素流動(dòng)困難使得國(guó)際投資的運(yùn)動(dòng)過(guò)程要比國(guó)內(nèi)投資的運(yùn)動(dòng)過(guò)程復(fù)雜得多。

（5）國(guó)際投資的市場(chǎng)分割及不完全競(jìng)爭(zhēng)性

各主權(quán)國(guó)家受自然、政治、經(jīng)濟(jì)、法律、社會(huì)文化等方面因素的影響，將世界市場(chǎng)

分割成多個(gè)。受之影響，國(guó)際資本流動(dòng)具有不完全競(jìng)爭(zhēng)性。

（6）國(guó)際投資中貨幣單位的多元化及貨幣制度的差異性

國(guó)際投資中使用“硬通貨”或在國(guó)際貨幣市場(chǎng)上可以自由兌換的貨幣，如美圓、英

鎊、歐元等，即使是發(fā)行硬通貨的國(guó)家（如美國(guó)）的投資者進(jìn)行國(guó)際投資時(shí)，也必然會(huì)

發(fā)生投資者所在國(guó)的貨幣與投資對(duì)象國(guó)貨幣的相互兌換，因?yàn)樵谕顿Y對(duì)象國(guó)只流通本

幣。所使用貨幣的多元化或單一化，是國(guó)際投資與國(guó)內(nèi)投資最明顯的區(qū)別。

（7）國(guó)際投資體現(xiàn)著一定的國(guó)家民族的利益

國(guó)際投資主體對(duì)投資對(duì)象國(guó)而言，是來(lái)自“異己”的民族或國(guó)家。不論這具體的國(guó)

際投資項(xiàng)目本身的動(dòng)機(jī)是單純商業(yè)性的獲利與否，對(duì)于投資者和投資對(duì)象來(lái)說(shuō)，都或多

或少地代表了各自民族或國(guó)家的利益。

（8）國(guó)際投資所包含的風(fēng)險(xiǎn)更大

國(guó)際投資的最終目標(biāo)是追求利潤(rùn)最大化，在獲得更大利潤(rùn)的同時(shí)，也具有更大的風(fēng)

險(xiǎn)。例如，外匯風(fēng)險(xiǎn)，，（由于投資對(duì)象國(guó)的國(guó)際收支惡化而引起的進(jìn)出口限制或資金

匯出入限制、以及匯率變化而招致的損失等）；政治風(fēng)險(xiǎn)，（由于投資對(duì)象國(guó)的民族主

義傾向加強(qiáng)或政局變動(dòng)，政府首腦的更迭或政策的劇變，都可能造成對(duì)外資實(shí)行國(guó)有化

或強(qiáng)行征收。因此，國(guó)際投資強(qiáng)調(diào)雙邊國(guó)家的批準(zhǔn)和法律保護(hù)，也強(qiáng)調(diào)遵守國(guó)際慣例和

有關(guān)國(guó)際條約的規(guī)定（例如，雙邊相互保護(hù)投資協(xié)定）。

3、國(guó)際投資與資本輸出的異同點(diǎn)

國(guó)際投資從歷史的發(fā)展進(jìn)程來(lái)考察，國(guó)際投資始于發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家的資本輸出，

但是不能將國(guó)際投資與資本輸出這兩個(gè)概念等同起來(lái)，兩者既有聯(lián)系又有區(qū)別。

（1）當(dāng)代國(guó)際投資與傳統(tǒng)的資本輸出確有一定的關(guān)系

從表現(xiàn)形式看，兩者都表現(xiàn)為資本從一國(guó)流向另外的國(guó)家或地區(qū)；

從內(nèi)容看，國(guó)際投資有可能構(gòu)成資本主義國(guó)家資本輸出的客觀載體；

從最終目標(biāo)看，兩者都是為了追求盈利的最大化。

（2）國(guó)際投資與資本輸出在內(nèi)涵和外延上都存在著極大差別：

1）前提條件不同

發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家資本輸出的前提是：第一，國(guó)內(nèi)出現(xiàn)“過(guò)剩資本”。資本主義從

自由競(jìng)爭(zhēng)到壟斷階段的發(fā)展具有不平衡性和跳躍性。十九世紀(jì)末和二十世紀(jì)初，少數(shù)積

累了大量資本的最富的國(guó)家已經(jīng)處于壟斷地位。當(dāng)然，這種所謂的“過(guò)剩資本”并不是

真正的“過(guò)?！?，而是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有利可圖的場(chǎng)所已經(jīng)不夠，將資本輸出國(guó)外，輸出到落

后的國(guó)家去，以提高利潤(rùn)，就有了資本輸出的必要。在這些落后的國(guó)家里，利潤(rùn)通常都

是很高的，因?yàn)槟抢镔Y本少，地價(jià)比較賤、工資低、原材料也比較便宜。第二，許多落

后的國(guó)家已經(jīng)卷入世界資本主義的流通范圍，主要的鐵路線已經(jīng)建成或已經(jīng)開始興建，

發(fā)展工業(yè)的起碼條件已有保證等。第三，帝國(guó)主義列強(qiáng)分割世界。到二十世紀(jì)初，歐洲

列強(qiáng)（包括美國(guó)在內(nèi)）在世界各地建立大量的殖民地，非洲土地面積的90.4%,亞洲土

地面積的56.6%,澳洲土地面積的100%,美洲土地面積的27.2都淪為其殖民地。資本

輸出的主體是宗主國(guó)的金融資本，其資本的流動(dòng)具有單向性，即特指資本主義宗主國(guó)的

資本流向其殖民地。

現(xiàn)代國(guó)際投資的前提條件不同，國(guó)際分工的不斷深化，國(guó)際經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的日益加強(qiáng)和各

國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的普遍提高是國(guó)際投資得以迅速發(fā)展的前提?？鐕?guó)公司進(jìn)行對(duì)外投資的前提

是擁有一定的技術(shù)和市場(chǎng)銷售的壟斷權(quán)，為實(shí)現(xiàn)其全球經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略服務(wù)，并且對(duì)外投資的

資金來(lái)源大多數(shù)是通過(guò)國(guó)際金融市場(chǎng)或在當(dāng)?shù)鼗I措的，（從整體上看，國(guó)際投資是在平

等互利基礎(chǔ)上的一種經(jīng)濟(jì)行為。）

2）直接目標(biāo)不同

資本輸出的直接目標(biāo)是追求利潤(rùn)的最大化，與其最終目標(biāo)一致，具有單一性，而國(guó)

際投資的直接目標(biāo)具有多元性的特點(diǎn)，主要包括：帶動(dòng)商品出口；沖破貿(mào)易保護(hù)主義障

礙；降低產(chǎn)品成本；調(diào)整國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；分散資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)：引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)技術(shù)；培養(yǎng)人才

等?？傊?，資本輸出與對(duì)外投資的最終目標(biāo)是一致的，都是為了獲得作大的利潤(rùn)，但直

接投資目標(biāo)卻不相同。某些對(duì)外投資的直接目標(biāo)可能并不是為了盈利，而是為本國(guó)其他

盈利性行業(yè)發(fā)展對(duì)外投資創(chuàng)造條件，例如，投資國(guó)政府對(duì)東道國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施（交通、通

訊公用事業(yè)等）方面進(jìn)行投資的目標(biāo)大抵如此。

3）所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)關(guān)系不同

資本輸出所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)關(guān)系是宗主國(guó)對(duì)殖民地的剝削關(guān)系，并使之進(jìn)一步固定化。而

對(duì)外投資所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)關(guān)系則并不取決于它本身，而取決于投資國(guó)、東道國(guó)和投資主體

的地位，最基本和最典型的是兩個(gè)主權(quán)國(guó)家之間的平等合作關(guān)系。（國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作）

4）所造成的經(jīng)濟(jì)后果不同

資本輸出造成的經(jīng)濟(jì)后果是雙重的。一方面，資本輸出擴(kuò)大宗主國(guó)與殖民地國(guó)家之間

的剝削關(guān)系和被剝削的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。另一方面，資本輸出總要影響到輸入資本的國(guó)家的資

本主義的發(fā)展，大大加速那里的資本主義的發(fā)展。資本輸入國(guó)的資本主義發(fā)展為殖民主

義體系的瓦解創(chuàng)造了條件。國(guó)際投資帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)后果是進(jìn)一步深化國(guó)際分工和進(jìn)一步加

強(qiáng)各國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系。對(duì)投資國(guó)而言，國(guó)際投資進(jìn)一步提高了本國(guó)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力，

使得本國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)中處于更為有利的地位。就東道國(guó)而言，國(guó)際投資帶來(lái)的影響具有

雙重性。積極的影響：它能夠在一定程度上緩解東道國(guó)資金短缺的緊張局面，促進(jìn)生產(chǎn)

要素的優(yōu)化配置，使外國(guó)提供的資金和技術(shù)在一定的程度上可以促進(jìn)東道國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，

加速東道國(guó)工業(yè)化過(guò)程.消極影響：資本主義國(guó)家的跨國(guó)公司往往利用其擁有的壟斷優(yōu)

勢(shì)，以對(duì)外投資的手段，實(shí)行國(guó)際剝削。同時(shí)，不加以限制地引進(jìn)國(guó)外投資，又會(huì)造成

發(fā)展中國(guó)家對(duì)西方跨國(guó)公司在資金技術(shù)等方面產(chǎn)生嚴(yán)重依賴，阻礙民族工業(yè)的發(fā)展。

在馬克思主義經(jīng)濟(jì)學(xué)中，“資本輸出”這一概念具有特定的涵義，特指發(fā)達(dá)資本主

義國(guó)家向殖民地輸出資本的行為。二戰(zhàn)前，發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家的對(duì)外投資都不同程度地

具有資本輸出的性質(zhì)。二戰(zhàn)后，初少數(shù)資本主義國(guó)家對(duì)發(fā)展中國(guó)家的投資外，國(guó)際投資

不再具有資本輸出的性質(zhì)。這種轉(zhuǎn)變并不是人們主觀意志的產(chǎn)物，而是歷史的必然，是

廣大發(fā)展中國(guó)家和社會(huì)主義國(guó)家長(zhǎng)期奮斗的結(jié)果。同時(shí)也應(yīng)該看到，現(xiàn)代國(guó)際投資是社

會(huì)生產(chǎn)力發(fā)展，科學(xué)技術(shù)進(jìn)步和資本國(guó)際化是必然趨勢(shì)，它的存在具有世界普遍性，并

不是資本主義國(guó)家特有的經(jīng)濟(jì)行為。我們應(yīng)當(dāng)認(rèn)真研究國(guó)際投資的顯示，建立和完善社

會(huì)主義國(guó)際投資理論，積極采育國(guó)際投資，促進(jìn)社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)建設(shè)事業(yè)的發(fā)展。

4、國(guó)際資本流動(dòng)和國(guó)際投資的關(guān)系

資本要素在國(guó)際間的流動(dòng)構(gòu)成了國(guó)際投資的基礎(chǔ)。

討論國(guó)際投資理論與實(shí)務(wù)的各類著作都十分重視兩者關(guān)系，不少著作往往把兩者直

接等同起來(lái)（劃等號(hào)），認(rèn)為國(guó)際資本流動(dòng)就是國(guó)際投資。我認(rèn)為，兩者是既有聯(lián)系又

有區(qū)別的兩個(gè)不同的概念。

（1）資本要素國(guó)際流動(dòng)的基本涵義

1）資本要素是當(dāng)代社會(huì)生產(chǎn)要素之一

［資本可以從生產(chǎn)關(guān)系，也可以從生產(chǎn)力角度研究］

在討論國(guó)際資本流動(dòng)時(shí)，首先應(yīng)該明確這是生產(chǎn)要素的國(guó)際流動(dòng)中的資本要素的國(guó)

際流動(dòng)。［《國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)》中有一章為“要素的國(guó)際流動(dòng)”，其中有幾小節(jié)內(nèi)容，分別為

資本流動(dòng)、勞動(dòng)力國(guó)際流動(dòng)、技術(shù)轉(zhuǎn)移及其經(jīng)濟(jì)效應(yīng)］

狹義的資本是指處于勞動(dòng)、土地與最終消費(fèi)資料之間的生產(chǎn)手段。

廣義的資本可以把人類社會(huì)生產(chǎn)除了人以外的一切條件。

資本既有事物資本（有形資本），也有無(wú)形資本（無(wú)形資產(chǎn)）。

馬克思從生產(chǎn)關(guān)系（即生產(chǎn)過(guò)程中人與人的關(guān)系）分析角度定義了資本，指出資本是

能夠帶來(lái)剩余價(jià)值的價(jià)值，從而揭示了資本乃至資本主義生產(chǎn)方式的本質(zhì)。馬克思在次

基礎(chǔ)上進(jìn)而闡述了現(xiàn)實(shí)社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中資本所借以采取的各種形式，例如：不變資本與

可變資本；固定資本與流動(dòng)資本；貨幣資本、生產(chǎn)資本及商品資本；只能資本與借貸資

本等。這些概念的劃分從不同方面顯示了資本的各種特性，但都是以馬克思對(duì)資本的剝

削本質(zhì)的揭示為基礎(chǔ)的，是屬于資本的社會(huì)屬性的概念。

資本要素的詭計(jì)流動(dòng)是從生產(chǎn)力的角度，從生產(chǎn)力的國(guó)際化發(fā)展的角度提出來(lái)的，

這個(gè)概念強(qiáng)調(diào)的是其作為生產(chǎn)條件的生產(chǎn)力屬性。在國(guó)際投資的實(shí)務(wù)研討中，資本要素

是指那些通過(guò)直接或間接的形式投入最終產(chǎn)品和勞務(wù)生產(chǎn)過(guò)程的中間產(chǎn)品和金融性資

產(chǎn)。其中，中間產(chǎn)品是指廠商用于產(chǎn)品生產(chǎn)所使用的物質(zhì)形態(tài)的經(jīng)濟(jì)貨物，如廠房、機(jī)

器、工具、原材料等，這些貨物沒有進(jìn)入人們的生活消費(fèi)，而是成為從最初生產(chǎn)到最終

消費(fèi)的中介物，或者說(shuō)都成為生產(chǎn)另一種產(chǎn)品的物質(zhì)前提和條件。廠商把這些貨物與其

他生產(chǎn)要素（如勞動(dòng)力、土地等）配置而進(jìn)行產(chǎn)品的生產(chǎn)。其中：金融性資產(chǎn)（包括貨

幣、股票、債券或借款、商標(biāo)、銷售技能或渠道等）是非物質(zhì)形態(tài)的資產(chǎn)形式，這些形

式的投資從生產(chǎn)過(guò)程來(lái)看并不是直接投入，而必須轉(zhuǎn)化為特定產(chǎn)品生產(chǎn)所需要的生產(chǎn)原

料和設(shè)備，甚至轉(zhuǎn)變?yōu)槠渌a(chǎn)要素。

從生產(chǎn)力與生產(chǎn)關(guān)系的對(duì)立統(tǒng)一關(guān)系來(lái)看，資本要素可以是資本主義關(guān)系的物質(zhì)載

體，但也可以是其他社會(huì)化大生產(chǎn)條件下非資本主義生產(chǎn)關(guān)系的物質(zhì)載體。在闡述桿菌

肽子理論與實(shí)務(wù)的場(chǎng)合，我們著重從生產(chǎn)力角度分析作為生產(chǎn)要素的資本在生產(chǎn)中的特

定地位和作用。

資本要素在國(guó)際之間的流動(dòng)就是國(guó)際資本流動(dòng)，它是生產(chǎn)力發(fā)展、生產(chǎn)社會(huì)化的必

然要求

傳統(tǒng)的國(guó)際貿(mào)易理論認(rèn)為生產(chǎn)要素在國(guó)內(nèi)自由流動(dòng)而在國(guó)際間完全不流動(dòng)的假定，

不僅是“絕對(duì)利益說(shuō)”“比較利益說(shuō)”等國(guó)際貿(mào)易理論邏輯推理的需要，也符合第二次

世界大戰(zhàn)前的基本現(xiàn)實(shí)。二戰(zhàn)前的資本主義宗主國(guó)與殖民地、半殖民地的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，存

在著大量的資本輸出。但是從嚴(yán)格意義上講，資本輸出與桿菌肽子有著明顯的關(guān)系與區(qū)

別。（前面已述）

國(guó)際資本流動(dòng)的種類

資本要素在當(dāng)今國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往中的頻繁、大量的運(yùn)動(dòng)，具體體現(xiàn)在各國(guó)的國(guó)際收支

平衡表的資本（資金）往來(lái)項(xiàng)目收支統(tǒng)計(jì)中。

資本項(xiàng)目以貨幣表示國(guó)際間債權(quán)債務(wù)的變動(dòng)，包括一國(guó)所有對(duì)外資產(chǎn)與對(duì)外負(fù)債增減

的交易。當(dāng)兩個(gè)國(guó)家間發(fā)生資本借貸時(shí)，貸款國(guó)（投資方）為其對(duì)外投資或資本輸出；

借款國(guó)（借入方）則為外資引進(jìn)或資本輸入。

國(guó)際收支平衡表中的資本要素的國(guó)際流動(dòng)區(qū)分為短期資本與長(zhǎng)期資本。

1）短期資本（Short—termCapital）

［我國(guó)稱“短期資本（資金）往來(lái)］

短期資本和長(zhǎng)期資本的區(qū)分標(biāo)準(zhǔn)以一年為限。借出與收入的回流期限在一年以內(nèi)的

資本流動(dòng)稱為短期資本流動(dòng)。

它包括以下具體內(nèi)容：暫時(shí)周轉(zhuǎn)用的相互借貸、國(guó)際存款、購(gòu)買一年到期的匯票及

證券等。短期資本的國(guó)際流動(dòng)的直接動(dòng)機(jī)是多樣的，有的是為了商品貿(mào)易的順利進(jìn)行而

發(fā)生的資金周轉(zhuǎn)，有些是為了進(jìn)行外匯投機(jī)或利率投機(jī)，有的是逃避貨幣貶值和外匯管

制，等等。

實(shí)際上，用時(shí)間長(zhǎng)短做分類知識(shí)為統(tǒng)計(jì)的方便，并沒有反映資本流動(dòng)的本質(zhì)特征。

從根本用途看，短期資本的國(guó)際流動(dòng)可以理解為國(guó)際收支起緩沖作用的國(guó)際通融資金問(wèn)

題。從一定意義上看，短期資本的國(guó)際流動(dòng)與黃金的國(guó)際流動(dòng)起著同樣作用，即起著刺

激各國(guó)貨幣量變動(dòng)的客觀作用。

短期資本國(guó)際流動(dòng)的實(shí)際運(yùn)作過(guò)程比較復(fù)雜。一般說(shuō)來(lái)，影響短期資本流動(dòng)的兩個(gè)

因素，一個(gè)是利息率差額，另一個(gè)是匯率的變動(dòng)。如果國(guó)內(nèi)外存在著利息率差額，銀行

或私人為了成分利用資金就要購(gòu)買獲得較高利息的證券。例如，中國(guó)銀行購(gòu)買匯往紐約

的跟單匯票，如果紐約的利率高于北京的利率，就形成了按紐約利率獲得較高利息的短

期投資，也就是中國(guó)對(duì)美國(guó)的短期資本輸出，中國(guó)銀行將把匯票保存到期滿之日而換回

更多的美圓外匯；如果紐約的利率低于北京的，中國(guó)銀行就會(huì)把匯票在紐約賣掉，即支

付一定的貼現(xiàn)手續(xù)費(fèi)后直接得到美圓，從而收回短期投資。類似的利息套匯和銀行或私

人為避免匯率風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行的套期保值業(yè)務(wù)，都形成短期資本的國(guó)際流動(dòng)。

（在什么情況下發(fā)生？）在一般情況下，短期資本是從低利率國(guó)向高利率國(guó)流動(dòng)。

但在國(guó)內(nèi)政局不穩(wěn)定的情況下，也可能發(fā)生短期資本從利率較高而政局動(dòng)蕩的國(guó)家流向

利率較低而政局穩(wěn)定的國(guó)家。另外，一國(guó)為彌補(bǔ)短期內(nèi)發(fā)生的國(guó)際收支不平衡而調(diào)整外

匯儲(chǔ)備、黃金儲(chǔ)備，從而發(fā)生短期資本的國(guó)際流動(dòng)。

2)長(zhǎng)期資本(Long—termCapital)

I我國(guó)稱“長(zhǎng)期資本(資金)往來(lái)］

從國(guó)際收支平衡表上反映出來(lái)的長(zhǎng)期資本項(xiàng)目，是指借貸期在?年以上的資本流

動(dòng)。嚴(yán)格地說(shuō)，長(zhǎng)期資本就是指回收期在一年以上的資本。

一般認(rèn)為，長(zhǎng)期資本的國(guó)際流動(dòng)采取國(guó)際直接投資和國(guó)際間接投資這兩種形態(tài)。

國(guó)際投資和國(guó)際資本流動(dòng)的聯(lián)系與區(qū)別

通過(guò)以上分析，國(guó)際資本流動(dòng)所包含的內(nèi)容是比較廣泛的，構(gòu)成了國(guó)際投資的基

礎(chǔ)，或者說(shuō)，國(guó)際投資必然包含在國(guó)際資本流動(dòng)的范疇之中。

但從兩者概念的大意上看是有區(qū)別的。國(guó)際投資的本質(zhì)特征是以盈利為目標(biāo)；而國(guó)

際資本流動(dòng)則是從-國(guó)與他國(guó)的資金往來(lái)角度劃分的，它的具體內(nèi)容中既包括了以盈利

為目的的國(guó)際投資，也包括了帶有資金融通性質(zhì)的其他非投資內(nèi)容。例如，一國(guó)從另一

國(guó)得到短期貸款，但并不一定從貸款國(guó)或其他國(guó)家進(jìn)口生產(chǎn)資料，也可以用借來(lái)的資金

進(jìn)口消費(fèi)品，并沒有成為真正意義上的國(guó)際投資。又如在國(guó)際援助(國(guó)際收支平衡表往

往以官方的資本流動(dòng)來(lái)表現(xiàn))的場(chǎng)合也可能發(fā)生。(非盈利性的，生活必須品，人道主

義，重建家園)

總之，國(guó)際投資與國(guó)際資本流動(dòng)既有密切的聯(lián)系，又有相互嚴(yán)格的區(qū)分。

二、國(guó)際投資的分類

按照不同的標(biāo)準(zhǔn)，國(guó)際投資可以分為以下幾種：

(-)按投資期限的不同，分為長(zhǎng)期投資與短期投資。

長(zhǎng)期投資(LongtermInvestment)是指五年以上的投資。

短期投資(ShorttermInvestment)是指五年以下的投資。

(-)按資本來(lái)源及用途的不同，分為公共投資與私人投資。

公共投資(PublicInvestment)一般是指由一國(guó)政府或國(guó)際組織用于社會(huì)公共

利益而作出的投資，帶有一定的國(guó)際經(jīng)濟(jì)援助的性質(zhì)，例如，某國(guó)政府投資為第二國(guó)興

建機(jī)場(chǎng)、鐵路、體育場(chǎng)等，例如，世界銀行或國(guó)際貨幣基金組織給某國(guó)貸款開發(fā)農(nóng)牧業(yè)

等(以安定該國(guó)，從而安定世界，維護(hù)和平)。這類投資目的除了為了本身取得直接經(jīng)

濟(jì)效益外，有的還為了配合或支持本國(guó)的私人海外投資，有的則具有政治目的。

私人投資(PrivateInvestment),一般是指一國(guó)的個(gè)人或經(jīng)濟(jì)單位(法人，

其他民間團(tuán)體)以盈利為目的而對(duì)他國(guó)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行的投資。［其中：經(jīng)濟(jì)單位(法

人，其他民間團(tuán)體)］這類投資無(wú)論從投資者的數(shù)目還是投資總金額來(lái)看，都是當(dāng)前國(guó)

際投資中的主要部分和最活躍的部分，因而也是國(guó)際投資學(xué)研究的主要內(nèi)容。

值得注意的是：在國(guó)際投資統(tǒng)計(jì)中，一國(guó)政府或國(guó)際組織進(jìn)行的投資(即前述一般

意義的公共投資)也歸入私人直接投資的范圍。

(三)按資本的特性的不同，分為國(guó)際直接投資與國(guó)際間接投資。

國(guó)際直接投資(InternationalDirectInvestment)又稱為對(duì)外直接投資(Foreign

DirectInvestment),是指以取得或擁有國(guó)外企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)為特征的投資。也就是

說(shuō)，國(guó)際直接投資的投資者直接參與所投資的國(guó)外企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和管理活動(dòng)。從事這種投

資的企業(yè)稱為跨國(guó)公司(TransnationalCorporation)的母公司(Parent),它在國(guó)外擁

有或控制的企業(yè)稱為子公司(Subsidiary)或分公司(附屬機(jī)構(gòu))(Affiliate),.西方國(guó)家

官方關(guān)于對(duì)外直接投資的定義：一般而言，一個(gè)公司以母國(guó)為基地，到其他國(guó)家去投資

設(shè)廠，進(jìn)行生產(chǎn)和銷售，投入的可以是先進(jìn)和實(shí)物(如機(jī)器設(shè)備)等有形資產(chǎn)，也可以

是無(wú)形資產(chǎn)，如專利和專有技術(shù)、商譽(yù)、管理經(jīng)驗(yàn)等，這就是直接投資。國(guó)際貨幣基金

組織關(guān)于對(duì)外直接投資定義：是指“在投資人以外的國(guó)家(經(jīng)濟(jì))所經(jīng)營(yíng)的企業(yè)中擁有

持續(xù)利益的一種投資目的在于對(duì)該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理具有有效的發(fā)言權(quán)?！?/p>

國(guó)際間接投資(InternationalIndirectInvestment)又稱為對(duì)外間接投資

(ForeignIndirectInvestment),是指以取得股息或利息等形式的資本增殖為目的，以

被投資國(guó)的證券為對(duì)象的投資。國(guó)際間接投資者并不參與國(guó)外企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)，其

投資是通過(guò)國(guó)際資本市場(chǎng)(或稱國(guó)際金融證券市場(chǎng))進(jìn)行的。

前面已經(jīng)講過(guò)，除以上所說(shuō)的兩種國(guó)際投資方式外，國(guó)外經(jīng)濟(jì)學(xué)界也有人把中、長(zhǎng)

期的國(guó)際貸款視為國(guó)際投資。國(guó)際間貸款有兩類：一類是不限制借款用途的“非限制性

貸款”，這種貸款除債權(quán)不能轉(zhuǎn)讓外，和購(gòu)買債券并無(wú)實(shí)質(zhì)上的區(qū)別(相當(dāng)于國(guó)際間接

投資)；另一類是貸款規(guī)定了用途，甚至還附有一些其他限制條款，這種貸款實(shí)際上對(duì)

借款的外國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)取得了一定的程度的控制權(quán)，因此被視為一種直接投資。參見

日本酒井健三：《國(guó)際金融》羊子林譯中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社1980年。

三、國(guó)際投資學(xué)的研究對(duì)象

(-)研究對(duì)象及基本內(nèi)容

研究對(duì)象是：跨國(guó)(或地區(qū))投資運(yùn)行及其規(guī)律。

從結(jié)構(gòu)上看，國(guó)際投資學(xué)可分為三個(gè)部分：

國(guó)際投資理論：主要研究國(guó)際投資的概念、方式和作用；國(guó)際投資現(xiàn)狀和發(fā)展；國(guó)

際投資的動(dòng)因；以及關(guān)于對(duì)國(guó)際投資評(píng)價(jià)，等。

國(guó)際投資實(shí)務(wù)：主要研究國(guó)際投資具體方式；國(guó)際間接投資具體方式；國(guó)際靈活投

資具體方式。

國(guó)際投資管理：主要研究國(guó)際投資環(huán)境分析；國(guó)際投資可行性分析(Feasibility

Study)；國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)管理；國(guó)際投資政策和策略。

國(guó)際投資學(xué)的基本內(nèi)容可以劃分為宏觀與微觀兩個(gè)方面，其中每一個(gè)方面都既包括

理論，也包括實(shí)務(wù)。宏觀方面的內(nèi)容有：

1、國(guó)際投資產(chǎn)生和發(fā)展的客觀基礎(chǔ)或必然性。其中包括對(duì)其歷史、現(xiàn)狀和未來(lái)發(fā)展

趨勢(shì)的分析。

2、國(guó)際投資對(duì)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用和影響。其中包括對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響、對(duì)資

本流出和資本流入國(guó)的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響。

3、各國(guó)海外投資和吸收外資的政策分析比較，以及這些政策的國(guó)際協(xié)調(diào)。

微觀方面的內(nèi)容：

1、投資者進(jìn)行海外投資的具體動(dòng)機(jī)，以及他們對(duì)投資環(huán)境的分析與評(píng)估。

2、投資者如何對(duì)海外投資的方式、方向和規(guī)模作出決策。

3、投資者在資本運(yùn)動(dòng)的其他過(guò)程，如資本的籌集、經(jīng)營(yíng)管理權(quán)的控制、資金的調(diào)撥

及其風(fēng)險(xiǎn)的防范，異己資本撤回等環(huán)節(jié)的一些有關(guān)的具體做法或基本業(yè)務(wù)知識(shí)。

(-)國(guó)際投資學(xué)與相關(guān)學(xué)科的關(guān)系

1、國(guó)際投資學(xué)與投資學(xué)的關(guān)系

投資學(xué)是經(jīng)濟(jì)學(xué)的重要分支學(xué)科，是研究投資基本理論和投資運(yùn)動(dòng)一般規(guī)律的經(jīng)濟(jì)

學(xué)科。

其基本內(nèi)容應(yīng)當(dāng)包括：投資資金的籌集；投資活動(dòng)的運(yùn)行及其管理；投資決策；投

資效益評(píng)價(jià)；投資與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系等。在投資學(xué)科體系的眾多學(xué)科中，投資學(xué)是一門

基礎(chǔ)理論學(xué)科，在其研究過(guò)程中，抽象掉投資活動(dòng)的一些特殊表現(xiàn)形式，對(duì)本學(xué)科體系

內(nèi)的其他學(xué)科起著指導(dǎo)作用。

在我國(guó)過(guò)去出版的投資學(xué)中，大都以國(guó)內(nèi)直接投資為其直接研究對(duì)象，而西方各國(guó)

的投資學(xué)則以國(guó)內(nèi)證券投資為其直接研究對(duì)象。折衷安排是有一定背景的.在我國(guó)，證

券投資起步較晚，在社會(huì)經(jīng)濟(jì)中的作用較小，發(fā)行證券的主要目的是籌資，而直接投資

是投資的主要形式。隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的進(jìn)一步深化，我國(guó)證券投資在社會(huì)經(jīng)濟(jì)中的作

用越來(lái)越大，成為投資學(xué)的重要內(nèi)容。

在西風(fēng)國(guó)家投資學(xué)的讀者主要是買賣證券的機(jī)構(gòu)和個(gè)人，而直接投資則是業(yè)主的事

情，屬于企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的范疇。

在國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)國(guó)際化、多樣化的今天，我認(rèn)為完整而科學(xué)的投資學(xué)應(yīng)當(dāng)是：既包

括直接投資，也包括證券投資；既包括國(guó)內(nèi)投資，也包括國(guó)外投資。因?yàn)樯婕暗拿孑^

廣，所以只能概括地闡述國(guó)際投資的有關(guān)基本理論問(wèn)題，難以進(jìn)行全面細(xì)致的論述。

聯(lián)系：國(guó)際投資學(xué)是投資學(xué)的重要分支科學(xué)。

2、國(guó)際投資學(xué)與國(guó)際金融學(xué)的關(guān)系

國(guó)際金融學(xué)是研究貨幣在國(guó)際間的運(yùn)動(dòng)過(guò)程及其規(guī)律的科學(xué)。

國(guó)際金融學(xué)活動(dòng)是國(guó)際間的貨幣轉(zhuǎn)移，既包括由國(guó)際投資活動(dòng)引起的中長(zhǎng)期資本流

動(dòng)，又包括非投資活動(dòng)引起的貨幣轉(zhuǎn)移，例如，國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)、國(guó)際援助以及利率和匯

率變動(dòng)都可以引起國(guó)際間貨幣轉(zhuǎn)移。

兩者都要研究國(guó)際資本運(yùn)動(dòng)，但又有明顯的區(qū)別：

(1)資本的表現(xiàn)形式不同

國(guó)際金融學(xué)中所研究的資本大都以貨幣形式表現(xiàn)的，資本流動(dòng)耗時(shí)短(大都是通過(guò)

現(xiàn)代化的通訊手段完成的，瞬間就可以在全球范圍內(nèi)調(diào)動(dòng)巨額資本)。

而國(guó)際投資學(xué)中所研究的資本則是以生產(chǎn)要素形式表現(xiàn)的(例如，原材料、設(shè)備、

貨幣資金、技術(shù)專利商標(biāo)和勞務(wù)等)資本的流動(dòng)要受到諸多因素的限制，而且耗時(shí)較

長(zhǎng)。

(2)行為的主體不同

在國(guó)際金融學(xué)中，資本運(yùn)動(dòng)的行為主體主要是各國(guó)的中央政府(或代表機(jī)構(gòu)，如中

央銀行，國(guó)家外匯專業(yè)銀行等)和國(guó)際金融機(jī)構(gòu)。

在國(guó)際投資學(xué)中，資本運(yùn)動(dòng)的行為主體主要是跨國(guó)公司和跨國(guó)銀行。

(3)分析的角度不同

在國(guó)際金融學(xué)中，主要分析國(guó)際資本運(yùn)動(dòng)對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)，國(guó)際貨幣體系，各國(guó)國(guó)

際收支狀況等方面的影響，研究的是匯率變動(dòng)的規(guī)律、資金運(yùn)動(dòng)規(guī)律、國(guó)際收支不平衡

匯率。

在國(guó)際投資學(xué)中，主要分析國(guó)際資本運(yùn)動(dòng)對(duì)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)和國(guó)際生產(chǎn)、東道國(guó)或投資國(guó)

經(jīng)濟(jì)發(fā)展等方面的影響，研究的是國(guó)際企業(yè)等籌資的規(guī)律、資金運(yùn)用的規(guī)律、國(guó)際技術(shù)

轉(zhuǎn)讓的規(guī)律。

3、國(guó)際投資學(xué)與國(guó)際貿(mào)易學(xué)的關(guān)系

國(guó)際貿(mào)易學(xué)是研究商品在國(guó)際間的運(yùn)動(dòng)過(guò)程及其規(guī)律的科學(xué)。

國(guó)際貿(mào)易學(xué)與國(guó)際投資學(xué)都要研究商品在各國(guó)間的運(yùn)動(dòng)，但兩者又有明顯的區(qū)別：

(1)商品的性質(zhì)不同

國(guó)際貿(mào)易學(xué)中所研究的商品是用來(lái)進(jìn)行國(guó)際交換的商品，商品主要流入消費(fèi)領(lǐng)域，

其目的是實(shí)現(xiàn)其價(jià)值和使用價(jià)值。國(guó)際投資學(xué)中所研究的商品實(shí)質(zhì)上是生產(chǎn)要素，資

本運(yùn)動(dòng)的目的是重新投入生產(chǎn)領(lǐng)域，以獲得更大的利潤(rùn)，使價(jià)值增殖。換言之，國(guó)際貿(mào)

易學(xué)中所研究的商品運(yùn)動(dòng)具有明顯的交換性質(zhì)，商品交換是原動(dòng)力。

國(guó)際投資學(xué)中所研究的商品運(yùn)動(dòng)則具有生產(chǎn)性質(zhì)，跨國(guó)生產(chǎn)是原動(dòng)力。投資活動(dòng)帶

來(lái)商品運(yùn)動(dòng)，但投資行為是主體內(nèi)容，商品流動(dòng)是輔助性的。

(2)行為主體不同

國(guó)際貿(mào)易學(xué)中所研究的商品運(yùn)動(dòng)的主體是各類外貿(mào)公司和出口創(chuàng)匯企業(yè)。國(guó)際投

資學(xué)中所研究的商品運(yùn)動(dòng)的主體則是跨國(guó)公司。當(dāng)然，有些出口企業(yè)同時(shí)也是跨國(guó)公

司，但這兩門學(xué)科對(duì)其考察的側(cè)重點(diǎn)是不同的。

（3）分析的角度不同

國(guó)際貿(mào)易學(xué)中研究商品運(yùn)動(dòng)的重點(diǎn)在于分析一國(guó)商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，以便獲得跟大

的比較利益。

國(guó)際投資學(xué)研究商品運(yùn)動(dòng)的側(cè)重點(diǎn)在于分析一國(guó)參與國(guó)際市場(chǎng)的能力，以便創(chuàng)造跟

大的比較利益。（直接投資、創(chuàng)辦企業(yè)，生產(chǎn)商品）

4、國(guó)際投資學(xué)與國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)的關(guān)系

國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)是研究各國(guó)之間經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和經(jīng)濟(jì)關(guān)系的學(xué)科。國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)大體包括：國(guó)

際貿(mào)易、國(guó)際金融和國(guó)際投資三大部分。由此可見，國(guó)際投資學(xué)是國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)的重要組

成部分。

5、國(guó)際投資學(xué)與國(guó)際營(yíng)銷學(xué)的關(guān)系

國(guó)際營(yíng)銷學(xué)以利潤(rùn)的擴(kuò)大為動(dòng)因，并且關(guān)注的是企業(yè)國(guó)際市場(chǎng)的拓展，側(cè)重于產(chǎn)品

的開發(fā)銷售。

第二節(jié)國(guó)際投資的歷史發(fā)展與特征

一、國(guó)際投資的歷史發(fā)展

（-）國(guó)際投資的產(chǎn)生

國(guó)際投資的最初表現(xiàn)形式為資本輸出，而且主要是以國(guó)際間接投資的形式進(jìn)行的。

資本輸出的產(chǎn)生，或不嚴(yán)格地說(shuō)，國(guó)際投資的產(chǎn)生條件是：

資本主義國(guó)家國(guó)內(nèi)“資本過(guò)剩”，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)趨于飽和，因而輸出資本，開辟新的世

界市場(chǎng)，以便壟斷這些市場(chǎng)，獲得高額利潤(rùn)。

資本輸出（主要形式為間接投資）開始于19世紀(jì)70年代的英國(guó)。

國(guó)際直接投資開始于19世紀(jì)80年代。（跨國(guó)公司出現(xiàn)）：

例如1,美國(guó)的“勝家牌”（（Singer）縫紉機(jī)廠

例如2,美國(guó)吉列公司“老頭牌”刮臉刀片

例如3,1865年，德國(guó)的拜爾公司在美國(guó)的紐約開設(shè)化學(xué)工業(yè)制藥分廠。

例如4,1866年，瑞典的諾貝爾在德國(guó)漢堡開設(shè)化學(xué)分告訴，即生產(chǎn)炸藥的分廠。

開設(shè)分廠的原因是：因?yàn)檎ㄋ幍某善烽L(zhǎng)途運(yùn)輸有很大的危險(xiǎn)性，在當(dāng)?shù)厣a(chǎn)當(dāng)?shù)劁N售較

為安全。

（二）國(guó)際投資的發(fā)展（以教材為主，自學(xué)）

其發(fā)展大致有以下幾個(gè)階段：

1、第一階段（1870—1914年）

2、第二階段兩次大戰(zhàn)期間的國(guó)際投資（1914——1915年）

3、第三階段第二次世界大戰(zhàn)后至60年代末的國(guó)際投資（1946——1969）

4、第四階段七十年代以后的國(guó)際投資

二、二戰(zhàn)后國(guó)際直接投資割據(jù)的新變化

［本章小結(jié)］

本章我們學(xué)習(xí)了以下幾個(gè)重要概念及基本理論：

一、經(jīng)濟(jì)性質(zhì)的投資與投機(jī)概念的關(guān)系。

二、國(guó)際投資概念及與國(guó)內(nèi)投資的八點(diǎn)區(qū)別、與資本輸出的關(guān)系（3點(diǎn)聯(lián)系、4點(diǎn)區(qū)

別）、與國(guó)際資本流動(dòng)的關(guān)系。

三、國(guó)際投資的三個(gè)種類（長(zhǎng)期投資與短期投資、公共投資與私人投資、國(guó)際直接投

資與國(guó)際間接投資）。

四、國(guó)際投資學(xué)與投資學(xué)、國(guó)際金融學(xué)、國(guó)際貿(mào)易學(xué)的關(guān)系。

五、國(guó)際投資產(chǎn)生的條件。

六、國(guó)際投資發(fā)展的4個(gè)階段及其主要特點(diǎn)

七、二戰(zhàn)后國(guó)際直接投資格局的新變化（4點(diǎn)）。

［作業(yè)］

一、名詞解釋題

（-）國(guó)際投資（二）公共投資（三）私人投資

二、填空題

（-）比較成功的投資，應(yīng)該是產(chǎn)出量大于投入量及其應(yīng)得到的（）之和。

（-）廣義的國(guó)際投資包括（）等內(nèi)容。

（三）國(guó)際投資以資本的特性區(qū)分界限，可分為（）和（）。

（四）國(guó)際投資學(xué)研究對(duì)象是（）。

三、選擇題（單項(xiàng)或多項(xiàng)）

（-）投資的本質(zhì)在于（）。

A.承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)B、社會(huì)效用C.資本增值D.確定

（二）國(guó)際投資中的長(zhǎng)期投資是指（）年以上的投資。

A.三年B.八年C.一年D、.五年

（三）國(guó)際資本流動(dòng)和國(guó)際投資是（）。

A.兩個(gè)相同的概念

B、既有聯(lián)系又有區(qū)別的兩個(gè)不同概念

C.相互包含交叉的兩個(gè)概念

D、無(wú)法嚴(yán)格區(qū)分的兩個(gè)概念

（西）經(jīng)濟(jì)學(xué)家門在國(guó)際收支平衡表的資本項(xiàng)目中，把資本要素的國(guó)際流動(dòng)區(qū)分為

（）。

A.短期資本和長(zhǎng)期資本

B、經(jīng)常項(xiàng)目和非經(jīng)常項(xiàng)目

C、順差項(xiàng)目和逆差項(xiàng)目

D、貿(mào)易項(xiàng)目和勞務(wù)項(xiàng)目

（五）經(jīng)濟(jì)性質(zhì)的投資（）。

A.其本質(zhì)在于獲利性

B、其主體可以是自然人，可以是法人

C.其風(fēng)險(xiǎn)與利潤(rùn)成正

D、其客體可以是有形資產(chǎn)，可以是無(wú)形資產(chǎn)

（六）廣義的國(guó)際投資包括（）。

A.國(guó)際直接投資B、國(guó)際證券投資

C.中長(zhǎng)期國(guó)際貸款D、國(guó)際靈活投資

（七）國(guó)際投資與國(guó)內(nèi)投資相比具有以下特點(diǎn)（）。

A.國(guó)際投資的跨國(guó)性

B、國(guó)際投資的政府性

C.國(guó)際投資的風(fēng)險(xiǎn)性更大

D、國(guó)際投資所體現(xiàn)的民族性

（A）國(guó)際直接投資和國(guó)際間接投資的區(qū)別在于（）。

A.國(guó)際直接投資能夠有效控制投資對(duì)象的外國(guó)企業(yè)，而國(guó)際間接投資則不能

B.國(guó)際直接投資的投資者擁有所投資企業(yè)的10%的投票權(quán)，而國(guó)際間接投資的投資者

只掌握低于10%的表決權(quán)

C.國(guó)際直接投資的性質(zhì)和過(guò)程比國(guó)際間接投資來(lái)得復(fù)雜

D.國(guó)際直接投資的風(fēng)險(xiǎn)要大于國(guó)際間接投資

（九）（）都屬于公共投資。

A.某國(guó)政府投資為第二國(guó)興建機(jī)場(chǎng)

B.某國(guó)際著名跨國(guó)公司到某一國(guó)家興辦合資企業(yè)

C.國(guó)際貨幣基金組織給某國(guó)貸款以開發(fā)該國(guó)的礦業(yè)資源

D.香港某共同基金投資中國(guó)股票市場(chǎng)

（十）短期資本流動(dòng)包括以下內(nèi)容（）

A.暫時(shí)周轉(zhuǎn)用的相互借貸B、.國(guó)際存款

C.六個(gè)月內(nèi)到期的匯票D、二年期企業(yè)債券

四、判斷題（正確的請(qǐng)打“，錯(cuò)誤的請(qǐng)打“X”）

（-）國(guó)際直接投資和國(guó)際間接投資的基本區(qū)分在于它們的投資對(duì)象不同。（）

（二）國(guó)際直接投資的風(fēng)險(xiǎn)要小于國(guó)際間接投資的風(fēng)險(xiǎn)。（）

（三）資本輸出是著重于生產(chǎn)力分析的概念，而國(guó)際投資是著重于生產(chǎn)關(guān)系分析的范

疇。

（）

（四）對(duì)外間接投資的投資者間接參與所投資的國(guó)外企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和管理活動(dòng)。（）

（五）以資本的特性為區(qū)別界限，國(guó)際投資學(xué)可分為公共投資和私人投資。（）

（六）資本要素在國(guó)際間的流動(dòng)構(gòu)成了國(guó)際投資的基礎(chǔ)。（）

（七）國(guó)際投資的直接目標(biāo)與最終目標(biāo)一致都是追求贏利的最大化。（）

（A）私人投資一般是一國(guó)的個(gè)人或企業(yè)的贏利為目的而對(duì)他國(guó)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行的投

資。

（）

五、簡(jiǎn)答題

（-）什么是國(guó)際投資？它與國(guó)內(nèi)投資相比有哪些主要特點(diǎn)？

（-）簡(jiǎn)述國(guó)際直接投資與國(guó)際間接投資的區(qū)別。

（三）國(guó)際投資與資本輸出的異同點(diǎn)是什么？

六、論述題

從資本要素的國(guó)際移動(dòng)出發(fā)，試分析國(guó)際投資和國(guó)際資本流動(dòng)的聯(lián)系和區(qū)別。

七、案例分析

博茨瓦那是非洲的一個(gè)小國(guó)。1966年獨(dú)立時(shí)，它是世界上最貧困的國(guó)家之一，但此

后其經(jīng)濟(jì)一直增長(zhǎng)迅速。1965—1980年間，年均增長(zhǎng)為14%,1980—1990年間則為

11%。到1990年，博茨瓦那的人均國(guó)民生產(chǎn)總值達(dá)2040美元。該國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展幾乎完全

依賴于采礦業(yè)和采石業(yè)，這兩項(xiàng)到80年代末已占其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的50%以上的政府收

入。其中，僅鉆石的開采和出口就占其總出口的75%以上。

需要指出的是博茨瓦那的礦井開采主要依靠的是外國(guó)直接投資。如南非的跨國(guó)公司

DeBeers與博茨瓦那政府以50%：50%的參股形式合辦的企業(yè)Debswana擁有了該國(guó)所

有的鉆石礦。其中，雙方曾不斷重新洽談合作條件，目的在于增加政府收入，從而保證

雙方的長(zhǎng)期合作關(guān)系。此外，該國(guó)中央銀行還提出了對(duì)這種資源導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的疑

慮，并注意在出口形勢(shì)好時(shí)增加外匯儲(chǔ)備。拒其估計(jì)，由于國(guó)際市場(chǎng)鉆石價(jià)格下跌，該

國(guó)90年代的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將減緩，而且，80年代中吸收的外國(guó)直接投資中投向制造業(yè)的不足

7%,這將給國(guó)民經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)帶來(lái)隱患。

試分析博茨瓦那在發(fā)展經(jīng)濟(jì)中的經(jīng)驗(yàn)和不足。

第二章國(guó)際間接投資

［本章目錄］

第一節(jié)國(guó)際間接投資的概念、特點(diǎn)及其決定因素

第二節(jié)國(guó)際債券

第三節(jié)國(guó)際股票

I教學(xué)內(nèi)容］

狹義的國(guó)際投資僅指國(guó)際直接投資。……因此，資本輸出國(guó)的對(duì)外投資法律、資本

輸入國(guó)的外國(guó)投資法律以及有關(guān)國(guó)際投資的國(guó)際條約和聯(lián)合國(guó)協(xié)議，主要是針對(duì)國(guó)際直

接投資制定或締結(jié)的。（我認(rèn)為他們是從法律實(shí)踐角度來(lái)定義的）

第一節(jié)國(guó)際間接投資的概念、特點(diǎn)及其影響因素

一、國(guó)際間接投資的概念、種類、特點(diǎn)

（一）國(guó)際間接投資的概念

國(guó)際間接投資是指：投資者購(gòu)買外國(guó)發(fā)行的公司股票、公司債券或政府債券、衍生

證券等金融資產(chǎn)，只謀求取得股息、利息或買賣證券的差價(jià)收益，而不取得對(duì)籌資者經(jīng)

營(yíng)活動(dòng)控制權(quán)的一種國(guó)際投資方式。

國(guó)際間接投資與國(guó)際直接投資的根本區(qū)別在于對(duì)籌資者的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有無(wú)控制權(quán)。因

為投資者不可能僅僅依靠購(gòu)買某國(guó)政府的債券而取得對(duì)該國(guó)政府經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的控制權(quán)。所

以，有人將“非限制性國(guó)際貸款"（無(wú)控制權(quán)）歸入國(guó)際間接投資內(nèi)容中，而將“限制

性國(guó)際貸款”（有控制權(quán)）歸入國(guó)際直接投資內(nèi)容中。現(xiàn)在國(guó)外經(jīng)濟(jì)學(xué)界也有人把中、

長(zhǎng)期的國(guó)際信貸（InternationalLoan）視為國(guó)際投資，國(guó)際貸款有兩類：一類是不限

制借款用途的“非限制性貸款”，這種貸款除債權(quán)不能轉(zhuǎn)讓外，與購(gòu)買債券并無(wú)實(shí)質(zhì)上

的區(qū)別；另一類貸款規(guī)定了貸款的用途，甚至還附有一些其他限制條款，這種貸款實(shí)際

上對(duì)借款的外國(guó)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)取得一定程度上的控制權(quán)，因此被視為是一種直接投

資。

（二）特點(diǎn)（也是與國(guó)際直接投資相比的區(qū)別）

與國(guó)際直接投資相比，其特點(diǎn)如下：

1、國(guó)際間接投資對(duì)籌資者的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)無(wú)控制權(quán)；

而國(guó)際直接投資對(duì)籌資者的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)擁有控制權(quán)。

2,流動(dòng)性大，風(fēng)險(xiǎn)性小

國(guó)際間接投資與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)無(wú)關(guān)（因?yàn)闊o(wú)控制權(quán)），隨著二級(jí)市場(chǎng)的日益發(fā)達(dá)與

完善，證券可以自由買賣，流動(dòng)性大，風(fēng)險(xiǎn)性小。

國(guó)際直接投資一般都要參與一國(guó)企業(yè)的生產(chǎn)，生產(chǎn)周期長(zhǎng)，一般在10年以上，由企

業(yè)的利潤(rùn)直接償還投資。資金一旦投入某一特定的項(xiàng)目，要抽出投資比較困難，其流動(dòng)

性小，風(fēng)險(xiǎn)性大。

3、投資渠道不同

國(guó)際間接投資必須通過(guò)證券交易所才能進(jìn)行投資。

國(guó)際直接投資只要雙方談判成功即可簽定協(xié)議進(jìn)行投資。

4、投資內(nèi)涵不同

國(guó)際間接投資又可稱為“國(guó)際金融投資”，一般只涉及到金融領(lǐng)域的資金，即貨幣

資本運(yùn)動(dòng)。運(yùn)用的是虛擬資本。

國(guó)際直接投資是生產(chǎn)要素的投資，它不僅涉及到貨幣資本運(yùn)動(dòng)，還涉及到生產(chǎn)資本

和商品資本運(yùn)動(dòng)及其對(duì)資本使用過(guò)程的控制。運(yùn)用的是現(xiàn)實(shí)資本。

5、自發(fā)性和頻繁性

國(guó)際間接投資受國(guó)際間利率差別的影響而表現(xiàn)為一定的自發(fā)性，往往自發(fā)地從低利

率國(guó)家向高利率國(guó)家流動(dòng)。國(guó)際間接投資還受到世界經(jīng)濟(jì)政治局勢(shì)變化的影響，經(jīng)常在

國(guó)際間頻繁移動(dòng)，以追隨投機(jī)性利益或?qū)で蟀踩珗?chǎng)所。二戰(zhàn)后，隨著國(guó)際資本市場(chǎng)的逐

步完善，國(guó)際間接投資的規(guī)模。越來(lái)越大，流動(dòng)速度也越來(lái)越快。它具有較大的投機(jī)

性，在這個(gè)領(lǐng)域，投資與投機(jī)的界限有時(shí)難以劃分。

國(guó)際直接投資是運(yùn)用現(xiàn)實(shí)資本從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，盈利或虧損的變化比較緩慢，一旦投

資后，具有相對(duì)的穩(wěn)定性。

6、獲取收益不同

國(guó)際間接投資的收益是：利息和股息。

國(guó)際直接投資的收益是：利潤(rùn)。

二、影響國(guó)際間接投資的因素

（-）利率

利率是決定國(guó)際間接投資流向的主要因素。

正常情況下，資本從利率低的國(guó)家流向利率高的國(guó)家（大部分是食利資本）

不正常情況下，如政局不穩(wěn)定，也可能發(fā)生短期資本從利率較高而政局動(dòng)蕩的國(guó)家

流向利率較低而政局穩(wěn)定的國(guó)家。

不少國(guó)家政府把利率作為宏觀調(diào)空的手段，使資本向有利于本國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而流

動(dòng)。

利率的種類較多，有短期利率和長(zhǎng)期利率、名義利率和實(shí)際利率之分，而對(duì)國(guó)際

間接投資流量和流向較大的是長(zhǎng)期利率和實(shí)際利率的變化。

（-）匯率

匯率的變化對(duì)國(guó)際間接投資的影響較大。

匯率是一國(guó)貨幣與另一國(guó)貨幣交換的比率，也是一國(guó)貨幣用另一國(guó)貨幣表示的價(jià)

格，即匯價(jià)。匯率主要決定于外匯的供求，它是一國(guó)國(guó)際收支狀況的反映。

1、匯率的高低

2、匯率的穩(wěn)定

匯率的穩(wěn)定與否會(huì)引起國(guó)際間接投資流向的變化。如果某國(guó)的貨幣匯率較高而又長(zhǎng)

國(guó)際收支順差：經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)（債權(quán)增加）

外匯供〉求，匯率上升

外國(guó)對(duì)本國(guó)貨幣需求增加

本國(guó)資本流出

國(guó)際資本逆差：經(jīng)濟(jì)實(shí)力弱（債務(wù)增加）

外匯供<求，匯率下跌

本國(guó)對(duì)外匯需求增加

外國(guó)資本流入

期穩(wěn)定，投資者就會(huì)將資金由匯率低、風(fēng)險(xiǎn)性大的國(guó)家移入該國(guó)。

由于匯率對(duì)資本流向影響較大，許多國(guó)家根據(jù)本國(guó)的國(guó)際收支狀況，通過(guò)制定回來(lái)

廠政策來(lái)限制或鼓勵(lì)資本的流入與流出。當(dāng)一國(guó)國(guó)際收支惡化時(shí)，國(guó)家可以實(shí)行外匯管

制，限制外匯收支對(duì)調(diào)往國(guó)外的資本不預(yù)兌換外匯，以防止資本外逃。同時(shí)，國(guó)家也可

以通過(guò)實(shí)現(xiàn)外匯管制來(lái)維護(hù)本國(guó)貨幣匯率的穩(wěn)定，以達(dá)到鼓勵(lì)外國(guó)資本流入的目的。

(三)風(fēng)險(xiǎn)性

如果風(fēng)險(xiǎn)性小資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)性大的資產(chǎn)都能提供同樣的收益率，投資者當(dāng)然愿意持有

風(fēng)險(xiǎn)較小的資產(chǎn)。對(duì)私人投資的風(fēng)險(xiǎn)大，對(duì)政府投資的風(fēng)險(xiǎn)小。

(四)償債能力

一般說(shuō)來(lái)，償債能力與吸收國(guó)際間接投資的數(shù)量成正比，發(fā)達(dá)國(guó)家由于經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄

厚，有較多的外匯儲(chǔ)備，償債能力強(qiáng)，因而能吸引大量的國(guó)際資本。在發(fā)展中國(guó)家的國(guó)

際間接投資也多集中在那些新興工業(yè)國(guó)家和地區(qū)。這些國(guó)家和地區(qū)相對(duì)來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展

較快，有較強(qiáng)的出口創(chuàng)匯能力。而非洲等一些經(jīng)濟(jì)落后的國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢，外債償還

能力低，則很難吸引到較多的國(guó)際間接投資。

第二節(jié)國(guó)際債券

一、國(guó)際債券的概念

國(guó)際債券是指某國(guó)政府或企業(yè)在其國(guó)境以外發(fā)行的債券。［是指各類借款者在國(guó)際證

券市場(chǎng)上發(fā)行的各種借款憑證?！笔且环N有價(jià)證券，是發(fā)行者給投資者的借款憑證，持

有它，就獲得了定期索取一定收益的權(quán)利。］

其投資主體可以是政府、企業(yè)、國(guó)際金融組織。

國(guó)際借款證券化的趨勢(shì)。

二、國(guó)際債券的種類

種類繁多。

下面贏1重點(diǎn)介紹最后兩大種類：

(-)外國(guó)債券、歐洲債券和全球債券

1、外國(guó)債券(ForeignBond)

外國(guó)債券是指甲國(guó)發(fā)行人在乙國(guó)某地發(fā)行，以乙國(guó)貨幣為面值的債券。

這種債券涉及到兩個(gè)國(guó)家，在甲國(guó)發(fā)行，而發(fā)行市場(chǎng)、面值貨幣都在乙國(guó)。發(fā)行人

可以是發(fā)達(dá)的工業(yè)國(guó)家、可以是第三世界國(guó)家，可以是國(guó)際金融機(jī)構(gòu)(如世界銀行)。

由于外國(guó)債券是跨國(guó)界發(fā)行的，債券的發(fā)行者既要受本國(guó)外匯管理法規(guī)的約束，又

要獲得發(fā)行市場(chǎng)所在國(guó)的批準(zhǔn)，并委托所在國(guó)的商業(yè)銀行代理發(fā)行，因而手續(xù)比較復(fù)

雜。

由外國(guó)債券的發(fā)行和交易形成的市場(chǎng)稱為外國(guó)債券市場(chǎng)。世界上重要的發(fā)行市場(chǎng)有

瑞士、美國(guó)、德國(guó)、日本等。在某些國(guó)家，外國(guó)債券的發(fā)行也具有傳統(tǒng)的歷史。例如：

外國(guó)籌資者在美國(guó)發(fā)行的以美圓為面值的債券，被稱為“揚(yáng)基債券"(YankeeBond)

(又稱美國(guó)佬債券)；

外國(guó)籌資者在日本發(fā)行的以日?qǐng)A為面值的債券，被稱為“武士債券”(Samurai

Bond)；

外國(guó)籌資者在英國(guó)發(fā)行的以英鎊為面值的債券，被稱為“叭喇狗債券”(Bulldog

Bond).

我國(guó)從1982年