第9章-證券投資收益與風險

第九章證券投資收益與風險

本章學習目標1.掌握股票投資收益的構成及衡量收益率的各類指標。2.掌握債券投資收益的構成及衡量收益率的各類指標。3.掌握基金投資收益的構成及基金收益率的計算。4.熟悉證券投資風險的特征以及投資風險的表現(xiàn)形式或分類。5.理解證券投資風險的度量方法及風險控制的原則與過程。6.理解投資收益與風險的關系。關鍵詞：投資收益?zhèn)狡谑找媛释顿Y風險風險度量（本科）第9章證券投資收益與風險ppt課件第一節(jié)證券投資收益一、股票投資收益及確定性條件下股票收益率的衡量（一）股票投資收益股票投資收益是指股票持有者因擁有股票而獲得的超出股票實際購買價格的收益，往往由股利、資本利得和資本增值收益組成。1.股利股利是指股票持有人憑借對股票的所有權從公司獲取的盈利。2.股票投資的資本利得3.資本增值收益（本科）第9章證券投資收益與風險ppt課件（二）確定性條件下股票收益率股票投資收益通常用股票投資收益率來表示。股票收益率指投資于股票所獲得的收益總額與原始投資額的比率。衡量股票投資收益水平的指標一般包括：1.股利收益率2.持有期收益率3.拆股后持有期收益率

（本科）第9章證券投資收益與風險ppt課件二、債券投資收益及確定性條件下債券收益率的衡量

（一）債券的利息收益

債券的利息收益取決于債券的票面利率和付息方式。

（二）債券投資的資本利得債券投資的資本利得是指債券的買入價和賣出價或者買入價和到期償還額之間的差額。債券投資的資本利得可正可負。

（三）債券收益率衡量債券投資收益率的指標有：名義收益率、即期收益率、持有期收益率、到期收益率和貼現(xiàn)債券收益率等。

（本科）第9章證券投資收益與風險ppt課件1、名義收益率。又稱為票面收益率。計算公式為：2、即期收益率。又稱為當前收益率、直接收益率。計算公式為：3、持有期收益率（本科）第9章證券投資收益與風險ppt課件4、到期收益率。又稱最終收益率。（1）附息債券的到期收益率（2）貼現(xiàn)債券、處于最后付息周期附息債券、剩余期限在1年內(nèi)的一次還本付息債券的到期收益率（3）剩余期限在1年以上的到期一次還本付息債券的到期收益率（本科）第9章證券投資收益與風險ppt課件三、基金收益及確定性條件下投資基金收益率的計算（一）基金收益的主要來源基金收益主要來源主要包括：利息收入、紅利和股息收入、資本利得。（二）投資于基金所獲收益及投資收益率資本利得是由基金管理人通過“逢低買入，逢高賣出”而獲取差價得到的，能獲得多少資本利得取決于基金管理人的投資決策是否得當。

對于確定性條件下（忽略相應投資風險）投資于基金收益的衡量，主要有以下幾種方法：1.基金單位凈值法2.單期投資收益率

（本科）第9章證券投資收益與風險ppt課件四、不確定條件下的收益率計算

金融資產(chǎn)的未來收益水平是一個離散型的隨機變量的數(shù)學期望值，這就是該金融資產(chǎn)的預期收益。因而把對金融資產(chǎn)預期收益的判斷轉化為對該資產(chǎn)各種可能的未來收益水平的數(shù)學期望值的計算。預期收益的一般計算公式為：（本科）第9章證券投資收益與風險ppt課件第二節(jié)證券投資風險及風險度量與控制

一、證券投資風險的基本種類（一）系統(tǒng)性風險系統(tǒng)性風險，又叫不可分散風險，是指由于某種全局性的共同因素引起的投資收益的可能變動，這種因素會對所有證券的收益產(chǎn)生影響。系統(tǒng)性風險的來源主要由政治、經(jīng)濟及社會環(huán)境等宏觀因素造成。主要包括政策風險、經(jīng)濟周期性波動風險、利率風險、購買力風險等四個方面。

（二）非系統(tǒng)性風險非系統(tǒng)性風險，又稱可分散風險或可回避風險，指只對個別證券產(chǎn)生影響的風險。非系統(tǒng)風險主要包括信用風險、經(jīng)營風險、財務風險、道德風險等。

（本科）第9章證券投資收益與風險ppt課件二、證券投資風險的基本特征

1.客觀存在性2.不確定性3.部分可測度性4.風險高低的相對性5.危害性

（本科）第9章證券投資收益與風險ppt課件三、股票、債券和基金的投資風險（一）股票投資風險股票投資風險是指人們因買賣股票可能造成的投資損失，它是為獲取投資報酬而可能付出的潛在成本。正如一般證券的投資風險，股票的投資風險也分為兩大類，一類是系統(tǒng)性風險，另一類是非系統(tǒng)性風險。

（二）債券投資風險債券按其發(fā)行主體的不同，分為政府債券、金融債券和公司債券。債券投資的風險是指債券預期收益變動的可能性。債券投資的風險是普遍存在的，表現(xiàn)形式有以下幾種：政策風險、財稅風險、利率風險、通貨膨脹風險、信用風險、提前贖回風險、再投資轉換轉讓風險。（三）基金投資風險

（本科）第9章證券投資收益與風險ppt課件四、證券投資風險的度量（一）風險度量的方法

1.計算證券投資收益低于其預期收益的概率2.計算證券投資出現(xiàn)負收益的概率這一衡量方法把投資者的損失僅僅看作本金的損失，投資風險就成為出現(xiàn)負收益的可能性。3.計算方差和標準差這種方法是以某證券自身的收益率的期望值作為基準，然后計算收益率對均值的偏離程度來評價該證券的風險。4.計算系數(shù)5.方法（本科）第9章證券投資收益與風險ppt課件（二）單一金融資產(chǎn)風險的度量根據(jù)方差的定義，金融資產(chǎn)未來收益水平的方差為：，其中N為金融資產(chǎn)可能出現(xiàn)的未來收益水平的個數(shù)。標準差越小，概率分布的變化區(qū)間越小，隨機變量的實際取值偏離其中心值—數(shù)學期望值的可能性及幅度越小，資產(chǎn)風險越??；標準差越大，概率分布的變化區(qū)間越小，隨機變量的實際取值偏離其中心值的可能性及幅度就越大，金融資產(chǎn)的風險也就越大。圖9-1隨機變量分布x0概率yⅢⅡⅠ（本科）第9章證券投資收益與風險ppt課件（三）組合資產(chǎn)風險的度量1.協(xié)方差

2.相關系數(shù)

3.資產(chǎn)組合風險的計算組合資產(chǎn)整體的預期收益率為

組合資產(chǎn)整體收益率的方差為（本科）第9章證券投資收益與風險ppt課件五、證券投資風險控制

（一）證券投資風險控制的基本原則

1.回避風險原則2.減少風險原則3.留置風險原則4.共擔風險原則（二）證券投資風險控制的過程1.事前控制——投資策略的選擇2.事中控制3.事后總結

（三）證券投資風險之制度防范（四）證券投資風險之投資者防范（五）單個證券投資風險的控制（六）通過組合投資控制非系統(tǒng)性風險（本科）第9章證券投資收益與風險ppt課件第三節(jié)投資收益與風險的關系

一、收益與風險的關系收益和風險是證券投資的核心問題。投資者投資的目的是獲得收益，與此同時又不可避免地面臨著風險，證券投資的理論和實戰(zhàn)技巧都圍繞著如何處理這兩者的關系而展開。收益和風險的本質聯(lián)系可以表示為：預期收益率=無風險收益率+風險補償預期收益率是投資者承受各種風險應得的補償，無風險收益率是指把資金投資于某一沒有任何風險的投資對象而能得到的收益率，這是一種理想的投資收益。

（本科）第9章證券投資收益與風險ppt課件1.同一種類型的債券，長期債券利率比短期債券利率高，這是因為短期債券沒有利率風險，而長期債券卻可能受到利率變動的影響，兩者之間利率的差額是對利率風險的補償。2.在期限相同的情況下，不同債券的利率不同。信用級別高的債券利率較低，信用級別低的債券利率較高。不同債券的利率水平有差異是因為它們的信用風險不同。3.在通貨膨脹嚴重的情況下，會發(fā)行浮動利率債券。4.股票的收益率一般高于債券，這是因為股票面臨的經(jīng)營風險、財務風險和市場風險比債券大得多，兩者的差額是給投資者的風險補償。

（本科）第9章證券投資收益與風險ppt課件二、收益與風險關系的變化描述收益與風險的基本均衡關系常用圖9-2來表示，隨著風險的增加，投資者的收益率隨之上升。圖中的向右上方傾斜的直線叫做證券市場線（SecurityMarketLine，SML）

收益率高風險SML低中0（本科）第9章證券投資收益與風險ppt課件（一）證券沿證券市場線的移動投資者基于對證券風險的認識，沿證券市場線設置投資。決定證券風險的任一影響因素發(fā)生改變，都會導致該證券風險發(fā)生相應的變化。在均衡條件下，證券將沿證券市場線移動。

（二）證券市場線斜率的變化證券市場線的斜率代表所有投資者對每