中國(guó)對(duì)東盟的出口是轉(zhuǎn)口貿(mào)易嗎

相關(guān)研究《全面深化改革新局面——三中全會(huì)<決么資產(chǎn)？——低利率下的資產(chǎn)配臵系列《這次值得重視的六大領(lǐng)域——二十屆l在全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)以及全球經(jīng)濟(jì)下行背景下，我國(guó)出口表現(xiàn)依然靚麗，這很大程度上表明我國(guó)制造生產(chǎn)的優(yōu)勢(shì)仍存在。l從出口對(duì)象來(lái)看，我國(guó)對(duì)東盟出口份額提升明顯，已經(jīng)超越歐美，成為我國(guó)最大的出口對(duì)象。l盡管，我國(guó)與東盟以及東盟與美國(guó)的貿(mào)易聯(lián)系都在不斷增強(qiáng)，但無(wú)論從總量角度還是從產(chǎn)品角度，我國(guó)借道東盟轉(zhuǎn)口到美國(guó)都不明顯。我國(guó)與東盟貿(mào)易合作的加強(qiáng)或更大程度上與其自身需求提升有關(guān)。風(fēng)險(xiǎn)提示:美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行?？偭垦芯靠偭繉ｎ}報(bào)告21.出口：仍然靚麗 42.轉(zhuǎn)口：暫不明顯 53.產(chǎn)品：差異明顯 6總量研究總量專題報(bào)告3 圖1我國(guó)出口增速持續(xù)抬升 4圖2我國(guó)實(shí)際出口金額抬升 4圖3東盟成為我國(guó)最主要的出口對(duì)象 4圖4我國(guó)對(duì)東盟地區(qū)出口增速明顯好于歐美 4圖5美國(guó)自我國(guó)進(jìn)口明顯下降 5圖6美國(guó)自我國(guó)和東盟進(jìn)口增速趨勢(shì)一致 5圖7東盟出口到美國(guó)的份額變化趨勢(shì) 6圖8東盟出口增速與對(duì)美國(guó)出口增速較為一致 6圖92017年我國(guó)對(duì)美國(guó)出口重點(diǎn)產(chǎn)品 6圖102023年我國(guó)對(duì)美國(guó)出口重點(diǎn)產(chǎn)品 6圖11我國(guó)出口到東盟重點(diǎn)商品分布 7總量研究總量專題報(bào)告4經(jīng)濟(jì)亮點(diǎn)：出口依然有韌性。自2023年8月起，我國(guó)出口增速持續(xù)回暖，在2023年11月由負(fù)轉(zhuǎn)正。截至8月，出口增速上行至8.7%，為2023年3月以來(lái)高點(diǎn)，累計(jì)同比增速也升至4.6%。剔除價(jià)格因素，我國(guó)出口實(shí)際量表現(xiàn)更好，明顯好于疫情（2020年3月）之前增長(zhǎng)趨勢(shì)線水平。此外，需要強(qiáng)調(diào)的是，我國(guó)出口的這一靚麗成果是在全球經(jīng)濟(jì)下行的背景下取得的，足見(jiàn)我國(guó)制造生產(chǎn)的優(yōu)勢(shì)。200-10-2021/0822/0222/0823/0223/0824/0224/08275026002450230021502000中國(guó)實(shí)際出口金額（億美元，剔除價(jià)格波動(dòng)）16/0717/0718/0719/0720/0721/0722/0723/0724/07出口對(duì)象更迭：東盟位居首位。自2018年以來(lái)，我國(guó)對(duì)東盟出口份額不斷抬升，尤其是在2018年-2020年期間、2022年-2023年年中期間加速抬升。截至8月，我國(guó)對(duì)東盟出口份額高達(dá)16.7%，較2017年底上升了4.4個(gè)百分點(diǎn)；且自2023年年初就超越歐美，成為我國(guó)第一大出口對(duì)象。而我國(guó)對(duì)歐美的出口份額則分別下降至14.8%和14.1%，較2017年底分別減少了1.9個(gè)百分點(diǎn)和4.9個(gè)百分點(diǎn)。從出口增長(zhǎng)來(lái)看，也是如此。截止8月，我國(guó)對(duì)東盟出口的增速為4.8%，明顯好于歐美，我國(guó)對(duì)歐美出口的增速分別為-3.7%和-1.0%。20中國(guó)對(duì)主要經(jīng)濟(jì)體出口份額（%）15/1117/0218/0519/0820/1122/0223/0524/0840200-10-20中國(guó)對(duì)主要經(jīng)濟(jì)體出口增速（%）18/0819/0820/0821/0822/0823/0824/08總量研究總量專題報(bào)告5自2018年中美貿(mào)易摩擦以來(lái)，中美產(chǎn)業(yè)鏈面臨重構(gòu)，我國(guó)已經(jīng)不是美國(guó)第一大進(jìn)口來(lái)源國(guó)。而東盟在中美產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)中獲益頗多，對(duì)美國(guó)輸出大幅提升；同時(shí)，也成為我國(guó)第一大出口對(duì)象。那么，我國(guó)是通過(guò)東盟轉(zhuǎn)口到美國(guó)嗎？從美國(guó)視角來(lái)看：并不明顯。美國(guó)自我國(guó)進(jìn)口的依賴度從2018年開(kāi)始不斷下滑。截至7月，已經(jīng)下降至不足14%，較此前高峰減少了約8個(gè)百分點(diǎn)。而美國(guó)自東盟的進(jìn)口依賴度則上升至10%以上，較2018年增加了3個(gè)多百分點(diǎn)。不過(guò)，我們發(fā)現(xiàn)，美國(guó)自東盟進(jìn)口份額提升較快的階段是2019年年初-2021年年初。這一階段份額的提升可以解釋全部變化的86%，反而2021年年初-至今年7月是相對(duì)平穩(wěn)的。美國(guó)自我國(guó)進(jìn)口份額下降較快的階段則是2018年-2019年年底、2021年年中-至今年7月，這兩個(gè)階段份額的下降可以解釋全部變化的約70%左右。這與東盟的積極變化其實(shí)是錯(cuò)位的。此外，2021年以來(lái)，美國(guó)自東盟和我國(guó)進(jìn)口增速趨勢(shì)也是較為一致的。540200-10-20-30美國(guó)自中國(guó)和東盟進(jìn)口增速（00/0704/0708/0712/0716/0720/0724/07從東盟視角來(lái)看：也不明顯。東盟對(duì)美國(guó)的出口份額從2012年開(kāi)始趨勢(shì)增長(zhǎng)，截至6月，上升至15.3%；我國(guó)對(duì)美國(guó)出口份額則下降至14.1%。不過(guò)，我們發(fā)現(xiàn)，東盟對(duì)美國(guó)出口份額提升較快的階段分別為2014年-2017年以及2018年-2021年年中。反而，2021年年中-至今年6月東盟對(duì)美國(guó)出口份額實(shí)際上是保持相對(duì)平穩(wěn)的。而我國(guó)對(duì)美國(guó)出口份額快速下降階段是2018年底-2020年年中以及2022年3季度-今年8月。尤其是第二階段，可以解釋中國(guó)對(duì)美國(guó)出口份額減少的60%以上，這與東盟的表現(xiàn)也是錯(cuò)位的。從出口增速來(lái)看，也是如此。東盟對(duì)美國(guó)出口增速大幅提升是2020年-2022年年初，2022年年初以來(lái)東盟對(duì)美出口增速與整體出口增速保持一致。總量研究總量專題報(bào)告69898252050252050-10-15東盟出口增速(%)東盟對(duì)美國(guó)出口增速(%)10/0612/0614/0616/0618/0620/0622/0624/06由此可見(jiàn)，我國(guó)與東盟貿(mào)易規(guī)模的增長(zhǎng)，不可簡(jiǎn)單定性為轉(zhuǎn)口，一定程度上或也與東盟自身需求提升有關(guān)。前文從東盟和美國(guó)總量角度來(lái)看，我國(guó)轉(zhuǎn)口并不明顯。我們進(jìn)一步從產(chǎn)品角度來(lái)看我國(guó)與東盟和美國(guó)的貿(mào)易變化。從美國(guó)來(lái)看，我國(guó)對(duì)美國(guó)出口產(chǎn)品略有變化。在2018年中美貿(mào)易摩擦之前，我國(guó)對(duì)美國(guó)出口較多的產(chǎn)品分別為電話機(jī)、自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備、監(jiān)視器、機(jī)動(dòng)車零附件、坐具、三輪車以及箱包等，前3大成品占比合計(jì)為23.5%。2023年，我國(guó)對(duì)美國(guó)出口重點(diǎn)產(chǎn)品依然是電話機(jī)和自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備，但低值簡(jiǎn)易通關(guān)商品提升到第三位。相比2017年，電話機(jī)、自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備以及監(jiān)視器占比下滑至19.5%，三者占比分別減少了0.8個(gè)百分點(diǎn)、2.2個(gè)百分點(diǎn)以及1.1個(gè)百分點(diǎn)。而低值簡(jiǎn)易通關(guān)商品占比則提升了3.4個(gè)百分點(diǎn)。86420--2017年中國(guó)出口到美國(guó)產(chǎn)品分布（%）2023年中國(guó)出口到美國(guó)產(chǎn)品分布（%）86420不過(guò)，我國(guó)對(duì)東盟出口的產(chǎn)品則顯著不同。2017年，我國(guó)對(duì)東盟出口前三的產(chǎn)品分別為電話機(jī)、集成電路以及石油類產(chǎn)品，3者占比合計(jì)為15.8%。截至2023年，我國(guó)出口到東盟前三的產(chǎn)品依然是集成電路、電話機(jī)和石油類產(chǎn)品。相比2017年，集成電路占比基本持平，石油類產(chǎn)品有所上升，電話機(jī)占比則大幅減少了2.7個(gè)百分點(diǎn)。此外，我國(guó)還對(duì)東盟出口大量平板顯示模具、半導(dǎo)體器件以及船舶等產(chǎn)品，這些都是與對(duì)美國(guó)出口重點(diǎn)產(chǎn)品類型顯著不同的?？梢?jiàn)，從商品來(lái)看，我國(guó)與東盟之間不斷加強(qiáng)的貿(mào)易合作，也不能簡(jiǎn)單定性為轉(zhuǎn)口?？偭垦芯靠偭繉ｎ}報(bào)告7654321065432102023年中國(guó)出口到東盟產(chǎn)品分布（2023年中國(guó)出口到東盟產(chǎn)品分布（%）總量研究總量專題報(bào)告8本人具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告。本報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)和信息均來(lái)自市場(chǎng)公開(kāi)信息，本人不保證該等信息的準(zhǔn)確性或完整性。分析邏輯基于作者的職業(yè)理解，清晰準(zhǔn)確地反映了作者的研究觀點(diǎn)，場(chǎng)以恒生指數(shù)為基準(zhǔn)；美國(guó)市場(chǎng)以標(biāo)本報(bào)告中的信息或所表述的意見(jiàn)并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對(duì)任何人因使用本報(bào)告中的任何內(nèi)容所引致本報(bào)告所載的資料、意見(jiàn)及推測(cè)僅反映本公司于發(fā)布本報(bào)告當(dāng)日的判斷，本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的的價(jià)格、價(jià)值及投資收入可能市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本報(bào)告所載的信息、材料及結(jié)論只提供特定客戶作參考，不構(gòu)成投資建議，也沒(méi)有考慮到個(gè)別客戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要?？蛻魬?yīng)考慮本報(bào)告中的任何意見(jiàn)或建議是否