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2022年注冊會計師考試財務(wù)成本管理考點總結(jié)歸納帶題庫第13頁第一章財務(wù)管理基本原理考情分析與知識脈絡(luò)
客觀題考點與題解
【考點1】財務(wù)管理的內(nèi)容與職能
【單選題】下列關(guān)于長期投資的說法中,不正確的是()。
A.長期投資是指公司對經(jīng)營性長期資產(chǎn)的直接投資
B.經(jīng)營資產(chǎn)和證券投資的分析方法是相同的
C.長期投資的直接目的是獲取經(jīng)營活動所需的實物資源
D.公司對于子公司的股權(quán)投資是經(jīng)營性投資,目的是控制其經(jīng)營,而不是期待再出售收益
『正確答案』B
『答案解析』經(jīng)營資產(chǎn)和證券投資的分析方法不同,前者的核心是凈現(xiàn)值原理,后者的核心是投資組合原理,所以選項B的說法不正確?!径噙x題】下列關(guān)于財務(wù)管理主要內(nèi)容的表述,正確的有()。
A.公司的基本活動包括投資、籌資和經(jīng)營活動,而財務(wù)管理主要與投資和籌資有關(guān)
B.公司的股權(quán)投資、合營企業(yè)和聯(lián)營企業(yè)投資均是經(jīng)營性投資
C.長期籌資決策主要是確定適當?shù)拈L期負債/權(quán)益比和留存利潤比例
D.營運資本管理的目標是配置較多營運資本,提高支付能力
『正確答案』AC
『答案解析』公司對于子公司的股權(quán)投資是經(jīng)營性投資,目的是控制其經(jīng)營,而不是期待再出售收益,因此選項B的說法錯誤;營運資本管理的目標有以下三個:(1)有效地運用流動資產(chǎn),力求其邊際收益大于邊際成本;(2)選擇最合理的籌資方式,最大限度地降低營運資本的資本成本;(3)加速流動資本周轉(zhuǎn),以盡可能少的流動資本支持同樣的營業(yè)收入并保持公司支付能力。因此選項D的說法錯誤?!締芜x題】下列表述中,正確的是()。
A.公司的金融資產(chǎn)投資決策分析方法是凈現(xiàn)值原理
B.公司的經(jīng)營性資產(chǎn)投資可以直接控制投資回報
C.公司財務(wù)管理基本職能主要是財務(wù)分析和財務(wù)預(yù)測
D.公司的財務(wù)總監(jiān),應(yīng)該向公司董事會負責并報告工作
『正確答案』B
『答案解析』公司的金融資產(chǎn)投資決策分析方法是投資組合原理,因此選項A的說法錯誤。公司財務(wù)管理的基本職能包括財務(wù)分析、財務(wù)預(yù)測、財務(wù)決策和財務(wù)計劃,因此選項C的說法錯誤。公司的財務(wù)總監(jiān),作為公司財務(wù)管理主管,向公司首席執(zhí)行官(或公司總經(jīng)理)負責并報告工作,分管財務(wù)會計部門,因此選項D的說法錯誤?!締芜x題】下列關(guān)于財務(wù)管理各項基本職能的說法中,不正確的是()。
A.制定財務(wù)計劃的目的是為財務(wù)管理確定具體量化的目標
B.財務(wù)分析的目的是為企業(yè)的利益相關(guān)者了解企業(yè)過去、評價企業(yè)現(xiàn)狀、預(yù)測企業(yè)未來作出正確決策提供準確的信息或依據(jù)
C.財務(wù)預(yù)測的目的是,測算企業(yè)投資、籌資各項方案的經(jīng)濟效益,為財務(wù)決策提供依據(jù),預(yù)計財務(wù)收支的發(fā)展變化情況,為編制財務(wù)計劃服務(wù)
D.財務(wù)決策的目的在于確定合理可行的財務(wù)方案
『正確答案』B
『答案解析』財務(wù)分析的目的是為企業(yè)及其利益相關(guān)者了解企業(yè)過去、評價企業(yè)現(xiàn)狀、預(yù)測企業(yè)未來作出正確決策提供準確的信息或依據(jù)?!径噙x題】營運資本管理的目標有()。
A.有效地運用流動資產(chǎn),力求其邊際收益大于邊際成本
B.選擇最合理的籌資方式,最大限度地降低流動資本的資本成本
C.加速流動資本周轉(zhuǎn),以盡可能少的流動資本支持同樣的營業(yè)收入并保持公司支付能力
D.權(quán)衡風(fēng)險和報酬,制定適當?shù)臓I運資本政策
『正確答案』ABC
『答案解析』營運資本管理的目標:(1)有效地運用流動資產(chǎn),力求其邊際收益大于邊際成本;(2)選擇最合理的籌資方式,最大限度地降低營運資本的資本成本;(3)加速流動資金周轉(zhuǎn),以盡可能少的流動資本支持同樣的營業(yè)收入并保持公司支付能力。所以選項ABC為本題答案。
【考點2】財務(wù)管理的基本目標
【多選題】每股收益最大化和利潤最大化作為企業(yè)的財務(wù)管理目標的共同缺陷包括()。
A.沒有考慮時間性
B.沒有考慮風(fēng)險性
C.沒有考慮投入和產(chǎn)出的關(guān)系
D.不具有現(xiàn)實意義
『正確答案』AB
『答案解析』每股收益最大化目標克服了利潤最大化目標沒有考慮投入與產(chǎn)出關(guān)系的缺點,但是仍然存在利潤最大化目標的另外兩個缺點:沒有考慮時間性、沒有考慮風(fēng)險性。【多選題】下列有關(guān)企業(yè)財務(wù)目標的說法中,正確的有()。
A.企業(yè)的財務(wù)目標就是利潤最大化
B.如果債務(wù)價值不變,企業(yè)價值最大化就是增加股東財富的準確描述
C.如果股東投入資本不變,股東權(quán)益市場價值最大化就是增加股東財富的準確描述
D.股東財富的增加可以用股東權(quán)益的市場增加值度量
『正確答案』CD
『答案解析』利潤最大化僅僅是企業(yè)財務(wù)目標的一種,所以,選項A的說法不正確;財務(wù)目標的準確表述是股東財富最大化,企業(yè)價值=權(quán)益價值+債務(wù)價值,企業(yè)價值的增加,是由于權(quán)益價值增加和債務(wù)價值增加引起的,只有股東投入資本和債務(wù)價值均不變的情況下,企業(yè)價值最大化才是財務(wù)目標的準確描述,所以,選項B的說法錯誤;股東財富的增加可以用股東權(quán)益的市場價值與股東投資資本的差額來衡量,只有在股東投資資本不變的情況下,股價的上升才可以反映股東財富的增加,所以,選項C的說法正確;股東財富的增加被稱為“權(quán)益的市場增加值”,權(quán)益的市場增加值就是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值,所以,選項D的說法正確?!締芜x題2014】在股東投資資本不變的情況下,下列各項中能夠體現(xiàn)股東財富最大化這一財務(wù)管理目標的是()。
A.利潤最大化
B.每股收益最大化
C.每股股價最大化
D.企業(yè)價值最大化
『正確答案』C
『答案解析』股東財富可以用股東權(quán)益的市場價值來衡量,股東權(quán)益的市場價值=股東持有的股數(shù)×每股股價,在股東投資資本不變的情況下,股東持有的股數(shù)不變,所以,每股股價最大化就意味著股東權(quán)益的市場價值最大化,即意味著股東財富最大化。
【考點3】利益相關(guān)者要求與協(xié)調(diào)
【單選題】下列關(guān)于財務(wù)目標與經(jīng)營者的說法中,不正確的是()。
A.股東的目標是使自己的財富最大化,要求經(jīng)營者以最大的努力去完成這個目標
B.經(jīng)營者的對股東目標的背離表現(xiàn)為道德風(fēng)險和逆向選擇
C.激勵是解決股東與經(jīng)營者矛盾的最佳方法
D.經(jīng)營者的主要要求是增加報酬、增加閑暇時間、避免風(fēng)險
『正確答案』C
『答案解析』股東通常同時采取監(jiān)督和激勵兩種方式來協(xié)調(diào)自己和經(jīng)營者的目標。盡管如此,仍不可能使經(jīng)營者完全按照股東的意愿行動,經(jīng)營者仍然可能采取一些對自己有利而不符合股東利益最大化的決策,并由此給股東帶來一定的損失。監(jiān)督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失之間,此消彼長,相互制約。股東要權(quán)衡輕重,力求找出能使監(jiān)督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失三項之和最小的解決辦法,它就是最佳的解決辦法?!径噙x題】經(jīng)營者對股東目標的背離表現(xiàn)在道德風(fēng)險和逆向選擇兩個方面,下列屬于逆向選擇的有()。
A.不愿為提高股價而冒險
B.裝修豪華的辦公室
C.借口工作需要亂花股東的錢
D.蓄意壓低股票價格,以自己的名義借款買回
『正確答案』BCD
『答案解析』不愿為提高股價而冒風(fēng)險屬于道德風(fēng)險,這樣做不構(gòu)成法律和行政責任問題,而只是道德問題,股東很難追究他們的責任。因此選項A不是答案?!径噙x題】債權(quán)人為防止其利益被侵害,通常采取的措施有()。
A.監(jiān)督
B.激勵
C.限制債務(wù)規(guī)模
D.提前收回貸款
『正確答案』CD
『答案解析』監(jiān)督與激勵是防止經(jīng)營者背離股東目標而采取的措施,所以,選項A和B不正確?!径噙x題】下列各項中,屬于狹義的利益相關(guān)者的有()。
A.股東
B.債權(quán)人
C.員工
D.供應(yīng)商
『正確答案』CD
『答案解析』狹義的利益相關(guān)者是指除股東、債權(quán)人和經(jīng)營者之外的、對企業(yè)現(xiàn)金流量有潛在索償權(quán)的人?!径噙x題】下列有關(guān)利益相關(guān)者要求的表述中,正確的有()。
A.追求股東財富最大化,兼顧其他利益相關(guān)者利益
B.經(jīng)營者背離股東利益的表現(xiàn)有道德風(fēng)險和逆向選擇
C.債權(quán)人利益被侵害的表現(xiàn)為公司隨意增加負債規(guī)模和投資比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險更高的項目
D.遵守合同規(guī)定即可滿足合同利益相關(guān)者利益要求,無需道德規(guī)范的約束
『正確答案』ABC
『答案解析』一般說來,企業(yè)只要遵守合同就可以基本滿足合同利益相關(guān)者的要求,在此基礎(chǔ)上股東追求自身利益最大化也會有利于合同利益相關(guān)者。當然,僅有法律是不夠的,還需要道德規(guī)范的約束,以緩和雙方的矛盾。因此,選項D的說法錯誤?!径噙x題2015】為防止經(jīng)營者背離股東目標,股東可以采取的措施有()。
A.對經(jīng)營者實行固定年薪制
B.給予經(jīng)營者股票期權(quán)獎勵
C.要求經(jīng)營者定期披露信息
D.聘請注冊會計師審計財務(wù)報告
『正確答案』BCD
『答案解析』為了防止經(jīng)營者背離股東目標,一般有兩種方式:監(jiān)督和激勵。選項B屬于激勵措施,選項CD屬于監(jiān)督措施?!締芜x題2012】企業(yè)的下列財務(wù)活動中,不符合債權(quán)人目標的是()。
A.提高利潤留存比率
B.降低財務(wù)杠桿比率
C.發(fā)行公司債券
D.非公開增發(fā)新股
『正確答案』C
『答案解析』債權(quán)人把資金借給企業(yè),其目標是到期時收回本金,并獲得約定的利息收入;選項A、B、C的結(jié)果都是提高了權(quán)益資金的比重,降低了負債比重,這樣債權(quán)人資金的償還就更有保證,選項C增發(fā)公司債券,這是舉借新債,增加了原有債務(wù)的風(fēng)險,不符合債權(quán)人的目標。【多選題】下列關(guān)于財務(wù)目標與經(jīng)營者的表述中,正確的有()。
A.股東的目標是使自己的財富最大化,經(jīng)營者的目標是增加報酬、增加閑暇時間以及避免風(fēng)險
B.避免道德風(fēng)險和逆向選擇的唯一出路是股東獲取更多的信息,對經(jīng)營者進行監(jiān)督
C.激勵可以減少經(jīng)營者違背股東意愿的行為,但不能解決全部問題
D.最佳解決利益沖突的辦法是使監(jiān)督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失三者之和最小
『正確答案』ACD
『答案解析』股東的目標是使自己的財富最大化,經(jīng)營者的目標是增加報酬、增加閑暇時間以及避免風(fēng)險;避免道德風(fēng)險和逆向選擇的出路之一是股東獲取更多的信息,對經(jīng)營者進行監(jiān)督;為了防止經(jīng)營者背離股東的目標,股東應(yīng)同時采取監(jiān)督和激勵兩種方式來協(xié)調(diào)自己和經(jīng)營者的目標,最佳的解決辦法是:使得監(jiān)督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失三者之和最小。所以選項B的表述不正確,選項ACD的表述正確。
【考點4】財務(wù)管理核心概念
【多選題】下列有關(guān)財務(wù)管理核心概念的說法中不正確的有()。
A.如果一項經(jīng)營計劃預(yù)期產(chǎn)生的未來現(xiàn)金,超出實施該計劃的初始現(xiàn)金支出,可以為股東創(chuàng)造價值
B.財務(wù)管理的核心概念是凈現(xiàn)值。凈現(xiàn)值為正值的項目可以為股東創(chuàng)造價值,凈現(xiàn)值為負值的項目會損害股東財富
C.使用折現(xiàn)率將未來現(xiàn)金流量折算為現(xiàn)值的過程,稱為“折現(xiàn)”
D.公司產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量和實現(xiàn)的凈利潤在時間上是一致的
『正確答案』AD
『答案解析』一項經(jīng)營計劃預(yù)期產(chǎn)生的未來現(xiàn)金現(xiàn)值,超出實施該計劃的初始現(xiàn)金支出的現(xiàn)值,它才會增加股東財富,所以選項A的說法不正確。
現(xiàn)金凈流量是一定期間(或一個項目開始至結(jié)束)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的差額,凈利潤是公司收益的會計計量。公司產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量和實現(xiàn)的凈利潤在時間上往往并不一致,所以選項D的說法不正確?!締芜x題】下列有關(guān)現(xiàn)金和現(xiàn)金流的表述中,不正確的是()。
A.股東財富增加與減少,必須用現(xiàn)金來計量
B.現(xiàn)金凈流量是一定期間現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差額
C.現(xiàn)金是流動性最強的資產(chǎn)
D.現(xiàn)金流量是公司收益的會計計量
『正確答案』D
『答案解析』凈利潤是公司收益的會計計量,選項D的說法錯誤。【考點5】財務(wù)管理基本理論
【多選題】下列關(guān)于財務(wù)管理的基本理論的說法中,不正確的有()。
A.現(xiàn)金流量理論是財務(wù)管理最為基本的基礎(chǔ)性的理論
B.財務(wù)學(xué)意義上的現(xiàn)金流量與會計學(xué)現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金流量等同
C.價值評估理論是財務(wù)管理的一個核心理論
D.資本結(jié)構(gòu)是指公司各種資本的構(gòu)成及比例關(guān)系
『正確答案』BD
『答案解析』財務(wù)學(xué)意義上的現(xiàn)金流量與會計學(xué)現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金流量在計量口徑、計量對象和計量分類方面都存在不同,所以,選項B的說法不正確。資本結(jié)構(gòu)是指公司各種長期資本的構(gòu)成及比例關(guān)系,所以,選項D的說法不正確?!径噙x題】下列關(guān)于財務(wù)學(xué)現(xiàn)金流量的說法中,正確的有()。
A.現(xiàn)金流量從計量口徑上包含現(xiàn)金等價物
B.既可以針對企業(yè)整體計量現(xiàn)金流量,也可對單一項目計量
C.實體現(xiàn)金流量等于融資現(xiàn)金流量
D.實體現(xiàn)金流量就是企業(yè)的自由現(xiàn)金流量
『正確答案』BCD
『答案解析』在計量口徑方面,會計學(xué)現(xiàn)金流量包含現(xiàn)金等價物,而財務(wù)學(xué)現(xiàn)金流量則不含現(xiàn)金等價物。因此,選項A的說法錯誤?!径噙x題】下列關(guān)于財務(wù)管理基本理論的說法中,正確的有()。
A.現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型,已成為價值評估領(lǐng)域理論最健全、使用最廣泛的評估模式
B.價值評估理論是關(guān)于內(nèi)在價值、凈增加值和價值評估模型的理論,是財務(wù)管理的一個核心理論
C.資本資產(chǎn)定價模型解決了加權(quán)平均資本成本計量問題
D.投資組合理論認為,投資于若干種證券構(gòu)成組合投資,其收益等于這些證券的加權(quán)平均收益,其風(fēng)險等于這些證券的加權(quán)平均風(fēng)險
『正確答案』AB
『答案解析』資本資產(chǎn)定價模型解決了股權(quán)資本成本的計量問題,為確定加權(quán)平均資本成本掃清了障礙,進而使得計算現(xiàn)值和凈現(xiàn)值成為可能,所以選項C的說法不正確;投資組合理論認為,投資于若干種證券構(gòu)成組合投資,其收益等于這些證券的加權(quán)平均收益,但其風(fēng)險并不等于這些證券的加權(quán)平均風(fēng)險,投資組合能降低非系統(tǒng)性風(fēng)險,所以選項D的說法不正確。
【考點6】財務(wù)管理基本原則
【多選題】下列關(guān)于理財原則的表述中,正確的有()。
A.理財原則有不同的流派和爭論,甚至存在完全相反的理論
B.理財原則一般情況下是正確的,在特殊情況下不一定正確
C.理財原則是財務(wù)交易與財務(wù)決策的基礎(chǔ)
D.理財原則只解決常規(guī)問題,對特殊問題無能為力
『正確答案』BC
『答案解析』理財原則是符合大量觀察和事實,多數(shù)人接受,而理論有不同流派和爭論,所以A錯誤;理財原則不一定在任何情況下都絕對正確,所以B是正確;理財原則是財務(wù)交易和財務(wù)決策的基礎(chǔ),各種財務(wù)管理程序和方法,是根據(jù)理財原則建立的,所以C也是正確的;程序與方法解決常規(guī)問題,而理財原則能為解決新的問題提供指引,所以D不正確。【多選題】下列財務(wù)管理原則中,屬于對資本市場中人的行為規(guī)律基本認識的有()。
A.引導(dǎo)原則
B.資本市場有效原則
C.比較優(yōu)勢原則
D.信號傳遞原則
『正確答案』AD
『答案解析』有關(guān)競爭環(huán)境的原則是對資本市場中人的行為規(guī)律的基本認識。有關(guān)競爭環(huán)境的原則包括:自利行為原則;雙方交易原則;信號傳遞原則;引導(dǎo)原則?!締芜x題】下列關(guān)于財務(wù)管理的“凈增效益原則”的表述中,不正確的是()。
A.凈增效益原則是指財務(wù)決策建立在凈增效益的基礎(chǔ)上,一項決策的價值取決于它和替代方案相比所增加的凈收益
B.在財務(wù)決策中,凈收益通常用利潤表中的凈利潤計量
C.凈增效益原則的應(yīng)用之一是差額分析法
D.按照凈增效益原則,在分析決策方案時不需要考慮沉沒成本
『正確答案』B
『答案解析』按照凈增效益原則,在財務(wù)決策中,凈收益通常用現(xiàn)金流量計量,一個方案的凈收益是指該方案現(xiàn)金流入減去現(xiàn)金流出的差額,也稱為現(xiàn)金流量凈額。所以選項B的說法不正確。【多選題】自利行為原則的應(yīng)用有()。
A.優(yōu)勢互補
B.機會成本概念
C.委托-代理理論
D.免費跟莊
『正確答案』BC
『答案解析』自利行為原則的一個重要應(yīng)用是“委托-代理理論”;另一個應(yīng)用是“機會成本概念”。“優(yōu)勢互補”是比較優(yōu)勢原理的應(yīng)用;“免費跟莊”是引導(dǎo)原則的應(yīng)用?!締芜x題2014】下列關(guān)于財務(wù)管理“引導(dǎo)原則”的表述中,錯誤的是()
A.引導(dǎo)原則可以幫你找到最優(yōu)方案
B.引導(dǎo)原則可以幫你避免最差行動
C.引導(dǎo)原則可能讓你重復(fù)別人的錯誤
D.引導(dǎo)原則可以幫你節(jié)約信息處理成本
『正確答案』A
『答案解析』引導(dǎo)原則是指當所有辦法都失敗時,尋找一個可以信賴的榜樣作為自己的引導(dǎo)。引導(dǎo)原則只在兩種情況下適用:一是理解能力存在局限性,認識能力有限,找不到最優(yōu)的解決辦法;二是尋找最優(yōu)方案的成本過高。在這種情況下,跟隨值得信任的人或者大多數(shù)人才是有利的。引導(dǎo)原則不會幫你找到最好的方案,卻常常可以使你避免采取最差的行動。引導(dǎo)原則最差的結(jié)果是模仿了別人的錯誤?!締芜x題2013】企業(yè)在進行財務(wù)決策時不考慮沉沒成本,這主要體現(xiàn)了財務(wù)管理的()。
A.有價值的創(chuàng)意原則
B.比較優(yōu)勢原則
C.期權(quán)原則
D.凈增效益原則
『正確答案』D
『答案解析』凈增效益原則的另一個應(yīng)用是沉沒成本概念。沉沒成本是指已經(jīng)發(fā)生、不會被以后的決策改變的成本。沉沒成本與將要采納的決策無關(guān)?!締芜x題2011】機會成本概念應(yīng)用的理財原則是()。
A.風(fēng)險——報酬權(quán)衡原則
B.貨幣時間價值原則
C.比較優(yōu)勢原則
D.自利行為原則
『正確答案』D
『答案解析』自利行為原則是指在其他條件相同時人們會選擇對自己經(jīng)濟利益最大的行動。自利行為原則有兩個重要的應(yīng)用,一個是委托——代理理論,另一個是機會成本的概念?!締芜x題】若新、舊設(shè)備的投資壽命期相同,在分析、評價是否更新設(shè)備時可采用差額分析法,這是()的應(yīng)用。
A.雙方交易原則
B.引導(dǎo)原則
C.信號傳遞原則
D.凈增效益原則
『正確答案』D
『答案解析』凈增效益原則的應(yīng)用領(lǐng)域之一是差額分析法。所以選項D為本題答案。【單選題】下列關(guān)于自利行為原則的說法中,不正確的是()。
A.自利行為原則的依據(jù)是理性經(jīng)濟人假設(shè)
B.從事商業(yè)交易時獲得更多的錢是最重要的
C.機會成本是決策中必須考慮的重要問題
D.企業(yè)和各種利益關(guān)系人之間的關(guān)系,大部分屬于委托代理關(guān)系
『正確答案』B
『答案解析』自利行為原則并不認為錢可以代表一切,也不認為錢以外的東西都是不重要的。所以選項B錯誤?!径噙x題】下列關(guān)于信號傳遞原則的說法中,正確的有()。
A.信號傳遞原則要求公司決策時要考慮信息效應(yīng)本身的收益和成本
B.信號傳遞原則要求公司決策時要考慮信息可能產(chǎn)生的正面或負面效應(yīng)
C.信號傳遞原則要求根據(jù)公司的行為判斷它未來的收益狀況
D.信號傳遞原則是自利行為原則的延伸
『正確答案』ABCD
『答案解析』信號傳遞原則是自利行為原則的延伸;信號傳遞原則要求根據(jù)公司的行為判斷它未來的收益狀況;信號傳遞原則要求公司決策時不僅要考慮行動方案本身,還要考慮該項行動可能給人們傳遞的信息;信號傳遞原則要求公司決策時不僅要考慮決策本身的收益和成本,還要考慮信息效應(yīng)的收益和成本。所以選項ABCD的說法正確。
【考點7】金融工具與金融市場
【單選題】下列有關(guān)金融市場與金融中介機構(gòu)的表述中,正確的是()。
A.根據(jù)證券屬性不同,金融市場分為貨幣市場和資本市場
B.金融市場參與者有居民、公司、政府和金融機構(gòu)
C.開放運作方式的基金份額持有人在合同約定時間不可贖回基金
D.金融市場主要功能是調(diào)節(jié)經(jīng)濟和資本融通
『正確答案』B
『答案解析』根據(jù)證券的不同屬性,金融市場分為債務(wù)市場和股權(quán)市場,選項A的說法錯誤。開放運作方式的基金,是指基金份額總額不固定,基金份額可以在基金合同約定的時間和場所申購或者贖回的基金,選項C的說法錯誤。金融市場的主要功能是資本融通和風(fēng)險分配,選項D的說法錯誤?!径噙x題】下列關(guān)于金融市場的說法中,正確的有()。
A.貨幣市場的主要功能是保持金融資產(chǎn)的流動性
B.資本市場的主要功能是進行長期資本的融通
C.股票的風(fēng)險小于債務(wù)金融工具
D.按照證券的資金來源不同,金融市場分為債務(wù)市場和股權(quán)市場
『正確答案』AB
『答案解析』股票的收益不固定,因此風(fēng)險比債務(wù)工具大,所以選項C的說法不正確;按照證券的不同屬性,金融市場分為債務(wù)市場和股權(quán)市場,所以選項D的說法不正確?!締芜x題2015】下列各項中,屬于貨幣市場工具的是()。
A.優(yōu)先股
B.可轉(zhuǎn)換債券
C.銀行承兌匯票
D.銀行長期貸款
『正確答案』C
『答案解析』貨幣市場工具包括短期國債(在英美稱國庫券)、大額可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票等,所以選項C是答案?!径噙x題2014】下列金融資產(chǎn)中,屬于固定收益證券的有()。
A.固定利率債券
B.浮動利率債券
C.可轉(zhuǎn)換債券
D.優(yōu)先股
『正確答案』ABD
『答案解析』固定收益證券是指能夠提供固定或根據(jù)固定公式計算出來的現(xiàn)金流的證券。由此可知,選項C不是答案,選項A和選項D是答案。浮動利率債券的利率雖然是浮動的,但是規(guī)定有明確的計算方法,所以,也屬于固定收益證券,即選項B也是答案?!締芜x題】下列金融工具在資本市場中交易的是()。
A.股票
B.銀行承兌匯票
C.期限為3個月的政府債券
D.期限為12個月的可轉(zhuǎn)讓定期存單
『正確答案』A
『答案解析』貨幣市場工具包括國庫券、可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票等,資本市場工具有債券和股票等。第二章財務(wù)報表分析考情分析與知識脈絡(luò)
客觀題考點與題解
【考點1】財務(wù)報表分析目的與方法
【多選題】下列關(guān)于財務(wù)報表分析的表述,正確的有()。
A.財務(wù)報表分析包括戰(zhàn)略分析、會計分析、財務(wù)分析和前景分析四個維度
B.財務(wù)報表因素分析法是定量解釋差異成因的工具
C.作為財務(wù)報表分析對象的財務(wù)報表受到會計環(huán)境和會計戰(zhàn)略影響
D.財務(wù)報表的可靠性問題可以完全依賴注冊會計師,財務(wù)分析人員無需進一步關(guān)注
『正確答案』ABC
『答案解析』財務(wù)報表的可靠性問題主要依靠注冊會計師鑒證、把關(guān)。但是,注冊會計師不能保證財務(wù)報表沒有任何錯報和漏報。因此,分析人員必須自己關(guān)注財務(wù)報表的可靠性,對于可能存在的問題保持足夠的警惕?!締芜x題】下列關(guān)于財務(wù)報表分析方法的表述中,不正確的是()。
A.包括比較分析法和因素分析法
B.財務(wù)報表分析的比較分析法按照比較對象可分為與本企業(yè)歷史比、與同類企業(yè)比和與計劃預(yù)算比
C.財務(wù)報表分析的比較分析法按照比較內(nèi)容可分為比較會計要素總量、比較結(jié)構(gòu)百分比和與比較計劃預(yù)算數(shù)
D.因素分析法分析某一因素對分析指標的影響時,假定其他因素都不變
『正確答案』C
『答案解析』比較計劃預(yù)算數(shù)屬于按照比較對象來劃分的,所以不正確。【考點2】財務(wù)比率分析
【單選題2015】甲公司是一家電器銷售企業(yè),每年6~10月是銷售旺季,管理層擬用存貨周轉(zhuǎn)率評價全年存貨管理業(yè)績,適合使用的公式是()。
『正確答案』D
『答案解析』用存貨周轉(zhuǎn)率評價全年存貨管理業(yè)績時,應(yīng)該保持分子和分母的口徑一致,所以,應(yīng)當使用“銷售成本”計算,即選項A和C不是答案;由于本題中存貨項目的數(shù)據(jù)受季節(jié)性因素影響較大,因此,采用12個月的平均數(shù)比采用年初和年末的平均數(shù)計算的結(jié)果更真實可靠,所以,選項B不是答案,選項D是答案。【單選題2014】甲公司的生產(chǎn)經(jīng)營存在季節(jié)性,每年的6月到10月是生產(chǎn)經(jīng)營旺季,11月到次年5月是生產(chǎn)經(jīng)營淡季。如果使用應(yīng)收賬款年初余額和年末余額的平均數(shù)計算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù),計算結(jié)果會()。
A.高估應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度
B.低估應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度
C.正確反映應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度
D.無法判斷對應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的影響
『正確答案』A
『答案解析』應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷應(yīng)收賬款,由于11月到次年5月是生產(chǎn)經(jīng)營淡季,所以,如果使用應(yīng)收賬款年初余額和年末余額的平均數(shù)計算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù),則會導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)計算公式中的“應(yīng)收賬款”數(shù)值偏低,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)的計算結(jié)果偏高,即高估應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度?!締芜x題2013】現(xiàn)金流量比率是反映企業(yè)短期償債能力的財務(wù)指標。計算年度現(xiàn)金流量比率時,通常使用流動負債的()。
A.年初余額
B.年末余額
C.年初余額和年末余額的平均值
D.各月末余額的平均值
『正確答案』B
『答案解析』一般來講,現(xiàn)金流量比率中的流動負債采用的是期末數(shù)而非平均數(shù),因為實際需要償還的是期末金額,而非平均金額?!締芜x題2012】甲公司上年凈利潤為250萬元,流通在外的普通股的加權(quán)平均股數(shù)為100萬股,優(yōu)先股為50萬股,優(yōu)先股股息為每股1元。如果上年末普通股的每股市價為30元,甲公司的市盈率為()。
A.12
B.15
C.18
D.22.5
『正確答案』B
『答案解析』普通股每股收益=(250-50)/100=2,市盈率=每股市價/每股收益=30/2=15?!径噙x題2011】假設(shè)其他條件不變,下列計算方法的改變會導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)減少的有()。
A.從使用賒銷額改為使用銷售收入進行計算
B.從使用應(yīng)收賬款平均余額改為使用應(yīng)收賬款平均凈額進行計算
C.從使用應(yīng)收賬款全年日平均余額改為使用應(yīng)收賬款旺季的日平均余額進行計算
D.從使用已核銷應(yīng)收賬款壞賬損失后的平均余額改為核銷應(yīng)收賬款壞賬損失前的平均余額進行計算
『正確答案』AB
『答案解析』應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù),選項A和選項B會導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)增加,從而導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)減少;選項C和選項D的影響正好與選項A和選項B相反。【單選題2010】下列事項中,有助于提高企業(yè)短期償債能力的是()。
A.利用短期借款增加對流動資產(chǎn)的投資
B.為擴大營業(yè)面積,與租賃公司簽訂一項新的長期房屋租賃合同
C.補充長期資本,使長期資本的增加量超過長期資產(chǎn)的增加量
D.提高流動負債中的無息負債比率
『正確答案』C
『答案解析』營運資本=長期資本-長期資產(chǎn),選擇C可以導(dǎo)致營運資本增加,所以,有助于提高企業(yè)短期償債能力?!径噙x題2009】下列各項中,影響企業(yè)長期償債能力的事項有()。
A.未決訴訟
B.債務(wù)擔保
C.長期租賃
D.或有負債
『正確答案』ABCD
『答案解析』影響企業(yè)長期償債能力的事項有長期租賃、債務(wù)擔保、未決訴訟、或有負債。【單選題】某企業(yè)的總資產(chǎn)凈利率為20%,若產(chǎn)權(quán)比率為1,則權(quán)益凈利率為()。
A.15%
B.20%
C.30%
D.40%
『正確答案』D
『答案解析』權(quán)益凈利率=總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)凈利率×(1+產(chǎn)權(quán)比率)=20%×(1+1)=40%【多選題】下列關(guān)于營運資本的說法中,正確的有()。
A.營運資本為負數(shù),表明有部分非流動資產(chǎn)由流動負債提供資金來源
B.營運資本為正數(shù),表明長期資本的數(shù)額大于長期資產(chǎn),超出部分被用于流動資產(chǎn)
C.營運資本配置比率越高,短期償債能力越強
D.營運資本是流動負債“穿透”流動資產(chǎn)的緩沖墊,可以用于不同歷史時期及不同企業(yè)間的比較
『正確答案』ABC
『答案解析』營運資本=流動資產(chǎn)-流動負債=長期資本-非流動資產(chǎn)。如果營運資本是負數(shù),說明流動負債大于流動資產(chǎn),多出部分被用來滿足非流動資產(chǎn)的資金需求,即選項A正確。如果營運資本為正數(shù),表明長期資本的數(shù)額大于長期資產(chǎn),超出部分被用于流動資產(chǎn),選項B的說法正確。營運資本配置比率=營運資本÷流動資產(chǎn)=1-流動負債/流動資產(chǎn),營運資本配置比率越高,意味著流動負債占流動資產(chǎn)的比例越小,短期償債能力越強。即選項C的說法正確。營運資本是絕對數(shù),不便于不同歷史時期及不同企業(yè)間的比較,因此,選項D的說法不正確?!締芜x題】某公司上年度與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)計算相關(guān)的報表資料為:年度銷售收入為5500萬元,年初應(yīng)收賬款余額為450萬元,年末應(yīng)收賬款余額為540萬元,壞賬準備數(shù)額較大,按應(yīng)收賬款余額的10%提取,假設(shè)企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)是30天,不存在其他流動資產(chǎn),每年按360天計算,則該公司上年度流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)為()天。
A.54
B.66
C.30
D.51.60
『正確答案』B
『答案解析』計算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率時,如果壞賬準備數(shù)額較大,則應(yīng)該使用提取壞賬準備之前的數(shù)據(jù)計算。另外,為了減少季節(jié)性、偶發(fā)性和人為因素的影響,應(yīng)收賬款應(yīng)使用平均數(shù)??鄢龎馁~準備前的年初余額=450/(1-10%)=500,扣除壞賬準備前的年末余額=540/(1-10%)=600,應(yīng)收賬款平均數(shù)=(500+600)/2=550(萬元),應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=5500/550=10(次),應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/10=36(天),流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=36+30=66(天)?!径噙x題】下列關(guān)于短期償債能力的說法中,正確的有()。
A.營運資本是絕對數(shù),不便于不同歷史時期及不同企業(yè)之間的比較
B.流動比率是對短期償債能力的粗略估計
C.影響速動比率可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力
D.可以很快變現(xiàn)的非流動資產(chǎn)屬于影響短期償債能力的表內(nèi)因素
『正確答案』ABC
『答案解析』可以很快變現(xiàn)的非流動資產(chǎn)屬于影響短期償債能力的表外(不是表內(nèi))因素。由此可知,選項D的說法不正確?!締芜x題】已知甲公司上年的利潤表中的財務(wù)費用為120萬元,上年的資本化利息為20萬元。上年的凈利潤為400萬元,所得稅費用為100萬元。假設(shè)財務(wù)費用全部由利息費用構(gòu)成,則上年利息保障倍數(shù)為()。
A.4.43
B.5.17
C.4.57
D.5.33
『正確答案』A
『答案解析』息稅前利潤=400+100+120=620(萬元),上年的利息保障倍數(shù)=620/(120+20)=4.43?!締芜x題】影響速動比率可信性的重要因素是()。
A.存貨的變現(xiàn)能力
B.交易性金融資產(chǎn)的變現(xiàn)能力
C.長期股權(quán)投資的變現(xiàn)能力
D.應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力
『正確答案』D
『答案解析』速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債,速動資產(chǎn)包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)和各種應(yīng)收款項等。賬面上的應(yīng)收賬款不一定都能變成現(xiàn)金,實際壞賬可能比計提的準備要多;季節(jié)性的變化,可能使報表上的應(yīng)收款項金額不能反映平均水平,因此應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力是影響速動比率可信性的重要因素。所以選項D為本題答案。【考點3】管理用財務(wù)報表分析
【多選題】甲公司是一家非金融企業(yè),在編制管理用財務(wù)報表時,下列項目中屬于金融負債的有()。
A.應(yīng)付利息
B.應(yīng)付普通股股利
C.應(yīng)付優(yōu)先股股利
D.融資租賃形成的長期應(yīng)付款
『正確答案』ABCD
『答案解析』金融負債是債務(wù)籌資活動所涉及的負債。由于應(yīng)付優(yōu)先股股利、應(yīng)付利息和應(yīng)付普通股股利均是籌資活動形成的應(yīng)計費用,因此屬于金融負債;因為融資租賃被視為企業(yè)因購買資產(chǎn)而發(fā)生的借款,所以,融資租賃形成的長期應(yīng)付款屬于金融負債?!径噙x題】甲公司是一家非金融企業(yè),在編制管理用資產(chǎn)負債表時,下列資產(chǎn)中屬于金融資產(chǎn)的有()。
A.短期債券投資
B.長期債券投資
C.短期股票投資
D.長期股權(quán)投資
『正確答案』ABC
『答案解析』對于非金融企業(yè),債券和其他帶息的債權(quán)投資都是金融性資產(chǎn),包括短期和長期的債權(quán)性投資,所以選項A、B是答案;短期權(quán)益性投資不是生產(chǎn)經(jīng)營活動所必需的資產(chǎn),而是暫時利用多余現(xiàn)金的一種手段,因此是金融資產(chǎn),所以選項C是答案;長期權(quán)益性投資是對其他企業(yè)經(jīng)營活動的投資,因此屬于經(jīng)營性資產(chǎn),所以選項D不是答案?!締芜x題2012】假設(shè)其他因素不變,在凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率大于稅后利息率的情況下,下列變動中不利于提高杠桿貢獻率的是()。
A.提高稅后經(jīng)營凈利率
B.提高凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)
C.提高稅后利息率
D.提高凈財務(wù)杠桿
『正確答案』C
『答案解析』杠桿貢獻率=(凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率)×凈財務(wù)杠桿=(稅后經(jīng)營凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)-稅后利息率)×凈財務(wù)杠桿,所以選項A、B、D都可以提高杠桿貢獻率,選項C提高稅后利息率會降低杠桿貢獻率?!締芜x題】某公司2014年利潤總額為1260萬元,財務(wù)費用為120萬元,資產(chǎn)減值損失為60萬元,其中:應(yīng)收賬款減值損失40萬元,可供出售金融資產(chǎn)減值損失20萬元。2014年末凈經(jīng)營資產(chǎn)為2000萬元,股東權(quán)益為1500萬元,平均所得稅稅率為20%。則經(jīng)營差異率為()。
A.33.6%
B.31.2%
C.28.8%
D.36%
『正確答案』A
『答案解析』利息費用=120+20=140(萬元),稅前經(jīng)營利潤=1260+140=1400(萬元),稅后經(jīng)營凈利潤=稅前經(jīng)營利潤×(1-20%)=1400×(1-20%)=1120(萬元),凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=稅后經(jīng)營凈利潤/凈經(jīng)營資產(chǎn)×100%=1120/2000×100%=56%,凈負債=凈經(jīng)營資產(chǎn)-股東權(quán)益=2000-1500=500(萬元),稅后利息率=稅后利息費用/凈負債=140×(1-20%)/500×100%=22.4%,經(jīng)營差異率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率=56%-22.4%=33.6%?!径噙x題】甲公司2014年的稅后經(jīng)營凈利潤為240萬元,折舊和攤銷為55萬元,經(jīng)營營運資本增加60萬元,分配股利65萬元,稅后利息費用為50萬元,凈負債增加40萬元,公司當年未發(fā)行權(quán)益證券。下列說法中,正確的有()。
A.公司2014年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量為295萬元
B.公司2014年的債務(wù)現(xiàn)金流量為10萬元
C.公司2014年的實體現(xiàn)金流量為75萬元
D.公司2014年的資本支出為170萬元
『正確答案』BC
『答案解析』2014年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊和攤銷-經(jīng)營營運資本增加=240+55-60=235(萬元),所以選項A不正確;2014年的債務(wù)現(xiàn)金流量=50-40=10(萬元),所以選項B正確;由于2014年未發(fā)行權(quán)益證券,所以,股權(quán)資本凈增加=0,2014年股權(quán)現(xiàn)金流量=65-0=65(萬元),2014年實體現(xiàn)金流量=10+65=75(萬元),即選項C正確;由于實體現(xiàn)金流量=營業(yè)現(xiàn)金凈流量-資本支出,所以,資本支出=營業(yè)現(xiàn)金凈流量-實體現(xiàn)金流量=235-75=160(萬元),選項D不正確?!径噙x題】假設(shè)其他因素不變,下列各項中有可能提高經(jīng)營差異率的有()。
A.提高凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率
B.降低稅后利息率
C.降低凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)
D.提高銷售稅后經(jīng)營凈利率
『正確答案』ABD
『答案解析』經(jīng)營差異率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率=銷售稅后經(jīng)營凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)-稅后利息率,所以選項ABD為本題答案。主觀題考點與題解
【考點1】傳統(tǒng)財務(wù)分析
【計算題2014】甲公司是一個材料供應(yīng)商,擬與乙公司建立長期合作關(guān)系,為了確定對乙公司采用何種信用政策,需要分析乙公司的償債能力和營運能力。為此,甲公司收集了乙公司2013年度的財務(wù)報表,相關(guān)的財務(wù)報表數(shù)據(jù)以及財務(wù)報表附注中披露的信息如下:(1)資產(chǎn)負債表項目(單位:萬元)項目年末余額年初余額流動資產(chǎn)合計46004330其中:貨幣資金100100交易性金融資產(chǎn)500460應(yīng)收賬款28502660預(yù)付賬款150130存貨1000980流動負債合計23502250(2)利潤表項目(單位:萬元)項目本年金額上年金額(略)營業(yè)收入14500財務(wù)費用500資產(chǎn)減值損失10所得稅費用32.5凈利潤97.5(3)乙公司的生產(chǎn)經(jīng)營存在季節(jié)性,每年3月份至10月份是經(jīng)營旺季,11月份至次年2月是經(jīng)營淡季。
(4)乙公司按照應(yīng)收賬款余額的5%計提壞賬準備,2013年年初壞賬準備余額140萬元,2013年年末壞賬準備余額150萬元。最近幾年乙公司的應(yīng)收賬款回收情況不好,截止2013年年末賬齡三年以上的應(yīng)收賬款已達到應(yīng)收賬款余額的10%。為了控制應(yīng)收賬款的增長,乙公司在2013年收緊了信用政策,減少賒銷客戶的比例。(5)乙公司2013年資本化利息支出為100萬元,計入在建工程。
(6)計算財務(wù)比率時,涉及資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)均使用年初和年末平均數(shù)。
要求:
(1)計算乙公司2013年的速動比率;評價乙公司的短期償債能力時,需要考慮哪些因素?具體分析這些因素對乙公司短期償債能力的影響。
(2)計算乙公司2013年的利息保障倍數(shù);分析并評價公司的長期償債能力。
(3)計算乙公司2013年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù);評價乙公司的應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度時,需要考慮哪些因素?具體分析這些因素對乙公司應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的影響。
『正確答案』
(1)速動比率=平均速動資產(chǎn)÷平均流動負債
=(100+500+2850+100+460+2660)÷(2350+2250)=1.45
評價乙公司短期償債能力需要考慮應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。雖然已經(jīng)提取壞賬準備,由于超過三年以上的應(yīng)收賬款已達到10%,實際發(fā)生的壞賬可能會高于已經(jīng)提取的壞賬準備,降低乙公司短期償債能力。另外,乙公司處于經(jīng)營淡季,即使使用平均數(shù),也無法消除季節(jié)性影響,計算結(jié)果不能正確反映乙公司短期償債能力。(2)利息保障倍數(shù)=息稅前利潤÷利息費用
=(97.5+32.5+500)÷(500+100)=1.05
利息保障倍數(shù)略微大于1,自身產(chǎn)生的經(jīng)營收益剛好可以支持現(xiàn)有債務(wù)規(guī)模,由于息稅前利潤要受到經(jīng)營風(fēng)險的影響,存在不確定性,而利息支出是固定性融資成本,乙公司長期償債能力總體較弱。(3)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)
=營業(yè)收入÷應(yīng)收賬款平均余額
=14500÷[(2850+150+2660+140)÷2]=5
乙公司經(jīng)營存在季節(jié)性,即使采用平均數(shù)計算,也無法消除季節(jié)性特殊的影響,由于年末處于經(jīng)營淡季,應(yīng)收賬款水平較低,高估應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度;計算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)理論上應(yīng)采用賒銷額計算,但無法取得賒銷收入資料,而采用總營業(yè)收入計算,高估應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)?!究键c2】管理用財務(wù)分析與因素分析法
【計算題】東方公司是一家生產(chǎn)企業(yè),沒有優(yōu)先股,上年度的資產(chǎn)負債表(年末數(shù))和利潤表如下所示:(單位:萬元)資產(chǎn)負債表資產(chǎn)金額負債和股東權(quán)益金額貨幣資金95短期借款300交易性金融資產(chǎn)5應(yīng)付賬款535應(yīng)收賬款375應(yīng)付股利25存貨450應(yīng)付利息15應(yīng)收利息25流動負債合計875其他流動資產(chǎn)50長期借款600流動資產(chǎn)合計1000長期應(yīng)付款425可供出售金融資產(chǎn)10非流動負債合計1025固定資產(chǎn)1750負債合計1900持有至到期投資150股本500其他非流動資產(chǎn)90未分配利潤600非流動資產(chǎn)合計2000股東權(quán)益合計1100資產(chǎn)總計3000負債和股東權(quán)益總計3000利潤表項目金額一、營業(yè)收入4500減:營業(yè)成本2250銷售及管理費用1400財務(wù)費用72資產(chǎn)減值損失12加:公允價值變動收益-5投資收益-400二、營業(yè)利潤361加:營業(yè)外收入8減:營業(yè)外支出6三、利潤總額363減:所得稅費用90.75四、凈利潤272.25其他資料:
(1)公司的貨幣資金有80%屬于經(jīng)營資產(chǎn),長期應(yīng)付款中有40%是融資租賃引起的長期應(yīng)付款;利潤表中的資產(chǎn)減值損失是金融資產(chǎn)減值帶來的損失,公允價值變動收益屬于交易性金融資產(chǎn)公允價值變動產(chǎn)生的收益,投資收益全部是金融資產(chǎn)的投資收益。
(2)上年的股利分配為25萬元,上年6月18日增發(fā)股票100萬元,9月20日回購股票84萬元。
(3)上年的經(jīng)營性流動資產(chǎn)增加410萬元,經(jīng)營性流動負債增加240萬元,經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加830萬元,經(jīng)營性長期負債增加80萬元。(4)東方公司管理層擬用改進的財務(wù)分析體系評價公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果。收集了以下財務(wù)比率的行業(yè)平均數(shù)據(jù):財務(wù)比率行業(yè)平均數(shù)據(jù)凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率16%稅后利息率6%經(jīng)營差異率10%凈財務(wù)杠桿0.54杠桿貢獻率5.4%權(quán)益凈利率21.4%要求:
(1)計算東方公司上年末的金融資產(chǎn)、金融負債、凈負債、凈經(jīng)營資產(chǎn)。
(2)計算東方公司上年的平均所得稅稅率、稅前經(jīng)營利潤、稅后經(jīng)營凈利潤和金融損益。
(3)計算東方公司上年度的經(jīng)營營運資本增加、凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加、凈經(jīng)營資產(chǎn)增加、股東權(quán)益增加、凈負債增加。
(4)計算東方公司編制管理用現(xiàn)金流量表時用到的稅后利息費用,并計算上年東方公司的實體現(xiàn)金流量和債務(wù)現(xiàn)金流量。
(5)根據(jù)其他資料(2)計算東方公司上年度的股權(quán)資本凈增加、股權(quán)現(xiàn)金流量以及融資現(xiàn)金流量合計。
(6)計算東方公司上年度的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、經(jīng)營差異率、凈財務(wù)杠桿、杠桿貢獻率和權(quán)益凈利率,分析其權(quán)益凈利率高于或低于行業(yè)平均水平的原因;(時點指標按照年末數(shù)計算)。
(7)如果今年凈財務(wù)杠桿不能提高了,請指出提高權(quán)益凈利率和杠桿貢獻率的有效途徑。
(8)在不改變經(jīng)營差異率的情況下,東方公司今年想通過增加借款投資于凈經(jīng)營資產(chǎn)的方法提高權(quán)益凈利率,請您分析一下是否可行。
(9)如果今年的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率為30%,稅后利息率為14%,凈財務(wù)杠桿為1.2,與上年比較,用因素分析法依次分析凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、凈財務(wù)杠桿變動對權(quán)益凈利率和杠桿貢獻率的影響,并判斷主要的影響因素。
『正確答案』
(1)金融資產(chǎn)=屬于金融資產(chǎn)的貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+應(yīng)收利息+可供出售金融資產(chǎn)+持有至到期投資
=95×(1-80%)+5+25+10+150=209(萬元)
金融負債=短期借款+應(yīng)付股利+應(yīng)付利息+長期借款+屬于金融負債的長期應(yīng)付款=300+25+15+600+425×40%=1110(萬元)
凈負債=金融負債-金融資產(chǎn)=1110-209=901(萬元)
凈經(jīng)營資產(chǎn)=凈負債+股東權(quán)益=901+1100=2001(萬元)(2)平均所得稅稅率=所得稅費用/利潤總額×100%=90.75/363×100%=25%
稅前經(jīng)營利潤=營業(yè)收入-營業(yè)成本-銷售及管理費用+營業(yè)外收入-營業(yè)外支出=4500-2250-1400+8-6=852(萬元)
稅后經(jīng)營凈利潤=852×(1-25%)=639(萬元)
金融損益=-(財務(wù)費用+資產(chǎn)減值損失-公允價值變動收益-投資收益)×(1-25%)=-[72+12-(-5)-(-400)]×(1-25%)=-366.75(萬元)(3)經(jīng)營營運資本增加=經(jīng)營性流動資產(chǎn)增加-經(jīng)營性流動負債增加=410-240=170(萬元)
凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加=經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加-經(jīng)營性長期負債增加=830-80=750(萬元)
凈經(jīng)營資產(chǎn)增加=經(jīng)營營運資本增加+凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加=170+750=920(萬元)
股東權(quán)益增加=凈利潤-股利分配+增發(fā)股票-股票回購=272.25-25+100-84=263.25(萬元)
凈負債增加=凈經(jīng)營資產(chǎn)增加-股東權(quán)益增加=920-263.25=656.75(萬元)(4)稅后利息費用=-金融損益=366.75(萬元)
實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤-凈經(jīng)營資產(chǎn)增加
=639-920=-281(萬元)
債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息費用-凈負債增加
=366.75-656.75=-290(萬元)(5)股權(quán)資本凈增加=增發(fā)股票-股票回購=100-84=16(萬元)
股權(quán)現(xiàn)金流量=股利分配-股權(quán)資本凈增加
=25-16=9(萬元)
融資現(xiàn)金流量合計=債務(wù)現(xiàn)金流量+股權(quán)現(xiàn)金流量=-290+9=-281(萬元)(6)凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=稅后經(jīng)營凈利潤/凈經(jīng)營資產(chǎn)×100%=639/2001×100%=31.93%
稅后利息率=稅后利息費用/凈負債×100%
=366.75/901×100%=40.70%
經(jīng)營差異率=31.93%-40.70%=-8.77%
凈財務(wù)杠桿=凈負債/股東權(quán)益=901/1100=0.82
杠桿貢獻率=-8.77%×0.82=-7.19%
權(quán)益凈利率=31.93%+(-7.19%)=24.74%
權(quán)益凈利率高于行業(yè)平均水平的主要原因是凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率高于行業(yè)平均水平。財務(wù)比率行業(yè)平均數(shù)據(jù)凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率16%稅后利息率6%經(jīng)營差異率10%凈財務(wù)杠桿0.54杠桿貢獻率5.4%權(quán)益凈利率21.4%(7)由于稅后利息率高低主要由資本市場決定,而凈財務(wù)杠桿也不能提高了,因此,提高權(quán)益凈利率和杠桿貢獻率的主要途徑是提高凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率。(8)經(jīng)營差異率表示每借入1元債務(wù)資本投資于凈經(jīng)營資產(chǎn)所產(chǎn)生的凈利潤,本題中的經(jīng)營差異率為負數(shù),表明無法通過增加借款投資于凈經(jīng)營資產(chǎn)的方法提高凈利潤,所以不可行。(9)上年的權(quán)益凈利率=31.93%+(31.93%-40.70%)×0.82
=24.74%
今年的權(quán)益凈利率=30%+(30%-14%)×1.2
=49.20%
今年比上年提高了24.46%
第一次替代=30%+(30%-40.70%)×0.82=21.23%
凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率變動對權(quán)益凈利率的影響=21.23%-24.74%=-3.51%
第二次替代=30%+(30%-14%)×0.82=43.12%
稅后利息率變動對權(quán)益凈利率的影響=43.12%-21.23%=21.89%
第三次替代=30%+(30%-14%)×1.2=49.20%
凈財務(wù)杠桿變動對權(quán)益凈利率的影響=49.20%-43.12%=6.08%
根據(jù)上述分析結(jié)果可知,今年的權(quán)益凈利率比上年提高的主要原因是稅后利息率降低了。分析對杠桿貢獻率的影響:
上年的杠桿貢獻率=(31.93%-40.70%)×0.82
=-7.19%
今年的杠桿貢獻率=(30%-14%)×1.2=19.20%
今年比上年提高了26.39%
第一次替代=(30%-40.70%)×0.82=-8.77%
凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率變動對杠桿貢獻率的影響
=-8.77%-(-7.19%)=-1.58%
第二次替代=(30%-14%)×0.82=13.12%
稅后利息率變動對杠桿貢獻率的影響
=13.12%-(-8.77%)=21.89%
第三次替代=(30%-14%)×1.2=19.20%
凈財務(wù)杠桿變動對杠桿貢獻率的影響=19.20%-13.12%=6.08%
根據(jù)上述分析結(jié)果可知,今年的杠桿貢獻率比上年提高的主要原因是稅后利息率降低了。第三章長期計劃與財務(wù)預(yù)測考情分析與知識脈絡(luò)
客觀題考點與題解
【考點1】財務(wù)預(yù)測目的與方法
【多選題2014】甲公司無法取得外部融資,只能依靠內(nèi)部積累增長。在其他因素不變的情況下,下列說法中正確的有()。
A.銷售凈利率越高,內(nèi)含增長率越高
B.凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越高,內(nèi)含增長率越高
C.經(jīng)營負債銷售百分比越高,內(nèi)含增長率越高
D.股利支付率越高,內(nèi)含增長率越高
『正確答案』ABC
『答案解析』在假設(shè)經(jīng)營負債銷售百分比和經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比保持不變的情況下,內(nèi)含增長率是使得“經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負債銷售百分比-[(1+增長率)÷增長率]×預(yù)計銷售凈利率×(1-預(yù)計股利支付率)=0”的增長率,即使得“經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負債銷售百分比-預(yù)計銷售凈利率×(1-預(yù)計股利支付率)-預(yù)計銷售凈利率×(1-預(yù)計股利支付率)/增長率=0”的增長率,此時,內(nèi)含增長率=預(yù)計銷售凈利率×(1-預(yù)計股利支付率)/[經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負債銷售百分比-預(yù)計銷售凈利率×(1-預(yù)計股利支付率)],由此可知,選項A和選項C的說法正確,選項D的說法不正確。
由于凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/(經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負債)=1/(經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負債銷售百分比),所以,凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越高意味著(經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負債銷售百分比)越小,內(nèi)含增長率越高,即選項B也是答案。【多選題2014】假設(shè)其他因素不變,下列變動中有利于減少企業(yè)外部融資額的有()。
A.提高存貨周轉(zhuǎn)率
B.提高產(chǎn)品毛利率
C.提高權(quán)益乘數(shù)
D.提高股利支付率
『正確答案』AB
『答案解析』外部融資額=預(yù)計經(jīng)營資產(chǎn)增加額-預(yù)計經(jīng)營負債增加額-可動用金融資產(chǎn)-預(yù)計銷售收入×銷售凈利率×(1-股利支付率),提高存貨周轉(zhuǎn)率會導(dǎo)致預(yù)計的存貨金額變小,從而有利于減少企業(yè)外部融資額;提高產(chǎn)品毛利率會導(dǎo)致銷售凈利率提高,從而有利于減少企業(yè)外部融資額?!締芜x題2012】銷售百分比法是預(yù)測企業(yè)未來融資需求的一種方法。下列關(guān)于應(yīng)用銷售百分比法的說法中,錯誤的是()。
A.根據(jù)預(yù)計存貨/銷售百分比和預(yù)計銷售收入,可以預(yù)測存貨的資金需求
B.根據(jù)預(yù)計應(yīng)付賬款/銷售百分比和預(yù)計銷售收入,可以預(yù)測應(yīng)付賬款的資金需求
C.根據(jù)預(yù)計金融資產(chǎn)/銷售百分比和預(yù)計銷售收入,可以預(yù)測可動用的金融資產(chǎn)
D.根據(jù)預(yù)計銷售凈利率和預(yù)計銷售收入,可以預(yù)測凈利潤
『正確答案』C
『答案解析』銷售百分比法是根據(jù)財務(wù)報表中有關(guān)項目與銷售收入之間的依存關(guān)系預(yù)測資金需要量的一種方法。該方法假設(shè)在一定的銷售收入范圍內(nèi),財務(wù)報表中的敏感項目與銷售收入之間的百分比保持不變,非敏感項目的數(shù)額保持不變。此處的敏感項目是指經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負債,金融資產(chǎn)和金融負債與銷售收入沒有穩(wěn)定的百分比關(guān)系,所以選項C不正確。【多選題】下列關(guān)于內(nèi)含增長的說法中,正確的有()。
A.在內(nèi)含增長的情況下,外部融資額為0
B.在內(nèi)含增長的情況下,存在經(jīng)營負債的自發(fā)增長
C.可動用金融資產(chǎn)為0
D.如果不發(fā)行股票融資,可持續(xù)增長率就等于內(nèi)含增長率
『正確答案』ABC
『答案解析』內(nèi)含增長率和可持續(xù)增長率都是指銷售增長率,都不發(fā)行新股。但是,內(nèi)含增長率同時也不增加外部籌集的負債,而可持續(xù)增長率會有外部負債融資,因此是二者是不同的,選項D錯誤?!締芜x題】由于通貨緊縮,某公司不打算從外部融資,而主要靠調(diào)整股利分配政策、擴大留存收益來滿足銷售增長的資金需求。歷史資料表明,該公司資產(chǎn)、負債與銷售總額之間存在著穩(wěn)定的百分比關(guān)系。現(xiàn)已知資產(chǎn)銷售百分比為60%,負債銷售百分比為20%,計劃下年銷售凈利率10%,股利支付率為60%,沒有可動用的金融資產(chǎn)。據(jù)此,可以預(yù)計下年銷售增長率為()。
A.11.11%B.12.5%C.17.65%D.10%
『正確答案』A
『答案解析』根據(jù)題目條件,不從外部融資,沒有可動用的金融資產(chǎn),可知下年是實現(xiàn)了內(nèi)含增長的,則銷售增長率=內(nèi)含增長率。假設(shè)內(nèi)含增長率為g,列式為:
60%-20%-(1+g)/g×10%×(1-60%)=0,解得g=11.11%?!径噙x題】企業(yè)銷售增長時需要補充資金。某企業(yè)的銷售凈利率大于0,股利支付率小于1,假設(shè)每元銷售所需資金不變,沒有可動用的金融資產(chǎn),以下關(guān)于外部融資需求的說法中,不正確的有()。
A.銷售凈利率越高,外部融資需求越多
B.股利支付率越高,外部融資需求越大
C.如果外部融資銷售增長比為負數(shù),說明企業(yè)有剩余資金,可用于增加股利或短期投資
D.如果銷售量增長率為0,則不需要補充外部資金
『正確答案』AD
『答案解析』在股利支付率小于1的情況下,銷售凈利率越大,外部融資需求越少,所以選項A的說法不正確;在銷售凈利率大于0的情況下,股利支付率越高,外部融資需求越大,所以選項B的說法正確;如果外部融資銷售增長比為負數(shù),說明企業(yè)會有剩余資金,可將這些剩余資金用于發(fā)放股利或進行短期投資,所以選項C的說法正確;銷售額的名義增長率=(1+銷售量增長率)×(1+通貨膨脹率)-1,在銷售量增長率為0的情況下,銷售額的名義增長率=1+通貨膨脹率-1=通貨膨脹率,在內(nèi)含增長的情況下,外部融資額為0,如果通貨膨脹率高于內(nèi)含增長率,就需要補充外部資金,所以,選項D的說法不正確?!径噙x題】外部融資銷售增長比就是每增加1元銷售收入需要追加的外部融資額,下列關(guān)于“外部融資銷售增長比”的表述中,正確的有()。
A.外部融資銷售增長比是一個常數(shù)
B.外部融資銷售增長比小于零,說明企業(yè)有剩余資金,可進行長期投資
C.若股利支付率為100%且無可動用的金融資產(chǎn),則外部融資銷售增長比等于經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比與經(jīng)營負債銷售百分比之差,此時的外部融資需求最大
D.若股利支付率小于1,并且其他因素保持不變,則外部融資銷售增長比與銷售凈利率呈反向變動
『正確答案』CD
『答案解析』外部融資銷售增長比不是一個常數(shù),所以選項A的表述不正確。外部融資銷售增長比小于零,說明企業(yè)有剩余資金,可用于增加股利或進行短期投資,所以選項B的表述不正確?!径噙x題】在進行長期計劃時,管理者一般需要編制預(yù)計財務(wù)報表,其作用有()。
A.通過預(yù)計財務(wù)報表,可以評價企業(yè)預(yù)期經(jīng)營業(yè)績是否與企業(yè)總目標一致以及是否達到了股東的期望水平
B.預(yù)計財務(wù)報表可以預(yù)測擬進行的經(jīng)營變革將產(chǎn)生的影響
C.管理者利用財務(wù)報表預(yù)測企業(yè)未來的融資需求
D.預(yù)計財務(wù)報表被用來預(yù)測企業(yè)未來現(xiàn)金流
『正確答案』ABCD
『答案解析』在進行長期計劃時,管理者一般需要編制預(yù)計財務(wù)報表,并在四個方面使用:(1)通過預(yù)計財務(wù)報表,可以評價企業(yè)預(yù)期經(jīng)營業(yè)績是否與企業(yè)總目標一致以及是否達到了股東的期望水平;(2)預(yù)計財務(wù)報表可以預(yù)測擬進行的經(jīng)營變革將產(chǎn)生的影響;(3)管理者利用財務(wù)報表預(yù)測企業(yè)未來的融資需求;(4)預(yù)計財務(wù)報表被用來預(yù)測企業(yè)未來現(xiàn)金流。所以選項ABCD為本題答案?!究键c2】可持續(xù)增長率
【多選題2012】下列關(guān)于可持續(xù)增長率的說法中,錯誤的有()。
A.可持續(xù)增長率是指企業(yè)僅依靠內(nèi)部籌資時,可實現(xiàn)的最大銷售增長率
B.可持續(xù)增長率是指不改變經(jīng)營效率和財務(wù)政策時,可實現(xiàn)的最大銷售增長率
C.在經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變時,可持續(xù)增長率等于實際增長率
D.在可持續(xù)增長狀態(tài)下,企業(yè)的資產(chǎn)、負債和權(quán)益保持同比例增長
『正確答案』ABC
『答案解析』可持續(xù)增長率是指不發(fā)行新股,不改變經(jīng)營效率和財務(wù)政策時,其銷售所能達到的增長率,所以選項A、B、C的說法不正確;在可持續(xù)增長狀態(tài)下,資產(chǎn)負債率保持不變,所以其資產(chǎn)、負債和股東權(quán)益同比例增長,所以選項D的說法正確?!径噙x題2011】在企業(yè)可持續(xù)增長的情況下,下列計算各相關(guān)項目的本期增加額的公式中,正確的有()。
A.本期資產(chǎn)增加=(本期銷售增加/基期銷售收入)×基期期末總資產(chǎn)
B.本期負債增加=基期銷售收入×銷售凈利率×利潤留存率×(基期期末負債/基期期末股東權(quán)益)
C.本期股東權(quán)益增加=基期銷售收入×銷售凈利率×利潤留存率
D.本期銷售增加=基期銷售收入×(基期凈利潤/基期期初股東權(quán)益)×利潤留存率
『正確答案』AD
『答案解析』在可持續(xù)增長的情況下,資產(chǎn)增長率=銷售收入增長率,因此,本期資產(chǎn)增加/基期期末總資產(chǎn)=本期銷售收入增加/基期銷售收入,即選項A的說法正確;本期負債增加=基期期末負債×本期負債增長率,可持續(xù)增長的情況下,本期收益留存=本期股東權(quán)益增加,本期負債增長率=本期股東權(quán)益增長率,因此,本期負債增加=基期期末負債×本期股東權(quán)益增長率=基期期末負債×本期收益留存/基期期末股東權(quán)益=基期期末負債×本期銷售收入×銷售凈利率×利潤留存率/基期期末股東權(quán)益,所以,選項B的說法不正確,應(yīng)該把“基期銷售收入”改為“本期銷售收入”;
在可持續(xù)增長的情況下,本期收益留存=本期股東權(quán)益增加=本期銷售收入×銷售凈利率×利潤留存率,即選項C的說法不正確,應(yīng)該把“基期銷售收入”改為“本期銷售收入”;本期銷售增加=基期銷售收入×本期銷售增長率,在可持續(xù)增長的情況下,本期銷售增長率=基期可持續(xù)增長率=基期股東權(quán)益增長率=基期股東權(quán)益增加/基期期初股東權(quán)益=基期收益留存/基期期初股東權(quán)益=基期凈利潤×利潤留存率/基期期初股東權(quán)益,所以,選項D的說法正確。【多選題】假設(shè)企業(yè)本年的經(jīng)營效率、財務(wù)政策與上年相同,目標銷售收入增長率為20%(大于可持續(xù)增長率),則下列說法中正確的有()。
A.本年權(quán)益凈利率與上年相同,保持不變
B.本年凈利潤增長率為20%
C.本年的可持續(xù)增長率等于上年的可持續(xù)增長率
D.本年實際增長率大于上年實際增長率
『正確答案』ABC
『答案解析』經(jīng)營效率指的是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率,財務(wù)政策是指權(quán)益乘數(shù)和利潤留存率,而權(quán)益凈利率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù),所以,本年的權(quán)益凈利率與上年相同,選項A的說法正確;根據(jù)銷售凈利率不變,可知凈利潤增長率=銷售增長率=20%,所以,選項B的說法正確;四個財務(wù)比率不變,這樣可持續(xù)增長率也是不變的,所以選項C的說法正確;本年實際增長率和上年實際增長率的關(guān)系是不確定的,在比較的時候,不涉及和上年實際增長率的比較,所以選項D的說法不正確?!締芜x題】某企業(yè)2015年未的所有者權(quán)益為2400萬元,可持續(xù)增長率為10%。該企業(yè)2016年的銷售增長率等于2015年的可持續(xù)增長率,其經(jīng)營效率和財務(wù)政策(包括不增發(fā)新的股權(quán))與上年相同。若2016年的凈利潤為600萬元,則其股利支付率是()。
A.30%
B.40%
C.50%
D.60%
『正確答案』D
『答案解析』根據(jù)題意可知,本題2016年實現(xiàn)了可持續(xù)增長,所有者權(quán)益增長率=可持續(xù)增長率=10%,所有者權(quán)益增加=2400×10%=240(萬元)=2016年收益留存,所以,2016的收益留存率=240/600×100%=40%,股利支付率=1-40%=60%?!締芜x題】某企業(yè)2015年的銷售收入為30000萬元,銷售凈利率為10%,股利支付率為40%,年末股東權(quán)益為20000萬元。則該企業(yè)2015年的可持續(xù)增長率為()。
A.8.5%
B.9%
C.9.89%
D.7%
『正確答案』C
『答案解析』2015年收益留存=30000×10%×(1-40%)=1800(萬元),可持續(xù)增長率=1800/(20000-1800)×100%=9.89%。所以選項C為本題答案?!径噙x題】在不增發(fā)新股和回購股票的情況下,企業(yè)2015年的股東權(quán)益增長率為9.85%,若2016年的經(jīng)營效率和財務(wù)政策與上年相同,則下列表述中,正確的有()。
A.企業(yè)2016年的股東權(quán)益增長率大于9.85%
B.企業(yè)2015年的可持續(xù)增長率為9.85%
C.企業(yè)2016年的資產(chǎn)增長率大于9.85%
D.企業(yè)2016年的銷售增長率為9.85%
『正確答案』BD
『答案解析』根據(jù)不增發(fā)新股和回購股票可知,2015年的可持續(xù)增長率=2015年的股東權(quán)益增長率=9.85%;由于2016年滿足可持續(xù)增長的條件,所以,2016年的銷售增長率=2015年的股東權(quán)益增長率=9.85%;由于2016年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變,所以,2016年的資產(chǎn)增長率=2016年的銷售增長率=9.85%;由于2016年的資產(chǎn)負債率不變,所以,2016年的股東權(quán)益增長率=2016年的資產(chǎn)增長率=9.85%。所以選項BD的表述正確?!径噙x題】如果甲公司本年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)比上年提高,財務(wù)政策和銷售凈利率保持上年水平,不增發(fā)新股和回購股票,則下列表述中正確的有()。
A.本年股東權(quán)益增長率=本年可持續(xù)增長率
B.本年股東權(quán)益增長率>本年總資產(chǎn)增長率
C.本年實際銷售增長率=本年可持續(xù)增長率
D.本年實際銷售增長率>本年總資產(chǎn)增長率
『正確答案』AD
『答案解析』由于不增發(fā)新股和回購股票,則有本年可持續(xù)增長率=本年股東權(quán)益增長率,所以選項A的表述正確;由于本年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)比上年提高,則有本年實際銷售增長率>本年總資產(chǎn)增長率,所以選項D的表述正確;由于權(quán)益乘數(shù)不變,則有本年股東權(quán)益增長率=本年總資產(chǎn)增長率,所以選項B的表述不正確;由于本年股東權(quán)益增長率=本年可持續(xù)增長率,則有本年實際銷售增長率>本年總資產(chǎn)增長率=本年股東權(quán)益增長率=本年可持續(xù)增長率,所以選項C的表述不正確?!径噙x題】甲公司2015年的銷售收入為35000萬元,稅前經(jīng)營利潤為3500萬元,利息費用為600萬元,凈經(jīng)營資產(chǎn)為17500萬元,稅后利息率為5%,平均所得稅稅率為20%,股利支付率為40%,則下列計算中,正確的有()。
A.甲公司的稅后經(jīng)營凈利率為8%
B.甲公司的凈負債為9600萬元
C.甲公司的凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為2.22
D.甲公司的可持續(xù)增長率為26.58%
『正確答案』AB
『答案解析』稅后經(jīng)營凈利潤=3500×(1-20%)=2800(萬元),稅后經(jīng)營凈利率=2800/35000×100%=8%,所以選項A正確;因為稅后利息率為5%,稅后利息=600×(1-20%)=480(萬元),所以,凈負債=480/5%=9600(萬元),選項B正確;由于凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=35000/17500=2(次),所以選項C不正確;由于凈利潤=2800-480=2320(萬元),利潤留存=2320×(1-40%)=1392(萬元),年末股東權(quán)益=17500-9600=7900(萬元),所以可持續(xù)增長率=1392/(7900-1392)=21.39%,選項D不正確。主觀題考點與題解
【考點】外部融資額、內(nèi)含增長率與可持續(xù)增長率計算
A公司2015年12月31日有關(guān)資料如下:(單位:萬元)項目金額項目金額流動資產(chǎn)(經(jīng)營)240短期借款46長期資產(chǎn)(經(jīng)營)80應(yīng)付職工薪酬18應(yīng)付賬款32長期借款32股本100資本公積57留存收益35合計320合計3202015年度公司銷售收入為4000萬元,所得稅率30%,實現(xiàn)凈利潤100萬元,分配股利60萬元。要求:(1)若不打算發(fā)行股票、也不打算從外部借債,且保持凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率、股利支付率與2015年一致,2016年預(yù)期銷售增長率為多少?
『正確答案』(1)實質(zhì)是計算內(nèi)含增長率
銷售凈利率=100/4000=2.5%
利潤留存率=1-60/100=40%
320/4000-(18+32)/4000-[(1+X)/X]×2.5%×40%=0
內(nèi)含增長率X=17.39%
或:要求:(2)若不打算發(fā)行股票,公司維持2015年銷售凈利率、股利支付率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)負債率,計算2016年預(yù)期銷售增長率和預(yù)期股利增長率。
『正確答案』銷售凈利率=2.5%
資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=4000÷320=12.5
權(quán)益乘數(shù)=320÷192=5/3=1.6667
利潤留存率=40%
處于可持續(xù)增長狀態(tài),預(yù)期銷售增長率等于可持續(xù)增長率等于預(yù)期股利增長率。要求:(3)保持凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率、股利支付率與2015年一致,2016年預(yù)期銷售增長率為30%,計算外部融資。
『正確答案』外部融資額=4000×30%×[320/4000-(18+32)/4000]-4000×(1+30%)×2.5%×40%=29(萬元)要求:(4)假設(shè)2016年計劃銷售增長率為30%,回答下列互不相關(guān)問題
①若不打算外部籌集權(quán)益資金,保持2015年財務(wù)政策和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,則銷售凈利率應(yīng)達到多少?
『正確答案』因為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變,所以資產(chǎn)增長率=銷售收入增長率=30%;又因為權(quán)益乘數(shù)不變,所股東權(quán)益的增長率=資產(chǎn)增長率=30%;所以增加的股東權(quán)益=192×30%=57.6(萬元)
又因為利潤留存率不變,所以,
凈利潤=57.6÷40%=144(萬元)
則銷售凈利率=144/[4000×(1+30%)]=2.77%②若不打算外部籌集權(quán)益資金,并保持2015年經(jīng)營效率和資產(chǎn)負債率不變,則股利支付率應(yīng)達到多少?
『正確答案』因為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變,所以
資產(chǎn)增長率=銷售收入增長率=30%
又因為權(quán)益乘數(shù)不變,所以
股東權(quán)益的增長率=資產(chǎn)增長率=30%,
所以增加的股東權(quán)益=192×30%=57.6(萬元)
利潤留存率=57.6/[4000×(1+30%)×2.5%]=44.31%
股利支付率=1-44.31%=55.69%③若不打算外部籌集權(quán)益資金,并保持2015年財務(wù)政策和銷售凈利率,則資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)達到多少?
『正確答案』2016年銷售收入=4000×(1+30%)=5200(萬元)
由于不增發(fā)股票,所以
預(yù)計股東權(quán)益=期初股東權(quán)益+本期利潤留存
=192+5200×2.5%×0.4=
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