2024 年小微類 ABS 存續(xù)期研究-基礎資產(chǎn)質量存在波動證券端整體表現(xiàn)良好 -聯(lián)合資信

1、逆勢增長，不同市場的小微類ABS發(fā)行量同比均出現(xiàn)增長馳建普”系列發(fā)行規(guī)模均超百億；ABN市場繼去年四季度監(jiān)（單位：億元）數(shù)據(jù)來源：Wind，聯(lián)合資信整理注：企業(yè)資產(chǎn)支持證券簡稱“交易所ABS”；信貸資產(chǎn)支持證券簡稱“信貸ABS”；資產(chǎn)支持票據(jù)簡稱“ABN”，下同（單位：單）數(shù)據(jù)來源：Wind，聯(lián)合資信整理-7月，商業(yè)銀行僅在信貸ABS市場發(fā)行9單小微類ABS，但發(fā)行規(guī)模合計高達582.19億元，占比為38.81%，主要原因是4單“飛1統(tǒng)計口徑包含互聯(lián)網(wǎng)系機構、融資租賃公司、小貸公司、信托公司、商業(yè)銀發(fā)行節(jié)奏較快，整體活躍度最高，2024數(shù)據(jù)來源：Wind，聯(lián)合資信整理數(shù)據(jù)來源：Wind，聯(lián)合資信整理從聯(lián)合資信獲取到的多家資產(chǎn)提供方的歷史數(shù)據(jù)表現(xiàn)來的抬升，但隨著各資產(chǎn)提供方積極調整風控政策，2023年四季度及之后的靜態(tài)池累計違約補了資產(chǎn)違約帶來的損失。其余存續(xù)項目截至統(tǒng)計時點的累計違約率表現(xiàn)均較為平注：累計違約率=逾期超過90天（不含）累計未償本金/初始資產(chǎn)池未償本金余額數(shù)據(jù)來源：Wind、產(chǎn)品受托服務報告，聯(lián)合資信整理差異；跟2023年同期跟蹤的同類產(chǎn)品相比，相同存續(xù)期會累積更多的超額抵押，優(yōu)先級證券整體風險仍然數(shù)據(jù)來源：聯(lián)合資信整理進行跟蹤評級的20單交易所ABS產(chǎn)品和4單信貸ABS產(chǎn)品作為樣本進行分析。在所選樣注：循環(huán)購買倍數(shù)=累計循環(huán)購買金額/封包日入池資產(chǎn)未償本金余額；若項目已進入攤還期，上圖橫軸為實際循環(huán)期數(shù)。數(shù)據(jù)來源：產(chǎn)品受托服務報告，聯(lián)合資信整理量的提升。除此以外，小微類ABS產(chǎn)品存在一定超額利差以及由此可見，資產(chǎn)池質量和交易結構兩方面的改善使得小微類AB已經(jīng)達到AAAsf，另外有5支AA+sf級別的證券維持原始級別。量化分析結果顯示，即使證券信用等級不變，其實際風險承受能力較首次評級/上次跟蹤評級也有不同程度的提升。具其中商業(yè)銀行（交易所ABS）循環(huán)購買率平均值為74.50%，商業(yè)銀行（信貸ABS）循環(huán)購買率平均值為28.78%。跟蹤評級首次/上次評級AAAAAAAAAAAABBBBBB總數(shù)AAA--------AA285-------33AA1--------1AA----------A----------A631------A----------BBB----------BBB11-1-----3總數(shù)911-----數(shù)據(jù)來源：Wind，聯(lián)合資信整理的主力軍，以其流量優(yōu)勢和數(shù)據(jù)處理能力，將