公司理財(cái)精要版知識(shí)點(diǎn)歸納

公司理財(cái)導(dǎo)論企業(yè)組織形態(tài)：?jiǎn)我粯I(yè)主制,合伙制,股份公司（全部權(quán)和管理相分別,相對(duì)簡(jiǎn)單轉(zhuǎn)讓全部權(quán),對(duì)企業(yè)債務(wù)負(fù)有限責(zé)任，使企業(yè)融資更加簡(jiǎn)單。企業(yè)壽命不受限制，但雙重課稅）財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)：為了使現(xiàn)有股票的每股當(dāng)前價(jià)值最大化?；蚴宫F(xiàn)有全部者權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值最大化。股東與管理層之間的關(guān)系成為代理關(guān)系。代理成本是股東與管理層之間的利益沖突的成本。分直接和間接。公司理財(cái)包括三個(gè)領(lǐng)域：資本預(yù)算,資本結(jié)構(gòu),營(yíng)運(yùn)資本管理第二章．1.在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中利用負(fù)債成為“財(cái)務(wù)杠桿”。2.凈利潤(rùn)與現(xiàn)金股利的差額就是新增的留存收益。3.來(lái)自資產(chǎn)的現(xiàn)金流量=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量（OCF）-凈營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng)-資本性支出4.OCF=EBIT+折舊-稅5.凈資本性支出=期末固定資產(chǎn)凈值-期初固定資產(chǎn)凈值+折舊6.流向債權(quán)人的現(xiàn)金流量=利息支出-新的借款凈額7.流向股東的現(xiàn)金流量=派發(fā)的股利-新籌集的凈權(quán)益第三章1.現(xiàn)金來(lái)源：應(yīng)付賬款的增加,一般股本的增加,留存收益增加現(xiàn)金運(yùn)用：應(yīng)收賬款增加,存貨增加,應(yīng)付票據(jù)的削減,長(zhǎng)期負(fù)債的削減2.報(bào)表的標(biāo)準(zhǔn)化：同比報(bào)表,同基度財(cái)報(bào)3.ROE=邊際利潤(rùn)（經(jīng)營(yíng)效率）X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（資產(chǎn)運(yùn)用效率）X權(quán)益乘數(shù)（財(cái)務(wù)杠桿）4.為何評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)報(bào)表：內(nèi)部：業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)。外部：評(píng)價(jià)供應(yīng)商,短期和長(zhǎng)期債權(quán)人和潛在投資者,信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。第四章．1.制定財(cái)務(wù)安排的過(guò)程的兩個(gè)維度：安排跨度和匯總。2.一個(gè)財(cái)務(wù)安排制定的要件：銷售預(yù)料,預(yù)料報(bào)表,資產(chǎn)需求,籌資需求,調(diào)劑,經(jīng)濟(jì)假設(shè)。3.銷售收入百分比法：提純率=再投資率=留存收益增加額/凈利潤(rùn)=1-股利支付率資本密集率=資產(chǎn)總額/銷售收入4.內(nèi)部增長(zhǎng)率=(ROAXb)/(1-ROAXb)可持續(xù)增長(zhǎng)率=ROE/(1-ROEXb):企業(yè)在保持固定的債務(wù)權(quán)益率同時(shí)沒(méi)有任何外部權(quán)益籌資的狀況下所能達(dá)到的最大的增長(zhǎng)率。是企業(yè)在不增加財(cái)務(wù)杠桿時(shí)所能保持的最大的增長(zhǎng)率。（假如實(shí)際增長(zhǎng)率超過(guò)可持續(xù)增長(zhǎng)率，管理層要考慮的問(wèn)題就是從哪里籌集資金來(lái)支持增長(zhǎng)。假如可持續(xù)增長(zhǎng)率始終超過(guò)實(shí)際增長(zhǎng)率，銀行家最好打算探討投資產(chǎn)品，因?yàn)楣芾韺拥膯?wèn)題是怎樣處理全部的這些富余的現(xiàn)金。）增長(zhǎng)率的確定因素利潤(rùn)率,股利政策（提純率）,籌資政策（財(cái)務(wù)杠桿）,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率假如企業(yè)不盼望發(fā)售新權(quán)益，而且它的利潤(rùn)率,股利政策,籌資政策和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（資本密集率）是固定的，則就只會(huì)有一個(gè)可能得增長(zhǎng)率假如銷售收入的增長(zhǎng)率超過(guò)了可持續(xù)增長(zhǎng)率，企業(yè)就必需提高利潤(rùn)率，提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，加大財(cái)務(wù)杠桿，提高提純率或者發(fā)售新股。第六章．1.貸款的種類：純折價(jià)貸款,純利息貸款,分期償還貸款純折價(jià)貸款：國(guó)庫(kù)券（即求現(xiàn)值即可）純利息貸款：借款人必需逐期支付利息，然后在將來(lái)的某時(shí)點(diǎn)償還全部本金。如：三期，利率為10%的1000美元純利息貸款，第一第二要支付1000X0.1的利息，第三末要支付1100元。分期償還貸款：每期償還利息加上一個(gè)固定的金額。其中每期支付的利息是遞減的，而且相等總付款額狀況下的總利息費(fèi)用較高。第7章1.市場(chǎng)對(duì)某一債券所要求的利率叫做該債券的到期收益率。2.假如債券低于或高于面值的價(jià)格出售，則為折價(jià)債券或溢價(jià)債券。折價(jià)：票面利率為8%，市場(chǎng)利率（到期收益率）為10%溢價(jià)：票面利率為8%，市場(chǎng)利率為6%（投資者情愿多支付價(jià)款以獲得額外的票利息）3.債券的價(jià)值=票面利息的現(xiàn)值+面值的現(xiàn)值（與利率呈相反變動(dòng)）4.利率風(fēng)險(xiǎn)：債券的利率風(fēng)險(xiǎn)的大小取決于該債券的價(jià)格對(duì)利率變動(dòng)的敏感性。其他條件相同，到期期限越長(zhǎng)，利率風(fēng)險(xiǎn)越大；其他條件相同，票面利率越低，利率風(fēng)險(xiǎn)越大。5.債券的當(dāng)期收益率是債券的利息除以它的價(jià)格。折價(jià)債券中，當(dāng)期收益率小于到期收益率，因?yàn)闆](méi)有考慮你從債券折價(jià)中獲得的利得。溢價(jià)相反。6.公司發(fā)行的證券：權(quán)益性證券和債務(wù)證券。7.權(quán)益代表一種全部權(quán)關(guān)系，而且是一種剩余索取權(quán)，對(duì)權(quán)益的支付在負(fù)債持有人后。擁有債務(wù)和擁有權(quán)益的風(fēng)險(xiǎn)和利率不一樣。8.債務(wù)性證券通常分為票據(jù),信用債券和債券。長(zhǎng)期債務(wù)的兩種主要形式是公開(kāi)發(fā)行和私下募集9．債務(wù)和權(quán)益的差別：1.債務(wù)并不代表公司的全部權(quán)的一部分。債權(quán)人通常不具有投票權(quán)。2.公司對(duì)債務(wù)支付的利息屬于經(jīng)營(yíng)成本，因此可以再稅前列支，派發(fā)給股東的股利則不能抵稅。3.未償還的債務(wù)是公司的負(fù)債。假如公司沒(méi)有償還，債權(quán)人對(duì)公司的資產(chǎn)就有合法的索取權(quán)。這種行為可能導(dǎo)致兩種可能的破產(chǎn)：清算和重組。4.債券合約是公司和債券人之間的書面協(xié)議，有時(shí)也叫做信用證書，里面列示了債券的各種不同的特點(diǎn)。5.愛(ài)護(hù)性約定是債券合約或借款合約的一部分，它限制公司在借款期間可能實(shí)行的某些行動(dòng)。分為消極條約和主動(dòng)條約。6.零息債券：不支付任何利息的債券的價(jià)格必定比它的面值低很多。7.干凈價(jià)格：債券市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)慣例是爆出的價(jià)格中扣除了應(yīng)計(jì)利息，這意味著應(yīng)計(jì)利息在計(jì)算報(bào)出價(jià)格時(shí)已經(jīng)扣除出去了。報(bào)出的價(jià)格叫干凈價(jià)格，假如實(shí)際支付價(jià)格包括了應(yīng)計(jì)利息，這個(gè)價(jià)格較骯臟價(jià)格，也叫全部?jī)r(jià)格或者賬單價(jià)格。8.一項(xiàng)投資的名義酬勞率是你所擁有的錢的變動(dòng)百分比，而實(shí)際酬勞率這是你的錢所能購(gòu)買數(shù)量的百分比，也就是購(gòu)買力的變動(dòng)百分比。9.實(shí)際酬勞率和名義酬勞率之間的關(guān)系叫費(fèi)雪效應(yīng)。（1+R）=（1+r）X（1+h）R是名義酬勞率，h是通貨膨脹率10.利率的期間結(jié)構(gòu)：短期利率和長(zhǎng)期利率的關(guān)系就是利率的期間結(jié)構(gòu)。它告知我們各種不同的到期期限的無(wú)違約風(fēng)險(xiǎn),純折價(jià)債券的名義利率。若長(zhǎng)期的利率高于短期，則利率的期間結(jié)構(gòu)是正斜率的；當(dāng)短期利率較高是則是負(fù)斜率的。預(yù)期將來(lái)的通貨膨脹率高，則長(zhǎng)期名義利率高于短期名義利率，呈現(xiàn)正斜率。11.利率風(fēng)險(xiǎn)溢酬，長(zhǎng)期債權(quán)對(duì)于利率的變動(dòng)所導(dǎo)致的損失會(huì)大于短期債券。投資者意識(shí)到這種風(fēng)險(xiǎn)，因而要求較高的收益率，作為擔(dān)當(dāng)這種風(fēng)險(xiǎn)的額外補(bǔ)償，叫做利率風(fēng)險(xiǎn)溢酬。12.信用風(fēng)險(xiǎn)，也即違約的可能性，投資者會(huì)對(duì)這種風(fēng)險(xiǎn)要求額外的補(bǔ)償，叫違約風(fēng)險(xiǎn)溢酬。13.市政債券可免征大量的稅，因此收益率比應(yīng)稅債券低。投資者要求較高的收益率，以補(bǔ)償不利得稅負(fù)條款，叫稅負(fù)溢酬。14.投資者偏好高流淌的資產(chǎn)，他們要求流淌性溢酬，低流淌性債券的收益率要比高流淌性債券要高。15.總結(jié)：債券收益率確定因素：實(shí)際利率,稅負(fù),預(yù)期將來(lái)的通貨膨脹率,利率風(fēng)險(xiǎn),缺乏流淌性,違約風(fēng)險(xiǎn)五個(gè)因素的溢酬。16.財(cái)政債券：無(wú)違約風(fēng)險(xiǎn)。垃圾債券：有相當(dāng)高的違約風(fēng)險(xiǎn)。17．一般股的特點(diǎn)：在股利派發(fā)和破產(chǎn)時(shí)都沒(méi)有特殊的優(yōu)先權(quán)。托付書：股東授權(quán)給其他人代替他本人投票的證明。18.優(yōu)先股的特點(diǎn)：在一般股股東以任何形式的支付之前，必需先支付過(guò)去的累積優(yōu)先股股利和當(dāng)期優(yōu)先股股利。優(yōu)先股股利是固定的。19.證券交易商自己持倉(cāng)，并隨時(shí)買進(jìn)和賣出，而經(jīng)紀(jì)商則把買方和賣方撮合到一起，自己并不持倉(cāng)。20.美國(guó)最大的兩個(gè)股票市場(chǎng)是NYSE和納斯達(dá)克。第九章1.好的投資：NPV>0,內(nèi)涵酬勞率>要求的酬勞率，內(nèi)在價(jià)值>價(jià)格2.凈現(xiàn)值：一項(xiàng)投資的市價(jià)與成本價(jià)之間的差叫做該投資的凈現(xiàn)值。NPV凈現(xiàn)值法則：假如一項(xiàng)投資的凈現(xiàn)值是正的，就接受；是負(fù)的就拒絕。3.回收期法則：假如一項(xiàng)投資所計(jì)算出來(lái)的回收期低于某個(gè)預(yù)先設(shè)定的數(shù)，則這項(xiàng)投資就是可以接受的。優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)單理解,調(diào)整后期現(xiàn)金流淌的不確定性,偏向于高流淌性缺點(diǎn)：忽視貨幣的時(shí)間價(jià)值,須要一個(gè)隨意的取舍時(shí)限,忽視取舍時(shí)限后的現(xiàn)金流量,傾向于拒絕長(zhǎng)期投資。4.貼現(xiàn)回收期法則：假如一項(xiàng)投資的貼現(xiàn)回收期低于某個(gè)預(yù)先設(shè)定的數(shù)，則該投資就是可以接受的。是回收期法則和NPV法則的折中。優(yōu)點(diǎn)：考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值,簡(jiǎn)單理解,不會(huì)接受預(yù)期NPV為負(fù)的投資,偏向于高流淌性。缺點(diǎn)：可能拒絕正的NPV的投資,須要一個(gè)隨意的取舍時(shí)限,忽視取舍時(shí)限后的現(xiàn)金流量,偏向于拒絕長(zhǎng)的項(xiàng)目。5.平均會(huì)計(jì)酬勞率（APR）法則：假如一個(gè)項(xiàng)目的平均會(huì)計(jì)酬勞率大于它的目標(biāo)平均會(huì)計(jì)酬勞率，則就可以接受這個(gè)項(xiàng)目。優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)單計(jì)算,所需資料通常都可以取得缺點(diǎn)：并不是真正的酬勞率，忽視貨幣的時(shí)間價(jià)值,運(yùn)用隨意的取舍酬勞率作為比較標(biāo)準(zhǔn),依據(jù)會(huì)計(jì)價(jià)值，而不是現(xiàn)金流量和市價(jià)。6.內(nèi)含酬勞率：假如一項(xiàng)投資的內(nèi)含酬勞率IRR超過(guò)必要酬勞率，就可以接受這項(xiàng)投資，否則就該拒絕。多重酬勞率：現(xiàn)金項(xiàng)目特別規(guī)，IRR最多是兩個(gè)。優(yōu)點(diǎn)：和NPV親密相關(guān)，常常導(dǎo)致完全一樣的決策,簡(jiǎn)單理解和溝通缺點(diǎn)：可能導(dǎo)致多個(gè)解,在比較互斥投資時(shí)，可能導(dǎo)致不正確的投資。7.修正后的IRR（MIRR）：將負(fù)的先進(jìn)貼先到現(xiàn)在，將現(xiàn)金流復(fù)利到項(xiàng)目最終一期或兩種方法混合。8.獲利實(shí)力指數(shù)：也叫成本效益率，等于將來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值除以初始投資。NPV為正的投資，PI>1;NPV為負(fù)的投資，PI<1優(yōu)點(diǎn)：和NPV親密相關(guān)，常常導(dǎo)致一樣的決策；簡(jiǎn)單理解和溝通；當(dāng)可以用于投資的資金有限時(shí)，可能很有扶植缺點(diǎn)：在比較互斥投資時(shí)，可能會(huì)導(dǎo)致不正確的決策。9.投資準(zhǔn)繩：1.貼現(xiàn)現(xiàn)金流量準(zhǔn)繩：凈現(xiàn)值,內(nèi)含酬勞率,修正后的內(nèi)含酬勞率,獲利實(shí)力指數(shù)2.還本準(zhǔn)繩：回收期,貼現(xiàn)回收期3.會(huì)計(jì)準(zhǔn)繩：平均會(huì)計(jì)酬勞率（AAR）第10章項(xiàng)目評(píng)估中的增量現(xiàn)金流量包括全部因?yàn)榻邮茉擁?xiàng)目而直接導(dǎo)致的公司將來(lái)現(xiàn)金流量的變動(dòng)。區(qū)分原則：一旦確定了接受某個(gè)項(xiàng)目的增量現(xiàn)金流量，就可以把這個(gè)項(xiàng)目看成是一個(gè)“微型公司”擁有它自己的將來(lái)收益和成本，自己的資產(chǎn)，還有它自己的現(xiàn)金流。項(xiàng)目現(xiàn)金流量=項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量-經(jīng)營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng)-凈資本支出經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量=EBIT+折舊-稅MACRS折舊：固定了數(shù)和折舊率假如賬面價(jià)值比市價(jià)高，則可以節(jié)約稅額，所以，銷售該折舊后的產(chǎn)品的收入為售價(jià)+節(jié)約下來(lái)的稅。DCF:折現(xiàn)現(xiàn)金流量逆推法：OCF=EBIT+折舊-稅；從會(huì)計(jì)人員的底線凈利潤(rùn)動(dòng)身（EBIT-稅），逐步加回全部的非現(xiàn)金減項(xiàng)，即折舊順推法：OCF=銷售收入-成本（固定成本加變動(dòng)成本）-稅稅盾法：OCF=（銷售收入-成本）X（1-T）+折舊XT第一部分是假定沒(méi)有折舊費(fèi)用的項(xiàng)目現(xiàn)金流量；第二部分是折舊減項(xiàng)乘以利率，即折舊稅盾10．凈營(yíng)運(yùn)資本很重要，因?yàn)樗{(diào)整了會(huì)計(jì)收入和會(huì)計(jì)成本與實(shí)際現(xiàn)金收入和現(xiàn)金流出之間的差異。第11章．預(yù)料風(fēng)險(xiǎn)：由于預(yù)料現(xiàn)金流量的錯(cuò)誤導(dǎo)致我們做出糟糕的決策的可能性，叫做預(yù)料風(fēng)險(xiǎn)。情景分析：條件分析的基本形式，最好的狀況和最差的狀況。它可以告知我們有可能發(fā)生什么情形，并扶植我們估計(jì)潛在的不利影響，但卻不能告知我們是否應(yīng)當(dāng)接受該項(xiàng)目。敏感性分析：除了一個(gè)變量之外，凍結(jié)全部其他的變量，再來(lái)視察NPV估計(jì)值隨著該變量變動(dòng)而變動(dòng)的敏感度?？梢苑鲋参覀冎赋鲱A(yù)料錯(cuò)誤可能造成最大不利影響的地方，但不能告知我們對(duì)于可能發(fā)生的錯(cuò)誤應(yīng)當(dāng)怎么辦模擬分析：情景分析和敏感性分析結(jié)合經(jīng)營(yíng)杠桿：項(xiàng)目或公司對(duì)固定生產(chǎn)的負(fù)擔(dān)水平。經(jīng)營(yíng)杠桿低的公司的固定成本比經(jīng)營(yíng)杠桿高的公司低。經(jīng)營(yíng)杠桿高的公司我們叫資本密集公司。經(jīng)營(yíng)杠桿程度越高，預(yù)料風(fēng)險(xiǎn)的潛在危險(xiǎn)越大。緣由在于預(yù)料銷售量小小的錯(cuò)誤，可能就會(huì)被放大成現(xiàn)金流量預(yù)料上相當(dāng)大的錯(cuò)誤。在實(shí)務(wù)中，提高經(jīng)營(yíng)杠桿比降低經(jīng)營(yíng)杠桿要簡(jiǎn)單多，所以，在選擇投資決策時(shí)，公司可能會(huì)傾向于經(jīng)營(yíng)杠桿低的，因?yàn)轭A(yù)料錯(cuò)誤的風(fēng)險(xiǎn)較低。第12章．必要酬勞率取決于投資的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)越大，必要酬勞率越大。酬勞總額=股利收益+資本利得出售股票的現(xiàn)金總額=初始投資+酬勞總額大型公司的股票比小型公司的股票平均酬勞率小，股票的酬勞率要大于債券的酬勞率。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)酬勞率：如國(guó)庫(kù)券，無(wú)任何違約風(fēng)險(xiǎn)。超額酬勞率：從一項(xiàng)幾乎沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的投資轉(zhuǎn)移到另一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)性投資所賺取的額外酬勞率。即風(fēng)險(xiǎn)溢酬資本市場(chǎng)的第一個(gè)啟示：擔(dān)當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)得到回報(bào)。資本市場(chǎng)的第二個(gè)啟示：潛在回報(bào)越大，風(fēng)險(xiǎn)越大幾何平均告知你平均每實(shí)際賺取了多少，每復(fù)利一次；算術(shù)平均告知你在典型的一中賺取了多少。一般，幾何平均小于算術(shù)平均。布盧姆公式：R(T)=(T-1/N-1)X幾何平均收益率+（N-T/N-1）X算數(shù)平均收益率。依據(jù)N的數(shù)據(jù)，來(lái)計(jì)算T期的平均收益率有效資本市場(chǎng)：現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格充分反映了全部可取得的信息。有效市場(chǎng)假說(shuō)：有序的資本市場(chǎng)就是有效市場(chǎng)。在有效市場(chǎng)里，全部的投資都是0的凈現(xiàn)值的投資，在有效市場(chǎng)里，投資者所得到的就是他們購(gòu)買證券時(shí)所付出的。市場(chǎng)有效的緣由是市場(chǎng)的自由競(jìng)爭(zhēng)。依靠查看過(guò)去的信息或者以往價(jià)格的變化的形式來(lái)賺錢是不可能的。弱勢(shì)效率：當(dāng)前價(jià)格至少反映該股票自身過(guò)去的價(jià)格。半強(qiáng)勢(shì)效率：全部公開(kāi)的信息都反映在股票價(jià)格之中強(qiáng)勢(shì)效率：全部各種類型的信息都反映在股票價(jià)格之中第十三章市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬=期望酬勞率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)酬勞率=E（RU）-Rf金融市場(chǎng)上，全部股票的酬勞率包括兩個(gè)部分，第一個(gè)部分是正常的酬勞率，即期望酬勞率；第二個(gè)部分是不確定的，也就是風(fēng)險(xiǎn)性的部分，這一部分來(lái)自于在該度所披露的非預(yù)期信息?？偝陝诼?期望酬勞率+非期望酬勞率R=E（R）+U長(zhǎng)期看，U的平均值為0，這就意味著平均說(shuō)來(lái)，實(shí)際酬勞率等于期望酬勞率4.一項(xiàng)宣告可以分為兩個(gè)部分宣告=預(yù)期部分+意外事項(xiàng)。其中預(yù)期部分就是市場(chǎng)用來(lái)形成股票酬勞率的期望值E（R）的信息。意外事項(xiàng)就是那些會(huì)影響股票非期望酬勞率U的消息。5.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：一個(gè)意外事項(xiàng)對(duì)資產(chǎn)有很大影響，所影響的資產(chǎn)特別多。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)影響的是整個(gè)市場(chǎng)，因此它們有時(shí)候也被叫做市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。6.非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：只影響某個(gè)單項(xiàng)資產(chǎn)或一小組資產(chǎn)，因?yàn)檫@些風(fēng)險(xiǎn)是個(gè)別公司或資產(chǎn)所特有的，所以也叫做特有風(fēng)險(xiǎn)。7.R=E(R)+系統(tǒng)部分+非系統(tǒng)部分=E(R)+m+e8.分散化原則：通過(guò)構(gòu)建投資組合，把一項(xiàng)投資分散到很多不同的資產(chǎn)上，將可以化解一些風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，存在一個(gè)不能通過(guò)分散化來(lái)化解的最低風(fēng)險(xiǎn)水平。9.實(shí)質(zhì)上，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)分散化而被消退。因此，一個(gè)相當(dāng)大的投資組合幾乎沒(méi)有非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和可分散風(fēng)險(xiǎn)可互換。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)為不可分散風(fēng)險(xiǎn)10．系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)原則：擔(dān)當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)所得到的回報(bào)的大小，僅僅取決于這項(xiàng)投資的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，一項(xiàng)資產(chǎn)的期望酬勞率也取決于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。11.平均資產(chǎn)相對(duì)于自己的貝塔系數(shù)是1.0；貝塔系數(shù)反映系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大小，而標(biāo)準(zhǔn)差表示整體風(fēng)險(xiǎn)大小。12.CAPM模型表明：一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)的期望酬勞率包括三個(gè)因素：1.貨幣純粹的時(shí)間價(jià)值Rf（它是你的錢在白白等待，不擔(dān)當(dāng)任何風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的酬勞）2.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬3.該資產(chǎn)的貝塔系數(shù)13.CAPM還有一個(gè)作用就是告知我們這個(gè)經(jīng)濟(jì)體系中擔(dān)當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)行酬勞率。第14章加權(quán)平均資本成本：企業(yè)為了滿意其全部投資者所須要獲得的最低酬勞率。只有這個(gè)項(xiàng)目的酬勞率超過(guò)金融市場(chǎng)為具有相同的風(fēng)險(xiǎn)的投資所供應(yīng)過(guò)的酬勞率時(shí)，這個(gè)新項(xiàng)目才會(huì)有正的NPV。這個(gè)最低的必要酬勞率就叫資本成本。資本成本取決于資金的運(yùn)用而不是現(xiàn)金的來(lái)源債務(wù)成本：就是公司所必需為新借款支付的利息率，可以在金融市場(chǎng)上視察到這個(gè)利息率。與票面利率不同優(yōu)先股成本Rp=D/P0只有在擬議的投資與企業(yè)現(xiàn)有的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)完全相同的前提下，WACC才是運(yùn)用的貼現(xiàn)率發(fā)行成本：假如一家公司接受一個(gè)新項(xiàng)目，它可能就須要發(fā)行新的債券或股票。這意味著公司將發(fā)生一些成本。fA=(E/V)fE+(D/V)fD第15章選擇風(fēng)險(xiǎn)資本家：財(cái)務(wù)實(shí)力很重要；風(fēng)格很重要；參考很重要；接觸很重要；退出策略很重要。很多承銷合約都包含一項(xiàng)綠鞋條款，有事叫增售選擇權(quán)，它為承銷團(tuán)的成員供應(yīng)以發(fā)行價(jià)格向發(fā)行者購(gòu)買額外股份的選擇權(quán)。它是為了滿意超額的需求和超額認(rèn)購(gòu)。牢籠協(xié)議規(guī)定內(nèi)部人士在IPO之后必需等待多長(zhǎng)時(shí)間才能出售他們的部分或者全部的股票。低定價(jià)有助于新股東在他們所購(gòu)買的股票上賺取更多的酬勞率，但對(duì)于老股東，卻是間接成本。低定價(jià)緣由：大部分明顯的低定價(jià)都來(lái)自于規(guī)模較小的投機(jī)性高的股票。承銷商要應(yīng)付贏家的詛咒并吸引一般投資者的唯一方法就是對(duì)新股票低定價(jià)。低定價(jià)是對(duì)投資銀行供應(yīng)的一種形式的保險(xiǎn)。在發(fā)行價(jià)格出爐之前，投資銀行告知大的機(jī)構(gòu)投資者商議股票的利益水平，并征集有關(guān)合適的價(jià)格的意見(jiàn)。低定價(jià)是銀行能夠?qū)@些真是地表露他們對(duì)股票價(jià)格的看法以及他們情愿購(gòu)買的股份數(shù)額的投資者作出回報(bào)的方式。發(fā)行證券的成本：價(jià)差,低定價(jià),間接費(fèi)用,非正常酬勞,綠鞋選擇權(quán),其他直接費(fèi)用。發(fā)行債務(wù)的成本大大低于發(fā)售權(quán)益的成本。發(fā)行直接債券比發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券簡(jiǎn)單。對(duì)現(xiàn)有股東發(fā)行一般股就叫做認(rèn)股權(quán)發(fā)行，每個(gè)股東都可以被授予在特定的期間內(nèi)，以特定的數(shù)量股票的認(rèn)股權(quán)。通常股票在持有人登記日之前的第四個(gè)交易日除權(quán)。稀釋：指現(xiàn)有股東價(jià)值的損失。第十六章最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)：特定的債務(wù)權(quán)益率能夠帶來(lái)最低的可能的WACC最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)存在于當(dāng)額外1美元的利息所產(chǎn)生的凈稅額的下降正好等于負(fù)債所增加的預(yù)期財(cái)務(wù)逆境成本。這是靜態(tài)資本結(jié)構(gòu)理論的精髓。啄食理論認(rèn)為且也會(huì)盡可能地采納內(nèi)部融資，然后在須要的狀況下進(jìn)行債權(quán)融資，股權(quán)融資是最終不得已的手段。第17章股利是指從盈余中派發(fā)出去的現(xiàn)金?，F(xiàn)金股利的基本類型：正?，F(xiàn)金股利,額外股利,特殊股利,清算股利。除了清算股利之外，派發(fā)覺(jué)金股利都會(huì)削減公司的現(xiàn)金和留存收益。除息日：股票在登記日前第四個(gè)營(yíng)業(yè)日或此后就進(jìn)行除息交易。在除息時(shí)，股票價(jià)格的下跌程度大約就等于股利。股利政策的無(wú)關(guān)性：不管公司選擇什么形式的股利派發(fā)，股票價(jià)值恒久相同。因?yàn)樵谌魏我粋€(gè)時(shí)點(diǎn)所增加的股利，正好被其他時(shí)點(diǎn)所削減的股利抵消，因此考慮時(shí)間價(jià)值，凈效果是0.自制股利政策：通過(guò)買入賣出他們的股票，把公司的股利政策轉(zhuǎn)換成不同的政策。偏愛(ài)低股利：個(gè)別股東的所得稅和新發(fā)行成本。偏愛(ài)高股利：個(gè)人投資者可能渴望當(dāng)前收入，因此可能情愿付股利稅，而大型投資者向公司和免稅機(jī)構(gòu)對(duì)高股利有劇烈偏好。群落效應(yīng)：公司能否通過(guò)抬高股利派發(fā)率來(lái)抬高股價(jià)？答案是不能的，除非有沒(méi)有得到滿意的群落存在。股票回購(gòu)三種方式：1.公司僅僅買回自己的股票，銷售者不知道這些股票被誰(shuí)買回。2.公司會(huì)設(shè)定一個(gè)標(biāo)價(jià)要約，公司要依據(jù)一個(gè)特定的價(jià)格買回固定數(shù)額的股票。3.公司可能從特定個(gè)體股東那里買回股票，目標(biāo)回購(gòu)。在完備市場(chǎng)條件下，現(xiàn)金股利和股票回購(gòu)實(shí)質(zhì)