第七章-資本成本

第七章資本成本

（本科）第七章資本成本ppt課件引導(dǎo)案例百事可樂(lè)的資本成本（本科）第七章資本成本ppt課件第一節(jié)企業(yè)的融資方式債務(wù)性融資權(quán)益性融資（本科）第七章資本成本ppt課件TypesofFinancing債務(wù)Debt混合證券HybridSecurities銀行借款公司債券租賃可轉(zhuǎn)換債券優(yōu)先股股權(quán)Equity普通股認(rèn)股權(quán)證內(nèi)源融資留存收益計(jì)提折舊外源融資固定索取權(quán)在財(cái)務(wù)困難時(shí)有較高的優(yōu)先權(quán)可減免稅收固定期限無(wú)管理控制權(quán)剩余索取權(quán)在財(cái)務(wù)困難時(shí)優(yōu)先權(quán)最低無(wú)稅收減免無(wú)期限有管理控制權(quán)既有債務(wù)特征又有股權(quán)特征公司的自有資金和在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的資金積累部分。原始性

自主性

低成本

抗風(fēng)險(xiǎn)對(duì)現(xiàn)金流量的要求不同長(zhǎng)期融資短期融資銀行短期貸款票據(jù)貼現(xiàn)應(yīng)收賬款讓售商業(yè)信用（本科）第七章資本成本ppt課件第二節(jié)資本成本概述

一、資本成本的定義資本成本（CapitalCost）是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價(jià)。資金籌集費(fèi)資金占用費(fèi)（本科）第七章資本成本ppt課件二、資本成本的作用

選擇資金來(lái)源、確定籌資方案的重要依據(jù)評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目、決定投資取舍的重要標(biāo)準(zhǔn)衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的尺度（本科）第七章資本成本ppt課件三、資本成本的分類(lèi)1.個(gè)別資本成本

（1）債務(wù)資本成本（本科）第七章資本成本ppt課件（2）權(quán)益資本成本投資者投資企業(yè)股權(quán)時(shí)所要求的收益率（本科）第七章資本成本ppt課件2.加權(quán)平均資本成本

加權(quán)平均資本成本（WeightedAverageCostofCapital，WACC）是以公司各種資本占全部資本的比例為權(quán)重，對(duì)個(gè)別資本成本進(jìn)行加權(quán)平均而得出的。（本科）第七章資本成本ppt課件3.邊際資本成本邊際資本成本（TheMarginalCostofCapital）是指資金每增加一個(gè)單位而增加的成本。

（本科）第七章資本成本ppt課件第三節(jié)個(gè)別資本成本

一、債務(wù)資本成本（一）長(zhǎng)期借款的資本成本（本科）第七章資本成本ppt課件【例1】某企業(yè)取得5年期長(zhǎng)期借款200萬(wàn)元，年利率為11%，每年付息一次，到期一次還本，籌資費(fèi)用率為0.5%，企業(yè)所得稅率為33%。（本科）第七章資本成本ppt課件考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值（本科）第七章資本成本ppt課件【例2】沿用例1的資料，如果考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，則該項(xiàng)長(zhǎng)期借款的資本成本計(jì)算如下：（本科）第七章資本成本ppt課件（二）長(zhǎng)期債券的資本成本

（本科）第七章資本成本ppt課件【例3】某企業(yè)發(fā)行總面值為1000萬(wàn)的7年期債券，票息率為12%，每年付息一次，到期一次還本，發(fā)行費(fèi)率為5%，企業(yè)所得稅率為33%。該項(xiàng)長(zhǎng)期債券的資本成本為：（本科）第七章資本成本ppt課件如果該債券明確說(shuō)明是溢價(jià)或折價(jià)發(fā)行，則其資本成本將發(fā)生變化。（本科）第七章資本成本ppt課件例3中，如果該債券溢價(jià)發(fā)行，發(fā)行總額為1200萬(wàn)，其資本成本為：（本科）第七章資本成本ppt課件如果該債券折價(jià)發(fā)行，發(fā)行總額為800萬(wàn)，其資本成本為：（本科）第七章資本成本ppt課件如果考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值。則仿照長(zhǎng)期借款公式，長(zhǎng)期債券的資本成本為：（本科）第七章資本成本ppt課件【例4】沿用例3的資料，如果考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，則該項(xiàng)長(zhǎng)期債券的資本成本計(jì)算如下：（本科）第七章資本成本ppt課件二、權(quán)益資本成本（一）優(yōu)先股的資本成本

（本科）第七章資本成本ppt課件【例5】某公司發(fā)行總額1000萬(wàn)的優(yōu)先股，年股利率為10%，按每股2元發(fā)行，發(fā)行費(fèi)率5%，該優(yōu)先股的資本成本為：（本科）第七章資本成本ppt課件（二）普通股的資本成本1.股利增長(zhǎng)模型法（本科）第七章資本成本ppt課件【例6】某公司普通股目前市價(jià)為28元，籌集費(fèi)用為股票市值的10%。預(yù)計(jì)股利年增長(zhǎng)率為4％，本年每股發(fā)放股利2元，則該普通股的資本成本為：（本科）第七章資本成本ppt課件2.資本資產(chǎn)定價(jià)模型法

（本科）第七章資本成本ppt課件【例7】某期間市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5％，市場(chǎng)組合的平均必要報(bào)酬率為10％，某公司普通股的β值為1.2。則該普通股的資本成本為：（本科）第七章資本成本ppt課件3.風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法（本科）第七章資本成本ppt課件【例8】某企業(yè)的債券資本成本為9％，普通股股東的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為4%，則該普通股的資本成本為：13%（本科）第七章資本成本ppt課件（三）留存收益的資本成本與普通股一樣，不需要考慮籌資費(fèi)用（本科）第七章資本成本ppt課件第四節(jié)加權(quán)平均資本成本

一、WACC的計(jì)算步驟（本科）第七章資本成本ppt課件二、WACC的應(yīng)用【例10】某企業(yè)共有資金1000萬(wàn)元，其中債券300萬(wàn)元，優(yōu)先股100萬(wàn)元，普通股400萬(wàn)元，留存收益200萬(wàn)元，各種資金的資本成本分別為：6％、8％、10％和9％。假定稅率為33%，試計(jì)算該企業(yè)的加權(quán)平均資本成本。WACC=30%×4.02%+10%×8%+40%×10%+20%×9%=7.81%（本科）第七章資本成本ppt課件第五節(jié)邊際資本成本

一、邊際資本成本的計(jì)算步驟第一步，計(jì)算不同籌資規(guī)模下的個(gè)別資本成本；第二步，計(jì)算籌資突破點(diǎn)；第三步，計(jì)算突破點(diǎn)后的加權(quán)平均資本成本。（本科）第七章資本成本ppt課件二、邊際資本成本的應(yīng)用

（本科）第七章資本成本ppt課件（本科）第七章資本成本ppt課件（本科）第七章資本成本ppt課件（本科）第七章資本成本ppt課件第六節(jié)WACC計(jì)算實(shí)例

（1）估算每個(gè)部門(mén)的股權(quán)資本成本和債務(wù)成本；（2）確定每個(gè)部門(mén)的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)；（3）用目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)對(duì)債務(wù)、股權(quán)等單項(xiàng)資本成本進(jìn)行加權(quán)，從而