資產(chǎn)評(píng)估師資格全國(guó)統(tǒng)一考試《資產(chǎn)評(píng)估相關(guān)知識(shí)》財(cái)務(wù)管理第六章?tīng)I(yíng)運(yùn)資金管理高頻考點(diǎn)講義版

財(cái)務(wù)管理一一第六章?tīng)I(yíng)運(yùn)資金管理

【主要考點(diǎn)】

一、營(yíng)運(yùn)資金管理概述

1.營(yíng)運(yùn)資金管理的特點(diǎn)和原則

2.營(yíng)運(yùn)資金的投資策略

二、現(xiàn)金管理

1.持有現(xiàn)金的原因

2.現(xiàn)金收支管理

三、應(yīng)收賬款管理

1.應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)

2.信用政策的制定

3.應(yīng)收賬款的收款管理

四、存貨管理

1.存貨的成本

2.存貨經(jīng)濟(jì)批量分析

五、流動(dòng)負(fù)債管理

1.營(yíng)運(yùn)資金的籌資政策

2.商業(yè)信用籌資

3.短期借款籌資

4.短期融資券籌資

5.短期債務(wù)籌資的特點(diǎn)

第一節(jié)營(yíng)運(yùn)資金管理概述

知識(shí)點(diǎn)：營(yíng)運(yùn)資金管理的特點(diǎn)和原則

1.營(yíng)運(yùn)資金

1）廣義：流動(dòng)資產(chǎn)總額

2）狹義：營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)一流動(dòng)負(fù)債

2.營(yíng)運(yùn)資金管理的特點(diǎn)

1）周轉(zhuǎn)時(shí)間短

2）數(shù)量具有波動(dòng)性

3）來(lái)源具有多樣性

3.營(yíng)運(yùn)資金管理的原則

1）保證合理的資金需求

2）提高資金使用效率

3）保持足夠的短期償債能力

知識(shí)點(diǎn)：營(yíng)運(yùn)資金的投資策略

1.相關(guān)成本

短缺

隨流動(dòng)資產(chǎn)投資水平降低而增加

成本

持有隨流動(dòng)資產(chǎn)投資水平上升而增加，主要是與流動(dòng)資產(chǎn)相關(guān)的機(jī)會(huì)成本，一般低于加

成本權(quán)平均資本成本，也低于總資產(chǎn)的平均收益率，通常不高于短期借款利率

2.適中型投資策略

流動(dòng)資產(chǎn)投資按照預(yù)期的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)、銷售額及其增長(zhǎng)、成本水平和通貨膨脹等

水平因素確定的最優(yōu)投資規(guī)模

流動(dòng)資產(chǎn)/收

適中

入

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)

適中

率

持有成本

短缺成本和持有成本之和最小化（或使二者大致相等）

短缺成本

3.保守型投資策略

流動(dòng)資產(chǎn)投資持有較多的現(xiàn)金、有價(jià)證券，充足的存貨，提供給客戶寬松的付款條件并

水平保持較高的應(yīng)收賬款水平

流動(dòng)資產(chǎn)/收

較局

入

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)

較低

率

持有成本較高

短缺成本較低

4.激進(jìn)型投資策略

流動(dòng)資產(chǎn)投資水盡可能低的現(xiàn)金和有價(jià)證券，少量的存貨投資，嚴(yán)格的信用政策或禁止

平賒銷

流動(dòng)資產(chǎn)/收入較低

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高

持有成本較低

短缺成本較高

第二節(jié)現(xiàn)金管理

知識(shí)點(diǎn)：持有現(xiàn)金的原因

交易性需

滿足日常業(yè)務(wù)的現(xiàn)金支付需要，由現(xiàn)金收支不同步同量引起

求

預(yù)防性需持有現(xiàn)金以防發(fā)生意外的支付，預(yù)防性現(xiàn)金數(shù)額取決于現(xiàn)金流量的不確定性程

求度和企業(yè)的借款能力

投機(jī)性需

置存現(xiàn)金用于不尋常的購(gòu)買機(jī)會(huì)

求

知識(shí)點(diǎn)：現(xiàn)金收支管理

1.力爭(zhēng)現(xiàn)金流量同步，將所持有的交易性現(xiàn)金余額降到最低水平

2.使用現(xiàn)金浮游量

從企業(yè)開(kāi)出支票，收票人收到支票并存入銀行，至銀行將款項(xiàng)劃出企業(yè)賬戶，中間需要一段時(shí)

間，現(xiàn)金在這段時(shí)間的占用稱為現(xiàn)金浮游量。

3.加速收款，即縮短應(yīng)收賬款的時(shí)間

4.推遲應(yīng)付賬款的支付（信用期或折扣期的最后一天）

第三節(jié)應(yīng)收賬款管理

知識(shí)點(diǎn)：應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)

1.應(yīng)收賬款產(chǎn)生原因

1）商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，即以賒銷作為促銷手段，是一種商業(yè)信用

2）銷售和收款的時(shí)間差距，不屬于商業(yè)信用

2.應(yīng)收賬款管理目標(biāo)

在應(yīng)收賬款信用政策（信用標(biāo)準(zhǔn)、信用期間、現(xiàn)金折扣政策）所增加的盈利和該政策的成本之

間進(jìn)行權(quán)衡。

知識(shí)點(diǎn)：信用政策的制定

（一）信用政策的構(gòu)成

1.信用標(biāo)準(zhǔn)：顧客獲得企業(yè)的交易信用所應(yīng)具備的條件。

企業(yè)在設(shè)定某一顧客的信用標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，往往要先評(píng)估其賴賬的可能性，這可以通過(guò)“5C”系統(tǒng)來(lái)

進(jìn)行。

品

顧客的信譽(yù)，履行償債義務(wù)的可能性

能

顧客的（短期）償債能力，即流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量、質(zhì)量以及與流動(dòng)負(fù)債的比例

史

詔

顧客的財(cái)務(wù)實(shí)力和財(cái)務(wù)狀況，表明顧客可能償債的背景

本

抵顧客拒付款項(xiàng)或無(wú)力支付款項(xiàng)時(shí)被用作抵押的資產(chǎn)，適用于不明底細(xì)或信用狀況有爭(zhēng)

議的顧客

￥

可能影響顧客付款能力的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，需了解顧客在過(guò)去困難時(shí)期的付款歷史

件

2.信用期間：企業(yè)允許顧客從購(gòu)貨到付款之間的時(shí)間，或者說(shuō)是企業(yè)給予顧客的付款期間。

延長(zhǎng)信用期，會(huì)使銷售額增加，產(chǎn)生有利影響；與此同時(shí)，應(yīng)收賬款（機(jī)會(huì)成本）、收賬費(fèi)用

和壞賬損失增加，會(huì)產(chǎn)生不利影響。

3.現(xiàn)金折扣政策：為吸引顧客為享受優(yōu)惠而提前付款，而對(duì)顧客在商品價(jià)格上所做的扣減，可

以縮短企業(yè)的平均收款期，并招攬視折扣為減價(jià)出售的顧客前來(lái)購(gòu)貨，擴(kuò)大銷出量。

【示例】2/10,n/30表示：10天內(nèi)付款可享受原價(jià)2%的價(jià)格優(yōu)惠；付款的最后期限為30天，

此時(shí)付款無(wú)優(yōu)惠。

（二）信用政策的決策方法一一成本效益分析

若改變信用政策后增加的收益大于增加的成本，則改變信用政策是有利的。

1.增加的收益

增加的邊際貢獻(xiàn)（減除可能增加的固定成本）

2.增加的成本

1）應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息=年銷售額/360X平均收現(xiàn)期X變動(dòng)成本率X資本成本

其中：

應(yīng)收賬款平均余額=日銷售額X平均收現(xiàn)期

應(yīng)收賬款占用資金=應(yīng)收賬款平均余額X變動(dòng)成本率

應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息=應(yīng)收賬款占用資金X資本成本

【注意】

①若題目中給出賒銷比例，則應(yīng)按照年賒銷額計(jì)算應(yīng)收賬款平均余額及機(jī)會(huì)成本。

②提供現(xiàn)金折扣的情況下，平均收現(xiàn)期一般是指各種收現(xiàn)期的加權(quán)平均數(shù)。

2）存貨應(yīng)計(jì)利息=平均存貨量X每件存貨變動(dòng)成本X資本成本

3）壞賬損失及收賬費(fèi)用通?？砂凑漳赇N售額的一定百分比估計(jì)

4）現(xiàn)金折扣成本=E年銷售額X享受現(xiàn)金折扣的顧客比例X現(xiàn)金折扣率

【例題?計(jì)算分析題】

M公司目前采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策。為了擴(kuò)大銷售，公司擬改變現(xiàn)有的信用政策,

有關(guān)數(shù)據(jù)如下：

當(dāng)前新方案

信用期n/302/10,1/20,n/30

年銷售量（件）7200079200

銷售單價(jià)（元）5

邊際貢獻(xiàn)率20%

可能發(fā)生的收賬費(fèi)用（元）30002850

可能發(fā)生的壞賬損失（元）60005400

平均存貨水平（件）1000011000

如果采用新方案，估計(jì)會(huì)有20$的顧客（按銷售量計(jì)算，下同）在10天內(nèi)付款、30%的顧客在

20天內(nèi)付款，其余的顧客在30天內(nèi)付款。

假設(shè)該項(xiàng)投資的資本成本為10%：一年按360天計(jì)算。

要求：

1）計(jì)算改變信用政策后邊際貢獻(xiàn)、應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息、存貨應(yīng)計(jì)利息、收賬費(fèi)用、壞賬損失、

現(xiàn)金折扣成本的變化。

2）計(jì)算改變信用政策的凈損益，并回答M公司是否應(yīng)改變信用政策,

「正確答案」

變動(dòng)成本率=1-20%=80%

每件存貨單位變動(dòng)成本=5X80%=4（元）

采納新方案的平均收現(xiàn)期=10X20%+20X30%+30X50%=23（天）

邊際貢獻(xiàn)差額=（79200-72000）X5X20%=7200（元）

應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息差額=（79200X5/360X23-72000X5/360X30）X80%X10%=-376（元）

存貨應(yīng)計(jì)利息差額=（11000-10000）X4X10%=400（元）

收賬費(fèi)用差額=2850—3000=-150（元）

壞賬損失差額=5400—6000=-600（元）

現(xiàn)金折扣差額=79200X5X（20%X2%+30%Xl%）=2772（元）

凈損益差額=7200—（-376+400-150-600+2772）=5154（元）

由于改變信用政策的凈損益大于零，M公司應(yīng)改變信用政策。

知識(shí)點(diǎn)：應(yīng)收賬款的收款管理

1.應(yīng)收賬款回收情況的監(jiān)督一一通過(guò)編制賬齡分析表進(jìn)行

2.收賬政策的制定

收賬政策是企業(yè)對(duì)各種不同過(guò)期賬款的催收方式，包括準(zhǔn)備為此付出的代價(jià)。制定收賬政策需

要在收賬費(fèi)用和所減少的壞賬損失（以及機(jī)會(huì)成本）之間作出權(quán)衡。

第四節(jié)存貨管理

知識(shí)點(diǎn)：存貨的成本（按年計(jì)算）

1.取得成本

1）訂貨成本：取得訂單的成本

固定訂貨成本|與訂貨次數(shù)7批次）無(wú)關(guān)，如常設(shè)采購(gòu)機(jī)構(gòu)的基本開(kāi)支等

變動(dòng)訂貨成本I與訂貨次數(shù)（批次）成正比，每次發(fā)生額相等，如/旅費(fèi)、郵資等

斤購(gòu)置成本（存貨本身的價(jià)值）=存貨年需要量x單價(jià)

2.儲(chǔ)存成本

|固定儲(chǔ)存|與存貨數(shù)量（平均庫(kù)存量）無(wú)關(guān)，如倉(cāng)庫(kù)折舊、倉(cāng)庫(kù)職工的固定工資等

成本_______________________________________________________________________

變動(dòng)儲(chǔ)存與存貨數(shù)量（平均庫(kù)存量）成正比,如存貨資金的應(yīng)計(jì)利息、存貨的破損和變

成本質(zhì)損失、存貨的保險(xiǎn)費(fèi)用等。

【示例】平均庫(kù)存量的確定一一以經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型為例

知識(shí)點(diǎn)：存貨經(jīng)濟(jì)批量分析

經(jīng)濟(jì)批量分析：批量（每次購(gòu)買量或生產(chǎn)量）與批次（全年的購(gòu)買次數(shù)或生產(chǎn)次數(shù)）之間的權(quán)

衡。

存貨年需要存

批次二批量

（一）經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型

1.假設(shè)條件

1）能及時(shí)補(bǔ)充存貨，即存貨可瞬時(shí)補(bǔ)充；

2）能集中到貨，即不是陸續(xù)入庫(kù)；

3）不允許缺貨，即無(wú)缺貨成本；

4）年需求量穩(wěn)定，并能預(yù)測(cè)；

5）存貨單價(jià)不變；

6）企業(yè)現(xiàn)金充足，不會(huì)因現(xiàn)金短缺而影響進(jìn)貨；

7）所需存貨市場(chǎng)供應(yīng)充足，不會(huì)因買不到而影響其他方面。

2.經(jīng)濟(jì)訂貨量的確定

1）相關(guān)成本=變動(dòng)訂貨成本+變動(dòng)儲(chǔ)存成本

存貨年需要一批量

=每次變動(dòng)訂貨成本x-O+單位變動(dòng)儲(chǔ)存成本乂亍

2）經(jīng)濟(jì)訂貨量：使變動(dòng)儲(chǔ)存成本與變動(dòng)訂貨成本之和達(dá)到最小值，或是使二者相等的訂貨批量

（每次采購(gòu)量）。

/2x年需要量X一次訂貨成本

V-單位變動(dòng)儲(chǔ)存成本

經(jīng)濟(jì)訂貨量=

3）最佳訂貨次數(shù)=年需要量子經(jīng)濟(jì)訂貨量

4）最佳訂貨周期（天數(shù)）=360+最佳訂貨次數(shù)

5）最優(yōu)存貨總成本（變動(dòng)儲(chǔ)存成本與變動(dòng)訂貨成本之和的最小值）

=J2X年需要量X一次訂貨成本K單位變動(dòng)儲(chǔ)存成本

經(jīng)濟(jì)訂貨量,單價(jià)

6）經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金=2

【示例】B公司每年消耗某種材料1600千克，該材料單位成本為15元，單位存儲(chǔ)成本為4元,

一次訂貨成本為50元。貝人

經(jīng)濟(jì)訂貨量=14=200（千克）

最優(yōu)存貨總成本=后兩溝々=800（元）

最佳訂貨次數(shù)=1600+200=8（次）

最佳訂貨周期=360+8=45（天）

經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金=200/2X15=1500（元）

（二）再訂貨點(diǎn)與保險(xiǎn)儲(chǔ)備

1.再訂貨點(diǎn)：企業(yè)再次發(fā)出訂單時(shí)的存貨庫(kù)存量，在不考慮保險(xiǎn)儲(chǔ)備的情況下，相當(dāng)于交貨期

內(nèi)的存貨需求量。

再訂貨點(diǎn)=平均每日需要量X平均交貨時(shí)間（訂貨提前期）

【注意】訂貨提前期與再訂貨點(diǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)訂貨量、訂貨批次、訂貨間隔時(shí)間沒(méi)有影響。經(jīng)濟(jì)訂貨

量確定每次應(yīng)購(gòu)買的存貨數(shù)量（買多少）；訂貨提前期和再訂貨點(diǎn)確定應(yīng)購(gòu)買存貨的時(shí)機(jī)（何時(shí)買）。

【示例】假設(shè)前例B公司訂貨口期至到貨口期的時(shí)間為10天，每口存貨需要量為8「克，貝卜

再訂貨點(diǎn)=8X10=80（千克）

即當(dāng)該材料庫(kù)存量下降到80千克時(shí)，B公司應(yīng)發(fā)出下一份訂單，訂購(gòu)200千克。

2.存貨的保險(xiǎn)儲(chǔ)備

1）基本思路

如果平均交貨時(shí)間（訂貨提前期）和每日需要量存在較大不確定性，為避免缺貨，需加大再訂

貨點(diǎn)，再訂貨點(diǎn)增加的部分，即為保險(xiǎn)儲(chǔ)備量。

考慮保險(xiǎn)儲(chǔ)備的再訂貨點(diǎn)=平均每日需要量X平均交貨時(shí)間+保險(xiǎn)儲(chǔ)備量

2）最優(yōu)保險(xiǎn)儲(chǔ)備量：使缺貨成本與保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本之和達(dá)到最小值

①缺貨成本=單位缺貨成本X一次訂貨期望缺貨量X年訂貨次數(shù)

一次訂貨期望缺貨量：根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)估計(jì)各種可能的缺貨量（交貨期內(nèi)各種可能的需求量超過(guò)

平均需求量的部分）及其概率，計(jì)算期望值（加權(quán)平均值）。

②保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本=保險(xiǎn)儲(chǔ)備量X單位變動(dòng)儲(chǔ)存成本

保險(xiǎn)儲(chǔ)備量：從0（不設(shè)置保險(xiǎn)儲(chǔ)備）開(kāi)始，按照交貨期內(nèi)各種可能的需求量的遞增幅度遞增,

直至不會(huì)面臨缺貨為止。

【例題?計(jì)算分析題】

假定某存貨的年需要量為3600件，平均每日需要量=10件，單位儲(chǔ)存變動(dòng)成本=2元，單位缺

貨成本=4元，每年訂貨12次，平均交貨時(shí)間=10天。交貨期內(nèi)的存貨需求量及其概率分布如下：

需求量（10Xd）708090100110120130

概率0.010.040.200.500.200.040.01

要求：計(jì)算合理的保險(xiǎn)儲(chǔ)備和再訂貨點(diǎn)。

「正確答案」

1）保險(xiǎn)儲(chǔ)備量=0,再訂貨點(diǎn)=10X10=100（件），則:

需求量W100件時(shí)不會(huì)發(fā)生缺貨；

各種可能的缺貨量及其概率如下：

交貨期內(nèi)需要量110120130

減：再訂貨點(diǎn)100100100

缺貨量102030

概率0.200.040.01

一次訂貨期望缺貨量=10X0.24-20X0.044-30X0.01=3.1（ft）

缺貨成本=3.1X4X12=148.8（元）

保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本=0

總成本=148.8+0=148.8（元）

2）保險(xiǎn)儲(chǔ)備量=10（件），再訂貨點(diǎn)=10X10+10=110（件），則:

需求量WU0件時(shí)不會(huì)發(fā)生缺貨；

各種可能的缺貨量及其概率如下：

交貨期內(nèi)需要量120130

減：再訂貨點(diǎn)110110

缺貨量1020

概率0.040.01

一次訂貨期望缺貨量=10X0.04+20X0.01=0.6（件）

缺貨成本=0.6X4X12=28.8（元）

保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本=10X2=20（元）

總成本=28.8+20=48.8（元）

3）保險(xiǎn)儲(chǔ)備量=20（件），再訂貨點(diǎn)=10X10+20=120（件），則:

需求量W120件時(shí)不會(huì)發(fā)生缺貨；

各種可能的缺貨量及其概率如下:

交貨期內(nèi)需要量130

減：再訂貨點(diǎn)120

缺貨量10

概率0.01

一次訂貨期望缺貨量=10X0.01=0.1（件）

缺貨成本=0.1X4X12=4.8（元）

保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本=20X2=40（元）

總成本=4.8+40=44.8（元）

4）保險(xiǎn)儲(chǔ)備量=30（件），再訂貨點(diǎn)=10X10+30=130（件），貝心

企業(yè)不會(huì)發(fā)生缺貨；

缺貨成本=0

保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本=30X2=60（元）

總成本=0+60=60（元）

即：當(dāng)保險(xiǎn)儲(chǔ)備量為20件時(shí)，全年缺貨成本與保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本之和達(dá)到最小值，因此應(yīng)確定

保險(xiǎn)儲(chǔ)備量20件，再訂貨點(diǎn)120件。

（三）存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用

1.基本原理

在陸續(xù)供應(yīng)和使用的條件下，存貨不是在入庫(kù)時(shí)一次性達(dá)到最大庫(kù)存量，而是從入庫(kù)開(kāi)始，庫(kù)

存量陸續(xù)增加，逐漸達(dá)到最大庫(kù)存水平。因此，陸續(xù)供應(yīng)和使用的條件下的最大庫(kù)存量和平均庫(kù)存

量不同于基本模型。

【示例】假設(shè)企業(yè)生產(chǎn)某種存貨，計(jì)劃每批生產(chǎn)1000件，預(yù)計(jì)每天生產(chǎn)50件，每天領(lǐng)用20

件，則該批存貨的庫(kù)存量將如何變化？

1）送貨期（每批存貨生產(chǎn)天數(shù)）=批量：每日送貨量=1000/50=2Q（天）

2）在存貨的全部耗用周期50天（1000/20）內(nèi)：

①1?20天（送貨期內(nèi)），每天邊生產(chǎn)邊耗用，則：

送貨期內(nèi)每日庫(kù)存增加量=每日送貨量一每日耗用量=50—20=30（件）

②第20天（送貨期滿），庫(kù)存達(dá)到最大值20X30=600（件），即：

每批送完時(shí)的最高庫(kù)存量=送貨期X送貨期內(nèi)每日庫(kù)存增加量=批量?每日送貨量X（每日送

貨量一每日耗用量）=批量X（1—每日耗用量/每日送貨量）

平均庫(kù)存量=批量/2X（1一每日耗用量/每日送貨量）

③21?50天（送貨期滿?耗用期滿），由于該批存貨已經(jīng)生產(chǎn)完畢，因此只耗用不再生產(chǎn)，庫(kù)

存每天減少20件，至第50天最大庫(kù)存量（600件）耗用完畢，開(kāi)始下一批生產(chǎn)（批量1000件）。

2.模型構(gòu)建

存貨年需要量批量丫（1一每一用%）

1）相關(guān)總成本=每次訂貨成本X批量+2蝮X單位變動(dòng)儲(chǔ)存

成本

|2x年需要一X二次訂貨成本一

2）最優(yōu)經(jīng)濟(jì)批量=V單位變動(dòng)儲(chǔ)存成本xQ-母8防%—）

3）最優(yōu)總成本=#x年需要量x一次訂貨成本x單位變動(dòng)儲(chǔ)存成本xQ-SM%二二）

經(jīng)濟(jì)批量費(fèi)用%）

4）經(jīng)濟(jì)批量占用資金=2小X單價(jià)

【公式記憶技巧】在基本模型公式中的“單位變動(dòng)儲(chǔ)存成本”或“批量”后面補(bǔ)充“X（1—每

日耗用量/每日送貨量）”

【示例】某零件年需求量為3600件，每日送貨量為30件，每日耗用量為10件，單價(jià)為10元,

一次訂貨成本（生產(chǎn)準(zhǔn)備成本）為24元，單位儲(chǔ)存變動(dòng)成本為2元，則：

2x3600x24

2x（1」%）

最優(yōu)經(jīng)濟(jì)批量==360（件）

最優(yōu)總成本=-x3600x24x2xQ.%）=48O（元）

【例題?計(jì)算分析題】

某生產(chǎn)企業(yè)使用A零件，可以外購(gòu)，也可以自制。如果外購(gòu)，單價(jià)4元，一次訂貨成本10元;

如果自制，單位成本3元，每次生產(chǎn)準(zhǔn)備成本600元，每日產(chǎn)量50件。零件的全年需求量為3600

件，儲(chǔ)存變動(dòng)成本為零件價(jià)值的20%,每日平均需求量為10件。

要求：分別計(jì)算零件外購(gòu)和自制的總成本，以選擇較優(yōu)的方案。

「正確答案」

1）自制方案

生產(chǎn)成本=3600X3=10800（元）

與經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)批量相關(guān)的最優(yōu)總成本=2X3600X600X0.6X（1-10/50）=M40（元）

自制方案總成本=10800+1440=12240（元）

2）外購(gòu)方案

采購(gòu)成本=3600X4=14400（元）

與經(jīng)濟(jì)訂貨批量相關(guān)的最優(yōu)總成本=x3600義10x0.8=2的（元）

外購(gòu)方案總成本=14400+240=14640（元）

由于自制的總成本（12240元）低于外購(gòu)的總成本（14640元）故以自制為宜。

第五節(jié)流動(dòng)負(fù)債管理

知識(shí)點(diǎn)：營(yíng)運(yùn)資金的籌資政策

（一）衡量標(biāo)準(zhǔn)一一易變現(xiàn)率

（股東權(quán)益+長(zhǎng)期債務(wù)+經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債）■長(zhǎng)期資產(chǎn)

易變現(xiàn)率=經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)

其中：“股東權(quán)益+長(zhǎng)期債務(wù)+自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債”可視為（廣義）長(zhǎng)期籌資來(lái)源。

1.易變現(xiàn)率表明經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)中（廣義）長(zhǎng)期籌資來(lái)源的比重，即：

經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)恰好全部使用（廣義）長(zhǎng)期籌資來(lái)源支持，不存在閑置的長(zhǎng)期籌資

來(lái)源，也未使用短期籌資來(lái)源

易變一部分經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)（“易變現(xiàn)率”的部分）使用（廣義）長(zhǎng)期籌資來(lái)源支持;

現(xiàn)率另一部分經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)（“1一易變現(xiàn)率”的部分）使用短期籌資來(lái)源（短期金

<1融負(fù)債）支持

（廣義）長(zhǎng)期籌資來(lái)源支持全部長(zhǎng)期資產(chǎn)及經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)后，還存在一部分閑置

資金（”易變現(xiàn)率一1”的部分）

2.易變現(xiàn)率與營(yíng)運(yùn)資本籌資政策

易變現(xiàn)率高，說(shuō)明經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)中，使用（廣義）長(zhǎng)期資金支持的份額較多，資金來(lái)源持續(xù)

性強(qiáng)、償債壓力小，稱為保守型的籌資政策；反之為激進(jìn)型的籌資政策。

（二）流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的分類

1.流動(dòng)資產(chǎn)按投資需求的時(shí)間長(zhǎng)短分類

穩(wěn)定性流企業(yè)處于經(jīng)營(yíng)淡季也仍然需要保留的、用于滿足企業(yè)長(zhǎng)期、穩(wěn)定運(yùn)行的流動(dòng)資

動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)所需的資金，是長(zhǎng)期需求甚至是永久需求，應(yīng)當(dāng)用長(zhǎng)期資金支持

波動(dòng)性流受季節(jié)性、周期性影響的流動(dòng)資產(chǎn)需要的資金，如季節(jié)性存貨、銷售旺季的應(yīng)

動(dòng)資產(chǎn)收賬款等，是真正的短期需求，可以用短期資金支持

2.流動(dòng)負(fù)債;按資金來(lái)源的穩(wěn)定性分類

臨時(shí)性負(fù)

短期金融負(fù)債，是真正的短期資金來(lái)源

債

自發(fā)性流即經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債，是在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中自發(fā)產(chǎn)生的，具有不斷繼起，滾

動(dòng)負(fù)債動(dòng)存在的特點(diǎn)，可視為長(zhǎng)期資金來(lái)源

（三）營(yíng)運(yùn)資金的籌資政策

1.適中型籌資政策

盡可能貫徹籌資的（期限）匹配原則一一長(zhǎng)期投資由長(zhǎng)期資金支持、短期投資由短

基本

期資金支持，以降低利率風(fēng)險(xiǎn)和償債風(fēng)險(xiǎn)

思想

【注意】資金來(lái)源有效期和資產(chǎn)有效期的匹配是戰(zhàn)略性匹配，而不是完全匹配

籌資短期：波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)=短期金融負(fù)債（臨時(shí)性負(fù)債）

政策長(zhǎng)期：長(zhǎng)期資產(chǎn)+穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)=股東權(quán)益+長(zhǎng)期債務(wù)+經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債

營(yíng)業(yè)低谷時(shí)期，經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)全部為穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)，且剛好全部使用（廣義）長(zhǎng)

易變

期資金支持，即：易變現(xiàn)率=1

現(xiàn)率

營(yíng)業(yè)富峰時(shí)期，波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)使川短期資金支持，即：易變現(xiàn)率VI

【示例】M公司在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的淡季，需占用300萬(wàn)元的流動(dòng)資產(chǎn)和500萬(wàn)元的長(zhǎng)期資產(chǎn)；在生

產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的高峰期，會(huì)額外增加200萬(wàn)元的季節(jié)性存貨需求。按照適中型籌資政策，企業(yè)只在生產(chǎn)經(jīng)

營(yíng)的高峰期才借入200萬(wàn)元的短期借款。800萬(wàn)元長(zhǎng)期性資產(chǎn)（即300萬(wàn)元穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)和500

萬(wàn)元長(zhǎng)期資產(chǎn)之和）均由長(zhǎng)期債務(wù)、自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債和權(quán)益資本解決其資金需要。

M公司營(yíng)業(yè)高峰期和營(yíng)業(yè)低谷期時(shí)的易變現(xiàn)率分別為：

營(yíng)業(yè)高峰期時(shí)的易變現(xiàn)率=（800-500）/（300+200）=60%

營(yíng)業(yè)低谷期時(shí)的易變現(xiàn)率=（800-500）/300=100%

2.激進(jìn)型籌資政策

基本加大短期金融負(fù)債的比重一一短期金融負(fù)債不但融通全部波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需

思想要，還解決部分長(zhǎng)期性資產(chǎn)（主要是穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)）的資金需要______________

品短期：波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)〈短期金融負(fù)債（臨時(shí)性負(fù)債）

政策長(zhǎng)期：長(zhǎng)期資產(chǎn)+穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn),股東權(quán)益+長(zhǎng)期債務(wù)+經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債

期低谷時(shí)期：部分穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)使麗期金融負(fù)債支持,即：易變現(xiàn)率VI

易變

營(yíng)業(yè)高峰時(shí)期：波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)和部分穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)使用短期資金支持，即：易

現(xiàn)率

變現(xiàn)率VI__________________________________________________________________

特點(diǎn)資本成本較低，風(fēng)險(xiǎn)與收益較高

【示例】沿用M公司的資料，M公司在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)淡季占用300萬(wàn)元的流動(dòng)資產(chǎn)和500萬(wàn)元的長(zhǎng)

期資產(chǎn)。在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的高峰期，額外增加200萬(wàn)元的季節(jié)性存貨需求。如果企業(yè)的權(quán)益資本、長(zhǎng)期

債務(wù)和自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債的籌資額低于300萬(wàn)元（即低于正常經(jīng)營(yíng)期的流動(dòng)資產(chǎn)占用與長(zhǎng)期資產(chǎn)占用

之和），比如只有700萬(wàn)元，那么就會(huì)有100萬(wàn)元的長(zhǎng)期性資產(chǎn)和200萬(wàn)元的臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)（在

經(jīng)營(yíng)高峰期內(nèi)）由短期金融負(fù)債籌資解決。這種情況表明，企業(yè)實(shí)行的是激進(jìn)型籌資政策。其易變

現(xiàn)率為：

營(yíng)業(yè)高峰期時(shí)的易變現(xiàn)率=（700-500）/（300+200）=40%

營(yíng)業(yè)低谷期時(shí)的易變現(xiàn)率=（700-500）/300=67%

3.保守型籌資政策

基本減少短期金融負(fù)債的比重一一短期金融負(fù)債只融通部分波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需

思想要，另一部分波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)和全部穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)由長(zhǎng)期資金來(lái)源支持

賴短期：波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)〉短期金融負(fù)債（臨時(shí)性負(fù)債）

策略長(zhǎng)期：長(zhǎng)期資產(chǎn)+穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)V股東權(quán)益+長(zhǎng)期債務(wù)+經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債

營(yíng)業(yè)低谷時(shí)期：波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)=。但為其融資的長(zhǎng)期資金來(lái)源仍然存在，即：易

易變

變現(xiàn)率＞1

現(xiàn)率

營(yíng)業(yè)高峰時(shí)期：部分波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)使用短期資金支持，即：易變現(xiàn)率VI

特點(diǎn)資本成本較高，風(fēng)險(xiǎn)與收益較低

【示例】沿用'［公司的資料?，M公司只在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的旺季借入低于200萬(wàn)元的資金，比如100

萬(wàn)元的短期借款，而無(wú)論何時(shí)長(zhǎng)期債務(wù)、自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債和權(quán)益資本之和總是高于800萬(wàn)元，比如

達(dá)到900萬(wàn)元，那么旺季季節(jié)性存貨的資金需要只有一部分（100萬(wàn)元）靠當(dāng)時(shí)的短期借款解決，

其余部分的季節(jié)性存貨（100萬(wàn)元）和全部長(zhǎng)期性資產(chǎn)（800萬(wàn)元）需要?jiǎng)t由長(zhǎng)期債務(wù)、自發(fā)性流動(dòng)

負(fù)債和權(quán)益資本提供。而在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的淡季，企業(yè)則可將閑置的資金（100萬(wàn)元）投資于短期有價(jià)

證券。這種情況表明，企業(yè)實(shí)行的是保守型籌資政策。其易變現(xiàn)率為：

營(yíng)業(yè)高峰期時(shí)的易變現(xiàn)率=（900-500）/（300+200）=80%

營(yíng)業(yè)低谷期時(shí)的易變現(xiàn)率=（900-500）/300=133%

【例題?多項(xiàng)選擇題】

與采用激進(jìn)型營(yíng)運(yùn)資本籌資策略相比，企業(yè)采用保守型營(yíng)運(yùn)資本籌資策略時(shí)（）。

A.資金成本較高

B.易變現(xiàn)率較高

C.舉債和還債的頻率較高

D.蒙受短期利率變動(dòng)損失的風(fēng)險(xiǎn)較高

E.資金成本較低

r正確答案」AB

「答案解析」與采用激進(jìn)型營(yíng)運(yùn)資本籌資策略相比，企業(yè)采用保守型營(yíng)運(yùn)資本籌資策略時(shí)，短

期金融負(fù)債所占比重較小，所以，舉債和還債的頻率較低，同時(shí)蒙受短期利率變動(dòng)損失的風(fēng)險(xiǎn)

也較低。然而，另一方面，卻會(huì)因長(zhǎng)期負(fù)債資本成本高于短期金融負(fù)債的資本成本導(dǎo)致與采用

激進(jìn)型營(yíng)運(yùn)資本籌資策略相比，企業(yè)采用保守型營(yíng)運(yùn)資本籌資策略時(shí)，資金成本較高。易變現(xiàn)

率=（長(zhǎng)期資金一長(zhǎng)期資產(chǎn)）/經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)，與采用激進(jìn)型營(yíng)運(yùn)資本籌資策略相比，企業(yè)采

用保守型營(yíng)運(yùn)資本籌資策略時(shí)，長(zhǎng)期資金較多，因此，易變現(xiàn)率較高。

知識(shí)點(diǎn)：商業(yè)信用籌資

L商業(yè)信用籌資優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)自發(fā)性籌資，容易取得：持續(xù)性信貸形式，無(wú)須正式辦理籌資手續(xù)；若沒(méi)有現(xiàn)金折扣

，再?八（或企業(yè)不放棄現(xiàn)金折扣）或使用不帶息票據(jù)，商業(yè)信用籌資無(wú)成本

缺

放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本較高

點(diǎn)

2.應(yīng)付賬款

1）應(yīng)付賬款的類型

沒(méi)有因?yàn)檠悠谥Ц抖喔犊睿?/p>

免費(fèi)信用①無(wú)現(xiàn)金折扣，在信用期內(nèi)付款

②有現(xiàn)金折扣，在折扣期內(nèi)付款

有代價(jià)信用因?yàn)檠悠谥Ц抖喔犊?，即放棄現(xiàn)金折扣獲得的信用

展期信用買方企業(yè)超過(guò)規(guī)定的信用期推遲付款而強(qiáng)制獲得的信用

折扣百分比________360

2）放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本=1-折扣百分比'信用期-折扣期

【示例】信用條件為“2/10,n/30”，假設(shè)發(fā)票金額為100元,則:

98100

01030

放棄現(xiàn)金折扣的成本=（2/98）X360/（30-10）=36.73%

①上述公式計(jì)算結(jié)果，在放棄現(xiàn)金折扣時(shí)，為機(jī)會(huì)成本；在享受現(xiàn)金折扣時(shí)，為預(yù)期收益。

②放棄現(xiàn)金折扣的成本與折扣百分比、折扣期正相關(guān)，與信用期負(fù)相關(guān)。即：

現(xiàn)金折扣條件越優(yōu)惠（折扣百分比越高、折扣期越長(zhǎng)），享受現(xiàn)金折扣的利益越大，放棄現(xiàn)金

折扣的機(jī)會(huì)成本越高；信用期（付款期）越長(zhǎng)，則放棄現(xiàn)金折扣所獲得的延期付款時(shí)限越長(zhǎng)，相對(duì)

降低了享受現(xiàn)金折扣的利益以及放棄現(xiàn)金折扣的成本。

3）利用現(xiàn)金折扣的決策

①若：短期借款利率〈放棄現(xiàn)金折扣的成本，則應(yīng)在現(xiàn)金折扣期內(nèi)用借入資金支付貨款，享受

現(xiàn)金折扣。

②若：短期投資的報(bào)酬率,放棄現(xiàn)金折扣的成本，則應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣去追求更高的收益。

③若企業(yè)因缺乏資金而欲展延付款期，則需在降低放棄現(xiàn)金折扣成本與展延付款帶來(lái)的損失之

間做出抉擇。

④如果面對(duì)兩家以上提供不同信用條件的賣方，應(yīng)通過(guò)衡量放棄現(xiàn)金折扣成本的大小，選擇信

用成本最小（或所或利益最大）的一家。

享受現(xiàn)金折扣時(shí)，放棄現(xiàn)金折扣的成本屬于收益，應(yīng)選擇收益最高（放棄現(xiàn)金折扣成本最大）

的方案，即享受時(shí)選成本高的；

如果決定放棄現(xiàn)金折扣，應(yīng)選擇放棄現(xiàn)金折扣成本最小的方案，即放棄時(shí)選成本低的。

【示例】有兩項(xiàng)現(xiàn)金折扣:2/10、n/30和1例0、n/30,其放棄現(xiàn)金折扣的成本分別為36.73%

和18.18%。若企業(yè)只能在這兩項(xiàng)現(xiàn)金折扣中選擇享受一個(gè)，則企業(yè)肯定選擇2/10、n/30（放棄現(xiàn)金

折扣成本較高），放棄1/10>n/30（放棄現(xiàn)金折扣成本較低）。

【例題?單項(xiàng)選擇題】

下列各項(xiàng)中，會(huì)使放棄現(xiàn)金折扣成本提高的是（）。

A.折扣百分比降低

B.信用期延長(zhǎng)

C.壞賬率增加

D.折扣期延長(zhǎng)

「正確答案」D

「答案解析」放棄現(xiàn)金折扣成本的影響因素有：折扣百分比、折扣期及信用期。而折扣百分比、

折扣期與放棄現(xiàn)金折扣成本成同向變化，信用期與放棄現(xiàn)金折扣成本成反向變化，故選D。

3.應(yīng)付票據(jù)

籌資成本低于銀行借款，但是到期必須歸還，風(fēng)險(xiǎn)較大。

4.預(yù)收賬款

買方向賣方提供的信用，適用于生產(chǎn)周期長(zhǎng)、資金需要量大的貨物銷售。

知識(shí)點(diǎn)：短期借款籌資

1.短期借款的信用條件

信用

含義

條件

信貸銀行對(duì)借款人規(guī)定的無(wú)擔(dān)保貸款的最高額，但銀行不承擔(dān)必須提供全部信貸限額的

限額義務(wù)

周轉(zhuǎn)銀行具有法律義務(wù)的、承諾提供不超過(guò)某一最高限額的貸款協(xié)定，企業(yè)就貸款限額

信貸未使用部分付給銀行承諾費(fèi)；周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定的有效期通常超過(guò)1年，但實(shí)際上貸款

協(xié)定每幾個(gè)月發(fā)放一次，所以這種信貸具有短期和長(zhǎng)期借款的雙重特點(diǎn)

銀行要求借款企業(yè)在銀行中保掙按賁薪限額或?qū)嶋H借用額一定百分比的垠低存款余

補(bǔ)償額，由此提高了借款的有效年利率

性余報(bào)價(jià)利率

額

有效年利率=1-補(bǔ)償性余額率

借款抵押借款的成本通常高于非抵押借款一一銀行將抵押貸款視為風(fēng)險(xiǎn)投資，故收取較

抵押高的利率，同時(shí)往往另外收取手續(xù)費(fèi)

償還

企業(yè)希望到期一次償還，銀行希望貸款期內(nèi)定期等額償還

條件

具他如及時(shí)提供財(cái)務(wù)報(bào)表、保持適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)水平（如特定的流動(dòng)比率），若企業(yè)違背承

承諾諾，銀行可能要求企業(yè)立即償還全部貸款

【例題?單項(xiàng)選擇題】

某企業(yè)從銀行獲得附有承諾的周轉(zhuǎn)信貸額度為1000萬(wàn)元，承諾費(fèi)率為0.5%,年初借入800萬(wàn)

元，年底償還，年利率為5%。則該企業(yè)負(fù)擔(dān)的承諾費(fèi)是（）。

A.1萬(wàn)元

B.4萬(wàn)元

C.5萬(wàn)元

D.9萬(wàn)元

「正確答案」A

「答案解析」該企業(yè)負(fù)擔(dān)的承諾費(fèi)=（1000-800）XO.5%=1（萬(wàn)元）

【例題?單項(xiàng)選擇題】

某公司向銀行借款100萬(wàn)元，年利