金融與投資7通貨膨脹和緊縮

第七章通貨膨脹和通貨緊縮線索：

通貨膨脹（定義—原因—影響—措施）—通貨緊縮（定義—原因—影響—措施）第一節(jié)通脹和通縮的定義及其分歧一、通貨膨脹：在紙幣流通的條件下，因紙幣發(fā)行過多，流通中的貨幣量超過實(shí)際需要量所引起的紙幣貶值、一般物價(jià)水平持續(xù)上漲的現(xiàn)象。二、通貨緊縮的定義

通貨緊縮（deflation，簡(jiǎn)稱通縮）是與通貨膨脹相對(duì)立的一個(gè)概念,通常意義上的通貨緊縮是指商品和勞務(wù)價(jià)格的普遍持續(xù)下跌或貨幣價(jià)值不斷上升的過程。對(duì)通貨緊縮的定義主要可分為“單一標(biāo)準(zhǔn)”和“多重標(biāo)準(zhǔn)”兩大類。

三、通脹和通縮的衡量指標(biāo)

通貨膨脹（通貨緊縮）的嚴(yán)重程度是通過通貨膨脹率（通貨緊縮率）這一指標(biāo)來衡量的。通常人們將物價(jià)上漲指數(shù)看作通貨膨脹率，價(jià)格水平的負(fù)增長(zhǎng)為通貨緊縮率。世界上較為流行的價(jià)格指數(shù)有三種：消費(fèi)物價(jià)指數(shù)(consumerpriceindex)

批發(fā)物價(jià)指數(shù)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值物價(jià)平減指數(shù)(GDPdeflator)

消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）該指數(shù)是根據(jù)家庭消費(fèi)的有代表性的商品和勞務(wù)的價(jià)格變動(dòng)狀況而編制的。批發(fā)物價(jià)指數(shù)（PPI）該指數(shù)是根據(jù)制成品和原料的批發(fā)價(jià)格指數(shù)編制，反映包括原材料、中間品及最終產(chǎn)品在內(nèi)的各種商品的批發(fā)價(jià)格的變動(dòng)狀況的物價(jià)指數(shù)，所以又稱為生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值物價(jià)平減指數(shù)該指數(shù)是按現(xiàn)行價(jià)格計(jì)算的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值與按不變價(jià)格計(jì)算的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比率。隱性通貨膨脹：（計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下）在嚴(yán)格實(shí)行價(jià)格管制的國(guó)家里，物價(jià)上升的趨勢(shì)可能被人為地壓抑，表面上物價(jià)并未上漲，但實(shí)際土卻可能存在著商品的嚴(yán)重短缺，人們?yōu)楂@得一定量的商品必須支付較高時(shí)額外成本(如排隊(duì)、托關(guān)系甚至黑市交易)，這種情形被經(jīng)濟(jì)學(xué)家們稱之為隱蔽型的通貨膨脹。這種通貨膨脹無法通過物價(jià)指數(shù)反映出來，只能根據(jù)有關(guān)資料進(jìn)行估算。第二節(jié)通貨膨脹及其治理一、通貨膨脹的成因通貨膨脹的成因和機(jī)理比較復(fù)雜，對(duì)此各國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家從不同的角度出發(fā)作出了各種分析，提出了需求拉上論、成本推動(dòng)論、供求混合說、結(jié)構(gòu)說等不同的理論解釋，并依其成因形成了通貨膨脹的需求拉上論、成本推動(dòng)論、供求混合推動(dòng)論和結(jié)構(gòu)性通貨膨脹論等理論。

二、通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響（對(duì)產(chǎn)出、就業(yè)、收入和社會(huì)財(cái)富的再分配的影響）

通貨膨脹對(duì)產(chǎn)出的影響有益論：一定條件下（有效需求不足、實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率低于潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率），通貨膨脹對(duì)于促進(jìn)產(chǎn)出增加，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有積極的作用。理由：通脹—利潤(rùn)增加—企業(yè)擴(kuò)大投資—經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)通脹—國(guó)債利息負(fù)擔(dān)減少—國(guó)債增發(fā)—政府投資增加—經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；通脹—有利于富裕階層—儲(chǔ)蓄率提高—投資增加—經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。有害論：雖然通貨膨脹初期對(duì)經(jīng)濟(jì)有一定的促進(jìn)作用，但長(zhǎng)期來看，通貨膨脹只會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)低效率并進(jìn)而損害經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。理由：通貨膨脹導(dǎo)致?lián)屬?gòu)，儲(chǔ)蓄率下降，投資率下降，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下降。

通貨膨脹改變相對(duì)價(jià)格，影響資源配置。通貨膨脹增加企業(yè)或個(gè)人的實(shí)際稅負(fù)。中性論：由于公眾預(yù)期，在一段時(shí)間內(nèi)他們會(huì)對(duì)物價(jià)上漲作出合理的行為調(diào)整，從而使通貨膨脹各種效應(yīng)的作用就相互抵消。通貨膨脹對(duì)產(chǎn)出既不會(huì)促進(jìn)，也不會(huì)損害，通貨膨脹的影響是中性的。

一般觀點(diǎn)：大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用只是在開始階段的極短時(shí)間內(nèi)，而且需要具備一定的條件。就長(zhǎng)期來看，通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)只有危害，而沒有促進(jìn)作用。

通貨膨脹對(duì)財(cái)富和收人再分配的影響在充分預(yù)期的情況下：通貨膨脹對(duì)收入和社會(huì)財(cái)富的再分配效應(yīng)并不明顯。在非預(yù)期的通貨膨脹時(shí)期：固定收入者受損；非固定收入者能及時(shí)調(diào)整其收入而避免損失；債權(quán)人受損，債務(wù)人受益；政府受益：政府債券實(shí)際利息的負(fù)擔(dān)降低，累進(jìn)所得稅增加。

三、通貨膨脹的治理(一)

緊縮性宏觀經(jīng)濟(jì)政策政府往往采取緊縮性的財(cái)政政策和貨幣政策以抑制過旺的總需求。

1.緊縮性貨幣政策緊縮性貨幣政策是指中央銀行通過減少貨幣發(fā)行來降低流通中的貨幣量來抑制通貨膨脹。運(yùn)用貨幣政策來抑制通貨膨脹主要通過兩條途徑來實(shí)現(xiàn)：一是降低貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)率。二是提高利率。

2.緊縮性財(cái)政政策

緊縮性財(cái)政政策主要是通過削減政府支出和增加財(cái)政收入來抑制通貨膨脹。運(yùn)用財(cái)政政策來治理通貨膨脹主要是通過以下幾種方式：一是增加稅收，使企業(yè)和個(gè)人的利潤(rùn)和收入減少，從而使其投資和消費(fèi)支出減少；二是削減政府的財(cái)政支出，以消除財(cái)政赤字、平衡預(yù)算，從而消除通貨膨脹的隱患；三是減少政府轉(zhuǎn)移支付，減少社會(huì)福利開支，從而起到抑制個(gè)人收入增加的作用。

(二)收入政策收入政策的理論基礎(chǔ)是成本推進(jìn)型的通貨膨脹。收入政策指通過限制提高工資和獲取壟斷利潤(rùn)，控制一般物價(jià)的上漲幅度。這種抑制性的收入政策主要有以下幾種形式：

(1)工資、價(jià)格管制。即由政府頒布法令，強(qiáng)行規(guī)定工資、物價(jià)的上漲幅度，甚至?xí)簳r(shí)凍結(jié)工資和物價(jià)。工資、價(jià)格管制通常采用道義勸告和指導(dǎo)、凍結(jié)工資等手段進(jìn)行。

(2)利潤(rùn)管制。利潤(rùn)管制是指政府強(qiáng)行限制大企業(yè)或壟斷性行業(yè)的利潤(rùn)，從而抑制通貨膨脹。

（三）收入指數(shù)化政策（減輕通脹的分配效應(yīng)）收入指數(shù)化政策又稱指數(shù)聯(lián)動(dòng)政策，指對(duì)貨幣性契約訂立物價(jià)指數(shù)條款，讓工資、利息、證券收益以及其他收益部分地或全部地與物價(jià)指數(shù)相聯(lián)系，使各種收入隨物價(jià)指數(shù)的升降而升降。

第三節(jié)通貨緊縮及其治理一、代表性通貨緊縮理論

經(jīng)濟(jì)理論界由于對(duì)通貨緊縮的形成原因的認(rèn)識(shí)差異，形成不同的通貨緊縮理論。主要包括以下幾種：（一）純貨幣的通貨緊縮理論貨幣數(shù)量的減少

機(jī)理：根據(jù)費(fèi)雪方程（MV=PY），當(dāng)貨幣流通速度V與真實(shí)產(chǎn)出Y趨于穩(wěn)定時(shí)，貨幣存量的下降導(dǎo)致通貨緊縮。20世紀(jì)以前的通貨緊縮時(shí)常伴有貨幣數(shù)量減少，貨幣數(shù)量說解釋物價(jià)水平的下降方面占支配地位。20世紀(jì)初是各國(guó)通貨緊縮的高發(fā)時(shí)期，許多學(xué)者將貨幣數(shù)量論作為解釋通貨緊縮的重要理論基礎(chǔ)。

R.G.Hawtrey對(duì)通縮的純貨幣解釋：銀行收縮信用—利率提高—生產(chǎn)活動(dòng)壓縮—消費(fèi)者收入減少—總需求減少—價(jià)格下降—批發(fā)商的訂貨減少—生產(chǎn)者的訂單減少—生產(chǎn)活動(dòng)再壓縮—消費(fèi)者收入再減—總需求再減—價(jià)格再降。

（二）通貨緊縮的金融結(jié)構(gòu)理論

費(fèi)雪的“債務(wù)—通貨緊縮理論”(Debt-DeflationTheory)：過度負(fù)債

機(jī)理：經(jīng)濟(jì)繁榮——負(fù)債增加—過度負(fù)債—流動(dòng)性缺乏—降價(jià)拋售—物價(jià)下跌—債務(wù)真實(shí)價(jià)值上升—破產(chǎn)的可能性加大—再降價(jià)。跳出循環(huán)：在通貨緊縮過程中，債務(wù)清算的速度永遠(yuǎn)趕不上債務(wù)真實(shí)價(jià)值增長(zhǎng)的步伐。只有當(dāng)過度負(fù)債被大規(guī)模的企業(yè)破產(chǎn)強(qiáng)制性消除以后，通貨緊縮才能停止，新一輪繁榮與蕭條的更替才會(huì)重新開始。過度負(fù)債的金融結(jié)構(gòu)性成因：對(duì)借貸的管理太松

（三）非貨幣金融的通貨緊縮理論

1、通貨緊縮的儲(chǔ)蓄—投資分析

投資過度論：通貨緊縮的原因是生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的失調(diào)，生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的失調(diào)在于繁榮時(shí)期投資結(jié)構(gòu)的失調(diào)：生產(chǎn)性投資過度。消費(fèi)品的供給增加了，而需求卻在降低，價(jià)格必然下跌。并非僅由于銀行準(zhǔn)備金不充分而造成的資金不足。

消費(fèi)不足論：無論是貨幣數(shù)量減少、結(jié)構(gòu)失調(diào)還是投資過度，引起通貨緊縮的原因總不外乎是消費(fèi)量的不足。消費(fèi)不足既可能起因于投資過度下的資本積累使生產(chǎn)超過消費(fèi)力，也可能是由收入分配的不平等、人口老齡化、社會(huì)保障的惡化等引起。

2、技術(shù)進(jìn)步的通貨緊縮效應(yīng)

技術(shù)進(jìn)步會(huì)通過降低單位商品的勞動(dòng)量而引起通貨緊縮。通貨緊縮的一般成因：緊縮性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策、投資和消費(fèi)的有效需求不足、

技術(shù)進(jìn)步和科技創(chuàng)新、本幣匯率高估、供給結(jié)構(gòu)不合理

二、通貨緊縮的影響

1、通貨緊縮會(huì)抑制消費(fèi)和投資，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退。通貨緊縮，貨幣的購(gòu)買力上升，延遲消費(fèi)，商業(yè)活動(dòng)萎縮。物價(jià)的持續(xù)下跌，實(shí)際利率上升，投資減少。居民和企業(yè)的這些行為都會(huì)減緩經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，甚至可能形成經(jīng)濟(jì)衰退。

2、通貨緊縮容易引起銀行業(yè)發(fā)生危機(jī)通貨緊縮降低了企業(yè)的還貸能力，增大了銀行不良資產(chǎn)的形成。通貨緊縮使抵押品貶值，銀行要求企業(yè)追加抵押品或償還貸款，在企業(yè)無法滿足要求時(shí)，銀行出售抵押品，抵押品價(jià)格下跌，貸款者的凈資產(chǎn)減少，從而加速破產(chǎn)過程，銀行不良資產(chǎn)增加；通貨緊縮加重了貸款者的實(shí)際負(fù)擔(dān)，當(dāng)產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)非預(yù)期下降,企業(yè)的盈利水平大幅下降，削弱了貸款者歸還銀行貸款的能力，銀行貸款面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)隨之增大；

銀行經(jīng)營(yíng)環(huán)境的惡化會(huì)使人們對(duì)銀行產(chǎn)生一種不信任感，為了保護(hù)自己資金的安全，他們一方面將錢放在手邊，不存人銀行，另一方面會(huì)把錢從銀行提出，而這又會(huì)增加銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)存款人擠兌銀行發(fā)生后，將導(dǎo)致金融系統(tǒng)的崩潰，導(dǎo)致金融危機(jī)。

三、通貨緊縮的治理1、實(shí)行積極的貨幣政策預(yù)期陷阱：中央銀行長(zhǎng)期以來為抑制通貨膨脹而逐漸樹立了通貨膨脹的斗士的公眾形象，這使社會(huì)公眾的預(yù)期形成思維定式，即任何擴(kuò)張性的貨幣政策都是暫時(shí)的，中央銀行最終還是要以反通貨膨脹作為自己政策的主要目標(biāo)。通貨再膨脹（Refaltion）

：為了治理通貨緊縮，貨幣政策的主要任務(wù)就是要使公眾產(chǎn)生通貨膨脹的預(yù)期。使社會(huì)公眾相信中央銀行允許和鼓勵(lì)一定的通貨膨脹。2、實(shí)行積極的財(cái)政政策

財(cái)政性通貨膨脹理論(FiscalInflationTheory)：早在20世紀(jì)20年代末，芝加哥學(xué)派的經(jīng)濟(jì)學(xué)家就不但已完全認(rèn)識(shí)到了在通貨緊縮中貨幣政策是無效的，而且還發(fā)展出一套通過財(cái)政政策來鼓勵(lì)通貨膨脹的理論，芝加哥學(xué)派的經(jīng)濟(jì)學(xué)家自稱這一理論為財(cái)政性通貨膨脹理論。補(bǔ)償性公共支出(CompensatoryPublicSpending)原理：在治理經(jīng)濟(jì)衰退和通貨緊縮方面，財(cái)政性通貨膨脹理論與凱恩斯的政策主張非常相似。芝加哥學(xué)派提出補(bǔ)償性公共支出原理：政府的財(cái)政預(yù)算應(yīng)當(dāng)與社會(huì)經(jīng)濟(jì)條件保持相同的步調(diào)，即政府應(yīng)在蕭條期間實(shí)施結(jié)構(gòu)性預(yù)算赤字的政策，而在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，就要保持適當(dāng)?shù)挠?。積極的財(cái)政政策措施：擴(kuò)大財(cái)政支出總量的政策、優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)的政策。

謝謝觀看/歡迎下載BYFAITHIMEANAVISIONOFGOODONECHERISHESANDTHEENTHUSIASMTHATPUSHESONETOSEEKITSFULFILLMENTREGARDLESSOFOBSTACLES.BYFAITHIBYFAITH內(nèi)容總結(jié)第七章通貨膨脹和通貨緊縮。通貨膨脹（定義—原因—影響—措施）—通貨緊縮（定義—原因—影響—措施）。通貨膨脹（通貨緊縮）的嚴(yán)重程度是通過通貨膨脹率（通貨緊縮率）這一指標(biāo)來衡量的。通脹—利潤(rùn)增加—企業(yè)擴(kuò)大投資—經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。通脹—國(guó)債利息負(fù)擔(dān)減少—國(guó)債增發(fā)—政府投資增加—經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。通脹—有利于富