財經(jīng)研究報告

/財經(jīng)研究報告限售股解禁將迎來第一個“擴容高潮〞。今天，G長電及G中信總市值達180億元的局部限售股(俗稱“小非〞)將正式解禁，成為流通股，這也是全流通以來，限售股解禁市值最大的一天。分析師認為，由于G長電的“小非〞原為國有股，上市首日難有拋壓，而G中信可能就沒這么幸運。自第一個完成股改的G三一限售股6月19日上市流通以來，目前已有18家公司的限售股解禁，8月15日，G中信和G長電將分別有11.87億股、5.23億股解禁。解禁前G中信的流通股本僅為5.4億股，今日限售股解凍后，相當于流通股本擴容了2.3倍。按照中信、長電昨日收盤價12.47元、6.21元計算，這批解凍的限售股的市值相當于148.04億元及32.45億元，總市值達180億元，遠遠超過了昨日滬市的成交總額113億元。西南證券分析師張剛認為，G長電此次解禁的限售股涉及五家原非流通股股東，但都是國有股。在非流通時，國有股轉(zhuǎn)讓或交易都需經(jīng)過國資委的審批，但到目前為止，國有非流通股流通后如何處置，國資委尚未出臺相關(guān)文件，國有股應該不會“輕舉妄動〞。“相信G長電今日不會有什么動靜。〞張剛表示。根據(jù)滬深交易所于昨日最新公布的《上市公司流通股協(xié)議轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)辦理暫行規(guī)則》規(guī)定，流通股份轉(zhuǎn)讓涉及國有主體所持股份的，需提供國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機構(gòu)的批準文件。但G中信可能不會這么“幸運〞，將會面臨較大的減持壓力。G中信11.87億股限售股將解禁，這局部“小非〞股東數(shù)量有47家之多，且多為非國有股。張剛認為，股東較為分散，可能會引發(fā)爭相套現(xiàn)。中信證券新聞發(fā)言人房慶利昨日告訴上海東方早報記者，公司并沒有照會將于今日解禁的股東們，“是否減持是股東們自己的意愿，我們不會去干預〞。房慶利還表示，公司關(guān)注的是長期的股價表現(xiàn)，短期內(nèi)股價有波動也是正常的。中信股東之一G雅戈爾財務(wù)總監(jiān)此前曾表示，雖然G中信前期股價出現(xiàn)大幅上漲，已遠遠超過雅戈爾2元左右的持股本錢，但雅戈爾看好其長期開展，因此持有的1.83億股在近期內(nèi)并不打算拋售。不過，180億“小非〞的套現(xiàn)壓力已在昨天盤面上得到表達。作為券商股龍頭，享受巨大行業(yè)增值前景的G中信近階段調(diào)整幅度非常巨大，昨日也是震蕩下跌，收于12.47元，跌2.43%。但12.47元的收盤價仍然具有很大的吸引力，若以G雅戈爾2元左右的持股本錢計算，有相當多股東可能會有近600%的收益率。國泰君安策略分析師吳堅雄認為，就解禁影響而言，對投資者來說，一個判斷就是看持有5%以下股份的“小非〞股東多不多，股權(quán)越分散，受到的沖擊會越大。對于“小非〞概念的股票，觀望會是一個比較好的策略。QFII額度將滿但持倉減少為何遲遲不肯邁大步盡管100億美元的QFII額度即將用完，但單從目前QFII的投資比例來看，給QFII投資額度擴容似乎并不用太著急。有數(shù)據(jù)顯示，今年二季度QFII并沒有因額度增加而相應增倉，反而在上市公司前十大股東中的持股數(shù)量環(huán)比整體下降了36.01％。QFII二季度大幅減持據(jù)《中國證券報》信息數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計，截至8月11日披露半年報的436家上市公司前十大流通股股東中，QFII共現(xiàn)身了135次，共計持有68家上市公司的53404.52萬股流通股股份，市值共計43.47億元。按昨日銀行牌價，折合美元不到5.5億元，僅占已獲批額度（74.95億美元）的7%多。與今年一季度末相比，QFII持股數(shù)量下降非常明顯。披露半年報的436家上市公司中，3月末QFII有119次躋身前十大流通股股東名單，共計持有83458.61萬股流通股股份。與之相比，QFII在今年二季度共計減持30054.09萬股，倉位下調(diào)了36.01％。這還沒有考慮QFII持股的上市公司中，在二季度有5家公司實施債轉(zhuǎn)股、1家公司進行股改的情況，若將該因素納入計算范圍，QFII在二季度的減持幅度會更大一些。當然，二季度QFII的整體減持情況，仍有待于半年報的進一步披露，畢竟一季度末QFII持有的重倉股尚未全部公布業(yè)績。QFII的錢到底投向何方？不過，業(yè)內(nèi)人士表示，由于目前QFII在國內(nèi)只能投資A股以及在證券市場流通的國債，僅僅7%的股市投資比例還是讓人感到納悶。最新數(shù)據(jù)顯示，在上周末，證監(jiān)會批準了安保資本投資有限公司和耶魯大學共2.5億美元的QFII額度后。至此，45家獲得QFII資格的機構(gòu)中已有39家瓜分了74.95億美元的投資額度，也就是說，總共100億美元的QFII額度如今只剩下25.05億美元了。但顯然，在中國股市美好未來的誘惑下，這個數(shù)字仍將增長。不過，信奉長期投資的QFII為何遲遲在中國不肯邁大步呢？由于無法得到確鑿的數(shù)據(jù)，多家券商分析師對此并不愿過多分析。不過，分析師們對QFII價值投資的取向是比較推崇的?！坝捎谧钚聰?shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟過熱并未緩解，未來宏觀調(diào)控的力度可能加強，在這樣的利空預期下，QFII適當撤離股市似乎是可以理解的。不過，從目前來看，QFII整體在A股的投資比例一直沒有如人們意愿般放大。〞一市場分析人士認為，不排除QFII投機的可能?！爱吘宫F(xiàn)在人民幣升值壓力很大〞。QFII不是圣誕老人“雖然QFII在投資上投入了大量精力、物力、財力。但目前來看，比例并不大。〞某券商分析人士認為，這可能會令監(jiān)管層感到不滿，畢竟“該數(shù)字背后，局部QFII不作為的態(tài)度，清晰可辨。〞此前，同樣是針對QFII的不積極，外管局對QFII做出了措詞嚴厲地表示：如發(fā)現(xiàn)QFII有投機的目的，長期將資金存放銀行，外管局不會坐視不理，將采取措施進行限制，直至將這類QFII勸退?！癚FII不是圣誕老人。〞銀河證券首席經(jīng)濟學家左小蕾曾如此表述。在她看來，希望利用QFII來支撐低迷股票市場的觀點過于一廂情愿，100億美元對于市場來說還遠遠不夠，無異于杯水車薪。左小蕾認為，現(xiàn)在市場缺的不是資金，缺的只是投資時機。資本是逐利的，QFII也會短進短出。對于是否在近期擴大QFII審批額度一事，左小蕾態(tài)度有所保存，她認為，指望QFII緩解擴容壓力恐怕一廂情愿。從宏觀調(diào)控期間QFII的作為即可看出，QFII“說撤就撤〞，短線特征也比較明顯。財富證券王磊也表示，對QFII也不必過于迷信，畢竟有的投資品種并非其自營而是代理客戶操作，另外持倉信息披露也具有滯后性。因此，對一個理性的投資者而言，QFII持倉可以提供較好的投資線索，但自己深入的研究則更為重要。我國股市定價體系面臨分割危機新加坡?lián)屜韧瞥鲂氯A富時中國A50指數(shù)期貨

正當中國積極籌備股票指數(shù)期貨交易時，新加坡交易所日前宣布將于9月5日搶先推出新華富時中國A50指數(shù)期貨。這將成為世界上首只以中國A股市場為成分股的股指期貨。中國期貨業(yè)的專家認為，新加坡A股股指期貨市場成功的可能性很大，對中國市場影響力不容小視。中國應該盡快開辦股指期貨交易，并做大做強，減少其影響力。

A股市場將被動擴大波動幅度

富時中國A50指數(shù)期貨推出后是否使中國A股市場面臨更大的波動？新交所大中華區(qū)業(yè)務(wù)高級總監(jiān)羅怡德表示，當初新交所推出日經(jīng)225指數(shù)期貨和摩根士丹利臺灣指數(shù)期貨產(chǎn)品時，日本和臺灣市場也有所擔憂，但長期的實踐證明，沒有別有用心的機構(gòu)利用這兩種產(chǎn)品干擾市場。

中國證券、期貨的業(yè)內(nèi)人士則對此存疑。中國期貨業(yè)協(xié)會專家委員會主任常清在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示，富時中國A50指數(shù)期貨推出后，他的漲跌、上下，國內(nèi)投資者都是要看的，它為什么漲為什么跌，一定會影響國內(nèi)投資者的思維判斷。中國A股定價市場確實面臨被分割的危機。

還有市場人士擔憂，由于新交所先于國內(nèi)市場推出新華富時中國A50指數(shù)期貨，而QFII隊伍不斷擴大，它們可以在新交所通過新華富時A50指數(shù)期貨做多，在A股市場做空，導致國內(nèi)股指受到新交所的牽制，并使中國股市走勢在一定程度上受到境外交易所的影響和控制。有業(yè)內(nèi)人士建議中國對A50編制商提供內(nèi)地股市實時行情時采取一些約束性手段，對數(shù)據(jù)源進行控制。但專家認為這樣做很難，因為任何一個會員單位都可以拿到交易信息。

中國股指期貨定價權(quán)旁落

新交所推出富時中國A50指數(shù)期貨后，是否會造成中國股指期貨定價權(quán)旁落？香港榮億亞洲財務(wù)參謀公司的馮遠春分析說，即將推出的富時中國股指期貨產(chǎn)品，將鎖定滬深300指數(shù)。按照產(chǎn)品設(shè)計，滬深300指數(shù)應該囊括富時50指數(shù)，比富時50指數(shù)產(chǎn)品種類范圍要廣，覆蓋面要大，影響力要強；但股指期貨的影響力不僅在于覆蓋面的大與小，還在于推出時間的早與晚。從以往經(jīng)驗看，新加坡交易所屢次搶先上市境外股票指數(shù)產(chǎn)品并獲得成功。

常清說，日經(jīng)225指數(shù)期貨在新加坡上市后，一直在新加坡交易，后來日本很想把它搶回來，在日本國內(nèi)上市。但是，市場一旦在一個地方形成，人們習慣了那套規(guī)則，便很難被奪走。日經(jīng)225指數(shù)產(chǎn)品的交易，日本至今都沒有領(lǐng)先新加坡，日本的很多券商都在海外來利用新加坡日經(jīng)225指數(shù)進行交易。日經(jīng)225指數(shù)期貨市場已經(jīng)被分割的，有一塊在海外。

盡管新加坡交易所的發(fā)言人特意提到，A股定價、價格形成主要是在中國國內(nèi)，他們只是輔助定價，定價需要依靠現(xiàn)貨。但是常清指出，期貨是遠期價格，現(xiàn)貨是即期價格，期貨、現(xiàn)貨是一體化、相互影響、互相作用的。新加坡率先推出A股股指期貨，將造成中國的股市價格體系不完整，即大局部在國內(nèi)形成，還有一局部在國外形成。無論怎么說，中國都很被動。他認為，任何經(jīng)濟大國很少有把自己的金融商品的價格拿到境外去定價。

開展中國股指期貨應對沖擊

至于新交所為什么要搶先推出中國A股指數(shù)期貨交易，專家們認為，這是海外對中國金融期貨的需求已經(jīng)到達一定規(guī)模。目前在中國香港聯(lián)交所上市的新華富時25指數(shù)期貨、恒生H股指數(shù)期貨和在芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)交易的中國指數(shù)期貨等三只中國股指期貨分別以香港紅籌股、H股和美國上市的中國境內(nèi)公司為成份股，都未涉及滬深A股。

在推出新華富時中國A50股指期貨之前，新交所已經(jīng)成功地推出了日經(jīng)225指數(shù)期貨、摩根臺指期貨、投資印度的股指期貨等。目前，在中國境內(nèi)有超過70億美元投資額度的QFII使新加坡感到推出中國A股指數(shù)期貨時機已經(jīng)成熟，僅僅是QFII的套期保值需要，就可以使新交所的A股期貨交易量到達一定規(guī)模。

常清解釋說，一般期貨是做定價的，現(xiàn)貨是做物流的?，F(xiàn)貨貿(mào)易是不定價的，是根據(jù)期貨來簽合同的。推出金融商品，需要看它的主要交易者和使用者在哪里。如果A股股指期貨拿到倫敦去，讓倫敦人來判斷該類產(chǎn)品的價格漲跌，很難。而新加坡在亞洲，亞洲資本不僅熟悉中國，而且多多少少都參與中國投資，中國金融市場還沒有完全放開之前，亞洲投資者需要通過新加坡交易所的該類產(chǎn)品作為管理風險的工具。如果中國及早構(gòu)建了股指期貨體系，新加坡就很難做了。

面對新交所富時中國A50股指期貨的挑戰(zhàn)，常清建議借鑒鑒韓國的經(jīng)驗，開展中國的股指期貨。經(jīng)歷了亞洲金融風暴后，韓國證券交易所1999年推出股指期貨。短短幾年間，KOSPI

200股指期貨在2001年一舉躍為全球期貨交易量排名第一的品種。韓國股指期貨市場成功的三大原因是政府的大力扶持，合約設(shè)計低門檻，以及及時開放國內(nèi)指數(shù)期貨市場，滿足境外投資者的投資需求。

背景資料

新加坡交易所即將推出的新華富時中國A50指數(shù)期貨的成分股是滬深股市市值最大50家A股公司。其中包括：寶鋼股份、上海石化、招商銀行、東方明珠、長江電力、申能股份、萬科A、天津港、民生銀行、中國石化、中國聯(lián)通、南方航空、中興通信、深開展A、貴州茅臺、五糧液、鞍鋼新軋、齊魯石化等。

新華富時中國A50指數(shù)期貨的交易規(guī)則為，單一客戶的最大持倉量為5000口，每張合約價值五萬美元，主要針對機構(gòu)客戶。交易時間將比中國A股早開盤，晚收盤，并填補了15：40至19：00空白時段?！就顿Y策略】誰是壓彎股指下跌的那根稻草周一的中陰線對市場多頭來說又是一個沉重的打擊，從本周開始管理層連續(xù)兩周停發(fā)新股的環(huán)境下，二級市場資金面應該是相對寬松的，但是周一滬深兩市雙雙放量下跌，讓股指重新回到下降通道當中，上證綜指力圖上攻1620點未果，收盤回落到1570點，而深證成指再度擊穿120日半年線。市場為何在寬松環(huán)境下再度收出中陰線？

誰是壓垮股指的那根稻草

市場經(jīng)過兩次增加存款準備金率和其他政策調(diào)控之后，尤其是在當前這種弱勢市場，對于加息等進一步調(diào)控措施的消息有如驚弓之鳥，談之色變。而上周末公布的7月份金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，前7

月新增貸款達2.35

億元，堪堪過去半年多一點的時間，貸款發(fā)放量占到央行全年信貸目標的94%！這種季度不正常的現(xiàn)象，意味著后市調(diào)控政策的進一步出臺，而在下半年貸款極度減少的情況下，市場資金趨緊將是可以預見的景象。已經(jīng)有機構(gòu)觀點認為，后市還將持續(xù)貨幣緊縮的政策，發(fā)行央行票據(jù)，提高準備金率、甚至加息等都是減少貨幣流動性的手段之一。在目前市場這種弱勢狀況下，任何利空消息都有可能放大，不堪重負的市場已經(jīng)難以承受更多的利空消息，7月份的金融數(shù)據(jù)所透露出來的信息，都成為壓垮股指的那根稻草。那么，市場后市將如何運行？

市場為何難覓做多動能

事實上，市場的利空已經(jīng)面向整個2006年全年，市場之所以在下跌200點之后還處于疲弱狀態(tài)，主要原因是市場間流傳的消息如中國人壽、工行、中移動、興業(yè)銀行等一大批航母級公司的發(fā)行貫穿全年甚至明年年初，現(xiàn)在市場消化的是未來半年甚至一年的融資消息，如此多的航母公司發(fā)行消息全部都擺在桌面上，任何國家的股市都難以一時半會地消化完畢。我們看到連續(xù)三年盈利、國內(nèi)最正確航空公司的國際航空都被投資者“挑肥揀瘦〞，一方面說明一級市場的挑選余地非常大，另一方面也說明市場確實難以承受密集地航母發(fā)行上市。

在這樣的市場背景中，上證綜指連續(xù)下跌220點后，從1541點發(fā)起的反彈行情，怎么能夠得到市場的響應？現(xiàn)在回憶7.13長陰以來的市場走勢，出現(xiàn)了如下特征：一下跌放量、反彈縮量，這就是典型的弱勢盤跌格局；二是參與資金無處尋覓，盡管我們看到這段時間有11只基金發(fā)行，從6只發(fā)行完畢的基金募集近300億元的情況來看，認購是非常踴躍的，市場并不缺資金，但是包括前期的800億元新基金在內(nèi)，基金看好的重倉股品種在暴跌過后，很難看到有資金在補倉、抄底，這說明包括基金在內(nèi)的機構(gòu)并不認同目前市場點位就是階段性低點，都在等待后市進一步的下跌，因此每天兩市200億元左右的成交金額，尚不到活潑市場交投的三分之一；第三就是連一貫馳騁在市場的游資、敢死隊都謹慎了很多，極少在市場中出手，統(tǒng)計這7.13長陰以來的漲幅居前的品種，累計漲幅超過20％的品種寥寥無幾，漲幅超過10％的股票不超過2個版面，就連非常活潑的權(quán)證市場都出現(xiàn)了階段性的偃旗息鼓，不再是以前那樣的每天至少出現(xiàn)幾個漲幅超過10％的權(quán)證，游資在權(quán)證上都難以做多，由此可見市場的弱勢程度。

反彈突破口在新基金補倉

市場正在逐步消化一系列利空消息，而機構(gòu)看空的主要原因是擴容壓力和對加息的擔憂。但隨著后市股指連續(xù)快速下跌、利空風險的逐漸釋放，特別是隨著擴容壓力減緩、加息預期降低，在調(diào)整中的反彈也應該是隨時都有可能出現(xiàn)的。在這里我們不預期點位的支撐，做為市場跟隨者的一般投資者，可以從市場出現(xiàn)的盤面反彈信號情況來捕捉反彈的突破口。我們認為，后市市場波動趨勢還是由包括基金、社保等在內(nèi)的大機構(gòu)擁有話語權(quán)。二近期市場擁有巨額現(xiàn)金的新基金，在進場建倉的時候，就可以視為市場階段性反彈的到來。由于近期成立的新基金均屬于市場各家成立已久的老基金公司，新基金的建倉對象大局部就應該是同一基金公司內(nèi)的重倉品種或者看好股票，因此，關(guān)注包括地產(chǎn)、消費、軍工、裝備制造等基金重倉股的反彈，這個盤面的突破口信號就應該是視作市場的反彈來臨，建議投資者對基金重倉股進行密切關(guān)注，一旦出現(xiàn)放量上漲，可短線參與漲勢凌厲的反彈行情。主動調(diào)倉注重從根本面挖掘潛力品種周一深滬大盤再度下跌，短期弱勢運行格局明顯；從目前大盤的運行趨勢來看，市場重心正逐步下移，短期來看，上證綜合指數(shù)可能將再度考驗前期低位甚至1500點關(guān)口的支撐。在目前市場做空動能沒有完全釋放、短期下行趨勢還沒有有效結(jié)束之前，投資者應該采取穩(wěn)健防守型的策略；一方面在反彈過程當中適當減輕倉位或做相應調(diào)倉，另外也應在調(diào)整的過程當中注重對行業(yè)和公司的根本面研究，挖掘和篩選具備成長潛力的品種予以積極跟蹤。

[今日市況]

受宏觀調(diào)控預期加強和G股限售解禁進入頂峰等擴容壓力影響，周一深滬大盤出現(xiàn)單邊大幅下跌的行情，兩市股指均以中陰線報收，短期有進一步下探尋求支撐的要求。從全天股指運行的態(tài)勢來看，早盤上證綜合指數(shù)以1605.20點開盤略微沖高至1611.66點后一路震蕩下跌，千六的再度失守使得市場悲觀情緒進一步蔓延，并導致盤面?zhèn)€股的普跌拖累股指反復走低，最低跌至1566.72點，尾盤報收1570.74點。

從盤面情況看，個股普跌十分嚴重，滬深兩市的漲跌比例分別為76：789和76：633，跌幅超過5%的個股超過200家；一些業(yè)績預警或大幅下降的個股遭到市場的打壓，如中關(guān)村、G健特、G剛玉、G北重等；而累計漲幅巨大的個股也出現(xiàn)高位跳水，如G老窖、貴航股份等出現(xiàn)補跌行情。指標股板塊除了G招行表現(xiàn)較為活潑之外，中國銀行、G聯(lián)通、G寶鋼、G長電等走勢疲軟；石化系個股在澄清了股改和私有化的傳言后，今日紛紛回落整理。但注意到，一些資產(chǎn)重組題材和具備資產(chǎn)升值潛力的個股表現(xiàn)較為活潑，比方G*ST宇航、*ST中天、*ST科龍等和迪士尼題材的G界龍、G弘業(yè)、G東創(chuàng)；另外商業(yè)連鎖、地產(chǎn)等個股走勢較為穩(wěn)健，如G九百、華聯(lián)超市、G深國商等。

周一，上證綜合指數(shù)以1605.20點開盤，最高1611.66點，最低1566.72點，收盤1570.74點，下跌35.19點，跌幅2.19%，成交139.35億；新綜指（000017）今日以1348.95點開盤，最低1316.26點，最高1354.70點，報收1320.11點，下跌29.21點，跌幅2.16%，成交119.26億。

深成指開盤3901.70點，最低3840.45點，最高3927.91點，收盤3853.75點，下跌55.91點，跌幅1.43%，成交79.23億。深圳新指數(shù)（399100）早盤以1593.00點開盤，最低1546.21點，最高1598.40點，收盤1550.88點，下跌43.89點，跌幅2.75%，成交67.08億。

[今日消息面]

周一主要有以下幾條消息值得投資者的關(guān)注：

1、

權(quán)威人士稱，目前，國務(wù)院已批準了央行、銀監(jiān)會上報的信貸資產(chǎn)證券化試點擴容方案，第二批試點銀行都在積極上報試點申請材料。此次試點銀行主要包括三家國有銀行以及較大的股份制銀行，各銀行將于年內(nèi)推出產(chǎn)品，發(fā)行總量有望到達千億以上的規(guī)模。

2、

7月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出的仍是一幅貨幣供給高位運行、信貸增速偏快的景象：7月人民幣新增貸款達1718億元，占到央行全年信貸目標方案的94%?？梢钥隙ǖ氖?，下一步調(diào)控力度將會加碼，而且不僅需要央行出手，調(diào)控還需要更多部門聯(lián)合出手。

3、

滬深交易所今日推出第45批共8家股改公司名單，其中深市僅南方控股一家，是自股改以來深市單批股改公司數(shù)量最少的一次；滬市共7家，分別是萊鋼股份、*ST秦豐、*ST慶豐、ST豐華、金瑞礦業(yè)、廣安愛眾、文山電力。

4、

盡管100億美元的QFII額度即將用完，但數(shù)據(jù)顯示，今年二季度QFII并沒有因額度增加而相應增倉，反而在上市公司前十大股東中的持股數(shù)量環(huán)比整體下降了36.01%。據(jù)統(tǒng)計，截至8月11日披露半年報的436家上市公司前十大流通股股東中，QFII共現(xiàn)身了135次，共計持有68家上市公司的53404.52萬股流通股股份，市值共計43.47億元。

5、

中國金融期貨交易所籌備組技術(shù)組負責人介紹，股指期貨交易系統(tǒng)已開始測試，目前正在進行會員接入的技術(shù)測試。目前內(nèi)部系統(tǒng)全部準備完畢，8月15日開始內(nèi)部測試，并方案在9月份開始正常運行，擬成為交易所會員的期貨公司可隨時進行測試。

[后市簡評]

周一深滬大盤再度下跌，短期弱勢運行格局明顯；在上日的市況分析中筆者提到，從近日市場成交量的表現(xiàn)來看，反彈過程當中成交量始終沒有明顯放大，預示后續(xù)反彈的動能有限，并成為后市反彈行情開展的一大隱憂。而且從大盤技術(shù)走勢來看，上證綜合指數(shù)在7月5日由于中行的上市創(chuàng)出階段性的高點以后開始反復震蕩下行，并形成了典型的下降通道。從目前大盤的運行趨勢來看，市場重心正逐步下移，短期來看，上證綜合指數(shù)可能將再度考驗前期低位甚至1500點關(guān)口的支撐。

當前市場運行壓力主要表達在三個方面，首先從宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，中國人民銀行最新公布的金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，前7月新增貸款達2.35億元，占到央行全年信貸目標的94%。顯然貨幣供給依然高位運行、信貸增速偏快。可以預期的是，下一步宏觀調(diào)控力度將會加強，因此市場不可防止地仍將面臨一定的政策風險。其次，市場擴容壓力持續(xù)增加，本周將迎來G股限售的頂峰，本周共有10家上市公司的限售非流通股將解禁，包括解禁市值較大的G中信、G長電、G申能和G韶鋼等。根據(jù)公開資料顯示，8月15日，G中信將有超過11.7億股限售股股份開始上市流通，G長電有超過5.2億股限售股股份開始上市流通；8月17日，G申能有超過3.8億股限售股股份開始上市流通。本周僅上述三只個股限售股股份流通上市所需的潛在承接資金就達近220億元，市場所面臨的資金壓力顯而易見。再次就是業(yè)績風險，市場經(jīng)過上半年的持續(xù)上漲之后，整體估值水平已經(jīng)不具優(yōu)勢，尤其是一些沒有業(yè)績支撐或者已經(jīng)透支未來業(yè)績增長的個股將面臨較大的回調(diào)壓力，并對股指運行產(chǎn)生負面影響。

總之，在目前市場做空動能沒有完全釋放、短期下行趨勢還沒有有效結(jié)束之前，投資者應該采取穩(wěn)健防守型的策略；一方面在反彈過程當中適當減輕倉位或做相應調(diào)倉，另外也應在調(diào)整的過程當中注重對行業(yè)和公司的根本面研究，挖掘和篩選具備成長潛力的品種予以積極跟蹤。虛晃一槍本質(zhì)上就是“紙老虎〞周一的市場并沒有承接上周的積極反攻態(tài)勢，相反，稍微沖高一下后，則不斷震蕩下行，走得是相當沒有“生氣〞，不過在市場總體看上去沒有什么激情的背后，G界龍則硬是拉出了第四個漲停，同時也依然還有一些其它漲停沖動的品種，可以說，沒有“生氣〞的背后也多少隱藏著一些激情，市場希望是有的，只不過近期市場的壓力確實有點大，只能選擇“以退為進〞的策略。

周一的中陰線，在我看來，歸根結(jié)低還是信心缺乏的表現(xiàn)，因此。就今天的退而言，帶有比較大的虛晃一槍成分。畢竟央行提高存款準備金要求將于明日實施，明日市場將被凍結(jié)約1500億元資金；同時，明日G中信11億股和G長電5億股非流通股將變成流通股，拉開8月“小非〞出籠的序幕；上面兩點都將不可防止會使得資金出現(xiàn)一定的吃緊，而這對于目前本身信心就已經(jīng)嚴重缺乏的投資者而言，顯然是有點雪上加霜的味道。整個8月份，解禁股票將達32只，近34億股的限售股理論上可以上市。不過，從此前相繼解禁限售股的一些公司來看，各公司股價受到的沖擊很小，很少有拋售股份的現(xiàn)象，因此，實際對市場的沖擊其實并不會很大，更多的都是心理層面上的沖擊。

雖然今天的走勢再結(jié)合明天的負面因素，會讓人更難以看到接下來的時機味道，但正所謂利空出盡是利好，等明天影響市場的利空因素正式登臺亮相后，對于做多主力而言，無疑將又是一個不錯的偷襲還擊時機。投資者不要忘記，國航發(fā)行的讓步則已經(jīng)說明目前管理層已經(jīng)意識到目前擴容對市場的敏感，已經(jīng)在用實際行動來要逐步恢復投資者信心了，另外，要知道發(fā)審委已經(jīng)決定將暫停兩周新股發(fā)行審議工作，同時對增發(fā)的審議更加嚴格，提高了要求，這顯然就是較為實際的動作了。當然，還要做的具體措施還很多，但這至少說明了態(tài)度，這樣的態(tài)度對于做多主力而言，無疑就是最希望看到的，畢竟態(tài)度決定一切！

具體回到盤面，今天大盤指標股是選擇了集體的低調(diào)，熱點上也是選擇了集體的消失，只不過剩下一些如G界龍等非正常品種出來刺激市場眼球，正如我文章開頭所說那樣，在沒有“生氣〞中隱藏著一些激情。我喜歡看大趨勢，小的波動往往不去太計較，今天雖然跌了，但在我看來，這又能說明什么呢？

在我看來，這充其量就是一種回抽動作，一種“虛晃一槍〞動作，對于現(xiàn)在這看上去有點恐怖的回調(diào)，本質(zhì)上就是“紙老虎〞，說白了，對于市場接下來的走勢，我認為將完全有可能走出“利空出盡是利好〞走勢，堅決信心看“反轉(zhuǎn)向上〞！大盤震蕩調(diào)整勢頭再起周一大盤出現(xiàn)了震蕩調(diào)整的走勢。雖然在開盤之后一度延續(xù)了前幾個交易日的反彈趨勢繼續(xù)向上反彈，但由于缺乏量能的有效配合，股指并沒有能夠進一步?jīng)_擊20天一帶的阻力，很快就調(diào)頭向下，10天線和5天線都已成為失守的支撐位。日線拉出一條中陰線，成交量139.4億元，與前一個交易日相比略有放大。從盤面來看，指標股普遍都呈現(xiàn)出震蕩調(diào)整的走勢，在市值排名前30的上市公司之中，僅有招商銀行是紅盤收市，其它均以綠盤報收，可見指標股對市場的整體影響是牽引股指出現(xiàn)調(diào)整。盤中熱點主要集中在上海本地股方面，G界龍再度漲停，帶動上海本地股表現(xiàn)活潑，G陸家嘴、G東創(chuàng)、G中紡及G九百等漲幅處在前列，成為逆市中的強勢品種。

其它漲幅居前的品種多數(shù)都是個股的行為，并沒有明顯的板塊效應。從跌幅板情況來看，G天威為首的新能源概念股也是有明顯的下挫，G大唐為首的3G概念股，成為市場中的弱勢品種，航天概念股紛紛出現(xiàn)跳水，還有局部前期抗跌的機構(gòu)重倉股出現(xiàn)了補跌，當然也有局部老莊股如G川金宇、G健特等等有明顯的調(diào)整，跌幅處在前列?？梢娛袌龅淖隹樟α恳廊幌鄬姶?。從走勢上來看，股指經(jīng)過短線的反彈之后再度出現(xiàn)了調(diào)整的走勢，千六關(guān)口得而復失，短期均線10天線和5天線也再度失守，使得市場再度呈現(xiàn)出繼續(xù)調(diào)整的趨勢。從技術(shù)指標來看，目前市場中期走勢依然偏弱，而且后期還有繼續(xù)調(diào)整的空間。而成交量在市場出現(xiàn)調(diào)整之時有所放大，說明市場還有做空動能需要進一步的釋放。由于考慮到幾大影響市場走勢的因素，依然會造成壓力，因而預計股指后期依然有繼續(xù)調(diào)整的要求，前期低點1547點仍然難以成為調(diào)整的終點。

周一大盤出現(xiàn)明顯的調(diào)整，預計后期依然是震蕩調(diào)整的格局。操作上，建議輕倉觀望?！拘袠I(yè)研究】銀行業(yè)：新的信貸緊縮措施可能出臺行業(yè)背景

根據(jù)中國證券報和彭博資訊未經(jīng)證實的報道，銀監(jiān)會發(fā)布了一篇詳細公告，根據(jù)各銀行具體的資本充足率和不良貸款撥備覆蓋率來標準其下半年的貸款增長。報道稱，銀監(jiān)會此舉可能旨在將全行業(yè)貸款同比增幅控制在15%的水平。報道還指出：

1)中國銀行被銀監(jiān)會列為一類銀行，可能獲準維持當前的貸款增長，但不能加速；

2)建設(shè)銀行和招商銀行被列為二類銀行，銀監(jiān)會可能要求它們密切關(guān)注其貸款增長率；

3)浦發(fā)銀行、華夏銀行、中信銀行和民生銀行被列為三類銀行，銀監(jiān)會可能要求它們立即減緩貸款增長；

4)深開展、農(nóng)業(yè)銀行、光大銀行、廣東開展銀行被列入四類銀行，銀監(jiān)會可能要求它們停止擴大貸款規(guī)模。

投資時機

我們認為，這一消息，一經(jīng)證實，將與銀監(jiān)會主席最近講話中重點強調(diào)的政策導向一致，也符合我們先前關(guān)于潛在的信貸緊縮措施是一個近期擔憂的評論。雖然除了深開展以外，我們對H股和A股上市銀行的2006年盈利預測不存在很大下調(diào)風險，但我們認為，受貸款和GDP增長減緩對潛在資產(chǎn)質(zhì)量風險的擔憂影響，銀行股可能陷于區(qū)間波動。但是，我們?nèi)钥春弥袊y行業(yè)的中長期前景，因為GDP增長依然強勁，政府致力于促進經(jīng)濟增長，緊縮政策之下凈息差可能有所改善，而且今后所得稅和營業(yè)稅可能進一步下調(diào)。

推薦買入

在H股中，相對于建設(shè)銀行，我們更看好交通銀行（3328.HK，中性）和中國銀行（3988.HK，中性）。因為建設(shè)銀行在房地產(chǎn)行業(yè)的貸款比重較高，預計2006/2007年盈利增長放緩。在A股中，我們建議逢低買進浦發(fā)銀行（600000.SS,買入）和招商銀行（600036.SS，中性）。

建議賣出

我們建議防止介入華夏銀行（600015.SS，賣出）和深開展（000001.SZ，賣出）。鋼鐵行業(yè)七只鋼鐵股投資評級一覽表2006年7月，中國鋼材出口358萬噸，環(huán)比6月下降19.1%，7月進口鋼材153萬噸，環(huán)比6月下降8.3%，7月鋼材凈出口205萬噸，環(huán)比6月下降25.7%。

2006年1-6月國內(nèi)鋼材凈出口一直呈現(xiàn)環(huán)比增長趨勢，特別是6月份的凈出口數(shù)量創(chuàng)歷史新高，這緩解國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量快速增長的壓力，并成為上半年國內(nèi)鋼材價格的大幅反彈的主要動因。

7月份國內(nèi)鋼材凈出口首次出現(xiàn)環(huán)比下降，在國內(nèi)與國際鋼材依然存在大幅價差條件下，國內(nèi)鋼材凈出口的環(huán)比下降出乎市場預期，我們認為這是在國際貿(mào)易反傾銷壓力下的主動約束行為，政府一直在有意控制國內(nèi)鋼材出口的節(jié)奏和出口區(qū)域分散以防止更深的貿(mào)易摩擦。

目前國內(nèi)鋼材供需平衡高度依存于大量凈出口基礎(chǔ)之上，這一特性決定了下半年國內(nèi)鋼價走勢將主要取決于國際鋼材價格的趨勢和國內(nèi)鋼鐵凈出口變動，從目前分析，國際鋼材價格在下半年將維持高位，4季度有回落風險；國內(nèi)鋼材能否維持大量凈出口將主要取決于國際對中國出口貿(mào)易限制的力度，鋼材價差對凈出口的影響力將減弱。

由于對進出口的敏感度更高，國內(nèi)板材價格受國際鋼價支撐的力度大于建筑長材，這決定在國內(nèi)板材的盈利空間將高于長材，以板材產(chǎn)品為主的鋼鐵公司將表現(xiàn)更強的盈利能力。

在產(chǎn)能依然過剩的背景下，通過凈出口大幅增長只能引發(fā)行業(yè)景氣短期反彈，投資鋼鐵行業(yè)反轉(zhuǎn)的時機仍遠未到來，中國鋼鐵企業(yè)的體制特性使之目前仍不具備明顯的并購價值。

從估值角度分析，在近期國內(nèi)鋼鐵股價大幅回落后，優(yōu)勢鋼鐵公司投資價值凸現(xiàn)，我們依然看好因整體上市引致業(yè)績逆周期增長的G鞍鋼、G太鋼的投資時機。

水運行業(yè)運價季節(jié)性反彈油運相對看好近期國際油輪和干散貨市場運價持續(xù)反彈，年內(nèi)最大反彈幅度分別到達50％和80％。我們認為運價反彈的性質(zhì)總體屬于季節(jié)性因素。其中,油輪運價第四季度應該更高的漲幅。中長期來看，三大航運市場運力供需矛盾繼續(xù)呈現(xiàn)緩和趨勢，而國內(nèi)宏觀調(diào)控等因素可能使散貨運輸需求低于預期。由于單殼油輪拆借等因素，油輪市場尤其是成品油運輸市場運價相對更加看好，甚至可能提前復蘇。集裝箱（件雜貨）運輸市場則明顯處于下降通道之中。航運業(yè)是典型的周期性行業(yè)，景氣預期是航運股的主要投資時機所在。相對而言，我們更看好油輪公司。建議增持中海開展。除下半年油輪市場和干散貨市場季節(jié)性復,以及油輪市場中長期相對樂觀外，主要看好理由就是中海集團可能于年內(nèi)注入關(guān)聯(lián)公司貨運資產(chǎn)。預計公司通過局部定向增發(fā)股票或可轉(zhuǎn)換債權(quán)融資收購的可能性較大。在現(xiàn)有資產(chǎn)盈利預期穩(wěn)定的前提下，即使全部通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債或股票融資，保守估計2007年攤薄每股收益將增厚10％左右，到達0.87元。此外，前期公司與大股東簽訂的長期原油進口運輸合同對公司總體利好。關(guān)注南京水運的資產(chǎn)注入方案。南京水運的長江油運業(yè)務(wù)將受上半年沿江管道開通的負面影響，但是大股東方案通過定向增發(fā)注入油運資產(chǎn)，具體方案決定利好程度，同時公司大股東于中石化簽署了長期進口石油運輸合同，值得關(guān)注。由于對兩個相關(guān)市場件雜貨和干散貨未來景氣度不樂觀，而且估值也明顯偏高，我們對中遠航運股價走勢不看好。電力行業(yè)：920萬千瓦發(fā)電資產(chǎn)變現(xiàn)進入實質(zhì)階段事件描述：

8月4日，國家電監(jiān)會在京召開920萬千瓦預留發(fā)電資產(chǎn)變現(xiàn)工作會議，就變現(xiàn)工作的時間安排、組織分工等作出具體部署。這一會議的召開，標志著920萬千瓦預留發(fā)電資產(chǎn)變現(xiàn)工作進入了實質(zhì)性操作階段。

事件評論

“920工程〞之來龍去脈按照國務(wù)院5號文件，2002年原國家電力公司被分拆，初步實現(xiàn)了廠網(wǎng)分開。在進行發(fā)電資產(chǎn)劃分時，各局部的比例概況是：五大發(fā)電集團發(fā)電資產(chǎn)的權(quán)益容量共10357萬千瓦；劃給輔業(yè)集團待轉(zhuǎn)讓的權(quán)益容量920萬千瓦；電網(wǎng)暫時保存、暫由國家電網(wǎng)公司代管的，待轉(zhuǎn)讓的權(quán)益容量是647萬千瓦；分別留在國家電網(wǎng)公司、南方電網(wǎng)的用于調(diào)峰和蓄能用的，權(quán)益容量各1600萬千瓦左右、200多萬千瓦左右的發(fā)電資產(chǎn)。

所謂920萬千瓦，并不是指的多家獨立電站發(fā)電裝機的總和，而是原國家電力公司參股電站所占有的權(quán)益。同時由于近幾年的擴建，原有預留的920萬千瓦發(fā)電資產(chǎn)目前已經(jīng)超過了1000萬千瓦。

這次變現(xiàn)的“920萬千瓦發(fā)電權(quán)益資產(chǎn)〞，涉及分布在全國21個省、市、自治區(qū)的38家電廠，上百億元的資產(chǎn)。其中華中、華北最多，東北、西北較少，多數(shù)以火電為主。920與647雖然都是留存資產(chǎn)，但權(quán)益和質(zhì)量有一定差異。在920工程中，原國家電力公司下屬的各?。ㄊ校╇娏径际菂⒐?，沒有控股，股份比例從1.1％到48％不等，而在647的局部中，原國家電力公司則是控股方。一般來說647的資產(chǎn)局部要比920更具有吸引力。

除了五大發(fā)電集團外，中國核工業(yè)集團、長江電力、華潤電力都表達了參與意向，而這些發(fā)電資產(chǎn)的原有地方股東江西贛能、河南豫能、安徽皖能、上海申能等也將參與爭奪，并享有同等條件下的優(yōu)先權(quán)。920工程涉及上市公司7家，詳見下表。

表1：920

工程涉及的A

股電力公司

按照國務(wù)院領(lǐng)導和電力體制改革工作小組第九次會議要求，由國家電監(jiān)會牽頭，會同國家有關(guān)部門，按照“公開發(fā)布信息、有限邀請競標〞的原則，已經(jīng)選出了財務(wù)、法律、資產(chǎn)評估、財務(wù)審計四類中介機構(gòu)，各項準備工作根本就緒。

“920〞工程將分三個階段進行：第一階段是前期準備階段，通過調(diào)查、審計、評估等工作，對相關(guān)信息進行收集、核實和整理，對相關(guān)資產(chǎn)出具審計和評估報告。第二階段為組織出售階段，即通過合理的程序，尋找、篩選、確定適宜的投資者。第三階段是后續(xù)收尾階段，主要是完成后續(xù)的審批、資金支付、股東變更等程序。整個工程的主要工作爭取在今年年底或明年年初完成。

920工程的市場影響分析

1、拍賣出現(xiàn)價格哄抬的可能性不大

首先920工程資產(chǎn)質(zhì)量有好有差，存在好壞搭配出售的可能

01－06年電力上市公司發(fā)生的電廠收購行為約20起，以上轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)行為大多發(fā)生在大股東與上市公司間，絕大局部資產(chǎn)盈利能力非常強。因此我們普遍看到的都是明顯的收購溢價，根據(jù)下表分析扣除在建工程和核電工程外，上市公司收購電廠的價格根本都在1,000元/

kW～2,000元/kW之間，收購后的單位建造本錢主要集中于2000元/

kW～4600元/kW之間（僅廣州控股例外，其競拍的價格到達5,600元/kW，收購后的單位建造本錢為6,234元/kW，該廠盈利能力極強，70萬千瓦規(guī)模，年凈利潤達4億以上，該廠不具有一般性）。

其次我們認為“有限競標〞以未來收益法作為估價依據(jù)較重置本錢更為有效

根據(jù)電監(jiān)會最近披露的十五期間火電工程造價統(tǒng)計資料看，單位千瓦造價從2836到5354，波動區(qū)間較大，以重置本錢為基準的重估價未必能為市場接受，未來分析920工程的收益市盈率同樣較分析其收購單價更有意義。

再次“920〞工程中具有戰(zhàn)略性意義的資產(chǎn)并不多，如國電電力30.3%股權(quán)當另作他論

“920〞工程開展至今總規(guī)模不會超過1500萬千瓦裝機，在目前全國5.4億規(guī)模（06－08年將保持每年7000萬以上的新投產(chǎn)速度）的總裝機中占比極小，我們認為整體來看，該行為不會對電力行業(yè)有如何深刻的影響。但具體到公司則可能存在較大影響。

2、關(guān)注該事件對上市公司的直接與間接影響

國電電力，由于其第一大股東國電集團持有公司股權(quán)比例僅較二股東遼寧電網(wǎng)高11％，因此長期以來國電集團一直醞釀收購該股權(quán)，目前國電A股股價較公司凈資產(chǎn)溢價59%，預計該股權(quán)的收益溢價亦不會低，該公司股權(quán)的歸屬關(guān)系到國電電力未來的開展前景，一旦國電集團實現(xiàn)收購對公司而言存在顯著利好。

除以上提及的7家上市公司外，還可重點關(guān)注G長電，該公司從05年開始一直醞釀權(quán)益性收購華中或華東地區(qū)火電資產(chǎn)，前期就920工程進行過密切跟蹤，上市公司中G上電的股權(quán)更有可能落入其視野。

3、結(jié)論

06年下半年電力體制改革開始明顯加速，雖然行業(yè)可能在向好的方向轉(zhuǎn)變，但基于產(chǎn)能大量釋放帶來的利用率壓力，在煤炭未出現(xiàn)趨勢性下跌前，我們對行業(yè)的評級維持“中性〞。原油引領(lǐng)資源品強勢制造業(yè)利潤下滑原油期貨價格已幾次在盤中突破80美元/桶，原油期貨升水狀態(tài)也在持續(xù)。三季度原油價格沖破80美元/桶的判斷已經(jīng)得以證實。石油消費進入旺季，需求強勁、供給緊張、地緣政治危機、美元走弱、貨幣泛濫等因素依舊。近期推高油價的主要因素是以黎軍事沖突、BP油田故障等。巴菲特鮮明地指出目前原油和金屬價格受投機資金的影響更大，羅杰斯也未反駁這一點，二者的區(qū)別在于一個因理念差異而躲避，另一個則順勢而為繼續(xù)看好。

成品油和原油價格一樣高位上漲，石腦油漲幅稍有滯后。全球煉油毛利居于高位。加征資源稅和特別收益金、提高成品油價格、遠期推出燃油稅，都是成品油消費價格不可防止地將繼續(xù)走高的政策趨勢。但決定推價速度還有一方面的重要因素：即加征的稅負如何順利轉(zhuǎn)移到社會弱勢群體，以使得社會穩(wěn)定、公平、經(jīng)濟效率不因成品油價格上漲而被扭曲。7月份北京就有一次出租車行業(yè)的怠工事件，這些必然會對政府決策構(gòu)成影響。預期下半年油價應有約兩次調(diào)整；07年還會有調(diào)價，加之2008有望正式出臺的燃油稅，到2008年油價即有望到達7~8元/升。中國石化二季度業(yè)績好于預期，中期業(yè)績約0.23～0.24元/股。全年業(yè)績將在0.46~0.50元/股，2007年業(yè)績約為0.55~0.60元/股。

北美天然氣價格維持7~8美元/百萬BTU。目前煤炭氣化制合成氣巳可與天然氣價格3.5~4.0美元/百萬BTU的天然氣相競爭。美國也開始了加快大型煤炭氣化IGCC（一體化聯(lián)合循環(huán)）裝置的建設(shè)。

化工原料的強勢多少有些出乎意料，但也不能說是意外。原因包括持續(xù)的通脹為上游價格上漲贏得了空間、上游在產(chǎn)業(yè)鏈中的強勢地位、上游寡頭壟斷企業(yè)放緩供給擴張、以及9~10月是化工品的需求旺季等因素。好景氣可望貫穿三季度，但并非是中長期的上升趨勢。PTA價格創(chuàng)新高突破萬元，但其利潤反而下降，實質(zhì)是其原料PX上漲更多。越上游、越高利潤。

化工行業(yè)綜合指數(shù)和國泰君安化工指數(shù)雙雙上漲說明我國化工行業(yè)仍處在快速開展階段。上半年我國化工行業(yè)運行具有本錢壓力全方位加大、產(chǎn)品利潤增幅降低、進口增速高于出口三大特點。預計今年下半年，由于能源、原材料、運輸?shù)雀黜棻惧X價格將繼續(xù)上升，化工產(chǎn)品產(chǎn)量也會保持較快增長，但下游需求無法同步增加，在供大于需的形勢下產(chǎn)品價格支撐乏力，走勢不容樂觀。

7月份聚酯產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格全線上漲，但本錢和需求的較量進一步加劇并貫穿整個聚酯產(chǎn)業(yè)鏈。棉花價格在儲棉銷售增加、現(xiàn)款銷售的影響下繼續(xù)下跌但至下旬，受購棉增加、利好傳言等影響而止跌。粘膠短纖因下游需求進入淡季、價格開始下跌但受出口增加等因素的支撐，下跌幅度將不會太大。

本期有色金屬價格變化表現(xiàn)為上期振蕩行情的延續(xù)。美聯(lián)儲的升息、全球地緣政治沖突的加劇牽引著金屬價格的神經(jīng)，造成金屬價格的反復波動；而鎳金屬價格在庫存持續(xù)低位的情勢下只身突破了前期高點。

對于未來一段時間里金屬價格的走勢，我們認為由于氧化鋁價格的快速回落，鋁價的回調(diào)將難以防止。但由于目前市場旺盛的需求和庫存的減少，鋁價將顯著落后于氧化鋁價格下跌的速度；銅價在市場逐步轉(zhuǎn)入消費淡季背景下，供需根本面逐漸難以支撐價格的再次沖高；而鋅、鎳價格則有賴于供需的持續(xù)短缺，短期里還將在高位運行；黃金價格則由于其特殊的貨幣屬性，中長期看有望在高位站穩(wěn)。

美聯(lián)儲的加息、全球的地緣危機以及難以預料的罷工風潮，還將繼續(xù)影響金屬價格的短期走勢。而在局部商品供需微幅平衡的狀態(tài)下，以上的因素造成的實際影響還可能在金屬的價格表現(xiàn)中予以放大。三季度金屬價格整體上還將持續(xù)振蕩的走勢，但局部品種的下行的風險已經(jīng)逐步到來。

國際鋼鐵價格表現(xiàn)好：6月份，國際鋼鐵指數(shù)走勢明顯好于國內(nèi)，并創(chuàng)出新高。雖然近期國內(nèi)鋼鐵價格有所調(diào)整，但不會是方向性的。預期三季度業(yè)績將會交出滿意的答案。

鋼鐵爐料：6月份，國內(nèi)爐料價格在平穩(wěn)的基礎(chǔ)上開始分化。國內(nèi)鐵礦石價格小幅反彈后，為620元／噸，環(huán)比下跌20元／噸；二級冶金焦上升為950元／噸，環(huán)比上漲50元／噸，爐料本錢小幅上漲。隨著焦炭行業(yè)開始復蘇，我們對于鐵礦石價格繼續(xù)看跌，焦炭價格看漲。

6月份，國內(nèi)鋼鐵利潤繼續(xù)增長。雖然近期價格有所調(diào)整，但我們預期價格將主要以調(diào)整為主。所以下半年的的利潤將維持在當前階段，這樣的一個水平對利潤的奉獻也將是非常好的。

06年7月全國水泥價格總體保持穩(wěn)定，水泥產(chǎn)銷率較上月略有增加。局部地區(qū)因為下大雨的因素略微影響了市場需求，使得企業(yè)短期庫存有所增加。

根據(jù)開展改革委等5部門日前下發(fā)的《新開工工程清理工作指導意見》，水泥行業(yè)清理總投資3000萬元及以上的工程，存在問題的新開工工程，將被暫停建設(shè)、限期整改。

據(jù)權(quán)威人士透露，國家重點支持的十大水泥集團和地方重點支持的30～40家水泥集團名單將擇日公布，入圍企業(yè)將在工程核準、土地審批、貸款投放上得到國家有關(guān)部門強力扶持。

冀東水泥上半年產(chǎn)銷兩旺，公司方案新建4條4000T/D生產(chǎn)線以滿足華北地區(qū)對公司產(chǎn)品的需求，工程已經(jīng)獲得省發(fā)改委的批準。預期公司06、07年EPS為0.19和0.28，給予謹慎增持建議。

06年7月全國平板玻璃產(chǎn)量較上月略有減少，銷量略有增加，庫存有所回落，同時玻璃價格也略有回落。玻璃價格在經(jīng)過短期的快速上漲后，已經(jīng)開始步入平穩(wěn)階段。

目前玻璃出口依舊保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。今年1-6月份平板玻璃累計出口9834.38萬平方米，同比增長10.86％，出口創(chuàng)匯23472萬美元，同比增長6.92％。其中：浮法玻璃占全部出口量的80.10%，占出口總額的90.11%。

06年1月底開始到目前7月底，無論針業(yè)漿還是闊葉漿，價格都有一定的上揚，且已突破去年同期的高點。針業(yè)漿由年初的612美元/噸，上漲到7月底的702美元/噸，上漲14.7%；闊葉漿由年初的600美元/噸，上漲到6月底的655美元/噸，上漲9.2%。06年前7個月國際漿價上漲的主要原因是由于能源等價格的上漲，制漿本錢水漲船高，局部企業(yè)減產(chǎn)或關(guān)閉也在一定程度上減少了木漿的供給。我們判斷三季度國際漿價將滯漲或下降。廢紙進口價格在06年5月份前與木漿價格走勢相反，但進入6月份及7月份進口廢紙價格已出現(xiàn)較強的回調(diào)。7月底已到達年初的價位。由于國內(nèi)對廢紙的需求較旺，我們判斷進口廢紙價格在高位徘徊的可能性較大。并對下半年用戶產(chǎn)生負面的影響。

06年前5個月，除新聞紙價格下滑較大外，銅版紙、白卡紙價格根本穩(wěn)定。進入6月份以來銅版紙、白卡紙價格已有小幅的上升，新聞紙價格也緊跟其后出現(xiàn)小幅的上漲。7月份新聞紙、銅版紙、白卡紙價格相對平穩(wěn)，但新聞紙市場壓力較大，價格趨于下滑。我們判斷06年下半年國內(nèi)銅版紙、白卡紙由于本錢難以下降甚至有所上升，產(chǎn)品價格進一步下滑難度較大，但新聞紙市場供給過大，價格進一步下滑的可能性較大。但今年以來國內(nèi)新聞紙出口增長迅速，從而一定程度上減緩了國內(nèi)市場的壓力?！竟拘畔ⅰ縂皖維：參股國元證券資產(chǎn)重估大幅增值廣發(fā)證券借殼上市進入倒計時。券商上市，正成為A股市場新熱點。這樣尚且處于底部的參股券商概念股，如果所參股的券商如期上市將對該公司產(chǎn)生實質(zhì)性利好影響，無疑就具備反復走強的可能。而G皖維（600063）參股上半年凈利潤超過3個億的國元證券，如果國元證券上市，那么公司每股內(nèi)在價值的提升則處于兩市前幾位。

公司持有1億股國元證券的股份，占國元證券總股本的4。93%，為國元證券主要股東之一。而凈資產(chǎn)高達20。01億的國元證券，其2006年中期凈利潤竟然高達3。06元。由于國元證券為非上市券商，其估值的標準不一。但我們以上市券商中信證券為定價標準，或許就能對國元證券的內(nèi)在價值有一個大致了解。

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截止到今年一季度，以中信證券凈資產(chǎn)56。57億，資本金為24。81億。而國元證券的凈資產(chǎn)為20。01億，資本金為20。3億。而根據(jù)公開信息，中信證券今年中期的凈利潤到達了6。3億，國元證券的凈利潤為3。06億。從上述數(shù)據(jù)可以清晰看出，論資產(chǎn)規(guī)模，國元證券接近中信證券資產(chǎn)的50%，論凈利潤，國元證券上半年利潤也接近中信證券的50%。這樣未來如果國元證券上市，其理論市值應當在中信證券市值50%附近。而中信證券目前二級市場價格為12。47億，總市值高達309億。因此理論上國元證券的價值將到達150億附近。而G皖維（600063）持有國元證券4。93%股份，對應的證券資產(chǎn)竟然高到達7。4億！

由于G皖維（600063）的優(yōu)勢并不在于參股券商的比例高，而在于公司總股本小，因此券商資產(chǎn)價值重估對該股每股價值的提升是十清楚顯的。根據(jù)長江證券研究所分析指出，假設(shè)券商采用IPO

的方式，以上市后的股價對其股東的每股內(nèi)在價值進行情景分析，G皖維（600063）的價值提升名列兩市前幾位。如果國元證券未來IPO上市后價格到達12元，那么對G皖維（600063）的每股價值提升則到達了4。74元，遠高于該股最新收盤價格。因此該股正是一只內(nèi)在價值嚴重低估的券商概念股。

走勢上該股在7月下旬曾出現(xiàn)大幅上漲，主力資金介入跡象明顯，目前該股再次回落至啟動前位置，后市值得密切關(guān)注。G錢潮：大股東承諾增持享受行業(yè)優(yōu)勢集團公司實力雄厚，第一大股東萬向集團承諾：方案實施后（06年4月21日）兩個月內(nèi)，若股價低于3.5元,萬向集團將增持不少于6255萬股；若06年、07年公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤低于1.5億元、1.725億元，則追加1901萬股；萬向集團所持股份獲得流通權(quán)后36個月內(nèi)不上市交易。顯示出大股東對公司成長性的看好，二級市場上前期有增量資金介入，目前調(diào)整到位，反彈一觸即發(fā)，可密切關(guān)注。

大勢跌蕩之時，估值被低估的個股將是投資者值得關(guān)注的對象。在市場上尋找既有題材，又具備價值的個股布局，不僅能抵御暫時的風險，更能為后市的收獲打下基礎(chǔ)。因此有著大股東增持題材的個股自然需要我們多加關(guān)注，000559G錢潮大股東萬象集團兩個月內(nèi)連續(xù)增持公司股票占總股本10％以上，比公司未股改時持股比例更高，堪稱國內(nèi)A股市場增持第一股，未來自然有著無限魅力等待大家去尋獲。

背靠大股東

享受行業(yè)優(yōu)勢

公司大股東萬向集團是國內(nèi)最大的汽車零部件供給商，這給G錢潮的主營開展提供了優(yōu)勢地位。公司主營生產(chǎn)等速萬向節(jié)、轎車減震器、滾動體等汽車零部件，已經(jīng)成為目前國內(nèi)最大的汽車零部件專業(yè)生產(chǎn)基地。公司旗下浙江萬向系統(tǒng)公司通過并購獲得河南省汽車制動器公司51%股權(quán)，確立了在國內(nèi)制動器行業(yè)中龍頭老大的位置。公司還積極與國外企業(yè)合資設(shè)立杭州錢潮精密件公司，旨在將公司開展成為全球最大的流動體產(chǎn)品專業(yè)化公司。公司與日本雙日株式會社合資成立精密件合資公司，其經(jīng)營范圍是軸承用滾柱、離合器、鋼球的加工銷售，雙方規(guī)劃未來幾年將公司開展成為全球最大的滾動體產(chǎn)品公司。

同時值得關(guān)注的是，公司目前已成功打入汽車零部件全球供貨系統(tǒng)，并建立了涵蓋50多個國家和地區(qū)的國際營銷網(wǎng)絡(luò),未來開展后勁十足。另外，公司還與福特、通用等世界汽車巨頭組成長期合作伙伴，受益于汽車行業(yè)的快速增長，公司有望迎來更加廣闊的開展空間。

大股東增持

后市看好

另G錢潮的大股東萬向集團是我國最著名的民營企業(yè)集團之一，目前擁有32家子公司的龐大產(chǎn)業(yè)，并積極進軍海外市場，其作為中國民營企業(yè)跨國收購美國上市公司UAI公司成為其第一大股東的事件已經(jīng)令人對萬向集團的雄厚勢力刮目相看。雖然此前市場傳聞的大股東將資產(chǎn)注入到G錢潮的消息被否認，但大股東的增持承諾還是使G錢潮的后市被好看。

萬向集團曾在G錢潮股改后的兩個月內(nèi)動用1.75億元增持了6255萬股流通股，占總股本的6.1%，持股比例重新回到50%以上，保證了公司的絕對控股權(quán)。截至6月16日收市，萬向集團又增持了G錢潮流通股5177萬股，占總股本的5.048%，增持以后，萬向集團共持有G錢潮62610萬股，占總股本的61.048%。萬向集團借股改承諾增持G錢潮股權(quán)，可以看成大股東向市場傳遞萬向前潮“價值底線〞的信號，同時顯示對其未來開展極度看好。

萬向集團的增持價格是不高于3.5元，即說明公司認為G錢潮的合理價值在3.5元每股以上，今日收盤價格在3.54元證明公司下跌空間有限，此外公司也承諾若2006年和2007年凈利潤達不到1.5億元和1.725億元的話，那么公司將進行一次追加送股，相當于每10股流通股追加0.5股的對價。這就意味著公司業(yè)績至少將保持15％以上速度增長。

二級市場上，G錢潮目前的價格剛好在3.5元附近，相當于剛剛到達大股東的心理合理價位，換句話說，該股的股價提升空間才剛剛被觸及。鑒于公司大股東表現(xiàn)出來的十足信心，該股后市具有良好的成長性和股價上升空間，值得關(guān)注。G襄軸：重大重組價值低估在大盤下跌的時候，個股的普跌是主要特點，但是局部有題材、有價值的個股也出現(xiàn)了調(diào)整，而這些個股的下跌進一步加大了其投資價值，因此，選擇被誤殺的個股是近期我們的主要思路，000678

G襄軸經(jīng)過重大重組之后，價值低估，日后時機較大。

2006-06-19，襄陽軸承（000678）公告，公司國有法人股股權(quán)轉(zhuǎn)讓給天勝軸承事宜已獲湖北省政府批準。今年1月6日，襄軸集團與天勝軸承簽訂股份轉(zhuǎn)讓合同書，襄軸集團將其持有的4191.3萬股國有法人股轉(zhuǎn)讓給天勝軸承，轉(zhuǎn)讓價款為11693.8萬元。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓尚須上報國資委批準，且證監(jiān)會在異議期內(nèi)未提出異議前方可實施。

我們再來看看天勝軸承到底有多少的實力，天勝軸承注冊資本1億元，系由美國天勝控股組建的中外合資企業(yè)，主營精密軸承及各種主機專用軸承等。其產(chǎn)品為世界500強企業(yè)直接配套，是唯一大批量向世界500強直接配套軸承的國內(nèi)企業(yè)。公司實際控制人美國天勝控股擁有包括天勝軸承在內(nèi)的8家生產(chǎn)基地?？梢姽镜闹亟M是實實在在的行業(yè)整合，而這種優(yōu)勢企業(yè)的介入往往帶來業(yè)績的穩(wěn)步提高。

那么天勝介入之后，到底給公司帶來了多大的變化呢？公司董秘廖永高六月份接受記者采訪是的談話可以看出，公司的重組效應正在發(fā)揮?！叭绻凑３绦颍遢S自身要進入國外汽車主機配套市場，至少需5年時間，但現(xiàn)在這一進程大大縮短了。據(jù)悉，今年1至5月份，天勝已促成了眾多的國外主機配套廠到公司考察和洽談配套業(yè)務(wù)。世界著名的變速箱制造企業(yè)Magena（麥格納公司）和美國最大的汽車軸承專業(yè)銷售機構(gòu)Federa

Mogul（輝門集團），目前均已完成了對襄軸進行供給商資格的評審工作，并已明確襄軸為其供給商。此外，John

Deere（迪爾公司）、American

Axle（美國車橋）、GM（通用汽車）等美國主機廠也于近期對公司進行了訪問和考察。公司現(xiàn)在正進入快速開展的關(guān)健時期，在省、市兩級政府的大力支持下，制約企業(yè)開展的各種遺留問題已根本解決，輕裝上陣的襄陽軸承正面臨著前所未有的開展機遇。據(jù)了解，今年一至五月公司利潤總額已超出去年全年水平，實現(xiàn)2006年的各項任務(wù)和指標希望很大。〞看來重組之后公司業(yè)績的提高已經(jīng)根本成為定局。

二級市場上，該股作為價值低估品種，重組效應發(fā)揮之后對其股價的帶動作用將十清楚顯，而從絕對價格來看，目前不到三元的價格具備很大的投資價值，值得大家在日后的行情當中加以關(guān)注。G深天地：法國“迪斯尼〞引出深圳“界龍〞G界龍連續(xù)四個漲停的超強走勢相信令整個市場都為之側(cè)目，在弱勢當中能夠有如此走勢充分顯示出資金對“迪斯尼〞概念的看好程度。而G東創(chuàng)、G弘業(yè)等被市場后期挖掘出來的“迪斯尼〞概念可以說是挖一個漲停一個，就連很多在川沙沒有地的上海本地股也大肆出擊，成就了G天宸、G陸家嘴等上海本地股。很顯然，大資金在遍尋不著“迪斯尼〞概念股的情況下出現(xiàn)了“病急亂投醫(yī)〞的情況。其實，迪斯尼概念股不是沒有，被稱為“法國迪斯尼〞的“未來樂園〞于前期正式簽約深圳西麗。那么在深圳西麗擁有大片土地稱得上是“西麗地王〞的G深天地（000023）無疑具備了和上海界龍一拼高低的能力。

北喬峰

南慕容

畢竟法國“未來樂園〞是和迪斯尼樂園、環(huán)球影城齊名的全球文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)工程。在上海有“迪斯尼〞的情況下，深圳的“未來樂園〞很容易成為資金下一步大肆狙擊的目標。香港商報近期報道：具有濃郁法蘭西風情和深厚文化底蘊的法國“未來樂園〞工程正式宣布落戶深圳。深圳“未來樂園〞工程總投資16億元人民幣，位于深圳西麗。工程首期投資8億元，總占地面積近60萬平方米，擬于2009年5月1日推出一期工程，預計首期年接待觀眾300多萬人次。工程全部建成后，將占地96萬平方米，年接待觀眾600萬人次以上。將與世界知名的歐洲彎月動漫集團合作，打造知名的動漫品牌和卡通人物形象。結(jié)合香港成熟的影視基礎(chǔ)，建設(shè)高科技影視平臺，打造一系列國際水準的特技影視文化大片，成為國內(nèi)領(lǐng)先、國際一流的影視動漫產(chǎn)業(yè)集團。由于法國“未來樂園〞在投資、規(guī)模、科技含量上都可以完全媲美上海“迪斯尼〞，并與香港“迪斯尼〞形成良性互動，其掀起的地產(chǎn)風暴必然超越上?！暗纤鼓屺暩拍?！

西麗地王

獨占鰲頭

迪斯尼落戶川沙，使擁有川沙土地的G界龍連拉四個漲停。而和迪斯尼齊名的“未來樂園〞落戶深圳西麗也必將使擁有西麗土地的上市公司瘋狂飆升。公司擁有深圳西麗紅花嶺、天地桃園、深秦及良材工業(yè)用地等各類性質(zhì)的土地共計107000平方米，規(guī)劃建筑面積180000平方米。這就使其具備了和G界龍一樣爆炸性的土地搬遷和升值概念。據(jù)內(nèi)地權(quán)威機構(gòu)預測，工程全部建成后，年創(chuàng)直接就業(yè)崗位3000多個，間接就業(yè)崗位20000多個；未來15年，可創(chuàng)造利稅60億元，為社會創(chuàng)造1000多億元的市場消費。而在工程實施之初，西麗的低價將出現(xiàn)瘋狂上漲的局面，因此，最先受益的將是該片土地的所有者。作為西麗地王，G深天地的土地一方面有可能被“未來樂園〞高價征用的可能，另一方面其未被征用的土地也將會出現(xiàn)價格升天的可能，而在西麗的房產(chǎn)工程的價格也將出現(xiàn)瘋狂飆升的局面。屆時必將給公司帶去巨大的利潤空間。

三季度預盈

比肩界龍

二級市場上，G深天地和G界龍一樣都有土地大幅增值的概念，兩者的流通盤相近都只有6000多萬，且G深天地當前的價位和當時G界龍啟動時候的價位也都屬于4元附近，且G深天地的價格還要低。在G界龍已經(jīng)連續(xù)四漲停之后，G深天地居然還紋絲不動。顯然大資金還沒注意到G深天地這樣一個和G界龍有著同樣大引爆力題材的個股。走勢上，該股在本輪行情中一直沒有多大漲幅，對于這樣一個擁有驚天大題材的個股居然一直沒有多大動靜，甚至只是默默運行在3元到5元的箱體中，主力資金的意圖更加深遠。在當前市場遍尋迪斯尼概念的情況下，和迪斯尼同樣世界級的“未來公園〞必將成為下一個瘋炒的對象，而G深天地也將成為下一個G界龍，投資者可重點關(guān)注。G川化：價格低估補漲空間巨大比價效應推動

G川化崛起

今日滬深股市再度深幅調(diào)整，重現(xiàn)“黑色星期一〞的慘烈走勢。上證指數(shù)和深證成指分別下跌2.19%和1.43%。但是作為四川化工股的四川美豐（000731）卻是逆勢上揚2.72%，股價整體上保持了良好的走勢，在60日均線的支撐下走出震蕩上揚的趨勢。那么同在四川的另一化工股G川化(000155)在走勢比價效應下，也存在逆勢補漲的強烈要求。

產(chǎn)能持續(xù)擴張

業(yè)績不斷提升

作為我國化肥生產(chǎn)最大省份的四川擁有瀘天化（000912）這樣亞洲第一的化肥生產(chǎn)基地。除此之外，四川美豐和G川化也是四川化肥行業(yè)的支柱企業(yè)。比照這兩個公司的中期報告可以發(fā)現(xiàn)，G川化在根本利潤指標上顯然整體優(yōu)于四川美豐。

根據(jù)G川化公布的中報顯示，今年1-6月，公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入8.89億元，實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)利潤2.76億元。而四川美豐上半年主營業(yè)務(wù)收入7.28億元，主營業(yè)務(wù)利潤2.22億元。較G川化都有一定的差距。不過四川美豐上半年實現(xiàn)凈利潤1.49億元，同比增長9.62%，G川化雖然凈利潤只有1.08億元，但是卻表現(xiàn)出了強勁的增長能力，同比增加高達23.97%。

依照最新資料，G川化每股中期凈資產(chǎn)為3.5元，今日收盤報價4.6元，折合市凈率為1.31倍。但是四川美豐中期凈資產(chǎn)為4.71元，今日收盤報價卻高達11.32元，市凈率到達2.4倍。如果按照四川美豐的2.4倍的市凈率測算，G川化的股價可以到達8.43元，其間存在80%的股價補漲空間！因此在全流通的前提下，G川化無疑比四川美豐具有更大的資金吸引能力，存在資產(chǎn)并購的可能性更強烈。

G川化是國內(nèi)最大的合成氨和氮肥生產(chǎn)企業(yè)之一，也是國內(nèi)最大的三聚氰胺生產(chǎn)和出口企業(yè)。公司年產(chǎn)2.6萬噸三聚氰胺現(xiàn)已投產(chǎn)，這套裝置本錢較低，每噸有幾百元的差價。雙氧水裝置投產(chǎn)后，生產(chǎn)能力可達3萬噸。產(chǎn)能大大提高，有效降低能耗和生產(chǎn)本錢。G川化未來5年內(nèi)將使尿素生產(chǎn)到達年產(chǎn)80萬噸，同時形成年產(chǎn)45萬噸合成氨，30萬噸NPK復合肥和4萬噸硝酸鉀的目標，在三聚氰胺方面還將近一步擴大產(chǎn)能。

此外可以關(guān)注到，公司對旗下子公司四川川化青上化工有限公司的投資力度正在不斷加大。川化青上化工由G川化與富利香港有限公司合資組建，在去年中期，G川化曾追加投資568.40

萬元，將川化青上化工原有年產(chǎn)2

萬噸硫酸鉀、2.4

萬噸鹽酸的產(chǎn)能提高到年產(chǎn)硫酸鉀3萬噸、副產(chǎn)3.6萬噸鹽酸。今年中期，公司再度追加投資700萬元，將該公司產(chǎn)能進一步提高到年產(chǎn)5萬噸硫酸鉀、6萬噸鹽酸。這將成為G川化2006年業(yè)績增長的又一個亮點。

調(diào)整良機

果斷切入

從周K線看，G川化的大型的復合雙重底早在前年8月間就開始構(gòu)筑，并在去年7月間已經(jīng)構(gòu)筑完成，整體技術(shù)形態(tài)相當?shù)湫汀４撕蠊蓛r開始逐漸爆發(fā)形成強勁的上漲浪，并且在6元附近構(gòu)成不規(guī)則的雙頭組合，走勢極富有技術(shù)性。經(jīng)過對價之后，股價再度進入強勢格局，快速完成對股改缺口的填權(quán)。股價近期跌破5、10和30周均線，極有可能是主力資金的空頭陷阱，可以視為逢低吸貨的大好時機。從日K線組合看來，該股經(jīng)過對價之后，將價格中樞降低，而且在3.7元成功探底。主力資金完成一次向下假突破，順利獲得大量籌碼，隨后迅速回到年線上方，并且將年線作為G川化最為有利的上漲趨勢線。目前股價再度跌穿年線，成交量但卻極度萎縮，主力打壓吸籌的可能性極大，因此投資者必定抓住難逢良機，果斷切入！G東方：資產(chǎn)暴增幾十億超越“G界龍〞大盤調(diào)整，題材股繼續(xù)風光無限，G弘業(yè)因迪斯尼題材而逆勢封住了漲停，G界龍更是一口氣連封四個漲停，從而成為弱勢中最為亮麗的景觀，因此，這種具備了強大資產(chǎn)增值題材的個股仍將是近期游資瘋狂掃盤的最正確目標，作為同時具備了金融、證券及外資并購題材的G東方（600811），其遠超“G界龍〞的升值題材使得該股的報復性填權(quán)行情即將展開。

1、資產(chǎn)暴增

遠超“G界龍〞

該股最具震撼力的便是其巨額資產(chǎn)增值題材。公司共持有民生銀行3.42億及錦州港2.568億法人股，其中民生銀行是發(fā)起人股，目前的原始本錢僅為0.459元/股，僅此一項便增值高達18億元，而錦州港的本錢也僅為1.327元/股，增值7億元。此外，公司還斥資1.2億元持有中國第一家全國性股份制專業(yè)壽險公司新華人壽保險9628.8萬股法人股，目前該保險公司即將在香港IPO上市，而據(jù)預測新華人壽上市后的股價應在8—10元之間，因此公司的這部份股權(quán)更將暴增8億元。另外，公司還大量持有海通證券和民族證券19.98%的股權(quán)，證券市場的火爆也將給公司帶來極佳的投資回報，其巨額金融資產(chǎn)增值題材不僅實實在在，而且兩市極其罕見，增值幅度遠遠超過了“G界龍〞，因此有望受到超級主力的大舉掃盤。

2、外資并購

挺進資源、能源領(lǐng)域

公司控股的東方家園是我國最大的倉儲式建材家居連鎖超市，其高達600億元的年銷售額引發(fā)了全球第一大家居巨頭家得寶的收購欲望，并欲以2億美元收購東方家園49%的股權(quán)，而通過對東方家園戰(zhàn)略收購價值進行評估發(fā)現(xiàn)，東方家園的凈資產(chǎn)增值將到達12.57億元，因此該公司資產(chǎn)的增值幅度是相當驚人的，G蘇寧因電器超市而股價連漲10倍，作為增長迅猛的建材連鎖超市，其估值成長空間更是巨大，因此該股的外資并購題材炙手可熱。另一方面，公司董事長張宏偉表示，公司正準備大舉介入石油、天然氣、鐵礦以及稀有金屬礦等領(lǐng)域，而介入的方式則極有可能采取并購上市公司的方法，其時間表則力爭06年取得突破。事實上，在國際原油價格頻創(chuàng)歷史新高及國際貴金屬價格持續(xù)大幅飆升的背景下，一旦公司的上述并購題材得以實施、披露，公司股價的爆炸式井噴將是可以預期的，因此該股的填權(quán)動能十分充分，而其股改后貼權(quán)的走勢則給主力提供了極佳的吸納良機。

3、眾力會聚

機構(gòu)哄搶

股改后大股東的持股比例已低于其視為生命線的30%，這將促使其在二級市場上進一步大量增持，因此該股的填權(quán)動能極為充分，而季報則顯示社保、基金等也在紛紛大量搶籌，因此會聚了眾多做多動能的該股在其資產(chǎn)大幅增值的背景下，其報復性的拉升行情已一觸即發(fā)，可重點關(guān)注。【交易所公開信息】上海證券交易所每日交易信息交易日期:2006年08月14日一、有價格漲跌幅限制的日收盤價格漲幅偏離值到達7%的前三只證券:1、A股證券代碼證券簡稱偏離值%成交量成交金額(萬元)(1)600836G界龍12.20%19854799.0013776.97(2)600107美爾雅12.19%4185029.001507.15(3)600128G弘業(yè)12.12%6303818.002815.67證券代碼:600836證券簡稱:G界龍買入:營業(yè)部名稱:合計金額(元):(1)方正證券有限責任公司杭州延安路證券營業(yè)部4263670.45(2)國金證券有限責任公司成都撫琴東路證券營業(yè)部4102566.78(3)天同證券有限責任公司沈陽北陵大街證券營業(yè)部4076469.25(4)國信證券有限責任公司深圳紅嶺中路證券營業(yè)部3984413.56(5)招商證券股份有限公司深圳振華路證券營業(yè)部3172512.97賣出:(1)國泰君安證券股份有限公司深圳益田路證券營業(yè)部6107778.33(2)興業(yè)證券股份有限公司福州湖東路證券營業(yè)部4288855.20(3)國信證券有限責任公司深圳紅嶺中路證券營業(yè)部3236430.24(4)上海證券有限責任公司妙境路證券營業(yè)部3215563.47(5)東吳證券有限責任公司杭州湖墅南路證券營業(yè)部1383178.00證券代碼:600107證券簡稱:美爾雅買入:營業(yè)部名稱:合計金額(元):(1)中國銀河證券有限責任公司寧波和義路證券營業(yè)部7186572.11(2)廣東證券股份有限公司北京長春橋路證券營業(yè)部726000.00(3)方正證券有限責任公司天津新華路證券營業(yè)部597498.00(4)恒信證券有限責任公司長沙勞動西路證券營業(yè)部405384.00(5)金通證券股份有限公司杭州鳳起路證券營業(yè)部389549.82賣出:(1)長城證券有限責任公司廣州天河北路證券營業(yè)部1279604.35(2)興業(yè)證券股份有限公司上海金陵東路證券營業(yè)部917664.00(3)長江證券有限責任公司深圳燕南路證券營業(yè)部579333.00(4)光大證券股份有限公司深圳新園路營業(yè)部500308.00(5)海通證券股份有限公司淄博石化營業(yè)部447216.00證券代碼:600128證券簡稱:G弘業(yè)買入:營業(yè)部名稱:合計金額(元):(1)國信證券有限責任公司長沙五一大道證券營業(yè)部1988520.00(2)長江證券有限責任公司武漢自治街證券營業(yè)部1150103.30(3)方正證券有限責任公司杭州平海路證券營業(yè)部755930.50(4)廣東證券股份有限公司北京長春橋路證券營業(yè)部681000.00(5)金通證券股份有限公司杭州定安路證券營業(yè)部428375.03賣出:(1)渤海證券有限責任公司廣州天河北路證券營業(yè)部1375974.50(2)新時代證券有限責任公司深圳福華一路證券營業(yè)部915854.35(3)長城證券有限責任公司武漢江漢北路證券營業(yè)部736813.62(4)招商證券股份有限公司深圳振華路證券營業(yè)部728128.36(5)國信證券有限責任公司深圳紅嶺中路證券營業(yè)部660433.202、B股3、封閉式基金二、有價格漲跌幅限制的日收盤價格跌幅偏離值到達7%的前三只證券:1、A股證券代碼證券簡稱偏離值%成交量成交金額(萬