【基于杜邦探析法的盈利能力探析：以華電能源公司為例（論文）10000字】

目錄目錄第1章緒論1.1研究背景近年來(lái)，能源匱乏問(wèn)題日益突出，低碳低能耗新領(lǐng)域的開(kāi)發(fā)與利用受到國(guó)際社會(huì)的高度重視。我國(guó)在加大對(duì)低碳能源行業(yè)支持力度的同時(shí)也在提高了能源市場(chǎng)的準(zhǔn)入門(mén)檻，如何在能源企業(yè)中占領(lǐng)制高點(diǎn)，成為能源企業(yè)新的挑戰(zhàn)。盈利能力是通過(guò)分析計(jì)算企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表以衡量公司在特定時(shí)間段內(nèi)獲得的收入以及收入水平。盈利能力的強(qiáng)弱是對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析的而得出的，財(cái)務(wù)報(bào)表分析辦法多種多樣，但當(dāng)前較為主要并且較具綜合性的財(cái)務(wù)分析方法主要有杜邦分析法、沃爾評(píng)分法、雷達(dá)圖分析法。不同的分析方法的具體適用范圍也會(huì)有所不同。使企業(yè)管理者或其相關(guān)利益主體能夠更明確地了解到企業(yè)具體情況，能夠?qū)ζ髽I(yè)整體實(shí)力作出更科學(xué)、合理的評(píng)估，再與其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)行對(duì)比，能夠快速準(zhǔn)確地做出對(duì)企業(yè)有利的分析和對(duì)未來(lái)形勢(shì)的預(yù)測(cè)。1.2研究意義21世紀(jì)后，國(guó)際低碳能源產(chǎn)業(yè)在發(fā)展上步入高速發(fā)展階段，并且成為了推動(dòng)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的重要推動(dòng)力量，很多國(guó)家改革、產(chǎn)業(yè)發(fā)調(diào)整等方面，能源產(chǎn)業(yè)均成為重點(diǎn)改革或調(diào)整對(duì)象。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速發(fā)展，城市進(jìn)程和工業(yè)化水平不斷提高，能源消耗日益嚴(yán)重，國(guó)家對(duì)能源保護(hù)的重視程度不斷加大?；诖?，能源行業(yè)在發(fā)展上也逐步意識(shí)到若要實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，找到盈利點(diǎn)和發(fā)展模式至關(guān)重要。正確定位自身的利潤(rùn)來(lái)源、環(huán)境需求、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)等。文章在研究上，通過(guò)針對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告展開(kāi)分析，繼而對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率、財(cái)務(wù)狀況展開(kāi)全面評(píng)估，其中所使用的財(cái)務(wù)分析方法便是杜邦分析法。與此同時(shí)，根據(jù)內(nèi)部聯(lián)系繼而形成完整體系，實(shí)現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率全面體現(xiàn)。可以更加更清楚地反映財(cái)務(wù)比率層次，突出條理，方便報(bào)表分析者充分了解和使用企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和盈利情況。因此用杜邦分析法對(duì)華電能源公司盈利能力展開(kāi)全面分析，能夠幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，與此同時(shí)，對(duì)企業(yè)的盈利能力、償債能力、經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)和方便管理者在管理過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題及時(shí)糾正并制定合理的方案提供了依據(jù)。確定影響企業(yè)的盈利能力的因素及提出相關(guān)的建議，并給環(huán)保行業(yè)的企業(yè)進(jìn)行參考。1.3國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.3.1國(guó)外研究現(xiàn)狀杜邦分析體系是目前對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行綜合指標(biāo)分析的方法之一。杜邦分析體系最早產(chǎn)生于美國(guó)，由ierreDuPont和DonaldsonBrown提出，制定杜邦分析體系用作分析，更加詳細(xì)的評(píng)價(jià)公司績(jī)效，體系的核心指標(biāo)為凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)，該指標(biāo)經(jīng)過(guò)進(jìn)一步分解可獲得三個(gè)不同的指標(biāo)，分別為銷(xiāo)售凈利率指標(biāo)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)、權(quán)益乘數(shù)指標(biāo)。由這三項(xiàng)指標(biāo)再細(xì)化分解，所分解而成的指標(biāo)將能夠覆蓋于企業(yè)所有的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)，能夠了解到企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)狀況。McGowanJ(2018)指出，杜邦財(cái)務(wù)分析體系更適合對(duì)上市公司的盈利能力進(jìn)行分析與評(píng)價(jià)，更好的運(yùn)用于企業(yè)經(jīng)營(yíng)中。這一方法除了可以對(duì)企業(yè)的過(guò)去的歷史信息以及現(xiàn)存的經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行分析，還可以就分析結(jié)果對(duì)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展提供適當(dāng)?shù)慕ㄗh。ZulkiffleeBinMohamed與SamuelJebarajBenjamin(2019)對(duì)于杜邦分析體系中資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與利潤(rùn)率兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行了著重分析，說(shuō)明了該比率在杜邦分析體系的運(yùn)用中，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀、財(cái)務(wù)狀況的重要性。1.3.2國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀當(dāng)前國(guó)內(nèi)針對(duì)杜邦分析體系方面的研究主要集中于兩點(diǎn)：其一，從理論層面出發(fā)，針對(duì)杜邦分析體系進(jìn)行優(yōu)化。主要圍繞杜邦分析體系存在的局限性，針對(duì)其中的不足提出具體優(yōu)化方案，并評(píng)估改進(jìn)的意義。二是針對(duì)不同的行業(yè)特點(diǎn)應(yīng)用和改進(jìn)杜邦分析體系。孫曉春(2012)針對(duì)杜邦財(cái)務(wù)分析體系展開(kāi)全面、深入的研究與分析，并提出成本費(fèi)用通過(guò)性態(tài)歸類(lèi)法的利用，能夠幫助企業(yè)管理會(huì)計(jì)工作更高效地開(kāi)展，與此同時(shí)也能夠更充分發(fā)揮管理資料的效用。侍衛(wèi)星(2014)通過(guò)大量研究后，在《杜邦財(cái)務(wù)分析體系在高校財(cái)務(wù)分析中的應(yīng)用》中明確提出能夠滿(mǎn)足高校內(nèi)部應(yīng)用的杜邦分析體系，并提出了該體系中核心指標(biāo)為凈資產(chǎn)結(jié)余率，并對(duì)體系中的各項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行分解。這是事業(yè)單位在績(jī)效評(píng)價(jià)中作出的極大嘗試。邢晴晴(2015)通過(guò)研究后在《基于改進(jìn)杜邦分析體系的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)研究一一以KDX公司為例》中明確提出，杜邦分析體系中并沒(méi)有充分利用現(xiàn)金流量表中的數(shù)據(jù)，若能夠?qū)Υ吮沓浞掷?，企業(yè)的盈利能力、債務(wù)償還能力將會(huì)得到更為全面的反映。蘇李華(2016)研究后，在《改進(jìn)的杜邦分析法在動(dòng)物保健品企業(yè)的應(yīng)用研究》中明確提出，針對(duì)企業(yè)績(jī)效展開(kāi)全面評(píng)價(jià)時(shí)，通過(guò)對(duì)杜邦分析體系進(jìn)行使用，充分發(fā)揮可持續(xù)增長(zhǎng)率指標(biāo)，能夠幫助企業(yè)將各項(xiàng)不同的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行合理分配，并明確具體活動(dòng)的報(bào)酬率、所有者權(quán)益報(bào)酬率。吳艷峻(2018)運(yùn)用杜邦分析法對(duì)鶴煤集團(tuán)物資供應(yīng)分公司，主要通過(guò)分析公司的盈利能力方面，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行了評(píng)價(jià)，合理運(yùn)用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，構(gòu)建了一個(gè)基于杜邦分析體系的財(cái)務(wù)分析體系，根據(jù)分析結(jié)果對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式進(jìn)行整改，促進(jìn)公司的可持續(xù)發(fā)展。淇陽(yáng)(2020)在《杜邦分析法在貴州茅臺(tái)酒股份有限公司的探討》指出，總資產(chǎn)收益率是最重要的指標(biāo)，作為茅臺(tái)這樣的企業(yè)，如何將股東權(quán)益最大化成為投資者日益關(guān)注的內(nèi)容?？傎Y產(chǎn)收益率的指標(biāo)可以分析出資產(chǎn)結(jié)構(gòu)存在的問(wèn)題，由此優(yōu)化企業(yè)產(chǎn)品的多樣性。這是根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)不同，結(jié)合實(shí)際情況，對(duì)杜邦分析體系的運(yùn)用，以促進(jìn)企業(yè)的可持發(fā)展。1.3.3國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀評(píng)述由上可以看出，國(guó)外對(duì)于杜邦分析體系的研究總的來(lái)說(shuō)早于國(guó)內(nèi)，最早出現(xiàn)在美國(guó)，國(guó)內(nèi)對(duì)于杜邦分析體系的研究相對(duì)較晚。國(guó)外對(duì)于杜邦分析法的完善，主要是從理論和體系方面進(jìn)行了改進(jìn)，從而更能對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行全面和系統(tǒng)的分析。國(guó)內(nèi)相對(duì)于國(guó)外的不同點(diǎn)是，國(guó)內(nèi)對(duì)杜邦分析體系的研究更側(cè)重于在企業(yè)中的應(yīng)用，運(yùn)用已經(jīng)成型的杜邦分析體系的理論，結(jié)合我國(guó)企業(yè)所處的行業(yè)背景及經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀進(jìn)行分析研究。總的來(lái)說(shuō)，無(wú)論國(guó)內(nèi)還是國(guó)外的研究，在未來(lái)杜邦分析體系還有很大的完善空間，其運(yùn)用范圍有待擴(kuò)大。

第2章杜邦分析相關(guān)理論概述2.1杜邦分析法基本概念1919年，杜邦分析法最終誕生于美國(guó)杜邦公司，屬于一套綜合財(cái)務(wù)分析方法。該套綜合財(cái)務(wù)分析方法主要通過(guò)分析企業(yè)各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)及其之間存在的聯(lián)系，通過(guò)層層分解核心指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率，從而了解到企業(yè)的各方面經(jīng)營(yíng)狀況。通過(guò)杜邦分析法針對(duì)企業(yè)展開(kāi)評(píng)價(jià)分析，可以更好地分析和評(píng)估公司的經(jīng)營(yíng)狀況和盈利能力。2.2杜邦分析法體系的相關(guān)理論在杜邦分析體系中，最為核心的財(cái)務(wù)指標(biāo)為凈資產(chǎn)收益率，該指標(biāo)的分析下能夠有效衡量企業(yè)的投入產(chǎn)出比、盈利能力，也能夠?qū)ζ髽I(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理上存在的問(wèn)題予以有效反映。凈資產(chǎn)收益率經(jīng)過(guò)分解，可分解出權(quán)益乘數(shù)、總資產(chǎn)凈利率兩項(xiàng)指標(biāo)，而總資產(chǎn)凈利率也可再次經(jīng)過(guò)分解，繼而獲得銷(xiāo)售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率兩項(xiàng)指標(biāo)。并且銷(xiāo)售凈利率指標(biāo)還可經(jīng)過(guò)在一層的分解。經(jīng)過(guò)層層分解，杜邦分析法所擁有的財(cái)務(wù)指標(biāo)基本涵蓋了被分析企業(yè)所有的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，足以體現(xiàn)該財(cái)務(wù)分析法的綜合性。在以上所涉及的銷(xiāo)售凈利率指標(biāo)中，該指標(biāo)的大小與凈利潤(rùn)的大小呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，與銷(xiāo)售收入呈現(xiàn)反相關(guān)關(guān)系，通過(guò)該指標(biāo)的分析能夠有效了解到企業(yè)的銷(xiāo)售收入情況。通過(guò)分解總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，能夠了解到企業(yè)的銷(xiāo)售收入、平均資產(chǎn)總額指標(biāo)，這兩項(xiàng)指標(biāo)的分析了解到企業(yè)的資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)率高低情況。通過(guò)分析權(quán)益乘數(shù)，能夠了解到企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿的具體使用情況，幫助企業(yè)衡量財(cái)務(wù)杠桿使用的度，確保負(fù)債經(jīng)營(yíng)的效益性得到充分發(fā)揮，其中存在的風(fēng)險(xiǎn)也能夠得到有效控制。2.3杜邦分析體系指標(biāo)分解杜邦分析體系中，凈資產(chǎn)收益率屬于其中的核心指標(biāo)，該指標(biāo)可通過(guò)層層分解符，最終實(shí)現(xiàn)針對(duì)分析評(píng)價(jià)企業(yè)的多個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)，并實(shí)現(xiàn)不同周期縱向?qū)Ρ扰c橫向?qū)Ρ?，能夠從中了解到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，具體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)存在的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，為企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀提供科學(xué)、合理的數(shù)據(jù)依據(jù)。經(jīng)過(guò)分解杜邦分析體系的指標(biāo)，分解出來(lái)的各項(xiàng)大小指標(biāo)能夠覆蓋被分析評(píng)價(jià)企業(yè)的所有經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)活動(dòng)，較具綜合性。通過(guò)分析下圖2-1能夠從中了解到杜邦分析體系的具體分析流程：圖2-1杜邦分析體系步驟圖由圖2-1可以看看出，杜邦分析體系一共進(jìn)行了五層分解：其中第一層次分解主要分解的指標(biāo)為凈資產(chǎn)收益率，經(jīng)過(guò)分解后，該指標(biāo)被分解為了權(quán)益乘數(shù)指標(biāo)、總資產(chǎn)收益率指標(biāo)。表示企業(yè)的負(fù)債程度，權(quán)益乘數(shù)越大，企業(yè)負(fù)債程度越高?？傎Y產(chǎn)收益率=銷(xiāo)售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，總資產(chǎn)收益率的高低直接反映了公司的競(jìng)爭(zhēng)能力和發(fā)展能力，也是公司用來(lái)決策是否應(yīng)舉債經(jīng)營(yíng)的重要依據(jù)；第二層次分解主要分解的指標(biāo)為銷(xiāo)售凈利率指標(biāo)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)，通過(guò)這兩個(gè)指標(biāo)的分析，能夠了解到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)狀況，很多企業(yè)的銷(xiāo)售凈利率都相對(duì)較高，但總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率則與銷(xiāo)售凈利率相反，普遍較低。還有很多企業(yè)的銷(xiāo)售凈利率較低，而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率則較高。一般情況下，相比于零售行業(yè)，生產(chǎn)制造行業(yè)的銷(xiāo)售凈利率會(huì)相對(duì)較高。而在經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略上采取何種策略，也會(huì)直接影響到這兩個(gè)指標(biāo)的具體反映；第三層次的分解主要分解的指標(biāo)為銷(xiāo)售凈利率，經(jīng)過(guò)分析，銷(xiāo)售凈利率被劃分為凈利潤(rùn)指標(biāo)和銷(xiāo)售收入指標(biāo)；第四層次的分解主要分解凈利潤(rùn)指標(biāo)，經(jīng)過(guò)分解可獲得銷(xiāo)售收入指標(biāo)、總成本指標(biāo)、其他利潤(rùn)指標(biāo)和所得稅指標(biāo)等；第五層次的分解主要分解全部成本，經(jīng)過(guò)分解后可獲得被分解企業(yè)的制造費(fèi)用、期間費(fèi)用。通過(guò)杜邦分析體系的應(yīng)用，能夠?qū)崿F(xiàn)財(cái)務(wù)指標(biāo)的多層次分解，經(jīng)過(guò)分解出多個(gè)指標(biāo)再針對(duì)企業(yè)展開(kāi)分析與評(píng)價(jià)，能夠更直觀地了解到企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀、財(cái)務(wù)狀況。與此同時(shí)還可以找出企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理決策中存在的問(wèn)題。第3章基于杜邦分析體系的華電能源公司盈利能力分析3.1華電能源公司簡(jiǎn)介華電能源股份有限公司位于我國(guó)黑龍江省，主要業(yè)務(wù)是向公司發(fā)電資產(chǎn)所在的區(qū)域銷(xiāo)售電力產(chǎn)品和熱力產(chǎn)品，公司的主要產(chǎn)品為電力、熱力。公司已成為黑龍江省最大的發(fā)電及集中供熱運(yùn)營(yíng)商，電廠分布在黑龍江省主要中心城市。公司采用先進(jìn)技術(shù)、優(yōu)質(zhì)的服務(wù)提供安全、高效、清潔的電力、熱力、天然氣供應(yīng)，積極調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，全力實(shí)施華電能源綜合一體化經(jīng)營(yíng)和現(xiàn)代服務(wù)戰(zhàn)略，不斷提升企業(yè)管理平臺(tái)，轉(zhuǎn)型升級(jí)和改革創(chuàng)新齊頭并進(jìn)，內(nèi)抓管理提效率，外拓市場(chǎng)樹(shù)形象，朝著更高的奮斗目標(biāo)昂首奮進(jìn)。3.1華電能源公司凈資產(chǎn)收益率分析杜邦分析法的核心指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率，因?yàn)樵撘蛩卦谝欢ǔ潭壬辖Y(jié)合了多個(gè)指標(biāo)的數(shù)據(jù)，全面且客觀，可比性以及綜合性都非常強(qiáng)。華電能源公司2017年到2019年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)如表3-1所示，華電能源公司各項(xiàng)指標(biāo)表如表3-2所示：表3-1華電能源公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)比較表單位：億元年份凈利潤(rùn)利潤(rùn)總額營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)成本資產(chǎn)總計(jì)負(fù)債合計(jì)201720182019-11.0389-7.61890.7556-12.5562-8.98281.240090.819198.0653108.280187.746096.3701101.9934253.8900251.3312236.8562226.6472232.8450217.4838表3-2華電能源公司各項(xiàng)指標(biāo)對(duì)比表單位：億元年份凈資產(chǎn)收益率銷(xiāo)售凈利率資產(chǎn)負(fù)債率權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率201720182019-47.82-48.434.54-13.26-8.990.7389.2792.6491.829.3212.2218.280.360.390.44華電能源公司2017年-2019年凈資產(chǎn)收益變化如圖3-1所示：圖3-1華電能源公司凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)圖從表3-2和圖3-1中可以看出2017年-2018年的凈資產(chǎn)收益率呈負(fù)增長(zhǎng)形式，說(shuō)明2017~2018年間華電能源公司投資收益越來(lái)越低。權(quán)益乘數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及銷(xiāo)售凈利率共同構(gòu)成了凈資產(chǎn)收益率，本文將展開(kāi)對(duì)銷(xiāo)售凈利率、權(quán)益乘數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率展開(kāi)分析，以期對(duì)華電能源公司的盈利能力實(shí)現(xiàn)更客觀、更準(zhǔn)確地分析。3.2華電能源公司銷(xiāo)售凈利率分析在一段時(shí)間內(nèi)企業(yè)獲取銷(xiāo)售收入和利潤(rùn)的能力可以用銷(xiāo)售凈利率這一指標(biāo)來(lái)實(shí)現(xiàn)，銷(xiāo)售凈利率反映了企業(yè)利潤(rùn)總額與銷(xiāo)售收入的關(guān)系，銷(xiāo)售成本與銷(xiāo)售收入成為銷(xiāo)售凈利率的主要因素，是反映企業(yè)盈利能力的基礎(chǔ)指標(biāo)之一。而成本費(fèi)用利潤(rùn)率則是影響銷(xiāo)售成本的重要因素之一，可以反映企業(yè)成本的控制程度，以及企業(yè)的盈利模式是否穩(wěn)定。企業(yè)必須兼顧收入的增加與凈利潤(rùn)的提高才能夠保證有持續(xù)增長(zhǎng)的銷(xiāo)售凈化率，以此來(lái)表明企業(yè)的盈利能力不斷增強(qiáng)以及盈利水平不斷提高?；趯?duì)銷(xiāo)售凈利率的分析，結(jié)合對(duì)收入、成本和費(fèi)用的各項(xiàng)數(shù)據(jù)，不僅能夠通過(guò)各項(xiàng)數(shù)據(jù)的變動(dòng)有效分析影響利潤(rùn)增加的原因，還能找到企業(yè)當(dāng)前的成本控制是否有效，加強(qiáng)對(duì)成本費(fèi)用的控制，減少成本費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例，從而提高企業(yè)產(chǎn)品獲取利潤(rùn)的空間，擴(kuò)大企業(yè)的銷(xiāo)售規(guī)模，從而找到有利于收入增加的因素，實(shí)現(xiàn)盈利水平的提升。2017年-2019年華電能源公司的銷(xiāo)售凈利率以及成本費(fèi)用利潤(rùn)率可以參考表3-3以及圖3-2：表3-3華電能源公司銷(xiāo)售凈利率和成本費(fèi)用利潤(rùn)率對(duì)比表年份銷(xiāo)售凈利率成本費(fèi)用利潤(rùn)率201720182019-13.26-8.990.73-12.86-8.421.10圖3-2華電能源公司銷(xiāo)售凈利率和成本費(fèi)用利潤(rùn)率對(duì)比圖由表3-3和圖3-2可以清晰的看出2017年-2018年華電能源公司銷(xiāo)售凈利率均為負(fù)數(shù)，反應(yīng)企業(yè)的銷(xiāo)售盈利能力穩(wěn)定性和持久性不強(qiáng)；其中銷(xiāo)售利潤(rùn)率在2017年為最低點(diǎn)。而成本費(fèi)用利潤(rùn)率也是如此，在2017年的-12.86%之后，2018年仍為負(fù)數(shù)-8.42%，說(shuō)明2017年到2018年間對(duì)應(yīng)的利潤(rùn)也有所減少。2019年雖有所回升，但2017年和2018年損失重大，回升效果不明顯。為能夠?qū)⒂绊?017年到2019年華電能源公司銷(xiāo)售凈利率指標(biāo)和成本費(fèi)用利潤(rùn)率指標(biāo)變化的因素進(jìn)行查找，下面將針對(duì)該企業(yè)利潤(rùn)表中所涉及到的管理費(fèi)用、銷(xiāo)售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、以及經(jīng)營(yíng)成本等相關(guān)費(fèi)用進(jìn)行分析。華電能源公司的成本費(fèi)用中，各個(gè)因素占據(jù)營(yíng)業(yè)收入的比例，如下表3-4所示：表3-4華電能源公司成本費(fèi)用比較表單位：億元年份營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)成本營(yíng)業(yè)稅金及附加管理費(fèi)用銷(xiāo)售費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用20172018201890.819198.0653108.280187.746096.3701101.99341.61101.31251.47721.05730.66200.59570.10610.09950.08967.08458.21728.8989由表3-4可以看出，在2017年到2019年期間，隨著營(yíng)業(yè)收入的逐年提高，華電能源公司的管理費(fèi)用、銷(xiāo)售費(fèi)用在各年的所占的比重也隨著營(yíng)業(yè)收入的增加逐年減少，其中管理費(fèi)用在2019年僅實(shí)現(xiàn)了0.5957億元，銷(xiāo)售費(fèi)用在2019年為0.0896億元，為2017年-2019年最低；與之相反，財(cái)務(wù)費(fèi)用在2017年到2019年逐年上升，表明華電能源公司對(duì)財(cái)務(wù)費(fèi)用的控制不好，過(guò)高的費(fèi)用支出會(huì)帶來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，在2017年-2019年企業(yè)營(yíng)業(yè)成本不斷增加，企業(yè)為了回籠資金應(yīng)采用合理的借款方式，合理利用財(cái)務(wù)杠桿，從而控制財(cái)務(wù)費(fèi)用的支出。3.3華電能源公司權(quán)益乘數(shù)分析權(quán)益乘數(shù)能對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿在活動(dòng)經(jīng)營(yíng)中的程度進(jìn)行表征。此外，該指標(biāo)還能夠?qū)ζ髽I(yè)的負(fù)債進(jìn)行衡量。如果該指標(biāo)有較大的數(shù)值，那么意味著企業(yè)擁有較大的向外融資的杠桿倍數(shù)，但是從另一角度來(lái)看，權(quán)益乘數(shù)數(shù)值越大，所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也越大。若企業(yè)能維持住穩(wěn)中向好的趨勢(shì)發(fā)展，那么該指標(biāo)數(shù)值越大，企業(yè)可以創(chuàng)造的利潤(rùn)就越大。華電能源公司2017年-2019年資產(chǎn)及權(quán)益乘數(shù)變化如下所示：表3-5華電能源公司2017年-2019年資產(chǎn)及權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)表單位：億元資產(chǎn)總計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)權(quán)益乘數(shù)201720182019253.8900251.3312236.856240.870942.061840.7987213.0191209.2693196.05759.3212.2218.28圖3-3華電能源公司權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)趨勢(shì)圖從上圖可知，華電能源公司于2017年-2019年保持持續(xù)增長(zhǎng)的權(quán)益乘數(shù)，表明華電能源公司負(fù)債能力的上升，此階段，華電能源公司對(duì)于財(cái)務(wù)杠桿的使用程度也實(shí)現(xiàn)了進(jìn)一步的擴(kuò)大。而與權(quán)益乘數(shù)相關(guān)的資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)于債權(quán)人對(duì)于貸款的發(fā)放環(huán)境是否安全可進(jìn)行衡量，這是由于該指標(biāo)具有對(duì)企業(yè)資金提供的能力可進(jìn)行衡量。一般認(rèn)為企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率保持在40%~60%間比較合適，華電能源公司2017年-2019年負(fù)債及資產(chǎn)負(fù)債率變化如下所示：表3-6華電能源公司2017年-2019年負(fù)債及資產(chǎn)負(fù)債率變動(dòng)表單位：億元年份負(fù)債合計(jì)流動(dòng)負(fù)債合計(jì)非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)資產(chǎn)負(fù)債率201720182019226.6472232.8450217.4838150.7654146.7074155.235975.881886.137662.247889.2792.6491.82圖3-4華電能源公司資產(chǎn)負(fù)債率變動(dòng)趨勢(shì)圖從圖3-4可以看出華電能源公司的2017年~2019年的資產(chǎn)負(fù)債率分別為89.27%、92.64%和91.82%。2018年-2019年雖呈下降趨勢(shì)，但仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，越多的借貸籌資資產(chǎn)才能有越高的資產(chǎn)負(fù)債率，其面臨的風(fēng)險(xiǎn)越大。對(duì)于企業(yè)所有者來(lái)說(shuō)，較高的資產(chǎn)負(fù)債率，由于財(cái)務(wù)杠桿的作用，可以提高股東的實(shí)際報(bào)酬同時(shí)可用較少的資本取得企業(yè)控制權(quán)，且較高的資產(chǎn)負(fù)債率將企業(yè)的部分風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給債權(quán)人，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)獲得了資金成本低的好處；但同時(shí)也會(huì)給投資者帶來(lái)較大的風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善或遭受意外打擊而出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，損失必然由所有者負(fù)擔(dān)，由此增加了投資風(fēng)險(xiǎn)。3.4華電能源公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析對(duì)于企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率考察的常用指標(biāo)是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，因?yàn)樗粌H能夠?qū)ζ髽I(yè)全部資產(chǎn)的流轉(zhuǎn)速度，還能夠?qū)τ谫Y產(chǎn)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的利用效率以及管理的質(zhì)量進(jìn)行表征?；诠究傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析與對(duì)比，能夠?qū)υ撈髽I(yè)在一定時(shí)間段內(nèi)有關(guān)于總資產(chǎn)的利用效率與管理質(zhì)量及變化情況。華電能源公司2017年到2019年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)趨勢(shì)圖如圖3-5所示：圖3-5華電能源公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)趨勢(shì)圖由上圖3-5可知，在2017年-2019年，華電能源公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈上升趨勢(shì)，具體表現(xiàn)為201年較2017年回升了0.03個(gè)點(diǎn)，2019年較2018年回升了0.05個(gè)點(diǎn)。2017年到2019年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的上升說(shuō)明華電能源公司充分意識(shí)到有效利用各項(xiàng)資產(chǎn)的重要性，提高了現(xiàn)有資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)效率，保證了有連續(xù)性的經(jīng)營(yíng)，同時(shí)提高了各項(xiàng)資產(chǎn)的盈利能力，對(duì)于資產(chǎn)的使用率不斷提高，以期實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)。3.5華電能源公司盈利能力綜合分析分析盈利水平指標(biāo)可以用作衡量企業(yè)盈利能力的依據(jù)，財(cái)務(wù)指標(biāo)的對(duì)比性越好，則盈利水平指標(biāo)分析的結(jié)果越準(zhǔn)確，上文結(jié)合杜邦分析體系，展開(kāi)了對(duì)銷(xiāo)售凈利率、權(quán)益乘數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率展開(kāi)分析，而綜合分析基于對(duì)每股的凈資產(chǎn)以及收益來(lái)進(jìn)行計(jì)算分析，以期對(duì)華電能源公司的盈利能力實(shí)現(xiàn)更客觀、更準(zhǔn)確地分析。表3-7主要盈利能力指標(biāo)對(duì)比表年份每股收益(元)每股凈資產(chǎn)(元)201720182019-0.56-0.390.041.170.800.85從表3-7中可以看出，在每股收益、每股凈資產(chǎn)這兩項(xiàng)指標(biāo)中，每股收益反應(yīng)每股所能創(chuàng)造的稅后利潤(rùn)，該比率越大表明每股所創(chuàng)造的稅后利潤(rùn)越大，從2017年-2019年整體區(qū)間來(lái)看，2019年的每股收益最大，所以華電能源集團(tuán)在2019年這一期間所創(chuàng)造的每股收益能力最大。這表明在此期間華電能源公司負(fù)債壓力減小，償債能力提高。每股的現(xiàn)金流入增加也表明提高了華電能源公司支付股利的能力增加，加強(qiáng)了籌資以及支付的能力，由此提高了收益水平。通過(guò)以上主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在選定的2017年度到2019年度間，具體表現(xiàn)為在2017年和2018年保持負(fù)數(shù)狀態(tài)的趨勢(shì)下，2019年有所回升。以上分析是從單一指標(biāo)所衡量，但是企業(yè)盈利能力不能只把單一的指標(biāo)作為分析的依據(jù)，必須要融入更多的因素進(jìn)行分析，這樣結(jié)果才具有說(shuō)服性。所以，本文基于杜邦分析法，對(duì)不同經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行分析并探索各指標(biāo)之間的聯(lián)系，全面的展開(kāi)華電能源公司的財(cái)務(wù)狀況，并從中發(fā)現(xiàn)影響盈利的因素，找出了華電能源公司盈利方面存在的問(wèn)題并提出了相關(guān)的解決對(duì)策。第4章華電能源公司盈利能力存在問(wèn)題及對(duì)策分析4.1華電能源公司盈利能力存在問(wèn)題4.1.1成本費(fèi)用控制較差2017年到2019年華電能源公司的銷(xiāo)售凈利率有明顯下降，但與銷(xiāo)售凈利率相關(guān)的成本費(fèi)用方面在2017年到2019年間做得明顯不足。在利潤(rùn)表中，期間費(fèi)用直接構(gòu)成了業(yè)務(wù)收入的增減方面，對(duì)于上市企業(yè)的盈利水平影響很大，華電能源公司主要成本費(fèi)用增長(zhǎng)情況并不穩(wěn)定，在2017年和2019年從各成本費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比重分析可以看出來(lái)看銷(xiāo)售成本率呈上升趨勢(shì)，成本費(fèi)用率呈下降趨勢(shì)。企業(yè)凈利潤(rùn)受到成本費(fèi)用包括三大期間對(duì)于各項(xiàng)費(fèi)用的約束，都在不同程度上減少了企業(yè)盈利總額。逐漸增加的成本費(fèi)用，必然對(duì)于產(chǎn)品的利潤(rùn)空間有所影響，阻礙了企業(yè)實(shí)現(xiàn)更高盈利能力。從各項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看銷(xiāo)售成本率，華電能源公司的成本控制方面需要加強(qiáng)。4.1.2資產(chǎn)周轉(zhuǎn)程度較低2017年到2018年間華電能源公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率雖有所上升，但與同行業(yè)其他企業(yè)相比，仍處于較低水平。這表明華電能源公司有效利用各項(xiàng)資產(chǎn)的能力不高，存在較多長(zhǎng)期貸款和不良資產(chǎn)，在保證經(jīng)營(yíng)連續(xù)性的同時(shí)，應(yīng)提高多余、閑置不用的資產(chǎn)使用率。相對(duì)高的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)在一定期間內(nèi)可以為企業(yè)提高利潤(rùn)，進(jìn)一步提高企業(yè)凈資產(chǎn)收益率，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)最大化這一終極目標(biāo)，華電能源公司可以繼續(xù)研發(fā)更有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的新型產(chǎn)品搶占行業(yè)先機(jī)，形成更好的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。4.1.3負(fù)債程度較高2017年到2018年間，華電能源公司的權(quán)益乘數(shù)呈上升趨勢(shì)，2018年-2019年資產(chǎn)負(fù)債率雖呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，但仍比一般企業(yè)40%~60%的資產(chǎn)負(fù)債率高出許多。權(quán)益乘數(shù)越高說(shuō)明華電能源公司在此期間的負(fù)債率上升。資產(chǎn)負(fù)債率越高表明企業(yè)通過(guò)借債籌資的資產(chǎn)越多，風(fēng)險(xiǎn)越大。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，較高的資產(chǎn)負(fù)債率，若企業(yè)不能順利經(jīng)營(yíng)或者遭遇風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，損失必然由所有者負(fù)擔(dān)，由此增加了投資風(fēng)險(xiǎn)。4.2對(duì)華電能源公司盈利能力對(duì)策分析4.2.1加強(qiáng)對(duì)成本費(fèi)用控制華電能源公司需要進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)成本費(fèi)用方面的管理，2017年到2019年華電能源公司的凈利潤(rùn)并不穩(wěn)定。為了提高企業(yè)的獲利能力，建議從以下幾點(diǎn)入手：首先，通過(guò)降低單位成本，提高企業(yè)單位產(chǎn)品盈利空間。其次，對(duì)企業(yè)內(nèi)部工作人員進(jìn)行理念培訓(xùn)，增強(qiáng)創(chuàng)新意識(shí)。結(jié)合工作實(shí)際減少企業(yè)內(nèi)部因創(chuàng)新不足而產(chǎn)生的冗余，避免資源浪費(fèi)。最后，對(duì)于企業(yè)的管理費(fèi)用必須完善審批的程序以及核算的制度。將管理走向規(guī)范化與制度化，減少成本。4.2.2加強(qiáng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度一個(gè)企業(yè)對(duì)于流轉(zhuǎn)資金的速度在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率中得以體現(xiàn)，因?yàn)槠淠軌驅(qū)τ谄髽I(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中對(duì)資產(chǎn)的利用的效率以及管理的質(zhì)量進(jìn)行量化?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，那么企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)總資產(chǎn)的速度也越快，證明其有較高的資產(chǎn)利用效率并且有較強(qiáng)的銷(xiāo)售能力。華電能源公司可以繼續(xù)研發(fā)更有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的新型產(chǎn)品搶占行業(yè)先機(jī)，形成良好競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。提高了產(chǎn)品市場(chǎng)占有率，利用有限的資金取得最大的收益，增加資金的周轉(zhuǎn)次數(shù)，從而的達(dá)到提高盈利的最終目的。4.2.3降低負(fù)債比率資產(chǎn)負(fù)債率與權(quán)益乘數(shù)越高表明企業(yè)通過(guò)借債籌資的資產(chǎn)越多，風(fēng)險(xiǎn)越大。但對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，較高的資產(chǎn)負(fù)債率，除此之外，其風(fēng)險(xiǎn)也是比較大的。若不能順利經(jīng)營(yíng)企業(yè)，面臨一些風(fēng)險(xiǎn)時(shí)必然會(huì)引發(fā)損失，損失的承擔(dān)著為所有者，這無(wú)疑加重了投資者的負(fù)擔(dān)。4.2.4加強(qiáng)創(chuàng)新能力，提高研發(fā)投入華電能源公司主要以電力銷(xiāo)售為主體，但隨著近幾年國(guó)家的資源保護(hù)意識(shí)逐步增強(qiáng)，越來(lái)越多的公司開(kāi)始進(jìn)入到能源的開(kāi)發(fā)隊(duì)列中，華電能源公司想要繼續(xù)保持在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，必須對(duì)企業(yè)的研發(fā)能力與水平進(jìn)行不斷加強(qiáng)?？赏ㄟ^(guò)以下幾個(gè)方面來(lái)實(shí)現(xiàn)：第一，建立健全研發(fā)人員的管理制度。第二，對(duì)于項(xiàng)目組的管理水平也高度重視，有利于實(shí)現(xiàn)研發(fā)項(xiàng)目的完成程度。最后，可以收購(gòu)和入股在研發(fā)項(xiàng)目中具有創(chuàng)新核心能力的團(tuán)隊(duì)，為企業(yè)輸入新鮮血液，帶動(dòng)企業(yè)內(nèi)部的創(chuàng)新想法。4.2.5提高企業(yè)形象企業(yè)形象是企業(yè)文化建設(shè)的核心，是用戶(hù)是否愿意購(gòu)買(mǎi)或者接受其提供服務(wù)的表現(xiàn)，也是對(duì)企業(yè)內(nèi)部及外部的整體印象，華電能源公司在低碳能源開(kāi)發(fā)行業(yè)占領(lǐng)著較重的份額，但在很多消費(fèi)者眼中對(duì)此行業(yè)并不了解，整個(gè)行業(yè)的知名度都處于不高的位置。企業(yè)形象不僅僅靠公關(guān)部門(mén)的公關(guān)，同時(shí)也需要企業(yè)自身做出表率從而提高企業(yè)自身的形象，華電能源公司可以在國(guó)家重視環(huán)保的當(dāng)下提高企業(yè)知名度，乃至帶領(lǐng)整個(gè)能源行業(yè)形象。4.2.6加強(qiáng)政策性風(fēng)險(xiǎn)的防范目前，即使我國(guó)對(duì)于能源開(kāi)發(fā)企業(yè)的發(fā)展提供了各種制度與法律作為保證與職稱(chēng)，但根據(jù)社會(huì)的變化而改變，國(guó)家的側(cè)重點(diǎn)也會(huì)有所變化。因此，華電能源公司必須拓寬市場(chǎng)與開(kāi)發(fā)新盈利增長(zhǎng)點(diǎn)作為企業(yè)防范政策性風(fēng)險(xiǎn)的手段。第一，市場(chǎng)的拓寬能夠保證華電能源公司在市場(chǎng)上始終占據(jù)一席之地。第二，新盈利增長(zhǎng)點(diǎn)的發(fā)展會(huì)對(duì)于企業(yè)的發(fā)展起到錦上添花的作用。主營(yíng)產(chǎn)品可能會(huì)具有時(shí)效性，過(guò)了一段時(shí)間就可能過(guò)氣，因此要對(duì)新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)進(jìn)行全面打造，這樣才能適應(yīng)市場(chǎng)的變化，降低風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)公司盈利的能力起到一定程度的推動(dòng)作用。第5章結(jié)論與展望就目前而言，已有的綜合財(cái)務(wù)分析法中，杜邦分析體系是較為健全的財(cái)務(wù)分析法，全面分析企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表，分析結(jié)果能夠反映出企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)績(jī)效、財(cái)務(wù)狀況以及各個(gè)比例之間存