【多元化經(jīng)營戰(zhàn)略下的企業(yè)財務績效探析：以海爾集團為例（論文）12000字】

-PAGE2-多元化經(jīng)營戰(zhàn)略下的企業(yè)財務績效分析——以海爾集團為例摘要自從改革開放以來，我國的經(jīng)濟發(fā)展迅速，帶動社會快速進步。為了緊跟時代經(jīng)濟發(fā)展的腳步許多企業(yè)不得不改變其原有的單一發(fā)展模式，開始尋求新的生存之道。發(fā)展多元化戰(zhàn)略就是其中一項受到多數(shù)企業(yè)熱捧的選擇。許多上市公司開始選擇多元化經(jīng)營，但只有部分公司真正從中受益，一些企業(yè)反而因此陷入困境。雖然國內外學者對多元化經(jīng)營戰(zhàn)略的研究已經(jīng)有了一定成果，但具體研究相關與非相關多元化戰(zhàn)略與企業(yè)的財務績效之間的關系的研究并沒有確定的結論。本文通過對海爾集團在多元化經(jīng)營的不同階段產(chǎn)生的財務績效進行具體分析，研究多元化戰(zhàn)略對企業(yè)財務績效的影響。關鍵詞：多元化戰(zhàn)略；財務績效；海爾集團目錄TOC\o"1-3"\h\u14770第一章緒論 6211421.1研究背景與研究意義 6104651.1.1研究背景 6109561.1.2研究意義 78083第二章相關概念和理論 7304252.1多元化戰(zhàn)略的相關概念 783632.2財務績效的概念 825336第三章海爾集團的多元化經(jīng)營 8124683.1海爾集團公司概況 8199123.2海爾集團多元化發(fā)展歷程 922313第四章多元化經(jīng)營對海爾集團財務績效的影響分析 10324774.1企業(yè)財務績效的財務指標分析 10192424.1.1盈利能力分析 10120844.1.2營運能力分析 13119614.1.3償債能力分析 15230224.1.4發(fā)展能力分析 1653604.1.5財務指標總結分析 17164444.2企業(yè)財務績效的非財務指標分析 18130044.2.1技術目標變化分析 1885574.2.2創(chuàng)新與學習能力變化分析 18224104.2.3募集資金變化分析 19287754.3多元化經(jīng)營對企業(yè)的影響 2028835第五章多元化經(jīng)營對財務績效影響的原因分析 20230785.1協(xié)同效應角度分析 20161055.2管理角度分析 20196965.3資源角度分析 21197995.4決策角度分析 21282525.5資金角度分析 2132655第六章多元化經(jīng)營的啟示與建議 2277776.1對海爾集團經(jīng)營的啟示與建議 22320286.2對其他公司的啟示與建議 2322532參考文獻 23第一章緒論隨著我國經(jīng)濟的飛速發(fā)展，追求更高的企業(yè)價值已然是企業(yè)集團的共同目標。同時又伴隨著經(jīng)濟全球化，市場風云變幻，對于企業(yè)來說機遇與機會并存，多元化的經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略就在這樣的時代背景下成為了大多數(shù)企業(yè)的第一選擇。多元化戰(zhàn)略一直是很多專家學者和企業(yè)家關注的焦點，雖然學術界已經(jīng)有部分關于多元化戰(zhàn)略的文獻研究，但什么類型的企業(yè)適合多元化戰(zhàn)略，具體又該如何實施，多元化戰(zhàn)略與企業(yè)的財務績效關系如何等等問題依然存在不少爭議，針對具體企業(yè)進行多元化經(jīng)營戰(zhàn)略后的財務績效分析的研究文獻更是少有。基于這樣的研究現(xiàn)狀，結合理論和實際，對此問題進行研究對于促進企業(yè)的可持續(xù)經(jīng)營發(fā)展具有現(xiàn)實指導意義。1.1研究背景與研究意義1.1.1研究背景多元化戰(zhàn)略始于20世紀20年代，當時利用剩余資源是大多數(shù)企業(yè)采取的方式并主要采取事業(yè)部制的制度性多元化戰(zhàn)略。20世紀40年代，西方國家開始實施多元化戰(zhàn)略。1960年之后，多元化戰(zhàn)略被大多數(shù)公司所熟知，因此也掀起了多元化的熱潮，許多大公司開始采取多元化戰(zhàn)略并且有一部分公司獲得了成功，并且成長為最有實力的跨國公司。不難發(fā)現(xiàn)，社會在進步，技術在創(chuàng)新，資本在積累，公司的經(jīng)營戰(zhàn)略也要不斷調整，跟隨時代的發(fā)展。中國多元化戰(zhàn)略的發(fā)展始于二十世紀五十年代。經(jīng)過一段時間，它逐漸成為許多企業(yè)成長戰(zhàn)略的選擇。二十世紀九十年代，社會、經(jīng)濟、貿易、資本都發(fā)展的十分快速，全球一體化加快，面對如此嚴峻的形勢，我國許多公司也開始慢慢加入多元化經(jīng)營的大潮。多元化經(jīng)營戰(zhàn)略顯而易見的有點就是可以充分利用閑置資源，分散公司風險，尋找新的增長點。許多企業(yè)開始效仿歐美國家實行多元化戰(zhàn)略來增強企業(yè)實力，結果也是大相徑庭。有的企業(yè)，比如雙匯、TCL等因為實施了正確恰當?shù)亩嘣瘧?zhàn)略，才能在這次的改革浪潮中獲得成功。當然有成功也會有失敗，比如小天鵝、巨人等企業(yè)，由于沒有制定出嚴謹?shù)亩嘣瘧?zhàn)略，導致企業(yè)在遇到問題后，也沒能快速調整策略，或者有的企業(yè)盲目跨行業(yè)發(fā)展一味追求經(jīng)濟效益，最終反而給企業(yè)帶來了不利影響?？梢姸嘣?jīng)營其實是把雙刃劍，它到底對企業(yè)來說是利大還是弊大，它到底能不能促進企業(yè)發(fā)展，還是會使企業(yè)走向衰敗，這都是值得我們思考的問題。1.1.2研究意義2001年我國加入了世界貿易組織，家電企業(yè)在擁有更多的機遇的同時，當然也不免面臨著一些挑戰(zhàn)。企業(yè)間的競爭變得更加激烈，一些正確采取了多元化經(jīng)營的企業(yè)在殘酷的競爭中發(fā)揮出了他們更大的優(yōu)勢。因此為了實現(xiàn)長期增長和發(fā)展，許多公司實行多元化的經(jīng)營模式，在多元化的浪潮中不甘落后。海爾集團作為當時在全球家電行業(yè)都有一定影響力并且取得了多元化經(jīng)營戰(zhàn)略的成功運用的企業(yè)，對其進行研究具有較大的意義和參考價值。注意海爾集團的發(fā)展歷史，多樣化經(jīng)營起著很大的作用，但集團的發(fā)展并不容易，并不是一帆風順的。本文以海爾集團為例，分析了海爾集團在實行多元化經(jīng)營戰(zhàn)略時的成功和失敗，重點研究企業(yè)多元化戰(zhàn)略對財務績效的影響。希望通過對具體公司的研究，能夠發(fā)現(xiàn)一些企業(yè)多元化經(jīng)營戰(zhàn)略與財務績效之間的關系，為我國家電行業(yè)的企業(yè)在戰(zhàn)略選擇上提供一些理論和實踐方面的建議，為其他企業(yè)提供一些經(jīng)驗和教訓。第二章相關概念和理論2.1多元化戰(zhàn)略的相關概念多元化戰(zhàn)略是指企業(yè)從單一經(jīng)營向多元化經(jīng)營發(fā)展的戰(zhàn)略活動，是為了擴大企業(yè)規(guī)模和知名度的成長方法。我國的多元化戰(zhàn)略一般可以分成兩部分，一部分是相關多元化，另一部分是非相關多元化。相關多元化戰(zhàn)略是指新業(yè)務和公司的主營業(yè)務有一定的聯(lián)系，可以在技術、流程、營銷等方面共享一些資源，具有戰(zhàn)略兼容性。非相關多元化戰(zhàn)略是指公司開發(fā)的新業(yè)務或者進入的新領域與公司原本的主營業(yè)務聯(lián)系很小甚至沒有關系，這種情況下公司就很難利用原有業(yè)務、技術、市場來銷售新產(chǎn)品。換言之就是不依賴本公司的技術和市場，而是用完全不同的技術和市場將產(chǎn)品和項目聯(lián)系起來。2.2財務績效的概念財務績效是指企業(yè)戰(zhàn)略及其實施對企業(yè)最后產(chǎn)生的效益的影響。可以分為財務指標和非財務指標。本文選用以下財務指標來進行分析：（1）盈利能力是關系經(jīng)營組織、個人或企業(yè)的成功指標，反映企業(yè)產(chǎn)生利益的能力。對企業(yè)而言，盈利水平直接關系到企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。主要評價指標包括毛利率、凈收益、凈收益率、總資產(chǎn)收益率等。（2）營運能力主要反映了企業(yè)對于管理資產(chǎn)的能力和對資源的利用效率。（3）償債能力主要反映了企業(yè)在債務償還方面的能力，同時對于反映企業(yè)的經(jīng)營狀況也有一定的作用。（4）發(fā)展能力主要反映了企業(yè)的未來發(fā)展前景，是展現(xiàn)企業(yè)發(fā)展?jié)撃艿闹匾笜?。本文選用以下非財務指標來進行分析：技術目標變化：企業(yè)根據(jù)市場變化，指定階段性的技術研發(fā)目標以此實現(xiàn)更好的效益。創(chuàng)新與學習能力變化：企業(yè)的創(chuàng)新與學習能力是支持企業(yè)創(chuàng)新戰(zhàn)略實現(xiàn)，并轉化為企業(yè)最終利潤的能力。募集資金變化：企業(yè)募集資金的方式主要是融資，融資總共分為兩大類，債務融資和股權融資。募集資金能暫時幫助企業(yè)解決資金短缺的問題。第三章海爾集團的多元化經(jīng)營3.1海爾集團公司概況1984年，海爾集團在山東青島成立，經(jīng)過近四十年風風雨雨的歷練，如今的海爾已經(jīng)成為世界領先的優(yōu)秀企業(yè)。海爾在2018年成功躋身《財富》雜志評選的世界500強企業(yè)，在2020中國品牌500強中排在第72名，也是連續(xù)11年穩(wěn)居國際世界家電的第一名。海爾不僅把家用電器做到了世界著名品牌，更是在許多其他行業(yè)也有著一定的成就。海爾共設立了122個制造中心，25個工業(yè)園區(qū)，24萬個銷售網(wǎng)絡，進軍160個國家和地區(qū)，為全球十億以上的家庭用戶提供服務。通過持續(xù)優(yōu)化資源分配和平臺共享，發(fā)揮全球戰(zhàn)略的協(xié)同效應。海爾與其他一味引進國外先進技術的企業(yè)不一樣，它始終牢記要不斷追求創(chuàng)新，創(chuàng)造一個中國的家電技術品牌，這是在其幾十年的發(fā)展過程中一直不變的追求。海爾有著自己的特色文化體系，其文化的先導就是理念創(chuàng)新。海爾始終堅持用戶最重要，保持創(chuàng)新變革的原則，緊跟時代的腳步，努力形成可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略。海爾的發(fā)展史是一個循序漸進的過程，海爾從中國到世界的發(fā)展歷程離不開海爾文化的支撐。海爾集團將繼續(xù)與世界級的生態(tài)伙伴合作，為全球用戶提供個性化和智能化的生活方式。3.2海爾集團多元化發(fā)展歷程海爾集團的多元化歷程是有一定的過度歷程的，先是高度相關多元化經(jīng)營階段然后再到中度相關多元化經(jīng)營階段然后才是非相關多元化經(jīng)營階段。海爾集團從只是一門心思經(jīng)營冰箱起步，后來不斷在多個產(chǎn)品領域進行多元化擴張，海爾在時代的浪潮中始終保持穩(wěn)定的發(fā)展，并且逐步成為了國際知名的大集團公司。表3-1海爾集團的多元化發(fā)展歷程海爾集團的多元化經(jīng)營過程發(fā)展時期發(fā)展內容效應1992年-1996年高度相關多元化時期1.制冷家電：電冰箱、電冰柜、空調等兩者雖然在技術上有差異，但是洗衣機對生產(chǎn)技術的要求比冷凍家電低，因此兩者的協(xié)同效應較大。另外在市場中，兩者可以共享資源，并且關聯(lián)性非常高。海爾于1992年加入了冰柜、空調的行業(yè)，1995年又進入了洗衣機行業(yè)。1997年-1999年中度相關多元化時期2.白色家電和黑色家電從白色家電跨越到了黑色家電但兩者依舊有著中等程度的相關性。首先雖然在技術方面，白色家電主要看產(chǎn)品設計，黑色家電則主要注重電子技術的開發(fā)，兩者有一定的區(qū)別，但在市場上，兩者都是家電行業(yè)，依舊可以分享一些資源，比如家電的品牌效應、分銷資源和部分安裝服務可以與其分享。1997年海爾集團開始將觸角延伸到更多的領域，涉及空調、洗衣機等多種家電，至此海爾集團幾乎涉及了所有的白色家電。同年8月末海爾集團與一家電子產(chǎn)品公司合作創(chuàng)建了一家電器公司，主要生產(chǎn)可視電子設備，之后便踏入了黑色家電領域。1999年-非相關多元化時期3.其他行業(yè)：醫(yī)藥行業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)等從家電領域跨越到毫不相關的領域，在技術和資源多方面都失去了聯(lián)系性，需要企業(yè)花大量的人力、物力、財力去重新發(fā)展。1997年，海爾不甘于只在家電行業(yè)發(fā)展，便開始涉足家電行業(yè)在技術上和市場上都無關的醫(yī)藥行業(yè)。在公司不斷發(fā)展，綜合實力不斷變強后，企業(yè)的非相關多元化經(jīng)營也變得更加規(guī)模化，不僅只在醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展，跨越了多個領域，甚至一些是毫不相干的領域，包括人壽保險和房地產(chǎn)等。第四章多元化經(jīng)營對海爾集團財務績效的影響分析目前為止學術界對于多元化經(jīng)營對企業(yè)財務績效方面有究竟有怎樣的影響依舊沒有統(tǒng)一的結論，但是從眾多公司采取多元化戰(zhàn)略的效果來看，不可否認，多元化經(jīng)營戰(zhàn)略確實對企業(yè)的經(jīng)營產(chǎn)生了重大的影響。那么如何能看出多元化戰(zhàn)略對企業(yè)經(jīng)營的具體影響呢？接下來本文利用具體的財務指標通過直觀的圖表等來反應企業(yè)的財務狀況，為了能更清楚地說明海爾集團的公司績效與多元化經(jīng)營的關系，本文將從兩個模塊進行分析，從不同方面具體分析多元化經(jīng)營給海爾集團帶來的發(fā)展變化。4.1企業(yè)財務績效的財務指標分析4.1.1盈利能力分析盈利能力反映了企業(yè)產(chǎn)生利益的能力，是企業(yè)能夠在市場競爭中存活下去的基礎，同時這也是企業(yè)的利益相關者十分看重的一項能力。盈利能力分析的焦點會根據(jù)報告的使用者而不同。表4-1-1海爾集團營業(yè)收入、總資產(chǎn)和凈利潤營業(yè)收入（億）總資產(chǎn)（億）凈利潤（億）199515.319.761.17199626.4413.131.89199738.2633.782.95199838.2333.922.91199939.7437.813.49200048.2839.344.552001114.469.426.972002115.573.244.302003116.973.733.95200415371.073.972005165.167.772.502006232.198.856.382007294.7111.97.542008304.1122.39.792009446.922718.792010646.9318.330.112011738.5397.836.512012798.6496.943.612013866.1610.955.602014969.3823.570.492015898759.659.2520161191131566.9620171634157290.2820181841168199.00201920081875123.30圖海爾集團1995年~2019年盈利能力指標變化圖從表4-1-1的數(shù)據(jù)可以看出從1995年—2019年看出海爾集團的營業(yè)收入、總資產(chǎn)、凈利潤總體呈現(xiàn)穩(wěn)定增長的趨勢，這是三個最直觀易理解的可以看出海爾集團盈利能力不斷提高的指標，證明海爾集團在這二十幾年的商業(yè)競爭中沒有絲毫的退縮，而是激流勇進，勇往直前，一直保持在同行業(yè)的領先地位，首先保證公司創(chuàng)造利潤的能力是毋庸置疑的。從圖中可以看出從1995年—1999年海爾集團的毛利率呈現(xiàn)上升趨勢，主要是因為此時的海爾集團采取了相關多元化經(jīng)營，給企業(yè)帶來了一定的利潤效益，盈利能力也有所提高。從1999年開始海爾集團擁有了一定的綜合能力，于是開始大規(guī)模實施非相關多元化經(jīng)營，不難發(fā)現(xiàn)從1999年開始到2005年海爾集團的三項盈利指標都呈現(xiàn)了下滑的趨勢，到2005年各項指標都降到了最低點。說明企業(yè)資產(chǎn)運用的效率和資金利用的效果都開始降低，企業(yè)穩(wěn)定持久盈利的可能性降低了，這會加大企業(yè)的風險。經(jīng)過查閱各種資料探究原因可能在于開展非相關多元化經(jīng)營進入新的領域時需要企業(yè)投入大量的人力、物力和金錢從而來實現(xiàn)發(fā)展新產(chǎn)品的計劃，這樣做企業(yè)的資源分散會被分散，然而一個企業(yè)擁有的資源卻是有限的，即使是海爾這樣的大企業(yè)。另外非相關多元化經(jīng)營的產(chǎn)品跨度較大，企業(yè)沒什么經(jīng)驗，管理難度大，這會導致企業(yè)的經(jīng)營和運營成本增加，最終造成企業(yè)的績效不佳，并降低了企業(yè)的整體盈利能力。為了改變這種不良局面，從2005年開始，海爾放棄了核心業(yè)務跨度和經(jīng)營狀況不佳的非關聯(lián)多元化產(chǎn)品，轉而專注于與本業(yè)關聯(lián)度高的產(chǎn)品。發(fā)現(xiàn)從2005年開始公司的收益指標又開始上升,從往年的財務年報顯示,企業(yè)相關產(chǎn)品的營業(yè)收入和營業(yè)利潤逐年增多,企業(yè)相關多元化經(jīng)營是有一定的效果的，對于當時的海爾來說，相關多元化經(jīng)營利大于弊。因此，當時海爾通過實施相關多元化，提高了企業(yè)的盈利能力，但實施非相關多元化反而給企業(yè)帶來了不利影響。圖海爾集團1995年~2019年盈利能力指標變化圖海爾集團作為我國的家電龍頭企業(yè)，早在1993年便在上海證券交易所上市，因此我選取了上市公司盈利能力指標中的每股收益進行分析。2001年以前每股收益在增加，2001年-2005年又開始下降，2005年以后又呈現(xiàn)上升趨勢。其實不難發(fā)現(xiàn)每股收益的變化趨勢和其他盈利能力指標差不多，說明在非相關多元化經(jīng)營階段，公司的收益并不理想，企業(yè)股價偏低，股東的收益水平不理想，不利于投資者持有公司的股票，在相關多元化經(jīng)營階段雖然有一定的變化，但總體是上升的，所以相關多元化經(jīng)營是能夠從一定程度上提高企業(yè)的盈利能力的。4.1.2營運能力分析營運能力分析反映了企業(yè)的周轉效率，即利用較少的資源生產(chǎn)較多的產(chǎn)品獲得更多的收入。主要通過營業(yè)收入，各種企業(yè)和資產(chǎn)的比例關系分析的各種資產(chǎn)的流動速度，掌握各種資產(chǎn)對收入的貢獻。因此，經(jīng)營能力分析在很大程度上決定著企業(yè)的經(jīng)營狀態(tài)和經(jīng)濟效益。表4-1-2海爾集團應收賬款、存貨、流動資產(chǎn)和總資產(chǎn)應收賬款（億）存貨（億）流動資產(chǎn)（億）總資產(chǎn)（億）19956093萬1.8444.1179.7619968770萬2.4765.02513.1319975.9866.37622.0333.7819987.0195.13822.3033.9219995.39924.9637.8120006.2653.33622.6339.3420018.576.15234.4569.4220026.2286.05834.9473.2420036.1316.0240.2073.7320049.588.51239.5871.07200510.128.78138.4567.77200617.4616.967.1398.8520075.78929.2977.91111.920087.94618.5378.63122.3200919.7821.32179.1227201023.8340.88251.2318.3201130.9159.81313.9397.8201241.9770.99397.0496.9201343.2769.09492.6610.9201467.3690.22660.3823.5201560.4685.64548.5759.62016122.7152.8696.813152017128.9225.4905.815722018105.3224.1954.216812019110.2282.310051875圖4.1.2海爾集團1995年~2019年營運能力指標變化圖由圖4.1.2和表4-1-2我們可以看出，總資產(chǎn)周轉率和流動資產(chǎn)周轉率的變化很小，而存貨周轉率和應收賬款周轉率的變動明顯。存貨周轉率在1999年之前基本穩(wěn)定，保持在10以下，從1999年開始到2005年呈現(xiàn)上升趨勢，主要是因為這段時間海爾的非相關多元化經(jīng)營需要一定的資金，企業(yè)需要在保證正常生產(chǎn)經(jīng)營的同時，提高資金使用效率，提高存貨資產(chǎn)的周轉速度。到2005年又開始呈現(xiàn)波動趨勢，2012年開始又有所降低，原因很有可能是2012年我國停止了對節(jié)能家電的補貼，查詢資料可以發(fā)現(xiàn)，在那段時間我國家電行業(yè)整體都受到了影響，所以說這是不可避免的因素，與多元化經(jīng)營的原因關系不大。接下來看應收賬款周轉率，呈現(xiàn)不穩(wěn)定的波動趨勢，但總體數(shù)值較高，說明企業(yè)的資金增加，可以更好更快的被利用，表現(xiàn)出較快的變現(xiàn)速度，資金的使用效率提高了，同時發(fā)生壞帳的可能性也較低。這在一定程度上體現(xiàn)了海爾通過實施多元化戰(zhàn)略來提高了公司的經(jīng)營能力。另外2007年后的應收賬款周轉率變化波動較大,查閱公司的年度報告了解原因主要是公司經(jīng)營模式的變化，海爾集團的部分產(chǎn)品采取了新的收款政策，并交由新的合作公司進行銷售，導致應收賬款產(chǎn)生了較大的變化，應收賬款周轉率也因此受到了影響。不過從整體來看，海爾集團實施多元化經(jīng)營對企業(yè)的經(jīng)營能力有一定的促進作用。4.1.3償債能力分析償債能力分析能從一定程度上反映企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營能力以及企業(yè)償還到期債務的承受能力。圖4.1.3海爾集團1995年~2019年償債能力指標變化圖從圖4.1.3可以看出在這幾年流動比率的變動相對變化較大。在企業(yè)進行非相關多元化經(jīng)營的階段，流動性比率相比往年變動較大，一下子增高，可能是由于非相關多元化經(jīng)營使企業(yè)資金和資產(chǎn)的利用不合理，出售的產(chǎn)品減少，庫存商品變多，導致企業(yè)的償債能力降低，同時企業(yè)可能為了開拓市場，采取賒銷經(jīng)營，導致應收賬款等在流動資產(chǎn)中的比例增加。從2006年開始，隨著放棄部分非相關的多元化事業(yè)，流動比率開始恢復到相對穩(wěn)定的狀態(tài)。這意味著非相關多元化降低了企業(yè)的償債能力，相關多元化增強了企業(yè)的償債能力。接下來分析海爾集團的資產(chǎn)負債率，一般情況下，50%~70%是家電行業(yè)擁有合理的債務結構時的資產(chǎn)負債率，最好事保持在60%左右。超過75%時，企業(yè)的風險就會變大。從圖4.3可以看出海爾集團的資產(chǎn)負債率總體保持穩(wěn)定變化不大，雖然在非相關多元化階段資產(chǎn)負債率有一點點的下降，但基本穩(wěn)定在50%左右，從2009年開始，有小幅度的上升，但基本穩(wěn)定在60%左右，是合理的數(shù)據(jù)。這反映了雖然多元化經(jīng)營對公司資產(chǎn)負債率有一點影響，但是企業(yè)有良好的財務能力，能合理控制公司的債務并充分利用適當?shù)呢搨鶃頋M足資金需求。如圖4.1.3所示，海爾集團的權益乘數(shù)呈增加趨勢，是因為海爾集團需要進一步拓展市場，因此公司的資金需求增加，導致權益乘數(shù)增加。在1999年到2006年間，公司的權益乘數(shù)上下波動較大，此后逐年下降，其中2004年2006年,權益乘數(shù)變動很大,其原因分析是在過去的2年里海爾集團的非相關多元化業(yè)務已經(jīng)了發(fā)展一段時間,市場競爭的日益激烈,公司的利潤狀況不太好,公司為非相關業(yè)務的發(fā)展投入了大量資金、物力和人力，為了能夠解決這一問題海爾集團采取了一系列措施來應對困境，所以權益乘數(shù)大幅變動。之后，海爾集團判斷非相關多元化產(chǎn)品的收益性不好，開始減少對非相關多元化產(chǎn)品的投資，企業(yè)的盈利能力開始好轉，公司的權益乘數(shù)下降，逐漸恢復正常。4.1.4發(fā)展能力分析發(fā)展能力分析能夠展現(xiàn)企業(yè)未來的可持續(xù)發(fā)展能力和發(fā)展前景。圖4.1.4海爾集團1995年~2019年發(fā)展能力指標變化圖如圖4.1.4可以看出在營業(yè)前期，剛開始實行多元化經(jīng)營時，海爾集團的營業(yè)收入增長率和利潤增長率有小幅度的的下降，此后便穩(wěn)定在50%左右，這與海爾集團實行多元化經(jīng)營密切相關，在初期，多元化經(jīng)營影響了海爾集團主品牌產(chǎn)品的收益，而多元化產(chǎn)品收益沒有并不會一下子就帶來超過經(jīng)營已久的產(chǎn)品的收益，所以導致企業(yè)的營業(yè)利潤和收入都下降了。在2000年和2002年營業(yè)利潤增長率甚至為-50%左右，這與海爾集團此時剛開創(chuàng)非相關多元化經(jīng)營有關，企業(yè)進入全新的行業(yè)需要大量的人力物力財力去支撐，從而導致營業(yè)成本上升，而營業(yè)收入反而減少，這樣的情況下企業(yè)的營業(yè)利潤增長率不容樂觀。在圖4.1.4中2010年比較特殊，企業(yè)的營業(yè)利潤增長率突然有了600%的增長，查閱相關資料得出，可能是由于2010年初海爾集團便開始看準農村市場，向農村市場提供高品質產(chǎn)品方案和快捷的服務，得到了很好的反饋同時利用世博會的機會，發(fā)展和推進了海爾產(chǎn)品技術的的研發(fā)，促進了更多的優(yōu)秀合作等。4.1.5財務指標總結分析上文利用四大財務指標分析了海爾集團的財務績效。整體來看，多元化經(jīng)營戰(zhàn)略對海爾集團的發(fā)展成長過程是有較大的影響的，不過在不同階段，反映出來的效果并不同。相關多元化發(fā)展階段，企業(yè)從中得到了較多的益處，發(fā)展狀況較好，企業(yè)的各項能力都有所提高?？照{、洗衣機等相關業(yè)務的利潤甚至和企業(yè)的本業(yè)產(chǎn)品冰箱不相上下。而在非相關多元化發(fā)展階段，海爾集團并沒有獲得穩(wěn)定增加的收益，有些情況下甚至阻礙了公司的發(fā)展，所以在一定情況下，公司實施非相關多元化經(jīng)營風險比較大一些。當海爾集團意識到非相關多元化業(yè)務的發(fā)展前景并不樂觀時，海爾進行了戰(zhàn)略調整，將經(jīng)營不善的非相關業(yè)務剝離，將重點放在主業(yè)和相關的多元化經(jīng)營上，企業(yè)的財務業(yè)績又開始有所好轉?？傮w來看海爾集團在相關多元化經(jīng)營戰(zhàn)略階段發(fā)展較為穩(wěn)定，相關多元化經(jīng)營與企業(yè)財務績效存在正相關。而非相關多元化經(jīng)營階段存在較大的風險，發(fā)展存在不確定性。4.2企業(yè)財務績效的非財務指標分析上文對企業(yè)主要的四個財務指標進行了分析，接下來將從非財務指標的角度對公司進行分析，主要分析介紹一下海爾集團的技術目標變化，海爾集團的創(chuàng)新與學習能力變化和募集資金變化，以更好的反映企業(yè)的經(jīng)營狀況。4.2.1技術目標變化分析海爾集團從1996年開始不斷加強技術目標創(chuàng)新。技術目標的變化基本分為三步：樹立品牌，提高市場占有率，重視品牌創(chuàng)新；改善產(chǎn)品結構，推動產(chǎn)品多元化；提高技術中心超前研究能力。一步步從品牌創(chuàng)新走向核心技術不斷創(chuàng)新。在相關多元化階段，海爾集團將自己的家電產(chǎn)品與國內外科技資源相結合不斷創(chuàng)新，獲得了國家科技進步獎，洗衣機、空調的不斷改進創(chuàng)下了巨大的收益。進入非相關多元化階段，海爾集團在適當減少主營業(yè)務技術創(chuàng)新的基礎上，引進部分國外的其它領域的先進產(chǎn)品技術，然后消化技術，最后再進行技術創(chuàng)新發(fā)展?？梢娂夹g創(chuàng)新始終是海爾不變的追求，無論是在什么階段，技術創(chuàng)新始終發(fā)揮著重要作用。多元化經(jīng)營為技術的創(chuàng)新提供了動力和目標。4.2.2創(chuàng)新與學習能力變化分析圖4.2.2海爾集團的無形資產(chǎn)變化柱狀圖從圖4.2.2可以看出，從1996年開始海爾集團的無形資產(chǎn)有了較大幅度的增加，一直到2005年都處于比較穩(wěn)定的變化趨勢。在該階段海爾正處于多元化經(jīng)營的快速發(fā)展階段，企業(yè)不僅追求主要產(chǎn)品的利潤，同時還注重其他產(chǎn)品的研發(fā)，因此會有一些專利權，專有技術等無形資產(chǎn)的增加，多元化經(jīng)營在一定程度上促進了企業(yè)的研發(fā)力度，提高了研發(fā)水平。4.2.3募集資金變化分析表4.2.3海爾集團的募集資金統(tǒng)計表公告日期發(fā)行類別實際募集資金凈額(萬元)發(fā)行起始日證券名稱證券類別2014-7-22增發(fā)新股321,472.762014-7-11青島海爾A股2007-5-24增發(fā)新股70,597.03--青島海爾A股2001-1-3增發(fā)新股174,819.74--青島海爾A股1999-7-28配股55,623.00--青島海爾A股1997-10-6配股27,766.69--青島海爾A股1996-4-16配股19,067.17--青島海爾A股1993-10-10首發(fā)新股36,900.00--青島海爾A股增發(fā)新股與配股都是上市公司為了籌集資金而采取的行為。由表4.2.3可以看出海爾集團在1996年-2001年間募集資金的頻率較高，分析原因是該階段的多元化經(jīng)營過程需要大量的資金來支持，保證新產(chǎn)品，新領域的發(fā)展沒有資金憂慮。4.3多元化經(jīng)營對企業(yè)的影響總結來說多元化經(jīng)營對企業(yè)主要有以下影響：（1）多元化經(jīng)營能幫助企業(yè)利用資源來發(fā)揮企業(yè)內部優(yōu)勢，建立內部資本市場。能提高公司的剩余資源利用率，減少成本支出，從而達到提高經(jīng)濟效益的目的；同時也能更好地滿足客戶和經(jīng)銷商的產(chǎn)品需求。從多方面提高了公司的整體實力，有助于企業(yè)保持創(chuàng)造力。（2）多元化經(jīng)營可以減少經(jīng)營風險。因為采取多元化經(jīng)營的公司將自己的資源分散開來，通俗來說就是將雞蛋放在不同的籃子里。通過這種方式可以減少由于單一產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟的變動給企業(yè)帶來的影響，因為公司在其他行業(yè)的良好發(fā)展可以降低市場沖擊，在公平競爭的環(huán)境下可以盡量減少風險損失。（3）盲目追求多元化可能會帶來財務風險。對于公司來說，實施多元化戰(zhàn)略有兩個先決條件：有非常充裕的資金和堅實的主營項目。一些企業(yè)認為自己已經(jīng)有足夠的能力便開始盲目擴大公司規(guī)模，盲目投資和發(fā)展經(jīng)營產(chǎn)業(yè)，沒有充分考慮未來宏觀經(jīng)濟發(fā)展和產(chǎn)業(yè)周期的影響，沒有做到具體問題具體分析，最終反而給企業(yè)帶來了巨大的打擊。第五章多元化經(jīng)營對財務績效影響的原因分析5.1協(xié)同效應角度分析協(xié)同效應是許多企業(yè)在選擇多元化經(jīng)營時的重要考慮因素。多元化戰(zhàn)略所包含的協(xié)同效應只要表現(xiàn)在通過降低成本和市場風險并且共享資源從而實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟效應。海爾集團眾多多元化業(yè)務中相關多元化比較成功而非相關多元化經(jīng)營業(yè)績不穩(wěn)定。這與協(xié)同效應解釋一致。因為協(xié)同效應的成功需要業(yè)務之間有一定的關聯(lián)，如果是完全獨立的多元化，就很難產(chǎn)生協(xié)同效應。即使兩個公司之間有協(xié)同合作，也很難發(fā)揮這些協(xié)同作用。5.2管理角度分析在采取多元化經(jīng)營時，企業(yè)的管理難度會明顯增加。企業(yè)管理者的管理能力強弱對多元化戰(zhàn)略的成功與否十分重要。多元化戰(zhàn)略的實施對公司管理提出了新的挑戰(zhàn)。企業(yè)進入新的領域，不得不面對新的問題：公司現(xiàn)有的文化、技術和管理模式是否適用于新興行業(yè)，現(xiàn)有的企業(yè)管理理念能否合理運用到新的行業(yè)等等。海爾在相關多元化階段可以較好地利用原有的經(jīng)營模式，但是在非相關多元化階段的適應性就很低，需要重新探索新的發(fā)展模式。5.3資源角度分析擁有豐富的資源是企業(yè)提高核心競爭力的重要來源，是企業(yè)創(chuàng)造價值的基礎。海爾集團在經(jīng)過一段時間的發(fā)展后擁有了良好的資源基礎，這也是海爾集團主動推行多元化的重要原因。在實施相關多元化的過程中，冰箱、冷柜、空調等是相互關聯(lián)的，對公司現(xiàn)有資源的利用率較高，但實施非相關多元化并不相同，海爾在電子產(chǎn)品，醫(yī)藥等領域對于企業(yè)原有的技術、文化等利用的并不多。原有業(yè)務的品牌知名度對新業(yè)務的影響力并不大，現(xiàn)在的客戶對于在一個領域新出現(xiàn)的產(chǎn)品往往會選擇進行更多的橫向比較，而不是簡單地相信品牌效應。另外企業(yè)在開辟新業(yè)務時一定會投入資源，這樣就會造成原有業(yè)務的資源被分散，在資源有限的情況下，會出現(xiàn)不僅新業(yè)務發(fā)展緩慢，連原有業(yè)務的發(fā)展也會受到阻礙，在與其他主營該項產(chǎn)品的公司競爭中失去優(yōu)勢。5.4決策角度分析很多選擇多元化經(jīng)營戰(zhàn)略的公司是盲目跟風，被預期資本回報率所誘惑，沒有進行充分的調研和分析。公司在選擇進入的產(chǎn)品行業(yè)時應該充分考慮分析企業(yè)自身的核心能力，如果盲目選擇，就有很大的可能性選錯產(chǎn)業(yè)，最終會危害公司的發(fā)展。多元化經(jīng)營需要面對多個市場且各個市場需求也不同，這就使決策者在做決定時存在巨大的風險和不確定性。一般情況下同一個決策者同時精通原有行業(yè)和新行業(yè)的知識的可能性較小，那么隨著企業(yè)不斷發(fā)展，決策者做出錯誤決策的概率就會變大。如果讓海爾已放棄主業(yè)為代價發(fā)展新業(yè)務，那無疑是撿了芝麻丟了西瓜。5.5資金角度分析多元化經(jīng)營對產(chǎn)品的要求很高，需要產(chǎn)品的質量、技術等方面都有所優(yōu)勢才能有一定的競爭力，這就需要公司有較多的資金來支持產(chǎn)品的研究和開發(fā)。如果公司的資金不充足，技術儲備也不夠，此時如果還要進行多元化的話，就很容易造成資金的損失和技術人員的分散，給企業(yè)帶來危機。另外企業(yè)多元化發(fā)展需要樹立新產(chǎn)品的口碑，所以又要花費一定的成本。在相關多元化階段海爾擁有獨特的銷售經(jīng)驗、管理方法和品牌影響力，不僅減少了公司的財務資本，而且還匯集了公司的人才和減少了多元化成本。這個是海爾通過專業(yè)的運作贏得勝利的基礎。顯然在非相關多元化階段無法產(chǎn)生這種效果。第六章多元化經(jīng)營的啟示與建議6.1對海爾集團經(jīng)營的啟示與建議其他企業(yè)從海爾的多元化發(fā)展道路中可以得到一些經(jīng)驗教訓。自身的核心業(yè)務應符合公司的發(fā)展定位，等企業(yè)具有一定的優(yōu)勢地位后，再分出一小部分資源進入相關的多元化經(jīng)營管理，這樣既鞏固了公司的主導地位，又擴大了公司規(guī)模，建立了穩(wěn)定的公司結構，之后公司的管理能力也有了提高就可以進行一些非相關多元化的經(jīng)營，這樣才有可能獲得良好的商業(yè)效益，才可以不斷做下去。對此我提出以下幾點建議:1、學會抓主要矛盾，充分利用有限資源。只有將主導業(yè)務做精做大做強，再進入新的領域，才能使自己有更大的優(yōu)勢。部分拖后腿的產(chǎn)業(yè)，海爾可以考慮通過尋找合作商借用對方的力量提升業(yè)務的盈利能力，或者可以考慮直接剝離一些產(chǎn)業(yè)。2、建立更加有效的管理決策系統(tǒng)。重大問題和決策，應該有更全面的制度去解決，因為有時候管理者可能會受自己的個人因素影響做出錯誤的決策，給企業(yè)帶來損失，因此海爾需要建立起更加有特色的，更加有效的管理決策系統(tǒng)來應對可能出現(xiàn)的決策失誤帶來的影響。3、不斷提高自己的核心競爭力。核心競爭力對于所有企業(yè)來說無疑是處于最重要的地位，它體現(xiàn)在公司的多年發(fā)展歷程中，企業(yè)始終要堅持發(fā)展自己的核心業(yè)務，才能實現(xiàn)利益長久化。海爾在多年的成長中，在品牌、管理、服務這三個方面已經(jīng)具有一定的優(yōu)勢，但在新領域的競爭力還遠遠不夠，因此海爾還是需要不斷提高自己的核心競爭力。6.2對其他公司的啟示與建議國際上一直在討論是選擇專業(yè)化還是多元化經(jīng)營，如果企業(yè)不能正確認識自己的能力，就會屈服于誘惑，盲目跟風投資，產(chǎn)生經(jīng)營風險，最終遭受損失。外面的世界雖然有很多的機會和誘惑，但當你看不到自己的強項，看不到未來時，及時放棄是明智的。如果不這樣做，就會招致悲慘的失敗。對此我提出以下幾點建議。1、在戰(zhàn)略定位和選擇上，企業(yè)要充分利用自己的優(yōu)勢，突出優(yōu)點，規(guī)避缺點，抓住機會，從自己的優(yōu)勢出發(fā)，選擇最適合企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略。2、在經(jīng)營戰(zhàn)略的選擇上，應該先把本業(yè)做大做強。因為盲目的多元化會導致企業(yè)資金、技術和管理跟不上，這樣新業(yè)務反而成為了企業(yè)的負擔，影響企業(yè)的發(fā)展和存續(xù)。3、在進入新的行業(yè)前要對經(jīng)營環(huán)境進行充分地分析，不管是市場發(fā)展前景還是市場競爭對手等都要充分了解，不打無準備之仗。4、要充分考慮企業(yè)的資源是否能夠支撐多元化經(jīng)營時開展的新業(yè)務，新業(yè)務又能否和之前的業(yè)務共享規(guī)模優(yōu)勢、閑置資源、技術和管理等，要考慮到多元化的協(xié)同效應，分散企業(yè)的經(jīng)營風險和資本的機會費用。5、經(jīng)營的四個條件是資金、技術、人才、管理。一般來說，除非現(xiàn)有產(chǎn)品進入市場導致需求減少，或者競爭對手過于強大無法維持銷售額，否則不要盲目地進行多元化。參考文獻