注冊會計師財務(wù)成本管理(資本預(yù)算)模擬試卷2(題后含答案及解析)

注冊會計師財務(wù)成本管理（資本預(yù)算）模擬試卷2(題后含答案及解析)題型有：1.單項選擇題2.多項選擇題4.計算分析題5.綜合題單項選擇題每題只有一個正確答案，請從每題的備選答案中選出一個你認(rèn)為最正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。答案寫在試題卷上無效。1．下列有關(guān)調(diào)整現(xiàn)金流量法的表述正確的是()。A．利用肯定當(dāng)量系數(shù)可以把現(xiàn)金流量的系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險均調(diào)整為0B．調(diào)整現(xiàn)金流量法的計算思路為用一個系數(shù)把有風(fēng)險的折現(xiàn)率調(diào)整為無風(fēng)險的折現(xiàn)率C．投資項目現(xiàn)金流量的風(fēng)險越大?？隙ó?dāng)量系數(shù)越大D．運用調(diào)整現(xiàn)金流量法進行投資風(fēng)險分析，需要調(diào)整的項目是有風(fēng)險的折現(xiàn)率正確答案：A解析：利用肯定當(dāng)量系數(shù)，可以把不肯定的現(xiàn)金流量折算成肯定的現(xiàn)金流最，或者說去掉了現(xiàn)金流量中有風(fēng)險的部分。去掉的部分包含了全部風(fēng)險，既有特殊風(fēng)險也有系統(tǒng)風(fēng)險。既有經(jīng)營風(fēng)險也有財務(wù)風(fēng)險，剩下的是無風(fēng)險現(xiàn)金流量。知識模塊：資本預(yù)算2．下列有關(guān)項目風(fēng)險的表述中，正確的是()。A．項目的市場風(fēng)險大于項目的特有風(fēng)險B．唯一影響股東預(yù)期收益的是項目的特有風(fēng)險C．企業(yè)整體風(fēng)險等于各單個項目特有風(fēng)險之和D．項目的特有風(fēng)險不宜作為項目資本預(yù)算的風(fēng)險度量正確答案：D解析：項目特有風(fēng)險被公司資產(chǎn)多樣化分散后剩余的公司風(fēng)險中，有一部分能被股東的資產(chǎn)多樣化組合而分散掉，從而只剩下任何多樣化組合都小能分散掉的系統(tǒng)風(fēng)險是項目的市場風(fēng)險，所以項目的市場風(fēng)險要小于項目的特有風(fēng)險，選項A錯誤；唯一影響股東預(yù)期收益的是項目的系統(tǒng)風(fēng)險，選項B錯誤；企業(yè)的整體風(fēng)險會低于單個研究開發(fā)項目的風(fēng)險，或者說單個研究開發(fā)項目并不一定會增加企業(yè)的整體風(fēng)險，因此項目的特有風(fēng)險不宜作為項目資本預(yù)算的風(fēng)險度量，選項C錯誤，選項D正確。知識模塊：資本預(yù)算3．下列關(guān)于項目評價的“投資人要求的報酬率”的表述中，不正確的是()。A．它因項目的系統(tǒng)風(fēng)險大小不同而異B．它因不同時期無風(fēng)險報酬率高低不同而異C．它受企業(yè)負債比重和債務(wù)成本高低的影響D．當(dāng)投資人要求的報酬率超過項目的預(yù)期報酬率時，股東財富將會增加正確答案：D解析：根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型可知，投資人要求的報酬率=無風(fēng)險收益率+貝塔系數(shù)×(平均股票的必要收益率一無風(fēng)險收益率)，其中。貝塔系數(shù)衡量項目的系統(tǒng)風(fēng)險，故選項A、B正確；根據(jù)計算加權(quán)平均資本成本公式可知選項C正確；根據(jù)內(nèi)含報酬率法等評價方法的基本原理可知，當(dāng)項目的預(yù)期報酬率超過投資人要求的報酬率時，項目的凈現(xiàn)值大于0，增加股東財富，所以選項D表述不正確。知識模塊：資本預(yù)算4．考慮所得稅的影響時，項目采用加速折舊法計提折舊，計算出來的方案凈現(xiàn)值比采用直線法計提折舊所計算出的凈現(xiàn)值()。A．大B．小C．一樣D．難以確定正確答案：A解析：因為方案凈現(xiàn)值的計算是以現(xiàn)金流量為依據(jù)的，而現(xiàn)金流量的確定是以收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ)的，不考慮非付現(xiàn)的成本，無論采用加速折舊法計提折舊還是采用直線法計提折舊，不考慮所得稅的影響時，同一方案的營業(yè)現(xiàn)金流量是相等的；若考慮所得稅的影響，折舊抵稅作為現(xiàn)金流人來考慮，而采用加速折舊法計提折舊前幾年多后幾年少，因此項目采用加速折舊法計提折舊，計算出來的方案凈現(xiàn)值比采用直線法計提折舊計算出的凈現(xiàn)值大。知識模塊：資本預(yù)算5．在資本有限量的情況下最佳投資方案必然是()。A．凈現(xiàn)值合計最高的投資組合B．現(xiàn)值指數(shù)最大的投資組合C．凈利潤合計最高的投資組合D．凈現(xiàn)值之和大于零的投資組合正確答案：A解析：在資本總量受到限制時，有限資源的凈現(xiàn)值最大化成為具有一般意義的原則，因此選項A正確。知識模塊：資本預(yù)算6．運用調(diào)整現(xiàn)金流量法進行投資風(fēng)險分析，需要調(diào)整的項目是()。A．有風(fēng)險的折現(xiàn)率B．無風(fēng)險的折現(xiàn)率C．風(fēng)險的現(xiàn)金流量D．無風(fēng)險的現(xiàn)金流量正確答案：C解析：本題的考點是調(diào)整現(xiàn)金流量法和風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法的區(qū)別。調(diào)整現(xiàn)金流量法克服了風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法夸大遠期風(fēng)險的缺點，可以根據(jù)各年不同的風(fēng)險程度，分別采用不同的肯定當(dāng)量系數(shù)，將有風(fēng)險的現(xiàn)金收支調(diào)整為無風(fēng)險的現(xiàn)金收支；而風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法是將無風(fēng)險的折現(xiàn)率調(diào)整為有風(fēng)險的折現(xiàn)率。知識模塊：資本預(yù)算7．下列關(guān)于評價投資項目的靜態(tài)回收期法的說法中，不正確的是()。A．它忽略了貨幣時間價值B．它需要一個主觀上確定的最長的可接受回收期作為評價依據(jù)C．它不能測度項目的盈利性D．它不能測度項目的流動性正確答案：D解析：投資回收期由于只考慮回收期滿以前的現(xiàn)金流量，所以只能用來衡量方案的流動性。知識模塊：資本預(yù)算8．某投資方案，當(dāng)折現(xiàn)率為16％時，其凈現(xiàn)值為338元，當(dāng)折現(xiàn)率為18％時。其凈現(xiàn)值為-22元。該方案的內(nèi)含報酬率為()。A．15．88％B．16．12％C．17．88％D．18．14％正確答案：C解析：本題的考點是利用插補法(內(nèi)插法)求內(nèi)含報酬率，內(nèi)含報酬率是使凈現(xiàn)值為0時的折現(xiàn)率。內(nèi)含報酬率=16％+(18％一16％)×[338／(338+22)]=17．88％。知識模塊：資本預(yù)算9．計量投資方案的增量現(xiàn)金流量時，一般不需要考慮方案的()。A．未來成本B．差額成本C．有關(guān)的重置成本D．不可避免成本正確答案：D解析：不可避免成本屬于決策的非相關(guān)成本。知識模塊：資本預(yù)算10．某公司擬新建一車間用以生產(chǎn)受市場歡迎的甲產(chǎn)品，據(jù)預(yù)測甲產(chǎn)品投產(chǎn)后每年可創(chuàng)造100萬元的收入；但公司原生產(chǎn)的A產(chǎn)品會因此受到影響，使其年收入由原來的200萬元降低到180萬元。則與新建車間相關(guān)的現(xiàn)金流量為()萬元。A．100B．80C．20D．120正確答案：B解析：在進行投資分析時，不僅應(yīng)將新車間的銷售收入作為增量收入來處理，而且應(yīng)扣除其他部門因此而減少的銷售收入與新建車間相關(guān)的現(xiàn)金流量=100一(200一180)=80(萬元)。知識模塊：資本預(yù)算11．在內(nèi)含報酬率法下，如果投資是在期初一次投入，且各年現(xiàn)金流入量相等，那么()。A．內(nèi)含報酬率與原始投資額成反向變動關(guān)系B．內(nèi)含報酬率與原始投資額成正向變動關(guān)系C．內(nèi)含報酬率與原始投資額無關(guān)D．內(nèi)含報酬率等于原始投資額正確答案：A解析：在原始投資額一次性投入，且各年現(xiàn)金流入量相等的情況下，下列等式是成立的，即原始投資額=每年現(xiàn)金流入量×年金現(xiàn)值系數(shù)。原始投資額越大，年金現(xiàn)值系數(shù)越大，折現(xiàn)率越小，二者成反向變動關(guān)系。知識模塊：資本預(yù)算12．某方案的靜態(tài)回收期是()。A．凈現(xiàn)值為零的年限B．凈現(xiàn)金流量為零的年限C．累計凈現(xiàn)值為零的年限D(zhuǎn)．累計凈現(xiàn)金流量為零的年限正確答案：D解析：靜態(tài)回收期是指以投資項目凈現(xiàn)金流量抵償全部投資所需要的時間。知識模塊：資本預(yù)算多項選擇題每題均有多個正確答案，請從每題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。每題所有答案選擇正確的得分；不答、錯答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上無效。13．若有兩個投資方案，原始投資額不同，彼此相互排斥，各方案項目壽命期不同，可以用來對項目進行選優(yōu)的方法有()。A．內(nèi)含報酬率法B．凈現(xiàn)值法C．等額年金法D．共同年限法正確答案：C,D解析：由于項目壽命期不同所以不能用凈現(xiàn)值法或內(nèi)含報酬率法選優(yōu)。知識模塊：資本預(yù)算14．高風(fēng)險項目組合在一起后，下列說法正確的有()。A．單個項目的大部分風(fēng)險可以在企業(yè)內(nèi)部分散掉B．單一項目自身特有的風(fēng)險不宜作為項目資本風(fēng)險的度量C．唯一影響股東預(yù)期收益的是項目的系統(tǒng)風(fēng)險D．單個項目并不一定會增加企業(yè)的整體風(fēng)險正確答案：A,B,C,D解析：高風(fēng)險項目組合在一起后，單個項目的大部分風(fēng)險可以在企業(yè)內(nèi)部分散掉，此時，企業(yè)的整體風(fēng)險會低于單個項目的風(fēng)險?；蛘哒f，單個項目并不一定會增加企業(yè)的整體風(fēng)險。知識模塊：資本預(yù)算15．下列有關(guān)表述中正確的有()。A．利用內(nèi)含報酬率法評價投資項目時，計算出的內(nèi)含報酬率是方案本身的投資報酬率，因此不需要再估計投資項目的資金成本或最低報酬率B．資本投資項目評估的基本原理是，只有當(dāng)投資項目的報酬率超過資本成本時，企業(yè)的價值才會增加；投資項目的報酬率小于資本成本時，企業(yè)的價值將減少C．一般情況下，使某投資方案的凈現(xiàn)值小于零的折現(xiàn)率，一定大于該投資方案的內(nèi)含報酬率D．投資項目評價的現(xiàn)值指數(shù)法和內(nèi)含報酬率法都是根據(jù)相對比率來評價投資方案，因此兩種方法的評價結(jié)論也是相同的正確答案：B,C解析：利用內(nèi)含報酬率法評價投資項目時需要和資本成本對比，以便說明方案的優(yōu)劣。所以選項A錯誤；對于選項D，我們先看一個舉例。通過該舉例可以看出，采用10％作折現(xiàn)率時A項目比較好，采用20％作折現(xiàn)率時B項目比較好。改變折現(xiàn)率以后，項目的優(yōu)先次序被改變了。其原因是：較高的折現(xiàn)率使得晚期的現(xiàn)金流量經(jīng)濟價值損失較大。由于現(xiàn)值指數(shù)受貼現(xiàn)率高低的影響，甚至?xí)绊懛桨傅膬?yōu)先次序，所以二者評價結(jié)論也不一定相同，選項D錯誤。知識模塊：資本預(yù)算16．如果其他因素不變，一旦折現(xiàn)率提高，則下列指標(biāo)中其數(shù)值將會變小的有()。A．動態(tài)回收期B．凈現(xiàn)值C．內(nèi)含報酬率D．現(xiàn)值指數(shù)正確答案：B,D解析：動態(tài)回收期，一旦折現(xiàn)率提高其末來現(xiàn)金流入現(xiàn)值會變小，其回收期會變長；內(nèi)含報酬率指標(biāo)是方案本身的報酬率，其指標(biāo)大小不受折現(xiàn)率高低的影響。知識模塊：資本預(yù)算17．下列屬于凈現(xiàn)值指標(biāo)缺點的有()。A．不能直接反映投資項目的實際收益率水平B．當(dāng)各項目投資額不等時，僅用凈現(xiàn)值無法確定獨立投資方案的優(yōu)劣C．凈現(xiàn)金流量的確定和折現(xiàn)率的確定有一定難度D．沒有考慮投資的風(fēng)險性正確答案：A,B,C解析：凈現(xiàn)值指標(biāo)考慮了投資的風(fēng)險性。因為折現(xiàn)率的大小與風(fēng)險大小有關(guān)，風(fēng)險越大。折現(xiàn)率就越高，凈現(xiàn)值就越小，所以選項D不正確。知識模塊：資本預(yù)算18．評價投資方案的靜態(tài)回收期指標(biāo)的主要缺點有()。A．不能衡量企業(yè)的投資風(fēng)險B．沒有考慮資金時間價值C．沒有考慮回收期后的現(xiàn)金流量D．不能衡量投資方案投資收益率的高低正確答案：B,C,D解析：本題考點是回收期指標(biāo)的缺點。靜態(tài)回收期屬于非折現(xiàn)指標(biāo)，不考慮時間價值，只考慮回收期滿以前的現(xiàn)金流量，所以選項B、C正確；正由于回收期只考慮部分現(xiàn)金流量。沒有考慮方案全部的流量及收益，所以不能根據(jù)回收期的長短判斷報酬率的高低，所以選項D正確；回收期指標(biāo)能在一定程度上反映項目投資風(fēng)險的大小，回收期越短，投資風(fēng)險越小，所以選項A不正確。知識模塊：資本預(yù)算19．如果把原始投資看成是按預(yù)定折現(xiàn)率借入的，那么在凈現(xiàn)值法下，下列說法正確的有()。A．當(dāng)凈現(xiàn)值為正數(shù)時說明還本付息后該項目仍有剩余收益B．當(dāng)凈現(xiàn)值為負數(shù)時該項目收益不足以償還本息C．當(dāng)凈現(xiàn)值為零時償還本息后一無所獲D．當(dāng)凈現(xiàn)值為負數(shù)時該項目收入小于成本正確答案：A,B,C解析：當(dāng)凈現(xiàn)值為負數(shù)時該項目收益不足以償還本息，并不是說收入小于成本。知識模塊：資本預(yù)算計算分析題要求列出計算步驟，除非有特殊要求，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答在試題卷上無效。20．資料：某公司正考慮用一臺效率更高的新機器取代現(xiàn)有的舊機器。舊機器的賬面折余價值為12萬元，在二手市場上賣掉可以得到7萬元；預(yù)計尚可使用5年，預(yù)計5年后清理的凈殘值為零；稅法規(guī)定的折舊年限尚有5年，稅法規(guī)定的殘值可以忽略，直線法計提折舊。購買和安裝新機器需要48萬元，預(yù)計可以使用5年，預(yù)計清理凈殘值為1．2萬元。新機器屬于新型環(huán)保設(shè)備，按稅法規(guī)定可分4年折舊并采用雙倍余額遞減法計提折舊，法定殘值為原值的1／12。由于該機器效率很高，可以節(jié)約付現(xiàn)成本每年14萬元。公司的所得稅稅率25％。如果該項目在任何一年出現(xiàn)虧損，公司將會得到按虧損額的25％計算的所得稅額抵免。要求：假設(shè)公司投資本項目的必要報酬率為10％，計算上述機器更新方案的凈現(xiàn)值。正確答案：解法1：將節(jié)約的付現(xiàn)成本作為舊機器的現(xiàn)金流出，分別計算兩方案的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值，再求出凈現(xiàn)值。解法2：如果將節(jié)約的付現(xiàn)成本作為購置新設(shè)備的現(xiàn)金流入，分別計算兩方案的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值，再求出凈現(xiàn)值。解法3：使用差額分析法，尋找差額現(xiàn)金流量并計算凈現(xiàn)值的方法。涉及知識點：資本預(yù)算綜合題要求列出計算步驟，除非有特殊要求，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答在試題卷上無效。A公司擬投資一個新產(chǎn)品，有關(guān)資料如下：(1)預(yù)計該項目需固定資產(chǎn)投資1500萬元，可以持續(xù)五年，預(yù)計每年付現(xiàn)的固定成本為80萬元，變動成本是每件360元。固定資產(chǎn)折舊采用直線法，折舊年限為5年，估計凈殘值為100萬元(與稅法估計一致)。預(yù)計各年銷售量為8萬件，銷售價格為500元／件。生產(chǎn)部門估計需要500萬元的經(jīng)營營運資本投資。(2)A公司為上市公司。A公司的貝塔系數(shù)為1．32，原有資本結(jié)構(gòu)的資產(chǎn)負債率為30％。預(yù)計新產(chǎn)品投產(chǎn)后公司的經(jīng)營風(fēng)險沒有變化，但目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整為資產(chǎn)負債率為50％。(3)A公司目前借款的平均利息率為7％，預(yù)計未來借款平均利息率會上漲為8％。(4)無風(fēng)險資產(chǎn)報酬率為3．5％。市場組合的必要報酬率為9．5％，A公司的所得稅稅率為25％。要求：21．計算評價新項目使用的折現(xiàn)率；正確答案：計算評價新項目使用的折現(xiàn)率：β資產(chǎn)=1．32／[1+(1—25％)×30％／70％]=1新項目β權(quán)益=1×[1+(1—25％)×50％／50％]=1．75公司的權(quán)益資本成本=3．5％+1．75×(9．5％一3．5％)=14％評價該項目使用的折現(xiàn)率=8％×(1—25％)×0．5+14％×0．5=10％涉及知識點：資本預(yù)算22．計算新項目的凈現(xiàn)值；正確答案：計算新項目的凈現(xiàn)值：年折舊額=(1500一100)／5=280(萬元)第0年現(xiàn)金流量=一(1500+500)=一2000(萬元)第1一5年營業(yè)現(xiàn)金流量=8×500×(1—25％)一(8×360+80)×(1—25％)+280×25％=850(萬元)第5年回收流量=500+100=600(萬元)凈現(xiàn)值=850×(P／A，10％，5)+61)0×(P／F，10％，5)一2000=850×3．7908+600×0．6209—2000=1594．72(萬元)涉及知識點：資本預(yù)算23．利用情景分析法，假設(shè)目前的估計是最有可能發(fā)生的情景，其發(fā)生的概率為50％，預(yù)計營運資本投資、固定成本(不含折舊)、變動成本和單價只在±10％以內(nèi)是準(zhǔn)確的，其他因素不變，最好和最差的概率分別為25％，計算A項目最好和最差情景下的凈現(xiàn)值是多少?計算A項目凈現(xiàn)值的方差和變化系數(shù)；正確答案：最好情境下的凈現(xiàn)值：第0年現(xiàn)金流量=一1500—500×(1—10％)=-1950(萬元)第1—5年營業(yè)現(xiàn)金流量=8×5110×(1+10％)×(1—25％)一(8×360+80)×(1—10％)×(1—25％)+280×25％=1372(萬元)第5年回收現(xiàn)金流量=500×(1一10％)+100=550(萬元)凈現(xiàn)值=1372×(P／A，10％，5)+550×(P／F，10％，5)一1950=1372×3．7908+550×0．6209一1950=3592．47(萬元)最差情景下的凈現(xiàn)值：第0年現(xiàn)金流量=一1500—500×(1+10％)=-2050(萬元)第1一5年營業(yè)現(xiàn)金流量=8×500×(1—10％)×(1—25％)一(8×360+80)×(1+10％)×(1—25％)+280×25％=328(萬元)第5年回收現(xiàn)金流量=500×(1+10％)+100=650(萬元)凈現(xiàn)值=328×(P／A，10％，5)+650×(P／F，10％，5)一2050=328×3．7908+650×0．6209—2050=-403．03(萬元)期望凈現(xiàn)值=1594．72×50％+3592．47×25％+(一403．03)×25％=1594．72(萬元)凈現(xiàn)值的方差=(3592．47—1594．72)2×25％+(一403．03一1594．72)2×25％+(1594．72一1594．72)2×50％=1995502．53(萬元)凈現(xiàn)值的標(biāo)準(zhǔn)差==1412．62(萬元)變化系數(shù)=1412．62／1594．72=0．89涉及知識點：資本預(yù)算24．利用敏感分析法確定凈現(xiàn)值對單價的敏感系數(shù)；正確答案：設(shè)單價上漲10％第0年現(xiàn)金流量=一(1500+500)=一2000(萬元)第1一5年營業(yè)現(xiàn)金流量=8×500×(1—25％)×(1+10％)一(8×360+80)×(1—25％)+280×25％=1150(萬元)第5年回收流量=500+100=600(萬元)凈現(xiàn)值=1150×(P／A．10％，5)+600×(P／F，10％，5)一2000=1150×3．7908+600×0．6209—2000=2731．96(萬元)單價的敏感系數(shù)=凈現(xiàn)值變動百分比／單價變動百分比=[(2731．96一1594．72)／1594．72]／10％=71．32％／10％=7．13涉及知識點：資本預(yù)算25．利用敏感分析法確定凈現(xiàn)值為0時的銷售水平。正確答案：0=營業(yè)現(xiàn)金流量×(P／A，10％，5)+600×(P／F，10％，5)一20000=營業(yè)現(xiàn)金流量×3．7908+600×0．6209—2000營業(yè)現(xiàn)金流量=(2000—600×0．6209)／3．7908=429．32(萬元)營業(yè)現(xiàn)金流量=銷量×500×(1—25％)一(銷量×360+80)×(1—25％)+280×25％=429．32(萬元)銷量=3．9935萬件=39935件涉及知識點：資本預(yù)算假設(shè)你是F公司的財務(wù)顧問。該公司是目前國內(nèi)最大的家電生產(chǎn)企業(yè)，已經(jīng)在上海證券交易所上市多年。該公司正在考慮在北京建立一個工廠，生產(chǎn)某一新型產(chǎn)品，公司管理層要求你為其進行項目評價。F公司在2年前曾在北京以500萬元購買了一塊土地，原打算建立北方區(qū)配送中心，后來由于收購了一個物流企業(yè)，解決了北方地區(qū)產(chǎn)品配送問題，便取消了配送中心的建設(shè)項目。公司現(xiàn)計劃在這塊土地上興建新的工廠，目前該土地的評價價值為800萬元。預(yù)計建設(shè)工廠的固定資產(chǎn)投資成本為1000萬元。該工程將承包給另外的公司，工程款在完工投產(chǎn)時一次付清，即可以將建設(shè)期視為零。另外，工廠投產(chǎn)時需要營運資本750萬元。該工廠投入運營后，每年生產(chǎn)和銷售30萬臺產(chǎn)品，售價為200元／臺，單位產(chǎn)品變動成本160元。預(yù)計每年發(fā)生固定成本(含制造費用、經(jīng)營費用和管理費用)400萬元。由于該項目的風(fēng)險比目前公司的平均風(fēng)險高，管理當(dāng)局要求項目的報酬率比公司當(dāng)前的加權(quán)平均稅后資本成本高出2個百分點。該公司目前的資本來源狀況如下：負債的主要項目是公司債券，該債券的票面利率為6％，每年付息，5年后到期還本，面值1000元／張，共100萬張，每張債券的當(dāng)前市價959元；股東權(quán)益的主要項目是普通股，流通在外的普通股共10000萬股，市價22．38元／股，β系數(shù)0．875。其他資本來源項目可以忽略不計。當(dāng)前的無風(fēng)險收益率5％，預(yù)期市場風(fēng)險溢價為8％。該項目所需資金按公司當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)籌集，井可以忽略債券和股票的發(fā)行費用。公司平均所得稅稅率為24％。新工廠固定資產(chǎn)折舊年限平均為8年(凈殘值為零)。土地不提取折舊(為簡化起見假設(shè)不考慮土地使用權(quán)的攤銷)。該工廠(包括土地)在運營5年后將整體出售，預(yù)計出售價格為600萬元。假設(shè)投入的營運資本在工廠出售時可全部收回。解題所需的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)和年金現(xiàn)值系數(shù)如下：要求：26．計算該公司當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本(資本結(jié)構(gòu)權(quán)數(shù)按市價計算)。正確答案：設(shè)債券資本成本為i：959=1000×6％×(P／A，i，5)+1000×(P／F，i，5)由于目前市價959元(折價)，因此內(nèi)含報酬率高于6％，可用7％測試：1000×6％×(P／A，7％，5)+1000×(P／F，7％，5)=60×4．1002+1000×0．713=959．01(元)因此到期收益率(稅前債券資本成本)等于7％稅后負債資本成本=7％×(1—24％)=5．32％股票資本成本=5％+0．875×8％=12％資本結(jié)構(gòu)權(quán)數(shù)：負債價值=959