財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)電子教案 5.2證券投資管理

財(cái)務(wù)管理教案授課標(biāo)題項(xiàng)目五證券投資管理授課班級(jí)授課地點(diǎn)多媒體教室授課日期年月日第周授課時(shí)數(shù)2教學(xué)設(shè)計(jì)教學(xué)內(nèi)容債券投資教學(xué)方式實(shí)施教學(xué)做一體化教學(xué)教學(xué)目標(biāo)知識(shí)目標(biāo)1.掌握債券估價(jià)2.掌握債券投資的收益率2.掌握債券投資決策能力目標(biāo)能進(jìn)行債券投資決策。素質(zhì)目標(biāo)具備風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)教學(xué)重點(diǎn)、難點(diǎn)教學(xué)重點(diǎn)1.債券估價(jià)2.債券投資的收益率3.債券投資決策教學(xué)難點(diǎn)債券估價(jià)課后作業(yè)完成課后同步訓(xùn)練教學(xué)反思備注

案例引導(dǎo)通過(guò)分析巴菲特投資可口可樂(lè)公司的案例，你從巴菲特投資可口可樂(lè)公司中獲得哪些投資經(jīng)驗(yàn)？進(jìn)行證券投資決策時(shí)需要考慮哪些因素？一體化教學(xué)任務(wù)二債券投資一、認(rèn)識(shí)債券債券是發(fā)行者為籌集資金發(fā)行的，在約定時(shí)間支付一定比例的利息，并在到期時(shí)償還本金的一種有價(jià)證券。它反映證券發(fā)行者與持有者之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。（一）債券要素1．債券面值債券面值，是指?jìng)O(shè)定的票面金額，它代表發(fā)行人借入并且承諾于未來(lái)某一特定日期償付債券持有人的金額。債券面值包括兩方面內(nèi)容。（1）票面幣種。（2）票面金額。2．債券票面利率與付息方式債券票面利率，是指?jìng)l(fā)行者預(yù)計(jì)一年內(nèi)向持有者支付的利息占票面金額的比率。票面利率不同于實(shí)際利率，實(shí)際利率是指按復(fù)利計(jì)算的一年期的利率。債券的計(jì)息和付息方式有多種，可能使用單利或復(fù)利計(jì)算，利息可能半年支付一次、一年支付一次或到期一次還本付息，這使得票面利率可能與實(shí)際利率發(fā)生差異。3．債券到期日債券到期日是指償還債券本金的日期。債券一般都規(guī)定有到期日，以便到期時(shí)歸還本金。（二）債券的分類1．按付息方式劃分（1）零息債券。零息債券，也叫作貼現(xiàn)債券，是指?jìng)嫔喜桓接邢⑵?，在票面上不?guī)定利率，發(fā)行時(shí)按規(guī)定的折扣率，以低于債券面值的價(jià)格發(fā)行，到期按面值支付本息的債券。從利息支付方式來(lái)看，貼現(xiàn)國(guó)債以低于面額的價(jià)格發(fā)行，可以看作預(yù)付利息，因而貼現(xiàn)國(guó)債又可稱為利息預(yù)付債券、貼水債券，是期限比較短的折現(xiàn)債券。（2）定息債券。定息債券是將利率印在票面上并按期向債券持有人支付利息的債券。該利率不隨市場(chǎng)利率的變化而調(diào)整，因而可以較好地抵御通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)。（3）浮息債券。浮息債券的息票率是隨市場(chǎng)利率變動(dòng)而調(diào)整的利率。因?yàn)楦∠睦释?dāng)前市場(chǎng)利率掛鉤，而當(dāng)前市場(chǎng)利率又考慮了通貨膨脹率的影響，所以浮息債券可以較好地抵御通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。其利率通常根據(jù)市場(chǎng)基準(zhǔn)利率加上一定的利差來(lái)確定。浮息債券往往是中長(zhǎng)期債券。2．按償還方式劃分（1）一次償還債券。一次償還債券是發(fā)行公司于債券到期日一次償還全部債券本金的債券。（2）分期償還債券。分期償還債券是指發(fā)行公司規(guī)定在債券有效期內(nèi)，某一時(shí)間償還一部分本息，分期還清的一種債券。這種債券可以減少一次集中償還的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。3．按計(jì)息方式劃分（1）單利債券。單利債券指在計(jì)息時(shí)，不論期限長(zhǎng)短，僅按本金計(jì)息，所生利息不再加入本金計(jì)算下期利息的債券。（2）復(fù)利債券。復(fù)利債券與單利債券相對(duì)應(yīng)，是指計(jì)算利息時(shí)，按一定期限將所生利息加入本金再計(jì)算利息，逐期滾算的債券。二、債券估價(jià)債券價(jià)值是指投資者進(jìn)行債券投資時(shí)預(yù)期可獲得的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。債券的現(xiàn)金流入主要包括利息和到期收回的本金或出售時(shí)獲得的現(xiàn)金兩部分。當(dāng)債券的購(gòu)買價(jià)格低于債券價(jià)值時(shí)，才值得購(gòu)買。債券價(jià)值=未來(lái)各期利息收入的現(xiàn)值合計(jì)+未來(lái)到期本金或售價(jià)的現(xiàn)值。一般來(lái)說(shuō)，經(jīng)常采用市場(chǎng)利率作為評(píng)估債券價(jià)值時(shí)所期望的最低投資報(bào)酬率。債券價(jià)值的計(jì)算公式可以進(jìn)一步表示為：V表示債券的價(jià)值，It表示債券各期的利息，M表示債券的面值，k表示市場(chǎng)利率。（一）債券估價(jià)模型1．按年付息、到期還本的債券按年付息、到期還本的債券，其價(jià)值計(jì)量的基本模型是：式5-2中，V表示債券的價(jià)值，i表示債券的票面利率，M表示債券的面值，k表示市場(chǎng)利率，n表示債券期限。2．一次還本付息的債券一次還本付息是指?jìng)睦⒑捅窘鸲荚诘狡跁r(shí)支付，其價(jià)值計(jì)量模型為：3．零息債券零息債券是指票面利率為零的債券，其價(jià)值計(jì)量模型為：（二）債券價(jià)值的影響因素1．市場(chǎng)利率對(duì)相同期限債券價(jià)值的影響債券價(jià)值與市場(chǎng)利率成反向變動(dòng)關(guān)系。當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，債券價(jià)值下降；當(dāng)市場(chǎng)利率下降時(shí)，債券價(jià)值上升。當(dāng)市場(chǎng)利率=票面利率時(shí)，債券價(jià)值=面值，平價(jià)發(fā)行。當(dāng)市場(chǎng)利率>票面利率時(shí)，債券價(jià)值<面值，折價(jià)發(fā)行。當(dāng)市場(chǎng)利率<票面利率時(shí)，債券價(jià)值>面值，溢價(jià)發(fā)行。折價(jià)發(fā)行是為了對(duì)投資者未來(lái)少獲利息而給予的必要補(bǔ)償；平價(jià)發(fā)行是因?yàn)槠泵胬逝c市場(chǎng)利率相等，此時(shí)票面價(jià)值和債券價(jià)值是一致的，所以不存在補(bǔ)償問(wèn)題；溢價(jià)發(fā)行是為了對(duì)債券發(fā)行者未來(lái)多付利息而給予的必要補(bǔ)償。2.市場(chǎng)利率對(duì)不同期限債券價(jià)值的影響（1）長(zhǎng)期債券對(duì)市場(chǎng)利率的敏感性大于短期債券。在市場(chǎng)利率較低時(shí)，長(zhǎng)期債券的價(jià)值遠(yuǎn)高于短期債券；在市場(chǎng)利率較高時(shí)，長(zhǎng)期債券的價(jià)值遠(yuǎn)低于短期債券。（2）市場(chǎng)利率低于票面利率時(shí)，債券價(jià)值對(duì)市場(chǎng)利率的變化較為敏感，市場(chǎng)利率稍有變動(dòng)，債券價(jià)值就會(huì)發(fā)生劇烈的波動(dòng)；市場(chǎng)利率高于票面利率時(shí)，債券價(jià)值對(duì)市場(chǎng)利率變化的敏感性減弱，市場(chǎng)利率的提高，不會(huì)使債券價(jià)值過(guò)分降低。3．期限對(duì)不同利率債券價(jià)值的影響（1）如果債券票面利率與市場(chǎng)利率之間沒(méi)有差異，債券期限的變化不會(huì)引起債券價(jià)值的變動(dòng)；只有溢價(jià)債券或折價(jià)債券，才產(chǎn)生不同期限下債券價(jià)值有所不同的現(xiàn)象?？梢?jiàn)，引起債券價(jià)值隨債券期限的變化而波動(dòng)的原因，是債券票面利率與市場(chǎng)利率不一致。（2）債券期限越短，債券票面利率對(duì)債券價(jià)值的影響越小。不論是溢價(jià)債券還是折價(jià)債券，當(dāng)債券期限較短時(shí)，票面利率與市場(chǎng)利率的差異，不會(huì)使債券的價(jià)值過(guò)于偏離債券的面值。（3）在票面利率偏離市場(chǎng)利率的情況下，債券期限越長(zhǎng)，債券價(jià)值越偏離于債券面值。（4）隨著債券期限延長(zhǎng)，債券的價(jià)值會(huì)越偏離債券的面值，但這種偏離的變化幅度最終會(huì)趨于平穩(wěn)?；蛘哒f(shuō)，超長(zhǎng)期債券的期限差異，對(duì)債券價(jià)值的影響不大。4．到期時(shí)間對(duì)債券價(jià)值的影響債券到期時(shí)間是指當(dāng)前日至債券到期日之間的時(shí)間間隔。對(duì)于平息債券，在折現(xiàn)率保持不變的情況下，債券價(jià)值隨到期時(shí)間的縮短逐漸向債券面值靠近，至到期日債券價(jià)值等于面值。平息債券是指利息在到期時(shí)間內(nèi)平均支付的債券。支付的頻率可能是半年一次、一年一次或每季度一次等。平息債券的價(jià)值由兩部分構(gòu)成：一是未來(lái)所付利息的現(xiàn)值，二是未來(lái)所付本金的現(xiàn)值。大多數(shù)由政府和企業(yè)發(fā)行的債券都屬于平息債券，不僅在到期日進(jìn)行支付，而且在發(fā)行日和到期日之間也進(jìn)行有規(guī)律的現(xiàn)金支付。債券投資的收益率短期收益率計(jì)算（不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值）債券收益率=利（股）息收益率+資本利得收益率長(zhǎng)期收益率計(jì)算（考慮貨幣時(shí)間價(jià)值）在債券價(jià)值估價(jià)基本模型中，如用債券的購(gòu)買價(jià)格P0代替內(nèi)在價(jià)值Vb，就能求出債券的收益率。用該收益率貼現(xiàn)所確定的債券內(nèi)在價(jià)值，剛好等于債券的目前購(gòu)買價(jià)格。式5-5中，P表示債券的價(jià)格，I表示債券各期的利息，M表示債券的面值，r表示債券的收益率。債券投資決策（一）債券投資決策的內(nèi)容債券投資決策包括三項(xiàng)內(nèi)容，即對(duì)是否買進(jìn)某種債券的選擇、對(duì)是否繼續(xù)持有某種債券的選擇、對(duì)是否立即售出某種債券的選擇。（二）債券投資決策1．消極的投