財務管理實務電子教案 5.2證券投資管理

財務管理教案授課標題項目五證券投資管理授課班級授課地點多媒體教室授課日期年月日第周授課時數(shù)2教學設計教學內(nèi)容債券投資教學方式實施教學做一體化教學教學目標知識目標1.掌握債券估價2.掌握債券投資的收益率2.掌握債券投資決策能力目標能進行債券投資決策。素質(zhì)目標具備風險管理意識教學重點、難點教學重點1.債券估價2.債券投資的收益率3.債券投資決策教學難點債券估價課后作業(yè)完成課后同步訓練教學反思備注

案例引導通過分析巴菲特投資可口可樂公司的案例，你從巴菲特投資可口可樂公司中獲得哪些投資經(jīng)驗？進行證券投資決策時需要考慮哪些因素？一體化教學任務二債券投資一、認識債券債券是發(fā)行者為籌集資金發(fā)行的，在約定時間支付一定比例的利息，并在到期時償還本金的一種有價證券。它反映證券發(fā)行者與持有者之間的債權(quán)債務關(guān)系。（一）債券要素1．債券面值債券面值，是指債券設定的票面金額，它代表發(fā)行人借入并且承諾于未來某一特定日期償付債券持有人的金額。債券面值包括兩方面內(nèi)容。（1）票面幣種。（2）票面金額。2．債券票面利率與付息方式債券票面利率，是指債券發(fā)行者預計一年內(nèi)向持有者支付的利息占票面金額的比率。票面利率不同于實際利率，實際利率是指按復利計算的一年期的利率。債券的計息和付息方式有多種，可能使用單利或復利計算，利息可能半年支付一次、一年支付一次或到期一次還本付息，這使得票面利率可能與實際利率發(fā)生差異。3．債券到期日債券到期日是指償還債券本金的日期。債券一般都規(guī)定有到期日，以便到期時歸還本金。（二）債券的分類1．按付息方式劃分（1）零息債券。零息債券，也叫作貼現(xiàn)債券，是指債券券面上不附有息票，在票面上不規(guī)定利率，發(fā)行時按規(guī)定的折扣率，以低于債券面值的價格發(fā)行，到期按面值支付本息的債券。從利息支付方式來看，貼現(xiàn)國債以低于面額的價格發(fā)行，可以看作預付利息，因而貼現(xiàn)國債又可稱為利息預付債券、貼水債券，是期限比較短的折現(xiàn)債券。（2）定息債券。定息債券是將利率印在票面上并按期向債券持有人支付利息的債券。該利率不隨市場利率的變化而調(diào)整，因而可以較好地抵御通貨緊縮風險。（3）浮息債券。浮息債券的息票率是隨市場利率變動而調(diào)整的利率。因為浮息債券的利率同當前市場利率掛鉤，而當前市場利率又考慮了通貨膨脹率的影響，所以浮息債券可以較好地抵御通貨膨脹風險。其利率通常根據(jù)市場基準利率加上一定的利差來確定。浮息債券往往是中長期債券。2．按償還方式劃分（1）一次償還債券。一次償還債券是發(fā)行公司于債券到期日一次償還全部債券本金的債券。（2）分期償還債券。分期償還債券是指發(fā)行公司規(guī)定在債券有效期內(nèi)，某一時間償還一部分本息，分期還清的一種債券。這種債券可以減少一次集中償還的財務負擔。3．按計息方式劃分（1）單利債券。單利債券指在計息時，不論期限長短，僅按本金計息，所生利息不再加入本金計算下期利息的債券。（2）復利債券。復利債券與單利債券相對應，是指計算利息時，按一定期限將所生利息加入本金再計算利息，逐期滾算的債券。二、債券估價債券價值是指投資者進行債券投資時預期可獲得的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。債券的現(xiàn)金流入主要包括利息和到期收回的本金或出售時獲得的現(xiàn)金兩部分。當債券的購買價格低于債券價值時，才值得購買。債券價值=未來各期利息收入的現(xiàn)值合計+未來到期本金或售價的現(xiàn)值。一般來說，經(jīng)常采用市場利率作為評估債券價值時所期望的最低投資報酬率。債券價值的計算公式可以進一步表示為：V表示債券的價值，It表示債券各期的利息，M表示債券的面值，k表示市場利率。（一）債券估價模型1．按年付息、到期還本的債券按年付息、到期還本的債券，其價值計量的基本模型是：式5-2中，V表示債券的價值，i表示債券的票面利率，M表示債券的面值，k表示市場利率，n表示債券期限。2．一次還本付息的債券一次還本付息是指債券的利息和本金都在到期時支付，其價值計量模型為：3．零息債券零息債券是指票面利率為零的債券，其價值計量模型為：（二）債券價值的影響因素1．市場利率對相同期限債券價值的影響債券價值與市場利率成反向變動關(guān)系。當市場利率上升時，債券價值下降；當市場利率下降時，債券價值上升。當市場利率=票面利率時，債券價值=面值，平價發(fā)行。當市場利率>票面利率時，債券價值<面值，折價發(fā)行。當市場利率<票面利率時，債券價值>面值，溢價發(fā)行。折價發(fā)行是為了對投資者未來少獲利息而給予的必要補償；平價發(fā)行是因為票面利率與市場利率相等，此時票面價值和債券價值是一致的，所以不存在補償問題；溢價發(fā)行是為了對債券發(fā)行者未來多付利息而給予的必要補償。2.市場利率對不同期限債券價值的影響（1）長期債券對市場利率的敏感性大于短期債券。在市場利率較低時，長期債券的價值遠高于短期債券；在市場利率較高時，長期債券的價值遠低于短期債券。（2）市場利率低于票面利率時，債券價值對市場利率的變化較為敏感，市場利率稍有變動，債券價值就會發(fā)生劇烈的波動；市場利率高于票面利率時，債券價值對市場利率變化的敏感性減弱，市場利率的提高，不會使債券價值過分降低。3．期限對不同利率債券價值的影響（1）如果債券票面利率與市場利率之間沒有差異，債券期限的變化不會引起債券價值的變動；只有溢價債券或折價債券，才產(chǎn)生不同期限下債券價值有所不同的現(xiàn)象?？梢?，引起債券價值隨債券期限的變化而波動的原因，是債券票面利率與市場利率不一致。（2）債券期限越短，債券票面利率對債券價值的影響越小。不論是溢價債券還是折價債券，當債券期限較短時，票面利率與市場利率的差異，不會使債券的價值過于偏離債券的面值。（3）在票面利率偏離市場利率的情況下，債券期限越長，債券價值越偏離于債券面值。（4）隨著債券期限延長，債券的價值會越偏離債券的面值，但這種偏離的變化幅度最終會趨于平穩(wěn)。或者說，超長期債券的期限差異，對債券價值的影響不大。4．到期時間對債券價值的影響債券到期時間是指當前日至債券到期日之間的時間間隔。對于平息債券，在折現(xiàn)率保持不變的情況下，債券價值隨到期時間的縮短逐漸向債券面值靠近，至到期日債券價值等于面值。平息債券是指利息在到期時間內(nèi)平均支付的債券。支付的頻率可能是半年一次、一年一次或每季度一次等。平息債券的價值由兩部分構(gòu)成：一是未來所付利息的現(xiàn)值，二是未來所付本金的現(xiàn)值。大多數(shù)由政府和企業(yè)發(fā)行的債券都屬于平息債券，不僅在到期日進行支付，而且在發(fā)行日和到期日之間也進行有規(guī)律的現(xiàn)金支付。債券投資的收益率短期收益率計算（不考慮貨幣時間價值）債券收益率=利（股）息收益率+資本利得收益率長期收益率計算（考慮貨幣時間價值）在債券價值估價基本模型中，如用債券的購買價格P0代替內(nèi)在價值Vb，就能求出債券的收益率。用該收益率貼現(xiàn)所確定的債券內(nèi)在價值，剛好等于債券的目前購買價格。式5-5中，P表示債券的價格，I表示債券各期的利息，M表示債券的面值，r表示債券的收益率。債券投資決策（一）債券投資決策的內(nèi)容債券投資決策包括三項內(nèi)容，即對是否買進某種債券的選擇、對是否繼續(xù)持有某種債券的選擇、對是否立即售出某種債券的選擇。（二）債券投資決策1．消極的投