基于開放式股票基金的聚類分析研究

【摘要】本文基于2017年到2019年的開放式股票基金的8個特征數(shù)據(jù)，使用SPSS軟件和K-means聚類分析方法，對203只股票基金進行聚類，得到了5個聚類類別，輪廓系數(shù)為0.4。分析結(jié)果顯示，近三年的股票基金總體業(yè)績表現(xiàn)良好，中等表現(xiàn)的基金占比接近一半，但兩極分化嚴重，優(yōu)秀的基金有最高的收益率和最低的風險波動，表現(xiàn)不佳的基金收益率為負數(shù)，但風險波動卻很高，且多數(shù)為量化基金。【關(guān)鍵詞】聚類分析;股票基金一、引言截至2019年6月末，全國發(fā)行公募產(chǎn)品的基金管理公司達135家，管理基金數(shù)量共5561只，管理規(guī)?？傆?34051億。本文嘗試從投資者的角度出發(fā)，選取投資者最關(guān)心并且最能體現(xiàn)基金主動性投資策略特征的指標，篩選出股票基金市場上的“績優(yōu)基”和“劣質(zhì)基”。二、樣本數(shù)據(jù)和模型設(shè)計（一）數(shù)據(jù)來源本文選取同花順定義的開放性普通股票型基金數(shù)據(jù)作為研究樣本，樣本時間范圍定為2017年1月1日到2019年11月29日。（二）變量選取三、實證分析本次輸入個8個變量，最后劃分為5個聚類群，輪廓系數(shù)為0.4，說明分群效果較好。聚類1包含的樣本最多，簇內(nèi)有89個樣本，占總體樣本的43.5%。聚類5包含的樣本最小，簇內(nèi)只有10個樣本，占總體樣本的4.9%。四、結(jié)論聚類4的夏普比率、Alpha、三年回報率都是五個類別里最高的，Beta和最大回撤都偏低。這一類別的基金超額收益最高，基金經(jīng)理的主動性管理能力最強，長期回報率最高，同時系統(tǒng)風險和回撤風險保持在五個聚類里相對低的位置。所以這個聚類可以定義為收益型。聚類5的簇內(nèi)樣本是最少的，這一類別的夏普比率平均值為次優(yōu)，但范圍跨度比聚類5大，說明超額收益平均上較好，但單個基金之間差別比較大。Alpha平均值范圍跨度較大，說明基金的主動管理能力總體上中等，但類別內(nèi)部差別很大。三年回報率也是類似的情況。但是，這個類別的基金B(yǎng)eta、最大回撤、年化波動率都是最小的，說明這個類別的基金風險控制是最好的。這個聚類定義為抵御型基金。聚類1的所有變量指標都排五個聚類的中間位置，而且簇內(nèi)差別也是最小的，說明這個類別的基金的收益和風險都屬于中等。同時，這個類別的簇內(nèi)樣本是最多的，在總體樣本中占比達到43.8%。這個類別的Beta近似于1，說明這部分基金投資風格非常相似，基本上和市場保持同步共振。Alpha的標準差很小，說明基金經(jīng)理主動性能力也非常相近。由此可以看出整個股票基金市場接近一半的基金的投資風格和主動管理能力高度相似。所以這個聚類可以定義為中等型基金。聚類2和聚類3的夏普比率、Alpha、三年回報率是五個聚類里最低的，說明基金收益表現(xiàn)和主動管理能力不佳。Beta是五個聚類里最高的，說明這兩類的基金和市場共振是最強的，風險控制也是最差的。這兩個類別的業(yè)績表現(xiàn)可能是由于追求市場收益的投資風格、被動型的投資策略造成的。聚類2的持股數(shù)遠遠高于其它類別，意味著簇內(nèi)的基金投資組合平均持有220只股票。這16只基金中13只都是量化策略基金。綜合來看，聚類2的特征非常符合量化基金的特點，但也證明最近三年，國內(nèi)市場中量化基金的表現(xiàn)不佳。另外，同一個基金經(jīng)理的不同股票基金都聚類到了同一類別，說明同一基金經(jīng)理對管理下的不同股票基金的管理策略是一致的。綜上，即使是股票型基金占比最多的中等型基金，也能在三年里達到平均25%的收益率，203只基金里面虧損的基金只有34只。所以股票型基金市場的基金經(jīng)理的主動性管理能達到比較好的業(yè)績表現(xiàn)。但年化波動率和最大回