國家開放大學(xué)1597 財務(wù)估值與定價

財務(wù)估值與定價企業(yè)價值評估的一般對象是()。企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)價值下列關(guān)于企業(yè)整體價值說法中，不正確的是()。整體價值是企業(yè)各項資產(chǎn)價值的匯總在企業(yè)價值評估活動中，評估人員主要關(guān)注的是()。企業(yè)整體價值4.企業(yè)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型一般采用（）作為折現(xiàn)率。企業(yè)加權(quán)平均資本成本5.股利折現(xiàn)模型將（）作為股東唯一獲得的現(xiàn)金流。股利6.股權(quán)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型計算的現(xiàn)值是（）?，F(xiàn)金凈流量7.在下列收益率中，可作為企業(yè)價值評估折現(xiàn)率中的無風(fēng)險報酬率的是()。長期國債利率8.按照企業(yè)價值評估的價格與賬面價值比率模型，在其他因素不變情況下，與市凈率成反向變動關(guān)系的因素是()。公司風(fēng)險9.已知甲公司處于穩(wěn)定增長期，每年增長率是5％，每股收益是1元，每股分配股利0.3元，β值為1.2。政府長期債券利率為3.5％，股票的風(fēng)險溢價率為5.5％。則該公司的市盈率為()。6.1810.下列關(guān)于市凈率模型的表述中，不正確的是()。目標(biāo)企業(yè)股權(quán)價值可以用每股凈利潤乘以可比企業(yè)平均市凈率計算11.上市公司2020年的每股收益為1.65元，該公司將收益的35%作為股利支付給股東。收益和股利的增長率預(yù)計為5%。投資者要求的報酬率為8.19%。A公司的理論市盈率為（）。11.5212.A公司2015-2020年的營業(yè)收入分別是8億元，10億元，7.6億元，9.3億元，8.5億元和9億元。該公司對近三年的營業(yè)收入進(jìn)行加權(quán)平均，2018年、2019年、2020年的權(quán)重分別為20%、30%、50%。請使用加權(quán)平均法預(yù)測2021年的營業(yè)收入，結(jié)果為（）億元。8.9113.在持續(xù)經(jīng)營假設(shè)前提下采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估企業(yè)價值時，考慮各項資產(chǎn)價值對企業(yè)價值的()情況。貢獻(xiàn)14.當(dāng)企業(yè)的整體價值低于企業(yè)單項資產(chǎn)評估值之和時，通常的情況是()。企業(yè)的資產(chǎn)收益率低于社會平均資金收益率15.對于暫時陷入困難的企業(yè)進(jìn)行價值評估，建議采用的方法是（）。企業(yè)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法16.對于暫時陷入困難的企業(yè)進(jìn)行價值評估，建議采用的方法是（）。企業(yè)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法下列屬于企業(yè)價值評估方法的是（）?，F(xiàn)金流量折現(xiàn)法期權(quán)定價法市場法資產(chǎn)基礎(chǔ)法企業(yè)價值應(yīng)該與企業(yè)未來資本收益的現(xiàn)值相等。下列屬于企業(yè)未來資本收益具體表現(xiàn)形式的是（）。股利凈利潤凈現(xiàn)金流量經(jīng)濟(jì)利潤在可持續(xù)增長前提下，收益增長存在不同趨勢，請問下列屬于收益法中常見收益增長模型的是（）。零增長模型固定增長模型兩階段增長模型三階段增長模型企業(yè)的整體價值觀念主要體現(xiàn)在（）。整體價值來源于要素的結(jié)合方式部分只有在整體中才能體現(xiàn)出其價值整體價值只有在運(yùn)行中才能體現(xiàn)出來收益法中常見的三類模型是（）。股利折現(xiàn)模型股權(quán)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型企業(yè)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型市場法中常見的模型是（）。價格與收益比率模型.價格與賬面價值比率模型價格與營業(yè)收入比率模型國有企業(yè)改制對于實現(xiàn)投資主體多元化、提高經(jīng)濟(jì)效益有重要作用。下列屬于國有企業(yè)改制方式的是（）。合資重組兼并多元化經(jīng)營企業(yè)的價值評估流程是（）。創(chuàng)建業(yè)務(wù)分部的財務(wù)報表估計各業(yè)務(wù)分部的資本成本單獨(dú)評估每項業(yè)務(wù)加總各分部價值陷入財務(wù)困境的公司通常具備的特征有（）。收入或現(xiàn)金流量為負(fù)沒有償債能力不派發(fā)股息負(fù)債權(quán)益比低國有企業(yè)改制對于實現(xiàn)投資主體多元化、提高經(jīng)濟(jì)效益有重要作用。下列屬于國有企業(yè)改制方式的是（）。合資重組兼并13.多元化經(jīng)營企業(yè)的價值評估流程是（）。創(chuàng)建業(yè)務(wù)分部的財務(wù)報表.估計各業(yè)務(wù)分部的資本成本單獨(dú)評估每項業(yè)務(wù)加總各分部價值14.陷入財務(wù)困境的公司通常具備的特征有（）。收入或現(xiàn)金流量為負(fù)沒有償債能力不派發(fā)股息9.評估基準(zhǔn)日是評估機(jī)構(gòu)隨機(jī)選擇的企業(yè)動態(tài)時間。錯企業(yè)價值評估與單項資產(chǎn)評估的研究范疇不同。對企業(yè)整體價值是指企業(yè)總資產(chǎn)價值減去負(fù)債中的非付息債務(wù)價值后的余值。對企業(yè)價值只包括企業(yè)新創(chuàng)造的價值，不包括企業(yè)潛在的獲利能力。錯一般財務(wù)理論認(rèn)為，企業(yè)價值應(yīng)該與企業(yè)未來資本收益的現(xiàn)值相等。對現(xiàn)場勘察對于估值過程沒有意義，不利于提高估值的效率。錯基于現(xiàn)金流量的價值評估方法認(rèn)為企業(yè)價值等于該企業(yè)在未來產(chǎn)生的全部現(xiàn)金流的現(xiàn)值總和。對不同現(xiàn)金流量形式適用的折現(xiàn)率相同。錯無風(fēng)險收益率是某一時期股票平均收益率。錯國有企業(yè)改制一般采取的形式有多種，比如重組、轉(zhuǎn)讓、合資等。對國有企業(yè)改制必須以清算和資產(chǎn)評估為基礎(chǔ)。對針對國有企業(yè)改制進(jìn)行的企業(yè)價值評估中，銀行未達(dá)賬項、已損壞資產(chǎn)、長期未收回的債權(quán)等應(yīng)當(dāng)重點清查。對現(xiàn)代企業(yè)都應(yīng)嘗試進(jìn)行多元化經(jīng)營。錯對于多元化經(jīng)營企業(yè)，各個業(yè)務(wù)分部的現(xiàn)金流量之和等于總部現(xiàn)金流量。錯在周期性經(jīng)營企業(yè)價值評估過程中，理論上的企業(yè)折現(xiàn)現(xiàn)金流價值波動程度與實際情況不同。對國有企業(yè)改制一般采取的形式有多種，比如重組、轉(zhuǎn)讓、合資等。對國有企業(yè)改制必須以清算和資產(chǎn)評估為基礎(chǔ)。對針對國有企業(yè)改制進(jìn)行的企業(yè)價值評估中，銀行未達(dá)賬項、已損壞資產(chǎn)、長期未收回的債權(quán)等應(yīng)當(dāng)重點清查。對現(xiàn)代企業(yè)都應(yīng)嘗試進(jìn)行多元化經(jīng)營。錯對于多元化經(jīng)營企業(yè)，各個業(yè)務(wù)分部的現(xiàn)金流量之和等于總部現(xiàn)金流量。錯在周期性經(jīng)營企業(yè)價值評估過程中，理論上的企業(yè)折現(xiàn)現(xiàn)金流價值波動程度與實際情況不同。對簡述當(dāng)企業(yè)暫時陷入財務(wù)困境時的企業(yè)價值評估方法。答：當(dāng)企業(yè)暫時陷入財務(wù)困境時，公司會在一定時期內(nèi)恢復(fù)正常經(jīng)營狀況。在這種情況下，可以考慮如下評估方法。（1）采用公司自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)方法評估公司的價值。以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的價值評估基本思路是任何資產(chǎn)的價值等于其預(yù)期未來全部現(xiàn)金流量的現(xiàn)值總和。（2）運(yùn)用標(biāo)準(zhǔn)化收益。如果虧損是由于短暫的無規(guī)律的影響因素所致，那么假設(shè)公司在不久的將來會恢復(fù)到健康狀態(tài)，可以采用盈利正常化的辦法，將公司經(jīng)營狀況比較健康的年份的平均每股收益作為基準(zhǔn)年收益。（3）采用市場價格對收入乘數(shù)法。通過找出一系列具體可比性公司，計算調(diào)整后的行業(yè)平均乘數(shù)，將該乘數(shù)乘以評估人員對未來穩(wěn)定收入的估計值，得到目標(biāo)公司的企業(yè)價值。34.簡述周期性經(jīng)營企業(yè)價值評估的特點。答：在對周期性經(jīng)營企業(yè)進(jìn)行價值評估時，需要考慮周期性波動問題以及周期性波動對周期性經(jīng)營企業(yè)管理的影響。周期性經(jīng)營企業(yè)的周期性波動主要來源于兩方面，一方面是經(jīng)濟(jì)周期導(dǎo)致市場需求的周期性波動；另一方面是企業(yè)投資反復(fù)波動導(dǎo)致供給的周期性波動。管理者應(yīng)當(dāng)充分理解周期性規(guī)律，把握資本投資的時機(jī)，實施相關(guān)財務(wù)戰(zhàn)略。憑借情景和概率，采用系統(tǒng)的折現(xiàn)現(xiàn)金流來評估和分析周期性經(jīng)營企業(yè)。簡述選擇折現(xiàn)率時需要遵循的原則。答：1.

折現(xiàn)率不能低于投資的機(jī)會成本。2.

折現(xiàn)率的確定必須與具體情況相結(jié)合。3.

適用的折現(xiàn)率必須與自由現(xiàn)金流的金額在口徑上保持一致。19.簡述基于現(xiàn)金流量的企業(yè)價值評估一般步驟。答：1.

選擇合適的折現(xiàn)模型2.

預(yù)測未來績效3.

估算資本成本4.

估算連續(xù)價值并計算企業(yè)價值11.簡述被評估企業(yè)價格比率的確定方法。答：被評估企業(yè)價格比率的確定方法主要有可比公司參照法和回歸分析法兩類方法。（1）可比公司參照法。具體來說，一種方法是將同行業(yè)所有企業(yè)的該價格比率平均。另一種方法是選擇行業(yè)中最相似的一個或幾個企業(yè)作為可比企業(yè)，計算可比企業(yè)價格比率平均值，來確定被評估企業(yè)的價格比率。（2）回歸分析法。采用同行業(yè)公司的基本數(shù)據(jù)，或更多公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，根據(jù)回歸模型結(jié)果確定價格比率12.列舉國內(nèi)外基于資產(chǎn)的企業(yè)價值評估方法。答：在基于資產(chǎn)的企業(yè)價值評估方法中，國內(nèi)常見方法是資產(chǎn)基礎(chǔ)法，國外常見方法是超額盈利資本化法。（1）資產(chǎn)基礎(chǔ)法。以被評估單位評估基準(zhǔn)日的資產(chǎn)負(fù)債表為基礎(chǔ)，通過調(diào)整企業(yè)財務(wù)報表中的資產(chǎn)和負(fù)債來反映它們的現(xiàn)時市場價值，并以資產(chǎn)的評估總值與負(fù)債評估總值的差作為企業(yè)價值。（2）超額盈利資本化法。先把公司的有形資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行評估，之后再加上無形資產(chǎn)的價值，由此確定企業(yè)權(quán)益價值。11.簡述當(dāng)企業(yè)暫時陷入財務(wù)困境時的企業(yè)價值評估方法。答：當(dāng)企業(yè)暫時陷入財務(wù)困境時，公司會在一定時期內(nèi)恢復(fù)正常經(jīng)營狀況。在這種情況下，可以考慮如下評估方法。（1）采用公司自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)方法評估公司的價值。以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的價值評估基本思路是任何資產(chǎn)的價值等于其預(yù)期未來全部現(xiàn)金流量的現(xiàn)值總和。（2）運(yùn)用標(biāo)準(zhǔn)化收益。如果虧損是由于短暫的無規(guī)律的影響因素所致，那么假設(shè)公司在不久的將來會恢復(fù)到健康狀態(tài)，可以采用盈利正常化的辦法，將公司經(jīng)營狀況比較健康的年份的平均每股收益作為基準(zhǔn)年收益。（3）采用市場價格對收入乘數(shù)法。通過找出一系列具體可比性公司，計算調(diào)整后的行業(yè)平均乘數(shù)，將該乘數(shù)乘以評估人員對未來穩(wěn)定收入的估計值，得到目標(biāo)公司的企業(yè)價值。12.簡述周期性經(jīng)營企業(yè)價值評估的特點。答：在對周期性經(jīng)營企業(yè)進(jìn)行價值評估時，需要考慮周期性波動問題以及周期性波動對周期性經(jīng)營企業(yè)管理的影響。周期性經(jīng)營企業(yè)的周期性波動主要來源于兩方面，一方面是經(jīng)濟(jì)周期導(dǎo)致市場需求的周期性波動；另一方面是企業(yè)投資反復(fù)波動導(dǎo)致供給的周期性波動。管理者應(yīng)當(dāng)充分理解周期性規(guī)律，把握資本投資的時機(jī)，實施相關(guān)財務(wù)戰(zhàn)略。憑借情景和概率，采用系統(tǒng)的折現(xiàn)現(xiàn)金流來評估和分析周期性經(jīng)營企業(yè)。列舉企業(yè)價值評估的用途。答：（1）企業(yè)價值評估可用于投資組合管理。利用企業(yè)價值評估的模型可以確定企業(yè)的真實價值，任何偏離這個真實價值的價值都是被低估或被高估的表現(xiàn)，這樣就可以在投資組合中選擇大量被低估的股票，從而提高投資回報。（2）企業(yè)價值評估可用于并購決策。企業(yè)價值評估在公司并購決策中具有核心作用。在并購活動過程中，并購方在報出并購價格之前要評估目標(biāo)企業(yè)的價值。同樣，目標(biāo)企業(yè)也要對自己有一個合理的定價，同樣也需要進(jìn)行價值評估。（3）企業(yè)價值評估可用于財務(wù)決策。企業(yè)價值是進(jìn)行財務(wù)決策的基礎(chǔ)，增加企業(yè)價值是進(jìn)行財務(wù)決策的目的，科學(xué)合理的企業(yè)價值評估有助于管理者形成正確的財務(wù)決策，提升企業(yè)價值。（4）企業(yè)價值評估可用于績效管理。企業(yè)價值是衡量企業(yè)績效的最佳標(biāo)準(zhǔn)，一是因為它是要求完整信息的唯一標(biāo)準(zhǔn)，二是因為價值評估是面向未來的評估，它考慮長期利益，而不是短期利益。12.簡述影響企業(yè)價值的主要因素。答：影響企業(yè)價值的因素主要包括收益、增長（即收益的增長趨勢）、風(fēng)險等。（1）收益。一般財務(wù)理論認(rèn)為，企業(yè)價值應(yīng)該與企業(yè)未來資本收益的現(xiàn)值相等。企業(yè)未來資收益的選擇主要有利潤和現(xiàn)金流量兩大類型，具體而言，包括股利、凈利潤、息稅前本利潤、經(jīng)濟(jì)利潤、