國(guó)家開(kāi)放大學(xué)1597 財(cái)務(wù)估值與定價(jià)

財(cái)務(wù)估值與定價(jià)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的一般對(duì)象是()。企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)價(jià)值下列關(guān)于企業(yè)整體價(jià)值說(shuō)法中，不正確的是()。整體價(jià)值是企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值的匯總在企業(yè)價(jià)值評(píng)估活動(dòng)中，評(píng)估人員主要關(guān)注的是()。企業(yè)整體價(jià)值4.企業(yè)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型一般采用（）作為折現(xiàn)率。企業(yè)加權(quán)平均資本成本5.股利折現(xiàn)模型將（）作為股東唯一獲得的現(xiàn)金流。股利6.股權(quán)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型計(jì)算的現(xiàn)值是（）?，F(xiàn)金凈流量7.在下列收益率中，可作為企業(yè)價(jià)值評(píng)估折現(xiàn)率中的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的是()。長(zhǎng)期國(guó)債利率8.按照企業(yè)價(jià)值評(píng)估的價(jià)格與賬面價(jià)值比率模型，在其他因素不變情況下，與市凈率成反向變動(dòng)關(guān)系的因素是()。公司風(fēng)險(xiǎn)9.已知甲公司處于穩(wěn)定增長(zhǎng)期，每年增長(zhǎng)率是5％，每股收益是1元，每股分配股利0.3元，β值為1.2。政府長(zhǎng)期債券利率為3.5％，股票的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率為5.5％。則該公司的市盈率為()。6.1810.下列關(guān)于市凈率模型的表述中，不正確的是()。目標(biāo)企業(yè)股權(quán)價(jià)值可以用每股凈利潤(rùn)乘以可比企業(yè)平均市凈率計(jì)算11.上市公司2020年的每股收益為1.65元，該公司將收益的35%作為股利支付給股東。收益和股利的增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)為5%。投資者要求的報(bào)酬率為8.19%。A公司的理論市盈率為（）。11.5212.A公司2015-2020年的營(yíng)業(yè)收入分別是8億元，10億元，7.6億元，9.3億元，8.5億元和9億元。該公司對(duì)近三年的營(yíng)業(yè)收入進(jìn)行加權(quán)平均，2018年、2019年、2020年的權(quán)重分別為20%、30%、50%。請(qǐng)使用加權(quán)平均法預(yù)測(cè)2021年的營(yíng)業(yè)收入，結(jié)果為（）億元。8.9113.在持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)前提下采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)，考慮各項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值對(duì)企業(yè)價(jià)值的()情況。貢獻(xiàn)14.當(dāng)企業(yè)的整體價(jià)值低于企業(yè)單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估值之和時(shí)，通常的情況是()。企業(yè)的資產(chǎn)收益率低于社會(huì)平均資金收益率15.對(duì)于暫時(shí)陷入困難的企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，建議采用的方法是（）。企業(yè)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法16.對(duì)于暫時(shí)陷入困難的企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，建議采用的方法是（）。企業(yè)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法下列屬于企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的是（）?，F(xiàn)金流量折現(xiàn)法期權(quán)定價(jià)法市場(chǎng)法資產(chǎn)基礎(chǔ)法企業(yè)價(jià)值應(yīng)該與企業(yè)未來(lái)資本收益的現(xiàn)值相等。下列屬于企業(yè)未來(lái)資本收益具體表現(xiàn)形式的是（）。股利凈利潤(rùn)凈現(xiàn)金流量經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)在可持續(xù)增長(zhǎng)前提下，收益增長(zhǎng)存在不同趨勢(shì)，請(qǐng)問(wèn)下列屬于收益法中常見(jiàn)收益增長(zhǎng)模型的是（）。零增長(zhǎng)模型固定增長(zhǎng)模型兩階段增長(zhǎng)模型三階段增長(zhǎng)模型企業(yè)的整體價(jià)值觀念主要體現(xiàn)在（）。整體價(jià)值來(lái)源于要素的結(jié)合方式部分只有在整體中才能體現(xiàn)出其價(jià)值整體價(jià)值只有在運(yùn)行中才能體現(xiàn)出來(lái)收益法中常見(jiàn)的三類(lèi)模型是（）。股利折現(xiàn)模型股權(quán)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型企業(yè)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型市場(chǎng)法中常見(jiàn)的模型是（）。價(jià)格與收益比率模型.價(jià)格與賬面價(jià)值比率模型價(jià)格與營(yíng)業(yè)收入比率模型國(guó)有企業(yè)改制對(duì)于實(shí)現(xiàn)投資主體多元化、提高經(jīng)濟(jì)效益有重要作用。下列屬于國(guó)有企業(yè)改制方式的是（）。合資重組兼并多元化經(jīng)營(yíng)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估流程是（）。創(chuàng)建業(yè)務(wù)分部的財(cái)務(wù)報(bào)表估計(jì)各業(yè)務(wù)分部的資本成本單獨(dú)評(píng)估每項(xiàng)業(yè)務(wù)加總各分部?jī)r(jià)值陷入財(cái)務(wù)困境的公司通常具備的特征有（）。收入或現(xiàn)金流量為負(fù)沒(méi)有償債能力不派發(fā)股息負(fù)債權(quán)益比低國(guó)有企業(yè)改制對(duì)于實(shí)現(xiàn)投資主體多元化、提高經(jīng)濟(jì)效益有重要作用。下列屬于國(guó)有企業(yè)改制方式的是（）。合資重組兼并13.多元化經(jīng)營(yíng)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估流程是（）。創(chuàng)建業(yè)務(wù)分部的財(cái)務(wù)報(bào)表.估計(jì)各業(yè)務(wù)分部的資本成本單獨(dú)評(píng)估每項(xiàng)業(yè)務(wù)加總各分部?jī)r(jià)值14.陷入財(cái)務(wù)困境的公司通常具備的特征有（）。收入或現(xiàn)金流量為負(fù)沒(méi)有償債能力不派發(fā)股息9.評(píng)估基準(zhǔn)日是評(píng)估機(jī)構(gòu)隨機(jī)選擇的企業(yè)動(dòng)態(tài)時(shí)間。錯(cuò)企業(yè)價(jià)值評(píng)估與單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估的研究范疇不同。對(duì)企業(yè)整體價(jià)值是指企業(yè)總資產(chǎn)價(jià)值減去負(fù)債中的非付息債務(wù)價(jià)值后的余值。對(duì)企業(yè)價(jià)值只包括企業(yè)新創(chuàng)造的價(jià)值，不包括企業(yè)潛在的獲利能力。錯(cuò)一般財(cái)務(wù)理論認(rèn)為，企業(yè)價(jià)值應(yīng)該與企業(yè)未來(lái)資本收益的現(xiàn)值相等。對(duì)現(xiàn)場(chǎng)勘察對(duì)于估值過(guò)程沒(méi)有意義，不利于提高估值的效率。錯(cuò)基于現(xiàn)金流量的價(jià)值評(píng)估方法認(rèn)為企業(yè)價(jià)值等于該企業(yè)在未來(lái)產(chǎn)生的全部現(xiàn)金流的現(xiàn)值總和。對(duì)不同現(xiàn)金流量形式適用的折現(xiàn)率相同。錯(cuò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率是某一時(shí)期股票平均收益率。錯(cuò)國(guó)有企業(yè)改制一般采取的形式有多種，比如重組、轉(zhuǎn)讓、合資等。對(duì)國(guó)有企業(yè)改制必須以清算和資產(chǎn)評(píng)估為基礎(chǔ)。對(duì)針對(duì)國(guó)有企業(yè)改制進(jìn)行的企業(yè)價(jià)值評(píng)估中，銀行未達(dá)賬項(xiàng)、已損壞資產(chǎn)、長(zhǎng)期未收回的債權(quán)等應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)清查。對(duì)現(xiàn)代企業(yè)都應(yīng)嘗試進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)。錯(cuò)對(duì)于多元化經(jīng)營(yíng)企業(yè)，各個(gè)業(yè)務(wù)分部的現(xiàn)金流量之和等于總部現(xiàn)金流量。錯(cuò)在周期性經(jīng)營(yíng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估過(guò)程中，理論上的企業(yè)折現(xiàn)現(xiàn)金流價(jià)值波動(dòng)程度與實(shí)際情況不同。對(duì)國(guó)有企業(yè)改制一般采取的形式有多種，比如重組、轉(zhuǎn)讓、合資等。對(duì)國(guó)有企業(yè)改制必須以清算和資產(chǎn)評(píng)估為基礎(chǔ)。對(duì)針對(duì)國(guó)有企業(yè)改制進(jìn)行的企業(yè)價(jià)值評(píng)估中，銀行未達(dá)賬項(xiàng)、已損壞資產(chǎn)、長(zhǎng)期未收回的債權(quán)等應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)清查。對(duì)現(xiàn)代企業(yè)都應(yīng)嘗試進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)。錯(cuò)對(duì)于多元化經(jīng)營(yíng)企業(yè)，各個(gè)業(yè)務(wù)分部的現(xiàn)金流量之和等于總部現(xiàn)金流量。錯(cuò)在周期性經(jīng)營(yíng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估過(guò)程中，理論上的企業(yè)折現(xiàn)現(xiàn)金流價(jià)值波動(dòng)程度與實(shí)際情況不同。對(duì)簡(jiǎn)述當(dāng)企業(yè)暫時(shí)陷入財(cái)務(wù)困境時(shí)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法。答：當(dāng)企業(yè)暫時(shí)陷入財(cái)務(wù)困境時(shí)，公司會(huì)在一定時(shí)期內(nèi)恢復(fù)正常經(jīng)營(yíng)狀況。在這種情況下，可以考慮如下評(píng)估方法。（1）采用公司自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)方法評(píng)估公司的價(jià)值。以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的價(jià)值評(píng)估基本思路是任何資產(chǎn)的價(jià)值等于其預(yù)期未來(lái)全部現(xiàn)金流量的現(xiàn)值總和。（2）運(yùn)用標(biāo)準(zhǔn)化收益。如果虧損是由于短暫的無(wú)規(guī)律的影響因素所致，那么假設(shè)公司在不久的將來(lái)會(huì)恢復(fù)到健康狀態(tài)，可以采用盈利正?；霓k法，將公司經(jīng)營(yíng)狀況比較健康的年份的平均每股收益作為基準(zhǔn)年收益。（3）采用市場(chǎng)價(jià)格對(duì)收入乘數(shù)法。通過(guò)找出一系列具體可比性公司，計(jì)算調(diào)整后的行業(yè)平均乘數(shù)，將該乘數(shù)乘以評(píng)估人員對(duì)未來(lái)穩(wěn)定收入的估計(jì)值，得到目標(biāo)公司的企業(yè)價(jià)值。34.簡(jiǎn)述周期性經(jīng)營(yíng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的特點(diǎn)。答：在對(duì)周期性經(jīng)營(yíng)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí)，需要考慮周期性波動(dòng)問(wèn)題以及周期性波動(dòng)對(duì)周期性經(jīng)營(yíng)企業(yè)管理的影響。周期性經(jīng)營(yíng)企業(yè)的周期性波動(dòng)主要來(lái)源于兩方面，一方面是經(jīng)濟(jì)周期導(dǎo)致市場(chǎng)需求的周期性波動(dòng)；另一方面是企業(yè)投資反復(fù)波動(dòng)導(dǎo)致供給的周期性波動(dòng)。管理者應(yīng)當(dāng)充分理解周期性規(guī)律，把握資本投資的時(shí)機(jī)，實(shí)施相關(guān)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。憑借情景和概率，采用系統(tǒng)的折現(xiàn)現(xiàn)金流來(lái)評(píng)估和分析周期性經(jīng)營(yíng)企業(yè)。簡(jiǎn)述選擇折現(xiàn)率時(shí)需要遵循的原則。答：1.

折現(xiàn)率不能低于投資的機(jī)會(huì)成本。2.

折現(xiàn)率的確定必須與具體情況相結(jié)合。3.

適用的折現(xiàn)率必須與自由現(xiàn)金流的金額在口徑上保持一致。19.簡(jiǎn)述基于現(xiàn)金流量的企業(yè)價(jià)值評(píng)估一般步驟。答：1.

選擇合適的折現(xiàn)模型2.

預(yù)測(cè)未來(lái)績(jī)效3.

估算資本成本4.

估算連續(xù)價(jià)值并計(jì)算企業(yè)價(jià)值11.簡(jiǎn)述被評(píng)估企業(yè)價(jià)格比率的確定方法。答：被評(píng)估企業(yè)價(jià)格比率的確定方法主要有可比公司參照法和回歸分析法兩類(lèi)方法。（1）可比公司參照法。具體來(lái)說(shuō)，一種方法是將同行業(yè)所有企業(yè)的該價(jià)格比率平均。另一種方法是選擇行業(yè)中最相似的一個(gè)或幾個(gè)企業(yè)作為可比企業(yè)，計(jì)算可比企業(yè)價(jià)格比率平均值，來(lái)確定被評(píng)估企業(yè)的價(jià)格比率。（2）回歸分析法。采用同行業(yè)公司的基本數(shù)據(jù)，或更多公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，根據(jù)回歸模型結(jié)果確定價(jià)格比率12.列舉國(guó)內(nèi)外基于資產(chǎn)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法。答：在基于資產(chǎn)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法中，國(guó)內(nèi)常見(jiàn)方法是資產(chǎn)基礎(chǔ)法，國(guó)外常見(jiàn)方法是超額盈利資本化法。（1）資產(chǎn)基礎(chǔ)法。以被評(píng)估單位評(píng)估基準(zhǔn)日的資產(chǎn)負(fù)債表為基礎(chǔ)，通過(guò)調(diào)整企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中的資產(chǎn)和負(fù)債來(lái)反映它們的現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)值，并以資產(chǎn)的評(píng)估總值與負(fù)債評(píng)估總值的差作為企業(yè)價(jià)值。（2）超額盈利資本化法。先把公司的有形資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行評(píng)估，之后再加上無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值，由此確定企業(yè)權(quán)益價(jià)值。11.簡(jiǎn)述當(dāng)企業(yè)暫時(shí)陷入財(cái)務(wù)困境時(shí)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法。答：當(dāng)企業(yè)暫時(shí)陷入財(cái)務(wù)困境時(shí)，公司會(huì)在一定時(shí)期內(nèi)恢復(fù)正常經(jīng)營(yíng)狀況。在這種情況下，可以考慮如下評(píng)估方法。（1）采用公司自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)方法評(píng)估公司的價(jià)值。以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的價(jià)值評(píng)估基本思路是任何資產(chǎn)的價(jià)值等于其預(yù)期未來(lái)全部現(xiàn)金流量的現(xiàn)值總和。（2）運(yùn)用標(biāo)準(zhǔn)化收益。如果虧損是由于短暫的無(wú)規(guī)律的影響因素所致，那么假設(shè)公司在不久的將來(lái)會(huì)恢復(fù)到健康狀態(tài)，可以采用盈利正常化的辦法，將公司經(jīng)營(yíng)狀況比較健康的年份的平均每股收益作為基準(zhǔn)年收益。（3）采用市場(chǎng)價(jià)格對(duì)收入乘數(shù)法。通過(guò)找出一系列具體可比性公司，計(jì)算調(diào)整后的行業(yè)平均乘數(shù)，將該乘數(shù)乘以評(píng)估人員對(duì)未來(lái)穩(wěn)定收入的估計(jì)值，得到目標(biāo)公司的企業(yè)價(jià)值。12.簡(jiǎn)述周期性經(jīng)營(yíng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的特點(diǎn)。答：在對(duì)周期性經(jīng)營(yíng)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí)，需要考慮周期性波動(dòng)問(wèn)題以及周期性波動(dòng)對(duì)周期性經(jīng)營(yíng)企業(yè)管理的影響。周期性經(jīng)營(yíng)企業(yè)的周期性波動(dòng)主要來(lái)源于兩方面，一方面是經(jīng)濟(jì)周期導(dǎo)致市場(chǎng)需求的周期性波動(dòng)；另一方面是企業(yè)投資反復(fù)波動(dòng)導(dǎo)致供給的周期性波動(dòng)。管理者應(yīng)當(dāng)充分理解周期性規(guī)律，把握資本投資的時(shí)機(jī)，實(shí)施相關(guān)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。憑借情景和概率，采用系統(tǒng)的折現(xiàn)現(xiàn)金流來(lái)評(píng)估和分析周期性經(jīng)營(yíng)企業(yè)。列舉企業(yè)價(jià)值評(píng)估的用途。答：（1）企業(yè)價(jià)值評(píng)估可用于投資組合管理。利用企業(yè)價(jià)值評(píng)估的模型可以確定企業(yè)的真實(shí)價(jià)值，任何偏離這個(gè)真實(shí)價(jià)值的價(jià)值都是被低估或被高估的表現(xiàn)，這樣就可以在投資組合中選擇大量被低估的股票，從而提高投資回報(bào)。（2）企業(yè)價(jià)值評(píng)估可用于并購(gòu)決策。企業(yè)價(jià)值評(píng)估在公司并購(gòu)決策中具有核心作用。在并購(gòu)活動(dòng)過(guò)程中，并購(gòu)方在報(bào)出并購(gòu)價(jià)格之前要評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值。同樣，目標(biāo)企業(yè)也要對(duì)自己有一個(gè)合理的定價(jià)，同樣也需要進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。（3）企業(yè)價(jià)值評(píng)估可用于財(cái)務(wù)決策。企業(yè)價(jià)值是進(jìn)行財(cái)務(wù)決策的基礎(chǔ)，增加企業(yè)價(jià)值是進(jìn)行財(cái)務(wù)決策的目的，科學(xué)合理的企業(yè)價(jià)值評(píng)估有助于管理者形成正確的財(cái)務(wù)決策，提升企業(yè)價(jià)值。（4）企業(yè)價(jià)值評(píng)估可用于績(jī)效管理。企業(yè)價(jià)值是衡量企業(yè)績(jī)效的最佳標(biāo)準(zhǔn)，一是因?yàn)樗且笸暾畔⒌奈ㄒ粯?biāo)準(zhǔn)，二是因?yàn)閮r(jià)值評(píng)估是面向未來(lái)的評(píng)估，它考慮長(zhǎng)期利益，而不是短期利益。12.簡(jiǎn)述影響企業(yè)價(jià)值的主要因素。答：影響企業(yè)價(jià)值的因素主要包括收益、增長(zhǎng)（即收益的增長(zhǎng)趨勢(shì)）、風(fēng)險(xiǎn)等。（1）收益。一般財(cái)務(wù)理論認(rèn)為，企業(yè)價(jià)值應(yīng)該與企業(yè)未來(lái)資本收益的現(xiàn)值相等。企業(yè)未來(lái)資收益的選擇主要有利潤(rùn)和現(xiàn)金流量?jī)纱箢?lèi)型，具體而言，包括股利、凈利潤(rùn)、息稅前本利潤(rùn)、經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)、