【工程經(jīng)濟(jì)】關(guān)濤 教材精講班課件 40-第2篇-第11章-第1節(jié)-11.1.1-企業(yè)籌資-11.1.2-項(xiàng)目融資

第11章

籌資管理第11章籌資管理2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年3分5分5分5分4分5分5分11.1籌資主體11.1籌資主體籌集資金的方式有很多，按照籌資主體劃分，可分為企業(yè)籌資和項(xiàng)目融資。11.1.1企業(yè)籌資企業(yè)籌資按照資金籌集渠道的不同又可分為內(nèi)源籌資和外源籌資。內(nèi)源籌資是指企業(yè)從企業(yè)內(nèi)部籌集資金，外源籌資則是指從企業(yè)外部獲取資金。外源籌資同樣成為籌資的主要方式。外源籌資又可分為直接籌資和間接籌資。11.1.1企業(yè)籌資1.內(nèi)源籌資企業(yè)內(nèi)源籌資資金來(lái)源主要包括企業(yè)自有資金、應(yīng)付息稅以及未使用或者未分配專項(xiàng)基金。其中，自有資金主要包括留存收益、應(yīng)收賬款以及閑置資產(chǎn)變賣(mài)等；未使用或未分配的專項(xiàng)基金主要包括更新改造基金、生產(chǎn)發(fā)展基金以及職工福利基金等。內(nèi)源籌資由于源自企業(yè)內(nèi)部，因此不會(huì)發(fā)生籌資費(fèi)用，具有明顯的成本優(yōu)勢(shì)，同時(shí)內(nèi)源籌資還具有效率優(yōu)勢(shì)，能夠有效降低時(shí)間成本。11.1.1企業(yè)籌資2.外源籌資企業(yè)外源籌資渠道主要包括權(quán)益籌資、債務(wù)籌資以及混合籌資。1）權(quán)益籌資包括普通股籌資和優(yōu)先股籌資，權(quán)益籌資形成企業(yè)所有者權(quán)益，將對(duì)企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生不同程度的影響，甚至影響原有股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)；2）債務(wù)籌資包括借款籌資和債券籌資，籌資后企業(yè)需按時(shí)償付本金和利息，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)可能產(chǎn)生較大的變化，企業(yè)負(fù)債率的上升會(huì)影響企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；11.1.1企業(yè)籌資3）混合籌資主要包括可轉(zhuǎn)換債券和認(rèn)股權(quán)證，混合籌資是同時(shí)兼?zhèn)錂?quán)益籌資和負(fù)債籌資特征的特殊籌資工具。直接籌資方式是指籌資主體不通過(guò)銀行等金融中介機(jī)構(gòu)而從資本市場(chǎng)籌集資金，比如發(fā)行股票和企業(yè)債券籌資。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，間接籌資方式是指籌資主體通過(guò)銀行等金融中介機(jī)構(gòu)向資金提供者間接籌資，比如向商業(yè)銀行申請(qǐng)貸款、委托信托公司進(jìn)行證券化籌資等。11.1.2項(xiàng)目融資項(xiàng)目融資又叫無(wú)追索權(quán)融資方式，其含義是項(xiàng)目負(fù)債的償還，只依靠項(xiàng)目本身的資產(chǎn)和未來(lái)的現(xiàn)金流量來(lái)保證，即使項(xiàng)目運(yùn)作失敗，債權(quán)人也只要求以項(xiàng)目本身的資產(chǎn)或盈余還債，而對(duì)項(xiàng)目以外的資產(chǎn)無(wú)追索權(quán)。1.項(xiàng)目融資的特點(diǎn)（1）以項(xiàng)目為主體，項(xiàng)目融資的貸款的數(shù)量、融資成本的高低以及融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)都是與項(xiàng)目的現(xiàn)金流量和資產(chǎn)價(jià)值直接聯(lián)系在一起的，因此，項(xiàng)目融資是以項(xiàng)目為主體的融資活動(dòng)。11.1.2項(xiàng)目融資（2）有限追索貸款。（3）合理分配投資風(fēng)險(xiǎn)。在項(xiàng)目決策階段應(yīng)盡早地確定哪些基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目能夠進(jìn)行項(xiàng)目融資，并且可以在項(xiàng)目的初始階段就較合理地分配項(xiàng)目整個(gè)生命周期的風(fēng)險(xiǎn)，而且風(fēng)險(xiǎn)將通過(guò)項(xiàng)目評(píng)估時(shí)的定價(jià)而變得清晰。（4）項(xiàng)目資產(chǎn)負(fù)債表之外的融資。（5）靈活的信用結(jié)構(gòu)。采用項(xiàng)目融資的項(xiàng)目一般具有靈活的項(xiàng)目結(jié)構(gòu)，可以將貸款的信用支持分配到與項(xiàng)目有關(guān)的各個(gè)方面，提高項(xiàng)目的債務(wù)承受能力，減少貸款人對(duì)投資者資信和其他資產(chǎn)的依賴程度。11.1.2項(xiàng)目融資2.政府和社會(huì)資本合作模式項(xiàng)目融資模式很多種，如直接融資、融資租賃、產(chǎn)品交付融資、政府和社會(huì)資本合作（PublicPrivatePartnership，簡(jiǎn)稱PPP）、資產(chǎn)證券化（Asset-BackedSecuritization，簡(jiǎn)稱ABS）等。其中，在我國(guó)，政府和社會(huì)資本合作模式從2014年開(kāi)始，已經(jīng)實(shí)施了近十年，應(yīng)用比較廣泛。1）定義2）主要模式從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)上看，PPP包括兩種主要模式：11.1.2項(xiàng)目融資一是基于使用者付費(fèi)的特許經(jīng)營(yíng)模式。對(duì)于具有明確的收費(fèi)基礎(chǔ)，并且經(jīng)營(yíng)收費(fèi)能夠完全覆蓋投資成本的項(xiàng)目，可通過(guò)政府授予特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，采用建設(shè)—運(yùn)營(yíng)一移交（BOT）、建設(shè)—擁有一運(yùn)營(yíng)一移交（BOOT）等模式。二是基于政府付費(fèi)的私人融資計(jì)劃模式，對(duì)于缺乏“使用者付費(fèi)”基礎(chǔ)、主要依靠“政府付費(fèi)”回收投資成本的項(xiàng)目，可通過(guò)政府購(gòu)買(mǎi)服務(wù)，采用建設(shè)—擁有一運(yùn)營(yíng)（BOO）、委托運(yùn)營(yíng)等市場(chǎng)化模式推進(jìn)。這些BOT及其各種衍生形式是PPP的具體實(shí)施方式。11.1.2項(xiàng)目融資3）我國(guó)現(xiàn)行的政府和社會(huì)資本合作（PPP）機(jī)制（1）政府和社會(huì)資本合作（PPP）的項(xiàng)目范圍（2）政府和社會(huì)資本合作的具體模式政府和社會(huì)資本合作應(yīng)全部采取特許經(jīng)營(yíng)模式實(shí)施，根據(jù)項(xiàng)目實(shí)際情況，合理采用建設(shè)—運(yùn)營(yíng)—移交（BOT）、轉(zhuǎn)讓一運(yùn)營(yíng)—移交（TOT）、改建—運(yùn)營(yíng)—移交（ROT）、建設(shè)—擁有一運(yùn)營(yíng)—移交（BOOT）、設(shè)計(jì)—建設(shè)—融資—運(yùn)營(yíng)一移交（DBFOT）等具體實(shí)施方式，并在合同中明確約定建設(shè)和運(yùn)營(yíng)期間的資產(chǎn)權(quán)屬，清晰界定各方權(quán)責(zé)利關(guān)系。11.1.2項(xiàng)目融資（3）政府和社會(huì)資本合作的重點(diǎn)領(lǐng)域政府和社會(huì)資本合作應(yīng)限定于有經(jīng)營(yíng)性收益的項(xiàng)目，主要包括公路、鐵路、民航基礎(chǔ)設(shè)施和交通樞紐等交通項(xiàng)目，物流樞紐、物流園區(qū)項(xiàng)目，城鎮(zhèn)供水、供氣、供熱、停車(chē)場(chǎng)等