《我國(guó)上市銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效與高管薪酬相關(guān)性實(shí)證探究》15000字（論文）

-我國(guó)上市銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效與高管薪酬相關(guān)性實(shí)證研究摘要本文在國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究基礎(chǔ)上，通過(guò)篩選樣本，最終確定了在滬深兩市上市的16家商業(yè)銀行，主要收集了這16家上市商業(yè)銀行2012-2019年的財(cái)務(wù)指標(biāo)。收集的財(cái)務(wù)指標(biāo)有凈資產(chǎn)收益率、每股收益、不良貸款率以及資本充足率和各上市銀行的高管平均薪酬。本文首先對(duì)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行相關(guān)系數(shù)的計(jì)算和多重共線性的檢驗(yàn)并且通過(guò)了異方差的檢驗(yàn)后對(duì)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，在回歸分析中首先進(jìn)行單位根檢驗(yàn)驗(yàn)證面板數(shù)據(jù)平穩(wěn)性，再進(jìn)行F檢驗(yàn)和豪斯曼檢驗(yàn)選擇隨機(jī)效應(yīng)模型進(jìn)行回歸。通過(guò)回歸分析得出上市銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效與高管薪酬確實(shí)存在一定的相關(guān)關(guān)系，但是相關(guān)關(guān)系并不是很明顯，說(shuō)明高管薪酬與經(jīng)營(yíng)績(jī)效雖然相關(guān)，但是提高高管的薪酬不能正相關(guān)的促進(jìn)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的提高。因此文章根據(jù)回歸的結(jié)果，并根據(jù)商業(yè)銀行的現(xiàn)狀對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行的高管薪酬激勵(lì)政策提出了長(zhǎng)短期激勵(lì)手段相結(jié)合，加強(qiáng)外部監(jiān)管和提高安全性績(jī)效考核等相關(guān)的建議。關(guān)鍵詞：高管薪酬經(jīng)營(yíng)績(jī)效回歸分析上市銀行目錄TOC\o"1-3"\h\u314021緒論 1244001.1選題背景 197741.2研究意義 144311.2.1現(xiàn)實(shí)意義 1302541.2.2理論意義 2257281.3研究方法 2214191.3.1文獻(xiàn)研究法 2258451.3.2回歸分析法 2115572國(guó)內(nèi)外研究動(dòng)態(tài)評(píng)述 2222992.1國(guó)內(nèi)學(xué)者研究評(píng)述 2116702.1.1高管薪酬與經(jīng)營(yíng)績(jī)效正相關(guān) 2228452.1.2高管薪酬與經(jīng)營(yíng)績(jī)效不相關(guān)或相關(guān)性不顯著 311382.2國(guó)外學(xué)者研究評(píng)述 415472.3文獻(xiàn)評(píng)述 537163相關(guān)概念及理論基礎(chǔ) 5185563.1相關(guān)概念 5283853.1.1商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效 5213683.1.2高管薪酬 6246513.1.3高管 610803.2理論基礎(chǔ) 627363.2.1委托-代理理論 6277083.2.2人力資本理論 7178394高管薪酬對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效影響的實(shí)證分析 7266864.1樣本選擇 7144144.2變量選擇 850164.3經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)指標(biāo)變量 818544.3.1凈資產(chǎn)收益率 891994.3.2每股收益 836824.3.3資本充足率 8223094.3.4不良貸款率 8182964.4數(shù)據(jù)來(lái)源 8117394.5研究假設(shè) 9202394.6相關(guān)性分析和檢驗(yàn) 9161414.6.1相關(guān)性分析 10169474.6.2多重共線性檢驗(yàn) 1155214.6.3White異方差性檢驗(yàn) 11170144.7回歸分析 12200904.7.1經(jīng)營(yíng)績(jī)效對(duì)銀行高管薪酬的影響 1269744.7.2銀行高管薪酬對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響 13101644.8小結(jié) 1467815實(shí)證結(jié)論分析與建議 14267035.1實(shí)證分析結(jié)論 14695.2對(duì)于加強(qiáng)和完善高管薪酬激勵(lì)制度的建議 1562265.2.1建立長(zhǎng)短期激勵(lì)相結(jié)合的制度 15173595.2.2加強(qiáng)外部監(jiān)管 15276715.2.3提高安全性績(jī)效考核 168692參考文獻(xiàn) 1610098致謝 1818469附錄1：16家上市銀行2012-2019年的相關(guān)數(shù)據(jù) 191緒論本章節(jié)是針對(duì)本文的研究?jī)?nèi)容，指出本文的研究背景以及本文研究的意義，并給出本文所需要的研究方法。1.1研究背景我國(guó)改革開(kāi)放40多年來(lái)，正處于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的轉(zhuǎn)型期，從高速發(fā)展進(jìn)入經(jīng)濟(jì)新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也從粗放式增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)楦哔|(zhì)量增長(zhǎng)。在此背景下，對(duì)我國(guó)各類企業(yè)的經(jīng)營(yíng)提出了新的要求。對(duì)于我國(guó)金融體系來(lái)說(shuō)，銀行是不可缺少的一部分，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展注入了源源不斷地活力。隨著股份制公司的出現(xiàn)，兩權(quán)分離應(yīng)運(yùn)而生。通過(guò)分工，提高了公司的經(jīng)營(yíng)效率，特別是在大企業(yè)、大集團(tuán)企業(yè)的發(fā)展過(guò)程中。在兩權(quán)分離的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，委托代理問(wèn)題是一個(gè)比較重大的問(wèn)題。高管激勵(lì)是解決委托代理問(wèn)題的主要措施之一。對(duì)于銀行而言，薪酬激勵(lì)是高管激勵(lì)的主要激勵(lì)手段。高管薪酬一直受到大家的質(zhì)疑，尤其是金融高管的高薪酬。主要問(wèn)題是高管薪酬是否與業(yè)績(jī)相符，特別是在2008年金融危機(jī)之后。上市銀行年報(bào)一出，高管薪酬問(wèn)題就會(huì)反復(fù)討論。在我國(guó)的銀行中，從業(yè)人員業(yè)績(jī)高，相應(yīng)地工資也會(huì)高。但是工資與業(yè)績(jī)的結(jié)構(gòu)比較簡(jiǎn)單，大多數(shù)時(shí)間都是通過(guò)短期激勵(lì)來(lái)實(shí)現(xiàn)銀行總體業(yè)績(jī)的提高，對(duì)于員工的長(zhǎng)期激勵(lì)手段很少。與我國(guó)上市商業(yè)銀行不同，無(wú)論是從管理經(jīng)驗(yàn)上還是管理制度上，外資銀行總是略勝一籌。外資銀行將高管薪酬與個(gè)人能力和業(yè)績(jī)相聯(lián)系，和獎(jiǎng)懲相聯(lián)系。這也使得外資銀行在人力資源的競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)了更大的優(yōu)勢(shì)。只有提高自己的能力，才能在與外資銀行的競(jìng)爭(zhēng)中取得優(yōu)勢(shì)，因此必須引起對(duì)自身能力提升的重視，為了培養(yǎng)和吸納人才，我們必須投入更多的資金支持，同時(shí)我們也要更多地對(duì)高管薪酬激勵(lì)制度的研究。1.2研究意義從某種意義上來(lái)講，金融業(yè)的發(fā)展是否健康、持續(xù)，決定了一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展受否繁榮。同樣地，作為金融業(yè)重要組成部分，銀行業(yè)的健康、平穩(wěn)的發(fā)展也是一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的基礎(chǔ)和前提。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，銀行高管作為人力資本，是銀行的直接管理者。高管薪酬的合理性和高管激勵(lì)的有效性對(duì)銀行的盈利能力和發(fā)展起著非常重要的作用。因此，探討高管薪酬與銀行績(jī)效的相關(guān)性以及影響其相關(guān)性的因素，對(duì)于完善我國(guó)高管薪酬體系，提高銀行的管理水平具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。1.2.1現(xiàn)實(shí)意義作為中國(guó)金融業(yè)的巨頭，銀行業(yè)一度被視為就業(yè)的金飯碗。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，各行各業(yè)都在進(jìn)行改革，金融業(yè)也不例外。金融創(chuàng)新、科技金融、互聯(lián)網(wǎng)金融等業(yè)態(tài)突然出現(xiàn)，逐漸趨向于智能化、去人工化，因此銀行業(yè)面臨著越來(lái)越多的挑戰(zhàn)，對(duì)管理層的經(jīng)營(yíng)能力要求也越來(lái)越高。銀行的經(jīng)營(yíng)管理對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的提高以及銀行的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展起著決定性的作用。因此，本文對(duì)于經(jīng)營(yíng)績(jī)效和高管薪酬的研究具有重要的現(xiàn)實(shí)意義，可以為我國(guó)銀行業(yè)未來(lái)的發(fā)展提供一些參考和建議。1.3研究方法1.3.1文獻(xiàn)研究法通過(guò)中國(guó)知網(wǎng)閱讀碩士畢業(yè)論文和期刊相關(guān)的文獻(xiàn)以及各類網(wǎng)站上相關(guān)的資料，具體及時(shí)的了解研究的最新方向，在前面學(xué)者的研究基礎(chǔ)下，本文對(duì)其研究進(jìn)行總結(jié)分類，找到自己的切入點(diǎn)并進(jìn)行相關(guān)內(nèi)容的研究。1.3.2面板回歸分析法由于上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表公開(kāi)的內(nèi)容可能不包括本文所需要的高管薪酬這一項(xiàng)數(shù)據(jù)，因此為了考慮到本文所需要的連續(xù)和完整的數(shù)據(jù)。所以選擇了2012-2019年的財(cái)務(wù)年報(bào)數(shù)據(jù)，并整理在Excel表格中。首先通過(guò)相關(guān)性檢驗(yàn)，多重共線性檢驗(yàn)和White異方差性檢驗(yàn)。在回歸之前進(jìn)行單位根檢驗(yàn)、F檢驗(yàn)和豪斯曼檢驗(yàn)，最終選擇隨機(jī)效應(yīng)模型進(jìn)行面板數(shù)據(jù)回歸。

2文獻(xiàn)綜述在我國(guó)，上市銀行高層管理者的薪酬在20世紀(jì)末才在財(cái)務(wù)報(bào)表中公開(kāi)披露，所以說(shuō)，到21世紀(jì)才真正地開(kāi)始了對(duì)其薪酬的研究。由于銀行業(yè)的特殊性，所以國(guó)內(nèi)對(duì)于其與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的研究相對(duì)沒(méi)有那么多。但是通過(guò)整理已有的文獻(xiàn)可以將其分為兩類：高管薪酬與經(jīng)驗(yàn)績(jī)效呈正相關(guān)，高管薪酬與經(jīng)營(yíng)績(jī)效不相關(guān)或者是相關(guān)性不顯著。2.1高管薪酬與經(jīng)營(yíng)績(jī)效正相關(guān)楊大光、朱貴云和武治國(guó)[1]通過(guò)選擇招商銀行、上海浦東發(fā)展銀行、民生銀行、華夏銀行和深圳銀行5家上市銀行作為樣本，選擇2001-2007年間的高管薪酬，凈資產(chǎn)收益率，每股收益和不良貸款率等指標(biāo)作為樣本數(shù)據(jù)，將銀行的總資產(chǎn)作為控制變量進(jìn)行研究，實(shí)證研究結(jié)果表明：上市銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效可以解釋高管薪酬變化的程度為30%，我們可以看出，高管薪酬激勵(lì)并不能有效的激勵(lì)員工，達(dá)到提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的目的。陳珠明、劉家鵬和李鵬程[2]研究了國(guó)內(nèi)23家銀行，通過(guò)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析和結(jié)果驗(yàn)證，加入銀行資本因素，對(duì)上市銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效與高層管理者的薪酬進(jìn)行相關(guān)性研究，研究的結(jié)果就是銀行高管薪酬待遇水平受銀行資金充裕水平的影響，但是其受監(jiān)事會(huì)成員數(shù)量的影響并不顯著，也就是說(shuō)我國(guó)銀行內(nèi)部監(jiān)管體制并不完善。葉涵哲[3]通過(guò)計(jì)算出一個(gè)能夠衡量經(jīng)營(yíng)績(jī)效的綜合系數(shù)，利用熵權(quán)法對(duì)銀行績(jī)效進(jìn)行了評(píng)估。并進(jìn)一步研究了兩者之間的相關(guān)關(guān)系。利用多元線性回歸的方法，通過(guò)對(duì)兩者之間的相關(guān)關(guān)系的研究來(lái)驗(yàn)證兩者之間是否存在明顯的相關(guān)關(guān)系，并據(jù)此提出了關(guān)于經(jīng)營(yíng)我國(guó)商業(yè)銀行的建議與相關(guān)的政策意見(jiàn)。同樣地，宋增基[4]的研究樣本為我國(guó)11家上市商業(yè)銀行，研究對(duì)象是2006-2009年的經(jīng)營(yíng)指標(biāo)，對(duì)兩者之間的關(guān)系進(jìn)行研究。也得出兩者之間存在正的相關(guān)關(guān)系。汝曉可[5]在國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，選擇了滬深兩市上市的23家銀行作為樣本，通過(guò)盈利性、安全性、流動(dòng)性等三方面作為銀行業(yè)績(jī)的衡量標(biāo)準(zhǔn)并與高管薪酬進(jìn)行了實(shí)證研究，研究結(jié)果表明兩者之間存在正相關(guān)關(guān)系，但是提高員工的工資水平，企業(yè)業(yè)績(jī)并沒(méi)有很好的提升，由此可以看出銀行內(nèi)部高管薪酬激勵(lì)體系還不是很完善，得出應(yīng)該重視公司長(zhǎng)期激勵(lì)，完善內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制。錢秋蘭[6]通過(guò)研究委托代理理論，并將國(guó)外高管薪酬與國(guó)內(nèi)高管薪酬進(jìn)行分析比較得出國(guó)有控股銀行與非國(guó)有控股銀行之間高管薪酬之間的差距大，根據(jù)銀行的性質(zhì)將銀行分為國(guó)有控股和非國(guó)有控股兩類，采用實(shí)證分析的方法，實(shí)證結(jié)果表明非國(guó)有控股銀行的高管薪酬對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生了正的影響，國(guó)有控股銀行的高管薪酬則對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生了相反的影響。本文還考察了延期支付和股權(quán)激勵(lì)對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響，分析結(jié)果表明：銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效受這兩方面因素的反向影響?；谏鲜龇治?，文章還提出了提高銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效需要結(jié)合我國(guó)實(shí)際國(guó)情，逐漸的完善我國(guó)的商業(yè)銀行高管薪酬激勵(lì)政策，建立比較完善的綜合績(jī)效考核機(jī)制。梁藝山[7]通過(guò)面板回歸進(jìn)行兩者之間相關(guān)關(guān)系地檢驗(yàn)，并且構(gòu)建了一個(gè)因子來(lái)衡量銀行的績(jī)效，并定性的提出假設(shè)，定量的進(jìn)行回歸分析，最終得出了兩者之間存在整的相關(guān)關(guān)系，并根據(jù)結(jié)果提出了相關(guān)建議。同樣地，趙海華[8]通過(guò)對(duì)14家商業(yè)銀行數(shù)據(jù)的實(shí)證分析也得出了兩者之間存在正的相關(guān)關(guān)系。楊雁[9]運(yùn)用2008-2012年的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，選取的經(jīng)營(yíng)績(jī)效指標(biāo)為凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)收益率和每股收益。最終得出兩者之間存在正的相關(guān)關(guān)系。2.2高管薪酬與經(jīng)營(yíng)績(jī)效不相關(guān)或相關(guān)性不顯著魏剛[10]選取了滬深A(yù)股市場(chǎng)的16家上市公司為樣本，根據(jù)該樣本銀行1999年的年報(bào)數(shù)據(jù)，通過(guò)描述性統(tǒng)計(jì)和回歸分析認(rèn)為：公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效對(duì)我國(guó)上市公司高級(jí)管理人員的報(bào)酬并沒(méi)有產(chǎn)生顯著正向影響。影響上市公司高管報(bào)酬水平的因素之一是行業(yè)因素而不是高管的報(bào)酬。李錫元和倪艷[11]隨機(jī)選取了約一百家上市公司作為研究研本，收集了樣本上市公司2002—2003年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，以凈利潤(rùn)、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、凈資產(chǎn)回報(bào)率衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，利用Eviews6.0軟件對(duì)CEO的貨幣性薪酬與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的相關(guān)性進(jìn)行線性回歸和相關(guān)分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)他們之間的相關(guān)關(guān)系很微弱，幾乎沒(méi)有相關(guān)關(guān)系。這表明我國(guó)上市公司的高管薪酬激勵(lì)機(jī)制沒(méi)有產(chǎn)生預(yù)期的好效果，高管薪酬激勵(lì)機(jī)制有待完善。張立新和黃馳[12]選取了16家上市銀行的數(shù)據(jù)，同樣地也是證明了兩者之間沒(méi)有存在密切的關(guān)系。管征和湯丹寧[13]也是考察了我國(guó)多家商業(yè)銀行的高管薪酬和經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的關(guān)系，收集歸納了2007-2009三年的數(shù)據(jù)，分析上市銀行高管薪酬與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的關(guān)系，而且把銀行之間的不良貸款情況綜合納入考慮，同時(shí)也考慮了工資待遇公平性問(wèn)題，銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效并沒(méi)有隨著高管薪酬的增加而提升。因此得出了兩者之間并沒(méi)有很強(qiáng)的相關(guān)性的研究，甚至兩者之間存在著某種負(fù)相關(guān)。王朝第[14]利用36家上市銀行2005年的數(shù)據(jù)實(shí)證分析，研究表明，對(duì)高管薪酬的激勵(lì)對(duì)銀行績(jī)效的提升沒(méi)有作用，也就是說(shuō)高管薪酬與銀行績(jī)效之間沒(méi)有明確的顯著性相關(guān)性。同樣地，李增泉[15]也得出同樣的結(jié)論，認(rèn)為高管薪酬與銀行績(jī)效之間沒(méi)有明確的線性相關(guān)性。紀(jì)漢霖、王夢(mèng)露和袁鳳學(xué)[16]對(duì)十家上市銀行2007-2014年的數(shù)據(jù)運(yùn)用動(dòng)態(tài)面板模型進(jìn)行分析。分析結(jié)果表明，樣本十家銀行的高管激勵(lì)重視短期激勵(lì)而忽視了長(zhǎng)期激勵(lì)，且其與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)聯(lián)性不高。陳旭東和谷靜[17]考慮兩者之間的相關(guān)影響，選擇的樣本為在滬深兩市上市的商業(yè)銀行。通過(guò)最小二乘法進(jìn)行了相關(guān)性檢驗(yàn)，認(rèn)為兩者之間并不存在某種相關(guān)關(guān)系。同樣地，李潔和嚴(yán)太華[18]也是得出兩者之間不存在某種關(guān)聯(lián)的結(jié)論。茍開(kāi)紅[19]運(yùn)用SPSS軟件對(duì)收集到的數(shù)據(jù)對(duì)兩者之間的關(guān)系進(jìn)行了相關(guān)性分析，結(jié)果表明兩者之間也是不存在顯著的相關(guān)關(guān)系。提高高管的薪酬并不能有效的提高銀行的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。本章小結(jié)結(jié)合國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)，我們可以得出結(jié)論，國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究可以歸結(jié)為兩類，第一類就是上市銀行高管薪酬與經(jīng)營(yíng)績(jī)效呈正相關(guān)，但是經(jīng)營(yíng)績(jī)效對(duì)于高管薪酬影響不顯著；另一類就是高管薪酬與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間不存在相關(guān)關(guān)系。國(guó)外的學(xué)者對(duì)于兩者之間關(guān)系的研究早于國(guó)內(nèi)，國(guó)外的研究方法比較先進(jìn)，因此在國(guó)外學(xué)者研究的基礎(chǔ)上，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)兩者之間的關(guān)系進(jìn)行研究，國(guó)內(nèi)學(xué)者一般使用3-5年的數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)行研究，通過(guò)對(duì)文獻(xiàn)的閱讀，知道國(guó)內(nèi)的學(xué)者一般用流動(dòng)性、安全性以及盈利性三個(gè)方面來(lái)衡量銀行的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，反映這三個(gè)方面的財(cái)務(wù)指標(biāo)有凈資產(chǎn)收益率，每股收益以及資本充足率等。但是由于模型的設(shè)定、自變量的選取等的差異，還是沒(méi)有形成一個(gè)統(tǒng)一的看法。本篇文章在前面學(xué)者的研究基礎(chǔ)上，利用國(guó)泰安賬號(hào)、同花順、東方財(cái)富等軟件查找最新數(shù)據(jù)，選擇了16家上市銀行2012-2019年的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析和研究，并試著得出結(jié)論。

3相關(guān)概念及理論基礎(chǔ)本文的研究需要一些概念和理論作為支撐，因此在研究之前需要做一些理論和概念的闡述，以便于對(duì)文章的專有名詞理解。本章節(jié)就是對(duì)本文的專有名詞的相關(guān)概念以及本文所需要的理論基礎(chǔ)做出解釋。3.1相關(guān)概念3.1.1商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效[21]也稱成就，成績(jī)等，是人們經(jīng)貫?zāi)骋慌χ笏龀龅某煽?jī)以及成果?？?jī)效分為企業(yè)業(yè)績(jī)和個(gè)人業(yè)績(jī)，企業(yè)業(yè)績(jī)并不是個(gè)人業(yè)績(jī)的加和。商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效是指其在某些一定的時(shí)間段所取得的成績(jī)。通?？梢杂靡恍┲笜?biāo)來(lái)衡量商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，比如銷售額、利潤(rùn)率凈資產(chǎn)收益率、每股收益、不良貸款率、存貨周轉(zhuǎn)率和資本充足率等。我們都知道銀行的經(jīng)營(yíng)具有高負(fù)債的特點(diǎn)，所以我們?cè)诤饬可虡I(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的時(shí)候一定要將其安全性、流動(dòng)性以及盈利性納入統(tǒng)籌考慮范圍之內(nèi)。3.1.2高管薪酬通過(guò)自己的勞動(dòng)成果，高層管理者可以獲得的報(bào)酬稱為高管薪酬[22]。該報(bào)酬分為廣義報(bào)酬和狹義報(bào)酬，廣義的報(bào)酬指的是高管獲得的精神性報(bào)酬和物質(zhì)性報(bào)酬。精神性報(bào)酬包括職位的提升、出國(guó)深造的機(jī)會(huì)、心理上的成就感等非金錢性的收入。狹義的報(bào)酬指的是物質(zhì)性報(bào)酬，物質(zhì)性報(bào)酬包括基本工資、津貼、績(jī)效獎(jiǎng)金帶薪休假等現(xiàn)金性收入。對(duì)于本文所要研究的上市商業(yè)銀行，由于上市銀行財(cái)務(wù)報(bào)表披露的局限性以及精神性報(bào)酬的難以衡量性，所以本文所研究的高管薪酬主要指的是物質(zhì)性報(bào)酬。3.1.3高管銀行高管[22]，即銀行的高層管理者。在國(guó)外，高管指的是CEO，但是在國(guó)內(nèi)，高層管理者通常被認(rèn)為是董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)等等，并沒(méi)有包括董事會(huì)及監(jiān)事會(huì)成員，但是在我們國(guó)家，董事們可以兼任公司的總經(jīng)理參與公司日常事務(wù)的處理與公司的運(yùn)營(yíng)。所以說(shuō)，高管可以包括董事會(huì)成員，本文的高管指的是上市商業(yè)銀行的行長(zhǎng)、副行長(zhǎng)、董事長(zhǎng)秘書(shū)、董事、監(jiān)事以及公司章程中規(guī)定的其他人員。3.2理論基礎(chǔ)3.2.1委托-代理理論委托-代理理論主要內(nèi)容是：隨著社會(huì)的進(jìn)步，生產(chǎn)力水平在提高，生產(chǎn)規(guī)模在擴(kuò)大，在此背景下經(jīng)營(yíng)公司所需要的專業(yè)技能越來(lái)越多，需要管理者的專業(yè)能力越來(lái)越強(qiáng)，由于自身能力的有限，公司的所有者會(huì)聘用有專業(yè)知識(shí)且愿意經(jīng)營(yíng)公司的人來(lái)管理公司，因此也就出現(xiàn)了委托人和代理人，他們之間也就產(chǎn)生了一種關(guān)系：委托-代理關(guān)系。委托-代理關(guān)系雙方各取所需，但是所追求的利益不一樣，委托人是公司的所有者，他們追求的是如何使公司得到最高的收益，而代理人是在工資報(bào)酬一定的情況下，追求的是自己休閑娛樂(lè)的時(shí)間最大化。因此在委托-代理關(guān)系中，由于信息之間的不對(duì)稱性，代理人在代理過(guò)程中只考慮了自身利益的最大化，而沒(méi)有將委托人追求的公司利益最大化放在首要位置考慮，最終會(huì)由于僅僅追求自身利益最大化，不顧公司長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展，損害委托人的利益。對(duì)于銀行這種專業(yè)性極強(qiáng)的行業(yè)來(lái)講，委托-代理關(guān)系必不可少，我們可以通過(guò)對(duì)于高管的薪酬激勵(lì)制度來(lái)避免由于信息的不對(duì)稱性對(duì)銀行的損害。3.2.2人力資本理論美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家舒爾茨和貝克爾在20世紀(jì)60年代提出了人力資本理論。該理論與人們的傳統(tǒng)認(rèn)知不同，認(rèn)為物質(zhì)資本和人力資本共同構(gòu)成了資本，并且人力資本發(fā)揮著更重要的作用[20]。同時(shí)該理論認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)能否高質(zhì)量的發(fā)展取決于人的能力而非物質(zhì)的多少。在當(dāng)今的經(jīng)濟(jì)社會(huì)背景下，高層管理者的人力資本在企業(yè)的發(fā)展中愈發(fā)的重要。高層管理者所擁有的能力、智商、知識(shí)、技術(shù)都會(huì)影響到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，高層管理者所具有的人力資本是無(wú)法預(yù)測(cè)和估計(jì)的，為了使得高層管理者的人力資本發(fā)揮到最大，最簡(jiǎn)單的方式就是利用高管的薪酬激勵(lì)制度。人力資本理論[22]在銀行業(yè)的發(fā)展表明，各個(gè)銀行的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不同，最重要的一點(diǎn)就是他們的人力資本不同。高層管理者的人力資本是各個(gè)銀行之間業(yè)績(jī)不同的最主要原因。所以就要求了對(duì)于高層管理者薪酬的關(guān)注，還要有相應(yīng)的長(zhǎng)短期激勵(lì)相結(jié)合的對(duì)策，綜合各方面因素制定激勵(lì)政策。本章小結(jié)本章通過(guò)介紹介紹高管薪酬和上市銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)的相關(guān)概念，并指出研究高管薪酬與銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的理論基礎(chǔ)：委托代理理論以及人力資本理論，這兩個(gè)理論不僅要求對(duì)高層管理者薪酬關(guān)注，還要有相應(yīng)的長(zhǎng)短期激勵(lì)相結(jié)合的對(duì)策，綜合各方面因素制定激勵(lì)政策來(lái)更好地提升業(yè)績(jī)。4高管薪酬對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效影響的實(shí)證分析本章節(jié)屬于本篇文章最核心的部分，對(duì)本文所收集到的面板數(shù)據(jù)整理在excel表格中，在回歸分析前對(duì)這組面板數(shù)據(jù)進(jìn)行處理。然后再進(jìn)行回歸分析，最終得出兩者之間相關(guān)性的結(jié)論。4.1樣本選擇截至2019年末，中國(guó)上市銀行數(shù)量已經(jīng)達(dá)到51家，包括6家大型商業(yè)銀行，9家股份制商業(yè)銀行，26家城商行和10家農(nóng)商行。其中四家位列全球系統(tǒng)重要性銀行，13家入選全球金融500強(qiáng)。各大銀行上市時(shí)間的不一致，如深圳發(fā)展銀行最早在1999年公開(kāi)上市，至今已有20年之久，然而上市較晚的銀行上市時(shí)間就只有幾年，為了保證數(shù)據(jù)的完整性和連貫性以及可對(duì)比性，本文選擇的樣本為十六家上市商業(yè)銀行，樣本數(shù)據(jù)是2012-2019年總共8年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。選擇的16家上市商業(yè)銀行分別為：中國(guó)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)工商銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、交通銀行、中信銀行、光大銀行、華夏銀行、民生銀行、興業(yè)銀行、平安銀行、招商銀行、浦發(fā)銀行、北京銀行、南京銀行、寧波銀行。4.2變量選擇商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)管理目標(biāo)就是:在保證資金安全和資產(chǎn)流動(dòng)的前提下，爭(zhēng)取最大的利潤(rùn)，這也是商業(yè)銀行在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的三個(gè)目標(biāo)，即盈利性、流動(dòng)性以及安全性。也可以用這三個(gè)方面來(lái)全面衡量商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效[23]。因此本文選取的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)指標(biāo)變量依次為：凈資產(chǎn)收益率，每股收益，資本充足率,不良貸款率，前三名高管平均薪酬。4.3經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)指標(biāo)變量4.3.1凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率又稱股東權(quán)益報(bào)酬率，是凈利潤(rùn)與平均股東權(quán)益的百分比，是公司稅后利潤(rùn)除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自有資產(chǎn)的效率。凈資產(chǎn)收益率越高，說(shuō)明公司的收益越高，企業(yè)的發(fā)展?jié)摿驮酱螅辉撝笜?biāo)體現(xiàn)了通過(guò)自由資產(chǎn)來(lái)獲取凈收益的能力，同時(shí)它也決定了一個(gè)企業(yè)是否要負(fù)債經(jīng)營(yíng)。4.3.2每股收益每股收益即每股盈利，又稱每股稅后利潤(rùn)，指的是稅后利潤(rùn)與股本總數(shù)的比率。是普通股股東每持有一股所享有的企業(yè)凈利潤(rùn)或者企業(yè)需要承擔(dān)的企業(yè)凈虧損。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可以通過(guò)每股收益這個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)進(jìn)行衡量，它可以衡量公司的投資風(fēng)險(xiǎn)以及企業(yè)的獲利水平。機(jī)構(gòu)投資者可以根據(jù)每股收益做出相關(guān)的決策。4.3.3資本充足率資本充足率又叫資本風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)率，資本充足率是一個(gè)銀行的資產(chǎn)總額對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的比率。對(duì)資本充足率進(jìn)行控制，可以保證銀行等金融機(jī)構(gòu)避免一些不必要的風(fēng)險(xiǎn)，它是保證銀行等金融機(jī)構(gòu)正常運(yùn)行所必需的資本比率。因此，每個(gè)國(guó)家的金融管理當(dāng)局都會(huì)采取措施對(duì)其進(jìn)行控制，目的是監(jiān)測(cè)銀行面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。4.3.4不良貸款率不良貸款率指的是銀行不良貸款占總貸款的比重，不良貸款是指發(fā)放出去但是并不能完全收回甚至收不回的貸款。不良貸款率越低，銀行資產(chǎn)存在的風(fēng)險(xiǎn)越低。4.4數(shù)據(jù)來(lái)源本文選取的樣本為十六家上市商業(yè)銀行，樣本數(shù)據(jù)為2012-2019年各銀行的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：凈資產(chǎn)收益率、每股收益、資本充足率、不良貸款率和前三名高管薪酬的平均薪酬。數(shù)據(jù)來(lái)源于銀行披露的年報(bào)、國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)、東方財(cái)富、同花順等財(cái)經(jīng)軟件，這些數(shù)據(jù)有的是直接查找而得，有的則是間接計(jì)算而得，最終整理歸納成面板數(shù)據(jù)。使用Eviews10.0軟件對(duì)上面的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析。4.5研究假設(shè)我國(guó)商業(yè)銀行和其他行業(yè)的企業(yè)一樣，都存在委托代理理論。根據(jù)本文第二章所提出的委托-代理關(guān)系雙方各取所需，委托人是公司的所有者，他們追求的是如何使公司得到最高的收益，而代理人是在工資報(bào)酬一定的情況下，追求的是自己休閑娛樂(lè)的時(shí)間最大化。因此在委托-代理關(guān)系中，由于信息之間的不對(duì)稱性，代理人在代理過(guò)程中只考慮了自身利益的最大化，而沒(méi)有將委托人追求的公司利益最大化放在首要位置考慮，最終會(huì)由于片面追求自身利潤(rùn)最大化，不顧公司長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展，損害委托人的利益，即代理成本。所以董事會(huì)需要考核公司高管的業(yè)績(jī)，以此來(lái)提高委托人的利益，目的是為了減少委托代理成本，公司的高層管理者按照他們對(duì)公司績(jī)效的貢獻(xiàn)大小來(lái)取得報(bào)酬。所以，經(jīng)營(yíng)績(jī)效的降低會(huì)使得高管薪酬減少，銀行的盈利性水平是通過(guò)凈資產(chǎn)收益率、每股收益來(lái)展現(xiàn)的。因此可以提出假設(shè)：假設(shè)一：高管薪酬與商業(yè)銀行凈資產(chǎn)收益率、每股收益呈顯著正相關(guān)關(guān)系。資本充足率衡量商業(yè)銀行資產(chǎn)是否安全的財(cái)務(wù)指標(biāo)，其反映了銀行抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。銀行高管高額的薪酬低意味著其承擔(dān)的機(jī)會(huì)成本比較低，高管如果采取片面不可取的方式進(jìn)行銀行的日常經(jīng)營(yíng)的話，就不利于銀行的總體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，同時(shí)，高層管理者們自身需要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也很大，所以高層管理者在制定經(jīng)營(yíng)策略的時(shí)候會(huì)考慮銀行的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，使銀行更持久穩(wěn)定的運(yùn)行。資本充足率反映了銀行自身是否穩(wěn)定的依據(jù)，根據(jù)上述分析，可以提出假設(shè)：假設(shè)二：假設(shè)高管平均薪酬與資本充足率呈正相關(guān)關(guān)系。不良貸款率指金融機(jī)構(gòu)的不良貸款除以總貸款余額計(jì)算出來(lái)的比率，不良貸款率指的是銀行不良貸款占總貸款的比重，不良貸款是指發(fā)放出去但是并不能完全收回甚至收不回的貸款。這個(gè)指標(biāo)反映了銀行發(fā)放貸款的質(zhì)量。不良貸款率越低，銀行資產(chǎn)存在的風(fēng)險(xiǎn)越低，銀行的利潤(rùn)越低，銀行高管從中獲取的績(jī)效工資也就越低。因此本文可以假設(shè)：假設(shè)三：高管平均薪酬與不良貸款率呈正相關(guān)關(guān)系。4.6相關(guān)性分析和檢驗(yàn)4.6.1相關(guān)性分析使用stata對(duì)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行相關(guān)性分析，得出如下圖的相關(guān)系數(shù)：（其中X1是凈資產(chǎn)收益率，X2是每股收益，X3是資本充足率，X4是不良貸款率，Y是前三名高管的平均薪酬）表4-1各變量的相關(guān)系數(shù)表以及p值CorrelationProbabilityX1X2X3X4yX11.0000.2370.0070-0.3180.0003-0.6520.00000.1320.1367X20.2370.00701.0000.2090.0177-0.1530.08380.3430.0001X3-0.3180.0003-0.2090.01771.0000.15300850-0.4410.0000X4-0.6520.0000-0.1530.08380.153008501.0000.1900.0320Y0.1320.13670.3430.0001-0.4410.0000-0.1900.03201.000資料來(lái)源：stata軟件回歸整理得到。由表4-1對(duì)于各個(gè)變量之間的相關(guān)性檢驗(yàn)結(jié)果可以進(jìn)一步對(duì)于高管薪酬與各經(jīng)營(yíng)指標(biāo)之間的相關(guān)關(guān)系分析如下：高管平均薪酬（Y）與凈資產(chǎn)收益率（X1）的相關(guān)系數(shù)為0.132，初步證實(shí)了高管薪酬與凈資產(chǎn)收益率是正相關(guān)關(guān)系，驗(yàn)證假設(shè)一成立。但是在5%的顯著性水平下，統(tǒng)計(jì)結(jié)果不顯著。高管平均薪酬（Y）與每股收益（X2）的相關(guān)系數(shù)為0.343，并且在5%的顯著性水平下，統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯著，初步證實(shí)了高管薪酬與每股收益是正相關(guān)關(guān)系，驗(yàn)證假設(shè)一成立。高管平均薪酬（Y）與資本充足率（X3）的相關(guān)系數(shù)為-0.441，在5%的顯著性水平下，統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯著，初步證實(shí)了高管薪酬與資本充足率是負(fù)相關(guān)關(guān)系，與假設(shè)二相反，說(shuō)明銀行在高管薪酬的制定中不僅考慮了短期盈利的增加，也考慮了銀行經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)性，高管平均薪酬（Y）與不良貸款率（X4）的相關(guān)系數(shù)為-0.190，且在5%的顯著性水平下，統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯著，初步證實(shí)了高管薪酬與不良貸款率是負(fù)相關(guān)關(guān)系，與假設(shè)三相反，說(shuō)明了高管薪酬制度的制定中考慮了流動(dòng)性的因素。同時(shí)，我們還可以看到凈資產(chǎn)收益率（X1）和不良貸款率（X4）的相關(guān)系數(shù)為-0.652，兩者之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系比較大，說(shuō)明兩個(gè)自變量之間可能存在自相關(guān)性，為了進(jìn)一步說(shuō)明兩者之間是否存在自相關(guān)性，本文接下來(lái)將進(jìn)一步通過(guò)多重共線性的檢驗(yàn)來(lái)驗(yàn)證兩者之間是否存在自相關(guān)性。4.6.2多重共線性檢驗(yàn)利用我們學(xué)過(guò)的多重共線性檢驗(yàn)的知識(shí)：當(dāng)模型的方差擴(kuò)大因子VIF小于等于十的時(shí)候，說(shuō)明各自變量之間不存在多重共線性。利用stata回歸得到的各個(gè)變量的方差擴(kuò)大因子VIF如下表：表4-2各個(gè)變量的方差擴(kuò)大因子變量VIF1/VIFX11.940.5167X21.140.5717X31.080.8751X41.750.9237資料來(lái)源：stata軟件回歸得到從表4-2中可以知道變量X1、X2、X3、X4的方差擴(kuò)大因子分別為1.94、1.14、1.08、1.75，他們都遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于10，說(shuō)明各個(gè)變量之間不存在多重共線性。不需要剔除變量，接下來(lái)進(jìn)行異方差性檢驗(yàn)。4.6.3White異方差性檢驗(yàn)通過(guò)對(duì)方程的異方差性檢驗(yàn)來(lái)驗(yàn)證是否存在異方差。檢驗(yàn)結(jié)果如下：表4-3異方差檢驗(yàn)回歸結(jié)果統(tǒng)計(jì)量值檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量p值F統(tǒng)計(jì)量4.2984F（14，113）0.0000Obs*R-squared44.4790Chi-Square（14）0.0000ScaledexplainedSS51.0318Chi-Square（14）0.0000資料來(lái)源：stata軟件回歸得到上表輸出的是檢驗(yàn)結(jié)果，這里給出了三個(gè)統(tǒng)計(jì)量，一個(gè)是F-statistic，它是檢驗(yàn)輔助回歸式的所有解釋變量的系數(shù)都為零的F統(tǒng)計(jì)量；另一個(gè)是Obs*R-squared，它就是White提出的卡方統(tǒng)計(jì)量；第三個(gè)是ScaledexplainedSS，它根據(jù)回歸平方和除以2倍的標(biāo)準(zhǔn)差的4次方計(jì)算得到，屬于LM統(tǒng)計(jì)量。從這三個(gè)檢驗(yàn)結(jié)果來(lái)看，在5%的顯著性水平下，結(jié)論都應(yīng)該是拒絕原假設(shè)，即模型不存在異方差。因此可以對(duì)變量進(jìn)行多元回歸分析。4.7回歸分析在相關(guān)性分析中，通過(guò)相關(guān)系數(shù)和多重共線性檢驗(yàn)得出各個(gè)自變量之間不存在自相關(guān)性，且不存在異方差，所以可以對(duì)這組數(shù)據(jù)進(jìn)行多元回歸分析，本文是將高管薪酬與經(jīng)營(yíng)績(jī)效互相為被解釋變量進(jìn)行回歸。在多元回歸分析前，首先進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，驗(yàn)證序列的平穩(wěn)性，然后進(jìn)行F檢驗(yàn)，最后利用豪斯曼檢驗(yàn)使用固定效應(yīng)形式還是隨機(jī)效應(yīng)模式，最后進(jìn)行eviews回歸分析。4.7.1單位根檢驗(yàn)為了使回歸結(jié)果更加真實(shí)，避免模型中存在偽回歸，所以進(jìn)行單位根檢驗(yàn)驗(yàn)證模型的平穩(wěn)性。本文的數(shù)據(jù)屬于面板數(shù)據(jù)，對(duì)于面板數(shù)據(jù)的單位根檢驗(yàn)可以采用的方法有：LLC檢驗(yàn)、ADF檢驗(yàn)。本文通過(guò)stata實(shí)現(xiàn)單位根的檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表4-3，通過(guò)表4-4可以知道各個(gè)變量Y、X1、X2、X3、X4都是平穩(wěn)的。表4-4各個(gè)變量的平穩(wěn)性檢驗(yàn)變量平穩(wěn)性檢驗(yàn)平穩(wěn)性LLC檢驗(yàn)ADF檢驗(yàn)X1-12.31770.000059.03100.0025平穩(wěn)X2-13.47370.000059.08150.0025平穩(wěn)X3-18.44690.000081.41030.0000平穩(wěn)X4-11.73480.000070.99790.0001平穩(wěn)Y-8.19920.000058.89360.0026平穩(wěn)資料來(lái)源：eviews軟件回歸4.7.2F檢驗(yàn)F檢驗(yàn)的目的是為了檢驗(yàn)?zāi)Ｐ驮诨貧w的時(shí)候是使用混合回歸模型還是固定效應(yīng)模型。為了使回歸模型更加準(zhǔn)確，首先進(jìn)行F檢驗(yàn)，分別計(jì)算個(gè)體固定效應(yīng)模型和混合估計(jì)模型的殘差平方和。計(jì)算F值的公式為：，自由度為（N-1,NT-N-K）（SSET為混合回歸估計(jì)模型的殘差平方和，SSEf為個(gè)體固定效應(yīng)模型的殘差平方和，N為截面數(shù)16，T為時(shí)間數(shù)8）。使用Eviews進(jìn)行回歸得到個(gè)體混合回歸模型的殘差平方和為34.1123，個(gè)體固定效應(yīng)模型的殘差平方和為10.0811。根據(jù)表4-4的數(shù)據(jù)可以計(jì)算出F=16.5276，查表得F0.05(15,104)=1.75,F>F0.05(15,104),拒絕原假設(shè)，選擇個(gè)體固定效應(yīng)模型。下面進(jìn)行回歸分析。4.7.2豪斯曼檢驗(yàn)從上面的相關(guān)性檢驗(yàn)中可以知道面板數(shù)據(jù)不存在空間相關(guān)性，使用豪斯曼檢驗(yàn)不會(huì)對(duì)樣本造成較大的模型扭曲，不會(huì)得出錯(cuò)誤的結(jié)論。利用F檢驗(yàn)得出了模型存在個(gè)體效應(yīng)，還需要考慮模型得個(gè)體效應(yīng)是否與解釋變量相關(guān)，豪斯曼檢驗(yàn)是檢驗(yàn)?zāi)Ｐ蛡€(gè)體效應(yīng)或時(shí)間效應(yīng)與解釋變量是否相關(guān)，從而確定模型選擇固定效應(yīng)形式還是隨機(jī)效應(yīng)形式。檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表4-5，從表中可以知道p值為0.1792，因此在5%的顯著性水平下接受原假設(shè)，選擇隨機(jī)效應(yīng)模型。表4-5豪斯曼檢驗(yàn)Testsummarychi-sq.statisticchi-sq.dfp值豪斯曼檢驗(yàn)6.279740.1792檢驗(yàn)結(jié)果變量固定效應(yīng)隨機(jī)效應(yīng)p值X10.00017-0.00990.0718X20.02610.12030.1382X3-00284-0.06530.0171X4-0.4389-0.47820.3288資料來(lái)源：eviews軟件回歸得到4.7.3回歸分析通過(guò)上面的F檢驗(yàn)和豪斯曼檢驗(yàn)結(jié)果，可以知道選擇個(gè)體固定效應(yīng)模型進(jìn)行回歸。使用Eviews進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果如下表4-5所示。表4-6高管薪酬為被解釋變量的回歸結(jié)果回歸結(jié)果變量系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)誤差t統(tǒng)計(jì)量概率C8.96780.660313.58080.0000X1-0.04490.0175-2.57190.0113X20.25250.06693.77380.0002X3-0.19450.0310-6.26730.0000X4-0.57740.1548-3.73110.0003R^2=0.3930調(diào)整的R^2=0.3732F統(tǒng)計(jì)量為19.9039F的p值：0.0000資料來(lái)源：eviews軟件回歸得到回歸結(jié)果為：（Y表示上市銀行高管平均薪酬，X1表示凈資產(chǎn)收益率，X2表示每股收益，X3資本充足率，X4表示不良貸款率）通過(guò)上圖的回歸分析結(jié)果顯示：在5%的顯著性水平下，各解釋變量的t統(tǒng)計(jì)量均顯著，說(shuō)明其對(duì)高管平均薪酬的影響是顯著的。R2=0.3930，調(diào)整的R2=0.3732，說(shuō)明模型對(duì)樣本的擬合不太好，但是F=19.9039，說(shuō)明各解釋變量聯(lián)合起來(lái)對(duì)被解釋變量有顯著影響。本章小結(jié)本章節(jié)以商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)特殊性的實(shí)際出發(fā)，把商業(yè)銀行在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的盈利性、安全性以及流動(dòng)性納入統(tǒng)籌考慮范圍之內(nèi)，選擇了能夠有效衡量銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的指標(biāo)：凈資產(chǎn)收益率、每股收益、資本充足率、不良貸款率以及資本充足率。利用16家商業(yè)銀行2012-2019年的面板數(shù)據(jù)分析商業(yè)銀行的高管薪酬與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的關(guān)系，通過(guò)stata對(duì)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行相關(guān)系數(shù)的計(jì)算和多重共線性的檢驗(yàn)，也通過(guò)了異方差的檢驗(yàn)，對(duì)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，在回歸分析中首先進(jìn)行單位根檢驗(yàn)驗(yàn)證面板數(shù)據(jù)平穩(wěn)性，再進(jìn)行F檢驗(yàn)和豪斯曼檢驗(yàn)選擇隨機(jī)效應(yīng)模型進(jìn)行回歸。得到了高管薪酬與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間存在的關(guān)系。

5實(shí)證結(jié)論分析與建議上一章對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了回歸分析并得出了結(jié)果。本章就是針對(duì)回歸結(jié)果進(jìn)行分析并針對(duì)回歸結(jié)果提出建議。5.1實(shí)證分析結(jié)論從上文的實(shí)證分析中，我們可以知道上市銀行平均高管薪酬與每股收益成正相關(guān)，與假設(shè)一致，它們的相關(guān)系數(shù)為0.343，屬于中等相關(guān)，即不存在顯著的線性關(guān)系。每股收益指的是稅后利潤(rùn)與股本總數(shù)的比率。是普通股股東每持有一股所享有的企業(yè)凈利潤(rùn)或者企業(yè)需要承擔(dān)的企業(yè)凈虧損。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可以通過(guò)每股收益這個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)進(jìn)行衡量，它可以衡量公司的投資風(fēng)險(xiǎn)以及企業(yè)的獲利水平。機(jī)構(gòu)投資者可以根據(jù)每股收益做出相關(guān)的決策。兩者之間存在著正的中等相關(guān)關(guān)系，說(shuō)明高管薪酬雖然與銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效相聯(lián)系了，但是沒(méi)有能很好的促進(jìn)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的提升。針對(duì)這個(gè)問(wèn)題，可以建立長(zhǎng)期的激勵(lì)制度來(lái)代替短期的激勵(lì)制度。與不良貸款率成負(fù)相關(guān)，與研究假設(shè)是不一致的。它們的相關(guān)系數(shù)為-0.190，相關(guān)程度極弱。不良貸款是指發(fā)放出去但是并不能完全收回甚至收不回的貸款。這個(gè)指標(biāo)反映了銀行發(fā)放貸款的質(zhì)量。按理來(lái)講，不良貸款率越低，銀行資產(chǎn)存在的風(fēng)險(xiǎn)越低，銀行的利潤(rùn)越低，銀行高管從中獲取的績(jī)效工資也就越低。但是本文的結(jié)論是與不良貸款率呈負(fù)相關(guān)，說(shuō)明銀行在高管薪酬的制定中不僅考慮了短期盈利的增加，也考慮了銀行經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)性，相關(guān)程度極低，說(shuō)明并沒(méi)有很好的把銀行的風(fēng)險(xiǎn)性納入高管薪酬的激勵(lì)制度中。與資本充足率呈負(fù)相關(guān)，資本充足率是一個(gè)銀行的資產(chǎn)總額對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的比率。資本充足率的提高相應(yīng)的帶來(lái)高風(fēng)險(xiǎn)并不意味著好的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，回歸結(jié)果說(shuō)明兩者之間存在著負(fù)相關(guān)的關(guān)系，與大多數(shù)的學(xué)者研究結(jié)論一致。說(shuō)明了高管薪酬制度的制定中考慮了流動(dòng)性的因素。綜上所述，兩者之間存在著不明顯的線性關(guān)系，相關(guān)性極低，高管的薪酬與每股收益呈正相關(guān)，說(shuō)明上市銀行已經(jīng)建立起與銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間相關(guān)的薪酬激勵(lì)政策；與不良貸款率呈正相關(guān)，說(shuō)明商業(yè)銀行在制定高管薪酬制度中充分考慮了安全性指標(biāo)，這樣有助于加強(qiáng)高管對(duì)于銀行風(fēng)險(xiǎn)的控制；與資本充足率呈負(fù)相關(guān)，說(shuō)明商業(yè)銀行在制定高管薪酬制度中充分考慮了流動(dòng)性指標(biāo)，這樣有助于加強(qiáng)高管對(duì)于銀行流動(dòng)性資產(chǎn)的控制。5.2對(duì)于加強(qiáng)和完善高管薪酬激勵(lì)制度的建議從上文的實(shí)證分析結(jié)果來(lái)看，雖然我國(guó)上市銀行高管平均薪酬與經(jīng)營(yíng)績(jī)效相關(guān)性顯著，但是相關(guān)程度太弱了，說(shuō)明我國(guó)對(duì)于上市銀行高管薪酬的激勵(lì)制度在一定程度上與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相聯(lián)系了，但是高管薪酬的提高并不能線性的促進(jìn)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的提高。所以針對(duì)以上問(wèn)題，提出下面的建議。5.2.1建立長(zhǎng)短期激勵(lì)相結(jié)合的制度通過(guò)建立長(zhǎng)期的薪酬激勵(lì)制度，來(lái)有效的激勵(lì)高管有所作為，正相關(guān)的提高銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。常見(jiàn)的長(zhǎng)期激勵(lì)手段有：股權(quán)激勵(lì)和員工持股兩種激勵(lì)方法。通過(guò)實(shí)行短期激勵(lì)的方法，高管可能為了片面追求短期的利潤(rùn)，采取極端的方法而不顧銀行自身將要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，最終不利于銀行自身的長(zhǎng)期發(fā)展。采取長(zhǎng)短期激勵(lì)相結(jié)合的手段可以充分調(diào)動(dòng)高管的積極性，有助于提高銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。5.2.2加強(qiáng)外部監(jiān)管本文在收集高管平均薪酬數(shù)據(jù)的時(shí)比較困難，在銀行的財(cái)務(wù)報(bào)表中對(duì)于高管薪酬的披露明顯不足，沒(méi)有明確的披露高管稅后的工資和獎(jiǎng)金，也并沒(méi)有詳細(xì)公布高管薪酬的構(gòu)成以及各部分所占的比例。因此，我覺(jué)得對(duì)于高管薪酬，應(yīng)該加強(qiáng)外部監(jiān)管。我國(guó)的銀行業(yè)應(yīng)該采取適當(dāng)?shù)拇胧?，加?qiáng)對(duì)于銀行高管薪酬的監(jiān)督與管理，增加對(duì)于高管薪酬的披露質(zhì)量的監(jiān)督，使得我國(guó)上市銀行的高管薪酬更加的科學(xué)合理。這樣做更利于銀行提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。5.2.3提高安全性績(jī)效考核商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)離不開(kāi)安全性，切莫為了盈利性而忽視了安全性。在上面的實(shí)證分析當(dāng)中，高管薪酬與不良貸款率成負(fù)相關(guān)，說(shuō)明銀行在高管薪酬的制定中不僅考慮了短期盈利的增加，也考慮了銀行經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)性，但是相關(guān)程度極低，說(shuō)明并沒(méi)有很好的把銀行的風(fēng)險(xiǎn)性納入高管薪酬的激勵(lì)制度中。所以說(shuō)銀行應(yīng)該更好地提高對(duì)于安全性的績(jī)效考核。結(jié)論本文在國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究基礎(chǔ)上，通過(guò)篩選樣本，最終確定了在滬深兩市上市的16家商業(yè)銀行，主要收集了這16家上市商業(yè)銀行2012-2019年的財(cái)務(wù)指標(biāo)。本文首先對(duì)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行相關(guān)系數(shù)的計(jì)算和多重共線性的檢驗(yàn)并且通過(guò)了異方差的檢驗(yàn)后對(duì)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，在回歸分析中首先進(jìn)行單位根檢驗(yàn)驗(yàn)證面板數(shù)據(jù)平穩(wěn)性，再進(jìn)行F檢驗(yàn)和豪斯曼檢驗(yàn)選擇隨機(jī)效應(yīng)模型進(jìn)行回歸。通過(guò)回歸分析得出上市銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效與高管薪酬確實(shí)存在一定的相關(guān)關(guān)系，但是相關(guān)關(guān)系并不是很明顯，銀行績(jī)效與高管薪酬之間存在著不明顯的線性關(guān)系，相關(guān)性極低，高管的薪酬與每股收益呈正相關(guān)，說(shuō)明上市銀行已經(jīng)建立起與銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間相關(guān)的薪酬激勵(lì)政策；與不良貸款率呈正相關(guān)，說(shuō)明商業(yè)銀行在制定高管薪酬制度中充分考慮了安全性指標(biāo)，這樣有助于加強(qiáng)高管對(duì)于銀行風(fēng)險(xiǎn)的控制；與資本充足率呈負(fù)相關(guān)，說(shuō)明商業(yè)銀行在制定高管薪酬制度中充分考慮了流動(dòng)性指標(biāo)，這樣有助于加強(qiáng)高管對(duì)于銀行流動(dòng)性資產(chǎn)的控制。根據(jù)本文得出的結(jié)論提出了長(zhǎng)短期激勵(lì)手段相結(jié)合，加強(qiáng)外部監(jiān)管和提高安全性績(jī)效考核等相關(guān)的建議。參考文獻(xiàn)[1]楊大光，朱貴云，武治國(guó).我國(guó)上市銀行高管薪酬和經(jīng)營(yíng)績(jī)效相關(guān)性研究[J].金融論壇，2012（8）：9-13[2]陳珠明，劉家鵬，李鵬程.基于內(nèi)部人控制角度的我國(guó)上市銀行高管高薪問(wèn)題[J]上海金融，2010（2）：37-40[3]葉涵哲.中國(guó)上市銀行高管薪酬與綜合經(jīng)營(yíng)績(jī)效相關(guān)性的實(shí)證分析[D].廈門大學(xué)碩士學(xué)位論文，2019：41-43[4]宋增基,楊天賦,王戈陽(yáng).銀行董事會(huì)特征、CEO報(bào)酬與銀行績(jī)效：基于11家股份制銀行的數(shù)據(jù)分析[J].金融論壇，2010（6）：88-94[5]汝曉可.我國(guó)上市銀行高管薪酬激勵(lì)與銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系研究[D].首都貿(mào)易大學(xué)碩士學(xué)位論文，2018：10-15[6]錢秋蘭.高管薪酬對(duì)上市銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效影響的研究[D].長(zhǎng)沙理工大學(xué)碩士學(xué)位論文，2016：10-18[7]梁藝山.我國(guó)上市商業(yè)銀行高管薪酬與銀行績(jī)效的相關(guān)性研究[D].重慶工商大學(xué)碩士學(xué)位論文，2018：1-8，20-24[8]趙海華.我國(guó)上市銀行高管薪酬影響因素的實(shí)證分析-基于2001-2008年的數(shù)據(jù)[J].復(fù)旦大學(xué)金融研究院，2008（2）：34-38[9]楊雁.商業(yè)銀行高管薪酬與經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系研究:基于9家上市商業(yè)銀行2008-2012年的面板數(shù)據(jù)[J].華東經(jīng)濟(jì)管理，2007，21（5）：108-112[10]魏剛.高級(jí)管理層激勵(lì)與上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效[J].經(jīng)濟(jì)研究，2000（3）：32-39[11]李錫元.倪艷.上市公司職業(yè)經(jīng)理人薪酬與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的實(shí)證研究[J].經(jīng)濟(jì)管理，2007（6）：67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管薪酬合計(jì)（單位：元）凈資產(chǎn)收益率ROE

（單位：%）每股收益EPS

（單位：元）資本充足率

（單位：%）不良貸款率

（單位：%）前三的高

管薪酬合計(jì)（單位：萬(wàn)元）YX1X2X3X4平安銀行2012652666716.95372.620011.37000.9500652.672013750186715.47241.86009.90000.8900750.192014752310016.29591.730010.86001.0200752.312015705326714.95301.560010.94001.4500705.332016544370012.42831.320011.53001.7400544.372017529866710.93241.300011.20001.7000529.872018623450010.74151.390011.50001.7500623.452019741126710.19661.540013.22001.6500741.13寧波銀行2012198780019.92671.410015.65000.7600198.782013211500020.35571.680012.06001.7600211.502014220833318.88481.890012.40000.8900220.832015242916716.54851.680013.29000.9200242.922016284826716.39481.950012.25000.9100284.832017252000017.38631.800013.58000.8200252.002018261333316.21582.150014.86000.7800261.332019270666715.13812.410015.57000.7800270.67浦發(fā)銀行2012348456720.94811.833012.45000.5800348.462013345310021.43232.194010.97000.7400345.312014345306720.24612.521011.33001.0600345.31201596683317.59102.665012.29001.560096.682016194583315.54612.404011.65001.8900194.582017260536713.67821.840012.02002.1400260.54201899796712.46741.850013.67001.920099.802019112940011.49011.950013.86002.0500112.94華夏銀行2012218666718.46571.868110.85000.8800218.672013253333319.36871.74009.88000.9000253.332014233200019.24362.020011.03001.0900233.202015184510017.23401.770010.85001.5200184.512016192193314.58301.840011.36001.6700192.192017169413312.37761.480012.37001.7600169.412018130343310.82771.560013.19001.8500130.34201919736339.03801.370013.89001.8300197.36民生銀行2012536763325.66881.340010.75000.7600536.762013513776723.43641.490010.69000.8500513.782014509856720.34741.310010.69001.1700509.862015477603317.03521.300011.49001.6000477.602016398993314.86251.310011.73001.6800398.992017610683313.80701.350011.85001.7100610.682018539466712.59681.140011.75001.7600539.472019374126711.46401.220013.17001.5600374.13招商銀行2012505293324.78232.100012.14000.6100505.292013326286722.21722.300011.14000.8300326.292014542773319.28402.220012.38001.1100542.772015564793317.08982.290012.57001.6800564.792016411320016.26952.460013.33001.8700411.322017458780015.89692.780015.48001.6100458.782018626606715.79103.130015.68001.3600626.612019381823316.13093.620015.54001.1600381.82南京銀行2012215180017.34731.350014.98000.8300215.182013229200017.56301.510012.90000.8900229.202014253386718.99971.890012.00000.9400253.392015273710016.57422.210013.11000.8300273.712016294070014.50071.330013.71000.8700294.072017100883314.95901.090012.93000.8600100.882018242033315.25741.260012.99000.8900242.032019224000015.12371.420013.03000.8900224.00興業(yè)銀行2012355300024.38183.220012.06000.4300355.302013311633322.31572.160010.83000.7600311.632014321200020.59762.470011.29001.1000321.202015115946717.56772.630011.19001.4600115.95201693013316.22532.770012.02001.650093.01201798326714.91482.740012.19001.590098.332018109006713.73282.850012.20001.5700109.012019109006713.07803.100013.36001.5400109.01北京銀行2012351450019.13901.380012.90000.5900351.452013390936717.97801.530010.94000.6500390.942014488026717.95571.480011.08000.8600488.032015175436715.85191.330012.27001.1200175.442016195233313.76421.160012.20001.2700195.232017218220011.82030.990012.41001.2400218.222018225813310.89150.910012.07001.4600225.812019169386710.73180.980012.28001.4000169.39農(nóng)業(yè)銀行2012169163320.73640.450012.61001.3300169.16201392960020.88170.510011.86001.220092.962014100876719.15090.550012.82001.5400100.88201557280016.11510.550013.40002