《外部環(huán)境對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響探究國內(nèi)外文獻綜述》2500字

外部環(huán)境對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響研究國內(nèi)外文獻綜述（一）國外相關(guān)研究綜述LLSV（2003）[1]發(fā)現(xiàn)法律制度、產(chǎn)權(quán)保護等外部治理環(huán)境因素對企業(yè)的內(nèi)部管理決策有著十分顯著的影響，并且在不同地區(qū)之間也有著明顯的差異。Belkhir等人(2016)[2]認(rèn)為金融市場的發(fā)展應(yīng)該提高信息質(zhì)量，減少信息不對稱和交易成本，這將有利于企業(yè)獲得外部融資。LiuF等（2018）[3]發(fā)現(xiàn)長期銀行債務(wù)和長期銀行債務(wù)期限結(jié)構(gòu)比率與政府干預(yù)正相關(guān)。結(jié)果還顯示，隨著法律環(huán)境的改善，在政府干預(yù)水平較低的地區(qū)，公共非國有企業(yè)有更多機會獲得長期銀行債務(wù)。研究結(jié)果還表明，中國非國有企業(yè)也受益于法律和制度的改善。Chokri等(2020)[4]研究了中東和北非地區(qū)上市公司的金融結(jié)構(gòu)制度決定因素，并分析了制度對調(diào)整速度的間接作用。發(fā)現(xiàn)金融市場的發(fā)展和良好的制度質(zhì)量往往會加強企業(yè)盈利能力和目標(biāo)距離的影響。Francis等（2020）[5]關(guān)于國內(nèi)體制特殊性和可執(zhí)行性的條件效應(yīng)的研究結(jié)果突出了一些具體的體制因素在使公司在國際市場上具有競爭力方面的作用。研究表明,在本國規(guī)定和執(zhí)行某些法律框架對中小企業(yè)的創(chuàng)新活動及其國際業(yè)績至關(guān)重要。因此,政策制定者可以這些調(diào)查結(jié)果為指導(dǎo),以確保制定適當(dāng)和有效的規(guī)則和條例,力求保護中小企業(yè)的創(chuàng)新,同時使它們(中小企業(yè))在外國市場具有競爭力。Francisco等（2020）[6]研究發(fā)現(xiàn)公司治理的制度環(huán)境構(gòu)成了更好地理解公司決策的有效框架，如業(yè)務(wù)流程重組。證明了屬于某一特定環(huán)境的企業(yè)如何以不同的頻率進行重組，并對績效產(chǎn)生不同的影響，特別是在經(jīng)濟周期的不同階段。此外，還展示了不同的公司治理制度環(huán)境如何為公司保持效率以及在必要時實施業(yè)務(wù)流程再造戰(zhàn)略提供不同的激勵和靈活性。AduseiM（2021）[7]研究表明無論從短期還是長期來看，制度環(huán)境與資本結(jié)構(gòu)都呈現(xiàn)出一種強有力的負(fù)面和統(tǒng)計上顯著的關(guān)系，這意味著制度環(huán)境較好的國家的小額金融機構(gòu)不太可能利用更多的債務(wù)。（二）國內(nèi)相關(guān)研究綜述吳育輝等（2017）[8]確定產(chǎn)品市場競爭優(yōu)勢有利于減少企業(yè)負(fù)債，鼓勵企業(yè)對上下游企業(yè)提供更多的貿(mào)易信貸支持。產(chǎn)品市場競爭優(yōu)勢將進一步減少企業(yè)負(fù)債，同時加強對經(jīng)濟較發(fā)達地區(qū)、競爭強度較弱行業(yè)和民營上市公司的上下游企業(yè)的貿(mào)易信貸支持。劉貫春等（2018）[9]研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，增加金融資產(chǎn)比重有利于降低企業(yè)的杠桿率，而增加金融渠道利潤則顯著提高了企業(yè)的杠桿率，上述影響主要體現(xiàn)在流動負(fù)債上。同時，在經(jīng)濟增長和寬松貨幣政策的影響下，金融資產(chǎn)配置的作用逐漸被減弱。王千等（2019）[10]研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，即資產(chǎn)負(fù)債率和所有權(quán)率的提高會降低企業(yè)績效。同時，外部治理環(huán)境對資本結(jié)構(gòu)與公司績效的關(guān)系有正向影響，政府干預(yù)的減少會減少資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率對公司績效的負(fù)面影響。健全的法律環(huán)境和市場環(huán)境會削弱資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率與公司績效的負(fù)相關(guān)關(guān)系。易捷等（2020）[11]著眼于從我國企業(yè)內(nèi)部的實際情況來研究企業(yè)進行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的最佳狀態(tài)，分析當(dāng)前企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的特點和問題，提出優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的建議，以促進我國企業(yè)穩(wěn)定健康發(fā)展，進一步促進國民經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。王文華等（2021）[12]分析了政府補貼對創(chuàng)新投資的非線性效應(yīng)和內(nèi)外部治理環(huán)境的調(diào)節(jié)作用。說明政府補貼與創(chuàng)新投資呈倒U型關(guān)系，只有適度的政府補貼才能顯著刺激企業(yè)創(chuàng)新投資，而低或高的政府補貼則會抑制企業(yè)創(chuàng)新投資，這一結(jié)論在國有企業(yè)和非國有企業(yè)都成立；公司治理質(zhì)量正向調(diào)節(jié)政府補貼與創(chuàng)新投資之間的反向“U”關(guān)系。中度或高度的市場競爭調(diào)節(jié)著政府補貼與創(chuàng)新投資之間的關(guān)系，而低度的市場競爭起的作用并不顯著。唐丹彤等（2021）[13]發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟政策越不確定越顯著地負(fù)面影響著企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。與非國有企業(yè)，低資產(chǎn)企業(yè)和市場化程度較高地區(qū)的企業(yè)相比，國有企業(yè)，重資產(chǎn)企業(yè)和市場化程度較低地區(qū)的企業(yè)受經(jīng)濟政策不確定性的影響更大。（三）文獻評述通過對國內(nèi)外文獻的總結(jié)可以得出：國內(nèi)外的學(xué)者們一直致力于從許多不同的視角來探究對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響因素。其中包括宏觀的外部因素、公司內(nèi)部的管理因素以及一些企業(yè)特征因素，說明企業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整隨著環(huán)境的不斷變化而向著最優(yōu)方向動態(tài)變化。和國外學(xué)者們關(guān)于資本結(jié)構(gòu)理論的研究相比，我國將更多的關(guān)注點放在了對國外理論基礎(chǔ)的應(yīng)用上面。我國的學(xué)者們運用各種的實證分析方法，對已有的國外各種經(jīng)典資本結(jié)構(gòu)理論在我國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)上是否能夠成功地應(yīng)用進行一系列的檢驗。這些研究得出的結(jié)果存在一定的差異，說明國外的一些資本結(jié)構(gòu)理論不適合中國特色經(jīng)濟背景和發(fā)展水平下的我國上市公司。目前少有具體分析中國國內(nèi)各種外部治理環(huán)境因素對資本結(jié)構(gòu)的影響程度。所以本文以此作為研究的目的，希望能夠?qū)χ圃鞓I(yè)企業(yè)制定自身資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化決策有所幫助。參考文獻［1］LAPORTAR，LOPEZ-DE-SILANESF，ZAMARRIPAG．Relatedlending［J］．TheQuarterlyJournalofEconomics，2003，118(1):231．［2］M.Belkhir,A.Maghyereh,B.AwartaniInstitutionsandcorporatecapitalstructureintheMENAregion［J］.EmergingMarketsReview，2016，26(3):99-129［3］LiuF,BianC,GanC,etal.Governmentinterventionandfirmlong-termbankdebt:evidencefromChina[J].JournalofAsiaBusinessStudies,2018:00-00.［4］TouilM,MamoghliC.InstitutionalenvironmentanddeterminantsofadjustmentspeedtothetargetcapitalstructureintheMENAregion[J].BorsaIstanbulReview,2020,20(2):121-143.［5］FrancisDonbesuura，GeorgeOppongAppiagyeiAmpongb，DianaOwusu-Yirenkyic，IreneChud.Technologicalinnovation,organizationalinnovationandinternationalperformanceofSMEs:Themoderatingroleofdomesticinstitutionalenvironment[J].TechnologicalForecasting&SocialChange，2020，12（161）：120252［6］FranciscoJavierForcadella，AngelicaSanchez-Riofriob，LuisángelGuerras-Martínc，DesiderioRomero-Jordán.Istherestructuring-performancerelationshipmoderatedbytheeconomiccycleandtheinstitutionalenvironmentforcorporategovernance?[J].JournalofBusinessResearch，2020（110）：397-407［7］AduseiM,Sarpong-DanquahB.Institutionalqualityandthecapitalstructureofmicrofinanceinstitutions:themoderatingroleofboardgenderdiversity[J].JournalofInstitutionalEconomics,2021:1-21.［8］吳育輝，黃飄飄，陳維，吳世農(nóng)．產(chǎn)品市場競爭優(yōu)勢、資本結(jié)構(gòu)與商業(yè)信用支持:基于中國上市公司的實證研究［J］．管理科學(xué)學(xué)報，2017，20(5):51．［9］劉貫春，張軍，劉媛媛．金融資產(chǎn)配置、宏觀經(jīng)濟環(huán)境與企業(yè)杠桿率［J］．世界經(jīng)濟，2018，41(1):148．［10］王千，王淵．外部環(huán)境調(diào)節(jié)下資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效關(guān)系研究[J]．中原工學(xué)院學(xué)報，2019，30(2)：17—23，30．［11］易捷.企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究[J].知識經(jīng)濟，2020(18):75-82.［12］王文華，胡美玲.內(nèi)外部治理環(huán)境、政府補貼與創(chuàng)新投入［J］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