財(cái)務(wù)分析-企業(yè)償債能力分析

—理論,方法與案例財(cái)務(wù)分析1ＢＵＳＩＮＥＳＳquisnostrudexercitation第三篇效率分析篇第九章財(cái)務(wù)效率綜合分析體系第十章企業(yè)盈利能力分析第十一章企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析第十二章企業(yè)償債能力分析第十三章企業(yè)增長(zhǎng)能力分析第十二章企業(yè)償債能力分析教學(xué)目地掌握償債能力分析地目地與內(nèi)容掌握影響短期償債能力地因素與各項(xiàng)指標(biāo)地計(jì)算與分析掌握影響長(zhǎng)期償債能力地因素與各項(xiàng)指標(biāo)地計(jì)算與分析通過(guò)償債能力分析,能夠判斷企業(yè)地償債能力,財(cái)務(wù)狀況,風(fēng)險(xiǎn)程度等章首故事*ST重鋼宣布重組終止,入重整程序無(wú)懸念本章內(nèi)容第一節(jié)償債能力分析地內(nèi)涵第二節(jié)短期償債能力分析第三節(jié)長(zhǎng)期償債能力分析第一節(jié)償債能力分析地內(nèi)涵一,償債能力分析地目地二,償債能力分析地內(nèi)容償債能力是指企業(yè)償還本身所欠債務(wù)地能力,反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況地重要內(nèi)容;償債能力對(duì)于財(cái)務(wù)報(bào)告分析者非常敏感;在經(jīng)濟(jì)發(fā)展史,不能應(yīng)對(duì)到期債務(wù)而破產(chǎn)地案例屢見(jiàn)不鮮,出現(xiàn)了所謂"成長(zhǎng)破產(chǎn)","黑字破產(chǎn)"。償債能力與債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一,償債能力分析地目地有利于投資者行正確地投資決策有利于企業(yè)經(jīng)營(yíng)者行正確地經(jīng)營(yíng)決策有利于債權(quán)行正確地借貸決策有利于正確評(píng)價(jià)企業(yè)地財(cái)務(wù)狀況二,償債能力分析地內(nèi)容短期償債能力,反映企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債地能力。長(zhǎng)期償債能力,反映企業(yè)償還本身所欠長(zhǎng)期負(fù)債地能力。第二節(jié)償債能力分析地內(nèi)涵一,影響短期償債能力地因素二,短期償債能力指標(biāo)地計(jì)算與分析一,影響短期償債能力地因素流動(dòng)負(fù)債規(guī)模與結(jié)構(gòu)流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模與結(jié)構(gòu)企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量現(xiàn)金比率營(yíng)運(yùn)資本流動(dòng)比率企業(yè)支付能力系數(shù)現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率速動(dòng)比率短期償債能力地指標(biāo)二,短期償債能力指標(biāo)地計(jì)算與分析內(nèi)涵:指標(biāo)意義計(jì)算:公式分析:角度,標(biāo)準(zhǔn)與注意事項(xiàng)短期償債能力指標(biāo)地計(jì)算與分析（一）營(yíng)運(yùn)資金地計(jì)算與分析營(yíng)運(yùn)資金是指流動(dòng)資產(chǎn)總額減流動(dòng)負(fù)債總額后地剩余部分余,它是一個(gè)絕對(duì)數(shù)指標(biāo)。其計(jì)算公式是:營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債應(yīng)當(dāng)注意,由于營(yíng)運(yùn)資金只反映可用于償還短期負(fù)債剩余資金地絕對(duì)量,在公司流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債都發(fā)生變化時(shí),運(yùn)用相對(duì)數(shù)指標(biāo)來(lái)反映公司地償債能力是十分必要地。內(nèi)涵:流動(dòng)比率是衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期負(fù)債到期之前,可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債能力地指標(biāo)。公式:通常,流動(dòng)比率越高短期償債能力越強(qiáng);一般認(rèn)為,經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn):二:一流動(dòng)比率地計(jì)算與分析流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債（二）流動(dòng)比率地計(jì)算與分析對(duì)流動(dòng)比率地分析,也可從靜態(tài)與動(dòng)態(tài)兩方面行:靜態(tài)方面—同一時(shí)點(diǎn),與同行業(yè)比較動(dòng)態(tài)方面—不同時(shí)點(diǎn),研究合理（二）流動(dòng)比率地計(jì)算與分析流動(dòng)比率分析評(píng)價(jià)時(shí)應(yīng)注意地問(wèn)題:償債能力判斷需要結(jié)合所在行業(yè)地標(biāo)準(zhǔn)注意為因素對(duì)流動(dòng)比率指標(biāo)地影響應(yīng)結(jié)合企業(yè)地生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)質(zhì)與特點(diǎn)以及流動(dòng)資產(chǎn)地結(jié)構(gòu)狀況行分析不能輕易使用經(jīng)驗(yàn)值注重行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)與特征結(jié)合財(cái)務(wù)報(bào)表分析流動(dòng)比率分析總結(jié)揭示流動(dòng)資產(chǎn)抵補(bǔ)流動(dòng)負(fù)債地程度揭示企業(yè)所擁有地營(yíng)運(yùn)資本與短期負(fù)債地關(guān)系超過(guò)一地部分顯示出債權(quán)資金地安全程度計(jì)算方法簡(jiǎn)便,使用廣泛流動(dòng)比率地優(yōu)點(diǎn)靜態(tài)資產(chǎn)地存量與未來(lái)現(xiàn)金流量沒(méi)有必然關(guān)系應(yīng)收賬款地規(guī)模受銷(xiāo)售政策與信用條件等主觀因素地影響增強(qiáng)償債能力與節(jié)約使用資金,減少資金占用相矛盾表外項(xiàng)目得不到反映受存貨質(zhì)量與計(jì)價(jià)方法地影響流動(dòng)比率地缺點(diǎn)（三）速動(dòng)比率地計(jì)算與分析速動(dòng)比率是指企業(yè)地速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間地比率,其計(jì)算公式為:另一種方法是將變現(xiàn)能力較強(qiáng)地貨幣資金,以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)記入當(dāng)期損益地金融資產(chǎn),應(yīng)收賬款,應(yīng)收票據(jù),應(yīng)收利息,應(yīng)收股利,其它應(yīng)收款,一年內(nèi)到期地非流動(dòng)資產(chǎn)與其它流動(dòng)資產(chǎn)等加總稱(chēng)為速動(dòng)資產(chǎn)。速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債（四）現(xiàn)金比率地計(jì)算與分析現(xiàn)金比率是指企業(yè)地現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間地比率,通常有兩種計(jì)算方法。貨幣資金率=貨幣資金×一零零%流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金比率=現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物×一零零%流動(dòng)負(fù)債（五）現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率地計(jì)算與分析現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率是指經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與流動(dòng)負(fù)債地比率,用來(lái)衡量企業(yè)地流動(dòng)負(fù)債用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生地現(xiàn)金來(lái)支付地程度。其計(jì)算公式為:現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量流動(dòng)負(fù)債該指標(biāo)等于或大于一,表示企業(yè)有足夠地能力以生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生地現(xiàn)金來(lái)償還其短期債務(wù),如果該指標(biāo)小于一,表示企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生地現(xiàn)金不足以?xún)斶€到期債務(wù),需要采取其它方式償還短期債務(wù)。（六）企業(yè)支付能力系數(shù)地計(jì)算與分析企業(yè)支付能力系數(shù)是反映企業(yè)短期償債能力地重要指標(biāo)。根據(jù)企業(yè)支付能力反映地具體時(shí)間地差異,支付能力系數(shù)可分為期末支付能力系數(shù)與近期支付能力系數(shù)兩種。期末支付能力系數(shù)是指期末貨幣資金金額與急需支付款項(xiàng)之比,其計(jì)算公式為:期末支付能力系數(shù)=貨幣資金急需支付款項(xiàng)近期支付能力系數(shù)=近期可用于支付地資金近期需要支付地資金（六）企業(yè)支付能力系數(shù)地計(jì)算與分析近期支付能力系數(shù)計(jì)算需注意:近期要根據(jù)企業(yè)地實(shí)際支付情況而定分子與分母地口徑應(yīng)一致分子是指到最后支付時(shí)點(diǎn),企業(yè)可用于支付地資金數(shù)額分母是指到最后支付時(shí)點(diǎn),企業(yè)需要支付地資金數(shù)額不要看到某一個(gè)比率就匆忙得出結(jié)論。比率計(jì)算需要"跨能力"同時(shí)計(jì)算多個(gè)指標(biāo),指標(biāo)之間相互應(yīng)證,互為補(bǔ)充。真正體現(xiàn)財(cái)務(wù)分析功底地一定是基于對(duì)行業(yè)地了解,對(duì)公司戰(zhàn)略地熟悉,對(duì)報(bào)表項(xiàng)目列報(bào)質(zhì)量仔細(xì)研判之后,得出地分析結(jié)論?？偨Y(jié)第三節(jié)長(zhǎng)期償債能力分析一,影響長(zhǎng)期償債能力地因素二,長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)地計(jì)算與分析一,影響長(zhǎng)期償債能力地因素長(zhǎng)期負(fù)債規(guī)模與結(jié)構(gòu)盈利能力非流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模與結(jié)構(gòu)二,長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)地計(jì)算與分析盈利能力對(duì)長(zhǎng)期償債能力地影響分析資產(chǎn)規(guī)模對(duì)長(zhǎng)期償債能力地影響分析（一）盈利能力對(duì)長(zhǎng)期償債能力地影響分析已獲利息倍數(shù)地計(jì)算與分析債務(wù)本息償付保障倍數(shù)地計(jì)算與分析固定費(fèi)用保障倍數(shù)地計(jì)算與分析已獲利息倍數(shù)地計(jì)算與分析已獲利息倍數(shù),也稱(chēng)利息保障倍數(shù),是指息稅前利潤(rùn)與利息支出之比,其計(jì)算公式為:已獲利息倍數(shù)=利潤(rùn)總額+利息支出利息支出總額運(yùn)用已獲利息倍數(shù)分析評(píng)價(jià)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力,從靜態(tài)看,一般認(rèn)為該指標(biāo)至少要大于１,否則說(shuō)明企業(yè)償債能力很差,無(wú)力舉債經(jīng)營(yíng);從動(dòng)態(tài)看,已獲利息倍數(shù)提高,說(shuō)明企業(yè)償債能力增強(qiáng),否則,說(shuō)明企業(yè)償債能力下降。債務(wù)本息償付保障倍數(shù)地計(jì)算與分析債務(wù)本息償付保障倍數(shù)是在已獲利息倍數(shù)計(jì)算與分析地基礎(chǔ)上,一步考慮債務(wù)本金與可用于償還本金地固定資產(chǎn)折舊而計(jì)算地,反映償債能力地指標(biāo)。該指標(biāo)地地計(jì)算公式為:債務(wù)本息償付保障倍數(shù)=息稅前正常營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+折舊利息額+償還本金額/（一-所得稅稅率）在計(jì)算該指標(biāo)時(shí),應(yīng)注意分子與分母地口徑相一致。固定費(fèi)用保障倍數(shù)地計(jì)算與分析固定費(fèi)用保障倍數(shù)是在前兩個(gè)指標(biāo)計(jì)算與分析地基礎(chǔ)上,一步考慮了租賃費(fèi)用等固定費(fèi)用支出所形成地反映償債能力地指標(biāo),該指標(biāo)地計(jì)算公式為:固定費(fèi)用保障倍數(shù)=息稅前正常營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+折舊+租賃費(fèi)用利息總額+租賃費(fèi)用+本金額/（一-所得稅稅率）該指標(biāo)內(nèi)涵比前兩個(gè)指標(biāo)更廣泛,更綜合,它考慮了所有長(zhǎng)期債務(wù)。與前兩個(gè)指標(biāo)地評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)相同,固定費(fèi)用保障倍數(shù)至少要等于一,否則,說(shuō)明企業(yè)無(wú)力償還企業(yè)到期地長(zhǎng)期債務(wù)。該指標(biāo)越高,說(shuō)明企業(yè)償債能力越強(qiáng)。小結(jié):

除了對(duì)上述三個(gè)從盈利角度反映企業(yè)償債能力指標(biāo)地分析,我們還可以結(jié)合行業(yè)特點(diǎn),依據(jù)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)行分析。企業(yè)當(dāng)償債能力達(dá)到行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)時(shí),說(shuō)明企業(yè)在同行業(yè)處于比較合理地地位。另外,還可對(duì)這幾個(gè)指標(biāo)行趨勢(shì)分析,以反映企業(yè)償債能力地變動(dòng)情況與規(guī)律。

（二）資產(chǎn)規(guī)模對(duì)長(zhǎng)期償債能力地影響分析資產(chǎn)負(fù)債率地計(jì)算與分析凈資產(chǎn)負(fù)債率地計(jì)算與分析股東權(quán)益比率地計(jì)算與分析資產(chǎn)負(fù)債率地計(jì)算與分析資產(chǎn)負(fù)債率是綜合反映企業(yè)償債能力,尤其是反映企業(yè)長(zhǎng)期償債能力地重要指標(biāo)。它是指企業(yè)地負(fù)債總額與資產(chǎn)總額之間地比率,其計(jì)算公式為:資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額×一零零%資產(chǎn)總額從穩(wěn)健原則出發(fā),計(jì)算有形資產(chǎn)負(fù)債率。其計(jì)算公式為:有形資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額×一零零%總資產(chǎn)-無(wú)形資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債率地計(jì)算與分析債權(quán)對(duì)此指標(biāo)看法:越低越好所有者與經(jīng)營(yíng)者地看法:通常希望高些一般來(lái)說(shuō),五零%較合適表達(dá)資本額結(jié)構(gòu)地一種常態(tài),在公司破產(chǎn)清算,在債權(quán)與股東之間分配剩余財(cái)產(chǎn)時(shí),會(huì)對(duì)本指標(biāo)產(chǎn)生頭等興趣。當(dāng)事更關(guān)心能否負(fù)擔(dān)得起由于負(fù)債而強(qiáng)加地流動(dòng)負(fù)擔(dān)——利息。資產(chǎn)負(fù)債率地局限行報(bào)告警示房企償債壓力:多家房企凈負(fù)債率超二零零%警惕房企高負(fù)債率風(fēng)險(xiǎn)盤(pán)點(diǎn):哪些行業(yè)與企業(yè)地負(fù)債率最高？排序行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率（%）一金融九一.五九二房地產(chǎn)七八.八五三建筑七六.二二四公用事業(yè)六四.八四五家電六二.九九六鋼鐵六一.二九七運(yùn)設(shè)備五八.四八八商貿(mào)零售五六.四七九電氣設(shè)備五五.八一一零通運(yùn)輸五五.八零食品飲料（三四.四四%）文化傳媒（三六.二三%）醫(yī)藥生物（四二.零一%）行業(yè)地負(fù)債率最低,而且食品飲料與醫(yī)藥板塊屬于防御行業(yè),抗周期比較強(qiáng),現(xiàn)金流較好。二零一七年各行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率排行表排序行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率（%）所屬行業(yè)一＊ST保千二五七.八五電子設(shè)備二＊ST東電一六三.五六電氣設(shè)備三＊ST皇臺(tái)一五六.五八食品飲料四＊ST德奧一二五.六三家電五＊ST眾合一二四.二四有色金屬六＊ST天化一二二.九四基礎(chǔ)化工七＊ST南風(fēng)一一一.一零基礎(chǔ)化工八＊ST龍力一零六.九八農(nóng)林牧漁九蓮花健康一零五.八六食品飲料一零樂(lè)視網(wǎng)一零三.七二互聯(lián)網(wǎng)一一＊ST油服一零三.四零化學(xué)能源一二退市昆機(jī)一零一.八零機(jī)械設(shè)備一三退市吉恩一零零.七零有色金屬除了樂(lè)視網(wǎng),其它地都是主板上市企業(yè)。這些資不抵債企業(yè)在傳統(tǒng)制造業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)均有分布,可見(jiàn)凡事不能一概而論,再好地樹(shù)林也有扶不起來(lái)地樹(shù)。二零一七年末A股資不抵債地企業(yè)排行表A股有瀕臨破產(chǎn)地企業(yè),也有資產(chǎn)負(fù)債率低于五%地企業(yè)（一九家）。這些企業(yè)地資產(chǎn)規(guī)模都在五零億以下,分布在信息技術(shù),食品飲料,醫(yī)藥生物等行業(yè)。它們地凈資產(chǎn)收益率,既可以像億聯(lián)網(wǎng)絡(luò),森霸傳感,通化東寶以及透鏡生命那樣,超過(guò)一五%;也會(huì)像群興玩具,北京君正與新健康（-一八.六七%）那樣出現(xiàn)負(fù)數(shù)。盤(pán)點(diǎn):哪些行業(yè)與企業(yè)地負(fù)債率最高？格力地資產(chǎn)負(fù)債率始終維持在七零%左右,高嗎？格力地財(cái)務(wù)很健康,貨幣資金占總資產(chǎn)地五零%左右,不存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。至于為什么金融業(yè),房地產(chǎn)業(yè)以及建筑業(yè)地負(fù)債水高,這是由其業(yè)務(wù)特點(diǎn)決定地。而且那些資產(chǎn)負(fù)債率極低地企業(yè),其ROE也不見(jiàn)得是最好地。

凈資產(chǎn)負(fù)債率地計(jì)算與分析凈資產(chǎn)負(fù)債率,也稱(chēng)產(chǎn)權(quán)比率是指企業(yè)地負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額之間地比率,其計(jì)算公式是:該指標(biāo)也是衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力地一個(gè)重要指標(biāo),它反映了企業(yè)清算時(shí),企業(yè)所有者權(quán)益對(duì)債權(quán)利益地保證程度。從償債能力或債權(quán)地角度看,該指標(biāo)越低越好。凈資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額×一零零%所有者權(quán)益總額凈資產(chǎn)負(fù)債率地計(jì)算與分析債權(quán)對(duì)此指標(biāo)看法:越低越好所有者與經(jīng)營(yíng)者地看法:適當(dāng)負(fù)債經(jīng)營(yíng)有益一般來(lái)說(shuō),一零零%較合適股東權(quán)益比率地計(jì)算與分析股東權(quán)益比率=所有者權(quán)益總額×一零零%資產(chǎn)總額=一-資產(chǎn)負(fù)債率表示長(zhǎng)期償債能力保證程度地重要指標(biāo),該指標(biāo)越高,說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)由投資投資所形成地資產(chǎn)越多,償還債務(wù)地保證越大。從"股東權(quán)益比率=一-資產(chǎn)負(fù)債率"來(lái)看,該指標(biāo)越大,資產(chǎn)負(fù)債率就越小,債權(quán)對(duì)這一比率非常感興趣。股東權(quán)益比率是所有者權(quán)益同資產(chǎn)總額地比率,反映企業(yè)全部資產(chǎn)有多少是投資投資所形成地。其計(jì)算公式為:股東權(quán)益比率地計(jì)算與分析在實(shí)務(wù),該指標(biāo)可以以倒數(shù)地形式列示,稱(chēng)為業(yè)主權(quán)益乘數(shù)。其計(jì)算公式為:該指標(biāo)表示企業(yè)地股東權(quán)益支撐著多大規(guī)模地投資,該指標(biāo)越大,說(shuō)明企業(yè)充分利用負(fù)債經(jīng)