投資學 第7版 課件 第3章 投資體制

第3章投資體制投資學

學習目標掌握投資體制概念和中外投資體制的差異了解目前我國投資體制的運行機理了解我國投資體制演進的歷程認識我國投資體制改革的指導思想和措施

內(nèi)容綱要3.1

投資體制概述3.2

中外投資體制比較研究

3.3

我國投資體制改革的歷史回顧與現(xiàn)狀分析√3.1.1投資體制3.1投資體制概述投資體制：在我國一般是固定資產(chǎn)投資活動運行機制和管理制度的總稱，主要包括投資主體的確立及行為方式、投資資金的籌措途徑、投資的使用方式、投資利益的劃分、投資管理權(quán)限的劃分、項目決策程序、宏觀調(diào)控方式和機構(gòu)設(shè)置等內(nèi)容。投資體制是我國社會主義市場經(jīng)濟體制的重要組成部分。投資體制包括投資管理體制和投資運行機制。投資管理體制是指國家組織、引導和調(diào)控投資經(jīng)濟活動所采取的基本制度和主要方式、方法，投資運行機制則主要是指投資主體籌集資金和資金投放使用的方式和方法。健全、完善的投資體制對于經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要。我國持續(xù)深化投融資體制改革，擴大有效投資，具有重要的現(xiàn)實意義：穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風險。3.1.2投資體制的組成3.1投資體制概述從系統(tǒng)論看：投資體制主要由投資決策系統(tǒng)、投資調(diào)控系統(tǒng)、投資動力系統(tǒng)、投資信息系統(tǒng)四大子系統(tǒng)組成。從管理組織的情況看：投資體制主要由三要素組成：投資決策主體的層次與結(jié)構(gòu)、投資運行機制、投資領(lǐng)域內(nèi)各經(jīng)濟實體之間的關(guān)系。從管理職能看：投資體制的組成主要包括投資計劃管理體制、投資資金管理體制和投資經(jīng)營管理體制。從管理對象看：投資體制的組成主要包括：投資項目管理體制、設(shè)計體制、施工體制等。經(jīng)濟體制：是指在一定的社會經(jīng)濟制度下，生產(chǎn)關(guān)系的具體形式、國民經(jīng)濟的運行方式以及組織、管理和調(diào)節(jié)國民經(jīng)濟的制度、方式方法的總稱。3.1.3投資體制與經(jīng)濟體制的關(guān)系3.1投資體制概述、經(jīng)濟體制的主要內(nèi)容包括：所有制結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟決策結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟調(diào)節(jié)結(jié)構(gòu)、激勵機制、經(jīng)濟管理組織結(jié)構(gòu)等。投資體制是經(jīng)濟體制的重要組成部分，經(jīng)濟體制決定投資體制。3.1.3投資體制與經(jīng)濟體制的關(guān)系3.1投資體制概述借鑒經(jīng)濟體制模式的劃分方法對投資體制進行劃分：（1）從所有制結(jié)構(gòu)看：投資體制可以劃分為以私有制為主體的投資體制模式和以公有制為主體的投資體制模式。（2）從經(jīng)濟決策結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟管理組織結(jié)構(gòu)看：投資體制可以劃分為集權(quán)投資體制模式和分權(quán)投資體制模式。（3）從經(jīng)濟調(diào)節(jié)結(jié)構(gòu)看：投資體制可以劃分為以市場調(diào)節(jié)為主的投資體制模式和以計劃調(diào)節(jié)為主的投資體制模式。（4）從激勵機制看：投資體制可以分為利益驅(qū)動型投資體制模式和行政強制驅(qū)動型投資體制模式。綜上，投資體制模式與經(jīng)濟體制模式是對應(yīng)的。3.1.3投資體制與經(jīng)濟體制的關(guān)系3.1投資體制概述對投資體制模式的描述：一、西方主要發(fā)達資本主義國家的投資體制投資主體：私人為主，政府為輔。以美國為例，政府通過直接投資、貸款等行政和法律手段，引導和調(diào)控私人投資，并彌補私人投資的不足。私人投資在美國國內(nèi)總投資中的占比自20世紀60年代起始終保持在70%-85%，而政府投資（含聯(lián)邦、州及地方政府）在國內(nèi)總投資中的占比保持在15%-30%。進入21世紀以來，西方國家投資體制的弊端逐步凸顯。過去60年，美國制造業(yè)持續(xù)向外轉(zhuǎn)移，在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中的占比不斷降低，美國制造業(yè)增加值占GDP的比重從20世紀60年代約25％下降至目前約12％的水平，2008年全球金融危機與2011年“占領(lǐng)華爾街”運動深刻揭示了美國制造業(yè)空心化及其所衍生的金融與社會風險。我們需要結(jié)合時代、環(huán)境的變遷及各國特點，客觀、辯證地看待西方國家投資體制的利弊。3.1.3投資體制與經(jīng)濟體制的關(guān)系——案例分析3.1投資體制概述地方政府市政債券在美國的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面起到了很大的作用。在美國，學校、街道、高速公路、醫(yī)院、橋梁、污水處理系統(tǒng)、電力設(shè)施等公共項目的建設(shè)都可通過發(fā)行市政債券進行融資，如美國波特蘭市機場擴建獲得的10億美元的投資中，50%是靠發(fā)行債券解決的。州和地方政府在2003-2012年通過免稅的市政債券為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)籌資超過1.65萬億美元，其中約5140億美元用于建設(shè)學校，約2880億美元用于建設(shè)醫(yī)院，約2580億美元用于建設(shè)排水系統(tǒng)，約1780億美元用于建設(shè)道路、高速公路，約1470億美元用于建設(shè)公共能源項目，約1056億美元用于建設(shè)公共運輸設(shè)施。以上提到的類別幾乎涵蓋了2003-2012年美國市政債券用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)支出的90%。僅2012年，市政債券就解決了超過1790億美元的基礎(chǔ)設(shè)施項目資金問題。3.1.3投資體制與經(jīng)濟體制的關(guān)系3.1投資體制概述二、社會主義國家的投資體制集權(quán)型投資體制模式：企業(yè)投資全部納入國家統(tǒng)一計劃，以行政投資方式為主，國家是唯一的投資主體，投資領(lǐng)域各單位和經(jīng)濟實體之間的聯(lián)系非商品化。----前蘇聯(lián)、我國經(jīng)濟體制改革以前分散型投資體制模式：國家徹底放棄一切投資決策權(quán)，投資決策完全交給企業(yè)自主掌握。投資品由市場提供，企業(yè)資金來源由自有資金和銀行貸款來解決。----前南斯拉夫高水平社會主義市場經(jīng)濟體制下的投資體制模式：兩個顯著特征：一是，企業(yè)投資主體地位得以確立，政府投資體制、產(chǎn)權(quán)制度和要素市場化配置更加完善，高標準市場體系得以建立，實現(xiàn)“產(chǎn)權(quán)有效激勵、要素自由流動、價格反應(yīng)靈活、競爭公平有序、企業(yè)優(yōu)勝劣汰”，也就是滿足了明晰的企業(yè)產(chǎn)權(quán)和發(fā)達的市場機制的前提假設(shè)；二是，高水平的經(jīng)濟體制與投資體制離不開“社會主義”這個定語，既要加強黨的領(lǐng)導，也要堅持以人民為中心，通過擴大有效投資與經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展不斷增強人民的獲得感、幸福感、安全感。----我國經(jīng)濟體制改革的方向

內(nèi)容綱要3.1

投資體制概述3.2

中外投資體制比較研究

3.3

我國投資體制改革的歷史回顧與現(xiàn)狀分析√3.2.1市場經(jīng)濟國家的投資體制3.2中外投資體制比較研究一、市場經(jīng)濟國家的投資體制運行機理分析投資制度安排以市場投資決定機制為主、政府調(diào)控為輔。在為投資體系服務(wù)的融資制度中，直接融資和間接融資體系高度發(fā)達。收益風險特征完全內(nèi)化于投資者本人。投資主體結(jié)構(gòu)具有以私人投資為主的特征。3.2.1市場經(jīng)濟國家的投資體制3.2中外投資體制比較研究二、市場經(jīng)濟國家投資運行中的宏觀經(jīng)濟管理調(diào)控方式的間接化。市場經(jīng)濟國家對投資的宏觀管理基本上采取了以間接調(diào)控為主，直接調(diào)控與間接調(diào)控相結(jié)合的方式，這是由市場經(jīng)濟國家中政府與市場比較清晰的投資邊界所決定的。政策措施的多元化。美國政府刺激需求、引導投資的主要政策手段是財政政策、貨幣政策和產(chǎn)業(yè)政策，前兩者的干預目的以短期調(diào)節(jié)為主。法國政府對投融資的宏觀調(diào)控除了采用財政政策和貨幣政策，指導計劃也發(fā)揮了重要作用。日本和韓國在利用財政政策和貨幣政策的同時，注重利用產(chǎn)業(yè)政策、技術(shù)政策加大對投資的宏觀調(diào)控。調(diào)控政策安排的系統(tǒng)化。發(fā)達國家政府對各項投資調(diào)控政策互相補充，相互協(xié)調(diào)，共同組成一個比較完整的宏觀調(diào)控政策體系，作用于各個市場投資主體，從而實現(xiàn)宏觀調(diào)控目標。3.2.2我國處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期的投資體制3.2中外投資體制比較研究三、轉(zhuǎn)型期中國的投資體制運行機理分析投資制度從混合型特征向市場型特征轉(zhuǎn)變。黨的十八大以來，我國政府持續(xù)深化社會主義市場經(jīng)濟體制與投資體制改革，隨著政府和市場的關(guān)系更加明確，我國投資制度將從混合型特征向市場型特征轉(zhuǎn)變。投資激勵約束機制不完全對稱。我國投資體制改革的最大問題是各投資主體僅有投資的激勵，改革仍沒有完全解決投資的約束問題，即投資的權(quán)利和責任不對稱問題。為投資體制服務(wù)的融資制度安排仍具有政府主導的特征。投資主體結(jié)構(gòu)和投資主體行為存在較大的差異。

解決上述四個問題的核心是處理好以下四點：正確處理政府與市場的關(guān)系；健全投資風險的責任約束機制；健全資本市場功能，提高直接融資比重；進一步明確政府投資范圍。3.2.2我國當前處于轉(zhuǎn)軌期的投資體制3.2中外投資體制比較研究二、中國投資運行中的宏觀經(jīng)濟管理1創(chuàng)新政府管理和服務(wù)方式2增強宏觀調(diào)控的全面性3提升宏觀調(diào)控的協(xié)調(diào)性3.2.2我國當前處于轉(zhuǎn)軌期的投資體制3.2中外投資體制比較研究二、中國投資運行中的宏觀經(jīng)濟管理，持續(xù)改善的案例近年來，隨著我國國家治理體系的完善和治理能力的提升，政策的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)能力也有較明顯的提升。以金融領(lǐng)域的政策統(tǒng)籌協(xié)調(diào)為例，隨著我國經(jīng)濟與金融的快速發(fā)展，金融領(lǐng)域積累了地方政府債務(wù)、影子銀行等一系列風險，與此同時，金融行業(yè)的持續(xù)創(chuàng)新、擴大開放和混業(yè)經(jīng)營的新形勢，對金融監(jiān)管提出了新的要求?！笆濉币?guī)劃提出了“加強統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，改革并完善適應(yīng)現(xiàn)代金融市場發(fā)展的金融監(jiān)管框架”的要求，十九大報告也指出，需要“健全金融監(jiān)管體系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線”。2017年7月中旬，全國金融工作會議宣布設(shè)立國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會。金穩(wěn)委的成立，升級了2013年10月開始運行的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會議制度，形成了“一委一行兩會”的金融監(jiān)管新格局。2023年3月，在中國銀行保險監(jiān)督管理委員會基礎(chǔ)上組建國家金融監(jiān)督管理總局，統(tǒng)一負責除證券業(yè)之外的金融業(yè)監(jiān)管工作，將過去“一委一行兩會”的監(jiān)管框架調(diào)整為中央金融委和中央金融工委領(lǐng)導下的“一行一局一會”。

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投資體制概述3.2

中外投資體制比較研究

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我國投資體制改革的歷史回顧與現(xiàn)狀分析√3.3我國投資體制改革的歷史回顧與現(xiàn)狀分析3.3我國投資體制改革的歷史回顧與現(xiàn)狀分析從1979年到現(xiàn)在，我國的投資體制改革經(jīng)歷了五次高潮。第一次高潮：以1984年國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于改革建筑業(yè)和基本建設(shè)管理體制若干問題的暫行規(guī)定》為標志。這一階段的重點集中在對項目建設(shè)實施階段的管理體制進行全面改革，明確提出了16項具體改革措施

效果：這次改革側(cè)重于基層、局部和制度的變革，涉及增強市場機制功能的內(nèi)容很少，基本上沒有觸及傳統(tǒng)投資體制根本性、實質(zhì)性的弊端。第二次高潮：以1988年國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于投資體制近期改革方案》作為標志。重點對資金來源、政府投資范圍以及經(jīng)營方式進行初步改革。

效果：改革措施涉及傳統(tǒng)投資體制的一些要害問題，但由于改革措施可操作性不高，同時受到1988年底開始實行的治理整頓的影響，這些改革措施未能圓滿實施。3.3我國投資體制改革的歷史回顧與現(xiàn)狀分析第三次高潮：以1992年初鄧小平南方談話作為標志。南方談話后，我國經(jīng)濟體制市場化改革的步伐明顯加快。黨的十四大正式提出建立社會主義市場經(jīng)濟體制，中共十四屆三中全會提出國有企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度的目標。我國國有企業(yè)改革不再局限于經(jīng)營權(quán)調(diào)整，而是深入產(chǎn)權(quán)制度層面，它的主流是以股份制改革為主要內(nèi)容的現(xiàn)代公司制度建設(shè)。

效果：進一步確立了市場化改革的方向，明確提出了“使市場在國家宏觀調(diào)控下對資源配置起基礎(chǔ)性作用”的改革目標，開始系統(tǒng)設(shè)計改革方案，配套出臺改革措施。這一時期，在鄧小平同志建設(shè)中國特色社會主義理論的指導下，我國按照市場經(jīng)濟的發(fā)展要求，積極探索投資體制改革。3.3我國投資體制改革的歷史回顧與現(xiàn)狀分析3.3我國投資體制改革的歷史回顧與現(xiàn)狀分析第四次高潮：以2004年7月，《國務(wù)院關(guān)于投資體制改革的決定》(以下簡稱《決定》)正式頒布作為標志。這個改革方案明確了投資體制改革的指導思想、總體目標和主要措施。

效果：這一時期的投資體制改革是在前三次改革基礎(chǔ)上的又一次重大制度革新，明確了企業(yè)投資主體的地位、政府管理職能的轉(zhuǎn)變以及市場配置資源的基礎(chǔ)作用。3.3我國投資體制改革的歷史回顧與現(xiàn)狀分析3.3我國投資體制改革的歷史回顧與現(xiàn)狀分析第五次高潮：以2013年十八屆三中全會后，中共中央公布《關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》作為標志?！稕Q定》進一步強化“市場將在資源配置中起到?jīng)Q定性作用”的這一重大理論基礎(chǔ)。需要特別說明的是對國有企業(yè)的改革。繼黨的十八屆三中全會提出進一步深化國有企業(yè)改革的方向和任務(wù)后，2015年8月，黨中央和國務(wù)院頒布了《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導意見》，并相繼出臺了22個配套文件，形成了“1+N”的頂層設(shè)計框架。2019年12月，習近平總書記在中央經(jīng)濟工作會議上明確提出制定實施國企改革三年行動方案。2023年2月，習近平總書記在《求是》發(fā)表的文章《當前經(jīng)濟工作的幾個重大問題》中對深化國資國企改革、提高國企核心競爭力作出重大部署。效果：通過實施國有企業(yè)改革三年行動，國企的治理效能、經(jīng)營效率、自主創(chuàng)新能力和國際化經(jīng)營水平得到全面提升，我國企業(yè)與發(fā)達國家跨國公司的差距不斷縮小，實現(xiàn)了從傳統(tǒng)國企向中國特色現(xiàn)代新國企的重大跨越。3.3我國投資體制改革的歷史回顧與現(xiàn)狀分析3.3我國投資體制改革的歷史回顧與現(xiàn)狀分析-案例分析2016年9月，中國聯(lián)通入選首批國企改革試點企業(yè)。2017年4月，公司停牌，籌劃混改事項。2017年8月，公司公布了詳細的混改方案：一方面，引入四類戰(zhàn)略投資者，既包括騰訊和阿里等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，也包括用友和網(wǎng)宿科技等垂直行業(yè)公司，還包括以中國人壽為代表的金融企業(yè)集團和代表國資委的國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金。A股中國聯(lián)通增發(fā)90億股新股，同時聯(lián)通集團出售19億股老股，最終戰(zhàn)略投資者在增資擴股后持有A股中國聯(lián)通約35%的股權(quán)。大力度的引入四類戰(zhàn)略投資者，有利于完善公司治理，整合外部資源，實現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同。另一方面，向核心員工授予不超過8.5億股的限制性股票，約占當時公司總股本的2.8%，并通過設(shè)置合理的解鎖條件，實現(xiàn)了市場化的激勵機制，統(tǒng)一了股東利益、員工利益和公司發(fā)展。與此同時，為了配合混合所有制改革，中國聯(lián)通還積極推進各項內(nèi)部改革措，包括瘦身健體、精簡機構(gòu)?？偛坎块T數(shù)量由過去的27個減少為18個，減少33.3%；