財務管理第六-七講-投資決策分析模型設計

*湖南科技職業(yè)技術(shù)學院--楊學廉1第5章投資決策模型設計本章學習目標

本章主要講解有關(guān)投資決策的相關(guān)知識，介紹利用Excel建立相應投資分析模型，以幫助財務管理人員提高決策效率。通過本章學習，應掌握如下內(nèi)容：投資決策指標分析（Excel提供的有關(guān)投資決策分析函數(shù)的使用）投資決策相關(guān)指標分析（Excel提供的折舊函數(shù)的使用）固定資產(chǎn)更新決策模型的建立投資風險分析模型的建立*湖南科技職業(yè)技術(shù)學院--楊學廉26.1投資決策指標以期獲取收益的出資。一般指長期投資（1年以上），即固定資產(chǎn)方面的投資。其特點投資額大，期限長，風險大，重要性大。 投資是指人們一種有目的的經(jīng)濟行為。即以一定的經(jīng)濟資源投入某項計劃，以獲取所期望的報酬，所以對一個投資項目必須要考慮它的經(jīng)濟效果。所謂“經(jīng)濟效果”是指人們對各種實踐活動（如投資活動）所給予的經(jīng)濟上合理性程度的評價。投資決策方案選優(yōu)，主要是評價各投資方案的投資收益，即分析現(xiàn)金流入量與流出量的比較關(guān)系。如何進行經(jīng)濟效果評價？一般具體的方法分為：1、靜態(tài)評價方法——不考慮資金時間價值的方法。所用指標為非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標。（如：投資回收期、投資利潤率）2.動態(tài)評價方法——考慮資金時間價值的方法。所用指標為貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標。（如：凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報酬率）6.1投資決策指標*湖南科技職業(yè)技術(shù)學院--楊學廉36.1.1非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標1、投資回收期2、投資收益率6.1.2貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(重點)1、凈現(xiàn)值2、凈現(xiàn)值指數(shù)3.內(nèi)含報酬率6.1投資決策指標*湖南科技職業(yè)技術(shù)學院--楊學廉41.投資回收期:也叫投資償還期，還本年限。對一個項目償還全部投資所需要的時間進行估算。指某一投資項目從建成投入使用之日起到收回全部原始投資金額所經(jīng)歷的時間。確定投資回收期時以現(xiàn)金凈流量（凈收益+折舊）作為年償還金額。一般時間越短越好。6.1投資決策指標*湖南科技職業(yè)技術(shù)學院--楊學廉52、投資利潤率(r)＝年平均利潤額/原始投資總額反映項目投資支出的獲利能力。判別標準:設定一個基準投資收益率R,若r≥R,則項目可以考慮，若r≤R，則項目不可取。以上指標通俗易理解，但沒有考慮資金時間價值，只能作為決策輔助方法。6.1投資決策指標*湖南科技職業(yè)技術(shù)學院--楊學廉66.1.2貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標1.凈現(xiàn)值（NPV）指方案投產(chǎn)后，按資金成本或企業(yè)要求的報酬率折算的總現(xiàn)值超過初始投資的差額。判別標準：NPV＝0，表示方案投資貼現(xiàn)率等于事先確定的貼現(xiàn)率，方案可以接受。若NPV>0,表示方案投資貼現(xiàn)率大于目標貼現(xiàn)率,還有富余,方案可行,若NPV<0,表示方案投資貼現(xiàn)率小于目標貼現(xiàn)率,達不到期望值,方案應予拒絕.6.1投資決策指標*湖南科技職業(yè)技術(shù)學院--楊學廉72.凈現(xiàn)值指數(shù)（PVI）——投資方案未來現(xiàn)金流量，按資金成本或要求的投資報酬率貼現(xiàn)的總現(xiàn)值與初始投資額現(xiàn)值之比。判別標準：對單一方案，PVI≥1，方案可??；多方案比較時用凈現(xiàn)值指數(shù)最大的6.1投資決策指標*湖南科技職業(yè)技術(shù)學院--楊學廉83.內(nèi)含報酬率（IRR）——是使投資方案的凈現(xiàn)值為零的報酬率。是指一個投資方案在其壽命期內(nèi)，按現(xiàn)值計算的現(xiàn)實投資報酬率對各年現(xiàn)金流量進行貼現(xiàn)，未來報酬的總現(xiàn)值正好等于方案初始投資之現(xiàn)值。是一種基于凈現(xiàn)值理論，尋找投資方案在計算分析期內(nèi)實際收益率的指標。它是反映投資方案獲利能力的一項最常用的，綜合性的動態(tài)指標。求解內(nèi)含報酬率是個一元高次方程。不易直接求解。手工方式下用“內(nèi)插法”——線性插值法求IRR近似值，逐步測試完成。EXCEL中用專門的指標函數(shù)來實現(xiàn)。6.1投資決策指標*湖南科技職業(yè)技術(shù)學院--楊學廉96.2Excel投資決策指標函數(shù)分析為方便財務管理人員進行投資決策,EXCEL提供了諸多用于財務管理的函數(shù),幫助財務管理人員建立投資決策模型和加速完成指標的計算。6.2.1凈現(xiàn)值函數(shù)NPV()6.2.2內(nèi)涵報酬率函數(shù)IRR()6.2.3修正內(nèi)含報酬率函數(shù)MIRR()6.2.4現(xiàn)值指數(shù)的計算PVI*湖南科技職業(yè)技術(shù)學院--楊學廉106.2.1

凈現(xiàn)值函數(shù)NPV()語法:NPV(rate,value1,value2,…)功能:在已知未來連續(xù)期間的現(xiàn)金流量(value1,value2,…)及貼現(xiàn)率(rate)的條件下，返回某項投資的凈現(xiàn)值*湖南科技職業(yè)技術(shù)學院--楊學廉11參數(shù):Rate——是各期現(xiàn)金流量折為現(xiàn)值的利率，即為投資方案的“必要報酬率”或“資金成本”。value1,value2,…——代表流入或流出的現(xiàn)金流量，最少1個，最多29個參數(shù)NPV(rate,value1,value2,…)*湖南科技職業(yè)技術(shù)學院--楊學廉12說明:Valuei所屬各期長度必須相等，而且現(xiàn)金流入和流出的時間均發(fā)生在期末；NPV函數(shù)根據(jù)value1,value2,…順序來解釋現(xiàn)金流量的順序。所以一定要保證支出和收入的數(shù)額按正確的順序輸入。NPV(rate,value1,value2,…)*湖南科技職業(yè)技術(shù)學院--楊學廉13

NPV函數(shù)假設投資開始于value1現(xiàn)金流量的前一期,而結(jié)束于最后一筆現(xiàn)金流量發(fā)生的當期。如果第一筆現(xiàn)金流量發(fā)生在第一期的期初,則第一筆現(xiàn)金流量加到NPV函數(shù)的計算結(jié)果上,而不包含在value參數(shù)序列之中。NPV(rate,value1,value2,…)*湖南科技職業(yè)技術(shù)學院--楊學廉145.2.2

內(nèi)含報酬率函數(shù)IRR()語法:IRR(values,guess)功能:返回連續(xù)期間的現(xiàn)金流量(values)的內(nèi)含報酬率*湖南科技職業(yè)技術(shù)學院--楊學廉15IRR(values,guess)參數(shù):Values——必須是含有數(shù)值的數(shù)組或參考地址。它必須含有至少一個正數(shù)及一個負數(shù)，否則內(nèi)含報酬率可能會是無限解。IRR函數(shù)根據(jù)values參數(shù)中數(shù)字的順序來解釋現(xiàn)金流量的順序，所以在輸入現(xiàn)金流入量及現(xiàn)金流出量時，必須按照正確的順序排列。values參數(shù)中的正文、邏輯值或空白單元，都被忽略不計。Guess——為猜想的接近IRR結(jié)果的數(shù)值。*湖南科技職業(yè)技術(shù)學院--楊學廉165.2.3修正內(nèi)含報酬率函數(shù)MIRR()語法:MIRR(values,finance_rate,reinvest_rate)功能:返回某連續(xù)期間現(xiàn)金流量(values)的修正內(nèi)含報酬率。MIRR函數(shù)同時考慮了投入資金的成本(finance_rate)及各期收入的再投資報酬率(reinvest_rate)。*湖南科技職業(yè)技術(shù)學院--楊學廉17MIRR(values,finance_rate,reinvest_rate)參數(shù):Values——必須是個含有數(shù)值的數(shù)組或參考地址。這些數(shù)值分別代表各期的支出(負數(shù))及收入(正數(shù))數(shù)額。Values參數(shù)中至少必須含有一個正數(shù)及一個負數(shù)，否則MIRR函數(shù)回返回錯誤值#DIV/0!。MIRR函數(shù)根據(jù)values的順序來解釋現(xiàn)金流量的順序，參數(shù)中的正文、邏輯值或空白單元，都會被忽略不計。*湖南科技職業(yè)技術(shù)學院--楊學廉18MIRR(values,finance_rate,reinvest_rate)Finance_rate——資金成本或必要的報酬率。Reinvest_rate——再投資資金機會成本或再投資報酬率。*湖南科技職業(yè)技術(shù)學院--楊學廉196.3Excel提供的折舊函數(shù)分析6.3.1平均年限法折舊函數(shù)SLN()6.3.2年數(shù)總和法函數(shù)SYD()6.3.3雙倍余額遞減法函數(shù)DDB()6.3.4倍率(factor)余額遞減法函數(shù)VDB()6.3.5幾種折舊函數(shù)的對比模型*湖南科技職業(yè)技術(shù)學院--楊學廉206.3.1平均年限法折舊函數(shù)SLN1、概念年折舊額=(原始成本-預計凈殘值)÷使用年限2.平均年限法函數(shù)SLN()*湖南科技職業(yè)技術(shù)學院--楊學廉21平均年限法函數(shù)SLN()語法:SLN(cost,salvage,life)功能:返回某項固定資產(chǎn)每期按直線折舊法計算的折舊數(shù)額。所有的參數(shù)值必須是正數(shù)。否則將返回錯誤值#NUM!參數(shù):Cost——固定資產(chǎn)的原始成本。Life——固定資產(chǎn)可使用年數(shù)的估計數(shù)。Salvage—固定資產(chǎn)報廢時的預計凈殘值。*湖南科技職業(yè)技術(shù)學院--楊學廉226.3.2年數(shù)總和法SYD1、概念年數(shù)總和法是一種加速折舊方法，它以固定資產(chǎn)的原始成本減去預計殘值后的余額乘以一個逐年遞減的分數(shù)，作為該期的折舊額。這個分數(shù)的分母是固定資產(chǎn)使用年限的各年年數(shù)之和，分子是固定資產(chǎn)尚可使用年限。2.年數(shù)總和法函數(shù)SYD()*湖南科技職業(yè)技術(shù)學院--楊學廉23

語法:SYD(cost,salvage，life,per)功能:返回某項固定資產(chǎn)某期間的按年數(shù)總和法計算的折舊數(shù)額。所有參數(shù)都應為正數(shù)，否則將返回錯誤值#NUM!年數(shù)總和法函數(shù)SYD()*湖南科技職業(yè)技術(shù)學院--楊學廉24SYD(cost,salvage,life,per)參數(shù):Cost——固定資產(chǎn)的原始成本Salvage——固定資產(chǎn)報廢時預計凈殘值Life——固定資產(chǎn)可使用年數(shù)的估計數(shù)Per——指定要計算第幾期折舊數(shù)額Life與per參數(shù)應采用相同的單位，且per應小于或等于life。*湖南科技職業(yè)技術(shù)學院--楊學廉25

1、概念雙倍余額遞減法也是一種加速折舊的方法，它是用直線法的雙倍百分比，逐期乘以該期期初固定資產(chǎn)賬面余額，作為該期的折舊額，直到折舊額小于按直線計算的折舊額為止。年折舊額=期初固定資產(chǎn)賬面余額*雙倍直線折舊率雙倍直線折舊率=2÷預計使用年限*100%2.雙倍余額遞減法函數(shù)DDB()6.3.3雙倍余額遞減法DDB*湖南科技職業(yè)技術(shù)學院--楊學廉26雙倍余額遞減法函數(shù)DDB()語法:DDB(cost,salvage,life,period,factor)功能:返回固定資產(chǎn)在某期間(period)的折舊數(shù)額。折舊數(shù)額是根據(jù)資產(chǎn)的原始成本(cost)、預計使用年限(life)、預計凈殘值(salvage)及遞減速率(factor),按倍率遞減法計算而得出的。DDB函數(shù)所有參數(shù)均需為正。*湖南科技職業(yè)技術(shù)學院--楊學廉27

DDB(cost,salvage,life,period,factor)參數(shù):Cost——指固定資產(chǎn)的原始成本salvage——指固定資產(chǎn)使用期限結(jié)束時的預計凈殘值。life——指固定資產(chǎn)預計使用年數(shù)。period——指所要計算折舊的期限。必須與life參數(shù)采用相同的計量單位。factor——參數(shù)為選擇性參數(shù)，缺省值為2，即為“雙倍余額遞減法”，但用戶可改變此參數(shù)。*湖南科技職業(yè)技術(shù)學院--楊學廉28倍率(factor)余額遞減法函數(shù)VDB()1、概念倍率(factor)余額遞減法是指以不同倍率的余額遞減法計算某個時期內(nèi)折舊額的方法。雙倍余額遞減法是倍率等于2的倍率余額遞減法函數(shù)，是倍率余額遞減法的特例。2.倍率余額遞減法函數(shù)VDB()*湖南科技職業(yè)技術(shù)學院--楊學廉29VDB()語法:VDB(cost,salvage,life,start_period,end_period，factor,no_switch)功能:返回某項固定資產(chǎn)某個時期內(nèi)(start_period與end_period之間)的折舊數(shù)額。如果factor被省略，此函數(shù)將根據(jù)該資產(chǎn)的原始成本(cost)及使用年限(life)、預計凈殘值(salvage),采用“雙倍余額遞減法”來計算折舊數(shù)額。No_switch為一邏輯值，指定當計算出的折舊值大于余額遞減計算值時，是否轉(zhuǎn)用直線折舊法。如果no_switch為TRUE，即使折舊值大于余額遞減計算值，MicrosoftExcel也不轉(zhuǎn)用直線折舊法。如果no_switch為FALSE或被忽略，且折舊值大于余額遞減計算值時，Excel將轉(zhuǎn)用線性折舊法*湖南科技職業(yè)技術(shù)學院--楊學廉306.3.4折舊函數(shù)分析舉例教材P98例題選擇B5:D10單元區(qū)域;單擊圖表指南工具；選擇分析圖位置A13:G28;選擇折線圖；按【確定】按鈕,分析圖生成,它能夠直觀的反映出各種折舊方法對折舊的影響；增加標題“各折舊方法對比”。*湖南科技職業(yè)技術(shù)學院--楊學廉31作業(yè)源文件掛到我的個人網(wǎng)上，地址:S,可從上述地址上下載，然后在自己的電腦上練習。*湖南科技職業(yè)技術(shù)學院--楊學廉326.4固定資產(chǎn)更新決策模型設計6.4.1固定資產(chǎn)更新決策的基本問題6.4.2建立固定資產(chǎn)更新決策模型結(jié)構(gòu)固定資產(chǎn)更新決策模型的使用*湖南科技職業(yè)技術(shù)學院--楊學廉336.4固定資產(chǎn)更新決策模型設計*湖南科技職業(yè)技術(shù)學院--楊學廉346.4固定資產(chǎn)更新決策模型設計一、固定資產(chǎn)更新決策的基本問題討論決策方法——比較新設備的經(jīng)濟壽命和舊設備的剩余壽命壽命相同采用差量分析法,計算現(xiàn)金流量的差額,并以此計算NPV或IRR。壽命不相同采用平均年成本法,選擇最低的成本方案。*湖南科技職業(yè)技術(shù)學院--楊學廉356.4固定資產(chǎn)更新決策模型設計案例：固定資產(chǎn)更新決策原設備購置成本：40,000元，已用五年，尚能用五年，已提折舊20,000元,期滿后不計殘值,直線法折舊如現(xiàn)銷售該設備可得價款10,000,使用該設備每年可獲收入50,000元,每年的付現(xiàn)成本為30,000元.如用一臺新設備替換,新設備購置成本為60,000元,估計可使用5年,期滿殘值為10,000元,用新設備,每年收入可達80,000元,付現(xiàn)成本40,000元.新設備采用不同（直線法折舊和年數(shù)總和法折舊）的條件下，是否更新？公司資金成本為10%,所得稅為40%.*湖南科技職業(yè)技術(shù)學院--楊學廉366.4固定資產(chǎn)更新決策模型設計題意分析:此例是一個壽命相等的新舊固定資產(chǎn)決策問題，由此建立壽命相等的固定資產(chǎn)更新模型，主要是建立現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)以及凈現(xiàn)值公式，，然后將具體設備的數(shù)據(jù)填入模型中，凈現(xiàn)值的計算結(jié)果將自動產(chǎn)生。*湖南科技職業(yè)技術(shù)學院--楊學廉376.4固定資產(chǎn)更新決策模型設計這里，我們以貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標中的凈現(xiàn)值指標為