融資租賃行業(yè)2024年回顧與2025年展望 -聯(lián)合資信

融資租賃行業(yè)2024年回顧與中到期壓力較大，募集資金呈小幅凈流出狀態(tài)。2024年前三季度，51家樣本租賃公司壓降相關(guān)城投平臺類資產(chǎn)的投放規(guī)模，平均資產(chǎn)總額融資租賃公司監(jiān)管政策將與金融租賃保持統(tǒng)一；融資租賃行業(yè)分化加劇、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型壓力加大，需在綠色租賃、數(shù)字化轉(zhuǎn)型和新技術(shù)領(lǐng)域等進一步業(yè)務(wù)拓展。研究報告1l2024年以來，全國融資租賃企業(yè)總數(shù)和合同余額均有所下降，主要系外資融資租賃企業(yè)租賃合同余額和數(shù)量下降所致；國家金融監(jiān)管總局正式發(fā)布《金融租管理辦法》，對金融租賃公司的出資人資質(zhì)、公司治理和資本一步規(guī)范；各地方金融監(jiān)管局均延續(xù)“融物”的監(jiān)管指導(dǎo)，鼓勵融資租賃公考慮到清潔能源、環(huán)保設(shè)備等租賃資產(chǎn)的積累及政策支持，融資租賃公司ESG債l2024年前三季度，樣本融資租賃公司平均資產(chǎn)總額和所有者權(quán)益增幅均大幅放緩，杠桿倍數(shù)略有下降；樣本企業(yè)平均營業(yè)總收入同比增長，撥備前利潤和凈利比小幅下降，業(yè)績面臨一定壓力；不良率水平有所下降，處于較低水平，撥率有所提升。樣本租賃公司壓降城投平臺類資產(chǎn)的投放規(guī)模，投放產(chǎn)業(yè)租賃資產(chǎn)增l未來，監(jiān)管政策將進一步完善，預(yù)計融資租賃與金融租賃監(jiān)管政策將保持統(tǒng)一。隨著新一輪地方化債工作的推動，城投公司流動性有所改善，需持續(xù)關(guān)注存量城投不在綠色租賃、數(shù)字化轉(zhuǎn)型和新技術(shù)領(lǐng)域拓展有利于緩解業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型壓力；對轉(zhuǎn)型發(fā)展中的租賃公司資產(chǎn)質(zhì)量變化及高杠桿、期限錯配嚴重的融資租賃公司的流動性保持研究報告從事融資租賃業(yè)務(wù)的企業(yè)根據(jù)其監(jiān)管機構(gòu)及性質(zhì)分為金融租賃公司和融資租賃公司，融資租賃公司又分為內(nèi)資租賃公司和外資租賃公司，本文的第一和第二部分涵蓋注：不含單一項目公司、分公司、SPV子公司、港澳臺當(dāng)?shù)刈赓U企業(yè)和收購海外的公司，不含已正式退出市場的企資料來源：中國租賃聯(lián)盟、南開大學(xué)當(dāng)代中國問題研究的出資人資質(zhì)、公司治理和資本與風(fēng)險管理等方面進一步規(guī)范；各地方金融監(jiān)管局均延續(xù)“融物”的監(jiān)管指導(dǎo)，鼓勵融資租賃公司服務(wù)實體經(jīng)濟，同時強調(diào)發(fā)展綠色融資研究報告理總局發(fā)布《關(guān)于印發(fā)金融租賃公司業(yè)務(wù)發(fā)展鼓勵清單、負面清單和項目公司業(yè)務(wù)正設(shè)備和重大技術(shù)裝備納入鼓勵清單范圍，結(jié)合前期部分金融租賃公司試點開展項目公司集成電路融資租賃業(yè)務(wù)經(jīng)驗成效，增加了集成電路和算力中心設(shè)備，以更好支持集成電路產(chǎn)業(yè)和算力基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展；中共中央、國務(wù)院積極發(fā)展綠色股權(quán)融資、綠色融資租賃、綠色信托等金融工具，有序推進碳金融產(chǎn)品和衍生工具創(chuàng)新，并強調(diào)發(fā)展綠公司可在全在范圍內(nèi)開展業(yè)務(wù)。此外，針對業(yè)務(wù)經(jīng)營管理中的薄弱環(huán)節(jié)，補充完善轉(zhuǎn)受讓融資租賃資產(chǎn)、聯(lián)合租賃、固定收益類投資、保理融資、合作機構(gòu)管理、消費者州市地方金融監(jiān)督管理局發(fā)布《關(guān)于大力發(fā)展融資租賃支持制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的實施監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會、國家外匯局和天津市人民政府聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于金融支持天領(lǐng)域的投放力度，推動一批綠色能源領(lǐng)域租賃項目落地。新發(fā)布的融資租賃行業(yè)監(jiān)管文件強調(diào)融資租賃公司高質(zhì)量發(fā)展，延續(xù)“融物”的監(jiān)管指導(dǎo)，鼓勵融資租賃公司服發(fā)文機構(gòu)文件名稱主要內(nèi)容2024年1月國家金融監(jiān)督管理總局《金融租賃公司管理辦堅持問題導(dǎo)向加強監(jiān)管。金融租賃公司最低資本要求由1億元提高至10億元；新增流動性比例、流動性覆蓋率等流動性監(jiān)管指。2024年1月廣州市地方金融監(jiān)督管理局《關(guān)于大力發(fā)展融資租賃支持制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的實施方案》構(gòu)建金融租賃和融資租賃協(xié)調(diào)發(fā)展的機構(gòu)體系；提升制造業(yè)的融資租賃滲透率；引導(dǎo)融資租賃公司積極支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。2024年7月中國人民銀行、金融監(jiān)管《關(guān)于金融支持天津高質(zhì)量發(fā)展的意見》對深耕綠色、服務(wù)小微、支持制造業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的租賃公司、研究報告總局、中國證監(jiān)會、國家外匯局、天津市人民政府商業(yè)保理公司在融資方面給予支持。2024年8月國家金融監(jiān)督管理總局《關(guān)于印發(fā)金融租賃公司業(yè)務(wù)發(fā)展鼓勵清單、負面清單和項目公司業(yè)務(wù)正面清單的通知》將農(nóng)林牧漁、新能源、醫(yī)藥、船舶和海洋工程等27個產(chǎn)業(yè)中的農(nóng)業(yè)機械、風(fēng)電光伏、光熱發(fā)電、醫(yī)藥研發(fā)、船舶等重要設(shè)備和重大技術(shù)裝備納入鼓勵清單范圍，增加了集成電路和算力中心設(shè)備。2024年8月中共中央、國務(wù)院《關(guān)于加快經(jīng)濟社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型的意見》積極發(fā)展綠色股權(quán)融資、綠色融資租賃、綠色信托等金融工具，有序推進碳金融產(chǎn)品和衍生工具創(chuàng)新。2024年9月國家金融監(jiān)督管理總局《金融租賃公司管理辦修改完善主要出資人制度；強化業(yè)務(wù)分類監(jiān)管；加強公司治理監(jiān)管；強化風(fēng)險管理；規(guī)范涉外融資租賃業(yè)務(wù)；完善業(yè)務(wù)經(jīng)營規(guī)則。2024年10月深圳市地方金融管理局《深圳市推動融資租賃高質(zhì)量發(fā)展實施方案》做大產(chǎn)業(yè)規(guī)模，打造特色租賃業(yè)態(tài)；優(yōu)化環(huán)境，破除行業(yè)發(fā)展障礙等維度提出了一系列具體舉措，以全面推動深圳融資租賃行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，全面提升融資租賃服務(wù)能級，充分發(fā)揮融資租賃特色金融功能作用。所致，隨著市場利率持續(xù)下行，融資租賃公司逐步偏好長久期負債，但發(fā)行期限整體仍偏短，資產(chǎn)支持證券以交易所市場發(fā)行的ABS為主，整體融資租賃公司發(fā)行資產(chǎn)支持證券規(guī)模2461.79億元（同比-1.45%整體保持穩(wěn)定。信用債方面，融資租賃公司仍以銀行間市場為主（占比75.70%其中公募方式發(fā)行的短期融方式發(fā)行的定向工具和私募債占比同比有所下降。發(fā)行期限方面，隨著市場利率持續(xù)研究報告限整體仍偏短。2024年以來，中期票據(jù)發(fā)行量增長使得融資租賃公司發(fā)行債券的久期有所好轉(zhuǎn)，募集資金用途主要用于償還到期債務(wù)。資產(chǎn)支持證券方面，融資租賃公司項目2023年1－10月2024年1－10月發(fā)行規(guī)模發(fā)行規(guī)模銀行間市場短期融資券2291653.902251644.66中期票據(jù)50395.6496671.90定向工具82.6081.00小計2932132.143392397.56交易所市場一般公司債77594.70667.70私募債2092.00102.00小計97686.70103769.70信用債合計3902818.844423167.26ABN688.47592.63ABS5941809.526301869.16資產(chǎn)支持證券合計7312497.997432461.79合計11215316.8311855629.05從票面利率差額來看，AAA主體票面利率最大值、最小值的差異分布在1.07%~1.85%，且債券發(fā)行年限越久，票面利率差異越大；AA+主體票面利率最大值、最小值的差異分布在2.56%~0.49%，票面利率差異過大主要是由于某汽車租賃公司超研究報告0~1年(不含1年)1~2年(不含2年)2年3年態(tài)。從發(fā)行主體級別來看，AAA發(fā)行主體融資凈流入遠高于其他主體，體現(xiàn)出強者恒研究報告從存續(xù)信用債到期期限結(jié)構(gòu)來看（含權(quán)債券按下一行權(quán)日作為到期日進行統(tǒng)計截至2024年10月末，存續(xù)信用債余額集中度較高、流動性承壓。從發(fā)行人來看，前十大發(fā)行人近年來，租賃公司投放了大量清潔能源、環(huán)保設(shè)備等租賃資產(chǎn)，同時，受各種政策支持等影響，租賃公司更加重視相關(guān)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)拓展，融資租賃行業(yè)開始積極嘗試年10月末的1020.77億元，發(fā)行企業(yè)數(shù)量由20研究報告2024年，中誠信國際信用評級有限責(zé)任公司將中國康富國際租賃股份有限公司由AA+上調(diào)至AAA，上調(diào)原因主要是股東對公司出具支持文件、租賃業(yè)務(wù)戰(zhàn)略定位清晰以及新能源投資開發(fā)建設(shè)運營業(yè)務(wù)拓展成效初顯等正面因素；該企業(yè)已被中證鵬元資務(wù)開展規(guī)模增長等正面因素主體級別由AA。評級調(diào)整時間公司名稱前次級別調(diào)整后級別調(diào)整方向2024年1－10月中國康富國際租賃股份有限公司AA+AAA上調(diào)海爾融資租賃股份有限公司AA+AAA上調(diào)2023年重慶銀海融資租賃有限公司AAAA+上調(diào)中飛租融資租賃有限公司AA+AAA上調(diào)無錫財通融資租賃有限公司AA+AAA上調(diào)江蘇徐工工程機械租賃有限公司AAAA+上調(diào)華寶都鼎（上海）融資租賃有限公司AA+AAA上調(diào)杭州金投融資租賃有限公司AAAA+上調(diào)海發(fā)寶誠融資租賃有限公司AA+AAA上調(diào)國泰租賃有限公司AA+AAA上調(diào)中核融資租賃有限公司AA+AAA上調(diào)中國康富國際租賃股份有限公司AA+AAA上調(diào)成都工投融資租賃有限公司AAAA+上調(diào)受三類租賃公司均壓降相關(guān)城投平臺類資產(chǎn)的投放規(guī)模，租賃公司的資產(chǎn)增速放從樣本公司的實際租賃資產(chǎn)投放來看，三類租賃公司的城投平臺類租賃資產(chǎn)下降明顯。綜合類租賃公司甲，“城市公用類”租賃資產(chǎn)余額占比研究報告分租賃公司對相關(guān)城投平臺類資產(chǎn)壓降明顯，在資產(chǎn)增速放緩的前提下，調(diào)整租賃資化旅游”“工程建設(shè)”“交通物流”“電子信息”等行業(yè)租賃余額占比均有所增長；末增長2.61%，增速大幅放緩；樣本企業(yè)平均所有者權(quán)益保持增長，較上年末增長項目2023年2024年9月末全體AAAAA+全體AAAAA+平均資產(chǎn)總額（億元）516.76763.93174.25528.72781.33178.81平均資產(chǎn)總額增速（%）8.137.6012.252.312.282.61平均所有者權(quán)益（億元）98.33141.4438.46100.96144.1941.08平均所有者權(quán)益增速（%）9.628.7914.972.686.83平均杠桿倍數(shù)（倍）4.995.134.324.975.144.14研究報告同比下降2.98%、AA+樣本企業(yè)同比增長1.03%；樣本企業(yè)平均凈利潤同比小幅下降從盈利規(guī)模指標(biāo)來看，AA+樣本企業(yè)平均營業(yè)總收入增速、撥備前利潤增速均高于水平優(yōu)于AAA樣本企業(yè)。同期，樣本企業(yè)平均凈資產(chǎn)收益率（未經(jīng)年化）AAA樣本企項目2023年1－9月2024年1－9月全體AAAAA+全體AAAAA+平均營業(yè)總收入（億元）25.2236.2525.7536.37平均撥備前利潤（億元）9.683.879.453.91平均凈利潤（億元）6.288.982.576.248.932.54凈資產(chǎn)收益率（%）6.686.627.146.266.256.39項目2022年末2023年末全體AAAAA+全體AAAAA+平均不良率（%）2.05平均撥備覆蓋率（%）227.29241.44197.71249.36262.70221.46研究報告有提升，AAA樣本企業(yè)平均流動比率較上年末微幅下降，主要系負債端融資期限提升所致，AA+樣本企業(yè)平均流動比率較上年末有所提高，AA+樣本企業(yè)的流動比率低于AAA樣本企業(yè)。以能源、飛機和設(shè)備類等相關(guān)行業(yè)投放的產(chǎn)業(yè)類由于項目周期長，資產(chǎn)端期限偏長，其整體負債端短期債務(wù)占比過高，與資產(chǎn)存在一項目2023年末2024年9月末全體AAAAA+全體AAAAA+流動比率（%）111.62113.21101.76112.16113.10106.60四、融資租賃公司2025年展望監(jiān)管政策有望形成統(tǒng)一；新一輪地方化債工作的推動，城投公司流動性邊際緩解，近年來，監(jiān)管政策持續(xù)引導(dǎo)融資租賃公司回歸融物本源，提高服務(wù)實體經(jīng)濟的能力；隨著《金融租賃公司管理辦法》的出臺，行業(yè)準入門檻大幅提升，業(yè)務(wù)范圍拓寬，同時，未來針對融資租賃的監(jiān)管辦法有望出臺，與金融租賃監(jiān)管政策將保持統(tǒng)一。人大常委會批準了有關(guān)增加地方政府債務(wù)限額的議案，一次性提高6萬億元專項債限策雖利好城投公司流動性，城投非標(biāo)債務(wù)的風(fēng)險有望得到邊際緩解，但存量不良城投租賃資產(chǎn)風(fēng)險緩釋仍存在不確定性，需持續(xù)關(guān)注融資租賃所投放城投公司所在區(qū)域的債務(wù)壓力、金融資源以及是否出現(xiàn)的債務(wù)輿情等。同時，隨著地方化債推進，城投公司高成本的非標(biāo)融資規(guī)模將有所下降，用低成本的銀行借款進行置換，加之監(jiān)管逐步以來，部分融資租賃公司加大了對制造業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色租賃等實體經(jīng)濟重點領(lǐng)域的投放，但轉(zhuǎn)型新產(chǎn)業(yè)對融資租賃公司的人員配備、專業(yè)能力積累和風(fēng)控水平要求更融資租賃公司利用大數(shù)據(jù)、人工智能和數(shù)字化轉(zhuǎn)型等先進技術(shù)提升運營效率和服務(wù)質(zhì)量，增加其收入來源。隨著政策鼓勵以及過往綠色租賃資產(chǎn)的積累，融資租賃公研究報告對復(fù)雜多變的外部環(huán)境，融資租賃企業(yè)紛紛加大了對新技術(shù)應(yīng)用的研發(fā)投入力度，力求通過數(shù)字化手段提升服務(wù)水平。目前，已有不少領(lǐng)先企業(yè)成功開發(fā)出基于大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能等前沿科技的智能風(fēng)控系統(tǒng)，實現(xiàn)了對客戶信用狀況的精準評估，有效降低了違約風(fēng)險。同時，借助移動互聯(lián)網(wǎng)平臺，部分企業(yè)還推出了線上申請、審除了技術(shù)層面的革新外，融資租賃服務(wù)模式也在不斷演進。例如，一些專注于醫(yī)療健康領(lǐng)域的融資租賃公司開始探索“設(shè)備+服務(wù)”一體化解決方案，即在提供所需醫(yī)療設(shè)備的同時，還為客戶配備專業(yè)技術(shù)人員進行維護保養(yǎng)，從而形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈條。該模式既解決了醫(yī)院因缺乏專業(yè)人員而導(dǎo)致設(shè)備閑置的問題，又增加了租賃公司的收2024年以來，監(jiān)管明確提出要豐富綠色轉(zhuǎn)型金融工具，鼓勵地方政府通過多種方式降低綠色債券融資成本，積極發(fā)展綠色股權(quán)融資、綠色融資租賃、綠色信托等金融工具，有序推進碳金融產(chǎn)品和衍生工具創(chuàng)新，鼓勵融資租賃公司在綠色租賃領(lǐng)域進行債規(guī)模增速明顯，預(yù)計未來融資租賃公司在綠色融資租賃享有規(guī)模優(yōu)勢，同時，產(chǎn)業(yè)系背景融資租賃公司仍然保持稟賦優(yōu)