國際金融實務 第4版 課件 11匯率預測（新）

北京西城區(qū)百萬莊大街22號

模塊十一匯率預測學習目標【知識目標】通過模塊學習，了解預測匯率的類型明確匯率與進出口貿易的相互關系懂得國際收支、利率、通貨膨脹率和財政政策和貨幣政策是如何影響匯率的【技能目標】能夠簡單解釋美國公布的重要經濟指標能夠根據影響匯率的基本因素對匯率走勢進行大致的預測【素質目標】從國際金融市場動蕩和我國外匯市場的平穩(wěn)運行中認識到中國經濟凸顯出的較強韌性，更加堅定“四個自信”。引言美國2022年5月4日下午，美聯(lián)儲通過會議決定將美國聯(lián)邦基金利率增加0.5%（即上漲50個基點），以降低美國高企的通脹率。加息后，聯(lián)邦基金利率區(qū)間增至0.75%～1%。5月6日，美元指數DXY延續(xù)近日強勢，站上104，為2002年12月以來首次。英鎊兌美元、歐元兌美元延續(xù)跌勢，美元兌日元延續(xù)第九周上漲；另外亞洲貨幣市場也表現(xiàn)疲軟，其中韓元和泰銖領跌，當日，人民幣兌美元匯率中間價調貶567個基點。（摘編自：東方財富網2022-05-05，華爾街見聞，2022-05-06）那么，美聯(lián)儲加息美元指數為何上漲而其他貨幣匯率為何會下跌？哪些因素會引起匯率發(fā)生變動？這其中的關鍵就是能否成功地預測匯率。PPT模板下載：/moban/行業(yè)PPT模板：/hangye/節(jié)日PPT模板：/jieri/PPT素材下載：/sucai/PPT背景圖片：/beijing/PPT圖表下載：/tubiao/優(yōu)秀PPT下載：/xiazai/PPT教程：/powerpoint/Word教程：/word/Excel教程：/excel/資料下載：/ziliao/PPT課件下載：/kejian/范文下載：/fanwen/試卷下載：/shiti/教案下載：/jiaoan/PPT論壇：

目錄初識匯率預測單元一影響匯率的主要因素單元二解讀定期發(fā)布的經濟指標單元三

匯率變動對經濟的影響單元四單元五技術分析法單元一初識匯率預測1預測匯率的一般程序23

4預測匯率的類型預測匯率的方法一、預測匯率的類型長期預測：預測1年以上匯率變化短期預測：預測3個月－1年匯率變化即期預測：3個月內二、預測匯率的一般程序1．根據特定的需要確定預測的目標包括幣種時間維度精確度等2．根據預測的目標搜集和積累有關信息資料3．根據預測的目標選擇預測的方法

長期預測可以選擇定性分析，

短期預測需要進行定量分析。4．分析預測誤差三、匯率預測的方法

基本因素分析法基本因素分析指人們通過分析各種因素的相互作用，對國際金融市場的匯率進行預測的方法。定性分析數字模型分析德爾菲方法

技術因素分析法基本因素分析的目的是判斷現(xiàn)行匯率的高低，解決“何種外匯應買還是賣”的問題；技術分析的目的則是預測匯價漲跌的趨勢；解決“何時入市或何時買賣”的問題。

技術分析法有三個前提條件：所有的基礎因素都反映在價格走勢中；歷史不斷重復其自身。價格按趨勢變動，有一定的規(guī)律存在。FX歐元兌美元（EUR/USD）

2017年1月至2022年4月FX美元兌日元（USD/JPY ）

2017年1月至2022年4月FX美元兌人民幣（USD/CNY）

2005年7月至2022年4月第二節(jié)影響匯率變動的主要因素國際收支一國財政收支狀況通貨膨脹利率宏觀經濟政策偶發(fā)因素政府干預心里預期國際儲備重要商品價格等國際收支一國的國際收支平衡表可直接反映出該國的外匯供求狀況。國際收支平衡表中的貸方項目構成外匯供給借方項目構成外匯需求。

國際收支順差外匯收入大于支出，外匯供大于求；外匯匯率下浮；本幣匯率上浮。2000－2014年中國國際收支狀況資料來源：國家外匯管理局單位：億元人民幣對美元匯率中間價走勢圖國際收支逆差外匯支出大于收入，外匯供供不應求；外匯匯率上??；本幣匯率下浮。2003-2008美國經常項目

逆差趨勢圖資料來源：華爾街日報單位：億美元美元指數走時圖(2003-2008)一國財政經濟狀況

衡量一國財政經濟狀況有財政收入或財政赤字、經濟增長率貨幣供應量增長率財政赤字的增加——促使通貨膨脹上升——出口商品成本上升——貿易條件惡化——經常項目赤字增加——本幣貶值的壓力。一國經濟增長較快對經常項目的影響在其他條件不變的情況下，經濟增長較快的國家——國民收入的上升——進口的增加——本國貨幣匯率下降的壓力。一國經濟增長較快對資本項目的影響

一國經濟增長率高—投資機會增加—有利于資本流入─改善資本賬戶收支—有利于本幣升值

從長期看，高的經濟增長率會對本國幣值起到有力的支持作用，這種影響持續(xù)時間較長。相對經濟增長率對匯率變動的影響USD/JPY匯率走勢圖一國貨幣供給量對匯率的影響一國貨幣供給量超過實際需求—本幣所代表的價值量相對減少—本幣匯率水平下降。反之，則相反。

總之，從長期看，一國經濟增長率較高，貨幣供給適量，財政順差，該國貨幣趨硬。一國財政狀況對匯率的影響是長期的基本的因素通貨膨脹率

物價水平反映了貨幣對內的價值；匯率反映了貨幣的對外價值，貨幣的對內價值是對外價值的基礎，在其它條件不變的情況下，貨幣對內價值的貶值必然引起對外價值的貶值。對匯率的影響在其他條件不變的情況下，一國通貨膨脹率相對較高，本國出口商品相對價格上升，進口商品相對價格偏低，則本國出口商品競爭力下降，進口商品需求上升，出口可能減少，進口可能增加，導致貿易逆差。同時,較高的通貨膨脹率使實際利率降低，資本外流加快，引起資本流出大于資本流入，會導致資本項目逆差。該國貨幣對外就會貶值。反之，則相反。利率

利率和匯率都是金融資產的價格。在某種意義上說，利率是本幣資金的價格，匯率是以本幣表示的外幣價格。本幣幣值是決定利率和匯率變化的共同基礎。對匯率的影響

其它條件不變時，當本國利率水平相對高于外國利率－市場對其貨幣產生較大的需求－資本將流入該國，以獲得更高的收益－本幣匯率即期升值，外匯匯率下降。反之，則相反。澳大利亞與美國相對利率水平變動圖（2007-2011）澳元刷新26個月高點聯(lián)儲加息預期飆升來源：新浪財經通過改變國內總供給與總需求間接影響匯率水平在投資收益不變的條件下，高利率－銀行存款劇增，銀行貸款減少－投資成本增加，投資需求減少－抑制外匯需求，進口下降，非貿易支出減少－外匯供給未變，外匯供給大于求－外匯匯率下降，本幣匯率上升。反之，則相反利率對匯率作用的條件必須有充分的資本國際流動性；有充分開放的即期與遠期外匯市場;利率市場化，匯率的變化具有靈活性。體現(xiàn)了匯率理論的“利息平價說”當一國實行擴張性的財政政策時—政府支出增加—對貨幣的需求也相應地增加—在貨幣供給不變時，對貨幣需求的增加—利率上升—匯率的上升。當一國實行緊縮性的財政政策時—稅收增加—減少公共開支，—社會通貨緊縮，物價下降—刺激出口，抑制出口—外匯供給大于外匯需求，外匯匯率下降。政府宏觀經濟政策的變動貨幣政策改變貨幣供給量的變化寬松貨幣政策—資本流出>資本流入—外匯供不應求—外匯匯率升高緊縮貨幣政策—提高利率—吸引外資流入—外匯供大于求—外匯匯率下降，本幣匯率上升。美聯(lián)儲加息預期與美元匯率上漲自2014年隨著美聯(lián)儲加息預期發(fā)酵以來，美元指數從80一路攀升至96以上，并在近期一度升破100。

*偶發(fā)事件偶發(fā)事件會引起外匯的價格明顯背離長期均衡的價格，但事件過后，外匯匯率的走勢又按照其長期均衡價格方向移動。英國脫歐俄烏沖突：2022年2月23日至3月11日，盧布兌美元匯率下跌近49.7%，一度跌至1美元兌120.38盧布水平。但在歐洲天然氣交易需求的影響下，盧布兌美元匯率走勢出現(xiàn)反轉。。。。2022年3月11日至5月6日，盧布兌美元匯率上漲45.0%，達到1美元兌66.24盧布水平。*政府干預政府干預目標有三種情況：使匯率趨于緩和；使匯率維持在某種水平上；使匯率上浮或下跌到某種水平。在市場經濟條件下，政府對匯率采取市場干預的方法有：開展公開市場操作；直接在外匯市場上買賣本國貨幣或外匯；提高本國貨幣的利率等。新聞回放：瑞士、日本央行干預外匯市場瑞士央行周四公布的年度報告顯示，去年該央行共買入861億瑞郎的外幣，以打壓1月取消歐元兌瑞郎下限引發(fā)的瑞郎升勢，干預瑞郎匯率，避免經濟受到通縮影響。事實上，干預匯市和當前的負利率，是瑞士央行保護本國出口導向型經濟免受瑞郎強勢升值沖擊的主要工具。（來源：新浪財經，2016-03-25）2022年9月22日，日本政府和日本央行進入市場買入日元，進行了自1998年6月以來的首次外匯干預。（資料來源：鳳凰網，2022-09-22）*心理因素當人們預期某種貨幣將貶值時，市場上很可能立即出現(xiàn)拋售這種貨幣的行為，使市場上這種貨幣供給大于需求，該貨幣立即貶值。是穩(wěn)定匯率的重要籌碼。國際儲備增加，意味著本國經濟總體看好，增強對外支付能力和政府干預能力。*國家儲備黃金價格-與美元呈反向走勢。石油價格：油價下跌使進口石油國降低生產成本和消費物價，壓低了通貨膨脹，有助于該國貨幣升值；不利于出口國和產油國的貨幣匯率；油價上漲，對進口石油國的貨幣匯率不利，而有利于出口國和產油國的貨幣匯率。重要商品價格單元三解讀定期發(fā)布的經濟指標1解讀美國常用的經濟指標23美國的經濟指標概述

單元三解讀定期發(fā)布的經濟指標國內生產總值（GDP）就業(yè)報告（失業(yè)率）工業(yè)生產指數生產價格指數(PPI)消費者價格指數（CPI）零售銷售指數個人所得與個人消費支出消費者信心指數解讀定期發(fā)布的經濟指標一、國內生產總值國內生產總值（GDP）是指一國在一定時期內境內生產的全部商品和勞務總值。GDP代表一個國家境內的全部經濟活動，反映經濟情況整體運行狀況，用以分析經濟發(fā)展目前處于何種狀態(tài)。GDP增速加快表明經濟處于擴張階段，對生產資料的消費需求會增加。它是外匯市場最關注的指標。解讀定期發(fā)布的經濟指標三、工業(yè)生產指數工業(yè)生產指數是衡量制造業(yè)、礦業(yè)與公共事業(yè)的實質產出重要的經濟指標，是反映一個國家經濟周期變化的主要標志。通常以工業(yè)生產指數上升或者下降的幅度來衡量經濟復蘇或者經濟衰退的強度。工業(yè)生產指數穩(wěn)步攀升表明經濟處于上升期，對于生產資料的需求也會相應增加，利率可能會調高，對本幣偏向利好，反之為利空。解讀定期發(fā)布的經濟指標四、生產價格指數生產價格指數（PPI）主要衡量各種商品在不同生產階段的價格變化情形，顯示商品生產成本的變化。它是通貨膨脹的征兆。其對匯率的影響比較復雜。如果通貨膨脹水平較高，并斷定央行將會提高利率時，匯率就會上升。但當通貨膨脹較嚴重，而經濟非常疲弱，出現(xiàn)所謂“滯脹”局面等原因，使央行不能采取緊縮的貨幣政策時，通貨膨脹水平就會引起匯率的下跌。解讀定期發(fā)布的經濟指標五、消費者物價指數消費者物價指數（CPI）是以與居民生活有關的產品及勞務價格統(tǒng)計出來的物價變動指標，是衡量通貨膨脹最重要的經濟指標。消費者物價指數上升太高，說明有通貨膨脹的壓力，此時央行可能借由調高利率來加以控制，在這種情況下，有利于本幣的升值。解讀常用的美國經濟指標通脹、加息、衰退——解析2022年美國經濟高頻詞-新華網()【銀河宏觀】宏觀專題丨詳解同步指標CEI以及阻礙美國陷入衰退的因素_新浪財經_新浪網()/stock/usstock/c/2024-04-01/doc-inaqierq1190432.shtml美國緣何能躲過衰退？一個非常有趣的解釋：美國經濟也“倒掛”了……單元四匯率變動對經濟的影響1匯率變動對國內物價水平的影響23

4匯率變動對國際收支的影響匯率變動對利率的影響匯率變動對經濟影響的制約條件5匯率變動對資源配置的影響一、匯率對國際收支的影響對貿易收支的影響本幣貶值出口

出口商以外幣折本幣多了－換匯成本低利潤相應提高-促進出口商品在國外市場價格低－增加購買力－有利于出口

進口

進口商用較多本幣換外幣－進口成本上升－出口減少－進口商品價格相應上升－減少購買力－不利于進口

美元指數變動圖（2003-2006）

資料來源：新浪網USExportsIn2003-2006Sources:www.hongkong.usconsulate.GovUnite:milliondollars本幣升值出口出口商外匯折本幣少了－換匯成本高－出口減少；出口商品在國際市場價格高－外國居民購買力下降－不利于出口進口進口商用較少本幣換較多外幣－進口成本低－進口增加；進口商品價格在國內市場低－增加購買力－有利于進口

一國貨幣匯率下降，將促使該國旅游、勞務出口等非貿易的外匯收入增加；反之，使非貿易外匯收入減少。對無形貿易的影響人民幣對美元匯率中間價走勢圖人民幣升值對無形貿易-旅游的影響數據來源：國家外匯管理局對長期投資的影響東道國貨幣適度貶值，促進資本流入，不利資本流出；東道國貨幣大幅貶值，不利資本流入，有利資本流出

對資本流動的影響對短期資本的影響

當預期一國貨幣貶值還未到位時，把資本調出該國當預期該國貨幣貶值已到位時，在具備投資的情況下，外逃資本就會抽回國內預期一國貨幣貶值過頭，投資者預測匯率將反彈，就紛紛將資本擁入該國

對國際儲備的影響影響其的增量影響其地位和作用二、匯率對國內物價水平的影響一國發(fā)生通貨膨脹會導致本幣對外貶值；本幣貶值又會產生物價上漲的壓力。從進口角度看，一國貨幣貶值后，進口商品的物價用貶值國的貨幣表示會上升，如果該進口產品占國內商品比重較大，這樣會引起國內相關的非貿易品和以進口產品為原料輔料的國內最終產品價格上漲，并帶動價格總水平上升。美元指數變動圖（2003-2009）資料來源：新浪網U.S.ImportPriceIndexes,byEndUse（2003-2007）U.S.ImportpriceindexesandpercentchangesforselectedcategoriesofgoodsJanuary2003-January20072000=100,unlessotherwisenoted

（Sources:U.S.Departmentoflabor）

影響不確定。但會通過物價和短期資本流動兩種途徑：三、匯率變動對利率的影響一國貨幣匯率下降—人們產生匯率進一步下降的心理—短期資本外逃—國內資本供給減少——利率上升若匯率下降激發(fā)起人們對匯率反彈的預期—短期資本流入—國內資本供給增加