金融學(xué)第九章貨幣供求及均衡

《金融學(xué)》中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院第九章貨幣供求及其均衡《金融學(xué)》課堂講解安排第一單元：導(dǎo)言第二單元：貨幣與信用

——貨幣與貨幣制度、信用、利息與利率、外匯與匯率第三單元：金融市場(chǎng)——金融市場(chǎng)第四單元：金融機(jī)構(gòu)與業(yè)務(wù)——金融機(jī)構(gòu)體系、存款貨幣銀行、中央銀行第五單元：金融總量與宏觀調(diào)控——貨幣供求及均衡、國(guó)際收支、貨幣政策、金融監(jiān)管《金融學(xué)》教材結(jié)構(gòu)第一篇范疇

貨幣與貨幣制度,信用,金融,利息和利率,外匯與匯率第二篇金融市場(chǎng)與金融中介

金融市場(chǎng)概述,金融市場(chǎng)機(jī)制理論,金融中介概述,存款貨幣銀行,

中央銀行,金融體系格局---市場(chǎng)與中介相互關(guān)系第三篇現(xiàn)代貨幣的創(chuàng)造機(jī)制

現(xiàn)代貨幣的創(chuàng)造第四篇宏觀均衡

貨幣需求,貨幣供給,貨幣均衡與總供求,開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的均衡,

通貨膨脹與通貨緊縮,貨幣政策第五篇金融監(jiān)管

金融監(jiān)管第六篇專論第九章貨幣供求及其均衡第一節(jié)貨幣供給第二節(jié)貨幣需求第三節(jié)貨幣均衡本章與其他章節(jié)的聯(lián)系貨幣供求及其均衡是金融宏觀層次的重要內(nèi)容貨幣供給討論了現(xiàn)代信用貨幣制度下流通中貨幣產(chǎn)生的途徑和影響因素，是貨幣制度內(nèi)容的延續(xù)和深入貨幣供給與貨幣形式、信用、金融體系、國(guó)際金融活動(dòng)、商業(yè)銀行和中央銀行具有密切的關(guān)系貨幣需求與貨幣職能密切相關(guān)，受利率、資產(chǎn)選擇行為和銀行制度發(fā)展程度的影響貨幣供求均衡與否是影響一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素，實(shí)現(xiàn)貨幣供求均衡是中央銀行貨幣政策的重要目標(biāo)基本概念貨幣供給貨幣需求貨幣均衡名義貨幣需求實(shí)際貨幣需求名義貨幣供給實(shí)際貨幣供給流動(dòng)性陷阱流動(dòng)性偏好費(fèi)雪方程式劍橋方程式內(nèi)生變量外生變量貨幣層次通貨準(zhǔn)貨幣法定準(zhǔn)備金率通貨比率基礎(chǔ)貨幣貨幣乘數(shù)原始存款派生存款存款派生倍數(shù)第一節(jié)貨幣供給一、什么是貨幣供給（一）貨幣供給指：

1、貨幣發(fā)行、創(chuàng)造的行為；2、流通中的貨幣存量；（二）從形式上看,貨幣供給分為現(xiàn)金和存款貨幣

(三)從幣值的角度看,貨幣供給分為名義貨幣供給和實(shí)際貨幣供給

1、名義貨幣供給：不考慮物價(jià)因素影響的貨幣存量；

2、實(shí)際貨幣供給：扣除了物價(jià)因素影響的貨幣存量；（四）從決定因素看,貨幣供給有內(nèi)生變量與外生變量之分

1、外生變量：貨幣供給不是由收入、儲(chǔ)蓄、投資、消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)因素決定的，而是由貨幣當(dāng)局的貨幣政策決定的，其政策含義是貨幣當(dāng)局能夠有效的通過(guò)對(duì)貨幣供給的調(diào)節(jié)影響經(jīng)濟(jì)進(jìn)程；

2、內(nèi)生變量：貨幣供給由經(jīng)濟(jì)因素決定；（五）從流動(dòng)性上看,貨幣供給分為不同的層次貨幣層次劃分貨幣層次：

1）依據(jù)其作為交易工具的便利程度對(duì)發(fā)揮貨幣作用的信用工具進(jìn)行的分類；

2）劃分標(biāo)準(zhǔn)：以流動(dòng)性—購(gòu)買商品的方便程度－為標(biāo)準(zhǔn)劃分；

3）特點(diǎn)：

A：國(guó)別不同，金融產(chǎn)品不同，貨幣層次包含的內(nèi)容不同,經(jīng)濟(jì)意義也不同；

B：金融市場(chǎng)越發(fā)達(dá)，金融產(chǎn)品越豐富，貨幣層次越多；

C：流動(dòng)性越強(qiáng)，包含的貨幣的范圍越??；

D:金融創(chuàng)新越快,貨幣層次修訂的頻率越快;E:貨幣層次劃分只是相對(duì)準(zhǔn)確;4）意義：不同層次的貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響不同,同時(shí)其數(shù)量規(guī)模變化的決定與影響因素也有區(qū)別,對(duì)不同層次的貨幣分別進(jìn)行需求和供給分析,有利于提高分析的準(zhǔn)確性,保證中央銀行監(jiān)測(cè)和調(diào)控貨幣運(yùn)行,實(shí)施貨幣政策的有效性；各國(guó)貨幣層次比較我國(guó)貨幣層次

M0=流通中現(xiàn)金

M1=貨幣=M0+企業(yè)單位活期存款+農(nóng)村存款+機(jī)關(guān)團(tuán)體部隊(duì)存款（狹義貨幣）

M2=貨幣+準(zhǔn)貨幣=M1+企業(yè)單位定期存款+自籌基本建設(shè)存款（廣義貨幣）+個(gè)人儲(chǔ)蓄存款+其它存款

美國(guó)貨幣層次

M1=通貨+旅行支票+商業(yè)銀行活期存款+NOW+ATS

M2=M1+隔夜回購(gòu)協(xié)議+貨幣市場(chǎng)存款帳戶+儲(chǔ)蓄和小額定期存款

+貨幣市場(chǎng)互助基金

M3=M2+大額定期存款+限期回購(gòu)協(xié)議

我國(guó)各層次貨幣供應(yīng)量單位：億元時(shí)期貨幣和準(zhǔn)貨幣貨幣準(zhǔn)貨幣

M2M1流通中活期定期儲(chǔ)蓄其它現(xiàn)金M0存款存款存款存款

20011528885987115688441829301614180737625074年12M1:狹義貨幣,現(xiàn)實(shí)流通的貨幣,為實(shí)現(xiàn)即期社會(huì)購(gòu)買力服務(wù);準(zhǔn)貨幣:現(xiàn)實(shí)不流通的貨幣,潛在或未來(lái)社會(huì)購(gòu)買力;M1/M2:表示貨幣的流動(dòng)性,比重上升流動(dòng)性增強(qiáng),說(shuō)明居民消費(fèi)意愿和企業(yè)投資意愿增強(qiáng),反之則相反;M1+M2:廣義貨幣,交易媒介和貯藏手段的總和1993年以來(lái)我國(guó)貨幣流動(dòng)性變化情況(單位:億元)二、貨幣供給過(guò)程及影響因素（一）貨幣供給模型

1.Ms=B.m2.中央銀行創(chuàng)造基礎(chǔ)貨幣，商業(yè)銀行創(chuàng)造存款貨幣

B基礎(chǔ)貨幣

C（現(xiàn)金）

R（存款準(zhǔn)備金）

C（現(xiàn)金）

D（存款貨幣）

Ms貨幣供給量

（二）中央銀行創(chuàng)造基礎(chǔ)貨幣1、基礎(chǔ)貨幣Basemoney（高能貨幣High-powermoney）

1）中央銀行提供的、流通中現(xiàn)金C和銀行準(zhǔn)備金R的總和：

B=C+R2）基礎(chǔ)貨幣表現(xiàn)為中央銀行的負(fù)債：

a.流通中現(xiàn)金：非銀行社會(huì)公眾持有的現(xiàn)金；

b.銀行準(zhǔn)備金：銀行在中央銀行的存款和銀行庫(kù)存現(xiàn)金；

3）功能：貨幣供給創(chuàng)造的基礎(chǔ)

4）與貨幣供給的關(guān)系：M=m.B2、中央銀行創(chuàng)造基礎(chǔ)貨幣的途徑中央銀行通過(guò)其資產(chǎn)業(yè)務(wù)創(chuàng)造基礎(chǔ)貨幣。資產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模增加，基礎(chǔ)貨幣增加；資產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模減少，基礎(chǔ)貨幣減少；

1）按照業(yè)務(wù)對(duì)象劃分的資產(chǎn)業(yè)務(wù)顯示基礎(chǔ)貨幣分布的領(lǐng)域

2）按照業(yè)務(wù)形式劃分的資產(chǎn)業(yè)務(wù)顯示基礎(chǔ)貨幣提供的方式我國(guó)貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表

資產(chǎn)負(fù)債1、國(guó)外資產(chǎn)1、儲(chǔ)備貨幣

1）外匯1）發(fā)行貨幣

2）黃金2）對(duì)金融機(jī)構(gòu)負(fù)債

3）其它國(guó)外資產(chǎn)繳存準(zhǔn)備金2、對(duì)政府債權(quán)3）非金融機(jī)構(gòu)存款3、對(duì)其他存款性公司債權(quán)2、發(fā)行債券4、對(duì)其他金融性公司債權(quán)3、政府存款5、對(duì)非金融性公司債權(quán)4、自有資金

5、其它負(fù)債（三）貨幣乘數(shù)1、什么是貨幣乘數(shù)m

1）中央銀行創(chuàng)造的基礎(chǔ)貨幣與貨幣供給量擴(kuò)張關(guān)系的數(shù)量表現(xiàn)，即中央銀行擴(kuò)大或縮小基礎(chǔ)貨幣后，能使貨幣供給總量擴(kuò)大或縮小的比值;2）公式：貨幣乘數(shù)=貨幣供給/基礎(chǔ)貨幣

CC

C+DD+1D：通貨存款比；

m=C+R=CRR

D+DD：準(zhǔn)備存款比；

3）貨幣乘數(shù)與貨幣供給量正相關(guān)2、影響貨幣乘數(shù)的因素：

1）法定準(zhǔn)備金率：與貨幣乘數(shù)負(fù)相關(guān)，取決于中央銀行的行為

2）超額準(zhǔn)備金率：與貨幣乘數(shù)負(fù)相關(guān)，取決于商業(yè)銀行與非銀行部門的行為

3）通貨存款比：與貨幣乘數(shù)負(fù)相關(guān)，取決于非銀行部門的行為

（四）商業(yè)銀行存款貨幣創(chuàng)造1、原始存款與派生存款

原始存款：從銀行體系之外進(jìn)入銀行的存款；

派生存款：由銀行貸款衍生出來(lái)的存款；2、派生存款創(chuàng)造的條件

1）銀行的存款、貸款與轉(zhuǎn)帳結(jié)算業(yè)務(wù)

2）部分準(zhǔn)備金制度3、創(chuàng)造過(guò)程假設(shè)條件：1）法定準(zhǔn)備金率10%；

2）客戶所有收入都存入銀行；

3）銀行不保留超額準(zhǔn)備金；

4）原始存款100萬(wàn)元；派生存款創(chuàng)造規(guī)模

銀行存款增加額

貸款增加額準(zhǔn)備金增加額

一級(jí)銀行甲100乙9010二級(jí)銀行丙90丁819三級(jí)銀行戊81己72.98.1四級(jí)銀行庚72.9辛65.617.29……合計(jì)1000900100無(wú)窮遞縮等比數(shù)列求和公式計(jì)算：100+100（1-10%）+100（1-10%）（1-10%）+……=100×11-(1-10%)=100×1=100010%4、存款的緊縮

一級(jí)銀行二級(jí)銀行存款準(zhǔn)備-10甲存款-100存款準(zhǔn)備-9丙存款-90乙貸款-90丁貸款-81

三級(jí)銀行四級(jí)銀行存款準(zhǔn)備-8.1戊存款-81存款準(zhǔn)備-7.29庚存款-72.9己貸款-72.9辛貸款-65.61存款緊縮規(guī)模銀行存款減少額貸款減少額準(zhǔn)備金減少額一級(jí)銀行甲-100乙-90-10二級(jí)銀行丙-90丁-81-9三級(jí)銀行戊-81己-72.9-8.1四級(jí)銀行庚-72.9辛-65.61-7.29…...合計(jì)

-1000-900-100無(wú)窮遞縮等比數(shù)列求和公式計(jì)算：存款減少額=100+100（1-10%）+100（1-10%）（1-10%)+…...=100×11-(1-10%)=100×1=100010%

5、存款擴(kuò)張倍數(shù)K存款擴(kuò)張倍數(shù):K=ΔD/ΔR

K:存款擴(kuò)張倍數(shù)

ΔD:派生后的存款總額的增額

ΔR:原始存款的增額

由無(wú)窮遞縮等比數(shù)列求和公式可知

K=1

法定準(zhǔn)備金率+超額準(zhǔn)備金率

=1

rd+t.rt+e

6、存款擴(kuò)張倍數(shù)制約因素

1）法定準(zhǔn)備金率(rd+t.rt)：R/D,與存款擴(kuò)張倍數(shù)負(fù)相關(guān)

2）超額準(zhǔn)備金率e：E/D，與存款擴(kuò)張倍數(shù)負(fù)相關(guān)

7、存款擴(kuò)張倍數(shù)與貨幣乘數(shù)1）存款派生倍數(shù)K

K=D/R=1rd+t.rt+e2）貨幣乘數(shù)m

C

C+DD+1

c+1

m=C+R=CR=c+rd+t.rt+e

D+D

其中：R/D=rd+t.rt+eC/D=c

存款擴(kuò)張倍數(shù)與貨幣乘數(shù)中央銀行提供基礎(chǔ)貨幣——商業(yè)銀行創(chuàng)造存款貨幣基礎(chǔ)貨幣

C（現(xiàn)金）

R（存款準(zhǔn)備金）

C（現(xiàn)金）

D（存款貨幣）

貨幣供給量

貨幣供給過(guò)程及影響因素

中央銀行財(cái)政

商業(yè)銀行非銀行部門

公開(kāi)市場(chǎng)貼現(xiàn)貸款法定超額現(xiàn)金業(yè)務(wù)準(zhǔn)備金率準(zhǔn)備金率漏損率

基礎(chǔ)貨幣╳

貨幣乘數(shù)=貨幣供給財(cái)政中央銀行商業(yè)銀行非銀行部門第二節(jié)貨幣需求一、什么是貨幣需求（一）即對(duì)執(zhí)行貨幣職能的現(xiàn)實(shí)貨幣的需求；（二）是客觀可能條件下的需求而不是想象中的需求；（三）分為名義貨幣需求和實(shí)際貨幣需求

名義貨幣需求：人們?cè)诋?dāng)前價(jià)格水平下的貨幣需求Md；

實(shí)際貨幣需求：扣除了物價(jià)變動(dòng)因素的貨幣需求Md/P；

(四)研究貨幣需求的意義研究分析影響貨幣需求的因素,研究這些因素變化對(duì)貨幣需求變化的影響程度,對(duì)貨幣需求進(jìn)行預(yù)測(cè),為中央銀行調(diào)控貨幣量,實(shí)施貨幣政策提供理論和操作依據(jù).二、如何分析和預(yù)測(cè)貨幣需求（一）貨幣需求的理論分析與實(shí)證經(jīng)驗(yàn)分析

1、理論分析：在一系列假設(shè)條件的前提下，對(duì)經(jīng)濟(jì)變量與貨幣需求之間關(guān)系進(jìn)行邏輯推理。確定它們之間的相互影響關(guān)系；

2、實(shí)證分析：在理論分析的基礎(chǔ)上，對(duì)經(jīng)濟(jì)變量與貨幣量的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行數(shù)理統(tǒng)計(jì)分析，對(duì)理論進(jìn)行驗(yàn)證，并使經(jīng)濟(jì)變量與貨幣需求之間的關(guān)系具體化、數(shù)量化；（二）貨幣需求的宏觀分析與微觀分析

1、宏觀分析：將貨幣視作交易媒介，從貨幣總量與社會(huì)商品總量的對(duì)應(yīng)關(guān)系中分析影響宏觀貨幣需求的因素；

2、微觀分析：從微觀主體的立場(chǎng)出發(fā)，將貨幣作為一種資產(chǎn)，從資產(chǎn)選擇的角度分析影響微觀貨幣需求的因素；

三、貨幣需求理論（一）宏觀角度的貨幣需求理論

1、馬克思的貨幣必要量規(guī)律與費(fèi)雪現(xiàn)金交易方程式

馬克思貨幣必要量M=商品價(jià)格總額PT/同名貨幣流通速度V

費(fèi)雪現(xiàn)金交易方程式：P=MV/TM=PT/V2、共性：商品交易總量與貨幣流通速度決定貨幣需要量

3、區(qū)別：理論基礎(chǔ)不同------

馬克思以勞動(dòng)價(jià)值理論為基礎(chǔ)；費(fèi)雪以貨幣數(shù)量論為基礎(chǔ)；（二）微觀角度的貨幣需求理論劍橋方程式：Md=KPY

Md：貨幣需求

K=貨幣形式保有的財(cái)富與名義收入之比

P：價(jià)格水平Y(jié)：總收入凱恩斯流動(dòng)偏好理論

1）對(duì)貨幣需求動(dòng)機(jī)的分析：交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)、投機(jī)動(dòng)機(jī)

2）提出貨幣需求函數(shù)：M=M1+M2=L1(Y)+L2(r)M1：交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)決定的貨幣需求，是收入Y的函數(shù)

M2：投機(jī)性貨幣需求，是利率r的函數(shù)

3）提出流動(dòng)偏好概念：指人們偏好于持有貨幣而不是其它資產(chǎn)；

流動(dòng)性陷阱假說(shuō)：當(dāng)一定時(shí)期利率水平降低到不能再降時(shí)，貨幣需求彈性就會(huì)變得無(wú)限大；凱恩斯學(xué)派對(duì)貨幣需求理論的發(fā)展1）交易性貨幣需求和預(yù)防性貨幣需求同樣也是利率的函數(shù)鮑莫爾-托賓模型——平方根法則2）人們多樣化的資產(chǎn)選擇會(huì)影響投機(jī)性貨幣需求托賓模型——資產(chǎn)選擇理論弗里德曼的貨幣需求理論Md

/

P=f(y,w;rm,rb,re,P,u)+-+---Md

/

P：實(shí)際貨幣需求

y：恒久性收入

w：非人力財(cái)富占個(gè)人財(cái)富的比例

rm

：貨幣預(yù)期收益率

rb

：固定收益?zhèn)?/p>

re：非固定收益證券利率

P：預(yù)期物價(jià)變動(dòng)率

u：主觀偏好、技術(shù)與制度等綜合變數(shù)

微觀角度貨幣需求理論的特點(diǎn)共性：

1）都認(rèn)為貨幣是一種資產(chǎn)，人們持幣是為了3個(gè)目的：滿足消費(fèi)、預(yù)防意外、投機(jī)獲利；

2）影響貨幣需求的影響主要是財(cái)富或收入以及持幣的機(jī)會(huì)成本；區(qū)別：

1）劍橋方程式?jīng)]有深入分析K變動(dòng)的原因，只是籠統(tǒng)認(rèn)為財(cái)富和利率可以影響K；

2）凱恩斯對(duì)持幣動(dòng)機(jī)進(jìn)行了詳細(xì)分析，認(rèn)為貨幣沒(méi)有收益，利率影響持幣的機(jī)會(huì)成本，由于預(yù)期利率難以確定，因此貨幣需求不穩(wěn)定；

3）弗里德曼認(rèn)為恒久性收入是穩(wěn)定的，貨幣具有收益，利率變動(dòng)不影響持幣的機(jī)會(huì)成本，因此貨幣需求是比較穩(wěn)定的；四、我國(guó)對(duì)貨幣需求的研究（一）我國(guó)貨幣需求的實(shí)證研究

第一.1：8公式的產(chǎn)生、意義及失靈

1)1：8公式：社會(huì)商品零售額/流通中貨幣量（現(xiàn)金）=8

2)產(chǎn)生：以馬克思貨幣必要量規(guī)律為依據(jù)，在對(duì)我國(guó)多年商品流通與貨幣流通的有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析的基礎(chǔ)上得出的