機械行業(yè)投資觀點

機械行業(yè)投資觀點核心觀點：09/24政策組合拳以來，市場迎來反轉(zhuǎn)，市場由流動性驅(qū)動的特征明顯，且以小盤股、低價、主題性、并購重組策略為主的板塊領(lǐng)漲，而大盤股、核心資產(chǎn)等表現(xiàn)較弱。股市熱的同時，經(jīng)濟仍有下行壓力，主要表現(xiàn)為內(nèi)需不足，價格水平偏低

，房市偏弱，機械三季報利潤承壓趨勢延續(xù)。我們認為，基本面仍是股價漲跌的核心因素，隨著行情逐漸演繹，市場會逐漸從政策和流動性驅(qū)動回歸到基本面兌現(xiàn)方向，市場有望走向價值回歸。同時，美國大選塵埃落定，出口鏈等對美敞口較大的行業(yè)仍面臨不確定性，我們認為，出口鏈短期在情緒上或有壓力，但另一方面，美國減稅+發(fā)展基建，海外需求有望向好。投資策略：展望明年，我們堅持“創(chuàng)新領(lǐng)航”的投資主線，一是國企改革下的“治理型創(chuàng)新”，制度創(chuàng)新，重視國企提質(zhì)增效和管理體制變化下潛在的利潤率提升空間；二是質(zhì)生產(chǎn)力下的“發(fā)展型創(chuàng)新”，技術(shù)創(chuàng)新，是面向未來的前沿產(chǎn)業(yè)布局，重視人形機器人、低空經(jīng)濟、復(fù)合集流體產(chǎn)業(yè)機會。

工程機械：①受益于內(nèi)需刺激和自主可控：

在宏觀出口可能面臨壓力的情況下，政策刺激內(nèi)需、基建托底、產(chǎn)業(yè)鏈自主可控重要性提升。②貿(mào)易摩擦幾乎不影響整機廠全球化進程：

一來景氣度看，新興市場＞發(fā)達市場（增長來自亞非拉），二來整機廠普遍具備海外產(chǎn)能，且仍在積極擴張。建議關(guān)注：中長期【三一重工/徐工機械】確定性突出；短期若切換2025年估值，【中聯(lián)重科/柳工/山推股份】業(yè)績彈性仍值得關(guān)注；自主可控建議關(guān)注【恒立液壓】。

主題性順周期的方向：半導(dǎo)體設(shè)備：先進工藝突破設(shè)備是核心，建議關(guān)注①低國產(chǎn)化率具備長期成長性，如【中科飛測】、【精測電子】、【芯源微】；②平臺型龍頭，如【北方華創(chuàng)】、【中微公司】。人形機器人：后續(xù)催化不斷，關(guān)注Q4產(chǎn)業(yè)鏈定點進度。建議關(guān)注【鳴志電器】、【北特科技】、【雙林股份】、【綠的諧波】等；工業(yè)母機：受益自主可控的卡脖子環(huán)節(jié)【華中數(shù)控】【科德數(shù)控】，以及國企機床改革受益標的【秦川機床】【沈陽機床】；

出口鏈：屬于業(yè)績好+低估值的板塊，出口含亞非拉，建議關(guān)注【巨星科技】具備海外產(chǎn)能，訂單充沛助力業(yè)績增長，或受益于海外降息帶來的房地產(chǎn)市場交易復(fù)蘇；

供給側(cè)改革，收并購主線：今年以來市值管理政策不斷加碼，一方面市值管理是上市公司提質(zhì)的核心手段，另一方面有望成為化解部分行業(yè)產(chǎn)能過剩的重要突破口。并購重組是未來值得關(guān)注和布局的主題投資和選股方向，建議關(guān)注【上海機電】、【山推股份】等。核心觀點1.1

工程機械-出口：區(qū)域結(jié)構(gòu)化39.031.047.045.744.843.737.238.640.041.141.040.640.633.645.345.746.346.543.944.340.77.2%17.8%37.0%65.1%30.4%10.6%-5.9%-2.0%%-3.8

-5.6%%1.1

0.5%%5.3

8.4%-3.5%%0.1

3.3%%%6.37.2

9.2%70%60%50%40%30%20%0.2%

10%0%-10%010203040502023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/09222.2209.7340.3443.0485.5387.14-5.61%62.27%30.20%9.59%4.31%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%6005004003002001000201920202021202220232024M1-9yoy?

根據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會，9月工程機械出口總金額增速0.2%，月度間或有波動；1-9月增速4.31%，整體還是呈現(xiàn)增速邊際提升趨勢。工程機械出口額（億美元） yoy 工程機械出口額（億美元）工程機械出口金額分大洲數(shù)據(jù)（億美元）區(qū)域9月當月值9月當月同比1-9月累計值1-9月累計同比歐洲10.154.75%97.7-2.35%北美洲3.59-22.63%35.88-10.60%南美洲4.438.05%41.9728.00%亞洲16.13-1.22%157.365.87%非洲4.8525.32%40.8520.60%大洋洲1.47-17.42%13.39-14.40%工程機械出口金額分地區(qū)數(shù)據(jù)（億美元）區(qū)域9月當月值9月當月同比1-9月累計值1-9月累計同比一帶一路20.037.11%185.676.11%金磚國家11.4447.23%106.712.90%東盟6.3224.65%57.455.37%歐盟4.826.17%43.38-0.65%非洲拉美9.2816.44%82.8324.30%美加墨自貿(mào)區(qū)4.61-16.79%44.44-4.85%?

分地區(qū)來看，下滑的地區(qū)，北美降幅還在擴大，西歐單月回正，東南亞已經(jīng)回正，單月增速連續(xù)維持2位數(shù)增長；增長的地區(qū)非洲拉美保持2位數(shù)增長。資料來源：中國工程機械工業(yè)協(xié)會，國投證券證券研究所1.1

工程機械-內(nèi)銷：品類結(jié)構(gòu)化圖：挖機行業(yè)月度內(nèi)銷趨勢圖（小挖帶動，1-10月累計增速9.8%）圖：挖機行業(yè)月度出口趨勢圖（1-10月累計增速-7.4%，逐步收窄）47.3%3.0%-5.1%4.6%-0.8%-8.5%9.5%44.6%29.3%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%05001000150020001月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月 10月 11月 12月2023202424yoy30.9%-36.4%-26.3%-22.3%-3-13.9%24.

%

-23.7%-35.6%-29.2%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%010003000200040005000600070001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月

11月

12月資料來源：中國工程機械工業(yè)協(xié)會，國投證券證券研究所起重機內(nèi)銷：臺2023 2024 24yoy57.7%-49.2%9.3%13.3%29.2%25.6%

21.9%18.1%21.5%

21.6%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%050001000015000200001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月

11月

12月圖：起重機行業(yè)月度內(nèi)銷趨勢圖（整體表現(xiàn)承壓，類似中大挖）挖機內(nèi)銷：臺2023 2024 24yoy-0.7%-32.0%-16.2%-13.2%-8.9%-7.5%-0.5%7.0%2.5%9.5%-40%-30%-20%-10%0%10%20%0500010000150001月

2月

3月

4月

5月圖：起重機行業(yè)月度出口趨勢圖起重機出口：臺6月

7月

8月

9月 10月 11月 12月挖機出口：臺2023 2024 24yoy1.1

工程機械-前三季度板塊收入+1.8%，歸母凈利潤+14%細分賽道 證券代碼證券簡稱總市值23Q1-Q3收入（億元）24Q1-Q3 23Q1-Q3收入 yoy 歸母凈利潤（億元） （億元）24Q1-Q3歸母凈利潤 yoy（億元）600031.SH三一重工1469.56561.36583.613.96%40.4848.6820.27%綜合整機廠000157.SZ000425.SZ000528.SZ000680.SZ中聯(lián)重科徐工機械柳工山推股份606.59973.65220.84156.33355.14716.70211.1475.29343.86687.26228.5698.36-3.18%-4.11%8.25%30.64%28.5548.398.265.0331.3953.0913.216.749.95%9.71%59.82%34.16%1.

工程機械板塊跟蹤公司2024年三季報業(yè)績表現(xiàn)002097.SZ山河智能84.8952.6251.65-1.85%0.470.35-25.59%600815.SH廈工股份49.326.345.62-11.37%-0.440.08—600984.SH建設(shè)機械43.8724.3819.82-18.71%-3.51-6.28—601100.SH恒立液壓725.2563.4469.369.32%17.5417.912.16%液壓零部件603638.SH艾迪精密142.5216.1120.3826.56%2.122.8132.30%605389.SH長齡液壓37.725.766.7917.88%0.770.9219.12%高空作業(yè)平臺603338.SH浙江鼎力303.1547.4261.3429.35%12.9414.6012.91%600761.SH安徽合力155.96131.32134.092.11%9.8711.0111.63%叉車603298.SH杭叉集團228.30125.15127.331.74%13.0515.7320.50%603611.SH諾力股份51.2453.3851.47-3.57%3.593.631.03%合計5249.202445.562489.491.80%187.10213.8714.31%資料來源：Wind，國投證券證券研究所（總市值為2024年12月2日數(shù)據(jù)）資料來源：Wind，國投證券證券研究所資料來源：Wind，國投證券證券研究所1.1

工程機械：2025年展望-預(yù)計行業(yè)窄幅波動，利潤彈性仍為關(guān)注重點出口內(nèi)銷整體出口內(nèi)銷整體①0%5%2.3%10503794479199516②0%10%4.6%10503798978204015③-5%5%-0.4%9978594479194264④-5%10%1.9%99785989781987632024年年初預(yù)期內(nèi)銷下滑0-10%，出口增長0-10%，整體呈波動收窄趨勢，實際表現(xiàn)來看，內(nèi)需受小挖+低基數(shù)驅(qū)動，超預(yù)期，出口受歐美下行影響，略低于預(yù)期。2025年行業(yè)仍舊處于筑底階段，窄幅波動。內(nèi)需更新彈性稍晚釋放，財政政策有望支撐基建需求回升，出口驅(qū)動由β切換為α，新興市場或仍為拉動行業(yè)增長的首要因素。預(yù)計行業(yè)內(nèi)銷、出口均有望實現(xiàn)0-10%增長，對應(yīng)約20-22萬臺總銷量。圖：挖機2024-2025年分情景測算2024年分情景討論，預(yù)計出口下滑0%~5%；預(yù)計內(nèi)銷增長0-10%；1-9月，挖機行業(yè)內(nèi)銷+8.6%，出口-9%，我們預(yù)計情景4更貼合實際2025年出口內(nèi)銷整體出口內(nèi)銷整體④-1 0%0%0%9978598978198763④-2 0%10%5%99785108876208661④-3 10%0%5%10976498978208742④-4 10%10%10%1097641088762186392024年挖機銷量增速預(yù)期(%) 挖機銷量預(yù)期(臺)2025年分情景討論：我們預(yù)計挖機行業(yè)保持窄幅波動趨勢，筑底企穩(wěn)；假設(shè)出口波動范圍0~10%，內(nèi)銷波動范圍0%~10%挖機銷量增速預(yù)期(%)挖機銷量預(yù)期(臺)1.2

內(nèi)需：內(nèi)需筑底，復(fù)蘇力度不明朗但方向確定，市場有望走向價值回歸資料來源：Wind，日本機床工業(yè)協(xié)會，國投證券證券研究所7機床作為“工業(yè)母機”，反應(yīng)制造業(yè)企業(yè)資本開支意愿。我們選取“日本對華機床出口訂單”作為國內(nèi)通用自動化行業(yè)景氣度代表。目前，整個制造業(yè)投資均處于底部位置，目前地產(chǎn)等政策已經(jīng)全面轉(zhuǎn)向，隨著政策效應(yīng)顯現(xiàn)，我們認為內(nèi)需筑底，復(fù)蘇方向確定但復(fù)蘇力度與復(fù)蘇節(jié)奏尚不明朗，但逐步走向價值回歸的軌道。價格上看，2024年10月中國全部工業(yè)品PPI同比-2.9；需求上看，

2024年9月日本對華出口機床訂單同比+40

，增幅自6月起持續(xù)收窄，我們判斷短期訂單增速高增主要收到日本匯率因素影響，高端機床性價比優(yōu)勢突出導(dǎo)致的短期銷量波動，后續(xù)高增速的可持續(xù)性仍需持續(xù)觀察；庫存上看，參考過去兩輪經(jīng)濟周期，工業(yè)品庫存運行周期平均3年半左右；目前，2024年9月工業(yè)企業(yè)存貨同比+2.7

，處于摩底狀態(tài)。圖.日本對華出口機床、中國全部工業(yè)品PPI降幅持續(xù)收窄，工業(yè)企業(yè)存貨同比底部震蕩35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%-5.0%-10.0%400%350%300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%2010/32011/32012/32013/32014/32015/32016/32017/32018/32019/32020/32021/32022/32023/32024/3日本對華機床訂單同比(左軸) 工業(yè)企業(yè):存貨:同比

(右軸)中國:PPI:全部工業(yè)品:當月同比1.2

內(nèi)需：內(nèi)需筑底，復(fù)蘇力度不明朗但方向確定，市場有望走向價值回歸資料來源：國家統(tǒng)計局，國投證券證券研究所表：2024年1-9月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主要財務(wù)指標基本面較好（收入利潤雙增）：金屬礦采選業(yè)、紡織業(yè)、造紙和紙制品業(yè)、化學纖維制造業(yè)、有色金屬冶煉業(yè)、鐵路+船舶+航空航天運輸業(yè)、電子設(shè)備制造業(yè)、金屬制品修理業(yè)等基本面有壓力（收入利潤雙降）：煤炭開采業(yè)、木材加工業(yè)、石油煤炭及其他燃料加工業(yè)、非金屬礦物制品、電氣機械等6058565452504846444240中國:制造業(yè)PMI 美國:制造業(yè)PMI

歐元區(qū):制造業(yè)PMI 印度:制造業(yè)PMI

越南:制造業(yè)PMI

南非:制造業(yè)PMI

墨西哥:制造業(yè)PMI

巴西:制造業(yè)PMI1.3

外需：預(yù)期美聯(lián)儲降息消費復(fù)蘇，2023H2開始多國制造業(yè)PMI觸底上行美國：2023年6月，美國制造業(yè)PMI跌至46.0，觸底后開始復(fù)蘇上行，至2024年3月首次修復(fù)至50.3，達到榮枯線后，4月開始連續(xù)4個月連續(xù)回落至榮枯線以下，9月PMI為46.5。歐元區(qū)：2023年7月，歐元區(qū)制造業(yè)PMI跌至42.7，后緩慢修復(fù)，但仍小于50

，需求相對疲軟，2024年9月PMI為46.0；印度/越南：越南制造業(yè)PMI2023年5月跌至45.3觸底后復(fù)蘇顯著，目前圍繞榮枯線震蕩上行；印度制造業(yè)持續(xù)高景氣，2024年9月報57.5；南非：南非制造業(yè)PMI

2023年基本位于榮枯線以下，2023年底至今以來圍繞榮枯線高振幅波動；墨西哥/巴西：墨西哥制造業(yè)整體圍繞榮枯線低振幅波動；巴西制造業(yè)PMI在2023年5月觸底后穩(wěn)健復(fù)蘇，2024年2月穿過榮枯線持續(xù)震蕩上行。榮枯線圖.美國核心CPI：通脹回落，市場預(yù)期2024年降息圖.主要出口國制造業(yè)PMI：印度持續(xù)繁榮，巴西/美國/歐元區(qū)/越南2023H2開始觸底上行資料來源：Wind，國投證券證券研究所9200025003000350040004500600065007000750080008500900095001000010500110002022/12022/72023/12023/72024/12024/7現(xiàn)貨結(jié)算價:LME鋁（美元/噸，右軸）鋼材成本：根據(jù)Wind，2024年初至4月初，中國鋼材價格指數(shù)走勢持續(xù)下行，同比下滑幅度在1.3

-10.6

之間，4月初至5月初有小幅抬頭趨勢，但整體同比2023年仍是改善趨勢；根據(jù)當前走勢，2024H2相關(guān)制造業(yè)企業(yè)鋼材成本端仍小幅同比改善，但幅度有所收縮；銅/鋁成本：根據(jù)LME，銅/鋁現(xiàn)貨結(jié)算價自2024年2月中以來上漲趨勢顯著，同比來看，尤其4-5月同比顯著增長，或?qū)ο嚓P(guān)企業(yè)成本端形成壓力。1.4

成本側(cè)：2024H2鋼材或繼續(xù)小幅改善，銅/鋁壓力較大圖：原材料成本：鋼材綜合價格指數(shù)2024H1：同比改善1.3-10.62024H2：同比繼續(xù)小幅改善2024H1：4-5月同比顯著增長2024H2：23H2低位運行圖：原材料成本：LEM銅/鋁現(xiàn)貨結(jié)算價資料來源：Wind，LME，國投證券證券研究所1001000200030004000500060002020/12020/42020/72020/102021/12021/42021/72021/102022/12022/42022/72022/102023/12023/42023/7

2023/102024/1

2024/42024/72024/10中國出口集裝箱運價指數(shù):東南亞航線中國出口集裝箱運價指數(shù):歐洲航線中國出口集裝箱運價指數(shù):南美航線中國出口集裝箱運價指數(shù):美西航線中國出口集裝箱運價指數(shù):東西非航線中國出口集裝箱運價指數(shù):美東航線中國出口集裝箱運價指數(shù):美東航線1.4

成本側(cè)：2024H2運費同比或有增長，尤其歐線運費壓力較大圖.中國出口集裝箱運價指數(shù)2024H1：1月開始，歐線運價大幅上漲；美東航線、美西航線跟漲；4月開始，南美航線運價抬頭明顯2024H2：2023H2運價整體處于低位，當前趨勢下2024H2運價同比或有所增長，尤其歐線運費成本壓力較大資料來源：Wind，國投證券證券研究所112.1

景氣度：哪些板塊持續(xù)高景氣？哪些板塊有拐點？關(guān)注轉(zhuǎn)正：消費品出口鏈、工程機械、塑料加工機械、機床刀具、激光加工設(shè)備、3C設(shè)備關(guān)注持續(xù)高增的：紡織服裝機械（消費品出口鏈）、塑料加工機械、半導(dǎo)體設(shè)備、3C設(shè)備關(guān)注降幅收窄的：電梯資料來源：Wind，國投證券證券研究所（注：板塊分類參考附錄所示）12注：激光加工設(shè)備、船舶、半導(dǎo)體設(shè)備選取扣非后歸母凈利潤2.1

景氣度：哪些板塊持續(xù)高景氣？哪些板塊有拐點？資料來源：Wind，國投證券證券研究所（注：板塊分類參考附錄所示）13表：消費品標的海外產(chǎn)能情況資料來源：公司公告，國投證券證券研究所142.2

外需：工業(yè)品和消費品出口鏈海外產(chǎn)能布局公司名稱主業(yè)全球產(chǎn)能春風動力四輪及兩輪摩托車擁有杭州、株洲、重慶、墨西哥及泰國工廠濤濤車業(yè)電動燃油短途代步車公司已經(jīng)開展海外工廠建設(shè)，擁有越南、美國工廠宏華數(shù)科數(shù)碼噴墨打印機主要產(chǎn)能位于國內(nèi)杰克股份工業(yè)縫紉機主要產(chǎn)能位于國內(nèi)，海外為辦事處巨星科技手工具及電動工具公司通過收購歐美工廠和自建東南亞制造基地相結(jié)合的方式，目前已經(jīng)擁有10個中國生產(chǎn)制造基地，3個東南亞生產(chǎn)基地，5個歐洲生產(chǎn)基地和3個美國生產(chǎn)基地；同時在歐洲本土和美國本土都建立了數(shù)個大型物流配送中心和銷售售后團隊銀都股份餐飲設(shè)備擁有杭州、泰國工廠捷昌驅(qū)動線性驅(qū)動家居產(chǎn)品公司擁有寧波生產(chǎn)基地、新昌生產(chǎn)基地、馬來西亞生產(chǎn)基地、美國生產(chǎn)基地、歐洲生產(chǎn)基地2.2

外需：工業(yè)品和消費品出口鏈海外產(chǎn)能布局表：工業(yè)品標的海外產(chǎn)能情況資料來源：長江商報、各公司官網(wǎng)、中國工程機械工業(yè)協(xié)會、中國路面機械網(wǎng)，國投證券證券研究所15公司名稱主業(yè)全球產(chǎn)能安徽合力電動叉車、內(nèi)燃叉車產(chǎn)能在中國，海外子公司為渠道杭叉集團電動叉車、內(nèi)燃叉車產(chǎn)能在中國，海外子公司為渠道浙江鼎力高空作業(yè)平臺產(chǎn)能在中國，海外子公司為渠道聯(lián)德股份高精密腔體、殼體鑄件美國威斯康辛AMR鑄造廠，主要對接客戶和新品需求開發(fā)；新建墨西哥工廠，首期投資5000萬美元三一重工工程機械公司通過收購歐美工廠和自建東南亞制造基地相結(jié)合的方式，目前已經(jīng)擁有10個中國生產(chǎn)制造基地，3個東南亞生產(chǎn)基地，5個歐洲生產(chǎn)基地和3個美國生產(chǎn)基地；同時在歐洲本土和美國本土都建立了數(shù)個大型物流配送中心和銷售售后團隊徐工機械工程機械巴西工廠、印度工廠、中亞烏茲工廠、墨西哥工廠、施維英工廠中聯(lián)重科工程機械CIFA；墨西哥工廠；白俄羅斯、意大利、德國有工起、土方等產(chǎn)品產(chǎn)能；印度工廠在建；歐盟高機產(chǎn)線規(guī)劃中柳工工程機械印度、巴西、阿根廷、波蘭工廠主要生產(chǎn)挖機、裝載機產(chǎn)品3.1

人形機器人-Tesla：重點關(guān)注Optimus量產(chǎn)節(jié)奏重點關(guān)注確定性及邊際變化：后續(xù)重要事件催化包括T新一代機器人的發(fā)布以及小批量量產(chǎn)供應(yīng)商的陸續(xù)定點。從確定性來看：執(zhí)行器中三花智控、拓普集團有望優(yōu)先進入供應(yīng)鏈，靈巧手中的無刷有齒槽電機、絲杠中的T型絲杠有望率先國產(chǎn)化。從邊際變化來看：靈巧手為變化最大的方向，自由度從11個提升至22個。表：T鏈潛在供應(yīng)商估值表類型證券代碼證券簡稱最新市值（億元）2024/12/22023A歸母凈利潤（億元）2024E 2025E2026E2023A2024EPE2025E2026E執(zhí)行器601689.SH拓普集團894.321.529.537.946.842302419002050.SZ三花智控914.129.233.038.945.431282420減速器688017.SH綠的諧波213.40.80.91.21.5254234181141002472.SZ雙環(huán)傳動246.38.210.312.815.530241916002896.SZ中大力德55.00.70.91.11.375604941絲杠603009.SH北特科技139.90.50.81.21.727517812183300100.SZ雙林股份94.00.84.34.04.8116222320300652.SZ雷迪克28.31.21.21.51.824231815300953.SZ震?？萍?4.10.43.14.87.0173241511300580.SZ貝斯特112.12.63.24.04.943352823603667.SH五洲新春73.71.41.62.12.553453529靈巧手電機603728.SH鳴志電器242.51.41.92.83.71731288766003021.SZ兆威機電191.31.82.22.73.5106897055688320.SH禾川科技63.70.50.30.8——11920679——873593.BJ鼎智科技65.80.80.50.70.9811249476688698.SH偉創(chuàng)電氣76.41.92.73.44.340282218傳感器603662.SH柯力傳感151.03.13.23.64.148474237300354.SZ東華測試49.20.91.82.43.056282116301413.SZ安培龍55.40.81.01.31.869564131603121.SH 華培動力 30.4 1.2 —— —— —— 26 ——資料來源：Wind，國投證券證券研究所（鳴志電器、柯力傳感盈利預(yù)測來自國投證券機械團隊，其余歸母凈利潤取自Wind一致預(yù)期）————3.1

人形機器人-華為：關(guān)注機器人進展及供應(yīng)商資料來源：Wind，華為，國投證券證券研究所（柯力傳感盈利預(yù)測來自國投證券機械團隊，其余歸母凈利潤取自Wind一致預(yù)期）?

11月，華為宣布運營華為（深圳）全球具身智能產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心，在具身智能關(guān)鍵技術(shù)和產(chǎn)業(yè)生態(tài)方面做技術(shù)儲備和產(chǎn)業(yè)布局，與超百家企業(yè)共同搭建具身智能和機器人產(chǎn)業(yè)的合作生態(tài)，并與16家企業(yè)簽署戰(zhàn)略合作備忘錄。表：H鏈相關(guān)供應(yīng)商估值表類型證券代碼證券簡稱主營業(yè)務(wù)最新市值(億元)歸母凈利潤（億元）PE2024/12/2

2023A

2024E

2025E

2026E

2023A

2024E

2025E

2026E華為具身智能中心與16家企業(yè)簽署合作備忘錄核心零部件003021.SZ兆威機電微型傳動系統(tǒng)、微型驅(qū)動系統(tǒng)191.31.8

2.2

2.7

3.5

106

89

70

55002779.SZ中堅科技園林機械90.40.5

0.7

1.2

1.7

188

122

77

54執(zhí)行器華成工控工業(yè)自動化控制產(chǎn)品和解決方案工業(yè)機器人300607.SZ拓斯達工業(yè)機器人、注塑機、數(shù)控機床150.2688165.SH埃夫特-U工業(yè)機器人核心零部件、整機、系統(tǒng)集成0.9

0.7108.0 (0.5)

——2.0 3.7 171 204 77 41————(228)————

——大族機器人協(xié)作機器人墨影科技移動機器人佛山奧卡機器人建筑機器人人形機器人688320.SH禾川科技何服驅(qū)動器、何服電機和編碼器、PLC、人形機器人63.70.5

0.3

0.8

——

119

206

79

——樂聚機器人智能機器人數(shù)寧華夏深圳科技人形交互機器人具身大模型自變重機器人機器人領(lǐng)域基礎(chǔ)模型研發(fā)數(shù)字孿生華龍訊達工業(yè)自動化控制與數(shù)字化轉(zhuǎn)型技術(shù)體系提供商腦機接口強腦科技非侵入式腦機接口技術(shù)解決方案IT論壇北京創(chuàng)新樂知信息技術(shù)中國最大的IT社區(qū)和服務(wù)平臺CSDN機器人教培北京中軟國際教育機器人編程教育課程開發(fā)、機器人相關(guān)技術(shù)培訓(xùn)等合作傳感器603662.SH柯力傳感已公告向華為送樣六維力傳感器151.03.1

3.2

3.6

4.1

48

47

42

373.1

人形機器人-華為：關(guān)注機器人進展及供應(yīng)商資料來源：Wind，國投證券證券研究所（歸母凈利潤取自Wind一致預(yù)期）?

2024年10月28日，《重慶市“機器人+”應(yīng)用行動計劃（2024—2027年）》印發(fā)?？傮w要求：到2027年，重慶市將聚焦機器人應(yīng)用重點領(lǐng)域，突破一批機器人關(guān)鍵技術(shù)，開發(fā)一批機器人中高端產(chǎn)品，引育一批“機器人+”應(yīng)用標桿企業(yè)。重點領(lǐng)域：制造業(yè)、農(nóng)業(yè)、智能建造、公共服務(wù)、特種應(yīng)急。重點任務(wù)：攻關(guān)機器人產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵核心技術(shù)、開發(fā)中高端機器人產(chǎn)品、培育機器人重點企業(yè)、搭建“機器人+”應(yīng)用供需平臺，探索“機器人+”應(yīng)用創(chuàng)新模式，打造細分應(yīng)用體驗和試驗驗證中心，建設(shè)“機器人+”應(yīng)用試點。其中,行動計劃強調(diào)要重點開發(fā)中高端機器人整機產(chǎn)品，研發(fā)全系列的機器人運動控制系統(tǒng)、伺服電機、視覺傳感器、力傳感器、位置傳感器及末端執(zhí)行器等機器人關(guān)鍵零部件。類型證券代碼證券簡稱最新市值（億元）歸母凈利潤（億元）PE2024/12/22023A2024E 2025E2026E2023A2024E2025E2026E主機廠601127.SH賽力斯2019.3(24.5)58.892.9119.4(82)342217執(zhí)行器300432.SZ富臨精工193.2(5.4)——————(36)——————603809.SH豪能股份78.61.83.23.94.843252016減速器301596.SZ瑞迪智驅(qū)60.91.0——————63——————002765.SZ藍黛科技61.0(3.7)1.52.12.8(17)412922傳感器300007.SZ漢威科技64.61.31.31.51.949514234002979.SZ雷賽智能93.11.42.22.73.567433427電機002892.SZ科力爾100.30.5——————196——————板塊證券代碼證券名稱市值（億元）2025年歸母凈利潤預(yù)期（億元）對應(yīng)PE數(shù)控系統(tǒng)688305.SH科德數(shù)控74.941.938.5300161.SZ華中數(shù)控58.711.345.9機器人688017.SH綠的諧波213.421.2181.4603728.SH鳴志電器242.492.1114.8半導(dǎo)體688361.SH中科飛測326.502.8118.0300567.SZ精測電子196.293.457.3低空經(jīng)濟600580.SH臥龍電驅(qū)199.9511.517.33.2

主題型順周期個股梳理資料來源：Wind，國投證券證券研究所（截至2024/12/2，凈利潤取自Wind一致預(yù)期）上海電氣控股集團有限公司上海電氣上海機電43.89%48.02%上海欣機機床上海機床工具上海第三機床廠上海液壓氣動上海自動化儀表上海電纜廠十分廠上海微電子裝備大隆機器廠中國聯(lián)合重型燃氣輪機中國航發(fā)商用發(fā)電機上海海立天沃科技海通證券國電電