創(chuàng)新金融機制助力中國可再生能源發(fā)展-綠電長協(xié)的機遇與挑戰(zhàn)

創(chuàng)新金融機制助力中國可再生能源發(fā)展?綠電長期交易合同的機遇與挑戰(zhàn)2024.4落基山研究所(RMI),是一家于1982羅拉多州巴索爾特和博爾德、紐約市、加州奧克蘭、華盛頓特區(qū)及印度尼西亞設(shè)有辦事處。前言 5綠電長期交易合同將是助力我國綠電市場進一步發(fā)展的關(guān)鍵機制 6綠電長期交易合同及國際實踐成果 6推動綠電長期交易合同對于我國綠電市場發(fā)展的重要意義 9建立符合我國電力市場發(fā)展狀態(tài)的綠電長期交易合同 9綠電長期交易合同在我國市場已初見雛形 11政策層面釋放信號 11企業(yè)買家實踐案例 11推廣綠電長期交易合同所面臨的挑戰(zhàn)及風(fēng)險 14系統(tǒng)性挑戰(zhàn) 14市場性風(fēng)險 14市場機制推動綠電長期交易合同風(fēng)險管理 18國際市場解決方案及實踐 18市場機制助力我國綠電長期交易合同落地展望 225總結(jié) 24參考文獻 26前言綠色電力是未來能源發(fā)展的重要方向，在應(yīng)對氣候變化和確保能源安全等全球問題上扮演了舉足輕重的角色。近年來，我國綠色電力得到了政策的大力支持和市場的積極認可，綠電市場交易量增速遠超預(yù)期，為我國綠電市場進一步發(fā)展和創(chuàng)新打下了良好的基礎(chǔ)。經(jīng)過兩年的發(fā)展，我國綠電交易已初具規(guī)模。自2021年9月綠電交易試點以來，截至2023年底，綠色電力交830124開市以來近兩年的高速擴增，不單得益于政策和交易細則的發(fā)布，也得益于企業(yè)的積極參與和開拓創(chuàng)新。并且是積極應(yīng)對國際貿(mào)易對于產(chǎn)品碳足跡追蹤的的重要手段，對于綠電市場的發(fā)展極為重要。綠電長期交易合同（英文常用PowerPurchaseAgreement,PPA）在歐美綠電市場已有多年的較為成熟的運行歷史，近期在我國市場也有幾例綠電長期交易合同成果落地的案例。開發(fā)了小程序“綠電匯”協(xié)助企業(yè)追蹤市場，并積極組織國際研討會等交流活動。在過往研究基礎(chǔ)上，本報告將重點關(guān)注我國綠電交易的最新動向，詳細探討綠電長期交易合同在我國落地的機遇與挑戰(zhàn)，并著重分析了保險和我國綠電市場的發(fā)展離不開持續(xù)的創(chuàng)新。未來，落基山研究所將繼續(xù)深入在綠電交易這一領(lǐng)域的研究，并與各方積極合作共同助力市場的進一步發(fā)展，為提升企業(yè)競爭力、助力國家“雙碳”目標和全球能源轉(zhuǎn)型做出貢獻！（GW）（GW）場進一步發(fā)展的關(guān)鍵機制綠電長期交易合同及國際實踐成果多年期的綠電長期交易是推動綠電市場發(fā)展的關(guān)鍵手段之一。電力供應(yīng)方與電力用戶之間簽署的多年期綠電采購合同在我國被稱之為綠電長期交易合同，目前在我國已有多個實踐案例。而在歐美市場中，多年期綠電采購合同一般（ContractforDi?erence,CfD（PowerPurchaseAgreementPPACfD主要于發(fā)電企業(yè)和政府之間簽訂，PPAPPAPPAPPA已成功為歐美國家的電網(wǎng)貢獻大量清潔裝機。從歐洲市場來看，據(jù)歐洲企業(yè)采購可再生能源平臺RE-Source統(tǒng)計，在2013-2023PPA36.2MW場來看，據(jù)清潔能源買家協(xié)會（CleanEnergyBuyersAssociation，CEBA）統(tǒng)計，美國的企業(yè)用戶自2008來已通過PPA帶來了71.6GW的新增零碳電力裝機量（圖1。企業(yè)綠電采購為歐洲和美國帶來的新增裝機量14企業(yè)綠電采購為歐洲和美國帶來的新增裝機量1486420 0.1 0.22013 2014 2015 2016 20172018 2019 2020 2021 20222023美國歐洲16.91112.39.5數(shù)據(jù)來自于RE-Source,CEBA,由落基山研究所整理。美國2023年數(shù)據(jù)為2023年1-6月數(shù)據(jù)歐美市場常見的PPA與我國的綠電長期交易合同雖然在叫法上有所區(qū)別，但買賣雙方通過交易獲得長期穩(wěn)定性、經(jīng)濟效益的核心訴求都是一樣的。我國綠電長期交易合同的市場參與主體仍可以借鑒PPA的成熟經(jīng)驗及關(guān)鍵條款。PPA通常是由可再生能源項目（如風(fēng)電、太陽能、生物質(zhì)發(fā)電等）的開發(fā)商和電力用戶雙方簽訂，雙方約定在10-20年的長周期內(nèi)，以約定價格從可再生能源項目購買約定數(shù)量的電力，是國外最常見的直接購買綠色電力的方式。為確保合同雙方的利益可以得到有效保護，PPA款等會進行詳細約定說明。PPA一般由兩部分組成，第一部分為“特有條款（IndividualTerms，第二部分為“一般性條款（GeneralTerms。特有條款?同中是否需要包含或調(diào)整“一般性條款”中的內(nèi)容。一般性條款?包含定義解釋、各方權(quán)利義務(wù)、合同終止、違約、不可抗力等說明。除非有特殊需求，一不做內(nèi)容上的修改?！疤赜袟l款”會因合同不同而變化，其中電量、價格、環(huán)境權(quán)益特異性最高，是買賣雙方最關(guān)心的條款。因此此處將主要就第一部分“特有條款，提供三方面的具體合同條款參考信息3交易電量：交易電量是合同中的最核心條款之一。交易電量的設(shè)定將直接與未來電量匹配風(fēng)險相關(guān)聯(lián)。買賣雙方可以約定不同時間段內(nèi)的交付電量。PPAPPA1．簽約發(fā)電企業(yè)合同期內(nèi)的所有發(fā)電量簽約發(fā)電企業(yè)合同期內(nèi)所發(fā)的部分電量，約定量為 2圖2 歐洲模版中交易電量條款時段序號時段區(qū)間PeriodDuration合同電量起始時間終止時間Contract起始日期終止日期TimefromTimetoQuantityofFirstdayLastDayElectricity(MWh)時段1時段2時段3...時段n交易電價：交易電價的設(shè)定將直接影響到買賣雙方的經(jīng)濟利益，買賣雙方可以選擇約定固定電價，或者按照電量分解的時間段約定不同的電價，當(dāng)然也可以自行設(shè)定電價機制。實踐中，簽署固定電價的PPA較少，因為固定電價無法應(yīng)對任何市場的波動，因此固定電價的簽約方往往以承擔(dān)風(fēng)險來換取經(jīng)濟利益。例如在生產(chǎn)即付PPA（Pay-as-pro-ducedPPA）的模式中，買方將購買可再生發(fā)電項目的所有發(fā)電量，由此買方通過承擔(dān)波動風(fēng)險來換取較低的固定電價。大部分的PPA以浮動價格簽署，浮動價格機制屬于第三種“其他電價機制”類型，一般由雙方自行約定并設(shè)有參照。例如，買賣雙方可根據(jù)上一年的市場的平均成交價格、度電成本、宏觀經(jīng)濟指數(shù)等約定浮動電價的調(diào)整機制。按照固定價格，交易電價為 3：圖3 歐洲模版中交易電價條款時段序號價格（EURO/MWh）時段1時段2時段3...時段n其他電價機制，請說明: 環(huán)境權(quán)益：歐美PPA中的環(huán)境權(quán)益主要以證書的形式體現(xiàn)，PPA中的條款會對證書設(shè)有具體的要求。從交易價格上，合同中須明確證書的價格是否需要單獨列出，或是包含在整體交易價格中。從證書的交付上，合同要求明確證書的交付日期和生產(chǎn)證書的主體的信息。從合規(guī)上，合同要求提供證書所在的體系、核發(fā)機構(gòu)、使用的追蹤注銷數(shù)據(jù)庫、以及證書核發(fā)所參考的規(guī)則名稱。此外，在“一般性條款”中，PPA方未能按照約定交付規(guī)定數(shù)量的證書，并且違約原因也不可用合同中不可抗力等條款來解釋，那么賣方有責(zé)任賠償買方。這為買方提供了一種補償機制，同時也增加了賣方履行其交貨義務(wù)的壓力。根據(jù)合同條款約定的不同，賠償?shù)男问揭部刹煌?。常見的賠償形式有兩種，一種是賣方對買方進行差價補償，即即當(dāng)發(fā)電企業(yè)未能在交貨期內(nèi)生產(chǎn)足夠的證書交付給買方時，那么賣方應(yīng)從具有與合同中發(fā)電設(shè)施相同技術(shù)、投產(chǎn)日期相近的設(shè)施生產(chǎn)的證書交付給買方作為替代。推動綠電長期交易合同對于我國綠電市場發(fā)展的重要意義我國當(dāng)前正處于從保障性收購到市場化交易的過渡期這一特殊階段，市場參與者所遇到的不確定性較高?？稍偕G電長期交易合同的重要性便凸顯出來。具體而言：綠電長期交易合同可降低企業(yè)采購風(fēng)險，并有望進一步激發(fā)企業(yè)的綠電需求。綠電長期交易合同能夠幫助企業(yè)在一定時間內(nèi)以相對固定的價格提前鎖定綠電供應(yīng)，為企業(yè)買家提供穩(wěn)定的消費渠道，一定程度上可降低企業(yè)采購風(fēng)險并改變企業(yè)保守的采購綠電的行為，從而激發(fā)企業(yè)需求。此外，綠電長期交易合同可以起到為企業(yè)達成遠期目標的累積的作用，因此有望激發(fā)近期綠電需求：假設(shè)企業(yè)設(shè)定于2030年達成100%綠電使用目標，那么提前簽署綠電長期交易合同鎖定一部分電量可使得企業(yè)在迫近20302025、2030綠電長期交易合同可提振投資者信心，有利于保障綠電的供給。按照目前裝機規(guī)劃以及發(fā)展趨勢，可再生發(fā)電項的情況下，市場需要通過合理方式對投資者進行刺激。綠電長期交易合同作為有效的市場工具，通過合同提升出售綠電的“量”和“價”的確定性，保證可再生發(fā)電項目所發(fā)綠電以合理的價格被消納。因此，綠電長期交易合綠電長期交易合同對于促進我國國際貿(mào)易的發(fā)展具有重要意義。隨著全球市場對氣候和可持續(xù)發(fā)展的關(guān)注度和要求的提高，使用綠電的企業(yè)更容易獲得國際客戶的青睞。綠電長期交易合同不僅能夠證明企業(yè)對綠電使用的長期決心和承諾，同時也能幫助企業(yè)應(yīng)對日益復(fù)雜的國際貿(mào)易環(huán)境。因此綠電長期交易合同能夠增強企業(yè)在國際市場上的競爭力，為中國企業(yè)在全球貿(mào)易中提供了新的機會。建立符合我國電力市場發(fā)展狀態(tài)的綠電長期交易合同綠電交易是在電力中長期交易框架下開展的電力交易。根據(jù)電力中長期交易規(guī)則，交易期限可從多日到多年，但實踐中多以小于等于一年組織。自2021年我國綠電交易正式開市以來，盡管目前綠電交易的常見合同期為一年及以內(nèi)，但綠電交易的開啟為實施十年以上的綠電長期交易合同奠定了基礎(chǔ)。為了更好地幫助綠電長期交易合同的設(shè)計和落地，表1將我國的綠電交易與歐美的PPA進行了對比。對比旨在幫助相關(guān)主體詳細理解PPA之后，充分吸收PPA的經(jīng)驗，并基于我國當(dāng)前綠電交易的框架，積極探索實踐合同期為多年的綠電交易，形成符合我國電力市場發(fā)展狀態(tài)的綠電長期交易合同。表1我國當(dāng)前綠電交易框架與歐美PPA的對比（2024）表1我國當(dāng)前綠電交易框架歐美PPA設(shè)計初衷從后期銷售渠道切入，幫助已建項目進行電量消納從前期融資階段切入，幫助新建項目立項融資是否需要物理交割需要物理PPA需要，虛擬PPA不需要簽署合同時期項目正式并網(wǎng)之后項目建設(shè)啟動日之前常見合同期多以大于1天，小于等于1年組織12至35年交易價格的組成部分電能量價格與環(huán)境權(quán)益分別列出無強制要求合同期內(nèi)是否涉及價格波動機制否可涉及價格波動機制偏差補償易規(guī)則或合同條款約定執(zhí)行無第三方進行考核，購售電雙方自行開展是否需要支付懲罰性費用是否，但可能會支付保險費用、服務(wù)費等發(fā)展成熟度2021年9月開市，市場處于快速發(fā)展完善階段在歐美市場中已進行十年左右，發(fā)展成熟在上表的對比中，最受交易雙方關(guān)注的便是合約模式、價格機制、以及偏差補償機制。合約模式方面，我國綠電交易由用電企業(yè)和發(fā)電售電企業(yè)簽署雙方合同，電網(wǎng)公司負責(zé)結(jié)算。由于綠電交PPAi價格機制方面，兩種模式下，價格均是由買賣雙方協(xié)商的直接結(jié)果。但由于目前我國綠電交易合同期較短，價格協(xié)商主要是基于當(dāng)期綠電的供需情況。而PPA并在合約期內(nèi)保持不變。而PPA中，環(huán)境權(quán)益一般合計在總價格中，但也可被獨立列出，并且合約雙方往往會商定一個增長指數(shù)以將未來通脹等宏觀波動納入考慮。偏差補償機制方面，合同電量與實際結(jié)算電量之間的偏差在交易執(zhí)行過程中幾乎是不可避免，因此了解兩種支付補償費用。而PPA中，購售電雙方會簽署有強約束力的條款，使得任何一方違約成本都較高。因此PPAi 此處為物理PPA(PhysicalPPA)模式下的結(jié)算方式，虛擬PPA(VirtualPPA)發(fā)展參考意義有限，此處不展開討論綠電長期交易合同在我國市場已初見雛形政策層面釋放信號非電力行業(yè)的相關(guān)文件都釋放出鼓勵長期交易合同簽訂的信號，提供了長期交易合同的政策基礎(chǔ)（表2。表2 政策支持長期交易合同依據(jù)發(fā)布日期文件名稱類別相關(guān)內(nèi)容2022.1（試行》電力交易鼓勵年度以上多年交易2022.2《關(guān)于完善能源綠色低碳轉(zhuǎn)型體制機制和政策措施的意見》頂層設(shè)計鼓勵新能源發(fā)電主體與電力用戶或售電公司等簽訂長期購售電協(xié)議2022.122023電力交易鼓勵電力用戶與新能源企業(yè)簽訂年度及以上的綠電交易協(xié)議，為新能源企業(yè)鎖定較長周期并且穩(wěn)定的價格水平2023.7《零碳建筑技術(shù)標準（見稿）建筑零碳建筑與區(qū)域引入碳抵消方式進行設(shè)計判定10信用產(chǎn)品2023.8（修訂稿》電力交易（多年（多月（（多年的順序開展頂層文件《關(guān)于完善能源綠色低碳轉(zhuǎn)型體制機制和政策措施的意見》從分行業(yè)、不同機制體系開發(fā)建設(shè)運行等多個維度，針對能源綠色低碳轉(zhuǎn)型提出了具體的措施建議。而在眾多舉措中，文件特別提出鼓勵簽訂綠電長期交易合同，足以證明長期交易合同在低碳轉(zhuǎn)型中舉足輕重的地位，也指明了綠電市場未來的發(fā)展發(fā)向。細分行業(yè)的低（征求意見稿）也點出了綠電長期交易合同在支撐行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型中的作用?應(yīng)購買不少于10對其他行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型影響極大，體現(xiàn)了綠電作為基礎(chǔ)生產(chǎn)資料對社會低碳發(fā)展的長久作用。南網(wǎng)都已出臺本區(qū)域內(nèi)的綠電交易規(guī)則，市場主體期待進一步明確和落實有關(guān)長期交易合同的簽署、執(zhí)行等細節(jié)內(nèi)容。企業(yè)買家實踐案例除了政策基礎(chǔ)外，綠電長期交易合同的模式在國內(nèi)也有實踐，主要由上述提到的已在國外擁有簽署PPA經(jīng)驗的跨國企業(yè)領(lǐng)頭。受企業(yè)總部氣候目標、國際環(huán)境影響，以在華跨國企業(yè)為核心、供應(yīng)鏈企業(yè)支撐配合的模式下，眾多跨國企業(yè)長期以來一直尋求在中國直接采購綠電的機會。綠電交易的開市，為這些企業(yè)采購綠電開辟了新的渠3的案例。表4綠電長期交易合同案例總結(jié)表4交易雙方2022.32022.122023.6巴斯夫-國家電投科思創(chuàng)-中廣核液空中國-三峽集團合同期2022.3簽署25年合作框架協(xié)議2023.9簽署購電協(xié)議2023年起，多年2024-2033十年交易量(GWh)未知3億度/年10年超20億度價格未知未知未知電源類型海上風(fēng)電、光伏風(fēng)電、光伏風(fēng)電、光伏為提振市場其他參與者，推動我國綠電交易市場高質(zhì)量發(fā)展，落基山研究所向部分企業(yè)進行訪談，在獲得企業(yè)允許后，將訪談重點信息進行整理，公開分享案例如下：巴斯夫：202197電交易開市之時，巴斯夫便成為當(dāng)時綠電交易中長三角地區(qū)最大購買方，且位于上海的多家生產(chǎn)基地完成了中國首次跨省綠電交易。在綠電長期交易合同方面，巴斯夫更是有所創(chuàng)新：2022年巴斯夫與國家電投集團廣東電力有限公司率先簽署了國內(nèi)首筆長期購電框架協(xié)議。合理的長期綠電采購協(xié)議對新能源投資企業(yè)和用戶都是一個有25巴斯夫堅定采購綠電的初衷是源自于其氣候目標：到2030202110020502025100在公開作出承諾之前，巴斯夫?qū)τ谀芊襁_到目標做過包括廣東省未來裝機在內(nèi)等的調(diào)研以合理評估形勢。從決定進行綠電采購、簽訂核心條款（trmshetign、到完成第一筆框架協(xié)議，巴斯夫僅僅花了一年多的時間，而整個協(xié)議的完成也只花了兩年出頭。目前巴斯夫綠電采購主要由采購部門牽頭執(zhí)行，同時法務(wù)部門也深度參與了協(xié)議此外，巴斯夫也與當(dāng)?shù)啬茉淳?、廣東和廣州電力交易中心保持密切溝通，尤其是在敲定協(xié)議細節(jié)時。勢進行預(yù)測，協(xié)議電價也參考了模型結(jié)果。協(xié)議中不但對先行規(guī)則下的執(zhí)行層面進行約定，針對較為確定的政策趨勢對執(zhí)行層面可能帶來的影響，協(xié)議也進行了詳細的描述和約定，確保未來合同落地的可執(zhí)行性。液空中國：作為世界上最大的工業(yè)氣體和醫(yī)療氣體服務(wù)商，液空集團承諾2050年實現(xiàn)碳中和，并在美國、歐洲、南非都有簽PPA。20236吉瓦時以上的可再生電力。同時，液空集團與三峽集團簽訂的2024-2033，十年超20協(xié)議，是液空集團在華第一筆長周期綠色電力協(xié)議，也是自全國綠電交易啟動以來，三峽集團簽訂的交易量最大、合作周期最長的單筆實質(zhì)性綠電協(xié)議。這一行動為國網(wǎng)地區(qū)綠電長期交易領(lǐng)域開辟了先河。15目前，我國官方尚未對長期交易合同進行具體指導(dǎo)，在長期交易合同機制還未建立的情況下，為數(shù)不多的企業(yè)對長期交易合同進行了有益的自主嘗試，這些企業(yè)作為先驅(qū)者的同時也承擔(dān)著各種不確定性所帶來的風(fēng)險。因此，為了幫助更多有意愿嘗試長期交易合同的在華企業(yè)減少風(fēng)險，順利實踐，落基山研究所根據(jù)上述企業(yè)的成功案例，從用電企業(yè)角度出發(fā)，從外部的溝通和內(nèi)部管理兩方面，總結(jié)了簽署綠電長期交易合同過程中應(yīng)對風(fēng)險的策略，希望能為市場主體提供一定參考。并且根據(jù)經(jīng)驗來看，在溝通層級上盡量與發(fā)電企業(yè)的一把手進行溝通。因為決策層對于創(chuàng)新模式、未來業(yè)務(wù)的拓展往往擁有更大興趣，而執(zhí)行層更多地關(guān)注具體的落地。其次，在選定發(fā)電企業(yè)后，可建立定期溝通機制，要求發(fā)電推廣綠電長期交易合同所面臨的挑戰(zhàn)及風(fēng)險系統(tǒng)性挑戰(zhàn)綠電長期交易合同已得到市場各方的高度關(guān)注與認可。這一點可從政策層面持續(xù)發(fā)出的鼓勵買賣雙方簽署綠電長期交易合同的積極信號，以及買賣雙方主動探索的實際行動中得以印證。在我國，綠電長期交易合同目前還處于少數(shù)參與者的試點和試驗階段，尚未形成市場常態(tài)。綠電交易缺乏長期交易體系框架、可參考長期交易合同模版缺失等因素均對綠電長期交易模式的推廣造成一定程度的挑戰(zhàn)。長期交易體系有待明確：綠電交易是電力中長期交易下面的子品種，但從綠電交易背后的電力中長期交易進行剖析：電力中長期交易合同周期多為一年，盡管有3-5而國內(nèi)動力煤的供應(yīng)也以年度長期交易合同煤為主，與目前電力中長期交易合同期限相匹配。簽署多年期的動力缺乏標準化的長期合同模式：由于綠電市場剛剛起步，當(dāng)前綠電交易相關(guān)的信息例如如何交易、市場情況如何等，都還未被市場主體及時知悉、完全消化。對于更先進一步的長期交易合同，尤其是在海外未簽署過PPA的本土企業(yè)對于長期交易合同應(yīng)包含的內(nèi)容、可利用的支持長期交易合同的機制等的了解還有所局限。加之綠電交易具有中國電力中長期交易的特色、且市場尚未成熟，跨國企業(yè)并不能直接將海外簽署PPA的經(jīng)驗遷移至中國的綠電長期交易合同。因此，不論是本土企業(yè)還是跨國企業(yè)，對于中國的綠電長期交易合同的模式都處于摸索階段，無法提供有效的支持。而當(dāng)前綠電交易合同的內(nèi)容也無法直接延伸至長期交易合同模版的打造。以價格條款為例：綠電交易目前的定價機制雖可以保證在賬單上，環(huán)境價值、電能量價值都分別有一個明確的數(shù)額，但是并沒有清晰地對環(huán)境價值、電能量價值的定價邏輯進行指導(dǎo)，僅明確了計算的方法。當(dāng)涉及在更長時間尺度內(nèi)價格的調(diào)整時，目前的價格機制更加無法支撐長期交易合同的需求。這些因素導(dǎo)致目前缺乏一個標準化的長期交易合同模版給企業(yè)用于參考以幫助推動綠電長期交易合同的簽署。市場性風(fēng)險以上客觀原因造成的系統(tǒng)性挑戰(zhàn)在市場或者機制發(fā)展初期很難避免。但長期來看，隨著市場不斷成熟，機制不斷完善，以上問題有望得到緩解或者徹底解決。對于市場參與主體來說，構(gòu)建一個標準且規(guī)范化的長期交易合同模式是系統(tǒng)性挑戰(zhàn)中最易解決，但又是最關(guān)鍵和基礎(chǔ)的一步。一方面，標準化的長期交易合同能夠為市場參與主體提供參考和模仿的范本，在長期交易合同的發(fā)展初期，有助于降低入市門檻，促進綠電交易市場快速發(fā)展；另一方面，通過標準化的合同，可以顯著降低交易過程中的不確定性，降低市場參與主體的風(fēng)險管理成本。然而，在系統(tǒng)性挑戰(zhàn)之外，從市場參與主體主觀角度上來說，使他們降低意愿、有所顧慮的主要來自于初期政策迭代頻率高造成的市場發(fā)展風(fēng)險、長期交易合同時間跨度大所帶來的價格波動風(fēng)險及電量匹配風(fēng)險：市場發(fā)展風(fēng)險：市場發(fā)展風(fēng)險貫穿于整個長期交易合同的簽署、執(zhí)行期，指的是由于當(dāng)前市場較為稚嫩，因此后續(xù)將不斷有政策出臺來完善市場。當(dāng)后續(xù)出臺的政策與已有政策的一致性難以保證時，政策中的新指向可能會使得市場的發(fā)展側(cè)重與企業(yè)預(yù)期的背道而馳；政策的出臺可能會導(dǎo)致之前簽署的采購合同中的條款難以履行，或履行后也無法被官方認可。例如某廠區(qū)早年間大量安裝了屋頂分布式光伏，但由于前期政策并未明確如何結(jié)算廠區(qū)消納的自發(fā)綠電，項目規(guī)格等又不符合后續(xù)的綠電政策，因此盡管廠區(qū)實際使用了綠電，但是卻無法有效證明，綠電使用仍按照火電被計入能耗核算中。這類風(fēng)險在市場發(fā)展早期顯得更為突出，導(dǎo)致此階段簽署的長期交易合同的靈活性有待考量。一旦出現(xiàn)這類風(fēng)險，對于簽署長期交易合同的發(fā)電方來說，政策的變動可能導(dǎo)致其資金難以回籠，難以獲得目標收益；對于簽署長期交易合同的用電方來說，則可能會導(dǎo)致其無法按計劃達成采購目標、如期時履約。價格波動風(fēng)險：價格波動風(fēng)險發(fā)生在長期交易合同簽署之后的執(zhí)行期。具體是指盡管長期交易合同中設(shè)有一定的PPA中會設(shè)定非固定漲幅的增長指數(shù)?一般為年增長1-3%，但仍存在超出預(yù)期、調(diào)整機制可發(fā)揮穩(wěn)價作用的價格變動。如圖4價（藍色線，而實際市場價格在長時間內(nèi)低于約定的長期購電合同價格（黑色線。由于長期交易合同時間跨度大，買賣雙方所要承擔(dān)的價格波動風(fēng)險則更大，合同期間電價的輕微波動也可能會在長時間內(nèi)起到累積作用，給簽署長期交易合同的某一方帶來經(jīng)濟損失。電價圖4 價格波動風(fēng)險示意圖電價時間長期交易合同價格 市場價格量的偏差。如圖5和圖6“體量風(fēng)險（Volumerisk，以及短期的“曲線風(fēng)險（Shaperisk。由于合同電量與實際發(fā)用電量不一致，用電企業(yè)可能因無法滿足能無法獲取足夠的綠電來滿足其履約承諾，增加履約失敗的風(fēng)險。體量風(fēng)險（Volumerisk）:體量風(fēng)險指的是在10-20年的長周期內(nèi)，實際發(fā)電量與合同電量在總量上存在偏差。造成該偏差的原因往往是由于氣象數(shù)據(jù)預(yù)測與預(yù)期偏離較大，而合同電量是基于氣象數(shù)據(jù)建模預(yù)測的可發(fā)電量得出的。體量風(fēng)險可能會使發(fā)電方承擔(dān)因無法兌現(xiàn)合同電量所引起的賠償?shù)冉?jīng)濟損失，也可能會使用電方承擔(dān)無法履約的責(zé)任。發(fā)電量圖5 體量風(fēng)險電量偏差示意圖發(fā)電量實際發(fā)電量

時間合同電量曲線風(fēng)險（Shaperisk）:曲線風(fēng)險指的是盡管總發(fā)電量與總合同電量一致，但實際上買方每小時的用電量并不能很好地匹配上每小時的發(fā)電量。盡管目前絕大多數(shù)企業(yè)的綠電使用目標以及國際倡議都是以消費總量為核算標準，因此企業(yè)買家簽署PPA時，也主要按照合同的總量和實際的使用量是否一致來評估是否成功履約。曲線風(fēng)險看似不會給企業(yè)帶來履約等問題，但是，在電力實時平衡的過程中，如實時發(fā)電量和實時用電量差別太大，就可能導(dǎo)致用電方總在市場處于高價、發(fā)電方出力低的時候入市買電；或發(fā)電方總在市場處于低價時出力多。因此，曲線風(fēng)險的存在就會使得最終總體電量的價值與預(yù)期價值有所偏差。發(fā)電量圖6 曲線風(fēng)險電量偏差示意圖發(fā)電量實際發(fā)電量

時間合同電量對于現(xiàn)階段的綠電市場來說，電量匹配風(fēng)險的影響并不會太大。主要原因是我國大部分省份尚未針對綠電交易制定明確的考核標準，因此市場參與者不必對可能產(chǎn)生的偏差罰款過度擔(dān)心。然而，隨著綠電市場制度的不斷完善，預(yù)期將有更多省份引入綠電偏差補償機制。屆時，電量匹配風(fēng)險所帶來的偏差費用將在一定程度上影響市場參與者通過長期交易合同參與綠電交易的積極性，有礙綠電市場的進一步擴大。從國際經(jīng)驗來看，PPA4PPAPPAPPAPPA照該地區(qū)歷史發(fā)電情況將總量拆分至每小時，形成約定曲線進行交易。由于總量固定，所以發(fā)電企業(yè)更多地承擔(dān)表4 不同簽屬類型下的風(fēng)險分配常見簽署類型生產(chǎn)即付PPA（Pay-as-produced）基荷PP（Baseload）約定曲線PPA（Pre-de?nedpro?le）定義買方將購買可再生發(fā)電項目所有的發(fā)電量，即發(fā)多少買多少買方購買固定量的電力，該固定量以小時為單位。若簽署的是月度基荷PPA則月內(nèi)的每一小時合同電量都為固定值，但月與月之間可出現(xiàn)變動。若簽署的是年度基荷PPA，則合約年內(nèi)每小時合同電量固定不變按照事先約定的電量曲線進行交易。曲線基于歷史發(fā)電情況決定賣方風(fēng)險?電量匹配風(fēng)險電量匹配風(fēng)險中的體量風(fēng)險（volumerisk）買方風(fēng)險電量匹配風(fēng)險、價格波動風(fēng)險價格波動風(fēng)險電量匹配風(fēng)險中的曲線風(fēng)險（shaperisk市場機制推動綠電長期交易合同風(fēng)險管理國際市場解決方案及實踐積極應(yīng)對市場風(fēng)險是長期交易合同推廣的關(guān)鍵。長期交易合同涉及的時間跨度大，導(dǎo)致的各種不確定性及產(chǎn)生的風(fēng)險很可能會降低企業(yè)簽署長期交易合同的意愿。觀察歐美等PPA協(xié)助長期交易合同落地的同時，也可使長期交易合同增值，為交易雙方帶來附加效益，進一步促進市場的繁榮。報告選取了兩種新穎、應(yīng)用廣泛的市場機制?保險和金融合約，對其進行深入探討與分析。在與PPAPPA中電量電價波動的保險目前已有設(shè)計概念提出，但從實踐角度來講仍處于小規(guī)模試點階段。這類保險可分為由賣方購買或買方購買。當(dāng)出力達到標桿閾值時，雙方須按照保險條例履行。如圖7、8、9權(quán)（Standardput、領(lǐng)式結(jié)構(gòu)（Collarstructure、交易量互換（Zerocostvolumeswap。標準看跌期權(quán)（Standardput）保險用于應(yīng)對中等程度的電量波動風(fēng)險。在這種保險類型下，賣方向保險公司支付保險費用并約定一個標桿值。當(dāng)實際發(fā)電量低于標桿值時，保險公司賠償賣方。當(dāng)發(fā)電量高于標桿值時，賣方持有所有收益。這種保險類型為賣方起到了一個托底的作用。圖7 標準看跌期權(quán)保險電量20010060時間領(lǐng)式結(jié)構(gòu)（Collarstructure）保險用于應(yīng)對高程度的電量波動風(fēng)險。賣方與保險公司約定兩個標桿值，分別確定理賠生效的上下限。當(dāng)實際發(fā)電量低于標桿值時，保險公司賠償賣方。當(dāng)實際發(fā)電量高于標桿值時，賣方將高出標桿值的電量收益給保險公司。這種保險類型，為賣方在電量大幅波動的情況下保障了一個穩(wěn)定的波動區(qū)間。圖8 領(lǐng)式結(jié)構(gòu)保險電量2001308060時間交易量互換結(jié)構(gòu)（Zerocostvolumeswap）保險的最大特點是賣方不需要向保險公司支付保險費用。賣收益，因此這種保險類型增加了賣方對于收益的可預(yù)測度，同時也減輕了賣方對于保費潛在的大額開支的顧慮。圖9 交易量互換結(jié)構(gòu)保險電量20010060時間由買方購買的保險主要是為了穩(wěn)定買方購電的開支。買方保險運作邏輯是買方在簽署PPA后，向保險公司支付保費，將所有波動轉(zhuǎn)移給保險公司。在這種情況下，盡管買方會在PPA價格之上增加一筆固定的保費的開支，但是可以穩(wěn)定買方購電成本，幫助買方對于購電成本進行預(yù)測，做好風(fēng)險管理。如圖10所示，例如，一家每小時負荷恒定為50兆瓦的企業(yè)買家與一家風(fēng)電場簽訂了為期10年的虛擬PPA15/14/35美元/為解決發(fā)電量波動帶來的用電成本波動，企業(yè)買家與一家保險公司執(zhí)行了為期10年的虛擬風(fēng)險轉(zhuǎn)移協(xié)議（VolumeFirmingAgreement,VFA，對每小時的50兆瓦電力投保。企業(yè)買家支付給保險公司6美元/21美元/圖10 買方保險運作邏輯示意8按綠證批發(fā)電價零售電價支付費用企業(yè)買家綠證批發(fā)電價零售電價支付費用企業(yè)買家零售商批發(fā)市場綠電項目支付保費保險公司照50MW上述提到的針對企業(yè)買家的保險機制，是由NephilaCapital公司于2010年左右提出的概念，旨在幫助企業(yè)買家管理購電合同中的風(fēng)險。然而Nephila一直未能找到愿意合作的企業(yè)買家。于是Nephila轉(zhuǎn)而將資金用于資助Dartmouth學(xué)院的一個MBA項目，該項目的負責(zé)人后依據(jù)這個概念成立了REsurety公司，并于2016年尋找到微軟達成合作。REsurety以及相關(guān)合作伙伴一起設(shè)計并實際落地執(zhí)行。到20185009由此可見，企業(yè)買家在從概念到實踐的孵化過程中，起到了最關(guān)鍵的推動作用。因此，市場機制的創(chuàng)新需要企業(yè)發(fā)揮其積極性。金融合約：歐美市場一般會設(shè)立能源交易所，除了交易包括電力、天然氣、碳排放許可等能源大宗商品外，還可以交易以各種能源相關(guān)產(chǎn)品為標的資產(chǎn)所衍生出的金融產(chǎn)品。全球主要的能源交易所包括位于美國的紐約商品交易所（YMEX）和洲際交易所（CE（EEX范化、公開和透明的交易環(huán)境，通過針對不同能源供求關(guān)系在交易所形成的價格，為市場提供一個反映實際市場情況的參考價格。在簽署PPA時，買賣雙方可以參考電力交易所的報價，針對PPA中的價格進行有依據(jù)的約定?！敖Y(jié)算所（laringHous（保證金或抵押品，確保其履行合約義務(wù)。同樣，因為有了結(jié)算所的擔(dān)保功能，更多以能源未來價值為標的資產(chǎn)的金融衍生合約可以被開發(fā)，用以幫助參與能源交易的市場主體套利、增益及風(fēng)險對沖。對于簽署PPA的買賣雙方來說，可以通過交易這類金融衍生品合同來有效管理PPA最常見的用以管理PPA（PowerPPA時，他們?yōu)镻PA的價格，買家可PPA平衡其收入損失。簡而言之，電力期貨合約為雙方提供了一個對沖工具，確保他們在面對市場價格波動時，能夠維持穩(wěn)定的經(jīng)濟狀況。與傳統(tǒng)期貨合約的一般合約期限大約為36年（Y+6）甚至10PPA（圖11PPA圖11 相關(guān)期貨產(chǎn)品可覆蓋的交易電量交易價格以及時間尺度60 120PPAPPA期貨合約 106傳統(tǒng)期貨合約3年年期限（歐元）（歐元）MW30 60MW20 4010 200 02023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032MW 價格電力期貨合約還可以被進一步分為三類?基荷期貨合約（BaseFutures、峰值期貨合約（PeakFutures）以谷值期貨合約（O-PeakFuure。對于不同PPA的風(fēng)險控制?；善谪浀挠媰r方式是基于連續(xù)、整日的電價計算的。這意味著它覆蓋了一天中的所有時段，無論是高峰還是低谷。對于那些產(chǎn)能比較穩(wěn)定的綠電項目，基荷期貨可能是一個合適的對沖工具，因為這些項目的發(fā)電量在日?；A(chǔ)上變化不大。峰值期貨的計價方式是基于一天中的高需求時段（例如，白天的工作時間）的電價計算。對于那些在高需求PPA谷值期貨的計價方式是基于一天中的低需求時段（例如，夜間）的電價計算。對于那些在低需求時段產(chǎn)能較高的綠電項目，如某些風(fēng)能項目（如果夜間風(fēng)力較強，谷值期貨可以作為對沖工具。同樣，如果PPA電價與市場的低峰時段電價有很強的關(guān)聯(lián)，谷值期貨就顯得尤為重要。市場機制助力我國綠電長期交易合同落地展望根據(jù)國際市場的經(jīng)驗和實踐，利用市場機制及金融手段來降低PPA風(fēng)險已經(jīng)在多個場景中得到了有效驗證，并被視為促進PPA廣泛應(yīng)用的關(guān)鍵手段。雖然在我國目前還沒有形成嚴格意義上的綠電長期交易合同，并且相關(guān)的市場機制也未被規(guī)模開發(fā)，但伴隨綠電交易的開市和綠電采購逐漸成為主流后，部分市場參與者與金融機構(gòu)已經(jīng)開始開展合作，共同開發(fā)了創(chuàng)新的市場機制，如基于綠色信貸框架的“綠電貸。這些新的金融產(chǎn)品和機制為推進綠電交易提供了強有力的支持，展現(xiàn)了巨大的發(fā)展?jié)摿Α！?022年11月9日，中國建設(shè)銀行漳州分行為?；爬倩瘜W(xué)有限公司放款450萬元，這是福建省落地的首單“綠電貸1063525該類貸款具有貸款利率低、放款效率高等特點。該貸款以企業(yè)綠電采購計劃及用電結(jié)算明細作為依據(jù)，通過向企業(yè)發(fā)放專項貸款，給予購買綠電的企業(yè)一定的利率優(yōu)惠，定向用于支付綠色電費。綠電貸能夠幫助企業(yè)減輕采購壓力，引導(dǎo)企業(yè)主動消費綠電，體現(xiàn)對綠電消費的支持。未來，為保證我國的可再生能源電力市場繼續(xù)沿著既定方向穩(wěn)步且有力地發(fā)展，通過綠電長期交易合同推動更廣泛的綠電交易將成為關(guān)鍵路徑。為此，針對市場中的多種采購需求和不同交易模式，市場亟須制定和推動多元、靈活的交易機制，確保綠電長期交易合同得以有效、高效地實施和推廣，從而為我國可再生能源的持續(xù)繁榮做出關(guān)鍵貢獻。結(jié)合電力市場、綠電交易市場以及金融市場的當(dāng)前態(tài)勢，并基于對它們未來發(fā)展的深入預(yù)測與分析，落基山研究所認為市場機制對我國綠電長期交易合同的實施和推廣將呈現(xiàn)以下幾個核心趨勢和展望。綠色金融的高速發(fā)展將為綠電長期交易合同相關(guān)機制的建立和創(chuàng)新帶來新的機遇。目前，我國綠色金融市場正快速擴展，孕育出一系列綠色金融產(chǎn)品和服務(wù)，如綠色信貸、綠色債券、綠色保理以及綠色保險等。這一系列的金融機制發(fā)展良好，特別是綠色債券的發(fā)行規(guī)模和綠色信貸的余額，已經(jīng)達到國際領(lǐng)先的地位。這種綠色金融的繁榮不僅為可再生能源的發(fā)展提供了強有力的資金支撐，而且還能進一步為綠電長期交易合同相關(guān)的機制創(chuàng)新和落20223600個，保險資金債權(quán)投資計劃、股權(quán)投資計劃和保險私募基金支持綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展登記（注冊）規(guī)模近1.2萬億元（表5。為抓住這一難得的機遇，綠電長期交易合同的利益相關(guān)方應(yīng)加強與金融機構(gòu)合作，借鑒國際綠電保險業(yè)務(wù)，積極探索相關(guān)機制在我國建立的可能性。表5 部分保險機構(gòu)綠色保險成果梳截止2022年）具體成果中國平安進一步豐富保險產(chǎn)品和服務(wù)，例如新能源汽車保險、綠色建筑保險及綠色增信保險、氣候和綠色大宗商品指數(shù)保險等。針對綠色企業(yè)或者綠色項目的保險客戶，推出相應(yīng)優(yōu)惠政策，例如可再生能源工程、節(jié)能改造工程、綠色建筑項目、循環(huán)經(jīng)濟項目、林業(yè)等綠色項目和工程險等。綠色保險原保費收入超251億元，保額超176萬億元。中國太保202212045綠色保險提供保額超8萬億元。中國人保險中國人保綠色保險產(chǎn)品共提供風(fēng)險保額68萬億元。中國人壽中國人壽綠色保險各主要險種保費規(guī)模、保險金額穩(wěn)步增長，保額超4178億元。透明、完備且高質(zhì)量的信息將是開發(fā)創(chuàng)新市場機制的關(guān)鍵要素。目前，我國的綠電交易主要在“e-交易”App以及南方區(qū)域統(tǒng)一電力交易平臺中進行。然而，盡管交易活動在此完成，關(guān)于交易量、交易價格等核心數(shù)據(jù)的公開披露卻常在各省級交易平臺上進行，且存在披露周期不穩(wěn)定、內(nèi)容不統(tǒng)一的問題。這種情況導(dǎo)致市場參與者無法準確及時地掌握市場動態(tài)，進而影響其決策。缺乏高質(zhì)量的信息，市場機制的開發(fā)方將面臨多重風(fēng)險。首先，信息的缺失將加大相關(guān)市場機制開發(fā)的難度，降低利益相關(guān)方開發(fā)相關(guān)機制的積極性，影響利益相關(guān)方的參與意愿，從而限制市場的進一步擴展和深化。其次，信息的不對稱將導(dǎo)致市場失衡，某些參與者可能會利用信息優(yōu)勢進行不正當(dāng)競爭，損害市場的公平性。再者，對市場動態(tài)的誤讀可能導(dǎo)致錯誤的投資決策，從而產(chǎn)生資本的浪費和機會成本。鑒于此，為了推動市場機制的創(chuàng)新和健全，政策制定者及利益相關(guān)方必將開展行動，確保高質(zhì)量、統(tǒng)一標準的信息公開制度及時建立。這不僅有助于提高市場的活躍度，確保交易的公正性和透明性，還能夠降低因信息不對稱導(dǎo)致的各種市場風(fēng)險。加強現(xiàn)有平臺間的互聯(lián)互通將有益相關(guān)市場機制的落地。綠電交易或者未來有望被普及的綠電長期交易合同交易是在電力市場中進行的，而未來期望被建立的市場機制將在金融市場中運行。值得注意的是，當(dāng)前在我國，電力PPA的簽署雙方管理價格波動風(fēng)險，但這類金融合約是在能源交易所中被創(chuàng)造和進行交易的。盡管我國目前并未建立與歐美能源交易所相似的專業(yè)機構(gòu)，但通過深入分析歐美能源交易所的功能就會發(fā)現(xiàn)前文所提的歐洲的能源交易所就是類似于我國電力交易中心、環(huán)境交易所等的集合。展望未來，如果能夠整合或進一步完善我國現(xiàn)有的交易機構(gòu)功能，打造一個真正的互聯(lián)互通機制，我們有望在國內(nèi)市場中創(chuàng)新出更多靈活和高效的市場交易機制，為綠電長期交易合同的實施提供堅實的基礎(chǔ)，進而保障我國綠電市場的持續(xù)繁榮?？偨Y(jié)后補貼時代，可再生能源電力市場化交易將接替政策成為未來發(fā)展的主要方向，通過市場化的手段為可再生能源彌補僅靠政策單一發(fā)力的局限，為可再生能源持續(xù)發(fā)展保駕護航。綠電長期交易合同指的是電力供應(yīng)方與電力用戶之間簽署的的多年期電力采購合同。歐美綠電市場中企業(yè)自發(fā)簽署的長期交易合同是以PPA2021基礎(chǔ)外，在國外擁有簽署PPA的同時，也對綠電長期交易合同的實踐作出了初步的嘗試，并為其他有意愿嘗試綠電長期交易合同的在華企業(yè)從外部溝通和內(nèi)部管理兩方面提供了風(fēng)險管理的策略建議。然而，由于目前綠電長期交易合同在我國實踐和規(guī)?；茝V仍面臨來自系統(tǒng)及市場的雙重挑戰(zhàn)，因此長期交易合同在我國市場上還鮮有案例。從系統(tǒng)方面來講，首先綠電交易是電力中長期交易下面的子品種，然而當(dāng)下電力中長期交易并不具備“長期”這個特點，就更難以為綠電長期交易合同提供基礎(chǔ)。其次，目前缺乏一個標準化的長期交易合同模版給市場主體用于參考，導(dǎo)致綠電長期交易合同的簽署推進緩慢。能會在長時間內(nèi)起到累積作用，給簽署長期交易合同的某一方帶來經(jīng)濟損失。最后，長期交易合同中合同電量與實際發(fā)用電量的偏差，也可能會給交易雙方帶來經(jīng)濟、履約等風(fēng)險。在國際上，歐美市場已通過保險和金融合約等創(chuàng)新市場機制來對長期交易合同的落地予以支持。保險機制包括針對綠電交易買賣雙方的保險?保險公司可收取收益或進行理賠；買方通過向保險公司支付保費，把所有市場價格的波動轉(zhuǎn)嫁給保險公司，以實現(xiàn)恒定的購電成本。保險可避免長周期中電量電價的波動帶來的經(jīng)濟損失以及履約風(fēng)險。金融合約?PPA的買賣雙方管理合同長周期內(nèi)的價格波動風(fēng)險。例如，PPA的買賣雙方可購買電力期貨合約，若未來市場價格高于PPA若市場價格低于PPA國際市場的經(jīng)驗和實踐已驗證了保險和金融合約等創(chuàng)新市場機制能夠有效降低長期交易合同中的風(fēng)險并促進長期交易合同的推廣應(yīng)用。隨著綠電交易逐步發(fā)展，我國也逐漸出現(xiàn)了例如“綠電貸”的新型金融產(chǎn)品。未來，市場將需要圍繞綠電長期交易合同，向多元化發(fā)展，提供品類更豐富的產(chǎn)品，以幫助企業(yè)更好地管理其可再生能源項還將促進可再生能源未來的可持續(xù)的繁榮發(fā)展。落基山研究所認為市場機制對我國綠電長