計算機-2025年計算機行業(yè)年度策略：從Infra到AgentAI創(chuàng)新的無盡前沿

——2025年計算機行業(yè)年度策略分析師：鄭宏達S080052402002024年回顧：1）截至12月18日，計算機行業(yè)股價變動與整體市場趨勢保持了較高的一致性，基本沒有走出獨立行情。前三季度，營收保持增長，利潤端同比大幅下滑。公募基金持倉維持低配，后續(xù)板塊上漲動能較為充足。2）AI方面，基礎(chǔ)大模型百花齊放，性能進一步提升；GPT-4o領(lǐng)銜交互新范式，交互型多模態(tài)大模型有望帶來應(yīng)用爆發(fā)的起點；多元應(yīng)用場景對AI提出了更高的要求；端側(cè)AI逐步在手機、眼鏡、汽車、機器人等落地。2025年展望：以AI為核心的科技創(chuàng)新。1）大模型降本趨勢顯著，為應(yīng)用爆發(fā)奠定基礎(chǔ)，且生成式AI領(lǐng)域?qū)⒉粩嘤楷F(xiàn)新的技術(shù)成果，為應(yīng)用生態(tài)建設(shè)注入活力。2）算力芯片在推理側(cè)會呈現(xiàn)更多的產(chǎn)業(yè)機遇，高速推理將成為算力發(fā)展的新坐標(biāo)。3）端側(cè)AI的新產(chǎn)品將呈現(xiàn)出更多元的發(fā)展趨勢。4）國產(chǎn)化2025年行情判斷：上半年是做多的良好窗口。我們預(yù)計上半年有模型、有產(chǎn)品、有訂單，無論AI還是國產(chǎn)化，產(chǎn)業(yè)?智能終端：1)AI眼鏡：多模態(tài)大模型有望重塑智能硬件，端側(cè)AI賦能下AI眼鏡有望成為比肩手機的下一代終端產(chǎn)品，看好AI眼鏡起量。2）智能汽車：自動駕駛ScalingLaw逐步驗證，端到端融合為大勢所趨；大模型賦能座艙場景升級，人機交互界面迭代升級進行時，智能座艙進階4.0時代；3）人形機器人：大模型成為“AI大腦”，通用人形機器人曙光已現(xiàn)。4）端側(cè)AI的智能手機：有望實現(xiàn)調(diào)取A?AI在B端的應(yīng)用：AI只有和業(yè)務(wù)場景結(jié)合廠商的賦能。Agent有望推動下一波人工智能轉(zhuǎn)型。我們認(rèn)為AIAgent將與企業(yè)應(yīng)用深度結(jié)合，在教育、稅務(wù)、OA、ERP、CRM、營銷、企業(yè)級搜索等各類場?高速推理：未來的AI應(yīng)用場景對推理的要求將越來越高，高速推理將成為算力的核心需求。對推理芯片在高速推?國產(chǎn)化：海外出口管制升級，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)自主可控是大勢所趨；而信創(chuàng)處于黨政深化下沉、行業(yè)持續(xù)發(fā)力的關(guān)鍵階段，操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫、辦公軟件、PC、打印機等環(huán)節(jié)國產(chǎn)替代進程有望加速。此外，工信部為工業(yè)軟件的國風(fēng)險提示：AI技術(shù)突破不及預(yù)期；大模型應(yīng)用落地節(jié)奏不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟增長不及預(yù)期，IT預(yù)算不及預(yù)期；國際計算機滬深30010% 2023-122024-042024-082024 資料來源：iFinD（截止2024年12月18日）、西部證券研發(fā)中心請務(wù)必仔細(xì)閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明4申萬計算機行業(yè)指數(shù)自2020年7月以來持續(xù)向下調(diào)整，2022年10月隨著信創(chuàng)、安全等板塊邊際變化止跌回升，2023年H1在AIGC概念帶動下，AI算力、大模型、AI應(yīng)用、智能駕駛、數(shù)據(jù)要素等概念齊受益，市場預(yù)期提升，板塊反彈明顯。2023年6月，計算機板塊開始回落。2024年，計算機行業(yè)股價變動與整體市場趨勢保持了較高的一致性，基本沒有走出獨立行情。截至12月18日，計算機板塊2024年累計漲幅為10.72%，位居申萬31個一級行——計算機（申萬）滬深30050%40%30%20%10% 35%30%25%20%15%10% 醫(yī)藥生物農(nóng)林牧漁食品飲料美容護理建筑材料紡織服飾輕工制造房地產(chǎn)社會服務(wù)電力設(shè)備鋼鐵綜合石油石化有色金屬機械設(shè)備煤炭建筑裝飾計算機傳媒交通運輸汽車電子商貿(mào)零售家用電器通信銀行非銀金融資料來源：iFinD、西部證券研發(fā)中心請務(wù)必仔細(xì)閱讀報告尾部的投資評級說明和2024年前三季度，計算機行業(yè)營收保持增長，利潤端同比大幅下滑。我們選取申萬計算機指數(shù)（剔除營收和利潤體量較大的?？低暋⒋笕A股份；同花順；所有的北交所上市公司；ST股票），共322家公司。整體法下，2024年前三季度，計算機行業(yè)總營收7560.77億元，同比+6.91%；歸母凈利潤62.72億元，同比-47.93%；扣非后歸母凈利潤-2.25億元，同比-108.13%。?盈利能力有所承壓：計算機行業(yè)整體毛利率為23.02%（同比-2.05pct）；?降本增效成果較為顯著：銷售費用同比-2.30%，研發(fā)費用同比-1.75%，管理費用微增+1.31%，。?其它六項損益對凈利潤產(chǎn)生較大影響：公允價值變動凈收益同比-78%，其他收益同比-14%，資產(chǎn)減值損失同比擴大43%。0營收（左軸，億元）yoy（右軸）2020Q1-Q32021Q1-Q32022Q1-Q32023Q1-Q32024Q1-Q30mm歸母凈利潤（左軸，億元）——yoy（右軸）2020Q1-Q32021Q1-Q32022Q1-Q32023Q1-Q32024Q1-Q3資料來源：iFinD、西部證券研發(fā)中心請務(wù)必仔細(xì)閱讀報告尾部的投資評級說明計算機行業(yè)2024Q3延續(xù)低配，重倉股配置比例為2.1%（環(huán)比-0.04pct），低配2.2pct，低配幅度進一步擴大，后續(xù)板塊上漲動能較為充足。根據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，剔除市值較大的海康威視、大華股份以及非典型計算機公司同花順，計算機（申萬）行業(yè)重倉股配置比例連續(xù)六個季度下滑，2023Q1-2024Q3，公募基金持倉比例分別為6.2%、6.0%、4.4%、4.0%、3.0%、2.1%、計算機行業(yè)（申萬）-公募基金配置比例8%6%4%2% 7.9%8.4%8.3% 7.4%5.9%6.1%6.3%6.2%6.0%Anthropic領(lǐng)銜挑戰(zhàn)OpenAI，ChatGPT與Claude競爭步入白熱化，引領(lǐng)基礎(chǔ)模型迭代升級。2024年3月，Anthropic發(fā)布了最新的Claude3系列模型，該系列包含三個模型，按能力由弱到強排列分別是Claude3Haiku、Claude3Sonnet和Claude3Opus。其中，能力最強的Opus在多項基準(zhǔn)測試中得分都超過了GPT-4和Gemini1.0Ultra，在數(shù)學(xué)、編程、多語言理解、視覺等多個維度樹立了新的行業(yè)基準(zhǔn)。9月，OpenAI發(fā)布首個經(jīng)過強化學(xué)習(xí)訓(xùn)練的模型o1系列大模型，它在輸出回答前會思考，會在產(chǎn)生一個很長的內(nèi)部思維鏈，可以實現(xiàn)復(fù)雜推理，在編程、數(shù)學(xué)等需要強推理能力的領(lǐng)域。國內(nèi)廠商百舸爭流，目前基本已接近GPT-4水平。QuestMobile將國內(nèi)大模型生態(tài)劃分成“三大陣營”：以百度、阿里、騰訊、字節(jié)跳動在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)頭部企業(yè)，以智譜AI、月之暗面在內(nèi)的獨角獸，以商湯、云從科技、科大訊飛在內(nèi)的傳統(tǒng)AI企業(yè)。以GPT-4作為參考標(biāo)桿，國內(nèi)頭部的大模型廠商和大廠，在今年上半年都已慢慢接近GPT-4的水平。資料來源：AIport、MenloVentures《2024年：企業(yè)中的生成式AI發(fā)展現(xiàn)狀》，西部證券研發(fā)中心請務(wù)必仔細(xì)閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明7交互型多模態(tài)大模型是指跨越單一模態(tài)的限制，支持文本、音頻、圖像、視頻等模態(tài)任意組合的輸入輸出，能做出實時的、“類人”的理解和反饋，可以跟人無縫交流的大模型。OpenAI在2024年5月14日發(fā)布GPT-4o，并展示其視頻語音交互功能，但目前該功能暫未大規(guī)模向用戶開放；5月15日，谷歌在I/O開發(fā)者大會上展示了AI智能體項目ProjectAstra。國內(nèi)大模型多處于語音交互階段，商湯發(fā)布國內(nèi)首個流式交互多模態(tài)大模型“日日新5o”，交互效果逼近GPT-4o，智譜、訊飛星火、豆包領(lǐng)銜升級視頻語音交互功能。我們認(rèn)為交互型多模態(tài)大模型有望帶來AI應(yīng)用的爆發(fā)，因為多模態(tài)更符合人類感知周邊、探索世界的方式；而應(yīng)用的本質(zhì)是交互，應(yīng)用發(fā)展的核心就是人機交互的不斷進化與深化。大模型的終極形態(tài)，是讓人機交互進化到最原始、最簡單的形態(tài)，在未來和電腦、手機等直接說話交流或許就是最主要的交互方式。交互模式的簡化，會極大降低AI的使用門檻，交互型多模態(tài)大模型帶來的這種更加直觀、傻瓜的交互，有望帶來大模型應(yīng)用更大面積的普及。資料來源：OpenAI官網(wǎng)、機器之能公眾號、極客公園微信公眾號、西部證券研發(fā)中心整理繪制請務(wù)必仔細(xì)閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明8大廠押注AIAgent。Anthropic發(fā)布Claude3.5Sonnet，引入突破性的新功能——計算機使用能力，即開發(fā)者可以通過API，指導(dǎo)Claude像人一樣使用計算機。TheVerge報道稱OpenAI也計劃于2025年推出類似的名為“Operator”的AIAgent。11月7日，微軟發(fā)布Magentic-One，通過協(xié)調(diào)器指揮Coder、ComputerTerminal、WebSurfer、FileSurfer四個主要Agent，共同執(zhí)行任務(wù)。11月20日，微軟宣布推出全新升級的MicrosoftCopilotStudio和CopilotActions等多款A(yù)IAgent相關(guān)產(chǎn)品，CopilotStudio可調(diào)用1800多個定制AzureAI模型的任意一個。資料來源：新智元微信公眾號、InfoQ微信公眾號、西部證券研發(fā)中心利用個人信息簡化和加速日常任務(wù)。而華為則在HDC2024上展示了HarmonyInt），根據(jù)Theverge，Ray-Ban和Meta聯(lián)合打造的AI眼鏡銷量已Meta,lookand...”后，眼鏡會自動調(diào)用攝像頭，拍下用戶當(dāng)前正在看的場景，調(diào)用多模態(tài)大模型的能力，回答用戶的相關(guān)問題。9月，MetaConnect大會上，Meta為這款眼鏡加入了實時AI翻譯的功能，實用性進一步增強。資料來源：Apple官網(wǎng)、愛范兒微信公眾號、西部證券研發(fā)中心請務(wù)必仔細(xì)閱讀報告尾部的投資評級降息周期美股SaaS板塊超額收益顯著。當(dāng)?shù)貢r間9月18日，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)50個基點，降至4.75%~5.00%水平。這是美聯(lián)儲自2020年3月以來的首次降息，也標(biāo)志著由貨幣政策緊縮周期向?qū)捤芍芷诘霓D(zhuǎn)向。我們選取20家具有代表性的美股SaaS公司股價漲幅均值達到30.8%（9月18日至12月18日），而美股六巨頭漲幅均值只有16.1%。?寬松周期內(nèi)，美股SaaS廠商營收增速顯著快于緊縮周期。美國企業(yè)IT支出平穩(wěn)，很多公司將IT支出視為提高企業(yè)效率的工具，在降息周期時使?生成式AI在企業(yè)級的應(yīng)用逐漸展開，融入SaaS產(chǎn)品已經(jīng)成為趨勢。我們認(rèn)為生成式AI為Saas開辟了新的增長空間，打開了SaaS企業(yè)成長天花谷歌AMSFT.ONVDA.O資料來源：iFinD（截至2024年12月18日）、西部證券研發(fā)中心請務(wù)必仔細(xì)閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明11 大模型降本趨勢顯著，為應(yīng)用爆發(fā)奠定基礎(chǔ)。2024年7月，OpenAI發(fā)布高性價比模型GPT-4omini，性能逼近原版GPT-4，成本相比GPT-3.5Turbo便宜60%以上。SamAltman表示，兩年前OpenAI最好的模型還是GPT-3的text-davinci003版本，與GPT-4omini相比性能差得多，但卻貴100倍，即大模型成本在兩年內(nèi)下降了99%。按照這個趨勢，我們預(yù)計大模型的成本有望繼續(xù)快速下降，每百萬tokens的推理成本或?qū)⒃趦赡陜?nèi)下降2個數(shù)量級至美分量級。生成式AI領(lǐng)域?qū)⒉粩嘤楷F(xiàn)新的技術(shù)成果，為應(yīng)用生態(tài)建設(shè)注入活力。更強大的基礎(chǔ)模型如OpenAI的Orion、Anthropic的Claude3.5Opus等有望發(fā)布。Agent生態(tài)有望逐步繁榮。硅谷投資風(fēng)向標(biāo)YC的AI初創(chuàng)數(shù)量越來越多，大模型創(chuàng)新不止，在今年S24共255個項目中，其中有170個與AI相關(guān)，占比達到67%。11月，在接受YC總裁GarryTan采訪時，針對最后一個問題“2025年什么會讓你期待與興奮”，SamAltman回答“AGI”。67%63%67%63%51%29%22%W21S21W22S資料來源：OpenAI、鈦媒體微信公眾號、創(chuàng)業(yè)邦微信公眾號、西部證券研發(fā)中心請務(wù)必仔細(xì)閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明13芯片數(shù)量之比或達到2：8。目前生成式AI模型仍處于快速迭代，各廠商相互追趕的階段，隨著模型性能的逐步穩(wěn)定和應(yīng)用的陸續(xù)落地，算力的推理需求有望超過訓(xùn)練需求。而推理需求與訓(xùn)練需求在計算量、精度要求以及部署位置上存在差異。一方面，訓(xùn)練需求的精度要求較推理需求更高，因此訓(xùn)練芯片也就要求有更高的精度范圍，在高精度場景下同樣需要具備較強的性能。另一方面，訓(xùn)練芯片主要部署在數(shù)據(jù)中心（云側(cè)），推理芯片則會兼顧云側(cè)與邊緣側(cè)的算力需求。根據(jù)施耐德電氣的測算，到以在極短時間內(nèi)完成大模型應(yīng)用的測試和調(diào)優(yōu)循環(huán)，不僅能加速開發(fā)過程，還有助于更深入全面的模型評估和應(yīng)用優(yōu)化；2）高速推理還意味著現(xiàn)有大模型交互效率的飛躍，將大大縮小人機交互的時間差，為更自然、更流暢的交互體驗鋪平了道路。軟件層面，通過架構(gòu)迭代、65432106543210響應(yīng)速度（秒）資料來源：IDC&浪潮信息《2023-2024年中國人工智能計算力發(fā)展評估報告》、新智元微信公眾號、OpenAI2024春季發(fā)布會、西部證券研發(fā)中心請務(wù)必仔細(xì)閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明14萬物皆可AI+，端側(cè)AI的新產(chǎn)品將呈現(xiàn)出更多元的發(fā)展趨勢。?隨著大模型逐步發(fā)展，尤其是多模態(tài)能力增強，更廣泛的AIoT設(shè)備也迎來了更新?lián)Q代的重要機遇。1）安防攝像頭：大模型即使沒有事先掌握所有的復(fù)雜視覺場景也能夠理解和執(zhí)行更廣泛的下游任務(wù)，在安防場景價值有望顯現(xiàn)。2）智能家居：隨著AI技術(shù)的不斷進步，家電產(chǎn)業(yè)正在經(jīng)歷一場革命性的變革。掃地機器人和智能攝像頭等傳統(tǒng)決策式AI產(chǎn)品已經(jīng)成熟，但隨著生成式AI大模型的引入，智能家居產(chǎn)品的用戶體驗將迎來顛覆性的變化。這種高級別的智能化體驗，預(yù)計將成為未來智能家居產(chǎn)品的一個必要屬性，對消費者的購買決策產(chǎn)生顯著影響。?此外，AI定義硬件時代還有望出現(xiàn)新的終端產(chǎn)品形態(tài)。全新的終端形態(tài)或?qū)?chuàng)造一個新的交互方式去連接物理世界、思維世界以及數(shù)字世界，打造出一個全新的應(yīng)用生態(tài)。資料來源：月狐數(shù)據(jù)微信公眾號、國際創(chuàng)客峰會暨MakerFaireSZ微信公眾號、西部證券研發(fā)中心請務(wù)必仔細(xì)閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明15美國對華制裁不斷升級，意在抑制中國AI產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展以及本土半導(dǎo)體生態(tài)系統(tǒng)建設(shè)，我國產(chǎn)業(yè)鏈自主可控迫在眉睫。11月，集微網(wǎng)消息稱，臺積電已經(jīng)向目前所有中國大陸AI芯片客戶發(fā)送正式電子郵件，宣布自11月11日起，暫停向中國大陸AI/GPU客戶供應(yīng)所有7納米（nm）及更先進工藝的芯片。12月，美國商務(wù)部工業(yè)和安全局（BIS）修訂了新的《出口管理條例》（EAR），將136個中國相關(guān)實體添加到“實體清單”，清單包括了半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上的多個環(huán)節(jié)，如涵蓋了涂膠顯影、刻蝕、薄膜沉積、清洗、去膠、離子注入、CMP、封裝測試等半導(dǎo)體設(shè)備的大部分領(lǐng)域，還有半導(dǎo)體材料公司、EDA公司、芯片公司等。此外，這次制裁對HBM實施新控制。近年來國內(nèi)芯片設(shè)計、晶圓制造與國際先進水平差距不斷縮小，封裝測試技術(shù)逐步接近國際先進水平，整體技術(shù)水平不斷提升。操作系統(tǒng)方面，華為發(fā)布HarmonyOSNEXT，完全基于華為自己的技術(shù)棧和設(shè)計理念構(gòu)建的操作系統(tǒng)，不依賴或兼容其他操作系統(tǒng)的架構(gòu)，是真正獨立于安卓、iOS的操作系統(tǒng)，未來有望在信創(chuàng)中扮演重要角色。此外，其它基礎(chǔ)軟硬件也由可用逐步變?yōu)楹糜?，信?chuàng)生態(tài)走向繁榮。資料來源：IT之家資訊，GeekPark，寒武紀(jì)公司官網(wǎng)，英偉達公司官網(wǎng)，騰訊新聞，36氪微信公眾號，西部證券研發(fā)中心請務(wù)必仔細(xì)閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明16資料來源：晚點LatePost微信公眾號，西部證券研發(fā)中心請務(wù)必仔細(xì)閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明17字節(jié)AI部門由大模型研發(fā)團隊Seed、AI產(chǎn)品團隊Flow和產(chǎn)品研發(fā)支持團隊Stone共同組成。整體架構(gòu)清晰，各司其職。其中：Flow團隊成立于2023年年底，負(fù)責(zé)基于大模型的AI原生應(yīng)用的Stone團隊是今年下半年從Flow團隊中拆分出來，主要承擔(dān)字節(jié)AI產(chǎn)品研發(fā)的支持工作。作為銜接Seed和Flow的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，確保技術(shù)從研發(fā)到應(yīng)用此外，盡管現(xiàn)在Seed和Flow是字節(jié)明面的生成式模型與應(yīng)用部門，但字節(jié)內(nèi)部通過賽馬機制，每個有研發(fā)能力的團隊都在嘗試研發(fā)出更好的模型或字節(jié)在生成式AI領(lǐng)域的布局采取了“飽和式”的多維度攻擊策略，涵蓋從基礎(chǔ)AI模型的研發(fā)到應(yīng)用軟件的創(chuàng)新，再到硬件產(chǎn)品的布局。字節(jié)已經(jīng)成為目前擁有最全生成式AI模型、最多AI應(yīng)用的技術(shù)公司之一。模型端，字節(jié)豆包大模型家族已包括了通用大語言、語音合成和識別、圖片及視頻等不同模態(tài)的生成式AI模型。當(dāng)前暫時缺少可交互式的多模態(tài)大模型，但可以預(yù)期，字節(jié)未來大概率也將推出這類模型，以進依托豆包大模型的能力，結(jié)合字節(jié)產(chǎn)品所能觸達的業(yè)務(wù)場景，字節(jié)的AI應(yīng)用已經(jīng)覆蓋聊天交流、圖像與設(shè)計、社交娛樂、視頻創(chuàng)作與編輯、教育、智能體開發(fā)與應(yīng)用、辦公及生產(chǎn)力、音樂等各個領(lǐng)域。并且，其核心應(yīng)用均有國內(nèi)及對應(yīng)的海外發(fā)行版同時，以智能體耳機、智能玩偶、臺燈為切入點，通過與生態(tài)伙伴的合作，字節(jié)在AI硬件端業(yè)已開始了布局。語言模型豆包通用模型Pro豆包通用模型lite語音模型Seed-ASR（語音識別）Seed-TTS（語音生成）豆包文生圖豆包圖生圖SeedEdit視頻模型SeaweedPixeldance音樂模型Seed-Music具身智能模型GR-1GR-2智能體耳機OlaFriend智能臺燈大力智能學(xué)習(xí)燈智能玩偶顯眼包智能助手豆包CiCi工具集-社交貓箱AnyDoor星繪PicPic教育豆包愛學(xué)Gauth圖片/視頻生成即夢AIDreamina視頻剪輯CapCut數(shù)字人抖音AI分身TikTokAI網(wǎng)紅抖音電商內(nèi)容生-智能體開發(fā)平臺扣子Coze編程助手MarsCode-模型分享社區(qū)爐米Lumi-音樂生成軟件應(yīng)用海綿音樂-資料來源：火山引擎官網(wǎng)、雷峰網(wǎng)、電科技、機器之心、多知微信公眾號、第一財經(jīng)雜志、極客公園、西部證券研發(fā)中心請務(wù)必仔細(xì)閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明18可精調(diào)，具備理解、生成、邏輯等綜合能力，適作、分類等各類場景。根據(jù)北京智源人工智能研資料來源：北京智源人工智能研究院，AI產(chǎn)品榜，第一財經(jīng)，西部證券研發(fā)中心請務(wù)必仔細(xì)閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明19字節(jié)現(xiàn)有的AI硬件產(chǎn)品:AI玩偶等?！帮@眼包”并非字節(jié)對外直接售賣的產(chǎn)品，而是今年中秋節(jié)作為字節(jié)公司內(nèi)部的伴手禮。這個藍白配色形似小山的毛絨玩具的大模型AI機芯Magicbox（其中搭載了樂鑫科技的產(chǎn)品esptool而Magicbox可以搭載并呈現(xiàn)豆包大模型和扣子專業(yè)版的能力。玩具配置比較簡單，能一問一答進行互動，但不支持一次性的多輪對話，也不支持自動喚醒。盡管功能相對單一以預(yù)期，如若未來疊加視覺能力，AI玩偶將會帶來更強的交互沉浸感，進而給予用戶更大的情感價值，也將具備更大的圖：字節(jié)AI陪伴玩偶“顯眼包”資料來源：多知微信公眾號，財聯(lián)社微信公眾號，西部證券研發(fā)中心請務(wù)必仔細(xì)閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明20Friend的硬件部分由字節(jié)于今年上半年收購的Oladance完成。Oladance是一家開放式穿戴立體聲）專利技術(shù)，主打無感佩戴、不入耳、音響級音效等特點。而AI應(yīng)用端，耳機與豆包大模型深度融合，同時接入Se技術(shù)，只需通過語音命令即可喚醒豆包，并調(diào)用手機上的豆包APP進行交流而無需額外操作手機，適用于運動、出游、會議、資的耳機產(chǎn)品。融入了豆包AI功能后，F(xiàn)IILGSLinks可以提供資料來源：Oladance官網(wǎng)，中科藍訊微信公眾號，科創(chuàng)板日報，西部證券研發(fā)中心請務(wù)必仔細(xì)閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明21 基于成本、能耗、可靠性和時延、隱私和安全、個性化服務(wù)等考慮，端云融合的AI才是AI的未來，高通認(rèn)為終端側(cè)AI能力是賦能混合AI并讓生成式AI實現(xiàn)全球規(guī)?；瘮U展的關(guān)鍵。高通曾發(fā)布白皮書稱混合AI是AI的未來。只有云和終端都能承擔(dān)AI處理的任務(wù)，才能實現(xiàn)AI的規(guī)?；瘮U展并發(fā)揮其最大潛能。我們認(rèn)為，未來AI處理將以終端為中心，必要時向云端分求助；而在以云為中心的場景下，終端將根據(jù)自身能力，在可能的情況下從云端分擔(dān)部分AI工作負(fù)載。蘋果發(fā)布AppleIntelligence，基于“端側(cè)模型+私有云計算+第三方大模型”三層架構(gòu)，有望驅(qū)動手機銷量進一步增長。AFM代表AppleFoundationModel，端側(cè)模型AFM-on-device參數(shù)量約30億；更大的基于服務(wù)器的模型為AFM-server，可以高效、準(zhǔn)確和負(fù)責(zé)地執(zhí)行專門的任務(wù)。此外，AppleIntelligence會根據(jù)不同地區(qū)的需求接入不同的外部第三方模型，用戶可以選擇是否共享信息。資料來源：高通《混合AI是AI的未來》白皮書、機器之心微信公眾號、西部證券研發(fā)中心請仔細(xì)閱讀尾部的免責(zé)聲明23和處理來自不同傳感器的數(shù)據(jù)，使設(shè)備在更少的硬件組件下實現(xiàn)更多的功能。另一方面，大模型將幫助眼鏡產(chǎn)品實現(xiàn)更高效簡潔的人機交互進而提升用戶接受度：多模態(tài)大模型可以理解語音、圖像等多種輸入方式，用戶僅需通過語音、眼動、開啟攝像頭等方式即可實現(xiàn)人機交互。因此，在后續(xù)產(chǎn)品功能升級迭代的過程中，模型訓(xùn)練升級將承擔(dān)用戶對新功能的學(xué)習(xí)成本，進科技巨頭積極布局，2025年有望成為AI眼鏡爆發(fā)元年。根據(jù)VR陀螺數(shù)據(jù)，（含海外），涉及產(chǎn)品數(shù)量預(yù)計超過50+。展望2025年，更多科技巨頭將涌入眼鏡賽道。根據(jù)wellsennXR預(yù)測，從2025年開始，AI智能眼鏡將在傳統(tǒng)眼鏡銷量保持穩(wěn)定增長的大背景下快速向傳統(tǒng)眼鏡滲透；2029年，AI智能眼鏡年銷售量有望達到5500萬資料來源：Rokid微信公眾號，Ray-Ban官網(wǎng)，站酷，Aha車庫，虎嗅，VR陀螺，西部證券研發(fā)中心請仔細(xì)閱讀尾部的免責(zé)聲明24尤其國內(nèi)路況極為復(fù)雜且車輛眾多，如果自動駕駛車輛行駛到高精地圖之外的區(qū)域、遇到規(guī)則之外的道路障礙物，可能就會束手無策，陷入困境。從2021年開始，特斯拉開始重構(gòu)底層系統(tǒng)代碼，將Transformer架構(gòu)引入了感知領(lǐng)域，將攝像頭的2D圖像轉(zhuǎn)化為3D圖景，也稱鳥瞰圖BEV。隨后，特斯拉持續(xù)用AI神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)重塑規(guī)劃控制模塊，端到端模型方案雛形漸成。特斯拉于2023年發(fā)布端到端自動駕駛系統(tǒng)FSDv12，并于2024年初在一定范圍內(nèi)推送FSDv12。今年9月，特斯拉宣布，F(xiàn)SD將于2025年Q1在中國和從目前國內(nèi)車企的發(fā)力重點來看，端到端也已成為主流自動駕駛技術(shù)路線。華為、小鵬、小馬智行、Momenta、極佳科技、地平線等都在積極跟進，紛紛推出了面向量產(chǎn)的端到端自動駕駛資料來源：36氪微信公眾號、智駕網(wǎng)微信公眾號、西部證券研發(fā)中心請仔細(xì)閱讀尾部的免責(zé)聲明大模型賦能座艙場景升級，人機交互界面迭代升級進行時，智能座艙進階4.0時代。相較于智能座艙3.0時代的生態(tài)構(gòu)成，4.0時代不僅是芯片算力的比拼，還新增了數(shù)據(jù)、算法等新元素的比拼；中間層除了操作系統(tǒng)的比拼外，也誕生了大模型、AIAgents以及模型服務(wù)等新的元素的比拼。2023年12月，理想汽車開始批量推送OTA5.0，多模態(tài)認(rèn)知大模型MindGPT首次上車，賦能理想同學(xué)擁有類似于ChatGPT、Midjourney等生成式AI的能力，拉開了智能座艙的AI競爭序幕。2024年4月，蔚來自研的AI大模型NOMIGPT正式上線，可以實現(xiàn)視覺（圖像）、聽覺（聲音）、觸覺（車身傳感器信息）等維度的感知能力，具備包括語音、視覺和文本等多種形式的交互能力。5月，小鵬汽車首發(fā)全域大語言模型，將AI大語言模型的推理能力融合到用車的全場景中，實現(xiàn)了自研XPGT大模型、阿里通義大模型以及智譜AI通過多模態(tài)技術(shù)提供導(dǎo)航指引、播放音樂、調(diào)節(jié)AlAgent可以作為智能助手，幫助駕駛員和乘客處理工作任務(wù)，如日程安教育場景提供24小時在線教育資源，幫助駕駛員和乘客在旅途中學(xué)習(xí)新知識，并通提供適合兒童的教育內(nèi)容和娛樂活動，如講故事、播放兒歌等，提供個性化的電影推薦，并通過識別語音指令控制調(diào)節(jié)車內(nèi)氛圍提供個性化的音樂推薦，并根據(jù)歌詞內(nèi)容提供實時壁紙生成，還資料來源：ErgoLab公眾號、佐思汽研、西部證券研發(fā)中心語音進行推理。。大模型+機器人是AI重要落地場景，大模型的泛化能力為通用人形機器人的發(fā)展帶來曙光。大模型憑借其龐大的知識庫和強大的理解能力所帶來的泛化能力，賦予了人形機器人更高的通用性，使其能夠滿足不同場景下的多樣化任務(wù)需求；同時大模型的輔助編程等功能還能有資料來源：新智元微信公眾號、科創(chuàng)板日報、西部證券研發(fā)中心請仔細(xì)閱讀尾部的免責(zé)聲明27完成復(fù)雜任務(wù)。PC互聯(lián)網(wǎng)時代，搜索引擎為主要入口。在移動互聯(lián)網(wǎng)時代，社交平臺、短視頻等成為“超級APP”，形成多樣化內(nèi)入口，由此用戶內(nèi)容獲取鏈路變短。與搜索引擎不同，在呈現(xiàn)質(zhì)量上，大模型可更好理解用戶意圖，為用戶提供更具個性化、更有針對性的互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容；在供給方式上，傳統(tǒng)搜索引擎要求用戶自行拆解任務(wù)、提煉關(guān)鍵詞、篩選并整合信息，而大模型通過多模態(tài)交互可代勞上述工作，理解復(fù)雜的用戶意圖，簡化用戶思考流程，降低用戶使用門檻。而移動互聯(lián)網(wǎng)時代誕生的一系列超級App間彼此互不相通，如果想要完成一個多場景的連貫式操作會非常困難；而未來大資料來源：MenloVentures《2024年：企業(yè)中的生成式AI發(fā)展現(xiàn)狀》，西部證券研發(fā)中心請仔細(xì)閱讀尾部的免責(zé)聲明29AI只有和業(yè)務(wù)場景結(jié)合才能發(fā)揮出多重價值，我們看好大模型企業(yè)級的應(yīng)用以及對ToBSaaS廠商的賦能。美國知名VC機構(gòu)MenloVentures對600名企業(yè)IT決策者進行調(diào)查，并發(fā)布報告《2024年：企業(yè)中的生成式AI發(fā)展現(xiàn)狀》。報告顯示，今年企業(yè)在生成式AI上的支出高增500%，從2023年的23億美元增至138億美元，這表明企業(yè)正在從實驗轉(zhuǎn)向大規(guī)模采用，將AI嵌入其業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的核心。雖然基礎(chǔ)模型仍然是支出的大頭，但是應(yīng)用層太投入的增長更快，企業(yè)今年在生成式AI應(yīng)用層投入了46億美元，比去年報告的6億美元增長了近8倍。盡管生成式AI應(yīng)用處于早期，但部分用例已經(jīng)通過提高生產(chǎn)力或運營效率帶來了切實的投資回報率：Codecopilots、聊天機器人、企業(yè)搜索和檢索、數(shù)據(jù)提取和轉(zhuǎn)換、會議摘要等。YC近兩年投資的AI初創(chuàng)企業(yè)中從事toB業(yè)務(wù)的占比高達80%以上，其中AI自動化應(yīng)用占比較低，該市場還有較大潛力待挖掘，Agent大有可為。Scaler前數(shù)據(jù)科學(xué)與機器學(xué)習(xí)總監(jiān)、LinkedIn最暢銷課程作者HarshitTyagi詳細(xì)分析了硅谷創(chuàng)投風(fēng)向標(biāo)YC（YCombinator）近兩年投資的417家AI初創(chuàng)公司的數(shù)據(jù)，包括公司業(yè)務(wù)、落地行業(yè)等信息。在417家AI初創(chuàng)公司里，有約338家公司是toB服務(wù)的，占比高達81.1％，而從事toC業(yè)務(wù)的公司占比只有不到20%。從AI產(chǎn)業(yè)鏈分布看，位于基礎(chǔ)設(shè)施層的公司數(shù)量為62家，占比14.9%，而處于應(yīng)用層的公司則高達355家，占比達到85.1%。從AI定位來看，雖然AI在部分場景已經(jīng)開始了自動化應(yīng)用，但在更多場景里，AI仍然只是扮演著人類助手的角色；在417家AI初創(chuàng)公司里，只有129家公司的業(yè)務(wù)與AI自動化有關(guān)，占比30.9%，場景包括自動點餐、自動發(fā)票管理等等，而AI智能助手的公司高達288家，占比近70%，包括醫(yī)療診斷助手、審計員助手等等。AlinfrastructureAlinfrastructureAlAlApplications85%AlAl輔助用戶Al自動化資料來源：烏鴉智能說微信公眾號，西部證券研發(fā)中心機版AutoGLM與電腦版GLM-PC，內(nèi)測階段覆蓋部分多個常用應(yīng)用。其中AutoGLM支持包括微信、抖音、小紅書、微博等社交平臺，美團、餓了么、等美食平臺，淘寶、京東、拼多多等購物平臺、高德和百度地圖等出行平臺，以及12306、去哪兒、攜程等旅游訂票平臺。智譜CEO張鵬表示：“AutoGLM相當(dāng)于在人與應(yīng)用之間添加一個執(zhí)行的調(diào)度層，很大程度上改變），資料來源：36氪Pro微信公眾號、西部證券研發(fā)中心在YCS24項目中，AIAgent創(chuàng)業(yè)項目占比達36%。S24中，以面向客群來看，2B企業(yè)達到了96家，占比超過半數(shù)。在產(chǎn)品形態(tài)來看，AIAgent以61家（36%）的絕對優(yōu)勢占據(jù)數(shù)量第一，排在在基礎(chǔ)設(shè)施（25家，15%）、數(shù)據(jù)分析（17家，10%）等前面。醫(yī)療、金融、銷售分別是AIAgent落地最多的三個領(lǐng)域，物流、餐飲、公安等領(lǐng)域也有落地。根據(jù)MarketsandMarkets預(yù)測，未來，全球AIAgent市場規(guī)模將實的應(yīng)用場景和技術(shù)鏈條將繼續(xù)發(fā)生變化。根據(jù)MenloVentures數(shù)據(jù)，企業(yè)AI設(shè)計模式中，RAG（檢索增強生成）增勢迅猛，Agent異軍突起。RAG目前占主導(dǎo)地位，采用率為51%；而微調(diào)只有9%；AIAgent占比從0上升至12%。未來，大模型需要更復(fù)雜的任務(wù)，這些任務(wù)超出了當(dāng)前專注于內(nèi)容生成和知識檢索的系統(tǒng)的能力。Agent有復(fù)雜推理能力、可以執(zhí)行多步驟操作，我們認(rèn)為AIAgent有望與企業(yè)應(yīng)用深使用AIAgent進行各種支付，包括電子商務(wù)、消費者服務(wù)資料來源：創(chuàng)業(yè)邦微信公眾號、MenloVentures《2024年：企業(yè)中的生成式AI發(fā)展現(xiàn)狀》，西部證券研發(fā)中心請仔細(xì)閱讀尾部的免責(zé)聲明32助手。無論是內(nèi)置功能還是自定義選項，Agentforce都支持靈活擴展，滿足不同業(yè)務(wù)場景需求。AgentforceServiceAgent則是面向客戶在2025財年第三季度，Salesforce營收94.4億美元，同比增長8%，公司的GAAP營業(yè)利潤率達到了20.0%，AI帶來了較為顯著的運營效率提升，同時，公司在單周內(nèi)就簽下了超過200個Agen資料來源：Salesforce咨詢微信公眾號，西部證券研發(fā)中心資料來源：iFinD，西部證券研發(fā)中心AI的智能表現(xiàn)受限于單次推理速度，目前最先進的GPU仍然無法滿足大模型實時交互的需求?；赥ransformer架構(gòu)的大語言模型在推理過程中采用自回歸的序列生成方式，即每個詞的生成都依賴于之前生成的詞，這種順序依賴性使得計算過程難以實現(xiàn)真正的并行化。盡管GPU可以通過批處理、模型并行等技術(shù)來提高效率，但這些方法主要是增加推理吞吐量，即同時響應(yīng)更多請求、服務(wù)更多用戶，而非從根本上解決單次推理的速度和時延問題。內(nèi)存帶寬限制推理速率。從更深層次來看，大模型推理速度的瓶頸源于底層計算架構(gòu)的固有限制，主要體現(xiàn)在存算交換帶寬方面，這就是所謂的"存儲墻"問題。在傳統(tǒng)的馮·諾依曼架構(gòu)中，計算單元和存儲單元是分離的，數(shù)據(jù)需要在這兩個單元之間不斷移動，這個過程會消耗大量時間和能源。而隨著處理器速度的不斷提升，內(nèi)存訪問速度便成為了制約系統(tǒng)性能的主要因素。資料來源：騰訊研究院微信公眾號，西部證券研發(fā)中心未來的AI應(yīng)用場景對推理的要求將越來越高，高速推理將成為算力的核心需求。對推理芯片在高速推理方面性能提?為實現(xiàn)高速推理，英偉達借HBM拉近存算距離。英偉達通過引入高帶寬內(nèi)存（HBM）技術(shù)實現(xiàn)技術(shù)采用垂直堆疊的內(nèi)存芯片設(shè)計，配合超寬數(shù)據(jù)總線和硅中介層，顯著提升了內(nèi)存帶寬。這使得英偉達的GPU，如A100和H100，能夠?Groq和Cerebras以存算一體技術(shù)路徑突破瓶頸。Groq采用獨有的全新芯片設(shè)計方案——語言處理單元（LanguageProcessingUnit，簡稱LPU），使用類似超長流水線的一維處理器陣列結(jié)構(gòu)，每個處理單元都配備了本地內(nèi)存，能就近獲取所需數(shù)據(jù)，大大減少了模型參數(shù)的搬運距離，使得數(shù)據(jù)可以在處理單元之間高效流動。疊加精確的靜態(tài)調(diào)度機制，LPU確保每個處理單元的任務(wù)被精確安排，最大限度地減少了等待和沖突。LPU能高效處理具有強依賴性的連續(xù)操作，且避免了頻繁訪問芯外儲存，從而帶來顯資料來源：InfoQ微信公眾號、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)觀察微信公眾號，西部證券研發(fā)中心資料來源：芯東西微信公眾號、騰訊研究院微信公眾號，西部證券研發(fā)中心請仔細(xì)閱讀尾部的免責(zé)聲明37?Cerebras的底層技術(shù)路線Wafer-ScaleEngine（WSE）更為激進。WSE可以被視為一個巨大的“計算工廠”，其最大特點是其驚人的尺寸，單個芯片幾乎覆蓋了一整塊晶圓的面積。在這個超大芯片上，計算單元和內(nèi)存單元高度集成，形成了一個密集的網(wǎng)格結(jié)構(gòu)。這種設(shè)計使得數(shù)據(jù)可以在極短的距離內(nèi)在計算和存儲單元之間傳輸，從根本上降低了數(shù)據(jù)移動的成本。Cerebras迄今最大芯片WSE-3尺寸是H100GPU的57倍，核心數(shù)量（90萬個核心）是H100的52倍，片上內(nèi)存（44GB）是H100的880倍，內(nèi)存帶寬（21PB/s）是H100的7000海外出口管制升級，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)自主可控是大勢所趨，國產(chǎn)化需求迫切，國家扶持力度增強，本土企業(yè)創(chuàng)新有望加速。2024年5月24日，“國家大基金三期”成立，注冊資本達3440億元，規(guī)模超過一期和二期之和。我們認(rèn)為未來政府支持力度有望進一步增強，本土半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈卡脖子環(huán)節(jié)有望加速突破。確了至2027年工業(yè)軟件及工業(yè)操作系統(tǒng)的國產(chǎn)化替換目標(biāo)——到2027年，完成約200萬套工業(yè)軟件和80萬臺套工業(yè)操作系統(tǒng)更資料來源：頭豹研究所、艾瑞咨詢、西部證券研發(fā)中心 617.62578--7.1-8.5121.22817149.360.960.171.956.775.8143.546.568529.857.7658.7559--34.1-64.421.4425475.64,763.4210.434.623250.61,196.2330.0396134.370.321.8水晶光電*21.129328.650.86.054.09583.1100.026.592236.333.9985.71016.21150.327.036.958.7247116.099.420.224.930.12.02.63.767.874239.376.2316.8382.5428.723.228.5金山辦公*314.099.230.245.650.6546.098.8196.56.6--6.37.1-6.4-5.1-4.251.052.433.423.923.724.92.32.631.8135.093.220.824.20.82.9資料來源：iFinD（截至2024年12月18日西部證券注：其中*為已覆蓋標(biāo)的，部分已覆蓋但盈利預(yù)測未更新標(biāo)的及未覆蓋標(biāo)的73.567742.295.86.17.08.4-0.9-0.10.337.5158.075.96.78.20.92.020.5307.883.67.89.70.42.5409--98.0109.8125.3-9.7-0.23.3金蝶國際9.1327--56.865.776.3-2.1-0.6106.1250---1.7249--31.2-13.1115.564132.26.7219.1經(jīng)緯恒潤*93.2--46.8-2.23.4454--23.737.0-67.4-11.0-14.464.72972,443.199.852.453.962.04.73.65.391.1393--24.2-12.3-9.1-7.5軟通動力*58.7559217.192.0175.85.3372.828380.480.57.93.050.6430--67.270.379.4-2.32.0503--134.2164.2203.8-9.80.82.428.1399--240.6265.5294.2-61.990.2160.830.58.30.629.37952.571.122.349.739334.925.886.2資料來源：iFinD（截至2024年12月18日），西部證券研發(fā)中心