基礎設施REITs：會計處理重點問題解析

目錄概述 1一、基礎設施REITs原始權益人角度 2二、基礎設施REITs基金角度 9三、基礎設施REITs投資方角度 16概述歡迎閱讀德勤關于基礎設施REITs會計處理的重點問題解析，希望本書有助于您對于基礎設施REITs會計處理問題的實務操作。概述基礎設施REITs試點近三年來，與REITsREITs基礎設施REITsREITs基金和REITs投資方（基礎設施REITs投資方”），發(fā)行REITsREITs從基礎設施REITs基金的角度，作為公開上市交易且擁有活躍二級市場的業(yè)務和產品，基礎設施REITs基金是REITs二級市場制度建設和市場完善的主力軍，充分和準確的信息披露是基礎設施REITs基金參與REITs二級市場建設的應有之義。因此，恰當反映業(yè)務實質的會計處理和財務信息，對于基礎設施REITs基金進行信息披露至關重要。

從基礎設施REITs投資方的角度，投資方的參與程度、是否可以源源不斷的吸引適配的投資者和長期投資資金，是判斷基礎設施REITs市場建設成功與否的重要標準。投資方參與基礎設施REITs市場的活躍度受多種因素影響，其中，會計處理方式是否符合投資方的投資目的和業(yè)務模式，無疑是投資方積極參與基礎設施REITs市場的重要保障。本文力圖從基礎設施REITs市場發(fā)行、投資、運營過程中的實踐出發(fā)，針對實際操作過程中出現的重點和難點問題，分別從原始權益人、基礎設施REITs基金和基礎設施REITs投資方的角度，提供專業(yè)解析和判斷，并給出相應建議和結論。本書的分析和觀點若有不足之處，懇請您提出寶貴意見。2024年9月一、基礎設施REITs原始權益人角度1. 基礎設施項目并表和出表的判斷一、基礎設施REITs原始權益人角度33REITs基金的治理機制。

會計準則的相關規(guī)定《企業(yè)會計準則第33號——合并財務報表》對于合并財務報表的合并范圍的規(guī)定如下：第七條合并財務報表的合并范圍應當以控制為基礎予以確定。控制，是指投第十三條力：（一）投資方持有被投資方半數以上的表決權的。（二）第十四條（一）（二）證等。（三）其他合同安排產生的權利。（四）被投資方以往的表決權行使情況等其他相關事實和情況?；A設施REITs基金的治理機制基金份額持有人大會由基金份額持有人組成，基金份額持有人的合法授權代表有權代表基金份額持有人出席會議并表決?；鸱蓊~持有人持有的每一基金份額擁有同等的投票權和表決權。其中，若基金份額持有人與表決事項存在關聯關系時，應當回避表決，其所持基金份額不計入有表決權的基金份額總數。與外部管理機構存在關聯關系的基金份額持有人就解聘、更換外部管理機構事項無需回避表決，中國證監(jiān)會認可的特殊情形除外?；鸱蓊~持有人大會決議分為一般決議和特別決議：(分之一)(三分之二)調整；金額占基金凈資產(金額是指連續(xù)12)；金額占基金凈資產(是指連續(xù)12)；

及以上的關聯交易(金額是指連續(xù)12個月內累計發(fā)生金額)；項。出表和并表的判斷分析在考慮對基礎設施項目及相關主體是否保留控制時，應當以會計準則中定義的“控制”為基礎予以確定，而控制主要考慮以下三要素：相關權力(REITs基金的分紅)，或()(根據會計準則的規(guī)定，投資方在判斷是否擁有對被投資方的權力時，應當僅考慮與被投資方相關的實質性權利，不需要考慮保護性權利?；A設施REITs影響出表和并表的因素分析REITs后繼續(xù)合基金圍，主要受到如下因素的影響。REITs

REITs與REITsREITsREITs項，一般認為即可實現對于基礎設施REITs基金的控制，將REITs基金、專項計劃和項目公司納入合并范圍。分散度施REITsREITsREITsREITs結合上市公司的情況看，很多上市公司在股權非常分散的情況下，控股股東可以以明顯低于51%的持股比例實現對上市公司的控制。作為基礎設施的資產上市平臺，與上市公司類似，基礎設施REITs基金的其他投資者持有的份額越為分散或者其他單個投資人持有的份額規(guī)模越小，原始權益人及其關聯方希望將其納入合并范圍所需持有的基金份額可以越低。如果基金管理人與原始權益人存在關聯關系，特別是基金管理人為原始權益人控股子公司的情況下，原始權益人除了可以通過持有基金份額和作為委托運營管理機構從事基礎設施的實際運營這兩種方式獲得相關權力及回報外，還可以通過基金管理人對于基礎設施REITs基金獲得相關權力及回報?；鸸芾砣俗鳛榛A設施REITs的管理人，可以通過其內部的投資決策委員會、運營管理委員會、基金經理、外部專家咨詢委員會等方式對于REITs和底層基礎資產進行管理，并獲取基金管理費收益。在這種情況下，原始權益人認購的基礎設施REITs基金份額適度低于51%，仍有可能實現對于基礎設施REITs基金的控制，將其納入合并范圍。

委托管理運營收費，屬于原始權益人作為委托運營管理機構從事基礎設施管理運營這種方式下獲得的回報。會計準則規(guī)定，投資方自被投資方取得的回報可能會隨著被投資方業(yè)績而變動的，視為享有可變回報。目前基礎設施REITs的委托管理運營收費安排中，分為固定收費和與基礎設施運營表現掛鉤的浮動收費兩部分。浮動收費與運營表現掛鉤的比例越高，可變回報越高，證明原始權益人運用其權力影響可變回報的相關聯系越高，越可以支持原始權益人對于基礎設施REITs具有“控制”的判斷。“業(yè)務”與“資產”的判斷基礎設施REITs基金收購基礎設施資產，屬于會計準則中的“收購業(yè)務”還是“收購資產”，會導致出表架構和并表架構下不同的會計處理并產生不同的財務影響?！皹I(yè)務”與“資產”基礎設施REITs通過收購項目公司股權的方式收購基礎設施資產，屬于“收購業(yè)務”還是“購買資產”，需要根據《企業(yè)會計準則第20號——企業(yè)合并》及13根據《企業(yè)會計準則解釋第13號》，業(yè)務是指企業(yè)內部某些生產經營活動或資產的組合，該組合一般具有投入、加工處理過程和產出能力，能夠獨立計算其成本費用或所產生的收入。合并方在合并中取得的生產經營活動或資產的組合(以下簡稱“組合”)構成業(yè)務，通常應具有下列三個要素：產的投入。

合并方在合并中取得的組合應當至少同時具有一項投入和一項實質性加工處理過程，且二者相結合對產出能力有顯著貢獻，該組合才構成業(yè)務。此外，判斷非同一控制下企業(yè)合并中取得的組合是否構成業(yè)務，也可選擇采用集中度測試。進行集中度測試時，如果購買方取得的總資產的公允價值幾乎相當于其中某一單獨可辨認資產或一組類似可辨認資產的公允價值的，則該組合通過集中度測試，應判斷為不構成業(yè)務，且購買方無須按照上述投入、加工處理過程和產出等規(guī)定進行判斷。實務中的不同判斷在目前基礎設施REITs的實務操作中，對于該事項的判斷，存在不同觀點。REITsREITs)(處理。REITs的架構安排，基礎設施REITs為SPVREITs基金收購基上述兩種觀點和會計判斷，與基礎設施的資產類型、發(fā)行REITs過程中的資產重組安排、非同一控制下是否可以通過集中度測試等多個因素相關，需要根據具體安排進行具體判斷?！皹I(yè)務”與“資產”的財務影響不同的會計判斷對應不同的會計處理，對財務報表產生不同的影響。REITs20REITsREITs基基金凈值與REITs構下，如果REITsREITs

出表架構下，如果REITs基金收購的基礎設施資產判斷為一項資產而非業(yè)務，原始權益人需要考慮其與被投資REITs之間發(fā)生出售資產交易而產生的未實現內部交易損益中歸屬于原始權益人的部分，該部分未實現內部損益應進行抵銷。于原始權益人個別財務報表層面，應抵銷該未實現內部交易損益的影響，同時調整長期股權投資的賬面價值。于原始權益人合并財務報表層面，在個別財務報表處理的基礎上，應當對有關未實現的處置損益等中歸屬于投資方的部分予以抵銷，并相應調整相關投資收益。換言之，如果判斷為資產而非業(yè)務，出表架構下，原始權益人在發(fā)行REITs時資產增值部分的收益，按照持股比例計算確定歸屬于原始權益人的部分將無法予以確認。如果判斷為業(yè)務而非資產，則發(fā)行REITs時資產增值部分可以在發(fā)行當期全部確認為投資收益。REITsREITsREITsREITsREITsREITs金投資的會計處理根據《公開募集基礎設施證券投資基金指引(試行)》的規(guī)定，基礎設施項目原始權益人或其同一控制下的關聯方參與基礎設施基金份額戰(zhàn)略配售的比例合計不得低于基金份額發(fā)售數量的20%。根據基礎設施基金的治理架構和相關決策事項安排，原始權益人可以在基金份額持有人大會上以其持有的基金份額對于基金相關的擴募、投資、融資等決策事項進行表決，實施其影響力。同時，通常情況下，基礎設施資產的委托運營管理機構為原始權益人或其關聯方，為基礎設施資產提供運營管理服務。在目前的基礎資產運營管理實踐中，委托運營管理機構對于基礎設施資產的實際運營表現影響重大，在收入提升、成本管控、運營效率和運營收益等方面起著至關重要的作用。消費基礎設施由于在收入開源和提升方面較公共服務類基礎設施有更大的空間，在消費基礎設施REITs的未來運營中，委托運營管理機構的影響會更為顯著。因此，原始權益人在基礎設施資產的運營管理方面也具有重大的影響力。綜合上述兩方面考慮，原始權益人可以通過基金份額持有人大會對于基礎設施REITs基金的擴募、投資、融資等事項施加影響，可以通過委托運營管理對于基礎設施REITs基金的運營管理施加影響，因此，原始權益人能夠對被投資REITs基金施加重大影響，應將其作為長期股權投資進行核算。

原始權益人收到REITs算REITs分紅如何進行會計處理，是一個同時影響原始權益人、基礎設施REITs基金、基礎設施REITs投資方的共性事項，我們在本文“二、1.REITs分紅如何進行會計處理”統(tǒng)一進行分析。 二、基礎設施REITs基金角度 REITs分紅如何進行會計處理 二、基礎設施REITs基金角度 業(yè)務原理與市場實務觀點REITs的高分紅是REITsREITs的分紅基REITs每年將其基礎設施REITs的底層資產都是有限期限，經營權類資產在經營期限到期后將無償移交地方政府，產權類資產由于存在相應土地權證的期限也無法作為永續(xù)存續(xù)的資產。因此在REITs存續(xù)期內，REITs基金份額的持有方是通過REITs分紅的方式將對于REITs基金份額投資的本金和投資的收益收回。由于REITs的分紅中包含投資方投資本金的回收和投資收益，那么就需要采用合理可行的方式對于每一期REITs的分紅進行拆分。屬于投資收益的部分，作為投資收益；屬于投資本金的回收，作為對于REITs基金投資成本的回收，減少長期股權投資或金融資產投資。

REITs的分紅率越高，REITsREITsREITs的期REITsREITs處于起步REITsREITsREITsREITsREITs對于REITs分紅后，REITsREITs在分紅后REITsREITsREITs分紅的拆分方法針對基礎設施REITs分紅的拆分方法，根據目前市場參與各方的討論與研究，主要有如下兩種方式。內部收益率法內部收益率，簡稱IRR，是為了使得投資者投資REITs產生的未來現金流折現現值等于買入成本的收益率。內部收益率可以反映投資者全周期投資REITs的回報水平。對于投資者而言，類似于支出一筆本金，持有期內可以按期逐步回收每期“本金”和“收益”，因此以內部收益率為基準，可以將REITs每一期的分紅，拆分為投資收益和投資本金的回收。具體操作方法為，以基礎設施REITs的內部收益率為基準，對于REITs基金的每一次分紅，以投資成本乘以內部收益率的金額作為投資收益，剩余部分作為投資本金的回收。該方法是對于每一期REITs的分紅先確定投資收益，剩余部分為投資本金的回收。該種方法下，每一期的投資收益金額較為穩(wěn)定；由于基礎設施REITs的整體分紅金額會逐年增加，投資本金的回收金額呈現先低后高的趨勢。

折舊攤銷調節(jié)法REITsREITs投資本金的回收，將REITs分具體操作方法為，將REITsREITsREITs益。該方法是對于每一期REITs的分紅先確定投資本金的回收，剩余部分作為投資收益。該種方法下，對于采用年限平均法計提基礎設施資產折舊攤銷的REITs，每一期投資本金的回收金額為固定金額，由于基礎設施REITs的整體分紅金額會逐年增加，投資收益呈現先低后高的趨勢；對于采用工作量法計提基礎設施資產折舊攤銷的REITs，由于基礎設施資產的工作量消耗一般呈逐年增加，而投資本金的回收金額與基礎設施資產的工作量消耗和折舊攤銷金額匹配，也是逐年增加。REITs內部收益率方法折舊攤銷調節(jié)法適用的基礎資產類型經營權REITs和產權類REITs均可適用經營權REITs和產權類REITs均可適用原理先計算確定投資收益金額，再計算投資本金的回收金額先計算確定投資本金回收金額，再計算投資收益金額適用主體原始權益人、公募REITs基金和資產支持專項計劃：REITsREITsREITsREITs發(fā)行時從投資方的角度，由于購入REITs基金份額的方式不同（發(fā)行的戰(zhàn)略投資者、發(fā)行時申購、二級市場買入）、時間不同，且持有的REITs基金份額可能分多次交易形成，獲取綜合內部收益率數據的難度很大。原始權益人、公募REITs基金和資產支持專項計劃、基礎設施REITs投資方。不足基礎設施資產當期的運營業(yè)績波動，不會直接反映在當期的REITs投資收益波動，反而更多反映在投資本金回收金額對于REITs分紅拆分的會計處理基礎設施REITsREITs的分紅()REITsREITsREITs的基金凈值基礎設施REITs為解決這一問題，應該將基礎設施REITs分紅拆分為投資收益和投資成本的回收，屬于投資收益的計入原始權益人利潤表的投資收益；屬于投資成本回收的金額，作為投資本金的回收，原始權益人單體財務報表沖減對于REITs基金的長期股權投資成本。

基礎設施REITs基金對于REITs的會計處理公募REITs基金的單體財務報表，持有對于資產支持專項計劃的長期股權投資，以成本法進行后續(xù)計量，受到REITs分紅會計核算的影響。基礎設施REITsREITs逐年下降，基礎設施REITs“倒掛”，基礎設施REITs為解決這一問題，應該將基礎設施REITs基金從資產支持專項計劃收取的分紅拆分為投資收益和投資成本的回收，屬于投資收益的計入基礎設施REITs基金單體財務報表利潤表的投資收益；屬于投資成本回收的金額，作為投資本金的回收，基礎設施REITs基金單體財務報表沖減對于資產支持專項計劃的長期股權投資成本?；A設施REITs基金對于REITs實證分析39有

在上述29只基礎設施REITs中，共有6只REITs對于基礎設施REITs基金單體財務報表的長期股權投資賬面價值進行了調整，信息如下：基礎設施REITsREITs類型長期股權投資賬面價值調整方式備注基礎設施REITsA經營權將REITs分紅拆分為投資收益和本金回收，本金回收部分減少長期股權投資的投資成本該REITs于2022年進行了長期股權投資減值基礎設施REITsB經營權將REITs分紅拆分為投資收益和本金回收，本金回收部分減少長期股權投資的投資成本基礎設施REITsC經營權長期股權投資減值基礎設施REITsD經營權長期股權投資減值該REITs于2022年進行了長期股權投資減值基礎設施REITsE產權長期股權投資減值基礎設施REITsF產權長期股權投資減值該REITs于2023年針對基礎設施資產計提了資產減值準備將基礎設施REITs基金2023年年報和2022年年報進行縱向對比分析，我們有如下發(fā)現：REITsREITs比例顯著上升2022年的基礎設施REITs年報中，有2只REITs對于其單體財務報表的長期股權投資賬面價值進行了調整，2023年這一數據上升為6只。披露年度報告的對于單體財務報表的長期股權投資比例REITs基金總數量賬面價值進行調整的基金數量2023年29621%2022年20210%對于REITs2022年，2REITsREITs年，已經有2只經營權REITs開始將REITs分紅設施REITs與我們對于該事項的分析相匹配，該事項的影響是否顯著，主要取決于基礎資產剩余期限的長短。由于經營權REITs的期限普遍短于產權類REITs，所以該事項對于經營權REITs的影響更為明顯。2023年對于基金單體財務報表長期股權投資賬面價值進行調整的6只基礎設施REITs中，其中有4只是經營權類REITs，2只產權類REITs中還有1只是由于基礎資產計提資產減值所導致。

針對采用“長期股權投資計提減值”的操作方式，我們認為，如果是上述基礎設施REITsF的情況，基礎設施資產自身存在減值跡象、計提了資產減值準備，基礎設施REITs基金的單體財務報表的長期股權投資相應計提資產減值是合適的。但是如果基礎設施資產本身運營狀況良好、運營收益穩(wěn)定、未來發(fā)展前景可期，針對基金單體財務報表的長期股權投資計提資產減值，雖然可以解決基礎設施REITs基金單體財務報表中的長期股權投資與基金凈值、基礎資產評估價值的“倒掛”問題，但并非反映真正業(yè)務實質的會計處理方法?；A設施REITs投資方對于REITs分的會計處理本書第三部分有分析，“三、2.投資方在什么情況下可以將對于基礎設施REITs的投資指定為FVTOCI”中有分析，明確了基礎設施REITs的權益屬性后，在符合會計準則相關要求的基礎上，預計部分投資機構會將對于REITs的投資指定為FVTOCI分類。按照企業(yè)會計準則的要求，對于指定為FVTOCI的金融資產，僅有股利收入可計入當期損益，投資本金的回收不計入投資方的利潤表。換言之，指定為FVTOCI的情形下，分紅是否拆分，會影響投資方的當期凈利潤，影響金額即為當期REITs分紅中包含的本金回收金額。如果對于REITs分紅不進行合理區(qū)分，將導致投資方的當期凈利潤出現偏差。如果說原始權益人和REITsREITs基金的標。為解決這一問題，應該將基礎設施REITs分紅拆分為投資收益和投資成本的回收，屬于投資收益的計入投資方利潤表的投資收益；屬于投資成本回收的金額，基礎設施REITs投資方作為投資成本的回收，沖減對于REITs基金的金融產品投資成本。REITs基金內部交易的處理出于將基礎設施資產每年產生的現金流凈流入充分進行現金分派、基礎設施REITs基金稅務籌劃等因素的考慮，基礎設施REITs基金通常會采用“股+債架構”，即資產支持專項計劃持有基礎資產項目公司的股權，同時對基礎資產項目公司通過股東借款等方式形成債權，債權部分由資產支持專項計劃與項目公司簽訂協(xié)議并約定利率，項目公司定期向資產支持專項計劃支付利息。

上述“股+REITsREITs基金的臨的問題。由于資產支持專項計劃與基礎資產項目公司之間的借款及對應的利息，是REITs基金的內部資金借貸，站在REITs基金合并財務報表層面，并非對外融資所產生的費用，而是REITs基金內部調配資金所產生的額外支出。我們認為，此種情況，是REITs基金為了實現其運營和充分分紅目標、內部調配資源而產生的費用，項目公司利息支出金額高于資產支持專項計劃利息收入金額的部分，在REITs基金的合并財務報表層面列報為管理費用，更能反映業(yè)務實質。 三、基礎設施REITs投資方角度 REITs準則的“重大影響” 三、基礎設施REITs投資方角度 根據企業(yè)會計準則的規(guī)定，長期股權投資，是指投資方對被投資單位實施控制、重大影響的權益性投資，以及對其合營企業(yè)的權益性投資。重大影響，是指投資方對被投資單位的財務和經營政策有參與決策的權力，但并不能夠控制或者與其他方一起共同控制這些政策的制定。實務中，較為常見的重大影響體現為在被投資單位的董事會或類似權力機構中派有代表，通過參與被投資單位財務和經營決策來實施重大影響。

例如，在被投資的上市公司中，投資方選派人員擔任董事、監(jiān)事、高級管理人員，都可以作為投資方對被投資單位具有重大影響的有力論證。如果投資方對于基礎設施REITs的投資具有“重大影響”，則可以對于REITs的投資作為長期股權投資，采用會計準則的權益法進行會計核算。如果不具有“重大影響”，則只能將對于REITs的投資作為金融產品投資，采用公允價值進行后續(xù)計量。要論證這一問題，我們首先從基礎設施REITs現有的治理和管理架構進行分析。ABS管理人運營管理委員會（成員為基金管理人人員+原始權益人或運營管理機構人員）公墓基金管理人ABS管理人運營管理委員會（成員為基金管理人人員+原始權益人或運營管理機構人員）公墓基金管理人（）認購基金份額認購基金份額收益分配控股認購ABS份額收益分配購買公司股權及債權利潤分配、償還本息日常委托運營管理機構持有運營管理項目公司公眾投資者原始權益人（不低于20%）其他戰(zhàn)略投資者公墓基金資產支持專項計劃基金份額持有人基金份額持有人大會基礎設施不動產如上圖所示，以目前發(fā)行上市的基礎設施REITs典型架構為例，REITs基金的治理和管理結構主要有三個方面?；鸱蓊~持有人大會由基金份額持有人組成，基金份額持有人的合法授權代表有權代表基金份額持有人出席會議并表決，基金份額持有人持有的每一基金份額擁有平等的投票權?；鸱蓊~持有人大會的主要決策事項為：更換基金管理人；更換基金托管人；調整基金管理費、基金托管費；非法定解聘情形下解聘/更換運營管理機構；對本基金的投資目標、投資范圍、投資策略等作出重大調整；連續(xù)12個月內累計發(fā)生金額超過基金凈資產20%的基礎設施項目購入或出售；連續(xù)12個月內累計發(fā)生金額超過基金凈資產5%的與項目公司相關的關聯交易等。根據上述決策事項對于REITs基金的重要性不同，決策機制有所不同。具體而言，一般決議須經參加大會的基金份額持有人或其代理人所持表決權的二分之一以上（含二分之一）通過方為有效，如變更本基金投資范圍等事項；特別決議應當經參加大會的基金份額持有人或其代理人所持表決權的三分之二以上（含三分之二）通過方可做出，如更換基金管理人、基金托管人等事項。根據相關決策事項是否與原始權益人相關，與原始權益人相關的關聯交易，原始權益人需要回避表決?；鸸芾砣嘶鸸芾砣俗鳛榛A設施REITs的管理人，其又通過投資決策委員會/運營管理委員會、基金經理、外部專家咨詢委員會等方式對于REITs和底層基礎資產進行管理。

投資決策委員會/運營管理委員會投資決策委員會主要由基金管理人內部委員組成；運營管理委員會主要涵蓋基金管理人內部委員，部分基金也包含由原始權益人或運營管理機構推薦或派駐的人員。/）12個12解聘）資計劃等。需要注意的是，投資決策委員會是基金管理人的投資決策委員會，而并非是基金管理人管理的某一只基礎設施REITs的投資決策委員會，除對于其管理的某一只基礎設施REITs的重大事項進行決策外，基金管理人的投資決策委員會還負責對于基金公司從事基礎設施REITs業(yè)務的資產選擇、對于基金管理人整體基礎設施資產偏好和發(fā)展戰(zhàn)略方向的選擇等事項?；鸾浝砘鸾浝碇饕撠烺EITs基金的日常管理工作、各方溝通協(xié)調工作，對于基礎設施基金的決策權力主要體現在其作為投資決策委員會/運營管理委員會的成員，對于所需決議事項的審批，除此之外，基金經理并無其他單獨的權力決定基礎設施REITs的管理和運營事項。外部專家咨詢委員會為保障基礎設施基金的專業(yè)化投資管理，部分基金管理人聘請行業(yè)專家組建外部專家咨詢委員會，就基礎設施基金的產品擴募、項目資產收購、項目資產處置等重大事項提供建議及方案。需要注意的是，外部專家咨詢委員會僅限于就基礎設施基金的重大事項向基金管理人提供建議及方案，外部專家咨詢委員會不得干涉基金管理人投資決策。從嚴格意義角度，外部專家咨詢委員會并非基礎設施REITs的有權治理和管理機構。運營管理機構是基礎設施資產的實際運營管理方，由基金管理人通過委托運營管理的方式，對于基礎設施資產進行日常運營管理。目前，基礎設施資產的運營管理機構均為原始權益人、其控股公司或集團內關聯公司。投資方對于基礎設施REITs影響的分析根據《企業(yè)會計準則第2號——長期股權投資》第二條規(guī)定：“重大影響，是指投資方對被投資單位的財務和經營政策有參與決策的權力，但并不能夠控制或者與其他方一起共同控制這些政策的制定。是否具有“重大影響”，是需要匯總多項因素綜合判斷，并不存在定量或單一判斷標準。實務中，判斷投資方是否具有“重大影響”，主要需要考慮如下因素。持有的基金份額投資方通過其持有的基金份額，可以在基金份額持有人大會層面對于基礎設施REITs基金的運營、投資、融資等事項參與決策。因此，投資方持有的基礎設施REITs基金份額越高，越能夠影響基礎設施REITs基金的經營和投資事項，就越有利于證明投資方對于基礎設施REITs