金融史-專題三：比較金融制度 歡迎加入湘潭大學期末考試復(fù)習資料庫研發(fā)工作室QQ群：928812498

歡迎加入湘潭大學期末考試復(fù)習資料庫研發(fā)工作室QQ群：928812498班級集體復(fù)印復(fù)習資料超級便宜??！歡迎加入湘潭大學期末考試復(fù)習資料庫研發(fā)工作室QQ群：928812498班級集體復(fù)印復(fù)習資料超級便宜！！PAGE比較金融視角：20世紀世界金融制度發(fā)展及其變遷第一節(jié)美國的金融制度一、美國金融制度的演變(一)早期美國的銀行業(yè)和自由銀行時期美國早期的銀行活動是圍繞貿(mào)易和商業(yè)進行的。第一家現(xiàn)代意義的美國銀行是1782年開業(yè)的北美銀行，是為幫助獨立戰(zhàn)爭而設(shè)立的。它接受現(xiàn)金和銀行券，也發(fā)行自己的銀行券。隨后各州特許的銀行(State-CharteredBanks)紛紛開業(yè)，稱為州立銀行(StateBanks)。第一家由聯(lián)邦政府特許的銀行是l791年開業(yè)的第一美國銀行(TheFirstBankoftheUnitedStates，BUS)，開業(yè)期為20年，在主要城市設(shè)立8家分行，規(guī)模大大超過州立銀行。第一美國銀行的部分股權(quán)屬聯(lián)邦政府，它持有聯(lián)邦政府的存款并為聯(lián)邦政府向全國各地轉(zhuǎn)撥資金，同時也對州立銀行的經(jīng)營施加影響。它具有部分中央銀行和商業(yè)銀行的雙重職能。由于州立銀行的反對，1811年第一美國銀行停業(yè)。此后州立銀行的數(shù)目大大增加。1800年只有28家州立銀行，1830年達328家。聯(lián)邦政府依靠州立銀行為1812年戰(zhàn)爭融資，造成銀行券發(fā)行量迅速增加，由于銀行券流通性的降低和通貨膨脹，1816年成立了第二美國銀行，開業(yè)期仍為20年，由于東部金融勢力與西部地區(qū)的對抗，該行1836年營業(yè)期滿后停業(yè)。從1837年到1863年期間稱為美國的自由銀行時期。1837年密執(zhí)安州通過第一個自由銀行法案，只要有充足的資本，按照法令規(guī)定履行義務(wù)，就可領(lǐng)取執(zhí)照開設(shè)銀行。隨后，又有18個州先后通過了類似的法律。自由銀行法律使商業(yè)銀行的設(shè)立比較容易，導致美國銀行數(shù)目的快速增長。到1860年有1500家商業(yè)銀行在營業(yè)。但隨之而來的是銀行券發(fā)行的混亂和眾多的銀行倒閉。獨立戰(zhàn)爭時期，美國戰(zhàn)時國會、各州和軍隊發(fā)行了各種中期債券和臨時債券，戰(zhàn)后政府發(fā)行了8000萬美元的聯(lián)邦債券，對這些債務(wù)進行擔保。這些債券的發(fā)行和交易形成美國最初的證券市場。一些證券交易商于1790年成立了美國第一家證券交易所——費城證券交易所。1792年，24名經(jīng)紀人在紐約華爾街簽訂了“梧桐樹協(xié)定”，它規(guī)定了成員之間進行證券交易的條款，成為紐約證券交易所的前身。1817年，這些經(jīng)紀人正式成立了“紐約證券交易會”，1863年改名為“紐約證券交易所”。(二)1864年《國民銀行法》時期19世紀60年代之前，美國貨幣體系缺乏集中性的控制，銀行券的流通十分混亂。南北戰(zhàn)爭爆發(fā)后，財政部需要為戰(zhàn)爭籌資，政府逐漸認識到現(xiàn)存銀行體系的局限性。結(jié)果，1864年國會通過了《國民銀行法》，這一立法對美國銀行結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了深遠的影響?！秶胥y行法》在財政部內(nèi)部設(shè)立貨幣審計辦公室，由它批準銀行注冊和管理立法，該機構(gòu)核準設(shè)立的銀行稱為國民銀行(NationalBank)。國民銀行有權(quán)發(fā)行國民銀行券，它必須將持有的國庫券交給貨幣監(jiān)理官作為其銀行券發(fā)行的準備，若該銀行倒閉，貨幣監(jiān)理官則出售國庫券以償付債權(quán)人，從而形成統(tǒng)一可靠的通貨；聯(lián)邦政府則規(guī)定國民銀行券作為稅收、商品和勞務(wù)的法定支付手段?！秶胥y行法》還建立了準備金要求和資本要求，同時貨幣監(jiān)理官有權(quán)對國民銀行進行檢查。起初許多銀行擔心額外的限制會影響其利益，很少有銀行在聯(lián)邦申請注冊。為了進一步促進通貨的集中，1865年國會通過立法，要求對州立銀行券征稅，目的是將州立銀行券逐出流通。雖然此后國民銀行的數(shù)目大幅度增加，但由于支票的普遍使用，而且州立銀行的資本比例和儲備要求較低、政府管理松散、放貸較為自由，州立銀行并沒有完全消失，從而形成了美國銀行注冊的雙軌制。另一方面，在這一時期，由于各州對商業(yè)銀行在本州或跨州開設(shè)分支機構(gòu)的立法限制，形成了美國特有的單一銀行制。(三)聯(lián)邦儲備體系的建立盡管統(tǒng)一了貨幣，但美國的金融體系仍然存在許多問題。首先是貨幣供給缺乏彈性，它不能隨著經(jīng)濟的擴張、需求的增長而增長，這引發(fā)了19世紀后期美國頻繁的金融危機；其次是19世紀后期，經(jīng)濟的飛速增長使美國商業(yè)銀行的數(shù)目和銀行總資產(chǎn)大幅度增加，銀行業(yè)的合并加??；最后，工業(yè)發(fā)展需要大量的融資帶來了金融機構(gòu)的多樣化，同時，有更多的經(jīng)濟單位進入金融市場融資，這需要規(guī)范整個金融體系的業(yè)務(wù)和經(jīng)營，保證金融業(yè)的穩(wěn)定。1908年美國國會成立了全國貨幣委員會，負責研究全國的貨幣制度并對銀行與貨幣法規(guī)的改革問題提出建議。1913年國會通過了《聯(lián)邦儲備法》，1914年正式成立了獨特的中央銀行——聯(lián)邦儲備體系。《聯(lián)邦銀行法》規(guī)定聯(lián)邦儲備體系的職責是：全面鞏固準備金制度，提供有伸縮性的貨幣，防止可能出現(xiàn)的金融危機；調(diào)節(jié)貨幣供給量；為會員辦理支票結(jié)算；對銀行業(yè)實行更有效的監(jiān)督。它要求所有的國民銀行都必須加入聯(lián)邦儲備體系，州立銀行可自由選擇是否參加。非銀行金融機構(gòu)在這一時期有了飛速的發(fā)展。1890年，儲蓄貸款協(xié)會遍布各州，共有5000多家；1907年，互助儲蓄銀行達678家.英美戰(zhàn)爭結(jié)束后開始的工業(yè)革命，推動了美國證券業(yè)的發(fā)展。南北戰(zhàn)爭后，美國工業(yè)迅猛發(fā)展，股份公司首先在鐵路、建筑中大規(guī)模地出現(xiàn)并在制造業(yè)中普及，大量股份公司的設(shè)立是證券市場產(chǎn)生和發(fā)展的現(xiàn)實基礎(chǔ)和客觀要求，證券融資成為美國公司資本來源的重要方式。上市公司，特別是鐵路、運輸公司、銀行、保險公司的股票，取代了政府債券的地位，成為主要的交易品種。美國的投資銀行逐漸崛起，它們從事新證券的發(fā)行、承購和銷售業(yè)務(wù)。聯(lián)邦儲備體系的建立和投資銀行業(yè)的興起促進了證券發(fā)行和流通的擴大。(四)20世紀30年代的銀行立法20世紀30年代的大蕭條帶來了金融業(yè)的巨大變化。1929年10月因金融危機導致股市的大崩潰，造成經(jīng)濟的嚴重衰退，在1929年至1933年間銀行數(shù)目減少了一半，幾乎有9800多家銀行倒閉。在隨后的幾年里，新的立法對美國金融制度產(chǎn)生了巨大的影響。1933年銀行法1935年銀行法正式結(jié)束了自由銀行制度，美國金融業(yè)進入強制管制時期。1935年銀行法加強了聯(lián)邦儲備委員會和貨幣監(jiān)理官核發(fā)執(zhí)照的權(quán)力；設(shè)立了聯(lián)邦公開市場委員會，負責管理和操作公開市場業(yè)務(wù)；建立了聯(lián)邦存款保險公司；將投資銀行業(yè)務(wù)和商業(yè)銀行業(yè)務(wù)嚴格分開；禁止對活期存款支付利息，對定期存款和儲蓄存款利率設(shè)定最高限制；放松了對設(shè)立分支行的限制。(五)戰(zhàn)后美國金融制度的變革20世紀30年代的銀行法加強了對銀行和金融部門的嚴格管制，使美國金融業(yè)進入了平穩(wěn)運行時期。但自60年代中期以來，美國國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢發(fā)生了很大的變化，通貨膨脹加劇，利率波動頻繁，非銀行金融機構(gòu)增長很快，金融創(chuàng)新飛速發(fā)展。舊的制度下對利率的限制、商業(yè)銀行對活期存款的壟斷以及對金融機構(gòu)資金使用的嚴格限定造成了嚴重的金融脫媒(Disintermediation)現(xiàn)象，信貸危機頻繁出現(xiàn)，銀行倒閉增加。經(jīng)過70年代的醞釀，美國國會于1980年通過《放松管制和貨幣管理法案》，它是二戰(zhàn)后美國一次重要的較全面的金融改革。該法案一方面取消了利率最高限制，允許發(fā)行帶息支票，擴大了商業(yè)銀行的資金使用權(quán)，使各種金融機構(gòu)業(yè)務(wù)相互交叉，彼此開展競爭；另一方面加強了金融管制，統(tǒng)一了準備金比率，將其適用于所有的存款機構(gòu)。但對于跨州設(shè)立分支行和商業(yè)銀行從事投資銀行業(yè)務(wù)的限制未作變動。80年代在日本、西歐銀行業(yè)競爭的壓力下，美國著手對金融業(yè)進行進一步的改革。1987年，美國成立了清算信托公司來負責合并或關(guān)閉瀕臨破產(chǎn)的存貸款銀行或機構(gòu)。1991年頒布了新的金融改革方案，其目的是消除金融業(yè)內(nèi)部的障礙，增強競爭與效率。內(nèi)容主要有：允許銀行在全國設(shè)立分支行；允許資金充裕的商業(yè)銀行從事投資銀行業(yè)務(wù)；允許工商企業(yè)擁有銀行子公司；對龐雜的金融管理機構(gòu)進行簡化等。美國的金融制度正處于這一變革中。1994年，美國終于頒布了《州際銀行法》，該法允許商業(yè)銀行從1997年6月1日起跨州經(jīng)營金融業(yè)務(wù)，設(shè)立分支機構(gòu)。這一法案打破了1927年《麥克法登法案》關(guān)于單一銀行制度的法律限制。1999年11月4日，美國國會參眾兩院以壓倒多數(shù)通過了《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，其核心內(nèi)容是廢除了對世界金融格局產(chǎn)生重大影響的《格拉斯一斯蒂格爾法案》以及其他一些相關(guān)法律中有關(guān)限制商業(yè)銀行、證券公司和保險公司跨行業(yè)經(jīng)營的條款，從而使美國金融業(yè)從立法上告別了分業(yè)經(jīng)營的歷史，邁向了混業(yè)經(jīng)營的時代。美國金融體系演變發(fā)展的重要歷史大事表時間重要歷史沿革1782北美銀行獲得特許經(jīng)營權(quán)1791第一美國銀行獲得特許經(jīng)營權(quán)1811第一美國銀行特許經(jīng)營權(quán)被收回1816第二美國銀行獲得特許經(jīng)營權(quán)1832第二美國銀行特許經(jīng)營權(quán)被收回1864通過《國民銀行法》，美國出現(xiàn)了全國性銀行并成立了貨幣審計辦公室1913通過《聯(lián)邦儲備法》，成立聯(lián)邦儲備體系1933通過《格拉斯一斯蒂格爾法》，成立聯(lián)邦存款保險公司銀行、證券、保險需要分業(yè)經(jīng)營和管理。1980通過《放松管制和貨幣管理法案》，它是二戰(zhàn)后美國一次重要的較全面的金融改革。該法案取消了利率最高限制，允許發(fā)行帶息支票；加強了金融管制，統(tǒng)一了準備比率。1987成立了清算信托公司負責合并或關(guān)閉瀕臨破產(chǎn)的存貸款銀行或機構(gòu)。1994通過了《州際銀行法》，否定了以前不允許銀行跨州設(shè)立分支機構(gòu)和一些州限制銀行設(shè)立分支機構(gòu)的數(shù)量的做法。1999通過《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，銀行、證券、保險可以混業(yè)經(jīng)營。二、美國的中央銀行制度(一)美國聯(lián)邦儲備體系的結(jié)構(gòu)與權(quán)限美國的中央銀行(FRS)是根據(jù)1913年《聯(lián)邦銀行法》建立起來的。聯(lián)邦儲備體系的組織結(jié)構(gòu)由兩部分組成，即聯(lián)邦儲備委員會和聯(lián)邦儲備銀行。1.聯(lián)邦儲備委員會(FederalReserveBoard)它是聯(lián)邦儲備體系的最高決策機構(gòu)，設(shè)在華盛頓。它由7名成員組成，在參議院的建議和同意下由總統(tǒng)任命，任期14年，每兩年(偶數(shù)年)改選一位，理事不得隨意罷免，任期屆滿不得連任。理事會主席由總統(tǒng)任命，任期4年。該委員會負責制定貨幣政策，它可以在規(guī)定的范圍內(nèi)改變準備金比率嘗審批各地區(qū)儲備銀行的貼現(xiàn)率；監(jiān)督管理會員銀行和持股公司在國內(nèi)外的有關(guān)事項及外國在美銀行的業(yè)務(wù)；監(jiān)督12家地區(qū)聯(lián)邦儲備銀行；參與聯(lián)儲公開市場委員會決策；保證全國支付系統(tǒng)的正常運轉(zhuǎn)。在聯(lián)邦一級，聯(lián)邦儲備體系內(nèi)部設(shè)有公開市場委員會和聯(lián)邦咨詢委員會。公開市場委員會是制定政策的中心，它由聯(lián)邦儲備委員會7名成員和5家地區(qū)儲備銀行行長(其中，紐約聯(lián)邦儲備銀行行長是固定成員，另外4名由其他儲備銀行行長輪流擔任)組成。公開市場委員會的主要職能是決定公開市場業(yè)務(wù)，它向紐約聯(lián)邦儲備銀行發(fā)出指令，由后者代理具體執(zhí)行。聯(lián)邦咨詢委員會由12家聯(lián)邦儲備銀行各推選一名成員(通常為商業(yè)銀行家)組成，它每季度對華盛頓的聯(lián)邦儲備委員會進行一次咨詢，提供有關(guān)貨幣政策實施方案的參考意見。2.聯(lián)邦儲備銀行(FederalReserveBank)美國劃分為12個聯(lián)邦儲備區(qū)(即紐約、波士頓、費城、里奇蒙得、亞特蘭大、克里夫蘭、芝加哥、圣路易、明尼阿波羅斯、堪薩斯、達拉斯、舊金山)，每區(qū)內(nèi)設(shè)立一家聯(lián)邦儲備銀行，此外還有25家分支行分布于各城市。各家聯(lián)邦儲備銀行的資產(chǎn)額相差很大，紐約、芝加哥和舊金山的三家儲備銀行占儲備銀行總資產(chǎn)的一半以上，而紐約聯(lián)邦儲備銀行獨占總資產(chǎn)的30％。每家聯(lián)邦儲備銀行為該地區(qū)的會員銀行所私有(務(wù)會員銀行按擁有資本和盈余的6％購買該行的股份，職權(quán)只限于獲取利潤)。地區(qū)聯(lián)邦儲備銀行內(nèi)由9名董事組成董事會，會員銀行可選舉其中的6名董事(3人代表銀行界，稱為A類董事；3人代表企業(yè)界，稱為B類董事。會員銀行被分為大、中、小三組，每組推選1名A類董事和1名B類董事)，另外3人由聯(lián)邦儲備委員會任命，代表社會公眾的利益。行長由董事會選舉并經(jīng)聯(lián)邦儲備委員會批準。聯(lián)邦儲備銀行的職權(quán)主要是：對貼現(xiàn)率的規(guī)定提出建議；通過貼現(xiàn)窗口向會員銀行提供貸款；保存存款機構(gòu)的準備金；檢查存款機構(gòu)的業(yè)務(wù)及支票清算、代理國庫等業(yè)務(wù)。它還作為聯(lián)邦儲備體系與地方各界之間聯(lián)絡(luò)的渠道，收集信息并解釋貨幣政策。聯(lián)邦儲備銀行的一個重要的政策作用是參與公開市場委員會。(二)美國聯(lián)邦儲備體系的獨立性分析美聯(lián)儲作為貨幣政策的制定者，其政策的制定與執(zhí)行具有極強的獨立性。1.聯(lián)邦儲備體系受《聯(lián)邦儲備法》的制約，美聯(lián)儲有權(quán)根據(jù)美國經(jīng)濟發(fā)展情況的變化獨立制定和執(zhí)行有關(guān)政策，直接向國會負責，在法律上對總統(tǒng)和其他政府機構(gòu)無任何的隸屬關(guān)系。聯(lián)邦儲備委員會由國會授權(quán)，獨立地制定貨幣政策，自行確定采取的政策步驟和工具，總統(tǒng)未經(jīng)國會授權(quán)，不能對聯(lián)儲發(fā)布任何命令。聯(lián)儲與總統(tǒng)或財政部及其他政策制定部門保持聯(lián)系，若發(fā)生分歧則相互協(xié)商。2.美聯(lián)儲之所以能夠保持貨幣政策的獨立性，很大程度上得益于其組織體系。在人員上，為了防止某個總統(tǒng)或某種政治勢力控制聯(lián)儲體系，美聯(lián)儲最高領(lǐng)導層——聯(lián)儲理事會7名理事的任期長達14年，可以連任并且不能被撤職。這樣，一方面，理事任期與總統(tǒng)任期錯開，使總統(tǒng)不能在其任期內(nèi)更換聯(lián)邦儲備委員會的絕大部分成員，從形式上使總統(tǒng)無法完全控制該委員會；另一方面，由總統(tǒng)任命主席，又使聯(lián)邦儲備委員會與總統(tǒng)之間能夠建立密切的合作關(guān)系。此外，美聯(lián)儲在美國12個城市設(shè)立了12家分行，這12家分行不受地方政府干預(yù)，獨立執(zhí)行貨幣政策。一個與政治相隔離的聯(lián)邦儲備體系，能夠始終關(guān)注經(jīng)濟增長的長遠目標，并據(jù)此制定與執(zhí)行貨幣政策。3.除了組織結(jié)構(gòu)的獨立性以外，美聯(lián)儲獨特的經(jīng)濟來源為其獨立性提供了可靠的經(jīng)濟基礎(chǔ)，美聯(lián)儲的收入主要來自于聯(lián)儲銀行擁有國債(主要用于貨幣政策)所獲利息以及向存款機構(gòu)提供服務(wù)而收取的費用。近年來，美聯(lián)儲每年扣除費用以后的凈收益都超過100億美元，雖然這些收入的大部分要交還給財政部，其自留部分仍相當可觀。經(jīng)費上的獨立性，使美聯(lián)儲不受國會撥款程序的支配，從而減輕了決策時的外部牽制。2002年，美聯(lián)儲總收入約為2675.8億美元，上交財政部大約為2449.7億美元，上交比例為91.6％。4.從美聯(lián)儲與美財政部的關(guān)系上看，聯(lián)邦儲備委員會無長期支持財政融資(包括發(fā)行債券)的義務(wù)，財政籌款只能通過公開市場發(fā)行公債，在特殊情況下，財政部可向聯(lián)儲短期借款，但借款期限和金額都有嚴格的限制，并且是以財政部發(fā)行的政府債券為擔保的。總之，美聯(lián)儲擁有的獨立性，確保了中央銀行對政府的獨立性及金融政策的獨立性，使其能夠牢牢把握穩(wěn)定物價這一長遠目標，從而維護美國經(jīng)濟持續(xù)健康地發(fā)展。附：中央銀行獨立性問題一般比較獨立性通常也指中央銀行與政府的關(guān)系。中央銀行創(chuàng)立之初就與政府產(chǎn)生了密切的聯(lián)系，為了爭取政府的支持，獨享貨幣發(fā)行權(quán)，早期中央銀行往往為政府發(fā)行債券籌措資金，為政府承辦財政收支，從而建立資金往來關(guān)系。第一次世界大戰(zhàn)使中央銀行的自由原則和獨立性被迫放棄，中央銀行成為為各國籌集資金的工具，最終危及整個國際貨幣體系的穩(wěn)定。1920年，布魯塞爾會議要求各國中央銀行應(yīng)脫離政府的控制，保持獨立。二戰(zhàn)后，凱恩斯的國家干預(yù)主義興起，中央銀行貨幣政策成為政府調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟的重要手段，各國認為中央銀行應(yīng)與政府積極配合，以實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟的總目標，因此中央銀行只能保持相對的獨立性。70年代西方工業(yè)化國家經(jīng)濟陷入“滯脹”，在對凱恩斯主義理論和政策進行反思的同時，各國再次認識到中央銀行的獨立性對宏觀經(jīng)濟運行的穩(wěn)定至關(guān)重要，保持獨立性成為中央銀行理論和政策運行的重要原則。中央銀行保持獨立性的原因主要有四個方面：第一，防止政治周期的出現(xiàn)。西方各國實行議會民主制，決策者從自身的利益出發(fā)，追求選票的最大化，在接近選舉年份，往往采用刺激經(jīng)濟增長、提高就業(yè)率的擴張性宏觀經(jīng)濟政策以贏得選票；一旦上臺為壓低通貨膨脹又采用緊縮性政策，這會影響貨幣穩(wěn)定，人為加劇經(jīng)濟的波動。第二，防止財政赤字貨幣化。中央銀行作為政府的銀行有管理國庫、代理發(fā)行國債的職能，但它對財政只是一般的支持，若直接為政府融資以彌補財政赤字，則會引發(fā)通貨膨脹。第三，中央銀行與政府工作的側(cè)重點不同。政府工作涉及社會政治、經(jīng)濟、文化等各個領(lǐng)域，從經(jīng)濟上看也有四大目標，即經(jīng)濟增長、物價穩(wěn)定、充分就業(yè)和國際收支平衡，由于四者之間存在一定的矛盾，政府根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展的狀況隨時調(diào)整政策選擇，而中央銀行最根本的目標是穩(wěn)定貨幣，如果失去了獨立性，政府政策的變動就會危及貨幣的穩(wěn)定。第四，中央銀行身份的兩重性。中央銀行不僅代表政府的政策意向，也代表社會公眾和銀行業(yè)的利益，因此它需要在政府、社會公眾和銀行業(yè)三者利益間進行調(diào)節(jié)；同時，中央銀行業(yè)務(wù)的技術(shù)性很強，只有相對于政府保持一定的獨立性，才能充分、正確地行使其職能。三、美國的貨幣政策1.美國貨幣政策目標和貨幣層次的劃分美聯(lián)儲的貨幣政策目標體系包括最終目標、中間目標和操作目標。從最終目標來看，1946年的美國《就業(yè)法》曾將宏觀經(jīng)濟政策的目標規(guī)定為“促進最大可能的就業(yè)、產(chǎn)出與購買力”；1978年的《充分就業(yè)和經(jīng)濟均衡增長法》中將政策的最終目標規(guī)定為“就業(yè)、產(chǎn)出、實際收入、價格變動”，四個目標隨經(jīng)濟運行形勢各有所側(cè)重。美聯(lián)儲更傾向于一個單一的或處于支配地位的目標，特別是1978年《充分就業(yè)和經(jīng)濟均衡增長法》和《漢弗一霍金斯法》頒布后，物價穩(wěn)定已成為制定貨幣政策的重要目標。在新經(jīng)濟的10年中(20世紀90年代)，物價穩(wěn)定就一直是美聯(lián)儲貨幣政策中的核心，美聯(lián)儲主席格林斯潘在闡述其貨幣政策的歷次講話中，無不將控制通貨膨脹作為其貨幣政策的首要目標。從中間目標來看，20世紀70年代末以前，聯(lián)儲偏重于以利率指標作為中間目標，主要通過控制聯(lián)邦基金利率來調(diào)節(jié)實施貨幣政策。由于70年代的通貨膨脹使名義利率變動頻繁，從1979年開始，聯(lián)儲轉(zhuǎn)向以貨幣供應(yīng)量為中間目標。80年代的金融自由化和金融創(chuàng)新使貨幣供應(yīng)量與國民收入之間的關(guān)系日益復(fù)雜，聯(lián)儲開始重視更廣泛的信用量。在操作變量的選擇上，1979年之前主要是聯(lián)邦基金利率，1979年起轉(zhuǎn)而以準備金為基礎(chǔ)，具體說有總準備金、基礎(chǔ)貨幣、非借入準備金，而聯(lián)邦基金利率仍然是重要的參考。例如，在1970年，當美聯(lián)儲第一次采用貨幣總量作為中間目標時，美聯(lián)儲使用短期利率即聯(lián)邦基金利率作為操作目標。隨著影響貨幣需求的其他因素的變化，為了達到貨幣總量的中間目標，美聯(lián)儲在1979年改變操作程序，決定利用準備金總量，即由美聯(lián)儲向金融機構(gòu)提供準備金。四、美國金融制度的特點(一)獨特的二元中央銀行制美國聯(lián)邦儲備體系采用二元中央銀行制的模式，它在聯(lián)邦一級設(shè)立聯(lián)邦儲備委員會及相應(yīng)的機構(gòu)，而在州一級劃分為12個聯(lián)邦儲備區(qū)，每一區(qū)設(shè)立一家聯(lián)邦儲備銀行，兩級中央銀行分別行使各自的金融管理權(quán)。同時，聯(lián)邦儲備體系在組織工具有不完整性。《聯(lián)邦儲備法》規(guī)定，所有的國民銀行必須成為聯(lián)邦儲備體系的會員，而州立銀行可自由決定是否加入聯(lián)邦儲備體系，因此，聯(lián)邦儲備體系只能對國民銀行和一部分成為會員的州立銀行進行管理。1993年末，會員銀行總數(shù)為4338家，其中包括3360家國民銀行和978家州立銀行，共占全國商業(yè)銀行總數(shù)的36.6％。(二)商業(yè)銀行的雙軌銀行制度和獨特的單一銀行制美國歷史上農(nóng)業(yè)、小工商業(yè)者與金融業(yè)者，聯(lián)邦政府和州政府之間的矛盾，使商業(yè)銀行形成雙軌銀行制度，即商業(yè)銀行可以自由選擇在聯(lián)邦政府注冊或在州政府注冊，前者稱為國民銀行，多為較大的銀行，后者稱為州立銀行，數(shù)目較多但多為中小銀行。聯(lián)邦和州各自對商業(yè)銀行進行注冊和監(jiān)督。長期以來，美國認為只有在銀行間開展充分的競爭才能促成一個高效率的銀行體系，因此從1864年到1956年頒布了一系列的法令來限制銀行跨州設(shè)立分支行，從而形成美國特有的單一銀行制。美國單一銀行制和業(yè)務(wù)限制的規(guī)定阻礙了銀行業(yè)的發(fā)展。為沖破限制，銀行持股公司在20世紀50年代紛紛建立，大銀行在其公司結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行持股公司形式下努力拓展新業(yè)務(wù)。20世紀80年代，在金融自由化浪潮的沖擊下，銀行跨州兼并事件時有發(fā)生。1996年，跨州設(shè)立分支行的限制被取消，美國的單一銀行制正經(jīng)歷著重大的變化和調(diào)整。(三)金融監(jiān)管機構(gòu)的多元化美國的監(jiān)管方面，國民銀行由財政部的貨幣審計辦公室、聯(lián)邦儲備銀行和聯(lián)邦存款保險公司管理；州立銀行中的會員銀行由本州的管理當局(通常是州銀行委員會)、聯(lián)邦儲中央銀行和商業(yè)銀行制度的特殊性，也造成其金融監(jiān)管機構(gòu)的多元化。在對銀行業(yè)備銀行和聯(lián)邦存款保險公司管理；州立銀行中的非會員銀行則由州管理當局和聯(lián)邦存款保險公司管理。此外，對儲蓄貸款協(xié)會和信用合作社也由專門的機構(gòu)，如聯(lián)邦國內(nèi)貸款銀行委員會、國民信貸聯(lián)合會，會同州銀行委員會進行監(jiān)督管理。第二節(jié)英國的金融制度一、英國金融制度的演變(一)英國早期金融業(yè)的發(fā)展1694年，成立了英格蘭銀行。它成為此后一個世紀英格蘭地區(qū)唯一的合股銀行，并且取得了在倫敦地區(qū)發(fā)行銀行券的壟斷地位。直到18世紀下半葉，工業(yè)化的大發(fā)展促進了倫敦以外銀行業(yè)的增長，私人銀行數(shù)目增加。1833年，英國國會法案規(guī)定英格蘭銀行銀行券成為唯一的法償貨幣。1844年，《銀行特許法》，英格蘭銀行分設(shè)銀行部和發(fā)行部，成為英國銀行業(yè)的現(xiàn)金保管者和票據(jù)交換中心。19世紀中期的金融危機，使英格蘭銀行開始行使其最后貸款人的職能，英格蘭銀行中央銀行的地位逐步確立。19世紀后期至20世紀初，英國銀行業(yè)掀起了合并的浪潮，最初多為大銀行吞并小銀行，繼而是大銀行之間的合并。到1900年，私人銀行的數(shù)目大大減少。第一次世界大戰(zhàn)后，銀行合并基本結(jié)束，英國大部分的銀行業(yè)務(wù)由倫敦清算所的11家會員掌握，其中前五大銀行西敏寺銀行(Westministe)、勞埃德銀行(Lloyds)、巴克萊銀行(Barclays)、米德蘭銀行(Midland)、國民地方銀行(NationalProvincial)居于支配地位，它們擁有清算銀行資產(chǎn)總額的80％。這一時期，商人銀行在證券市場上十分活躍，它們從事票據(jù)承兌，并專門代理發(fā)行股票和債券，也代理發(fā)行外國政府和鐵路公司的債券。英國的企業(yè)主要依靠技術(shù)和貿(mào)易優(yōu)勢獲得高額利潤來籌集資本。各產(chǎn)業(yè)多通過個人企業(yè)、合伙企業(yè)進行資本積累，同時又得到健全的銀行體系的支持，企業(yè)通過證券市場融資的需求較小。1825年，英國廢止了《泡沫法案》。1862年，英國頒布了《股份公司法》，這使得股票的發(fā)行和交易大大增加。隨著工業(yè)革命的不斷進展、國內(nèi)產(chǎn)業(yè)資本的擴大以及英國經(jīng)濟實力的增強，倫敦證券交易所的規(guī)模空前擴大。第一次世界大戰(zhàn)前，在倫敦證券交易所上市的證券中有80％是海外證券，倫敦成為世界最大的證券交易所。（二）戰(zhàn)后英國金融制度的變化經(jīng)過兩次世界大戰(zhàn)，紐約逐漸取代倫敦成為世界金融中心，隨著戰(zhàn)后英國經(jīng)濟恢復(fù)，英國金融市場的國際地位逐步增強，60年代建立了倫敦歐洲貨幣市場。70年代后，隨著國內(nèi)外經(jīng)濟形勢的變化，英國的金融制度發(fā)生了深刻的變革。表現(xiàn)在：第一，銀行業(yè)開始了新的合并。1968年，巴克萊銀行接管了馬丁斯銀行，西敏寺銀行與國民地方銀行合并，成為國民西敏寺銀行，“五大行”成為“四大行”，即巴克萊銀行、勞埃德銀行、米德蘭銀行和國民西敏寺銀行。而蘇格蘭地區(qū)的銀行業(yè)集中于3家銀行，即克萊德斯戴爾銀行(C1ydesdale)、國民銀行蘇格蘭分行和蘇格蘭皇家銀行。第二，1971年，英格蘭銀行公布了《競爭和信貸控制法案》，全面取消了清算銀行的利率卡特爾制(即協(xié)定利率制)，英國逐步實現(xiàn)了利率的自由化。第三，英國取消了對不同類別金融市場之間的限制，國內(nèi)的傳統(tǒng)貼現(xiàn)市場和平行市場實現(xiàn)了一體化；1979年取消了外匯管制，倫敦的歐洲貨幣市場與國內(nèi)金融市場完全融為一體。第四，銀行業(yè)務(wù)向綜合化方向發(fā)展，同時，對倫敦證券交易所的交易制度作出重大調(diào)整。1981年，允許非交易所成員收購成員公司29.9％的股份，外國資本大量進入英國證券市場。1986年，英國對證券市場采取被稱為“大震”，改變了固定傭金制度，允許大公司直接進入交易所交易，放寬了對會員資格審查，允許批發(fā)與零售業(yè)務(wù)并存。倫敦金融市場空前活躍，得到迅猛發(fā)展。二、英國金融制度的特征英國對西方各國金融制度的形成有著深刻的影響。英格蘭銀行是最早的資本主義商業(yè)銀行，最早行使中央銀行的職能；倫敦是最早的國際金融中心；英國金融當局對各種金融機構(gòu)的設(shè)置和業(yè)務(wù)經(jīng)營、金融市場的運作提供了卓有成效的經(jīng)驗和管理辦法，對西方各國金融制度產(chǎn)生了重要的影響。1.英格蘭銀行成為中央銀行的傳統(tǒng)模式英格蘭銀行由一家私營的商業(yè)銀行逐步發(fā)展成為中央銀行，在這一過程中，建立了一整套規(guī)范而又有效的管理制度，英格蘭銀行形成的三大職能，即發(fā)行的銀行、政府的銀行和銀行的銀行，也成為西方各國建立中央銀行制度的一種傳統(tǒng)模式。2.英國的商業(yè)銀行實行專業(yè)化銀行制和分支銀行制，銀行業(yè)高度集中在業(yè)務(wù)方面，早期英國企業(yè)在長期的海外貿(mào)易中完成了資本的積累，商業(yè)銀行主要以辦理短期工商業(yè)貸款和活期存款業(yè)務(wù)為主，商業(yè)銀行和儲蓄銀行及投資銀行業(yè)務(wù)嚴格區(qū)分開來，形成了專業(yè)化的商業(yè)銀行制度。在組織結(jié)構(gòu)上，經(jīng)過私人銀行與合股銀行的合并，英國的銀行數(shù)目急劇減少，主要的幾家大銀行在各地廣泛設(shè)立分支機構(gòu)，控制著全國大部分的金融業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行形成了高度集中的分支銀行制。這成為西方商業(yè)銀行的典型形式。3.英國金融組織體系中保存著傳統(tǒng)的金融機構(gòu)英國的金融業(yè)歷史悠久，現(xiàn)行金融制度中存在許多舊式的金融機構(gòu)，例如早期專門從事海外貿(mào)易商業(yè)匯票承兌的商人銀行(承兌行)、為國內(nèi)貿(mào)易辦理貼現(xiàn)融資的貼現(xiàn)行。英格蘭銀行由私營商業(yè)銀行演變?yōu)橹醒脬y行，它在行使中央銀行職能的同時，還保留銀行部辦理少量的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)。4.英國的金融制度比較缺乏法律內(nèi)容，往往由習慣的原則來代替英國的金融體系發(fā)展較早，在長期的實踐中形成了一些傳統(tǒng)的慣例，它們指導和約束著各金融機構(gòu)的行為。直到1979年，英國國會才通過了第一部銀行法。英國金融當局和金融機構(gòu)之間的關(guān)系也十分特殊，在金融監(jiān)管上沒有一整套正規(guī)的監(jiān)管制度，而是通過“道義勸告”和“君子協(xié)定”這些典型的英國原則來進行監(jiān)督和調(diào)節(jié)的。5.英國的金融業(yè)高度國際化倫敦長期以來是世界重要的國際金融中心，是歐洲貨幣市場的發(fā)源地，這使得英國的金融業(yè)呈現(xiàn)高度的國際化特征。表現(xiàn)在：一是英鎊以外的其他通貨存款成為英國銀行業(yè)的主要資金來源，其總額已超過英鎊的存款總額；二是大量的外國金融機構(gòu)在倫敦設(shè)立分支機構(gòu)，從事銀行業(yè)、證券業(yè)和其他國際金融業(yè)務(wù)，外國銀行存貸款業(yè)務(wù)在英國金融業(yè)務(wù)中占有重要的地位；三是英國的金融機構(gòu)，特別是四大行在海外設(shè)有眾多的分支機構(gòu)，業(yè)務(wù)經(jīng)營具有國際化的特征。第三節(jié)日本的金融制度一、以主銀行制度為核心的金融制度和體系在戰(zhàn)后資本市場并不十分發(fā)達的情況下，日本企業(yè)融資渠道是以間接融資為主。美國、意大利與德國的企業(yè)側(cè)重于內(nèi)部資本，其主要來源是原來投資的折舊費（depreciation）、利潤留成，只有在需要更多的資本的時候才會去尋求外部資本，美國和英國以資本市場籌資為主要手段。在美國，銀行貸款只占全部資本供應(yīng)的5.8％，英國、西德與意大利相應(yīng)的比例為4.3％、18.8％與12.4％在日本，銀行貸款占全部企業(yè)資本的比例十分高，1957－1974年，銀行貸款在全部資本供應(yīng)中所占比例在62.5％－83.3％之間，股本和債券資本只有16.7－34.7％。間接融資渠道的形成主要有二：一是日本居民長期以來就有儲蓄的習慣，大量民間資本存放在銀行可供貸放；二是為了促進經(jīng)濟增長，日本政府長期推行低息政策，政府的稅收政策有更有利于間接融資，而不是通過股票與債券市場籌集資金。企業(yè)間接融資制度對促進日本經(jīng)濟增長發(fā)揮了很大的作用：第一，加強了政府、私有銀行和企業(yè)之間的聯(lián)系。通過銀行的中介作用將急切需要資本的企業(yè)與儲蓄過多的家庭聯(lián)系起來，使企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新和生產(chǎn)能力擴張的競爭中有了足夠的資本供應(yīng)。以1961年為例，該年日本企業(yè)的投資總額為4萬8千億日元，利潤留成和折舊費提供了2萬5千億日元，另外的2萬3千億日元都是通過銀行吸收居民儲蓄之后貸放給企業(yè)。第二，間接融資強化了日本銀行的擴張金融政策。在日本銀行的支持下，日本的都市銀行不僅動員了定期存款，而且把活期存款也動員了起來，以發(fā)放更多的貸款。從理論上講，銀行應(yīng)該對其貸款加以控制，但日本銀行過度貸款的問題引起日本政府重視的時候，情況已經(jīng)難以控制，銀行不得不以更多的貸款來支撐企業(yè)。第三，間接融資有利于將日本的“系列”企業(yè)聯(lián)系在一起。間接融資將銀行和企業(yè)的命運緊緊聯(lián)系在一起，資金往來更加鞏固了銀企關(guān)系，以至于在日本形成了這樣一種商業(yè)習慣，即如果一家大企業(yè)與某家銀行建立了資金往來關(guān)系，其子公司、分公司，甚至與其業(yè)務(wù)相關(guān)的公司也以這家銀行作為其主要銀行。這樣，這家銀行就將一系列企業(yè)緊密的聯(lián)系在一起。但是，間接融資制度也有其弊端。第一，削弱了股東對企業(yè)管理層的控制。在日本經(jīng)濟高速增長期，企業(yè)股權(quán)中個人持股的比重不斷降低，機構(gòu)持股比例不斷上升，持股的機構(gòu)主要是銀行和企業(yè)間的相互持股，而機構(gòu)性股東往往對企業(yè)管理者進行控制的欲望并不十分強烈，這便加強了企業(yè)管理者的自主性，削弱了股東對企業(yè)的控制。第二，間接融資的制度阻滯了日本資本市場的發(fā)展。企業(yè)為了增加其利潤，就減少了對股東的分紅，企業(yè)管理者與股東的互動形成了一種惡性循環(huán)：企業(yè)越依賴于間接融資，管理者的自主性越大，股東的發(fā)言權(quán)就越小，個人股東得到的分行越少，其投資股票的欲望越弱，股票投資者越少，股票市場就越不發(fā)達。雖然在戰(zhàn)爭期間的許多制度在戰(zhàn)后都變成了民主改革的靶子，例如三菱商社曾經(jīng)被分割成300多家公司，但主銀行制度被保留下來，“在解散壟斷企業(yè)計劃的整個實施過程中，金融機構(gòu)一直受到相當寬厚的對待，沒有一家銀行被指控為控股公司。實際上，與某些其它被定的控股公司相比，各銀行更加符合作為控股公司的條件。”1947年成立的復(fù)興銀行成了政府提供資本的重要來源，1948年7月成立的“貸款協(xié)調(diào)委員會”負責對重要的放貸項目進行審核。各企業(yè)在申請貸款時，首先必須通過主銀行進行審核，再由主銀行向“貸款協(xié)調(diào)委員會”申請，貸款申請下來之后，主銀行還要對貸款公司的財務(wù)狀況進行監(jiān)督，并向日本銀行和其它對該公司貸款的銀行或者金融機構(gòu)回報企業(yè)的財務(wù)狀況。這就是日本金融體制中的“委托監(jiān)督”制度（delegatedmonitoring）根據(jù)定義，一個企業(yè)的主銀行就是為這家企業(yè)提供最多貸款的銀行，其它向該企業(yè)放貸的銀行不像主銀行那樣對企業(yè)進行密切監(jiān)督，而是依賴主銀行對企業(yè)的財務(wù)狀況的判斷，這就是“委托監(jiān)督”，主銀行履行的委托監(jiān)督分三個階段：事前監(jiān)督：對企業(yè)投資方案的檢查和投資能力的評估；事中監(jiān)督：由主銀行收集舉貸企業(yè)正在進行的商業(yè)活動的信息；事后監(jiān)督，即認證投資項目的結(jié)果。這種委托監(jiān)督可以避免各個放貸銀行對企業(yè)的重復(fù)審核和評估，降低了交易成本，應(yīng)該說是一種有效治理。主銀行制度在日本經(jīng)濟騰飛的初期確實起到了積極有效的作用，但是，隨著時間推移，其作用逐漸減小，其負面效應(yīng)也隨之而來。第一，隨著日本企業(yè)規(guī)模的不斷擴大，主銀行對企業(yè)監(jiān)督的有效性越來越小。隨著大公司總貸款的增加，主銀行借給該公司的貸款所占的比例相對縮小，委托監(jiān)督的功能也會大大削弱。第二，多數(shù)主銀行擁有其企業(yè)客戶的股份，這使主銀行對短期利潤的更加關(guān)注，而忽視了銀行的長期利益。日本經(jīng)濟的高速增長在很大程度上得意于對生產(chǎn)能力與技術(shù)引進的大量投資，提供改進技術(shù)與擴大產(chǎn)能來降低成本和占領(lǐng)市場份額。主銀行在對大公司放貸的問題上面臨很大的壓力，在西方國家，如果一家企業(yè)的效益下降便很難發(fā)放債券和股票，實力不強的企業(yè)也很難從大銀行得到充足的貸款，但在日本卻不一樣，各個銀行需要做出很大的努力把大企業(yè)納入自己的集團，并且要想方設(shè)法留住和吸引更多的企業(yè)客戶，根據(jù)日本的商業(yè)習慣，如果一家大公司把某家商業(yè)銀行作為主銀行，它的分包商與貿(mào)易伙伴也喜歡與這家銀行的分行合作，但如果這家銀行拒絕向這家大公司貸款，那么，它就可能在與別的銀行競爭中失去這些客戶；如果銀行無限制地對這些企業(yè)貸款，那么它就會增加對這些企業(yè)的依賴，增加經(jīng)營風險，也無法對這些企業(yè)進行有效的監(jiān)督。第三，日本政府“護送艦隊”式的管理方式改變了對日本銀行的激勵機制。這種管理模式不僅控制著銀行的利率，銀行不得不更多地依賴貸款來獲得利潤，對分行的嚴格控制，也不得不使銀行不斷地擴大對大公司的放款來擴大自己的規(guī)模，以獲得更多的分行網(wǎng)絡(luò)，因為對主銀行而言，比較合理的選擇便是支持現(xiàn)有客戶擴張義務(wù)，企業(yè)義務(wù)的擴張會帶來更多的貸款，只有擴大貸款規(guī)模才能使主銀行獲得增設(shè)更多的分行成為可能。這樣，在日本經(jīng)濟高速增長期，銀行和企業(yè)進入了這樣一個循環(huán)圈：企業(yè)為了適應(yīng)激烈競爭，不斷擴大規(guī)模，增加自己產(chǎn)品的市場競爭能力，導致了過度投資；銀行為了自身的生存，不斷地擴大對企業(yè)的放款，導致了過度放貸。隨著放款數(shù)量的增加，主銀行對企業(yè)的監(jiān)督功能越來越低，對企業(yè)的依賴性越來越強，而其自身抗風險的能力越來越弱。二者互相促進，相輔相成。在布雷頓森林體系瓦解前，在經(jīng)濟高速增長期，銀行和企業(yè)之間的這種關(guān)系表現(xiàn)出來的是一種“良性循環(huán)”，再加上國際經(jīng)濟秩序的有利和日本政府追求穩(wěn)定的政策等等，所有的這些條件都推遲了矛盾暴露，或者說，表現(xiàn)出來的明顯的是利大于弊。日本金融系統(tǒng)是基于信貸并靠價格進行管理，它與基于信貸，由銀行進行管理的德國系統(tǒng)以及基于資本市場的英美系統(tǒng)都不一樣。作為中央銀行的日本銀行并不是以資產(chǎn)為標準向各個銀行提供信貸，而是實行的增長優(yōu)先的宏觀經(jīng)濟政策，增長優(yōu)先政策的主要目標是將國民儲蓄動員起來用于投資，并維持穩(wěn)定的資本供應(yīng)。各銀行如果是以資產(chǎn)為標準申請信貸額度，那么各銀行只有在金融市場上出賣自己的資產(chǎn)才能獲得日本銀行相應(yīng)的信貸，就不會出現(xiàn)過度放貸的現(xiàn)象。在日本銀行以增長優(yōu)先政策目標下，日本的都市銀行不必保持一定程度的放貸比率，可以大膽地向公司放貸，大公司可以相對輕易地獲得銀行資本用于技術(shù)改造和擴大投資、生產(chǎn)。在市場運轉(zhuǎn)過程中，日本銀行干預(yù)市場的能力很強。例如，當日本政府需要宏觀控制經(jīng)濟運行狀況的時候，日本銀行不是通過利率、公開市場業(yè)務(wù)等措施來間接地影響金融市場，而是采取直接干預(yù)銀行行為的“窗口指導”，即對私有銀行放貸總量進行定量調(diào)節(jié)，或者直接指導其貸款方向，以保障政府優(yōu)先考慮的生產(chǎn)項目，雖然這種手段能夠及時達到政府的政策目標，但對金融業(yè)的干預(yù)缺乏彈性，容易導致金融市場的劇烈波動。在貸款程序上的缺陷也容易導致銀行的過度放貸。按照程序，在還貸的最后期限，私有銀行以匯票的形式從企業(yè)收回貸款，但匯票的實際交易是第二天才實現(xiàn)，而在第二天，銀行以及向企業(yè)發(fā)放了新一輪貸款，企業(yè)便可以用這新的貸款來償付他們頭一天給銀行的匯票。二、對銀行業(yè)“護送艦隊式”的管理模式美國政府干預(yù)金融業(yè)的模式側(cè)重于事后措施，聯(lián)邦政府可以對10000美元以下的儲蓄帳戶進行保險，但不會干預(yù)銀行業(yè)的具體運作。與此相反，日本模式側(cè)重于事前措施，政府直接干預(yù)金融業(yè)生產(chǎn)，不僅對競爭加以控制，而且對銀行業(yè)的各方面都進行管制。“護送艦隊”管理模式實際上是日本政府為金融業(yè)提供一個安全網(wǎng)，其表現(xiàn)的第一個方面是嚴格銀行業(yè)準入，原則上不允許新的銀行金融金融業(yè)，所以直到90年代以前，日本金融機構(gòu)數(shù)目相對穩(wěn)定；政府不僅僅限制銀行數(shù)量，而且還嚴格限制金融企業(yè)經(jīng)營方向的轉(zhuǎn)移。第二個方面是政府提供行政受到干預(yù)金融企業(yè)的業(yè)務(wù)，日本政府在預(yù)算、分紅率、整個資產(chǎn)中房地產(chǎn)所占比例、貸款率、自有資本率、流動資金率、大型項目投資率以及資本的分布結(jié)構(gòu)等具體業(yè)務(wù)方面都要提供行政指導。這種管理模式的目的有兩個，一是維持穩(wěn)定，二是防止金融業(yè)的過度競爭，為經(jīng)濟增長創(chuàng)造一個可以預(yù)測和控制的商業(yè)環(huán)境，這樣維護了金融機構(gòu)的信譽，同時也維護了消費者對銀行的信心。這種管理模式達到了兩個目標：保障了產(chǎn)業(yè)經(jīng)營的穩(wěn)定的資本供應(yīng)；大大減少了市場的不確定性，降低了交易成本和投資風險。但這種模式的最大弊端是這種無限制的放貸使金融企業(yè)長期以來忽視了對舉債企業(yè)財務(wù)狀況的監(jiān)督，導致了自身的過度放貸了企業(yè)的過度競爭。這個弊端在出口產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)中表現(xiàn)尤為明顯。在經(jīng)濟高速增長時期，出口產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)是國民經(jīng)濟中最大的利潤增長點，生產(chǎn)企業(yè)為了增加自己的市場占有率，盲目擴張的企業(yè)比比皆是，而多數(shù)銀行都是被眼前利潤所迷惑，忽視了長期的資金風險。三、日本的貨幣政策戰(zhàn)后，日本一直以穩(wěn)定物價作為貨幣政策的最終目標，1975年以后，日本銀行以穩(wěn)定通貨價值作為最優(yōu)先目標，在浮動匯率制度下關(guān)注匯率變化。70年代以前，日本銀行主要以銀行間市場利率——拆借利率為操作變量進行金融調(diào)節(jié)，同時，以民間金融機構(gòu)特別是都市銀行的貸款增加額變化作為中間目標。主要原因是：一方面，戰(zhàn)后日本利率受到管制，被限制在較低水平，存貸款利率缺乏彈性；另一方面，企業(yè)處于“超借”狀態(tài)，對外部資金，特別是銀行貸款的依賴心理特別強，所以將都市銀行貸款增加額作為貨幣政策的中間目標。70年代以后，與歐美一些國家一樣，日本銀行以貨幣供應(yīng)量作為中間目標。1999年初，日本采取了零利率政策，以達到刺激經(jīng)濟的目的。2001年，在寬松的貨幣政策背景下，日本銀行推出了一種新的政策——倫巴德貸款政策這是一種短期資金抵押貸款方式，規(guī)定，在金融機構(gòu)擔保的范圍之內(nèi)，只要金融機構(gòu)向銀行提出貸款申請，央行將無條件按照貼現(xiàn)率提供所需貸款。貸款態(tài)度日本銀行根據(jù)民間金融機構(gòu)，特別是都市銀行資金需求的內(nèi)容、結(jié)構(gòu)，調(diào)節(jié)對其貸款的數(shù)量、期限，從而影響金融機構(gòu)的流動性，最終影響貨幣供應(yīng)量，實現(xiàn)自己的政策意圖。窗口指導日本銀行在對金融機構(gòu)日常業(yè)務(wù)進行觀察的基礎(chǔ)上，對這些機構(gòu)（主要是都市銀行）向客戶的貸款增加額進行指導，使其不超過日本銀行認為合理的范圍，以調(diào)節(jié)經(jīng)濟的一種政策工具，它可以在一定程度上克服其他政策在實施時存在的時滯效應(yīng)，特別是在金融緊縮時期。四、日本金融制度的特征1.大藏省與日本銀行保持著特殊的關(guān)系，日本金融制度的最高決策層是大藏省和日本銀行，大藏省主要通過行政手段管理金融體系，而日本銀行則采用經(jīng)濟手段進行管理、調(diào)節(jié)和監(jiān)督。在法律上，日本銀行隸屬于大藏省，為實現(xiàn)日本銀行的目標，大藏大臣在認為特別必要時，可對日本銀行發(fā)布一定的業(yè)務(wù)命令。但實際上并不這樣做，政府在貨幣政策委員會中的代表也無表決權(quán)，日本銀行具有較高的獨立性。2.“單元多頭”的金融監(jiān)管體制日本實行的是“單元多頭”(也稱“單線多頭”)的金融監(jiān)管體制，即銀行的監(jiān)管權(quán)集中在中央，地方?jīng)]有獨立的權(quán)力，在中央這一層次上由兩家或兩家以上監(jiān)管機構(gòu)共同負責的監(jiān)管模式。該模式反映了國家權(quán)力集中的特性和權(quán)力制衡的需要。以1998年通過的《新日本銀行法》為新的起點，日本開始對其金融監(jiān)管體制進行大幅度的機構(gòu)調(diào)整和改革。3.間接金融發(fā)達，普通銀行“超貸”現(xiàn)象嚴重在日本金融體系中，銀行業(yè)占據(jù)支配的地位。日本經(jīng)濟高速增長時期，為支持輸出、投資為導向的經(jīng)濟倍增計劃，對金融業(yè)實行低利率及業(yè)務(wù)分離的政策，以降低融資成本，防止金融業(yè)的過度競爭，但同時也使債券市場和股票市場發(fā)展受阻，從而形成發(fā)達的間接融資體制。特別是20世紀60年代，通過間接融資提供的資金占企業(yè)資金需求的93％左右，到80年代前期仍占87.1％。80年代中期，日本對金融業(yè)的限制開始放松，但長期形成的間接金融占優(yōu)勢的特點并未發(fā)生根本性改變，普通銀行“超貸”現(xiàn)象嚴重。70年代以來，日本經(jīng)濟進入低速增長期，企業(yè)資金的需求減少，與“超借”有關(guān)的銀行業(yè)“超貸”現(xiàn)象有所緩解。4.嚴格劃分民間金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍日本近代化過程中，政府對銀行制度采取按資金需求分業(yè)設(shè)置的原則，形成了民間金融機構(gòu)各自獨特的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。（1）銀行業(yè)與信托業(yè)、證券業(yè)相分離。普通銀行不能辦理任何信托業(yè)務(wù)，由1952年成立的信托銀行辦理現(xiàn)金信托、證券信托和貸款信托；同時，戰(zhàn)后禁止普通銀行辦理除國債、地方政府債券和政府擔保債券以外的所有證券業(yè)務(wù)，一般證券業(yè)務(wù)由證券公司經(jīng)營。（2）長短期金融業(yè)務(wù)分離。1890年日本銀行條例將普通銀行定為商業(yè)銀行，從事短期融資，又設(shè)立勸業(yè)銀行、興業(yè)銀行等特殊銀行從事不動產(chǎn)抵押等長期金融業(yè)務(wù)；1952年的長期信用銀行法，再次設(shè)立了通過發(fā)行金融債券從事長期業(yè)務(wù)的金融機構(gòu).。（3）民間金融機構(gòu)的服務(wù)對象有明確的分工。表現(xiàn)在以下方面：一是城市與地方金融相分離，都市銀行主要對全國和大城市提供金融服務(wù)，而地方銀行則提供區(qū)域性金融服務(wù)；二是大企業(yè)與中小企業(yè)金融相分離，都市銀行、長期信用銀行和信托銀行主要面向大工商企業(yè)，而中小企業(yè)則由地方銀行、專業(yè)性的金融機構(gòu)及政府金融機構(gòu)提供融資；三是工農(nóng)業(yè)金融相分離，對農(nóng)、林、漁業(yè)的資金融通由專設(shè)的民間和政府金融機構(gòu)負責。5.政策性金融機構(gòu)力量強大與其他西方各國相比，日本的政策性金融機構(gòu)不僅種類繁多，而且資金雄厚，在社會經(jīng)濟中發(fā)揮重要的作用。從類型來看，有郵政局(2萬多家營業(yè)機構(gòu))、海外協(xié)力基金、銀行(2家)、金融公庫(9家)、政府融資事業(yè)團(8家)、公團(3家)。1990年政府金融機構(gòu)貸款相當于同期都市銀行貸款余額的44％，它們專業(yè)性強，多投向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、人民生活、中小企業(yè)和農(nóng)林漁業(yè)等部門。第四節(jié)德國金融制度的特征一、德意志聯(lián)邦銀行的獨立性分析1、組織高度獨立2、人事獨立3、職能獨立倫巴德貸款德國貨幣政策工具中間作為再融資政策中間最常用的手段和工具，聯(lián)邦銀行通過對票據(jù)的購買（再貼現(xiàn)）和接受以有價證券為抵押而向信用機構(gòu)發(fā)行的貸款。央行通過控制倫巴德貸款的數(shù)量和質(zhì)量來實現(xiàn)央行的政策意圖。二、德國金融制度的特征德國與美國、英國、日本等西方發(fā)達國家相比，其金融制度具有以下四個明顯的特征：1.德國的全能銀行制度德國金融制度最為顯著的特征便是其金融機構(gòu)實行的全能銀行制度。這種模式下，德國各類銀行之間沒有嚴密的分工和嚴格的業(yè)務(wù)界限，各種銀行都可以全面經(jīng)營存貸款業(yè)務(wù)、證券業(yè)務(wù)、保險業(yè)務(wù)等，國家對其并不進行過多的干預(yù)。全能銀行的全能性表現(xiàn)在以下幾個方面：第一，全能銀行的經(jīng)營范圍依據(jù)《銀行法》涉及存貸款、貼現(xiàn)、信托、證券、投資、擔保、保險、匯兌、財務(wù)代理、金融租賃等所有業(yè)務(wù)。第二，德國的證券市場完全是由銀行組織所控制的。第三，全能銀行可購買企業(yè)的股票，在許多企業(yè)中的股權(quán)往往超過25％，成為企業(yè)的大股東，直接干預(yù)企業(yè)的經(jīng)營決策，形成具有內(nèi)在利益關(guān)系的康采恩。德國的這種全能銀行制度不僅能使經(jīng)濟部門得到廉價的銀行服務(wù)，也保證了貨幣在金融部門中迅速流通，廣泛分散了銀行風險。2.高度獨立的二級中央銀行體系德國在中央及州設(shè)立二級中央銀行機構(gòu)，并通過《德意志聯(lián)邦銀行法》加以確定。其獨立性表現(xiàn)在《德意志聯(lián)邦銀行法》規(guī)定上：德意志聯(lián)邦銀行是公法意義上的聯(lián)邦直接法人，政府持有聯(lián)邦銀行的設(shè)立資本只是享有貨幣主權(quán)的基礎(chǔ)，且聯(lián)邦銀行的中央銀行理事會和董事會享有最高聯(lián)邦政府職能機構(gòu)的地位，州中央銀行及分行也享有聯(lián)邦政府職能機構(gòu)的地位。由此可見，聯(lián)邦銀行在職能、經(jīng)濟、人事等方面享有高度的獨立性，在執(zhí)行法律給予的權(quán)力時不受政府的干涉，有權(quán)獨立制定與執(zhí)行貨幣政策，與聯(lián)邦金融監(jiān)督局共同對整個金融體系進行監(jiān)管。德意志聯(lián)邦銀行雖然在本國內(nèi)享有高度的獨立性，但在其發(fā)展的過程中，其中央銀行職能有所弱化。這是因為，隨著《歐洲同盟條約》的生效，歐共體在1999年1月1日起進入歐洲貨幣聯(lián)盟第三階段，即實行統(tǒng)一的貨幣、統(tǒng)一的中央銀行、統(tǒng)一的貨幣政策。德國是其成員國之一，為適應(yīng)發(fā)展，對《德國聯(lián)邦銀行法》進行了第六次修改。隨后，在歐洲貨幣聯(lián)盟的三年過渡期，德國的馬克發(fā)行要經(jīng)過歐洲中央銀行批準。過渡期完成，德國的貨幣政策制定權(quán)、貨幣發(fā)行權(quán)將全部移交歐洲中央銀行，它的職責是按照歐洲中央銀行的指示和方針監(jiān)督本國金融市場、協(xié)調(diào)歐洲中央銀行及本