開窗器公司財(cái)務(wù)管理手冊(cè)

開窗器公司

財(cái)務(wù)管理手冊(cè)

XXX（集團(tuán)）有限公司

目錄

一、產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析...................................................3

二、影響行業(yè)發(fā)展的有利和不利因素..................................6

三、必要性分析.....................................................7

四、項(xiàng)目基本情況...................................................7

五、計(jì)劃與預(yù)算....................................................13

六、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容................................................14

七、財(cái)務(wù)管理原則..................................................17

八、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo).............................................21

九、股票投資的選擇................................................28

十、股票投資的價(jià)值評(píng)價(jià)...........................................31

十一、基金投資的基本概念和特征...................................36

十二、基金投資的分類.............................................37

十三、對(duì)外投資的含義與分類.......................................43

十四、對(duì)外投資的影響因素研究.....................................45

十五、凈資產(chǎn)收益率（股東權(quán)益報(bào)酬率）.............................47

十六、每股凈資產(chǎn)..................................................48

十七、利潤(rùn)表......................................................48

十八、現(xiàn)金流量表..................................................49

十九、籌資的分類..................................................49

二十、籌資管理的原則.............................................53

二十一、資金習(xí)性預(yù)測(cè)法...........................................54

二十二、銷售百分比法.............................................56

二十三、項(xiàng)目規(guī)劃進(jìn)度.............................................58

項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃一覽表............................................58

二十四、項(xiàng)目投資分析.............................................60

建設(shè)投資估算表....................................................61

建設(shè)期利息估算表..................................................62

流動(dòng)資金估算表....................................................64

總投資及構(gòu)成一覽表................................................65

項(xiàng)目投資計(jì)劃與資金籌措一覽表.....................................66

一、產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析

圍繞結(jié)構(gòu)深度調(diào)整、振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)，推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，培

育壯大新興產(chǎn)業(yè)，改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，加快構(gòu)建創(chuàng)新能力強(qiáng)、品質(zhì)服

務(wù)優(yōu)、協(xié)作緊密、環(huán)境友好的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)新體系。深入實(shí)施《中國(guó)制造

2025》，以提高制造業(yè)創(chuàng)新能力和基礎(chǔ)能力為重點(diǎn)，推進(jìn)信息技術(shù)與

制造技術(shù)深度融合，促進(jìn)制造業(yè)朝高端、智能、綠色、服務(wù)方向發(fā)展,

培育制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)新優(yōu)勢(shì)。

（一）全面提升工業(yè)基礎(chǔ)能力

實(shí)施工業(yè)強(qiáng)基工程，重點(diǎn)突破關(guān)鍵基礎(chǔ)材料、核心基礎(chǔ)零部件

（元器件）、先進(jìn)基礎(chǔ)工藝、產(chǎn)業(yè)技術(shù)基礎(chǔ)等“四基”瓶頸。引導(dǎo)整

機(jī)企業(yè)與“四基”企業(yè)、高校、科研院所產(chǎn)需對(duì)接。支持全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)

同創(chuàng)新和聯(lián)合攻關(guān)，系統(tǒng)解決“四基”工程化和產(chǎn)業(yè)化關(guān)鍵問(wèn)題。強(qiáng)

化基礎(chǔ)領(lǐng)域標(biāo)準(zhǔn)、計(jì)量、認(rèn)證認(rèn)可、檢驗(yàn)檢測(cè)體系建設(shè)。實(shí)施制造業(yè)

（四）加強(qiáng)質(zhì)量品牌建設(shè)

實(shí)施質(zhì)量強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略，全面強(qiáng)化企業(yè)質(zhì)量管理，開展質(zhì)量品牌提升

行動(dòng)，解決一批影響產(chǎn)品質(zhì)量提升的關(guān)鍵共性技術(shù)問(wèn)題，加強(qiáng)商標(biāo)品

牌法律保護(hù)，打造一批有競(jìng)爭(zhēng)力的知名品牌。建立企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)標(biāo)

準(zhǔn)自我聲明公開和監(jiān)督制度，支持企業(yè)提高質(zhì)量在線檢測(cè)控制和產(chǎn)品

全生命周期質(zhì)量追溯能力。完善質(zhì)量監(jiān)管體系，加強(qiáng)國(guó)家級(jí)檢測(cè)與評(píng)

定中心、檢驗(yàn)檢測(cè)認(rèn)證公共服務(wù)平臺(tái)建設(shè)。建立商品質(zhì)量懲罰性賠償

制度。

（五）積極穩(wěn)妥化解產(chǎn)能過(guò)剩

綜合運(yùn)用市場(chǎng)機(jī)制、經(jīng)濟(jì)手段、法治辦法和必要的行政手段，加

大政策引導(dǎo)力度，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)出清。建立以工藝、技術(shù)、能耗、環(huán)保、

質(zhì)量、安全等為約束條件的推進(jìn)機(jī)制，強(qiáng)化行業(yè)規(guī)范和準(zhǔn)入管理，堅(jiān)

決淘汰落后產(chǎn)能。設(shè)立工業(yè)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整專項(xiàng)獎(jiǎng)補(bǔ)資金，通過(guò)兼并重

組、債務(wù)重組、破產(chǎn)清算、盤活資產(chǎn)，加快鋼鐵、煤炭等行業(yè)過(guò)剩產(chǎn)

能退出，分類有序、積極穩(wěn)妥處置退出企業(yè)，妥善做好人員安置等工

作。

（六）降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)成本

開展降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)成本行動(dòng)。進(jìn)一步簡(jiǎn)政放權(quán)，精簡(jiǎn)規(guī)范行

政審批前置中介服務(wù)，清理規(guī)范中介服務(wù)收費(fèi)，降低制度性交易成本。

合理確定最低工資標(biāo)準(zhǔn)，精簡(jiǎn)歸并“五險(xiǎn)一金”，適當(dāng)降低繳費(fèi)比例,

降低企業(yè)人工成本。降低增值稅稅負(fù)和流轉(zhuǎn)稅比重，清理規(guī)范涉企基

金，清理不合理涉企收費(fèi)，降低企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)。保持合理流動(dòng)性和利

率水平，創(chuàng)新符合企業(yè)需要的直接融資產(chǎn)品，設(shè)立國(guó)家融資擔(dān)?；?

降低企業(yè)財(cái)務(wù)成本。完善國(guó)際國(guó)內(nèi)能源價(jià)格聯(lián)動(dòng)和煤電價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制,

降低企業(yè)能源成本。提高物流組織管理水平，規(guī)范公路收費(fèi)行為，降

低企業(yè)物流成本。鼓勵(lì)和引導(dǎo)企業(yè)創(chuàng)新管理、改進(jìn)工藝、節(jié)能節(jié)材。

二、影響行業(yè)發(fā)展的有利和不利因素

1、有利因素

從國(guó)內(nèi)大環(huán)境來(lái)看，隨著國(guó)內(nèi)城鎮(zhèn)化速度加快、商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)持

續(xù)增長(zhǎng)，閉門器產(chǎn)品消費(fèi)市場(chǎng)將不斷擴(kuò)大。從實(shí)際的市場(chǎng)需求趨勢(shì)看,

國(guó)內(nèi)閉門器主要用于商業(yè)樓宇、娛樂(lè)場(chǎng)所、酒店、寫字樓和辦公樓、

公共工程建筑以及學(xué)校、監(jiān)獄等事業(yè)單位建筑等大型公共場(chǎng)所，目前

在國(guó)內(nèi)的公寓住宅也開始有少量的應(yīng)用。因此，未來(lái)的國(guó)內(nèi)閉門器市

場(chǎng)將會(huì)有很好的發(fā)展前景。

從消費(fèi)者的觀念來(lái)看，國(guó)內(nèi)消費(fèi)者正在逐步改變消費(fèi)觀念，對(duì)閉

門器產(chǎn)品的認(rèn)知度不斷提高，越來(lái)越多的消費(fèi)者開始使用閉門器，使

得閉門器產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)前景更為廣闊。

2、不利因素

市場(chǎng)不成熟，中小廠家眾多，價(jià)格戰(zhàn)激烈，不利于保證閉門器質(zhì)

量的提升。沒(méi)有建立相應(yīng)的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，造戌競(jìng)爭(zhēng)無(wú)序，不利于行業(yè)的

發(fā)展。

三、必要性分析

1、提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力

項(xiàng)目的投資，引入資金的到位將改善公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，補(bǔ)充

流動(dòng)資金將提高公司應(yīng)對(duì)短期流動(dòng)性壓力的能力，降低公司財(cái)務(wù)費(fèi)用

水平，提升公司盈利能力，促進(jìn)公司的進(jìn)一步發(fā)展。同時(shí)資金補(bǔ)充流

動(dòng)資金將為公司未來(lái)成為國(guó)際領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)服務(wù)商發(fā)展戰(zhàn)略提供堅(jiān)實(shí)支

持，提高公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。

四、項(xiàng)目基本情況

（一）項(xiàng)目承辦單位名稱

XXX（集團(tuán)）有限公司

（二）項(xiàng)目聯(lián)系人

邵XX

（三）項(xiàng)目建設(shè)單位概況

公司秉承“誠(chéng)實(shí)、信用、謹(jǐn)慎、有效”的信托理念，將“誠(chéng)信為

本、合規(guī)經(jīng)營(yíng)”作為企業(yè)的核心理念，不斷提升公司資產(chǎn)管理能力和

風(fēng)險(xiǎn)控制能力。

展望未來(lái)，公司將圍繞企業(yè)發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，在“夢(mèng)想、責(zé)任、

忠誠(chéng)、一流”核心價(jià)值觀的指引下，圍繞業(yè)務(wù)體系、管控體系和人才

隊(duì)伍體系重塑，推動(dòng)體制機(jī)制改革和管理及業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新，加強(qiáng)團(tuán)

隊(duì)能力建設(shè)，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，努力把公司打造成為國(guó)內(nèi)一流的供應(yīng)

鏈管理平臺(tái)。

公司注重發(fā)揮員工民主管理、民主參與、民主監(jiān)督的作用，建立

了工會(huì)組織，并通過(guò)明確職工代表大會(huì)各項(xiàng)職權(quán)、組織制度、工作制

度，進(jìn)一步規(guī)范廠務(wù)公開的內(nèi)容、程序、形式，企業(yè)民主管理水平進(jìn)

一步提升。圍繞公司戰(zhàn)略和高質(zhì)量發(fā)展，以提高全員思想政治素質(zhì)、

業(yè)務(wù)素質(zhì)和履職能力為核心，堅(jiān)持戰(zhàn)略導(dǎo)向、問(wèn)題導(dǎo)向和需求導(dǎo)向，

持續(xù)深化教育培訓(xùn)改革，精準(zhǔn)實(shí)施培訓(xùn)，努力實(shí)現(xiàn)員工成長(zhǎng)與公司發(fā)

展的良性互動(dòng)。

公司堅(jiān)持提升企業(yè)素質(zhì)，即“企業(yè)管理水平進(jìn)一步提高，人力資

源結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，人員素質(zhì)進(jìn)一步提升，安全生產(chǎn)意識(shí)和社會(huì)責(zé)任

意識(shí)進(jìn)一步增強(qiáng)，誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)水平進(jìn)一步提高”，培育一批具有工匠精

祠的高素質(zhì)企業(yè)員工，企業(yè)品牌影響力不斷提升。

（四）項(xiàng)目實(shí)施的可行性

1、符合我國(guó)相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策和發(fā)展規(guī)劃

近年來(lái)，我國(guó)為推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，先后出臺(tái)了多項(xiàng)發(fā)展規(guī)

劃或產(chǎn)業(yè)政策支持行業(yè)發(fā)展。政策的出臺(tái)鼓勵(lì)行業(yè)開展新材料、新工

藝、新產(chǎn)品的研發(fā)，促進(jìn)行業(yè)加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)，有利于本行

業(yè)健康快速發(fā)展。

2、項(xiàng)目產(chǎn)品市場(chǎng)前景廣闊

廣闊的終端消費(fèi)市場(chǎng)及逐步升級(jí)的消費(fèi)需求都將促進(jìn)行業(yè)持續(xù)增

長(zhǎng)。

3、公司具備成熟的生產(chǎn)技術(shù)及管理經(jīng)驗(yàn)

公司經(jīng)過(guò)多年的技術(shù)改造和工藝研發(fā)，公司已經(jīng)建立了豐富完整

的產(chǎn)品生產(chǎn)線，配備了行業(yè)先進(jìn)的染整設(shè)備，形成了門類齊全、品種

豐富的工藝，可為客戶提供一體化染整綜合服務(wù)。

公司通過(guò)自主培養(yǎng)和外部引進(jìn)等方式，建立了一支團(tuán)結(jié)進(jìn)取的核

心管理團(tuán)隊(duì)，形成了穩(wěn)定高效的核心管理架構(gòu)。公司管理團(tuán)隊(duì)對(duì)行業(yè)

的品牌建設(shè)、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)管理、人才管理等均有深入的理解，能夠及時(shí)

根據(jù)客戶需求和市場(chǎng)變化對(duì)公司戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整，為公司穩(wěn)健、

快速發(fā)展提供了有力保障。

4、建設(shè)條件良好

本項(xiàng)目主要基于公司現(xiàn)有研發(fā)條件與基礎(chǔ)，根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略的

要求，通過(guò)對(duì)研發(fā)測(cè)試環(huán)境的提升改造，形成集科研、開發(fā)、檢測(cè)試

驗(yàn)、新產(chǎn)品測(cè)試于一體的研發(fā)中心，項(xiàng)目各項(xiàng)建設(shè)條件已落實(shí)，工程

技術(shù)方案切實(shí)可行，本項(xiàng)目的實(shí)施有利于全面提高公司的技術(shù)研發(fā)能

力，具備實(shí)施的可行性。

閉門器、閉窗器能夠在發(fā)生火災(zāi)時(shí)自行封閉門窗，限制大廈內(nèi)通

風(fēng)，達(dá)到防火隔煙的效果，對(duì)阻擋火勢(shì)、煙霧的蔓延起著非常重要的

作用。目前我國(guó)居民住宅和工商文娛場(chǎng)所火災(zāi)數(shù)量仍較多，安防、消

防意識(shí)的提高和國(guó)家強(qiáng)制措施，將有力提升對(duì)閉門器、閉窗器有迫切

的安裝需求。

（五）項(xiàng)目建設(shè)選址及建設(shè)規(guī)模

項(xiàng)目選址位于XXX（以最終選址方案為準(zhǔn)），占地面積約91.00畝。

項(xiàng)目擬定建設(shè)區(qū)域地理位置優(yōu)越，交通便利，規(guī)劃電力、給排水、通

訊等公用設(shè)施條件完備，非常適宜本期項(xiàng)目建設(shè)。

項(xiàng)目建筑面積118269.17nf,其中：主體工程78683.77曲，倉(cāng)儲(chǔ)

工程19115.19nf,行政辦公及生活服務(wù)設(shè)施11217.28肝，公共工程

2

9252.93mo

（六）項(xiàng)目總投資及資金構(gòu)成

1、項(xiàng)目總投資構(gòu)成分析

本期項(xiàng)目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金。根據(jù)謹(jǐn)

慎財(cái)務(wù)估算，項(xiàng)目總投資37096.02萬(wàn)元，其中：建設(shè)投資30889.82

萬(wàn)元，占項(xiàng)目總投資的83.27%；建設(shè)期利息873.35萬(wàn)元，占項(xiàng)目總投

資的2.35%；流動(dòng)資金5332.85萬(wàn)元，占項(xiàng)目總投資的14.38%。

2、建設(shè)投資構(gòu)成

本期項(xiàng)目建設(shè)投資30889.82萬(wàn)元，包括工程費(fèi)用、工程建設(shè)其他

賽用和預(yù)備費(fèi)，其中：工程費(fèi)用27176.27萬(wàn)元，工程建設(shè)其他費(fèi)用

2842.66萬(wàn)元，預(yù)備費(fèi)870.89萬(wàn)元。

(七)資金籌措方案

本期項(xiàng)目總投資37096.02萬(wàn)元，其中申請(qǐng)銀行長(zhǎng)期貸款17823.32

萬(wàn)元，其余部分由企業(yè)自籌。

(八)項(xiàng)目預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益規(guī)劃目標(biāo)

1、營(yíng)業(yè)收入(SP)：64200.00萬(wàn)元。

2、綜合總成本費(fèi)用(TC)：54413.90萬(wàn)元。

3、凈利潤(rùn)(NP)：7135.28萬(wàn)元。

4、全部投資回收期(Pt)：6.78年。

5、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率：13.76虬

6、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值：5658.00萬(wàn)元。

(九)項(xiàng)目建設(shè)造度規(guī)劃

本期項(xiàng)目按照國(guó)家基本建設(shè)程序的有關(guān)法規(guī)和實(shí)施指南要求進(jìn)行

建設(shè)，本期項(xiàng)目建設(shè)期限規(guī)劃24個(gè)月。

（十）項(xiàng)目綜合評(píng)價(jià)

主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一覽表

序號(hào)項(xiàng)目單位指標(biāo)備注

1占地面積肝60667.00約91.00畝

1.1總建筑面積而118269.17容積率1.95

1.2基底面積m537613.54建筑系數(shù)62.00%

1.3投資強(qiáng)度萬(wàn)元/畝335.78

2總投資萬(wàn)元37096.02

2.1建設(shè)投資萬(wàn)元30889.82

2.1.1工程賽用萬(wàn)元27176.27

2.1.2工程建設(shè)其他費(fèi)用萬(wàn)元2842.66

2.1.3預(yù)備費(fèi)萬(wàn)元870.89

2.2建設(shè)期利息萬(wàn)元873.35

2.3流動(dòng)資金萬(wàn)元5332.85

3資金籌措萬(wàn)元37096.02

3.1自籌資金萬(wàn)元19272.70

二.二銀行貸款萬(wàn)元17823.32

1營(yíng)業(yè)收入萬(wàn)元64200.00正常運(yùn)營(yíng)年份

5總成本費(fèi)用萬(wàn)元54413.90

1*R

6利潤(rùn)總額萬(wàn)元9513.71

?■

7凈利澗萬(wàn)元7135.28

8所得稅萬(wàn)元2378.43

9增侑稅萬(wàn)元2269.85

10稅金及附加萬(wàn)元272.39

11納稅總額萬(wàn)元4920.67

12工業(yè)增加值萬(wàn)元17834.75

13盈虧平街點(diǎn)萬(wàn)元29510.95產(chǎn)值

14回收期年6.78含建設(shè)期24個(gè)月

15財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率13.76%所得稅后

16財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值萬(wàn)元5658.00所得稅后

五、計(jì)劃與預(yù)算

（一）財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)

財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的歷史資料，考慮現(xiàn)實(shí)的要求和條

件，對(duì)企業(yè)未來(lái)的財(cái)務(wù)活動(dòng)做出較為具體的預(yù)計(jì)和測(cè)算的過(guò)程。財(cái)務(wù)

預(yù)測(cè)可以測(cè)算各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方案的經(jīng)濟(jì)效益，為決策提供可靠的依據(jù);

可以預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)收支的發(fā)展變化情況，以確定經(jīng)營(yíng)目標(biāo)；可以測(cè)算各項(xiàng)

定額和標(biāo)準(zhǔn)，為編制計(jì)劃、分解計(jì)劃指標(biāo)服務(wù)。

財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的方法主要有定性預(yù)測(cè)和定量預(yù)測(cè)兩類。定性預(yù)測(cè)法，

主要是利用直觀材料，依靠個(gè)人的主觀判斷和綜合分析能力，對(duì)事物

未來(lái)的狀況和趨勢(shì)做出預(yù)測(cè)的一種方法；定量預(yù)測(cè)法，主要是根據(jù)變

量之間存在的數(shù)量關(guān)系建立數(shù)學(xué)模型來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè)的方法。

（二）財(cái)務(wù)計(jì)劃

財(cái)務(wù)計(jì)劃是根據(jù)企業(yè)整體戰(zhàn)略目標(biāo)和規(guī)劃，結(jié)合財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的結(jié)果,

對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行規(guī)劃，并以指標(biāo)形式落實(shí)到每一計(jì)劃期間的過(guò)程。財(cái)

務(wù)計(jì)劃主要通過(guò)指標(biāo)和表格，以貨幣形式反映在一定的計(jì)劃期內(nèi)企業(yè)

生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需要的資金及其來(lái)源、財(cái)務(wù)收入和支出、財(cái)務(wù)成果及

其分配的情況。

確定財(cái)務(wù)計(jì)劃指標(biāo)的方法一般有平衡法、因素法、比例法和定額

法等。

（三）財(cái)務(wù)預(yù)算

財(cái)務(wù)預(yù)算是根據(jù)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)計(jì)劃和各種預(yù)測(cè)信息，確定預(yù)算

期內(nèi)各種預(yù)算指標(biāo)的過(guò)程。它是財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的具體化，是財(cái)務(wù)計(jì)劃的分

解和落實(shí)。

財(cái)務(wù)預(yù)算的方法通常包括固定預(yù)算與彈性預(yù)算、增量預(yù)算與零基

預(yù)算、定期預(yù)算和滾動(dòng)預(yù)算等。

六、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容

企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)復(fù)雜多變，使得企業(yè)財(cái)務(wù)管理包括多方面的

內(nèi)容，財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容主要有三個(gè)方面：籌資管理、投資管理、營(yíng)運(yùn)

資金管理和分配管理。

（一）籌資管理

任何公司想要從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，都必須首先籌集到其經(jīng)營(yíng)規(guī)模

所需要的一定數(shù)量的資金。公司所籌集到的資金既要能夠滿足正常經(jīng)

營(yíng)和特定投資計(jì)劃的需求，也要能滿足歸還各項(xiàng)到期債務(wù)和支付利息

及股利方面的要求?；I集所需要的資金是公司能夠進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的前

提。

籌資管理就是要罐決如何籌集所需資金的過(guò)程，包括向誰(shuí)籌資、

什么時(shí)間以及籌集多少資金等問(wèn)題。不同的籌資渠道和籌資方式由于

不同的籌資成本，資金使用的時(shí)間、條件也不盡相同，給公司帶來(lái)的

風(fēng)險(xiǎn)大小也就不同?；I資管理的目標(biāo)就是正確權(quán)衡成本與風(fēng)險(xiǎn)之間的

關(guān)系，采用最適當(dāng)?shù)幕I資方式來(lái)籌集資金，使風(fēng)險(xiǎn)適度的情況下，資

金成本最低。

（二）投資管理

籌資的目的是為了投資，財(cái)務(wù)管理所追求的目標(biāo)是將各種資金有

效組合起來(lái)，獲取最大的投資收益。財(cái)務(wù)管理的根本任務(wù)就是依據(jù)公

司的具體經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和管理要求，合理配置各類資產(chǎn)，并對(duì)有關(guān)投資事

項(xiàng)做深入分析，加強(qiáng)資金管理和成本控制，不斷加快資金的周轉(zhuǎn)速度,

提高投資管理水平和盈利能力。

按時(shí)間長(zhǎng)短劃分，投資決策可分為短期投資和長(zhǎng)期投資。短期投

資主要是對(duì)現(xiàn)金、短期有價(jià)證券、應(yīng)收賬款和存貨等流動(dòng)資產(chǎn)的投資,

具有較強(qiáng)的流動(dòng)性，可以提高變現(xiàn)能力和償債能力，減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，

但同時(shí)伴隨著的是較差的盈利能力。公司需要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行權(quán)衡

比較，決定投資對(duì)象。長(zhǎng)期投資主要是對(duì)固定資產(chǎn)和長(zhǎng)期有價(jià)證券的

投資，其投資收益較高，但是流動(dòng)性差，風(fēng)險(xiǎn)大。因此，在進(jìn)行長(zhǎng)期

投資決策時(shí)，要仔細(xì)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)因素分析，將風(fēng)險(xiǎn)控制在合理的范圍內(nèi)。

（三）分配管理

公司通過(guò)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和對(duì)外投資等都能獲得利潤(rùn)，對(duì)利潤(rùn)應(yīng)按照規(guī)

定的程序進(jìn)行分配。財(cái)務(wù)管理應(yīng)該努力挖掘各項(xiàng)潛力，合理有效地使

用人力、物力和財(cái)力，增加公司盈利，提高公司價(jià)值。同時(shí)，財(cái)務(wù)管

理也要根據(jù)公司的具體經(jīng)營(yíng)狀況和未來(lái)發(fā)展的要求，制定合理的分配

政策，正確處理好各項(xiàng)財(cái)務(wù)關(guān)系，確定有效的稅收方針，定期考核總

體及各部門的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，進(jìn)行全面財(cái)務(wù)分析，為未來(lái)更加穩(wěn)定和長(zhǎng)期

的發(fā)展提供保障和指明方向。

在進(jìn)行財(cái)務(wù)分配時(shí)，既要考慮股東的近期利益，也要考慮股東的

遠(yuǎn)期利益和公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。過(guò)高的股利支付率會(huì)影響再投資能力，

不利于長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，會(huì)損害股東的長(zhǎng)期利益從而導(dǎo)致股價(jià)下降；過(guò)低的

股利支付率則可能引起現(xiàn)有股東出現(xiàn)不滿情緒，紛紛拋售股票導(dǎo)致股

價(jià)下跌。財(cái)務(wù)分配決策的確定要受到多種因素的影響，如稅法對(duì)股利

收入和出售股票的資本利得收入的不同處理、資金來(lái)源與成本、未來(lái)

的投資機(jī)會(huì)、銷售收入的穩(wěn)定性、公司對(duì)流動(dòng)性的偏好、股東對(duì)當(dāng)期

收入和未來(lái)收入的相對(duì)偏好等。公司應(yīng)該根據(jù)實(shí)際情況全面考慮各種

因素的影響，合理做出財(cái)務(wù)分配的決策，實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)

目標(biāo)。

七、財(cái)務(wù)管理原則

財(cái)務(wù)管理的原則是企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作必須遵循的準(zhǔn)則。它是從企

業(yè)理財(cái)實(shí)踐中抽象出來(lái)的并在實(shí)踐中證明是正確的行為規(guī)范，它反映

著理財(cái)活動(dòng)的內(nèi)在要求。企業(yè)財(cái)務(wù)管理的原則一般包括如下內(nèi)容。

（一）貨幣時(shí)間價(jià)值原則

貨幣時(shí)間價(jià)值是客觀存在的經(jīng)濟(jì)范疇，它是指貨幣經(jīng)歷一段時(shí)間

的投資和再投資所增加的價(jià)值。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看，即使在沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)

和通貨膨脹的情況下，一定數(shù)量的貨幣資金在不同時(shí)點(diǎn)上也具有不同

的價(jià)值。因此在數(shù)量上貨幣的時(shí)間價(jià)值相當(dāng)于沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹條

件下的社會(huì)平均資本利潤(rùn)率。今天的一元錢要大于將來(lái)的一元錢。貨

幣時(shí)間價(jià)值原則在財(cái)務(wù)管理實(shí)踐中得到廣泛的運(yùn)用。長(zhǎng)期投資決策中

的凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法和內(nèi)含報(bào)酬率法，都要運(yùn)用到貨幣時(shí)間價(jià)值

原則；籌資決策中比較各種籌資方案的資本成本、分配決策中利潤(rùn)分

配方案的制定和股利政策的選擇，營(yíng)業(yè)周期管理中應(yīng)付賬款付款期的

管理、存貨周轉(zhuǎn)期的管理、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期的管理等，都充分體現(xiàn)了

貨幣時(shí)間價(jià)值原則在財(cái)務(wù)管理中的具體運(yùn)用。

（二）資金合理配置原則

擁有一定數(shù)量的資金，是企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的必要條件，但

任何企業(yè)的資金總是有限的。資金合理配置是指企業(yè)在組織和使用資

金的過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)使各種資金保持合理的結(jié)構(gòu)和比例關(guān)系，保證企業(yè)

生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的正常進(jìn)行，使資金得到充分有效的運(yùn)用，并從整體上

（不一定是每一個(gè)局部）取得最大的經(jīng)濟(jì)效益。

在企業(yè)的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)中，資金的配置從籌資的角度看表現(xiàn)為資

本結(jié)構(gòu)，具體表現(xiàn)為負(fù)債資金和所有者權(quán)益資金的構(gòu)成比例，長(zhǎng)期負(fù)

債和流動(dòng)負(fù)債的構(gòu)成比例，以及內(nèi)部各具體項(xiàng)目的構(gòu)成比例。企業(yè)不

但要從數(shù)量上籌集保證其正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的資金，而且必須使這些

資金保持合理的結(jié)構(gòu)比例關(guān)系。從投資或資金的使用角度看，企業(yè)的

資金表現(xiàn)為各種形態(tài)的資產(chǎn)，各形態(tài)資產(chǎn)之間應(yīng)當(dāng)保持合理的結(jié)構(gòu)比

例關(guān)系，包括對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資的構(gòu)成比例。對(duì)內(nèi)投資中：流動(dòng)資

產(chǎn)投資和固定資產(chǎn)投資的構(gòu)成比例、有形資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)的構(gòu)成比例、

貨幣資產(chǎn)和非貨幣資產(chǎn)的構(gòu)成比例等；對(duì)外投資中：債權(quán)投資和股權(quán)

投資的構(gòu)成比例、長(zhǎng)期投資和短期投資的構(gòu)成比例等；各種資產(chǎn)內(nèi)部

的結(jié)構(gòu)比例。上述這些資金構(gòu)成比例的確定，都應(yīng)遵循資金合理配置

原則。

（三）成本一效益原則

成本一效益原則就是要對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的所費(fèi)與所得進(jìn)行

分析比較，將花費(fèi)的成本與所取得的效益進(jìn)行對(duì)比，使效益大于成本;

產(chǎn)生“凈增效益”。成本一效益原則貫穿于企業(yè)的全部財(cái)務(wù)活動(dòng)中。

企業(yè)在籌資決策中；應(yīng)將所發(fā)生的資本成本與所取得的投資利潤(rùn)率進(jìn)

行比較；在投資決策中，應(yīng)將與投資項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入

上行比較；在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，應(yīng)將所發(fā)生的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本與其所取

得的經(jīng)營(yíng)收入進(jìn)行比較；在不同備選方案之間進(jìn)行選擇時(shí)，應(yīng)將所放

棄的備選方案預(yù)期產(chǎn)生的潛在收益視為所采納方案的機(jī)會(huì)成本與所取

得的收益進(jìn)行比較。在具體運(yùn)用成本一效益原則時(shí)，應(yīng)避免“沉沒(méi)成

本”對(duì)我們決策的干擾，“沉沒(méi)成本”是指已經(jīng)發(fā)生、不會(huì)被以后的

決策改變的成本。因此，我們?cè)谧龈鞣N財(cái)務(wù)決策時(shí)，應(yīng)將其排除在外。

（四）風(fēng)險(xiǎn)一報(bào)酬均衡原則

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的激烈競(jìng)爭(zhēng)中不可避免地要遇到風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)要想獲得

收益，就不能回避風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)一報(bào)酬均衡原則是指決策者在進(jìn)行財(cái)務(wù)

決策時(shí)，必須對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬做出科學(xué)的權(quán)衡，使所冒的風(fēng)險(xiǎn)與所取得

的報(bào)酬相匹配，達(dá)到趨利避害的目的。在籌資決策中，負(fù)債資本成本

低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，權(quán)益資本成本高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小。企業(yè)在確定資本結(jié)

構(gòu)時(shí)，應(yīng)在資本成本與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行權(quán)衡。在何投資項(xiàng)目都有一

定的風(fēng)險(xiǎn)，在進(jìn)行投資決策時(shí)必須認(rèn)真分析影響投資決策的各種可能

因素，科學(xué)地進(jìn)行投資項(xiàng)目的可行性分析，在考慮投資報(bào)酬的同時(shí)考

慮投資的風(fēng)險(xiǎn)。在具體進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的權(quán)衡時(shí)，由于不同的財(cái)務(wù)決

策者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度不同，有的人偏好高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬，有的人偏好低

風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬，但每一個(gè)人都會(huì)要求風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬相對(duì)等，不會(huì)去冒沒(méi)

有價(jià)值的無(wú)謂風(fēng)險(xiǎn)。

（五）收支積極平衡原則

財(cái)務(wù)管理實(shí)際上是對(duì)企業(yè)資金的管理，量入為出、收支平衡是對(duì)

企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基本要求。資金不足，會(huì)影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，

坐失良機(jī)，嚴(yán)重時(shí)，會(huì)影響企業(yè)的生存；資金多余，會(huì)造成閑置和浪

費(fèi)，給企業(yè)帶來(lái)不必要的損失。收支積極平衡原則要求企業(yè)一方面要

積極組織收入，確保生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和對(duì)內(nèi)、對(duì)外投資對(duì)資金的正常合理需

要；另一方面，要節(jié)約成本費(fèi)用，壓縮不合理開支，避免盲目決策。

保持企業(yè)一定時(shí)期資金總供給和總需求動(dòng)態(tài)平衡和每一時(shí)點(diǎn)資金供需

的靜態(tài)平衡。要做到企業(yè)資金收支平衡，在企業(yè)內(nèi)部，要增收節(jié)支，

縮短生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期，生產(chǎn)適銷對(duì)路的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，擴(kuò)大銷售收入，合理

調(diào)度資金，提高資金利用率；在企業(yè)外部，要保持同資本市場(chǎng)的密切

聯(lián)系，加強(qiáng)企業(yè)的籌資能力。

（六）利益關(guān)系協(xié)調(diào)原則

企業(yè)是由各種利益集團(tuán)組成的經(jīng)濟(jì)聯(lián)合體。這些經(jīng)濟(jì)利益集團(tuán)主

要包括企業(yè)的所有者、經(jīng)營(yíng)者、債權(quán)人、債務(wù)人、國(guó)家稅務(wù)機(jī)關(guān)、消

費(fèi)者、企業(yè)內(nèi)部各部門和職工等。利益關(guān)系協(xié)調(diào)原則要求企業(yè)協(xié)調(diào)、

處理好與各利益集團(tuán)的關(guān)系，切實(shí)維護(hù)各方的合法權(quán)益；將按勞分配、

按資分配、按知識(shí)和技能分配、按績(jī)分配等多種分配要素有機(jī)結(jié)合起

來(lái)。只有這樣，企業(yè)才能營(yíng)造一個(gè)內(nèi)外和諧、協(xié)調(diào)的發(fā)展環(huán)境，充分

調(diào)動(dòng)各有關(guān)利益集團(tuán)的積極性，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)管理

目標(biāo)。

八、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有如下幾種類型。

（一）利潤(rùn)最大化

利潤(rùn)最大化就是假定企業(yè)財(cái)務(wù)管理以實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化為目標(biāo)。

以利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，其主要原因有三：一是人類從

事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的目的是為了創(chuàng)造更多的剩余產(chǎn)品，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件

下，剩余產(chǎn)品的多少可以用利潤(rùn)這個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量；二是在自由競(jìng)爭(zhēng)的

資本市場(chǎng)中，資本的使用權(quán)最終屬于獲利最多的企業(yè)；三是只有每個(gè)

企業(yè)都最大限度地創(chuàng)造利潤(rùn)，整個(gè)社會(huì)的財(cái)富才可能實(shí)現(xiàn)最大叱，從

而帶來(lái)社會(huì)的進(jìn)步和發(fā)展。

利潤(rùn)最大化目標(biāo)的主要優(yōu)點(diǎn)是：企業(yè)追求利潤(rùn)最大化，就必須講

求經(jīng)濟(jì)核算，加強(qiáng)管理，改進(jìn)技術(shù)，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，降低產(chǎn)品成本。

這些措施都有利于企業(yè)資源的合理配置有利于企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)效益的提

局O

但是，以利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)存在以下缺陷：

（1）沒(méi)有考慮利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)時(shí)間和資金時(shí)間價(jià)值。比如，今年10萬(wàn)

元的利潤(rùn)和10年以后同等數(shù)量的利潤(rùn)其實(shí)際價(jià)值是不一樣的，10年間

還會(huì)有時(shí)間價(jià)值的增加；而且這一數(shù)值會(huì)隨著貼現(xiàn)率的不同而有所不

同。

（2）沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。不同行業(yè)具有不同的風(fēng)險(xiǎn)，同等利潤(rùn)值

在不同行業(yè)中的意義也不相同，比如；風(fēng)險(xiǎn)比較高的高科技企業(yè)和風(fēng)

險(xiǎn)相對(duì)較小的制造業(yè)企業(yè)無(wú)法簡(jiǎn)單比較。

（3）沒(méi)有反映創(chuàng)造的利潤(rùn)與投入資本之間的關(guān)系。

（4）可能導(dǎo)致企業(yè)短期財(cái)務(wù)決策傾向，影響企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。由于

利潤(rùn)指標(biāo)通常按年計(jì)算，因此，企業(yè)決策也往往會(huì)服務(wù)于年度指標(biāo)的

完成或?qū)崿F(xiàn)。

（二）股東財(cái)富最大化

股東財(cái)富最大化是指企業(yè)財(cái)務(wù)管理以實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化為目標(biāo)。

在上市公司，股東財(cái)富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場(chǎng)價(jià)格兩方

面決定的。在股票數(shù)量一定時(shí)，股票價(jià)格達(dá)到最高，股東財(cái)富也就達(dá)

到最大。

與利潤(rùn)最大化相比，股東財(cái)富最大化的主要優(yōu)點(diǎn)是：

（1）考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素，因?yàn)橥ǔ９蓛r(jià)會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)做出較敏感的反應(yīng)。

（2）在一定程度上能避免企業(yè)短期行為，因?yàn)椴粌H目前的利潤(rùn)會(huì)

影響股票價(jià)格，未來(lái)的利潤(rùn)同樣會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生重要影響。

（3）對(duì)上市公司而言，股東財(cái)富最大化目標(biāo)比較容易量化，便于

考核和獎(jiǎng)懲。

以股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)也存在以下缺點(diǎn)：

（1）通常只適用于上市公司，非上市公司難于應(yīng)用，因?yàn)榉巧鲜?/p>

公司無(wú)法像上市公司一樣隨時(shí)準(zhǔn)確獲得公司股價(jià)。

（2）股價(jià)受眾多因素影響，特別是企業(yè)外部的因素，有些還可能

是非正常因素。股價(jià)不能完全準(zhǔn)確反映企業(yè)財(cái)務(wù)管理狀況；如有的上

市公司處于破產(chǎn)的邊緣，但由于可能存在某些機(jī)會(huì)，其股票市價(jià)可能

還在走高。

（3）它強(qiáng)調(diào)的更多的是股東利益，而對(duì)其他相關(guān)者的利益重視不

夠。

（三）企業(yè)價(jià)值最大化

企業(yè)價(jià)值最大化是指企業(yè)財(cái)務(wù)管理行為以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值最大化

為目標(biāo)。企業(yè)價(jià)值可以理解為企業(yè)所有者權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值，或者是企

業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。未來(lái)現(xiàn)金流量這一概念，包

含了資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值兩個(gè)方面的因素。因?yàn)槲磥?lái)現(xiàn)金流量

的預(yù)測(cè)包含了不確定性和風(fēng)險(xiǎn)因素，而現(xiàn)金流量的現(xiàn)值是以資金的時(shí)

間價(jià)值為基礎(chǔ)對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)計(jì)算得出的。

企業(yè)價(jià)值最大化要求企業(yè)通過(guò)采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策，充分考慮資

金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)

上使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大。

以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，具有以下優(yōu)點(diǎn)：

(1)考慮了取得報(bào)酬的時(shí)間，并用時(shí)間價(jià)值的原理進(jìn)行了計(jì)量。

(2)考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系。

(3)將企業(yè)長(zhǎng)期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，能克

服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為，因?yàn)椴粌H目前利潤(rùn)會(huì)影響企業(yè)的價(jià)

值，預(yù)期未來(lái)的利潤(rùn)對(duì)企業(yè)價(jià)值增加也會(huì)產(chǎn)生重大影響。

(4)用價(jià)值代替價(jià)格，克服了過(guò)多受外界市場(chǎng)因素的干擾，有效

地規(guī)避了企業(yè)的短期行為。

但是，以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)也存在以下問(wèn)題:

（1）企業(yè)的價(jià)值過(guò)于理論化，不易操作。盡管對(duì)于上市公司，股

票價(jià)格的變動(dòng)在一定程度上揭示了企業(yè)價(jià)值的變化，但是，股價(jià)是多

種因素共同作用的結(jié)果，特別是在資本市場(chǎng)效率低下的情況下，股票

價(jià)格很難反映企業(yè)的價(jià)值。

（2）對(duì)于非上市公司，只有對(duì)企業(yè)進(jìn)行專門的評(píng)估才能確定其價(jià)

值，而在評(píng)估企業(yè)的資產(chǎn)時(shí)，由于受評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方式的影響，很

難做到客觀和準(zhǔn)確。

近年來(lái)，隨著上市公司數(shù)量的增加，上市公司在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中地位、

作用的增強(qiáng)，企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)逐漸得到了廣泛認(rèn)可。

（四）相關(guān)者利益最大化

在現(xiàn)代企業(yè)是多邊契約關(guān)系的總和的前提下，要確立科學(xué)的財(cái)務(wù)

管理目標(biāo)，首先就要考慮哪些利益關(guān)系會(huì)對(duì)企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生影響。在市

場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)的理財(cái)主體更加細(xì)化和多元化。股東作為企業(yè)所有者,

在企業(yè)中承擔(dān)著最大的權(quán)力、義務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬，但是債權(quán)人、員工、

企業(yè)經(jīng)營(yíng)者、客戶、供應(yīng)商和政府也為企業(yè)承擔(dān)著風(fēng)險(xiǎn)。比如：

（1）隨著舉債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)越來(lái)越多，舉債比例和規(guī)模也不斷擴(kuò)大,

使得債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)大大增加。

（2）在社會(huì)分工細(xì)化的今天，由于簡(jiǎn)單勞動(dòng)越來(lái)越少，復(fù)雜勞動(dòng)

越來(lái)越多，使得職工的再就業(yè)風(fēng)險(xiǎn)不斷增加。

(3)在現(xiàn)代企業(yè)制度下，企業(yè)經(jīng)理人受所有者委托，作為代理人

管理和經(jīng)營(yíng)企業(yè)，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和復(fù)雜多變的形勢(shì)下，代理人所

承擔(dān)的責(zé)任越來(lái)越大，風(fēng)險(xiǎn)也隨之加大。

(4)隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和經(jīng)濟(jì)全球化的影響，企業(yè)與客戶以及企業(yè)與

供應(yīng)商之間不再是簡(jiǎn)單的買賣關(guān)系，更多的情況下是長(zhǎng)期的伙伴關(guān)系,

處于一條供應(yīng)鏈上，并共同參與同其他供應(yīng)鏈的競(jìng)爭(zhēng)，因而也與企業(yè)

共同承擔(dān)一部分風(fēng)險(xiǎn)。

(5)政府不管是作為出資人，還是作為監(jiān)管機(jī)構(gòu)，都與企業(yè)各方

的利益密切相關(guān)。

綜上所述，企業(yè)的利益相關(guān)者不僅包括股東，還包括債權(quán)人、企

業(yè)經(jīng)營(yíng)者、客戶、供應(yīng)商、員工、政府等因此，在確定企業(yè)財(cái)務(wù)管理

目標(biāo)時(shí)，不能忽視這些相關(guān)利益群體的利益。

相關(guān)者利益最大化目標(biāo)的具體內(nèi)容包括如下幾個(gè)方面：

(1)強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的均衡，將風(fēng)險(xiǎn)限制在企業(yè)可以承受的范圍

內(nèi)。

(2)強(qiáng)調(diào)股東的首要地位，并強(qiáng)調(diào)企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系。

(3)強(qiáng)調(diào)對(duì)代埋人即企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督和控制，建立有效的激勵(lì)

機(jī)制以便企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的順利實(shí)施。

（4）關(guān)心本企業(yè)普通職工的利益，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境和提

供合理恰當(dāng)?shù)母＠?，培養(yǎng)職工長(zhǎng)期努力為企業(yè)工作。

（5）不斷加強(qiáng)與債權(quán)人的關(guān)系，培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者。

（6）關(guān)心客戶的長(zhǎng)期利益，以便保持銷售收入的長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)。

（7）加強(qiáng)與供應(yīng)商的協(xié)作，共同面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，并注重企業(yè)形象

的宣傳，遵守承諾，講究信譽(yù)。

（8）保持與政府部門的良好關(guān)系。

以相關(guān)者利益最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，具有以下優(yōu)點(diǎn)：

（1）有利于企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。這一目標(biāo)注重企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中

考慮并滿足各利益相關(guān)者的利益關(guān)系。在追求長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的過(guò)程中,

站在企業(yè)的角度上進(jìn)行投資研究，避免了站在股東的角度進(jìn)行投資可

能導(dǎo)致的一系列問(wèn)題。

（2）體現(xiàn)了合作共贏的價(jià)值理念，有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社

會(huì)效益的統(tǒng)一。由于兼顧了企業(yè)、股東、政府、客戶等的利益，企業(yè)

就不僅僅是一個(gè)單純牟利的組織，還承擔(dān)了一定的社會(huì)責(zé)任，企業(yè)在

尋求其自身的發(fā)展和利益最大化過(guò)程中，由于客戶及其他利益相關(guān)者

的利益，就會(huì)依法經(jīng)營(yíng)，依法管理，正確處理各種財(cái)務(wù)關(guān)系，自覺(jué)維

護(hù)和確實(shí)保障國(guó)家、集體和社會(huì)公眾的合法權(quán)益。

（3）這一目標(biāo)本身是一個(gè)多元化、多層次的目標(biāo)體系，較好地兼

顧了各利益主體的利益。這一目標(biāo)可使企業(yè)各利益主體相互作用、相

互協(xié)調(diào)，并在使企業(yè)利益、股東利益達(dá)到最大化的同時(shí)，也使其他利

益相關(guān)者利益達(dá)到最大化。也就是將企業(yè)財(cái)富這塊“蛋糕”做到最大

化的同時(shí)，保證每個(gè)利益主體所得的“蛋糕”更多。

（4）體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實(shí)性的統(tǒng)一。比如，企業(yè)作為利益相關(guān)者

之一，有其一套評(píng)價(jià)指標(biāo)，如未來(lái)企業(yè)報(bào)酬貼現(xiàn)值；股東的評(píng)價(jià)指標(biāo)

可以使用股票市價(jià)；債權(quán)人可以尋求風(fēng)險(xiǎn)最小、利息最大；工人可以

確保工資福利；政府可考慮社會(huì)效益等。不同的利益相關(guān)者有各自的

指標(biāo)，只要合理合法、互利互惠、相互協(xié)調(diào)，就可以實(shí)現(xiàn)所有用關(guān)者

利益最大化。

九、股票投資的選擇

企業(yè)在進(jìn)行股票投資決策時(shí)，首先要確定選擇何種投資對(duì)象的股

票。這不但關(guān)系到企業(yè)作為股東所獲得的長(zhǎng)遠(yuǎn)股利收益，也關(guān)系到企

業(yè)在將來(lái)準(zhǔn)備出售股票時(shí)能否賺取買賣價(jià)差收益。如果投資對(duì)象選擇

不當(dāng)，則會(huì)使企業(yè)蒙受損失，甚至還可能對(duì)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展產(chǎn)生不利

影響。為此，人們?cè)谶x擇股票投資對(duì)象時(shí)，一般做好以下幾項(xiàng)分析決

策工作。

（一）詳細(xì)了解和分析被投資股份公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力

選擇向種公司股票作為長(zhǎng)期投資，主要取決于該公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī):

目前財(cái)務(wù)狀況及未來(lái)發(fā)展的潛力。上市公司定期向投資者和證券管理

機(jī)構(gòu)提供全面完整，真實(shí)可靠的各項(xiàng)財(cái)務(wù)和會(huì)計(jì)信息，公布公司各期

的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況。投資者應(yīng)根據(jù)上市公司提供的各種財(cái)務(wù)報(bào)表

和有關(guān)資料，運(yùn)用各種分析方法，對(duì)其進(jìn)行深入細(xì)致地分析，全面把

握該公司的現(xiàn)時(shí)財(cái)務(wù)狀況，預(yù)測(cè)其未來(lái)的獲利能力。通過(guò)同一公司的

不同時(shí)期的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成績(jī)做橫向比較，以便做出合理的決策。

分析上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表一般著重對(duì)以下財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析：（1）流

動(dòng)性指標(biāo)。它是衡量企業(yè)一定時(shí)期償債能力最重要的比例。如“流動(dòng)

比率、速動(dòng)比率”，這些比率越大說(shuō)明企業(yè)償債能力越強(qiáng)。（2）盈利

性指標(biāo)。它是反映企業(yè)一定時(shí)期盈利能力的指標(biāo)。如“投資收益

率”“銷售利稅率”等。一般這些指標(biāo)越高說(shuō)明企業(yè)盈利能力越強(qiáng)。

（3）權(quán)益和負(fù)債性指標(biāo)。它是反映企業(yè)定時(shí)期資本結(jié)構(gòu)是否合理及評(píng)

價(jià)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的比率，如“權(quán)益與總資產(chǎn)比率”和“長(zhǎng)期負(fù)債

與總資產(chǎn)比率”等，權(quán)益比率越高，則說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較小、償債

能力強(qiáng)。負(fù)債比率越高，則說(shuō)明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力不足，有一定的經(jīng)

營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。（4）股本指標(biāo)。它是反映企業(yè)股本與各收益項(xiàng)目的比率，說(shuō)

明股本的收益水平，如“每股凈收益”“每股凈資產(chǎn)”和“市盈率”

等。這些指標(biāo)越高，一般反映企業(yè)盈利永平高，企業(yè)發(fā)展能力強(qiáng)。當(dāng)

然，上述指標(biāo)還要結(jié)合企業(yè)以前年度和其他企業(yè)同類指標(biāo)。相比較分

析后才能做出最后的判斷和決策。

（二）了解和分析被投資股份公司的行業(yè)特點(diǎn)

企業(yè)的行業(yè)特點(diǎn)，直接影響到企業(yè)的未來(lái)發(fā)展前途。如被列入重

點(diǎn)發(fā)展規(guī)劃的行業(yè)國(guó)家可能在各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策上給予一系列的支持和扶

植，而那些正在進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整的行業(yè)國(guó)家可能對(duì)一些效益低和產(chǎn)品質(zhì)

量差的企業(yè)加以限制、調(diào)整、減少，甚至停業(yè)。如屬于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)

的股份企業(yè)，國(guó)家及地方政府可能在引導(dǎo)外資、銀行信貸、財(cái)政稅務(wù)、

價(jià)格管理和資產(chǎn)折舊等方面加以支持。國(guó)家在宏觀上的這種扶優(yōu)限劣

的調(diào)控手段，可能會(huì)直接影響某些股份公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。因此，企業(yè)

在進(jìn)行股票投資決策時(shí)，應(yīng)選擇最有發(fā)展前景、獲利能力高，而且風(fēng)

險(xiǎn)相對(duì)較小的行業(yè)進(jìn)行投資。當(dāng)然，企業(yè)在不同時(shí)期和不同情況下的

投資，可能出于不同的目的，調(diào)整投資決策程序，選擇合適的投資對(duì)

象。

（三）合理預(yù)測(cè)股票市價(jià)的未來(lái)走勢(shì)

反映各種股票市價(jià)綜合走勢(shì)的指標(biāo)是股票價(jià)格指數(shù)，該指數(shù)是企

業(yè)股票投資決策中要考慮的重要因素。不同性質(zhì)的股票價(jià)格走勢(shì)與整

個(gè)股票價(jià)格指數(shù)走勢(shì)結(jié)合起來(lái)加以研究，不能只看單個(gè)股票市價(jià)而不

看整個(gè)股票走勢(shì)。分析股票市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)，是股票投資者掌握和預(yù)測(cè)

股票市價(jià)變化的重要手段。股票價(jià)格趨勢(shì)分析的方法，一般有兩種：

一是以整體股票市價(jià)的平均指數(shù)為依據(jù)，逐日分析股票市價(jià)的走勢(shì)；

二是以某種股票市價(jià)為依據(jù)，逐日分析該種股票的動(dòng)態(tài)變化規(guī)律，對(duì)

于準(zhǔn)備購(gòu)入的股票種類應(yīng)做更為詳細(xì)的重點(diǎn)分析；在對(duì)企.業(yè)最有利的

時(shí)候，不失時(shí)機(jī)地進(jìn)行投資。

（四）了解和掌握被投資公司是否有一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的股利政策

因?yàn)槠髽I(yè)股票投資的主要目的之一是為了定期獲取股利收入。雖

然這種收入是一種不固定的收入，但投資企業(yè)往往可以根據(jù)企業(yè)以往

的經(jīng)營(yíng)和目前市場(chǎng)上該行業(yè)的投資收益率，測(cè)算出一個(gè)預(yù)期股利收益

率，由此才能測(cè)算預(yù)期股票報(bào)酬率，評(píng)價(jià)所投資股票的價(jià)值。如果被

投資公司的股利發(fā)放政策變動(dòng)不定，那么便無(wú)法確保企業(yè)的預(yù)期收益

目標(biāo)。因此，企業(yè)投資時(shí)要注意研究被投資企業(yè)在制定股利政策時(shí)，

是否十分注重投資者的要求，保持股利發(fā)放政策和股利發(fā)放形式的相

對(duì)穩(wěn)定。一般來(lái)講，股份公司實(shí)行穩(wěn)定的股利政策便于有效地吸引投

資者。同時(shí)，通過(guò)股份公司的股利政策，也能了解和分析出被投資企

業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)作風(fēng)，這對(duì)投資企業(yè)也十分重要。

十、股票投資的價(jià)值評(píng)價(jià)

（一）股票估價(jià)模型

股票價(jià)值的評(píng)價(jià)指的是股票內(nèi)在價(jià)值的評(píng)價(jià)。股票價(jià)值評(píng)價(jià)的主

要方法是計(jì)算其價(jià)值，然后和股票市價(jià)比較，視其低于、高于或等于

市價(jià)，決定買入、賣出或繼續(xù)持有。

L股票估價(jià)的基本模型

股票的內(nèi)在價(jià)值是股票預(yù)期未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值?，F(xiàn)金流入包括

兩部分：出售股票時(shí)的資本利得和股利收入。

在實(shí)際運(yùn)用中，最主要的問(wèn)題是如何來(lái)確定每股股利和投資者期

望報(bào)酬率。

股利的多少，取決于每股盈利和股利支付率兩個(gè)因素。對(duì)其估計(jì)

的方法是歷史資料的統(tǒng)計(jì)分析，例如回歸分析，時(shí)間序列趨勢(shì)分析等。

股票評(píng)價(jià)的基本模型要求無(wú)限期地預(yù)計(jì)歷年的股利（D,）,實(shí)際上不

可能做到。因此應(yīng)用的模型都是各種簡(jiǎn)化方法，如每年股利相同或股

利按固定比率增長(zhǎng)等。

期望報(bào)酬率的主要作用是把所有未來(lái)不同時(shí)間的現(xiàn)金流入折算為

現(xiàn)在的價(jià)值。折算價(jià)值的比率應(yīng)當(dāng)是投資者所要求的收益率。那么投

資者要求的收益率應(yīng)當(dāng)是多少呢？種方法是根據(jù)股票歷史上長(zhǎng)期的平

均收益率來(lái)確定。有人計(jì)算過(guò)，美國(guó)普通股歷史長(zhǎng)期收益率為8%?9%。

這種方法的缺點(diǎn)是：過(guò)去的情況未必符合未來(lái)的發(fā)展；歷史上不同時(shí)

期的收益率高低不同，不好判斷哪一個(gè)更適用。另一種方法是參照債

券的收益率，加上一定的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬來(lái)確定，還有一種更常見的方法是

直接使用市場(chǎng)利率，因?yàn)橥顿Y者要求的收益率一般不低于市場(chǎng)利率，

市場(chǎng)利率是投資股票的機(jī)會(huì)成本，可以當(dāng)作投資者的期望報(bào)酬率。

如果預(yù)期股利不會(huì)增長(zhǎng)，即預(yù)期股利金額每年是固定的。由于這

種股票的未來(lái)股利是年年相同，所以這種股票可以視為一種永續(xù)年金

債券。由于任何永續(xù)年金債券的價(jià)值由其利息除以貼現(xiàn)率來(lái)決定。

可見，當(dāng)市價(jià)低于股票投資價(jià)值時(shí)，股票投資價(jià)值越大，其實(shí)際

報(bào)酬率便高于投資者的期望報(bào)酬率。

要注意的是，此種零成長(zhǎng)的股票投資模型，除了普通股之外，也

同樣適用于優(yōu)先股，因?yàn)閮?yōu)先股每年股利固定，相當(dāng)于一種零成長(zhǎng)的

普通股票。

(4)固定成長(zhǎng)股票的投資價(jià)值。

在穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策下，企業(yè)的股利可能會(huì)按一定穩(wěn)定的比例

上升。

由于盈利水平和股利政策的不同，各公司的股利增長(zhǎng)率各不相同。

但就整個(gè)股票股利增長(zhǎng)的平均值來(lái)說(shuō)應(yīng)等于國(guó)民生產(chǎn)總值的成長(zhǎng)率，

或者說(shuō)是真實(shí)的國(guó)民生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率加通貨膨脹率。

(5)非固定成長(zhǎng)股票的投資價(jià)值。

其實(shí)，任何企業(yè)的股利都不可能是絕對(duì)固定的，而可能在一段時(shí)

間內(nèi)成長(zhǎng)較快，而在另段時(shí)間內(nèi)成長(zhǎng)較慢，甚至固定不變。在這種情

況下，要計(jì)算股票的投資價(jià)值，只能分段計(jì)算，才能確定此種股票的

投資價(jià)值。所以非固定成長(zhǎng)股票投資價(jià)值的計(jì)算，其實(shí)是固定成長(zhǎng)股

票投資價(jià)值計(jì)算的分段通用。

當(dāng)然，上述研究的股票預(yù)期股價(jià)和報(bào)酬率；可能會(huì)與日后實(shí)際情

況有所差異。這是因?yàn)槲覀兯褂玫臄?shù)據(jù)都是預(yù)計(jì)的，不可能十分精

確。同時(shí)，股市還受社會(huì)各種變動(dòng)因素的影響，但要認(rèn)識(shí)到，此種方

法在股票投資決策中沒(méi)有其重要意義，因?yàn)樗歉鶕?jù)股票投資價(jià)值的

差別來(lái)進(jìn)行決策的，預(yù)測(cè)的誤差只會(huì)影響絕對(duì)值，并一般不會(huì)影響其

股票投資的優(yōu)先次序。因而不可預(yù)見的和被忽略的因素對(duì)所有股票都

是相同的，而不是對(duì)個(gè)別股票。所以，此類方法對(duì)于股票投資的選擇

決策具有相當(dāng)?shù)膮⒖純r(jià)值。

（二）市盈率分析

前述股票價(jià)值的計(jì)算方法，理論上比較健全，計(jì)算的結(jié)果使用也

方便，但未來(lái)股利的預(yù)計(jì)很復(fù)雜并要求比較高。一般投資者往往很難

辦到。有一種粗略衡量股票價(jià)值的方法，就是市盈率分析。它易于掌

握，被許多投資者使用。

1.用市盈率估計(jì)股價(jià)高低

市盈率是股票市價(jià)與每股盈利之比，以股價(jià)是每股盈利的倍數(shù)表

示。市盈率可以粗略反映股價(jià)高低，表明投資人愿用盈利的多少倍的

貨幣來(lái)購(gòu)買這種股票，是市場(chǎng)對(duì)該股票的評(píng)價(jià)。

根據(jù)證券機(jī)構(gòu)或刊物提供的同類股票過(guò)去若干年的平均市盈率；

乘上當(dāng)前的每股盈利，可以得出股票的公平價(jià)值。用它和當(dāng)前市價(jià)比

較，可以看出所付價(jià)格是否合理。

2.用市盈率估計(jì)股票風(fēng)險(xiǎn)

一般認(rèn)為，股票的市盈率比較高，表明投資者對(duì)公司的未來(lái)充滿

信任，愿意為每一元盈

利多付買價(jià)。這種股票的風(fēng)險(xiǎn)比較小。但是，股市受到不正常因

素干擾時(shí)，某些股票市價(jià)被哄抬到不應(yīng)有的高位，市盈率會(huì)很高。通

常認(rèn)為，超過(guò)20的市盈率是不正常的，很可能是股價(jià)下跌的前兆，風(fēng)

險(xiǎn)相當(dāng)大。

股票的市盈率比較低，表明投資者對(duì)公司的未來(lái)缺乏信心，不愿

意為每一元盈利多付買價(jià)。這種股票的風(fēng)險(xiǎn)比較大。通常認(rèn)為，市盈

率在5以下的股票，其前景比較悲觀。

過(guò)高或過(guò)低的市盈率都不是好兆頭，平均的市盈率在10?11,市

盈率在5?20是比較正常的。應(yīng)研究擬設(shè)投資股票市盈率的長(zhǎng)期變化,

估計(jì)其正常值，作為分析的基礎(chǔ)。各行業(yè)的正常值有區(qū)別，預(yù)期將發(fā)

生通貨膨脹或提高利率時(shí)市盈率會(huì)普遍下降，預(yù)期公司利潤(rùn)增長(zhǎng)時(shí)市

盈率會(huì)上升，債務(wù)比重過(guò)大的公司市盈率低。

十一、基金投資的基本概念和特征

（一）基金的含義

投資基金是指一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式，即通過(guò)

發(fā)行基金單位集中投資者的資金，交由專業(yè)性投資機(jī)構(gòu)管理，投資機(jī)

構(gòu)根據(jù)與客戶商定的最佳投資收益目標(biāo)和最小風(fēng)險(xiǎn)，將資金適度并主

要投資于股票、債券等金融工具，獲得收益后按投資基金持有比例進(jìn)

行分配的一種間接投資方式。投資基金可以通過(guò)發(fā)行基金股份成立投

資基金的形式設(shè)立，也可以通過(guò)基金管理人、基金托管人和投資人三

方通過(guò)基金契約設(shè)立，由此形成的基金通常稱為契約式基金。

（二）基金的基本特征

（1）獲得規(guī)模投資的收益。投資基金管理公司為適應(yīng)不同階層個(gè)

人投資者的需要，設(shè)定的認(rèn)購(gòu)基金的最低投資額不高，投資者以自己

有限的資金購(gòu)買投資基金的受益憑證，基金管理公司通過(guò)此渠道匯集

巨大資金，由具有豐富經(jīng)驗(yàn)的投資專家進(jìn)行運(yùn)作，獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。

（2）組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)專家的經(jīng)驗(yàn)，要在投資中分散風(fēng)

險(xiǎn)，通常要持有10只左右的股票。然而，中小投資者通常無(wú)力做到這

一點(diǎn)，如果投資者把所有的資金都投資于一家公司的股票，一旦這家

公司的股票價(jià)格大幅下跌乃至公司破產(chǎn)，投資者便可能盡失所有。而

證券投資基金通過(guò)匯集眾多小投資者的小額資金，形成雄厚的資金實(shí)

力，可以同時(shí)把投資者的資金分散投資于各種股票，分散了投資風(fēng)險(xiǎn)。

（3）專家理財(cái)，回報(bào)率高?；鹳Y產(chǎn)由專業(yè)的基金管理公司負(fù)責(zé)

管理，公司配備了大量的投資專家，他們不僅掌握了廣博的投資分析

和投資組合理論知識(shí)，而且在投資領(lǐng)域也積累了豐富的投資實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。

相對(duì)小投資者，信息資料較全，分析手段先進(jìn)，從而能提高資產(chǎn)的運(yùn)

作效率和收益，使其回報(bào)率通常高于個(gè)人投資者。

（4）投資費(fèi)用低廉、方便投資。由于大量投資者的資金以基金的

名義管理，可以平攤經(jīng)營(yíng)成本和傭金，降低個(gè)人的投資費(fèi)用。投資基

金最低投資數(shù)量一般較低，投資者可以根據(jù)自己的財(cái)力購(gòu)買基金單位,

從而解決了中小投資者“錢不多，入市難”的問(wèn)題。而且，為了扶持

基金業(yè)的發(fā)展，促進(jìn)證券市場(chǎng)健康發(fā)展，我國(guó)還對(duì)基金的稅收給予了

合理政策。

十二、基金投資的分類

投資基金可以按照不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類，隨著證券投資基金業(yè)的

發(fā)展，其類型也在不斷創(chuàng)新，目前常見的分類主要有以下幾種。

（一）根據(jù)組織形態(tài)不同

根據(jù)組織形態(tài)的不同，投資基金可分為契約型投資基金和公司型

投資基金。契約型投資基金由具有共同投資目標(biāo)的投資者組成以盈利

為目的的股份制投資公司，并將資產(chǎn)投資于特定對(duì)象的投資基金；公

司投資基金也稱信托投資基金，是指基金發(fā)起人依據(jù)其與基金管理人、

基金托管人訂立的基金契約，發(fā)行受益憑證而設(shè)立的一種基金。

公司型投資基金和契約型投資基金的不同點(diǎn)在于：

(1)資金的性質(zhì)不同。公司型投資基金的資金為公司法人的資本;

而契約型投資基金的資金是信托資產(chǎn)。

(2)投資者的地位不同。公司型投資基金的投資者購(gòu)買基金公司

的股票后成為該公司的股東，以股息或紅利形式取得收益。而契約型

投資基金的投資者購(gòu)買受益憑證后成為基金契約的受益人。

(3)基金的運(yùn)營(yíng)依據(jù)不同。公司型投資基金依據(jù)基金公司章程運(yùn)

營(yíng)基金，而契約型投資基金依據(jù)基金契約運(yùn)營(yíng)基金。

(4)法律依據(jù)不同。公司型基金必須有自己的章程，基金公司及

其股東之間的權(quán)利與義務(wù)、基金的運(yùn)作等必須遵守公司法和公司章程

的要求。而契約型基金除依據(jù)基金立法外，還必須遵守基金信托契約

和信托法的規(guī)定。當(dāng)然，不論是契約型還是公司型基金它們都還要遵

照證券法等相關(guān)法律的規(guī)范。

（5）發(fā)行憑證不同。公司型基金在募集基金資產(chǎn)時(shí)，必須依據(jù)普

通股票發(fā)行的條件及程序，其發(fā)行憑證是基金公司的股票。而契約型

基金在募集資金時(shí)，必須依據(jù)基金契約，發(fā)行的是基金受益憑證。

（二）基金單位是否可增加或贖回

根據(jù)基金單位是否可增加或贖回，投資基金可分為開放式基金和

封閉式基金。開放式基金是指基金設(shè)立后，投資者可以隨時(shí)以基金的

資產(chǎn)凈值申購(gòu)可贖回基金單位。封閉式基金是指基金規(guī)模在發(fā)行前已

確定，不能贖回或發(fā)行股份，希望變現(xiàn)的投資者必須將股票出售給其

他投資者。封閉式基金的股票在有組織的交易所里進(jìn)行交易，許多封

閉式基金按資產(chǎn)凈值打折出售，與封閉式基金相比，開放式基金的價(jià)

格不能降至資產(chǎn)凈值以下，基金規(guī)模不確定。

開放式基金與封閉式基金的區(qū)別是：

①期限不同。開放式基金沒(méi)有固定期限，投資者可隨時(shí)向基金管

理人贖回，而封閉式基金通常有固定的封閉期。

②基金單位的發(fā)行規(guī)模要求不同。開放式基金沒(méi)有發(fā)行規(guī)模限制,

而封閉式基金在招募說(shuō)明書中列明其基金規(guī)模。

③基金單位轉(zhuǎn)讓方式不同。開放式基金的投資者可以在首次發(fā)行

結(jié)束一段時(shí)間（多為3個(gè)月）后，隨時(shí)向基金管理人或中介機(jī)構(gòu)提出

購(gòu)買或贖回申請(qǐng)。封閉式基金的基金單位在封閉期限內(nèi)不能要求基金

公司贖回，只能尋求在證券交易場(chǎng)所出售或柜臺(tái)市場(chǎng)上出售給第三者。

④基金單位的交易價(jià)格計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)不同。開放式基金的交易價(jià)格取

決于基金的每單位資產(chǎn)凈值的大小，其賣出價(jià)一般是基金單位資產(chǎn)凈

值加5%左右的首次購(gòu)買費(fèi)，買入價(jià)即贖回價(jià)是基金券所代表的資產(chǎn)凈

值減去一定的贖回費(fèi)，基本不受市場(chǎng)供求影響。封閉式基金的買賣價(jià)

格受市場(chǎng)供求關(guān)系的影響，并不必然反映公司的凈資產(chǎn)值。

⑤投資策略不同。開放式基金因基金單位可隨時(shí)贖回，為應(yīng)付投

資者隨時(shí)贖回兌現(xiàn)基金資產(chǎn)不能全部用來(lái)投資，更不能把全部資本用

來(lái)進(jìn)行長(zhǎng)線投資，必須保持基金的流動(dòng)性，在投資組合上需保留一部

分現(xiàn)金和可隨時(shí)兌現(xiàn)的金融商品。封閉式基金的基金單位數(shù)不變，資

本不會(huì)減少，因此基金可進(jìn)行長(zhǎng)期投資，基金資產(chǎn)的投資組合能有效

地在預(yù)定計(jì)劃內(nèi)進(jìn)行。

（三）根據(jù)投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的不同

根據(jù)投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的不同，投資基金可分為成長(zhǎng)型投資基金、

收入型投資基金和平衡型投資基金。成長(zhǎng)型投資基金是指把追求資本

的長(zhǎng)期成長(zhǎng)作為其投資目的的投資基金；收入型基金是指以能為投資

者帶來(lái)高水平的當(dāng)期收入為目的的投資基金；平衡型投資基金是指以

支付當(dāng)期收入和追求資本的長(zhǎng)期成長(zhǎng)為目的的投資基金。

（四）根據(jù)投資對(duì)象的不同

根據(jù)投資對(duì)象的不同，投資基金可分為股票基金、債券基金、貨

幣市場(chǎng)基金、期貨基金、期權(quán)基金，認(rèn)股權(quán)證基金和風(fēng)險(xiǎn)投資基金等。

1.股票基金

股票基金是指以股票為投資對(duì)象的投資基金，其投資對(duì)象通常包

括普通股和優(yōu)先股，其風(fēng)險(xiǎn)程度較個(gè)人投資股票市場(chǎng)要低得多，且具

有較強(qiáng)的變現(xiàn)性和流動(dòng)性。

2.債券基金

債券基金是指以長(zhǎng)期債券為投資對(duì)象的投資基金，債券基金一般

情況下定期派息，其風(fēng)險(xiǎn)和收益水平較股票基金低。

3.貨幣市場(chǎng)基金

貨幣市場(chǎng)基金是指以國(guó)庫(kù)券、大額銀行可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)票據(jù)、

公司債券等貨幣市場(chǎng)短期有價(jià)證券為投資對(duì)象的投資基金，其投資工

具包括銀行短期存款、國(guó)庫(kù)券、政府公債、公司債券、銀行承兌票據(jù)

及商業(yè)票據(jù)等。這類基金的投資風(fēng)險(xiǎn)小，投資成本低，安全性和流動(dòng)

性較高，在整個(gè)基金市場(chǎng)屬于低風(fēng)險(xiǎn)的安全基金。

4.期貨基金

期貨基金是指以各類期貨品種為主要投資對(duì)象的投資基金，由于

期貨市場(chǎng)具有高風(fēng)險(xiǎn)和高回報(bào)的特點(diǎn)，因此投資期貨基金既可能獲得

較高的投資收益，同時(shí)投資者也面臨著投資風(fēng)險(xiǎn)。

5.期權(quán)基金

期權(quán)基金是指以能分配股利的股票期權(quán)為投資對(duì)象的投資基金。

期權(quán)基金是以期權(quán)作為主要投資對(duì)象的基金。期權(quán)交易就是期雙購(gòu)買

者向期權(quán)出售者支付一定費(fèi)用后，取得在規(guī)定時(shí)期內(nèi)的任何時(shí)候，以

事先確定好的協(xié)定價(jià)格，向期權(quán)出售者購(gòu)買或出售一定數(shù)量的某種商

品合約的權(quán)利的一種買賣。

6.認(rèn)股權(quán)證基金

認(rèn)股權(quán)證基金是指以認(rèn)股權(quán)證為投資對(duì)象的投資基金。認(rèn)股權(quán)證

基金是指以認(rèn)股權(quán)E為主要投資對(duì)象的基金。認(rèn)股權(quán)證是指由股份有

限公司發(fā)行的、能夠按照特定的價(jià)格，在特定的時(shí)間內(nèi)購(gòu)買一定數(shù)量

該公司股票的選擇權(quán)憑證。由于認(rèn)股權(quán)證的價(jià)格是由公司的股價(jià)決定

的，一般來(lái)說(shuō)，認(rèn)股權(quán)證的投資風(fēng)險(xiǎn)較通常的股票要大得多，因此，

認(rèn)股權(quán)證基金也屬于高風(fēng)險(xiǎn)基金。

7.風(fēng)險(xiǎn)投資基金

風(fēng)險(xiǎn)投資基金是以風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)為主要投資對(duì)象，通過(guò)組合投資降低

風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)退出戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)盈利，也成為創(chuàng)業(yè)投資基金。

（五）根據(jù)投資貨幣種類不同

根據(jù)投資貨幣種類不同，投資基金可分為美元基金、日元基金和

歐元基金等。美元基金是指投資于美元市場(chǎng)的投資基金；日元基金是

指投資于日元市場(chǎng)的投資基金；歐元基金是指投資于歐元市場(chǎng)的投資

基金。

（六）根據(jù)資本來(lái)源和運(yùn)用地域的不同

根據(jù)資本來(lái)源和運(yùn)用地域的不同，投資基金可分為國(guó)際基金、海

外基金、國(guó)內(nèi)基金，國(guó)家基金。國(guó)際基金是指資本來(lái)源于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)并

投資于國(guó)外的投資基金；海外基金也稱離岸基金，是指資本來(lái)源于國(guó)

外，并投資于國(guó)外的投資基金；國(guó)內(nèi)基金是指資本來(lái)源于國(guó)內(nèi)，并投

資于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的投資基金；國(guó)家基金是指資本來(lái)源于國(guó)外，并投資于

某一特定國(guó)家的投資基金。

十三、對(duì)外投資的含義與分類

企業(yè)對(duì)外投資是相對(duì)于對(duì)內(nèi)投資而言。所謂企業(yè)對(duì)外投資就是企

業(yè)在其本身經(jīng)營(yíng)的主要業(yè)務(wù)以外，以現(xiàn)金、實(shí)物、無(wú)形資產(chǎn)方式，或

者以購(gòu)買股票、債券等有價(jià)證券方式向境內(nèi)外的其他單位進(jìn)行投資，

以期在未來(lái)獲得投資收益的經(jīng)濟(jì)行為。對(duì)外投資是相對(duì)于對(duì)內(nèi)投資而

言的，企業(yè)對(duì)外投資收益是企業(yè)總收益的組成部分。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)特別

是發(fā)展橫向經(jīng)濟(jì)聯(lián)合的條件下，企業(yè)對(duì)外投資已成為企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的

重要內(nèi)容。

企業(yè)對(duì)外投資的分類：

（1）按對(duì)外投資形成的企業(yè)擁有權(quán)益不同分類，分為股權(quán)投資和

債權(quán)投資。

股權(quán)投資形成被投資企業(yè)的資本金，市投資企業(yè)則擁有被投資企

業(yè)的股權(quán)。如購(gòu)買上市公司的股票、兼并投資、聯(lián)營(yíng)投資。

債權(quán)投資形成被投資單位的負(fù)債，而投資企業(yè)是被投資單位的債

權(quán)人。包括購(gòu)買各種債券和租賃投資債權(quán)投資與對(duì)外股權(quán)投資用比，

具有投資權(quán)力小、風(fēng)險(xiǎn)小等特點(diǎn)。

（2）按對(duì)外投資按投資方式不同，分為實(shí)物投資與證券投資。

實(shí)物投資屬直接投資的一種，是指直接用現(xiàn)金、實(shí)物、無(wú)形資產(chǎn)

等投入其他單位，并直接形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力，為從事某種生產(chǎn)

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造必要條件。它具有與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)緊密聯(lián)系、投資回收期較

長(zhǎng)、投資變現(xiàn)速度慢、流動(dòng)性差等特點(diǎn)。實(shí)物投資包括聯(lián)營(yíng)投資兼并

投資等。

證券投資屬間接投資的一種，是指用現(xiàn)金、實(shí)物、無(wú)形資產(chǎn)等購(gòu)

買或折價(jià)取得其他單位有價(jià)證券（如股票、債券等）的對(duì)外投資。這

些有價(jià)證券按其性質(zhì)分為三類：一是債券性證券，包括國(guó)庫(kù)券、金融

債券和其他公司債券；二是權(quán)益性證券，即表明企業(yè)擁有證券發(fā)行公

司的所有權(quán)，如其他公司發(fā)行的普通股股票；三是混合性證券，優(yōu)先

股股票是介于普通股股票和債券之間的一種混合性有價(jià)證券。

（3）按對(duì)外投資投出資金的回收期限分為短期投資和長(zhǎng)期投資。

長(zhǎng)期投資是指購(gòu)進(jìn)不準(zhǔn)備隨時(shí)變現(xiàn)、持有時(shí)間在1年以上的有價(jià)

證券，以及超過(guò)1年的其他對(duì)外投資。短期投資是指能夠隨時(shí)變現(xiàn)，

持有時(shí)間不超過(guò)1年的有價(jià)證券，以及不超過(guò)一年的其他投資。短期

投資的目的是利用生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)暫時(shí)閑置不用的資金謀求收益，投資購(gòu)入

的有價(jià)證券通常是證券市場(chǎng)上交易活躍、容易脫手的證券。

十四、對(duì)外投資的影響因素研究

對(duì)外投資決策，要周密地研究影響對(duì)外投資的各種因素。這些因

素主要包括：

（一）對(duì)外投資的盈利與增值水平

對(duì)外投資的收益與增值提高超過(guò)對(duì)內(nèi)投資的收益，增值水平是進(jìn)

行對(duì)外投資的先決條件。

（二）對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)由于對(duì)外投資遭受經(jīng)濟(jì)損失的可能性，或

者說(shuō)不能獲得預(yù)期投資收益的可能性。投資風(fēng)險(xiǎn)加大會(huì)破壞投資收益

的安全性，因此，投資的風(fēng)險(xiǎn)又可稱為投資的安全性。誘發(fā)對(duì)外投資

風(fēng)險(xiǎn)的因素很多，政治的、經(jīng)濟(jì)的、技術(shù)的。自然的和企業(yè)自身的各

種因素往往結(jié)合在一起共同對(duì)投資收益發(fā)生影響。對(duì)外投資的風(fēng)險(xiǎn)主

要有利率風(fēng)險(xiǎn)、物價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)、決策風(fēng)險(xiǎn)5種。

（三）對(duì)外投資成本

對(duì)外投資成本是從分析、決策對(duì)外投資開始到收回全部投資整個(gè)

過(guò)程的全部開支。包括：

（1）前期費(fèi)用，指從提出投資項(xiàng)目開始進(jìn)行的可行性分析費(fèi)用，

到做出抉擇期間發(fā)生的調(diào)查費(fèi)用、評(píng)估費(fèi)用、準(zhǔn)備費(fèi)用等；

（2）實(shí)際投資額，即用于投資的資金，如聯(lián)營(yíng)投資額、股票債券

的購(gòu)買價(jià)格；

（3）資金成本，籌措對(duì)外投資所需資金而開支的籌資成本，如籌

資手續(xù)費(fèi)、利息股利等；

（4）投資回收費(fèi)用。

對(duì)外投資的盈利和回收額必須大于投資成本。

（四）投資管理和經(jīng)營(yíng)控制能力

通過(guò)投資獲得其他企業(yè)的一部分或全部的經(jīng)營(yíng)控制權(quán)，以服務(wù)于

企業(yè)的其他經(jīng)營(yíng)E標(biāo)，是對(duì)外投資的主要目的。應(yīng)該考慮用多大的投

資額才能擁有必要的經(jīng)營(yíng)控制權(quán)，取得控制權(quán)后，如何實(shí)現(xiàn)其灰利等

問(wèn)題。

（五）籌資能力

對(duì)外投資決策要求企業(yè)能夠及時(shí)、足額、低成本地籌集到所需資

金。

（六）對(duì)外投資的流動(dòng)性

其要求對(duì)外投資的資金能夠以合理的價(jià)格、較快的速度轉(zhuǎn)換為貨

幣資金。為此，必須合理安排對(duì)外投資的結(jié)構(gòu)。一般來(lái)說(shuō)，短期投資

的流動(dòng)性高于長(zhǎng)期投資的流動(dòng)性；證券投資的流動(dòng)性高于非證券投資

的流動(dòng)性。

（七）對(duì)外投資環(huán)境

對(duì)外投資不能脫離一定的投資環(huán)境。投資環(huán)境是指企業(yè)內(nèi)外影響

企業(yè)投資活動(dòng)的條件總和。有的屬于內(nèi)部條件，是能被企業(yè)控制的；

有的屬于外部條件，是企業(yè)不可控的。個(gè)良好的企業(yè)投資環(huán)境，應(yīng)當(dāng)

有比較多的投資機(jī)會(huì)，比較健全的投資管理體制，完善的資金市場(chǎng)。

在上述對(duì)外投資決策應(yīng)考慮的因素中，實(shí)際上涉及對(duì)外投資管理

應(yīng)遵循的原則。這就是：收益性原則、安全性原則、流動(dòng)性原則。這

三個(gè)原則往往是不可兼得的，進(jìn)行對(duì)外投資決策，要從投資目的出發(fā),

從中找出三者最佳的結(jié)合方式。

十五、凈資產(chǎn)收益率（股東權(quán)益報(bào)酬率）

凈資產(chǎn)收益率等于凈利潤(rùn)與股東權(quán)益的比值。

以上四個(gè)比率是上市公司財(cái)務(wù)分析的主要指標(biāo)。此外，