煤炭行業(yè)投資策略關(guān)注因供給不足而可能出現(xiàn)的投資機會培訓(xùn)資料

煤炭行業(yè)投資策略

——關(guān)注因供給不足而可能出現(xiàn)的投資機會煤炭行業(yè)研究員陳亮平安證券08年夏季投資策略報告會資料陳亮平安證券綜合研究所煤炭行業(yè)研究員近期研究報告《小礦減產(chǎn)和“印度因素”提升中國煤炭行業(yè)景氣》《煤制油期待2010的豐收》《小煤礦復(fù)產(chǎn)不改行業(yè)供求格局》煤炭行業(yè)投資策略

——關(guān)注因供給不足而可能出現(xiàn)的投資機會我們不同于市場的觀點：

從2007年年底出現(xiàn)的新一輪煤價上漲，核心推動因素是政府對煤炭行業(yè)調(diào)控導(dǎo)致的供給不足。年初的冰雪災(zāi)害，加劇了供給緊張局面。需求側(cè)的拉動，屬于次要因素。2007年12月初山西洪洞發(fā)生的死亡105人的特大礦難，是本輪煤價上漲的導(dǎo)火索。小煤礦關(guān)停整合對全國煤炭供給的影響2007年關(guān)閉小煤礦合計產(chǎn)能1.4億噸，占全國25.3億噸煤炭產(chǎn)量的5.5%。政府提前半年完成關(guān)閉1萬個小煤礦的計劃全國關(guān)閉小煤礦數(shù)量淘汰產(chǎn)能（億噸）原煤產(chǎn)量增速2005-200659311.18.1%200752241.48.2%小煤礦關(guān)停對焦煤產(chǎn)地臨汾煤炭供給的影響

2007年山西鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦產(chǎn)量（萬噸）鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦產(chǎn)量同比變動臨汾市2302-24.23%呂梁市2198-21.41%晉中市2168-21.36%煤炭消費增速逐年下降政府調(diào)控煤炭產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的動機中央政府：小煤礦安全事故頻發(fā)提高產(chǎn)業(yè)集中度，加強對能源產(chǎn)業(yè)的控制從源頭控制高耗能產(chǎn)業(yè)地方政府：2007年是關(guān)閉1萬個小煤礦的最后期限2008年1月是地方政府換屆的時期節(jié)能減排納入政績考核的重要指標奧運臨近煤炭市場的最新動向國務(wù)院啟動“安全生產(chǎn)百日督查專項行動”（4月下旬至7月底）煤炭市場淡季不淡，5月12日秦皇島港大同優(yōu)混煤價格比前一周上漲25元，車板價達到665-670元/噸，再次創(chuàng)出歷史新高未來6個月可能的趨勢——供給緊張局面將持續(xù)根據(jù)慣例，在重大節(jié)日或活動前后，地方政府通常命令小煤礦停產(chǎn)保安全。我們認為，奧運結(jié)束前，對小煤礦生產(chǎn)的影響將會延續(xù)下去考慮到2007年全國關(guān)閉小煤礦產(chǎn)能1.4億噸，以及今年有近半年的時間小煤礦將處于非正常生產(chǎn)狀態(tài)，預(yù)計2008年全國小煤礦原煤產(chǎn)量增速將低于2007年在奧運臨近前，因供給緊張，國內(nèi)煤價上漲幅度可能會超出市場預(yù)期奧運結(jié)束后，國內(nèi)再次進入冬儲煤的需求旺季投資策略

——關(guān)注煤價變化，謹慎參與奧運前的階段性機會根據(jù)短、中、長期的分析，我們看好煤炭行業(yè)的前景由于目前煤炭股近期整體漲幅較大，我們建議近期在操作策略上應(yīng)保持理性，不可盲目追高隨著奧運的臨近，因煤炭供給再次趨緊，煤炭板塊很可能會出現(xiàn)階段性的投資機會，激進的投資者可以予以關(guān)注短期內(nèi)，我們看好受益于現(xiàn)貨價格走強的兗州煤業(yè)，在焦煤企業(yè)中市盈率水平相對偏低的平煤天安中長期我們看好具有資產(chǎn)注入預(yù)期、產(chǎn)業(yè)鏈完善的行業(yè)龍頭中國神華代碼公司簡稱主營收入（百萬元）歸屬母公司股東的凈利潤（百萬元）市盈率（倍）5月15日研究員20072008E2009E20072008E2009E20072008E2009E600188兗州煤業(yè)16,59523,31825,6902,6935,2625,95346.2423.6720.92陳亮601666平煤天安11,06114,45717,3251,1031,9742,36751.0028.5023.76陳亮601088中國神華82,107105,918127,10119,76629,88035,58949.6432.84